企業(yè)上市法律審核問(wèn)題解讀書(shū)課件

企業(yè)上市戰(zhàn)略與法律審核重點(diǎn)問(wèn)題解讀2011年1月1企業(yè)上市戰(zhàn)略與法律審核重點(diǎn)問(wèn)題解讀2011年1月1目錄保薦制審核體制概述第二部分企業(yè)融資與上市戰(zhàn)略第一部分第三部分上市實(shí)體條件與法律審核要點(diǎn)第四部分IPO業(yè)務(wù)操作流程2目錄保薦制審核體制概述第二部分企業(yè)融資與上市戰(zhàn)略第一部分第三第一部分企業(yè)融資與上市戰(zhàn)略第一部分企業(yè)融資與上市戰(zhàn)略企業(yè)融資與上市戰(zhàn)略1、差錢(qián)是企業(yè)永遠(yuǎn)的心病中國(guó)石油上市融資223億港幣中國(guó)石化上市融資267億港幣中國(guó)電信上市融資118億港幣中國(guó)移動(dòng)上市融資327億港幣中國(guó)聯(lián)通上市融資436億港幣中國(guó)人壽上市融資267億港幣中國(guó)建設(shè)銀行上市融資700億港幣4企業(yè)融資與上市戰(zhàn)略1、差錢(qián)是企業(yè)永遠(yuǎn)的心病中國(guó)石油上市融資2企業(yè)融資與上市戰(zhàn)略2、為啥錢(qián)總不夠花越發(fā)展越需要錢(qián)越有錢(qián)越發(fā)展資本促進(jìn)發(fā)展發(fā)展使資本增長(zhǎng)資金與發(fā)展產(chǎn)生良性互動(dòng)資金與發(fā)展產(chǎn)生循環(huán)增長(zhǎng)融資——投資——再融資循環(huán)往復(fù)過(guò)程

發(fā)展：只有發(fā)展才能生存，只有發(fā)展才能做強(qiáng)做大3、花別人的錢(qián)，作自己的事自己的錢(qián)是有限的，用自己的錢(qián)只能是滾雪球式發(fā)展社會(huì)的錢(qián)是無(wú)限的，用社會(huì)的錢(qián)可以是膨脹式發(fā)展5企業(yè)融資與上市戰(zhàn)略2、為啥錢(qián)總不夠花越發(fā)展越需要錢(qián)企業(yè)融資與上市戰(zhàn)略4、找銀行Vs找股東在投資收益率高于財(cái)務(wù)費(fèi)用時(shí)具有節(jié)約成本的優(yōu)勢(shì)在目前中小企業(yè)通過(guò)銀行的債權(quán)融資難度較大債權(quán)融資：股權(quán)融資股權(quán)對(duì)應(yīng)股本資金無(wú)需償還——永久性對(duì)企業(yè)盈利能力等條件有較嚴(yán)格的要求6企業(yè)融資與上市戰(zhàn)略4、找銀行Vs找股東在投資收益企業(yè)融資與上市戰(zhàn)略

借殼上市是非上市公司在境內(nèi)外資本市場(chǎng)通過(guò)收購(gòu)控股上市公司來(lái)取得合法的上市地位，之后進(jìn)行資產(chǎn)和業(yè)務(wù)重組進(jìn)行再融資的融資模式不需經(jīng)過(guò)漫長(zhǎng)的登記和公開(kāi)發(fā)行手續(xù)，爭(zhēng)取了時(shí)間受承銷(xiāo)商和市場(chǎng)狀況影響較小上市費(fèi)用相對(duì)較低審核相對(duì)寬松Vs首次公開(kāi)發(fā)行上市可以立即獲得大量資金市盈率較高；資產(chǎn)溢價(jià)相對(duì)較高，可以賣(mài)個(gè)好價(jià)間接上市（借殼上市）

直接上市（IPO）7企業(yè)融資與上市戰(zhàn)略Vs首次公開(kāi)發(fā)行間接上企業(yè)融資與上市戰(zhàn)略首次公開(kāi)發(fā)行上市對(duì)企業(yè)的戰(zhàn)略意義8企業(yè)融資與上市戰(zhàn)略首次公開(kāi)發(fā)行上市對(duì)企業(yè)的戰(zhàn)略意義8企業(yè)融資與上市戰(zhàn)略首次公開(kāi)發(fā)行上市對(duì)企業(yè)的戰(zhàn)略意義9企業(yè)融資與上市戰(zhàn)略首次公開(kāi)發(fā)行上市對(duì)企業(yè)的戰(zhàn)略意義9企業(yè)融資與上市戰(zhàn)略首次公開(kāi)發(fā)行上市對(duì)企業(yè)的戰(zhàn)略意義10企業(yè)融資與上市戰(zhàn)略首次公開(kāi)發(fā)行上市對(duì)企業(yè)的戰(zhàn)略意義10第二部分保薦制審核體制概述第二部分保薦制審核體制概述國(guó)內(nèi)證券發(fā)行審核制度的發(fā)展額度制階段通道制階段2006~2000以前2000-2006未來(lái)推薦股票上市主要通過(guò)企業(yè)分配指標(biāo)和限報(bào)家數(shù)方式；主要服務(wù)國(guó)企改制主要通過(guò)已核準(zhǔn)的“通道”數(shù)量控制發(fā)行；逐步由服務(wù)國(guó)企轉(zhuǎn)向資本市場(chǎng)的功能配置、優(yōu)化結(jié)構(gòu)投行自主選擇企業(yè)，承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)；投行業(yè)務(wù)范圍拓寬；真正市場(chǎng)化解決資源配置和資本市場(chǎng)發(fā)展保薦制階段注冊(cè)制12國(guó)內(nèi)證券發(fā)行審核制度的發(fā)展額度制階段通道制階段2006~20保薦制度簡(jiǎn)介保薦制度是由保薦機(jī)構(gòu)對(duì)發(fā)行人發(fā)行證券進(jìn)行推薦和輔導(dǎo)，并核實(shí)公司發(fā)行文件中所載資料是否真實(shí)、準(zhǔn)確、完整，協(xié)助發(fā)行人建立嚴(yán)格的信息披露制度，承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)防范責(zé)任?！蹲C券發(fā)行上市保薦業(yè)務(wù)管理辦法》對(duì)保薦機(jī)構(gòu)和保薦代表人的資格管理、保薦職責(zé)、保薦業(yè)務(wù)規(guī)程、保薦業(yè)務(wù)協(xié)調(diào)、保薦業(yè)務(wù)監(jiān)管措施和法律責(zé)任等方面內(nèi)容做出了詳細(xì)規(guī)定。發(fā)行人應(yīng)聘請(qǐng)保薦機(jī)構(gòu)（具保薦資格的券商）履行保薦職責(zé)的情形：首次公開(kāi)發(fā)行股票并上市；上市公司發(fā)行新股、可轉(zhuǎn)換公司債券；證監(jiān)會(huì)認(rèn)定的其他情形。保薦機(jī)構(gòu)及其保薦代表人應(yīng)恪守獨(dú)立履行職責(zé)的原則，不因迎合發(fā)行人或者滿(mǎn)足發(fā)行人的不當(dāng)要求而喪失客觀(guān)、公正的立場(chǎng)，不得唆使、協(xié)助或者參與發(fā)行人及證券服務(wù)機(jī)構(gòu)實(shí)施非法的或者具有欺詐性的行為。保薦機(jī)構(gòu)依法對(duì)發(fā)行人申請(qǐng)文件、證券發(fā)行募集文件進(jìn)行核查，向證監(jiān)會(huì)、證券交易所出具保薦意見(jiàn)。保薦機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)保證所出具的文件真實(shí)、準(zhǔn)確、完整。發(fā)行人及其董事、監(jiān)事、高級(jí)管理人員，其他相關(guān)中介機(jī)構(gòu)及其簽字人員，應(yīng)當(dāng)依法配合保薦機(jī)構(gòu)及其保薦代表人履行保薦職責(zé)，承擔(dān)相應(yīng)的責(zé)任。保薦機(jī)構(gòu)及其保薦代表人履行保薦職責(zé)，不能減輕或者免除發(fā)行人及其董事、監(jiān)事、高級(jí)管理人員、相關(guān)中介機(jī)構(gòu)及其簽字人員的責(zé)任?；疽?guī)范國(guó)內(nèi)現(xiàn)行保薦制度介紹13保薦制度簡(jiǎn)介保薦制度是由保薦機(jī)構(gòu)對(duì)發(fā)行人發(fā)行證券進(jìn)行推薦和輔保薦制下的A股IPO法規(guī)體系《公司法》《證券法》管理辦法會(huì)計(jì)法規(guī)審計(jì)法規(guī)資產(chǎn)評(píng)估準(zhǔn)則規(guī)則規(guī)范問(wèn)答其他審核備忘錄首次公開(kāi)發(fā)行股票并上市管理辦法證券發(fā)行上市保薦業(yè)務(wù)管理辦法發(fā)行審核委員會(huì)辦法證券發(fā)行與承銷(xiāo)管理辦法上市公司信息披露管理辦法信息披露內(nèi)容與格式準(zhǔn)則保薦人盡職調(diào)查工作準(zhǔn)則上市公司治理準(zhǔn)則編報(bào)規(guī)則交易所上市規(guī)則14保薦制下的A股IPO法規(guī)體系《公司法》《證券法》管理辦法會(huì)計(jì)主要中介機(jī)構(gòu)的工作職責(zé)主要中介機(jī)構(gòu)發(fā)行人改制階段的財(cái)務(wù)顧問(wèn)充當(dāng)股票發(fā)行上市的總協(xié)調(diào)人輔導(dǎo)工作和上市保薦工作，出具發(fā)行保薦書(shū)和保薦工作報(bào)告估值、制定并實(shí)施股本設(shè)計(jì)和發(fā)行方案協(xié)調(diào)其他中介機(jī)構(gòu)、協(xié)調(diào)各方的業(yè)務(wù)關(guān)系、工作步驟及工作結(jié)果起草、匯總、報(bào)送全套申報(bào)材料負(fù)責(zé)證監(jiān)會(huì)審核反饋和溝通組織承銷(xiāo)團(tuán)和股票銷(xiāo)售按國(guó)內(nèi)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則，對(duì)發(fā)行人前三年經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)進(jìn)行審計(jì)，以及審核公司的盈利預(yù)測(cè)（如有）復(fù)核發(fā)起設(shè)立時(shí)的驗(yàn)資報(bào)告協(xié)助公司進(jìn)行有關(guān)帳目調(diào)整，使公司的財(cái)務(wù)處理符合規(guī)定協(xié)助公司完善股份公司的財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)制度、財(cái)務(wù)管理制度對(duì)公司的內(nèi)部控制制度進(jìn)行檢查，出具內(nèi)部控制鑒證報(bào)告協(xié)助發(fā)行人修改公司章程、協(xié)議及重要合同對(duì)股票發(fā)行及上市的各項(xiàng)文件進(jìn)行法律要點(diǎn)審查起草法律意見(jiàn)書(shū)、律師工作報(bào)告為股票發(fā)行上市提供法律咨詢(xún)服務(wù)協(xié)助完善發(fā)行人公司治理對(duì)相關(guān)事項(xiàng)出具專(zhuān)業(yè)意見(jiàn)和判斷主承銷(xiāo)商保薦機(jī)構(gòu)會(huì)計(jì)師律師15主要中介機(jī)構(gòu)的工作職責(zé)主要中介機(jī)構(gòu)發(fā)行人改制階段的財(cái)務(wù)顧問(wèn)按上市進(jìn)程中涉及到的有關(guān)各方發(fā)行人自身機(jī)構(gòu)政府部門(mén)證券交易所財(cái)務(wù)顧問(wèn)

（如需）財(cái)經(jīng)公關(guān)（發(fā)行時(shí)聘請(qǐng)）評(píng)估師（證券資格）會(huì)計(jì)師（證券資格）律師保薦機(jī)構(gòu)（主承銷(xiāo)商）決策委員會(huì)工作小組（法律/財(cái)務(wù)/業(yè)務(wù)/綜合）國(guó)資委發(fā)改委國(guó)土資源部財(cái)政部/廳證監(jiān)會(huì)/監(jiān)管局……土地評(píng)估資產(chǎn)評(píng)估礦權(quán)評(píng)估（如有）IPO過(guò)程中政府審批貫穿始終，包括資產(chǎn)評(píng)估、土地處置、資產(chǎn)處置、輔導(dǎo)、發(fā)行審核等，與有關(guān)政府部門(mén)的溝通是否順暢是IPO能否成功的關(guān)鍵；在IPO過(guò)程中保薦機(jī)構(gòu)承擔(dān)著大量的溝通、協(xié)調(diào)以及實(shí)質(zhì)性工作，有實(shí)力的保薦機(jī)構(gòu)是IPO成功的關(guān)鍵IPO主承銷(xiāo)商一般為一家投行16上市進(jìn)程中涉及到的有關(guān)各方發(fā)行人自身機(jī)構(gòu)政府部門(mén)證券交易所財(cái)可能涉及到的政府部門(mén)及審批內(nèi)容政府部門(mén)審批內(nèi)容備注工商管理部門(mén)1、發(fā)行人工商登記；2、發(fā)行人及子公司最近三年不存在違反工商行政管理的法律、行政法規(guī)而受到工商處罰情形的證明。

環(huán)保部門(mén)1、發(fā)行人及下屬子公司最近三年環(huán)保核查說(shuō)明；2、募集資金擬投資項(xiàng)目的環(huán)境影響評(píng)估的批復(fù)。不同情況需由不同級(jí)別的環(huán)保部門(mén)核查。國(guó)家及地方發(fā)改委系統(tǒng)1、募集資金擬投資項(xiàng)目的立項(xiàng)審批、備案文件。2、證監(jiān)會(huì)審核首發(fā)申請(qǐng)材料時(shí)，將征求其是否符合國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策的意見(jiàn)。募投項(xiàng)目涉及固定資產(chǎn)投資時(shí)。創(chuàng)業(yè)板暫無(wú)須發(fā)改委募投審批稅務(wù)部門(mén)1、母公司及子公司最近三年及一期納稅情況的證明；2、公司整體變更為股份公司及股權(quán)轉(zhuǎn)讓過(guò)程中的稅收問(wèn)題。包括地稅與國(guó)稅。社保部門(mén)1、發(fā)行人及子公司最近三年及一期養(yǎng)老、醫(yī)療等五險(xiǎn)繳納情況的說(shuō)明；2、發(fā)行人及子公司最近三年沒(méi)有因違反勞動(dòng)社會(huì)保障法律、行政法規(guī)受到行政處罰的情況說(shuō)明。

