東財(cái)版管理會(huì)計(jì)第七章課件

第七章長期投資決策（上）第一節(jié)長期投資決策概述第二節(jié)關(guān)于長期投資項(xiàng)目的幾個(gè)基本概念第三節(jié)現(xiàn)金流量

第四節(jié)貨幣時(shí)間價(jià)值

第七章長期投資決策（上）第一節(jié)長期投資決策概述1第一節(jié)長期投資決策概述☆投資及長期投資的涵義☆長期投資的分類☆長期投資的基本特點(diǎn)☆長期投資決策及其特點(diǎn)☆長期投資決策的意義第一節(jié)長期投資決策概述☆投資及長期投資的涵義2第二節(jié)關(guān)于長期投資項(xiàng)目的幾個(gè)基本概念

投資項(xiàng)目的涵義

投資項(xiàng)目的主體

項(xiàng)目計(jì)算期的構(gòu)成

原始總投資與投資總額的構(gòu)成

投資項(xiàng)目的類型

項(xiàng)目投資資金的投入方式企業(yè)本身第二節(jié)關(guān)于長期投資項(xiàng)目的幾個(gè)基本概念

投資項(xiàng)目的涵義企業(yè)本3項(xiàng)目計(jì)算期的構(gòu)成項(xiàng)目計(jì)算期(n)＝建設(shè)期+生產(chǎn)經(jīng)營期＝s+p建設(shè)期的第1年初，記作第0年；建設(shè)期的最后一年，記作第s年；若建設(shè)期不足半年，可假定建設(shè)期為零；項(xiàng)目計(jì)算期的最后一年年末，記作第n年，稱為終結(jié)點(diǎn)

【例7－1】

項(xiàng)目計(jì)算期的構(gòu)成項(xiàng)目計(jì)算期(n)＝建設(shè)期+生產(chǎn)經(jīng)營期＝4【例7－1】項(xiàng)目計(jì)算期的計(jì)算

已知：企業(yè)擬購建一項(xiàng)固定資產(chǎn)，預(yù)計(jì)使用壽命為10年。要求：就以下各種不相關(guān)情況分別確定該項(xiàng)目的項(xiàng)目計(jì)算期。(1)在建設(shè)起點(diǎn)投資，當(dāng)年完工并投產(chǎn)。(2)建設(shè)期為一年。解：（1）項(xiàng)目計(jì)算期＝0+10＝10（年）

（2）項(xiàng)目計(jì)算期＝1+10＝11（年）

【例7－1】項(xiàng)目計(jì)算期的計(jì)算已知：企業(yè)擬購建一項(xiàng)固定資產(chǎn)，5原始總投資與投資總額的構(gòu)成原始總投資=建設(shè)投資+流動(dòng)資金投資其中：建設(shè)投資=固定資產(chǎn)投資+無形資產(chǎn)投資+開辦費(fèi)投資原始總投資與投資總額的構(gòu)成原始總投資=建設(shè)投資+流動(dòng)資金投資6流動(dòng)資金投資【例7－2】

流動(dòng)資金投資【例7－2】7【例7－2】項(xiàng)目投資有關(guān)參數(shù)的計(jì)算

已知：企業(yè)擬新建一條生產(chǎn)線，需要在建設(shè)起點(diǎn)一次投入固定資產(chǎn)投資100萬元，無形資產(chǎn)投資10萬元。建設(shè)期為1年，建設(shè)期資本化利息為6萬元，全部計(jì)入固定資產(chǎn)原值。投產(chǎn)第一年預(yù)計(jì)流動(dòng)資產(chǎn)需用額為30萬元，流動(dòng)負(fù)債需用額為15萬元；投產(chǎn)第二年預(yù)計(jì)流動(dòng)資產(chǎn)需用額為40萬元，流動(dòng)負(fù)債需用額為20萬元。要求：計(jì)算該項(xiàng)目的下列指標(biāo)：（1）固定資產(chǎn)原值；（2）流動(dòng)資金投資額；（3）建設(shè)投資；（4）原始總投資；（5）投資總額；（6）指出流動(dòng)資金投資的投資方式和在項(xiàng)目計(jì)算期內(nèi)的投資時(shí)間。

【例7－2】項(xiàng)目投資有關(guān)參數(shù)的計(jì)算已知：企業(yè)擬新建一條生產(chǎn)8解：

(1）固定資產(chǎn)原值＝100+6＝106（萬元）（2）投產(chǎn)第一年的流動(dòng)資金需用額＝30－15＝15（萬元）

首次流動(dòng)資金投資＝15－0＝15（萬元）

投產(chǎn)第二年的流動(dòng)資金需用額＝40－20＝20（萬元）

投產(chǎn)第二年的流動(dòng)資金投資額＝20－15＝5（萬元）

流動(dòng)資金投資合計(jì)＝15+5＝20（萬元）（3）建設(shè)投資＝100+10＝110（萬元）（4）原始總投資＝110+20＝130（萬元）（5）投資總額＝130+6＝136（萬元）（6）該項(xiàng)目的流動(dòng)資金分兩次投入，第一次是在項(xiàng)目計(jì)算期的第2年年初投入的，第二次是在項(xiàng)目計(jì)算期的第3年年初投入的解：(1）固定資產(chǎn)原值＝100+6＝106（萬元）9投資項(xiàng)目的類型新建項(xiàng)目

◎單純固定資產(chǎn)投資項(xiàng)目

◎完整工業(yè)投資項(xiàng)目

更新改造項(xiàng)目投資項(xiàng)目的類型新建項(xiàng)目10第三節(jié)現(xiàn)金流量

現(xiàn)金流量的定義現(xiàn)金流量的作用確定現(xiàn)金流量存在的困難確定現(xiàn)金流量的假設(shè)現(xiàn)金流量的內(nèi)容現(xiàn)金流量的估算現(xiàn)金流量表的編制凈現(xiàn)金流量的涵義凈現(xiàn)金流量的簡化計(jì)算公式凈現(xiàn)金流量計(jì)算舉例第三節(jié)現(xiàn)金流量現(xiàn)金流量的定義11現(xiàn)金流量的定義在項(xiàng)目投資決策中，現(xiàn)金流量是指投資項(xiàng)目在其計(jì)算期內(nèi)因資本循環(huán)而可能或應(yīng)該發(fā)生的各項(xiàng)現(xiàn)金流入量與現(xiàn)金流出量的統(tǒng)稱?，F(xiàn)金流量的定義在項(xiàng)目投資決策中，現(xiàn)金流量是指投資項(xiàng)目12確定現(xiàn)金流量的假設(shè)□投資項(xiàng)目的類型假設(shè)

□財(cái)務(wù)可行性分析假設(shè)

□全投資假設(shè)

□建設(shè)期投入全部資金假設(shè)□經(jīng)營期與折舊年限一致假設(shè)□時(shí)點(diǎn)指標(biāo)假設(shè)□確定性因素假設(shè)確定現(xiàn)金流量的假設(shè)□投資項(xiàng)目的類型假設(shè)13現(xiàn)金流量的內(nèi)容

--完整工業(yè)投資項(xiàng)目的現(xiàn)金流量

現(xiàn)金流入量△營業(yè)收入

△回收固定資產(chǎn)余值

△回收流動(dòng)資金

△其他現(xiàn)金流入量現(xiàn)金流出量△建設(shè)投資

△流動(dòng)資金投資

△經(jīng)營成本

△各項(xiàng)稅款△其他現(xiàn)金流出

現(xiàn)金流量的內(nèi)容

--完整工業(yè)投資項(xiàng)目的現(xiàn)金流量現(xiàn)14現(xiàn)金流量的估算

----經(jīng)營成本的估算現(xiàn)金流量的估算

----經(jīng)營成本的估算15現(xiàn)金流量表的編制--

管理會(huì)計(jì)現(xiàn)金流量表與財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)現(xiàn)金流量表的區(qū)別

反映的對(duì)象不同

期間特征不同

結(jié)構(gòu)不同

勾稽關(guān)系不同

信息屬性不同現(xiàn)金流量表的編制--

管理會(huì)計(jì)現(xiàn)金流量表與財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)現(xiàn)金流量表16凈現(xiàn)金流量的涵義

凈現(xiàn)金流量又稱現(xiàn)金凈流量，是指在項(xiàng)目計(jì)算期內(nèi)由每年現(xiàn)金流入量與同年現(xiàn)金流出量之間的差額所形成的序列指標(biāo)。理論計(jì)算公式

