聯合證券具有市場控制力的西部零售地頭蛇重慶百貨課件

吳紅光+755-82492069AUG2006具有市場控制力的西部零售地頭蛇

--600729重慶百貨1?吳紅光具有市場控制力的西部零售地頭蛇

--600729重慶百百貨業(yè)盈利模式的兩條路徑表：區(qū)域壟斷和品牌連鎖型百貨零售商特征對比區(qū)域壟斷品牌連鎖特點區(qū)域市場相對封閉，公司在區(qū)域擁有相對壟斷地位品牌認知度高，管理模式先進，一般定位為中高檔盈利模式依托區(qū)域壟斷地位獲得供應商、消費者認同和依賴依托全國性連鎖分銷網絡和市場認知度獲得供應商、消費者認同和依賴要求區(qū)域市場網絡健全，在當地居民心中擁有較高市場忠誠度品牌認知度高，檔次定位合理，購物環(huán)境良好，品種豐富，擁有廣泛的消費群體典型代表大商股份、重慶百貨百盛、王府井、太平洋百貨資料來源：聯合證券研究所AUG-062?百貨業(yè)盈利模式的兩條路徑表：區(qū)域壟斷和品牌連鎖型百貨零售商特強大的區(qū)域市場控制力AUG-063?強大的區(qū)域市場控制力AUG-063?網點規(guī)模、覆蓋區(qū)域遙遙領先AUG-064?網點規(guī)模、覆蓋區(qū)域遙遙領先AUG-064?自有物業(yè)較多，未來成本優(yōu)勢突出主要門店建筑面積(萬平米)開業(yè)時間地理位置物業(yè)產權歸屬北碚商場3.041994.12北碚區(qū)聯建九龍商場1.251996.12楊家坪入股沙坪商場2.611998.10沙坪壩區(qū)自有、租賃合川商場0.672000.06合川市租賃壁山商場二店0.502000.08壁山租賃長壽商場0.602000.09長壽區(qū)租賃臨江商場2.582000.12渝中區(qū)解放碑租賃永川商場1.592001.05永川市自有萬州商場0.862001.06萬州區(qū)自有萬州商場二店1.152005.09萬州區(qū)租賃重百大樓2.162001.11渝中區(qū)解放碑自有銅梁商場0.332001.12銅梁租賃南坪商場2.112003.02南岸區(qū)自有江津商場1.092003.06江津市租賃江北商場2.582003.07江北區(qū)自有、租賃忠縣商場0.542003.12忠縣租賃涪陵商場2.552004.10涪陵區(qū)自有、租賃壁山商場0.512003.12壁山租賃渝北商場1.332005.01渝北區(qū)租賃大渡口商場1.282005.11沙坪壩區(qū)租賃AUG-065?自有物業(yè)較多，未來成本優(yōu)勢突出主要門店建筑面積(萬平米)開業(yè)穩(wěn)健擴張推動收入穩(wěn)定增長AUG-066?穩(wěn)健擴張推動收入穩(wěn)定增長AUG-066?收入未來3年年均增速18%表：

