公司股份改制及上市相關(guān)法規(guī)和實(shí)務(wù)課件

公司股份改制及上市相關(guān)法規(guī)和實(shí)務(wù)公司股份改制及上市相關(guān)法規(guī)和實(shí)務(wù)1目錄一、為什么要上市二、上市的基本要求三、上市的程序步驟目錄一、為什么要上市2一、為什么要上市一、為什么要上市3公司改制上市的好處全流通時(shí)代的財(cái)富效應(yīng)

每股凈資產(chǎn)到市價(jià)的放大效應(yīng)(華誼兄弟王忠軍2.25–63，市值1億到28億)

全流通可變現(xiàn)（05年股權(quán)分置改革）拓展新的融資渠道

直接融資和間接融資

，資源配置（嫌貧愛(ài)富）資本運(yùn)作平臺(tái)，通過(guò)購(gòu)并做大做強(qiáng)巨大的廣告效應(yīng)，樹(shù)立企業(yè)品牌有效的管理層激勵(lì)，吸引和留住人才化解歷史問(wèn)題，財(cái)富陽(yáng)光化公司改制上市的好處全流通時(shí)代的財(cái)富效應(yīng)4公司改制上市的好處發(fā)行市盈率高企，融資金額高發(fā)行價(jià)＝攤薄每股收益×發(fā)行市盈率舉例：08年稅后利潤(rùn)5000萬(wàn)元，發(fā)行前股本7500萬(wàn)股，發(fā)行2500萬(wàn)股攤薄每股收益＝5000÷10000＝0.50(元/股),發(fā)行市盈率假定30倍發(fā)行價(jià)=0.50×30=15(元/股)募集資金=發(fā)行股數(shù)×發(fā)行價(jià)=2500×15=37500(萬(wàn)元)發(fā)行市盈率是融資總額高低的關(guān)鍵，目前發(fā)行市盈率基本在30到50倍，高的到80倍。上市后市盈率更高，創(chuàng)業(yè)板平均100多倍。公司改制上市的好處發(fā)行市盈率高企，融資金額高5改制上市的成本和風(fēng)險(xiǎn)成本顯性成本（最主要部分：保薦機(jī)構(gòu)主要收費(fèi)發(fā)行成功后收取，風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)）隱性成本（規(guī)范成本、時(shí)間成本、人力投入成本等）風(fēng)險(xiǎn)上市有不成功的可能性上市后的風(fēng)險(xiǎn)(反收購(gòu)、媒體監(jiān)督)改制上市的成本和風(fēng)險(xiǎn)成本6二、上市的基本要求二、上市的基本要求7國(guó)內(nèi)建立起了多層次的資本市場(chǎng)主板上海主板深圳中小板創(chuàng)業(yè)板國(guó)內(nèi)建立起了多層次的資本市場(chǎng)主板8一、產(chǎn)權(quán)清晰股東股權(quán)清晰控股股東股份不存在重大權(quán)屬糾紛股東中不能有工會(huì)持股、職工持股會(huì)、拖拉機(jī)現(xiàn)象、信托持股等公司產(chǎn)權(quán)清晰資產(chǎn)權(quán)證齊全（特別是土地使用權(quán)）無(wú)形資產(chǎn)（商標(biāo)、專(zhuān)利等）一、產(chǎn)權(quán)清晰股東股權(quán)清晰9案例案例1:某變壓器公司

國(guó)有股權(quán)轉(zhuǎn)讓不規(guī)范，2005年以0.6667元/股向自然人轉(zhuǎn)讓。案例2:某內(nèi)配公司股份權(quán)屬糾紛：收購(gòu)3000名自然人股東，價(jià)格1元/股，且股東簽名與名冊(cè)名單不符合。后存在員工舉報(bào)，理由之一是股權(quán)轉(zhuǎn)讓未經(jīng)員工同意。案例3:某繼電器保護(hù)公司

國(guó)有股權(quán)轉(zhuǎn)讓?zhuān)何唇?jīng)過(guò)國(guó)資委的書(shū)面批準(zhǔn)。案例案例1:某變壓器公司10二、資產(chǎn)邊界清晰：獨(dú)立性（一）

