資本預(yù)算介紹及其基本方法課件

資本預(yù)算及基本方法第五講（第7章）1第五講（第7章）1

資本預(yù)算及基本方法第一節(jié)資本預(yù)算與現(xiàn)金流量第二節(jié)現(xiàn)金流量的計(jì)算第三節(jié)資本預(yù)算的方法第四節(jié)資本限額決策2資本預(yù)算及基本方法第一節(jié)資本預(yù)算與現(xiàn)金流量2第一節(jié)資本預(yù)算與現(xiàn)金流量一、什么是資本預(yù)算二、資本預(yù)算為何利用現(xiàn)金流量而非利潤三、預(yù)計(jì)現(xiàn)金流量時(shí)應(yīng)注意的幾個(gè)問題3第一節(jié)資本預(yù)算與現(xiàn)金流量一、什么是資本預(yù)算3一、什么是資本預(yù)算資本預(yù)算資本預(yù)算(capitalbudgeting)或資本支出(capitalexpenditure)是企業(yè)選擇長期資本投資的過程，主要指實(shí)物資產(chǎn)(realassets)投資。投資項(xiàng)目分類：廠房的新建、擴(kuò)建、改建設(shè)備的購置和更新資源的開發(fā)和利用現(xiàn)有產(chǎn)品的改造新產(chǎn)品的研制與開發(fā)等。

4一、什么是資本預(yù)算資本預(yù)算4

資本預(yù)算程序一、什么是資本預(yù)算5資本預(yù)算程序一、什么是資本預(yù)算5一、什么是資本預(yù)算對(duì)各種投資方案進(jìn)行決策的管理層：1.部門主管2.工廠經(jīng)理3.主管營業(yè)的副總裁4.財(cái)務(wù)經(jīng)理下的資本支出委員會(huì)5.總裁6.董事會(huì)投資方案最終由哪一層批準(zhǔn)，取決于其投資費(fèi)用和戰(zhàn)略重要性。6一、什么是資本預(yù)算對(duì)各種投資方案進(jìn)行決策的管理層：1.二、資本預(yù)算為何利用現(xiàn)金流量而非利潤現(xiàn)金流量是指在一定時(shí)期內(nèi)，投資項(xiàng)目實(shí)際收到或付出的現(xiàn)金數(shù)。

現(xiàn)金流入——凡是由于該項(xiàng)投資而增加的現(xiàn)金收入或現(xiàn)金支出節(jié)約額

現(xiàn)金流出——凡是由于該項(xiàng)投資引起的現(xiàn)金支出

凈現(xiàn)金流量——一定時(shí)期的現(xiàn)金流入量減去現(xiàn)金流出量的差額

7二、資本預(yù)算為何利用現(xiàn)金流量而非利潤現(xiàn)金流量是指在一定時(shí)二、資本預(yù)算為何利用現(xiàn)金流量而非利潤

利用現(xiàn)金流量，而非利潤的原因：在整個(gè)投資項(xiàng)目的有效年限內(nèi)，項(xiàng)目所實(shí)現(xiàn)的利潤總額與現(xiàn)金凈流量的總額是相等。會(huì)計(jì)利潤建立在權(quán)責(zé)發(fā)生制的基礎(chǔ)上，容易受認(rèn)為因素的影響；而現(xiàn)金流量的基礎(chǔ)是現(xiàn)金收付制，不易受到人為因素的影響。采用現(xiàn)金流量可以科學(xué)地評(píng)價(jià)不同時(shí)點(diǎn)現(xiàn)金的時(shí)間價(jià)值差異。在投資項(xiàng)目分析中，現(xiàn)金流量的狀況比企業(yè)盈虧更重要。8二、資本預(yù)算為何利用現(xiàn)金流量而非利潤利用現(xiàn)金流量，而非利三、預(yù)計(jì)現(xiàn)金流量時(shí)應(yīng)注意的幾個(gè)問題稅后現(xiàn)金流量附加效應(yīng)忽略沉沒成本考慮機(jī)會(huì)成本不考慮資本的利息支出考慮通貨膨脹的影響9三、預(yù)計(jì)現(xiàn)金流量時(shí)應(yīng)注意的幾個(gè)問題稅后現(xiàn)金流量9三、預(yù)計(jì)現(xiàn)金流量時(shí)應(yīng)注意的幾個(gè)問題稅后增量現(xiàn)金流量原則10三、預(yù)計(jì)現(xiàn)金流量時(shí)應(yīng)注意的幾個(gè)問題稅后增量現(xiàn)金流量原則10Q&A如何理解稅后增量現(xiàn)金流量原則？11Q&A如何理解稅后增量現(xiàn)金流量原則？11第二節(jié)現(xiàn)金流量的計(jì)算

