第2章 外匯、匯率與外匯市場(chǎng)課件

第二章外匯、匯率與外匯市場(chǎng)

第二章外匯、匯率與外匯市場(chǎng)1第一節(jié)外匯與匯率第二節(jié)匯率的決定與變動(dòng)第三節(jié)外匯市場(chǎng) 第四節(jié)外匯交易第一節(jié)外匯與匯率2

學(xué)習(xí)要求通過本章的學(xué)習(xí)使學(xué)生熟練掌握外匯、匯率等相關(guān)基本概念，了解匯率決定的基礎(chǔ)理論、影響匯率變動(dòng)的因素以及匯率變動(dòng)對(duì)經(jīng)濟(jì)的影響，了解外匯市場(chǎng)及其主要的外匯交易方式。

3第一節(jié)外匯與匯率

一、外匯概述外匯的外匯(ForeignExchange)，即國際匯兌。動(dòng)態(tài)(Dynamic)和靜態(tài)(Static)兩個(gè)不同的角度理解外匯的含義。動(dòng)態(tài)的外匯,是指把一國貨幣兌換為另一國貨幣以清償國際間債權(quán)債務(wù)關(guān)系的實(shí)踐活動(dòng)或過程。靜態(tài)的外匯，是指國際間為清償債權(quán)債務(wù)關(guān)系而進(jìn)行的匯兌活動(dòng)所憑借的手段和工具。靜態(tài)的外匯又有廣義和狹義之分。第一節(jié)外匯與匯率 一、外匯概述4廣義的外匯：外匯是指以外幣表示的可以用作國際清償?shù)闹Ц妒侄魏唾Y產(chǎn)，它們是：⑴外國貨幣，包括紙幣、鑄幣；⑵外匯支付憑證，包括票據(jù)、銀行存款憑證、郵政儲(chǔ)蓄憑證等；⑶外幣有價(jià)證券，包括政府債券、公司債券、股票等；⑷特別提款權(quán)、歐洲貨幣單位資產(chǎn)。⑸其他外匯資產(chǎn)。―《中華人民共和國外匯管理?xiàng)l例》第三條狹義的外匯：外國貨幣或以外國貨幣表示的能用于國際結(jié)算的支付手段。一種外幣成為外匯的三個(gè)前提條件：⑴、自由兌換性；⑵、可接受性；⑶、可償性。廣義的外匯：外匯是指以外幣表示的可以5二、匯率及其分類（一）匯率及其標(biāo)價(jià)法外匯匯率(ForeignExchangeRate)又稱外匯匯價(jià)，是一個(gè)國家的貨幣折算成另一個(gè)國家貨幣的比率，即兩種不同貨幣之間的折算比率。標(biāo)價(jià)法中的基準(zhǔn)貨幣和標(biāo)價(jià)貨幣人們將各種標(biāo)價(jià)法下數(shù)量固定不變的貨幣叫做基準(zhǔn)貨幣（BasedCurrency）或被報(bào)價(jià)貨幣（ReferenceCurrency），把數(shù)量變化的貨幣叫做報(bào)價(jià)貨幣或標(biāo)價(jià)貨幣（QuotedCurrency）。二、匯率及其分類（一）匯率及其標(biāo)價(jià)法6

1．直接標(biāo)價(jià)法(DirectQuotation)直接標(biāo)價(jià)法是以一定單位的外國貨幣作為標(biāo)準(zhǔn)，折算為一定數(shù)額的本國貨幣來表示其匯率，即“外幣固定本幣變”。

2．間接標(biāo)價(jià)法(1ndirectQuotation)間接標(biāo)價(jià)法，是以一定單位的本國貨幣為標(biāo)準(zhǔn)，折算為一定數(shù)額的外國貨幣來表示其匯率，即“本幣固定外幣變”。

3．美元標(biāo)價(jià)法(U．S．DollarQuotation)以美元和其他國家的貨幣來表示各國貨幣匯率的方法，目的是為了簡(jiǎn)化報(bào)價(jià)并廣泛地比較各種貨幣的匯價(jià)。1．直接標(biāo)價(jià)法(DirectQuotatio7在直接標(biāo)價(jià)法下，基準(zhǔn)貨幣為外幣，標(biāo)價(jià)貨幣為本幣；在間接標(biāo)價(jià)法下，基準(zhǔn)貨幣為本幣，標(biāo)價(jià)貨幣為外幣；在美元標(biāo)價(jià)法下，基準(zhǔn)貨幣可能是美元，也可能是其他各國貨幣。在直接標(biāo)價(jià)法下，一定單位以外幣折算的本國貨幣越多，說明本國貨幣的幣值越低，而外國貨幣的幣值越高。反之則本國貨幣幣值越高，而外國貨幣幣值越低。同理，一定單位以外幣折算的本國貨幣增多，說明外幣匯率上漲，即外國貨幣幣值上升，或本國貨幣幣值下降。反之則外國貨幣幣值下降，或本國貨幣幣值上升。在間接標(biāo)價(jià)法下，此種關(guān)系正好與直接標(biāo)價(jià)法下之情形相反。在直接標(biāo)價(jià)法下，基準(zhǔn)貨幣為外幣，標(biāo)價(jià)8（二）匯率的種類1.按銀行買賣外匯的價(jià)格不同，分為買入?yún)R率、賣出匯率和中間匯率買入?yún)R率（BuyingRate），也稱買入價(jià)（theBidRate），即銀行從同業(yè)或客戶買入外匯時(shí)所使用的匯率。賣出匯率（SellingRate），也稱賣出價(jià)（theOfferRate），即銀行向同業(yè)或客戶賣出外匯時(shí)所使用的匯率。中間匯率（MiddleRate），指銀行買入價(jià)和銀行賣出價(jià)的算術(shù)平均數(shù)，即兩者之和再除以2。中間匯率主要用于新聞報(bào)道和經(jīng)濟(jì)分析。（二）匯率的種類9