發(fā)行人應(yīng)當(dāng)具有完整的業(yè)務(wù)體系和直接面向市場(chǎng)獨(dú)立經(jīng)營(yíng)的能力。（五獨(dú)立）發(fā)行人的資產(chǎn)完整發(fā)行人的業(yè)務(wù)獨(dú)立發(fā)行人的人員獨(dú)立發(fā)行人的財(cái)務(wù)獨(dú)立發(fā)行人的機(jī)構(gòu)獨(dú)立二、資產(chǎn)邊界清晰：獨(dú)立性（一）發(fā)行人應(yīng)當(dāng)具有完整的業(yè)務(wù)體系11獨(dú)立性（二）發(fā)行人資產(chǎn)完整合法擁有與生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)有關(guān)的土地、廠房、機(jī)器設(shè)備以及商標(biāo)、專(zhuān)利、非專(zhuān)利技術(shù)的所有權(quán)或者使用權(quán)，具有獨(dú)立的原料采購(gòu)和產(chǎn)品銷(xiāo)售系統(tǒng)

發(fā)行人人員獨(dú)立總經(jīng)理、副總經(jīng)理、財(cái)務(wù)負(fù)責(zé)人和董事會(huì)秘書(shū)等高級(jí)管理人員不得在控股股東、實(shí)際控制人及其控制的其他企業(yè)中擔(dān)任除董事、監(jiān)事以外的其他職務(wù)和領(lǐng)取薪酬發(fā)行人的財(cái)務(wù)人員不得在控股股東、實(shí)際控制人及其控制的其他企業(yè)中兼職獨(dú)立性（二）發(fā)行人資產(chǎn)完整12獨(dú)立性（三）發(fā)行人財(cái)務(wù)獨(dú)立建立獨(dú)立的財(cái)務(wù)核算體系，能夠獨(dú)立作出財(cái)務(wù)決策，具有規(guī)范的財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)制度和對(duì)分公司、子公司的財(cái)務(wù)管理制度發(fā)行人不得與控股股東、實(shí)際控制人及其控制的其他企業(yè)共用銀行賬戶發(fā)行人機(jī)構(gòu)獨(dú)立與控股股東、實(shí)際控制人及其控制的其他企業(yè)間不得有機(jī)構(gòu)混同的情形獨(dú)立性（三）發(fā)行人財(cái)務(wù)獨(dú)立13獨(dú)立性（四）發(fā)行人業(yè)務(wù)獨(dú)立同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)和關(guān)聯(lián)交易

高管、董事投資公司同類(lèi)業(yè)務(wù)高管、董事和公司共同投資同類(lèi)業(yè)務(wù)獨(dú)立性（四）發(fā)行人業(yè)務(wù)獨(dú)立14獨(dú)立性方面存在的主要問(wèn)題及案例采購(gòu)、銷(xiāo)售等業(yè)務(wù)系統(tǒng)依賴股東

案例1：某企業(yè)，發(fā)行人在報(bào)告期內(nèi)主營(yíng)業(yè)務(wù)的采購(gòu)、銷(xiāo)售行為主要依賴于包括股東單位、與實(shí)際控制人關(guān)系最為密切的單位，尤其是發(fā)行人對(duì)關(guān)聯(lián)股東的銷(xiāo)售價(jià)格明顯高于與其他非股東單位的銷(xiāo)售價(jià)格，發(fā)行人對(duì)關(guān)聯(lián)股東的采購(gòu)價(jià)格明顯低于與其他非關(guān)聯(lián)企業(yè)的采購(gòu)價(jià)格，發(fā)行人對(duì)該等情形既未在招股說(shuō)明書(shū)中予以完整、準(zhǔn)確的做出信息披露，也未對(duì)其合理性做出有依據(jù)的充分說(shuō)明。發(fā)行人缺乏直接面向市場(chǎng)的獨(dú)立經(jīng)營(yíng)能力。獨(dú)立性方面存在的主要問(wèn)題及案例采購(gòu)、銷(xiāo)售等業(yè)務(wù)系統(tǒng)依賴股東15案例案例2：某中藥股份公司腸炎寧產(chǎn)品為發(fā)行人第二大主導(dǎo)產(chǎn)品，為發(fā)行人報(bào)告期內(nèi)主要收入增長(zhǎng)的來(lái)源，該產(chǎn)品所使用的商標(biāo)所有權(quán)屬于公司股東所有，公司的主要產(chǎn)品商標(biāo)的使用權(quán)與股東存在關(guān)聯(lián)關(guān)系和依賴關(guān)系。報(bào)告期內(nèi)發(fā)行人第二大主導(dǎo)產(chǎn)品腸炎寧由發(fā)行人副董事長(zhǎng)控制的公司獨(dú)家經(jīng)銷(xiāo)，2005年至2007年1-6月銷(xiāo)售收入占各期營(yíng)業(yè)收入的比例分別為19.51%、28.35%、27.52%。

