公司理財(cái)之營(yíng)運(yùn)資金管理課件

第六章?tīng)I(yíng)運(yùn)資金管理第六章?tīng)I(yíng)運(yùn)資金管理本章內(nèi)容第一節(jié)：營(yíng)運(yùn)資金管理概述第二節(jié)：現(xiàn)金管理第三節(jié)：應(yīng)收賬款管理本章小結(jié)2本章內(nèi)容第一節(jié)：營(yíng)運(yùn)資金管理概述2第一節(jié)營(yíng)運(yùn)資金管理概述一、營(yíng)運(yùn)資金的概念企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)過(guò)程中，在流動(dòng)資產(chǎn)上占用的資金，有廣義和狹義營(yíng)運(yùn)資金之分。廣義狹義流動(dòng)資產(chǎn)總額的貨幣表現(xiàn)流動(dòng)資產(chǎn)與流動(dòng)負(fù)債之差的貨幣表現(xiàn)凈營(yíng)運(yùn)資金現(xiàn)金、有價(jià)證券、應(yīng)收賬款、存貨凈營(yíng)運(yùn)資金=流動(dòng)資產(chǎn)—流動(dòng)負(fù)債現(xiàn)金應(yīng)收賬款存貨有價(jià)證券短期借款應(yīng)付票據(jù)應(yīng)付賬款第一節(jié)營(yíng)運(yùn)資金管理概述一、營(yíng)運(yùn)資金的概念企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)過(guò)程二、營(yíng)運(yùn)資金的特點(diǎn)營(yíng)運(yùn)資金的特點(diǎn)可以從流動(dòng)資產(chǎn)與流動(dòng)負(fù)債兩個(gè)方面分別理解。流動(dòng)資產(chǎn)投資回收期短流動(dòng)性強(qiáng)并存性波動(dòng)性流動(dòng)負(fù)債速度快彈性大成本低風(fēng)險(xiǎn)大流動(dòng)負(fù)債三、營(yíng)運(yùn)資金的管理原則正確預(yù)測(cè)營(yíng)運(yùn)資金的需要量在保證生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)需要的前提下，力求保證節(jié)約使用資金加速營(yíng)運(yùn)資金周轉(zhuǎn)，提高資金使用效益合理保持一定數(shù)量的營(yíng)運(yùn)資金，確保企業(yè)的短期償債能力二、營(yíng)運(yùn)資金的特點(diǎn)營(yíng)運(yùn)資金的特點(diǎn)可以從流動(dòng)資產(chǎn)與流動(dòng)第二節(jié)現(xiàn)金管理一、現(xiàn)金管理的目標(biāo)與內(nèi)容交易動(dòng)機(jī)預(yù)防動(dòng)機(jī)投機(jī)動(dòng)機(jī)現(xiàn)金持有動(dòng)機(jī)（一）含義：指在生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)過(guò)程中暫時(shí)停留在貨幣形態(tài)的資金。（二）現(xiàn)金的持有動(dòng)機(jī)經(jīng)濟(jì)學(xué)家凱恩斯認(rèn)為，個(gè)人持有現(xiàn)金是出于三種需求的作用第二節(jié)現(xiàn)金管理一、現(xiàn)金管理的目標(biāo)與內(nèi)容交預(yù)防動(dòng)機(jī)動(dòng)機(jī)含義影響因素交易性需求企業(yè)為了維持日常周轉(zhuǎn)及正常商業(yè)活動(dòng)所需持有的現(xiàn)金額。1.向客戶提供的商業(yè)信用條件；（同向）2.從供應(yīng)商那里獲得的信用條件；（反向）3.業(yè)務(wù)的季節(jié)性預(yù)防性需求企業(yè)需要維持充足現(xiàn)金，以應(yīng)付突發(fā)事件。1.企業(yè)愿冒缺少現(xiàn)金風(fēng)險(xiǎn)的程度；2.企業(yè)預(yù)測(cè)現(xiàn)金收支可靠的程度；3.企業(yè)臨時(shí)融資的能力。投機(jī)性需求企業(yè)為了抓住突然出現(xiàn)的獲利機(jī)會(huì)而持有的現(xiàn)金。金融市場(chǎng)投資機(jī)會(huì)目標(biāo)1、以滿足企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)對(duì)現(xiàn)金需求為基礎(chǔ)，節(jié)約使用資金；2、在資產(chǎn)的流動(dòng)性和盈利性之間作出選擇，謀求企業(yè)最大的長(zhǎng)期利益。動(dòng)機(jī)含義影響因素交易性需求企業(yè)為了維持日常周轉(zhuǎn)及正常商業(yè)活動(dòng)7（三）持有現(xiàn)金的成本成本含義影響因素持有成本因持有一定數(shù)量的現(xiàn)金而增加的管理費(fèi)用及喪失的再投資收益。1.管理成本：增加的管理費(fèi)用，如管理人員工資、福利費(fèi)、購(gòu)建費(fèi)等。（固定成本）2.機(jī)會(huì)成本：因保留現(xiàn)金而不能將其投資而放棄的收益。（變動(dòng)成本、正比關(guān)系）短缺成本企業(yè)因持有現(xiàn)金不足而給企業(yè)造成的損失。如：因資金不足而造成的停工損失轉(zhuǎn)換成本企業(yè)用現(xiàn)金購(gòu)入有價(jià)證券以及轉(zhuǎn)讓有價(jià)證券換取現(xiàn)金時(shí)付出的交易費(fèi)用。如：委托費(fèi)用7（三）持有現(xiàn)金的成本成本含義影響因素持有成本因持有一定數(shù)量8二、現(xiàn)金管理的規(guī)定P121

三、現(xiàn)金收支的管理現(xiàn)金收支管理的目標(biāo)即加速現(xiàn)金周轉(zhuǎn)、提高現(xiàn)金使用率。方法：加速現(xiàn)金收回、推遲現(xiàn)金支付方法含義影響因素加速現(xiàn)金收回縮短從客戶匯款或開(kāi)出發(fā)票到收到匯款或?qū)⒅眱冬F(xiàn)所需要的時(shí)間支付的方式、支付的程序推遲現(xiàn)金支付以現(xiàn)金流轉(zhuǎn)途徑為逆行依據(jù)1、推遲支付應(yīng)付賬款：不影響信譽(yù)前提下，充分利用時(shí)間差，享受現(xiàn)金折扣優(yōu)惠。2、匯票付款：用匯票結(jié)算來(lái)代替現(xiàn)金付款3、合理利用現(xiàn)金浮游率：銀行未達(dá)款項(xiàng)4、改進(jìn)工資支付方式8二、現(xiàn)金管理的規(guī)定P121三、現(xiàn)金收支的管理現(xiàn)最佳現(xiàn)金余額確定因素分析模式成本分析模式存貨模式現(xiàn)金周轉(zhuǎn)模式四、最佳現(xiàn)金持有量的確定最佳因素分析模式成本分析模式存貨模式現(xiàn)金周轉(zhuǎn)模式四、最佳現(xiàn)金公式為：最佳現(xiàn)金持有量=（上年現(xiàn)金平均占用額-不合理占用額）×（1±預(yù)計(jì)銷售收入變化百分比）上年現(xiàn)金平均占用額=（上年現(xiàn)金期初余額+上年現(xiàn)金期末余額）/2定義：因素分析模式是根據(jù)上年現(xiàn)金占用額和有關(guān)因素的變動(dòng)情況，來(lái)確定最佳現(xiàn)金持有量的一種方法。其計(jì)算公式如下：（一）因素分析模式P123例6-1【例1】某企業(yè)2000年現(xiàn)金實(shí)際平持有量為100萬(wàn)元，經(jīng)分析其中不合理占用額20萬(wàn)元，預(yù)計(jì)2001年銷售收入將比2000年增長(zhǎng)30%。根據(jù)因素分析模式，該企業(yè)2001年的最佳現(xiàn)金持有量為：（100-20）×（1+30%）=104（萬(wàn)元）公式為：定義：因素分析模式是根據(jù)上年現(xiàn)金占用額和有關(guān)

