股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃方案課件

靈寶黃金高管股權(quán)激勵(lì)方案

項(xiàng)目匯報(bào)2006年4月21日靈寶市此報(bào)告供客戶內(nèi)部使用，未經(jīng)博通正道書面許可，其他機(jī)構(gòu)不得擅自傳閱、引用或復(fù)制/機(jī)密/靈寶黃金股份有限公司

靈寶黃金高管股權(quán)激勵(lì)方案

項(xiàng)目匯報(bào)2006年4月21日1目錄項(xiàng)目背景及項(xiàng)目進(jìn)程回顧激勵(lì)方案設(shè)計(jì)原則與思路框架激勵(lì)方案內(nèi)容說(shuō)明方案實(shí)施關(guān)鍵成功因素目錄項(xiàng)目背景及項(xiàng)目進(jìn)程回顧2項(xiàng)目產(chǎn)生背景時(shí)間10月23日11月20日第一期項(xiàng)目香港上市1月12日股東大會(huì)通過(guò)方案項(xiàng)目啟動(dòng)10月5日國(guó)資發(fā)分配〔2006〕8號(hào)文件出臺(tái)正式實(shí)施提交方案招股書公示方案內(nèi)容3月1日下一步如何操作？項(xiàng)目產(chǎn)生背景時(shí)間10月23日11月20日第一期項(xiàng)目香港上市13靈寶黃金面臨的新問(wèn)題國(guó)資發(fā)分配〔2006〕8號(hào)文件第十二條：“上市公司首次公開發(fā)行上市時(shí)實(shí)施股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃的,其股權(quán)的授予價(jià)格按上市公司首次公開發(fā)行上市滿30個(gè)交易日以后,依據(jù)境外上市規(guī)則規(guī)定的公平市場(chǎng)價(jià)格確定。上市公司上市后實(shí)施的股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃,其股權(quán)的授予價(jià)格不得低于授予日的收盤價(jià)或前5個(gè)交易日的平均收盤價(jià),并不再予以折扣”。第三十三條：“原經(jīng)批準(zhǔn)已實(shí)施股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃的上市公司,在按原計(jì)劃分期實(shí)施或擬訂新計(jì)劃時(shí)應(yīng)按照本辦法的規(guī)定執(zhí)行”?！`寶黃金應(yīng)算何時(shí)實(shí)施股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃的？國(guó)資發(fā)分配〔2006〕8號(hào)文件中沒(méi)有提及分批授予股權(quán)時(shí)各批次行權(quán)價(jià)如何確定?！`寶黃金是仍按首批授予時(shí)的價(jià)格還是按照授予時(shí)的公平市場(chǎng)價(jià)格確定？國(guó)資發(fā)分配〔2006〕8號(hào)文件中第二十條第三款：“上市公司股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃方案和股權(quán)激勵(lì)管理辦法。主要應(yīng)載明以下內(nèi)容:….選擇的期權(quán)定價(jià)模型及股票期權(quán)或股票增值權(quán)預(yù)期收益的測(cè)算等情況的說(shuō)明”。（新的要求）——靈寶黃金應(yīng)該用哪種期權(quán)定價(jià)模型？國(guó)資發(fā)分配〔2006〕8號(hào)文件中對(duì)方案有效期、授予間隔期、行權(quán)限制期、行權(quán)有效期有原則性的規(guī)定?！`寶黃金如何在此范圍內(nèi)設(shè)計(jì)最合適的方案？

……靈寶黃金面臨的新問(wèn)題國(guó)資發(fā)分配〔2006〕8號(hào)文件第十二條：4項(xiàng)目進(jìn)程回顧截至?xí)r間4月11日4月16日政策研讀公司調(diào)研報(bào)告撰寫項(xiàng)目匯報(bào)4月21日方案設(shè)計(jì)項(xiàng)目啟動(dòng)4月7日?qǐng)?bào)告修改修訂報(bào)告4月30日階段成果理解國(guó)資委政策要求和內(nèi)涵掌握靈寶黃金上市后最新情況階段成果高管股權(quán)激勵(lì)方案框架期權(quán)定價(jià)模型選擇國(guó)資委申報(bào)材料框架階段成果高管股權(quán)激勵(lì)方案（初稿）股票增值權(quán)管理辦法（初稿）高管考核評(píng)價(jià)制度（初稿）期權(quán)定價(jià)模型及測(cè)算報(bào)告（初稿）國(guó)資委申報(bào)材料（初稿）階段成果高管股權(quán)激勵(lì)方案（定稿）股票增值權(quán)管理辦法（定稿）高管考核評(píng)價(jià)制度（定稿）期權(quán)定價(jià)模型及測(cè)算報(bào)告（定稿）國(guó)資委申報(bào)材料（定稿）項(xiàng)目進(jìn)程回顧截至?xí)r間4月11日4月16日政策研讀公司調(diào)研報(bào)告5項(xiàng)目背景及項(xiàng)目進(jìn)程回顧激勵(lì)方案設(shè)計(jì)原則與思路框架激勵(lì)方案內(nèi)容說(shuō)明方案實(shí)施關(guān)鍵成功因素目錄項(xiàng)目背景及項(xiàng)目進(jìn)程回顧目錄6

激勵(lì)方案的設(shè)計(jì)原則

股東利益和經(jīng)營(yíng)者利益相結(jié)合經(jīng)營(yíng)者激勵(lì)與約束相結(jié)合大膽探索和穩(wěn)妥操作相結(jié)合經(jīng)營(yíng)者歷史貢獻(xiàn)與未來(lái)貢獻(xiàn)相結(jié)合經(jīng)營(yíng)者短期與長(zhǎng)期利益相結(jié)合設(shè)計(jì)原則確保激勵(lì)的公平合理和有效性

激勵(lì)方案的設(shè)計(jì)原則

股東利益和經(jīng)營(yíng)者利益相結(jié)合經(jīng)營(yíng)者激勵(lì)與7激勵(lì)方案的思路框架思路框架參照國(guó)資發(fā)分配〔2006〕8號(hào)文件規(guī)定，重新設(shè)計(jì)以現(xiàn)金激勵(lì)和延期支付為特點(diǎn)的股票增值權(quán)激勵(lì)方案；確定期權(quán)定價(jià)模型，科學(xué)預(yù)測(cè)高管激勵(lì)收益情況；選擇計(jì)劃有效期、授予間隔期、行權(quán)限制期、行權(quán)有效期的最佳組合形式，在合理范圍內(nèi)實(shí)現(xiàn)最佳激勵(lì)效果；循序漸進(jìn)，積極穩(wěn)妥地實(shí)施公司高管股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃；激勵(lì)方案的思路框架思參照國(guó)資發(fā)分配〔2006〕8號(hào)文件規(guī)定，8項(xiàng)目背景及項(xiàng)目進(jìn)程回顧激勵(lì)方案設(shè)計(jì)原則與思路框架激勵(lì)方案內(nèi)容說(shuō)明方案實(shí)施關(guān)鍵成功因素目錄項(xiàng)目背景及項(xiàng)目進(jìn)程回顧目錄9激勵(lì)方式——股票增值權(quán)股票增值權(quán)（StockAppreciationRights,SARs）：是公司給被授予人的一種合同權(quán)利，使被授予人可以獲得公司股票升值的價(jià)值。被授予人行使該權(quán)利時(shí)，可以獲得行權(quán)時(shí)股票市場(chǎng)價(jià)格和行權(quán)價(jià)格的差額收益，通常以現(xiàn)金的形式實(shí)施。因?yàn)楣善痹鲋禉?quán)計(jì)劃不以增加股票發(fā)行為前提，不會(huì)影響公司的總資本和所有權(quán)結(jié)構(gòu)，被授予人不擁有這些股票的所有權(quán)，自然也不擁有表決權(quán)、分紅權(quán)、配股權(quán)。股票增值權(quán)不允許轉(zhuǎn)讓、轉(zhuǎn)贈(zèng)和出售。

激勵(lì)方式——股票增值權(quán)股票增值權(quán)（StockApprec10股票增值權(quán)來(lái)源公司根據(jù)實(shí)際需要，按照一定的規(guī)則授予激勵(lì)對(duì)象一定數(shù)量的股票增值權(quán)，并以《股票增值權(quán)授予協(xié)議》（見方案中附件一）明確下來(lái)。本計(jì)劃中，股票增值權(quán)有效期為6年，自股東大會(huì)通過(guò)股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃之日起計(jì)，過(guò)期自動(dòng)取消行權(quán)資格。激勵(lì)對(duì)象公司制定規(guī)則授予股票增值權(quán)來(lái)源公司根據(jù)實(shí)際需要，按照一定的規(guī)則授予激勵(lì)對(duì)象一11股票增值權(quán)計(jì)劃——授予條款授予對(duì)象、資格職位價(jià)值績(jī)效考核可持續(xù)性貢獻(xiàn)稀缺程度董事會(huì)董事長(zhǎng)1名總經(jīng)理1名副總經(jīng)理3名財(cái)務(wù)總監(jiān)1名監(jiān)事會(huì)主席1名子公司經(jīng)理4名分公司經(jīng)理3名部門經(jīng)理5名董事會(huì)秘書2名總計(jì)：21人股票增值權(quán)計(jì)劃——授予條款授予對(duì)象、資格職位價(jià)值績(jī)效考核可持12股票增值權(quán)計(jì)劃——授予條款參照國(guó)資發(fā)分配〔2006〕8號(hào)文件規(guī)定，本計(jì)劃授予總數(shù)定為公司總股本（7.7億）的1.56％，即1200萬(wàn)股，分三批無(wú)償授予激勵(lì)對(duì)象。具體分配數(shù)量見右表。授予數(shù)量（方案四）注：崗位股票增值權(quán)不足一股的按照四舍五入計(jì)算；以上分配數(shù)量是基于高管層人員及分配系數(shù)不變的假設(shè)情況。崗位崗位系數(shù)系數(shù)比例崗位增值權(quán)董事長(zhǎng)1.009.4%1128881總經(jīng)理0.918.6%1027281副總經(jīng)理10.706.6%790216副總經(jīng)理20.706.6%790216副總經(jīng)理30.706.6%790216監(jiān)事會(huì)主席0.706.6%790216董事會(huì)秘書0.605.6%677328聯(lián)席會(huì)秘書0.605.6%677328財(cái)務(wù)總監(jiān)0.605.6%677328分公司經(jīng)理10.504.7%564440分公司經(jīng)理20.504.7%564440分公司經(jīng)理30.504.7%564440子公司經(jīng)理10.504.7%564440子公司經(jīng)理20.504.7%564440子公司經(jīng)理30.504.7%564440子公司經(jīng)理40.504.7%564440部門經(jīng)理10.484.5%541863部門經(jīng)理20.484.5%541863部門經(jīng)理30.484.5%541863部門經(jīng)理40.484.5%541863部門經(jīng)理50.484.5%541863合計(jì)10.63100%12000000股票增值權(quán)計(jì)劃——授予條款參照國(guó)資發(fā)分配〔2006〕8號(hào)文件13股票增值權(quán)計(jì)劃——授予條款授予價(jià)格各方案、各批次授予價(jià)格均定為上市發(fā)行價(jià)3.33港元/股

