流動(dòng)資金的管理與流動(dòng)負(fù)債的管理課件

第7章

營(yíng)運(yùn)資金管理

第7章 營(yíng)運(yùn)資金管理1【本章學(xué)習(xí)目標(biāo)】

在學(xué)習(xí)本章時(shí)，要求掌握營(yíng)運(yùn)資金的含義與特點(diǎn)。掌握現(xiàn)金、應(yīng)收賬款、存貨等流動(dòng)資產(chǎn)項(xiàng)目的管理。掌握銀行短期借款、應(yīng)付賬款等流動(dòng)負(fù)債項(xiàng)目的管理。熟悉企業(yè)的營(yíng)運(yùn)資金政策?！颈菊聦W(xué)習(xí)目標(biāo)】2[案例導(dǎo)入]史玉柱：4000萬(wàn)樓花引爆巨人破產(chǎn)危機(jī)

史玉柱靠4000元借款創(chuàng)辦了巨人集團(tuán)，依靠自主研發(fā)的電腦系列軟件，巨人走上了快速發(fā)展的道路，通過(guò)電腦、健康和醫(yī)藥的多元化經(jīng)營(yíng)，巨人高速擴(kuò)張并達(dá)到巔峰。當(dāng)時(shí)的史玉柱風(fēng)光無(wú)限。1994年，在多元化經(jīng)營(yíng)的龐大攤子下，史玉柱依然投入上億元建設(shè)巨人大廈，后來(lái)還加高至70層。1996年，史玉柱把保健品方面全部資金都調(diào)往巨人大廈，而保健品業(yè)務(wù)則“失血”過(guò)多幾乎被拖垮。

[案例導(dǎo)入]史玉柱：4000萬(wàn)樓花引爆巨人破產(chǎn)3

直到1997年，巨人大廈還是沒(méi)能按期完工，已購(gòu)樓花者天天上門(mén)催要退款。建大廈時(shí)售出的這4000萬(wàn)元的樓花就成了導(dǎo)致巨人集團(tuán)破產(chǎn)危機(jī)的導(dǎo)火索。史玉柱驟然跌入深淵，背上2.5億元巨債。從巨人集團(tuán)的破產(chǎn)，引發(fā)了人們對(duì)流動(dòng)資產(chǎn)管理的高度重視和深入思考。

42008年11月1日巨人網(wǎng)絡(luò)(NYSE：GA)成功在美國(guó)紐交所掛牌上市，開(kāi)盤(pán)價(jià)18.25美元，超過(guò)發(fā)行價(jià)17.7%。巨人上市將鑄造21個(gè)億萬(wàn)富翁，186個(gè)百萬(wàn)、千萬(wàn)富翁。同時(shí)他還表示，上市后巨人網(wǎng)絡(luò)市值達(dá)50億美元，已超越盛大網(wǎng)絡(luò)成為國(guó)內(nèi)市值最大網(wǎng)游廠商，此次募集的資金將會(huì)偏重于收購(gòu)。只要有優(yōu)秀的項(xiàng)目，巨人將來(lái)者不拒。巨人網(wǎng)絡(luò)發(fā)行價(jià)為15.5美元，通過(guò)IPO發(fā)售5720萬(wàn)股美國(guó)存托憑證，IPO融資額8.87億美元，公司總市值達(dá)到42億美元。主承銷商為美林銀行和瑞銀集團(tuán)，聯(lián)合承銷商為摩根大通、CIBC世界市場(chǎng)、PiperJaffray、以及SIG。2008年11月1日巨人網(wǎng)絡(luò)(NYSE：GA)成5第7章 營(yíng)運(yùn)資金管理

營(yíng)運(yùn)資金通常又稱為營(yíng)運(yùn)資本，有兩個(gè)主要的概念：凈營(yíng)運(yùn)資本與總營(yíng)運(yùn)資本。7.1營(yíng)運(yùn)資金政策

7.1.1營(yíng)運(yùn)資金的含義

營(yíng)運(yùn)資金又稱營(yíng)運(yùn)資本，是指流動(dòng)資產(chǎn)減去流動(dòng)負(fù)債后的余額。

流動(dòng)資產(chǎn)包括現(xiàn)金（貨幣資金）、有價(jià)證券、應(yīng)收賬款、存貨等，是指可以在一年或超過(guò)一年的一個(gè)營(yíng)業(yè)周期內(nèi)變現(xiàn)或使用的資產(chǎn)，即總營(yíng)運(yùn)資本

第7章 營(yíng)運(yùn)資金管理營(yíng)運(yùn)資金通常又稱為營(yíng)運(yùn)資本，有67.1.2營(yíng)運(yùn)資金的特點(diǎn)1．流動(dòng)資產(chǎn)的特點(diǎn)

流動(dòng)資產(chǎn)投資又稱經(jīng)營(yíng)性投資，與固定資產(chǎn)相比，有如下特點(diǎn)：（1）投資回收期短（2）流動(dòng)性（3）并存性（4）波動(dòng)性（4）波動(dòng)性

2．流動(dòng)負(fù)債的特點(diǎn)

（1）速度快（2）彈性高（3）成本低（4）風(fēng)險(xiǎn)大7.1.2營(yíng)運(yùn)資金的特點(diǎn)1．流動(dòng)資產(chǎn)的特點(diǎn)流77.1.3營(yíng)運(yùn)資金政策研究的內(nèi)容

營(yíng)運(yùn)資金政策包括營(yíng)運(yùn)資金持有政策和營(yíng)運(yùn)資金籌集政策，它們分別研究企業(yè)應(yīng)如何確定營(yíng)運(yùn)資金持有量和如何籌集營(yíng)運(yùn)資金兩個(gè)方面的問(wèn)題。1．營(yíng)運(yùn)資金持有政策營(yíng)運(yùn)資金概念包括流動(dòng)資產(chǎn)和流動(dòng)負(fù)債兩部分

2．營(yíng)運(yùn)資金籌集政策如何對(duì)流動(dòng)資產(chǎn)和流動(dòng)負(fù)債進(jìn)行配合，即形成企業(yè)的營(yíng)運(yùn)資金籌集政策，主要是就如何安排臨時(shí)性流動(dòng)資產(chǎn)和永久性流動(dòng)資產(chǎn)的資金來(lái)源而言的，一般可以區(qū)分為三種籌資政策：（1）配合型籌資政策（2）激進(jìn)型籌資政策（3）穩(wěn)健型籌資政策7.1.3營(yíng)運(yùn)資金政策研究的內(nèi)容營(yíng)運(yùn)資金政策包括營(yíng)運(yùn)資87.2流動(dòng)資金的管理

重點(diǎn)介紹現(xiàn)金、應(yīng)收賬款、存貨三個(gè)流動(dòng)資金項(xiàng)目的管理。7.2流動(dòng)資金的管理重點(diǎn)介紹現(xiàn)金、應(yīng)收賬款、存97.2.1現(xiàn)金管理

現(xiàn)金是指在生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)過(guò)程中暫時(shí)停留在貨幣形態(tài)的資金，包括庫(kù)存現(xiàn)金、銀行存款、銀行本票、銀行匯票等。

1．現(xiàn)金的持有動(dòng)機(jī)

（1）交易性動(dòng)機(jī)

例如，企業(yè)向客戶提供的商業(yè)信用條件和供應(yīng)商向企業(yè)提供的信用條件不同，會(huì)使企業(yè)覺(jué)得必須持有現(xiàn)金。若供應(yīng)商提供的信用條件是28天付款，而企業(yè)迫于競(jìng)爭(zhēng)壓力，則向顧客提供50天的信用期，這樣，企業(yè)必須籌集夠22天的周轉(zhuǎn)資金來(lái)維持企業(yè)的運(yùn)轉(zhuǎn)。

7.2.1現(xiàn)金管理現(xiàn)金是指在生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)過(guò)程中暫時(shí)停留在10（3）投機(jī)性動(dòng)機(jī)（2）預(yù)防性動(dòng)機(jī)

企業(yè)為應(yīng)付意料不到的現(xiàn)金需要，在掌握現(xiàn)金余額時(shí)主要取決于三個(gè)方面：①企業(yè)愿意冒缺少現(xiàn)金風(fēng)險(xiǎn)的程度②企業(yè)預(yù)測(cè)現(xiàn)金收支的可靠程度③企業(yè)臨時(shí)舉債能力的強(qiáng)弱。一個(gè)希望盡可能減少風(fēng)險(xiǎn)的企業(yè)傾向于掌握大量的現(xiàn)金余額，以應(yīng)付其交易性需要和大部分預(yù)防性資金需要。另外，企業(yè)還會(huì)與銀行維持良好關(guān)系，以備現(xiàn)金短缺之需。（3）投機(jī)性動(dòng)機(jī)（2）預(yù)防性動(dòng)機(jī)企業(yè)為應(yīng)付意料不到的112．最佳現(xiàn)金持有量下面是確定最佳現(xiàn)金持有量的幾種方法。

（1）成本分析模式需要考慮三種成本①機(jī)會(huì)成本②管理成本③短缺成本

2．最佳現(xiàn)金持有量下面是確定最佳現(xiàn)金持有量的幾種方法。（112

最佳現(xiàn)金持有量的具體計(jì)算，可以先分別計(jì)算出各種方案的機(jī)會(huì)成本、管理成本、短缺成本之和，再?gòu)闹羞x出總成本之和最低的現(xiàn)金持有量，即為最佳現(xiàn)金持有量。

最佳現(xiàn)金持有量的具體計(jì)算，可以先分別計(jì)算出各種方案13流動(dòng)資金的管理與流動(dòng)負(fù)債的管理課件14

（2）存貨模式

存貨模式又稱BaumolModel，它是由美國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家William.J.Baumol首先提出的，他認(rèn)為企業(yè)現(xiàn)金持有量在許多方面與存貨相似，存貨經(jīng)濟(jì)定貨批量模型可用于確定目標(biāo)現(xiàn)金持有量，并以此為出發(fā)點(diǎn)，建立了Baumol模型。在存貨模式中，只對(duì)機(jī)會(huì)成本和轉(zhuǎn)換成本進(jìn)行考慮，它們隨著現(xiàn)金持有量的變動(dòng)而呈現(xiàn)出相反的變動(dòng)趨向：現(xiàn)金持有量增加，持有機(jī)會(huì)成本增加，而轉(zhuǎn)換成本減少。這就要求企業(yè)必須對(duì)現(xiàn)金和有價(jià)證券的分割比例進(jìn)行合理安排，從而使機(jī)會(huì)成本與轉(zhuǎn)換成本保持最佳組合。換言之，能夠使現(xiàn)金管理的機(jī)會(huì)成本與轉(zhuǎn)換成本之和保持最低的現(xiàn)金持有量，即為最佳現(xiàn)金持有量。