成本分析模型是通過(guò)分析持有現(xiàn)金的相關(guān)成本，尋找使持有現(xiàn)金的相關(guān)總成本最低的現(xiàn)金持有量。因此，成本分析模型的關(guān)鍵是確定持有現(xiàn)金的相關(guān)成本和非相關(guān)成本，其具體內(nèi)容包括：（二）成本分析模式（1）機(jī)會(huì)成本。企業(yè)持有一定量的現(xiàn)金，必然放棄其他投資機(jī)會(huì)而可能獲得的收益。機(jī)會(huì)成本與企業(yè)的現(xiàn)金持有量成正比。因此，機(jī)會(huì)成本是企業(yè)持有現(xiàn)金的決策相關(guān)成本。（2）管理成本。企業(yè)持有現(xiàn)金會(huì)發(fā)生一些管理費(fèi)用，如管理人員的工資、安全措施費(fèi)用等。這些費(fèi)用就是現(xiàn)金的管理成本。管理成本是一種固定成本，它與現(xiàn)金持有量的之間沒(méi)有明顯的變化關(guān)系。因此，管理成本屬于決策無(wú)關(guān)成本。（3）短缺成本。短缺成本是指企業(yè)由于現(xiàn)金的持有量不足，不能滿足正常的業(yè)務(wù)開(kāi)支，使企業(yè)蒙受的損失或?yàn)榇烁冻龅拇鷥r(jià)。短缺成本與現(xiàn)金持有量成反比，因此，短缺成本是企業(yè)持有現(xiàn)金的決策相關(guān)成本。成本分析模型是通過(guò)分析持有現(xiàn)金的相關(guān)成本，尋找使持有現(xiàn)12

總成本機(jī)會(huì)成本線現(xiàn)金持有量管理成本線短缺成本線總成本線最佳現(xiàn)金持有量在實(shí)際工作中動(dòng)用該模式確定最佳現(xiàn)金持有量的具體步驟為：（1）根據(jù)各種可能的現(xiàn)金持有量測(cè)算與確定有關(guān)的成本數(shù)值；（2）根據(jù)上一步驟的結(jié)果編制最佳現(xiàn)金持有量的測(cè)算表；（3）從測(cè)算表中找出總成本最低時(shí)的現(xiàn)金持有量，即最佳現(xiàn)金持有量。分別計(jì)算各種方案的機(jī)會(huì)成本、管理成本、短缺成本之和；選出總成本最低的現(xiàn)金余額即為最佳現(xiàn)金余額。12

總成本機(jī)會(huì)成本線現(xiàn)金持有量管理成本線短缺成本線總成本線運(yùn)用成本模型計(jì)算最佳現(xiàn)金持有量時(shí)，下列公式中，正確的是（）。A.最佳現(xiàn)金持有量=min（管理成本+機(jī)會(huì)成本+轉(zhuǎn)換成本）B.最佳現(xiàn)金持有量=min（管理成本+機(jī)會(huì)成本+短缺成本）C.最佳現(xiàn)金持有量=min（機(jī)會(huì)成本+經(jīng)營(yíng)成本+轉(zhuǎn)換成本）D.最佳現(xiàn)金持有量=min（機(jī)會(huì)成本+經(jīng)營(yíng)成本+短缺成本）P124例6-2運(yùn)用成本模型計(jì)算最佳現(xiàn)金持有量時(shí)，P124例6-214（三）現(xiàn)金周轉(zhuǎn)模式現(xiàn)金周轉(zhuǎn)模式是從現(xiàn)金周轉(zhuǎn)的角度出發(fā)，根據(jù)現(xiàn)金的周轉(zhuǎn)速度來(lái)確定最佳現(xiàn)金持有量的一種方法。利用這一模式確定最佳現(xiàn)金持有量，包括以下三個(gè)步驟：第一：計(jì)算現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期（1）存貨周轉(zhuǎn)期：將原材料轉(zhuǎn)化為產(chǎn)成品并出售所需要的時(shí)間；（2）應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)期：將應(yīng)收款轉(zhuǎn)化為現(xiàn)金所需要的時(shí)間（3）應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)期：從收到尚未付款的原材料到現(xiàn)金支付款所需要的時(shí)間。從購(gòu)買原材料支付現(xiàn)金到銷售產(chǎn)品收回現(xiàn)金所經(jīng)歷的時(shí)間，包括存貨周轉(zhuǎn)期、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)期、應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)期日購(gòu)料收款日存貨周轉(zhuǎn)期應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)期現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期付款日現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期=存貨周轉(zhuǎn)期+應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)期-應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)期應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)期14（三）現(xiàn)金周轉(zhuǎn)模式現(xiàn)金周轉(zhuǎn)模式是從現(xiàn)金周轉(zhuǎn)的角度出發(fā)，根15存貨周轉(zhuǎn)期=平均存貨/每天的銷貨成本應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)期=平均應(yīng)收賬款/每天的銷貨收入應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)期=平均應(yīng)付賬款/每天的購(gòu)貨成本

第二：計(jì)算現(xiàn)金周轉(zhuǎn)率現(xiàn)金周轉(zhuǎn)率是指一年中現(xiàn)金的周轉(zhuǎn)次數(shù)一般以年為單位，通常一年按360天計(jì)算現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期越短，周轉(zhuǎn)次數(shù)越多，現(xiàn)金持有量就越少第三：計(jì)算現(xiàn)金持有量P125例6-315存貨周轉(zhuǎn)期=平均存貨/每天的銷貨成本第二：計(jì)算現(xiàn)金周轉(zhuǎn)【例】某公司年現(xiàn)金需求量為720萬(wàn)元，其原材料購(gòu)買和產(chǎn)品銷售均采取賒賬方式，應(yīng)收賬款的平均收款天數(shù)為30天，應(yīng)付賬款的平均付款天數(shù)為20天，存貨平均周轉(zhuǎn)天數(shù)為90天。現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期＝30-20+90＝100（天）現(xiàn)金周轉(zhuǎn)率＝360/100＝3.6（次）目標(biāo)現(xiàn)金持有量＝720÷3.6＝200（萬(wàn)元）解析：下列各項(xiàng)關(guān)于現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期的表述中，正確的有（）。A.減緩支付應(yīng)付賬款可以縮短現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期B.產(chǎn)品生產(chǎn)周期的延長(zhǎng)會(huì)縮短現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期C.現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期一般短于存貨周轉(zhuǎn)期與應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)期之和D.現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期是介于公司支付現(xiàn)金與收到現(xiàn)金之間的時(shí)間段【例】某公司年現(xiàn)金需求量為720萬(wàn)元，其原材料購(gòu)買和產(chǎn)品銷售17（四）存貨模式存貨模式的著眼點(diǎn)也是現(xiàn)金相關(guān)總成本最低。在存貨模式中，只對(duì)機(jī)會(huì)成本和固定性轉(zhuǎn)換成本予以考慮。機(jī)會(huì)成本隨現(xiàn)金持有量增加而增加，轉(zhuǎn)換成本隨現(xiàn)金持有量增加而減少。二者成相反方向變動(dòng)。機(jī)會(huì)成本：即企業(yè)持有現(xiàn)金所放棄的收益。通常按有價(jià)證券的利息率計(jì)算，它與現(xiàn)金持有量成正比例變化。即現(xiàn)金持有量越大，持有現(xiàn)金的機(jī)會(huì)成本就越高，但可以減少現(xiàn)金轉(zhuǎn)換有價(jià)證券的轉(zhuǎn)換交易成本。有價(jià)證券轉(zhuǎn)換現(xiàn)金的轉(zhuǎn)換交易成本。如經(jīng)紀(jì)人費(fèi)用、稅金及其他管理成本。假設(shè)這些成本只與交易次數(shù)有關(guān)，則交易次數(shù)越多，轉(zhuǎn)換成本越高。機(jī)會(huì)成本和轉(zhuǎn)換成本兩條曲線交叉點(diǎn)為最低現(xiàn)金持有量。在前提假設(shè)得到滿足的情況下，企業(yè)便可以利用存貨模式來(lái)確定現(xiàn)金的最佳持有量?；炯僭O(shè)：（1）企業(yè)所需現(xiàn)金可通過(guò)證券變現(xiàn)取得；（2）企業(yè)在一定時(shí)期（通常為1年）所需的現(xiàn)金總量可以預(yù)測(cè)；（3）現(xiàn)金使用比較均勻；（4）證券利率和每次交易費(fèi)用可以獲悉。（5）不允許出現(xiàn)短缺成本17（四）存貨模式存貨模式的著眼點(diǎn)也是現(xiàn)金相關(guān)總成本最低。在與現(xiàn)金持有量有關(guān)的成本機(jī)會(huì)成本轉(zhuǎn)換成本持有現(xiàn)金相關(guān)總成本T為一定時(shí)期內(nèi)的現(xiàn)金總需求量；F為每次轉(zhuǎn)為有價(jià)證券的轉(zhuǎn)換成本；Q為最佳現(xiàn)金持有量；K為有價(jià)證券利息率；TC為總成本（機(jī)會(huì)成本與轉(zhuǎn)換成本之和）與現(xiàn)金持有量有關(guān)的成本機(jī)會(huì)成本轉(zhuǎn)換成本持有現(xiàn)金相關(guān)總成本T為令：=0則：從而：最佳現(xiàn)金持有量Q=