一、現(xiàn)金流量的組成二、現(xiàn)金流量的計(jì)算實(shí)例12第二節(jié)現(xiàn)金流量的計(jì)算

一、現(xiàn)金流量的組成12一、現(xiàn)金流量的組成初始現(xiàn)金流量經(jīng)營現(xiàn)金流量終結(jié)現(xiàn)金流量13一、現(xiàn)金流量的組成初始現(xiàn)金流量13……………CF0012…n-1nCF1CF2…CFn-1CFnCF0=初始現(xiàn)金流量CF1~CFn-1=經(jīng)營現(xiàn)金流量CFn=終結(jié)現(xiàn)金流量一、現(xiàn)金流量的組成14……………CF001初始現(xiàn)金流量：固定資產(chǎn)投資支出墊支的營運(yùn)資本其他費(fèi)用原有固定資產(chǎn)的變價(jià)收入處置舊資產(chǎn)的所得稅效應(yīng)一、現(xiàn)金流量的組成15初始現(xiàn)金流量：固定資產(chǎn)投資支出一、現(xiàn)金流量的組成15經(jīng)營現(xiàn)金流量的三種算法：

a)=稅后利潤+折舊.b)=現(xiàn)銷銷售收入-經(jīng)營付現(xiàn)成本-銷售稅金及附加-所得稅c) =稅后收入-稅后付現(xiàn)成本+折舊抵稅一、現(xiàn)金流量的組成16經(jīng)營現(xiàn)金流量的三種算法：a)=稅后利潤+折舊.一、現(xiàn)金流

投資項(xiàng)目的會(huì)計(jì)利潤與現(xiàn)金流量

單位：元項(xiàng)目會(huì)計(jì)利潤現(xiàn)金流量銷售收入經(jīng)營成本折舊費(fèi)稅前利潤或現(xiàn)金流量所得稅（34%）稅后利潤或凈現(xiàn)金流量100000(50000)(20000)30000(10200)19800100000(50000)050000(10200)39800一、現(xiàn)金流量的組成17投資項(xiàng)目的會(huì)計(jì)利潤與現(xiàn)金流量經(jīng)營凈現(xiàn)金流量

一、現(xiàn)金流量的組成18經(jīng)營凈現(xiàn)金流量一、現(xiàn)金流量的組成18一、現(xiàn)金流量的組成固定資產(chǎn)殘值變價(jià)收入以及出售時(shí)的稅賦損益墊支營運(yùn)資本的收回終結(jié)現(xiàn)金流量：19一、現(xiàn)金流量的組成固定資產(chǎn)殘值變價(jià)收入以及出售時(shí)的稅賦損益終更新項(xiàng)目的現(xiàn)金流量分析假設(shè)某公司為降低每年的生產(chǎn)成本，準(zhǔn)備用一臺(tái)新設(shè)備代替舊設(shè)備。舊設(shè)備原值100000元，已提折舊50000元，估計(jì)還可用5年，5年后的殘值為零。如果現(xiàn)在出售，可得價(jià)款40000元。新設(shè)備的買價(jià)、運(yùn)費(fèi)和安裝費(fèi)共需110000元，可用5年，年折舊額20000元，第5年末稅法規(guī)定殘值與預(yù)計(jì)殘值出售價(jià)均為10000元。用新設(shè)備時(shí)每年付現(xiàn)成本可節(jié)約30000元(新設(shè)備年付現(xiàn)成本為50000元，舊設(shè)備年付現(xiàn)成本為80000元)假設(shè)銷售收入不變，所得稅率為50%，新舊設(shè)備均按直線法計(jì)提折舊。二、現(xiàn)金流量的計(jì)算實(shí)例20更新項(xiàng)目的現(xiàn)金流量分析假設(shè)某公司為降低每年的生產(chǎn)成本，準(zhǔn)項(xiàng)目0年1-4年5年1.初始投資Δ2.經(jīng)營現(xiàn)金流量Δ⑴銷售收入Δ⑵經(jīng)營成本節(jié)約額Δ⑶折舊費(fèi)Δ⑷稅前利潤Δ⑸所得稅Δ⑹稅后利潤Δ3.終結(jié)現(xiàn)金流量Δ4.現(xiàn)金流量