例如，某日紐約外匯市場(chǎng)和倫敦外匯市場(chǎng)的報(bào)價(jià)如下：紐約USD1=SF1.7505～1.7535倫敦GBP1=USD1.8870～1.8890思考：?從銀行還是客戶的角度？?哪種貨幣？例如，某日紐約外匯市場(chǎng)和倫敦外匯市場(chǎng)的報(bào)價(jià)如下：10注意：⑴買入或賣出都是站在報(bào)價(jià)銀行的立場(chǎng)來說的，而不是站在進(jìn)出口商或詢價(jià)銀行的角度。⑵按國際慣例，外匯交易在報(bào)價(jià)時(shí)通?？芍粓?bào)出小數(shù)（如上例中的05/35或70/90），大數(shù)省略不報(bào)（如上例中的1.75或1.88），在交易成交后再確定全部的匯率1.7505或1.8870。⑶買價(jià)與賣價(jià)之間的差額，是銀行買賣外匯的收益。注意：11舉例：某銀行的匯率報(bào)價(jià)如下，若詢價(jià)者買入美元，匯率如何？若詢價(jià)者賣出被報(bào)價(jià)幣，匯率如何？若詢價(jià)者買入報(bào)價(jià)幣，匯率又如何？USD/SF1.4430/40GBP/USD1.7310/20AUD/USD0.6980/90USD/HKD7.7740/50NZD/USD0.5870/80舉例：某銀行的匯率報(bào)價(jià)如下，若詢價(jià)者買入美元，匯率如12解題思路：（1）判斷被報(bào)價(jià)幣和報(bào)價(jià)幣；（2）判斷買賣價(jià)。由以上已知可得在下列情形下的銀行報(bào)價(jià)：詢價(jià)者買入美元詢價(jià)者賣出被報(bào)價(jià)幣詢價(jià)者買入報(bào)價(jià)幣1.44401.44301.44301.73101.73101.7310以下各組匯率大家自己練習(xí)解題思路：（1）判斷被報(bào)價(jià)幣和報(bào)價(jià)幣；132．按外匯買賣交割的期限不同，分為即期匯率和遠(yuǎn)期匯率交割（Delivery)：雙方各自按照對(duì)方的要求，將賣出的貨幣解入對(duì)方指定的賬戶的處理過程。即期匯率(SpotExchangeRate)又稱現(xiàn)匯匯率，是指外匯買賣的雙方在成交后的兩個(gè)營業(yè)日內(nèi)辦理交割手續(xù)時(shí)所使用的匯率。遠(yuǎn)期匯率(ForwardExchangeRate)又稱期匯匯率，是指外匯買賣的雙方事先約定，據(jù)以在未來約定的期限辦理交割時(shí)所使用的匯率。2．按外匯買賣交割的期限不同，分為即期匯率14遠(yuǎn)期匯率的兩報(bào)價(jià)方法：⑴完整匯率（OutrightRate）報(bào)價(jià)方法又稱直接報(bào)價(jià)方法，是直接將各種不同交割期限的遠(yuǎn)期買入價(jià)、賣出價(jià)完整地表示出來。⑵遠(yuǎn)期差價(jià)報(bào)價(jià)方法，又稱掉期率（SwapRate）或點(diǎn)數(shù)匯率(PointsRate)報(bào)價(jià)方法，是指不直接公布遠(yuǎn)期匯率，而只報(bào)出即期匯率和各期的遠(yuǎn)期差價(jià)即掉期率，然后再根據(jù)掉期率來計(jì)算遠(yuǎn)期匯率。升水（atpremium）表示期匯比現(xiàn)匯貴；貼水（atdiscount）表示期匯比現(xiàn)匯便宜；平價(jià)（atpar）表示兩者相等。升貼水的幅度一般用點(diǎn)數(shù)來表示，每點(diǎn)（point）為萬分之一，即0.0001。遠(yuǎn)期匯率的兩報(bào)價(jià)方法：15升貼水舉例：判斷在以下外匯市場(chǎng)上，哪種貨幣在升值/貶值？升/貼水點(diǎn)數(shù)是多少？

直接標(biāo)價(jià)法下：多倫多市場(chǎng)即期匯率：$１＝CAD1.4530/40，一個(gè)月遠(yuǎn)期匯率：$１＝CAD1.4570/90，美元升水，升水點(diǎn)數(shù)為40/50香港市場(chǎng)即期匯率：$1=HKD7.7920/25，三個(gè)月遠(yuǎn)期匯率：$1=HKD7.7860/75，美元貼水，貼水點(diǎn)數(shù)為60/50升貼水舉例：16間接標(biāo)價(jià)法下：

紐約市場(chǎng)即期匯率：$１＝SF1.8170/80，一個(gè)月遠(yuǎn)期匯率：$１＝SF1.8110/30，瑞郎升水，貼水點(diǎn)數(shù)為60/50

倫敦市場(chǎng)即期匯率：￡１＝$1.8305/15，一個(gè)月遠(yuǎn)期匯率：￡１＝$1.8325/50，美元貼水，貼水點(diǎn)數(shù)為20/35間接標(biāo)價(jià)法下：17在實(shí)際外匯交易中，遠(yuǎn)期匯率總報(bào)出遠(yuǎn)期外匯的買入價(jià)和賣出價(jià)。這樣，遠(yuǎn)期差價(jià)的升水值或貼水值也都有一大一小兩個(gè)數(shù)字。直接標(biāo)價(jià)法下，遠(yuǎn)期點(diǎn)數(shù)按“小/大”排列則為升水，按“大/小”排列則為貼水；間接標(biāo)價(jià)法下剛好相反，按“小/大”排列為貼水，按“大∕小”排列則為升水。在實(shí)際外匯交易中，遠(yuǎn)期匯率總報(bào)出遠(yuǎn)期外匯的買入價(jià)18

升(貼)水年率：按中間匯率把遠(yuǎn)期差價(jià)換成年率來表示，用以分析遠(yuǎn)期匯率基準(zhǔn)貨幣的升（貼）水年率=[（遠(yuǎn)期匯率-即期匯率）÷即期匯率]×（12÷遠(yuǎn)期月數(shù)）×100%報(bào)價(jià)貨幣的升（貼）水年率=[（即期匯率-遠(yuǎn)期匯率）÷遠(yuǎn)期匯率]×（12÷遠(yuǎn)期月數(shù)）×100%升(貼)水年率：按中間匯率把遠(yuǎn)期差價(jià)換成年率來表示19例如：即期匯率為￡1=$1.8210，1個(gè)月的遠(yuǎn)期匯率為￡1=$1.8240，則英鎊的升水年率為：[（1.8240-1.8210）÷1.8210]×(12÷1)×100%=1.9769%該計(jì)算結(jié)果表明，如果英鎊按照1個(gè)月升水30點(diǎn)的速度發(fā)展下去，那么英鎊1年將會(huì)升水1.9769%。例如：即期匯率為￡1=$1.8210，1個(gè)月的遠(yuǎn)20

3．按制訂匯率的方法不同，分為基本匯率和套算匯率選擇某一貨幣為關(guān)鍵貨幣，并制訂出本幣對(duì)關(guān)鍵貨幣的匯率，這一匯率就稱為基本匯率(BasicRate)。交叉匯率是指兩種貨幣通過各自對(duì)第三種貨幣的匯率而算得的匯率。關(guān)鍵貨幣（KeyCurrency）應(yīng)具備的特點(diǎn)：①在本國國際收支中使用最多；②在外匯儲(chǔ)備中所占比重最大；③可以自由兌換且為國際上普遍接受。世界各國通常以美元為關(guān)鍵貨幣。3．按制訂匯率的方法不同，分為基本匯率21經(jīng)驗(yàn)法則：⑴兩種匯率的標(biāo)價(jià)法相同、即其標(biāo)價(jià)的被報(bào)價(jià)貨幣相同時(shí)，要將豎號(hào)左右的相應(yīng)數(shù)字交叉相除；⑵兩種匯率的標(biāo)價(jià)法不同、即其標(biāo)價(jià)的被報(bào)價(jià)貨幣不同時(shí)，要將豎號(hào)左右的數(shù)字同邊相乘。經(jīng)驗(yàn)法則：22除以上三組匯率外，還可以按其它不同特征將匯率分類，如：按匯兌方式的不同，分為電匯匯率、信匯匯率和票匯匯率，按衡量貨幣價(jià)值的角度不同，分為名義匯率和實(shí)際匯率等。除以上三組匯率外，還可以按其它不同特23電匯匯率(TelegraphicTransferRate，T/TRate)是指以電匯方式買賣外匯時(shí)所使用的匯率。信匯匯率(MailTransferRate，M/TRate)是以信匯方式買賣外匯時(shí)所使用的匯率。信匯匯率一般低于電匯匯率。票匯匯率是銀行買賣外匯票據(jù)時(shí)所使用的匯率。票匯匯率又可分為即期票匯匯率(DemandDraftRate，D/DRate)和遠(yuǎn)期票匯匯率(LongBillExchangeRate)。電匯匯率(Telegraphic24