股票增值權(quán)計(jì)劃——授予條款授予價(jià)格各方案、各批次授予價(jià)格均定14股票增值權(quán)計(jì)劃——行權(quán)條款行權(quán)時(shí)期與數(shù)量股票增值權(quán)有效期為6年，自股東大會(huì)通過(guò)股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃之日起計(jì)，過(guò)期自動(dòng)取消行權(quán)資格。股票增值權(quán)總共分三個(gè)批次授予激勵(lì)對(duì)象；授予間隔期為1年，行權(quán)限制期為1年，行權(quán)有效期為3年。0123456年份限制期1年1/3生效，行權(quán)有效期3年激勵(lì)計(jì)劃有效期6年授予間隔期1年1/3生效，行權(quán)有效期3年1/3生效，行權(quán)有效期3年授予日第一次授予第二次授予第三次授予股票增值權(quán)計(jì)劃——行權(quán)條款行權(quán)時(shí)期與數(shù)量股票增值權(quán)有效期為615股票增值權(quán)計(jì)劃——行權(quán)條款不同情況下的行權(quán)規(guī)定①如果新崗位在本計(jì)劃授予范圍內(nèi)，則激勵(lì)對(duì)象已授予的股票增值權(quán)，仍可按照原規(guī)定要求行權(quán)，計(jì)劃有效期內(nèi)剩余年份的授予數(shù)量按照新崗位系數(shù)確定；②如果新崗位不在本計(jì)劃授予范圍內(nèi)，則激勵(lì)對(duì)象在行權(quán)有效期內(nèi)的股票增值權(quán)可以行權(quán)，但必須自崗位變動(dòng)之日起6個(gè)月或原失效日中較早者之前行權(quán)，超過(guò)該期限而未行權(quán)的股票增值權(quán)即時(shí)自動(dòng)失效，尚在限制期和尚未授予的股票增值權(quán)自崗位變動(dòng)之日起即時(shí)自動(dòng)取消。內(nèi)部崗位變動(dòng)股票增值權(quán)計(jì)劃——行權(quán)條款不同情況下的行權(quán)規(guī)定①如果新崗位16股票增值權(quán)計(jì)劃——行權(quán)條款退休①激勵(lì)對(duì)象正常退休的，其在行權(quán)有效期內(nèi)的股票增值權(quán)可以行權(quán)，但必須自退休之日起1年內(nèi)行權(quán)，超過(guò)該期限而未行權(quán)的股票增值權(quán)將即時(shí)自動(dòng)失效；尚在限制期和尚未授予的股票增值權(quán)即時(shí)自動(dòng)取消；②如果激勵(lì)對(duì)象在退休后死亡的，則參照死亡的相關(guān)規(guī)定執(zhí)行；③如果激勵(lì)對(duì)象退休后受聘于公司競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的，則所有尚未行權(quán)和尚未授予的股票增值權(quán)即時(shí)失效，并視情況追索其已獲得的行權(quán)收益。不同情況下的行權(quán)規(guī)定股票增值權(quán)計(jì)劃——行權(quán)條款退休①激勵(lì)對(duì)象正常退休的，其在行17股票增值權(quán)計(jì)劃——行權(quán)條款死亡或喪失行為能力不同情況下的行權(quán)規(guī)定①激勵(lì)對(duì)象因公死亡或喪失行為能力的，其在行權(quán)有效期內(nèi)的和尚在限制期的股票增值權(quán)仍可按照原規(guī)定要求行權(quán)，尚未授予的股票增值權(quán)即時(shí)自動(dòng)取消；②激勵(lì)對(duì)象非因公死亡或喪失行為能力的，其在行權(quán)有效期內(nèi)的股票增值權(quán)可以行權(quán)，但必須自死亡或喪失行為能力確定之日起1年內(nèi)行權(quán)，超過(guò)該期限而未行權(quán)的股票增值權(quán)將即時(shí)自動(dòng)失效，尚在限制期和尚未授予的股票增值權(quán)即時(shí)自動(dòng)取消。在激勵(lì)對(duì)象死亡的情況下，股票增值權(quán)的繼承人只能是激勵(lì)對(duì)象的合法代理人，或按照股票增值權(quán)激勵(lì)對(duì)象生前的遺囑或繼承法的規(guī)定合法繼承其權(quán)利的人員。股票增值權(quán)計(jì)劃——行權(quán)條款死亡或喪失行為能力不同情況下的行18股票增值權(quán)計(jì)劃——行權(quán)條款解聘不同情況下的行權(quán)規(guī)定①激勵(lì)對(duì)象因正常原因解聘的（如經(jīng)營(yíng)性裁員），其在行權(quán)有效期內(nèi)的股票增值權(quán)可以行權(quán)，但必須自被解聘之日起3個(gè)月或原失效日中較早者之前行權(quán)，超過(guò)該期限而未行權(quán)的股票增值權(quán)將即時(shí)自動(dòng)失效，尚在限制期和尚未授予的股票增值權(quán)即時(shí)自動(dòng)取消；②因嚴(yán)重失職或刑事責(zé)任解聘的，其所有尚未行權(quán)和尚未授予的股票增值權(quán)即時(shí)失效，并視情況追索其已獲得的行權(quán)收益。股票增值權(quán)計(jì)劃——行權(quán)條款解聘不同情況下的行權(quán)規(guī)定①激勵(lì)19股票增值權(quán)計(jì)劃——行權(quán)條款離職①激勵(lì)對(duì)象提前離職或任期結(jié)束后自動(dòng)離職的，其在行權(quán)有效期內(nèi)的股票增值權(quán)可以行權(quán)，但必須在自離開之日起3個(gè)月或原失效日中較早者之前行權(quán)，超過(guò)該期限而未行權(quán)的股票增值權(quán)將即時(shí)失效，尚在限制期和尚未授予的股票增值權(quán)自離職之日起即時(shí)自動(dòng)取消；②提前離職或任期結(jié)束自動(dòng)離職后，凡違反競(jìng)業(yè)禁止條款為公司競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手工作的，其所有尚未行權(quán)和尚未授予的股票增值權(quán)即時(shí)失效，并視情況追索其已獲得的行權(quán)收益。不同情況下的行權(quán)規(guī)定股票增值權(quán)計(jì)劃——行權(quán)條款離職①激勵(lì)對(duì)象提前離職或任期結(jié)束20股票增值權(quán)計(jì)劃——行權(quán)條款公司收購(gòu)

①當(dāng)公司收購(gòu)其他公司時(shí)，原股票增值權(quán)計(jì)劃繼續(xù)執(zhí)行；②當(dāng)公司被其他公司收購(gòu)或公司控制權(quán)發(fā)生變化時(shí)，董事會(huì)可根據(jù)具體情況決定是否加速行權(quán)。不同情況下的行權(quán)規(guī)定公司清盤、撤銷等情況當(dāng)發(fā)生公司清盤、撤銷等其他情況時(shí)，在所有適用法規(guī)條文規(guī)定下，若公司資金狀況允許，則在行權(quán)有效期內(nèi)的股票增值權(quán)可以行權(quán)，但必須在清盤結(jié)束之日前3個(gè)月或原失效日中較早者之前行權(quán)，超過(guò)該期限而未行權(quán)的股票增值權(quán)將即時(shí)失效，尚在限制期和尚未授予的股票增值權(quán)即時(shí)自動(dòng)取消；股票增值權(quán)計(jì)劃——行權(quán)條款公司收購(gòu)①當(dāng)公司收購(gòu)其他公司時(shí)，21股票增值權(quán)計(jì)劃——財(cái)務(wù)測(cè)算期權(quán)定價(jià)理論是一個(gè)十分復(fù)雜的體系，其中比較常用的期權(quán)定價(jià)模型有：布萊克-舒爾斯模型(Black-scholesmodel,B/S，簡(jiǎn)稱B-S模型)二叉樹模型(Binomialoptionpricingmodel,BOPM)。對(duì)于股票期權(quán)的估值，國(guó)際財(cái)務(wù)報(bào)告準(zhǔn)則和香港財(cái)務(wù)報(bào)告準(zhǔn)則都允許使用布萊克-舒爾斯模型或二叉樹模型（binomial模型）進(jìn)行估值。從實(shí)際運(yùn)用來(lái)講，目前香港上市公司中布萊克-舒爾斯模型是被較多使用的估值模型，國(guó)內(nèi)各上市公司在其股權(quán)激勵(lì)方案中大多數(shù)采用的也是B-S模型。在《靈寶黃金高管中長(zhǎng)期激勵(lì)計(jì)劃方案》中，我們對(duì)于股票增值權(quán)的價(jià)值測(cè)算也是在傳統(tǒng)的B-S模型的基礎(chǔ)上經(jīng)過(guò)調(diào)整后作出的。期權(quán)定價(jià)模型選擇股票增值權(quán)計(jì)劃——財(cái)務(wù)測(cè)算期權(quán)定價(jià)理論是一個(gè)十分復(fù)雜的體系，22布萊克-舒爾斯期權(quán)定價(jià)模型有基本公式。從理論上講，股票增值權(quán)是美式看漲期權(quán)，而且在運(yùn)用時(shí)還要考慮公司的預(yù)期紅利率等因素，因此，實(shí)際上大多數(shù)企業(yè)對(duì)股票增值權(quán)進(jìn)行估值時(shí)，一般運(yùn)用以下經(jīng)修正以后的公式：重要參數(shù)：

Ct＝看漲期權(quán)的價(jià)值，St＝當(dāng)前股票價(jià)格（估值時(shí)點(diǎn)的股票價(jià)格）Xt＝期權(quán)的行權(quán)價(jià)格，T＝

期權(quán)的期限，q＝公司股票預(yù)期紅利率r＝預(yù)期無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率，N(x)＝標(biāo)準(zhǔn)對(duì)數(shù)正態(tài)分布，σ＝股票的預(yù)期波動(dòng)率股票增值權(quán)計(jì)劃——財(cái)務(wù)測(cè)算B-S定價(jià)模型公式說(shuō)明布萊克-舒爾斯期權(quán)定價(jià)模型有基本公式。從理論上講，股票增值權(quán)231.股票增值權(quán)估值時(shí)點(diǎn)的選擇

