股票證券投資學(xué)講義課件

主編何劍副主編湯光華鄒薇倪全宏中國(guó)金融出版社

金融學(xué)課程系列教材

證券投資學(xué)主編何劍金融學(xué)課程證券投資學(xué)1金融學(xué)課程系列教材編委會(huì)編委會(huì)主任及總編左柏云副總編陳寶雄王學(xué)武編委會(huì)成員（按姓氏筆畫排序）王先慶王學(xué)武文彬左柏云何劍宋建軍李建潯陳寶雄吳慧強(qiáng)林文俏黃正新闕紫康金融學(xué)課程系列教材編委會(huì)編委會(huì)主任及總編左柏云2目錄第一篇證券投資環(huán)境第二篇證券投資理論第三篇并購(gòu)?fù)顿Y及基本分析第四篇技術(shù)分析和投資策略附錄：中華人民共和國(guó)證券法參考書目及資料目錄第一篇證券投資環(huán)境3第一篇證券投資環(huán)境

第一章證券投資工具

第一節(jié)證券概述第二節(jié)股票第三節(jié)債券第四節(jié)投資基金第五節(jié)衍生工具第六節(jié)案例：“安泰科技”股票上市公告書第二章證券市場(chǎng)

第一節(jié)證券市場(chǎng)概述第二節(jié)證券發(fā)行市場(chǎng)第三節(jié)證券流通市場(chǎng)第四節(jié)證券市場(chǎng)的監(jiān)管第五節(jié)交易規(guī)程及上市流程圖第一篇證券投資環(huán)境

第一章證券投資工具4第二篇證券投資理論

第三章現(xiàn)代投資分析和效率市場(chǎng)理論

第一節(jié)收益與風(fēng)險(xiǎn)第二節(jié)證券組合投資第三節(jié)資本資產(chǎn)定價(jià)模型第四節(jié)套利定價(jià)模型第五節(jié)效率市場(chǎng)理論第六節(jié)案例分析與實(shí)證研究第四章證券價(jià)值評(píng)估

第一節(jié)證券價(jià)值評(píng)估第二節(jié)股票價(jià)值評(píng)估第三節(jié)可轉(zhuǎn)換債券、優(yōu)先股與認(rèn)證股權(quán)證的價(jià)值評(píng)估第四節(jié)證券期貨價(jià)值評(píng)估第五節(jié)證券期權(quán)價(jià)值評(píng)估第六節(jié)中國(guó)證券價(jià)值分析第七節(jié)案例：托普軟件投資價(jià)值分析第二篇證券投資理論

第三章現(xiàn)代投資分析和效率市場(chǎng)5第三篇并購(gòu)?fù)顿Y及基本分析第五章公司收購(gòu)與兼并

第一節(jié)收購(gòu)與兼并的目的、類型及過程第二節(jié)公司收購(gòu)與兼并的財(cái)務(wù)分析第三節(jié)收購(gòu)與兼并的策略及做法第四節(jié)反收購(gòu)與反兼并第五節(jié)中國(guó)上市公司兼并現(xiàn)狀及未來發(fā)展第六節(jié)案例：瓊民源公司重組實(shí)例第六章證券投資基本分析

第一節(jié)證券投資分析概述第二節(jié)宏觀因素分析第三節(jié)行業(yè)因素分析第四節(jié)公司因素分析第五節(jié)市場(chǎng)基本要素分析第六節(jié)基本分析在中國(guó)的運(yùn)用第七節(jié)案例：晨明紙業(yè)增發(fā)新股分析報(bào)告第三篇并購(gòu)?fù)顿Y及基本分析第五章公司收購(gòu)與兼并6第四篇技術(shù)分析和投資策略第七章證券投資技術(shù)分析

第一節(jié)技術(shù)分析基本工具第二節(jié)技術(shù)分析理論第三節(jié)圖形形態(tài)分析第四節(jié)技術(shù)分析指標(biāo)第五節(jié)證券投資學(xué)實(shí)驗(yàn)大綱第八章證券投資策略

第一節(jié)證券投資的程序、要求和原則第二節(jié)證券投資策略：看盤、選股與跟莊第三節(jié)債券投資方法與策略第四節(jié)實(shí)盤操作技巧與方法第五節(jié)市場(chǎng)基本要素分析第六節(jié)案例：成功投資者及其經(jīng)驗(yàn)第四篇技術(shù)分析和投資策略第七章證券投資技術(shù)分析7第一章證券投資學(xué)第一節(jié)證券概述證券的概念證券是一個(gè)涵義相當(dāng)廣泛的概念。它是各類經(jīng)濟(jì)權(quán)益憑證的統(tǒng)稱，用來證明證券持有者可以按照證券所規(guī)定的內(nèi)容取得相應(yīng)的權(quán)益。例如鈔票、支票、票據(jù)、公司債券等，它們被用來證明或規(guī)定某些權(quán)益，是人們的權(quán)益的具體表現(xiàn)形式。第一章證券投資學(xué)第一節(jié)證券概述8證券的分類

無價(jià)證券

有價(jià)證券

a.商品證券b.貨幣證券c.資本證券d.衍生證券證券的分類9證券的基本特征

收益性流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)性相關(guān)性證券的基本特征10證券的功能

資金融通功能

風(fēng)險(xiǎn)分散功能

資源配置功能

價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能宏觀調(diào)控功能

證券的功能資金融通功能11第二節(jié)股票

股票的概念股票是股份有限公司公開發(fā)行的用以證明投資者的股東身份和權(quán)益，并據(jù)以獲得股息和紅利的憑證。它是企業(yè)產(chǎn)權(quán)的一種重要的存在形式，代表資產(chǎn)所有權(quán)，持有者是發(fā)行股票的公司的股東。股票確定了公司與股東的約定關(guān)系，即風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)、收益共享和參與決策的責(zé)任和權(quán)利。第二節(jié)股票股票的概念12股票的特點(diǎn)股本的不返還性收益的不確定性決策的參與性轉(zhuǎn)讓的市場(chǎng)性股票的特點(diǎn)股本的不返還性13股票的種類

（一）按有否記名：記名股和無記名股（二）按有無面值：有面值股和無面值股。（三）按股東的權(quán)利來劃分：普通股、優(yōu)先股。股票的種類（一）按有否記名：記名股和無記名股14我國(guó)目前的股票分類

我國(guó)目前發(fā)行的股票均為記名式普通股，在分類上有以下三種情形：根據(jù)其持有人的身份不同，可分為國(guó)有股、法人股、個(gè)人股和外資股。根據(jù)發(fā)行和上市地區(qū)的不同，可分為人民幣普通股股票和人民幣特種股票。

根據(jù)是否進(jìn)入二級(jí)流通市場(chǎng)，可分為流通股和不流通股。我國(guó)目前的股票分類我國(guó)目前發(fā)行的15股票的價(jià)值

票面價(jià)值賬面價(jià)值內(nèi)在價(jià)值市場(chǎng)價(jià)值清算價(jià)值股票的價(jià)值

票面價(jià)值16

第三節(jié)債券

債券的概念債券是政府部門、企業(yè)部門和金融機(jī)構(gòu)為籌集資金而向債券投資者發(fā)行并約定在一定期限內(nèi)還本付息的證券。

第三節(jié)債券債券的概念17債券的基本要素

利率還本期限債券的價(jià)格債券的票面價(jià)值債券的交易價(jià)格

債券的基本要素利率18債券的特點(diǎn)

債券籌資的特點(diǎn)a.資金使用自主b.籌資成本較低c.償還辦法靈活債券投資的特點(diǎn)a.收益性b.流動(dòng)性c.安全性債券的特點(diǎn)債券籌資的特點(diǎn)19債券的種類

政府債券、金融債券、公司債券有息票債券、無息票債券公募債券、私募債券短期債券、中期債券、長(zhǎng)期債券抵押債券、無抵押債券實(shí)物債券、憑證式債券、記賬式債券國(guó)內(nèi)債券、國(guó)際債券

債券的種類政府債券、金融債券、公司債券20第四節(jié)投資基金

投資基金的基本規(guī)定投資基金的概念投資基金，是指由投資基金組織向社會(huì)公開發(fā)行的、證明持有人按其持有份額享有資產(chǎn)所有權(quán)、收益分配權(quán)和剩余資產(chǎn)分配權(quán)的證券憑證。第四節(jié)投資基金投資基金的基本規(guī)定21投資基金的特點(diǎn)

共同投資、共享收益、共擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)

專家理財(cái)

投資基金組織采用金融信托關(guān)系

投資基金本身屬于有價(jià)證券的范疇

投資基金的特點(diǎn)共同投資、共享收益、共擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)22投資基金的類型

投資基金的類型

a.公司型基金b.契約型基金

從所發(fā)行的證券是否可贖回分

a.開放型基金b.封閉型基金

根據(jù)投資風(fēng)險(xiǎn)與收益的目標(biāo)不同分

a.積極成長(zhǎng)型投資基金b.成長(zhǎng)型投資基金

c.成長(zhǎng)加收益型投資基金d.平衡型投資基金

e.收益型投資基金其它分類

a.綜合型投資基金與單項(xiàng)型投資基金

b.本幣投資基金與外幣投資基金

c.本市場(chǎng)基金與貨幣市場(chǎng)基金

投資基金的類型投資基金的類型23投資基金的運(yùn)作與管理

投資基金有其獨(dú)特的運(yùn)行機(jī)制

a.在組織關(guān)系上

b.在資產(chǎn)關(guān)系上

c.在投資對(duì)象方面

d.在投資數(shù)量方面

e.在投資方法方面

投資基金的運(yùn)作與管理投資基金有其獨(dú)特的運(yùn)行機(jī)制24第五節(jié)衍生證券

概念衍生證券，或稱衍生資產(chǎn)，廣義地說，是一種雙邊合約，其合約價(jià)值取決于或派生自基礎(chǔ)資產(chǎn)的價(jià)格及其變化。第五節(jié)衍生證券概念25四種主要的衍生證券