公積金管理部門(mén)發(fā)行人及其子公司最近三年及一期住房公積金開(kāi)戶(hù)及繳納情況的說(shuō)明

海關(guān)發(fā)行人及子公司最近三年進(jìn)出口業(yè)務(wù)遵守海關(guān)管理法律、法規(guī)及規(guī)章情況的說(shuō)明。如有進(jìn)出口業(yè)務(wù)省級(jí)人民政府證監(jiān)會(huì)審核首發(fā)申請(qǐng)材料時(shí)，將征求其意見(jiàn)。

地方證監(jiān)局輔導(dǎo)備案及驗(yàn)收。

國(guó)土資源部證監(jiān)會(huì)審核首發(fā)申請(qǐng)材料時(shí)，將征求發(fā)行人及其子公司的房地產(chǎn)業(yè)務(wù)是否遵守土地管理法律、法規(guī)、規(guī)章及政策的核查。1、發(fā)行人及子公司房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)項(xiàng)目土地使用權(quán)的取得及持有符合國(guó)家招拍掛政策及閑置土地處理政策的說(shuō)明；2、發(fā)行人及子公司沒(méi)有違反土地管理法律、行政法規(guī)受到處罰的情況說(shuō)明。如有房地產(chǎn)業(yè)務(wù)特定行業(yè)管理部門(mén)特定行業(yè)的特殊要求主要是銀行、證券、保險(xiǎn)、媒體出版、軍工等特定行業(yè)上市所需17可能涉及到的政府部門(mén)及審批內(nèi)容政府部門(mén)審批內(nèi)容備注工商18

2010年IPO市場(chǎng)整體情況

雖然2010年A股市場(chǎng)震蕩走低，但股權(quán)融資市場(chǎng)仍充滿(mǎn)活力。今年以來(lái)A股市場(chǎng)有349家進(jìn)行或完成了A股IPO，首發(fā)股數(shù)合計(jì)為580.40億股，募資4921.31億元，其中主板中小板融資累計(jì)融資3942.2億元；創(chuàng)業(yè)板發(fā)行117家，累計(jì)融資979.11億元其中均創(chuàng)歷史新高。與此同時(shí)，今年以來(lái)也共計(jì)有60家擬上市公司在IPO沖關(guān)時(shí)折戟，無(wú)功而返。其中，中小板、創(chuàng)業(yè)板和主板被否家數(shù)分別為34家、24家和2家，與此同時(shí)，今年IPO上會(huì)企業(yè)總數(shù)創(chuàng)出了歷史新高。截至12月30日，今年全年共計(jì)471家擬IPO企業(yè)上證監(jiān)會(huì)發(fā)審會(huì)審核，為2009年199家的2.37倍，2008年116家的4.06倍。18182010年IPO市場(chǎng)整體情況雖然2010年A股市19

截止2010年12月30日證監(jiān)會(huì)全年各板市場(chǎng)審核及過(guò)會(huì)情況最近三年審核情況比較見(jiàn)右圖：2010年IPO市場(chǎng)整體情況分類(lèi)審核數(shù)目過(guò)會(huì)數(shù)目未通過(guò)數(shù)目審核通過(guò)占據(jù)本板比率未通過(guò)數(shù)占據(jù)所有未審核通過(guò)數(shù)（共61家）比率各板塊平均發(fā)行P/E主板3835392.11%4.92%16中小版2622283487.02%55.74%48創(chuàng)業(yè)版1711472485.96%39.34%621919截止2010年12月30日證監(jiān)會(huì)全年各板市場(chǎng)審核及過(guò)第三部分上市實(shí)體條件與法律審核要點(diǎn)第三部分上市實(shí)體條件與法律上市實(shí)體條件綜述《管理辦法》關(guān)于首次公開(kāi)發(fā)行證券主要條件項(xiàng)目重點(diǎn)關(guān)注事項(xiàng)主體資格設(shè)立股份公司后，需要注意在特定期限內(nèi)（主板為3年，創(chuàng)業(yè)板為2年）主營(yíng)業(yè)務(wù)和董事、高級(jí)管理人員不得有重大變動(dòng)；實(shí)際控制人不得變更等問(wèn)題獨(dú)立性發(fā)行人應(yīng)保持與控股股東、實(shí)際控制人之間資產(chǎn)、業(yè)務(wù)、財(cái)務(wù)、人員、機(jī)構(gòu)等方面的獨(dú)立性同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)關(guān)聯(lián)交易發(fā)行人的業(yè)務(wù)應(yīng)當(dāng)獨(dú)立于控股股東、實(shí)際控制人及其控制的其他企業(yè)，與控股股東、實(shí)際控制人及其控制的其他企業(yè)間不得有同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)或者顯失公允的關(guān)聯(lián)交易規(guī)范運(yùn)作需嚴(yán)格按照法律法規(guī)運(yùn)作規(guī)范財(cái)務(wù)與會(huì)計(jì)需符合各項(xiàng)財(cái)務(wù)指標(biāo)的最低要求募集資金運(yùn)用需提前考慮募集資金投向的問(wèn)題21上市實(shí)體條件綜述《管理辦法》關(guān)于首次公開(kāi)發(fā)行證券主要條件項(xiàng)目中小板與創(chuàng)業(yè)板發(fā)行條件對(duì)比條件中小板創(chuàng)業(yè)板主體資格依法設(shè)立且合法存續(xù)的股份有限公司依法設(shè)立且持續(xù)經(jīng)營(yíng)三年以上的股份有限公司盈利要求（1）最近3個(gè)會(huì)計(jì)年度凈利潤(rùn)均為正數(shù)且累計(jì)超過(guò)人民幣3,000萬(wàn)元，凈利潤(rùn)以扣除非經(jīng)常性損益前后較低者為計(jì)算依據(jù)；（2）最近3個(gè)會(huì)計(jì)年度經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~累計(jì)超過(guò)人民幣5,000萬(wàn)元；或者最近3個(gè)會(huì)計(jì)年度營(yíng)業(yè)收入累計(jì)超過(guò)人民幣3億元；（3）最近一期不存在未彌補(bǔ)虧損最近兩年連續(xù)盈利，最近兩年凈利潤(rùn)累計(jì)不少于1000萬(wàn)元，且持續(xù)增長(zhǎng)；或者最近一年盈利，且凈利潤(rùn)不少于500萬(wàn)元，最近一年?duì)I業(yè)收入不少于5000萬(wàn)元，最近兩年?duì)I業(yè)收入增長(zhǎng)率均不低于30％。凈利潤(rùn)以扣除非經(jīng)常性損益前后孰低者為計(jì)算依據(jù)。（注：上述要求為選擇性標(biāo)準(zhǔn)，符合其中一條即可）資產(chǎn)要求最近一期末無(wú)形資產(chǎn)(扣除土地使用權(quán)、水面養(yǎng)殖權(quán)和采礦權(quán)等后)占凈資產(chǎn)的比例不高于20%最近一期末凈資產(chǎn)不少于2,000萬(wàn)元股本要求發(fā)行前股本總額不少于人民幣3,000萬(wàn)元企業(yè)發(fā)行后的股本總額不少于3,000萬(wàn)元主營(yíng)業(yè)務(wù)要求最近3年內(nèi)主營(yíng)業(yè)務(wù)沒(méi)有發(fā)生重大變化發(fā)行人應(yīng)當(dāng)主營(yíng)業(yè)務(wù)突出。同時(shí)，要求募集資金只能用于發(fā)展主營(yíng)業(yè)務(wù)董事及管理層最近3年內(nèi)沒(méi)有發(fā)生重大變化最近2年內(nèi)未發(fā)生重大變化實(shí)際控制人最近3年內(nèi)實(shí)際控制人未發(fā)生變更最近2年內(nèi)實(shí)際控制人未發(fā)生變更同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)發(fā)行人的業(yè)務(wù)與控股股東、實(shí)際控制人及其控制的其他企業(yè)間不得有同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)發(fā)行人與控股股東、實(shí)際控制人及其控制的其他企業(yè)間不存在同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)發(fā)審委設(shè)主板發(fā)行審核委員會(huì)，25人設(shè)創(chuàng)業(yè)板發(fā)行審核委員會(huì)，加大行業(yè)專(zhuān)家委員的比例，委員與主板發(fā)審委委員不互相兼任。初審征求意見(jiàn)征求省級(jí)人民政府、國(guó)家發(fā)改委意見(jiàn)無(wú)22中小板與創(chuàng)業(yè)板發(fā)行條件對(duì)比條件中小板創(chuàng)業(yè)板主體資格依法設(shè)立且創(chuàng)業(yè)板上市條件—主體資格對(duì)創(chuàng)業(yè)板上市公司主體資格的關(guān)注包括發(fā)行人股東出資及股權(quán)變動(dòng)，公司主營(yíng)業(yè)務(wù)及實(shí)際控制人、管理層近兩年內(nèi)是否發(fā)生重大變化等。第十二條主要經(jīng)營(yíng)一種業(yè)務(wù)，生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)符合規(guī)定，符合國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策及環(huán)保政策第十三條最近兩年內(nèi)主營(yíng)業(yè)務(wù)和董事、高級(jí)管理人員未發(fā)生重大變化，實(shí)際控制人未發(fā)生變更此處要求發(fā)行人應(yīng)從事單一業(yè)務(wù)，但并不表示只有單一產(chǎn)品或單一市場(chǎng)；“兩高六新”：高科技、高增長(zhǎng)；新經(jīng)濟(jì)、新服務(wù)、新商業(yè)模式、新能源、新材料、新農(nóng)業(yè)；注意環(huán)保相關(guān)規(guī)定，是否屬重污染行業(yè)第十七條股權(quán)清晰，控股股東和受控股股東、實(shí)際控制人支配的股東所持的股份不存在重大權(quán)屬糾紛該條規(guī)定旨在保證公司經(jīng)營(yíng)及控制權(quán)的穩(wěn)定，判斷公司是否具有持續(xù)發(fā)展及盈利的能力，以便投資者在對(duì)公司發(fā)展和盈利有較為明確預(yù)期的情況下作出投資決策；《首次公開(kāi)發(fā)行股票并上市管理辦法》第十二條“實(shí)際控制人沒(méi)有發(fā)生變更”的理解和適用——證券期貨法律適用意見(jiàn)第1號(hào)；

《首次公開(kāi)發(fā)行股票并上市管理辦法》第十二條發(fā)行人最近3年內(nèi)主營(yíng)業(yè)務(wù)沒(méi)有發(fā)生重大變化的適用意見(jiàn)--證券期貨法律適用意見(jiàn)第3號(hào)。該條規(guī)定旨在防止因控股股東、實(shí)際控制人變化的風(fēng)險(xiǎn)，影響公司的持續(xù)穩(wěn)定發(fā)展；由于自身發(fā)展周期的特點(diǎn)，很多自主創(chuàng)新企業(yè)容易出現(xiàn)復(fù)雜的股權(quán)演變，但要符合監(jiān)管層的要求；因工會(huì)不具備成為上市公司股東及發(fā)起人的主體資格，且為防止借工會(huì)名義變相發(fā)行內(nèi)部職工股等行為，在改制前須清理工會(huì)持股。若公司歷史上存在工會(huì)、職工持股會(huì)轉(zhuǎn)讓股權(quán)的情況，需一一書(shū)面確認(rèn)。23創(chuàng)業(yè)板上市條件—主體資格對(duì)創(chuàng)業(yè)板上市公司主體資格的關(guān)注包括發(fā)創(chuàng)業(yè)板上市條件—規(guī)范運(yùn)作對(duì)創(chuàng)業(yè)板上市公司規(guī)范運(yùn)行的關(guān)注包括上市公司獨(dú)立性，同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)關(guān)聯(lián)交易，大股東資金占用，董事、高管的誠(chéng)信及是否存在違法違規(guī)行為等。第十八條資產(chǎn)完整，業(yè)務(wù)及人員、財(cái)務(wù)、機(jī)構(gòu)獨(dú)立，具有完整的業(yè)務(wù)體系和直接面向市場(chǎng)獨(dú)立經(jīng)營(yíng)的能力。與控股股東、實(shí)際控制人及其控制的其他企業(yè)間不存在同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)，以及嚴(yán)重影響公司獨(dú)立性或者顯失公允的關(guān)聯(lián)交易。其他規(guī)定風(fēng)險(xiǎn)不存在重大償債風(fēng)險(xiǎn)，不存在影響持續(xù)經(jīng)營(yíng)的擔(dān)保、訴訟及仲裁等重大或有事項(xiàng)。公司治理具有完善的公司治理結(jié)構(gòu)，依法建立健全股東大會(huì)、董事會(huì)、監(jiān)事會(huì)以及獨(dú)立董事、董事會(huì)秘書(shū)、審計(jì)委員會(huì)制度，相關(guān)機(jī)構(gòu)和人員能夠依法履行職責(zé)。會(huì)計(jì)工作內(nèi)部會(huì)計(jì)基礎(chǔ)工作規(guī)范，內(nèi)控制度健全，有嚴(yán)格的資金管理制度，不存在為控股股東、實(shí)際控制人違規(guī)擔(dān)保的情形。董監(jiān)高董事、監(jiān)事和高級(jí)管理人員了解股票發(fā)行上市相關(guān)法律法規(guī)，知悉上市公司及其董事、監(jiān)事和高級(jí)管理人員的法定義務(wù)和責(zé)任。忠實(shí)、勤勉，具備法律、行政法規(guī)和規(guī)章規(guī)定的資格。股東發(fā)行人及其控股股東、實(shí)際控制人最近三年內(nèi)不存在損害投資者合法權(quán)益和社會(huì)公共利益的重大違法行為。關(guān)注發(fā)行人資產(chǎn)完整及業(yè)務(wù)、人員、財(cái)務(wù)、機(jī)構(gòu)獨(dú)立性旨在保證上市公司獨(dú)立運(yùn)行及自主決策能力；同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)將損害未來(lái)上市公司的利益。為防止同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)，一般要求同一控制人下的相同或相似業(yè)務(wù)整體上市；關(guān)聯(lián)交易將影響上市公司業(yè)務(wù)的獨(dú)立運(yùn)行，關(guān)聯(lián)交易在上市審核中并非禁止事項(xiàng)，審核的重點(diǎn)在于關(guān)聯(lián)交易發(fā)生的合理性、關(guān)聯(lián)交易所履行的程序及定價(jià)、關(guān)聯(lián)交易的比重、發(fā)行人對(duì)關(guān)聯(lián)方的依賴(lài)程度等。24創(chuàng)業(yè)板上市條件—規(guī)范運(yùn)作對(duì)創(chuàng)業(yè)板上市公司規(guī)范運(yùn)行的關(guān)注包括上創(chuàng)業(yè)板上市條件—盈利能力創(chuàng)業(yè)板上市公司多處于成長(zhǎng)初期，剛具備一定的規(guī)模和盈利能力，與在主板及中小板上市的公司相比，對(duì)創(chuàng)業(yè)板上市公司盈利能力的限定門(mén)檻較低，側(cè)重從行業(yè)發(fā)展、公司成長(zhǎng)性及創(chuàng)新能力角度判斷公司的發(fā)展前景。第十條最近兩年連續(xù)盈利，最近兩年凈利潤(rùn)累計(jì)不少于1000萬(wàn)元，且持續(xù)增長(zhǎng)；或者最近一年盈利，且凈利潤(rùn)不少于500萬(wàn)元，最近一年?duì)I業(yè)收入不少于5000萬(wàn)元，最近兩年?duì)I業(yè)收入增長(zhǎng)率均不低于30％。第十四條具有持續(xù)盈利能力，不存在對(duì)持續(xù)盈利能力構(gòu)成重大不利影響的情形。第十五條依法納稅，享受的各項(xiàng)稅收優(yōu)惠符合相關(guān)法律法規(guī)的規(guī)定。發(fā)行人的經(jīng)營(yíng)成果對(duì)稅收優(yōu)惠不存在嚴(yán)重依賴(lài)。關(guān)注發(fā)行人的經(jīng)營(yíng)模式、所處行業(yè)、行業(yè)地位、重要資產(chǎn)、技術(shù)專(zhuān)利是否存在發(fā)生重大不利變化的風(fēng)險(xiǎn)，從而影響持續(xù)盈利能力；關(guān)注發(fā)行人的營(yíng)業(yè)收入或凈利潤(rùn)是否對(duì)關(guān)聯(lián)方及客戶(hù)存在重大依賴(lài)；凈利潤(rùn)是否主要來(lái)自合并報(bào)表外的投資收益。以上為選擇性標(biāo)準(zhǔn)，符合其中之一即可其中凈利潤(rùn)以扣除非經(jīng)常性損益前后孰低者為計(jì)算依據(jù)。非經(jīng)常性損益根據(jù)《公開(kāi)發(fā)行證券的公司信息披露解釋性公告第1號(hào)——非經(jīng)常性損益（2008）》

