財(cái)務(wù)預(yù)測與預(yù)算課件

財(cái)務(wù)預(yù)測與預(yù)算第四章FinancialPlanningBasicsMBA云南大學(xué)MBA財(cái)務(wù)預(yù)測與預(yù)算第四章FinancialPlanning1

◎紅宇公司上年的銷售額為3000萬元，實(shí)現(xiàn)凈利潤120萬元。一直以來，公司的經(jīng)營效率與財(cái)務(wù)政策穩(wěn)定,企業(yè)處于穩(wěn)定的發(fā)展?fàn)顟B(tài)中?！蚰瓿豕拘峦度肓艘粭l生產(chǎn)線,根據(jù)對市場的預(yù)測,如果加大市場投入力度并配合商業(yè)信用政策,本年度銷售額可望實(shí)現(xiàn)40%的增長。屆時(shí),為達(dá)成銷售目標(biāo),必然需要增加相應(yīng)的資金投入.

◎根據(jù)公司目前的現(xiàn)金積累,是否需要安排必要的外部融資呢?

案例云南大學(xué)MBA◎紅宇公司上年的銷售額為3000萬元，實(shí)現(xiàn)凈利潤120萬2財(cái)務(wù)經(jīng)理為了避免企業(yè)陷入支付難題或破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)，需要保持資金周轉(zhuǎn)動(dòng)態(tài)平衡：隨時(shí)能夠以收抵支。如何得知未來的收支狀況呢？——財(cái)務(wù)預(yù)測與預(yù)算。財(cái)務(wù)預(yù)算目標(biāo)——預(yù)見未來的資金缺口——編制融資計(jì)劃

云南大學(xué)MBA財(cái)務(wù)經(jīng)理為了避免企業(yè)陷入支付難題或破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)，需要保持資金周轉(zhuǎn)3本章結(jié)構(gòu)：

第一節(jié)財(cái)務(wù)預(yù)測與預(yù)算第二節(jié)銷售增長與資金需求第三節(jié)全面預(yù)算體系云南大學(xué)MBA本章結(jié)構(gòu)：云南大學(xué)MBA4第一節(jié)財(cái)務(wù)預(yù)測與預(yù)算公司財(cái)務(wù)預(yù)算（FinancialBudget）是一種立足財(cái)務(wù)報(bào)表的變化，預(yù)計(jì)未來收支，預(yù)測資金余缺，編制資金平衡計(jì)劃的工作。銷售增長目標(biāo)Goal利潤表的變化資產(chǎn)負(fù)債表的變化資金余缺資金平衡計(jì)劃一、何為財(cái)務(wù)預(yù)測與預(yù)算？云南大學(xué)MBA第一節(jié)財(cái)務(wù)預(yù)測與預(yù)算公司財(cái)務(wù)預(yù)算（Financial5財(cái)務(wù)預(yù)測(FinancialForecasts)：是依據(jù)企業(yè)的歷史數(shù)據(jù)及現(xiàn)實(shí)條件并考慮企業(yè)發(fā)展趨勢，運(yùn)用定量分析法以及預(yù)測人員的主觀判斷，對企業(yè)未來一定時(shí)期的財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營成果所進(jìn)行的預(yù)測。

財(cái)務(wù)預(yù)測是編制財(cái)務(wù)預(yù)算的前提和組成部分。在預(yù)測的基礎(chǔ)上進(jìn)行預(yù)算云南大學(xué)MBA財(cái)務(wù)預(yù)測(FinancialForecasts)：是依據(jù)6財(cái)務(wù)預(yù)算的組成成分1.假設(shè)2.銷售預(yù)測3.預(yù)計(jì)財(cái)務(wù)報(bào)表4.相應(yīng)的資產(chǎn)變化5.相應(yīng)的負(fù)債和股東權(quán)益變化6.資金余缺——融資或投資云南大學(xué)MBA財(cái)務(wù)預(yù)算的組成成分1.假設(shè)云南大學(xué)MBA7銷售百分比法：是根據(jù)銷售收入與資產(chǎn)負(fù)債表和利潤表有關(guān)項(xiàng)目之間穩(wěn)定的比例關(guān)系，通過預(yù)計(jì)未來一定時(shí)期的銷售額來預(yù)測企業(yè)資金需求總量及外部融資需求量的方法。二、銷售百分比法（Percentage-of-SalesMethod

）

——財(cái)務(wù)預(yù)測與預(yù)算的方法目的：預(yù)計(jì)企業(yè)未來的融資需求。

云南大學(xué)MBA銷售百分比法：是根據(jù)銷售收入與資產(chǎn)負(fù)債表和利潤表有關(guān)項(xiàng)目之間8一些資產(chǎn)負(fù)債表的項(xiàng)目與銷售額基本保持較穩(wěn)定的比例關(guān)系;應(yīng)收賬款存貨貨幣資金應(yīng)付賬款應(yīng)交稅費(fèi)應(yīng)付職工薪酬一些項(xiàng)目與銷售收入沒有穩(wěn)定比例關(guān)系，它們是相對固定的.固定資產(chǎn)無形資產(chǎn)股本和資本公積長期借款某些資產(chǎn)負(fù)債表的項(xiàng)目取決于利潤率和股利支付比例等，可以事先估算留存收益依據(jù)可得信息，其它剩余的項(xiàng)目也可一一估計(jì)出來。原理：云南大學(xué)MBA一些資產(chǎn)負(fù)債表的項(xiàng)目與銷售額基本保持較穩(wěn)定的比例關(guān)系;原理：9（一）根據(jù)銷售總額確定融資需求

1、確定銷售百分比2、預(yù)計(jì)留存收益增加額留存收益增加＝預(yù)計(jì)銷售額×計(jì)劃銷售凈利率×（1-股利率）

3、計(jì)算預(yù)計(jì)銷售額下的資產(chǎn)、負(fù)債和股東權(quán)益

4、計(jì)算外部融資需求外部融資需求＝預(yù)計(jì)總資產(chǎn)－預(yù)計(jì)總負(fù)債－預(yù)計(jì)股東權(quán)益銷售百分比法的運(yùn)用（兩種思路）云南大學(xué)MBA（一）根據(jù)銷售總額確定融資需求銷售百分比法的運(yùn)用（兩種思路10

◎紅宇公司上年的銷售額為3000萬元，實(shí)現(xiàn)凈利潤120萬元。一直以來，公司的經(jīng)營與財(cái)務(wù)政策穩(wěn)定，流動(dòng)資產(chǎn)的占用及凈利潤與銷售額一直維持比較穩(wěn)定的比例關(guān)系，股利支付率也保持在30%左右?！蚬拘峦度胍粭l生產(chǎn)線,根據(jù)對市場的預(yù)測,預(yù)計(jì)本年銷售額將實(shí)現(xiàn)40%的增長，即達(dá)到4200萬元?！蚬旧夏甑馁Y產(chǎn)負(fù)債表及銷售百分比見后表?！蚋鶕?jù)公司預(yù)計(jì)的負(fù)債和留存利潤增長，是否需要安排必要的外部融資?