有價(jià)證券交易次數(shù)=所確定的即為最佳現(xiàn)金持有量，將其代入可得到此時(shí)的最低總成本：

TC=對(duì)自變量Q求導(dǎo)數(shù)可知令：=0對(duì)自變量Q求導(dǎo)數(shù)可知現(xiàn)金相關(guān)總成本=機(jī)會(huì)成本+轉(zhuǎn)換成本P126例6-4現(xiàn)金相關(guān)總成本=機(jī)會(huì)成本+轉(zhuǎn)換成本P126例6-4[例]某企業(yè)預(yù)計(jì)全年需要現(xiàn)金100000元，現(xiàn)金與有價(jià)證券的轉(zhuǎn)換成本為每次200元，有價(jià)證券的利息率為10%。問(wèn)：最佳現(xiàn)金持有量？有價(jià)證券交易次數(shù)？最低總成本？最佳現(xiàn)金持有量（Q）=

有價(jià)證券的交易次數(shù)=[例]某企業(yè)預(yù)計(jì)全年需要現(xiàn)金100000元，現(xiàn)金與有價(jià)證券【例】假設(shè)AST公司預(yù)計(jì)每月需要現(xiàn)金720000元，現(xiàn)金與有價(jià)證券轉(zhuǎn)換的交易成本為每次100元，有價(jià)證券的月利率為1%，問(wèn)：（1）計(jì)算該公司最佳現(xiàn)金持有量；（2）每月有價(jià)證券交易次數(shù)；（3）持有現(xiàn)金的總成本。解析：每月有價(jià)證券交易次數(shù)=720000/120000=6(次)公司每月現(xiàn)金持有量的總成本為：【例】假設(shè)AST公司預(yù)計(jì)每月需要現(xiàn)金720000元，現(xiàn)金與例：某企業(yè)全年一般需要現(xiàn)金400萬(wàn)元，現(xiàn)金與有價(jià)證券的轉(zhuǎn)換成本為每次400元，有價(jià)證券的年利息率為8%，則：其中：轉(zhuǎn)換成本=（4000000/200000）×400=8000元機(jī)會(huì)成本=（200000/2）×8%=8000元有價(jià)證券交易次數(shù)=4000000/200000=20次有價(jià)證券交易間隔期=360/20=18天例：某企業(yè)全年一般需要現(xiàn)金400萬(wàn)元，現(xiàn)金與有價(jià)證券的轉(zhuǎn)換成某企業(yè)預(yù)計(jì)全年需要現(xiàn)金8000元，現(xiàn)金與有價(jià)證券的轉(zhuǎn)換成本為每次400元，有價(jià)證券的利息率為25%。試求該企業(yè)的最佳現(xiàn)金余額。＝5060某企業(yè)預(yù)計(jì)全年需要現(xiàn)金8000元，現(xiàn)金與有價(jià)證券的轉(zhuǎn)換成本為第三節(jié)應(yīng)收賬款管理一、應(yīng)收賬款的功能與成本二、應(yīng)收賬款信用政策三、應(yīng)收賬款的日常管理第三節(jié)應(yīng)收賬款管理一、應(yīng)收賬款的功能與成本（二）應(yīng)收賬款的成本（一）應(yīng)收賬款的功能

1.促進(jìn)銷售的功能。即向買方提供商業(yè)信用，吸引買方，從而擴(kuò)大銷售。

2.減少存貨的功能。即加速銷售，加快產(chǎn)成品向銷售收入的轉(zhuǎn)化速度，降低存貨。

應(yīng)收賬款的成本:包括機(jī)會(huì)成本、管理成本和壞賬成本一、應(yīng)收賬款的功能與成本（二）應(yīng)收賬款的成本（一）應(yīng)收賬款的功能應(yīng)收賬款的成本:包括

投放于應(yīng)收賬款而放棄的其他收入?！?jì)算公式：應(yīng)收賬款的機(jī)會(huì)成本＝維持賒銷業(yè)務(wù)所需要的資本×資本成本計(jì)算應(yīng)收賬款平均余額×變動(dòng)成本率變動(dòng)成本/銷售收入賒銷收入/應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率日歷天數(shù)(360)/應(yīng)收賬款收賬天數(shù)通常按有價(jià)證券利息率計(jì)算1、機(jī)會(huì)成本投放于應(yīng)收賬款而放棄的其他收入?！?jì)算公式：應(yīng)收賬款的機(jī)應(yīng)收賬款占用資金的應(yīng)計(jì)利息=應(yīng)收賬款占用資金×資本成本其中：應(yīng)收賬款占用資金=應(yīng)收賬款平均余額×變動(dòng)成本率應(yīng)收賬款平均余額=日賒銷額×平均收賬天數(shù)則：應(yīng)收賬款應(yīng)計(jì)利息（機(jī)會(huì)成本）=日賒銷額×平均收賬天數(shù)×變動(dòng)成本率×資本成本率，其中變動(dòng)成本率＝變動(dòng)成本/銷售收入＝單位變動(dòng)成本/單價(jià)[例3]若某企業(yè)預(yù)測(cè)的年度賒銷收入凈額為1000000元，應(yīng)收賬款的周轉(zhuǎn)期為45天，變動(dòng)成本率為80%，資金成本為10%。試計(jì)算其應(yīng)收賬款的機(jī)會(huì)成本。應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率=360÷45=8（次）應(yīng)收賬款平均余額=1000000÷8=125000（元）維持賒銷業(yè)務(wù)所需要的資金=125000×80%=100000（元）應(yīng)收賬款機(jī)會(huì)成本=100000×10%=10000（元）P126例6-5應(yīng)收賬款占用資金的應(yīng)計(jì)利息=應(yīng)收賬款占用資金×資本成本[例32、管理成本應(yīng)收賬款的信用成本=機(jī)會(huì)成本+管理成本+壞賬成本3、壞賬成本公司對(duì)應(yīng)收賬款進(jìn)行管理所耗費(fèi)各種費(fèi)用主要包括：對(duì)客戶的資信調(diào)查費(fèi)用、應(yīng)收賬款賬簿記錄費(fèi)用、收賬費(fèi)用、收集相關(guān)信息的費(fèi)用、其他相關(guān)費(fèi)用。