（2）存貨模式15

運(yùn)用存貨模式確定最佳現(xiàn)金持有量時(shí)，是以下列假設(shè)為前提的：①企業(yè)所需的現(xiàn)金可以通過(guò)證券變現(xiàn)取得，且證券變現(xiàn)的不確定性很?。虎谄髽I(yè)預(yù)算期內(nèi)現(xiàn)金需要總量可以預(yù)測(cè)；③現(xiàn)金的支出過(guò)程比較穩(wěn)定、波動(dòng)較小，而且每當(dāng)現(xiàn)金余額降至零時(shí)，均可通過(guò)部分證券變現(xiàn)得以補(bǔ)足；④證券的利率或報(bào)酬率以及每次固定性交易費(fèi)用可以獲悉。如果這些條件基本得到滿足，企業(yè)便可以利用存貨模式來(lái)確定現(xiàn)金的最佳持有量。運(yùn)用存貨模式確定最佳現(xiàn)金持有量時(shí)，是以下列假設(shè)為前提的：16

設(shè)T為一個(gè)周期內(nèi)現(xiàn)金總需求量；F為每次轉(zhuǎn)換有價(jià)證券的固定成本；Q為最佳現(xiàn)金持有量（每次證券變現(xiàn)的數(shù)量）；K為有價(jià)證券利息率（機(jī)會(huì)成本）；TC為現(xiàn)金管理總成本。則有：現(xiàn)金管理總成本=持有機(jī)會(huì)成本＋轉(zhuǎn)換成本即：TC=（Q/2）×K＋（T/Q）×F現(xiàn)金管理總成本與持有機(jī)會(huì)成本、轉(zhuǎn)換成本的關(guān)系如圖7—2所示。設(shè)T為一個(gè)周期內(nèi)現(xiàn)金總需求量；F為每次轉(zhuǎn)換有價(jià)證券的固定17流動(dòng)資金的管理與流動(dòng)負(fù)債的管理課件18

從圖7—2可以看出，現(xiàn)金管理的總成本與現(xiàn)金持有量呈凹形曲線關(guān)系。持有現(xiàn)金的機(jī)會(huì)成本與證券變現(xiàn)的交易成本相等時(shí)，現(xiàn)金管理的總成本最低，此時(shí)的現(xiàn)金持有量為最佳現(xiàn)金持有量，即：于是，可以推導(dǎo)出最佳現(xiàn)金管理總成本為：

從圖7—2可以看出，現(xiàn)金管理的總成本與現(xiàn)金持有量呈凹19【例7—2】長(zhǎng)城企業(yè)的現(xiàn)金收支狀況比較穩(wěn)定，預(yù)計(jì)全年（按360天計(jì)算）需要現(xiàn)金200000元，現(xiàn)金與有價(jià)證券的轉(zhuǎn)換成本為每次400元，有價(jià)證券的年利息率為10%，則：①最佳現(xiàn)金持有量：②最低現(xiàn)金管理成本：③轉(zhuǎn)換成本=（200000÷40000）×400=2000（元）④持有機(jī)會(huì)成本=（40000÷2）×10%=2000（元）⑤有價(jià)證券交易次數(shù)（T/Q）=200000/40000=5（次）⑥有價(jià)證券交易間隔期=360÷5=72（天）【例7—2】長(zhǎng)城企業(yè)的現(xiàn)金收支狀況比較穩(wěn)定，預(yù)計(jì)全年（按3620（3）隨機(jī)模式

隨機(jī)模式是在現(xiàn)金需求量難以預(yù)知的情況下，對(duì)現(xiàn)金持有量進(jìn)行控制的方法。對(duì)企業(yè)來(lái)講，現(xiàn)金需求量往往波動(dòng)大且難以預(yù)知，但企業(yè)可以根據(jù)歷史經(jīng)驗(yàn)和現(xiàn)實(shí)需要，測(cè)算出一個(gè)現(xiàn)金持有量的控制范圍，即制定出現(xiàn)金持有量的上限和下限，將現(xiàn)金持有量控制在上下限之內(nèi)。當(dāng)現(xiàn)金量達(dá)到控制上限時(shí)，用現(xiàn)金購(gòu)入有價(jià)證券，使現(xiàn)金持有量下降；當(dāng)現(xiàn)金量降到控制下限時(shí)，則拋售有價(jià)證券換回現(xiàn)金，使現(xiàn)金持有量回升。若現(xiàn)金量在控制的上下限之內(nèi)，便不必進(jìn)行現(xiàn)金與有價(jià)證券的轉(zhuǎn)換，保持它們各自的現(xiàn)有存量。這種對(duì)現(xiàn)金持有量的控制，如圖7—3所示。（3）隨機(jī)模式隨機(jī)模式是在現(xiàn)金需求量難以預(yù)知的情況下21流動(dòng)資金的管理與流動(dòng)負(fù)債的管理課件22

在圖7—3中，虛線H為現(xiàn)金存量的上限，虛線L為現(xiàn)金存量的下限，實(shí)線R為最優(yōu)現(xiàn)金返回線。從圖中可以看到，企業(yè)的現(xiàn)金存量（表現(xiàn)為現(xiàn)金每日余額）是隨機(jī)波動(dòng)的，當(dāng)其達(dá)到A點(diǎn)時(shí)，即達(dá)到了現(xiàn)金控制的上限，企業(yè)應(yīng)當(dāng)用現(xiàn)金購(gòu)買(mǎi)有價(jià)證券，使現(xiàn)金量回落到現(xiàn)金返回線（R線）的水平；當(dāng)現(xiàn)金存量降至B點(diǎn)時(shí)，即達(dá)到了現(xiàn)金控制的下限，企業(yè)則應(yīng)轉(zhuǎn)讓有價(jià)證券換回現(xiàn)金，使其存量回升至現(xiàn)金返回線的水平?，F(xiàn)金存量在上下限之間的波動(dòng)屬控制范圍內(nèi)的變化，是合理的，不予理會(huì)。以上關(guān)系中的上限H、現(xiàn)金返回線R可按下列公式計(jì)算：H=3R-2L在圖7—3中，虛線H為現(xiàn)金存量的上限，虛線L為現(xiàn)金存量的下23式中：b—每次有價(jià)證券的固定轉(zhuǎn)換成本；i—有價(jià)證券的日利息率；δ—預(yù)期每日現(xiàn)金余額變化的標(biāo)準(zhǔn)差（可根據(jù)歷史資料測(cè)算）。而下限L的確定，則要受到企業(yè)每日的最低現(xiàn)金需要、管理人員的風(fēng)險(xiǎn)承受傾向等因素的影響。式中：b—每次有價(jià)證券的固定轉(zhuǎn)換成本；24【例7—3】滬江企業(yè)有價(jià)證券的年利率為9%，每次固定轉(zhuǎn)換成本為50元，企業(yè)認(rèn)為任何時(shí)候其銀行活期存款及現(xiàn)金余額均不低于1000元，又根據(jù)以往經(jīng)驗(yàn)測(cè)算出現(xiàn)金余額波動(dòng)的標(biāo)準(zhǔn)差為800元。即：（1）有價(jià)證券日利率=9%÷360=0.025%（2）最優(yōu)現(xiàn)金返回線：（3）現(xiàn)金控制上限：H=3R－2L=3×5579－2×1000=14737（元）

這樣，當(dāng)滬江企業(yè)的現(xiàn)金余額達(dá)到14737元時(shí)，即應(yīng)以9158元（14737－5579）的現(xiàn)金去投資于有價(jià)證券，使現(xiàn)金持有量回落到5579元；當(dāng)現(xiàn)金余額降至1000元時(shí)，則應(yīng)轉(zhuǎn)讓4579元（5579－1000）的有價(jià)證券，使現(xiàn)金持有量回升為5579元?！纠?—3】滬江企業(yè)有價(jià)證券的年利率為9%，每次固定轉(zhuǎn)換成本25（4）現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期模式。包括以下三個(gè)步驟：第一步，計(jì)算現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期?！纠?—4】江南企業(yè)的原材料購(gòu)買(mǎi)和產(chǎn)品銷售均采取賒銷方式，應(yīng)付賬款的平均付款天數(shù)為35天，應(yīng)收賬款的收款天數(shù)為60天。假設(shè)平均存貨期限即企業(yè)從原材料購(gòu)買(mǎi)到產(chǎn)成品銷售的期限為80天，則企業(yè)的現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期為：

現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期=應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)期－應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)期＋存貨周轉(zhuǎn)期=60－35＋80=105（天）

第二步，計(jì)算現(xiàn)金周轉(zhuǎn)率。

現(xiàn)金周轉(zhuǎn)率=日歷天數(shù)/現(xiàn)金周轉(zhuǎn)天數(shù)=360/105=3.43（次）

第三步，計(jì)算目標(biāo)現(xiàn)金持有量。其計(jì)算方法為：

目標(biāo)現(xiàn)金持有量=年現(xiàn)金需求額÷現(xiàn)金周轉(zhuǎn)率

（4）現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期模式。包括以下三個(gè)步驟：263．現(xiàn)金日常管理應(yīng)當(dāng)注意做好以下幾方面的工作：（1）力爭(zhēng)現(xiàn)金流量同步（2）使用現(xiàn)金浮游量（3）加速收款（4）推遲應(yīng)付款的支付3．現(xiàn)金日常管理273．現(xiàn)金日常管理應(yīng)當(dāng)注意做好以下幾方面的工作：（1）力爭(zhēng)現(xiàn)金流量同步（2）使用現(xiàn)金浮游量（3）加速收款（4）推遲應(yīng)付款的支付3．現(xiàn)金日常管理28短信中國(guó)：成語(yǔ)新解知書(shū)達(dá)禮：僅知道書(shū)本知識(shí)是不夠的，還要學(xué)會(huì)送禮。度日如年：特指某些公務(wù)員的日子非常好過(guò)，每天像過(guò)年一樣。杯水車(chē)薪：形容某些國(guó)企老總的工作，每天辦公室一杯茶，月底可以拿到可以買(mǎi)一輛車(chē)的工資。短信中國(guó)：成語(yǔ)新解知書(shū)達(dá)禮：僅知道書(shū)本知29

1．應(yīng)收賬款的功能與成本（1）應(yīng)收賬款的功能

①促進(jìn)銷售的功能。賒銷是一種重要的促銷手段，對(duì)于企業(yè)銷售產(chǎn)品、開(kāi)拓并占領(lǐng)市場(chǎng)具有重要意義。在企業(yè)產(chǎn)品銷售不暢、市場(chǎng)萎縮、競(jìng)爭(zhēng)不力的情況下，或者在企業(yè)銷售新產(chǎn)品、開(kāi)拓新市場(chǎng)時(shí)，適應(yīng)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的需要，適時(shí)地采取各種有效的賒銷方式，就顯得尤為必要②減少存貨的功能當(dāng)產(chǎn)成品存貨較多時(shí)，企業(yè)可以采用較為優(yōu)惠的信用條件進(jìn)行賒銷，盡快地實(shí)現(xiàn)產(chǎn)成品存貨向銷售收入的轉(zhuǎn)化，變持有產(chǎn)成品存貨為持有應(yīng)收賬款，以節(jié)約各項(xiàng)存貨支出。