某年凈現(xiàn)金流量＝該年現(xiàn)金流入量-該年現(xiàn)金流出量

凈現(xiàn)金流量的涵義凈現(xiàn)金流量又稱現(xiàn)金凈流量，是指在項(xiàng)目計(jì)17凈現(xiàn)金流量的簡化計(jì)算公式

---完整工業(yè)投資項(xiàng)目

建設(shè)期凈現(xiàn)金流量的簡化計(jì)算公式凈現(xiàn)金流量的簡化計(jì)算公式

---完整工業(yè)投18凈現(xiàn)金流量的簡化計(jì)算公式

---完整工業(yè)投資項(xiàng)目【例7－3】

【例7－4】【例7－5】【例7－6】

經(jīng)營期凈現(xiàn)金流量的簡化計(jì)算公式

凈現(xiàn)金流量的簡化計(jì)算公式

---完整工業(yè)投19【例7－3】完整工業(yè)投資項(xiàng)目的凈現(xiàn)金流量計(jì)算

已知：某工業(yè)項(xiàng)目需要原始投資1250萬元，其中固定資產(chǎn)投資1000萬元，開辦費(fèi)投資50萬元，流動(dòng)資金投資200萬元。建設(shè)期為1年，建設(shè)期發(fā)生與購建固定資產(chǎn)有關(guān)的資本化利息100萬元。固定資產(chǎn)投資和開辦費(fèi)投資于建設(shè)起點(diǎn)投入，流動(dòng)資金于完工時(shí)，即第1年末投入。該項(xiàng)目壽命期10年，固定資產(chǎn)按直線法折舊，期滿有100萬元凈殘值；開辦費(fèi)于投產(chǎn)當(dāng)年一次攤銷完畢。從經(jīng)營期第1年起連續(xù)4年每年歸還借款利息110萬元；流動(dòng)資金于終結(jié)點(diǎn)一次回收。投產(chǎn)后每年獲凈利潤分別為10萬元、110萬元、160萬元、210萬元、260萬元、300萬元、350萬元、400萬元、450萬元和500萬元。要求：按簡化方法計(jì)算項(xiàng)目各年凈現(xiàn)金流量。

【例7－3】完整工業(yè)投資項(xiàng)目的凈現(xiàn)金流量計(jì)算已知：某工業(yè)項(xiàng)20解：依題意計(jì)算如下指標(biāo):(1)項(xiàng)目計(jì)算期n＝1+10＝11(年)(2)固定資產(chǎn)原值＝1000+100＝1100(萬元)(3)固定資產(chǎn)年折舊＝(1100-100)/10＝100(萬元)(共10年)(4)建設(shè)期凈現(xiàn)金流量：NCF0＝-(1000+50)＝

-1050(萬元)NCF1＝-200(萬元)解：依題意計(jì)算如下指標(biāo):(1)項(xiàng)目計(jì)算期n＝1+10＝121

(7)經(jīng)營期凈現(xiàn)金流量：NCF2＝10+100+50+110+0＝270(萬元)NCF3＝110+100+0+110+0＝320(萬元)NCF4＝160+100+0+110+0＝370(萬元)NCF5＝210+100+0+110+0＝420(萬元)NCF6＝260+100+0+0+0＝360(萬元)NCF7＝300+100+0+0+0＝400(萬元)NCF8＝350+100+0+0+0＝450(萬元)NCF9＝400+100+0+0+0＝500(萬元)NCF10＝450+100+0+0+0＝550(萬元)NCF11＝500+100+0+0+(100+200)＝900(萬元)(7)經(jīng)營期凈現(xiàn)金流量：22【例7－4】單純固定資產(chǎn)投資項(xiàng)目的凈現(xiàn)金流量計(jì)算（不考慮所得稅因素）

已知：企業(yè)擬購建一項(xiàng)固定資產(chǎn)，需投資1000萬元，按直線法折舊，使用壽命10年。預(yù)計(jì)投產(chǎn)后每年可使企業(yè)多獲營業(yè)利潤100萬元。假定本例不考慮所得稅因素。要求：就以下各種不相關(guān)情況用簡化方法分別計(jì)算項(xiàng)目的凈現(xiàn)金流量。

【例7－4】單純固定資產(chǎn)投資項(xiàng)目的凈現(xiàn)金流量計(jì)算（不考慮所得23(1)在建設(shè)起點(diǎn)投入自有資金1000萬元，當(dāng)年完工并投產(chǎn)，期末無殘值。(2)建設(shè)期為一年，其余條件同(1)。(3)期滿有凈殘值100萬元，其余條件同(1)。(4)建設(shè)期為一年，年初年末分別投入500萬元自有資金，期末無殘值。(5)在建設(shè)起點(diǎn)一次投入借入資金1000萬元，建設(shè)期為一年，發(fā)生建設(shè)期資本化利息100萬元，期末有凈殘值100萬元；在經(jīng)營期的頭3年中，每年歸還借款利息110萬元(假定營業(yè)利潤不變)。(1)在建設(shè)起點(diǎn)投入自有資金1000萬元，當(dāng)年完工并投產(chǎn)，24解：依題意計(jì)算有關(guān)指標(biāo)

在第(1)(2)(3)(4)種情況下，固定資產(chǎn)原值＝1000+0＝1000(萬元)在第(5)種情況下，固定資產(chǎn)原值＝1000+100＝1100(萬元)在第(1)(2)(4)種情況下，年折舊＝(1000-0)/10＝100(萬元)解：依題意計(jì)算有關(guān)指標(biāo)在第(1)(2)(3)(4)種情況下25在第(3)種情況下，年折舊＝(1000-100)/10＝90(萬元)在第(5)種情況下，年折舊＝(1100-100)/10＝100(萬元)在第(2)(4)(5)種情況下，項(xiàng)目計(jì)算期n＝1+10＝11(年)在第(1)(3)種情況下，

項(xiàng)目計(jì)算期n＝0+10＝10(年)在第(1)(2)(4)種情況下，回收額為零在第(3)(5)種情況下，回收額＝100(萬元)在第(3)種情況下，年折舊＝(1000-100)/10＝926按簡化公式計(jì)算的各種情況下每年凈現(xiàn)金流量分別為：(1)NCF0＝

-1000萬元NCF1～10＝100+100＝200(萬元)(2)NCF0＝-1000萬元

NCF1＝0NCF2～11＝100+100＝200(萬元)(3)NCF0＝-1000萬元

NCF1～9＝100+90＝190(萬元)NCF10＝100+90+100＝290(萬元)按簡化公式計(jì)算的各種情況下每年凈現(xiàn)金流量分別為：274)NCF0～1＝-500萬元NCF2～11＝100+100＝200(萬元)(5)NCF0＝-1000萬元NCF1＝0NCF2～4＝100+100+110＝310(萬元)NCF5～10＝100+100＝200(萬元)NCF11＝100+100+100＝300(萬元)4)NCF0～1＝-500萬元28【例7－5】單純固定資產(chǎn)投資項(xiàng)目的凈現(xiàn)金流量計(jì)算（考慮所得稅因素）

已知：某固定資產(chǎn)項(xiàng)目需要一次投入價(jià)款1000萬元，資金來源為銀行借款，年利息率10%，建設(shè)期為1年。該固定資產(chǎn)可使用10年，按直線法折舊，期滿有凈殘值100萬元。投入使用后，可使經(jīng)營期第1～7年每年產(chǎn)品銷售收入(不含增值稅)增加803.9萬元，第8～10年每年產(chǎn)品銷售收入(不含增值稅)增加693.9萬元，同時(shí)使第1～10年每年的經(jīng)營成本增加370萬元。該企業(yè)的所得稅率為33%，不享受減免稅待遇。投產(chǎn)后第7年末，用稅后利潤歸還借款的本金①，在還本之前的經(jīng)營期內(nèi)每年末支付借款利息110萬元，連續(xù)歸還7年。要求：分別按簡化公式計(jì)算和按編制現(xiàn)金流量表兩種方法計(jì)算該項(xiàng)目凈現(xiàn)金流量(中間結(jié)果保留一位小數(shù))。

【例7－5】單純固定資產(chǎn)投資項(xiàng)目的凈現(xiàn)金流量計(jì)算（考慮所得稅29解:計(jì)算以下相關(guān)指標(biāo):1)項(xiàng)目計(jì)算期＝1+10＝11(年)(2)建設(shè)期資本化利息＝1000×10%＝100（萬元）

固定資產(chǎn)原值＝1000+100＝1100(萬元)

(3)年折舊＝(1100-100)/10＝100(萬元)解:計(jì)算以下相關(guān)指標(biāo):1)項(xiàng)目計(jì)算期＝1+10＝11(年)30(4)經(jīng)營期第1～7年每年總成本增加額＝370+100+0+110＝580(萬元)經(jīng)營期第8～10年每年總成本增加額＝370+100+0+0＝470(萬元)(5)經(jīng)營期第1～7年每年?duì)I業(yè)利潤增加額＝803.9-580＝223.9(萬元)經(jīng)營期第8～10年每年?duì)I業(yè)利潤增加額＝693.9-470＝223.9(萬元)(6)每年應(yīng)交所得稅增加額＝223.9×33%≈73.9(萬元）(4)經(jīng)營期第1～7年每年總成本增加額＝370+100+0+31(7)每年凈利潤增加額＝223.9-73.9＝150(萬元)凈現(xiàn)金流量計(jì)算方法一：按簡化公式計(jì)算的建設(shè)期凈現(xiàn)金流量為NCF0＝-1000萬元NCF1＝0按簡化公式計(jì)算的經(jīng)營期凈現(xiàn)金流量為NCF2～8＝150+100+110＝360(萬元)NCF9～10＝150+100+0＝250(萬元)NCF11＝150+100+100＝350(萬元)(7)每年凈利潤增加額＝223.9-73.9＝150(萬元)32凈現(xiàn)金流量計(jì)算方法二：