-65000

-65000

+200000+30000-10000+20000-10000+10000

+20000

+200000+30000-10000+20000-10000+10000+10000+30000

增量現(xiàn)金流量

單位：元二、現(xiàn)金流量的計(jì)算實(shí)例21項(xiàng)目0年1-4年5年1.初始投資Δ-65000初始投資增量的計(jì)算：新設(shè)備買價(jià)、運(yùn)費(fèi)、安裝費(fèi)110000舊設(shè)備出售收入-40000舊設(shè)備出售稅賦節(jié)余(40000-50000)×0.5-5000初始投資增量合計(jì)65000年折舊額增量=20000-10000=10000終結(jié)現(xiàn)金流量增量=10000-0=10000二、現(xiàn)金流量的計(jì)算實(shí)例22初始投資增量的計(jì)算：二、現(xiàn)金流量的計(jì)算實(shí)例22

Q&A

投資項(xiàng)目的現(xiàn)金流量包括哪幾個(gè)組成部分？23Q&A投資項(xiàng)目的現(xiàn)金流量包括哪幾個(gè)組成第三節(jié)資本預(yù)算的方法一、凈現(xiàn)值法（NPV）二、內(nèi)含報(bào)酬率法（IRR）三、獲利指數(shù)法（PI）四、回收期法（PP）五、會(huì)計(jì)收益率法（ARR）六、項(xiàng)目的互斥和相關(guān)24第三節(jié)資本預(yù)算的方法一、凈現(xiàn)值法（NPV）24凈現(xiàn)值是指特定投資方案預(yù)期在經(jīng)營期及終結(jié)期現(xiàn)金凈流量的現(xiàn)值與初始投資額的現(xiàn)值的差額。計(jì)算凈現(xiàn)值所使用的折現(xiàn)率也就是企業(yè)所要求的最低投資收益率，是資本的機(jī)會(huì)成本。

一、凈現(xiàn)值法（NPV）25凈現(xiàn)值是指特定投資方案預(yù)期在經(jīng)營期及終結(jié)期現(xiàn)金凈流量的現(xiàn)值與一、凈現(xiàn)值法（NPV）其中,NCFi=第i期期末現(xiàn)金凈流量，可為負(fù)或正r=資本機(jī)會(huì)成本或必要收益率

n=項(xiàng)目周期（指項(xiàng)目建設(shè)期和生產(chǎn)期）I=初始投資額26一、凈現(xiàn)值法（NPV）其中,26一、凈現(xiàn)值法（NPV）決策標(biāo)準(zhǔn)：NPV≥0項(xiàng)目可行只有選擇凈現(xiàn)值為正的項(xiàng)目，才能增加企業(yè)價(jià)值27一、凈現(xiàn)值法（NPV）決策標(biāo)準(zhǔn)：只有選擇凈現(xiàn)值為正的項(xiàng)目，才項(xiàng)目012345凈現(xiàn)金流量-170000

39800

50110

67117

62782

78972

一、凈現(xiàn)值法（NPV）28項(xiàng)目012345凈現(xiàn)金流量-1700003980IRR是指投資項(xiàng)目的凈現(xiàn)值為零時(shí)的折現(xiàn)率。

二、內(nèi)含報(bào)酬率法（IRR）利用內(nèi)插法計(jì)算29IRR是指投資項(xiàng)目的凈現(xiàn)值為零時(shí)的折現(xiàn)率。二、內(nèi)含報(bào)酬率法（二、內(nèi)含報(bào)酬率法（IRR）決策標(biāo)準(zhǔn)：IRR≥資本機(jī)會(huì)成本項(xiàng)目可行30二、內(nèi)含報(bào)酬率法（IRR）決策標(biāo)準(zhǔn)：30IRR=19.73%二、內(nèi)含報(bào)酬率法（IRR）續(xù)上例：31IRR=19.73%二、內(nèi)含報(bào)酬率法（IRR）續(xù)上例：31二、內(nèi)含報(bào)酬率法（IRR）Example Youcanpurchaseabuildingfor$350,000.Theinvestmentwillgenerate$16,000incashflows(i.e.rent)duringthefirstthreeyears.Attheendofthreeyearsyouwillsellthebuildingfor$450,000.WhatistheIRRonthisinvestment?32二、內(nèi)含報(bào)酬率法（IRR）Example32二、內(nèi)含報(bào)酬率法（IRR）Example(continued):Ifthediscountrateis7%,whatistheNPV?33二、內(nèi)含報(bào)酬率法（IRR）Example(continue二、內(nèi)含報(bào)酬率法（IRR）IRR凈現(xiàn)值特征圖的小竅門：只要三點(diǎn)就可以大致畫出：折現(xiàn)率為0時(shí)的凈現(xiàn)值、給定折現(xiàn)率時(shí)的凈現(xiàn)值、內(nèi)部報(bào)酬率。34二、內(nèi)含報(bào)酬率法（IRR）IRR凈現(xiàn)值特征圖的小竅門：只要三獲利指數(shù)又稱現(xiàn)值指數(shù)，是指特定投資方案預(yù)期在經(jīng)營期及終結(jié)期現(xiàn)金凈流量的現(xiàn)值與初始投資額的現(xiàn)值之比率。