（1）應(yīng)收賬款的功能①促進(jìn)銷售的功能。30（2）應(yīng)收賬款的成本①機(jī)會(huì)成本。應(yīng)收賬款機(jī)會(huì)成本=維持賒銷業(yè)務(wù)所需要的資金×資金成本率其中：維持賒銷業(yè)務(wù)所需要的資金=應(yīng)收賬款平均余額×變動(dòng)成本率；資金成本率一般可按有價(jià)證券利息率計(jì)算【例7—5】某零售企業(yè)預(yù)測(cè)20×2年度的賒銷收入凈額為36000000元，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)期（或收賬天數(shù)）為60天，變動(dòng)成本率為75%，資金成本率為10%，則應(yīng)收賬款機(jī)會(huì)成本可計(jì)算如下：應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率=360/60=6（次）應(yīng)收賬款平均余額=36000000/6=6000000（元）維持賒銷業(yè)務(wù)所需要的資金=6000000×75%=4500000（元）應(yīng)收賬款機(jī)會(huì)成本=4500000×10%=450000（元）

（2）應(yīng)收賬款的成本①機(jī)會(huì)成本。31②管理成本

即企業(yè)對(duì)應(yīng)收賬款進(jìn)行管理而耗費(fèi)的開(kāi)支，是應(yīng)收賬款成本的重要組成部分，主要包括對(duì)客戶的資信調(diào)查費(fèi)用、應(yīng)收賬款賬簿記錄費(fèi)用、收賬費(fèi)用以及其他費(fèi)用。③壞賬成本

應(yīng)收賬款基于商業(yè)信用而產(chǎn)生，存在無(wú)法收回的可能性，由此而給應(yīng)收賬款持有企業(yè)帶來(lái)的損失，即為壞賬成本。這種成本一般同應(yīng)收賬款數(shù)量成正比，即應(yīng)收賬款越多，壞賬成本也越多。②管理成本322．信用政策所謂信用政策即應(yīng)收賬款的管理政策，是指企業(yè)為對(duì)應(yīng)收賬款投資進(jìn)行規(guī)劃與控制而確立的基本原則與行為規(guī)范，包括信用標(biāo)準(zhǔn)、信用條件和收賬政策。（1）信用標(biāo)準(zhǔn)

①品質(zhì)（Character）品質(zhì)是指顧客的信譽(yù)，即履行償債義務(wù)的可能性。

②能力（Capacity）能力是指顧客的償債能力，即其流動(dòng)資產(chǎn)的數(shù)量和質(zhì)量以及與流動(dòng)負(fù)債的比例。

③資本（Capital）資本是指顧客的財(cái)務(wù)實(shí)力和財(cái)務(wù)狀況，表明顧客可能償還債務(wù)的背景。

④抵押（Collateral）抵押是指顧客拒付款項(xiàng)或無(wú)力支付款項(xiàng)時(shí)能被用作抵押的資產(chǎn)。

⑤條件（Conditions）條件是指可能影響顧客付款能力的經(jīng)濟(jì)環(huán)境。（1）信用標(biāo)準(zhǔn)33上述各種信息資料主要通過(guò)下列渠道取得：①商業(yè)代理機(jī)構(gòu)或資信調(diào)查機(jī)構(gòu)所提供的客戶信息資料及信用等級(jí)標(biāo)準(zhǔn)資料；②委托往來(lái)銀行信用部門(mén)向與客戶有關(guān)聯(lián)業(yè)務(wù)的銀行索取信用資料；③與同一客戶有信用關(guān)系的其他企業(yè)相互交換該客戶的信用資料；④客戶的財(cái)務(wù)報(bào)告資料；⑤企業(yè)自身的經(jīng)驗(yàn)與其他可取得的資料等。上述各種信息資料主要通過(guò)下列渠道取得：34

（2）信用條件所謂信用條件就是指企業(yè)接受客戶信用定單時(shí)所提出的付款要求.

信用條件的基本表現(xiàn)方式如“2/20，N/60”，意思是：若客戶能夠在發(fā)票開(kāi)出后的20日內(nèi)付款，可以享受2%的現(xiàn)金折扣；若放棄折扣優(yōu)惠，則全部款項(xiàng)必須在60日內(nèi)付清。在此，60天為信用期限，20天為折扣期限，2%為現(xiàn)金折扣（率）。

主要包括①信用期限是指企業(yè)允許客戶從購(gòu)貨到支付貨款的時(shí)間限定。（2）信用條件信用條件的基本表現(xiàn)方式如“2/235②折扣期限及現(xiàn)金折扣等。例如，企業(yè)提供“2/10，N/45”的信用條件，表示賒銷期為45天，若客戶在10天內(nèi)付款，可享受2%的折扣。現(xiàn)金折扣實(shí)際上是產(chǎn)品售價(jià)的扣減，企業(yè)決定是否提供以及提供多大程度的現(xiàn)金折扣，著重考慮的是提供折扣后所得的收益是否大于現(xiàn)金折扣的成本。

【例7—6】假日批發(fā)企業(yè)預(yù)測(cè)的年度賒銷收入凈額為2400萬(wàn)元，其信用條件是：N/30，變動(dòng)成本率為65%，資金成本率（或有價(jià)證券利息率）為20%。假設(shè)該企業(yè)收賬政策不變，固定成本總額不變。該企業(yè)準(zhǔn)備了三個(gè)信用條件的備選方案：A：維持N/30的信用條件；B：將信用條件放寬到N/60；C：將信用條件放寬到N/90。各備選方案估計(jì)的賒銷水平、壞賬百分比和收賬費(fèi)用等有關(guān)數(shù)據(jù)如表7—3所示。

②折扣期限及現(xiàn)金折扣等?！纠?—6】假日批發(fā)企業(yè)預(yù)測(cè)的年度賒36表7—3

信用條件備選方案表 單位：萬(wàn)元項(xiàng)目A（N/30）B（N/60）C（N/90）年賒銷額應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率（次數(shù)）應(yīng)收賬款平均余額維持賒銷業(yè)務(wù)所需資金壞賬損失/年賒銷額壞賬損失收賬費(fèi)用2400122400/12=200200×65%=1302%2400×2%=4824264062640/6=440440×65%=2863%2640×3%=79.240280042800/4=700700×65%=4555%2800×5%=14056表7—3 信用條件備選方案表 單位：萬(wàn)元項(xiàng)37根據(jù)表7—3的資料，可計(jì)算有關(guān)指標(biāo)如表7—4所示。

表7—4 信用條件分析評(píng)價(jià)表 單位：萬(wàn)元項(xiàng)

目A（N/30）B（N/60）C（N/90）年賒銷額變動(dòng)成本2400.02400×65%=1560.02640.02640×65%=1716.02800.02800×65%=1820.0信用成本前收益840.0924.0980.0信用成本：應(yīng)收賬款機(jī)會(huì)成本壞賬損失收賬費(fèi)用小計(jì)

130×20%=26.048.024.098.0

286×20%=57.279.240.0176.4

455×20%=91.0140.056.0287.0信用成本后收益742.0747.6693.0根據(jù)表7—3的資料，可計(jì)算有關(guān)指標(biāo)如表7—4所示。項(xiàng)目A38

根據(jù)表7—4的資料，在A、B、C三個(gè)方案中，B方案（N/60）的獲利最大，它比A方案（N/30）增加收益5.6萬(wàn)元（747.6－742.0）；比C方案（N/90）增加收益54.6萬(wàn)元（747.6－693.0）。因此，在其他條件不變的情況下，B方案最佳。根據(jù)表7—4的資料，在A、B、C三個(gè)方案中，B方39【例7—7】仍按例7—6的資料，如果假日批發(fā)企業(yè)選擇了B方案，但為了加速應(yīng)收賬款的回收，決定將賒銷條件改為“2/10，1/20，N/60”（D方案），估計(jì)約有60%的客戶（按賒銷額計(jì)算）會(huì)利用2%的折扣；15%的客戶將利用1%的折扣。壞賬損失降為2%，收賬費(fèi)用降為30萬(wàn)元。根據(jù)上述資料，有關(guān)指標(biāo)可計(jì)算如下：

①應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)期=60%×10＋15%×20＋25%×60=24（天）②應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率=360/24=15（次）③應(yīng)收賬款平均余額=2640/15=176（萬(wàn)元）④維持賒銷業(yè)務(wù)所需要的資金=176×65%=114.4（萬(wàn)元）⑤應(yīng)收賬款機(jī)會(huì)成本=114.4×20%=22.88（萬(wàn)元）⑥壞賬損失=2640×2%=52.8（萬(wàn)元）⑦現(xiàn)金折扣=2640×（2%×60%＋1%×15%）=35.64（萬(wàn)元）

【例7—7】仍按例7—6的資料，如果假日批發(fā)企業(yè)選擇了B方案40根據(jù)以上資料，可編制表7—5。表7—5 信用條件分析決策表單位：萬(wàn)元

項(xiàng)

目B（N/60）D（2/10，1/20，N/60）年賒銷額減：現(xiàn)金折扣年賒銷凈額減：變動(dòng)成本2640.00—2640.001716.002640.0035.642604.36171600信用成本前收益減：信用成本應(yīng)收賬款機(jī)會(huì)成本壞賬損失收賬費(fèi)用小計(jì)信用成本后收益924.00

57.2079.2040.00176.40747.60888.36

22.8852.8030.00105.68782.68根據(jù)以上資料，可編制表7—5。表7—5 信用條件分析決策表41（3）收賬政策

收賬政策亦稱收賬方針，是指當(dāng)客戶違反信用條件，拖欠甚至拒付款項(xiàng)時(shí)企業(yè)所采取的收賬策略與措施。企業(yè)在向客戶提供商業(yè)信用時(shí)，必須考慮三個(gè)問(wèn)題：①客戶是否會(huì)拖欠或拒付賬款，程度如何②怎樣最大限度地防止客戶拖欠賬款③一旦賬款遭到拖欠甚至拒付，企業(yè)應(yīng)采取怎樣的對(duì)策（3）收賬政策423．應(yīng)收賬款的日常管理

（1）應(yīng)收賬款追蹤分析一般來(lái)說(shuō)，客戶能否嚴(yán)格履行信用條件取決于兩個(gè)因素：①客戶的信用品質(zhì)；②客戶現(xiàn)金的持有量與調(diào)劑程度（如現(xiàn)金用途的約束性、其他短期債務(wù)償還對(duì)現(xiàn)金的要求等）。（2）應(yīng)收賬款賬齡分析

企業(yè)已發(fā)生的應(yīng)收賬款時(shí)間有長(zhǎng)有短，有的尚未超過(guò)收款期，有的則超過(guò)了收款期。一般來(lái)講，拖欠時(shí)間越長(zhǎng)，款項(xiàng)收回的可能性越小，形成壞賬的可能性越大。對(duì)此，企業(yè)應(yīng)實(shí)施嚴(yán)密的監(jiān)督，隨時(shí)掌握回收情況。實(shí)施對(duì)應(yīng)收賬款回收情況的監(jiān)督，可以通過(guò)編制賬齡分析表進(jìn)行。3．應(yīng)收賬款的日常管理（1）應(yīng)收賬款追蹤分析企業(yè)已發(fā)43（3）應(yīng)收賬款收現(xiàn)率分析

公式為：

（4）應(yīng)收賬款壞賬準(zhǔn)備制度

式中：MC—當(dāng)期必要現(xiàn)金支付總額；OC—當(dāng)期其他穩(wěn)定可靠的現(xiàn)金流入總量；AR—當(dāng)期應(yīng)收賬款總計(jì)金額。確定壞賬損失的標(biāo)準(zhǔn)主要有兩條：①因債務(wù)人破產(chǎn)或死亡，以其破產(chǎn)財(cái)產(chǎn)或遺產(chǎn)清償后，仍不能收回的應(yīng)收賬款；②債務(wù)人逾期未履行償債義務(wù)，且有明顯特征表明無(wú)法收回。