股票增值權(quán)計(jì)劃有效期為6年，分三批等額授予，授予間隔期一年，行權(quán)限制期一年，行權(quán)有效期三年。我們選擇三個(gè)估值點(diǎn)，分別是2006年3月31日，2007年3月31日，2008年3月31日。2、預(yù)期紅利率q的確定由于靈寶黃金2006年1月才剛剛上市，還無(wú)紅利支付，而且目前公司分紅政策尚不明確，所以我們?cè)诠乐禃r(shí)，暫不考慮分紅。B-S定價(jià)模型參數(shù)確定股票增值權(quán)計(jì)劃——財(cái)務(wù)測(cè)算1.股票增值權(quán)估值時(shí)點(diǎn)的選擇B-S定價(jià)模型參數(shù)確定股票增值243、股票價(jià)格波動(dòng)率σ的測(cè)算利用靈寶黃金上市后的收盤價(jià)（選擇收盤價(jià)計(jì)算波動(dòng)率是一種慣例）的歷史數(shù)據(jù)，計(jì)算得到其波動(dòng)率為44.58%。由于靈寶黃金上市時(shí)間短、缺乏歷史數(shù)據(jù)可能會(huì)使波動(dòng)率的測(cè)算結(jié)果存在估計(jì)不準(zhǔn)確的問(wèn)題。為此我們又對(duì)同在香港聯(lián)交所上市的紫金礦業(yè)的股價(jià)波動(dòng)率進(jìn)行測(cè)算。得出2004年紫金礦業(yè)1年的收盤價(jià)測(cè)算的波動(dòng)率為47.84%，和靈寶黃金上市至今的波動(dòng)率相差不多。鑒于此，我們選用靈寶黃金自己的波動(dòng)率（即44.58%）來(lái)進(jìn)行股票增值權(quán)的估值。B-S定價(jià)模型參數(shù)確定股票增值權(quán)計(jì)劃——財(cái)務(wù)測(cè)算3、股票價(jià)格波動(dòng)率σ的測(cè)算B-S定價(jià)模型參數(shù)確定股票增值權(quán)計(jì)254、估值時(shí)的預(yù)期期限T按照美國(guó)SEC的建議以及國(guó)際較為普遍的實(shí)踐，在股票增值權(quán)授予時(shí)通常采用如下公式估算：授予時(shí)預(yù)期期限＝0.5×（行權(quán)限制期+期權(quán)有效期），其中期權(quán)有效期指該批股票增值權(quán)的行權(quán)有效期和行權(quán)限制期之和。在每個(gè)估值時(shí)點(diǎn)，我們用授予時(shí)的預(yù)期期限減去從授予日到該時(shí)點(diǎn)的時(shí)間作為估值時(shí)的預(yù)期期限。方案一：第一批授予的股票增值權(quán)授予時(shí)的預(yù)期期限為0.5*(1+3)=2年，則2006年1月12日（上市日）第一批授予的（1/3數(shù)量）股票增值權(quán)，在估值時(shí)點(diǎn)的預(yù)期期限約大為2-79/365=1.78。同理第二批、第三批、第四批授予的股票增值權(quán)在授予時(shí)的預(yù)期期限均為為2年，估值時(shí)的預(yù)期期限均為2－79/365=1.78。其他方案算法相同（略）B-S定價(jià)模型參數(shù)確定股票增值權(quán)計(jì)劃——財(cái)務(wù)測(cè)算4、估值時(shí)的預(yù)期期限TB-S定價(jià)模型參數(shù)確定股票增值權(quán)計(jì)劃—265、無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率r的確定無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率是估值模型中一個(gè)重要的參數(shù)。從實(shí)際操作來(lái)講，一般用與股票增值權(quán)擁有同樣期限長(zhǎng)度的國(guó)債利率來(lái)代替模型計(jì)算中的無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率，從而獲得比較合適的貼現(xiàn)率。由于靈寶黃金是在香港上市，所以我們使用香港外匯基金債券的收益率作為無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率。

對(duì)于第一次估值時(shí)，無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率是4.27（數(shù)據(jù)來(lái)自香港金融管理局網(wǎng)站公布的信息），但是對(duì)于后面的估值時(shí)點(diǎn)，由于是未來(lái)的時(shí)間，所以無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率尚無(wú)法精確估算，我們假設(shè)未來(lái)的無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率為2年期外匯基金債券自2000年以來(lái)各年3月份收益率的平均值，計(jì)算得到這個(gè)平均值為3.59（各年各月的收益率同樣來(lái)自香港金融管理局網(wǎng)站）。B-S定價(jià)模型參數(shù)確定股票增值權(quán)計(jì)劃——財(cái)務(wù)測(cè)算5、無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率r的確定B-S定價(jià)模型參數(shù)確定股票增值權(quán)計(jì)劃—276、估值時(shí)股票價(jià)格St的預(yù)計(jì)對(duì)于第一次授予時(shí)的估值時(shí)點(diǎn)即2006年3月31日的股票市場(chǎng)價(jià)格。其他批次估值時(shí)點(diǎn)，由于是未來(lái)的時(shí)點(diǎn)，無(wú)法準(zhǔn)確知道當(dāng)時(shí)的市場(chǎng)價(jià)格，我們假定未來(lái)的股價(jià)最好的情況按照復(fù)合增長(zhǎng)率每年15％增長(zhǎng)，最差按照每年－10%增長(zhǎng)（參考2004年11月～2005年11月期間，香港恒生指數(shù)約為13000～14500，漲幅約為11.5%）。B-S定價(jià)模型參數(shù)確定股票增值權(quán)計(jì)劃——財(cái)務(wù)測(cè)算6、估值時(shí)股票價(jià)格St的預(yù)計(jì)B-S定價(jià)模型參數(shù)確定股票增值權(quán)28激勵(lì)成本測(cè)算股票增值權(quán)計(jì)劃——財(cái)務(wù)測(cè)算注：假設(shè)當(dāng)年生效的股票增值權(quán)當(dāng)年在估值點(diǎn)全部行權(quán)方案股票價(jià)格每年按15％的速度增長(zhǎng)時(shí)股票價(jià)格按每年10％下降時(shí)第一次估值時(shí)第二次估值時(shí)第三次估值時(shí)第一次估值時(shí)第二次估值時(shí)第三次估值時(shí)波動(dòng)率44.58%44.58%44.58%44.58%44.58%44.58%無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率4.27%3.59%3.59%4.27%3.59%3.59%股票市場(chǎng)價(jià)格（元）5.256.0386.9435.254.7254.253行權(quán)價(jià)（元）3.333.333.333.333.333.33預(yù)期期限（年）2.282.282.282.282.282.28模型估值結(jié)果股票增值權(quán)公平價(jià)值2.523.204.032.522.051.66股票增值權(quán)授予股數(shù)400400400400400400每批授予的成本1010.001278.721613.781010.00818.23664.28總成本（萬(wàn)元）3902.492492.51激勵(lì)成本測(cè)算股票增值權(quán)計(jì)劃——財(cái)務(wù)測(cè)算注：假設(shè)當(dāng)年生效的股票29股票增值權(quán)計(jì)劃——財(cái)務(wù)測(cè)算在股票增值權(quán)總額為1200萬(wàn)股，股價(jià)年復(fù)合增長(zhǎng)率為15％的假設(shè)前提下，各高管崗位增值收益測(cè)算如下：注：假設(shè)當(dāng)年生效的股票增值權(quán)當(dāng)年在估值點(diǎn)全部行權(quán)高管收益測(cè)算

高管收益測(cè)算

單位：萬(wàn)港元崗位每批行權(quán)(萬(wàn)股)2007年2008年2009年合計(jì)董事長(zhǎng)32.2681.29103.23130.00314.52總經(jīng)理29.0373.1692.90117.00283.06副總經(jīng)理122.5856.9072.2691.00220.16副總經(jīng)理222.5856.9072.2691.00220.16副總經(jīng)理322.5856.9072.2691.00220.16監(jiān)事會(huì)主席22.5856.9072.2691.00220.16董事會(huì)秘書19.3548.7761.9478.00188.71聯(lián)席秘書19.3548.7761.9478.00188.71財(cái)務(wù)總監(jiān)19.3548.7761.9478.00188.71分公司經(jīng)理116.1340.6551.6165.00157.26分公司經(jīng)理216.1340.6551.6165.00157.26分公司經(jīng)理316.1340.6551.6165.00157.26子公司經(jīng)理116.1340.6551.6165.00157.26子公司經(jīng)理216.1340.6551.6165.00157.26子公司經(jīng)理316.1340.6551.6165.00157.26子公司經(jīng)理416.1340.6551.6165.00157.26部門經(jīng)理115.4839.0249.5562.40150.97部門經(jīng)理215.4839.0249.5562.40150.97部門經(jīng)理315.4839.0249.5562.40150.97部門經(jīng)理415.4839.0249.5562.40150.97部門經(jīng)理515.4839.0249.5562.40150.97合計(jì)400.001008.001280.001612.003900.00股票增值權(quán)計(jì)劃——財(cái)務(wù)測(cè)算在股票增值權(quán)總額為1200萬(wàn)股，股30股票增值權(quán)計(jì)劃——財(cái)務(wù)測(cè)算在股票增值權(quán)總額為1200萬(wàn)股，股價(jià)年復(fù)合增長(zhǎng)率為－10％的假設(shè)前提下，各高管崗位增值收益測(cè)算如下：注：假設(shè)當(dāng)年生效的股票增值權(quán)當(dāng)年在估值點(diǎn)全部行權(quán)高管收益測(cè)算

高管收益測(cè)算

單位：萬(wàn)港元崗位每年行權(quán)(萬(wàn)股)2007年2008年2009年合計(jì)董事長(zhǎng)32.2681.2966.1353.55200.97總經(jīng)理29.0373.1659.5248.19180.87副總經(jīng)理122.5856.9046.2937.48140.68副總經(jīng)理222.5856.9046.2937.48140.68副總經(jīng)理322.5856.9046.2937.48140.68監(jiān)事會(huì)主席22.5856.9046.2937.48140.68董事會(huì)秘書19.3548.7739.6832.13120.58聯(lián)席秘書19.3548.7739.6832.13120.58財(cái)務(wù)總監(jiān)19.3548.7739.6832.13120.58分公司經(jīng)理116.1340.6533.0626.77100.48分公司經(jīng)理216.1340.6533.0626.77100.48分公司經(jīng)理316.1340.6533.0626.77100.48子公司經(jīng)理116.1340.6533.0626.77100.48子公司經(jīng)理216.1340.6533.0626.77100.48子公司經(jīng)理316.1340.6533.0626.77100.48子公司經(jīng)理416.1340.6533.0626.77100.48部門經(jīng)理115.4839.0231.7425.7096.46部門經(jīng)理215.4839.0231.7425.7096.46部門經(jīng)理315.4839.0231.7425.7096.46部門經(jīng)理415.4839.0231.7425.7096.46部門經(jīng)理515.4839.0231.7425.7096.46合計(jì)400.001008.00820.00664.002492.00股票增值權(quán)計(jì)劃——財(cái)務(wù)測(cè)算在股票增值權(quán)總額為1200萬(wàn)股，股31股票增值權(quán)計(jì)劃——財(cái)務(wù)測(cè)算成本－凈利潤(rùn)分析在股價(jià)年復(fù)合增長(zhǎng)率為15％的假設(shè)前提下，同時(shí)假設(shè)公司凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率也為15％的情況下，公司高管激勵(lì)成本對(duì)凈利潤(rùn)影響在4％～6％之間，總體而言影響較小。詳見下表：注：匯率參照1港元＝1.08元人民幣計(jì)算高管激勵(lì)－凈利潤(rùn)分析單位：萬(wàn)港元年份200720082009激勵(lì)總額10101278.721613.78凈利潤(rùn)預(yù)測(cè)207632387827459激勵(lì)占凈利潤(rùn)比例4.86%5.36%5.88%股票增值權(quán)計(jì)劃——財(cái)務(wù)測(cè)算成本－凈利潤(rùn)分析在股價(jià)年復(fù)合增長(zhǎng)率32股票增值權(quán)計(jì)劃——財(cái)務(wù)測(cè)算成本－凈利潤(rùn)分析在股價(jià)年復(fù)合增長(zhǎng)率為－10％的假設(shè)前提下，同時(shí)假設(shè)公司凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率為5％的情況下（假設(shè)同期無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率為5％），公司高管激勵(lì)成本對(duì)凈利潤(rùn)影響在5％以下，總體而言影響較小。詳見下表：注：匯率參照1港元＝1.08元人民幣計(jì)算高管激勵(lì)－凈利潤(rùn)分析單位：萬(wàn)港元年份200720082009激勵(lì)總額1010818.23664.28凈利潤(rùn)預(yù)測(cè)207632387827459激勵(lì)占凈利潤(rùn)比例4.86%3.43%2.42%股票增值權(quán)計(jì)劃——財(cái)務(wù)測(cè)算成本－凈利潤(rùn)分析在股價(jià)年復(fù)合增長(zhǎng)率33股票增值權(quán)計(jì)劃——過(guò)程管理股東大會(huì)審批董事會(huì)決定的股票增值權(quán)計(jì)劃及相關(guān)管理制度對(duì)公司股票增值權(quán)計(jì)劃的修改、廢止、終止做出決議審議監(jiān)事會(huì)關(guān)于股票增值權(quán)計(jì)劃實(shí)施情況的報(bào)告管理組織股票增值權(quán)計(jì)劃——過(guò)程管理股東大會(huì)審批董事會(huì)決定的股票增值權(quán)34股票增值權(quán)計(jì)劃——過(guò)程管理董事會(huì)