名義匯率(NominalExchangeRate)是指由官方公布的或在市場(chǎng)上通行的、沒有剔除通貨膨脹因素的匯率。名義匯率通常只是在外匯銀行進(jìn)行外匯買賣時(shí)使用。實(shí)際匯率(RealExchangeRate)是指將名義匯率按兩國同一時(shí)期的物價(jià)變動(dòng)情況進(jìn)行調(diào)整后所得到的匯率。計(jì)算實(shí)際匯率主要是為了分析匯率的變動(dòng)與兩國通貨膨脹率的偏離程度，并可進(jìn)一步說明有關(guān)國家產(chǎn)品的國際競(jìng)爭(zhēng)能力。設(shè)Sr為實(shí)際匯率，S為間接標(biāo)價(jià)法下的名義匯率，Pa為本國的物價(jià)指數(shù)，Pb為外國的物價(jià)指數(shù)，則：Sr=S×(Pa/Pb)名義匯率(NominalExc25第二節(jié)匯率的決定與變動(dòng)

一、匯率決定的基礎(chǔ)（一）金本位制度下匯率的決定與變動(dòng)1．金本位制度下匯率的決定金本位制度：以黃金為本位貨幣的貨幣制度。本位幣：法定作為價(jià)值標(biāo)準(zhǔn)的基本通貨，具有無限法償作用。金本位制度下的三大自由:自由鑄造、自由兌換、自由輸出入。在典型的金本位下，鑄幣平價(jià)(MintParity，兩種貨幣含金量之比)就成為決定兩種貨幣匯率的基礎(chǔ)。第二節(jié)匯率的決定與變動(dòng) 262．金本位制度下匯率的變動(dòng)在金本位制下，外匯市場(chǎng)上的匯率水平以鑄幣平價(jià)為中心，在外匯供求關(guān)系的作用下在黃金輸送點(diǎn)界限內(nèi)上下浮動(dòng)。黃金輸送點(diǎn)（GoldPoint）是指在金本位制度下外匯匯率波動(dòng)引起黃金輸出和輸入國境的界限，它等于鑄幣平價(jià)加(減)運(yùn)送黃金的費(fèi)用。（二）紙幣本位制度下匯率的決定與變動(dòng)（略）2．金本位制度下匯率的變動(dòng)27二、影響匯率變動(dòng)的主要因素（一）國際收支狀況（二）相對(duì)通貨膨脹率（三）相對(duì)利率水平（四）市場(chǎng)預(yù)期（五）政府的市場(chǎng)干預(yù)（六）經(jīng)濟(jì)增長率二、影響匯率變動(dòng)的主要因素28三、匯率變動(dòng)對(duì)經(jīng)濟(jì)的影響

（一）匯率變動(dòng)與進(jìn)出口貿(mào)易收支（二）匯率變動(dòng)與物價(jià)水平（三）匯率變動(dòng)與資本流動(dòng)（四）匯率變動(dòng)與外匯儲(chǔ)備（五）匯率變動(dòng)與一國國內(nèi)就業(yè)、國民收入及資源配置（六）匯率變動(dòng)與國際經(jīng)濟(jì)關(guān)系三、匯率變動(dòng)對(duì)經(jīng)濟(jì)的影響

（一）匯率變動(dòng)與進(jìn)出口貿(mào)易收支29第三節(jié)外匯市場(chǎng)

一、外匯市場(chǎng)的基本概念及構(gòu)成 外匯市場(chǎng)(ForeignExchangeMarket)，是指進(jìn)行外匯買賣的場(chǎng)所，或者說是各種不同貨幣彼此進(jìn)行交換的場(chǎng)所。在外匯市場(chǎng)上，外匯買賣有兩種類型：本幣與外幣之間的買賣；不同幣種的外匯之間的買賣。第三節(jié)外匯市場(chǎng) 一、外匯市場(chǎng)的基本概念及構(gòu)成 30二、外匯市場(chǎng)的種類根據(jù)有無固定場(chǎng)所可分為：有形市場(chǎng)VisibleMarket。無形市場(chǎng)InvisibleMarket根據(jù)外匯交易主體的不同可分為：銀行間市場(chǎng)Inter-bankMarket客戶市場(chǎng)CustomerMarket二、外匯市場(chǎng)的種類根據(jù)有無固定場(chǎng)所可分為：31三、外匯市場(chǎng)的特征

從全球范圍看，外匯市場(chǎng)是一個(gè)24小時(shí)全天候運(yùn)行的晝夜市場(chǎng)。基本特征：外匯市場(chǎng)全球一體化、外匯市場(chǎng)全天候運(yùn)行。國際外匯市場(chǎng)交易發(fā)展趨勢(shì)：外匯市場(chǎng)的規(guī)模持續(xù)擴(kuò)展、遠(yuǎn)期交易的比例不斷增長。三、外匯市場(chǎng)的特征從全球范圍看，外匯市場(chǎng)是一個(gè)32四、外匯市場(chǎng)的結(jié)構(gòu)

外匯銀行（ForeignExchangeBank)外匯經(jīng)紀(jì)人（ForeignExchangeBroker）顧客中央銀行銀行與顧客之間，銀行同業(yè)之間，銀行與中央銀行之間的交易。四、外匯市場(chǎng)的結(jié)構(gòu)外匯銀行（ForeignEx33第四節(jié)外匯交易

一、外匯交易及其基本種類

（一）即期外匯交易即期外匯交易（SpotExchangeTransaction），又稱現(xiàn)匯交易，是指買賣雙方約定于成交后的兩個(gè)營業(yè)日內(nèi)交割的外匯交易。即期交易是外匯市場(chǎng)上業(yè)務(wù)量最大的交易，約占2/3。

即期交易的作用（目的）：通過調(diào)換幣種,滿足臨時(shí)性收付款項(xiàng)的需要；保值（兩個(gè)營業(yè)日內(nèi)）；平衡頭寸；進(jìn)行外匯投機(jī)。交易四步驟：即詢價(jià)（Asking）、報(bào)價(jià)（Quotation）、成交（Done）及證實(shí)（Confirmation）。即期交易一般是其他貨幣與美元交易，報(bào)價(jià)也是采用美元標(biāo)價(jià)法。第四節(jié)外匯交易 34（二）遠(yuǎn)期外匯交易1.定義：遠(yuǎn)期外匯交易（ForwardTransaction），又稱期匯交易，是指外匯買賣成交后，當(dāng)時(shí)并不交割，而是根據(jù)合同的規(guī)定，在約定的日期按約定的匯率辦理交割的外匯交易方式。