三、獲利指數(shù)法（PI）決策標(biāo)準(zhǔn)：PI≥1的投資項(xiàng)目，可行35獲利指數(shù)又稱現(xiàn)值指數(shù)，是指特定投資方案預(yù)期在經(jīng)營期及終結(jié)三、獲利指數(shù)法（PI）續(xù)上例：36三、獲利指數(shù)法（PI）續(xù)上例：36NPV，IRR，PI三、獲利指數(shù)法（PI）NPV>0IRR>rPI>1NPV=0IRR=rPI=1NPV<

0IRR<rPI<137NPV，IRR，PI三、獲利指數(shù)法（PI）NPV>0NP投資回收期是指通過項(xiàng)目的凈現(xiàn)金流量來回收初始投資所需要的時(shí)間，一般以年為單位。

計(jì)算方法：（1）如果初始投資額一次性支出，經(jīng)營期年現(xiàn)金凈流量相等，那么：回收期=初始投資額/年現(xiàn)金凈流量（2）如果每年現(xiàn)金凈流量不相等，則要分段逐步計(jì)算。四、回收期法（PP）38投資回收期是指通過項(xiàng)目的凈現(xiàn)金流量來回收初始投資所需四、回收期法（PP）決策標(biāo)準(zhǔn)：如果投資回收期小于基準(zhǔn)回收期（公司自行確定或根據(jù)行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)確定）時(shí)，可接受該項(xiàng)目；反之則應(yīng)放棄。投資回收期法不考慮現(xiàn)金流量產(chǎn)生的時(shí)間和回收期后產(chǎn)生的現(xiàn)金流量，因此，只能作為輔助方法。39四、回收期法（PP）決策標(biāo)準(zhǔn)：39四、回收期法（PP）項(xiàng)目012345NCF累計(jì)NCF-170000-170000

39800-130200

50110-80090

67117-12973

6278249809

78972128781續(xù)上例：

單位：元40四、回收期法（PP）項(xiàng)目012345NCF-1700四、回收期法（PP）Example Thethreeprojectbelowareavailable.Thecompanyacceptsallprojectswitha2yearorlesspaybackperiod.Showhowthismethodwillimpactourdecision.41四、回收期法（PP）Example41四、回收期法（PP）

CashFlowsPrj.

C0

C1

C2

C3

Payback NPVat10%A -2000 +1000 +1000 +10000 2 +7,249B -2000 +1000 +1000 0 2 -264C -2000 0 +2000 0 2 -34742四、回收期法（PP）五、會(huì)計(jì)收益率法（ARR）會(huì)計(jì)收益率（AccountingRateofReturn）是指投資項(xiàng)目年平均凈利潤與該項(xiàng)目平均投資額的比率。又稱為賬面收益率（BookRateofReturn）43五、會(huì)計(jì)收益率法（ARR）會(huì)計(jì)收益率（Accounting