案例云南大學(xué)MBA◎紅宇公司上年的銷售額為3000萬元，實(shí)現(xiàn)凈利潤120萬11紅宇公司本年的資產(chǎn)負(fù)債表資料(單位:萬元)

上年期末實(shí)際數(shù)占銷售額的百分比(銷售額3000萬元)資產(chǎn):

流動(dòng)資產(chǎn)70023.33%固定資產(chǎn)90030.00%無形資產(chǎn)400不變資產(chǎn)合計(jì):200053.33%負(fù)債及所有者權(quán)益:

短期借款60不變應(yīng)付票據(jù)100.33%應(yīng)付賬款1705.67%應(yīng)付職工薪酬100.33%長期借款810不變負(fù)債合計(jì):10606.33%

實(shí)收資本200不變資本公積50不變留存收益690不變所有者權(quán)益合計(jì):940

融資需求

負(fù)債及所有者權(quán)益合計(jì):2000

云南大學(xué)MBA紅宇公司本年的資產(chǎn)負(fù)債表資料(單位:萬元)上年期末實(shí)際數(shù)占121、收集基準(zhǔn)年度實(shí)際利潤表資料，計(jì)算凈利潤與銷售收入的百分比，即確定銷售凈利率。

120÷3000=4%2、預(yù)測下年度的銷售收入。

3000×140%=4200萬元3、預(yù)測下年度的凈利潤4200×4%=1684、預(yù)測留存收益增加額

預(yù)計(jì)留存收益增加額=預(yù)計(jì)凈利潤×（1—股利支付率）168×(1-30%)=117.6萬元

預(yù)測凈利潤及留存收益增加額云南大學(xué)MBA1、收集基準(zhǔn)年度實(shí)際利潤表資料，計(jì)算凈利潤與銷售收入的百分比131.將資產(chǎn)負(fù)債表轉(zhuǎn)化為銷售收入的百分比；2.用預(yù)計(jì)的銷售收入乘以第一步所得的百分比；3.如果沒有可以適用的百分比，可簡單的使用原來資產(chǎn)負(fù)債表的數(shù)據(jù)，或者通過其它方式估計(jì).4.把已經(jīng)確定的資產(chǎn)項(xiàng)目填入資產(chǎn)負(fù)債表的資產(chǎn)方，再把已經(jīng)確定的負(fù)債和股東權(quán)益項(xiàng)目填入負(fù)債和股東權(quán)益方.不平衡的差額就是外部必要融資額。注意:留存收益=上年留存收益數(shù)+預(yù)計(jì)留存收益增加額5.通過融資方案填充融資缺口.

預(yù)計(jì)資產(chǎn)負(fù)債表云南大學(xué)MBA預(yù)計(jì)資產(chǎn)負(fù)債表云南大學(xué)MBA14紅宇公司本年的資產(chǎn)負(fù)債表資料(單位:萬元)

上年期末實(shí)際數(shù)占銷售額的百分比本年計(jì)劃數(shù)(銷售額3000萬元)(銷售額4200萬元)資產(chǎn):

流動(dòng)資產(chǎn)70023.33%980固定資產(chǎn)90030.00%1260無形資產(chǎn)400不變400資產(chǎn)合計(jì):2000

2640負(fù)債及所有者權(quán)益:

短期借款60不變60應(yīng)付票據(jù)100.33%14應(yīng)付賬款1705.67%238應(yīng)付職工薪酬100.33%14長期借款810不變810負(fù)債合計(jì):1060

1136實(shí)收資本200不變200資本公積50不變50留存收益690不變807.6所有者權(quán)益合計(jì):940

1057.6融資需求

?負(fù)債及所有者權(quán)益合計(jì):2000

2640446.4云南大學(xué)MBA紅宇公司本年的資產(chǎn)負(fù)債表資料(單位:萬元)上年期末實(shí)際數(shù)占15外部融資需求量=預(yù)測年度總資產(chǎn)的增加額-自然負(fù)債的增加額-留存收益的增加額=新增銷售額×資產(chǎn)銷售百分比

-新增銷售額×負(fù)債銷售百分比-預(yù)計(jì)銷售額×銷售凈利率×（1-股利支付率）紅宇公司外部融資需求量=1200×53.33%-1200×6.33%-4200×4%×(1-30%)=446.4萬元（二）根據(jù)預(yù)計(jì)銷售增加額測算融資需求

云南大學(xué)MBA（二）根據(jù)預(yù)計(jì)銷售增加額測算融資需求云南大學(xué)MBA16第二節(jié)銷售增長與資金需求銷售增長必然擴(kuò)大企業(yè)對資金的需求。企業(yè)增長所需的資金有兩個(gè)來源：

內(nèi)部積累——內(nèi)生式增長外部融資——外延式增長TheRelationshipBetweenFundDemandAndSalesGrowth云南大學(xué)MBA第二節(jié)銷售增長與資金需求銷售增長必然擴(kuò)大企業(yè)對資金的17外部融資需求的敏感分析

外部融資需求量的多少，不僅取決于銷售的增長幅度，還受其他兩個(gè)因素的影響：

銷售凈利率(netprofitmarginonsales

)

股利支付率dividendpayoutratio銷售凈利率越高，外部融資需求越小。股利支付率越高，外部融資需求越大；SensitivityAnalysis

云南大學(xué)MBA外部融資需求的敏感分析SensitivityAnalys18銷售增長與資金需求有何數(shù)量關(guān)系?當(dāng)資金供應(yīng)增加時(shí),將有利于促進(jìn)銷售增長。銷售增長與資金需求之間具體有何數(shù)量關(guān)系？研究銷售增長與資金需求之間的數(shù)量關(guān)系,有助于公司根據(jù)企業(yè)的經(jīng)營計(jì)劃去調(diào)整財(cái)務(wù)政策,或根據(jù)資金受限情況去調(diào)整經(jīng)營計(jì)劃.使經(jīng)營計(jì)劃與財(cái)務(wù)計(jì)劃相互適應(yīng),相互促進(jìn).云南大學(xué)MBA銷售增長與資金需求有何數(shù)量關(guān)系?當(dāng)資金供應(yīng)增加時(shí),將有利于促19一、內(nèi)含增長率

InternalGrowthRate

內(nèi)含增長率：在不依靠外部融資的條件下，企業(yè)銷售最高可達(dá)到的增長率。即外部融資額為0時(shí)的銷售增長率?？捎们懊娴墓阶儞Q來預(yù)計(jì)公司的內(nèi)含增長率：資產(chǎn)銷售百分比-負(fù)債銷售百分比-（1+銷售增長率）/銷售增長率×銷售凈利率×利潤留存率=0云南大學(xué)MBA一、內(nèi)含增長率

InternalGrowthRate20內(nèi)含增長率對公司理財(cái)?shù)囊饬x

1、如果公司的外源融資受到環(huán)境的限制，只依靠自身盈利累積的資金提供支持，銷售增長的“天花板”在哪兒？2、如果：預(yù)期增長率=內(nèi)含增長率，外部融資需求=0

預(yù)期增長率>內(nèi)含增長率，外部融資需求>0

預(yù)期增長率<內(nèi)含增長率，外部融資需求<0

云南大學(xué)MBA內(nèi)含增長率對公司理財(cái)?shù)囊饬x云南大學(xué)MBA21一個(gè)簡單的例子

由于通貨緊縮,某公司不打算從外部融資,而主要靠調(diào)整股利分配政策、擴(kuò)大留存收益來滿足銷售增長的資金需求。歷史資料表明，該公司資產(chǎn)、負(fù)債與銷售總額之間存在著穩(wěn)定的百分比關(guān)系?，F(xiàn)已知資產(chǎn)銷售百分比為60%，負(fù)債銷售百分比為15%，計(jì)劃下年銷售凈利率10%，不進(jìn)行股利分配。據(jù)此，請預(yù)計(jì)下年銷售最大可達(dá)到的增幅是多少？

解題：60%-15%-（1+增長率）/增長率×10%=0內(nèi)含增長率=28.57%

云南大學(xué)MBA一個(gè)簡單由于通貨緊縮,某公司不打算從外部融資,而主要22ROA（returnonassets）

：公司的總資產(chǎn)利潤率也可按照如下公式進(jìn)行估算：

云南大學(xué)MBAROA（returnonassets）：公司的總資產(chǎn)利23二、可持續(xù)增長率

TheSustainableGrowthRateinSales

可持續(xù)增長率：在企業(yè)不增發(fā)新股，并保持目前的經(jīng)營效率和財(cái)務(wù)政策的條件下，公司銷售增長所能達(dá)到的最大幅度。即當(dāng)前經(jīng)營效率和財(cái)務(wù)政策所決定的內(nèi)在增長率。企業(yè)銷售的增長，不僅受資金供給的限制，還受企業(yè)的經(jīng)營效率、財(cái)務(wù)政策的影響.