應(yīng)收賬款因故不能收回而給公司帶來(lái)的損失。應(yīng)收賬款管理的目標(biāo)通過(guò)實(shí)施一定的信用政策，使應(yīng)收賬款在發(fā)揮擴(kuò)大銷售、增加收入功能的同時(shí)，盡可能降低其成本，以提高應(yīng)收賬款投資的效益。2、管理成本應(yīng)收賬款的信用成本=機(jī)會(huì)成本+管理成本+壞賬成本【習(xí)題】某企業(yè)預(yù)測(cè)2015年度銷售收入凈額為4500萬(wàn)元，現(xiàn)銷與賒銷比例為1：4，應(yīng)收賬款平均收賬天數(shù)為60天，變動(dòng)成本率為50%，企業(yè)的資金成本率為10%。一年按360天計(jì)算。要求：（1）計(jì)算2015年度賒銷額。（2）計(jì)算2015年度應(yīng)收賬款的平均余額。（3）計(jì)算2015年度應(yīng)收賬款占用資金。（4）計(jì)算2015年度應(yīng)收賬款占用資金的應(yīng)計(jì)利息。【答案】（1）現(xiàn)銷與賒銷比例為1：4，所以現(xiàn)銷額=賒銷額/4，即賒銷額+賒銷額/4=4500，所以賒銷額=3600（萬(wàn)元）（2）應(yīng)收賬款的平均余額=日賒銷額×平均收賬天數(shù)=3600/360×60=600（萬(wàn)元）（3）應(yīng)收賬款占用資金=應(yīng)收賬款的平均余額×變動(dòng)成本率=600×50％=300（萬(wàn)元）（4）應(yīng)收賬款的機(jī)會(huì)成本=應(yīng)收賬款占用資金×資金成本率=300×10％=30（萬(wàn)元）【習(xí)題】某企業(yè)預(yù)測(cè)2015年度銷售收入凈額為4500萬(wàn)元，現(xiàn)二、企業(yè)信用政策（應(yīng)收賬款政策）信用政策又稱應(yīng)收賬款政策，是指公司在采用信用銷售方式時(shí)，為對(duì)應(yīng)收賬款從財(cái)務(wù)政策方面進(jìn)行規(guī)劃與控制而確立的基本原則與行為規(guī)范?！鲂庞脴?biāo)準(zhǔn)■信用條件■收賬政策二、企業(yè)信用政策（應(yīng)收賬款政策）信用政策又稱應(yīng)收賬款政策，是（一）信用標(biāo)準(zhǔn)同行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手情況企業(yè)承擔(dān)違約風(fēng)險(xiǎn)的能力客戶的資信程度影響信用標(biāo)準(zhǔn)的因素定義：客戶獲得企業(yè)商業(yè)信用的所應(yīng)具備的最低條件，通常用預(yù)期壞賬損失率表示。1.影響信用標(biāo)準(zhǔn)的因素分析（一）信用標(biāo)準(zhǔn)同行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手情況企業(yè)承擔(dān)違約風(fēng)險(xiǎn)的能力客戶的

2、信用標(biāo)準(zhǔn)分析的定性分析——5C評(píng)估法（1）品質(zhì)(Character)——客戶履約或違約償債義務(wù)的可能性。（2）能力(Capacity)——客戶的償債能力。（3）資本(Capital)——客戶的財(cái)務(wù)實(shí)力和財(cái)務(wù)狀況。（4）抵押品(Collateral)——客戶拒付時(shí)能被用作抵押的資產(chǎn)。（5）條件(Condition)——可能影響客戶付款能力的經(jīng)濟(jì)環(huán)境。3、信用標(biāo)準(zhǔn)分析的定量分析法P128例6-62、信用標(biāo)準(zhǔn)分析的定性分析——5C評(píng)估法3、信用標(biāo)準(zhǔn)分析的■確定應(yīng)解決兩個(gè)問(wèn)題：確定客戶的還款能力與本企業(yè)預(yù)計(jì)壞賬損失率客戶的信用等級(jí)企業(yè)進(jìn)行商業(yè)信用的定量分析可以從考察信用申請(qǐng)人的財(cái)務(wù)報(bào)表開(kāi)始。通常使用比率分析法評(píng)價(jià)顧客的財(cái)務(wù)狀況?？己酥笜?biāo)類別具體指標(biāo)流動(dòng)性和營(yíng)運(yùn)資本比率流動(dòng)比率、速動(dòng)比率以及現(xiàn)金對(duì)比率債務(wù)管理和支付比率資產(chǎn)負(fù)債率、產(chǎn)權(quán)比率、權(quán)益乘數(shù)、現(xiàn)金流量利息保障倍數(shù)盈利能力指標(biāo)投資報(bào)酬率、權(quán)益報(bào)酬率、銷售凈利率、每股收益P128例6-6■確定應(yīng)解決兩個(gè)問(wèn)題：企業(yè)進(jìn)行商業(yè)信用的定量分析可以從考察信35（二）信用條件（1）含義：是指企業(yè)接受客戶信用訂單時(shí)所提出的付款要求信用期限：客戶最長(zhǎng)付款期限。折扣期限：客戶可以享受現(xiàn)金折扣的付款期限?，F(xiàn)金折扣：客戶提前付款時(shí)給予的優(yōu)惠（2）表示方法：“2/10，n/30”（3）信用條件優(yōu)惠：增加銷售增加應(yīng)收賬款機(jī)會(huì)成本、壞賬成本、現(xiàn)金折扣成本等（4）決策依據(jù)：凈收益最大化P130例6-7，例6-835（二）信用條件（1）含義：是指企業(yè)接受客戶信用訂單時(shí)所提36P130例6-7，例6-836P130例6-7，例6-8含義：收賬政策也稱催收政策，是指當(dāng)應(yīng)收賬款超過(guò)規(guī)定的信用期限仍未收回時(shí)，企業(yè)采取相關(guān)收賬措施、手段和方法等催收賬款的策略。如果采取積極的收賬政策，就會(huì)減少壞賬損失的發(fā)生，也會(huì)降低機(jī)會(huì)成本，但是會(huì)增加收賬成本，并且可能使企業(yè)與客戶的關(guān)系受到影響。消極的收賬政策雖然可以減少收賬費(fèi)用，但會(huì)增加機(jī)會(huì)成本和壞賬成本。方式：信函通知→電話催收→派員面談→法律行動(dòng)（三）收賬政策

收賬政策是指公司向客戶收取逾期未付款的收賬策略與措施。

收賬政策決策（三）收賬政策收賬政策是指公司向客戶收取逾期未付款收賬政策過(guò)寬利：減少收賬費(fèi)用弊：增加壞賬損失增加資金占用收賬政策過(guò)嚴(yán)利：減少壞賬損失減少資金占用弊：增加收賬費(fèi)用權(quán)衡公司如果采用較積極的收賬政策，可能會(huì)減少應(yīng)收賬款的數(shù)量，減少壞賬損失，但會(huì)增加收賬費(fèi)用；公司如果采用較消極的收賬政策，可能會(huì)增加應(yīng)收賬款的數(shù)量，增加壞賬損失，但會(huì)減少收賬費(fèi)用。一般而言，收賬費(fèi)用支出越多，壞賬損失越少，但兩者并不一定存在線性關(guān)系。P131例6-9收賬政策過(guò)寬利：減少收賬費(fèi)用弊：增加壞賬損失收賬政策過(guò)嚴(yán)利：三、應(yīng)收賬款的日常管理（一）應(yīng)收賬款追蹤分析（二）應(yīng)收賬款賬齡分析（三）應(yīng)收賬款收現(xiàn)保證率分析（四）應(yīng)收賬款壞賬準(zhǔn)備金制度三、應(yīng)收賬款的日常管理（一）應(yīng)收賬款追蹤分析企業(yè)要對(duì)賒購(gòu)者今后的經(jīng)營(yíng)情況、償付能力進(jìn)行追蹤分析，及時(shí)了解客戶現(xiàn)金的持有量與調(diào)劑程度能否滿足兌現(xiàn)的需要。應(yīng)將那些掛賬金額大、掛賬時(shí)間長(zhǎng)、經(jīng)營(yíng)狀況差的客戶的欠款作為考察的重點(diǎn)，以防患于未然。必要時(shí)可采取一些措