決策標(biāo)準(zhǔn)：會(huì)計(jì)收益率大于基準(zhǔn)會(huì)計(jì)收益率，則應(yīng)接受該項(xiàng)目，反之則應(yīng)放棄。會(huì)計(jì)收益率使用會(huì)計(jì)信息，是歷史數(shù)據(jù)，不考慮貨幣的時(shí)間價(jià)值和投資的風(fēng)險(xiǎn)因素，不宜作為投資決策的標(biāo)準(zhǔn)，只能輔助參考。五、會(huì)計(jì)收益率法（ARR）44決策標(biāo)準(zhǔn)：五、會(huì)計(jì)收益率法（ARR）44六、項(xiàng)目的互斥和相關(guān)獨(dú)立項(xiàng)目（Independentproject）:接受或拒絕不會(huì)影響正在考慮的其他項(xiàng)目的決策的投資項(xiàng)目。相關(guān)項(xiàng)目（Dependent/contingentproject）：其接受依賴于一個(gè)或多個(gè)其他項(xiàng)目的接受的投資項(xiàng)目。互斥項(xiàng)目（Mutuallyexclusiveproject）：接受它就必須放棄一個(gè)或多個(gè)其他項(xiàng)目的投資項(xiàng)目。45六、項(xiàng)目的互斥和相關(guān)獨(dú)立項(xiàng)目（Independentpro六、項(xiàng)目的互斥和相關(guān)對(duì)于獨(dú)立項(xiàng)目，凈現(xiàn)值法、內(nèi)含報(bào)酬率法、獲利指數(shù)法將得出相同的結(jié)論。對(duì)于存在相關(guān)項(xiàng)目的投資決策，必須把相關(guān)項(xiàng)目考慮在內(nèi)。對(duì)于互斥項(xiàng)目，可以根據(jù)凈現(xiàn)值或內(nèi)含報(bào)酬率對(duì)互斥項(xiàng)目進(jìn)行排序，取最優(yōu)的一個(gè)。如果出現(xiàn)矛盾的結(jié)論，以凈現(xiàn)值法的結(jié)論為準(zhǔn)。原因超出本課程范圍，有興趣的同學(xué)請(qǐng)閱讀課本的解釋。46六、項(xiàng)目的互斥和相關(guān)對(duì)于獨(dú)立項(xiàng)目，凈現(xiàn)值法、內(nèi)含報(bào)酬率法、獲Q&AYouhavetwoproposalstochoicebetween.Theinitialproposal(H)hasacashflowthatisdifferentthantherevisedproposal(I).UsingIRR,whichdoyouprefer?

Ifthediscountis7%,usingNPV,whichdoyouprefer?ProjectC0C1C2C3H-350400I-350161646647Q&AYouhavetwoproposalstocQ&A(continued)IRR(I)=12.96%IRR(H)=14.29%NPV(I)≈59NPV(H)≈2448Q&A(continued)IRR(I)=12.96%

資本預(yù)算及基本方法第五講（第7章）49第五講（第7章）1

資本預(yù)算及基本方法第一節(jié)資本預(yù)算與現(xiàn)金流量第二節(jié)現(xiàn)金流量的計(jì)算第三節(jié)資本預(yù)算的方法第四節(jié)資本限額決策50資本預(yù)算及基本方法第一節(jié)資本預(yù)算與現(xiàn)金流量2第一節(jié)資本預(yù)算與現(xiàn)金流量一、什么是資本預(yù)算二、資本預(yù)算為何利用現(xiàn)金流量而非利潤三、預(yù)計(jì)現(xiàn)金流量時(shí)應(yīng)注意的幾個(gè)問題51第一節(jié)資本預(yù)算與現(xiàn)金流量一、什么是資本預(yù)算3一、什么是資本預(yù)算資本預(yù)算資本預(yù)算(capitalbudgeting)或資本支出(capitalexpenditure)是企業(yè)選擇長期資本投資的過程，主要指實(shí)物資產(chǎn)(realassets)投資。投資項(xiàng)目分類：廠房的新建、擴(kuò)建、改建設(shè)備的購置和更新資源的開發(fā)和利用現(xiàn)有產(chǎn)品的改造新產(chǎn)品的研制與開發(fā)等。

52一、什么是資本預(yù)算資本預(yù)算4

資本預(yù)算程序一、什么是資本預(yù)算53資本預(yù)算程序一、什么是資本預(yù)算5一、什么是資本預(yù)算對(duì)各種投資方案進(jìn)行決策的管理層：1.部門主管2.工廠經(jīng)理3.主管營業(yè)的副總裁4.財(cái)務(wù)經(jīng)理下的資本支出委員會(huì)5.總裁6.董事會(huì)投資方案最終由哪一層批準(zhǔn)，取決于其投資費(fèi)用和戰(zhàn)略重要性。54一、什么是資本預(yù)算對(duì)各種投資方案進(jìn)行決策的管理層：1.二、資本預(yù)算為何利用現(xiàn)金流量而非利潤現(xiàn)金流量是指在一定時(shí)期內(nèi)，投資項(xiàng)目實(shí)際收到或付出的現(xiàn)金數(shù)。