云南大學(xué)MBA二、可持續(xù)增長率

TheSustainableGrowt24計(jì)算可持續(xù)增長率的條件企業(yè)不打算增發(fā)新股，增加債務(wù)是其唯一的外部籌資來源企業(yè)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率維持當(dāng)前水平。企業(yè)銷售凈利率維持當(dāng)前水平，并且可以涵蓋負(fù)債的利息。維持目前的資本結(jié)構(gòu)不變維持目前的股利支付率不變。

當(dāng)滿足以上條件時(shí)，企業(yè)銷售所能達(dá)到的最高增長率稱為可持續(xù)增長率。云南大學(xué)MBA計(jì)算可持續(xù)增長率的條件企業(yè)不打算增發(fā)新股，增加債務(wù)是其唯一的25可持續(xù)增長率的計(jì)算銷售增長資金投入資金使用效率外部借款內(nèi)部積累股東權(quán)益增長資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率在滿足五個(gè)條件的情況下，決定銷售增長的最終因素是股東權(quán)益的增長，即可持續(xù)增長率等于股東權(quán)益增長率。銷售凈利率云南大學(xué)MBA可持續(xù)增長率的計(jì)算銷售資金資金使外部內(nèi)部股東權(quán)益增長資產(chǎn)在滿26

可持續(xù)增長率=股東權(quán)益增長率可持續(xù)增長率=股東權(quán)益增長額/期初股東權(quán)益=本期凈利潤×本期利潤留存率/期初股東權(quán)益=期初股東權(quán)益凈利率×本期利潤留存率或：可持續(xù)增長率=銷售凈利率×總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率×期初權(quán)益期末總資產(chǎn)乘數(shù)×利潤留存率或可持續(xù)增長率=利潤留存率×銷售凈利率×權(quán)益乘數(shù)×總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率/1-利潤留存率×銷售凈利率×權(quán)益乘數(shù)×總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率可持續(xù)增長率的計(jì)算云南大學(xué)MBA可持續(xù)增長率=股東權(quán)益增長率可持續(xù)增長率的計(jì)算云南大學(xué)27例：可持續(xù)增長率的計(jì)算與分析HD公司2005_2009年主要財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)(單位:萬元)年度2005年2006年2007年2008年2009年收入10001100165013751512.5凈利潤50558268.7575.63股利20223327.530.25留存收益30334941.2545.38股東權(quán)益330363412453.75499.13負(fù)債606623182.590.75總資產(chǎn)390429643536.25589.88銷售凈利率5%5%5%5%5%資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率2.562.562.562.562.56總資產(chǎn)/期初股東權(quán)益1.301.301.771.30

1.30利潤留存率60%60%60%60%60%可持續(xù)增長率10.00%10.00%13.47%10.00%10.00%實(shí)際增長率

10.00%50.00%-16.67%10.10%云南大學(xué)MBA例：可持續(xù)增長率的計(jì)算與分析HD公司2005_2009年主要28如何提高可持續(xù)增長率？公司可以從以下幾個(gè)方面著手提高自身的可持續(xù)增長率:

新的股票融資增加對借款的依賴降低股利支付率降低成本，提高利潤率加快資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)，減少資產(chǎn)沉淀云南大學(xué)MBA如何提高可持續(xù)增長率？公司可以從以下幾個(gè)方面著手提高自身的可29案例分析與討論：

昆明制藥的銷售增長狀況先分析2001－2008年的表現(xiàn)，思考并回答：1、從昆明制藥可持續(xù)增長率與實(shí)際增長率的關(guān)系分析，你認(rèn)為當(dāng)時(shí)公司處于一個(gè)什么樣的狀況中（或發(fā)展階段）？2、你認(rèn)為昆明制藥的銷售增長受何種因素的制約最大？（主要從財(cái)務(wù)角度分析）3、昆明制藥的銷售增長狀況反映了其在經(jīng)營效率及財(cái)務(wù)政策上有何特點(diǎn)？反映出什么問題？云南大學(xué)MBA案例分析與討論：

昆明制藥的銷售增長狀況先分析2001－2030案例分析與討論：

昆明制藥的銷售增長狀況再分析2008－2012年的表現(xiàn)，思考并回答：1、昆明制藥處于一個(gè)什么樣的發(fā)展階段？2、如果想要獲得持續(xù)的高速增長，對昆明制藥而言需要哪些條件？3、你認(rèn)為一個(gè)公司是否可以永遠(yuǎn)保持高速增長？為什么？4、公司要想獲得一個(gè)可持續(xù)的增長，需要什么條件？（僅從財(cái)務(wù)角度分析）云南大學(xué)MBA案例分析與討論：

昆明制藥的銷售增長狀況再分析2008－2031測算可持續(xù)增長率有何用？1、企業(yè)如果能維持穩(wěn)定的經(jīng)營效率和財(cái)務(wù)政策,即可獲得一個(gè)可持續(xù)的增長.2、高速增長的資金從哪里來？內(nèi)部留利及高額的外部借款。這是改變公司財(cái)務(wù)政策的結(jié)果3、高速增長可以一直持續(xù)下去嗎？企業(yè)不可能無限制地提高經(jīng)營效率和資產(chǎn)負(fù)債率.因此,企業(yè)在高速增長后總有一段休整期.云南大學(xué)MBA測算可持續(xù)增長率有何用？1、企業(yè)如果能維持穩(wěn)定的經(jīng)營效率和財(cái)32測算可持續(xù)增長率有何用？4、發(fā)放貸款的人可以比較申請借款的公司的潛在增長率和可持續(xù)增長率。如果實(shí)際增長率超過可持續(xù)增長率，那就表明申請借款的人已經(jīng)遇到“增長邊鋒”的風(fēng)險(xiǎn)。5、潛在投資者可以通過比較公司的實(shí)際增長率與可持續(xù)增長率，來了解公司財(cái)務(wù)政策與經(jīng)營效率的穩(wěn)定性，了解公司處于一個(gè)什么樣的增長狀況，并預(yù)測公司未來的增長狀況。

云南大學(xué)MBA測算可持續(xù)增長率有何用？4、發(fā)放貸款的人可以比較申請借款的公33第三節(jié)全面預(yù)算體系財(cái)務(wù)預(yù)算的核心是現(xiàn)金預(yù)算，目標(biāo)是預(yù)計(jì)三張會(huì)計(jì)報(bào)表?，F(xiàn)金預(yù)算(cashbudget)：是用來反映預(yù)算期內(nèi)公司現(xiàn)金流轉(zhuǎn)狀況的預(yù)算，是公司經(jīng)營活動(dòng)有關(guān)現(xiàn)金收支方面的匯總計(jì)劃.現(xiàn)金預(yù)算依賴于企業(yè)的全面預(yù)算體系。ComprehensiveBudgeting云南大學(xué)MBA第三節(jié)全面預(yù)算體系財(cái)務(wù)預(yù)算的核心是現(xiàn)金預(yù)算，目標(biāo)是34全面預(yù)算體系:總預(yù)算預(yù)計(jì)利潤表預(yù)計(jì)資產(chǎn)負(fù)債表預(yù)計(jì)現(xiàn)金流量表業(yè)務(wù)預(yù)算銷售預(yù)算生產(chǎn)預(yù)算財(cái)務(wù)預(yù)算云南大學(xué)MBA全面預(yù)算體系:總預(yù)算業(yè)務(wù)預(yù)算云南大學(xué)MBA35（一）制造業(yè)企業(yè)的全面預(yù)算體系銷售預(yù)算長期銷售預(yù)算生產(chǎn)預(yù)算期末存貨預(yù)算直接材料預(yù)算直接人工預(yù)算制造費(fèi)用預(yù)算營業(yè)費(fèi)用管理費(fèi)用預(yù)算產(chǎn)品成本預(yù)算現(xiàn)金預(yù)算資本支出預(yù)算預(yù)計(jì)利潤表預(yù)計(jì)資產(chǎn)負(fù)債表預(yù)計(jì)現(xiàn)金流量表云南大學(xué)MBA（一）制造業(yè)企業(yè)的全面預(yù)算體系銷售預(yù)算長期銷售預(yù)算生產(chǎn)預(yù)算期36案例:華威公司的現(xiàn)金預(yù)算

