長期投資評估概述課件

資產評估學

長期投資評估資產評估學

長期投資評估目錄認識長期投資長期債券投資的評估長期股權投資的評估目錄認識長期投資資產負債表資產=負債+所有者權益?zhèn)鶛喙蓹噘Y產負債表債權股權什么是“投資”《企業(yè)會計準則——投資》：“是指企業(yè)為通過分配來增加財富，或為謀求其他利益，而將資產讓渡給其他單位所獲得的另一項資產”。（注：本準則所指的投資，僅包括對外投資，如各種股票投資、債券投資等。企業(yè)取得的為使其增值而持有的資產（不含對外投資）如存貨、固定資產等不屬于本準則所指的投資）。什么是“投資”《企業(yè)會計準則——投資》：“是指企業(yè)為通過分配長期投資的概念在資產評估中，長期投資是指企業(yè)以獲取投資收益和投資權益為目的，持有時間超過一年以上，向那些并非直接為本企業(yè)使用的項目投入資產的行為。作為企業(yè)資產重要組成部分的長期投資，是指長期投資的資產，因此，長期投資的評估是指對長期投資資產的評估。長期投資的概念在資產評估中，長期投資是指企業(yè)以獲取投資收益和企業(yè)進行長期投資的動機（4）為將來擴展經營規(guī)模作準備進行的長期投資。（5）其他。如服從國家政治和經濟發(fā)展的需要，購買國庫券、公益性債券、電力債券等。（1）為企業(yè)積累特定用途所需資金進行的長期投資。（2）為參入其他企業(yè)經營決策的長期投資。（3）為獲取財務收入進行的長期投資。企業(yè)進行長期投資的動機（4）為將來擴展經營規(guī)模作準備進行的長長期投資的種類1．按投資方式劃分

（1）貨幣資產的長期投資（2）實物資產的長期投資（3）無形資產的長期投資2．按投資性質劃分

（1）權益性投資（2）債權性投資（3）混合性投資3．按投資形態(tài)劃分

（1）長期股權投資（2）長期證券投資（3）其他長期投資4．按投資主體與受資對象的關系劃分

（1）直接投資（2）間接投資長期投資的種類1．按投資方式劃分長期投資評估的特點

長期投資資產與企業(yè)其他資產在性質上有明顯的差異，作為一個獨立的評估對象，有其獨特的評估特點。主要表現在：1．長期投資評估是對它所代表的資本權益進行的評估。2．長期投資評估基于對被投資單位的償債能力（債權）和獲利能力(股權)的判斷。長期投資評估的特點長期投資資產與企業(yè)其他資產在性質上有明顯長期投資評估的程序1、長期投資性資產的具體內容。2、進行必要的職業(yè)判斷。3、據長期投資性資產的特點選擇合適的評估方法

4、測算長期投資性資產價值，得出評估結論。長期投資評估的程序1、長期投資性資產的具體內容。目錄認識長期投資長期債券投資的評估長期股權投資的評估目錄認識長期投資長期投資評估概述課件標準普爾

穆迪

惠譽國際長期債短期債長期債短期債長期債短期債AAAAA+A-1+AaaP-1AAAF1+AAA-1+Aa1P-1AA+F1+AA-A-1+Aa2P-1AAF1+A+A-1+Aa3P-1AA-F1+AA-1A1P-1A+F1+A-A-1A2P-1AF1BBB+A-2A3P-2A-F1BBBA-2Baa1P-2BBB+F2BBB-A-2/A-3Baa2P-2/P-3BBBF2BB+A-3Baa3P-3BBB-F2/F3BBBBa1

BB+F3BB-BBa2

BBBB+BBa3

BB-BBBB1

B+BB-BB2

BCCCC+BB3

B-CCCCCCaa1

CCC+CCCC-CCaa2

CCCCCCCCaa3

CCC-CCCCa

CCC

CC

CC標準普爾

穆迪

惠譽國際長期債短期債長期債短期債長期債短期含義說明含義說明債券的基本概念債券是政府、企業(yè)、銀行等債務人為了籌集資金，按照法定程序發(fā)行的、并向債權人承諾于指定日期還本付息的有價證券。債券的基本概念債券是政府、企業(yè)、銀行等債務人為了籌集資金，按債券的特點