制定股票增值權(quán)計(jì)劃及相關(guān)的管理制度，并報(bào)股東大會(huì)審批審核修改、中止、廢止股票增值權(quán)計(jì)劃決定薪酬管理委員會(huì)的管理權(quán)限負(fù)責(zé)薪酬管理委員會(huì)成員的聘任、續(xù)聘及解聘事宜股東大會(huì)授予的其他職責(zé)管理組織股票增值權(quán)計(jì)劃——過(guò)程管理董事會(huì)制定股票增值權(quán)計(jì)劃及相關(guān)35股票增值權(quán)計(jì)劃——過(guò)程管理薪酬管理委員會(huì)負(fù)責(zé)股票增值權(quán)計(jì)劃實(shí)施中的日常管理工作（如協(xié)議備案、行權(quán)登記等）負(fù)責(zé)公司的年度績(jī)效考核工作定期向公司董事會(huì)報(bào)告股票增值權(quán)計(jì)劃的執(zhí)行情況提議修改、中止、廢止股票增值權(quán)計(jì)劃出現(xiàn)突發(fā)性事件時(shí)，對(duì)股票增值權(quán)計(jì)劃調(diào)整進(jìn)行解釋董事會(huì)授予的其他職責(zé)

管理組織股票增值權(quán)計(jì)劃——過(guò)程管理薪酬管理委員會(huì)負(fù)責(zé)股票增值權(quán)計(jì)劃36股票增值權(quán)計(jì)劃——過(guò)程管理監(jiān)事會(huì)監(jiān)督薪酬管理委員會(huì)的組織管理工作監(jiān)督公司績(jī)效考核的評(píng)定監(jiān)督股票增值權(quán)計(jì)劃是否按照規(guī)定的程序執(zhí)行向股東大會(huì)報(bào)告股票增值權(quán)計(jì)劃實(shí)施情況管理組織股票增值權(quán)計(jì)劃——過(guò)程管理監(jiān)事會(huì)監(jiān)督薪酬管理委員會(huì)的組織管理37股票增值權(quán)計(jì)劃——過(guò)程管理授予時(shí)期在年度業(yè)績(jī)考核達(dá)到規(guī)定目標(biāo)以及對(duì)象受聘或升職時(shí)，在年度股東大會(huì)召開前1個(gè)月內(nèi)，董事會(huì)提交授予對(duì)象名單（附業(yè)績(jī)考核結(jié)果等證明材料）。股東大會(huì)審批通過(guò)后七日內(nèi)，由薪酬管理委員會(huì)發(fā)出通知，授予對(duì)象應(yīng)在接到通知七日內(nèi)與薪酬管理委員會(huì)簽訂《股票增值權(quán)授予協(xié)議》。股票增值權(quán)計(jì)劃——過(guò)程管理授予時(shí)期在年度業(yè)績(jī)考核達(dá)到規(guī)定目38股票增值權(quán)計(jì)劃——過(guò)程管理被授予人在股票增值權(quán)有效期內(nèi)行權(quán)時(shí)，須向薪酬管理委員會(huì)提出申請(qǐng)，填寫《股票增值權(quán)行權(quán)委托書》，委托價(jià)格以前一交易日收盤價(jià)為準(zhǔn)。薪酬管理委員會(huì)審核行權(quán)數(shù)量和委托價(jià)格無(wú)誤后，確認(rèn)行權(quán)有效。行權(quán)申請(qǐng)委托人委托時(shí)間委托行權(quán)股數(shù)委托價(jià)格前一交易日收盤價(jià)（注）薪酬管理委員會(huì)審核意見：負(fù)責(zé)人簽字時(shí)間財(cái)務(wù)部結(jié)算發(fā)放委托行權(quán)股數(shù)確認(rèn)本年尚余可行權(quán)股數(shù)委托價(jià)格確認(rèn)財(cái)務(wù)部負(fù)責(zé)人簽字本次應(yīng)發(fā)現(xiàn)金（小寫）（大寫）行權(quán)人簽字本次實(shí)發(fā)現(xiàn)金（小寫）（大寫）說(shuō)明：20％留存至行權(quán)人任職(或任期)期滿考核合格后提取。時(shí)間股票增值權(quán)計(jì)劃——過(guò)程管理被授予人在股票增值權(quán)有效期內(nèi)行權(quán)時(shí)39股票增值權(quán)計(jì)劃——過(guò)程管理約束條件

在股票增值權(quán)授予之前,公司應(yīng)制定嚴(yán)格的績(jī)效考核評(píng)價(jià)制度和股權(quán)激勵(lì)管理辦法，公司負(fù)責(zé)人再將考核指標(biāo)分解給各位高管?？己酥笜?biāo)目標(biāo)值實(shí)際值分值考核說(shuō)明得分基本指標(biāo)工業(yè)總產(chǎn)值180000萬(wàn)元（人民幣）20每提高或降低2000萬(wàn)元，±1分利潤(rùn)23500萬(wàn)元（人民幣）30每提高或降低600萬(wàn)元，±1分分類指標(biāo)

礦金產(chǎn)量83000兩10每提高或降低1000兩，±1分冶煉金280000兩10每提高或降低10000兩，±1分地質(zhì)探礦40000米10每提高或降低2000米，±1分新增儲(chǔ)量3000公斤5每提高或降低200公斤，±1分安全生產(chǎn)萬(wàn)兩黃金死亡率<0.3，千人負(fù)傷率<50‰10任何一項(xiàng)超標(biāo)得0分；達(dá)標(biāo)得10分環(huán)境保護(hù)完成市委下達(dá)的任務(wù)5超標(biāo)得0分；達(dá)標(biāo)得5分考核得分合計(jì)：注：參見靈寶市黃金管理局靈金字[2006]1號(hào)文件《關(guān)于下達(dá)2006年度黃金行業(yè)責(zé)任目標(biāo)的通知》股票增值權(quán)計(jì)劃——過(guò)程管理約束條件在股票增值權(quán)授予之前,40股票增值權(quán)計(jì)劃——過(guò)程管理約束條件計(jì)算規(guī)則：?jiǎn)雾?xiàng)考核得分不得高于該項(xiàng)分值的1.5倍?？己私Y(jié)果分為A、B、C、D、E五個(gè)級(jí)別。A：考核得分達(dá)到85分以上(含85分)；B：考核得分達(dá)到70分～85分(含70分)；C：考核得分達(dá)到50分～70分(含50分)；D：考核得分在40～50分(含40分)；E：考核得分在40分以下。獎(jiǎng)懲規(guī)定：每年薪酬管理委員會(huì)根據(jù)績(jī)效合同對(duì)公司高管進(jìn)行考核，并根據(jù)考核結(jié)果給出本批次股票增值權(quán)是否授予/當(dāng)年度股票增值權(quán)能否行權(quán)的意見，報(bào)董事會(huì)審批。（1）當(dāng)考核結(jié)果為C級(jí)～E級(jí)時(shí)，取消本批次股票增值的授予資格/當(dāng)年度股票增值權(quán)的行權(quán)資格；

（2）當(dāng)考核結(jié)果為A級(jí)～B級(jí)時(shí)，批準(zhǔn)本批次股票增值權(quán)的授予資格/當(dāng)年度股票增值權(quán)的行權(quán)資格；

股票增值權(quán)計(jì)劃——過(guò)程管理約束條件計(jì)算規(guī)則：41股票增值權(quán)計(jì)劃——過(guò)程管理靈寶黃金高管任期經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)合同受約人：名稱：

發(fā)約人：名稱：合同有效期：年簽署日期：200年月日考核指標(biāo)目標(biāo)值實(shí)際值分值考核說(shuō)明得分基本指標(biāo)總資產(chǎn)增長(zhǎng)率15%/年20考核得分＝實(shí)際值/目標(biāo)值×分值，單項(xiàng)考核得分不得高于該項(xiàng)分值的1.5倍。凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率15%/年30凈資產(chǎn)收益率10%/年30每股收益增長(zhǎng)率10％/年20考核得分合計(jì)：約束條件股票增值權(quán)計(jì)劃——過(guò)程管理靈寶黃金高管任期經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)合同受約人42股票增值權(quán)計(jì)劃——過(guò)程管理約束條件計(jì)算規(guī)則：?jiǎn)雾?xiàng)考核得分不得高于該項(xiàng)分值的1.5倍?？己私Y(jié)果分為A、B、C、D、E五個(gè)級(jí)別。A：考核得分達(dá)到85分以上(含85分)；B：考核得分達(dá)到70分～85分(含70分)；C：考核得分達(dá)到50分～70分(含50分)；D：考核得分在40～50分(含40分)；E：考核得分在40分以下。獎(jiǎng)懲規(guī)定：（1）對(duì)于任期經(jīng)營(yíng)考核結(jié)果為A級(jí)和B級(jí)的公司高管層，其中長(zhǎng)期激勵(lì)收益的剩余部分（20％）給予兌現(xiàn)。

（2）對(duì)于任期經(jīng)營(yíng)考核結(jié)果為C級(jí)、D級(jí)和E級(jí)的公司高管層，其中長(zhǎng)期激勵(lì)收益的剩余部分（20％）轉(zhuǎn)為公司公積金。（3）對(duì)于任期經(jīng)營(yíng)考核結(jié)果為D級(jí)和E級(jí)的公司高管層，將根據(jù)具體情況，可不再對(duì)其任命、續(xù)聘或?qū)ζ溥M(jìn)行工作調(diào)整。