（3）應(yīng)收賬款收現(xiàn)率分析

公式為：

（4）應(yīng)收賬447.2.3存貨管理存貨是指企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)過(guò)程中為生產(chǎn)和銷售而儲(chǔ)備的物資。1．存貨的功能與成本（1）存貨功能①防止停工待料。②適應(yīng)市場(chǎng)變化。③降低進(jìn)貨成本。④維持均衡生產(chǎn)。（2）存貨成本①取得成本

第一，訂貨成本是指取得訂單的成本，如辦公費(fèi)、差旅費(fèi)、郵資、電報(bào)電話費(fèi)等支出。訂貨成本中有一部分與訂貨次數(shù)無(wú)關(guān)，第二，購(gòu)置成本是指存貨本身的價(jià)值，經(jīng)常用數(shù)量與單價(jià)的乘積來(lái)確定。7.2.3存貨管理存貨是指企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)過(guò)程中為生產(chǎn)和銷售45②儲(chǔ)存成本

③缺貨成本

2．存貨控制方法（1）經(jīng)濟(jì)訂貨量基本模型經(jīng)濟(jì)訂貨量基本模型需要設(shè)立的假設(shè)條件是：①企業(yè)能夠及時(shí)補(bǔ)充存貨，即需要訂貨時(shí)便可立即取得存貨②能集中到貨，而不是陸續(xù)入庫(kù)；③不允許缺貨，即無(wú)缺貨成本，TCs為零，這是因?yàn)榱己玫拇尕浌芾肀緛?lái)就不應(yīng)該出現(xiàn)缺貨成本；④需求量穩(wěn)定，并且能預(yù)測(cè)，即D為已知常量；⑤存貨單價(jià)不變，不考慮現(xiàn)金折扣，即D為已知常量；⑥企業(yè)現(xiàn)金充足，不會(huì)因現(xiàn)金短缺而影響進(jìn)貨；⑦所需存貨市場(chǎng)供應(yīng)充足，不會(huì)因買(mǎi)不到需要的存貨而影響其他。②儲(chǔ)存成本③缺貨成本2．存貨控制方法（1）經(jīng)濟(jì)訂貨量46存貨總成本的公式可以簡(jiǎn)化為：

當(dāng)F1、K、D、U、F2、Kc為常數(shù)量時(shí)，TC的大小取決于Q。為了求出TC的極小值，對(duì)其進(jìn)行求導(dǎo)演算，可得出下列公式：存貨總成本的公式可以簡(jiǎn)化為：當(dāng)F1、K、D、47③最佳訂貨周期（天數(shù)）公式：④經(jīng)濟(jì)訂貨量占用資金：這一基本模型還可以演變?yōu)槠渌问剑孩倜磕曜罴延嗀洿螖?shù)公式：②與批量有關(guān)的存貨總成本公式：③最佳訂貨周期（天數(shù)）公式：這一基本模型還可以演變?yōu)槠渌问?8【例7—9】某企業(yè)每年耗用某種材料3600千克，該材料單位成本10元，單位存儲(chǔ)成本為2元，一次訂貨成本25元。則：（次）（元）（天）（元）

【例7—9】某企業(yè)每年耗用某種材料3600千克，該材料單位49【例7—10】某企業(yè)甲材料的年需要量為4000千克，每千克標(biāo)準(zhǔn)價(jià)為20元。銷貨方規(guī)定：客戶每批購(gòu)買(mǎi)量不足1000千克的，按照標(biāo)準(zhǔn)價(jià)格計(jì)算；每批購(gòu)買(mǎi)量1000千克以上，2000千克以下的，價(jià)格優(yōu)惠2%；每批購(gòu)買(mǎi)量2000千克以上的，價(jià)格優(yōu)惠3%。以下是存在商業(yè)折扣時(shí)最佳經(jīng)濟(jì)進(jìn)貨批量的計(jì)算方法：

①按照基本模型確定無(wú)商業(yè)折扣情況下的經(jīng)濟(jì)進(jìn)貨批量及其總成本：

（千克）（元）【例7—10】某企業(yè)甲材料的年需要量為4000千克，每千克50②考慮不同批量的進(jìn)價(jià)成本差異因素，確定有商業(yè)折扣時(shí)的經(jīng)濟(jì)進(jìn)貨批量：進(jìn)貨批量在1000～1999千克之間，可以享受2%的價(jià)格優(yōu)惠。

逐項(xiàng)計(jì)算可以發(fā)現(xiàn)，越是接近價(jià)格優(yōu)惠的進(jìn)貨批量，成本總額就越低，這是一個(gè)規(guī)律。所以，在可享受2%的價(jià)格優(yōu)惠的批量范圍內(nèi)，成本總額最低批量是1000件，總成本=4000×20×（1－2%）＋4000÷1000×60＋1000÷2×3=80140（元）。同理，在享受3%價(jià)格優(yōu)惠的進(jìn)貨批量（即進(jìn)貨2000件以上）范圍內(nèi)，成本總額最低的進(jìn)貨批量為2000件，總成本=4000×20×（1－3%）＋4000÷2000×60＋2000÷2×3=80720（元）。②考慮不同批量的進(jìn)價(jià)成本差異因素，確定有商業(yè)折扣時(shí)的經(jīng)濟(jì)進(jìn)51（2）存貨儲(chǔ)存期控制基于上述分析，可以將“本—量—利”的平衡關(guān)系式調(diào)整為：

利潤(rùn)=毛利－固定儲(chǔ)存費(fèi)－銷售稅金及附加－變動(dòng)儲(chǔ)存費(fèi)×儲(chǔ)存天數(shù)

具體計(jì)算公式如下：（2）存貨儲(chǔ)存期控制基于上述分析，可以將“本—量—利”的平衡52【例7—11】江北物品批發(fā)企業(yè)購(gòu)進(jìn)甲商品1000件，單位進(jìn)價(jià)（不含增值稅）100元，單位售價(jià)120元（不含增值稅），經(jīng)銷該批商品的一次性費(fèi)用為10000元，若貨款均來(lái)自銀行貸款，年利率10.8%，該批存貨的月保管費(fèi)用率為3‰，銷售稅金及附加800元。

該批存貨的保本儲(chǔ)存期計(jì)算如下：①每日變動(dòng)儲(chǔ)存費(fèi)=100×1000×（10.8%÷360＋3‰÷30）=40（元/日）；②若企業(yè)要求獲得3%的投資利潤(rùn)率，則保利期的計(jì)算如下：【例7—11】江北物品批發(fā)企業(yè)購(gòu)進(jìn)甲商品1000件，單位進(jìn)53若該批存貨實(shí)際儲(chǔ)存了200天，問(wèn)能否實(shí)現(xiàn)3%的目標(biāo)投資利潤(rùn)率，差額多少？我們可以作如下分析：①批進(jìn)批出經(jīng)銷該批商品實(shí)際獲利額=40×（230－200）=1200（元）；②利潤(rùn)差額=實(shí)際利潤(rùn)－目標(biāo)利潤(rùn)=1200－100×1000×3%=－1800（元）若該批存貨虧損了2000元，則實(shí)際儲(chǔ)存的天數(shù)計(jì)算如下：若該批存貨實(shí)際儲(chǔ)存了200天，問(wèn)能否實(shí)現(xiàn)3%的目標(biāo)投資利潤(rùn)率54（3）存貨ABC分類管理

所謂ABC分類管理就是按照一定的標(biāo)準(zhǔn)，將企業(yè)的存貨劃分為A、B、C三類，分別實(shí)行分品種重點(diǎn)管理、分類別一般控制和按總額靈活掌握的存貨管理方法。

分類的標(biāo)準(zhǔn)主要有兩個(gè)：一是金額標(biāo)準(zhǔn)，二是品種數(shù)量標(biāo)準(zhǔn)。其中金額標(biāo)準(zhǔn)是最基本的，品種數(shù)量標(biāo)準(zhǔn)僅作為參考。A類存貨的特點(diǎn)是金額巨大，但品種數(shù)量較少；B類存貨的金額一般，品種數(shù)量相對(duì)較多；C類存貨品種數(shù)量繁多，但價(jià)值金額卻很少。

（3）存貨ABC分類管理所謂ABC分類管理就是按照一55【例7—12】濱江百貨企業(yè)擁有2000余種商品，其中：家用電器、高檔皮貨、家具、摩托車(chē)、大型健身器械等商品的品種數(shù)量并不很多，只有近200種，占所有品種數(shù)的比重不足10%，但價(jià)值額卻相當(dāng)大，占所有商品價(jià)值的70%多，企業(yè)管理當(dāng)局把此類存貨劃歸為A類，按品種重點(diǎn)管理；大眾化的服裝、鞋帽、床上用品、布匹、文具用具等商品品種數(shù)量比較多，有400多種，占20%多，但價(jià)值額相對(duì)A類商品要小得多，只占全部商品價(jià)值的20%，企業(yè)管理當(dāng)局把此類存貨劃歸為B類，按類別進(jìn)行一般控制；至于各種小百貨，如針線、鈕扣、日常衛(wèi)生用品等，品種數(shù)量非常多，達(dá)到近1500種，占所有品種數(shù)的70%多，但所占金額卻很小，不到全部商品價(jià)值的10%，于是管理當(dāng)局把此類存貨劃歸為C類，按總額靈活控制?！纠?—12】濱江百貨企業(yè)擁有2000余種商品，其中：家用567.3流動(dòng)負(fù)債的管理

流動(dòng)負(fù)債包括短期借款、應(yīng)付賬款、應(yīng)付票據(jù)等，是企業(yè)日常周轉(zhuǎn)資金的主要來(lái)源。由于這類資金的使用期限一般不超過(guò)一年，是企業(yè)的短期籌資，具有籌資速度快、籌資彈性大、籌資成本低等特點(diǎn)。7.3.1短期借款1．短期借款的方式（1）信用借款（2）經(jīng)濟(jì)擔(dān)保借款（3）抵押借款（4）貼現(xiàn)借款2．短期借款的信用條件信貸限制、周轉(zhuǎn)信貸協(xié)議、補(bǔ)償性余額、借款抵押等。