華威公司是一個(gè)小型的辦公家俱制造企業(yè),目前處于剛起步階段,生產(chǎn)的產(chǎn)品單一,主要為學(xué)校提供課桌椅,而且大多為訂單式生產(chǎn).作為剛起步的小型企業(yè),資金實(shí)力小,抗風(fēng)險(xiǎn)能力差.為避免資金鏈斷裂而影響企業(yè)的生存,財(cái)務(wù)預(yù)算顯得尤為重要.上年末,公司老總朱先生召集各個(gè)部門開會(huì),討論本年度的預(yù)算問題,要求銷售、生產(chǎn)、及辦公室等各部門在兩周內(nèi)提交本年度的預(yù)算方案，最后匯總至財(cái)務(wù)部門，由財(cái)務(wù)部門編制現(xiàn)金預(yù)算，如果預(yù)計(jì)資金缺口，提前制訂融資計(jì)劃。(銷售預(yù)算需一周內(nèi)報(bào)送)

云南大學(xué)MBA案例:華威公司的現(xiàn)金預(yù)算云南大學(xué)MBA37案例:華威公司的現(xiàn)金預(yù)算

會(huì)上，朱總提出了本年度的投資計(jì)劃，考慮到目前的生產(chǎn)及銷售狀況，需要在二季度購置部分設(shè)備，大約需支出10000元。另外，公司股東會(huì)決定將在二季度與四季度分別向股東分配現(xiàn)金股利8000元，總額16000元。云南大學(xué)MBA案例:華威公司的現(xiàn)金預(yù)算云南大學(xué)MBA38

一周后，銷售部門提交了銷售預(yù)算表，并按財(cái)務(wù)部門的要求對貨款回收進(jìn)行了預(yù)計(jì)….云南大學(xué)MBA云南大學(xué)MBA39銷售預(yù)算

單位：元季度一二三四全年預(yù)計(jì)銷售量（件）100150200180630預(yù)計(jì)單位售價(jià)200200200200800銷售收入20000300004000036000126000預(yù)計(jì)銷售量來源于市場營銷部門的市場預(yù)測銷售預(yù)算是起點(diǎn)以銷定產(chǎn)原則的體現(xiàn)；市場預(yù)測的準(zhǔn)確性非常關(guān)鍵。云南大學(xué)MBA銷售預(yù)算季度一二三四全年預(yù)計(jì)銷售量（件）100150200140預(yù)計(jì)現(xiàn)金收入上年應(yīng)收賬款6200

6200第一季度（銷貨20000）120008000

20000第二季度（銷貨30000）

1800012000

30000第三季度（銷貨40000）

240001600040000第四季度（銷貨36000）

2160021600現(xiàn)金收入合計(jì)18200260003600037600117800假定當(dāng)季賒銷比率為40％，并于下季度可以回收。信用政策適當(dāng)?shù)男庞谜呤潜Ｕ?。云南大學(xué)MBA預(yù)計(jì)現(xiàn)金收入上年應(yīng)收賬款62006200第一季度（銷貨41

生產(chǎn)部門按照銷售部門的提供的預(yù)算進(jìn)行了相關(guān)成本\費(fèi)用的預(yù)算,并按財(cái)務(wù)部門的要求填制了以下表格:云南大學(xué)MBA云南大學(xué)MBA42生產(chǎn)預(yù)算總表單位：件季度一二三四全年預(yù)計(jì)銷售量100150200180630加：預(yù)計(jì)期末存貨1520182073合計(jì)115170218200703減：預(yù)計(jì)期初存貨1015201863預(yù)計(jì)生產(chǎn)量105155198182640生產(chǎn)預(yù)算是中心制造業(yè)始終以生產(chǎn)為業(yè)務(wù)中心來源于銷售預(yù)算云南大學(xué)MBA生產(chǎn)預(yù)算總表季度一二三四全年預(yù)計(jì)銷售量1001502001843直接材料預(yù)算單位：千克、元季度一二三四全年預(yù)計(jì)生產(chǎn)量（件）105155198182640單位產(chǎn)品材料用量1010101010生產(chǎn)需用量10501550198018206400加：預(yù)計(jì)期末存量310396364400400合計(jì)13601946234422206800減：預(yù)計(jì)期初存量300310396364300預(yù)計(jì)材料采購量10601636194818566500單價(jià)55555預(yù)計(jì)采購現(xiàn)金支出530081809740928032500生產(chǎn)預(yù)算附表（一）云南大學(xué)MBA直接材料預(yù)算季度一二三四全年預(yù)計(jì)生產(chǎn)量（件）1051551944

預(yù)計(jì)直接材料采購所需的現(xiàn)金支出

上年應(yīng)付賬款2350

2350第一季度（采購5300）26502650

5300第二季度（采購8180）

40904090

8180第三季度（采購9740）

487048709740第四季度（采購9280）

46404640合計(jì)500067408960951030210假定每季度可以賒購50％，下季度結(jié)算清償。貨款支付計(jì)劃如何充分利用商業(yè)信用是關(guān)鍵。云南大學(xué)MBA上年應(yīng)付賬款23502350第一季度（采購5300）45生產(chǎn)預(yù)算附表（二）如何控制人工費(fèi)更為關(guān)鍵！直接人工預(yù)算季度一二三四全年預(yù)計(jì)產(chǎn)量（件）105155198182640單位產(chǎn)品工時(shí)（小時(shí)）1010101010人工總工時(shí)（小時(shí)）10501550198018206400每小時(shí)人工成本（元）22222人工付現(xiàn)總成本（元）210031003960364012800云南大學(xué)MBA生產(chǎn)預(yù)算附表（二）如何控制人工費(fèi)更為關(guān)鍵！直接人工預(yù)算季度一46生產(chǎn)預(yù)算附表（三）制造費(fèi)用預(yù)算單位：元季度一二三四全年變動(dòng)制造費(fèi)用：

間接人工105155198182640間接材料105155198182640修理費(fèi)2103103963641280水電費(fèi)105155198182640小計(jì)5257759909103200固定制造費(fèi)用：

修理費(fèi)100011409009003940折舊10001000100010004000管理人員工資200200200200800保險(xiǎn)費(fèi)7585110190460財(cái)產(chǎn)稅100100100100400小計(jì)23752525231023909600合計(jì)290033003300330012800減：折舊10001000100010004000現(xiàn)金支出的費(fèi)用19002300230023008800云南大學(xué)MBA生產(chǎn)預(yù)算附表（三）制造費(fèi)用預(yù)算季度一二三四全年變動(dòng)制造費(fèi)用：47產(chǎn)品成本預(yù)算是生產(chǎn)預(yù)算的總結(jié)如何控制成本對制造業(yè)顯得尤其重要產(chǎn)品成本預(yù)算

單位成本預(yù)算生產(chǎn)成本（640件）期末存貨（10件）銷售成本（630件）每千克或每小時(shí)投入量(kg/h)成本（元）直接材料510503200050031500直接人工210201280020012600變動(dòng)制造費(fèi)用0.51053200503150固定制造費(fèi)用1.5101596001509450合計(jì)

9057600180056700生產(chǎn)預(yù)算附表（四）云南大學(xué)MBA產(chǎn)品成本預(yù)算是生產(chǎn)預(yù)算的總結(jié)如何控制成本對制造業(yè)顯得尤其重要48

公司辦公室根據(jù)銷售、生產(chǎn)、人事、財(cái)務(wù)部門提供的歷史及預(yù)測數(shù)據(jù)，編制了營業(yè)及管理費(fèi)用預(yù)算表。云南大學(xué)MBA云南大學(xué)MBA49營業(yè)及管理費(fèi)用預(yù)算營業(yè)費(fèi)用：