股票增值權(quán)計(jì)劃——過(guò)程管理約束條件計(jì)算規(guī)則：43股票增值權(quán)計(jì)劃——過(guò)程管理行權(quán)收益（1）在中國(guó)大陸境內(nèi)的增值權(quán)行權(quán)收益：增值權(quán)的行權(quán)收益=增值權(quán)行權(quán)數(shù)量×（委托價(jià)格－行權(quán)價(jià)）/行權(quán)當(dāng)日的匯率（以中國(guó)人民銀行外匯牌價(jià)1港元兌換人民幣的中間價(jià)）—應(yīng)繳納的個(gè)人所得稅（按中國(guó)適用的個(gè)人所得稅率計(jì)算）（2）在中國(guó)香港特別行政區(qū)的增值權(quán)行權(quán)收益：增值權(quán)的行權(quán)收益=增值權(quán)行權(quán)數(shù)量×（委托價(jià)格－行權(quán)價(jià)）－應(yīng)繳的個(gè)人所得稅（按香港適用的個(gè)人所得稅率計(jì)算）；（3）用于支付行權(quán)人收益的現(xiàn)金從公司稅后凈利潤(rùn)中提取；股票增值權(quán)計(jì)劃——過(guò)程管理行權(quán)收益（1）在中國(guó)大陸境內(nèi)的增值44股票增值權(quán)計(jì)劃——過(guò)程管理（1）每年公司在1月對(duì)上年度7月1日至12月31日完成行權(quán)的行權(quán)人的行權(quán)收益進(jìn)行結(jié)算并發(fā)放現(xiàn)金（不考慮利息）;在7月對(duì)本年度1月1日至6月30日行權(quán)完成的行權(quán)人的行權(quán)收益進(jìn)行結(jié)算并發(fā)放現(xiàn)金（不考慮利息）；（2）每年發(fā)放的現(xiàn)金總額不得超過(guò)公司上個(gè)會(huì)計(jì)年度稅后凈利潤(rùn)的5%，如超過(guò)該比例，公司有權(quán)按照該上限對(duì)本次申請(qǐng)行權(quán)的人員所得現(xiàn)金按比例調(diào)整后發(fā)放，不足部分下年度補(bǔ)發(fā)，以此類推，超過(guò)計(jì)劃有效期后不再補(bǔ)發(fā)。（3）行權(quán)人行權(quán)所獲得的現(xiàn)金收益須存入公司開設(shè)的專門賬戶，行權(quán)人每年實(shí)發(fā)現(xiàn)金數(shù)額為結(jié)算后應(yīng)發(fā)現(xiàn)金數(shù)額的80％，剩余的20％留存至行權(quán)人任職(或任期)期滿考核合格后方可提?。ú豢紤]利息）。

收益發(fā)放股票增值權(quán)計(jì)劃——過(guò)程管理（1）每年公司在1月對(duì)上年度7月145股票增值權(quán)計(jì)劃——其他事項(xiàng)出現(xiàn)以下任何一種情況時(shí)，董事會(huì)有權(quán)變更甚至終止計(jì)劃：市場(chǎng)環(huán)境發(fā)生不可預(yù)測(cè)的重大變化，嚴(yán)重影響公司經(jīng)營(yíng)因不可抗力對(duì)公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生重大影響國(guó)家政策重大變化影響激勵(lì)方案實(shí)施的基礎(chǔ)其他董事會(huì)認(rèn)為的重大變化因發(fā)行新股、轉(zhuǎn)增股本、合并、分立等原因?qū)е驴偣杀景l(fā)生變動(dòng)或其他原因需要調(diào)整行權(quán)價(jià)格或股權(quán)授予數(shù)量的；變更終止股票增值權(quán)計(jì)劃——其他事項(xiàng)出現(xiàn)以下任何一種情況時(shí)，董事會(huì)有權(quán)46股票增值權(quán)計(jì)劃——其他事項(xiàng)董事會(huì)在報(bào)股東大會(huì)審議批準(zhǔn)股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃之前,應(yīng)將擬實(shí)施的股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃及管理辦法報(bào)履行國(guó)有資產(chǎn)出資人職責(zé)的機(jī)構(gòu)或部門（省國(guó)資委）審核,并根據(jù)其審核意見在股東大會(huì)行使表決權(quán)。公司按批準(zhǔn)的股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃實(shí)施的分期股權(quán)授予方案,董事會(huì)應(yīng)當(dāng)報(bào)履行國(guó)有資產(chǎn)出資人職責(zé)的機(jī)構(gòu)或部門備案。其中因?qū)嵤┕蓹?quán)激勵(lì)計(jì)劃而增發(fā)股票及調(diào)整股權(quán)授予范圍、超出首次股權(quán)授予規(guī)模等,應(yīng)按規(guī)定履行相應(yīng)申報(bào)程序。

公司終止股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃并實(shí)施新計(jì)劃,董事會(huì)應(yīng)按照規(guī)定重新履行申報(bào)程序。申報(bào)與備案股票增值權(quán)計(jì)劃——其他事項(xiàng)董事會(huì)在報(bào)股東大會(huì)審議批準(zhǔn)股權(quán)激勵(lì)47股票增值權(quán)計(jì)劃——實(shí)施流程股東大會(huì)監(jiān)事會(huì)薪酬管理委員會(huì)董事會(huì)制定股票增值權(quán)計(jì)劃股權(quán)激勵(lì)管理辦法監(jiān)督核查實(shí)施過(guò)程報(bào)告監(jiān)督核查情況財(cái)務(wù)部⑧行權(quán)委托書授予對(duì)象⑩計(jì)算激勵(lì)收益，存入專門帳戶，按規(guī)則發(fā)放⑨確認(rèn)行權(quán)條件和價(jià)格數(shù)量數(shù)量?jī)r(jià)格⑤審批通過(guò)⑥授權(quán)管理④上報(bào)計(jì)劃方案⑦簽訂增值權(quán)授予協(xié)議①制定計(jì)劃方法省國(guó)資委②申報(bào)計(jì)劃③審批通過(guò)⑾分期授予、行權(quán)情況備案股票增值權(quán)計(jì)劃——實(shí)施流程股東大會(huì)監(jiān)事會(huì)薪酬管理委員會(huì)董事會(huì)48股票增值權(quán)計(jì)劃——績(jī)效考核流程薪酬管理委員會(huì)公司高管層董事會(huì)⑤監(jiān)督核查實(shí)施過(guò)程⑥報(bào)告考核監(jiān)督情況財(cái)務(wù)部各位高管人員⑩計(jì)算收益，按規(guī)則發(fā)放薪金和激勵(lì)收益⑦每年3月底之前審計(jì)業(yè)績(jī)完成情況④授權(quán)管理③分解任務(wù)，簽訂績(jī)效合同，開展工作①每年四季度預(yù)報(bào)業(yè)績(jī)目標(biāo)⑧上報(bào)業(yè)績(jī)完成情況②審批通過(guò)，簽訂業(yè)績(jī)合同⑨審核確認(rèn)業(yè)績(jī)，批準(zhǔn)薪酬與激勵(lì)計(jì)劃股票增值權(quán)計(jì)劃——績(jī)效考核流程薪酬管理公司高管層董事會(huì)⑤監(jiān)督49目錄項(xiàng)目背景及項(xiàng)目進(jìn)程回顧激勵(lì)方案設(shè)計(jì)原則與思路框架激勵(lì)方案內(nèi)容說(shuō)明方案實(shí)施關(guān)鍵成功因素目錄項(xiàng)目背景及項(xiàng)目進(jìn)程回顧50方案實(shí)施關(guān)鍵成功因素（CSF）政府、國(guó)資委的支持作為公司大股東的省國(guó)資委和靈寶市委市政府的態(tài)度將直接影響靈寶黃金股權(quán)激勵(lì)方案的成敗，所以公司必須高度重視與省國(guó)資委和市委市政府的溝通聯(lián)系。目前看，從靈寶黃金組建到上市，省國(guó)資委和市委市政府給予大力支持和積極推動(dòng)，所以激勵(lì)方案應(yīng)該有把握獲得通過(guò)。公司的支付能力激勵(lì)方案必須考慮到公司的實(shí)際情況和支付能力，以保證方案能夠真正落到實(shí)處。從近年來(lái)靈寶黃金的財(cái)務(wù)表現(xiàn)來(lái)看，公司的支付能力應(yīng)該不成問(wèn)題。方案實(shí)施關(guān)鍵成功因素（CSF）政府、國(guó)資委的支持公司的支付51方案實(shí)施關(guān)鍵成功因素（CSF）高管的認(rèn)同激勵(lì)方案能否有效，能否達(dá)到目的，必須獲得激勵(lì)對(duì)象——公司高管的認(rèn)同和大力支持。本激勵(lì)方案參考國(guó)資委相關(guān)文件要求，充分體現(xiàn)價(jià)值創(chuàng)造和價(jià)值分配的合理關(guān)系，相信能得到高管的認(rèn)同，調(diào)動(dòng)高管的長(zhǎng)期工作積極性。其他影響因素激勵(lì)方案的實(shí)施需要和公司激勵(lì)機(jī)制、約束機(jī)制及經(jīng)營(yíng)者選擇機(jī)制等方面結(jié)合，因?yàn)楦鱾€(gè)組成部分是相互影響的，所以也需要加強(qiáng)公司治理結(jié)構(gòu)等其它環(huán)節(jié)的建設(shè)，這樣才可能真正實(shí)現(xiàn)企業(yè)的長(zhǎng)遠(yuǎn)目標(biāo)（如靈寶黃金需要設(shè)計(jì)科學(xué)的績(jī)效考核評(píng)價(jià)制度，以支持激勵(lì)方案的實(shí)施）。方案實(shí)施關(guān)鍵成功因素（CSF）高管的認(rèn)同其他影響因素52項(xiàng)目過(guò)程中發(fā)現(xiàn)需要關(guān)注的問(wèn)題問(wèn)題主要體現(xiàn)在人力資源管理體系：缺乏細(xì)致的崗位分工和任職資格說(shuō)明，與國(guó)資委要求有差距；沒(méi)有進(jìn)行崗位分析、崗位測(cè)評(píng)等崗位價(jià)值評(píng)估工作；缺乏科學(xué)的績(jī)效考核評(píng)價(jià)（沒(méi)有將考核指標(biāo)分解細(xì)化到各崗位，沒(méi)有明確的考核評(píng)價(jià)過(guò)程）；考核結(jié)果與薪酬沒(méi)有明確的掛鉤關(guān)系；建議：盡快落實(shí)國(guó)資委文件要求的工作內(nèi)容！盡快建立適應(yīng)現(xiàn)代化企業(yè)發(fā)展的科學(xué)的人力資源管理體系！項(xiàng)目過(guò)程中發(fā)現(xiàn)需要關(guān)注的問(wèn)題問(wèn)題主要體現(xiàn)在人力資源管理體系：53報(bào)告結(jié)束謝謝!報(bào)告結(jié)束54靈寶黃金高管股權(quán)激勵(lì)方案

項(xiàng)目匯報(bào)2006年4月21日靈寶市此報(bào)告供客戶內(nèi)部使用，未經(jīng)博通正道書面許可，其他機(jī)構(gòu)不得擅自傳閱、引用或復(fù)制/機(jī)密/靈寶黃金股份有限公司