期權(quán)期貨認(rèn)股權(quán)證可轉(zhuǎn)換證券

四種主要的衍生證券

期權(quán)26第二章證券市場(chǎng)

第一節(jié)證券市場(chǎng)概述

證券投資的涵義

證券投資是指投資主體為獲得經(jīng)濟(jì)效益而墊付貨幣或其它資源于證券的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)。證券市場(chǎng)的涵義

證券市場(chǎng)是專門進(jìn)行股票、債券等有價(jià)證券買賣的場(chǎng)所，投資者在這個(gè)市場(chǎng)上對(duì)各種證券投資工具進(jìn)行買賣，以期獲取收益。

第二章證券市場(chǎng)第一節(jié)證券市場(chǎng)概述27證券市場(chǎng)的幾個(gè)發(fā)展趨勢(shì)

機(jī)構(gòu)化趨勢(shì)

衍生化趨勢(shì)

國(guó)際化趨勢(shì)

場(chǎng)外化趨勢(shì)

自由化趨勢(shì)

證券市場(chǎng)的幾個(gè)發(fā)展趨勢(shì)機(jī)構(gòu)化趨勢(shì)28證券市場(chǎng)的分類

按照證券市場(chǎng)交易的對(duì)象分

a.股票市場(chǎng)b.債券市場(chǎng)

c.基金市場(chǎng)d.衍生證券市場(chǎng)按照基本職能的不同分

a.發(fā)行市場(chǎng)b.流通市場(chǎng)

按照證券市場(chǎng)的組織嚴(yán)密與否分

a.集中交易市場(chǎng)b.分散交易市場(chǎng)

證券市場(chǎng)的分類按照證券市場(chǎng)交易的對(duì)象分29第二節(jié)證券發(fā)行市場(chǎng)

一、證券發(fā)行市場(chǎng)結(jié)構(gòu)

證券發(fā)行市場(chǎng)是交易市場(chǎng)的基礎(chǔ)。

證券發(fā)行人、承銷機(jī)構(gòu)、投資者

二、證券發(fā)行方式

（一）按發(fā)行對(duì)象不同，可分為私募發(fā)行和公募發(fā)行（二）按發(fā)行過程劃分，可分為直接發(fā)行和間接發(fā)行

（三）其它發(fā)行方式，擔(dān)保發(fā)行方式，投標(biāo)發(fā)行方式第二節(jié)證券發(fā)行市場(chǎng)一、證券發(fā)行市場(chǎng)結(jié)構(gòu)30三、股票發(fā)行程序

第一階段，前期準(zhǔn)備階段

第二階段，股票發(fā)行階段

第三階段，公司重新登記階段

三、股票發(fā)行程序第一階段，前期準(zhǔn)備階段31四、債券發(fā)行市場(chǎng)

（一）公司債券的發(fā)行條件第一，發(fā)行人要具備一定的資格

第二，對(duì)發(fā)行人信用狀況做出規(guī)定

第三，發(fā)行數(shù)量

第四，票面利率

第五，發(fā)行價(jià)格

第六，還本期限

四、債券發(fā)行市場(chǎng)（一）公司債券的發(fā)行條件32（二）公司債券的發(fā)行程序

第一，準(zhǔn)備階段第二，委托階段第三，發(fā)售階段第四，資金入賬（二）公司債券的發(fā)行程序第一，準(zhǔn)備階段33第三節(jié)證券流通市場(chǎng)

一、證券流通市場(chǎng)的類型

證券流通市場(chǎng)主要由

證券交易所市場(chǎng)

店頭市場(chǎng)

第三市場(chǎng)

第四市場(chǎng)構(gòu)成

第三節(jié)證券流通市場(chǎng)一、證券流通市場(chǎng)的類型34

二、證券商

三、證券交易程序

股票交易程序包括

開戶、

委托、

成交、

清算、

交割二、證券商三、證券交易程序35一、證券市場(chǎng)監(jiān)管概述

（一）證券市場(chǎng)監(jiān)管的概念與必要性

（二）證券市場(chǎng)的三公原則（三）證券市場(chǎng)監(jiān)管的主要內(nèi)容

二、證券市場(chǎng)的監(jiān)管體制

（一）集中型監(jiān)管體制

（二）自律型監(jiān)管體制

（三）中間型監(jiān)管體制

第四節(jié)證券市場(chǎng)的監(jiān)管

一、證券市場(chǎng)監(jiān)管概述第四節(jié)證券市場(chǎng)的監(jiān)管36第三章現(xiàn)代投資分析和效率市場(chǎng)理論

收益與風(fēng)險(xiǎn)

投資收益(return)是指投資者在一定時(shí)期內(nèi)進(jìn)行投資活動(dòng)的所得與支出的差額。

投資收益的構(gòu)成

利息收入(interest)

股利收入(dividend)

資本利得(capitalgainsorlosses)概念第三章現(xiàn)代投資分析和效率市場(chǎng)理論概念37

(三)證券投資收益的衡量指標(biāo)

股票投資收益指標(biāo)

投資獲利率

持有期股票收益率

市盈率

(三)證券投資收益的衡量指標(biāo)38債券投資收益指標(biāo)

本期收益率

持有期收益率到期收益率期望收益率的計(jì)算

債券投資收益指標(biāo)本期收益率39投資風(fēng)險(xiǎn)分析

風(fēng)險(xiǎn)是指投資者不能在投資期內(nèi)獲得預(yù)期收益而造成損失的可能性，是對(duì)期望收益的背離。投資風(fēng)險(xiǎn)分析風(fēng)險(xiǎn)是指投資者不能在投資期內(nèi)獲得40(二)風(fēng)險(xiǎn)的類別

系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)(systematicrisk)

非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)(unsystematicrisk)

(三)風(fēng)險(xiǎn)的衡量

1、標(biāo)準(zhǔn)差

2、β系數(shù)法

Y=α+βX+ε

3、標(biāo)準(zhǔn)差與β系數(shù)的比較

(二)風(fēng)險(xiǎn)的類別系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)(s41第二節(jié)證券組合投資

證券組合理論的產(chǎn)生證券組合投資指投資者根據(jù)確定的投資目標(biāo)，選擇足以滿足需要和要求的證券種類和數(shù)量。

證券組合理論的原理

通常投資者對(duì)于投資活動(dòng)最關(guān)注的問題是預(yù)期收益和預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)的大小，他們盡可能建立起一個(gè)有效組合，使單位風(fēng)險(xiǎn)水平上收益最高，或單位收益水平上風(fēng)險(xiǎn)最小。

第二節(jié)證券組合投資證券組合理論的產(chǎn)生42(二)風(fēng)險(xiǎn)的類別

系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)(systematicrisk)

非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)(unsystematicrisk)

(三)風(fēng)險(xiǎn)的衡量

1、標(biāo)準(zhǔn)差

2、β系數(shù)法

Y=α+βX+ε

3、標(biāo)準(zhǔn)差與β系數(shù)的比較

(二)風(fēng)險(xiǎn)的類別系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)(syste43(四)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的態(tài)度

(四)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的態(tài)度44三、收益與風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)系

投資者一般都討厭投資中帶有風(fēng)險(xiǎn)，但在證券投資中，風(fēng)險(xiǎn)又是不可避免的。想要本金絕對(duì)安全，回報(bào)既豐厚又確定，那簡(jiǎn)直是不可能的。要使投資者愿意承擔(dān)一份風(fēng)險(xiǎn)，必須給予一定收益作為補(bǔ)償，風(fēng)險(xiǎn)越大，補(bǔ)償越多。所以收益必須以風(fēng)險(xiǎn)為代價(jià).三、收益與風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)系45第二節(jié)證券組合投資

證券組合理論的產(chǎn)生證券組合投資指投資者根據(jù)確定的投資目標(biāo)，選擇足以滿足需要和要求的證券種類和數(shù)量。

證券組合理論的原理

通常投資者對(duì)于投資活動(dòng)最關(guān)注的問題是預(yù)期收益和預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)的大小，他們盡可能建立起一個(gè)有效組合，使單位風(fēng)險(xiǎn)水平上收益最高，或單位收益水平上風(fēng)險(xiǎn)最小。

第二節(jié)證券組合投資證券組合理論的產(chǎn)生46任意兩種證券之間的收益都有關(guān)聯(lián)

證券組合風(fēng)險(xiǎn)與組合中的證券數(shù)目負(fù)相關(guān)

投資者都愿望得到較高的收益率

投資者對(duì)收益的形式不在乎

投資者都是風(fēng)險(xiǎn)厭惡者

證券市場(chǎng)是有效的

三、證券組合理論的基本假設(shè)任意兩種證券之間的收益都有關(guān)聯(lián)證券組合風(fēng)險(xiǎn)與組合中的證券數(shù)47證券組合理論的均值標(biāo)準(zhǔn)差模型

馬科維茨用統(tǒng)計(jì)上的期望收益率和標(biāo)準(zhǔn)差來分別度量證券組合的收益和風(fēng)險(xiǎn)。證券組合的期望收益率（1）證券組合中單個(gè)證券的期望收益率（2）證券組合的預(yù)期收益率