編制該項(xiàng)目的現(xiàn)金流量表，如表7－2所示。

表7—2某固定資產(chǎn)投資項(xiàng)目現(xiàn)金流量表(全部投資)價(jià)值單位：萬元項(xiàng)目計(jì)算期(第t年)建設(shè)期經(jīng)營期合計(jì)0123…

8910111.0現(xiàn)金流入量：

1.1營業(yè)收入

00803.9803.9…

803.9693.9693.9693.977091.2回收固定資產(chǎn)余值

0000…

0001001001.3現(xiàn)金流入量合計(jì)

00803.9803.9…

803.9693.9693.9793.978092.0現(xiàn)金流出量：

2.1固定資產(chǎn)投資

1000000…

000010002.2經(jīng)營成本

00370.0370.0…

370.0370.0370.0370.037002.3所得稅

0073.973.9…

73.973.973.973.97392.4現(xiàn)金流出量合計(jì)

10000443.9443.9…

443.9443.9443.9443.954393.0凈現(xiàn)金流量

-10000360.0360.0…

360.0250.0350.0350.02370凈現(xiàn)金流量計(jì)算方法二：

編制該項(xiàng)目的現(xiàn)金流量表，如表7－2所33由此可見，兩種計(jì)算方法的結(jié)果完全一致。

由此可見，兩種計(jì)算方法的結(jié)果完全一致。34【例7－6】固定資產(chǎn)更新改造投資項(xiàng)目的凈現(xiàn)金流量計(jì)算

已知：某企業(yè)打算變賣一套尚可使用5年的舊設(shè)備，另購置一套新設(shè)備來替換它。取得新設(shè)備的投資額為180000元，舊設(shè)備的折余價(jià)值為90151元，其變價(jià)凈收入為80000元，到第5年末新設(shè)備與繼續(xù)使用舊設(shè)備屆時(shí)的預(yù)計(jì)凈殘值相等。新舊設(shè)備的替換將在當(dāng)年內(nèi)完成（即更新設(shè)備的建設(shè)期為零）。使用新設(shè)備可使企業(yè)在第1年增加營業(yè)收入50000元，增加經(jīng)營成本25000元；從第2～5年內(nèi)每年增加營業(yè)收入60000元，增加經(jīng)營成本30000元。設(shè)備采用直線法計(jì)提折舊。企業(yè)所得稅率為33%，假設(shè)處理舊設(shè)備不涉及營業(yè)稅金，全部資金來源均為自有資金。要求：用簡算法計(jì)算該更新設(shè)備項(xiàng)目的項(xiàng)目計(jì)算期內(nèi)各年的差量凈現(xiàn)金流量（NCFt）。（不保留小數(shù)）【例7－6】固定資產(chǎn)更新改造投資項(xiàng)目的凈現(xiàn)金流量計(jì)算已知：35解:計(jì)算以下相關(guān)指標(biāo)

（1）更新設(shè)備比繼續(xù)使用舊設(shè)備增加的投資額＝新設(shè)備的投資-舊設(shè)備的變價(jià)凈收入＝180000-80000＝+100000（元）

（2）經(jīng)營期第1～5每年因更新改造而增加的折舊＝100000/5＝+20000（元）

（3）經(jīng)營期第1年總成本的變動(dòng)額＝該年增加的經(jīng)營成本+該年增加的折舊＝25000+20000＝+45000（元）

解:計(jì)算以下相關(guān)指標(biāo)（1）更新設(shè)備比繼續(xù)使用舊設(shè)備增加的投36（4）經(jīng)營期第2～5年每年總成本的變動(dòng)額＝30000+20000＝50000（元）（5）經(jīng)營期第1年?duì)I業(yè)利潤的變動(dòng)額＝50000-45000＝+5000（元）（6）經(jīng)營期第2～5年每年?duì)I業(yè)利潤的變動(dòng)額＝60000-50000＝+10000（元）（7）因舊設(shè)備提前報(bào)廢發(fā)生的處理固定資產(chǎn)凈損失為：舊固定資產(chǎn)折余價(jià)值-變價(jià)凈收入＝90151-80000＝10151（元）（8）經(jīng)營期第1年因營業(yè)利潤增加而導(dǎo)致的所得稅變動(dòng)額為：5000×33%＝+1650（元）（4）經(jīng)營期第2～5年每年總成本的變動(dòng)額＝30000+20379）經(jīng)營期第2～5年每年因營業(yè)利潤增加而導(dǎo)致的所得稅變動(dòng)額為：10000×33%＝+3300（元）（10）經(jīng)營期第1年因舊固定資產(chǎn)提前報(bào)廢發(fā)生凈損失而抵減的所得稅額為：10151×33%≈3350(元)（11）經(jīng)營期第1年因營業(yè)利潤增加而增加的凈利潤＝5000-1650＝+3350（元）（12）經(jīng)營期第2～5年每年因營業(yè)利潤增加而增加的凈利潤＝10000-3300＝+6700（元）

9）經(jīng)營期第2～5年每年因營業(yè)利潤增加而導(dǎo)致的所得稅變動(dòng)額為38按簡化公式確定的建設(shè)期差量凈現(xiàn)金流量為：NCF0＝-（180000-80000）＝-100000（元）

按簡化公式計(jì)算的經(jīng)營期差量凈現(xiàn)金流量為：NCF1＝3350+20000+3350＝26700（元）NCF2～5＝6700+20000＝26700（元）按簡化公式確定的建設(shè)期差量凈現(xiàn)金流量為：39第四節(jié)貨幣時(shí)間價(jià)值

貨幣時(shí)間價(jià)值的概念貨幣時(shí)間價(jià)值的計(jì)算制度一次性收付款項(xiàng)終值與現(xiàn)值的計(jì)算系列收付款項(xiàng)終值與現(xiàn)值的計(jì)算年金終值與現(xiàn)值的計(jì)算貨幣時(shí)間價(jià)值的其他問題第四節(jié)貨幣時(shí)間價(jià)值貨幣時(shí)間價(jià)值的概念40貨幣時(shí)間價(jià)值的概念

貨幣時(shí)間價(jià)值是作為資本(或資金)使用的貨幣在其被運(yùn)用的過程中隨時(shí)間推移而帶來的那部分增殖價(jià)值，其實(shí)質(zhì)是貨幣所有者讓渡其使用權(quán)而參與社會(huì)財(cái)富分配的一種形式。

貨幣時(shí)間價(jià)值的概念貨幣時(shí)間價(jià)值是作為資本(或資金)使41貨幣時(shí)間價(jià)值的計(jì)算制度

利息計(jì)算制度

★單利制★復(fù)利制本金---開始存入的本錢本利和---一定時(shí)期后的本金與利息的合計(jì)數(shù)貨幣時(shí)間價(jià)值的計(jì)算制度利息計(jì)算制度本金---開始存入的本42貨幣時(shí)間價(jià)值的計(jì)算制度單利制指當(dāng)期利息不計(jì)入下期本金，從而不改變計(jì)息基礎(chǔ)，各期利息額不變的計(jì)算制度。復(fù)利制指當(dāng)期未被支取的利息計(jì)入下期本金，改變計(jì)息基礎(chǔ)，使每期利息額遞增，利上生利的計(jì)息制度。

【例7－7】

貨幣時(shí)間價(jià)值的計(jì)算制度單利制指當(dāng)期利息不計(jì)入下期本金，從而【43【例7－7】兩種計(jì)息制度的比較

已知：某人一次存入銀行1000元，為期5年，年利率為10%。要求：分別按兩種計(jì)息制度計(jì)算各年當(dāng)期利息、各年末本利和，以及五年的利息情況。【例7－7】兩種計(jì)息制度的比較

已知：某人一次存入銀行1044解：計(jì)算結(jié)果如表7—3所示。

表7—3單利制與復(fù)利制的比較價(jià)值單位：元制度時(shí)間單利制(年利息率10%)復(fù)利制(年利息率10%)本金當(dāng)期利息期末本利和

本金當(dāng)期利息期末本利和（甲）欄

①②＝①×10％

③＝①+②④⑤＝④×10％

⑥＝④+⑤第一年第二年第三年第四年第五年利息合計(jì)10001000100010001000-10010010010010050011001200130014001500-10001100121013311464.1-100110121133.1146.41610.511100121013311464.11610.51-解：計(jì)算結(jié)果如表7—3所示。表7—345一次性收付款項(xiàng)終值與現(xiàn)值的計(jì)算終值(F)＝現(xiàn)值×(1+利率)時(shí)期＝P·(1+i)n

＝現(xiàn)值×終值系數(shù)＝P·(F/P,i,n)【例7－8】

一次性收付款項(xiàng)終值與現(xiàn)值的計(jì)算終值(F)＝現(xiàn)值×(1+利率46【例7－8】一次性收付款項(xiàng)終值的計(jì)算