施，如要求這些客戶提供擔(dān)保等來(lái)保證應(yīng)收賬款的回收。

（一）應(yīng)收賬款追蹤分析公司應(yīng)收賬款的能否收回以及能收回多少，不一定完全取決于時(shí)間的長(zhǎng)短，但一般來(lái)說(shuō)，賬款被拖欠的時(shí)間越長(zhǎng)，發(fā)生壞賬的可能性越大。賬齡分析就是將所有賒銷客戶的應(yīng)收賬款的實(shí)際歸還期編制成表，匯總反映其信用分類、賬齡、比重、損失金額和百分比。賬齡分析表是顯示應(yīng)收賬款在外天數(shù)(賬齡)長(zhǎng)短的報(bào)告。企業(yè)已發(fā)生的應(yīng)收賬款時(shí)間有長(zhǎng)有短，有的尚未超過(guò)收款期，有的則超過(guò)了收款期。一般來(lái)講，拖欠時(shí)間越長(zhǎng)，款項(xiàng)收回的可能性越小，形成壞賬的可能性越大。對(duì)此，企業(yè)應(yīng)實(shí)施嚴(yán)密的監(jiān)督，隨時(shí)掌握回收情況，實(shí)施對(duì)應(yīng)收賬救回收情況的監(jiān)督，可以通過(guò)編制賬齡分析表進(jìn)行。賬齡分析表是一張能顯示應(yīng)收賬款在外天數(shù)（賬齡）長(zhǎng)短的報(bào)告，其格式見(jiàn)下表。（二）應(yīng)收賬款賬齡分析企業(yè)要對(duì)賒購(gòu)者今后的經(jīng)營(yíng)情況、償付能力進(jìn)行追蹤分析，及時(shí)了解賬齡分析表應(yīng)收賬款賬齡賬戶數(shù)量金額（萬(wàn)元）百分比（%）信用期內(nèi)2008040超過(guò)信用期1-20天1004020超過(guò)信用期21-40天502010超過(guò)信用期41-60天302010超過(guò)信用期61-80天202010超過(guò)信用期81-10015105超過(guò)信用期100以上5105合計(jì)420200100利用賬齡分析表，企業(yè)可以了解到以下情況：（1）有多少欠款尚在信用期內(nèi)。（2）有多少欠款超過(guò)了信用期，超過(guò)時(shí)間長(zhǎng)短的款項(xiàng)各占多少，有多少欠款會(huì)因拖欠時(shí)間太久而可能成為壞賬。P131例6-10賬齡分析表應(yīng)收賬款賬齡賬戶數(shù)量金額（萬(wàn)元）百分比（%）信用期應(yīng)收賬款收現(xiàn)保證率是為了適應(yīng)企業(yè)現(xiàn)金收支匹配關(guān)系的需要，確定出的有效收現(xiàn)的賬款應(yīng)占全部應(yīng)收賬款的百分比，是二者應(yīng)當(dāng)保持的最低比例。其計(jì)算公式為：應(yīng)收賬款收現(xiàn)保證率＝（當(dāng)期必要現(xiàn)金支付總額CB－當(dāng)期其他穩(wěn)定可靠的現(xiàn)金流入總額CW）/當(dāng)期應(yīng)收賬款總計(jì)金額R（三）應(yīng)收賬款收現(xiàn)保證率分析應(yīng)收賬款保證率指標(biāo)首先反映了企業(yè)既定會(huì)計(jì)期間預(yù)期現(xiàn)金支付數(shù)額扣除各種可靠、穩(wěn)定行來(lái)源后的差額，必須通過(guò)應(yīng)收賬款有效收現(xiàn)予以彌補(bǔ)的最低保證程度，其意義在于：應(yīng)收賬款未來(lái)是否可能發(fā)生壞賬損失對(duì)企業(yè)并非最為重要，而最關(guān)鍵的是實(shí)際收現(xiàn)的賬款能否滿足同期必須的現(xiàn)金支付要求，特別是滿足具有剛性約束的納稅債務(wù)及不得展期或調(diào)換的到期債務(wù)的需要。P131例6-11應(yīng)收賬款收現(xiàn)保證率是為了適應(yīng)企業(yè)現(xiàn)金收支匹配關(guān)系的需要，確定不管企業(yè)采用怎樣嚴(yán)格的信用政策，只要存在著商業(yè)信用行為，壞賬損失的發(fā)生總是不可避免的。因此，企業(yè)要遵循穩(wěn)健性原則，對(duì)壞賬損失的可能性預(yù)先進(jìn)行估計(jì)，應(yīng)根據(jù)賬齡逾期的程度或應(yīng)收賬款的總額合理地估計(jì)壞賬的風(fēng)險(xiǎn)，并建立壞賬準(zhǔn)備金制度。計(jì)提還賬準(zhǔn)備的方法：銷貨百分比法、賬齡分析法、應(yīng)收賬款余額百分比法（四）應(yīng)收賬款壞賬準(zhǔn)備金制度不管企業(yè)采用怎樣嚴(yán)格的信用政策，只要存在著商業(yè)信用行為，壞賬第六章?tīng)I(yíng)運(yùn)資金管理第六章?tīng)I(yíng)運(yùn)資金管理本章內(nèi)容第一節(jié)：營(yíng)運(yùn)資金管理概述第二節(jié)：現(xiàn)金管理第三節(jié)：應(yīng)收賬款管理本章小結(jié)45本章內(nèi)容第一節(jié)：營(yíng)運(yùn)資金管理概述2第一節(jié)營(yíng)運(yùn)資金管理概述一、營(yíng)運(yùn)資金的概念企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)過(guò)程中，在流動(dòng)資產(chǎn)上占用的資金，有廣義和狹義營(yíng)運(yùn)資金之分。廣義狹義流動(dòng)資產(chǎn)總額的貨幣表現(xiàn)流動(dòng)資產(chǎn)與流動(dòng)負(fù)債之差的貨幣表現(xiàn)凈營(yíng)運(yùn)資金現(xiàn)金、有價(jià)證券、應(yīng)收賬款、存貨凈營(yíng)運(yùn)資金=流動(dòng)資產(chǎn)—流動(dòng)負(fù)債現(xiàn)金應(yīng)收賬款存貨有價(jià)證券短期借款應(yīng)付票據(jù)應(yīng)付賬款第一節(jié)營(yíng)運(yùn)資金管理概述一、營(yíng)運(yùn)資金的概念企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)過(guò)程二、營(yíng)運(yùn)資金的特點(diǎn)營(yíng)運(yùn)資金的特點(diǎn)可以從流動(dòng)資產(chǎn)與流動(dòng)負(fù)債兩個(gè)方面分別理解。流動(dòng)資產(chǎn)投資回收期短流動(dòng)性強(qiáng)并存性波動(dòng)性流動(dòng)負(fù)債速度快彈性大成本低風(fēng)險(xiǎn)大流動(dòng)負(fù)債三、營(yíng)運(yùn)資金的管理原則正確預(yù)測(cè)營(yíng)運(yùn)資金的需要量在保證生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)需要的前提下，力求保證節(jié)約使用資金加速營(yíng)運(yùn)資金周轉(zhuǎn)，提高資金使用效益合理保持一定數(shù)量的營(yíng)運(yùn)資金，確保企業(yè)的短期償債能力二、營(yíng)運(yùn)資金的特點(diǎn)營(yíng)運(yùn)資金的特點(diǎn)可以從流動(dòng)資產(chǎn)與流動(dòng)第二節(jié)現(xiàn)金管理一、現(xiàn)金管理的目標(biāo)與內(nèi)容交易動(dòng)機(jī)預(yù)防動(dòng)機(jī)投機(jī)動(dòng)機(jī)現(xiàn)金持有動(dòng)機(jī)（一）含義：指在生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)過(guò)程中暫時(shí)停留在貨幣形態(tài)的資金。（二）現(xiàn)金的持有動(dòng)機(jī)經(jīng)濟(jì)學(xué)家凱恩斯認(rèn)為，個(gè)人持有現(xiàn)金是出于三種需求的作用第二節(jié)現(xiàn)金管理一、現(xiàn)金管理的目標(biāo)與內(nèi)容交預(yù)防動(dòng)機(jī)動(dòng)機(jī)含義影響因素交易性需求企業(yè)為了維持日常周轉(zhuǎn)及正常商業(yè)活動(dòng)所需持有的現(xiàn)金額。1.向客戶提供的商業(yè)信用條件；（同向）2.從供應(yīng)商那里獲得的信用條件；（反向）3.業(yè)務(wù)的季節(jié)性預(yù)防性需求企業(yè)需要維持充足現(xiàn)金，以應(yīng)付突發(fā)事件。1.企業(yè)愿冒缺少現(xiàn)金風(fēng)險(xiǎn)的程度；2.企業(yè)預(yù)測(cè)現(xiàn)金收支可靠的程度；3.企業(yè)臨時(shí)融資的能力。投機(jī)性需求企業(yè)為了抓住突然出現(xiàn)的獲利機(jī)會(huì)而持有的現(xiàn)金。金融市場(chǎng)投資機(jī)會(huì)目標(biāo)1、以滿足企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)對(duì)現(xiàn)金需求為基礎(chǔ)，節(jié)約使用資金；2、在資產(chǎn)的流動(dòng)性和盈利性之間作出選擇，謀求企業(yè)最大的長(zhǎng)期利益。動(dòng)機(jī)含義影響因素交易性需求企業(yè)為了維持日常周轉(zhuǎn)及正常商業(yè)活動(dòng)50（三）持有現(xiàn)金的成本成本含義影響因素持有成本因持有一定數(shù)量的現(xiàn)金而增加的管理費(fèi)用及喪失的再投資收益。1.管理成本：增加的管理費(fèi)用，如管理人員工資、福利費(fèi)、購(gòu)建費(fèi)等。（固定成本）2.機(jī)會(huì)成本：因保留現(xiàn)金而不能將其投資而放棄的收益。（變動(dòng)成本、正比關(guān)系）短缺成本企業(yè)因持有現(xiàn)金不足而給企業(yè)造成的損失。如：因資金不足而造成的停工損失轉(zhuǎn)換成本企業(yè)用現(xiàn)金購(gòu)入有價(jià)證券以及轉(zhuǎn)讓有價(jià)證券換取現(xiàn)金時(shí)付出的交易費(fèi)用。如：委托費(fèi)用7（三）持有現(xiàn)金的成本成本含義影響因素持有成本因持有一定數(shù)量51二、現(xiàn)金管理的規(guī)定P121