條件之二僅對(duì)營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)率提出要求，未規(guī)定凈利潤(rùn)持續(xù)增長(zhǎng)，體現(xiàn)對(duì)成長(zhǎng)性企業(yè)在創(chuàng)業(yè)初期的扶持。該條規(guī)定旨在關(guān)注發(fā)行人面向市場(chǎng)的真實(shí)、持續(xù)盈利能力，政策優(yōu)惠取決于產(chǎn)業(yè)政策導(dǎo)向，具有較大不確定性；不同層級(jí)、不同年限的優(yōu)惠政策不同，某些優(yōu)惠政策體現(xiàn)出產(chǎn)業(yè)前景和市場(chǎng)空間良好；因創(chuàng)新型企業(yè)大多享受很多稅收優(yōu)惠政策，稅收優(yōu)惠對(duì)凈利潤(rùn)的影響較大，要充分揭示和論證稅收優(yōu)惠政策的可持續(xù)性，并做相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)提示。25創(chuàng)業(yè)板上市條件—盈利能力創(chuàng)業(yè)板上市公司多處于成長(zhǎng)初期，剛具備創(chuàng)業(yè)板上市條件—募集資金運(yùn)用募集資金的運(yùn)用反應(yīng)發(fā)行人未來(lái)發(fā)展前景和核心競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，一直都是審核的重點(diǎn)。對(duì)創(chuàng)業(yè)板上市公司募集資金的關(guān)注主要包括三方面，即募集資金是否投資于主營(yíng)業(yè)務(wù)，是否符合公司發(fā)展目標(biāo)；募投項(xiàng)目實(shí)施的可行性；募投項(xiàng)目的實(shí)施準(zhǔn)備情況。第二十七條募集資金應(yīng)當(dāng)用于主營(yíng)業(yè)務(wù)，并有明確的用途。募集資金數(shù)額和投資項(xiàng)目應(yīng)當(dāng)與發(fā)行人現(xiàn)有生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)規(guī)模、財(cái)務(wù)狀況、技術(shù)水平和管理能力等相適應(yīng)。第二十八條應(yīng)當(dāng)建立募集資金專(zhuān)項(xiàng)存儲(chǔ)制度，募集資金應(yīng)當(dāng)存放于董事會(huì)決定的專(zhuān)項(xiàng)賬戶(hù)。募集資金的運(yùn)用原則運(yùn)用于主營(yíng)業(yè)務(wù)。因發(fā)行人在主營(yíng)業(yè)務(wù)所屬行業(yè)形成了競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，積累了相應(yīng)資源，故投資風(fēng)險(xiǎn)較小，成功概率大；募集資金量與現(xiàn)有水平相適應(yīng)。因創(chuàng)新型企業(yè)普遍的輕資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)的特點(diǎn)，使得募集資金運(yùn)用安排較困難，容易有拼湊嫌疑。故需重點(diǎn)論述募投項(xiàng)目對(duì)公司業(yè)務(wù)發(fā)展的重要性、募集資金數(shù)量的合理性等。募投項(xiàng)目的實(shí)施方式募投項(xiàng)目不僅包括狹義的固定資產(chǎn)投資項(xiàng)目，還包括研發(fā)支出、償還銀行貸款、補(bǔ)充流動(dòng)資金改善財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)等；對(duì)于固定資產(chǎn)投資，需關(guān)注其合理性和必要性，分析折舊對(duì)公司經(jīng)營(yíng)狀況的影響；對(duì)于研發(fā)支出，需關(guān)注其產(chǎn)生的效益；對(duì)于補(bǔ)充流動(dòng)資金，應(yīng)論證其必要性和對(duì)公司財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)的影響，將其作為明確的募投項(xiàng)目。募投項(xiàng)目的事前規(guī)劃不僅包括對(duì)具體募投項(xiàng)目的選擇，可行性分析，還包括項(xiàng)目具體的實(shí)施準(zhǔn)備情況，如人員、設(shè)備、土地、房產(chǎn)的準(zhǔn)備情況，是否取得了相關(guān)主管部門(mén)的批文，特定行業(yè)產(chǎn)品是否得到認(rèn)證及審批等；還需關(guān)注募投項(xiàng)目的土地、環(huán)評(píng)實(shí)施情況，為監(jiān)管層審核重點(diǎn)。26創(chuàng)業(yè)板上市條件—募集資金運(yùn)用募集資金的運(yùn)用反應(yīng)發(fā)行人未來(lái)發(fā)展發(fā)行人注冊(cè)資本已經(jīng)足額繳納，股東用作出資的資產(chǎn)的財(cái)產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)移手續(xù)已經(jīng)辦理完畢。法規(guī)要求要點(diǎn)分析審核時(shí)重點(diǎn)關(guān)注發(fā)行人設(shè)立及歷次增資的原始文件，包括審核批準(zhǔn)文件、增資協(xié)議、驗(yàn)資報(bào)告、資產(chǎn)評(píng)估報(bào)告等，判斷出資是否到位。歷史上出資不實(shí)需補(bǔ)足；尤其是以不動(dòng)產(chǎn)出資的，要及時(shí)辦理產(chǎn)權(quán)變更；技術(shù)入股：關(guān)注技術(shù)來(lái)源（是否職務(wù)技術(shù)）、形成過(guò)程、評(píng)估依據(jù)、入股后實(shí)際效益情況。在樂(lè)視網(wǎng)反饋意見(jiàn)，就充分關(guān)注了這一點(diǎn)；整體變更審計(jì)問(wèn)題：由于會(huì)計(jì)政策變更導(dǎo)致不足的，沒(méi)有關(guān)系，目前凈資產(chǎn)大于股本則沒(méi)問(wèn)題。存在出資不實(shí)問(wèn)題如何處理出資不實(shí)占當(dāng)期注冊(cè)資本比例超過(guò)30%，原則上運(yùn)行一個(gè)會(huì)計(jì)年度；超過(guò)50%的，原則上需運(yùn)行三個(gè)會(huì)計(jì)年度；大股東負(fù)責(zé)補(bǔ)足，過(guò)去是比較常見(jiàn)的處理方式；即使已經(jīng)是股份有限公司，如果目前凈資產(chǎn)已經(jīng)遠(yuǎn)大于注冊(cè)資本，各方股東對(duì)歷史上因某個(gè)股東出資不實(shí)而導(dǎo)致的股權(quán)結(jié)構(gòu)都認(rèn)可，并實(shí)事求是的進(jìn)行審計(jì)計(jì)提減值準(zhǔn)備，也沒(méi)有問(wèn)題，不需要解決；如果由于其他股東出資不實(shí)導(dǎo)致國(guó)資利益受損，則不能簡(jiǎn)單處理，需要補(bǔ)足并取得國(guó)資管理部門(mén)的確認(rèn)。要點(diǎn)分析——注冊(cè)資本27發(fā)行人注冊(cè)資本已經(jīng)足額繳納，股東用作出資的資產(chǎn)的財(cái)產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)移手要點(diǎn)分析1、集體股權(quán)轉(zhuǎn)讓的處理：1）履行法定程序，合法有效；2）無(wú)償量化給個(gè)人的、掛靠但無(wú)證據(jù)證明的，省級(jí)人民政府須對(duì)相關(guān)股權(quán)變動(dòng)事項(xiàng)出具確認(rèn)函。2、國(guó)有股權(quán)轉(zhuǎn)讓的處置：