案例案例2：某中藥股份公司16獨(dú)立性方面存在的主要問(wèn)題及案例關(guān)聯(lián)交易程序違規(guī)、定價(jià)不公允等

案例1：某企業(yè)，發(fā)行人與大股東之間存在以下關(guān)聯(lián)交易：2001年發(fā)行人與控股股東簽訂了一個(gè)為期15年，收入按五五比例分成的合作協(xié)議。2003年雙方簽訂《補(bǔ)充協(xié)議》，約定從2002年起合作投資收益分配方式由五五分成改為發(fā)行人每年獲得固定投資收益，期限為12年。上述情況標(biāo)明發(fā)行人業(yè)務(wù)獨(dú)立性差，對(duì)控股股東及其他關(guān)聯(lián)方存在較大依賴，以上協(xié)議的調(diào)整使發(fā)行人處于不利地位。獨(dú)立性方面存在的主要問(wèn)題及案例關(guān)聯(lián)交易程序違規(guī)、定價(jià)不公允等17案例案例2：某企業(yè)，2006年發(fā)行人董事會(huì)決議同意下屬子公司增資事宜，發(fā)行人放棄按比例增資，導(dǎo)致發(fā)行人對(duì)該子公司的投資比例由80%下降為55%，而該子公司的經(jīng)營(yíng)情況和業(yè)績(jī)非常好。該項(xiàng)決議未在提交股東大會(huì)批準(zhǔn)的情況下就付諸實(shí)施。案例案例2：18獨(dú)立性方面存在的主要問(wèn)題及案例同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)問(wèn)題案例：某煤業(yè)公司發(fā)行人存在同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)，擬以本次募集資金收購(gòu)的資產(chǎn)規(guī)模遠(yuǎn)高于發(fā)行人目前的資產(chǎn)規(guī)模發(fā)行人擬以本次募集資金88多億元收購(gòu)集團(tuán)下屬某礦資產(chǎn)和業(yè)務(wù)，以減少同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)。發(fā)行人目前凈資產(chǎn)22.56億元

，發(fā)行人最近一期總資產(chǎn)68.96億元。本次收購(gòu)的資產(chǎn)規(guī)模高于發(fā)行人目前的資產(chǎn)規(guī)模。本次收購(gòu)?fù)瓿珊螅九c控股股東的其他礦仍存在較為嚴(yán)重的同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)問(wèn)題。為此，公司通過(guò)托管的方式予以解決。獨(dú)立性方面存在的主要問(wèn)題及案例同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)問(wèn)題19獨(dú)立性方面存在的主要問(wèn)題及案例資金占用問(wèn)題案例：某煤業(yè)股份有限公司

2003年至2006年間，發(fā)行人控股股東累計(jì)占用發(fā)行人資金達(dá)21億元，相關(guān)資金于2007年9月30日才歸還，發(fā)行人按照2.25%的年利率向控股股東收取資金占用費(fèi)。發(fā)行人控股股東占用資金行為沒(méi)有得到有效規(guī)范且顯失公允性。

獨(dú)立性方面存在的主要問(wèn)題及案例資金占用問(wèn)題20獨(dú)立性方面存在的主要問(wèn)題及案例公司改制不徹底，導(dǎo)致公司獨(dú)立性存在缺陷