公司三大業(yè)態(tài)收入百萬

2004年2005年2006年E2007年E2008年E連鎖百貨業(yè)18202105263131583726連鎖超市業(yè)32975397912531566家電專賣業(yè)72686199011391287合計28753719460055496579資料來源：聯合證券研究所AUG-067?收入未來3年年均增速18%表：公司三大業(yè)態(tài)收入價值型品種：業(yè)績未來3年年增速15%專業(yè)分工：根據三大業(yè)態(tài)建立專業(yè)公司，進行獨立核算和采購推進全面財務預算管理規(guī)模經濟顯現04年費用率增速放緩原因1：成本和費用的快速增長有望得到遏制AUG-068?價值型品種：業(yè)績未來3年年增速15%專業(yè)分工：根據三大業(yè)態(tài)建原因2、成熟門店穩(wěn)定增長和新增門店快速進入盈利期銷售收入營業(yè)利潤主要門店2005年2006年E2007年E2008年E2005年2006年E2007年E2008年E重百大樓516.05541.85558.11574.8532.7934.1634.9135.78沙坪商場523.87565.78605.39641.7130.1832.3134.2736.14北碚商場333.00366.30395.60419.3419.2420.9822.4623.68南坪商場193.62228.47262.74294.266.077.057.978.84江北商場291.66338.33382.31420.545.946.727.408.02永川商場164.89181.38195.89209.606.026.536.967.38涪陵商場112.72140.90169.08194.45-8.94-2.823.387.78江津商場140.89159.21176.72194.395.295.906.467.04長壽商場109.05119.95129.55137.325.035.485.856.16九龍商場110.79119.65128.03135.714.945.285.585.88萬州商場89.72112.15132.33149.53-11.51-4.491.327.48銅梁商場72.3583.2093.19102.503.584.074.514.94合川商場121.25133.37145.38157.013.473.754.014.29臨江商場311.88336.83357.04374.891.111.030.920.85忠縣商場28.8636.0743.2949.78-1.450.360.410.46壁山商場107.34123.45139.49154.842.983.363.734.09渝北商場160.72189.65218.10244.272.062.342.602.84李家沱商場30.1834.7138.8842.770.060.050.040.03小計3418.843811.264171.114497.77106.88132.07152.80171.6806年新增門店ENA695.95821.22927.97NA-6.008.0010.0007年新增門店ENANA615.91695.98NANA-6.002.0008新增門店年ENANA521.99NANANA-6.00合計3418.844507.205608.246643.71106.88126.07154.80177.68資料來源：聯合證券研究所注：收入和利潤統(tǒng)計包括商場內的家電和超市、百貨三大業(yè)態(tài)AUG-069?原因2、成熟門店穩(wěn)定增長和新增門店快速進入盈利期銷售收入營業(yè)持續(xù)穩(wěn)定增長的價值型品種表：公司三大財務報表預測利潤表（百萬元）2005A2006E2007E2008E主營收入3671.04600.35549.26578.8減：主營成本3128.63972.24788.85674.1主營稅金及附加17.823.027.732.9主營利潤524.6605.1732.7871.8加：其它業(yè)務利潤28.833.137.441.8減：營業(yè)費用250.2278.3341.3410.5管理費用204.0238.2286.8342.3財務費用9.515.510.47.8營業(yè)利潤89.8106.1131.6153.0加：投資收益1.83.03.03.0補貼收入1.00.20.20.2營業(yè)外收支(1.3)3.03.03.0稅前利潤91.3112.3137.8159.2減：所得稅12.316.820.723.9少數股東損益1.73.94.85.6凈利潤77.391.5112.3129.8每股收益0.380.450.550.64AUG-0610?持續(xù)穩(wěn)定增長的價值型品種表：公司三大財務報表預測利潤表（百新世紀資產能否注入？AUG-0611?新世紀資產能否注入？AUG-0611?新世紀資產注入增強公司競爭優(yōu)勢表：重慶百貨與新世紀百貨規(guī)模和盈利對比百貨門店（家）超市門店（家）營業(yè)面積(萬m2)銷售收入（億元）稅前利潤（萬元）重慶百貨21222531.498807新世紀百貨123520.249.8611400合計335745.281.3520207資料來源：聯合證券研究所AUG-0612?新世紀資產注入增強公司競爭優(yōu)勢表：重慶百貨與新世紀百貨規(guī)模和我們判斷新世紀資產注入1年內實現新世紀股權結構：職工持股（實際為管理層持股）40%人事問題。百聯集團前車之鑒實際昭示行政式重組實際最大的問題在于人事，如何協(xié)調重百與重商管理層人事關系問題是此次重組能否推進的關鍵解決同業(yè)競爭承諾。重商承諾2年內采取資產重組手段消除同業(yè)競爭，而重商下屬零售資產主要是新世紀百貨和重慶百貨，目前該承諾時間已過一年。支持上市公司發(fā)展承諾。解決此問題最佳方案就是注入新世紀資產。機構與公司博弈。再融資能否順利推行實際取決于公司大股東能否向機構承諾注入新世紀資產。政府扶持。目前政府實際動機是期望效仿上海市百聯模式，通過重商與重百的合并打造西部最大的商業(yè)集團。為達此效果，政府扶持新世紀與重百的重組在情理之中。AUG-0613?我們判斷新世紀資產注入1年內實現新世紀股權結構：職工持股（實合理估值12.6元PE（倍）PB（倍）EV/EBITDA（倍）PS（倍）