靈寶黃金高管股權(quán)激勵(lì)方案

項(xiàng)目匯報(bào)2006年4月21日55目錄項(xiàng)目背景及項(xiàng)目進(jìn)程回顧激勵(lì)方案設(shè)計(jì)原則與思路框架激勵(lì)方案內(nèi)容說(shuō)明方案實(shí)施關(guān)鍵成功因素目錄項(xiàng)目背景及項(xiàng)目進(jìn)程回顧56項(xiàng)目產(chǎn)生背景時(shí)間10月23日11月20日第一期項(xiàng)目香港上市1月12日股東大會(huì)通過(guò)方案項(xiàng)目啟動(dòng)10月5日國(guó)資發(fā)分配〔2006〕8號(hào)文件出臺(tái)正式實(shí)施提交方案招股書公示方案內(nèi)容3月1日下一步如何操作？項(xiàng)目產(chǎn)生背景時(shí)間10月23日11月20日第一期項(xiàng)目香港上市157靈寶黃金面臨的新問(wèn)題國(guó)資發(fā)分配〔2006〕8號(hào)文件第十二條：“上市公司首次公開發(fā)行上市時(shí)實(shí)施股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃的,其股權(quán)的授予價(jià)格按上市公司首次公開發(fā)行上市滿30個(gè)交易日以后,依據(jù)境外上市規(guī)則規(guī)定的公平市場(chǎng)價(jià)格確定。上市公司上市后實(shí)施的股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃,其股權(quán)的授予價(jià)格不得低于授予日的收盤價(jià)或前5個(gè)交易日的平均收盤價(jià),并不再予以折扣”。第三十三條：“原經(jīng)批準(zhǔn)已實(shí)施股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃的上市公司,在按原計(jì)劃分期實(shí)施或擬訂新計(jì)劃時(shí)應(yīng)按照本辦法的規(guī)定執(zhí)行”?！`寶黃金應(yīng)算何時(shí)實(shí)施股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃的？國(guó)資發(fā)分配〔2006〕8號(hào)文件中沒(méi)有提及分批授予股權(quán)時(shí)各批次行權(quán)價(jià)如何確定?！`寶黃金是仍按首批授予時(shí)的價(jià)格還是按照授予時(shí)的公平市場(chǎng)價(jià)格確定？國(guó)資發(fā)分配〔2006〕8號(hào)文件中第二十條第三款：“上市公司股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃方案和股權(quán)激勵(lì)管理辦法。主要應(yīng)載明以下內(nèi)容:….選擇的期權(quán)定價(jià)模型及股票期權(quán)或股票增值權(quán)預(yù)期收益的測(cè)算等情況的說(shuō)明”。（新的要求）——靈寶黃金應(yīng)該用哪種期權(quán)定價(jià)模型？國(guó)資發(fā)分配〔2006〕8號(hào)文件中對(duì)方案有效期、授予間隔期、行權(quán)限制期、行權(quán)有效期有原則性的規(guī)定?！`寶黃金如何在此范圍內(nèi)設(shè)計(jì)最合適的方案？

……靈寶黃金面臨的新問(wèn)題國(guó)資發(fā)分配〔2006〕8號(hào)文件第十二條：58項(xiàng)目進(jìn)程回顧截至?xí)r間4月11日4月16日政策研讀公司調(diào)研報(bào)告撰寫項(xiàng)目匯報(bào)4月21日方案設(shè)計(jì)項(xiàng)目啟動(dòng)4月7日?qǐng)?bào)告修改修訂報(bào)告4月30日階段成果理解國(guó)資委政策要求和內(nèi)涵掌握靈寶黃金上市后最新情況階段成果高管股權(quán)激勵(lì)方案框架期權(quán)定價(jià)模型選擇國(guó)資委申報(bào)材料框架階段成果高管股權(quán)激勵(lì)方案（初稿）股票增值權(quán)管理辦法（初稿）高管考核評(píng)價(jià)制度（初稿）期權(quán)定價(jià)模型及測(cè)算報(bào)告（初稿）國(guó)資委申報(bào)材料（初稿）階段成果高管股權(quán)激勵(lì)方案（定稿）股票增值權(quán)管理辦法（定稿）高管考核評(píng)價(jià)制度（定稿）期權(quán)定價(jià)模型及測(cè)算報(bào)告（定稿）國(guó)資委申報(bào)材料（定稿）項(xiàng)目進(jìn)程回顧截至?xí)r間4月11日4月16日政策研讀公司調(diào)研報(bào)告59項(xiàng)目背景及項(xiàng)目進(jìn)程回顧激勵(lì)方案設(shè)計(jì)原則與思路框架激勵(lì)方案內(nèi)容說(shuō)明方案實(shí)施關(guān)鍵成功因素目錄項(xiàng)目背景及項(xiàng)目進(jìn)程回顧目錄60

激勵(lì)方案的設(shè)計(jì)原則

股東利益和經(jīng)營(yíng)者利益相結(jié)合經(jīng)營(yíng)者激勵(lì)與約束相結(jié)合大膽探索和穩(wěn)妥操作相結(jié)合經(jīng)營(yíng)者歷史貢獻(xiàn)與未來(lái)貢獻(xiàn)相結(jié)合經(jīng)營(yíng)者短期與長(zhǎng)期利益相結(jié)合設(shè)計(jì)原則確保激勵(lì)的公平合理和有效性

激勵(lì)方案的設(shè)計(jì)原則

股東利益和經(jīng)營(yíng)者利益相結(jié)合經(jīng)營(yíng)者激勵(lì)與61激勵(lì)方案的思路框架思路框架參照國(guó)資發(fā)分配〔2006〕8號(hào)文件規(guī)定，重新設(shè)計(jì)以現(xiàn)金激勵(lì)和延期支付為特點(diǎn)的股票增值權(quán)激勵(lì)方案；確定期權(quán)定價(jià)模型，科學(xué)預(yù)測(cè)高管激勵(lì)收益情況；選擇計(jì)劃有效期、授予間隔期、行權(quán)限制期、行權(quán)有效期的最佳組合形式，在合理范圍內(nèi)實(shí)現(xiàn)最佳激勵(lì)效果；循序漸進(jìn)，積極穩(wěn)妥地實(shí)施公司高管股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃；激勵(lì)方案的思路框架思參照國(guó)資發(fā)分配〔2006〕8號(hào)文件規(guī)定，62項(xiàng)目背景及項(xiàng)目進(jìn)程回顧激勵(lì)方案設(shè)計(jì)原則與思路框架激勵(lì)方案內(nèi)容說(shuō)明方案實(shí)施關(guān)鍵成功因素目錄項(xiàng)目背景及項(xiàng)目進(jìn)程回顧目錄63激勵(lì)方式——股票增值權(quán)股票增值權(quán)（StockAppreciationRights,SARs）：是公司給被授予人的一種合同權(quán)利，使被授予人可以獲得公司股票升值的價(jià)值。被授予人行使該權(quán)利時(shí)，可以獲得行權(quán)時(shí)股票市場(chǎng)價(jià)格和行權(quán)價(jià)格的差額收益，通常以現(xiàn)金的形式實(shí)施。因?yàn)楣善痹鲋禉?quán)計(jì)劃不以增加股票發(fā)行為前提，不會(huì)影響公司的總資本和所有權(quán)結(jié)構(gòu)，被授予人不擁有這些股票的所有權(quán)，自然也不擁有表決權(quán)、分紅權(quán)、配股權(quán)。股票增值權(quán)不允許轉(zhuǎn)讓、轉(zhuǎn)贈(zèng)和出售。

激勵(lì)方式——股票增值權(quán)股票增值權(quán)（StockApprec64股票增值權(quán)來(lái)源公司根據(jù)實(shí)際需要，按照一定的規(guī)則授予激勵(lì)對(duì)象一定數(shù)量的股票增值權(quán)，并以《股票增值權(quán)授予協(xié)議》（見方案中附件一）明確下來(lái)。本計(jì)劃中，股票增值權(quán)有效期為6年，自股東大會(huì)通過(guò)股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃之日起計(jì)，過(guò)期自動(dòng)取消行權(quán)資格。激勵(lì)對(duì)象公司制定規(guī)則授予股票增值權(quán)來(lái)源公司根據(jù)實(shí)際需要，按照一定的規(guī)則授予激勵(lì)對(duì)象一65股票增值權(quán)計(jì)劃——授予條款授予對(duì)象、資格職位價(jià)值績(jī)效考核可持續(xù)性貢獻(xiàn)稀缺程度董事會(huì)董事長(zhǎng)1名總經(jīng)理1名副總經(jīng)理3名財(cái)務(wù)總監(jiān)1名監(jiān)事會(huì)主席1名子公司經(jīng)理4名分公司經(jīng)理3名部門經(jīng)理5名董事會(huì)秘書2名總計(jì)：21人股票增值權(quán)計(jì)劃——授予條款授予對(duì)象、資格職位價(jià)值績(jī)效考核可持66股票增值權(quán)計(jì)劃——授予條款參照國(guó)資發(fā)分配〔2006〕8號(hào)文件規(guī)定，本計(jì)劃授予總數(shù)定為公司總股本（7.7億）的1.56％，即1200萬(wàn)股，分三批無(wú)償授予激勵(lì)對(duì)象。具體分配數(shù)量見右表。授予數(shù)量（方案四）注：崗位股票增值權(quán)不足一股的按照四舍五入計(jì)算；以上分配數(shù)量是基于高管層人員及分配系數(shù)不變的假設(shè)情況。崗位崗位系數(shù)系數(shù)比例崗位增值權(quán)董事長(zhǎng)1.009.4%1128881總經(jīng)理0.918.6%1027281副總經(jīng)理10.706.6%790216副總經(jīng)理20.706.6%790216副總經(jīng)理30.706.6%790216監(jiān)事會(huì)主席0.706.6%790216董事會(huì)秘書0.605.6%677328聯(lián)席會(huì)秘書0.605.6%677328財(cái)務(wù)總監(jiān)0.605.6%677328分公司經(jīng)理10.504.7%564440分公司經(jīng)理20.504.7%564440分公司經(jīng)理30.504.7%564440子公司經(jīng)理10.504.7%564440子公司經(jīng)理20.504.7%564440子公司經(jīng)理30.504.7%564440子公司經(jīng)理40.504.7%564440部門經(jīng)理10.484.5%541863部門經(jīng)理20.484.5%541863部門經(jīng)理30.484.5%541863部門經(jīng)理40.484.5%541863部門經(jīng)理50.484.5%541863合計(jì)10.63100%12000000股票增值權(quán)計(jì)劃——授予條款參照國(guó)資發(fā)分配〔2006〕8號(hào)文件67股票增值權(quán)計(jì)劃——授予條款授予價(jià)格各方案、各批次授予價(jià)格均定為上市發(fā)行價(jià)3.33港元/股