三、現(xiàn)金收支的管理現(xiàn)金收支管理的目標(biāo)即加速現(xiàn)金周轉(zhuǎn)、提高現(xiàn)金使用率。方法：加速現(xiàn)金收回、推遲現(xiàn)金支付方法含義影響因素加速現(xiàn)金收回縮短從客戶匯款或開(kāi)出發(fā)票到收到匯款或?qū)⒅眱冬F(xiàn)所需要的時(shí)間支付的方式、支付的程序推遲現(xiàn)金支付以現(xiàn)金流轉(zhuǎn)途徑為逆行依據(jù)1、推遲支付應(yīng)付賬款：不影響信譽(yù)前提下，充分利用時(shí)間差，享受現(xiàn)金折扣優(yōu)惠。2、匯票付款：用匯票結(jié)算來(lái)代替現(xiàn)金付款3、合理利用現(xiàn)金浮游率：銀行未達(dá)款項(xiàng)4、改進(jìn)工資支付方式8二、現(xiàn)金管理的規(guī)定P121三、現(xiàn)金收支的管理現(xiàn)最佳現(xiàn)金余額確定因素分析模式成本分析模式存貨模式現(xiàn)金周轉(zhuǎn)模式四、最佳現(xiàn)金持有量的確定最佳因素分析模式成本分析模式存貨模式現(xiàn)金周轉(zhuǎn)模式四、最佳現(xiàn)金公式為：最佳現(xiàn)金持有量=（上年現(xiàn)金平均占用額-不合理占用額）×（1±預(yù)計(jì)銷售收入變化百分比）上年現(xiàn)金平均占用額=（上年現(xiàn)金期初余額+上年現(xiàn)金期末余額）/2定義：因素分析模式是根據(jù)上年現(xiàn)金占用額和有關(guān)因素的變動(dòng)情況，來(lái)確定最佳現(xiàn)金持有量的一種方法。其計(jì)算公式如下：（一）因素分析模式P123例6-1【例1】某企業(yè)2000年現(xiàn)金實(shí)際平持有量為100萬(wàn)元，經(jīng)分析其中不合理占用額20萬(wàn)元，預(yù)計(jì)2001年銷售收入將比2000年增長(zhǎng)30%。根據(jù)因素分析模式，該企業(yè)2001年的最佳現(xiàn)金持有量為：（100-20）×（1+30%）=104（萬(wàn)元）公式為：定義：因素分析模式是根據(jù)上年現(xiàn)金占用額和有關(guān)

成本分析模型是通過(guò)分析持有現(xiàn)金的相關(guān)成本，尋找使持有現(xiàn)金的相關(guān)總成本最低的現(xiàn)金持有量。因此，成本分析模型的關(guān)鍵是確定持有現(xiàn)金的相關(guān)成本和非相關(guān)成本，其具體內(nèi)容包括：（二）成本分析模式（1）機(jī)會(huì)成本。企業(yè)持有一定量的現(xiàn)金，必然放棄其他投資機(jī)會(huì)而可能獲得的收益。機(jī)會(huì)成本與企業(yè)的現(xiàn)金持有量成正比。因此，機(jī)會(huì)成本是企業(yè)持有現(xiàn)金的決策相關(guān)成本。（2）管理成本。企業(yè)持有現(xiàn)金會(huì)發(fā)生一些管理費(fèi)用，如管理人員的工資、安全措施費(fèi)用等。這些費(fèi)用就是現(xiàn)金的管理成本。管理成本是一種固定成本，它與現(xiàn)金持有量的之間沒(méi)有明顯的變化關(guān)系。因此，管理成本屬于決策無(wú)關(guān)成本。（3）短缺成本。短缺成本是指企業(yè)由于現(xiàn)金的持有量不足，不能滿足正常的業(yè)務(wù)開(kāi)支，使企業(yè)蒙受的損失或?yàn)榇烁冻龅拇鷥r(jià)。短缺成本與現(xiàn)金持有量成反比，因此，短缺成本是企業(yè)持有現(xiàn)金的決策相關(guān)成本。成本分析模型是通過(guò)分析持有現(xiàn)金的相關(guān)成本，尋找使持有現(xiàn)55

總成本機(jī)會(huì)成本線現(xiàn)金持有量管理成本線短缺成本線總成本線最佳現(xiàn)金持有量在實(shí)際工作中動(dòng)用該模式確定最佳現(xiàn)金持有量的具體步驟為：（1）根據(jù)各種可能的現(xiàn)金持有量測(cè)算與確定有關(guān)的成本數(shù)值；（2）根據(jù)上一步驟的結(jié)果編制最佳現(xiàn)金持有量的測(cè)算表；（3）從測(cè)算表中找出總成本最低時(shí)的現(xiàn)金持有量，即最佳現(xiàn)金持有量。分別計(jì)算各種方案的機(jī)會(huì)成本、管理成本、短缺成本之和；選出總成本最低的現(xiàn)金余額即為最佳現(xiàn)金余額。12

總成本機(jī)會(huì)成本線現(xiàn)金持有量管理成本線短缺成本線總成本線運(yùn)用成本模型計(jì)算最佳現(xiàn)金持有量時(shí)，下列公式中，正確的是（）。A.最佳現(xiàn)金持有量=min（管理成本+機(jī)會(huì)成本+轉(zhuǎn)換成本）B.最佳現(xiàn)金持有量=min（管理成本+機(jī)會(huì)成本+短缺成本）C.最佳現(xiàn)金持有量=min（機(jī)會(huì)成本+經(jīng)營(yíng)成本+轉(zhuǎn)換成本）D.最佳現(xiàn)金持有量=min（機(jī)會(huì)成本+經(jīng)營(yíng)成本+短缺成本）P124例6-2運(yùn)用成本模型計(jì)算最佳現(xiàn)金持有量時(shí)，P124例6-257（三）現(xiàn)金周轉(zhuǎn)模式現(xiàn)金周轉(zhuǎn)模式是從現(xiàn)金周轉(zhuǎn)的角度出發(fā)，根據(jù)現(xiàn)金的周轉(zhuǎn)速度來(lái)確定最佳現(xiàn)金持有量的一種方法。利用這一模式確定最佳現(xiàn)金持有量，包括以下三個(gè)步驟：第一：計(jì)算現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期（1）存貨周轉(zhuǎn)期：將原材料轉(zhuǎn)化為產(chǎn)成品并出售所需要的時(shí)間；（2）應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)期：將應(yīng)收款轉(zhuǎn)化為現(xiàn)金所需要的時(shí)間（3）應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)期：從收到尚未付款的原材料到現(xiàn)金支付款所需要的時(shí)間。從購(gòu)買原材料支付現(xiàn)金到銷售產(chǎn)品收回現(xiàn)金所經(jīng)歷的時(shí)間，包括存貨周轉(zhuǎn)期、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)期、應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)期日購(gòu)料收款日存貨周轉(zhuǎn)期應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)期現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期付款日現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期=存貨周轉(zhuǎn)期+應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)期-應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)期應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)期14（三）現(xiàn)金周轉(zhuǎn)模式現(xiàn)金周轉(zhuǎn)模式是從現(xiàn)金周轉(zhuǎn)的角度出發(fā)，根58存貨周轉(zhuǎn)期=平均存貨/每天的銷貨成本應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)期=平均應(yīng)收賬款/每天的銷貨收入應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)期=平均應(yīng)付賬款/每天的購(gòu)貨成本