證券組合理論的均值標(biāo)準(zhǔn)差模型馬科維茨用統(tǒng)計(jì)上的期482、證券組合的標(biāo)準(zhǔn)差

(1)證券組合中單個(gè)證券的標(biāo)準(zhǔn)差

(2)協(xié)方差和相關(guān)系數(shù)

(3)證券組合的標(biāo)準(zhǔn)差2、證券組合的標(biāo)準(zhǔn)差(1)證券組合中單個(gè)證券的標(biāo)準(zhǔn)差49五、證券組合有效邊界

證券組合可行域。對(duì)于給定的N種證券，可以構(gòu)造無數(shù)種證券組合，每一種證券組合都會(huì)在收益—風(fēng)險(xiǎn)坐標(biāo)系中找到一點(diǎn)（，）與之對(duì)應(yīng)，所有這些點(diǎn)在坐標(biāo)系內(nèi)形成一個(gè)區(qū)域，這個(gè)區(qū)域就叫做證券組合的可行域，

有效證券組合與有效邊界

（1）有效證券組合。

（2）有效邊界。

五、證券組合有效邊界證券組合可行域。對(duì)于給定的N種50六、最佳證券組合的確定

無差異曲線的特征

無差異曲線具有正斜率

上方的無差異曲線比下方的無差異曲線能給投資者帶來更大的滿足程度

任何兩條無差異曲線不相交。

六、最佳證券組合的確定無差異曲線的特征51

最優(yōu)證券組合

投資者應(yīng)選擇無差異曲線簇與有效邊界的切點(diǎn)作為最優(yōu)投資。因?yàn)樵娇可系臒o差異曲線帶來的滿足程度越大，而在有效邊界上，切點(diǎn)以外的點(diǎn)均位于切點(diǎn)處無差異曲線的下方，因此切點(diǎn)處即是最佳投資點(diǎn)。

最優(yōu)證券組合投資者應(yīng)選擇無差異曲線52

一、資本資產(chǎn)定價(jià)模型的假設(shè)

投資者是風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避者和最大利潤(rùn)追求者。他們根據(jù)一段時(shí)間內(nèi)投資組合的期望收益率和標(biāo)準(zhǔn)差來評(píng)價(jià)投資組合。

投資者能按同樣的無風(fēng)險(xiǎn)利率借入或貸出貨幣。

市場(chǎng)上不存在交易成本和稅金，賣空不受限制投資者是價(jià)格的接受者。指?jìng)€(gè)別投資行為不能影響市場(chǎng)價(jià)格。各種證券資產(chǎn)可以無限分割，投資者可購(gòu)買任意數(shù)量的資產(chǎn)。投資者對(duì)每種證券的預(yù)期是一致的。

第三節(jié)資本資產(chǎn)定價(jià)模型一、資本資產(chǎn)定價(jià)模型的假設(shè)第三節(jié)資本資產(chǎn)定價(jià)模型53二、資本市場(chǎng)線

新投資組合的期望收益率和標(biāo)準(zhǔn)差分別為

二、資本市場(chǎng)線新投資組合的期望收益率和標(biāo)54

三、證券市場(chǎng)線

由于一個(gè)證券組合的值和期望收益率分別等于這個(gè)組合中各種證券的值和期望收益率的加權(quán)平均數(shù)，且權(quán)重均為各種證券的投資比例，因此在市場(chǎng)均衡條件下每個(gè)證券和投資組合，都必定是X—坐標(biāo)系的一條向右上方傾斜的直線，這條直線就是以表示的證券市場(chǎng)線SML三、證券市場(chǎng)線由于一個(gè)證券組合的值和期望收益率分55四、資本資產(chǎn)定價(jià)模型的應(yīng)用

盡管資本資產(chǎn)定價(jià)模型在預(yù)測(cè)證券收益率時(shí)提供了較為科學(xué)的方法，但也存在一定的缺陷：

資本資產(chǎn)定價(jià)模型建立在過的假定基礎(chǔ)上，跟現(xiàn)實(shí)脫離太遠(yuǎn)，因此它所得出的結(jié)論也僅是指導(dǎo)性的。

資本資產(chǎn)定價(jià)模型只研究市場(chǎng)均衡時(shí)的資產(chǎn)定價(jià)。我們知道，股市的波幅是相當(dāng)大的，影響因素也相當(dāng)多，股市常常處于不均衡之中，而且股價(jià)也不一定總是由不均衡向均衡運(yùn)動(dòng)，所以資本資產(chǎn)定價(jià)模型并不能給出正確的買賣時(shí)機(jī)

資本資產(chǎn)定價(jià)模型把股票的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)當(dāng)作影響股價(jià)的唯一因素，這也是極其片面的。實(shí)際上，經(jīng)濟(jì)周期、股民心理、盤子大小等因素都會(huì)影響股價(jià)。

四、資本資產(chǎn)定價(jià)模型的應(yīng)用盡管資本資產(chǎn)定價(jià)模型在56第四節(jié)套利定價(jià)模型第四節(jié)套利定價(jià)模型57

二、資本資產(chǎn)套價(jià)模型

1、資本資產(chǎn)套價(jià)理論。

這種理論的基本觀點(diǎn)是：在均衡條件下，具有同樣風(fēng)險(xiǎn)的兩個(gè)證券必須有相同的預(yù)期收益。

2、資本資產(chǎn)套價(jià)方程

二、資本資產(chǎn)套價(jià)模型1、資本資產(chǎn)套價(jià)理論。58

第五節(jié)效率市場(chǎng)理論

一、效率市場(chǎng)

所謂效率市場(chǎng)是指市場(chǎng)上證券價(jià)格能充分地、及時(shí)地反映完全信息。也就是說，如果市場(chǎng)是有效的，市場(chǎng)價(jià)格就能反映投資者的知識(shí)和擁有的信息。第五節(jié)效率市場(chǎng)理論一、效率市場(chǎng)59二、效率市場(chǎng)假設(shè)的內(nèi)容

證券價(jià)格能迅速而準(zhǔn)確地反映市場(chǎng)全部信息

證券價(jià)格的變動(dòng)是隨機(jī)行走的

投資者無法獲得額外利潤(rùn)二、效率市場(chǎng)假設(shè)的內(nèi)容證券價(jià)格能迅速而準(zhǔn)確地反映60三、效率市場(chǎng)假設(shè)的類型

弱式（weakform）效率市場(chǎng)假設(shè)半強(qiáng)式(semi-strongform)效率市場(chǎng)假設(shè)強(qiáng)式(strongform)效率市場(chǎng)假設(shè)三、效率市場(chǎng)假設(shè)的類型弱式（weakform）效率市場(chǎng)假61四、證券市場(chǎng)效率的衡量標(biāo)志

1、證券市場(chǎng)規(guī)模。

2、資金分配效率。

3、證券信息披露的充分性。

4、交易成本

四、證券市場(chǎng)效率的衡量標(biāo)志1、證券市場(chǎng)規(guī)模。62

五、證券市場(chǎng)效率假說的實(shí)證研究

弱式效率市場(chǎng)的實(shí)證分析

半強(qiáng)式效率市場(chǎng)的實(shí)證分析

強(qiáng)式效率市場(chǎng)的實(shí)證分析

五、證券市場(chǎng)效率假說的實(shí)證研究弱式效率市場(chǎng)的實(shí)證分63六、效率市場(chǎng)理論評(píng)析

1、效率市場(chǎng)理論把股價(jià)運(yùn)動(dòng)描述成無規(guī)律可循、隨機(jī)的運(yùn)動(dòng)，這既不科學(xué)，也與事實(shí)不符。2、弱式效率市場(chǎng)理論認(rèn)為技術(shù)分析完全無用的觀點(diǎn)也過于片面。股價(jià)變動(dòng)是各種因素綜合作用的結(jié)果，人們通過對(duì)以往價(jià)格和成交量變動(dòng)進(jìn)行分析，可以找到股價(jià)運(yùn)動(dòng)的某些規(guī)律，用以預(yù)測(cè)未來的股價(jià)走向。

六、效率市場(chǎng)理論評(píng)析1、效率市場(chǎng)理論把股價(jià)運(yùn)動(dòng)643、半強(qiáng)式效率市場(chǎng)理論認(rèn)為基本分析也無用的觀點(diǎn)是完全錯(cuò)誤的。股市是經(jīng)濟(jì)的晴雨表，像我國(guó)的股市變動(dòng)就很大程度依賴于基本分析。4、強(qiáng)式效率市場(chǎng)理論認(rèn)為內(nèi)幕消息也無用的觀點(diǎn)是極端錯(cuò)誤的。事實(shí)上，各國(guó)都有大量利用內(nèi)幕消息牟取暴利的例子。3、半強(qiáng)式效率市場(chǎng)理論認(rèn)為基本分析也無用的觀點(diǎn)是完全65第四章證券價(jià)值評(píng)估

第一節(jié)股票價(jià)值評(píng)估

普通股的估值有兩種基本的方法：現(xiàn)值法和市盈率估值(P/E)方法。

一、貼現(xiàn)現(xiàn)金流模型

二、市盈率估值模型

第四章證券價(jià)值評(píng)估第一節(jié)股票價(jià)值評(píng)66

第二節(jié)債券價(jià)值評(píng)估

一、貨幣的時(shí)間價(jià)值：未來值和現(xiàn)值

(一)未來值的計(jì)算

(二)現(xiàn)值的計(jì)算

二、債券價(jià)值評(píng)估的基本公式

第二節(jié)債券價(jià)值評(píng)估一、貨幣的時(shí)間價(jià)值：未來值和現(xiàn)值67三、債券價(jià)值評(píng)估的特殊公式