對(duì)于一些將國(guó)有資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓給個(gè)人的情況，要求發(fā)行人履行評(píng)估確認(rèn)手續(xù)，并報(bào)送國(guó)資部門(mén)批準(zhǔn)。轉(zhuǎn)讓時(shí)需要有股權(quán)變動(dòng)的批復(fù)文件。對(duì)于缺少關(guān)鍵點(diǎn)的籠統(tǒng)的批文，上市時(shí)證監(jiān)會(huì)要求發(fā)行人取得新的批準(zhǔn)文件。最好在輔導(dǎo)時(shí)解決，避免影響上市進(jìn)程。3、相關(guān)案例北京四方繼保自動(dòng)化：國(guó)有股權(quán)轉(zhuǎn)讓瑕疵的典型。2001年和2002年，公司股東四方同創(chuàng)保護(hù)與控制設(shè)備有限公司分別從國(guó)網(wǎng)電力物資有限公司和國(guó)家電力公司南京電力自動(dòng)化設(shè)備總廠(chǎng)受讓8%和19.33%的股權(quán)，但是，均未獲得國(guó)有資產(chǎn)主管部門(mén)的書(shū)面批準(zhǔn)。要點(diǎn)分析——國(guó)有/集體資產(chǎn)28要點(diǎn)分析1、集體股權(quán)轉(zhuǎn)讓的處理：要點(diǎn)分析——國(guó)有/集體資產(chǎn)2發(fā)行人為依法設(shè)立且合法存續(xù)的股份有限公司，自股份公司設(shè)立起持續(xù)經(jīng)營(yíng)時(shí)間應(yīng)當(dāng)在3年以上；有限責(zé)任公司按原賬面凈資產(chǎn)值折股整體變更為股份有限公司的，持續(xù)經(jīng)營(yíng)時(shí)間可以從有限責(zé)任公司成立之日起計(jì)算。根據(jù)公司法，只有股份有限公司才能夠向社會(huì)公眾發(fā)行股票；股份公司是最為規(guī)范運(yùn)作一種公司形態(tài)，設(shè)立后穩(wěn)定運(yùn)營(yíng)三年，未來(lái)應(yīng)當(dāng)是可持續(xù)的；要點(diǎn)分析法規(guī)要求股份有限公司任何投資者發(fā)起設(shè)立運(yùn)行滿(mǎn)三年方可申請(qǐng)上市股份有限公司大型國(guó)有企業(yè)改制設(shè)立國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)可立即申請(qǐng)上市，無(wú)需運(yùn)行三年股份有限公司有限責(zé)任公司整體變更有限責(zé)任公司設(shè)立滿(mǎn)三年即可申請(qǐng)上市賬面值折股要點(diǎn)分析——上市主體29發(fā)行人為依法設(shè)立且合法存續(xù)的股份有限公司，自股份公司設(shè)立起持上市主體上市公司事業(yè)單位自然人境內(nèi)自然人設(shè)立的BVI公司有限合伙工會(huì)、職工持股會(huì)不贊成超過(guò)200人非企業(yè)化運(yùn)營(yíng)外國(guó)公司、外國(guó)自然人要點(diǎn)分析要點(diǎn)分析——股東資格國(guó)資委、財(cái)政局等能否作為公司股東：不鼓勵(lì)，實(shí)踐中也有，更多是以前歷史上所形成，近年來(lái)上市的企業(yè)中較少這種情況;自然人超過(guò)200人的情況：公司或公司的控股股東直至實(shí)際控制人中存在這種情況，一定要進(jìn)行清理。小股東中存在這種情況，一事一議，如果是明顯存在規(guī)避監(jiān)管規(guī)則的情況，要進(jìn)行清理;有限合伙：已經(jīng)解決有限合伙企業(yè)的登記問(wèn)題，目前可以成為上市公司的股東;BVI公司：關(guān)注由境內(nèi)自然人在境外設(shè)立的BVI公司，往往BVI公司因注冊(cè)在境外，不容易監(jiān)管，各種交易協(xié)議查證難度較大，對(duì)于境內(nèi)自然人設(shè)立的BVI公司，原則上建議直接在境內(nèi)持股;職工持股會(huì)：2000年民政部出文不再對(duì)職工持股會(huì)進(jìn)行社團(tuán)法人登記，證監(jiān)會(huì)隨即出文，認(rèn)為職工持股會(huì)不適合作為公司股東工會(huì)：2000年證監(jiān)會(huì)出文，認(rèn)為工會(huì)屬于福利性質(zhì)的組織，不適合當(dāng)公司股東，因此暫不受理。30上市主體上市公司事業(yè)單位自然人境內(nèi)自然人設(shè)立的BVI公司有限發(fā)行人最近三年內(nèi)主營(yíng)業(yè)務(wù)未發(fā)生變更法規(guī)要求要點(diǎn)分析主營(yíng)業(yè)務(wù)的持續(xù)穩(wěn)定性要通過(guò)三年時(shí)間才能證明，如中途變更，則新業(yè)務(wù)的可持續(xù)性存在不確定性。因此，如發(fā)行人上市前主營(yíng)業(yè)務(wù)發(fā)生變更，應(yīng)當(dāng)自變更之日起運(yùn)行滿(mǎn)三年再次申報(bào)；主營(yíng)業(yè)務(wù)指合并報(bào)表范圍內(nèi)企業(yè)的主營(yíng)業(yè)務(wù)，控股型公司是可以上市的；這里的主營(yíng)業(yè)務(wù)變更，也包括同一業(yè)務(wù)運(yùn)營(yíng)模式的重大變更；如何界定主業(yè)突出：原則上來(lái)自主營(yíng)業(yè)務(wù)的收入和利潤(rùn)要占到80%以上。實(shí)踐中并不絕對(duì)，如果主營(yíng)業(yè)務(wù)的行業(yè)地位及競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)比較明顯，僅依靠主營(yíng)業(yè)務(wù)也能夠?yàn)楣蓶|帶來(lái)良好的回報(bào)，則比例進(jìn)一步降低也可以；創(chuàng)業(yè)板單一主業(yè)要求：必須單一主業(yè)，最近兩年內(nèi)主營(yíng)業(yè)務(wù)未發(fā)生變更；比較忌諱的情況是：多主業(yè)，但每個(gè)都不強(qiáng)，在行業(yè)中競(jìng)爭(zhēng)力都不夠，這樣的企業(yè)上市比較困難；產(chǎn)業(yè)政策限制：近期發(fā)改委提出的產(chǎn)能過(guò)剩的行業(yè)，需要關(guān)注：鋼鐵、水泥、多晶硅、平板玻璃、風(fēng)電設(shè)備等，無(wú)論IPO還是再融資時(shí)證監(jiān)會(huì)要征求發(fā)改委的意見(jiàn)。中國(guó)證監(jiān)會(huì)《關(guān)于進(jìn)一步做好創(chuàng)業(yè)板推薦工作的指引》，明確要求保薦機(jī)構(gòu)應(yīng)重點(diǎn)推薦符合國(guó)家戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展方向的九大類(lèi)企業(yè)，審慎推薦包括房地產(chǎn)、紡織、交運(yùn)、金融等八個(gè)領(lǐng)域的公司。要點(diǎn)分析——主營(yíng)業(yè)務(wù)證券期貨法律適用意見(jiàn)【2008】第3號(hào)——《首次公開(kāi)發(fā)行股票并上市管理辦法》第十二條發(fā)行人最近3年內(nèi)主營(yíng)業(yè)務(wù)沒(méi)有發(fā)生重大變化的適用意見(jiàn)31發(fā)行人最近三年內(nèi)主營(yíng)業(yè)務(wù)未發(fā)生變更法規(guī)要求要點(diǎn)分析主營(yíng)業(yè)務(wù)的報(bào)告期內(nèi)發(fā)生重大重組：同一實(shí)際控制人下的重組發(fā)行人在發(fā)行上市前，對(duì)同一控制權(quán)人下與發(fā)行人相同、類(lèi)似或者相關(guān)業(yè)務(wù)進(jìn)行重組整合，有利于避免同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)、減少關(guān)聯(lián)交易、優(yōu)化公司治理、確保規(guī)范運(yùn)行。是企業(yè)集團(tuán)為實(shí)現(xiàn)主營(yíng)業(yè)務(wù)整體發(fā)行上市、降低管理成本、發(fā)揮業(yè)務(wù)協(xié)同優(yōu)勢(shì)、提高企業(yè)規(guī)模經(jīng)紀(jì)效應(yīng)而實(shí)施的市場(chǎng)行為。同一實(shí)際控制人下的重組，如同時(shí)符合下列條件，視為主營(yíng)業(yè)務(wù)沒(méi)有發(fā)生重大變化：1、被重組方應(yīng)當(dāng)自報(bào)告期期初起即與發(fā)行人受同一公司控制人控制，如果被重組方是在報(bào)告期內(nèi)新設(shè)立的。應(yīng)當(dāng)自成立之日即與發(fā)行人受同一公司控制人控制。2、被重組進(jìn)入發(fā)行人的業(yè)務(wù)與發(fā)行人重組前的業(yè)務(wù)具有相關(guān)性（相同、類(lèi)似行業(yè)或同一產(chǎn)業(yè)鏈的上下游）。同一實(shí)際控制人下的重組，應(yīng)重點(diǎn)關(guān)注對(duì)發(fā)行人資產(chǎn)總額、營(yíng)業(yè)收入或利潤(rùn)總額的影響情況：1、被重組方重組前一個(gè)會(huì)計(jì)年度末的資產(chǎn)總額或前一個(gè)會(huì)計(jì)年度的營(yíng)業(yè)收入或利潤(rùn)總額達(dá)到或超過(guò)重組前發(fā)行人相應(yīng)項(xiàng)目100％的，為便于投資者了解重組后的整體運(yùn)營(yíng)情況，發(fā)行人重組后運(yùn)行一個(gè)會(huì)計(jì)年度后方可申請(qǐng)發(fā)行。2、被重組方重組前一個(gè)會(huì)計(jì)年度末的資產(chǎn)總額或前一個(gè)會(huì)計(jì)年度的營(yíng)業(yè)收入或利潤(rùn)總額達(dá)到或超過(guò)重組前發(fā)行人相應(yīng)項(xiàng)目50％，但不超過(guò)100％的，保薦機(jī)構(gòu)和發(fā)行人律師應(yīng)按照相關(guān)法律法規(guī)對(duì)首次公開(kāi)發(fā)行主體的要求，將被重組方納入盡職調(diào)查范圍并發(fā)表相關(guān)意見(jiàn)。同一控制下重組要點(diǎn)分析——主營(yíng)業(yè)務(wù)非同一控制下重組報(bào)告期內(nèi)發(fā)生重大重組：非同一實(shí)際控制人下的重組關(guān)注被合并方對(duì)發(fā)行人資產(chǎn)總額、營(yíng)業(yè)收入或凈利潤(rùn)的影響：被合并方三個(gè)指標(biāo)不超過(guò)合并前發(fā)行人相應(yīng)項(xiàng)目20％的，申報(bào)財(cái)務(wù)報(bào)表至少須合并完成后的最近一期資產(chǎn)負(fù)債表（無(wú)需等待）。被合并方三個(gè)指標(biāo)不超過(guò)合并前發(fā)行人相應(yīng)項(xiàng)目50％，但超過(guò)20％的，發(fā)行人合并后運(yùn)行一個(gè)會(huì)計(jì)年度方可申報(bào)。被合并方三個(gè)指標(biāo)不超過(guò)合并前發(fā)行人相應(yīng)項(xiàng)目50％的，至少須運(yùn)行3年（創(chuàng)業(yè)板24個(gè)月）方可申報(bào)32報(bào)告期內(nèi)發(fā)生重大重組：同一實(shí)際控制人下的重組同一控制下重組要要點(diǎn)分析控股型公司上市問(wèn)題探討：一、現(xiàn)行法規(guī)未明確禁止控股型公司作為上市主體。二、控股型公司上市主要關(guān)注控股型公司管理架構(gòu)的合理性。相關(guān)案例主要是通過(guò)自身業(yè)務(wù)特點(diǎn)，說(shuō)明設(shè)立控股型架構(gòu)的合理性，例如：房地產(chǎn)、旅游、餐飲等地域特征明顯；水泥及飼料行業(yè)等單位產(chǎn)品價(jià)值低、運(yùn)輸成本高，需在業(yè)務(wù)運(yùn)輸半徑內(nèi)設(shè)立子公司。能否將控股型公司作為上市主體的合理性還需結(jié)合自身業(yè)務(wù)特點(diǎn)以及了解詳細(xì)資料的基礎(chǔ)上來(lái)加以判斷。三、已有案例控股型上市公司主要集中于央企（國(guó)有資產(chǎn)戰(zhàn)略性融合）、房地產(chǎn)、連鎖行業(yè)、水泥及飼料等行業(yè)。