（與股權投資相比）

1、投資風險較小，安全性較強（債券發(fā)行審查嚴格）

2、到期還本付息，收益相對穩(wěn)定（固定利率>同期銀行儲蓄利率）

3、具有較強的流動性（指上市債券）債券的特點

（與股權投資相比）1、投資風險較小，安全性較強債券評估的方法現行市價法（上市債券）前提：（1）債券具有高度流動性（2）證券市場交易情況正常。（特殊情況下，某種上市交易的債券市場價格嚴重扭曲，不能夠代表市價價格，采用非上市交易債券的評估方法評估。P＝債券評估基準日收盤價×持有量債券評估的方法現行市價法（上市債券）010308國債010308國債教學案例某評估公司受托對某企業(yè)的長期債權投資進行評估，長期債權投資賬面余額為12萬元（購買債券1200張、面值100元/張）、年利率10%、期限3年，已上市交易。在評估前，該債券未計提減值準備。根據市場調查，評估基準日的收盤價為120元/張。據評估人員分析，該價格比較合理，其評估值為：1200×120=144000（元）教學案例某評估公司受托對某企業(yè)的長期債權投資進行評估，長期債券評估的方法

收益法（非上市債券）1、每年（期）支付利息，到期還本債券的評估（1）按年支付利息，到期還本的現值公式：債券評估的方法收益法（非上市債券）債券評估的方法2、到期后一次性還本付息債券的評估單利復利面值或本金本息和單利復利債券評估的方法2、到期后一次性還本付息債券的評估單利復利面值教學案例某企業(yè)擁有企業(yè)債券50000元，三年期，到期一次還本付息，年利率15%，單利計息，評估基準日距到期日兩年，當時國庫券利率為12%，風險報酬率2%，故折現率取為14%。到期終值和評估現值分別是多少？解：到期一次性還本付息債券評估值為：F=50000×（1+3×15%）=72500P=72500×（P/F，14%，2）=55789教學案例某企業(yè)擁有企業(yè)債券50000元，三年期，到期一次目錄認識長期投資長期債券投資的評估長期股權投資的評估目錄認識長期投資一、股票投資股票投資——指企業(yè)通過購買等方式取得被投資企業(yè)的股票而實現的投資行為。具有高風險、高收益的特點。一、股票投資股票投資股票各種形式的價格（1）票面價格（2）發(fā)行價格（3）賬面價格:凈資產與發(fā)行在外股數的比值。（4）清算價格：企業(yè)清算時，每股股票所代表的真實格。是公司清算時，公司凈資產與公司股票總數之比值。（5）內在價格（價值）：是一種理論依據，是根據評估人員對未來收益的預測而折算出來的股票現實價格。（6）市場價格：證券市場上買賣股票的價格。與評估有關股票各種形式的價格（1）票面價格與評估有關上市股票的評估——市場法

現行市價法（1）正常情況下：市場發(fā)育正常，股票交易自由，不存在非法炒作現象。（2）不滿足正常情況：采用非上市交易股票評估方法。P＝評估基準日收盤價×持有股數上市股票的評估——市場法現行市價法P＝評估基準日收盤價×持非上市股票的評估——收益法1、優(yōu)先股

——優(yōu)先是長期持股，相當于股票；

——優(yōu)先股的股利是固定的，又相當于債券。因此，優(yōu)先股可以被視作“準債券”。若長期持有：P=A/r若企業(yè)股票上市，轉售優(yōu)先股：非上市股票的評估——收益法1、優(yōu)先股教學案例某優(yōu)先股100股，每股面值100元，年股息率17%，資本化率設為15%。則該優(yōu)先股的評估值為？P=年收益額/資本化率