1.一年付息一次債券的估價(jià)公式

2.無息票債券的估格公式

三、債券價(jià)值評(píng)估的特殊公式68四、債券的定價(jià)定理

四、債券的定價(jià)定理

69第三節(jié)可轉(zhuǎn)換證券，優(yōu)先認(rèn)股權(quán)與認(rèn)股權(quán)證的價(jià)值評(píng)估

一、可轉(zhuǎn)換證券

(一)可轉(zhuǎn)換證券的要素

1.轉(zhuǎn)換比例2.轉(zhuǎn)換價(jià)格3.轉(zhuǎn)換期限

(二)可轉(zhuǎn)換證券的價(jià)值評(píng)估

1.可轉(zhuǎn)換證券的理論價(jià)值

2.可轉(zhuǎn)換證券的轉(zhuǎn)換價(jià)值

3.可轉(zhuǎn)換證券的市場(chǎng)價(jià)格

第三節(jié)可轉(zhuǎn)換證券，優(yōu)先認(rèn)股權(quán)與認(rèn)股權(quán)證的價(jià)值評(píng)估一、70二、優(yōu)先認(rèn)股權(quán)

(一)優(yōu)先認(rèn)股權(quán)的意義

優(yōu)先認(rèn)股權(quán)又稱股票先買權(quán)，是普通股股東的一種特權(quán)。在我國(guó)，又習(xí)慣稱之為配股權(quán)證。當(dāng)股份公司需再籌集資金而向現(xiàn)有股東發(fā)行新股時(shí)，股東可以按原有的持股比例以較低的價(jià)格購(gòu)買一定數(shù)量的新發(fā)行發(fā)股票。二、優(yōu)先認(rèn)股權(quán)(一)優(yōu)先認(rèn)股權(quán)的意義71(二)優(yōu)先認(rèn)股權(quán)的價(jià)值評(píng)估

1.附權(quán)優(yōu)先認(rèn)股權(quán)的價(jià)值

2.除權(quán)優(yōu)先認(rèn)股權(quán)的價(jià)值

3.優(yōu)先認(rèn)股權(quán)的投機(jī)價(jià)值

(二)優(yōu)先認(rèn)股權(quán)的價(jià)值評(píng)估1.附權(quán)優(yōu)先認(rèn)股權(quán)的價(jià)值72三、認(rèn)股權(quán)證

(一)認(rèn)股權(quán)證的要素

1.認(rèn)股數(shù)量

2.認(rèn)股價(jià)格

3.認(rèn)股期限

(二)認(rèn)股權(quán)證的價(jià)值評(píng)估

1.內(nèi)在價(jià)值

2.投機(jī)價(jià)值

三、認(rèn)股權(quán)證(一)認(rèn)股權(quán)證的要素73第四節(jié)證券期貨價(jià)值評(píng)估

一．期貨價(jià)值的一般理論

（一）、基差(basis)

基差是指某種金融工具的現(xiàn)貨價(jià)格與以該金融工具為標(biāo)的物的期貨合約價(jià)格之間的差額。

基差=現(xiàn)貨價(jià)格-期貨價(jià)格

（二）、基差交易

第四節(jié)證券期貨價(jià)值評(píng)估一．期貨價(jià)值的一般理論74二、債券期貨的定價(jià)原理

理論期貨價(jià)格可以根據(jù)下列價(jià)格來確定

1.現(xiàn)貨市場(chǎng)上對(duì)應(yīng)資產(chǎn)的價(jià)格；2.交割日前對(duì)應(yīng)資產(chǎn)的收益；

3.交割日前資金的借貸利率。二、債券期貨的定價(jià)原理理論期貨價(jià)格可以根據(jù)下列價(jià)格來75三、股票指數(shù)期貨的定價(jià)

股票指數(shù)期貨的價(jià)值由交易單位乘以股票指數(shù)來計(jì)算的。股票指數(shù)可以看作是一種支付紅利的證券的價(jià)格。

四、債券期貨的定價(jià)

三、股票指數(shù)期貨的定價(jià)76第五節(jié)證券期權(quán)價(jià)值評(píng)估

一、期權(quán)的內(nèi)在價(jià)值與時(shí)間價(jià)值

期權(quán)的價(jià)格即期權(quán)的期權(quán)費(fèi)(保險(xiǎn)金)，基本上等于期權(quán)的內(nèi)在價(jià)值和時(shí)間價(jià)值之和。

1.期權(quán)的內(nèi)在價(jià)值

2.期權(quán)的時(shí)間價(jià)值(timevalue)

3.期權(quán)價(jià)值的上下限

第五節(jié)證券期權(quán)價(jià)值評(píng)估一、期權(quán)的內(nèi)在價(jià)值與時(shí)間價(jià)值77二、影響期權(quán)價(jià)值的主要因素

1.附屬資產(chǎn)的現(xiàn)價(jià)(currentpriceoftheunderlyingasset)

2.執(zhí)行價(jià)格(Strike-price)

3.距期權(quán)到期日的時(shí)間(timetoexpirationdate)

4.期權(quán)期內(nèi)附屬資產(chǎn)價(jià)格預(yù)期波動(dòng)率(expectedpricevolatilityoftheunderlyingassetoverthelifeoftheoption)

二、影響期權(quán)價(jià)值的主要因素1.附屬資產(chǎn)的現(xiàn)價(jià)(curren785.期權(quán)期內(nèi)的短期無風(fēng)險(xiǎn)利率(short-termriskfreeinterestrateoverthe

lifeoftheoption)

6.期權(quán)期內(nèi)預(yù)期的對(duì)附屬資產(chǎn)支付的現(xiàn)金(anticipatedcashpaymentsontheunderlyingassetoverthelifeoftheoption)

5.期權(quán)期內(nèi)的短期無風(fēng)險(xiǎn)利率(short-termrisk79三、期權(quán)定價(jià)—二項(xiàng)模型(binomaloptionpricemodel-BOPM)

套利理論的基本思想是：如果通過購(gòu)買看漲期權(quán)附屬資產(chǎn)并借入資金可以構(gòu)造擁有看漲期權(quán)獲得的收入，期權(quán)的價(jià)格就是(最多是)創(chuàng)造這個(gè)復(fù)制策略的成本。

三、期權(quán)定價(jià)—二項(xiàng)模型(binomaloptionpri80

四、期權(quán)定價(jià)—Black-Scholes模型

(一)模型的基本假定

(二)買權(quán)的Black-Scholes公式

（三）兩種模型的比較

四、期權(quán)定價(jià)—Black-Scholes模型(一)81

第六節(jié)中國(guó)證券價(jià)值分析

一.我國(guó)的股票價(jià)值分析

（一）我國(guó)股票的定價(jià)基礎(chǔ)

（二）理性地看待我國(guó)上市公司的股利分配

（三）我國(guó)資產(chǎn)重組股票的價(jià)值分析

(四)我國(guó)股市經(jīng)濟(jì)走勢(shì)異動(dòng)時(shí)的股票價(jià)值分析

第六節(jié)中國(guó)證券價(jià)值分析一.我國(guó)的股票價(jià)值分析82

二、我國(guó)的債券價(jià)值分析

（一）不上市國(guó)債投資價(jià)值的分析

（二）上市國(guó)債投資價(jià)值的分析

三、我國(guó)證券衍生工具價(jià)值分析

（一）可轉(zhuǎn)換債券和認(rèn)股權(quán)證

（二）國(guó)債期貨及其他衍生工具

四、我國(guó)證券價(jià)值趨勢(shì)分析

二、我國(guó)的債券價(jià)值分析（一）不83第五章公司收購(gòu)與兼并第一節(jié)收購(gòu)與兼并的目的類型及程序第五章公司收購(gòu)與兼并第一節(jié)收購(gòu)與兼并的目的類型及程序84什么是收購(gòu)與兼并收購(gòu)與兼并(Merge&Acquisition,M&A)是一個(gè)公司通過產(chǎn)權(quán)交易取得其他公司一定程度的控制權(quán)，以增強(qiáng)經(jīng)濟(jì)實(shí)力，實(shí)現(xiàn)企業(yè)經(jīng)營(yíng)目標(biāo)的一種經(jīng)濟(jì)行為。什么是收購(gòu)與兼并收購(gòu)與兼并(Merg85一、收購(gòu)與兼并的目的

在不同的市場(chǎng)條件下，公司購(gòu)并的目的會(huì)有所不同，但有些本質(zhì)的因素卻是一樣的，具體可以歸納為以下五類。追求經(jīng)營(yíng)協(xié)同效應(yīng)追求財(cái)務(wù)協(xié)同效應(yīng)

追求企業(yè)高效率擴(kuò)張

進(jìn)入上市公司行列

企業(yè)家追求私利

一、收購(gòu)與兼并的目的

在不同的市場(chǎng)條86二、收購(gòu)與兼并的類型1.按出資方式

現(xiàn)金購(gòu)并股票購(gòu)并2.按行業(yè)相互關(guān)系

橫向購(gòu)并縱向購(gòu)并

混合購(gòu)并

3.按購(gòu)并是否取得目標(biāo)公司的同意與合作

善意收購(gòu)敵意收購(gòu)4.按購(gòu)并是否通過中介機(jī)構(gòu)進(jìn)行

直接收購(gòu)間接收購(gòu)5.按是否利用目標(biāo)公司本身資產(chǎn)來支付購(gòu)并資金

杠桿收購(gòu)非杠桿收購(gòu)6.按是否利用目標(biāo)公司本身資產(chǎn)來支付購(gòu)并資金

吸收合并新設(shè)合并二、收購(gòu)與兼并的類型1.按出資方式現(xiàn)金購(gòu)并2.按行業(yè)相87三、收購(gòu)與兼并的程序三、收購(gòu)與兼并的程序88第二節(jié)公司收購(gòu)與兼并的財(cái)務(wù)分析收購(gòu)公司的融資財(cái)務(wù)分析