2005A2006年E2007年E2005A2006年E2007年E

Ｇ銀座38.7631.0124.189.487.265.5810.041.13

Ｇ成商NA39.5917.717.836.534.77-5.041.20

Ｇ穗友誼28.7322.9819.153.663.162.716.231.78

Ｇ百聯45.8930.5925.812.532.332.148.331.01

Ｇ新世界36.0824.3820.503.152.792.4617.292.79

Ｇ武商Ａ277.3040.6729.053.493.212.898.310.74

Ｇ友誼29.2425.8719.962.502.282.042.080.22

Ｇ綜超31.2525.0019.825.234.323.559.551.14

大廈股份21.0715.4413.092.912.532.197.340.92

東百集團41.8127.4122.063.493.132.7715.252.01

Ｇ中百30.7022.7717.651.761.631.4913.890.58

南京中商38.8824.0020.002.872.612.3511.350.65

王府井187.730.4720.313.202.962.6512.371.02

大商股份49.7631.4226.185.124.523.9712.061.42

蘇寧電器46.4834.8626.8113.989.987.279.131.10

南京新百73.0628.1325.572.452.292.1315.080.75

Ｇ重百25.9521.9117.933.332.892.495.810.55

平均38.0528.1621.794.453.733.119.551.30

AUG-0614?合理估值12.6元PE（倍）PB（倍）EV/EBITDAPS防守與進攻兼顧的品種PE估值：相對于同行業(yè)公司06年平均28倍PE而言，按照公司業(yè)績增速，我們認為公司06年合理PE應該為25倍，以此測算，公司合理估值應為11.25元。PB估值：公司資產80%以上為自有物業(yè)，資產價值突出。我們認為其合理PB應與同類公司平均水平一致，以此測算，公司合理估值應在10.78元。EV/EBITDA、PS估值：兩個指標與同行業(yè)公司對比實際顯示公司價值被嚴重低估，我們認為這實際昭示公司真實的內在價值仍被市場低估。我們認為如按照與公司性質相似的百聯股份對比，公司合理估值應在14.1元和18.2元。FCF估值：公司合理估值在12.6元。AUG-0615?防守與進攻兼顧的品種PE估值：相對于同行業(yè)公司06年平均28聯手共創(chuàng)財富合智同迎輝煌謝謝！ThanksforYourAttention!AUG-0616?聯手共創(chuàng)財富合智同迎輝煌謝謝！AUG-0616?最為命運所屈辱的人，只要還抱有希望，便無所怨懼。這個世界并不在乎你的自尊，只在乎你做出來的成績，然后再去強調你的感受。12月-2212月-2210:51以愛為凝聚力的公司比靠畏懼維系的公司要穩(wěn)固得多。珍惜今天的擁有，明天才會富有。一個公司要發(fā)展迅速得力于聘用好的人才，尤其是需要聰明的人才。3歲前后嚴格管理，做孩子的家長；13歲前后逐步放手，做孩子的朋友。有效的教育是先嚴后松，無效的教育是先松后嚴。有效的激勵是朝五晚九，無效的激勵是朝九晚五。12月-2212月-2210:5112月-22懷疑和否定之海，圍繞著人們小小的島嶼，而信念則鞭策人，使人勇敢面對未知的前途。12月-2212月-2212月-2212月-22對人才的運用，僅僅限于收羅是遠遠不夠的，重要的是對人才不僅要善于識別其長處，而且要敢于大膽地使用，以讓其充分顯示自己的才能。微軟公司在用人上所表現出的膽略與氣魄是別的公司無可比擬的。因為有了感謝之心，才能引發(fā)惜物及謙虛之心，使生活充滿歡樂，心理保持平衡，在待人接物時自然能免去許多無謂的對抗與爭執(zhí)。只有一條路不能選擇10:51:5210:51:52一個人在科學探索的道路上，走過彎路，犯過錯誤，并不是壞事，更不是什么恥辱，要在實踐中勇于承認和改正錯誤。業(yè)精于勤，荒于嬉。12月-2212月-221710:51:5212月-22合作是一切團隊繁榮的根本。我知道什么是勞動:勞動是世界上一切歡樂和一切美好事情的源泉。世間沒有一種具有真正價值的東西，可以不經過艱苦辛勤勞動而能夠得到的。10:5110:51:5212月-2210:51靠制訂和管理標準吃飯的，有什么樣的判斷就會有什么樣的產品，有什么樣的標準就會有什么樣的人才。講到國家的政治，根本上要人民有權；至于管理政府的人，便要付之于有能的專家們。只要有堅強的持久心，一個庸俗平凡的人也會有成功的一天，否則即使是一個才識卓越的人，也只能遭遇失敗的命運。有信念不一定成功，沒信念一定會失敗。12月-2212月-2212月-2212月-22我這一生基本上只是辛苦工作，我可以說，我活了七十五歲，沒有那一個月過的是舒服生活，就好象推一塊石頭上山，石頭不停地滾下來又推上去。2022/12/510:5110:5110:51:52一次良好的撤退，應和一次偉大的勝利一樣受到獎賞。有非凡志向，才有非凡成就。10:51:52上午12月-2210:51:52我的人生哲學是工作，我要揭示大自然的奧秘，并以此為人類服務。我們在世的短暫的一生中，我不知道還有什么比這種服務更好的了。抓住時機并快速決策是現代企業(yè)成功的關鍵。最有希望的成功者，并不是才華最出眾的人，而是那些最善于利用每一時機發(fā)掘開拓的人。05十二月202205-12月-22一個偉大的企業(yè)，對待成就永遠都要戰(zhàn)戰(zhàn)兢兢，如覆薄冰。如果強調什么，你就檢查什么；你不檢查，就等于不重視。為了能擬定目標和方針，一個管理者必須對公司內部作業(yè)情況以及外在市場環(huán)境相當了解才行。10:5110:51:52十二月22誠懇待人是邁向成功的唯一途徑。這與沒有嘗過辛苦，而獲得成功的滋味迥然不同。不下功夫，卻能成功，根本是不可能的事情。管理關系就是人的關系。10:512022/12/510:51創(chuàng)新是惟一的出路，淘汰自己，否則競爭將淘汰我們。危機不僅帶來麻煩，也蘊藏著無限商機。人生是尊貴的。大家重新勵志，努力奮斗，為時應猶未晚。觀念決定思路，思路決定出路。12月-222022/12/510:51:52謝謝各位！最為命運所屈辱的人，只要還抱有希望，便無所怨懼。謝謝各位！吳紅光+755-82492069AUG2006具有市場控制力的西部零售地頭蛇