案例：某酒業(yè)股份有限公司集團(tuán)于2002年12月發(fā)起設(shè)立公司時(shí)，并沒(méi)有將與白酒有關(guān)的資產(chǎn)全部注入到公司里，公司設(shè)立后于分別于2003年2月、2006年6月以及2007年3月向控股股東收購(gòu)有關(guān)資產(chǎn)。公司獨(dú)立性存在缺陷的表現(xiàn)之一是在2004年至2006年期間，控股股東存在占用公司的資金，同時(shí)，公司存在向控股股東租用土地、購(gòu)買(mǎi)綜合服務(wù)的行為。表現(xiàn)之二是，公司于2006年3月公司召開(kāi)2005年年度股東大會(huì)，全體股東一致同意公司支付給控股股東一次性補(bǔ)貼3,800萬(wàn)元。其理由是控股股東轉(zhuǎn)讓給公司的商標(biāo)給公司帶來(lái)巨大的收益以及控股股東承諾不再?gòu)氖屡c公司形成同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)的業(yè)務(wù)。

獨(dú)立性方面存在的主要問(wèn)題及案例公司改制不徹底，導(dǎo)致公司獨(dú)立性21三、公司運(yùn)作的規(guī)范性發(fā)行人最近三年內(nèi)不得有下列重大違法違規(guī)行為擅自公開(kāi)或者變相公開(kāi)發(fā)行證券（非法集資問(wèn)題）違反工商、稅收、土地、環(huán)保、海關(guān)以及其他法律、行政法規(guī)，受到行政處罰，且情節(jié)嚴(yán)重（以是否罰款為標(biāo)準(zhǔn)）不得有違規(guī)擔(dān)保和資金占用情況(股份公司設(shè)立基準(zhǔn)日之前)

涉嫌犯罪被司法機(jī)關(guān)立案?jìng)刹?，尚未有明確結(jié)論意見(jiàn)三、公司運(yùn)作的規(guī)范性發(fā)行人最近三年內(nèi)不得有下列重大違法違規(guī)22四、公司運(yùn)作的持續(xù)性發(fā)行人應(yīng)當(dāng)是依法設(shè)立且合法存續(xù)的股份有限公司發(fā)行人自股份有限公司成立后，持續(xù)經(jīng)營(yíng)時(shí)間應(yīng)當(dāng)在3年以上，但經(jīng)國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)的除外（人大法工委豁免）有限責(zé)任公司按原賬面凈資產(chǎn)值折股整體變更為股份有限公司的，持續(xù)經(jīng)營(yíng)時(shí)間可以從有限責(zé)任公司成立之日起計(jì)算。發(fā)行人最近3年內(nèi)主營(yíng)業(yè)務(wù)和董事、高級(jí)管理人員沒(méi)有發(fā)生重大變化，實(shí)際控制人沒(méi)有發(fā)生變更四、公司運(yùn)作的持續(xù)性發(fā)行人應(yīng)當(dāng)是依法設(shè)立且合法存續(xù)的股份有限23多人共同控制的公司每人都必須直接持有公司股份和/或者間接支配公司股份的表決權(quán)；發(fā)行人公司治理結(jié)構(gòu)健全、運(yùn)行良好，多人共同擁有公司控制權(quán)的情況不影響發(fā)行人的規(guī)范運(yùn)作；多人共同擁有公司控制權(quán)的情況，一般應(yīng)當(dāng)通過(guò)公司章程、協(xié)議或者其他安排予以明確，有關(guān)章程、協(xié)議及安排必須合法有效、權(quán)利義務(wù)清晰、責(zé)任明確，該情況在最近3年內(nèi)且在首發(fā)后的可預(yù)期期限內(nèi)是穩(wěn)定、有效存在的，共同擁有公司控制權(quán)的多人沒(méi)有出現(xiàn)重大變更

多人共同控制的公司每人都必須直接持有公司股份和/或者間接24多人共同控制公司實(shí)際控制人變更如果發(fā)行人最近3年內(nèi)持有、實(shí)際支配公司股份表決權(quán)比例最高的人發(fā)生變化，且變化前后的股東不屬于同一實(shí)際控制人發(fā)行人最近3年內(nèi)持有、實(shí)際支配公司股份表決權(quán)比例最高的人存在重大不確定性的

多人共同控制公司實(shí)際控制人變更如果發(fā)行人最近3年內(nèi)持有、25無(wú)實(shí)際控制人的公司

符合以下情形，可視為公司控制權(quán)沒(méi)有發(fā)生變更：發(fā)行人的股權(quán)及控制結(jié)構(gòu)、經(jīng)營(yíng)管理層和主營(yíng)業(yè)務(wù)在首發(fā)前3年內(nèi)沒(méi)有發(fā)生重大變化；發(fā)行人的股權(quán)及控制結(jié)構(gòu)不影響公司治理有效性發(fā)行人及其保薦人和律師能夠提供證據(jù)充分證明。