營銷人員工資2000廣告費(fèi)5500包裝費(fèi)、運(yùn)輸費(fèi)3000保管費(fèi)2700管理費(fèi)用：薪金4000福利費(fèi)800保險(xiǎn)費(fèi)600辦公費(fèi)1400合計(jì)：

20000每季度現(xiàn)金支付

5000云南大學(xué)MBA營業(yè)及管理費(fèi)用預(yù)算營業(yè)費(fèi)用：營銷人員工資2000廣告費(fèi)550

其他情況:1、財(cái)務(wù)部根據(jù)利潤預(yù)測，預(yù)計(jì)每季度支付稅金4000元。2、上年度現(xiàn)金余額為8000元。云南大學(xué)MBA云南大學(xué)MBA51

現(xiàn)在你是華威公司財(cái)務(wù)部門經(jīng)理，根據(jù)以上業(yè)務(wù)預(yù)算表格，請匯總編制公司本年度的現(xiàn)金預(yù)算表。并將融資建議體現(xiàn)在預(yù)算表中。假設(shè)公司可以獲得銀行的小額周轉(zhuǎn)貸款，貸款期限最長一年，年利率6%。云南大學(xué)MBA云南大學(xué)MBA52現(xiàn)金預(yù)算季度一二三四期初現(xiàn)金余額8000820080606450加：銷貨現(xiàn)金收入18200260003600037600可供使用的現(xiàn)金26200342004406044050減各項(xiàng)付現(xiàn)支出

直接材料5000674089609510直接人工2100310039603640制造費(fèi)用1900230023002300營業(yè)及管理費(fèi)用5000500050005000稅金4000400040004000購買設(shè)備10000支付股利80008000支出合計(jì)18000391402422032450現(xiàn)金余缺8200-49401984011600加：向銀行借款13000減：歸還銀行借款13000借款利息（年息6％）390本息支付合計(jì)13390期末現(xiàn)金余額82008060645011600云南大學(xué)MBA現(xiàn)金預(yù)算季度一二三四期初現(xiàn)金余額80053銷售百分比法內(nèi)含增長率可持續(xù)增長率全面預(yù)算體系Summary云南大學(xué)MBA銷售百分比法Summary云南大學(xué)MBA54根據(jù)案例中的數(shù)據(jù)資料進(jìn)行分析，思考以下問題：1、云南白藥的成長呈現(xiàn)出什么特點(diǎn)？2、云南白藥的成長性與昆明制藥相較如何？分析引起差距的主要因素。2、從數(shù)據(jù)出發(fā)，分析兩個(gè)公司主要的優(yōu)劣勢。并回答如果要保持良好增長勢頭，各自應(yīng)如何著手。課后分析題云南大學(xué)MBA根據(jù)案例中的數(shù)據(jù)資料進(jìn)行分析，思考以下問題：課后分析題55財(cái)務(wù)預(yù)測與預(yù)算第四章FinancialPlanningBasicsMBA云南大學(xué)MBA財(cái)務(wù)預(yù)測與預(yù)算第四章FinancialPlanning56

◎紅宇公司上年的銷售額為3000萬元，實(shí)現(xiàn)凈利潤120萬元。一直以來，公司的經(jīng)營效率與財(cái)務(wù)政策穩(wěn)定,企業(yè)處于穩(wěn)定的發(fā)展?fàn)顟B(tài)中?！蚰瓿豕拘峦度肓艘粭l生產(chǎn)線,根據(jù)對市場的預(yù)測,如果加大市場投入力度并配合商業(yè)信用政策,本年度銷售額可望實(shí)現(xiàn)40%的增長。屆時(shí),為達(dá)成銷售目標(biāo),必然需要增加相應(yīng)的資金投入.

◎根據(jù)公司目前的現(xiàn)金積累,是否需要安排必要的外部融資呢?

案例云南大學(xué)MBA◎紅宇公司上年的銷售額為3000萬元，實(shí)現(xiàn)凈利潤120萬57財(cái)務(wù)經(jīng)理為了避免企業(yè)陷入支付難題或破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)，需要保持資金周轉(zhuǎn)動(dòng)態(tài)平衡：隨時(shí)能夠以收抵支。如何得知未來的收支狀況呢？——財(cái)務(wù)預(yù)測與預(yù)算。財(cái)務(wù)預(yù)算目標(biāo)——預(yù)見未來的資金缺口——編制融資計(jì)劃

云南大學(xué)MBA財(cái)務(wù)經(jīng)理為了避免企業(yè)陷入支付難題或破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)，需要保持資金周轉(zhuǎn)58本章結(jié)構(gòu)：

第一節(jié)財(cái)務(wù)預(yù)測與預(yù)算第二節(jié)銷售增長與資金需求第三節(jié)全面預(yù)算體系云南大學(xué)MBA本章結(jié)構(gòu)：云南大學(xué)MBA59第一節(jié)財(cái)務(wù)預(yù)測與預(yù)算公司財(cái)務(wù)預(yù)算（FinancialBudget）是一種立足財(cái)務(wù)報(bào)表的變化，預(yù)計(jì)未來收支，預(yù)測資金余缺，編制資金平衡計(jì)劃的工作。銷售增長目標(biāo)Goal利潤表的變化資產(chǎn)負(fù)債表的變化資金余缺資金平衡計(jì)劃一、何為財(cái)務(wù)預(yù)測與預(yù)算？云南大學(xué)MBA第一節(jié)財(cái)務(wù)預(yù)測與預(yù)算公司財(cái)務(wù)預(yù)算（Financial60財(cái)務(wù)預(yù)測(FinancialForecasts)：是依據(jù)企業(yè)的歷史數(shù)據(jù)及現(xiàn)實(shí)條件并考慮企業(yè)發(fā)展趨勢，運(yùn)用定量分析法以及預(yù)測人員的主觀判斷，對企業(yè)未來一定時(shí)期的財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營成果所進(jìn)行的預(yù)測。

財(cái)務(wù)預(yù)測是編制財(cái)務(wù)預(yù)算的前提和組成部分。在預(yù)測的基礎(chǔ)上進(jìn)行預(yù)算云南大學(xué)MBA財(cái)務(wù)預(yù)測(FinancialForecasts)：是依據(jù)61財(cái)務(wù)預(yù)算的組成成分1.假設(shè)2.銷售預(yù)測3.預(yù)計(jì)財(cái)務(wù)報(bào)表4.相應(yīng)的資產(chǎn)變化5.相應(yīng)的負(fù)債和股東權(quán)益變化6.資金余缺——融資或投資云南大學(xué)MBA財(cái)務(wù)預(yù)算的組成成分1.假設(shè)云南大學(xué)MBA62銷售百分比法：是根據(jù)銷售收入與資產(chǎn)負(fù)債表和利潤表有關(guān)項(xiàng)目之間穩(wěn)定的比例關(guān)系，通過預(yù)計(jì)未來一定時(shí)期的銷售額來預(yù)測企業(yè)資金需求總量及外部融資需求量的方法。二、銷售百分比法（Percentage-of-SalesMethod

）

——財(cái)務(wù)預(yù)測與預(yù)算的方法目的：預(yù)計(jì)企業(yè)未來的融資需求。

云南大學(xué)MBA銷售百分比法：是根據(jù)銷售收入與資產(chǎn)負(fù)債表和利潤表有關(guān)項(xiàng)目之間63一些資產(chǎn)負(fù)債表的項(xiàng)目與銷售額基本保持較穩(wěn)定的比例關(guān)系;應(yīng)收賬款存貨貨幣資金應(yīng)付賬款應(yīng)交稅費(fèi)應(yīng)付職工薪酬一些項(xiàng)目與銷售收入沒有穩(wěn)定比例關(guān)系，它們是相對固定的.固定資產(chǎn)無形資產(chǎn)股本和資本公積長期借款某些資產(chǎn)負(fù)債表的項(xiàng)目取決于利潤率和股利支付比例等，可以事先估算留存收益依據(jù)可得信息，其它剩余的項(xiàng)目也可一一估計(jì)出來。原理：云南大學(xué)MBA一些資產(chǎn)負(fù)債表的項(xiàng)目與銷售額基本保持較穩(wěn)定的比例關(guān)系;原理：64（一）根據(jù)銷售總額確定融資需求