股票增值權(quán)計(jì)劃——授予條款授予價(jià)格各方案、各批次授予價(jià)格均定68股票增值權(quán)計(jì)劃——行權(quán)條款行權(quán)時(shí)期與數(shù)量股票增值權(quán)有效期為6年，自股東大會(huì)通過(guò)股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃之日起計(jì)，過(guò)期自動(dòng)取消行權(quán)資格。股票增值權(quán)總共分三個(gè)批次授予激勵(lì)對(duì)象；授予間隔期為1年，行權(quán)限制期為1年，行權(quán)有效期為3年。0123456年份限制期1年1/3生效，行權(quán)有效期3年激勵(lì)計(jì)劃有效期6年授予間隔期1年1/3生效，行權(quán)有效期3年1/3生效，行權(quán)有效期3年授予日第一次授予第二次授予第三次授予股票增值權(quán)計(jì)劃——行權(quán)條款行權(quán)時(shí)期與數(shù)量股票增值權(quán)有效期為669股票增值權(quán)計(jì)劃——行權(quán)條款不同情況下的行權(quán)規(guī)定①如果新崗位在本計(jì)劃授予范圍內(nèi)，則激勵(lì)對(duì)象已授予的股票增值權(quán)，仍可按照原規(guī)定要求行權(quán)，計(jì)劃有效期內(nèi)剩余年份的授予數(shù)量按照新崗位系數(shù)確定；②如果新崗位不在本計(jì)劃授予范圍內(nèi)，則激勵(lì)對(duì)象在行權(quán)有效期內(nèi)的股票增值權(quán)可以行權(quán)，但必須自崗位變動(dòng)之日起6個(gè)月或原失效日中較早者之前行權(quán)，超過(guò)該期限而未行權(quán)的股票增值權(quán)即時(shí)自動(dòng)失效，尚在限制期和尚未授予的股票增值權(quán)自崗位變動(dòng)之日起即時(shí)自動(dòng)取消。內(nèi)部崗位變動(dòng)股票增值權(quán)計(jì)劃——行權(quán)條款不同情況下的行權(quán)規(guī)定①如果新崗位70股票增值權(quán)計(jì)劃——行權(quán)條款退休①激勵(lì)對(duì)象正常退休的，其在行權(quán)有效期內(nèi)的股票增值權(quán)可以行權(quán)，但必須自退休之日起1年內(nèi)行權(quán)，超過(guò)該期限而未行權(quán)的股票增值權(quán)將即時(shí)自動(dòng)失效；尚在限制期和尚未授予的股票增值權(quán)即時(shí)自動(dòng)取消；②如果激勵(lì)對(duì)象在退休后死亡的，則參照死亡的相關(guān)規(guī)定執(zhí)行；③如果激勵(lì)對(duì)象退休后受聘于公司競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的，則所有尚未行權(quán)和尚未授予的股票增值權(quán)即時(shí)失效，并視情況追索其已獲得的行權(quán)收益。不同情況下的行權(quán)規(guī)定股票增值權(quán)計(jì)劃——行權(quán)條款退休①激勵(lì)對(duì)象正常退休的，其在行71股票增值權(quán)計(jì)劃——行權(quán)條款死亡或喪失行為能力不同情況下的行權(quán)規(guī)定①激勵(lì)對(duì)象因公死亡或喪失行為能力的，其在行權(quán)有效期內(nèi)的和尚在限制期的股票增值權(quán)仍可按照原規(guī)定要求行權(quán)，尚未授予的股票增值權(quán)即時(shí)自動(dòng)取消；②激勵(lì)對(duì)象非因公死亡或喪失行為能力的，其在行權(quán)有效期內(nèi)的股票增值權(quán)可以行權(quán)，但必須自死亡或喪失行為能力確定之日起1年內(nèi)行權(quán)，超過(guò)該期限而未行權(quán)的股票增值權(quán)將即時(shí)自動(dòng)失效，尚在限制期和尚未授予的股票增值權(quán)即時(shí)自動(dòng)取消。在激勵(lì)對(duì)象死亡的情況下，股票增值權(quán)的繼承人只能是激勵(lì)對(duì)象的合法代理人，或按照股票增值權(quán)激勵(lì)對(duì)象生前的遺囑或繼承法的規(guī)定合法繼承其權(quán)利的人員。股票增值權(quán)計(jì)劃——行權(quán)條款死亡或喪失行為能力不同情況下的行72股票增值權(quán)計(jì)劃——行權(quán)條款解聘不同情況下的行權(quán)規(guī)定①激勵(lì)對(duì)象因正常原因解聘的（如經(jīng)營(yíng)性裁員），其在行權(quán)有效期內(nèi)的股票增值權(quán)可以行權(quán)，但必須自被解聘之日起3個(gè)月或原失效日中較早者之前行權(quán)，超過(guò)該期限而未行權(quán)的股票增值權(quán)將即時(shí)自動(dòng)失效，尚在限制期和尚未授予的股票增值權(quán)即時(shí)自動(dòng)取消；②因嚴(yán)重失職或刑事責(zé)任解聘的，其所有尚未行權(quán)和尚未授予的股票增值權(quán)即時(shí)失效，并視情況追索其已獲得的行權(quán)收益。股票增值權(quán)計(jì)劃——行權(quán)條款解聘不同情況下的行權(quán)規(guī)定①激勵(lì)73股票增值權(quán)計(jì)劃——行權(quán)條款離職①激勵(lì)對(duì)象提前離職或任期結(jié)束后自動(dòng)離職的，其在行權(quán)有效期內(nèi)的股票增值權(quán)可以行權(quán)，但必須在自離開之日起3個(gè)月或原失效日中較早者之前行權(quán)，超過(guò)該期限而未行權(quán)的股票增值權(quán)將即時(shí)失效，尚在限制期和尚未授予的股票增值權(quán)自離職之日起即時(shí)自動(dòng)取消；②提前離職或任期結(jié)束自動(dòng)離職后，凡違反競(jìng)業(yè)禁止條款為公司競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手工作的，其所有尚未行權(quán)和尚未授予的股票增值權(quán)即時(shí)失效，并視情況追索其已獲得的行權(quán)收益。不同情況下的行權(quán)規(guī)定股票增值權(quán)計(jì)劃——行權(quán)條款離職①激勵(lì)對(duì)象提前離職或任期結(jié)束74股票增值權(quán)計(jì)劃——行權(quán)條款公司收購(gòu)

①當(dāng)公司收購(gòu)其他公司時(shí)，原股票增值權(quán)計(jì)劃繼續(xù)執(zhí)行；②當(dāng)公司被其他公司收購(gòu)或公司控制權(quán)發(fā)生變化時(shí)，董事會(huì)可根據(jù)具體情況決定是否加速行權(quán)。不同情況下的行權(quán)規(guī)定公司清盤、撤銷等情況當(dāng)發(fā)生公司清盤、撤銷等其他情況時(shí)，在所有適用法規(guī)條文規(guī)定下，若公司資金狀況允許，則在行權(quán)有效期內(nèi)的股票增值權(quán)可以行權(quán)，但必須在清盤結(jié)束之日前3個(gè)月或原失效日中較早者之前行權(quán)，超過(guò)該期限而未行權(quán)的股票增值權(quán)將即時(shí)失效，尚在限制期和尚未授予的股票增值權(quán)即時(shí)自動(dòng)取消；股票增值權(quán)計(jì)劃——行權(quán)條款公司收購(gòu)①當(dāng)公司收購(gòu)其他公司時(shí)，75股票增值權(quán)計(jì)劃——財(cái)務(wù)測(cè)算期權(quán)定價(jià)理論是一個(gè)十分復(fù)雜的體系，其中比較常用的期權(quán)定價(jià)模型有：布萊克-舒爾斯模型(Black-scholesmodel,B/S，簡(jiǎn)稱B-S模型)二叉樹模型(Binomialoptionpricingmodel,BOPM)。對(duì)于股票期權(quán)的估值，國(guó)際財(cái)務(wù)報(bào)告準(zhǔn)則和香港財(cái)務(wù)報(bào)告準(zhǔn)則都允許使用布萊克-舒爾斯模型或二叉樹模型（binomial模型）進(jìn)行估值。從實(shí)際運(yùn)用來(lái)講，目前香港上市公司中布萊克-舒爾斯模型是被較多使用的估值模型，國(guó)內(nèi)各上市公司在其股權(quán)激勵(lì)方案中大多數(shù)采用的也是B-S模型。在《靈寶黃金高管中長(zhǎng)期激勵(lì)計(jì)劃方案》中，我們對(duì)于股票增值權(quán)的價(jià)值測(cè)算也是在傳統(tǒng)的B-S模型的基礎(chǔ)上經(jīng)過(guò)調(diào)整后作出的。期權(quán)定價(jià)模型選擇股票增值權(quán)計(jì)劃——財(cái)務(wù)測(cè)算期權(quán)定價(jià)理論是一個(gè)十分復(fù)雜的體系，76布萊克-舒爾斯期權(quán)定價(jià)模型有基本公式。從理論上講，股票增值權(quán)是美式看漲期權(quán)，而且在運(yùn)用時(shí)還要考慮公司的預(yù)期紅利率等因素，因此，實(shí)際上大多數(shù)企業(yè)對(duì)股票增值權(quán)進(jìn)行估值時(shí)，一般運(yùn)用以下經(jīng)修正以后的公式：重要參數(shù)：

Ct＝看漲期權(quán)的價(jià)值，St＝當(dāng)前股票價(jià)格（估值時(shí)點(diǎn)的股票價(jià)格）Xt＝期權(quán)的行權(quán)價(jià)格，T＝

期權(quán)的期限，q＝公司股票預(yù)期紅利率r＝預(yù)期無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率，N(x)＝標(biāo)準(zhǔn)對(duì)數(shù)正態(tài)分布，σ＝股票的預(yù)期波動(dòng)率股票增值權(quán)計(jì)劃——財(cái)務(wù)測(cè)算B-S定價(jià)模型公式說(shuō)明布萊克-舒爾斯期權(quán)定價(jià)模型有基本公式。從理論上講，股票增值權(quán)771.股票增值權(quán)估值時(shí)點(diǎn)的選擇