無(wú)實(shí)際控制人的公司符合以下情形，可視為公司控26持續(xù)性方面存在的主要問(wèn)題及案例報(bào)告期內(nèi)管理層發(fā)生重大不利變化某企業(yè)，發(fā)行人報(bào)告期內(nèi)管理層重要成員發(fā)生變化，發(fā)行人核心技術(shù)的創(chuàng)始研發(fā)人被免去總裁職務(wù)，財(cái)務(wù)負(fù)責(zé)人也發(fā)生變化，發(fā)行人在報(bào)告期內(nèi)還發(fā)生了多人次的董事、副總裁變動(dòng)情況。作為技術(shù)主導(dǎo)型企業(yè)，上市前發(fā)生管理層主要成員變化對(duì)發(fā)行人未來(lái)的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)、技術(shù)研發(fā)及發(fā)展戰(zhàn)略的實(shí)施存在重大影響，而申報(bào)材料未反映該等管理層變化后對(duì)發(fā)行人經(jīng)營(yíng)成果和財(cái)務(wù)狀況的影響程度，致使公司經(jīng)營(yíng)存在重大變化的風(fēng)險(xiǎn)。

持續(xù)性方面存在的主要問(wèn)題及案例報(bào)告期內(nèi)管理層發(fā)生重大不利變化27持續(xù)性方面存在的主要問(wèn)題及案例報(bào)告期內(nèi)主營(yíng)業(yè)務(wù)發(fā)生重大變化

某企業(yè)，發(fā)行人原主營(yíng)業(yè)務(wù)為紡織品生產(chǎn)和銷(xiāo)售，2004年5月收購(gòu)西北醫(yī)療，與紡織行業(yè)無(wú)任何關(guān)聯(lián)，2005年和2006年西北醫(yī)療的利潤(rùn)占公司利潤(rùn)的比例均超過(guò)一半，近三年主營(yíng)業(yè)務(wù)發(fā)生較大變化。如單獨(dú)計(jì)算紡織行業(yè)，達(dá)不到上市標(biāo)準(zhǔn)，且公司缺乏明確的發(fā)展目標(biāo)，有捆綁上市之嫌。持續(xù)性方面存在的主要問(wèn)題及案例報(bào)告期內(nèi)主營(yíng)業(yè)務(wù)發(fā)生重大變化28持續(xù)性方面存在的主要問(wèn)題及案例報(bào)告期內(nèi)實(shí)際控制人無(wú)法確定案例：云南某股份有限公司

1988年關(guān)聯(lián)人向公司職工持股會(huì)收購(gòu)發(fā)行人股權(quán)，2001年支付轉(zhuǎn)讓價(jià)款后隨即又將全部股權(quán)轉(zhuǎn)讓款借回，直至2007年4月歸還。根據(jù)約定，股權(quán)轉(zhuǎn)讓款歸還前關(guān)聯(lián)人持有的發(fā)行人股權(quán)的投資收益歸職工持股會(huì)所有。2005年發(fā)行人增資后關(guān)聯(lián)人合計(jì)持有發(fā)行人股份的數(shù)量

超出招股書(shū)中披露的發(fā)行人實(shí)際控制人昆明市國(guó)資委所持有的股份數(shù)量

。直至2007年4月，經(jīng)數(shù)次股權(quán)轉(zhuǎn)讓后，昆明市國(guó)資委持股比例變更為實(shí)際控制人。因此，2005年發(fā)行人增資－2007年4月發(fā)行人的實(shí)際控制關(guān)系無(wú)法確認(rèn)。持續(xù)性方面存在的主要問(wèn)題及案例報(bào)告期內(nèi)實(shí)際控制人無(wú)法確定29五：環(huán)境保護(hù)公司生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)是否符合國(guó)家或地方的環(huán)保要求。擬投資項(xiàng)目是否會(huì)產(chǎn)生環(huán)境污染，是否符合國(guó)家或地方的環(huán)保要求。國(guó)家環(huán)境保護(hù)總局〔2007〕105號(hào)