2.遠(yuǎn)期交易的動(dòng)機(jī)通過鎖定匯率：套期保值；平衡頭寸；進(jìn)行外匯投機(jī)。

3.遠(yuǎn)期交易的交割日（二）遠(yuǎn)期外匯交易35確定規(guī)則：(1)即期交易的交割日加上相應(yīng)的遠(yuǎn)期月數(shù)(或星期數(shù)、天數(shù))，不論中間有無節(jié)假日；(2)若遠(yuǎn)期交割日不是營業(yè)日，則順延至下一個(gè)營業(yè)日；(3)若順延后交割日到了下一個(gè)月，則交割日必須提前至當(dāng)月的最后一個(gè)營業(yè)日。確定規(guī)則：364.遠(yuǎn)期匯率的計(jì)算(1)影響遠(yuǎn)期匯率的因素：即期匯率的高低；報(bào)價(jià)貨幣與基準(zhǔn)匯率的利差；遠(yuǎn)期合約期限的長短。(2)計(jì)算遠(yuǎn)期匯率的依據(jù)：利率平價(jià)原理。(3)計(jì)算方法：

ρ＝（Rf-Rs）/Rs=（ia－ib）/（1+ib）≈Ia－Ib則Rf≈Rs+Rs×（Ia－Ib）×n/124.遠(yuǎn)期匯率的計(jì)算37

5.遠(yuǎn)期交易的分類(1)固定交割日的期匯交易(2)選擇交割日的期匯交易擇期交易，是指交易沒有固定的交割日，交易一方可在約定期限內(nèi)的任何一個(gè)營業(yè)日要求交易對(duì)方按約定的遠(yuǎn)期匯率進(jìn)行交割的期匯交易。5.遠(yuǎn)期交易的分類38

擇期價(jià)格的確定(即報(bào)價(jià)銀行報(bào)價(jià)遵循的原則)：報(bào)價(jià)銀行買入升水貨幣，用擇期中第一天的買入?yún)R率；報(bào)價(jià)銀行買入貼水貨幣，用擇期中最后一天的買入?yún)R率；報(bào)價(jià)銀行賣出升水貨幣，用擇期中最后一天的賣出匯率；報(bào)價(jià)銀行賣出貼水貨幣，用擇期中第一天的賣出匯率。擇期價(jià)格的確定(即報(bào)價(jià)銀行報(bào)價(jià)遵循的原則)：39（三）套匯交易套匯者利用同一貨幣在不同外匯中心或不同交割期上出現(xiàn)的匯率差異，為賺取利潤而進(jìn)行的外匯交易，其交易目的為獲利。1．直接套匯（DirectArbitrage）直接套匯是指利用兩個(gè)外匯市場(chǎng)之間的匯率差異，在某一外匯市場(chǎng)低價(jià)買進(jìn)某種貨幣，而在另一市場(chǎng)以高價(jià)出售的外匯交易方式。（三）套匯交易40注意：①套匯的金額要大，故套匯者多為銀行；②必須要同時(shí)，故要用電匯，要在國外設(shè)分支行或代理行網(wǎng)；③要完成一個(gè)套匯周期，回到原幣種；④每一幣種均有兩條套匯線路，其中一個(gè)賺錢，一個(gè)虧本；⑤套匯可抹平各市場(chǎng)的匯率差異。注意：412．間接套匯（IndirectArbitrage）間接套匯是指利用三個(gè)或三個(gè)以上外匯市場(chǎng)之間出現(xiàn)的匯率差異，同時(shí)在這些市場(chǎng)賤買貴賣有關(guān)貨幣，從中賺取匯差的一種外匯交易方式。例如：在某一時(shí)間，蘇黎士、倫敦、紐約三地外匯市場(chǎng)出現(xiàn)下列行情：蘇黎士：￡1＝SF2.2600/2.2650倫敦：￡1=＄1.8670/1.8680紐約：＄1＝SF1.1800/1.18302．間接套匯（IndirectArbitrage）42套匯方法為三步走：

?

判斷，用中間價(jià)格來衡量三個(gè)市場(chǎng)是否有匯率差異。①

中間匯率②統(tǒng)一標(biāo)價(jià)法③標(biāo)價(jià)單位為1④連乘只要乘積不為1，就有套匯機(jī)會(huì)；離1越遠(yuǎn)，獲利越多。蘇黎世：￡1＝（2.2600＋2.2650）/2=SF2.2625

倫敦:￡1＝（1.8670＋1.8680）/2=＄1.8675

紐約：＄1＝（1.1800＋1.1830）/2=SF1.18152.2625×（1/1.8675）×（1/1.1815）=1.025≠1，說明有套匯機(jī)會(huì)。第2章外匯、匯率與外匯市場(chǎng)課件43?

選擇線路。二選一，根據(jù)第一步。如果套匯者要套取英鎊可選擇在蘇黎世或倫敦投入，以紐約作為中介市場(chǎng)。如果套匯者在蘇黎世投入英鎊，因?yàn)椋?.2625×（1/1.8675）×（1/1.1815）=1.025>1，則表明套匯的路線為：蘇黎世→紐約→倫敦注意：如果判別式小于1，則說明市場(chǎng)路線是相反的。?

確定幣種。均可，根據(jù)第一步，完成一個(gè)套匯周期。如套匯者動(dòng)用100萬英鎊套匯，按上述套匯方法，即可得：1000000×2.2600×1/1.1830×1/1.8680=1022696.62套匯利潤為：2.27萬英鎊

?

選擇線路。二選一，根據(jù)第一步。44

（四）掉期交易（SwapTransaction）1.定義：又稱調(diào)期交易、換匯交易，即將幣種相同、金額相同，但交易方向相反、交割日不同的兩筆或兩筆以上的外匯交易結(jié)合起來所進(jìn)行的交易。掉期交易的主要目的是軋平各貨幣因到期日不同所造成的資金缺口（CashFlowGap），其主要功能是保值。（四）掉期交易（SwapTransaction）45

2、特點(diǎn)：適合有返回的交易；改變持有外匯的時(shí)間。3、掉期交易按交割日期的不同，可劃分為三種類型。（1）即期對(duì)遠(yuǎn)期的掉期交易（SpotAgainstForward）（2）即期對(duì)即期的掉期交易（SpotAgainstSpot）（3）遠(yuǎn)期對(duì)遠(yuǎn)期的掉期交易2、特點(diǎn)：適合有返回的交易；改變持有外匯的時(shí)間。46第2章外匯、匯率與外匯市場(chǎng)課件47Apr15Closingmid-pointChangeondayBid/offerSpreadDay’sMidonemonththreemonthsoneyearhighlowRate%PARate%PARate%PASwitzerland(SFr)1.2005-0.0143001-0081.21681.19941.19822.21.19332.41.16772.7UK(0.5282)*(￡)1.8933+0.0119930-9351.89491.87731.89051.81.88521.71.87051.2Euro(0.7733)*（€）1.2931+0.0123929-9321.29371.27781.294-0.81.2963-1.01.3113-1.4SDR-0.66260----------Canada(C$)1.24060.0016403-4091.24501.24031.24010.41.2390.51.23120.8Mexico(newPeso)11.1019+0.0072995-04311.156511.099511.1673-7.111.2964-7.011.8519-6.8Australia(A$)1.2969+0.0016965-9741.30681.2957------Hongkong，china(HK$)7.7985-0.0006983-9887.79907.79837.79690.37.79160.47.74580.7Japan(Y)107.540-0.7050520-560108.550107.480107.2753.0106.73.1103.743.5NewZealand(NZ$)1.3934+0.0081930-9391.40351.3887------Singapore(S$)1.6557-553-5601.66151.65431.65431.01.65121.11.63131.5Taiwanarea，china(T$)31.6960-0.0290930-99031.728031.580031.6412.131.5012.530.8812.6Apr15ClosingChangeBid/offerDa48三、外匯交易方式的創(chuàng)新