1、內(nèi)部積累融資是所有籌資方式的首選。2、債務(wù)融資。3、發(fā)行股票。4、利息與股利的選擇。目標(biāo)公司的財(cái)務(wù)分析1、對(duì)資產(chǎn)項(xiàng)目進(jìn)行分析。2、對(duì)負(fù)債項(xiàng)目進(jìn)行分析。3、對(duì)所有者權(quán)益項(xiàng)目進(jìn)行分析。合并后新公司的會(huì)計(jì)分析1、購(gòu)買法2、權(quán)益法

第二節(jié)公司收購(gòu)與兼并的財(cái)務(wù)分析收購(gòu)公司的融資財(cái)務(wù)分析89第三節(jié)收購(gòu)與兼并的策略及做法一、購(gòu)并的策略按購(gòu)并策略輻射范圍不同1、整體購(gòu)并策略2、事業(yè)部購(gòu)并策略3、功能性購(gòu)并策略按企業(yè)購(gòu)并動(dòng)機(jī)不同1、購(gòu)并多角化策略

a.中心式購(gòu)并策略b.復(fù)合式購(gòu)并策略

2、購(gòu)并整合策略

a.垂直整合b.上游整合

c.下游整合d.水平式整合第三節(jié)收購(gòu)與兼并的策略及做法一、購(gòu)并的策略90二、購(gòu)并策略制定的依據(jù)公司購(gòu)并活動(dòng)中，應(yīng)根據(jù)公司的實(shí)際情況和經(jīng)營(yíng)目標(biāo)，制定出相應(yīng)的策略，具體可以從以下五個(gè)方面進(jìn)行考慮。

公司自我評(píng)估

1、公司的經(jīng)濟(jì)實(shí)力。2、公司所在行業(yè)的發(fā)展前途3、公司經(jīng)營(yíng)發(fā)展戰(zhàn)略的考慮

被選目標(biāo)的基本情況分析

1、目前公司面臨的行業(yè)環(huán)境、國(guó)內(nèi)外競(jìng)爭(zhēng)狀況。2、目標(biāo)公司利潤(rùn)水平及前景。3、目標(biāo)公司凈資產(chǎn)規(guī)模、資產(chǎn)、負(fù)債情況。4、目標(biāo)公司經(jīng)營(yíng)管理水平，管理者素質(zhì)的高低。

二、購(gòu)并策略制定的依據(jù)公司購(gòu)并活動(dòng)中，應(yīng)根91

公司購(gòu)并依據(jù)分析

1、分析公司購(gòu)并雙方的優(yōu)勢(shì)與不足。2、確定公司購(gòu)并的類型。3、分析協(xié)同作用，通過分析購(gòu)并后協(xié)同效應(yīng)大小來決定是否進(jìn)行收購(gòu)。4、分析財(cái)力、物力水平。

公司購(gòu)并可能性分析1、目標(biāo)公司自身具有被收購(gòu)與兼并的可能性2、目標(biāo)價(jià)格高低及收購(gòu)方承受能力的大小

經(jīng)濟(jì)效益與社會(huì)效益評(píng)估

1、經(jīng)濟(jì)效益評(píng)估2、社會(huì)效益評(píng)估公司購(gòu)并依據(jù)分析92三、購(gòu)并的做法（一）、協(xié)議收購(gòu)

收購(gòu)方與目標(biāo)公司通過友好協(xié)商和談判達(dá)成收購(gòu)協(xié)議，實(shí)行股權(quán)轉(zhuǎn)讓，完成收購(gòu)行為。

（二）、要約收購(gòu)收購(gòu)方以發(fā)出公開要約的方式獲取目標(biāo)公司的股份，實(shí)現(xiàn)購(gòu)并。

（三）、委托書收購(gòu)?fù)ㄟ^征求代理委托書從而達(dá)到在股東大會(huì)上獲得足夠多的表決權(quán)以控制董事會(huì)甚至改組董事會(huì)的收購(gòu)目的。三、購(gòu)并的做法（一）、協(xié)議收購(gòu)93第四節(jié)反收購(gòu)與反兼并當(dāng)一家公司成為購(gòu)并的目標(biāo)公司，而又不愿意接受購(gòu)并條件或根本不贊成購(gòu)并時(shí)，就會(huì)采取反購(gòu)并措施。主要有：制定反購(gòu)并的法律

美國(guó)：反托拉斯法和證券交易法

中國(guó)：1998年12月29日頒布的《證券法》股權(quán)保護(hù)

1、董事會(huì)輪選制2、公平價(jià)格條款3、超多數(shù)規(guī)定4、雙級(jí)資本化

第四節(jié)反收購(gòu)與反兼并當(dāng)一家公司成為購(gòu)并的目標(biāo)公94管理層和普通員工的保護(hù)

1、金降落傘法2、銀降落傘法3、錫降落傘法公司重組

設(shè)置毒藥丸

1、優(yōu)先股計(jì)劃2、外購(gòu)權(quán)利計(jì)劃3、內(nèi)購(gòu)權(quán)利計(jì)劃4、倒推計(jì)劃5、投票權(quán)計(jì)劃6、有毒售權(quán)計(jì)劃

直接反收購(gòu)股票回購(gòu)白衣騎士策略管理層和普通員工的保護(hù)95第六章證券投資基本分析

第一節(jié)證券投資分析概述概念

證券投資分析是證券投資的主要步驟，涉及到通過投資決策所確定的金融資產(chǎn)類型中個(gè)別證券或證券群的具體特征進(jìn)行考察分析。這種考察分析的一個(gè)目的在于明確這些證券的價(jià)格形成機(jī)制和影響證券價(jià)格波動(dòng)的諸因素及其作用機(jī)制；考察分析的另一個(gè)目的在于發(fā)現(xiàn)那些價(jià)格偏離其價(jià)值的證券。進(jìn)行證券投資分析的方法很多，這些方法大體可分為兩類：第一類為技術(shù)分析，使用這些方法進(jìn)行證券分析的人被稱為技術(shù)分析家；第二類為基礎(chǔ)分析，使用這類分析方法的人被稱為基礎(chǔ)分析家。第六章證券投資基本分析96意義（一）必要性

規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的需要

實(shí)施投資決策的依據(jù)和前提

（二）重要性

是能否降低投資風(fēng)險(xiǎn)、投資獲得成功的關(guān)鍵

意義97證券投資分析的信息來源

一般說來，進(jìn)行證券投資分析的信息主要來源于以下三個(gè)方面：1．公開發(fā)布的信息資料2．計(jì)算機(jī)儲(chǔ)存信息資料3．實(shí)地訪查證券投資分析的信息來源一般說來，進(jìn)行證98三、證券投資分析的主要方法

基本分析法

基本分析又稱基本面分析，是指對(duì)影響證券價(jià)格的社會(huì)政治、經(jīng)濟(jì)因素進(jìn)行分析，其理論依據(jù)是證券價(jià)格由證券價(jià)值決定，通過分析影響證券價(jià)格的基礎(chǔ)條件和決定因素，判定和預(yù)測(cè)今后的發(fā)展趨勢(shì)。

技術(shù)分析法

技術(shù)分析是指撇開社會(huì)政治經(jīng)濟(jì)等影響證券價(jià)值的因素，僅對(duì)證券市場(chǎng)的供求關(guān)系、證券價(jià)格變化的現(xiàn)狀和動(dòng)向進(jìn)行分析，從中找出變化規(guī)律，以期尋找合適的投資對(duì)象和時(shí)機(jī)的一種分析方法。

基本分析法與技術(shù)分析法三、證券投資分析的主要方法

基本分析法99第二節(jié)宏觀因素分析

證券投資的宏觀因素分析主要探討各經(jīng)濟(jì)指標(biāo)和經(jīng)濟(jì)政策對(duì)證券價(jià)格的影響，它主要有三個(gè)方面的內(nèi)容：宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行分析、宏觀經(jīng)濟(jì)政策分析和經(jīng)濟(jì)指標(biāo)分析。

一、宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行分析

宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)與政策因素

（1）經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)與經(jīng)濟(jì)周期（2）通貨膨脹（3）利率水平（4）幣值（匯率）水平（5）貨幣政策（6）財(cái)政政策

第二節(jié)宏觀因素分析證券投資的宏觀因素分100行業(yè)因素

（1）行業(yè)周期

（2）其他因素

公司因素

市場(chǎng)技術(shù)因素

（1）股票市場(chǎng)上的投機(jī)操作（2）股票市場(chǎng)規(guī)律（3）證券管理機(jī)構(gòu)的管制行為

社會(huì)心理因素

市場(chǎng)效率因素（1）信息披露是否全面、準(zhǔn)確。（2）通信條件是否先進(jìn)，從而決定信息傳播是否快速準(zhǔn)確。（3）投資專業(yè)化程度，投資大眾分析、處理和理解信息的能力、速度及準(zhǔn)確性。政治因素