1、確定銷售百分比2、預(yù)計(jì)留存收益增加額留存收益增加＝預(yù)計(jì)銷售額×計(jì)劃銷售凈利率×（1-股利率）

3、計(jì)算預(yù)計(jì)銷售額下的資產(chǎn)、負(fù)債和股東權(quán)益

4、計(jì)算外部融資需求外部融資需求＝預(yù)計(jì)總資產(chǎn)－預(yù)計(jì)總負(fù)債－預(yù)計(jì)股東權(quán)益銷售百分比法的運(yùn)用（兩種思路）云南大學(xué)MBA（一）根據(jù)銷售總額確定融資需求銷售百分比法的運(yùn)用（兩種思路65

◎紅宇公司上年的銷售額為3000萬元，實(shí)現(xiàn)凈利潤120萬元。一直以來，公司的經(jīng)營與財(cái)務(wù)政策穩(wěn)定，流動(dòng)資產(chǎn)的占用及凈利潤與銷售額一直維持比較穩(wěn)定的比例關(guān)系，股利支付率也保持在30%左右?！蚬拘峦度胍粭l生產(chǎn)線,根據(jù)對市場的預(yù)測,預(yù)計(jì)本年銷售額將實(shí)現(xiàn)40%的增長，即達(dá)到4200萬元?！蚬旧夏甑馁Y產(chǎn)負(fù)債表及銷售百分比見后表?！蚋鶕?jù)公司預(yù)計(jì)的負(fù)債和留存利潤增長，是否需要安排必要的外部融資?

案例云南大學(xué)MBA◎紅宇公司上年的銷售額為3000萬元，實(shí)現(xiàn)凈利潤120萬66紅宇公司本年的資產(chǎn)負(fù)債表資料(單位:萬元)

上年期末實(shí)際數(shù)占銷售額的百分比(銷售額3000萬元)資產(chǎn):

流動(dòng)資產(chǎn)70023.33%固定資產(chǎn)90030.00%無形資產(chǎn)400不變資產(chǎn)合計(jì):200053.33%負(fù)債及所有者權(quán)益:

短期借款60不變應(yīng)付票據(jù)100.33%應(yīng)付賬款1705.67%應(yīng)付職工薪酬100.33%長期借款810不變負(fù)債合計(jì):10606.33%

實(shí)收資本200不變資本公積50不變留存收益690不變所有者權(quán)益合計(jì):940

融資需求

負(fù)債及所有者權(quán)益合計(jì):2000

云南大學(xué)MBA紅宇公司本年的資產(chǎn)負(fù)債表資料(單位:萬元)上年期末實(shí)際數(shù)占671、收集基準(zhǔn)年度實(shí)際利潤表資料，計(jì)算凈利潤與銷售收入的百分比，即確定銷售凈利率。

120÷3000=4%2、預(yù)測下年度的銷售收入。

3000×140%=4200萬元3、預(yù)測下年度的凈利潤4200×4%=1684、預(yù)測留存收益增加額

預(yù)計(jì)留存收益增加額=預(yù)計(jì)凈利潤×（1—股利支付率）168×(1-30%)=117.6萬元

預(yù)測凈利潤及留存收益增加額云南大學(xué)MBA1、收集基準(zhǔn)年度實(shí)際利潤表資料，計(jì)算凈利潤與銷售收入的百分比681.將資產(chǎn)負(fù)債表轉(zhuǎn)化為銷售收入的百分比；2.用預(yù)計(jì)的銷售收入乘以第一步所得的百分比；3.如果沒有可以適用的百分比，可簡單的使用原來資產(chǎn)負(fù)債表的數(shù)據(jù)，或者通過其它方式估計(jì).4.把已經(jīng)確定的資產(chǎn)項(xiàng)目填入資產(chǎn)負(fù)債表的資產(chǎn)方，再把已經(jīng)確定的負(fù)債和股東權(quán)益項(xiàng)目填入負(fù)債和股東權(quán)益方.不平衡的差額就是外部必要融資額。注意:留存收益=上年留存收益數(shù)+預(yù)計(jì)留存收益增加額5.通過融資方案填充融資缺口.

預(yù)計(jì)資產(chǎn)負(fù)債表云南大學(xué)MBA預(yù)計(jì)資產(chǎn)負(fù)債表云南大學(xué)MBA69紅宇公司本年的資產(chǎn)負(fù)債表資料(單位:萬元)

上年期末實(shí)際數(shù)占銷售額的百分比本年計(jì)劃數(shù)(銷售額3000萬元)(銷售額4200萬元)資產(chǎn):

流動(dòng)資產(chǎn)70023.33%980固定資產(chǎn)90030.00%1260無形資產(chǎn)400不變400資產(chǎn)合計(jì):2000

2640負(fù)債及所有者權(quán)益:

短期借款60不變60應(yīng)付票據(jù)100.33%14應(yīng)付賬款1705.67%238應(yīng)付職工薪酬100.33%14長期借款810不變810負(fù)債合計(jì):1060

1136實(shí)收資本200不變200資本公積50不變50留存收益690不變807.6所有者權(quán)益合計(jì):940

1057.6融資需求

?負(fù)債及所有者權(quán)益合計(jì):2000

2640446.4云南大學(xué)MBA紅宇公司本年的資產(chǎn)負(fù)債表資料(單位:萬元)上年期末實(shí)際數(shù)占70外部融資需求量=預(yù)測年度總資產(chǎn)的增加額-自然負(fù)債的增加額-留存收益的增加額=新增銷售額×資產(chǎn)銷售百分比

-新增銷售額×負(fù)債銷售百分比-預(yù)計(jì)銷售額×銷售凈利率×（1-股利支付率）紅宇公司外部融資需求量=1200×53.33%-1200×6.33%-4200×4%×(1-30%)=446.4萬元（二）根據(jù)預(yù)計(jì)銷售增加額測算融資需求

云南大學(xué)MBA（二）根據(jù)預(yù)計(jì)銷售增加額測算融資需求云南大學(xué)MBA71第二節(jié)銷售增長與資金需求銷售增長必然擴(kuò)大企業(yè)對資金的需求。企業(yè)增長所需的資金有兩個(gè)來源：

內(nèi)部積累——內(nèi)生式增長外部融資——外延式增長TheRelationshipBetweenFundDemandAndSalesGrowth云南大學(xué)MBA第二節(jié)銷售增長與資金需求銷售增長必然擴(kuò)大企業(yè)對資金的72外部融資需求的敏感分析

外部融資需求量的多少，不僅取決于銷售的增長幅度，還受其他兩個(gè)因素的影響：

銷售凈利率(netprofitmarginonsales

)

股利支付率dividendpayoutratio銷售凈利率越高，外部融資需求越小。股利支付率越高，外部融資需求越大；SensitivityAnalysis

云南大學(xué)MBA外部融資需求的敏感分析SensitivityAnalys73銷售增長與資金需求有何數(shù)量關(guān)系?當(dāng)資金供應(yīng)增加時(shí),將有利于促進(jìn)銷售增長。銷售增長與資金需求之間具體有何數(shù)量關(guān)系？研究銷售增長與資金需求之間的數(shù)量關(guān)系,有助于公司根據(jù)企業(yè)的經(jīng)營計(jì)劃去調(diào)整財(cái)務(wù)政策,或根據(jù)資金受限情況去調(diào)整經(jīng)營計(jì)劃.使經(jīng)營計(jì)劃與財(cái)務(wù)計(jì)劃相互適應(yīng),相互促進(jìn).云南大學(xué)MBA銷售增長與資金需求有何數(shù)量關(guān)系?當(dāng)資金供應(yīng)增加時(shí),將有利于促74一、內(nèi)含增長率