前一年前二年前三年中國(guó)化學(xué)化工工程0.42%--中國(guó)北車(chē)鐵路設(shè)備0.01%--中國(guó)冶金冶金工程0.50%--三特索道旅游-0.01%-塔牌集團(tuán)水泥28.33%8.34%0.02%武漢南國(guó)商業(yè)地產(chǎn)14.11%26.31%30.45%廣東海大飼料6.05%9.32%8.60%要點(diǎn)分析——主營(yíng)業(yè)務(wù)33要點(diǎn)分析控股型公司上市問(wèn)題探討：要點(diǎn)分析——主營(yíng)業(yè)務(wù)33最近兩年連續(xù)盈利，最近兩年凈利潤(rùn)累計(jì)不少于一千萬(wàn)元，且持續(xù)增長(zhǎng)；或者最近一年盈利，且凈利潤(rùn)不少于五百萬(wàn)元，最近一年?duì)I業(yè)收入不少于五千萬(wàn)元，最近兩年?duì)I業(yè)收入增長(zhǎng)率均不低于百分之三十。凈利潤(rùn)以扣除非經(jīng)常性損益前后孰低者為計(jì)算依據(jù)；最近一期末凈資產(chǎn)不少于兩千萬(wàn)元，且不存在未彌補(bǔ)虧損；發(fā)行后股本總額不少于三千萬(wàn)元。法規(guī)要求要點(diǎn)分析持續(xù)盈利要求：從目前實(shí)際情況看，所有通過(guò)企業(yè)都是連續(xù)三年盈利的，但根據(jù)規(guī)則連續(xù)兩年盈利就可以申報(bào)，因此如有確鑿依據(jù)表明企業(yè)的盈利模式具有可持續(xù)性，應(yīng)當(dāng)也具備申報(bào)條件，可以提前溝通一下；成長(zhǎng)性指標(biāo)是關(guān)注的重點(diǎn)，一般要求最近兩年收入增長(zhǎng)率不低于30%；關(guān)注增收不增利的情形；另外，企業(yè)絕對(duì)規(guī)模的要求是利潤(rùn)不少于3000萬(wàn)元；創(chuàng)業(yè)板沒(méi)有強(qiáng)調(diào)無(wú)形資產(chǎn)占比要求，基于高新企業(yè)特點(diǎn)，無(wú)形資產(chǎn)比例可以超過(guò)20%；未彌補(bǔ)虧損主要看合并報(bào)表，不看母公司報(bào)表；另外所謂最近一期末凈資產(chǎn)應(yīng)當(dāng)是歸屬母公司凈資產(chǎn)，扣除少數(shù)股東權(quán)益；期末指最近一期申報(bào)期末；根據(jù)證券法，發(fā)行后股本4億股以下，公眾比例不小于25%。因此，按照上市標(biāo)準(zhǔn)，發(fā)行前股本不少于2250萬(wàn)元，基本都能夠達(dá)到此標(biāo)準(zhǔn)。要點(diǎn)分析——盈利水平34最近兩年連續(xù)盈利，最近兩年凈利潤(rùn)累計(jì)不少于一千萬(wàn)元，且持續(xù)增35發(fā)行人最近兩年內(nèi)主營(yíng)業(yè)務(wù)和董事、高級(jí)管理人員均沒(méi)有發(fā)生重大變化，實(shí)際控制人沒(méi)有發(fā)生變更。法規(guī)要求要點(diǎn)分析重大變化一般指三分之一以上變化，原則上關(guān)鍵管理崗位不要變化。實(shí)踐中要看實(shí)際情況能否解釋?zhuān)粚?shí)際控制人：追溯至自然人或國(guó)有股權(quán)管理單位。從創(chuàng)業(yè)板角度講，鼓勵(lì)有實(shí)際控制人，分散決策不利于創(chuàng)業(yè)期企業(yè)成長(zhǎng)；PE能否做實(shí)際控制人：目前沒(méi)有做具體規(guī)定，但上市公司中尚沒(méi)有案例，由于PE作為財(cái)務(wù)投資人，不利于上市公司后續(xù)發(fā)展的穩(wěn)定性，因此不建議PE做擬上市公司的實(shí)際控制人；家族企業(yè)：可以將直系親屬共同認(rèn)定為實(shí)際控制人，但由個(gè)人決策變?yōu)槿后w決策，應(yīng)視為變更。認(rèn)定為共同控制人，需符合下列條件：每人都必須直接持有公司股份和/或者間接支配公司股份的表決權(quán)；發(fā)行人公司治理結(jié)構(gòu)健全、運(yùn)行良好，多人共同擁有公司控制權(quán)的情況不影響發(fā)行人的規(guī)范運(yùn)作；多人共同擁有公司控制權(quán)的情況，一般應(yīng)當(dāng)通過(guò)公司章程予以明確，該情況在最近3年內(nèi)且在首發(fā)后的可預(yù)期期限內(nèi)是穩(wěn)定、有效存在的，共同擁有公司控制權(quán)的多人沒(méi)有出現(xiàn)重大變更；共同控制人承諾股份自上市后鎖定36個(gè)月；如果發(fā)行人最近3年內(nèi)持有、實(shí)際支配公司股份表決權(quán)比例最高的人發(fā)生變化，且變化前后的股東不屬于同一實(shí)際控制人，視為公司控制權(quán)發(fā)生變更。要點(diǎn)分析——人員穩(wěn)定3535發(fā)行人最近兩年內(nèi)主營(yíng)業(yè)務(wù)和董事、高級(jí)管理人員均沒(méi)有發(fā)生重36發(fā)行人應(yīng)當(dāng)具有持續(xù)盈利能力，不存在下列情形：……法規(guī)要求要點(diǎn)分析發(fā)行人的經(jīng)營(yíng)模式、產(chǎn)品或服務(wù)的品種結(jié)構(gòu)已經(jīng)或者將發(fā)生重大變化，并對(duì)發(fā)行人的持續(xù)盈利能力構(gòu)成重大不利影響；同一產(chǎn)業(yè)鏈的自然延伸，應(yīng)當(dāng)可以解釋。由代理別人品牌至經(jīng)營(yíng)自有品牌，會(huì)比較受到關(guān)注。產(chǎn)品重大變化，也會(huì)比較關(guān)注，比如從養(yǎng)殖到屠宰再到加工業(yè)。發(fā)行人的行業(yè)地位或發(fā)行人所處行業(yè)的經(jīng)營(yíng)環(huán)境已經(jīng)或者將發(fā)生重大變化，并對(duì)發(fā)行人的持續(xù)盈利能力構(gòu)成重大不利影響；發(fā)行人在用的商標(biāo)、專(zhuān)利、專(zhuān)有技術(shù)、特許經(jīng)營(yíng)權(quán)等重要資產(chǎn)或者技術(shù)的取得或者使用存在重大不利變化的風(fēng)險(xiǎn)；上述資產(chǎn)原則上擬上市公司應(yīng)該擁有所有權(quán)；另外要關(guān)注技術(shù)替代風(fēng)險(xiǎn)。同時(shí)，需要注意企業(yè)商標(biāo)、專(zhuān)利的知識(shí)產(chǎn)權(quán)風(fēng)險(xiǎn)：比如因?yàn)樵V訟事件可能導(dǎo)致募集資金投資項(xiàng)目暫停。發(fā)行人最近一年的營(yíng)業(yè)收入或凈利潤(rùn)對(duì)關(guān)聯(lián)方或者有重大不確定性的客戶(hù)存在重大依賴(lài)。如何客戶(hù)本身行業(yè)集中的情況下，一般問(wèn)題不太大，比如為電信運(yùn)營(yíng)商提供電信服務(wù)的企業(yè)；關(guān)聯(lián)交易比重比較大，關(guān)注其合理性及定價(jià)公允性；發(fā)行人最近一年的凈利潤(rùn)主要來(lái)自合并財(cái)務(wù)報(bào)表范圍以外的投資收益。要點(diǎn)分析——盈利能力3636發(fā)行人應(yīng)當(dāng)具有持續(xù)盈利能力，不存在下列情形：……法規(guī)要求發(fā)行人應(yīng)當(dāng)具有完整的業(yè)務(wù)體系和直接面向市場(chǎng)獨(dú)立經(jīng)營(yíng)的能力；發(fā)行人的資產(chǎn)完整。生產(chǎn)型企業(yè)應(yīng)當(dāng)具備與生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)有關(guān)的生產(chǎn)系統(tǒng)、輔助生產(chǎn)系統(tǒng)和配套設(shè)施，合法擁有與生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)有關(guān)的土地、廠(chǎng)房、機(jī)器設(shè)備以及商標(biāo)、專(zhuān)利、非專(zhuān)利技術(shù)的所有權(quán)或者使用權(quán)，具有獨(dú)立的原料采購(gòu)和產(chǎn)品銷(xiāo)售系統(tǒng)；非生產(chǎn)型企業(yè)應(yīng)當(dāng)具備與經(jīng)營(yíng)有關(guān)的業(yè)務(wù)體系及相關(guān)資產(chǎn)。要點(diǎn)分析法規(guī)要求采購(gòu)系統(tǒng)生產(chǎn)系統(tǒng)銷(xiāo)售系統(tǒng)發(fā)行人完成擁有，不依賴(lài)控股股東及其他關(guān)聯(lián)方發(fā)行人擁有所有權(quán)或使用權(quán)，關(guān)鍵資產(chǎn)發(fā)行人擁有所有權(quán)土地、房產(chǎn)、設(shè)備商標(biāo)、專(zhuān)利、專(zhuān)有技術(shù)調(diào)整規(guī)模較大則整改后需運(yùn)行一段時(shí)間后再申報(bào)要點(diǎn)分析——資產(chǎn)完整37發(fā)行人應(yīng)當(dāng)具有完整的業(yè)務(wù)體系和直接面向市場(chǎng)獨(dú)立經(jīng)營(yíng)的能力；要發(fā)行人的總經(jīng)理、副總經(jīng)理、財(cái)務(wù)負(fù)責(zé)人和董事會(huì)秘書(shū)等高級(jí)管理人員不得在控股股東、實(shí)際控制人及其控制的其他企業(yè)中擔(dān)任除董事、監(jiān)事以外的其他職務(wù)，不得在控股股東、實(shí)際控制人及其控制的其他企業(yè)領(lǐng)薪；發(fā)行人的財(cái)務(wù)人員不得在控股股東、實(shí)際控制人及其控制的其他企業(yè)中兼職。要點(diǎn)分析：兼職法規(guī)要求發(fā)行人總經(jīng)理副總經(jīng)理財(cái)務(wù)負(fù)責(zé)人董事會(huì)秘書(shū)控股股東、實(shí)際控制人及其控制的企業(yè)董事監(jiān)事只能擔(dān)任領(lǐng)薪不能財(cái)務(wù)人員兼職不能要點(diǎn)分析：社保及公積金報(bào)告期內(nèi)發(fā)行人及控股子公司需完整繳納社保，未繳納者應(yīng)該補(bǔ)足。上市前需取得社保機(jī)構(gòu)的確認(rèn)文件；如確系當(dāng)?shù)卣咴颉T工個(gè)人原因未能繳納的，需取得社保機(jī)構(gòu)的說(shuō)明，大股東承諾承擔(dān)責(zé)任；公積金在上市前應(yīng)該完整繳納，但不要求報(bào)告期內(nèi)全部繳納，如之前未繳納者無(wú)需補(bǔ)繳，大股東要承諾承擔(dān)責(zé)任。要點(diǎn)分析——人員獨(dú)立38發(fā)行人的總經(jīng)理、副總經(jīng)理、財(cái)務(wù)負(fù)責(zé)人和董事會(huì)秘書(shū)等高級(jí)管理人發(fā)行人的業(yè)務(wù)獨(dú)立。發(fā)行人的業(yè)務(wù)應(yīng)當(dāng)獨(dú)立于控股股東、實(shí)際控制人及其控制的其他企業(yè)，與控股股東、實(shí)際控制人及其控制的其他企業(yè)間不得有同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)或顯失公平的關(guān)聯(lián)交易；發(fā)行人在獨(dú)立性方面不得有其他嚴(yán)重缺陷?？毓晒蓶|或?qū)嶋H控制人如果控股經(jīng)營(yíng)同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)的業(yè)務(wù)，一定要進(jìn)行清理。其他小股東從事同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)業(yè)務(wù)可以不清理?？毓晒蓶|或?qū)嶋H控制人參股經(jīng)營(yíng)同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)業(yè)務(wù)，不列入需清理的范圍；關(guān)聯(lián)交易將影響上市公司獨(dú)立性，關(guān)聯(lián)交易在上市審核中并非禁止事項(xiàng)，審核的重點(diǎn)在于關(guān)聯(lián)交易發(fā)生的合理性、關(guān)聯(lián)交易所履行的程序及定價(jià)、關(guān)聯(lián)交易的比重、發(fā)行人對(duì)關(guān)聯(lián)方的依賴(lài)程度等；一般掌握關(guān)聯(lián)交易收入及成本占發(fā)行人比例不宜超過(guò)30%，或雖然占發(fā)行人比例較小，但占交易對(duì)方比例較大的情況也要清理。關(guān)聯(lián)交易價(jià)格與同類(lèi)業(yè)務(wù)應(yīng)基本一致，存在差異要有合理的解釋。要點(diǎn)分析法規(guī)要求要點(diǎn)分析——業(yè)務(wù)獨(dú)立39發(fā)行人的業(yè)務(wù)獨(dú)立。發(fā)行人的業(yè)務(wù)應(yīng)當(dāng)獨(dú)立于控股股東、實(shí)際控制人發(fā)行人的財(cái)務(wù)獨(dú)立。發(fā)行人應(yīng)當(dāng)建立獨(dú)立的財(cái)務(wù)核算體系，能夠獨(dú)立作出財(cái)務(wù)決策，具有規(guī)范的財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)制度和對(duì)分公司、子公司的財(cái)務(wù)管理制度；發(fā)行人不得與控股股東、實(shí)際控制人及其控制的其他企業(yè)共用銀行賬戶(hù)；發(fā)行人機(jī)構(gòu)獨(dú)立。發(fā)行人應(yīng)當(dāng)建立健全內(nèi)部經(jīng)營(yíng)管理機(jī)構(gòu)，獨(dú)立行使經(jīng)營(yíng)管理職權(quán)，與控股股東、實(shí)際控制人及其控制的其他企業(yè)間不得有機(jī)構(gòu)混同的情形。發(fā)行人不與控股股東或?qū)嶋H控制人合并納稅，控股股東不能非法占用發(fā)行人資金，發(fā)行人未對(duì)控股股東債務(wù)提供擔(dān)保；發(fā)行人機(jī)構(gòu)設(shè)置完整，不與控股股東混同。要點(diǎn)分析法規(guī)要求要點(diǎn)分析——財(cái)務(wù)獨(dú)立40發(fā)行人的財(cái)務(wù)獨(dú)立。發(fā)行人應(yīng)當(dāng)建立獨(dú)立的財(cái)務(wù)核算體系，能夠獨(dú)立發(fā)行人會(huì)計(jì)基礎(chǔ)工作規(guī)范，財(cái)務(wù)報(bào)表的編制符合企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則和相關(guān)會(huì)計(jì)制度的規(guī)定，在所有重大方面公允地反映了發(fā)行人的財(cái)務(wù)狀況、經(jīng)營(yíng)成果和現(xiàn)金流量，并由注冊(cè)會(huì)計(jì)師出具無(wú)保留意見(jiàn)的審計(jì)報(bào)告；發(fā)行人內(nèi)部控制制度健全且被有效執(zhí)行，能夠合理保證公司財(cái)務(wù)報(bào)告的可靠性、生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的合法性、營(yíng)運(yùn)的效率與效果，并由注冊(cè)會(huì)計(jì)師出具無(wú)保留結(jié)論的內(nèi)部控制鑒證報(bào)告；發(fā)行人具有嚴(yán)格的資金管理制度，不存在資金被控股股東、實(shí)際控制人及其控制的其他企業(yè)以借款、代償債務(wù)、代墊款項(xiàng)或者其他方式占用的情形；發(fā)行人的公司章程已明確對(duì)外擔(dān)保的審批權(quán)限和審議程序，不存在為控股股東、實(shí)際控制人及其控制的其他企業(yè)進(jìn)行違規(guī)擔(dān)保的情形。法規(guī)要求規(guī)范運(yùn)作不能是空話(huà)，要切實(shí)有效的執(zhí)行。不要求報(bào)告期三年內(nèi)一直規(guī)范履行，上市前一年最好要規(guī)范起來(lái)，自改制開(kāi)始一定要切實(shí)規(guī)范；審核時(shí)會(huì)通過(guò)對(duì)報(bào)告期事項(xiàng)的審核判斷規(guī)范性，如財(cái)務(wù)資料的規(guī)范性將通過(guò)原始報(bào)告與申報(bào)報(bào)告對(duì)比來(lái)發(fā)現(xiàn)，資金流轉(zhuǎn)規(guī)范性要看報(bào)告期內(nèi)與大股東間資金往來(lái)頻繁程度及操作流程，重大事項(xiàng)要看是否履行了表決程序。要點(diǎn)分析要點(diǎn)分析——財(cái)務(wù)及內(nèi)控41發(fā)行人會(huì)計(jì)基礎(chǔ)工作規(guī)范，財(cái)務(wù)報(bào)表的編制符合企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則和相關(guān)發(fā)行人及其控股股東、實(shí)際控制人最近三年內(nèi)不存在損害投資者合法權(quán)益和社會(huì)公共利益的重大違法行為。發(fā)行人及其控股股東、實(shí)際控制人最近三年內(nèi)不存在未經(jīng)法定機(jī)關(guān)核準(zhǔn)，擅自公開(kāi)或者變相公開(kāi)發(fā)行證券，或者有關(guān)違法行為雖然發(fā)生在三年前，但目前仍處于持續(xù)狀態(tài)的情形。法規(guī)要求報(bào)告期內(nèi)發(fā)行人受到行政處罰，包括稅務(wù)、工商、環(huán)保等，如有要相關(guān)部門(mén)出意見(jiàn)，證實(shí)并非重大違法行為（罰款較大超過(guò)500萬(wàn)以上有證明也不行）；發(fā)行人控股股東、實(shí)際控制人最近三年內(nèi)不存在損害投資者合法權(quán)益和社會(huì)公共利益的重大違法行為。這是創(chuàng)業(yè)板特殊的要求，主板和中小板沒(méi)有此項(xiàng)要求。要點(diǎn)分析要點(diǎn)分析——規(guī)范運(yùn)作42發(fā)行人及其控股股東、實(shí)際控制人最近三年內(nèi)不存在損害投資者合法發(fā)行人募集資金應(yīng)當(dāng)用于主營(yíng)業(yè)務(wù)，并有明確的用途。募集資金數(shù)額和投資項(xiàng)目應(yīng)當(dāng)與發(fā)行人現(xiàn)有生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)規(guī)模、財(cái)務(wù)狀況、技術(shù)水平和管理能力等相適應(yīng)。法規(guī)要求對(duì)擬上市公司，監(jiān)管層不鼓勵(lì)投資于新產(chǎn)業(yè)、新產(chǎn)品等；不鼓勵(lì)償還銀行貸款、補(bǔ)充流動(dòng)資金等，項(xiàng)目中鋪底流動(dòng)資金要合理；申報(bào)時(shí)規(guī)劃投資項(xiàng)目一般按照25倍左右PE估計(jì)，比較嚴(yán)格；超募部分事后再做規(guī)劃，相對(duì)比較靈活；投資項(xiàng)目要有嚴(yán)格的可行性論證，關(guān)注市場(chǎng)空間能否消化；項(xiàng)目用地、技術(shù)等應(yīng)當(dāng)已經(jīng)得到解決，收購(gòu)類(lèi)項(xiàng)目要已經(jīng)簽署協(xié)議和辦理完畢其他審批手續(xù)。要點(diǎn)分析要點(diǎn)分析——募集資金使用43發(fā)行人募集資金應(yīng)當(dāng)用于主營(yíng)業(yè)務(wù)，并有明確的用途。募集資金數(shù)額44發(fā)行人不存在重大償債風(fēng)險(xiǎn)，不存在影響持續(xù)經(jīng)營(yíng)的擔(dān)保、訴訟以及仲裁等重大或有事項(xiàng)；發(fā)行人的股權(quán)清晰，控股股東和受控股股東、實(shí)際控制人支配的股東所持發(fā)行人的股份不存在重大權(quán)屬糾紛；發(fā)行人依法納稅，享受的各項(xiàng)稅收優(yōu)惠符合相關(guān)法律法規(guī)的規(guī)定。發(fā)行人的經(jīng)營(yíng)成果對(duì)稅收優(yōu)惠不存在嚴(yán)重依賴(lài)。法規(guī)要求要點(diǎn)分析或有風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)負(fù)債率、短期償債指標(biāo)等跟同行業(yè)比明顯異常，會(huì)很受關(guān)注；對(duì)外擔(dān)保、訴訟及仲裁等事項(xiàng)要判斷性質(zhì)，限制規(guī)模，控制風(fēng)險(xiǎn)。知識(shí)產(chǎn)權(quán)訴訟、產(chǎn)品質(zhì)量訴訟等都是性質(zhì)比較嚴(yán)重的。一般訴訟要有最大風(fēng)險(xiǎn)的上限，不能敞口。股權(quán)清晰歷史沿革不能有問(wèn)題，尤其是國(guó)有轉(zhuǎn)民營(yíng)過(guò)程法律手續(xù)要完善；歷史上股權(quán)轉(zhuǎn)讓要真實(shí)，如有比較令人懷疑的轉(zhuǎn)讓要解釋原因。上市前一年內(nèi)轉(zhuǎn)讓很受關(guān)注，披露受讓人簡(jiǎn)歷及轉(zhuǎn)讓原因；鎖定：大股東及直系親屬鎖三年，申報(bào)前六個(gè)月內(nèi)新進(jìn)入股東鎖三年。稅收優(yōu)惠上市前要所在地稅務(wù)機(jī)構(gòu)出具依法納稅的證明；地方給予的稅收優(yōu)惠，不符合國(guó)家規(guī)定的，要披露補(bǔ)繳風(fēng)險(xiǎn)，且大股東承諾承擔(dān)；在實(shí)踐中，可容許的稅收優(yōu)惠比例很多都超過(guò)了20%，目前看來(lái)比例不是大的問(wèn)題。要點(diǎn)分析——其他4444發(fā)行人不存在重大償債風(fēng)險(xiǎn)，不存在影響持續(xù)經(jīng)營(yíng)的擔(dān)保、訴訟45法規(guī)要求要點(diǎn)分析——經(jīng)驗(yàn)數(shù)據(jù)4545法規(guī)要求要點(diǎn)分析——經(jīng)驗(yàn)數(shù)據(jù)45第三部分IPO業(yè)務(wù)流程第三部分IPO業(yè)務(wù)流程IPO業(yè)務(wù)流程立項(xiàng)發(fā)行上市改制設(shè)立股份公司上市輔導(dǎo)盡職調(diào)查申報(bào)材料制作保薦機(jī)構(gòu)內(nèi)核申報(bào)材料證監(jiān)會(huì)受理發(fā)行部初審反饋意見(jiàn)及回復(fù)發(fā)審委審核路演、詢(xún)價(jià)、定價(jià)證監(jiān)會(huì)核準(zhǔn)第一階段：改制輔導(dǎo)第二階段：盡職調(diào)查及申報(bào)材料制作第三階段：申報(bào)與受理審核第四階段：發(fā)行上市47IPO業(yè)務(wù)流程立項(xiàng)發(fā)行上市改制設(shè)立股份公司上市輔導(dǎo)盡職調(diào)查申主要流程——改制輔導(dǎo)股份公司設(shè)立會(huì)計(jì)師：出具審計(jì)報(bào)告及稅務(wù)規(guī)劃律師：從法律角度開(kāi)展工作保薦機(jī)構(gòu)：初步盡職調(diào)查，確定改制方案評(píng)估師：出具評(píng)估報(bào)告報(bào)證監(jiān)局輔導(dǎo)備案工商登記輔導(dǎo)培訓(xùn)、問(wèn)題發(fā)現(xiàn)和處理輔導(dǎo)總結(jié)報(bào)告確定保薦機(jī)構(gòu)及其他中介機(jī)構(gòu)引進(jìn)投資者（待定）