行業(yè)因素101二、宏觀經(jīng)濟(jì)政策分析

財(cái)政政策對(duì)證券市場(chǎng)的影響1.財(cái)政政策的種類與經(jīng)濟(jì)效應(yīng)及其對(duì)證券市場(chǎng)的影響。2.實(shí)現(xiàn)短期財(cái)政政策目標(biāo)的運(yùn)作及其對(duì)證券市場(chǎng)的影響。3.實(shí)現(xiàn)中長(zhǎng)期財(cái)政目標(biāo)的運(yùn)作及其對(duì)證券市場(chǎng)的影響。

貨幣政策對(duì)證券市場(chǎng)的影響收入政策對(duì)證券市場(chǎng)的影響

二、宏觀經(jīng)濟(jì)政策分析102三、經(jīng)濟(jì)指標(biāo)分析

這里的經(jīng)濟(jì)指標(biāo)分析主要是分析宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的相關(guān)變量對(duì)證券投資活動(dòng)的影響，這些內(nèi)容在前文都已有相關(guān)論述，這里只作些歸納。并詳細(xì)分析GDP的變動(dòng)和通貨膨脹對(duì)證券市場(chǎng)的影響。它包括： 三、經(jīng)濟(jì)指標(biāo)分析這里的經(jīng)濟(jì)指標(biāo)分析主要是分析宏觀經(jīng)濟(jì)103國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）變動(dòng)對(duì)證券市場(chǎng)的影響。通貨膨脹對(duì)證券市場(chǎng)的影響失業(yè)率對(duì)證券投資的影響利率對(duì)證券投資活動(dòng)有著十分直接的影響財(cái)政收支對(duì)證券投資的影響國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）變動(dòng)對(duì)證券市場(chǎng)的影響。104第三節(jié)行業(yè)因素分析是這樣的一個(gè)企業(yè)群體，這個(gè)企業(yè)群體的成員由于其產(chǎn)品（包括有形與無形）在很大程度上的可相互替代性而處于一種彼此緊密聯(lián)系的狀態(tài)，并且由于產(chǎn)品可替代性的差異而與其他企業(yè)群體相區(qū)別。行業(yè)第三節(jié)行業(yè)因素分析是這樣的105行業(yè)分類

（1）農(nóng)、林、牧、魚、水利類；（2）工業(yè)；（3）地質(zhì)普查和勘探（4）建筑業(yè)；（5）交通運(yùn)輸、郵電通訊業(yè)；（6）商業(yè)、公共飲食業(yè)、物資供銷和倉(cāng)儲(chǔ)業(yè)；（7）房地產(chǎn)管理、公用事業(yè)、居民服務(wù)和咨詢服務(wù)業(yè)；（8）衛(wèi)生、體育和社會(huì)福利事業(yè)；（9）教育、文化藝術(shù)和廣播電視事（10）科學(xué)研究和綜合技術(shù)服務(wù)事業(yè)；（11）金融、保險(xiǎn)業(yè)（12）國(guó)家機(jī)關(guān)、黨政機(jī)關(guān)和社會(huì)團(tuán)（13）其他行業(yè)。行業(yè)分類（1）農(nóng)、林、牧、魚、水（8）衛(wèi)生、體育和社會(huì)106行業(yè)一般特征分析

行業(yè)一般特征分析107二、經(jīng)濟(jì)周期與行業(yè)分析

各行業(yè)變動(dòng)時(shí)，往往呈現(xiàn)出明顯的、可測(cè)的增長(zhǎng)或衰退的格局。這些變動(dòng)與國(guó)民經(jīng)濟(jì)總體的同期變動(dòng)是有關(guān)系的，但關(guān)系密切的程度又不一樣。據(jù)此可以將行業(yè)分為三類：二、經(jīng)濟(jì)周期與行業(yè)分析108增長(zhǎng)型行業(yè)。增長(zhǎng)型行業(yè)的運(yùn)動(dòng)狀態(tài)與經(jīng)濟(jì)活動(dòng)總水平的周期及其振幅無關(guān)。這些產(chǎn)業(yè)收入增長(zhǎng)的速率相對(duì)于經(jīng)濟(jì)周期變動(dòng)來說，并未出現(xiàn)同步影響，因?yàn)樗鼈冎饕揽考夹g(shù)的進(jìn)步、新產(chǎn)品推出及更優(yōu)質(zhì)的服務(wù)，從而使其經(jīng)常呈現(xiàn)出增長(zhǎng)狀態(tài)。增長(zhǎng)型行業(yè)。增長(zhǎng)型行業(yè)的運(yùn)動(dòng)狀態(tài)與經(jīng)濟(jì)活動(dòng)總水平109周期型行業(yè)。周期型行業(yè)的運(yùn)動(dòng)狀態(tài)直接與經(jīng)濟(jì)周期相關(guān)。當(dāng)經(jīng)濟(jì)處于上升時(shí)期，這些行業(yè)會(huì)緊隨其擴(kuò)張；當(dāng)經(jīng)濟(jì)衰退時(shí)，這些行業(yè)也相應(yīng)跌落。產(chǎn)生這種現(xiàn)象的原因是，當(dāng)經(jīng)濟(jì)上升時(shí)，對(duì)這些行業(yè)相關(guān)產(chǎn)品的購(gòu)買被延遲到經(jīng)濟(jì)改善之后。例如珠寶行業(yè)、耐用品制造業(yè)及其他依賴需求的收入彈性的行業(yè)，就屬于典型的周期性行業(yè)。周期型行業(yè)。周期型行業(yè)的運(yùn)動(dòng)狀態(tài)直接110

防御型行業(yè)。還有一些行業(yè)被稱之為防御型行業(yè)。這些行業(yè)運(yùn)動(dòng)狀態(tài)的存在是因?yàn)槠洚a(chǎn)業(yè)的產(chǎn)品需求相對(duì)穩(wěn)定，并不受經(jīng)濟(jì)周期處于衰退階段的影響。正是因?yàn)檫@個(gè)原因，對(duì)其投資便屬于收投資，而非資本利得投資。有時(shí)候，有經(jīng)濟(jì)衰退時(shí)，防御型行業(yè)或許會(huì)實(shí)際增加。例如，食品業(yè)和公用事業(yè)屬于防御型行業(yè)，因?yàn)樾枨髮?duì)其產(chǎn)品的收入彈性較少，所以這些公司收入相對(duì)穩(wěn)定。防御型行業(yè)。還有一些行業(yè)被稱之為防御111三、行業(yè)生命周期分析通常，每個(gè)行業(yè)都要經(jīng)歷一個(gè)由成長(zhǎng)到衰退的發(fā)展演變過程。這個(gè)過程便稱為行業(yè)的生命周期行業(yè)的生命周期可分為四個(gè)階段，即初創(chuàng)階段（也叫幼稚期）、成長(zhǎng)階段、成熟階段和衰退階段。下面分別介紹行業(yè)的不同發(fā)展階段的情況。三、行業(yè)生命周期分析1121．初創(chuàng)階段創(chuàng)業(yè)公司財(cái)務(wù)上可能不但沒有盈利，反而普遍虧損較高的產(chǎn)品成本和價(jià)格與較小的市場(chǎng)需求還使這些創(chuàng)業(yè)公司面臨很大的投資風(fēng)險(xiǎn)。在初創(chuàng)階段，企業(yè)還可能因財(cái)務(wù)困難而引發(fā)破產(chǎn)的危險(xiǎn)，因此，這類企業(yè)更適合投機(jī)者而非投資者初創(chuàng)階段后期，隨著行業(yè)生產(chǎn)技術(shù)的提高、生產(chǎn)成本的降低和市場(chǎng)需求的擴(kuò)大，新行業(yè)便逐步由高風(fēng)險(xiǎn)低收益的初創(chuàng)期轉(zhuǎn)向高風(fēng)險(xiǎn)高收益的成長(zhǎng)期。1．初創(chuàng)階段1132．成長(zhǎng)階段在成長(zhǎng)階段，雖然行業(yè)仍在增長(zhǎng)，但這時(shí)的增長(zhǎng)具有可測(cè)性。由于受不確定因素的影響較少，行業(yè)的波動(dòng)也較小。此時(shí)，投資者蒙受經(jīng)營(yíng)失敗而導(dǎo)致投資損失的可能性大大降低，因此，他們分享行業(yè)增長(zhǎng)帶來的收益的可能性大大提高2．成長(zhǎng)階段1143．成熟階段行業(yè)的成熟階段是一個(gè)相對(duì)較長(zhǎng)的時(shí)期。在這一時(shí)期里，在競(jìng)爭(zhēng)中生存下來的少數(shù)大廠商壟斷了整個(gè)行業(yè)的市場(chǎng)，行業(yè)的利潤(rùn)由于一定程度的壟斷達(dá)到了很高的水平，而風(fēng)險(xiǎn)卻因市場(chǎng)比例已比較穩(wěn)定，新企業(yè)難以打入成熟期市場(chǎng)而較低但是，由于技術(shù)創(chuàng)新的原因，某些行業(yè)或許實(shí)際上會(huì)有新的增長(zhǎng)。在短期內(nèi)很難識(shí)別何時(shí)進(jìn)入成熟階段，但總而言之，在這一階段一開始，投資者便有希望收回資金。3．成熟階段1154．衰退階段在衰退階段里，廠商的數(shù)目逐步減少，市場(chǎng)逐漸萎縮，利潤(rùn)率停滯或不斷下降。當(dāng)正常利潤(rùn)無法維持或現(xiàn)有投資折舊完畢后，整個(gè)行業(yè)便逐漸解體了。4．衰退階段116