(一)外匯期貨外匯期貨（ForeignCurrencyFutures）也稱貨幣期貨，是買賣雙方通過期貨交易所按約定的價(jià)格，在約定的未來時(shí)間買賣某種外匯合約的交易方式。外匯期貨的特點(diǎn)（外匯期貨與遠(yuǎn)期外匯交易的不同）（1）交易的標(biāo)的物不同（2）交易方式不同（3）保證金和手續(xù)費(fèi)制度不同（4）交易清算方式不同（5）

交割方式不同三、外匯交易方式的創(chuàng)新49

（二）外匯期權(quán)1．外匯期權(quán)的定義期權(quán)（options）是一種以一定的費(fèi)用（期權(quán)費(fèi)）獲得在一定的時(shí)刻或時(shí)期內(nèi)擁有買入或賣出某種貨幣（或股票）的權(quán)利的合約。外匯期權(quán)（ForeignCurrencyOption），亦稱貨幣期權(quán)，是指期權(quán)合約買方在有效期內(nèi)能按約定匯率買入或賣出一定數(shù)額外匯的不包括相應(yīng)義務(wù)在內(nèi)的單純權(quán)利，即沒有必須買入或賣出外匯的義務(wù)。（二）外匯期權(quán)50

期權(quán)費(fèi)及其決定因素（1）合約的有效期（2）協(xié)議日與到期日的差價(jià)（3）預(yù)期匯率的波動(dòng)幅度（4）期權(quán)供求狀況期權(quán)費(fèi)及其決定因素51第二章外匯、匯率與外匯市場(chǎng)

第二章外匯、匯率與外匯市場(chǎng)52第一節(jié)外匯與匯率第二節(jié)匯率的決定與變動(dòng)第三節(jié)外匯市場(chǎng) 第四節(jié)外匯交易第一節(jié)外匯與匯率53

學(xué)習(xí)要求通過本章的學(xué)習(xí)使學(xué)生熟練掌握外匯、匯率等相關(guān)基本概念，了解匯率決定的基礎(chǔ)理論、影響匯率變動(dòng)的因素以及匯率變動(dòng)對(duì)經(jīng)濟(jì)的影響，了解外匯市場(chǎng)及其主要的外匯交易方式。

54第一節(jié)外匯與匯率

一、外匯概述外匯的外匯(ForeignExchange)，即國際匯兌。動(dòng)態(tài)(Dynamic)和靜態(tài)(Static)兩個(gè)不同的角度理解外匯的含義。動(dòng)態(tài)的外匯,是指把一國貨幣兌換為另一國貨幣以清償國際間債權(quán)債務(wù)關(guān)系的實(shí)踐活動(dòng)或過程。靜態(tài)的外匯，是指國際間為清償債權(quán)債務(wù)關(guān)系而進(jìn)行的匯兌活動(dòng)所憑借的手段和工具。靜態(tài)的外匯又有廣義和狹義之分。第一節(jié)外匯與匯率 一、外匯概述55廣義的外匯：外匯是指以外幣表示的可以用作國際清償?shù)闹Ц妒侄魏唾Y產(chǎn)，它們是：⑴外國貨幣，包括紙幣、鑄幣；⑵外匯支付憑證，包括票據(jù)、銀行存款憑證、郵政儲(chǔ)蓄憑證等；⑶外幣有價(jià)證券，包括政府債券、公司債券、股票等；⑷特別提款權(quán)、歐洲貨幣單位資產(chǎn)。⑸其他外匯資產(chǎn)。―《中華人民共和國外匯管理?xiàng)l例》第三條狹義的外匯：外國貨幣或以外國貨幣表示的能用于國際結(jié)算的支付手段。一種外幣成為外匯的三個(gè)前提條件：⑴、自由兌換性；⑵、可接受性；⑶、可償性。廣義的外匯：外匯是指以外幣表示的可以56二、匯率及其分類（一）匯率及其標(biāo)價(jià)法外匯匯率(ForeignExchangeRate)又稱外匯匯價(jià)，是一個(gè)國家的貨幣折算成另一個(gè)國家貨幣的比率，即兩種不同貨幣之間的折算比率。標(biāo)價(jià)法中的基準(zhǔn)貨幣和標(biāo)價(jià)貨幣人們將各種標(biāo)價(jià)法下數(shù)量固定不變的貨幣叫做基準(zhǔn)貨幣（BasedCurrency）或被報(bào)價(jià)貨幣（ReferenceCurrency），把數(shù)量變化的貨幣叫做報(bào)價(jià)貨幣或標(biāo)價(jià)貨幣（QuotedCurrency）。二、匯率及其分類（一）匯率及其標(biāo)價(jià)法57

1．直接標(biāo)價(jià)法(DirectQuotation)直接標(biāo)價(jià)法是以一定單位的外國貨幣作為標(biāo)準(zhǔn)，折算為一定數(shù)額的本國貨幣來表示其匯率，即“外幣固定本幣變”。

2．間接標(biāo)價(jià)法(1ndirectQuotation)間接標(biāo)價(jià)法，是以一定單位的本國貨幣為標(biāo)準(zhǔn)，折算為一定數(shù)額的外國貨幣來表示其匯率，即“本幣固定外幣變”。

3．美元標(biāo)價(jià)法(U．S．DollarQuotation)以美元和其他國家的貨幣來表示各國貨幣匯率的方法，目的是為了簡(jiǎn)化報(bào)價(jià)并廣泛地比較各種貨幣的匯價(jià)。1．直接標(biāo)價(jià)法(DirectQuotatio58在直接標(biāo)價(jià)法下，基準(zhǔn)貨幣為外幣，標(biāo)價(jià)貨幣為本幣；在間接標(biāo)價(jià)法下，基準(zhǔn)貨幣為本幣，標(biāo)價(jià)貨幣為外幣；在美元標(biāo)價(jià)法下，基準(zhǔn)貨幣可能是美元，也可能是其他各國貨幣。在直接標(biāo)價(jià)法下，一定單位以外幣折算的本國貨幣越多，說明本國貨幣的幣值越低，而外國貨幣的幣值越高。反之則本國貨幣幣值越高，而外國貨幣幣值越低。同理，一定單位以外幣折算的本國貨幣增多，說明外幣匯率上漲，即外國貨幣幣值上升，或本國貨幣幣值下降。反之則外國貨幣幣值下降，或本國貨幣幣值上升。在間接標(biāo)價(jià)法下，此種關(guān)系正好與直接標(biāo)價(jià)法下之情形相反。在直接標(biāo)價(jià)法下，基準(zhǔn)貨幣為外幣，標(biāo)價(jià)59（二）匯率的種類1.按銀行買賣外匯的價(jià)格不同，分為買入?yún)R率、賣出匯率和中間匯率買入?yún)R率（BuyingRate），也稱買入價(jià)（theBidRate），即銀行從同業(yè)或客戶買入外匯時(shí)所使用的匯率。賣出匯率（SellingRate），也稱賣出價(jià)（theOfferRate），即銀行向同業(yè)或客戶賣出外匯時(shí)所使用的匯率。中間匯率（MiddleRate），指銀行買入價(jià)和銀行賣出價(jià)的算術(shù)平均數(shù)，即兩者之和再除以2。中間匯率主要用于新聞報(bào)道和經(jīng)濟(jì)分析。（二）匯率的種類60