7.3流動(dòng)負(fù)債的管理流動(dòng)負(fù)債包括短期借款、應(yīng)付賬573．短期借款的成本（1）貼現(xiàn)法【例7—15】某企業(yè)從銀行以貼現(xiàn)的方式取得利率為8%的一年期借款100萬(wàn)元，則其實(shí)際利率為：或3．短期借款的成本（1）貼現(xiàn)法【例7—15】某企業(yè)從銀行以貼58（2）單利法（3）分期付款利率【例7—16】某企業(yè)向銀行借得名義利率為8%，期限一年的短期借款100萬(wàn)元，銀行要求采用分期償還方式，每月等額歸還本息和，則其借款的實(shí)際利率為：（2）單利法【例7—16】某企業(yè)向銀行借得名義利率為8%，期59（4）有補(bǔ)償性余額的利率若銀行要求借款企業(yè)保持補(bǔ)償性余額，則相應(yīng)提高了借款的實(shí)際利率，其計(jì)算公式為：或【例7—17】某企業(yè)按名義利率8%向銀行借得一年期的借款100萬(wàn)元，銀行要求維持貸款額15%的補(bǔ)償性余額，則企業(yè)該項(xiàng)借款的實(shí)際利率為：（4）有補(bǔ)償性余額的利率若銀行要求借款企業(yè)保持補(bǔ)償性余額，則607.3.2應(yīng)付賬款1．應(yīng)付賬款的信用形式可以分為免費(fèi)信用、有代價(jià)信用和展期信用三種形式。2．應(yīng)付賬款的成本【例7—18】某企業(yè)按“2/10，N/20”的條件購(gòu)入商品，價(jià)款100萬(wàn)元，試計(jì)算該企業(yè)享受現(xiàn)金折扣的付款金額和放棄現(xiàn)金折扣的機(jī)會(huì)成本。若該企業(yè)在折扣期內(nèi)付款，則所付金額為：100×（1－2%）=98（萬(wàn)元）若超過(guò)折扣期，則應(yīng)付賬款的機(jī)會(huì)成本為：7.3.2應(yīng)付賬款1．應(yīng)付賬款的信用形式可以分為免費(fèi)信用、613．商業(yè)票據(jù)（1）商業(yè)票據(jù)包括商業(yè)本票（2）商業(yè)匯票

其市場(chǎng)的參與者主要有三個(gè)方面：①匯票的承兌金融機(jī)構(gòu)②貼現(xiàn)機(jī)構(gòu)③銀行承兌匯票的投資者3．商業(yè)票據(jù)（1）商業(yè)票據(jù)包括商業(yè)本票62本章小結(jié)

營(yíng)運(yùn)資金是流動(dòng)資產(chǎn)減去流動(dòng)負(fù)債之后的余額，因此，營(yíng)運(yùn)資金的管理包括流動(dòng)資產(chǎn)管理和流動(dòng)負(fù)債管理兩個(gè)方面。企業(yè)的營(yíng)運(yùn)資金政策包括營(yíng)運(yùn)資金持有政策和營(yíng)運(yùn)資金籌集政策。企業(yè)的營(yíng)運(yùn)資金持有政策是在收益和風(fēng)險(xiǎn)之間進(jìn)行權(quán)衡的基礎(chǔ)上，根據(jù)營(yíng)運(yùn)資金持有量確定的，將持有較高的營(yíng)運(yùn)資金稱為寬松的營(yíng)運(yùn)資金政策；而將持有較低的營(yíng)運(yùn)資金稱為緊縮的營(yíng)運(yùn)資金政策；介于兩者之間的，是適中的營(yíng)運(yùn)資金政策。根據(jù)如何安排臨時(shí)性流動(dòng)資產(chǎn)和永久性流動(dòng)資產(chǎn)的資金來(lái)源，營(yíng)運(yùn)資金籌資政策包括配合型籌資政策、激進(jìn)型籌資政策和穩(wěn)健型籌資政策。本章小結(jié)營(yíng)運(yùn)資金是流動(dòng)資產(chǎn)減去流動(dòng)負(fù)債之后的63

流動(dòng)資金的管理主要包括現(xiàn)金、應(yīng)收賬款和存貨的管理。企業(yè)持有現(xiàn)金的動(dòng)機(jī)主要有交易性動(dòng)機(jī)、預(yù)防性動(dòng)機(jī)和投機(jī)性動(dòng)機(jī)，確定最佳現(xiàn)金持有量的方法有成本分析模式、存貨模式、隨機(jī)模式和現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期模式。企業(yè)的應(yīng)收賬款具有促銷和減少存貨的功能，但同時(shí)也會(huì)發(fā)生機(jī)會(huì)成本、管理成本和壞賬成本，在應(yīng)收賬款的管理過(guò)程中要合理制定信用政策，加強(qiáng)日常管理。企業(yè)的存貨則具有防止停工待料、適應(yīng)市場(chǎng)變化、降低進(jìn)貨成本和維持均衡生產(chǎn)的功能，存貨管理主要包括經(jīng)濟(jì)訂貨量的確定、存貨儲(chǔ)存期控制和ABC分類管理。流動(dòng)資金的管理主要包括現(xiàn)金、應(yīng)收賬款和存貨的64

流動(dòng)負(fù)債的管理主要包括短期借款、應(yīng)付賬款和商業(yè)票據(jù)的管理。企業(yè)的短期借款方式主要有信用借款、經(jīng)濟(jì)擔(dān)保借款、抵押借款和貼現(xiàn)借款，企業(yè)應(yīng)該選擇適當(dāng)?shù)姆椒ㄓ?jì)算各種借款方式取得的短期借款成本。應(yīng)付賬款是企業(yè)的一種免費(fèi)信用，在有現(xiàn)金折扣優(yōu)惠時(shí)企業(yè)則面臨了機(jī)會(huì)成本。商業(yè)票據(jù)的管理包括商業(yè)本票和商業(yè)匯票。

流動(dòng)負(fù)債的管理主要包括短期借款、應(yīng)付賬款和商65第7章

營(yíng)運(yùn)資金管理

第7章 營(yíng)運(yùn)資金管理66【本章學(xué)習(xí)目標(biāo)】

在學(xué)習(xí)本章時(shí)，要求掌握營(yíng)運(yùn)資金的含義與特點(diǎn)。掌握現(xiàn)金、應(yīng)收賬款、存貨等流動(dòng)資產(chǎn)項(xiàng)目的管理。掌握銀行短期借款、應(yīng)付賬款等流動(dòng)負(fù)債項(xiàng)目的管理。熟悉企業(yè)的營(yíng)運(yùn)資金政策?！颈菊聦W(xué)習(xí)目標(biāo)】67[案例導(dǎo)入]史玉柱：4000萬(wàn)樓花引爆巨人破產(chǎn)危機(jī)

史玉柱靠4000元借款創(chuàng)辦了巨人集團(tuán)，依靠自主研發(fā)的電腦系列軟件，巨人走上了快速發(fā)展的道路，通過(guò)電腦、健康和醫(yī)藥的多元化經(jīng)營(yíng)，巨人高速擴(kuò)張并達(dá)到巔峰。當(dāng)時(shí)的史玉柱風(fēng)光無(wú)限。1994年，在多元化經(jīng)營(yíng)的龐大攤子下，史玉柱依然投入上億元建設(shè)巨人大廈，后來(lái)還加高至70層。1996年，史玉柱把保健品方面全部資金都調(diào)往巨人大廈，而保健品業(yè)務(wù)則“失血”過(guò)多幾乎被拖垮。

[案例導(dǎo)入]史玉柱：4000萬(wàn)樓花引爆巨人破產(chǎn)68

直到1997年，巨人大廈還是沒(méi)能按期完工，已購(gòu)樓花者天天上門(mén)催要退款。建大廈時(shí)售出的這4000萬(wàn)元的樓花就成了導(dǎo)致巨人集團(tuán)破產(chǎn)危機(jī)的導(dǎo)火索。史玉柱驟然跌入深淵，背上2.5億元巨債。從巨人集團(tuán)的破產(chǎn)，引發(fā)了人們對(duì)流動(dòng)資產(chǎn)管理的高度重視和深入思考。

692008年11月1日巨人網(wǎng)絡(luò)(NYSE：GA)成功在美國(guó)紐交所掛牌上市，開(kāi)盤(pán)價(jià)18.25美元，超過(guò)發(fā)行價(jià)17.7%。巨人上市將鑄造21個(gè)億萬(wàn)富翁，186個(gè)百萬(wàn)、千萬(wàn)富翁。同時(shí)他還表示，上市后巨人網(wǎng)絡(luò)市值達(dá)50億美元，已超越盛大網(wǎng)絡(luò)成為國(guó)內(nèi)市值最大網(wǎng)游廠商，此次募集的資金將會(huì)偏重于收購(gòu)。只要有優(yōu)秀的項(xiàng)目，巨人將來(lái)者不拒。巨人網(wǎng)絡(luò)發(fā)行價(jià)為15.5美元，通過(guò)IPO發(fā)售5720萬(wàn)股美國(guó)存托憑證，IPO融資額8.87億美元，公司總市值達(dá)到42億美元。主承銷商為美林銀行和瑞銀集團(tuán)，聯(lián)合承銷商為摩根大通、CIBC世界市場(chǎng)、PiperJaffray、以及SIG。2008年11月1日巨人網(wǎng)絡(luò)(NYSE：GA)成70第7章 營(yíng)運(yùn)資金管理

營(yíng)運(yùn)資金通常又稱為營(yíng)運(yùn)資本，有兩個(gè)主要的概念：凈營(yíng)運(yùn)資本與總營(yíng)運(yùn)資本。7.1營(yíng)運(yùn)資金政策

7.1.1營(yíng)運(yùn)資金的含義

營(yíng)運(yùn)資金又稱營(yíng)運(yùn)資本，是指流動(dòng)資產(chǎn)減去流動(dòng)負(fù)債后的余額。

流動(dòng)資產(chǎn)包括現(xiàn)金（貨幣資金）、有價(jià)證券、應(yīng)收賬款、存貨等，是指可以在一年或超過(guò)一年的一個(gè)營(yíng)業(yè)周期內(nèi)變現(xiàn)或使用的資產(chǎn)，即總營(yíng)運(yùn)資本

第7章 營(yíng)運(yùn)資金管理營(yíng)運(yùn)資金通常又稱為營(yíng)運(yùn)資本，有717.1.2營(yíng)運(yùn)資金的特點(diǎn)1．流動(dòng)資產(chǎn)的特點(diǎn)

流動(dòng)資產(chǎn)投資又稱經(jīng)營(yíng)性投資，與固定資產(chǎn)相比，有如下特點(diǎn)：（1）投資回收期短（2）流動(dòng)性（3）并存性（4）波動(dòng)性（4）波動(dòng)性

2．流動(dòng)負(fù)債的特點(diǎn)

（1）速度快（2）彈性高（3）成本低（4）風(fēng)險(xiǎn)大7.1.2營(yíng)運(yùn)資金的特點(diǎn)1．流動(dòng)資產(chǎn)的特點(diǎn)流727.1.3營(yíng)運(yùn)資金政策研究的內(nèi)容

營(yíng)運(yùn)資金政策包括營(yíng)運(yùn)資金持有政策和營(yíng)運(yùn)資金籌集政策，它們分別研究企業(yè)應(yīng)如何確定營(yíng)運(yùn)資金持有量和如何籌集營(yíng)運(yùn)資金兩個(gè)方面的問(wèn)題。1．營(yíng)運(yùn)資金持有政策營(yíng)運(yùn)資金概念包括流動(dòng)資產(chǎn)和流動(dòng)負(fù)債兩部分