=（100×100×17%）/15%=11333

如擬于3年后轉售該優(yōu)先股，收入20000元，則：

P=100×100×17%

（P/A，15%，3）

+20000×（P/F，15%，3）教學案例某優(yōu)先股100股，每股面值100元，年股息率17%，非上市股票的評估——收益法2、普通股（1）固定紅利模型

固定紅利型是指假設企業(yè)經營穩(wěn)定，分配紅利固定，并且今后也能保持固定水平。評估公式為：

P=A/r

[例]：某股票，10000股，每股面值1元，股利率為16%，資本化率為12%，則：

P=（10000×16%）/12%=13333元非上市股票的評估——收益法2、普通股非上市股票的評估——收益法（2）紅利增長模型

紅利增長型適用于成長型股票的評估，假設企業(yè)沒有將剩余收益全部分配給股東，而是用于追加投資擴大再生產。評估公式為：

P=R/（r-g）

注：式中，g為增長率，可以抵減風險率。

g=留存利潤率*股本利潤率。

非上市股票的評估——收益法（2）紅利增長模型股利增長率g的計算方法一是統(tǒng)計分析法，即根據過去股利的實際數據，利用統(tǒng)計學的方法計算出的平均增長率，作為股利增長率；二是趨勢分析法，即根據被評估企業(yè)的股利分配政策，以企業(yè)剩余收益中用于再投資的比率與企業(yè)凈資產利潤率相乘確定股利增長率。股利增長率g的計算方法一是統(tǒng)計分析法，即根據過去股利的實際數教學案例D企業(yè)擁有某非上市公司的普通股股票20萬股，每股面值1元，在持有股票期間，每年股票收益率（每股股利/每股面值）在12%左右。股票發(fā)行企業(yè)每年以凈利潤的60%用于發(fā)放股利，其余40%用于追加投資。根據評估人員對企業(yè)經營狀況的調查分析，認為該行業(yè)具有發(fā)展前途，該企業(yè)具有較強的發(fā)展?jié)摿?。經過分析后認為，股票發(fā)行企業(yè)至少可保持3%的發(fā)展速度，凈資產收益率將保持在16%的水平，無風險報酬率為4%，風險報酬率為4%。該股票評估值為?教學案例D企業(yè)擁有某非上市公司的普通股股票20萬股，每股面參考答案R=200000×12%=24000（元）

r=4%+4%=8%

g=再投資的比率（即稅后利潤的留存比率）×凈資產利潤率

=40%×16%＝6.4%

P=R/（r-g）

=24000/（8%-6.4%）

=1500000（元）參考答案R=200000×12%=24000（元）

r=4非上市股票的評估——收益法（3）分段式模型非上市股票的評估——收益法（3）分段式模型教學案例某公司持有股票10萬股，每股面值1元，年股利率15%，從第4年起，股利率可提高5個百分點，折現率和本金化率均設為6%。則其評估值為多少？

教學案例某公司持有股票10萬股，每股面值1元，年股利率15%分析與參考解答分析與參考解答二、股權投資類型：1、A投入到B2、A、B聯營投資AB投入ABC投入投入二、股權投資類型：AB投入ABC投入投入收益分配方式1、按投資方投資額占被投資企業(yè)實收資本的比例，參與被投資企業(yè)凈利潤的分配；

2、按被投資企業(yè)銷售收入或利潤的一定比例提成；

3、按投資方出資額的一定比例支付資金使用報酬。收益分配方式1、按投資方投資額占被投資企業(yè)實收資本的股權投資的投入資本的處置投資無限期的，不存在處置；投資有限期的，協(xié)議期滿后投資回收辦法：按投資時的作價金額以現金返還；返還實物資產；按協(xié)議期滿時實投資產的變現價格或續(xù)用價格作價以現金返還。股權投資的投入資本的處置投資無限期的，不存在處置；1、非控股型股權投資（少數股權）的評估收益法⑴合同、協(xié)議明確約定投資報酬——收益現值⑵到期收回資產的實物投資——按約定或預測出的收益現值+到期收回資產的現值⑶不是直接獲取資金收入，而是取得某種權利或其他間接經濟效益的——通過了解分析，測算相應的經濟效益，折現計值。1、非控股型股權投資（少數股權）的評估收益法1、非控股型股權投資（少數股權）的評估1、非控股型股權投資（少數股權）的評估2、控股型股權投資的評估評估思路：