InternalGrowthRate

內(nèi)含增長率：在不依靠外部融資的條件下，企業(yè)銷售最高可達(dá)到的增長率。即外部融資額為0時(shí)的銷售增長率?？捎们懊娴墓阶儞Q來預(yù)計(jì)公司的內(nèi)含增長率：資產(chǎn)銷售百分比-負(fù)債銷售百分比-（1+銷售增長率）/銷售增長率×銷售凈利率×利潤留存率=0云南大學(xué)MBA一、內(nèi)含增長率

InternalGrowthRate75內(nèi)含增長率對公司理財(cái)?shù)囊饬x

1、如果公司的外源融資受到環(huán)境的限制，只依靠自身盈利累積的資金提供支持，銷售增長的“天花板”在哪兒？2、如果：預(yù)期增長率=內(nèi)含增長率，外部融資需求=0

預(yù)期增長率>內(nèi)含增長率，外部融資需求>0

預(yù)期增長率<內(nèi)含增長率，外部融資需求<0

云南大學(xué)MBA內(nèi)含增長率對公司理財(cái)?shù)囊饬x云南大學(xué)MBA76一個(gè)簡單的例子

由于通貨緊縮,某公司不打算從外部融資,而主要靠調(diào)整股利分配政策、擴(kuò)大留存收益來滿足銷售增長的資金需求。歷史資料表明，該公司資產(chǎn)、負(fù)債與銷售總額之間存在著穩(wěn)定的百分比關(guān)系?，F(xiàn)已知資產(chǎn)銷售百分比為60%，負(fù)債銷售百分比為15%，計(jì)劃下年銷售凈利率10%，不進(jìn)行股利分配。據(jù)此，請預(yù)計(jì)下年銷售最大可達(dá)到的增幅是多少？

解題：60%-15%-（1+增長率）/增長率×10%=0內(nèi)含增長率=28.57%

云南大學(xué)MBA一個(gè)簡單由于通貨緊縮,某公司不打算從外部融資,而主要77ROA（returnonassets）

：公司的總資產(chǎn)利潤率也可按照如下公式進(jìn)行估算：

云南大學(xué)MBAROA（returnonassets）：公司的總資產(chǎn)利78二、可持續(xù)增長率

TheSustainableGrowthRateinSales

可持續(xù)增長率：在企業(yè)不增發(fā)新股，并保持目前的經(jīng)營效率和財(cái)務(wù)政策的條件下，公司銷售增長所能達(dá)到的最大幅度。即當(dāng)前經(jīng)營效率和財(cái)務(wù)政策所決定的內(nèi)在增長率。企業(yè)銷售的增長，不僅受資金供給的限制，還受企業(yè)的經(jīng)營效率、財(cái)務(wù)政策的影響.

云南大學(xué)MBA二、可持續(xù)增長率

TheSustainableGrowt79計(jì)算可持續(xù)增長率的條件企業(yè)不打算增發(fā)新股，增加債務(wù)是其唯一的外部籌資來源企業(yè)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率維持當(dāng)前水平。企業(yè)銷售凈利率維持當(dāng)前水平，并且可以涵蓋負(fù)債的利息。維持目前的資本結(jié)構(gòu)不變維持目前的股利支付率不變。

當(dāng)滿足以上條件時(shí)，企業(yè)銷售所能達(dá)到的最高增長率稱為可持續(xù)增長率。云南大學(xué)MBA計(jì)算可持續(xù)增長率的條件企業(yè)不打算增發(fā)新股，增加債務(wù)是其唯一的80可持續(xù)增長率的計(jì)算銷售增長資金投入資金使用效率外部借款內(nèi)部積累股東權(quán)益增長資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率在滿足五個(gè)條件的情況下，決定銷售增長的最終因素是股東權(quán)益的增長，即可持續(xù)增長率等于股東權(quán)益增長率。銷售凈利率云南大學(xué)MBA可持續(xù)增長率的計(jì)算銷售資金資金使外部內(nèi)部股東權(quán)益增長資產(chǎn)在滿81

可持續(xù)增長率=股東權(quán)益增長率可持續(xù)增長率=股東權(quán)益增長額/期初股東權(quán)益=本期凈利潤×本期利潤留存率/期初股東權(quán)益=期初股東權(quán)益凈利率×本期利潤留存率或：可持續(xù)增長率=銷售凈利率×總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率×期初權(quán)益期末總資產(chǎn)乘數(shù)×利潤留存率或可持續(xù)增長率=利潤留存率×銷售凈利率×權(quán)益乘數(shù)×總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率/1-利潤留存率×銷售凈利率×權(quán)益乘數(shù)×總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率可持續(xù)增長率的計(jì)算云南大學(xué)MBA可持續(xù)增長率=股東權(quán)益增長率可持續(xù)增長率的計(jì)算云南大學(xué)82例：可持續(xù)增長率的計(jì)算與分析HD公司2005_2009年主要財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)(單位:萬元)年度2005年2006年2007年2008年2009年收入10001100165013751512.5凈利潤50558268.7575.63股利20223327.530.25留存收益30334941.2545.38股東權(quán)益330363412453.75499.13負(fù)債606623182.590.75總資產(chǎn)390429643536.25589.88銷售凈利率5%5%5%5%5%資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率2.562.562.562.562.56總資產(chǎn)/期初股東權(quán)益1.301.301.771.30

1.30利潤留存率60%60%60%60%60%可持續(xù)增長率10.00%10.00%13.47%10.00%10.00%實(shí)際增長率

10.00%50.00%-16.67%10.10%云南大學(xué)MBA例：可持續(xù)增長率的計(jì)算與分析HD公司2005_2009年主要83如何提高可持續(xù)增長率？公司可以從以下幾個(gè)方面著手提高自身的可持續(xù)增長率:

新的股票融資增加對借款的依賴降低股利支付率降低成本，提高利潤率加快資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)，減少資產(chǎn)沉淀云南大學(xué)MBA如何提高可持續(xù)增長率？公司可以從以下幾個(gè)方面著手提高自身的可84案例分析與討論：

昆明制藥的銷售增長狀況先分析2001－2008年的表現(xiàn)，思考并回答：1、從昆明制藥可持續(xù)增長率與實(shí)際增長率的關(guān)系分析，你認(rèn)為當(dāng)時(shí)公司處于一個(gè)什么樣的狀況中（或發(fā)展階段）？2、你認(rèn)為昆明制藥的銷售增長受何種因素的制約最大？（主要從財(cái)務(wù)角度分析）3、昆明制藥的銷售增長狀況反映了其在經(jīng)營效率及財(cái)務(wù)政策上有何特點(diǎn)？反映出什么問題？云南大學(xué)MBA案例分析與討論：

昆明制藥的銷售增長狀況先分析2001－2085案例分析與討論：

昆明制藥的銷售增長狀況再分析2008－2012年的表現(xiàn)，思考并回答：1、昆明制藥處于一個(gè)什么樣的發(fā)展階段？2、如果想要獲得持續(xù)的高速增長，對昆明制藥而言需要哪些條件？3、你認(rèn)為一個(gè)公司是否可以永遠(yuǎn)保持高速增長？為什么？4、公司要想獲得一個(gè)可持續(xù)的增長，需要什么條件？（僅從財(cái)務(wù)角度分析）云南大學(xué)MBA案例分析與討論：