2．營(yíng)運(yùn)資金籌集政策如何對(duì)流動(dòng)資產(chǎn)和流動(dòng)負(fù)債進(jìn)行配合，即形成企業(yè)的營(yíng)運(yùn)資金籌集政策，主要是就如何安排臨時(shí)性流動(dòng)資產(chǎn)和永久性流動(dòng)資產(chǎn)的資金來(lái)源而言的，一般可以區(qū)分為三種籌資政策：（1）配合型籌資政策（2）激進(jìn)型籌資政策（3）穩(wěn)健型籌資政策7.1.3營(yíng)運(yùn)資金政策研究的內(nèi)容營(yíng)運(yùn)資金政策包括營(yíng)運(yùn)資737.2流動(dòng)資金的管理

重點(diǎn)介紹現(xiàn)金、應(yīng)收賬款、存貨三個(gè)流動(dòng)資金項(xiàng)目的管理。7.2流動(dòng)資金的管理重點(diǎn)介紹現(xiàn)金、應(yīng)收賬款、存747.2.1現(xiàn)金管理

現(xiàn)金是指在生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)過(guò)程中暫時(shí)停留在貨幣形態(tài)的資金，包括庫(kù)存現(xiàn)金、銀行存款、銀行本票、銀行匯票等。

1．現(xiàn)金的持有動(dòng)機(jī)

（1）交易性動(dòng)機(jī)

例如，企業(yè)向客戶提供的商業(yè)信用條件和供應(yīng)商向企業(yè)提供的信用條件不同，會(huì)使企業(yè)覺(jué)得必須持有現(xiàn)金。若供應(yīng)商提供的信用條件是28天付款，而企業(yè)迫于競(jìng)爭(zhēng)壓力，則向顧客提供50天的信用期，這樣，企業(yè)必須籌集夠22天的周轉(zhuǎn)資金來(lái)維持企業(yè)的運(yùn)轉(zhuǎn)。

7.2.1現(xiàn)金管理現(xiàn)金是指在生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)過(guò)程中暫時(shí)停留在75（3）投機(jī)性動(dòng)機(jī)（2）預(yù)防性動(dòng)機(jī)

企業(yè)為應(yīng)付意料不到的現(xiàn)金需要，在掌握現(xiàn)金余額時(shí)主要取決于三個(gè)方面：①企業(yè)愿意冒缺少現(xiàn)金風(fēng)險(xiǎn)的程度②企業(yè)預(yù)測(cè)現(xiàn)金收支的可靠程度③企業(yè)臨時(shí)舉債能力的強(qiáng)弱。一個(gè)希望盡可能減少風(fēng)險(xiǎn)的企業(yè)傾向于掌握大量的現(xiàn)金余額，以應(yīng)付其交易性需要和大部分預(yù)防性資金需要。另外，企業(yè)還會(huì)與銀行維持良好關(guān)系，以備現(xiàn)金短缺之需。（3）投機(jī)性動(dòng)機(jī)（2）預(yù)防性動(dòng)機(jī)企業(yè)為應(yīng)付意料不到的762．最佳現(xiàn)金持有量下面是確定最佳現(xiàn)金持有量的幾種方法。

（1）成本分析模式需要考慮三種成本①機(jī)會(huì)成本②管理成本③短缺成本

2．最佳現(xiàn)金持有量下面是確定最佳現(xiàn)金持有量的幾種方法。（177

最佳現(xiàn)金持有量的具體計(jì)算，可以先分別計(jì)算出各種方案的機(jī)會(huì)成本、管理成本、短缺成本之和，再?gòu)闹羞x出總成本之和最低的現(xiàn)金持有量，即為最佳現(xiàn)金持有量。

最佳現(xiàn)金持有量的具體計(jì)算，可以先分別計(jì)算出各種方案78流動(dòng)資金的管理與流動(dòng)負(fù)債的管理課件79

（2）存貨模式

存貨模式又稱BaumolModel，它是由美國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家William.J.Baumol首先提出的，他認(rèn)為企業(yè)現(xiàn)金持有量在許多方面與存貨相似，存貨經(jīng)濟(jì)定貨批量模型可用于確定目標(biāo)現(xiàn)金持有量，并以此為出發(fā)點(diǎn)，建立了Baumol模型。在存貨模式中，只對(duì)機(jī)會(huì)成本和轉(zhuǎn)換成本進(jìn)行考慮，它們隨著現(xiàn)金持有量的變動(dòng)而呈現(xiàn)出相反的變動(dòng)趨向：現(xiàn)金持有量增加，持有機(jī)會(huì)成本增加，而轉(zhuǎn)換成本減少。這就要求企業(yè)必須對(duì)現(xiàn)金和有價(jià)證券的分割比例進(jìn)行合理安排，從而使機(jī)會(huì)成本與轉(zhuǎn)換成本保持最佳組合。換言之，能夠使現(xiàn)金管理的機(jī)會(huì)成本與轉(zhuǎn)換成本之和保持最低的現(xiàn)金持有量，即為最佳現(xiàn)金持有量。

（2）存貨模式80

運(yùn)用存貨模式確定最佳現(xiàn)金持有量時(shí)，是以下列假設(shè)為前提的：①企業(yè)所需的現(xiàn)金可以通過(guò)證券變現(xiàn)取得，且證券變現(xiàn)的不確定性很?。虎谄髽I(yè)預(yù)算期內(nèi)現(xiàn)金需要總量可以預(yù)測(cè)；③現(xiàn)金的支出過(guò)程比較穩(wěn)定、波動(dòng)較小，而且每當(dāng)現(xiàn)金余額降至零時(shí)，均可通過(guò)部分證券變現(xiàn)得以補(bǔ)足；④證券的利率或報(bào)酬率以及每次固定性交易費(fèi)用可以獲悉。如果這些條件基本得到滿足，企業(yè)便可以利用存貨模式來(lái)確定現(xiàn)金的最佳持有量。運(yùn)用存貨模式確定最佳現(xiàn)金持有量時(shí)，是以下列假設(shè)為前提的：81

設(shè)T為一個(gè)周期內(nèi)現(xiàn)金總需求量；F為每次轉(zhuǎn)換有價(jià)證券的固定成本；Q為最佳現(xiàn)金持有量（每次證券變現(xiàn)的數(shù)量）；K為有價(jià)證券利息率（機(jī)會(huì)成本）；TC為現(xiàn)金管理總成本。則有：現(xiàn)金管理總成本=持有機(jī)會(huì)成本＋轉(zhuǎn)換成本即：TC=（Q/2）×K＋（T/Q）×F現(xiàn)金管理總成本與持有機(jī)會(huì)成本、轉(zhuǎn)換成本的關(guān)系如圖7—2所示。設(shè)T為一個(gè)周期內(nèi)現(xiàn)金總需求量；F為每次轉(zhuǎn)換有價(jià)證券的固定82流動(dòng)資金的管理與流動(dòng)負(fù)債的管理課件83

從圖7—2可以看出，現(xiàn)金管理的總成本與現(xiàn)金持有量呈凹形曲線關(guān)系。持有現(xiàn)金的機(jī)會(huì)成本與證券變現(xiàn)的交易成本相等時(shí)，現(xiàn)金管理的總成本最低，此時(shí)的現(xiàn)金持有量為最佳現(xiàn)金持有量，即：于是，可以推導(dǎo)出最佳現(xiàn)金管理總成本為：

從圖7—2可以看出，現(xiàn)金管理的總成本與現(xiàn)金持有量呈凹84【例7—2】長(zhǎng)城企業(yè)的現(xiàn)金收支狀況比較穩(wěn)定，預(yù)計(jì)全年（按360天計(jì)算）需要現(xiàn)金200000元，現(xiàn)金與有價(jià)證券的轉(zhuǎn)換成本為每次400元，有價(jià)證券的年利息率為10%，則：①最佳現(xiàn)金持有量：②最低現(xiàn)金管理成本：③轉(zhuǎn)換成本=（200000÷40000）×400=2000（元）④持有機(jī)會(huì)成本=（40000÷2）×10%=2000（元）⑤有價(jià)證券交易次數(shù)（T/Q）=200000/40000=5（次）⑥有價(jià)證券交易間隔期=360÷5=72（天）【例7—2】長(zhǎng)城企業(yè)的現(xiàn)金收支狀況比較穩(wěn)定，預(yù)計(jì)全年（按3685（3）隨機(jī)模式

隨機(jī)模式是在現(xiàn)金需求量難以預(yù)知的情況下，對(duì)現(xiàn)金持有量進(jìn)行控制的方法。對(duì)企業(yè)來(lái)講，現(xiàn)金需求量往往波動(dòng)大且難以預(yù)知，但企業(yè)可以根據(jù)歷史經(jīng)驗(yàn)和現(xiàn)實(shí)需要，測(cè)算出一個(gè)現(xiàn)金持有量的控制范圍，即制定出現(xiàn)金持有量的上限和下限，將現(xiàn)金持有量控制在上下限之內(nèi)。當(dāng)現(xiàn)金量達(dá)到控制上限時(shí)，用現(xiàn)金購(gòu)入有價(jià)證券，使現(xiàn)金持有量下降；當(dāng)現(xiàn)金量降到控制下限時(shí)，則拋售有價(jià)證券換回現(xiàn)金，使現(xiàn)金持有量回升。若現(xiàn)金量在控制的上下限之內(nèi)，便不必進(jìn)行現(xiàn)金與有價(jià)證券的轉(zhuǎn)換，保持它們各自的現(xiàn)有存量。這種對(duì)現(xiàn)金持有量的控制，如圖7—3所示。（3）隨機(jī)模式隨機(jī)模式是在現(xiàn)金需求量難以預(yù)知的情況下86流動(dòng)資金的管理與流動(dòng)負(fù)債的管理課件87

在圖7—3中，虛線H為現(xiàn)金存量的上限，虛線L為現(xiàn)金存量的下限，實(shí)線R為最優(yōu)現(xiàn)金返回線。從圖中可以看到，企業(yè)的現(xiàn)金存量（表現(xiàn)為現(xiàn)金每日余額）是隨機(jī)波動(dòng)的，當(dāng)其達(dá)到A點(diǎn)時(shí)，即達(dá)到了現(xiàn)金控制的上限，企業(yè)應(yīng)當(dāng)用現(xiàn)金購(gòu)買(mǎi)有價(jià)證券，使現(xiàn)金量回落到現(xiàn)金返回線（R線）的水平；當(dāng)現(xiàn)金存量降至B點(diǎn)時(shí)，即達(dá)到了現(xiàn)金控制的下限，企業(yè)則應(yīng)轉(zhuǎn)讓有價(jià)證券換回現(xiàn)金，使其存量回升至現(xiàn)金返回線的水平?，F(xiàn)金存量在上下限之間的波動(dòng)屬控制范圍內(nèi)的變化，是合理的，不予理會(huì)。以上關(guān)系中的上限H、現(xiàn)金返回線R可按下列公式計(jì)算：H=3R-2L在圖7—3中，虛線H為現(xiàn)金存量的上限，虛線L為現(xiàn)金存量的下88式中：b—每次有價(jià)證券的固定轉(zhuǎn)換成本；i—有價(jià)證券的日利息率；δ—預(yù)期每日現(xiàn)金余額變化的標(biāo)準(zhǔn)差（可根據(jù)歷史資料測(cè)算）。而下限L的確定，則要受到企業(yè)每日的最低現(xiàn)金需要、管理人員的風(fēng)險(xiǎn)承受傾向等因素的影響。式中：b—每次有價(jià)證券的固定轉(zhuǎn)換成本；89【例7—3】滬江企業(yè)有價(jià)證券的年利率為9%，每次固定轉(zhuǎn)換成本為50元，企業(yè)認(rèn)為任何時(shí)候其銀行活期存款及現(xiàn)金余額均不低于1000元，又根據(jù)以往經(jīng)驗(yàn)測(cè)算出現(xiàn)金余額波動(dòng)的標(biāo)準(zhǔn)差為800元。即：（1）有價(jià)證券日利率=9%÷360=0.025%（2）最優(yōu)現(xiàn)金返回線：（3）現(xiàn)金控制上限：H=3R－2L=3×5579－2×1000=14737（元）