第二：計(jì)算現(xiàn)金周轉(zhuǎn)率現(xiàn)金周轉(zhuǎn)率是指一年中現(xiàn)金的周轉(zhuǎn)次數(shù)一般以年為單位，通常一年按360天計(jì)算現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期越短，周轉(zhuǎn)次數(shù)越多，現(xiàn)金持有量就越少第三：計(jì)算現(xiàn)金持有量P125例6-315存貨周轉(zhuǎn)期=平均存貨/每天的銷貨成本第二：計(jì)算現(xiàn)金周轉(zhuǎn)【例】某公司年現(xiàn)金需求量為720萬(wàn)元，其原材料購(gòu)買和產(chǎn)品銷售均采取賒賬方式，應(yīng)收賬款的平均收款天數(shù)為30天，應(yīng)付賬款的平均付款天數(shù)為20天，存貨平均周轉(zhuǎn)天數(shù)為90天?，F(xiàn)金周轉(zhuǎn)期＝30-20+90＝100（天）現(xiàn)金周轉(zhuǎn)率＝360/100＝3.6（次）目標(biāo)現(xiàn)金持有量＝720÷3.6＝200（萬(wàn)元）解析：下列各項(xiàng)關(guān)于現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期的表述中，正確的有（）。A.減緩支付應(yīng)付賬款可以縮短現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期B.產(chǎn)品生產(chǎn)周期的延長(zhǎng)會(huì)縮短現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期C.現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期一般短于存貨周轉(zhuǎn)期與應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)期之和D.現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期是介于公司支付現(xiàn)金與收到現(xiàn)金之間的時(shí)間段【例】某公司年現(xiàn)金需求量為720萬(wàn)元，其原材料購(gòu)買和產(chǎn)品銷售60（四）存貨模式存貨模式的著眼點(diǎn)也是現(xiàn)金相關(guān)總成本最低。在存貨模式中，只對(duì)機(jī)會(huì)成本和固定性轉(zhuǎn)換成本予以考慮。機(jī)會(huì)成本隨現(xiàn)金持有量增加而增加，轉(zhuǎn)換成本隨現(xiàn)金持有量增加而減少。二者成相反方向變動(dòng)。機(jī)會(huì)成本：即企業(yè)持有現(xiàn)金所放棄的收益。通常按有價(jià)證券的利息率計(jì)算，它與現(xiàn)金持有量成正比例變化。即現(xiàn)金持有量越大，持有現(xiàn)金的機(jī)會(huì)成本就越高，但可以減少現(xiàn)金轉(zhuǎn)換有價(jià)證券的轉(zhuǎn)換交易成本。有價(jià)證券轉(zhuǎn)換現(xiàn)金的轉(zhuǎn)換交易成本。如經(jīng)紀(jì)人費(fèi)用、稅金及其他管理成本。假設(shè)這些成本只與交易次數(shù)有關(guān)，則交易次數(shù)越多，轉(zhuǎn)換成本越高。機(jī)會(huì)成本和轉(zhuǎn)換成本兩條曲線交叉點(diǎn)為最低現(xiàn)金持有量。在前提假設(shè)得到滿足的情況下，企業(yè)便可以利用存貨模式來(lái)確定現(xiàn)金的最佳持有量?；炯僭O(shè)：（1）企業(yè)所需現(xiàn)金可通過(guò)證券變現(xiàn)取得；（2）企業(yè)在一定時(shí)期（通常為1年）所需的現(xiàn)金總量可以預(yù)測(cè)；（3）現(xiàn)金使用比較均勻；（4）證券利率和每次交易費(fèi)用可以獲悉。（5）不允許出現(xiàn)短缺成本17（四）存貨模式存貨模式的著眼點(diǎn)也是現(xiàn)金相關(guān)總成本最低。在與現(xiàn)金持有量有關(guān)的成本機(jī)會(huì)成本轉(zhuǎn)換成本持有現(xiàn)金相關(guān)總成本T為一定時(shí)期內(nèi)的現(xiàn)金總需求量；F為每次轉(zhuǎn)為有價(jià)證券的轉(zhuǎn)換成本；Q為最佳現(xiàn)金持有量；K為有價(jià)證券利息率；TC為總成本（機(jī)會(huì)成本與轉(zhuǎn)換成本之和）與現(xiàn)金持有量有關(guān)的成本機(jī)會(huì)成本轉(zhuǎn)換成本持有現(xiàn)金相關(guān)總成本T為令：=0則：從而：最佳現(xiàn)金持有量Q=

有價(jià)證券交易次數(shù)=所確定的即為最佳現(xiàn)金持有量，將其代入可得到此時(shí)的最低總成本：

TC=對(duì)自變量Q求導(dǎo)數(shù)可知令：=0對(duì)自變量Q求導(dǎo)數(shù)可知現(xiàn)金相關(guān)總成本=機(jī)會(huì)成本+轉(zhuǎn)換成本P126例6-4現(xiàn)金相關(guān)總成本=機(jī)會(huì)成本+轉(zhuǎn)換成本P126例6-4[例]某企業(yè)預(yù)計(jì)全年需要現(xiàn)金100000元，現(xiàn)金與有價(jià)證券的轉(zhuǎn)換成本為每次200元，有價(jià)證券的利息率為10%。問(wèn)：最佳現(xiàn)金持有量？有價(jià)證券交易次數(shù)？最低總成本？最佳現(xiàn)金持有量（Q）=

有價(jià)證券的交易次數(shù)=[例]某企業(yè)預(yù)計(jì)全年需要現(xiàn)金100000元，現(xiàn)金與有價(jià)證券【例】假設(shè)AST公司預(yù)計(jì)每月需要現(xiàn)金720000元，現(xiàn)金與有價(jià)證券轉(zhuǎn)換的交易成本為每次100元，有價(jià)證券的月利率為1%，問(wèn)：（1）計(jì)算該公司最佳現(xiàn)金持有量；（2）每月有價(jià)證券交易次數(shù)；（3）持有現(xiàn)金的總成本。解析：每月有價(jià)證券交易次數(shù)=720000/120000=6(次)公司每月現(xiàn)金持有量的總成本為：【例】假設(shè)AST公司預(yù)計(jì)每月需要現(xiàn)金720000元，現(xiàn)金與例：某企業(yè)全年一般需要現(xiàn)金400萬(wàn)元，現(xiàn)金與有價(jià)證券的轉(zhuǎn)換成本為每次400元，有價(jià)證券的年利息率為8%，則：其中：轉(zhuǎn)換成本=（4000000/200000）×400=8000元機(jī)會(huì)成本=（200000/2）×8%=8000元有價(jià)證券交易次數(shù)=4000000/200000=20次有價(jià)證券交易間隔期=360/20=18天例：某企業(yè)全年一般需要現(xiàn)金400萬(wàn)元，現(xiàn)金與有價(jià)證券的轉(zhuǎn)換成某企業(yè)預(yù)計(jì)全年需要現(xiàn)金8000元，現(xiàn)金與有價(jià)證券的轉(zhuǎn)換成本為每次400元，有價(jià)證券的利息率為25%。試求該企業(yè)的最佳現(xiàn)金余額。＝5060某企業(yè)預(yù)計(jì)全年需要現(xiàn)金8000元，現(xiàn)金與有價(jià)證券的轉(zhuǎn)換成本為第三節(jié)應(yīng)收賬款管理一、應(yīng)收賬款的功能與成本二、應(yīng)收賬款信用政策三、應(yīng)收賬款的日常管理第三節(jié)應(yīng)收賬款管理一、應(yīng)收賬款的功能與成本（二）應(yīng)收賬款的成本（一）應(yīng)收賬款的功能

1.促進(jìn)銷售的功能。即向買方提供商業(yè)信用，吸引買方，從而擴(kuò)大銷售。

2.減少存貨的功能。即加速銷售，加快產(chǎn)成品向銷售收入的轉(zhuǎn)化速度，降低存貨。

應(yīng)收賬款的成本:包括機(jī)會(huì)成本、管理成本和壞賬成本一、應(yīng)收賬款的功能與成本（二）應(yīng)收賬款的成本（一）應(yīng)收賬款的功能應(yīng)收賬款的成本:包括