現(xiàn)金流入——凡是由于該項(xiàng)投資而增加的現(xiàn)金收入或現(xiàn)金支出節(jié)約額

現(xiàn)金流出——凡是由于該項(xiàng)投資引起的現(xiàn)金支出

凈現(xiàn)金流量——一定時(shí)期的現(xiàn)金流入量減去現(xiàn)金流出量的差額

55二、資本預(yù)算為何利用現(xiàn)金流量而非利潤現(xiàn)金流量是指在一定時(shí)二、資本預(yù)算為何利用現(xiàn)金流量而非利潤

利用現(xiàn)金流量，而非利潤的原因：在整個(gè)投資項(xiàng)目的有效年限內(nèi)，項(xiàng)目所實(shí)現(xiàn)的利潤總額與現(xiàn)金凈流量的總額是相等。會(huì)計(jì)利潤建立在權(quán)責(zé)發(fā)生制的基礎(chǔ)上，容易受認(rèn)為因素的影響；而現(xiàn)金流量的基礎(chǔ)是現(xiàn)金收付制，不易受到人為因素的影響。采用現(xiàn)金流量可以科學(xué)地評(píng)價(jià)不同時(shí)點(diǎn)現(xiàn)金的時(shí)間價(jià)值差異。在投資項(xiàng)目分析中，現(xiàn)金流量的狀況比企業(yè)盈虧更重要。56二、資本預(yù)算為何利用現(xiàn)金流量而非利潤利用現(xiàn)金流量，而非利三、預(yù)計(jì)現(xiàn)金流量時(shí)應(yīng)注意的幾個(gè)問題稅后現(xiàn)金流量附加效應(yīng)忽略沉沒成本考慮機(jī)會(huì)成本不考慮資本的利息支出考慮通貨膨脹的影響57三、預(yù)計(jì)現(xiàn)金流量時(shí)應(yīng)注意的幾個(gè)問題稅后現(xiàn)金流量9三、預(yù)計(jì)現(xiàn)金流量時(shí)應(yīng)注意的幾個(gè)問題稅后增量現(xiàn)金流量原則58三、預(yù)計(jì)現(xiàn)金流量時(shí)應(yīng)注意的幾個(gè)問題稅后增量現(xiàn)金流量原則10Q&A如何理解稅后增量現(xiàn)金流量原則？59Q&A如何理解稅后增量現(xiàn)金流量原則？11第二節(jié)現(xiàn)金流量的計(jì)算

一、現(xiàn)金流量的組成二、現(xiàn)金流量的計(jì)算實(shí)例60第二節(jié)現(xiàn)金流量的計(jì)算

一、現(xiàn)金流量的組成12一、現(xiàn)金流量的組成初始現(xiàn)金流量經(jīng)營現(xiàn)金流量終結(jié)現(xiàn)金流量61一、現(xiàn)金流量的組成初始現(xiàn)金流量13……………CF0012…n-1nCF1CF2…CFn-1CFnCF0=初始現(xiàn)金流量CF1~CFn-1=經(jīng)營現(xiàn)金流量CFn=終結(jié)現(xiàn)金流量一、現(xiàn)金流量的組成62……………CF001初始現(xiàn)金流量：固定資產(chǎn)投資支出墊支的營運(yùn)資本其他費(fèi)用原有固定資產(chǎn)的變價(jià)收入處置舊資產(chǎn)的所得稅效應(yīng)一、現(xiàn)金流量的組成63初始現(xiàn)金流量：固定資產(chǎn)投資支出一、現(xiàn)金流量的組成15經(jīng)營現(xiàn)金流量的三種算法：

a)=稅后利潤+折舊.b)=現(xiàn)銷銷售收入-經(jīng)營付現(xiàn)成本-銷售稅金及附加-所得稅c) =稅后收入-稅后付現(xiàn)成本+折舊抵稅一、現(xiàn)金流量的組成64經(jīng)營現(xiàn)金流量的三種算法：a)=稅后利潤+折舊.一、現(xiàn)金流

投資項(xiàng)目的會(huì)計(jì)利潤與現(xiàn)金流量

單位：元項(xiàng)目會(huì)計(jì)利潤現(xiàn)金流量銷售收入經(jīng)營成本折舊費(fèi)稅前利潤或現(xiàn)金流量所得稅（34%）稅后利潤或凈現(xiàn)金流量100000(50000)(20000)30000(10200)19800100000(50000)050000(10200)39800一、現(xiàn)金流量的組成65投資項(xiàng)目的會(huì)計(jì)利潤與現(xiàn)金流量經(jīng)營凈現(xiàn)金流量