⑴對被投資企業(yè)進行整體評估后再測算股權投資的價值；

⑵整體評估應該以收益法為主，特殊情況下，可以采用市場法；

⑶對被投資企業(yè)整體評估，基準日與投資方的評估基準日相同。2、控股型股權投資的評估評估思路：

⑴對被投資企業(yè)進行整2、控股型股權投資的評估2、控股型股權投資的評估其他長期性資產的評估

指不包括在流動資產、長期股權投資、持有至到期投資、固定資產、無形資產等以外的資產。主要指長期性質的待攤費用和其他長期資產。開辦費

1、只有在籌建期間評估，才存在開辦費的評估問題；

2、在籌建期間評估開辦費的價值時，按照其賬面價值計算其評估值。其他長期性資產的評估指不包括在流動資產、長期股權投資其他長期性資產的評估

作為評估對象的長期待攤費用的界定并非所有帳面上的長期待攤費均可作為評估對象，只有在評估基準日后仍能為產權主體帶來效益的尚存資產或權利才能作為評估對象。其他長期性資產的評估作為評估對象的長期待攤費用的界定資產評估學

長期投資評估資產評估學

長期投資評估目錄認識長期投資長期債券投資的評估長期股權投資的評估目錄認識長期投資資產負債表資產=負債+所有者權益?zhèn)鶛喙蓹噘Y產負債表債權股權什么是“投資”《企業(yè)會計準則——投資》：“是指企業(yè)為通過分配來增加財富，或為謀求其他利益，而將資產讓渡給其他單位所獲得的另一項資產”。（注：本準則所指的投資，僅包括對外投資，如各種股票投資、債券投資等。企業(yè)取得的為使其增值而持有的資產（不含對外投資）如存貨、固定資產等不屬于本準則所指的投資）。什么是“投資”《企業(yè)會計準則——投資》：“是指企業(yè)為通過分配長期投資的概念在資產評估中，長期投資是指企業(yè)以獲取投資收益和投資權益為目的，持有時間超過一年以上，向那些并非直接為本企業(yè)使用的項目投入資產的行為。作為企業(yè)資產重要組成部分的長期投資，是指長期投資的資產，因此，長期投資的評估是指對長期投資資產的評估。長期投資的概念在資產評估中，長期投資是指企業(yè)以獲取投資收益和企業(yè)進行長期投資的動機（4）為將來擴展經營規(guī)模作準備進行的長期投資。（5）其他。如服從國家政治和經濟發(fā)展的需要，購買國庫券、公益性債券、電力債券等。（1）為企業(yè)積累特定用途所需資金進行的長期投資。（2）為參入其他企業(yè)經營決策的長期投資。（3）為獲取財務收入進行的長期投資。企業(yè)進行長期投資的動機（4）為將來擴展經營規(guī)模作準備進行的長長期投資的種類1．按投資方式劃分

（1）貨幣資產的長期投資（2）實物資產的長期投資（3）無形資產的長期投資2．按投資性質劃分

（1）權益性投資（2）債權性投資（3）混合性投資3．按投資形態(tài)劃分

（1）長期股權投資（2）長期證券投資（3）其他長期投資4．按投資主體與受資對象的關系劃分

（1）直接投資（2）間接投資長期投資的種類1．按投資方式劃分長期投資評估的特點

長期投資資產與企業(yè)其他資產在性質上有明顯的差異，作為一個獨立的評估對象，有其獨特的評估特點。主要表現在：1．長期投資評估是對它所代表的資本權益進行的評估。2．長期投資評估基于對被投資單位的償債能力（債權）和獲利能力(股權)的判斷。長期投資評估的特點長期投資資產與企業(yè)其他資產在性質上有明顯長期投資評估的程序1、長期投資性資產的具體內容。2、進行必要的職業(yè)判斷。3、據長期投資性資產的特點選擇合適的評估方法