投放于應(yīng)收賬款而放棄的其他收入。▲計(jì)算公式：應(yīng)收賬款的機(jī)會(huì)成本＝維持賒銷業(yè)務(wù)所需要的資本×資本成本計(jì)算應(yīng)收賬款平均余額×變動(dòng)成本率變動(dòng)成本/銷售收入賒銷收入/應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率日歷天數(shù)(360)/應(yīng)收賬款收賬天數(shù)通常按有價(jià)證券利息率計(jì)算1、機(jī)會(huì)成本投放于應(yīng)收賬款而放棄的其他收入?！?jì)算公式：應(yīng)收賬款的機(jī)應(yīng)收賬款占用資金的應(yīng)計(jì)利息=應(yīng)收賬款占用資金×資本成本其中：應(yīng)收賬款占用資金=應(yīng)收賬款平均余額×變動(dòng)成本率應(yīng)收賬款平均余額=日賒銷額×平均收賬天數(shù)則：應(yīng)收賬款應(yīng)計(jì)利息（機(jī)會(huì)成本）=日賒銷額×平均收賬天數(shù)×變動(dòng)成本率×資本成本率，其中變動(dòng)成本率＝變動(dòng)成本/銷售收入＝單位變動(dòng)成本/單價(jià)[例3]若某企業(yè)預(yù)測(cè)的年度賒銷收入凈額為1000000元，應(yīng)收賬款的周轉(zhuǎn)期為45天，變動(dòng)成本率為80%，資金成本為10%。試計(jì)算其應(yīng)收賬款的機(jī)會(huì)成本。應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率=360÷45=8（次）應(yīng)收賬款平均余額=1000000÷8=125000（元）維持賒銷業(yè)務(wù)所需要的資金=125000×80%=100000（元）應(yīng)收賬款機(jī)會(huì)成本=100000×10%=10000（元）P126例6-5應(yīng)收賬款占用資金的應(yīng)計(jì)利息=應(yīng)收賬款占用資金×資本成本[例32、管理成本應(yīng)收賬款的信用成本=機(jī)會(huì)成本+管理成本+壞賬成本3、壞賬成本公司對(duì)應(yīng)收賬款進(jìn)行管理所耗費(fèi)各種費(fèi)用主要包括：對(duì)客戶的資信調(diào)查費(fèi)用、應(yīng)收賬款賬簿記錄費(fèi)用、收賬費(fèi)用、收集相關(guān)信息的費(fèi)用、其他相關(guān)費(fèi)用。

應(yīng)收賬款因故不能收回而給公司帶來(lái)的損失。應(yīng)收賬款管理的目標(biāo)通過(guò)實(shí)施一定的信用政策，使應(yīng)收賬款在發(fā)揮擴(kuò)大銷售、增加收入功能的同時(shí)，盡可能降低其成本，以提高應(yīng)收賬款投資的效益。2、管理成本應(yīng)收賬款的信用成本=機(jī)會(huì)成本+管理成本+壞賬成本【習(xí)題】某企業(yè)預(yù)測(cè)2015年度銷售收入凈額為4500萬(wàn)元，現(xiàn)銷與賒銷比例為1：4，應(yīng)收賬款平均收賬天數(shù)為60天，變動(dòng)成本率為50%，企業(yè)的資金成本率為10%。一年按360天計(jì)算。要求：（1）計(jì)算2015年度賒銷額。（2）計(jì)算2015年度應(yīng)收賬款的平均余額。（3）計(jì)算2015年度應(yīng)收賬款占用資金。（4）計(jì)算2015年度應(yīng)收賬款占用資金的應(yīng)計(jì)利息?！敬鸢浮浚?）現(xiàn)銷與賒銷比例為1：4，所以現(xiàn)銷額=賒銷額/4，即賒銷額+賒銷額/4=4500，所以賒銷額=3600（萬(wàn)元）（2）應(yīng)收賬款的平均余額=日賒銷額×平均收賬天數(shù)=3600/360×60=600（萬(wàn)元）（3）應(yīng)收賬款占用資金=應(yīng)收賬款的平均余額×變動(dòng)成本率=600×50％=300（萬(wàn)元）（4）應(yīng)收賬款的機(jī)會(huì)成本=應(yīng)收賬款占用資金×資金成本率=300×10％=30（萬(wàn)元）【習(xí)題】某企業(yè)預(yù)測(cè)2015年度銷售收入凈額為4500萬(wàn)元，現(xiàn)二、企業(yè)信用政策（應(yīng)收賬款政策）信用政策又稱應(yīng)收賬款政策，是指公司在采用信用銷售方式時(shí)，為對(duì)應(yīng)收賬款從財(cái)務(wù)政策方面進(jìn)行規(guī)劃與控制而確立的基本原則與行為規(guī)范?！鲂庞脴?biāo)準(zhǔn)■信用條件■收賬政策二、企業(yè)信用政策（應(yīng)收賬款政策）信用政策又稱應(yīng)收賬款政策，是（一）信用標(biāo)準(zhǔn)同行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手情況企業(yè)承擔(dān)違約風(fēng)險(xiǎn)的能力客戶的資信程度影響信用標(biāo)準(zhǔn)的因素定義：客戶獲得企業(yè)商業(yè)信用的所應(yīng)具備的最低條件，通常用預(yù)期壞賬損失率表示。1.影響信用標(biāo)準(zhǔn)的因素分析（一）信用標(biāo)準(zhǔn)同行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手情況企業(yè)承擔(dān)違約風(fēng)險(xiǎn)的能力客戶的

2、信用標(biāo)準(zhǔn)分析的定性分析——5C評(píng)估法（1）品質(zhì)(Character)——客戶履約或違約償債義務(wù)的可能性。（2）能力(Capacity)——客戶的償債能力。（3）資本(Capital)——客戶的財(cái)務(wù)實(shí)力和財(cái)務(wù)狀況。（4）抵押品(Collateral)——客戶拒付時(shí)能被用作抵押的資產(chǎn)。（5）條件(Condition)——可能影響客戶付款能力的經(jīng)濟(jì)環(huán)境。3、信用標(biāo)準(zhǔn)分析的定量分析法P128例6-62、信用標(biāo)準(zhǔn)分析的定性分析——5C評(píng)估法3、信用標(biāo)準(zhǔn)分析的■確定應(yīng)解決兩個(gè)問(wèn)題：確定客戶的還款能力與本企業(yè)預(yù)計(jì)壞賬損失率客戶的信用等級(jí)企業(yè)進(jìn)行商業(yè)信用的定量分析可以從考察信用申請(qǐng)人的財(cái)務(wù)報(bào)表開(kāi)始。通常使用比率分析法評(píng)價(jià)顧客的財(cái)務(wù)狀況?？己酥笜?biāo)類別具體指標(biāo)流動(dòng)性和營(yíng)運(yùn)資本比率流動(dòng)比率、速動(dòng)比率以及現(xiàn)金對(duì)比率債務(wù)管理和支付比率資產(chǎn)負(fù)債率、產(chǎn)權(quán)比率、權(quán)益乘數(shù)、現(xiàn)金流量利息保障倍數(shù)盈利能力指標(biāo)投資報(bào)酬率、權(quán)益報(bào)酬率、銷售凈利率、每股收益P128例6-6■確定應(yīng)解決兩個(gè)問(wèn)題：企業(yè)進(jìn)行商業(yè)信用的定量分析可以從考察信78（二）信用條件（1）含義：是指企業(yè)接受客戶信用訂單時(shí)所提出的付款要求信用期限：客戶最長(zhǎng)付款期限。折扣期限：客戶可以享受現(xiàn)金折扣的付款期限。現(xiàn)金折扣：客戶提前付款時(shí)給予的優(yōu)惠（2）表示方法：“2/10，n/30”（3）信用條件優(yōu)惠：增加銷售增加應(yīng)收賬款機(jī)會(huì)成本、壞賬成本、現(xiàn)金折扣成本等（4）決策依據(jù)：凈收益最大化P130例6-7，例6-835（二）信用條件（1）含義：是指企業(yè)接受客戶信用訂單時(shí)所提79P130例6-7，例6-836P130例6-7，例6-8含義：收