--600729重慶百貨18?吳紅光具有市場控制力的西部零售地頭蛇

--600729重慶百百貨業(yè)盈利模式的兩條路徑表：區(qū)域壟斷和品牌連鎖型百貨零售商特征對比區(qū)域壟斷品牌連鎖特點區(qū)域市場相對封閉，公司在區(qū)域擁有相對壟斷地位品牌認知度高，管理模式先進，一般定位為中高檔盈利模式依托區(qū)域壟斷地位獲得供應商、消費者認同和依賴依托全國性連鎖分銷網絡和市場認知度獲得供應商、消費者認同和依賴要求區(qū)域市場網絡健全，在當地居民心中擁有較高市場忠誠度品牌認知度高，檔次定位合理，購物環(huán)境良好，品種豐富，擁有廣泛的消費群體典型代表大商股份、重慶百貨百盛、王府井、太平洋百貨資料來源：聯合證券研究所AUG-0619?百貨業(yè)盈利模式的兩條路徑表：區(qū)域壟斷和品牌連鎖型百貨零售商特強大的區(qū)域市場控制力AUG-0620?強大的區(qū)域市場控制力AUG-063?網點規(guī)模、覆蓋區(qū)域遙遙領先AUG-0621?網點規(guī)模、覆蓋區(qū)域遙遙領先AUG-064?自有物業(yè)較多，未來成本優(yōu)勢突出主要門店建筑面積(萬平米)開業(yè)時間地理位置物業(yè)產權歸屬北碚商場3.041994.12北碚區(qū)聯建九龍商場1.251996.12楊家坪入股沙坪商場2.611998.10沙坪壩區(qū)自有、租賃合川商場0.672000.06合川市租賃壁山商場二店0.502000.08壁山租賃長壽商場0.602000.09長壽區(qū)租賃臨江商場2.582000.12渝中區(qū)解放碑租賃永川商場1.592001.05永川市自有萬州商場0.862001.06萬州區(qū)自有萬州商場二店1.152005.09萬州區(qū)租賃重百大樓2.162001.11渝中區(qū)解放碑自有銅梁商場0.332001.12銅梁租賃南坪商場2.112003.02南岸區(qū)自有江津商場1.092003.06江津市租賃江北商場2.582003.07江北區(qū)自有、租賃忠縣商場0.542003.12忠縣租賃涪陵商場2.552004.10涪陵區(qū)自有、租賃壁山商場0.512003.12壁山租賃渝北商場1.332005.01渝北區(qū)租賃大渡口商場1.282005.11沙坪壩區(qū)租賃AUG-0622?自有物業(yè)較多，未來成本優(yōu)勢突出主要門店建筑面積(萬平米)開業(yè)穩(wěn)健擴張推動收入穩(wěn)定增長AUG-0623?穩(wěn)健擴張推動收入穩(wěn)定增長AUG-066?收入未來3年年均增速18%表：