已知：仍按例7－7資料。要求:計(jì)算第五年末年存款到期后的本利和?！纠?－8】一次性收付款項(xiàng)終值的計(jì)算已知：仍按例7－7資料47解:依題意，這是個(gè)已知現(xiàn)值P，求復(fù)利終值F的問題∵現(xiàn)值P＝1000元，利率i＝10%，存款期n＝5年∴終值(F)＝P·(1+i)n＝1000×(1+10%)5或＝P·(F/P,10%,5)＝1000×1.61051＝1610.51(元)解:依題意，這是個(gè)已知現(xiàn)值P，求復(fù)利終值F的問題48一次性收付款項(xiàng)終值與現(xiàn)值的計(jì)算折現(xiàn)是一次性收付款項(xiàng)終值計(jì)算的逆運(yùn)算?，F(xiàn)值(P)＝終值×(1+利率)

-時(shí)期＝F·(1+i)-n

＝終值×現(xiàn)值系數(shù)＝F·(P/F,i,n)【例7－9】

一次性收付款項(xiàng)終值與現(xiàn)值的計(jì)算折現(xiàn)是一次性收付款項(xiàng)終值計(jì)算的49【例7－9】一次性收付款項(xiàng)現(xiàn)值的計(jì)算

已知：某企業(yè)打算在年初存入一筆資金，3年后一次取出本利和100000元，年復(fù)利率(折現(xiàn)率)為6%。要求:計(jì)算該企業(yè)現(xiàn)在應(yīng)存多少錢。【例7－9】一次性收付款項(xiàng)現(xiàn)值的計(jì)算已知：某企業(yè)打算在年初50解:依題意，這是個(gè)已知終值F，求復(fù)利現(xiàn)值P的問題∵終值F＝100000元，利率i＝6%，存款期n＝3年∴現(xiàn)值(P)＝F·(1+i)-n＝100000×(1+6%)-3≈83962(元)或＝F(P/F,i,n)＝100000×(P/F,6%,3)＝100000×0.83962＝83962(元)解:依題意，這是個(gè)已知終值F，求復(fù)利現(xiàn)值P的問題51系列收付款終值與現(xiàn)值的計(jì)算FR＝F1+F2+…+Ft+…+Fn-1+FnPR＝P1+P2+…+Pt+…+Pn-1+Pn

系列收付款終值與現(xiàn)值的計(jì)算FR＝F1+F2+…+Ft+…+52年金終值與現(xiàn)值的計(jì)算

年金是系列收付款項(xiàng)的特殊形式，它是指在一定時(shí)期內(nèi)每隔相同時(shí)間(如一年)就發(fā)生相同數(shù)額的系列收付款項(xiàng)，也稱等額系列款項(xiàng)。

年金終值與現(xiàn)值的計(jì)算年金是系列收付款項(xiàng)的特殊形式，它是53年金終值與現(xiàn)值的計(jì)算◆普通年金◆先付年金◆遞延年金◆永續(xù)年金

年金終值與現(xiàn)值的計(jì)算◆普通年金54普通年金終值與現(xiàn)值的計(jì)算【例7－10】

【例7－12】

普通年金終值與現(xiàn)值的計(jì)算【例7－10】【例7－12】55【例7－10】年金終值的計(jì)算

已知：某企業(yè)連續(xù)10年于每年末存款10000元，年復(fù)利率為10%。要求:計(jì)算該企業(yè)第10年末可一次取出本利和多少錢?【例7－10】年金終值的計(jì)算已知：某企業(yè)連續(xù)10年于每年末56解:依題意，這是個(gè)已知年金A，求年金終值FA的問題

∵A＝10000，n＝10，i＝10%∴FA＝10000×=≈159374(元)或＝10000×(FA/A,10％,10)＝10000×15.9374＝159374(元)解:依題意，這是個(gè)已知年金A，求年金終值FA的問題57【例7－12】年金現(xiàn)值的計(jì)算

已知：某企業(yè)打算連續(xù)10年在每年年末取出100000元，年復(fù)利率為10%。要求:計(jì)算該企業(yè)最初(第一年初)應(yīng)一次存入多少錢?【例7－12】年金現(xiàn)值的計(jì)算已知：某企業(yè)打算連續(xù)10年在每58解:依題意，這是個(gè)已知年金A，求年金現(xiàn)值PA的問題

∵A＝100000，n＝10，i＝10%∴PA＝100000×≈614457（元）

或＝100000×(FA/A,10％,10)＝100000×6.14457＝614457（元）

解:依題意，這是個(gè)已知年金A，求年金現(xiàn)值PA的問題59年償債基金與年回收額的計(jì)算年償債基金的計(jì)算是年金終值的逆運(yùn)算，年回收額的計(jì)算是年金現(xiàn)值的逆運(yùn)算

【例7－11】【例7－13】

年償債基金與年回收額的計(jì)算年償債基金的計(jì)算是年金終值的逆運(yùn)算60【例7－11】年償債基金的計(jì)算

已知：某企業(yè)擬在10年內(nèi)每年末存入銀行一筆資金，以便在第10年末歸還一筆到期值為100萬元的長期負(fù)債，存款利率為10%。要求:計(jì)算該企業(yè)每年末應(yīng)至少存多少錢?【例7－11】年償債基金的計(jì)算已知：某企業(yè)擬在10年內(nèi)每年61解:依題意，這是個(gè)已知年金終值FA，求償債基金A的問題∵FA＝100，n＝10，i＝10%∴A＝100×≈6.275(萬元)

或＝100×≈6.275(萬元)

解:依題意，這是個(gè)已知年金終值FA，求償債基金A的問題62【例7－13】年回收額的計(jì)算

已知：某企業(yè)擬投資100萬元建設(shè)一個(gè)預(yù)計(jì)壽命期10年的更新改造項(xiàng)目。若企業(yè)期望的資金報(bào)酬率為10%。要求:計(jì)算該企業(yè)每年年末至少要從這個(gè)項(xiàng)目獲得多少報(bào)酬才是合算的？

【例7－13】年回收額的計(jì)算已知：某企業(yè)擬投資100萬元建63解:依題意，這是個(gè)已知年金現(xiàn)值PA，求年回收額A的問題∵PA＝100，n＝10，i＝10%∴A＝100×≈16.275(萬元)或＝100×(A/PA,i,n)=100×≈16.275(萬元)解:依題意，這是個(gè)已知年金現(xiàn)值PA，求年回收額A的問題64先付年金的終值與現(xiàn)值的計(jì)算

先付年金是指在n期內(nèi)，從第一期起每期期初發(fā)生的年金形式，又稱預(yù)付年金或即付年金，記作A′。

先付年金的終值與現(xiàn)值的計(jì)算先付年金是指在n期內(nèi)，65先付年金的終值與現(xiàn)值的計(jì)算

【例7－14】

【例7－15】

【例7－16】

先付年金的終值與現(xiàn)值的計(jì)算【例7－14】【例7－15】66【例7－14】先付年金終值的計(jì)算

已知：同例7－10，該企業(yè)仍打算連續(xù)10年每年存款10000元，但將存款時(shí)間改為每年年初，年復(fù)利率為10%。要求:計(jì)算到該企業(yè)第10年末可一次取出本利和多少錢?【例7－14】先付年金終值的計(jì)算已知：同例7－10，該企業(yè)67解:依題意，這是個(gè)已知先付年金A′，求先付年金終值FA′的問題∵A′＝10000，n＝10，i＝10%∴FA′＝10000×［(FA/A,10％,10+1)-1］＝10000×17.5312＝175312(元)解:依題意，這是個(gè)已知先付年金A′，求先付年金終值FA′的68【例7－15】先付年金現(xiàn)值的計(jì)算

已知：同例7－12，該企業(yè)仍打算連續(xù)10年每年取出100000元，但將取款時(shí)間改為每年年初要求:計(jì)算在存款利率為10%的條件下，最初(第一年初)應(yīng)一次存入多少錢?【例7－15】先付年金現(xiàn)值的計(jì)算已知：同例7－12，該企業(yè)69解:依題意，這是個(gè)已知先付年金A′，求先付年金現(xiàn)值PA′的問題∵A′＝100000，n＝10，i＝10%∴PA′＝100000×［(PA/A,10％,10-1)+1］＝100000×6.75902＝675902(元)解:依題意，這是個(gè)已知先付年金A′，求先付年金現(xiàn)值PA′的70【例7－16】先付年金現(xiàn)值的計(jì)算

已知：某企業(yè)打算連續(xù)3年于年初投資1000萬元建設(shè)一個(gè)項(xiàng)目，折現(xiàn)率為10%。要求:計(jì)算當(dāng)投資方式改為在第一年初一次投入全部投資額時(shí)，企業(yè)需投入多少資金才在價(jià)值上等于分次投資。