這樣，當(dāng)滬江企業(yè)的現(xiàn)金余額達(dá)到14737元時(shí)，即應(yīng)以9158元（14737－5579）的現(xiàn)金去投資于有價(jià)證券，使現(xiàn)金持有量回落到5579元；當(dāng)現(xiàn)金余額降至1000元時(shí)，則應(yīng)轉(zhuǎn)讓4579元（5579－1000）的有價(jià)證券，使現(xiàn)金持有量回升為5579元?！纠?—3】滬江企業(yè)有價(jià)證券的年利率為9%，每次固定轉(zhuǎn)換成本90（4）現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期模式。包括以下三個(gè)步驟：第一步，計(jì)算現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期?！纠?—4】江南企業(yè)的原材料購(gòu)買(mǎi)和產(chǎn)品銷售均采取賒銷方式，應(yīng)付賬款的平均付款天數(shù)為35天，應(yīng)收賬款的收款天數(shù)為60天。假設(shè)平均存貨期限即企業(yè)從原材料購(gòu)買(mǎi)到產(chǎn)成品銷售的期限為80天，則企業(yè)的現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期為：

現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期=應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)期－應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)期＋存貨周轉(zhuǎn)期=60－35＋80=105（天）

第二步，計(jì)算現(xiàn)金周轉(zhuǎn)率。

現(xiàn)金周轉(zhuǎn)率=日歷天數(shù)/現(xiàn)金周轉(zhuǎn)天數(shù)=360/105=3.43（次）

第三步，計(jì)算目標(biāo)現(xiàn)金持有量。其計(jì)算方法為：

目標(biāo)現(xiàn)金持有量=年現(xiàn)金需求額÷現(xiàn)金周轉(zhuǎn)率

（4）現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期模式。包括以下三個(gè)步驟：913．現(xiàn)金日常管理應(yīng)當(dāng)注意做好以下幾方面的工作：（1）力爭(zhēng)現(xiàn)金流量同步（2）使用現(xiàn)金浮游量（3）加速收款（4）推遲應(yīng)付款的支付3．現(xiàn)金日常管理923．現(xiàn)金日常管理應(yīng)當(dāng)注意做好以下幾方面的工作：（1）力爭(zhēng)現(xiàn)金流量同步（2）使用現(xiàn)金浮游量（3）加速收款（4）推遲應(yīng)付款的支付3．現(xiàn)金日常管理93短信中國(guó)：成語(yǔ)新解知書(shū)達(dá)禮：僅知道書(shū)本知識(shí)是不夠的，還要學(xué)會(huì)送禮。度日如年：特指某些公務(wù)員的日子非常好過(guò)，每天像過(guò)年一樣。杯水車(chē)薪：形容某些國(guó)企老總的工作，每天辦公室一杯茶，月底可以拿到可以買(mǎi)一輛車(chē)的工資。短信中國(guó)：成語(yǔ)新解知書(shū)達(dá)禮：僅知道書(shū)本知94

1．應(yīng)收賬款的功能與成本（1）應(yīng)收賬款的功能

①促進(jìn)銷售的功能。賒銷是一種重要的促銷手段，對(duì)于企業(yè)銷售產(chǎn)品、開(kāi)拓并占領(lǐng)市場(chǎng)具有重要意義。在企業(yè)產(chǎn)品銷售不暢、市場(chǎng)萎縮、競(jìng)爭(zhēng)不力的情況下，或者在企業(yè)銷售新產(chǎn)品、開(kāi)拓新市場(chǎng)時(shí)，適應(yīng)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的需要，適時(shí)地采取各種有效的賒銷方式，就顯得尤為必要②減少存貨的功能當(dāng)產(chǎn)成品存貨較多時(shí)，企業(yè)可以采用較為優(yōu)惠的信用條件進(jìn)行賒銷，盡快地實(shí)現(xiàn)產(chǎn)成品存貨向銷售收入的轉(zhuǎn)化，變持有產(chǎn)成品存貨為持有應(yīng)收賬款，以節(jié)約各項(xiàng)存貨支出。

（1）應(yīng)收賬款的功能①促進(jìn)銷售的功能。95（2）應(yīng)收賬款的成本①機(jī)會(huì)成本。應(yīng)收賬款機(jī)會(huì)成本=維持賒銷業(yè)務(wù)所需要的資金×資金成本率其中：維持賒銷業(yè)務(wù)所需要的資金=應(yīng)收賬款平均余額×變動(dòng)成本率；資金成本率一般可按有價(jià)證券利息率計(jì)算【例7—5】某零售企業(yè)預(yù)測(cè)20×2年度的賒銷收入凈額為36000000元，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)期（或收賬天數(shù)）為60天，變動(dòng)成本率為75%，資金成本率為10%，則應(yīng)收賬款機(jī)會(huì)成本可計(jì)算如下：應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率=360/60=6（次）應(yīng)收賬款平均余額=36000000/6=6000000（元）維持賒銷業(yè)務(wù)所需要的資金=6000000×75%=4500000（元）應(yīng)收賬款機(jī)會(huì)成本=4500000×10%=450000（元）

（2）應(yīng)收賬款的成本①機(jī)會(huì)成本。96②管理成本

即企業(yè)對(duì)應(yīng)收賬款進(jìn)行管理而耗費(fèi)的開(kāi)支，是應(yīng)收賬款成本的重要組成部分，主要包括對(duì)客戶的資信調(diào)查費(fèi)用、應(yīng)收賬款賬簿記錄費(fèi)用、收賬費(fèi)用以及其他費(fèi)用。③壞賬成本

應(yīng)收賬款基于商業(yè)信用而產(chǎn)生，存在無(wú)法收回的可能性，由此而給應(yīng)收賬款持有企業(yè)帶來(lái)的損失，即為壞賬成本。這種成本一般同應(yīng)收賬款數(shù)量成正比，即應(yīng)收賬款越多，壞賬成本也越多。②管理成本972．信用政策所謂信用政策即應(yīng)收賬款的管理政策，是指企業(yè)為對(duì)應(yīng)收賬款投資進(jìn)行規(guī)劃與控制而確立的基本原則與行為規(guī)范，包括信用標(biāo)準(zhǔn)、信用條件和收賬政策。（1）信用標(biāo)準(zhǔn)

①品質(zhì)（Character）品質(zhì)是指顧客的信譽(yù)，即履行償債義務(wù)的可能性。

②能力（Capacity）能力是指顧客的償債能力，即其流動(dòng)資產(chǎn)的數(shù)量和質(zhì)量以及與流動(dòng)負(fù)債的比例。

③資本（Capital）資本是指顧客的財(cái)務(wù)實(shí)力和財(cái)務(wù)狀況，表明顧客可能償還債務(wù)的背景。

④抵押（Collateral）抵押是指顧客拒付款項(xiàng)或無(wú)力支付款項(xiàng)時(shí)能被用作抵押的資產(chǎn)。

⑤條件（Conditions）條件是指可能影響顧客付款能力的經(jīng)濟(jì)環(huán)境。（1）信用標(biāo)準(zhǔn)98上述各種信息資料主要通過(guò)下列渠道取得：①商業(yè)代理機(jī)構(gòu)或資信調(diào)查機(jī)構(gòu)所提供的客戶信息資料及信用等級(jí)標(biāo)準(zhǔn)資料；②委托往來(lái)銀行信用部門(mén)向與客戶有關(guān)聯(lián)業(yè)務(wù)的銀行索取信用資料；③與同一客戶有信用關(guān)系的其他企業(yè)相互交換該客戶的信用資料；④客戶的財(cái)務(wù)報(bào)告資料；⑤企業(yè)自身的經(jīng)驗(yàn)與其他可取得的資料等。上述各種信息資料主要通過(guò)下列渠道取得：99

（2）信用條件所謂信用條件就是指企業(yè)接受客戶信用定單時(shí)所提出的付款要求.

信用條件的基本表現(xiàn)方式如“2/20，N/60”，意思是：若客戶能夠在發(fā)票開(kāi)出后的20日內(nèi)付款，可以享受2%的現(xiàn)金折扣；若放棄折扣優(yōu)惠，則全部款項(xiàng)必須在60日內(nèi)付清。在此，60天為信用期限，20天為折扣期限，2%為現(xiàn)金折扣（率）。

主要包括①信用期限是指企業(yè)允許客戶從購(gòu)貨到支付貨款的時(shí)間限定。（2）信用條件信用條件的基本表現(xiàn)方式如“2/2100②折扣期限及現(xiàn)金折扣等。例如，企業(yè)提供“2/10，N/45”的信用條件，表示賒銷期為45天，若客戶在10天內(nèi)付款，可享受2%的折扣。現(xiàn)金折扣實(shí)際上是產(chǎn)品售價(jià)的扣減，企業(yè)決定是否提供以及提供多大程度的現(xiàn)金折扣，著重考慮的是提供折扣后所得的收益是否大于現(xiàn)金折扣的成本。

【例7—6】假日批發(fā)企業(yè)預(yù)測(cè)的年度賒銷收入凈額為2400萬(wàn)元，其信用條件是：N/30，變動(dòng)成本率為65%，資金成本率（或有價(jià)證券利息率）為20%。假設(shè)該企業(yè)收賬政策不變，固定成本總額不變。該企業(yè)準(zhǔn)備了三個(gè)信用條件的備選方案：A：維持N/30的信用條件；B：將信用條件放寬到N/60；C：將信用條件放寬到N/90。各備選方案估計(jì)的賒銷水平、壞賬百分比和收賬費(fèi)用等有關(guān)數(shù)據(jù)如表7—3所示。

②折扣期限及現(xiàn)金折扣等。【例7—6】假日批發(fā)企業(yè)預(yù)測(cè)的年度賒101表7—3

信用條件備選方案表 單位：萬(wàn)元項(xiàng)目A（N/30）B（N/60）C（N/90）年賒銷額應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率（次數(shù)）應(yīng)收賬款平均余額維持賒銷業(yè)務(wù)所需資金壞賬損失/年賒銷額壞賬損失收賬費(fèi)用2400122400/12=200200×65%=1302%2400×2%=4824264062640/6=440440×65%=2863%2640×3%=79.240280042800/4=700700×65%=4555%2800×5%=14056表7—3 信用條件備選方案表 單位：萬(wàn)元項(xiàng)102根據(jù)表7—3的資料，可計(jì)算有關(guān)指標(biāo)如表7—4所示。

表7—4 信用條件分析評(píng)價(jià)表 單位：萬(wàn)元項(xiàng)