生命周期四個(gè)階段的說明只是一個(gè)總體狀況的描述，它并不適用于所行業(yè)的情況。行業(yè)的實(shí)際生命周期由于受技術(shù)進(jìn)步、政府政策及社會(huì)習(xí)慣的改變等許多因素的影響要復(fù)雜得多。生命周期四個(gè)階段的說明只是一個(gè)總體狀況的描述117行業(yè)投資的選擇

一般來說，投資者應(yīng)選擇增長(zhǎng)型的行業(yè)和在行業(yè)生命周期中處于成長(zhǎng)階段和穩(wěn)定階段的行業(yè)。判斷條件：確定該行業(yè)是否屬于周期型行業(yè)。觀察同一時(shí)期該行為銷售額是否與國(guó)民生產(chǎn)總值或國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值同向變化，如果在國(guó)民經(jīng)濟(jì)繁榮階段行業(yè)的銷售額也逐年同步增長(zhǎng)，或是在國(guó)民經(jīng)濟(jì)處于衰退階段時(shí)行業(yè)的銷售額也同步下降，說明這一行業(yè)很可能是周期型行業(yè)。比較該行業(yè)的年增長(zhǎng)率與國(guó)民生產(chǎn)總值、國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值的年增長(zhǎng)率。如果在大多數(shù)年份中該行業(yè)的年增長(zhǎng)率都高于國(guó)民經(jīng)濟(jì)綜合指標(biāo)的年增長(zhǎng)率，說明這一行業(yè)是增長(zhǎng)型行業(yè)，計(jì)算各觀察年份該行業(yè)銷售額在國(guó)民生產(chǎn)總值中所占比重。如果這一比重逐年上升，說明該行業(yè)增長(zhǎng)比國(guó)民經(jīng)濟(jì)平均水平快，反之，則較慢。行業(yè)投資的選擇一般來說，投資者應(yīng)選擇增長(zhǎng)型的行118第四節(jié)公司因素分析

實(shí)際上是確認(rèn)某一上市公司在本行業(yè)中的相對(duì)地位。公司分析，主要是利用企業(yè)的歷年資料對(duì)它的資本結(jié)構(gòu)、財(cái)務(wù)狀況、經(jīng)營(yíng)管理水平、盈利能力、競(jìng)爭(zhēng)實(shí)力等進(jìn)行具體細(xì)致的分析，同時(shí)還要將該公司的狀況與其他同類型的公司進(jìn)行比較，才能得出較為客觀的結(jié)論。公司分析第四節(jié)公司因素分析

實(shí)際上是確認(rèn)某一上市119一、公司競(jìng)爭(zhēng)地位的分析1．年銷售額或年?duì)I業(yè)額2．銷售額或營(yíng)業(yè)額的年增長(zhǎng)率3．銷售額的穩(wěn)定性4．公司銷售趨勢(shì)預(yù)測(cè)二、公司經(jīng)營(yíng)管理能力分析1．公司行政管理人員的素質(zhì)和能力分析2．經(jīng)營(yíng)效率分析3．多種經(jīng)營(yíng)和新產(chǎn)品開發(fā)能力分析三、公司收購(gòu)兼并分析詳見第五章一、公司競(jìng)爭(zhēng)地位的分析120四、公司財(cái)務(wù)分析

(一)償債能力分析1.流動(dòng)比率流動(dòng)比率=流動(dòng)資產(chǎn)÷流動(dòng)負(fù)債

2.速動(dòng)比率速動(dòng)比率=（流動(dòng)資產(chǎn)—存貨）÷流動(dòng)負(fù)債

3.已獲利息倍數(shù)

利息倍數(shù)=稅息前利潤(rùn)÷利息費(fèi)用

4.應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率和應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)天數(shù)

應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率=銷售收入÷平均應(yīng)收帳款四、公司財(cái)務(wù)分析(一)償債能力分析121（二）資本結(jié)構(gòu)分析1.股東權(quán)益比率

股東權(quán)益比率=（股東權(quán)益總額÷資產(chǎn)總額）×100%2.負(fù)債比率

負(fù)債比率=（負(fù)債總額÷資產(chǎn)總額）×100%

3.長(zhǎng)期負(fù)債比率

長(zhǎng)期負(fù)債比率=（長(zhǎng)期負(fù)債÷資產(chǎn)總額）×100%

4.股東權(quán)益占固定資產(chǎn)比率股東權(quán)益占固定資產(chǎn)比率=（股東權(quán)益總額÷固定資產(chǎn)總額）×100%（二）資本結(jié)構(gòu)分析122（三）經(jīng)營(yíng)效率分析1.存貨周轉(zhuǎn)率和存貨天數(shù)

存貨周轉(zhuǎn)率=銷貨成本÷平均存貨其中平均存貨=（期初存貨+期末存貨）/2或是每年月平均存貨存貨平均周轉(zhuǎn)天數(shù)=360÷存貨周轉(zhuǎn)率

2.固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率

固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=銷售收入÷平均固定資產(chǎn)

其中平均固定資產(chǎn)=（年初固定資產(chǎn)+年末固定資產(chǎn)）÷2

3.總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率

總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=銷售收入÷平均資產(chǎn)總額

其中平均資產(chǎn)總額=（年初資產(chǎn)總額+年末資產(chǎn)總額）÷2

4.股東權(quán)益周轉(zhuǎn)率

股東權(quán)益比周轉(zhuǎn)率=銷售收入÷平均股東權(quán)益（三）經(jīng)營(yíng)效率分析123（四）盈利能力分析

1.毛利率

毛利率=（營(yíng)業(yè)利潤(rùn)÷銷售收入）×100%

2.凈利率

凈利率=（凈利÷銷售收入）×100%

3.資產(chǎn)收益率資產(chǎn)收益率=（凈利潤(rùn)÷平均資產(chǎn)總額）×100%4.股東權(quán)益收益率股東權(quán)益收益比率=（凈利潤(rùn)÷平均股東權(quán)益)×100%

（四）盈利能力分析124第五節(jié)市場(chǎng)基本要素分析

一、投資者結(jié)構(gòu)及動(dòng)向分析

（一）股市投資主體包括那幾部分？1.證券公司、投資信托公司、投資管理公司以及各類基金等組成的金融機(jī)構(gòu)投資人2.是企業(yè)和事業(yè)單位3.個(gè)人投資者4.外國(guó)投資者第五節(jié)市場(chǎng)基本要素分析一、投資者結(jié)構(gòu)及動(dòng)向分析（一1252．投資者動(dòng)向分析（1）少數(shù)大機(jī)構(gòu)形成市場(chǎng)中的主力。主力機(jī)構(gòu)對(duì)市場(chǎng)的影響力主要有：①?zèng)Q定市場(chǎng)行情的轉(zhuǎn)折點(diǎn)②在多頭市場(chǎng)中維持升勢(shì)、制造波段、拉長(zhǎng)或縮短行情區(qū)間③阻礙市場(chǎng)的超跌趨勢(shì)。④制造個(gè)股和板塊行情。（2）散戶是股市的基礎(chǔ)主體，由大量中小企業(yè)，事業(yè)單位和廣大個(gè)人投資者構(gòu)成。①散戶具有較強(qiáng)的從眾性，只有在市場(chǎng)形成一定的人氣特征時(shí)，才會(huì)引致大規(guī)模的散戶協(xié)同行為②強(qiáng)弱亦受經(jīng)濟(jì)周期及宏觀金融形勢(shì)的影響

2．投資者動(dòng)向分析126二、供求關(guān)系與市場(chǎng)機(jī)制分析在證券市場(chǎng)中，證券的供給量（市場(chǎng)供給）與資金的供給量（市場(chǎng)需求）是左右市場(chǎng)價(jià)格水平的兩個(gè)最重要的基本因素。證券市場(chǎng)的價(jià)格與供求關(guān)系的變動(dòng)與商品市場(chǎng)有著相反的規(guī)則、機(jī)制和效應(yīng)，在股票市場(chǎng)中需求或供給通過價(jià)格機(jī)制發(fā)生一種正反饋關(guān)系，它包括四種正向循環(huán)過程：1.需求的增加通過價(jià)格上漲激勵(lì)需求的進(jìn)一步增加2.供給的相對(duì)縮減通過價(jià)格上漲強(qiáng)化供給的相對(duì)縮減3.需求的縮減通過價(jià)格下跌導(dǎo)致需求的進(jìn)一步縮減4.供給的相對(duì)增加通過價(jià)格下跌強(qiáng)化供給的相對(duì)增加二、供求關(guān)系與市場(chǎng)機(jī)制分析在證券市場(chǎng)中，證券127股票價(jià)格水平的升降與股市的增量資金數(shù)額（新人市或出市資金）存量資金的周轉(zhuǎn)速度成正相關(guān)關(guān)系，與股市的增量股票數(shù)額（新上市或離市股票）和存量股票的周轉(zhuǎn)速度成負(fù)相關(guān)關(guān)系。同普通商品市場(chǎng)一樣，在同一價(jià)格變動(dòng)的調(diào)節(jié)下，股票市場(chǎng)的需求與供給呈逆向或不對(duì)稱性變動(dòng)。同普通商品市場(chǎng)相反，股票市場(chǎng)的價(jià)格機(jī)制對(duì)需求和供給都具有一種正反饋性激勵(lì)功能。這種價(jià)格正反饋總是強(qiáng)化著供給與需求的逆向變動(dòng)趨勢(shì)從而拉大或維持著供求不平衡關(guān)系。因此，在股票市場(chǎng)上，價(jià)格的上升會(huì)推動(dòng)價(jià)格的上升；相反，價(jià)格的下跌則會(huì)導(dǎo)致價(jià)格的進(jìn)一步下跌。換言之，股票市場(chǎng)的內(nèi)在機(jī)制以一種特殊的馬太效應(yīng)方式表現(xiàn)出來。什么是馬太效應(yīng)？股票價(jià)格水平的升降與股市的增量資金數(shù)額（新人市128第七章