【例7－16】先付年金現(xiàn)值的計(jì)算

已知：某企業(yè)打算連續(xù)3年于71解:依題意，這是個(gè)已知先付年金A′，求先付年金現(xiàn)值PA′的問題∵A′＝1000，n＝3，i＝10%∴PA′＝1000×［(PA/A,10％,3-1)+1］＝2735.54(萬元)解:依題意，這是個(gè)已知先付年金A′，求先付年金現(xiàn)值PA′的問72遞延年金終值FA″與遞延年金現(xiàn)值PA″的計(jì)算遞延年金是指在n期內(nèi)，從0期開始間隔s期(s≥1)以后才發(fā)生系列等額收付款項(xiàng)的一種年金形式，記作A＂。

遞延年金終值FA″與遞延年金現(xiàn)值PA″的計(jì)算遞延年金是指73遞延年金終值FA″與遞延年金現(xiàn)值PA″的計(jì)算

FA″＝A″·(FA/A,i,n-s)【例7－17】

【例7－18】

遞延年金終值FA″與遞延年金現(xiàn)值PA″的計(jì)算FA″＝A″·74【例7－17】遞延年金現(xiàn)值的計(jì)算——第一種方法

已知：某企業(yè)年初存入一筆資金，從第4年年末起每年取出100000元，至第10年末取完，年復(fù)利率為10%。要求:按第一種方法計(jì)算該企業(yè)最初一次存入的款項(xiàng)是多少錢?【例7－17】遞延年金現(xiàn)值的計(jì)算——第一種方法已知：某企業(yè)75解:依題意，這是個(gè)已知遞延年金A＂，求遞延年金現(xiàn)值PA″的問題∵A＂＝100000，n＝10，s＝3，i＝10%∴PA″＝100000×(PA/A,10%,10-3)×(P/F,10%,3)＝100000×4.86842×0.75131＝365769.26(元)解:依題意，這是個(gè)已知遞延年金A＂，求遞延年金現(xiàn)值PA″的76【例7－18】遞延年金現(xiàn)值的計(jì)算——第二種方法

已知：仍按例7－17資料。要求:按第二種方法計(jì)算該企業(yè)最初一次存入的款項(xiàng)是多少錢?【例7－18】遞延年金現(xiàn)值的計(jì)算——第二種方法已知：仍按例77解:∵A＂＝100000，n＝10，s＝3，i＝10%∴PA″＝100000×［(PA/A,10%,10)-(PA/A,10%,3)］＝100000×(6.14457-2.48685)＝365772(元)①與第一種方法計(jì)算結(jié)果相比，誤差只有2.74元。

①與第一種方法計(jì)算結(jié)果相比形成的誤差2.74元，是因?yàn)橄禂?shù)誤差造成的。

解:∵A＂＝100000，n＝10，s＝3，i＝10%78永續(xù)年金現(xiàn)值的計(jì)算

永續(xù)年金是指無限等額支付的特種年金，即是當(dāng)期限n→+∞時(shí)的普通年金，用A＊表示。

【例7－19】

永續(xù)年金現(xiàn)值的計(jì)算永續(xù)年金是指無限等額支付的特種年金79【例7－19】永續(xù)年金現(xiàn)值的計(jì)算

已知：企業(yè)持有的B公司股票每年股利收益為10萬元。假定企業(yè)不準(zhǔn)備在近期轉(zhuǎn)讓該股票，B公司的預(yù)期效益良好，假定折現(xiàn)率為10%。要求:對(duì)該項(xiàng)股票投資進(jìn)行估價(jià)。

【例7－19】永續(xù)年金現(xiàn)值的計(jì)算已知：企業(yè)持有的B公司股票80解:這是個(gè)已知遞延年金A*，求永續(xù)年金現(xiàn)值PA＊的問題∵A*＝10，i＝10%∴PA＊＝

＝100(萬元)解:這是個(gè)已知遞延年金A*，求永續(xù)年金現(xiàn)值PA＊的問題81貨幣時(shí)間價(jià)值的其他問題

---貨幣時(shí)間價(jià)值系數(shù)表的利用

情況一：已知P，F(xiàn)，n，求i情況二：已知PA，A，n，求i情況三：已知PA、A和i，求n情況二、三用內(nèi)插法求值【例7－20】【例7－21】

貨幣時(shí)間價(jià)值的其他問題

---貨幣時(shí)間價(jià)值系數(shù)表的82【例7－20】利息率的計(jì)算——應(yīng)用內(nèi)插法

已知：企業(yè)于第一年初向銀行借款10000元，每年末還本付息額均為2000元，連續(xù)10年還清。要求:計(jì)算借款利率。

【例7－20】利息率的計(jì)算——應(yīng)用內(nèi)插法已知：企業(yè)于第一年83解:依題意，PA＝10000，A＝2000元，n＝10，則有

(PA/A，i，10)＝=＝5＝C查n＝10的一元年金現(xiàn)值系數(shù)表。在n＝10一列上無法找到C＝5，但可以找到大于和小于5的臨界系數(shù)值：m1＝5.21612＞5，m2＝4.83323＜5解:依題意，PA＝10000，A＝2000元，n＝10，84相應(yīng)的臨界利率為：i1＝14%，i2＝16%i＝14％+×(16%-14%)≈15.13%相應(yīng)的臨界利率為：85【例7－21】利用系數(shù)推算表外系數(shù)值

已知：n＝31，i＝10％。要求：計(jì)算(P/F,10％,31)的值。解：復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)表上找不到相應(yīng)的31期，依題意，令n1＝1，n2＝30，分別查(P/F,10%,1)和(P/F,10％,30)的值，則：(P/F,10％,31)＝(P/F,10％,1)×(P/F,10％,30)＝0.90909×0.05731≈0.05210【例7－21】利用系數(shù)推算表外系數(shù)值已知：n＝31，i＝86貨幣時(shí)間價(jià)值的其他問題

---名義利率與實(shí)際利率的換算問題

凡每年復(fù)利次數(shù)超過一次的年利率在經(jīng)濟(jì)上叫名義利率，而每年只復(fù)利一次的年利率稱為實(shí)際利率。在理論上，按實(shí)際利率每年復(fù)利一次計(jì)算得到的利息應(yīng)該與按名義利率每年多次復(fù)利計(jì)算的利息是等價(jià)的。貨幣時(shí)間價(jià)值的其他問題

---名義利率與實(shí)際利率的87貨幣時(shí)間價(jià)值的其他問題

---名義利率與實(shí)際利率的換算問題

換算方法一：將名義利率調(diào)整為實(shí)際利率，再按實(shí)際利率計(jì)算貨幣時(shí)間價(jià)值（名義利率記作r；實(shí)際利潤記作i）【例7－22】

貨幣時(shí)間價(jià)值的其他問題

---名義利率與實(shí)際利率的88【例7－22】實(shí)際利率的計(jì)算——方法一

已知：企業(yè)于第一年年初存入銀行本金10000元，年利率10%，每半年復(fù)利一次。要求:（1）計(jì)算該項(xiàng)存款的實(shí)際年利率；

（2）計(jì)算該項(xiàng)存款第10年末的終值。

【例7－22】實(shí)際利率的計(jì)算——方法一

已知：企業(yè)于第一年年89解:（1）依題意，r＝10%，m＝2，P＝10000，n＝10實(shí)際年利率i＝(1+

)2-1＝10.25%

（2）該項(xiàng)存款第10年末的終值＝10000×(1+10.25%)10＝26533(元)解:（1）依題意，r＝10%，m＝2，P＝10000，n90貨幣時(shí)間價(jià)值的其他問題

---名義利率與實(shí)際利率的換算問題

換算方法二：不計(jì)算實(shí)際利率，而是相應(yīng)修正利率和時(shí)期，并按修正后的利率和時(shí)期確定有關(guān)系數(shù)。【例7－23】

修正后的利率為r/m，修正后的時(shí)期為mn貨幣時(shí)間價(jià)值的其他問題

---名義利率與實(shí)際利率的91【例7－23】實(shí)際利率的計(jì)算——方法二

已知：仍按例7－22資料.要求：用第二種方法計(jì)算該項(xiàng)存款第10年末的終值。解:依題意，r＝10%，m＝2，P＝10000，n＝10，則修正后的利率＝r/m＝10%／2＝5％，修正后的時(shí)期＝mn＝2×10＝20該項(xiàng)存款第10年末的終值為：F＝10000×(F/P,5%,20)＝26533(元)【例7－23】實(shí)際利率的計(jì)算——方法二已知：仍按例7－2292本章思考題如何確定原始投資總額和投資總額？現(xiàn)金流入量和現(xiàn)金流出量包括哪些內(nèi)容？凈現(xiàn)金流量如何確定？什么是貨幣時(shí)間價(jià)值？單利制與復(fù)利制有何不同？年金有幾種形式？如何確定它們的現(xiàn)值？本章思考題如何確定原始投資總額和投資總額？93作業(yè)題與練習(xí)題習(xí)題與案例相關(guān)題目作業(yè)題與練習(xí)題習(xí)題與案例相關(guān)題目94謝謝各位！謝謝各位！95第七章長期投資決策（上）第一節(jié)長期投資決策概述第二節(jié)關(guān)于長期投資項(xiàng)目的幾個(gè)基本概念第三節(jié)現(xiàn)金流量