4、測算長期投資性資產價值，得出評估結論。長期投資評估的程序1、長期投資性資產的具體內容。目錄認識長期投資長期債券投資的評估長期股權投資的評估目錄認識長期投資長期投資評估概述課件標準普爾

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惠譽國際長期債短期債長期債短期債長期債短期債AAAAA+A-1+AaaP-1AAAF1+AAA-1+Aa1P-1AA+F1+AA-A-1+Aa2P-1AAF1+A+A-1+Aa3P-1AA-F1+AA-1A1P-1A+F1+A-A-1A2P-1AF1BBB+A-2A3P-2A-F1BBBA-2Baa1P-2BBB+F2BBB-A-2/A-3Baa2P-2/P-3BBBF2BB+A-3Baa3P-3BBB-F2/F3BBBBa1

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惠譽國際長期債短期債長期債短期債長期債短期含義說明含義說明債券的基本概念債券是政府、企業(yè)、銀行等債務人為了籌集資金，按照法定程序發(fā)行的、并向債權人承諾于指定日期還本付息的有價證券。債券的基本概念債券是政府、企業(yè)、銀行等債務人為了籌集資金，按債券的特點

（與股權投資相比）

1、投資風險較小，安全性較強（債券發(fā)行審查嚴格）

2、到期還本付息，收益相對穩(wěn)定（固定利率>同期銀行儲蓄利率）

3、具有較強的流動性（指上市債券）債券的特點

（與股權投資相比）1、投資風險較小，安全性較強債券評估的方法現行市價法（上市債券）前提：（1）債券具有高度流動性（2）證券市場交易情況正常。（特殊情況下，某種上市交易的債券市場價格嚴重扭曲，不能夠代表市價價格，采用非上市交易債券的評估方法評估。P＝債券評估基準日收盤價×持有量債券評估的方法現行市價法（上市債券）010308國債010308國債教學案例某評估公司受托對某企業(yè)的長期債權投資進行評估，長期債權投資賬面余額為12萬元（購買債券1200張、面值100元/張）、年利率10%、期限3年，已上市交易。在評估前，該債券未計提減值準備。根據市場調查，評估基準日的收盤價為120元/張。據評估人員分析，該價格比較合理，其評估值為：1200×120=144000（元）教學案例某評估公司受托對某企業(yè)的長期債權投資進行評估，長期債券評估的方法

收益法（非上市債券）1、每年（期）支付利息，到期還本債券的評估（1）按年支付利息，到期還本的現值公式：債券評估的方法收益法（非上市債券）債券評估的方法2、到期后一次性還本付息債券的評估單利復利面值或本金本息和單利復利債券評估的方法2、到期后一次性還本付息債券的評估單利復利面值教學案例某企業(yè)擁有企業(yè)債券50000元，三年期，到期一次還本付息，年利率15%，單利計息，評估基準日距到期日兩年，當時國庫券利率為12%，風險報酬率2%，故折現率取為14%。到期終值和評估現值分別是多少？解：到期一次性還本付息債券評估值為：F=50000×（1+3×15%）=72500P=72500×（P/F，14%，2）=55789教學案例某企業(yè)擁有企業(yè)債券50000元，三年期，到期一次目錄認識長期投資長期債券投資的評估長期股權投資的評估目錄認識長期投資一、股票投資股票投資——指企業(yè)通過購買等方式取得被投資企業(yè)的股票而實現的投資行為。具有高風險、高收益的特點。一、股票投資股票投資股票各種形式的價格（1）票面價格（2）發(fā)行價格（3）賬面價格:凈資產與發(fā)行在外股數的比值。（4）清算價格：企業(yè)清算時，每股股票所代表的真實格。是公司清算時，公司凈資產與公司股票總數之比值。（5）內在價格（價值）：是一種理論依據，是根據評估人員對未來收益的預測而折算出來的股票現實價格。（6）市場價格：證券市場上買賣股票的價格。與評估有關股票各種形式的價格（1）票面價格與評估有關上市股票的評估——市場法