公司三大業(yè)態(tài)收入百萬

2004年2005年2006年E2007年E2008年E連鎖百貨業(yè)18202105263131583726連鎖超市業(yè)32975397912531566家電專賣業(yè)72686199011391287合計28753719460055496579資料來源：聯合證券研究所AUG-0624?收入未來3年年均增速18%表：公司三大業(yè)態(tài)收入價值型品種：業(yè)績未來3年年增速15%專業(yè)分工：根據三大業(yè)態(tài)建立專業(yè)公司，進行獨立核算和采購推進全面財務預算管理規(guī)模經濟顯現04年費用率增速放緩原因1：成本和費用的快速增長有望得到遏制AUG-0625?價值型品種：業(yè)績未來3年年增速15%專業(yè)分工：根據三大業(yè)態(tài)建原因2、成熟門店穩(wěn)定增長和新增門店快速進入盈利期銷售收入營業(yè)利潤主要門店2005年2006年E2007年E2008年E2005年2006年E2007年E2008年E重百大樓516.05541.85558.11574.8532.7934.1634.9135.78沙坪商場523.87565.78605.39641.7130.1832.3134.2736.14北碚商場333.00366.30395.60419.3419.2420.9822.4623.68南坪商場193.62228.47262.74294.266.077.057.978.84江北商場291.66338.33382.31420.545.946.727.408.02永川商場164.89181.38195.89209.606.026.536.967.38涪陵商場112.72140.90169.08194.45-8.94-2.823.387.78江津商場140.89159.21176.72194.395.295.906.467.04長壽商場109.05119.95129.55137.325.035.485.856.16九龍商場110.79119.65128.03135.714.945.285.585.88萬州商場89.72112.15132.33149.53-11.51-4.491.327.48銅梁商場72.3583.2093.19102.503.584.074.514.94合川商場121.25133.37145.38157.013.473.754.014.29臨江商場311.88336.83357.04374.891.111.030.920.85忠縣商場28.8636.0743.2949.78-1.450.360.410.46壁山商場107.34123.45139.49154.842.983.363.734.09渝北商場160.72189.65218.10244.272.062.342.602.84李家沱商場30.1834.7138.8842.770.060.050.040.03小計3418.843811.264171.114497.77106.88132.07152.80171.6806年新增門店ENA695.95821.22927.97NA-6.008.0010.0007年新增門店ENANA615.91695.98NANA-6.002.0008新增門店年ENANA521.99NANANA-6.00合計3418.844507.205608.246643.71106.88126.07154.80177.68資料來源：聯合證券研究所注：收入和利潤統(tǒng)計包括商場內的家電和超市、百貨三大業(yè)態(tài)AUG-0626?原因2、成熟門店穩(wěn)定增長和新增門店快速進入盈利期銷售收入營業(yè)持續(xù)穩(wěn)定增長的價值型品種表：公司三大財務報表預測利潤表（百萬元）2005A2006E2007E2008E主營收入3671.04600.35549.26578.8減：主營成本3128.63972.24788.85674.1主營稅金及附加17.823.027.732.9主營利潤524.6605.1732.7871.8加：其它業(yè)務利潤28.833.137.441.8減：營業(yè)費用250.2278.3341.3410.5管理費用204.0238.2286.8342.3財務費用9.515.510.47.8營業(yè)利潤89.8106.1131.6153.0加：投資收益1.83.03.03.0補貼收入1.00.20.20.2營業(yè)外收支(1.3)3.03.03.0稅前利潤91.3112.3137.8159.2減：所得稅12.316.820.723.9少數股東損益1.73.94.85.6凈利潤77.391.5112.3129.8每股收益0.380.450.550.64AUG-0627?持續(xù)穩(wěn)定增長的價值型品種表：公司三大財務報表預測利潤表（百新世紀資產能否注入？AUG-0628?新世紀資產能否注入？AUG-0611?新世紀資產注入增強公司競爭優(yōu)勢表：重慶百貨與新世紀百貨規(guī)模和盈利對比百貨門店（家）超市門店（家）營業(yè)面積(萬m2)銷售收入（億元）稅前利潤（萬元）重慶百貨21222531.498807新世紀百貨123520.249.8611400合計335745.281.3520207資料來源：聯合證券研究所AUG-0629?新世紀資產注入增強公司競爭優(yōu)勢表：重慶百貨與新世紀百貨規(guī)模和我們判斷新世紀資產注入1年內實現新世紀股權結構：職工持股（實際為管理層持股）40%人事問題。百聯集團前車之鑒實際昭示行政式重組實際最大的問題在于人事，如何協(xié)調重百與重商管理層人事關系問題是此次重組能否推進的關鍵解決同業(yè)競爭承諾。重商承諾2年內采取資產重組手段消除同業(yè)競爭，而重商下屬零售資產主要是新世紀百貨和重慶百貨，目前該承諾時間已過一年。支持上市公司發(fā)展承諾。解決此問題最佳方案就是注入新世紀資產。機構與公司博弈。再融資能否順利推行實際取決于公司大股東能否向機構承諾注入新世紀資產。政府扶持。目前政府實際動機是期望效仿上海市百聯模式，通過重商與重百的合并打造西部最大的商業(yè)集團。為達此效果，政府扶持新世紀與重百的重組在情理之中。AUG-0630?我們判斷新世紀資產注入1年內實現新世紀股權結構：職工持股（實合理估值12.6元PE（倍）PB（倍）EV/EBITDA（倍）PS（倍）