例如，某日紐約外匯市場(chǎng)和倫敦外匯市場(chǎng)的報(bào)價(jià)如下：紐約USD1=SF1.7505～1.7535倫敦GBP1=USD1.8870～1.8890思考：?從銀行還是客戶的角度？?哪種貨幣？例如，某日紐約外匯市場(chǎng)和倫敦外匯市場(chǎng)的報(bào)價(jià)如下：61注意：⑴買入或賣出都是站在報(bào)價(jià)銀行的立場(chǎng)來說的，而不是站在進(jìn)出口商或詢價(jià)銀行的角度。⑵按國際慣例，外匯交易在報(bào)價(jià)時(shí)通常可只報(bào)出小數(shù)（如上例中的05/35或70/90），大數(shù)省略不報(bào)（如上例中的1.75或1.88），在交易成交后再確定全部的匯率1.7505或1.8870。⑶買價(jià)與賣價(jià)之間的差額，是銀行買賣外匯的收益。注意：62舉例：某銀行的匯率報(bào)價(jià)如下，若詢價(jià)者買入美元，匯率如何？若詢價(jià)者賣出被報(bào)價(jià)幣，匯率如何？若詢價(jià)者買入報(bào)價(jià)幣，匯率又如何？USD/SF1.4430/40GBP/USD1.7310/20AUD/USD0.6980/90USD/HKD7.7740/50NZD/USD0.5870/80舉例：某銀行的匯率報(bào)價(jià)如下，若詢價(jià)者買入美元，匯率如63解題思路：（1）判斷被報(bào)價(jià)幣和報(bào)價(jià)幣；（2）判斷買賣價(jià)。由以上已知可得在下列情形下的銀行報(bào)價(jià)：詢價(jià)者買入美元詢價(jià)者賣出被報(bào)價(jià)幣詢價(jià)者買入報(bào)價(jià)幣1.44401.44301.44301.73101.73101.7310以下各組匯率大家自己練習(xí)解題思路：（1）判斷被報(bào)價(jià)幣和報(bào)價(jià)幣；642．按外匯買賣交割的期限不同，分為即期匯率和遠(yuǎn)期匯率交割（Delivery)：雙方各自按照對(duì)方的要求，將賣出的貨幣解入對(duì)方指定的賬戶的處理過程。即期匯率(SpotExchangeRate)又稱現(xiàn)匯匯率，是指外匯買賣的雙方在成交后的兩個(gè)營業(yè)日內(nèi)辦理交割手續(xù)時(shí)所使用的匯率。遠(yuǎn)期匯率(ForwardExchangeRate)又稱期匯匯率，是指外匯買賣的雙方事先約定，據(jù)以在未來約定的期限辦理交割時(shí)所使用的匯率。2．按外匯買賣交割的期限不同，分為即期匯率65遠(yuǎn)期匯率的兩報(bào)價(jià)方法：⑴完整匯率（OutrightRate）報(bào)價(jià)方法又稱直接報(bào)價(jià)方法，是直接將各種不同交割期限的遠(yuǎn)期買入價(jià)、賣出價(jià)完整地表示出來。⑵遠(yuǎn)期差價(jià)報(bào)價(jià)方法，又稱掉期率（SwapRate）或點(diǎn)數(shù)匯率(PointsRate)報(bào)價(jià)方法，是指不直接公布遠(yuǎn)期匯率，而只報(bào)出即期匯率和各期的遠(yuǎn)期差價(jià)即掉期率，然后再根據(jù)掉期率來計(jì)算遠(yuǎn)期匯率。升水（atpremium）表示期匯比現(xiàn)匯貴；貼水（atdiscount）表示期匯比現(xiàn)匯便宜；平價(jià)（atpar）表示兩者相等。升貼水的幅度一般用點(diǎn)數(shù)來表示，每點(diǎn)（point）為萬分之一，即0.0001。遠(yuǎn)期匯率的兩報(bào)價(jià)方法：66升貼水舉例：判斷在以下外匯市場(chǎng)上，哪種貨幣在升值/貶值？升/貼水點(diǎn)數(shù)是多少？

直接標(biāo)價(jià)法下：多倫多市場(chǎng)即期匯率：$１＝CAD1.4530/40，一個(gè)月遠(yuǎn)期匯率：$１＝CAD1.4570/90，美元升水，升水點(diǎn)數(shù)為40/50香港市場(chǎng)即期匯率：$1=HKD7.7920/25，三個(gè)月遠(yuǎn)期匯率：$1=HKD7.7860/75，美元貼水，貼水點(diǎn)數(shù)為60/50升貼水舉例：67間接標(biāo)價(jià)法下：

紐約市場(chǎng)即期匯率：$１＝SF1.8170/80，一個(gè)月遠(yuǎn)期匯率：$１＝SF1.8110/30，瑞郎升水，貼水點(diǎn)數(shù)為60/50

倫敦市場(chǎng)即期匯率：￡１＝$1.8305/15，一個(gè)月遠(yuǎn)期匯率：￡１＝$1.8325/50，美元貼水，貼水點(diǎn)數(shù)為20/35間接標(biāo)價(jià)法下：68在實(shí)際外匯交易中，遠(yuǎn)期匯率總報(bào)出遠(yuǎn)期外匯的買入價(jià)和賣出價(jià)。這樣，遠(yuǎn)期差價(jià)的升水值或貼水值也都有一大一小兩個(gè)數(shù)字。直接標(biāo)價(jià)法下，遠(yuǎn)期點(diǎn)數(shù)按“小/大”排列則為升水，按“大/小”排列則為貼水；間接標(biāo)價(jià)法下剛好相反，按“小/大”排列為貼水，按“大∕小”排列則為升水。在實(shí)際外匯交易中，遠(yuǎn)期匯率總報(bào)出遠(yuǎn)期外匯的買入價(jià)69