一、現(xiàn)金流量的組成66經(jīng)營凈現(xiàn)金流量一、現(xiàn)金流量的組成18一、現(xiàn)金流量的組成固定資產(chǎn)殘值變價(jià)收入以及出售時(shí)的稅賦損益墊支營運(yùn)資本的收回終結(jié)現(xiàn)金流量：67一、現(xiàn)金流量的組成固定資產(chǎn)殘值變價(jià)收入以及出售時(shí)的稅賦損益終更新項(xiàng)目的現(xiàn)金流量分析假設(shè)某公司為降低每年的生產(chǎn)成本，準(zhǔn)備用一臺(tái)新設(shè)備代替舊設(shè)備。舊設(shè)備原值100000元，已提折舊50000元，估計(jì)還可用5年，5年后的殘值為零。如果現(xiàn)在出售，可得價(jià)款40000元。新設(shè)備的買價(jià)、運(yùn)費(fèi)和安裝費(fèi)共需110000元，可用5年，年折舊額20000元，第5年末稅法規(guī)定殘值與預(yù)計(jì)殘值出售價(jià)均為10000元。用新設(shè)備時(shí)每年付現(xiàn)成本可節(jié)約30000元(新設(shè)備年付現(xiàn)成本為50000元，舊設(shè)備年付現(xiàn)成本為80000元)假設(shè)銷售收入不變，所得稅率為50%，新舊設(shè)備均按直線法計(jì)提折舊。二、現(xiàn)金流量的計(jì)算實(shí)例68更新項(xiàng)目的現(xiàn)金流量分析假設(shè)某公司為降低每年的生產(chǎn)成本，準(zhǔn)項(xiàng)目0年1-4年5年1.初始投資Δ2.經(jīng)營現(xiàn)金流量Δ⑴銷售收入Δ⑵經(jīng)營成本節(jié)約額Δ⑶折舊費(fèi)Δ⑷稅前利潤Δ⑸所得稅Δ⑹稅后利潤Δ3.終結(jié)現(xiàn)金流量Δ4.現(xiàn)金流量

-65000

-65000

+200000+30000-10000+20000-10000+10000

+20000

+200000+30000-10000+20000-10000+10000+10000+30000

增量現(xiàn)金流量

單位：元二、現(xiàn)金流量的計(jì)算實(shí)例69項(xiàng)目0年1-4年5年1.初始投資Δ-65000初始投資增量的計(jì)算：新設(shè)備買價(jià)、運(yùn)費(fèi)、安裝費(fèi)110000舊設(shè)備出售收入-40000舊設(shè)備出售稅賦節(jié)余(40000-50000)×0.5-5000初始投資增量合計(jì)65000年折舊額增量=20000-10000=10000終結(jié)現(xiàn)金流量增量=10000-0=10000二、現(xiàn)金流量的計(jì)算實(shí)例70初始投資增量的計(jì)算：二、現(xiàn)金流量的計(jì)算實(shí)例22

Q&A

投資項(xiàng)目的現(xiàn)金流量包括哪幾個(gè)組成部分？71Q&A投資項(xiàng)目的現(xiàn)金流量包括哪幾個(gè)組成第三節(jié)資本預(yù)算的方法一、凈現(xiàn)值法（NPV）二、內(nèi)含報(bào)酬率法（IRR）三、獲利指數(shù)法（PI）四、回收期法（PP）五、會(huì)計(jì)收益率法（ARR）六、項(xiàng)目的互斥和相關(guān)72第三節(jié)資本預(yù)算的方法一、凈現(xiàn)值法（NPV）24凈現(xiàn)值是指特定投資方案預(yù)期在經(jīng)營期及終結(jié)期現(xiàn)金凈流量的現(xiàn)值與初始投資額的現(xiàn)值的差額。計(jì)算凈現(xiàn)值所使用的折現(xiàn)率也就是企業(yè)所要求的最低投資收益率，是資本的機(jī)會(huì)成本。

一、凈現(xiàn)值法（NPV）73凈現(xiàn)值是指特定投資方案預(yù)期在經(jīng)營期及終結(jié)期現(xiàn)金凈流量的現(xiàn)值與一、凈現(xiàn)值法（NPV）其中,NCFi=第i期期末現(xiàn)金凈流量，可為負(fù)或正r=資本機(jī)會(huì)成本或必要收益率

n=項(xiàng)目周期（指項(xiàng)目建設(shè)期和生產(chǎn)期）I=初始投資額74一、凈現(xiàn)值法（NPV）其中,26一、凈現(xiàn)值法（NPV）決策標(biāo)準(zhǔn)：NPV≥0項(xiàng)目可行只有選擇凈現(xiàn)值為正的項(xiàng)目，才能增加企業(yè)價(jià)值75一、凈現(xiàn)值法（NPV）決策標(biāo)準(zhǔn)：只有選擇凈現(xiàn)值為正的項(xiàng)目，才項(xiàng)目012345凈現(xiàn)金流量-170000