目A（N/30）B（N/60）C（N/90）年賒銷額變動(dòng)成本2400.02400×65%=1560.02640.02640×65%=1716.02800.02800×65%=1820.0信用成本前收益840.0924.0980.0信用成本：應(yīng)收賬款機(jī)會(huì)成本壞賬損失收賬費(fèi)用小計(jì)

130×20%=26.048.024.098.0

286×20%=57.279.240.0176.4

455×20%=91.0140.056.0287.0信用成本后收益742.0747.6693.0根據(jù)表7—3的資料，可計(jì)算有關(guān)指標(biāo)如表7—4所示。項(xiàng)目A103

根據(jù)表7—4的資料，在A、B、C三個(gè)方案中，B方案（N/60）的獲利最大，它比A方案（N/30）增加收益5.6萬(wàn)元（747.6－742.0）；比C方案（N/90）增加收益54.6萬(wàn)元（747.6－693.0）。因此，在其他條件不變的情況下，B方案最佳。根據(jù)表7—4的資料，在A、B、C三個(gè)方案中，B方104【例7—7】仍按例7—6的資料，如果假日批發(fā)企業(yè)選擇了B方案，但為了加速應(yīng)收賬款的回收，決定將賒銷條件改為“2/10，1/20，N/60”（D方案），估計(jì)約有60%的客戶（按賒銷額計(jì)算）會(huì)利用2%的折扣；15%的客戶將利用1%的折扣。壞賬損失降為2%，收賬費(fèi)用降為30萬(wàn)元。根據(jù)上述資料，有關(guān)指標(biāo)可計(jì)算如下：

①應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)期=60%×10＋15%×20＋25%×60=24（天）②應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率=360/24=15（次）③應(yīng)收賬款平均余額=2640/15=176（萬(wàn)元）④維持賒銷業(yè)務(wù)所需要的資金=176×65%=114.4（萬(wàn)元）⑤應(yīng)收賬款機(jī)會(huì)成本=114.4×20%=22.88（萬(wàn)元）⑥壞賬損失=2640×2%=52.8（萬(wàn)元）⑦現(xiàn)金折扣=2640×（2%×60%＋1%×15%）=35.64（萬(wàn)元）

【例7—7】仍按例7—6的資料，如果假日批發(fā)企業(yè)選擇了B方案105根據(jù)以上資料，可編制表7—5。表7—5 信用條件分析決策表單位：萬(wàn)元

項(xiàng)

目B（N/60）D（2/10，1/20，N/60）年賒銷額減：現(xiàn)金折扣年賒銷凈額減：變動(dòng)成本2640.00—2640.001716.002640.0035.642604.36171600信用成本前收益減：信用成本應(yīng)收賬款機(jī)會(huì)成本壞賬損失收賬費(fèi)用小計(jì)信用成本后收益924.00

57.2079.2040.00176.40747.60888.36

22.8852.8030.00105.68782.68根據(jù)以上資料，可編制表7—5。表7—5 信用條件分析決策表106（3）收賬政策

收賬政策亦稱收賬方針，是指當(dāng)客戶違反信用條件，拖欠甚至拒付款項(xiàng)時(shí)企業(yè)所采取的收賬策略與措施。企業(yè)在向客戶提供商業(yè)信用時(shí)，必須考慮三個(gè)問(wèn)題：①客戶是否會(huì)拖欠或拒付賬款，程度如何②怎樣最大限度地防止客戶拖欠賬款③一旦賬款遭到拖欠甚至拒付，企業(yè)應(yīng)采取怎樣的對(duì)策（3）收賬政策1073．應(yīng)收賬款的日常管理

（1）應(yīng)收賬款追蹤分析一般來(lái)說(shuō)，客戶能否嚴(yán)格履行信用條件取決于兩個(gè)因素：①客戶的信用品質(zhì)；②客戶現(xiàn)金的持有量與調(diào)劑程度（如現(xiàn)金用途的約束性、其他短期債務(wù)償還對(duì)現(xiàn)金的要求等）。（2）應(yīng)收賬款賬齡分析

企業(yè)已發(fā)生的應(yīng)收賬款時(shí)間有長(zhǎng)有短，有的尚未超過(guò)收款期，有的則超過(guò)了收款期。一般來(lái)講，拖欠時(shí)間越長(zhǎng)，款項(xiàng)收回的可能性越小，形成壞賬的可能性越大。對(duì)此，企業(yè)應(yīng)實(shí)施嚴(yán)密的監(jiān)督，隨時(shí)掌握回收情況。實(shí)施對(duì)應(yīng)收賬款回收情況的監(jiān)督，可以通過(guò)編制賬齡分析表進(jìn)行。3．應(yīng)收賬款的日常管理（1）應(yīng)收賬款追蹤分析企業(yè)已發(fā)108（3）應(yīng)收賬款收現(xiàn)率分析

公式為：

（4）應(yīng)收賬款壞賬準(zhǔn)備制度

式中：MC—當(dāng)期必要現(xiàn)金支付總額；OC—當(dāng)期其他穩(wěn)定可靠的現(xiàn)金流入總量；AR—當(dāng)期應(yīng)收賬款總計(jì)金額。確定壞賬損失的標(biāo)準(zhǔn)主要有兩條：①因債務(wù)人破產(chǎn)或死亡，以其破產(chǎn)財(cái)產(chǎn)或遺產(chǎn)清償后，仍不能收回的應(yīng)收賬款；②債務(wù)人逾期未履行償債義務(wù)，且有明顯特征表明無(wú)法收回。

（3）應(yīng)收賬款收現(xiàn)率分析

公式為：

（4）應(yīng)收賬1097.2.3存貨管理存貨是指企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)過(guò)程中為生產(chǎn)和銷售而儲(chǔ)備的物資。1．存貨的功能與成本（1）存貨功能①防止停工待料。②適應(yīng)市場(chǎng)變化。③降低進(jìn)貨成本。④維持均衡生產(chǎn)。（2）存貨成本①取得成本

第一，訂貨成本是指取得訂單的成本，如辦公費(fèi)、差旅費(fèi)、郵資、電報(bào)電話費(fèi)等支出。訂貨成本中有一部分與訂貨次數(shù)無(wú)關(guān)，第二，購(gòu)置成本是指存貨本身的價(jià)值，經(jīng)常用數(shù)量與單價(jià)的乘積來(lái)確定。7.2.3存貨管理存貨是指企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)過(guò)程中為生產(chǎn)和銷售110②儲(chǔ)存成本

③缺貨成本

2．存貨控制方法（1）經(jīng)濟(jì)訂貨量基本模型經(jīng)濟(jì)訂貨量基本模型需要設(shè)立的假設(shè)條件是：①企業(yè)能夠及時(shí)補(bǔ)充存貨，即需要訂貨時(shí)便可立即取得存貨②能集中到貨，而不是陸續(xù)入庫(kù)；③不允許缺貨，即無(wú)缺貨成本，TCs為零，這是因?yàn)榱己玫拇尕浌芾肀緛?lái)就不應(yīng)該出現(xiàn)缺貨成本；④需求量穩(wěn)定，并且能預(yù)測(cè)，即D為已知常量；⑤存貨單價(jià)不變，不考慮現(xiàn)金折扣，即D為已知常量；⑥企業(yè)現(xiàn)金充足，不會(huì)因現(xiàn)金短缺而影響進(jìn)貨；⑦所需存貨市場(chǎng)供應(yīng)充足，不會(huì)因買(mǎi)不到需要的存貨而影響其他。②儲(chǔ)存成本③缺貨成本2．存貨控制方法（1）經(jīng)濟(jì)訂貨量111存貨總成本的公式可以簡(jiǎn)化為：

當(dāng)F1、K、D、U、F2、Kc為常數(shù)量時(shí)，TC的大小取決于Q。為了求出TC的極小值，對(duì)其進(jìn)行求導(dǎo)演算，可得出下列公式：存貨總成本的公式可以簡(jiǎn)化為：當(dāng)F1、K、D、112③最佳訂貨周期（天數(shù)）公式：④經(jīng)濟(jì)訂貨量占用資金：這一基本模型還可以演變?yōu)槠渌问剑孩倜磕曜罴延嗀洿螖?shù)公式：②與批量有關(guān)的存貨總成本公式：③最佳訂貨周期（天數(shù)）公式：這一基本模型還可以演變?yōu)槠渌问?13【例7—9】某企業(yè)每年耗用某種材料3600千克，該材料單位成本10元，單位存儲(chǔ)成本為2元，一次訂貨成本25元。則：（次）（元）（天）（元）

【例7—9】某企業(yè)每年耗用某種材料3600千克，該材料單位114【例7—10】某企業(yè)甲材料的年需要量為4000千克，每千克標(biāo)準(zhǔn)價(jià)為20元。銷貨方規(guī)定：客戶每批購(gòu)買(mǎi)量不足1000千克的，按照標(biāo)準(zhǔn)價(jià)格計(jì)算；每批購(gòu)買(mǎi)量1000千克以上，2000千克以下的，價(jià)格優(yōu)惠2%；每批購(gòu)買(mǎi)量2000千克以上的，價(jià)格優(yōu)惠3%。以下是存在商業(yè)折扣時(shí)最佳經(jīng)濟(jì)進(jìn)貨批量的計(jì)算方法：

①按照基本模型確定無(wú)商業(yè)折扣情況下的經(jīng)濟(jì)進(jìn)貨批量及其總成本：

（千克）（元）【例7—10】某企業(yè)甲材料的年需要量為4000千克，每千克115②考慮不同批量的進(jìn)價(jià)成本差異因素，確定有商業(yè)折扣時(shí)的經(jīng)濟(jì)進(jìn)貨批量：進(jìn)貨批量在1000～1999千克之間，可以享受2%的價(jià)格優(yōu)惠。

逐項(xiàng)計(jì)算可以發(fā)現(xiàn)，越是接近價(jià)格優(yōu)惠的進(jìn)貨批量，成本總額就越低，這是一個(gè)規(guī)律。所以，在可享受2%的價(jià)格優(yōu)惠的批量范圍內(nèi)，成本總額最低批量是1000件，總成本=4000×20×（1－2%）＋4000÷1000×60＋1000÷2×3=80140（元）。同理，在享受3%價(jià)格優(yōu)惠的進(jìn)貨批量（即進(jìn)貨2000件以上）范圍內(nèi)，成本總額最低的進(jìn)貨批量為2000件，總成本=4000×20×（1－3%）＋4000÷2000×60＋2000÷2×3=80720（元）。②考慮不同批量的進(jìn)價(jià)成本差異因素，確定有商業(yè)折扣時(shí)的經(jīng)濟(jì)進(jìn)116（2）存貨儲(chǔ)存期控制基于上述分析，可以將“本—量—利”的平衡關(guān)系式調(diào)整為：

利潤(rùn)=毛利－固定儲(chǔ)存費(fèi)－銷售稅金及附加－變動(dòng)儲(chǔ)存費(fèi)×儲(chǔ)存天數(shù)

具體計(jì)算公式如下：（2）存貨儲(chǔ)存期控制基于上述分析，可以將“本—量—利”的平衡117【例7—11】江北物品批發(fā)企業(yè)購(gòu)進(jìn)甲商品1000件，單位進(jìn)價(jià)（不含增值稅）100元，單位售價(jià)120