股東及上市主體股權(quán)結(jié)構(gòu)調(diào)整進(jìn)入申報(bào)階段發(fā)行人：改制上市方案決策48主要流程——改制輔導(dǎo)股份公司設(shè)立會(huì)計(jì)師：出具審計(jì)報(bào)告及稅務(wù)規(guī)工作要點(diǎn)——改制在改制前通過(guò)資產(chǎn)重組避免同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)確保股份結(jié)構(gòu)和股東構(gòu)成符合股份公司的要求；按照股份公司的要求改組董事會(huì),增設(shè)獨(dú)立董事；根據(jù)審計(jì)后財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)確定對(duì)未分配利潤(rùn)的分配方案以及股份公司股本總額有限責(zé)任公司整體變更為股份公司。研究確定改制方案；向工商局申請(qǐng)股份公司名稱(chēng)預(yù)核準(zhǔn);聘請(qǐng)會(huì)計(jì)師、評(píng)估師對(duì)基準(zhǔn)日資產(chǎn)負(fù)債進(jìn)行審計(jì)、評(píng)估；公司股東會(huì)作出整體變更設(shè)立股份公司的決議；公司現(xiàn)有股東作為股份公司的發(fā)起人簽署《發(fā)起人協(xié)議》；召開(kāi)創(chuàng)立大會(huì)，通過(guò)新設(shè)股份公司的公司章程等決議；取得法人營(yíng)業(yè)執(zhí)照，股份公司正式設(shè)立。需解決的問(wèn)題需完成的程序49工作要點(diǎn)——改制在改制前通過(guò)資產(chǎn)重組避免同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)研究確定改制工作要點(diǎn)——輔導(dǎo)確立具有核心競(jìng)爭(zhēng)力、持續(xù)發(fā)展能力的主營(yíng)業(yè)務(wù)；建立完整的資產(chǎn)、業(yè)務(wù)體系，確保商標(biāo)、專(zhuān)利、土地使用權(quán)等與股份公司生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)相關(guān)的無(wú)形資產(chǎn)全部進(jìn)入股份公司；確保資產(chǎn)、業(yè)務(wù)、財(cái)務(wù)、人員完全獨(dú)立；減少股份公司與控股股東之間的關(guān)聯(lián)交易；建立完善的法人治理結(jié)構(gòu)和內(nèi)控制度；確立適合企業(yè)實(shí)際的發(fā)展戰(zhàn)略。選擇確定募集資金投向的項(xiàng)目。向證監(jiān)會(huì)派出機(jī)構(gòu)—地方證監(jiān)局申請(qǐng)輔導(dǎo)備案；保薦機(jī)構(gòu)、律師及會(huì)計(jì)師對(duì)公司股東、董事、監(jiān)事、高級(jí)管理人員進(jìn)行集中授課時(shí)間不少于20小時(shí),集中授課次數(shù)不少于6次的授課輔導(dǎo)；信息披露(地方報(bào)刊刊登公司正在輔導(dǎo)的公告，接受社會(huì)監(jiān)督)；證監(jiān)局驗(yàn)收通過(guò)。需解決的問(wèn)題需完成的程序50工作要點(diǎn)——輔導(dǎo)確立具有核心競(jìng)爭(zhēng)力、持續(xù)發(fā)展能力的主營(yíng)業(yè)務(wù)；主要流程——申報(bào)材料及受理審核會(huì)計(jì)師：審計(jì)報(bào)告和內(nèi)控鑒證報(bào)告等律師：法律意見(jiàn)書(shū)、律師工作報(bào)告保薦機(jī)構(gòu)：招股說(shuō)明書(shū)和保薦文件等發(fā)行人：募集資金運(yùn)用文件及其他文件保薦機(jī)構(gòu)內(nèi)核上報(bào)證監(jiān)會(huì)反饋意見(jiàn)中國(guó)證監(jiān)會(huì)發(fā)行審核委員會(huì)證監(jiān)局出具輔導(dǎo)驗(yàn)收?qǐng)?bào)告保薦機(jī)構(gòu)與發(fā)行人協(xié)商初步擬定發(fā)行方案進(jìn)入發(fā)行上市階段未受理受理反饋意見(jiàn)回復(fù)申報(bào)文件匯總發(fā)行部初審會(huì)封卷通過(guò)未通過(guò)材料退回盡職調(diào)查51主要流程——申報(bào)材料及受理審核會(huì)計(jì)師：審計(jì)報(bào)告和內(nèi)控鑒證報(bào)告工作要點(diǎn)——材料申報(bào)及受理審核盡職調(diào)查與申請(qǐng)文件制作貫穿項(xiàng)目整個(gè)過(guò)程，一般而言，輔導(dǎo)驗(yàn)收后即可申報(bào)。申請(qǐng)材料的制作將按照中國(guó)證監(jiān)會(huì)的要求制作全套申報(bào)材料。材料不僅包括招股說(shuō)明書(shū)等重要文件，還包括保薦機(jī)構(gòu)的發(fā)行保薦書(shū)、律師的法律意見(jiàn)書(shū)、三年又一期審計(jì)報(bào)告、募集資金項(xiàng)目備案表、會(huì)計(jì)師專(zhuān)項(xiàng)說(shuō)明、發(fā)行人申請(qǐng)報(bào)告、董事會(huì)、股東大會(huì)紀(jì)要及決議以及政府有關(guān)部門(mén)的核查報(bào)告等文件。申請(qǐng)材料制作階段各中介機(jī)構(gòu)將主要在企業(yè)現(xiàn)場(chǎng)工作完成。申請(qǐng)材料制作完成后將提交保薦機(jī)構(gòu)內(nèi)核委員會(huì)進(jìn)行審核，內(nèi)核委員會(huì)將按照證監(jiān)會(huì)的審核標(biāo)準(zhǔn)嚴(yán)格審核發(fā)行人影響發(fā)行上市的主要問(wèn)題。項(xiàng)目組將根據(jù)內(nèi)核意見(jiàn)補(bǔ)充材料或進(jìn)行修改。修改合格后方可獲得保薦機(jī)構(gòu)出具的推薦意見(jiàn)，正式申報(bào)。內(nèi)核制度的設(shè)置決不是走形式，是基于各保薦機(jī)構(gòu)控制自身保薦風(fēng)險(xiǎn)以及保證在證監(jiān)會(huì)審核通過(guò)率的必要環(huán)節(jié)。材料申報(bào)證監(jiān)會(huì)對(duì)已受理的企業(yè)指定2名預(yù)審員進(jìn)行審核，稱(chēng)為預(yù)審。發(fā)行部一處側(cè)重審法律問(wèn)題，二處側(cè)重審財(cái)務(wù)問(wèn)題。預(yù)審階段時(shí)間較長(zhǎng)，一般可能持續(xù)3個(gè)月以上。預(yù)審員會(huì)不斷就企業(yè)的財(cái)務(wù)和法律等問(wèn)題要求企業(yè)和中介機(jī)構(gòu)答復(fù)---即反饋意見(jiàn)答復(fù)。此期間如果接到舉報(bào)等情況，審核暫停，證監(jiān)會(huì)會(huì)委派會(huì)計(jì)師事務(wù)所等專(zhuān)業(yè)機(jī)構(gòu)進(jìn)行專(zhuān)項(xiàng)核查。發(fā)審會(huì)由證監(jiān)會(huì)發(fā)行部從25名發(fā)審委委員，分別有專(zhuān)職委員和兼職委員，一般分為三組（每組7名委員）。每次從3個(gè)組中選一個(gè)組參與反饋會(huì)，直至發(fā)審會(huì)召開(kāi)。預(yù)審后即安排上發(fā)審會(huì)審核發(fā)審會(huì)名單提前一周在網(wǎng)上公布。發(fā)審會(huì)采取記名投票方式，7票中5票贊成票為通過(guò)。一般情況下，發(fā)審會(huì)一次會(huì)議決定通過(guò)或否決。個(gè)別情況下，可以有暫緩表決，安排第二次會(huì)議做最終表決。受理審核52工作要點(diǎn)——材料申報(bào)及受理審核盡職調(diào)查與申請(qǐng)文件制作貫穿項(xiàng)目主要流程——發(fā)行上市確定價(jià)格區(qū)間，報(bào)證監(jiān)會(huì)預(yù)路演路演通過(guò)網(wǎng)下累計(jì)訂單確定發(fā)行價(jià)格報(bào)證監(jiān)會(huì)交易所掛牌預(yù)披露初步詢(xún)價(jià)公告、刊登招股書(shū)摘要詢(xún)價(jià)區(qū)間公告網(wǎng)上網(wǎng)下同時(shí)發(fā)行，并刊登定價(jià)和股票配售公告通過(guò)發(fā)審會(huì)上會(huì)通知上市公告書(shū)通過(guò)累計(jì)帳簿、網(wǎng)上路演等手段科學(xué)分析市場(chǎng)需求信息合理評(píng)估股票市場(chǎng)需求，確定發(fā)行價(jià)格確定發(fā)行價(jià)格予以公告確定股票分配原則派送投資價(jià)值分析報(bào)告派送投資價(jià)值分析報(bào)告獲得發(fā)行批文網(wǎng)上發(fā)行網(wǎng)下發(fā)行封卷53主要流程——發(fā)行上市確定價(jià)格區(qū)間，報(bào)證監(jiān)會(huì)預(yù)路演路演通過(guò)網(wǎng)下工作要點(diǎn)——發(fā)行上市獲得證監(jiān)會(huì)核準(zhǔn)批文，即可以在6個(gè)月內(nèi)安排發(fā)行，一般會(huì)在獲得核準(zhǔn)批文后的1個(gè)月內(nèi)完成發(fā)行。發(fā)行包括刊登招股說(shuō)明書(shū)、路演、詢(xún)價(jià)、定價(jià)和網(wǎng)上網(wǎng)下正式發(fā)行等程序。路演是指保薦機(jī)構(gòu)安排發(fā)行人在主要的幾個(gè)城市與基金等機(jī)構(gòu)投資者進(jìn)行溝通，宣講企業(yè)的亮點(diǎn)和投資價(jià)值，吸引投資者申購(gòu)股票；詢(xún)價(jià)是在路演的基礎(chǔ)上按照證監(jiān)會(huì)的要求向不少于20名包括基金在內(nèi)的專(zhuān)業(yè)機(jī)構(gòu)投資者詢(xún)發(fā)行價(jià)；定價(jià)是根據(jù)詢(xún)價(jià)結(jié)果由保薦機(jī)構(gòu)和發(fā)行人協(xié)商確定發(fā)行價(jià)；發(fā)行價(jià)確定后以確定的價(jià)格開(kāi)始主要針對(duì)散戶(hù)的網(wǎng)上申購(gòu)以及主要針對(duì)機(jī)構(gòu)投資者的網(wǎng)下申購(gòu)。保薦機(jī)構(gòu)即主承銷(xiāo)商一般對(duì)企業(yè)首次公開(kāi)發(fā)行的股票承諾余額包銷(xiāo)，使發(fā)行企業(yè)的發(fā)行風(fēng)險(xiǎn)完全轉(zhuǎn)嫁給主承銷(xiāo)商。成功發(fā)行后募集資金由主承銷(xiāo)商帳戶(hù)扣除承銷(xiāo)費(fèi)后劃入發(fā)行人帳戶(hù)，之后開(kāi)始申請(qǐng)發(fā)行的股票在證券交易所上市等事項(xiàng)。上市后保薦機(jī)構(gòu)與發(fā)行人之間的關(guān)系轉(zhuǎn)變持續(xù)督導(dǎo)關(guān)系。54工作要點(diǎn)——發(fā)行上市獲得證監(jiān)會(huì)核準(zhǔn)批文，即可以在6個(gè)月上市進(jìn)度安排解決遺留問(wèn)題、市場(chǎng)研究申報(bào)與受理審核發(fā)行上市輔導(dǎo)改制公關(guān)安排宣傳推介審計(jì)盡職調(diào)查與申報(bào)材料制作改善財(cái)務(wù)指標(biāo)及監(jiān)管指標(biāo)審計(jì)基準(zhǔn)日預(yù)計(jì)發(fā)行時(shí)間提交申報(bào)材料出具審計(jì)報(bào)告有關(guān)部門(mén)協(xié)調(diào)與溝通約6-12個(gè)月約3-6個(gè)月約4-6個(gè)月約1個(gè)月從公司啟動(dòng)上市計(jì)劃，到上市掛牌，一般情況要需要一年至兩年左右的時(shí)間。55上市進(jìn)度安排解決遺留問(wèn)題、市場(chǎng)研究申報(bào)與受理審核發(fā)行上市輔導(dǎo)謝謝！歡迎指正！56謝謝！歡迎指正！56企業(yè)上市戰(zhàn)略與法律審核重點(diǎn)問(wèn)題解讀2011年1月57企業(yè)上市戰(zhàn)略與法律審核重點(diǎn)問(wèn)題解讀2011年1月1目錄保薦制審核體制概述第二部分企業(yè)融資與上市戰(zhàn)略第一部分第三部分上市實(shí)體條件與法律審核要點(diǎn)第四部分IPO業(yè)務(wù)操作流程58目錄保薦制審核體制概述第二部分企業(yè)融資與上市戰(zhàn)略第一部分第三第一部分企業(yè)融資與上市戰(zhàn)略第一部分企業(yè)融資與上市戰(zhàn)略企業(yè)融資與上市戰(zhàn)略1、差錢(qián)是企業(yè)永遠(yuǎn)的心病中國(guó)石油上市融資223億港幣中國(guó)石化上市融資267億港幣中國(guó)電信上市融資118億港幣中國(guó)移動(dòng)上市融資327億港幣中國(guó)聯(lián)通上市融資436億港幣中國(guó)人壽上市融資267億港幣中國(guó)建設(shè)銀行上市融資700億港幣60企業(yè)融資與上市戰(zhàn)略1、差錢(qián)是企業(yè)永遠(yuǎn)的心病中國(guó)石油上市融資2企業(yè)融資與上市戰(zhàn)略2、為啥錢(qián)總不夠花越發(fā)展越需要錢(qián)越有錢(qián)越發(fā)展資本促進(jìn)發(fā)展發(fā)展使資本增長(zhǎng)資金與發(fā)展產(chǎn)生良性互動(dòng)資金與發(fā)展產(chǎn)生循環(huán)增長(zhǎng)融資——投資——再融資循環(huán)往復(fù)過(guò)程