39800

50110

67117

62782

78972

一、凈現(xiàn)值法（NPV）76項(xiàng)目012345凈現(xiàn)金流量-1700003980IRR是指投資項(xiàng)目的凈現(xiàn)值為零時(shí)的折現(xiàn)率。

二、內(nèi)含報(bào)酬率法（IRR）利用內(nèi)插法計(jì)算77IRR是指投資項(xiàng)目的凈現(xiàn)值為零時(shí)的折現(xiàn)率。二、內(nèi)含報(bào)酬率法（二、內(nèi)含報(bào)酬率法（IRR）決策標(biāo)準(zhǔn)：IRR≥資本機(jī)會(huì)成本項(xiàng)目可行78二、內(nèi)含報(bào)酬率法（IRR）決策標(biāo)準(zhǔn)：30IRR=19.73%二、內(nèi)含報(bào)酬率法（IRR）續(xù)上例：79IRR=19.73%二、內(nèi)含報(bào)酬率法（IRR）續(xù)上例：31二、內(nèi)含報(bào)酬率法（IRR）Example Youcanpurchaseabuildingfor$350,000.Theinvestmentwillgenerate$16,000incashflows(i.e.rent)duringthefirstthreeyears.Attheendofthreeyearsyouwillsellthebuildingfor$450,000.WhatistheIRRonthisinvestment?80二、內(nèi)含報(bào)酬率法（IRR）Example32二、內(nèi)含報(bào)酬率法（IRR）Example(continued):Ifthediscountrateis7%,whatistheNPV?81二、內(nèi)含報(bào)酬率法（IRR）Example(continue二、內(nèi)含報(bào)酬率法（IRR）IRR凈現(xiàn)值特征圖的小竅門：只要三點(diǎn)就可以大致畫出：折現(xiàn)率為0時(shí)的凈現(xiàn)值、給定折現(xiàn)率時(shí)的凈現(xiàn)值、內(nèi)部報(bào)酬率。82二、內(nèi)含報(bào)酬率法（IRR）IRR凈現(xiàn)值特征圖的小竅門：只要三獲利指數(shù)又稱現(xiàn)值指數(shù)，是指特定投資方案預(yù)期在經(jīng)營期及終結(jié)期現(xiàn)金凈流量的現(xiàn)值與初始投資額的現(xiàn)值之比率。

三、獲利指數(shù)法（PI）決策標(biāo)準(zhǔn)：PI≥1的投資項(xiàng)目，可行83獲利指數(shù)又稱現(xiàn)值指數(shù)，是指特定投資方案預(yù)期在經(jīng)營期及終結(jié)三、獲利指數(shù)法（PI）續(xù)上例：84三、獲利指數(shù)法（PI）續(xù)上例：36NPV，IRR，PI三、獲利指數(shù)法（PI）NPV>0IRR>rPI>1NPV=0IRR=rPI=1NPV<

0IRR<rPI<185NPV，IRR，PI三、獲利指數(shù)法（PI）NPV>0NP投資回收期是指通過項(xiàng)目的凈現(xiàn)金流量來回收初始投資所需要的時(shí)間，一般以年為單位。

計(jì)算方法：（1）如果初始投資額一次性支出，經(jīng)營期年現(xiàn)金凈流量相等，那么：回收期=初始投資額/年現(xiàn)金凈流量（2）如果每年現(xiàn)金凈流量不相等，則要分段逐步計(jì)算。四、回收期法（PP）86投資回收期是指通過項(xiàng)目的凈現(xiàn)金流量來回收初始投資所需四、回收期法（PP）決策標(biāo)準(zhǔn)：如果投資回收期小于基準(zhǔn)回收期（公司自行確定或根據(jù)行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)確定）時(shí)，可接受該項(xiàng)目；反之則應(yīng)放棄。投資回收期法不考慮現(xiàn)金流量產(chǎn)生的時(shí)間和回收期后產(chǎn)生的現(xiàn)金流量，因此，只能作為輔助方法。87四、回收期法（PP）決策標(biāo)準(zhǔn)：39四、回收期法（PP）項(xiàng)目012345NCF累計(jì)NCF-170000-170000

39800-130200

50110-80090

67117-12973

6278249809

78972128781續(xù)上例：

單位：元88四、回收期法（PP）項(xiàng)目012345NCF-1700四、回收期法（PP）Example Thethreeprojectbelowareavailable.Thecompanyacceptsallprojectswitha2yearorlesspaybackperiod.Showhowthismethodwil