第四節(jié)貨幣時(shí)間價(jià)值

第七章長期投資決策（上）第一節(jié)長期投資決策概述96第一節(jié)長期投資決策概述☆投資及長期投資的涵義☆長期投資的分類☆長期投資的基本特點(diǎn)☆長期投資決策及其特點(diǎn)☆長期投資決策的意義第一節(jié)長期投資決策概述☆投資及長期投資的涵義97第二節(jié)關(guān)于長期投資項(xiàng)目的幾個(gè)基本概念

投資項(xiàng)目的涵義

投資項(xiàng)目的主體

項(xiàng)目計(jì)算期的構(gòu)成

原始總投資與投資總額的構(gòu)成

投資項(xiàng)目的類型

項(xiàng)目投資資金的投入方式企業(yè)本身第二節(jié)關(guān)于長期投資項(xiàng)目的幾個(gè)基本概念

投資項(xiàng)目的涵義企業(yè)本98項(xiàng)目計(jì)算期的構(gòu)成項(xiàng)目計(jì)算期(n)＝建設(shè)期+生產(chǎn)經(jīng)營期＝s+p建設(shè)期的第1年初，記作第0年；建設(shè)期的最后一年，記作第s年；若建設(shè)期不足半年，可假定建設(shè)期為零；項(xiàng)目計(jì)算期的最后一年年末，記作第n年，稱為終結(jié)點(diǎn)

【例7－1】

項(xiàng)目計(jì)算期的構(gòu)成項(xiàng)目計(jì)算期(n)＝建設(shè)期+生產(chǎn)經(jīng)營期＝99【例7－1】項(xiàng)目計(jì)算期的計(jì)算

已知：企業(yè)擬購建一項(xiàng)固定資產(chǎn)，預(yù)計(jì)使用壽命為10年。要求：就以下各種不相關(guān)情況分別確定該項(xiàng)目的項(xiàng)目計(jì)算期。(1)在建設(shè)起點(diǎn)投資，當(dāng)年完工并投產(chǎn)。(2)建設(shè)期為一年。解：（1）項(xiàng)目計(jì)算期＝0+10＝10（年）

（2）項(xiàng)目計(jì)算期＝1+10＝11（年）

【例7－1】項(xiàng)目計(jì)算期的計(jì)算已知：企業(yè)擬購建一項(xiàng)固定資產(chǎn)，100原始總投資與投資總額的構(gòu)成原始總投資=建設(shè)投資+流動(dòng)資金投資其中：建設(shè)投資=固定資產(chǎn)投資+無形資產(chǎn)投資+開辦費(fèi)投資原始總投資與投資總額的構(gòu)成原始總投資=建設(shè)投資+流動(dòng)資金投資101流動(dòng)資金投資【例7－2】

流動(dòng)資金投資【例7－2】102【例7－2】項(xiàng)目投資有關(guān)參數(shù)的計(jì)算

已知：企業(yè)擬新建一條生產(chǎn)線，需要在建設(shè)起點(diǎn)一次投入固定資產(chǎn)投資100萬元，無形資產(chǎn)投資10萬元。建設(shè)期為1年，建設(shè)期資本化利息為6萬元，全部計(jì)入固定資產(chǎn)原值。投產(chǎn)第一年預(yù)計(jì)流動(dòng)資產(chǎn)需用額為30萬元，流動(dòng)負(fù)債需用額為15萬元；投產(chǎn)第二年預(yù)計(jì)流動(dòng)資產(chǎn)需用額為40萬元，流動(dòng)負(fù)債需用額為20萬元。要求：計(jì)算該項(xiàng)目的下列指標(biāo)：（1）固定資產(chǎn)原值；（2）流動(dòng)資金投資額；（3）建設(shè)投資；（4）原始總投資；（5）投資總額；（6）指出流動(dòng)資金投資的投資方式和在項(xiàng)目計(jì)算期內(nèi)的投資時(shí)間。

【例7－2】項(xiàng)目投資有關(guān)參數(shù)的計(jì)算已知：企業(yè)擬新建一條生產(chǎn)103解：

(1）固定資產(chǎn)原值＝100+6＝106（萬元）（2）投產(chǎn)第一年的流動(dòng)資金需用額＝30－15＝15（萬元）

首次流動(dòng)資金投資＝15－0＝15（萬元）

投產(chǎn)第二年的流動(dòng)資金需用額＝40－20＝20（萬元）

投產(chǎn)第二年的流動(dòng)資金投資額＝20－15＝5（萬元）

流動(dòng)資金投資合計(jì)＝15+5＝20（萬元）（3）建設(shè)投資＝100+10＝110（萬元）（4）原始總投資＝110+20＝130（萬元）（5）投資總額＝130+6＝136（萬元）（6）該項(xiàng)目的流動(dòng)資金分兩次投入，第一次是在項(xiàng)目計(jì)算期的第2年年初投入的，第二次是在項(xiàng)目計(jì)算期的第3年年初投入的解：(1）固定資產(chǎn)原值＝100+6＝106（萬元）104投資項(xiàng)目的類型新建項(xiàng)目

◎單純固定資產(chǎn)投資項(xiàng)目

◎完整工業(yè)投資項(xiàng)目

更新改造項(xiàng)目投資項(xiàng)目的類型新建項(xiàng)目105第三節(jié)現(xiàn)金流量

現(xiàn)金流量的定義現(xiàn)金流量的作用確定現(xiàn)金流量存在的困難確定現(xiàn)金流量的假設(shè)現(xiàn)金流量的內(nèi)容現(xiàn)金流量的估算現(xiàn)金流量表的編制凈現(xiàn)金流量的涵義凈現(xiàn)金流量的簡化計(jì)算公式凈現(xiàn)金流量計(jì)算舉例第三節(jié)現(xiàn)金流量現(xiàn)金流量的定義106現(xiàn)金流量的定義在項(xiàng)目投資決策中，現(xiàn)金流量是指投資項(xiàng)目在其計(jì)算期內(nèi)因資本循環(huán)而可能或應(yīng)該發(fā)生的各項(xiàng)現(xiàn)金流入量與現(xiàn)金流出量的統(tǒng)稱?，F(xiàn)金流量的定義在項(xiàng)目投資決策中，現(xiàn)金流量是指投資項(xiàng)目107確定現(xiàn)金流量的假設(shè)□投資項(xiàng)目的類型假設(shè)

□財(cái)務(wù)可行性分析假設(shè)

□全投資假設(shè)

□建設(shè)期投入全部資金假設(shè)□經(jīng)營期與折舊年限一致假設(shè)□時(shí)點(diǎn)指標(biāo)假設(shè)□確定性因素假設(shè)確定現(xiàn)金流量的假設(shè)□投資項(xiàng)目的類型假設(shè)108現(xiàn)金流量的內(nèi)容

--完整工業(yè)投資項(xiàng)目的現(xiàn)金流量

現(xiàn)金流入量△營業(yè)收入

△回收固定資產(chǎn)余值

△回收流動(dòng)資金

△其他現(xiàn)金流入量現(xiàn)金流出量△建設(shè)投資

△流動(dòng)資金投資

△經(jīng)營成本

△各項(xiàng)稅款△其他現(xiàn)金流出

現(xiàn)金流量的內(nèi)容

--完整工業(yè)投資項(xiàng)目的現(xiàn)金流量現(xiàn)109現(xiàn)金流量的估算

----經(jīng)營成本的估算現(xiàn)金流量的估算

----經(jīng)營成本的估算110現(xiàn)金流量表的編制--

管理會(huì)計(jì)現(xiàn)金流量表與財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)現(xiàn)金流量表的區(qū)別

反映的對(duì)象不同

期間特征不同

結(jié)構(gòu)不同

勾稽關(guān)系不同

信息屬性不同現(xiàn)金流量表的編制--

管理會(huì)計(jì)現(xiàn)金流量表與財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)現(xiàn)金流量表111凈現(xiàn)金流量的涵義

凈現(xiàn)金流量又稱現(xiàn)金凈流量，是指在項(xiàng)目計(jì)算期內(nèi)由每年現(xiàn)金流入量與同年現(xiàn)金流出量之間的差額所形成的序列指標(biāo)。理論計(jì)算公式

某年凈現(xiàn)金流量＝該年現(xiàn)金流入量-該年現(xiàn)金流出量

凈現(xiàn)金流量的涵義凈現(xiàn)金流量又稱現(xiàn)金凈流量，是指在項(xiàng)目計(jì)112凈現(xiàn)金流量的簡化計(jì)算公式