股票增值權(quán)計(jì)劃有效期為6年，分三批等額授予，授予間隔期一年，行權(quán)限制期一年，行權(quán)有效期三年。我們選擇三個(gè)估值點(diǎn)，分別是2006年3月31日，2007年3月31日，2008年3月31日。2、預(yù)期紅利率q的確定由于靈寶黃金2006年1月才剛剛上市，還無(wú)紅利支付，而且目前公司分紅政策尚不明確，所以我們?cè)诠乐禃r(shí)，暫不考慮分紅。B-S定價(jià)模型參數(shù)確定股票增值權(quán)計(jì)劃——財(cái)務(wù)測(cè)算1.股票增值權(quán)估值時(shí)點(diǎn)的選擇B-S定價(jià)模型參數(shù)確定股票增值783、股票價(jià)格波動(dòng)率σ的測(cè)算利用靈寶黃金上市后的收盤價(jià)（選擇收盤價(jià)計(jì)算波動(dòng)率是一種慣例）的歷史數(shù)據(jù)，計(jì)算得到其波動(dòng)率為44.58%。由于靈寶黃金上市時(shí)間短、缺乏歷史數(shù)據(jù)可能會(huì)使波動(dòng)率的測(cè)算結(jié)果存在估計(jì)不準(zhǔn)確的問(wèn)題。為此我們又對(duì)同在香港聯(lián)交所上市的紫金礦業(yè)的股價(jià)波動(dòng)率進(jìn)行測(cè)算。得出2004年紫金礦業(yè)1年的收盤價(jià)測(cè)算的波動(dòng)率為47.84%，和靈寶黃金上市至今的波動(dòng)率相差不多。鑒于此，我們選用靈寶黃金自己的波動(dòng)率（即44.58%）來(lái)進(jìn)行股票增值權(quán)的估值。B-S定價(jià)模型參數(shù)確定股票增值權(quán)計(jì)劃——財(cái)務(wù)測(cè)算3、股票價(jià)格波動(dòng)率σ的測(cè)算B-S定價(jià)模型參數(shù)確定股票增值權(quán)計(jì)794、估值時(shí)的預(yù)期期限T按照美國(guó)SEC的建議以及國(guó)際較為普遍的實(shí)踐，在股票增值權(quán)授予時(shí)通常采用如下公式估算：授予時(shí)預(yù)期期限＝0.5×（行權(quán)限制期+期權(quán)有效期），其中期權(quán)有效期指該批股票增值權(quán)的行權(quán)有效期和行權(quán)限制期之和。在每個(gè)估值時(shí)點(diǎn)，我們用授予時(shí)的預(yù)期期限減去從授予日到該時(shí)點(diǎn)的時(shí)間作為估值時(shí)的預(yù)期期限。方案一：第一批授予的股票增值權(quán)授予時(shí)的預(yù)期期限為0.5*(1+3)=2年，則2006年1月12日（上市日）第一批授予的（1/3數(shù)量）股票增值權(quán)，在估值時(shí)點(diǎn)的預(yù)期期限約大為2-79/365=1.78。同理第二批、第三批、第四批授予的股票增值權(quán)在授予時(shí)的預(yù)期期限均為為2年，估值時(shí)的預(yù)期期限均為2－79/365=1.78。其他方案算法相同（略）B-S定價(jià)模型參數(shù)確定股票增值權(quán)計(jì)劃——財(cái)務(wù)測(cè)算4、估值時(shí)的預(yù)期期限TB-S定價(jià)模型參數(shù)確定股票增值權(quán)計(jì)劃—805、無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率r的確定無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率是估值模型中一個(gè)重要的參數(shù)。從實(shí)際操作來(lái)講，一般用與股票增值權(quán)擁有同樣期限長(zhǎng)度的國(guó)債利率來(lái)代替模型計(jì)算中的無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率，從而獲得比較合適的貼現(xiàn)率。由于靈寶黃金是在香港上市，所以我們使用香港外匯基金債券的收益率作為無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率。

對(duì)于第一次估值時(shí)，無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率是4.27（數(shù)據(jù)來(lái)自香港金融管理局網(wǎng)站公布的信息），但是對(duì)于后面的估值時(shí)點(diǎn)，由于是未來(lái)的時(shí)間，所以無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率尚無(wú)法精確估算，我們假設(shè)未來(lái)的無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率為2年期外匯基金債券自2000年以來(lái)各年3月份收益率的平均值，計(jì)算得到這個(gè)平均值為3.59（各年各月的收益率同樣來(lái)自香港金融管理局網(wǎng)站）。B-S定價(jià)模型參數(shù)確定股票增值權(quán)計(jì)劃——財(cái)務(wù)測(cè)算5、無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率r的確定B-S定價(jià)模型參數(shù)確定股票增值權(quán)計(jì)劃—816、估值時(shí)股票價(jià)格St的預(yù)計(jì)對(duì)于第一次授予時(shí)的估值時(shí)點(diǎn)即2006年3月31日的股票市場(chǎng)價(jià)格。其他批次估值時(shí)點(diǎn)，由于是未來(lái)的時(shí)點(diǎn)，無(wú)法準(zhǔn)確知道當(dāng)時(shí)的市場(chǎng)價(jià)格，我們假定未來(lái)的股價(jià)最好的情況按照復(fù)合增長(zhǎng)率每年15％增長(zhǎng)，最差按照每年－10%增長(zhǎng)（參考2004年11月～2005年11月期間，香港恒生指數(shù)約為13000～14500，漲幅約為11.5%）。B-S定價(jià)模型參數(shù)確定股票增值權(quán)計(jì)劃——財(cái)務(wù)測(cè)算6、估值時(shí)股票價(jià)格St的預(yù)計(jì)B-S定價(jià)模型參數(shù)確定股票增值權(quán)82激勵(lì)成本測(cè)算股票增值權(quán)計(jì)劃——財(cái)務(wù)測(cè)算注：假設(shè)當(dāng)年生效的股票增值權(quán)當(dāng)年在估值點(diǎn)全部行權(quán)方案股票價(jià)格每年按15％的速度增長(zhǎng)時(shí)股票價(jià)格按每年10％下降時(shí)第一次估值時(shí)第二次估值時(shí)第三次估值時(shí)第一次估值時(shí)第二次估值時(shí)第三次估值時(shí)波動(dòng)率44.58%44.58%44.58%44.58%44.58%44.58%無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率4.27%3.59%3.59%4.27%3.59%3.59%股票市場(chǎng)價(jià)格（元）5.256.0386.9435.254.7254.253行權(quán)價(jià)（元）3.333.333.333.333.333.33預(yù)期期限（年）2.282.282.282.282.282.28模型估值結(jié)果股票增值權(quán)公平價(jià)值2.523.204.032.522.051.66股票增值權(quán)授予股數(shù)400400400400400400每批授予的成本1010.001278.721613.781010.00818.23664.28總成本（萬(wàn)元）3902.492492.51激勵(lì)成本測(cè)算股票增值權(quán)計(jì)劃——財(cái)務(wù)測(cè)算注：假設(shè)當(dāng)年生效的股票83股票增值權(quán)計(jì)劃——財(cái)務(wù)測(cè)算在股票增值權(quán)總額為1200萬(wàn)股，股價(jià)年復(fù)合增長(zhǎng)率為15％的假設(shè)前提下，各高管崗位增值收益測(cè)算如下：注：假設(shè)當(dāng)年生效的股票增值權(quán)當(dāng)年在估值點(diǎn)全部行權(quán)高管收益測(cè)算

高管收益測(cè)算

單位：萬(wàn)港元崗位每批行權(quán)(萬(wàn)股)2007年2008年2009年合計(jì)董事長(zhǎng)32.2681.29103.23130.00314.52總經(jīng)理29.0373.1692.90117.00283.06副總經(jīng)理122.5856.9072.2691.00220.16副總經(jīng)理222.5856.9072.2691.00220.16副總經(jīng)理322.5856.9072.2691.00220.16監(jiān)事會(huì)主席22.5856.9072.2691.00220.16董事會(huì)秘書19.3548.7761.9478.00188.71聯(lián)席秘書19.3548.7761.9478.00188.71財(cái)務(wù)總監(jiān)19.3548.7761.9478.00188.71分公司經(jīng)理116.1340.6551.6165.00157.26分公司經(jīng)理216.1340.6551.6165.00157.26分公司經(jīng)理316.1340.6551.6165.00157.26子公司經(jīng)理116.1340.6551.6165.00157.26子公司經(jīng)理216.1340.6551.6165.00157.26子公司經(jīng)理316.1340.6551.6165.00157.26子公司經(jīng)理416.1340.6551.6165.00157.26部門經(jīng)理115.4839.0249.5562.40150.97部門經(jīng)理215.4839.0249.5562.40150.97部門經(jīng)理315.4839.0249.5562.40150.97部門經(jīng)理415.4839.0249.5562.40150.97部門經(jīng)理515.4839.0249.5562.40150.97合計(jì)400.001008.001280.001612.003900.00股票增值權(quán)計(jì)劃——財(cái)務(wù)測(cè)算在股票增值權(quán)總額為1200萬(wàn)股，股84股票增值權(quán)計(jì)劃——財(cái)務(wù)測(cè)算在股票增值權(quán)總額為1200萬(wàn)股，股價(jià)年復(fù)合增長(zhǎng)率為－10％的假設(shè)前提下，各高管崗位增值收益測(cè)算如下：注：假設(shè)當(dāng)年生效的股票增值權(quán)當(dāng)年在估值點(diǎn)全部行權(quán)高管收益測(cè)算

高管收益測(cè)算

單位：萬(wàn)港元崗位每年行權(quán)(萬(wàn)股)2007年2008年2009年合計(jì)董事長(zhǎng)32.2681.2966.1353.55200.97總經(jīng)理29.0373.1659.5248.19180.87副總經(jīng)理122.5856.9046.2937.48140.68副總經(jīng)理222.5856.9046.2937.48140.68副總經(jīng)理322.5856.9046.2937.48140.68監(jiān)事會(huì)主席22.5856.9046.2937.48140.68董事會(huì)秘書19.3548.7739.6832.13120.58聯(lián)席秘書19.3548.7739.6832.13120.58財(cái)務(wù)總監(jiān)19.3548.7739.6832.13120.58分公司經(jīng)理116.1340.6533.0626.77100.48分公司經(jīng)理216.1340.6533.0626.77100.48分公司經(jīng)理316.1340.6533.0626.77100.48子公司經(jīng)理116.1340.6533.0626.77100.48子公司經(jīng)理216.1340.6533.0626.77100.48子公司經(jīng)理316.1340.6533.0626.77100.48子公司經(jīng)理416.1340.6533.0626.77100.48部門經(jīng)理115.4839.0231.7425.7096.46部門經(jīng)理215.4839.0231.7425.7096.46部門經(jīng)理315.4839.0231.7425.7096.46部門經(jīng)理415.4839.0231.7425.7096.46部門經(jīng)理515.4839.0231.7425.7096.46合計(jì)400.001008.00820.00664.002492.00股票增值權(quán)計(jì)劃——財(cái)務(wù)測(cè)算在股票增值權(quán)總額為1200萬(wàn)股，股85股票增值權(quán)計(jì)劃——財(cái)務(wù)測(cè)算成本－凈利潤(rùn)分析在股價(jià)年復(fù)合增長(zhǎng)率為15％的假設(shè)前提下，同時(shí)假設(shè)公司凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率也為15％的情況下，公司高管激勵(lì)成本對(duì)凈利潤(rùn)影響在4％～6％之間，總體而言影響較小。詳見下表：注：匯率參照1港元＝1.08元人民幣計(jì)算高管激勵(lì)－凈利潤(rùn)分析單位：萬(wàn)港元年份200720082009激勵(lì)總額10101278.721613.78凈利潤(rùn)預(yù)測(cè)207632387827459激勵(lì)占凈利潤(rùn)比例4.86%5.36%5.88%股票增值權(quán)計(jì)劃——財(cái)務(wù)測(cè)算成本－凈利潤(rùn)分析在股價(jià)年復(fù)合增長(zhǎng)率86股票增值權(quán)計(jì)劃——財(cái)務(wù)測(cè)算成本－凈利潤(rùn)分析在股價(jià)年復(fù)合增長(zhǎng)率為－10％的假設(shè)前提下，同時(shí)假設(shè)公司凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率為5％的情況下