升(貼)水年率：按中間匯率把遠(yuǎn)期差價(jià)換成年率來表示，用以分析遠(yuǎn)期匯率基準(zhǔn)貨幣的升（貼）水年率=[（遠(yuǎn)期匯率-即期匯率）÷即期匯率]×（12÷遠(yuǎn)期月數(shù)）×100%報(bào)價(jià)貨幣的升（貼）水年率=[（即期匯率-遠(yuǎn)期匯率）÷遠(yuǎn)期匯率]×（12÷遠(yuǎn)期月數(shù)）×100%升(貼)水年率：按中間匯率把遠(yuǎn)期差價(jià)換成年率來表示70例如：即期匯率為￡1=$1.8210，1個(gè)月的遠(yuǎn)期匯率為￡1=$1.8240，則英鎊的升水年率為：[（1.8240-1.8210）÷1.8210]×(12÷1)×100%=1.9769%該計(jì)算結(jié)果表明，如果英鎊按照1個(gè)月升水30點(diǎn)的速度發(fā)展下去，那么英鎊1年將會(huì)升水1.9769%。例如：即期匯率為￡1=$1.8210，1個(gè)月的遠(yuǎn)71

3．按制訂匯率的方法不同，分為基本匯率和套算匯率選擇某一貨幣為關(guān)鍵貨幣，并制訂出本幣對(duì)關(guān)鍵貨幣的匯率，這一匯率就稱為基本匯率(BasicRate)。交叉匯率是指兩種貨幣通過各自對(duì)第三種貨幣的匯率而算得的匯率。關(guān)鍵貨幣（KeyCurrency）應(yīng)具備的特點(diǎn)：①在本國國際收支中使用最多；②在外匯儲(chǔ)備中所占比重最大；③可以自由兌換且為國際上普遍接受。世界各國通常以美元為關(guān)鍵貨幣。3．按制訂匯率的方法不同，分為基本匯率72經(jīng)驗(yàn)法則：⑴兩種匯率的標(biāo)價(jià)法相同、即其標(biāo)價(jià)的被報(bào)價(jià)貨幣相同時(shí)，要將豎號(hào)左右的相應(yīng)數(shù)字交叉相除；⑵兩種匯率的標(biāo)價(jià)法不同、即其標(biāo)價(jià)的被報(bào)價(jià)貨幣不同時(shí)，要將豎號(hào)左右的數(shù)字同邊相乘。經(jīng)驗(yàn)法則：73除以上三組匯率外，還可以按其它不同特征將匯率分類，如：按匯兌方式的不同，分為電匯匯率、信匯匯率和票匯匯率，按衡量貨幣價(jià)值的角度不同，分為名義匯率和實(shí)際匯率等。除以上三組匯率外，還可以按其它不同特74電匯匯率(TelegraphicTransferRate，T/TRate)是指以電匯方式買賣外匯時(shí)所使用的匯率。信匯匯率(MailTransferRate，M/TRate)是以信匯方式買賣外匯時(shí)所使用的匯率。信匯匯率一般低于電匯匯率。票匯匯率是銀行買賣外匯票據(jù)時(shí)所使用的匯率。票匯匯率又可分為即期票匯匯率(DemandDraftRate，D/DRate)和遠(yuǎn)期票匯匯率(LongBillExchangeRate)。電匯匯率(Telegraphic75

名義匯率(NominalExchangeRate)是指由官方公布的或在市場(chǎng)上通行的、沒有剔除通貨膨脹因素的匯率。名義匯率通常只是在外匯銀行進(jìn)行外匯買賣時(shí)使用。實(shí)際匯率(RealExchangeRate)是指將名義匯率按兩國同一時(shí)期的物價(jià)變動(dòng)情況進(jìn)行調(diào)整后所得到的匯率。計(jì)算實(shí)際匯率主要是為了分析匯率的變動(dòng)與兩國通貨膨脹率的偏離程度，并可進(jìn)一步說明有關(guān)國家產(chǎn)品的國際競(jìng)爭(zhēng)能力。設(shè)Sr為實(shí)際匯率，S為間接標(biāo)價(jià)法下的名義匯率，Pa為本國的物價(jià)指數(shù)，Pb為外國的物價(jià)指數(shù)，則：Sr=S×(Pa/Pb)名義匯率(NominalExc76第二節(jié)匯率的決定與變動(dòng)

一、匯率決定的基礎(chǔ)（一）金本位制度下匯率的決定與變動(dòng)1．金本位制度下匯率的決定金本位制度：以黃金為本位貨幣的貨幣制度。本位幣：法定作為價(jià)值標(biāo)準(zhǔn)的基本通貨，具有無限法償作用。金本位制度下的三大自由:自由鑄造、自由兌換、自由輸出入。在典型的金本位下，鑄幣平價(jià)(MintParity，兩種貨幣含金量之比)就成為決定兩種貨幣匯率的基礎(chǔ)。第二節(jié)匯率的決定與變動(dòng) 772．金本位制度下匯率的變動(dòng)在金本位制下，外匯市場(chǎng)上的匯率水平以鑄幣平價(jià)為中心，在外匯供求關(guān)系的作用下在黃金輸送點(diǎn)界限內(nèi)上下浮動(dòng)。黃金輸送點(diǎn)（GoldPoint）是指在金本位制度下外匯匯率波動(dòng)引起黃金輸出和輸入國境的界限，它等于鑄幣平價(jià)加(減)運(yùn)送黃金的費(fèi)用。（二）紙幣本位制度下匯率的決定與變動(dòng)（略）2．金本位制度下匯率的變動(dòng)78二、影響匯率變動(dòng)的主要因素（一）國際收支狀況（二）相對(duì)通貨膨脹率（三）相對(duì)利率水平（四）市場(chǎng)預(yù)期（五）政府的市場(chǎng)干預(yù)（六）經(jīng)濟(jì)增長率二、影響匯率變動(dòng)的主要因素79三、匯率變動(dòng)對(duì)經(jīng)濟(jì)的影響

（一）匯率變動(dòng)與進(jìn)出口貿(mào)易收支（二）匯率變動(dòng)與物價(jià)水平（三）匯率變動(dòng)與資本流動(dòng)（四）匯率變動(dòng)與外匯儲(chǔ)備（五）匯率變動(dòng)與一國國內(nèi)就業(yè)、國民收入及資源配置（六）匯率變動(dòng)與國際經(jīng)濟(jì)關(guān)系三、匯率變動(dòng)對(duì)經(jīng)濟(jì)的影響

（一）匯率變動(dòng)與進(jìn)出口貿(mào)易收支80第三節(jié)外匯市場(chǎng)

一、外匯市場(chǎng)的基本概念及構(gòu)成 外匯市場(chǎng)(ForeignExchangeMarket)，是指進(jìn)行外匯買賣的場(chǎng)所，或者說是各種不同貨幣彼此進(jìn)行交換的場(chǎng)所。在外匯市場(chǎng)上，外匯買賣有兩種類型：本幣與外幣之間的買賣；不同幣種的外匯之間的買賣。第三節(jié)外匯市場(chǎng) 一、外匯市場(chǎng)的基本概念及構(gòu)成 81二、外匯市場(chǎng)的種類根據(jù)有無固定場(chǎng)所可分為：有形市場(chǎng)VisibleMarket。無形市場(chǎng)InvisibleMarket根據(jù)外匯交易主體的不同可分為：銀行間市場(chǎng)Inter-bankMarket客戶市場(chǎng)CustomerMarket二、外匯市場(chǎng)的種類根據(jù)有無固定場(chǎng)所可分為：82三、外匯市場(chǎng)的特征