---完整工業(yè)投資項(xiàng)目

建設(shè)期凈現(xiàn)金流量的簡化計(jì)算公式凈現(xiàn)金流量的簡化計(jì)算公式

---完整工業(yè)投113凈現(xiàn)金流量的簡化計(jì)算公式

---完整工業(yè)投資項(xiàng)目【例7－3】

【例7－4】【例7－5】【例7－6】

經(jīng)營期凈現(xiàn)金流量的簡化計(jì)算公式

凈現(xiàn)金流量的簡化計(jì)算公式

---完整工業(yè)投114【例7－3】完整工業(yè)投資項(xiàng)目的凈現(xiàn)金流量計(jì)算

已知：某工業(yè)項(xiàng)目需要原始投資1250萬元，其中固定資產(chǎn)投資1000萬元，開辦費(fèi)投資50萬元，流動(dòng)資金投資200萬元。建設(shè)期為1年，建設(shè)期發(fā)生與購建固定資產(chǎn)有關(guān)的資本化利息100萬元。固定資產(chǎn)投資和開辦費(fèi)投資于建設(shè)起點(diǎn)投入，流動(dòng)資金于完工時(shí)，即第1年末投入。該項(xiàng)目壽命期10年，固定資產(chǎn)按直線法折舊，期滿有100萬元凈殘值；開辦費(fèi)于投產(chǎn)當(dāng)年一次攤銷完畢。從經(jīng)營期第1年起連續(xù)4年每年歸還借款利息110萬元；流動(dòng)資金于終結(jié)點(diǎn)一次回收。投產(chǎn)后每年獲凈利潤分別為10萬元、110萬元、160萬元、210萬元、260萬元、300萬元、350萬元、400萬元、450萬元和500萬元。要求：按簡化方法計(jì)算項(xiàng)目各年凈現(xiàn)金流量。

【例7－3】完整工業(yè)投資項(xiàng)目的凈現(xiàn)金流量計(jì)算已知：某工業(yè)項(xiàng)115解：依題意計(jì)算如下指標(biāo):(1)項(xiàng)目計(jì)算期n＝1+10＝11(年)(2)固定資產(chǎn)原值＝1000+100＝1100(萬元)(3)固定資產(chǎn)年折舊＝(1100-100)/10＝100(萬元)(共10年)(4)建設(shè)期凈現(xiàn)金流量：NCF0＝-(1000+50)＝

-1050(萬元)NCF1＝-200(萬元)解：依題意計(jì)算如下指標(biāo):(1)項(xiàng)目計(jì)算期n＝1+10＝1116

(7)經(jīng)營期凈現(xiàn)金流量：NCF2＝10+100+50+110+0＝270(萬元)NCF3＝110+100+0+110+0＝320(萬元)NCF4＝160+100+0+110+0＝370(萬元)NCF5＝210+100+0+110+0＝420(萬元)NCF6＝260+100+0+0+0＝360(萬元)NCF7＝300+100+0+0+0＝400(萬元)NCF8＝350+100+0+0+0＝450(萬元)NCF9＝400+100+0+0+0＝500(萬元)NCF10＝450+100+0+0+0＝550(萬元)NCF11＝500+100+0+0+(100+200)＝900(萬元)(7)經(jīng)營期凈現(xiàn)金流量：117【例7－4】單純固定資產(chǎn)投資項(xiàng)目的凈現(xiàn)金流量計(jì)算（不考慮所得稅因素）

已知：企業(yè)擬購建一項(xiàng)固定資產(chǎn)，需投資1000萬元，按直線法折舊，使用壽命10年。預(yù)計(jì)投產(chǎn)后每年可使企業(yè)多獲營業(yè)利潤100萬元。假定本例不考慮所得稅因素。要求：就以下各種不相關(guān)情況用簡化方法分別計(jì)算項(xiàng)目的凈現(xiàn)金流量。

【例7－4】單純固定資產(chǎn)投資項(xiàng)目的凈現(xiàn)金流量計(jì)算（不考慮所得118(1)在建設(shè)起點(diǎn)投入自有資金1000萬元，當(dāng)年完工并投產(chǎn)，期末無殘值。(2)建設(shè)期為一年，其余條件同(1)。(3)期滿有凈殘值100萬元，其余條件同(1)。(4)建設(shè)期為一年，年初年末分別投入500萬元自有資金，期末無殘值。(5)在建設(shè)起點(diǎn)一次投入借入資金1000萬元，建設(shè)期為一年，發(fā)生建設(shè)期資本化利息100萬元，期末有凈殘值100萬元；在經(jīng)營期的頭3年中，每年歸還借款利息110萬元(假定營業(yè)利潤不變)。(1)在建設(shè)起點(diǎn)投入自有資金1000萬元，當(dāng)年完工并投產(chǎn)，119解：依題意計(jì)算有關(guān)指標(biāo)

在第(1)(2)(3)(4)種情況下，固定資產(chǎn)原值＝1000+0＝1000(萬元)在第(5)種情況下，固定資產(chǎn)原值＝1000+100＝1100(萬元)在第(1)(2)(4)種情況下，年折舊＝(1000-0)/10＝100(萬元)解：依題意計(jì)算有關(guān)指標(biāo)在第(1)(2)(3)(4)種情況下120在第(3)種情況下，年折舊＝(1000-100)/10＝90(萬元)在第(5)種情況下，年折舊＝(1100-100)/10＝100(萬元)在第(2)(4)(5)種情況下，項(xiàng)目計(jì)算期n＝1+10＝11(年)在第(1)(3)種情況下，

項(xiàng)目計(jì)算期n＝0+10＝10(年)在第(1)(2)(4)種情況下，回收額為零在第(3)(5)種情況下，回收額＝100(萬元)在第(3)種情況下，年折舊＝(1000-100)/10＝9121按簡化公式計(jì)算的各種情況下每年凈現(xiàn)金流量分別為：(1)NCF0＝

-1000萬元NCF1～10＝100+100＝200(萬元)(2)NCF0＝-1000萬元

NCF1＝0NCF2～11＝100+100＝200(萬元)(3)NCF0＝-1000萬元

NCF1～9＝100+90＝190(萬元)NCF10＝100+90+100＝290(萬元)按簡化公式計(jì)算的各種情況下每年凈現(xiàn)金流量分別為：1224)NCF0～1＝-500萬元NCF2～11＝100+100＝200(萬元)(5)NCF0＝-1000萬元NCF1＝0NCF2～4＝100+100+110＝310(萬元)NCF5～10＝100+100＝200(萬元)NCF11＝100+100+100＝300(萬元)4)NCF0～1＝-500萬元123【例7－5】單純固定資產(chǎn)投資項(xiàng)目的凈現(xiàn)金流量計(jì)算（考慮所得稅因素）

已知：某固定資產(chǎn)項(xiàng)目需要一次投入價(jià)款1000萬元，資金來源為銀行借款，年利息率10%，建設(shè)期為1年。該固定資產(chǎn)可使用10年，按直線法折舊，期滿有凈殘值100萬元。投入使用后，可使經(jīng)營期第1～7年每年產(chǎn)品銷售收入(不含增值稅)增加803.9萬元，第8～10年每年產(chǎn)品銷售收入(不含增值稅)增加693.9萬元，同時(shí)使第1～10年每年的經(jīng)營成本增加370萬元。該企業(yè)的所得稅率為33%，不享受減免稅待遇。投產(chǎn)后第7年末，用稅后利潤歸還借款的本金①，在還本之前的經(jīng)營期內(nèi)每年末支付借款利息110萬元，連續(xù)歸還7年。要求：分別按簡化公式計(jì)算和按編制現(xiàn)金流量表兩種方法計(jì)算該項(xiàng)目凈現(xiàn)金流量(中間結(jié)果保留一位小數(shù))。

【例7－5】單純固定資產(chǎn)投資項(xiàng)目的凈現(xiàn)金流量計(jì)算（考慮所得稅124解:計(jì)算以下相關(guān)指標(biāo):1)項(xiàng)目計(jì)算期＝1+10＝11(年)(2)建設(shè)期資本化利息＝1000×10%＝100（萬元）

固定資產(chǎn)原值＝1000+100＝1100(萬元)

(3)年折舊＝(1100-100)/10＝100(萬元)解:計(jì)算以下相關(guān)指標(biāo):1)項(xiàng)目計(jì)算期＝1+10＝11(年)125(4)經(jīng)營期第1～7年每年總成本增加額＝370+100+0+110＝580(萬元)經(jīng)營期第8～10年每年總成本增加額＝370+100+0+0＝470(萬元)(5)經(jīng)營期第1～7年每年?duì)I業(yè)利潤增加額＝803.9-580＝223.9(萬元)經(jīng)營期第8～10年每年?duì)I業(yè)利潤增加額＝693.9-470＝223.9(萬元)(6)每年應(yīng)交所得稅增加額＝223.9×33%≈73.9(萬元）(4)經(jīng)營期第1～7年每年總成本增加額＝370+100+0+126(7)每年凈利潤增加額＝223.9-73.9＝150(萬元)凈現(xiàn)金流量計(jì)算方法一：按簡化公式計(jì)算的建設(shè)期凈現(xiàn)金流量為NCF0＝-1000萬元NCF1＝0按簡化公式計(jì)算的經(jīng)營期凈現(xiàn)金流量為NCF2～8＝150+100+110＝360(萬元)NCF9～10＝150+100+0＝250(萬元)NCF11＝150+100+100＝350(萬元)(7)每年凈利潤增加額＝223.9-73.9＝150(萬元)127凈現(xiàn)金流量計(jì)算方法二：

編制該項(xiàng)目的現(xiàn)金流量表，如表7－2所示。

表7—2某固定資產(chǎn)投資項(xiàng)目現(xiàn)金流量表(全部投資)價(jià)值單位：萬元項(xiàng)目計(jì)算期(第t年)建設(shè)期經(jīng)營期合計(jì)0123…