昆明制藥的銷售增長狀況再分析2008－2086測算可持續(xù)增長率有何用？1、企業(yè)如果能維持穩(wěn)定的經(jīng)營效率和財(cái)務(wù)政策,即可獲得一個(gè)可持續(xù)的增長.2、高速增長的資金從哪里來？內(nèi)部留利及高額的外部借款。這是改變公司財(cái)務(wù)政策的結(jié)果3、高速增長可以一直持續(xù)下去嗎？企業(yè)不可能無限制地提高經(jīng)營效率和資產(chǎn)負(fù)債率.因此,企業(yè)在高速增長后總有一段休整期.云南大學(xué)MBA測算可持續(xù)增長率有何用？1、企業(yè)如果能維持穩(wěn)定的經(jīng)營效率和財(cái)87測算可持續(xù)增長率有何用？4、發(fā)放貸款的人可以比較申請借款的公司的潛在增長率和可持續(xù)增長率。如果實(shí)際增長率超過可持續(xù)增長率，那就表明申請借款的人已經(jīng)遇到“增長邊鋒”的風(fēng)險(xiǎn)。5、潛在投資者可以通過比較公司的實(shí)際增長率與可持續(xù)增長率，來了解公司財(cái)務(wù)政策與經(jīng)營效率的穩(wěn)定性，了解公司處于一個(gè)什么樣的增長狀況，并預(yù)測公司未來的增長狀況。

云南大學(xué)MBA測算可持續(xù)增長率有何用？4、發(fā)放貸款的人可以比較申請借款的公88第三節(jié)全面預(yù)算體系財(cái)務(wù)預(yù)算的核心是現(xiàn)金預(yù)算，目標(biāo)是預(yù)計(jì)三張會(huì)計(jì)報(bào)表?，F(xiàn)金預(yù)算(cashbudget)：是用來反映預(yù)算期內(nèi)公司現(xiàn)金流轉(zhuǎn)狀況的預(yù)算，是公司經(jīng)營活動(dòng)有關(guān)現(xiàn)金收支方面的匯總計(jì)劃.現(xiàn)金預(yù)算依賴于企業(yè)的全面預(yù)算體系。ComprehensiveBudgeting云南大學(xué)MBA第三節(jié)全面預(yù)算體系財(cái)務(wù)預(yù)算的核心是現(xiàn)金預(yù)算，目標(biāo)是89全面預(yù)算體系:總預(yù)算預(yù)計(jì)利潤表預(yù)計(jì)資產(chǎn)負(fù)債表預(yù)計(jì)現(xiàn)金流量表業(yè)務(wù)預(yù)算銷售預(yù)算生產(chǎn)預(yù)算財(cái)務(wù)預(yù)算云南大學(xué)MBA全面預(yù)算體系:總預(yù)算業(yè)務(wù)預(yù)算云南大學(xué)MBA90（一）制造業(yè)企業(yè)的全面預(yù)算體系銷售預(yù)算長期銷售預(yù)算生產(chǎn)預(yù)算期末存貨預(yù)算直接材料預(yù)算直接人工預(yù)算制造費(fèi)用預(yù)算營業(yè)費(fèi)用管理費(fèi)用預(yù)算產(chǎn)品成本預(yù)算現(xiàn)金預(yù)算資本支出預(yù)算預(yù)計(jì)利潤表預(yù)計(jì)資產(chǎn)負(fù)債表預(yù)計(jì)現(xiàn)金流量表云南大學(xué)MBA（一）制造業(yè)企業(yè)的全面預(yù)算體系銷售預(yù)算長期銷售預(yù)算生產(chǎn)預(yù)算期91案例:華威公司的現(xiàn)金預(yù)算

華威公司是一個(gè)小型的辦公家俱制造企業(yè),目前處于剛起步階段,生產(chǎn)的產(chǎn)品單一,主要為學(xué)校提供課桌椅,而且大多為訂單式生產(chǎn).作為剛起步的小型企業(yè),資金實(shí)力小,抗風(fēng)險(xiǎn)能力差.為避免資金鏈斷裂而影響企業(yè)的生存,財(cái)務(wù)預(yù)算顯得尤為重要.上年末,公司老總朱先生召集各個(gè)部門開會(huì),討論本年度的預(yù)算問題,要求銷售、生產(chǎn)、及辦公室等各部門在兩周內(nèi)提交本年度的預(yù)算方案，最后匯總至財(cái)務(wù)部門，由財(cái)務(wù)部門編制現(xiàn)金預(yù)算，如果預(yù)計(jì)資金缺口，提前制訂融資計(jì)劃。(銷售預(yù)算需一周內(nèi)報(bào)送)

云南大學(xué)MBA案例:華威公司的現(xiàn)金預(yù)算云南大學(xué)MBA92案例:華威公司的現(xiàn)金預(yù)算

會(huì)上，朱總提出了本年度的投資計(jì)劃，考慮到目前的生產(chǎn)及銷售狀況，需要在二季度購置部分設(shè)備，大約需支出10000元。另外，公司股東會(huì)決定將在二季度與四季度分別向股東分配現(xiàn)金股利8000元，總額16000元。云南大學(xué)MBA案例:華威公司的現(xiàn)金預(yù)算云南大學(xué)MBA93

一周后，銷售部門提交了銷售預(yù)算表，并按財(cái)務(wù)部門的要求對貨款回收進(jìn)行了預(yù)計(jì)….云南大學(xué)MBA云南大學(xué)MBA94銷售預(yù)算

單位：元季度一二三四全年預(yù)計(jì)銷售量（件）100150200180630預(yù)計(jì)單位售價(jià)200200200200800銷售收入20000300004000036000126000預(yù)計(jì)銷售量來源于市場營銷部門的市場預(yù)測銷售預(yù)算是起點(diǎn)以銷定產(chǎn)原則的體現(xiàn)；市場預(yù)測的準(zhǔn)確性非常關(guān)鍵。云南大學(xué)MBA銷售預(yù)算季度一二三四全年預(yù)計(jì)銷售量（件）100150200195預(yù)計(jì)現(xiàn)金收入上年應(yīng)收賬款6200

6200第一季度（銷貨20000）120008000

20000第二季度（銷貨30000）

1800012000

30000第三季度（銷貨40000）

240001600040000第四季度（銷貨36000）

2160021600現(xiàn)金收入合計(jì)18200260003600037600117800假定當(dāng)季賒銷比率為40％，并于下季度可以回收。信用政策適當(dāng)?shù)男庞谜呤潜Ｕ?。云南大學(xué)MBA預(yù)計(jì)現(xiàn)金收入上年應(yīng)收賬款62006200第一季度（銷貨96

生產(chǎn)部門按照銷售部門的提供的預(yù)算進(jìn)行了相關(guān)成本\費(fèi)用的預(yù)算,并按財(cái)務(wù)部門的要求填制了以下表格:云南大學(xué)MBA云南大學(xué)MBA97生產(chǎn)預(yù)算總表單位：件季度一二三四全年預(yù)計(jì)銷售量100150200180630加：預(yù)計(jì)期末存貨1520182073合計(jì)115170218200703減：預(yù)計(jì)期初存貨1015201863預(yù)計(jì)生產(chǎn)量105155198182640生產(chǎn)預(yù)算是中心制造業(yè)始終以生產(chǎn)為業(yè)務(wù)中心來源于銷售預(yù)算云南大學(xué)MBA生產(chǎn)預(yù)算總表季度一二三四全年預(yù)計(jì)銷售量1001502001898直接材料預(yù)算單位：千克、元季度一二三四全年預(yù)計(jì)生產(chǎn)量（件）105155198182640單位產(chǎn)品材料用量1010101010生產(chǎn)需用量10501550198018206400加：預(yù)計(jì)期末存量310396364400400合計(jì)13601946234422206800減：預(yù)計(jì)期初存量300310396364300預(yù)計(jì)材料采購量10601636194818566500單價(jià)55555預(yù)計(jì)采購現(xiàn)金支出530081809740928032500生產(chǎn)預(yù)算附表（一）云南大學(xué)MBA直接材料預(yù)算季度一二三四全年預(yù)計(jì)生產(chǎn)量（件）1051551999

預(yù)計(jì)直接材料采購所需的現(xiàn)金支出

上年應(yīng)付賬款2350

2350第一季度（采購5300）26502650

5300第二季度（采購8180）

40904090

8180第三季度（采購9740）

487048709740第四季度（采購9280）

46404640合計(jì)500067408960951030210假定每季度可以賒購50％，下季度結(jié)算清償。貨款支付計(jì)劃如何充分利用商業(yè)信用是關(guān)鍵。云南大學(xué)MBA上年