從全球范圍看，外匯市場(chǎng)是一個(gè)24小時(shí)全天候運(yùn)行的晝夜市場(chǎng)。基本特征：外匯市場(chǎng)全球一體化、外匯市場(chǎng)全天候運(yùn)行。國際外匯市場(chǎng)交易發(fā)展趨勢(shì)：外匯市場(chǎng)的規(guī)模持續(xù)擴(kuò)展、遠(yuǎn)期交易的比例不斷增長。三、外匯市場(chǎng)的特征從全球范圍看，外匯市場(chǎng)是一個(gè)83四、外匯市場(chǎng)的結(jié)構(gòu)

外匯銀行（ForeignExchangeBank)外匯經(jīng)紀(jì)人（ForeignExchangeBroker）顧客中央銀行銀行與顧客之間，銀行同業(yè)之間，銀行與中央銀行之間的交易。四、外匯市場(chǎng)的結(jié)構(gòu)外匯銀行（ForeignEx84第四節(jié)外匯交易

一、外匯交易及其基本種類

（一）即期外匯交易即期外匯交易（SpotExchangeTransaction），又稱現(xiàn)匯交易，是指買賣雙方約定于成交后的兩個(gè)營業(yè)日內(nèi)交割的外匯交易。即期交易是外匯市場(chǎng)上業(yè)務(wù)量最大的交易，約占2/3。

即期交易的作用（目的）：通過調(diào)換幣種,滿足臨時(shí)性收付款項(xiàng)的需要；保值（兩個(gè)營業(yè)日內(nèi)）；平衡頭寸；進(jìn)行外匯投機(jī)。交易四步驟：即詢價(jià)（Asking）、報(bào)價(jià)（Quotation）、成交（Done）及證實(shí)（Confirmation）。即期交易一般是其他貨幣與美元交易，報(bào)價(jià)也是采用美元標(biāo)價(jià)法。第四節(jié)外匯交易 85（二）遠(yuǎn)期外匯交易1.定義：遠(yuǎn)期外匯交易（ForwardTransaction），又稱期匯交易，是指外匯買賣成交后，當(dāng)時(shí)并不交割，而是根據(jù)合同的規(guī)定，在約定的日期按約定的匯率辦理交割的外匯交易方式。

2.遠(yuǎn)期交易的動(dòng)機(jī)通過鎖定匯率：套期保值；平衡頭寸；進(jìn)行外匯投機(jī)。

3.遠(yuǎn)期交易的交割日（二）遠(yuǎn)期外匯交易86確定規(guī)則：(1)即期交易的交割日加上相應(yīng)的遠(yuǎn)期月數(shù)(或星期數(shù)、天數(shù))，不論中間有無節(jié)假日；(2)若遠(yuǎn)期交割日不是營業(yè)日，則順延至下一個(gè)營業(yè)日；(3)若順延后交割日到了下一個(gè)月，則交割日必須提前至當(dāng)月的最后一個(gè)營業(yè)日。確定規(guī)則：874.遠(yuǎn)期匯率的計(jì)算(1)影響遠(yuǎn)期匯率的因素：即期匯率的高低；報(bào)價(jià)貨幣與基準(zhǔn)匯率的利差；遠(yuǎn)期合約期限的長短。(2)計(jì)算遠(yuǎn)期匯率的依據(jù)：利率平價(jià)原理。(3)計(jì)算方法：

ρ＝（Rf-Rs）/Rs=（ia－ib）/（1+ib）≈Ia－Ib則Rf≈Rs+Rs×（Ia－Ib）×n/124.遠(yuǎn)期匯率的計(jì)算88

5.遠(yuǎn)期交易的分類(1)固定交割日的期匯交易(2)選擇交割日的期匯交易擇期交易，是指交易沒有固定的交割日，交易一方可在約定期限內(nèi)的任何一個(gè)營業(yè)日要求交易對(duì)方按約定的遠(yuǎn)期匯率進(jìn)行交割的期匯交易。5.遠(yuǎn)期交易的分類89

擇期價(jià)格的確定(即報(bào)價(jià)銀行報(bào)價(jià)遵循的原則)：報(bào)價(jià)銀行買入升水貨幣，用擇期中第一天的買入?yún)R率；報(bào)價(jià)銀行買入貼水貨幣，用擇期中最后一天的買入?yún)R率；報(bào)價(jià)銀行賣出升水貨幣，用擇期中最后一天的賣出匯率；報(bào)價(jià)銀行賣出貼水貨幣，用擇期中第一天的賣出匯率。擇期價(jià)格的確定(即報(bào)價(jià)銀行報(bào)價(jià)遵循的原則)：90（三）套匯交易套匯者利用同一貨幣在不同外匯中心或不同交割期上出現(xiàn)的匯率差異，為賺取利潤而進(jìn)行的外匯交易，其交易目的為獲利。1．直接套匯（DirectArbitrage）直接套匯是指利用兩個(gè)外匯市場(chǎng)之間的匯率差異，在某一外匯市場(chǎng)低價(jià)買進(jìn)某種貨幣，而在另一市場(chǎng)以高價(jià)出售的外匯交易方式。（三）套匯交易91注意：①套匯的金額要大，故套匯者多為銀行；②必須要同時(shí)，故要用電匯，要在國外設(shè)分支行或代理行網(wǎng)；③要完成一個(gè)套匯周期，回到原幣種；④每一幣種均有兩條套匯線路，其中一個(gè)賺錢，一個(gè)虧本；⑤套匯可抹平各市場(chǎng)的匯率差異。注意：922．間接套匯（IndirectArbitrage）間接套匯是指利用三個(gè)或三個(gè)以上外匯市場(chǎng)之間出現(xiàn)的匯率差異，同時(shí)在這些市場(chǎng)賤買貴賣有關(guān)貨幣，從中賺取匯差的一種外匯交易方式。例如：在某一時(shí)間，蘇黎士、倫敦、紐約三地外匯市場(chǎng)出現(xiàn)下列行情：蘇黎士：￡1＝SF2.2600/2.2650倫敦：￡1=＄1.8670/1.8680紐約：＄1＝SF1.1800/1.18302．間接套匯（IndirectArbitrage）93套匯方法為三步走：

?

判斷，用中間價(jià)格來衡量三個(gè)市場(chǎng)是否有匯率差異。①

中間匯率②統(tǒng)一標(biāo)價(jià)法③標(biāo)價(jià)單位為1④連乘只要乘積不為1，就有套匯機(jī)會(huì)；離1越遠(yuǎn)，獲利越多。蘇黎世：￡1＝（2.2600＋2.2650）/2=SF2.2625

倫敦:￡1＝（1.8670＋1.8680）/2=＄1.8675

紐約：＄1＝（1.1800＋1.1830）/2=SF1.18152.2625×（1/1.8675）×（1/1.1815）=1.025≠1，說明有套匯機(jī)會(huì)。第2章外匯、匯率與外匯市場(chǎng)課件94?

選擇線路。二選一，根據(jù)第一步。如果套匯者要套取英鎊可選擇在蘇黎世或倫敦投入，以紐約作為中介市場(chǎng)。如果套匯者在蘇黎世投入英鎊，因?yàn)椋?.2625×（1/1.