8910111.0現(xiàn)金流入量：

1.1營業(yè)收入

00803.9803.9…

803.9693.9693.9693.977091.2回收固定資產(chǎn)余值

0000…

0001001001.3現(xiàn)金流入量合計(jì)

00803.9803.9…

803.9693.9693.9793.978092.0現(xiàn)金流出量：

2.1固定資產(chǎn)投資

1000000…

000010002.2經(jīng)營成本

00370.0370.0…

370.0370.0370.0370.037002.3所得稅

0073.973.9…

73.973.973.973.97392.4現(xiàn)金流出量合計(jì)

10000443.9443.9…

443.9443.9443.9443.954393.0凈現(xiàn)金流量

-10000360.0360.0…

360.0250.0350.0350.02370凈現(xiàn)金流量計(jì)算方法二：

編制該項(xiàng)目的現(xiàn)金流量表，如表7－2所128由此可見，兩種計(jì)算方法的結(jié)果完全一致。

由此可見，兩種計(jì)算方法的結(jié)果完全一致。129【例7－6】固定資產(chǎn)更新改造投資項(xiàng)目的凈現(xiàn)金流量計(jì)算

已知：某企業(yè)打算變賣一套尚可使用5年的舊設(shè)備，另購置一套新設(shè)備來替換它。取得新設(shè)備的投資額為180000元，舊設(shè)備的折余價(jià)值為90151元，其變價(jià)凈收入為80000元，到第5年末新設(shè)備與繼續(xù)使用舊設(shè)備屆時(shí)的預(yù)計(jì)凈殘值相等。新舊設(shè)備的替換將在當(dāng)年內(nèi)完成（即更新設(shè)備的建設(shè)期為零）。使用新設(shè)備可使企業(yè)在第1年增加營業(yè)收入50000元，增加經(jīng)營成本25000元；從第2～5年內(nèi)每年增加營業(yè)收入60000元，增加經(jīng)營成本30000元。設(shè)備采用直線法計(jì)提折舊。企業(yè)所得稅率為33%，假設(shè)處理舊設(shè)備不涉及營業(yè)稅金，全部資金來源均為自有資金。要求：用簡算法計(jì)算該更新設(shè)備項(xiàng)目的項(xiàng)目計(jì)算期內(nèi)各年的差量凈現(xiàn)金流量（NCFt）。（不保留小數(shù)）【例7－6】固定資產(chǎn)更新改造投資項(xiàng)目的凈現(xiàn)金流量計(jì)算已知：130解:計(jì)算以下相關(guān)指標(biāo)

（1）更新設(shè)備比繼續(xù)使用舊設(shè)備增加的投資額＝新設(shè)備的投資-舊設(shè)備的變價(jià)凈收入＝180000-80000＝+100000（元）

（2）經(jīng)營期第1～5每年因更新改造而增加的折舊＝100000/5＝+20000（元）

（3）經(jīng)營期第1年總成本的變動(dòng)額＝該年增加的經(jīng)營成本+該年增加的折舊＝25000+20000＝+45000（元）

解:計(jì)算以下相關(guān)指標(biāo)（1）更新設(shè)備比繼續(xù)使用舊設(shè)備增加的投131（4）經(jīng)營期第2～5年每年總成本的變動(dòng)額＝30000+20000＝50000（元）（5）經(jīng)營期第1年?duì)I業(yè)利潤的變動(dòng)額＝50000-45000＝+5000（元）（6）經(jīng)營期第2～5年每年?duì)I業(yè)利潤的變動(dòng)額＝60000-50000＝+10000（元）（7）因舊設(shè)備提前報(bào)廢發(fā)生的處理固定資產(chǎn)凈損失為：舊固定資產(chǎn)折余價(jià)值-變價(jià)凈收入＝90151-80000＝10151（元）（8）經(jīng)營期第1年因營業(yè)利潤增加而導(dǎo)致的所得稅變動(dòng)額為：5000×33%＝+1650（元）（4）經(jīng)營期第2～5年每年總成本的變動(dòng)額＝30000+201329）經(jīng)營期第2～5年每年因營業(yè)利潤增加而導(dǎo)致的所得稅變動(dòng)額為：10000×33%＝+3300（元）（10）經(jīng)營期第1年因舊固定資產(chǎn)提前報(bào)廢發(fā)生凈損失而抵減的所得稅額為：10151×33%≈3350(元)（11）經(jīng)營期第1年因營業(yè)利潤增加而增加的凈利潤＝5000-1650＝+3350（元）（12）經(jīng)營期第2～5年每年因營業(yè)利潤增加而增加的凈利潤＝10000-3300＝+6700（元）

9）經(jīng)營期第2～5年每年因營業(yè)利潤增加而導(dǎo)致的所得稅變動(dòng)額為133按簡化公式確定的建設(shè)期差量凈現(xiàn)金流量為：NCF0＝-（180000-80000）＝-100000（元）

按簡化公式計(jì)算的經(jīng)營期差量凈現(xiàn)金流量為：NCF1＝3350+20000+3350＝26700（元）NCF2～5＝6700+20000＝26700（元）按簡化公式確定的建設(shè)期差量凈現(xiàn)金流量為：134第四節(jié)貨幣時(shí)間價(jià)值

貨幣時(shí)間價(jià)值的概念貨幣時(shí)間價(jià)值的計(jì)算制度一次性收付款項(xiàng)終值與現(xiàn)值的計(jì)算系列收付款項(xiàng)終值與現(xiàn)值的計(jì)算年金終值與現(xiàn)值的計(jì)算貨幣時(shí)間價(jià)值的其他問題第四節(jié)貨幣時(shí)間價(jià)值貨幣時(shí)間價(jià)值的概念135貨幣時(shí)間價(jià)值的概念

貨幣時(shí)間價(jià)值是作為資本(或資金)使用的貨幣在其被運(yùn)用的過程中隨時(shí)間推移而帶來的那部分增殖價(jià)值，其實(shí)質(zhì)是貨幣所有者讓渡其使用權(quán)而參與社會(huì)財(cái)富分配的一種形式。

貨幣時(shí)間價(jià)值的概念貨幣時(shí)間價(jià)值是作為資本(或資金)使136貨幣時(shí)間價(jià)值的計(jì)算制度

利息計(jì)算制度

★單利制★復(fù)利制本金---開始存入的本錢本利和---一定時(shí)期后的本金與利息的合計(jì)數(shù)貨幣時(shí)間價(jià)值的計(jì)算制度利息計(jì)算制度本金---開始存入的本137貨幣時(shí)間價(jià)值的計(jì)算制度單利制指當(dāng)期利息不計(jì)入下期本金，從而不改變計(jì)息基礎(chǔ)，各期利息額不變的計(jì)算制度。復(fù)利制指當(dāng)期未被支取的利息計(jì)入下期本金，改變計(jì)息基礎(chǔ)，使每期利息額遞增，利上生利的計(jì)息制度。

【例7－7】

貨幣時(shí)間價(jià)值的計(jì)算制度單利制指當(dāng)期利息不計(jì)入下期本金，從而【138【例7－7】兩種計(jì)息制度的比較

已知：某人一次存入銀行1000元，為期5年，年利率為10%。要求：分別按兩種計(jì)息制度計(jì)算各年當(dāng)期利息、各年末本利和，以及五年的利息情況。【例7－7】兩種計(jì)息制度的比較

已知：某人一次存入銀行10139解：計(jì)算結(jié)果如表7—3所示。

表7—3單利制與復(fù)利制的比較價(jià)值單位：元制度時(shí)間單利制(年利息率10%)復(fù)利制(年利息率10%)本金當(dāng)期利息期末本利和

本金當(dāng)期利息期末本利和（甲）欄

①②＝①×10％

③＝①+②④⑤＝④×10％

⑥＝④+⑤第一年第二年第三年第四年第五年利息合計(jì)10001000100010001000-10010010010010050011001200130014001500-10001100121013311464.1-100110121133.1146.41610.511100121013311464.11610.51-解：計(jì)算結(jié)果如表7—3所示。表7—3140一次性收付款項(xiàng)終值與現(xiàn)值的計(jì)算終值(F)＝現(xiàn)值×(1+利率)時(shí)期＝P·(1+i)n

＝現(xiàn)值×終值系數(shù)＝P·(F/P,i,n)【例7－8】

一次性收付款項(xiàng)終值與現(xiàn)值的計(jì)算終值(F)＝現(xiàn)值×(1+利率141【例7－8】一次性收付款項(xiàng)終值的計(jì)算

已知：仍按例7－7資料。要求:計(jì)算第五年末年存款到期后的本利和?！纠?－8】一次性收付款項(xiàng)終值的計(jì)算已知：仍按例7－7資料142解:依題意，這是個(gè)已知現(xiàn)值P，求復(fù)利終值F的問題∵現(xiàn)值P＝1000元，利率i＝10%，存款期n＝5年∴終值(F)＝P·(1+i)n＝1000×(1+1