發(fā)展：只有發(fā)展才能生存，只有發(fā)展才能做強(qiáng)做大3、花別人的錢(qián)，作自己的事自己的錢(qián)是有限的，用自己的錢(qián)只能是滾雪球式發(fā)展社會(huì)的錢(qián)是無(wú)限的，用社會(huì)的錢(qián)可以是膨脹式發(fā)展61企業(yè)融資與上市戰(zhàn)略2、為啥錢(qián)總不夠花越發(fā)展越需要錢(qián)企業(yè)融資與上市戰(zhàn)略4、找銀行Vs找股東在投資收益率高于財(cái)務(wù)費(fèi)用時(shí)具有節(jié)約成本的優(yōu)勢(shì)在目前中小企業(yè)通過(guò)銀行的債權(quán)融資難度較大債權(quán)融資：股權(quán)融資股權(quán)對(duì)應(yīng)股本資金無(wú)需償還——永久性對(duì)企業(yè)盈利能力等條件有較嚴(yán)格的要求62企業(yè)融資與上市戰(zhàn)略4、找銀行Vs找股東在投資收益企業(yè)融資與上市戰(zhàn)略

借殼上市是非上市公司在境內(nèi)外資本市場(chǎng)通過(guò)收購(gòu)控股上市公司來(lái)取得合法的上市地位，之后進(jìn)行資產(chǎn)和業(yè)務(wù)重組進(jìn)行再融資的融資模式不需經(jīng)過(guò)漫長(zhǎng)的登記和公開(kāi)發(fā)行手續(xù)，爭(zhēng)取了時(shí)間受承銷(xiāo)商和市場(chǎng)狀況影響較小上市費(fèi)用相對(duì)較低審核相對(duì)寬松Vs首次公開(kāi)發(fā)行上市可以立即獲得大量資金市盈率較高；資產(chǎn)溢價(jià)相對(duì)較高，可以賣(mài)個(gè)好價(jià)間接上市（借殼上市）

直接上市（IPO）63企業(yè)融資與上市戰(zhàn)略Vs首次公開(kāi)發(fā)行間接上企業(yè)融資與上市戰(zhàn)略首次公開(kāi)發(fā)行上市對(duì)企業(yè)的戰(zhàn)略意義64企業(yè)融資與上市戰(zhàn)略首次公開(kāi)發(fā)行上市對(duì)企業(yè)的戰(zhàn)略意義8企業(yè)融資與上市戰(zhàn)略首次公開(kāi)發(fā)行上市對(duì)企業(yè)的戰(zhàn)略意義65企業(yè)融資與上市戰(zhàn)略首次公開(kāi)發(fā)行上市對(duì)企業(yè)的戰(zhàn)略意義9企業(yè)融資與上市戰(zhàn)略首次公開(kāi)發(fā)行上市對(duì)企業(yè)的戰(zhàn)略意義66企業(yè)融資與上市戰(zhàn)略首次公開(kāi)發(fā)行上市對(duì)企業(yè)的戰(zhàn)略意義10第二部分保薦制審核體制概述第二部分保薦制審核體制概述國(guó)內(nèi)證券發(fā)行審核制度的發(fā)展額度制階段通道制階段2006~2000以前2000-2006未來(lái)推薦股票上市主要通過(guò)企業(yè)分配指標(biāo)和限報(bào)家數(shù)方式；主要服務(wù)國(guó)企改制主要通過(guò)已核準(zhǔn)的“通道”數(shù)量控制發(fā)行；逐步由服務(wù)國(guó)企轉(zhuǎn)向資本市場(chǎng)的功能配置、優(yōu)化結(jié)構(gòu)投行自主選擇企業(yè)，承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)；投行業(yè)務(wù)范圍拓寬；真正市場(chǎng)化解決資源配置和資本市場(chǎng)發(fā)展保薦制階段注冊(cè)制68國(guó)內(nèi)證券發(fā)行審核制度的發(fā)展額度制階段通道制階段2006~20保薦制度簡(jiǎn)介保薦制度是由保薦機(jī)構(gòu)對(duì)發(fā)行人發(fā)行證券進(jìn)行推薦和輔導(dǎo)，并核實(shí)公司發(fā)行文件中所載資料是否真實(shí)、準(zhǔn)確、完整，協(xié)助發(fā)行人建立嚴(yán)格的信息披露制度，承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)防范責(zé)任?！蹲C券發(fā)行上市保薦業(yè)務(wù)管理辦法》對(duì)保薦機(jī)構(gòu)和保薦代表人的資格管理、保薦職責(zé)、保薦業(yè)務(wù)規(guī)程、保薦業(yè)務(wù)協(xié)調(diào)、保薦業(yè)務(wù)監(jiān)管措施和法律責(zé)任等方面內(nèi)容做出了詳細(xì)規(guī)定。發(fā)行人應(yīng)聘請(qǐng)保薦機(jī)構(gòu)（具保薦資格的券商）履行保薦職責(zé)的情形：首次公開(kāi)發(fā)行股票并上市；上市公司發(fā)行新股、可轉(zhuǎn)換公司債券；證監(jiān)會(huì)認(rèn)定的其他情形。保薦機(jī)構(gòu)及其保薦代表人應(yīng)恪守獨(dú)立履行職責(zé)的原則，不因迎合發(fā)行人或者滿(mǎn)足發(fā)行人的不當(dāng)要求而喪失客觀(guān)、公正的立場(chǎng)，不得唆使、協(xié)助或者參與發(fā)行人及證券服務(wù)機(jī)構(gòu)實(shí)施非法的或者具有欺詐性的行為。保薦機(jī)構(gòu)依法對(duì)發(fā)行人申請(qǐng)文件、證券發(fā)行募集文件進(jìn)行核查，向證監(jiān)會(huì)、證券交易所出具保薦意見(jiàn)。保薦機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)保證所出具的文件真實(shí)、準(zhǔn)確、完整。發(fā)行人及其董事、監(jiān)事、高級(jí)管理人員，其他相關(guān)中介機(jī)構(gòu)及其簽字人員，應(yīng)當(dāng)依法配合保薦機(jī)構(gòu)及其保薦代表人履行保薦職責(zé)，承擔(dān)相應(yīng)的責(zé)任。保薦機(jī)構(gòu)及其保薦代表人履行保薦職責(zé)，不能減輕或者免除發(fā)行人及其董事、監(jiān)事、高級(jí)管理人員、相關(guān)中介機(jī)構(gòu)及其簽字人員的責(zé)任?；疽?guī)范國(guó)內(nèi)現(xiàn)行保薦制度介紹69保薦制度簡(jiǎn)介保薦制度是由保薦機(jī)構(gòu)對(duì)發(fā)行人發(fā)行證券進(jìn)行推薦和輔保薦制下的A股IPO法規(guī)體系《公司法》《證券法》管理辦法會(huì)計(jì)法規(guī)審計(jì)法規(guī)資產(chǎn)評(píng)估準(zhǔn)則規(guī)則規(guī)范問(wèn)答其他審核備忘錄首次公開(kāi)發(fā)行股票并上市管理辦法證券發(fā)行上市保薦業(yè)務(wù)管理辦法發(fā)行審核委員會(huì)辦法證券發(fā)行與承銷(xiāo)管理辦法上市公司信息披露管理辦法信息披露內(nèi)容與格式準(zhǔn)則保薦人盡職調(diào)查工作準(zhǔn)則上市公司治理準(zhǔn)則編報(bào)規(guī)則交易所上市規(guī)則70保薦制下的A股IPO法規(guī)體系《公司法》《證券法》管理辦法會(huì)計(jì)主要中介機(jī)構(gòu)的工作職責(zé)主要中介機(jī)構(gòu)發(fā)行人改制階段的財(cái)務(wù)顧問(wèn)充當(dāng)股票發(fā)行上市的總協(xié)調(diào)人輔導(dǎo)工作和上市保薦工作，出具發(fā)行保薦書(shū)和保薦工作報(bào)告估值、制定并實(shí)施股本設(shè)計(jì)和發(fā)行方案協(xié)調(diào)其他中介機(jī)構(gòu)、協(xié)調(diào)各方的業(yè)務(wù)關(guān)系、工作步驟及工作結(jié)果起草、匯總、報(bào)送全套申報(bào)材料負(fù)責(zé)證監(jiān)會(huì)審核反饋和溝通組織承銷(xiāo)團(tuán)和股票銷(xiāo)售按國(guó)內(nèi)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則，對(duì)發(fā)行人前三年經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)進(jìn)行審計(jì)，以及審核公司的盈利預(yù)測(cè)（如有）復(fù)核發(fā)起設(shè)立時(shí)的驗(yàn)資報(bào)告協(xié)助公司進(jìn)行有關(guān)帳目調(diào)整，使公司的財(cái)務(wù)處理符合規(guī)定協(xié)助公司完善股份公司的財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)制度、財(cái)務(wù)管理制度對(duì)公司的內(nèi)部控制制度進(jìn)行檢查，出具內(nèi)部控制鑒證報(bào)告協(xié)助發(fā)行人修改公司章程、協(xié)議及重要合同對(duì)股票發(fā)行及上市的各項(xiàng)文件進(jìn)行法律要點(diǎn)審查起草法律意見(jiàn)書(shū)、律師工作報(bào)告為股票發(fā)行上市提供法律咨詢(xún)服務(wù)協(xié)助完善發(fā)行人公司治理對(duì)相關(guān)事項(xiàng)出具專(zhuān)業(yè)意見(jiàn)和判斷主承銷(xiāo)商保薦機(jī)構(gòu)會(huì)計(jì)師律師71主要中介機(jī)構(gòu)的工作職責(zé)主要中介機(jī)構(gòu)發(fā)行人改制階段的財(cái)務(wù)顧問(wèn)按上市進(jìn)程中涉及到的有關(guān)各方發(fā)行人自身機(jī)構(gòu)政府部門(mén)證券交易所財(cái)務(wù)顧問(wèn)