現行市價法（1）正常情況下：市場發(fā)育正常，股票交易自由，不存在非法炒作現象。（2）不滿足正常情況：采用非上市交易股票評估方法。P＝評估基準日收盤價×持有股數上市股票的評估——市場法現行市價法P＝評估基準日收盤價×持非上市股票的評估——收益法1、優(yōu)先股

——優(yōu)先是長期持股，相當于股票；

——優(yōu)先股的股利是固定的，又相當于債券。因此，優(yōu)先股可以被視作“準債券”。若長期持有：P=A/r若企業(yè)股票上市，轉售優(yōu)先股：非上市股票的評估——收益法1、優(yōu)先股教學案例某優(yōu)先股100股，每股面值100元，年股息率17%，資本化率設為15%。則該優(yōu)先股的評估值為？P=年收益額/資本化率

=（100×100×17%）/15%=11333

如擬于3年后轉售該優(yōu)先股，收入20000元，則：

P=100×100×17%

（P/A，15%，3）

+20000×（P/F，15%，3）教學案例某優(yōu)先股100股，每股面值100元，年股息率17%，非上市股票的評估——收益法2、普通股（1）固定紅利模型

固定紅利型是指假設企業(yè)經營穩(wěn)定，分配紅利固定，并且今后也能保持固定水平。評估公式為：

P=A/r

[例]：某股票，10000股，每股面值1元，股利率為16%，資本化率為12%，則：

P=（10000×16%）/12%=13333元非上市股票的評估——收益法2、普通股非上市股票的評估——收益法（2）紅利增長模型

紅利增長型適用于成長型股票的評估，假設企業(yè)沒有將剩余收益全部分配給股東，而是用于追加投資擴大再生產。評估公式為：

P=R/（r-g）

注：式中，g為增長率，可以抵減風險率。

g=留存利潤率*股本利潤率。

非上市股票的評估——收益法（2）紅利增長模型股利增長率g的計算方法一是統(tǒng)計分析法，即根據過去股利的實際數據，利用統(tǒng)計學的方法計算出的平均增長率，作為股利增長率；二是趨勢分析法，即根據被評估企業(yè)的股利分配政策，以企業(yè)剩余收益中用于再投資的比率與企業(yè)凈資產利潤率相乘確定股利增長率。股利增長率g的計算方法一是統(tǒng)計分析法，即根據過去股利的實際數教學案例D企業(yè)擁有某非上市公司的普通股股票20萬股，每股面值1元，在持有股票期間，每年股票收益率（每股股利/每股面值）在12%左右。股票發(fā)行企業(yè)每年以凈利潤的60%用于發(fā)放股利，其余40%用于追加投資。根據評估人員對企業(yè)經營狀況的調查分析，認為該行業(yè)具有發(fā)展前途，該企業(yè)具有較強的發(fā)展?jié)摿?。經過分析后認為，股票發(fā)行企業(yè)至少可保持3%的發(fā)展速度，凈資產收益率將保持在16%的水平，無風險報酬率為4%，風險報酬率為4%。該股票評估值為?教學案例D企業(yè)擁有某非上市公司的普通股股票20萬股，每股面參考答案R=200000×12%=24000（元）

r=4%+4%=8%

g=再投資的比率（即稅后利潤的留存比率）×凈資產利潤率

=40%×16%＝6.4%

P=R/（r-g）

=24000/（8%-6.4%）

=1500000（元）參考答案R=200000×12%=24000（元）

r=4非上市股票的評估——收益法（3）分段式模型非上市股票的評估——收益法（3）分段式模型教學案例某公司持有股票10萬股，