2005A2006年E2007年E2005A2006年E2007年E

Ｇ銀座38.7631.0124.189.487.265.5810.041.13

Ｇ成商NA39.5917.717.836.534.77-5.041.20

Ｇ穗友誼28.7322.9819.153.663.162.716.231.78

Ｇ百聯45.8930.5925.812.532.332.148.331.01

Ｇ新世界36.0824.3820.503.152.792.4617.292.79

Ｇ武商Ａ277.3040.6729.053.493.212.898.310.74

Ｇ友誼29.2425.8719.962.502.282.042.080.22

Ｇ綜超31.2525.0019.825.234.323.559.551.14

大廈股份21.0715.4413.092.912.532.197.340.92

東百集團41.8127.4122.063.493.132.7715.252.01

Ｇ中百30.7022.7717.651.761.631.4913.890.58

南京中商38.8824.0020.002.872.612.3511.350.65

王府井187.730.4720.313.202.962.6512.371.02

大商股份49.7631.4226.185.124.523.9712.061.42

蘇寧電器46.4834.8626.8113.989.987.279.131.10

南京新百73.0628.1325.572.452.292.1315.080.75

Ｇ重百25.9521.9117.933.332.892.495.810.55

平均38.0528.1621.794.453.733.119.551.30

AUG-0631?合理估值12.6元PE（倍）PB（倍）EV/EBITDAPS防守與進攻兼顧的品種PE估值：相對于同行業(yè)公司06年平均28倍PE而言，按照公司業(yè)績增速，我們認為公司06年合理PE應該為25倍，以此測算，公司合理估值應為11.25元。PB估值：公司資產80%以上為自有物業(yè)，資產價值突出。我們認為其合理PB應與同類公司平均水平一致，以此測算，公司合理估值應在10.78元。EV/EBITDA、PS估值：兩個指標與同行業(yè)公司對比實際顯示公司價值被嚴重低估，我們認為這實際昭示公司真實的內在價值仍被市場低估。我們認為如按照與公司性質相似的百聯股份對比，公司合理估值應在14.1元和18.2元。FCF估值：公司合理估值在12.6元。AUG-0632?防守與進攻兼顧的品種PE估值：相對于同行業(yè)公司06年平均28聯手共創(chuàng)財富合智同迎輝煌謝謝！ThanksforYourAttention!AUG-0633?聯手共創(chuàng)財富合智同迎輝煌謝謝！AUG-0616?最為命運所屈辱的人，只要還抱有希望，便無所怨懼。這個世界并