（如需）財(cái)經(jīng)公關(guān)（發(fā)行時(shí)聘請(qǐng)）評(píng)估師（證券資格）會(huì)計(jì)師（證券資格）律師保薦機(jī)構(gòu)（主承銷(xiāo)商）決策委員會(huì)工作小組（法律/財(cái)務(wù)/業(yè)務(wù)/綜合）國(guó)資委發(fā)改委國(guó)土資源部財(cái)政部/廳證監(jiān)會(huì)/監(jiān)管局……土地評(píng)估資產(chǎn)評(píng)估礦權(quán)評(píng)估（如有）IPO過(guò)程中政府審批貫穿始終，包括資產(chǎn)評(píng)估、土地處置、資產(chǎn)處置、輔導(dǎo)、發(fā)行審核等，與有關(guān)政府部門(mén)的溝通是否順暢是IPO能否成功的關(guān)鍵；在IPO過(guò)程中保薦機(jī)構(gòu)承擔(dān)著大量的溝通、協(xié)調(diào)以及實(shí)質(zhì)性工作，有實(shí)力的保薦機(jī)構(gòu)是IPO成功的關(guān)鍵IPO主承銷(xiāo)商一般為一家投行72上市進(jìn)程中涉及到的有關(guān)各方發(fā)行人自身機(jī)構(gòu)政府部門(mén)證券交易所財(cái)可能涉及到的政府部門(mén)及審批內(nèi)容政府部門(mén)審批內(nèi)容備注工商管理部門(mén)1、發(fā)行人工商登記；2、發(fā)行人及子公司最近三年不存在違反工商行政管理的法律、行政法規(guī)而受到工商處罰情形的證明。

環(huán)保部門(mén)1、發(fā)行人及下屬子公司最近三年環(huán)保核查說(shuō)明；2、募集資金擬投資項(xiàng)目的環(huán)境影響評(píng)估的批復(fù)。不同情況需由不同級(jí)別的環(huán)保部門(mén)核查。國(guó)家及地方發(fā)改委系統(tǒng)1、募集資金擬投資項(xiàng)目的立項(xiàng)審批、備案文件。2、證監(jiān)會(huì)審核首發(fā)申請(qǐng)材料時(shí)，將征求其是否符合國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策的意見(jiàn)。募投項(xiàng)目涉及固定資產(chǎn)投資時(shí)。創(chuàng)業(yè)板暫無(wú)須發(fā)改委募投審批稅務(wù)部門(mén)1、母公司及子公司最近三年及一期納稅情況的證明；2、公司整體變更為股份公司及股權(quán)轉(zhuǎn)讓過(guò)程中的稅收問(wèn)題。包括地稅與國(guó)稅。社保部門(mén)1、發(fā)行人及子公司最近三年及一期養(yǎng)老、醫(yī)療等五險(xiǎn)繳納情況的說(shuō)明；2、發(fā)行人及子公司最近三年沒(méi)有因違反勞動(dòng)社會(huì)保障法律、行政法規(guī)受到行政處罰的情況說(shuō)明。

公積金管理部門(mén)發(fā)行人及其子公司最近三年及一期住房公積金開(kāi)戶(hù)及繳納情況的說(shuō)明

海關(guān)發(fā)行人及子公司最近三年進(jìn)出口業(yè)務(wù)遵守海關(guān)管理法律、法規(guī)及規(guī)章情況的說(shuō)明。如有進(jìn)出口業(yè)務(wù)省級(jí)人民政府證監(jiān)會(huì)審核首發(fā)申請(qǐng)材料時(shí)，將征求其意見(jiàn)。

地方證監(jiān)局輔導(dǎo)備案及驗(yàn)收。

國(guó)土資源部證監(jiān)會(huì)審核首發(fā)申請(qǐng)材料時(shí)，將征求發(fā)行人及其子公司的房地產(chǎn)業(yè)務(wù)是否遵守土地管理法律、法規(guī)、規(guī)章及政策的核查。1、發(fā)行人及子公司房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)項(xiàng)目土地使用權(quán)的取得及持有符合國(guó)家招拍掛政策及閑置土地處理政策的說(shuō)明；2、發(fā)行人及子公司沒(méi)有違反土地管理法律、行政法規(guī)受到處罰的情況說(shuō)明。如有房地產(chǎn)業(yè)務(wù)特定行業(yè)管理部門(mén)特定行業(yè)的特殊要求主要是銀行、證券、保險(xiǎn)、媒體出版、軍工等特定行業(yè)上市所需73可能涉及到的政府部門(mén)及審批內(nèi)容政府部門(mén)審批內(nèi)容備注工商74

2010年IPO市場(chǎng)整體情況

雖然2010年A股市場(chǎng)震蕩走低，但股權(quán)融資市場(chǎng)仍充滿(mǎn)活力。今年以來(lái)A股市場(chǎng)有349家進(jìn)行或完成了A股IPO，首發(fā)股數(shù)合計(jì)為580.40億股，募資4921.31億元，其中主板中小板融資累計(jì)融資3942.2億元；創(chuàng)業(yè)板發(fā)行117家，累計(jì)融資979.11億元其中均創(chuàng)歷史新高。與此同時(shí)，今年以來(lái)也共計(jì)有60家擬上市公司在IPO沖關(guān)時(shí)折戟，無(wú)功而返。其中，中小板、創(chuàng)業(yè)板和主板被否家數(shù)分別為34家、24家和2家，與此同時(shí)，今年IPO上會(huì)企業(yè)總數(shù)創(chuàng)出了歷史新高。截至12月30日，今年全年共計(jì)471家擬IPO企業(yè)上證監(jiān)會(huì)發(fā)審會(huì)審核，為2009年199家的2.37倍，2008年116家的4.06倍。74182010年IPO市場(chǎng)整體情況雖然2010年A股市75

截止2010年12月30日證監(jiān)會(huì)全年各板市場(chǎng)審核及過(guò)會(huì)情況最近三年審核情況比較見(jiàn)右圖：2010年IPO市場(chǎng)整體情況分類(lèi)審核數(shù)目過(guò)會(huì)數(shù)目未通過(guò)數(shù)目審核通過(guò)占據(jù)本板比率未通過(guò)數(shù)占據(jù)所有未審核通過(guò)數(shù)（共61家）比率各板塊平均發(fā)行P/E主板3835392.11%4.92%16中小版2622283487.02%55.74%48創(chuàng)業(yè)版1711472485.96%39.34%627519截止2010年12月30日證監(jiān)會(huì)全年各板市場(chǎng)審核及過(guò)第三部分上市實(shí)體條件與法律審核要點(diǎn)第三部分上市實(shí)體條件與法律上市實(shí)體條件綜述《管理辦法》關(guān)于首次公開(kāi)發(fā)行證券主要條件項(xiàng)目重點(diǎn)關(guān)注事項(xiàng)主體資格設(shè)立股份公司后，需要注意在特定期限內(nèi)（主板為3年，創(chuàng)業(yè)板為2年）主營(yíng)業(yè)務(wù)和董事、高級(jí)管理人員不得有重大變動(dòng)；實(shí)際控制人不得變更等問(wèn)題獨(dú)立性發(fā)行人應(yīng)保持與控股股東、實(shí)際控制人之間資產(chǎn)、業(yè)務(wù)、財(cái)務(wù)、人員、機(jī)構(gòu)等方面的獨(dú)立性同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)關(guān)聯(lián)交易發(fā)行人的業(yè)務(wù)應(yīng)當(dāng)獨(dú)立于控股股東、實(shí)際控制人及其控制的其他企業(yè)，與控股股東、實(shí)際控制人及其控制的其他企業(yè)間不得有同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)或者顯失公允的關(guān)聯(lián)交易規(guī)范運(yùn)作需嚴(yán)格按照法律法規(guī)運(yùn)作規(guī)范財(cái)務(wù)與會(huì)計(jì)需符合各項(xiàng)財(cái)務(wù)指標(biāo)的最低要求募集資金運(yùn)用需提前考慮募集資金投向的問(wèn)題77上市實(shí)體條件綜述《管理辦法》關(guān)于首次公開(kāi)發(fā)行證券主要條件項(xiàng)目中小板與創(chuàng)業(yè)板發(fā)行條件對(duì)比條件中小板創(chuàng)業(yè)板主體資格依法設(shè)立且合法存續(xù)的股份有限公司依法設(shè)立且持續(xù)經(jīng)營(yíng)三年以上的股份有限公司盈利要求（1）最近3個(gè)會(huì)計(jì)年度凈利潤(rùn)均為正數(shù)且累計(jì)超過(guò)人民幣3,000萬(wàn)元，凈利潤(rùn)以扣除非經(jīng)常性損益前后較低者為計(jì)算依據(jù)；（2）最近3個(gè)會(huì)計(jì)年度經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~累計(jì)超過(guò)人民幣5,000萬(wàn)元；或者最近3個(gè)會(huì)計(jì)年度營(yíng)業(yè)收入累計(jì)超過(guò)人民幣3億元；（3）最近一期不存在未彌補(bǔ)虧損最近兩年連續(xù)盈利，最近兩年凈利潤(rùn)累計(jì)不少于1000萬(wàn)元，且持續(xù)增長(zhǎng)；或者最近一年盈利，且凈利潤(rùn)不少于500萬(wàn)元，最近一年?duì)I業(yè)收入不少于5000萬(wàn)元，最近兩年?duì)I業(yè)收入增長(zhǎng)率均不低于30％。凈利潤(rùn)以扣除非經(jīng)常性損益前后孰低者為計(jì)算依據(jù)。（注：上述要求為選擇性標(biāo)準(zhǔn)，符合其中一條即可）資產(chǎn)要求最近一期末無(wú)形資產(chǎn)(扣除土地使用權(quán)、水面養(yǎng)殖權(quán)和采礦權(quán)等后)占凈資產(chǎn)的比例不高于20%最近一期末凈資產(chǎn)不少于2,000萬(wàn)元股本要求發(fā)行前股本總額不少于人民幣3,000萬(wàn)元企業(yè)發(fā)行后的股本總額不少于3,000萬(wàn)元主營(yíng)業(yè)務(wù)要求最近3年內(nèi)主營(yíng)業(yè)務(wù)沒(méi)有發(fā)生重大變化發(fā)行人應(yīng)當(dāng)主營(yíng)業(yè)務(wù)突出。同時(shí)，要求募集資金只能用于發(fā)展主營(yíng)業(yè)務(wù)董事及管理層最近3年內(nèi)沒(méi)有發(fā)生重大變化最近2年內(nèi)未發(fā)生重大變化實(shí)際控制人最近3年內(nèi)實(shí)際控制人未發(fā)生變更最近2年內(nèi)實(shí)際控制人未發(fā)生變更同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)發(fā)行人的業(yè)務(wù)與控股股東、實(shí)際控制人及其控制的其他企業(yè)間不得有同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)發(fā)行人與控股股東、實(shí)際控制人及其控制的其他企業(yè)間不存在同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)發(fā)審委設(shè)主板發(fā)行審核委員會(huì)，25人設(shè)創(chuàng)業(yè)板發(fā)行審核委員會(huì)，加大行業(yè)專(zhuān)家委員的比例，委員與主板發(fā)審委委員不互相兼任。初審征求意見(jiàn)征求省級(jí)人民政府、國(guó)家發(fā)改委意見(jiàn)無(wú)78中小板與創(chuàng)業(yè)板發(fā)行條件對(duì)比條件中小板創(chuàng)業(yè)板主體資格依法設(shè)立且創(chuàng)業(yè)板上市條件—主體資格對(duì)創(chuàng)業(yè)板上市公司主體資格的關(guān)注包括發(fā)行人股東出資及股權(quán)變動(dòng)，公司主營(yíng)業(yè)務(wù)及實(shí)際控制人、管理層近兩年內(nèi)是否發(fā)生重大變化等。第十二條主要經(jīng)營(yíng)一種業(yè)務(wù)，生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)符合規(guī)定，符合國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策及環(huán)保政策第十三條最近兩年內(nèi)主營(yíng)業(yè)務(wù)和董事、高級(jí)管理人員未發(fā)生重大變化，實(shí)際控制人未發(fā)生變更此處要求發(fā)行人應(yīng)從事單一業(yè)務(wù)，但并不表示只有單一產(chǎn)品或單一市場(chǎng)；“兩高六新”：高科技、高增長(zhǎng)；新經(jīng)濟(jì)、新服務(wù)、新商業(yè)模