證券投資技術(shù)分析

第七章證券投資技術(shù)分析證券投資的技術(shù)分析是較具操作性的內(nèi)容，也是培養(yǎng)證券投資動(dòng)手能力的重要內(nèi)容。在長(zhǎng)期的實(shí)踐過程中，人們總結(jié)和創(chuàng)造了眾多技術(shù)分析方法，旨在千變?nèi)f化的市場(chǎng)走勢(shì)中努力尋找到規(guī)律和投資的方向。盡管現(xiàn)在已有市場(chǎng)效率理論，認(rèn)為技術(shù)分析難以獲得超額利潤(rùn)，但我們說市場(chǎng)效率理論畢竟是一種假說，而且這種市場(chǎng)效率也是建立在投資人士都懂得運(yùn)用并及時(shí)、準(zhǔn)確運(yùn)用技術(shù)分析基礎(chǔ)上的。事實(shí)上，無論中外投資人士，從機(jī)構(gòu)操盤手、分析家到蕓蕓散戶不可能不用到技術(shù)分析，有時(shí)或有人即使不用，但也不能不懂得技術(shù)分析。整個(gè)證券投資的技術(shù)分析是一個(gè)系統(tǒng)，它由技術(shù)分析的工具、技術(shù)分析的理論、技術(shù)分析的圖形形態(tài)以及技術(shù)分析的指標(biāo)構(gòu)成。

第七章證券投資技術(shù)分析第七章證券投資技術(shù)分129第一節(jié)技術(shù)分析基本工具一、股票價(jià)格平均數(shù)與股票價(jià)格指數(shù)

意義是什么？股票價(jià)格平均數(shù)是用來反映一定時(shí)點(diǎn)上多數(shù)股票價(jià)格變動(dòng)的一般水平，通常用算術(shù)平均數(shù)或修正平均數(shù)表示。人們通過對(duì)不同時(shí)期股價(jià)平均數(shù)的比較，可以觀察出股票價(jià)格的變動(dòng)情況和變動(dòng)趨勢(shì)。股票價(jià)格指數(shù)是用來反映不同時(shí)點(diǎn)上股價(jià)變動(dòng)情況的相對(duì)指標(biāo)，通常是報(bào)告期的股票價(jià)格與固定的基期價(jià)格相比，并將兩者的比值乘以基期的指數(shù)值，其結(jié)果就是該報(bào)告期的股票價(jià)格指數(shù)。人們通過觀察股票價(jià)格指數(shù)的變化，可以衡量出報(bào)告期股價(jià)與基期相比的變動(dòng)方向及其幅度。第一節(jié)技術(shù)分析基本工具一、股票價(jià)格平均數(shù)與股票1301.股票價(jià)格平均數(shù)的計(jì)算

（１）簡(jiǎn)單算術(shù)股價(jià)平均數(shù)。它是將樣本股票每日收盤價(jià)之和除以樣本數(shù)得出的，即：

簡(jiǎn)單算術(shù)股價(jià)平均數(shù)＝1／n（Ｐ1＋Ｐ2＋……＋Ｐn）＝1/n∑Ｐi

（２）修正算術(shù)平均數(shù)

修正除數(shù)法

股價(jià)修正法（３）加權(quán)股價(jià)平均數(shù)

加權(quán)股價(jià)平均數(shù)＝∑ＰiＱi／∑Ｑi

（二）計(jì)算方法1.股票價(jià)格平均數(shù)的計(jì)算（二）計(jì)算方法131２、股價(jià)指數(shù)的計(jì)算（１）簡(jiǎn)單算術(shù)平均法

（２）綜合平均法

（３）幾何平均法

（４）加權(quán)綜合法

（５）加權(quán)幾何平均法

２、股價(jià)指數(shù)的計(jì)算（１）簡(jiǎn)單算術(shù)平均法（４）加權(quán)綜合法132（三）中國(guó)的股票價(jià)格指數(shù)1、上證綜合指數(shù)2、上證3O指數(shù)3、上證分類指數(shù)４、上證Ａ股指數(shù)５、上證Ｂ股指數(shù)６、深證綜合指數(shù)７、深證成份股指數(shù)８、深證分類指數(shù)９、深證Ａ股指數(shù)１０、深證Ｂ股指數(shù)１１、深證基金指數(shù)（三）中國(guó)的股票價(jià)格指數(shù)1、上證綜合指數(shù)８、深證分類指133二、證券走勢(shì)圖表的繪制方法進(jìn)行技術(shù)分析首先要繪制出證券的走勢(shì)圖，其繪制方法常見的有線形圖、柱線圖、K線圖和點(diǎn)形圖。二、證券走勢(shì)圖表的繪制方法進(jìn)行技術(shù)134（一）線形圖：又叫收市價(jià)位圖，這是通過將每天證券的收盤價(jià)標(biāo)在直角坐標(biāo)系上，然后把每一點(diǎn)連接成線所構(gòu)成的圖形。這是各種走勢(shì)圖中最容易制作的一種圖表，它具有簡(jiǎn)單、明了的特點(diǎn)，對(duì)中長(zhǎng)期趨勢(shì)分析較為好用。（二）柱線日：這是較為普遍采用的一種走勢(shì)圖，它以一根根豎體來表示證券價(jià)格的變動(dòng)，其中豎棒的頂部表示某日成交的最高價(jià)，底部表示最低價(jià)，堅(jiān)棒右邊的小橫線表示收盤價(jià)，有時(shí)以短橫線將開盤價(jià)畫在柱線的左方，則成為更為完整的柱線圖，如下圖所示：（一）線形圖：又叫收市價(jià)位圖，這是通過將每天證券135（三）Ｋ線圖：這是較為流行、用途較廣的分析圖形。繪制時(shí)，將最高價(jià)和最低價(jià)垂直地連成一條直線，然后再找出當(dāng)日的開市價(jià)和收市價(jià)，把這兩個(gè)價(jià)位連接成一條狹長(zhǎng)的長(zhǎng)方柱體；假如當(dāng)日的收市價(jià)較開市價(jià)高，便以紅色表示或是在柱體上留白，這種柱體就稱為“陽線“；如果當(dāng)日收市價(jià)較開市價(jià)低，便以藍(lán)色表示或在柱體上涂黑，這種柱體就稱為“陰線“，如下圖所示：（四）點(diǎn)形圖：又稱ＯＸ圖，它不用坐標(biāo)表現(xiàn)價(jià)格的變化，而是通過小方格表現(xiàn)價(jià)格的變化。ＯＸ圖中，“Ｏ“和“Ｘ“兩種符號(hào)表示股價(jià)的漲跌，其中“Ｘ“表示股票收盤價(jià)上升，“Ｏ“表示股票收盤價(jià)下降。在具體的繪制中，價(jià)格每上升一個(gè)單位，就用一個(gè)小方格來表示，上升幾個(gè)單位就用幾個(gè)小方格表示；價(jià)格每下降一個(gè)單位，也用一個(gè)小方格來表示，下降幾個(gè)單位就用幾個(gè)小方格表示；當(dāng)價(jià)格由上升轉(zhuǎn)為下跌或由下跌轉(zhuǎn)為上升時(shí)，則另起一列；小方格中的數(shù)字表示月份等所取的時(shí)間。ＯＸ圖的圖樣如下所示：

（三）Ｋ線圖：這是較為流行、用途較廣136股票證券投資學(xué)講義課件137三、K線圖的含義及簡(jiǎn)單運(yùn)用

在所有反映股票走勢(shì)圖形的工具中，Ｋ線圖是最為常用的，其給出的信息是最多的。我們不僅可以從多個(gè)Ｋ線圖的組合中來進(jìn)行股價(jià)走勢(shì)的研判，憑單個(gè)Ｋ線圖也可以判斷股價(jià)未來的走勢(shì)。以下是各種具有特別意義的單個(gè)Ｋ線圖的形態(tài)：三、K線圖的含義及簡(jiǎn)單運(yùn)用在所有反映股票走勢(shì)圖形的工具中，138股票證券投資學(xué)講義課件139上述各種Ｋ線圖的涵義如下：

１、大陽線：一般出現(xiàn)在上升的趨勢(shì)中，其意義顯示短期后市仍趨于上升。２、大陰線：大多在下跌趨向中出現(xiàn)，其意義顯示短期后市仍趨于下跌。３、長(zhǎng)下影舊線：當(dāng)日開市后，股價(jià)一度大幅下跌，隨后股價(jià)節(jié)節(jié)回升，且高于開市價(jià)收市，說明在低位承接力量強(qiáng)，后市趨于上升的可能性極高。４、長(zhǎng)下形陰線：當(dāng)日開市后股價(jià)大幅下跌，其后股價(jià)收復(fù)部分前失地，但由于未能高于開市水平，因此形成“陰線”，這種情況出同樣暗示后極可能趨于上升，不過長(zhǎng)下影舊線和長(zhǎng)下形陰線二者相較，前者顯示后市上升力量較為強(qiáng)烈。上述各種Ｋ線圖的涵義如下：140

５、長(zhǎng)上影陽線和長(zhǎng)上影陰線：當(dāng)某交易日開市后，股價(jià)經(jīng)過一段的上升便輾轉(zhuǎn)往下回落，于是形成長(zhǎng)上影線，長(zhǎng)上影陽線是收市時(shí)，價(jià)位仍較開市價(jià)為