《關(guān)于進(jìn)一步規(guī)范重污染行業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)公司申請(qǐng)上市或再融資環(huán)境保護(hù)核查工作的通知》對(duì)于從事火力發(fā)電、鋼鐵、水泥、電解鋁行業(yè)的公司和跨省從事冶金、化工、石化、煤炭、電力、建材、造紙、釀酒、制藥、紡織、制革、采礦等重污染行業(yè)，需國(guó)家環(huán)?？偩殖鼍攮h(huán)保是否合法的證明文件。五：環(huán)境保護(hù)公司生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)是否符合國(guó)家或地方的環(huán)保要求。30案例案例：重慶某化工公司

發(fā)行人存在嚴(yán)重的環(huán)保問(wèn)題。公司主要產(chǎn)品工業(yè)硝銨龍頭，發(fā)行人2005年-2006年排放污水中的PH值、化學(xué)需氧量、氨氮出現(xiàn)超標(biāo)，受到重慶市環(huán)保局三次行政處罰。2006年4月13日，重慶市環(huán)保局因此要求發(fā)行人停止項(xiàng)目生產(chǎn)。案例案例：重慶某化工公司31六：財(cái)務(wù)與會(huì)計(jì)（中小板）財(cái)務(wù)指標(biāo)的量化要求（三五三三）凈利潤(rùn)：最近3個(gè)會(huì)計(jì)年度連續(xù)盈利且累計(jì)超過(guò)人民幣3000萬(wàn)元；現(xiàn)金流／營(yíng)業(yè)額：最近3個(gè)會(huì)計(jì)年度1、經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~累計(jì)超過(guò)人民幣5000萬(wàn)元；或者2、營(yíng)業(yè)收入累計(jì)超過(guò)人民幣3億元；總股本：發(fā)行前股本總額不少于人民幣3000萬(wàn)元；最近一期末無(wú)形資產(chǎn)（扣除土地使用權(quán)、水面養(yǎng)殖權(quán)和采礦權(quán)等后）占凈資產(chǎn)的比例不高于20％；最近一期末不存在未彌補(bǔ)虧損。六：財(cái)務(wù)與會(huì)計(jì)（中小板）財(cái)務(wù)指標(biāo)的量化要求（三五三三）32六：財(cái)務(wù)與會(huì)計(jì)（創(chuàng)業(yè)板）財(cái)務(wù)指標(biāo)的量化要求凈利潤(rùn)：最近兩年連續(xù)盈利，最近兩年凈利潤(rùn)累計(jì)不少于一千萬(wàn)元，且持續(xù)增長(zhǎng)；或者最近一年盈利，且凈利潤(rùn)不少于五百萬(wàn)元，最近一年?duì)I業(yè)收入不少于五千萬(wàn)元，最近兩年?duì)I業(yè)收入增長(zhǎng)率均不低于百分之三十。凈利潤(rùn)以扣除非經(jīng)常性損益前后孰低者為計(jì)算依據(jù)。

總股本：發(fā)行后股本總額不少于人民幣3000萬(wàn)元；最近一期末凈資產(chǎn)不少于兩千萬(wàn)元，最近一期末不存在未彌補(bǔ)虧損。六：財(cái)務(wù)與會(huì)計(jì)（創(chuàng)業(yè)板）財(cái)務(wù)指標(biāo)的量化要求33七：產(chǎn)業(yè)政策

符合國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策，國(guó)家鼓勵(lì)和重點(diǎn)支持的產(chǎn)業(yè)優(yōu)先限制性產(chǎn)業(yè)：

國(guó)家限制發(fā)展和要求淘汰的產(chǎn)業(yè)（《產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整指導(dǎo)目錄（2005年）》）

受到宏觀政策調(diào)控限制的產(chǎn)業(yè)

目前產(chǎn)能過(guò)剩的鋼鐵、水泥、平板玻璃、煤化工、多晶硅、風(fēng)電設(shè)備六大行業(yè)。房地產(chǎn)行業(yè)特別限制的業(yè)務(wù)，如國(guó)家風(fēng)景名勝的門(mén)票經(jīng)營(yíng)權(quán)。七：產(chǎn)業(yè)政策符合國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策，國(guó)家鼓勵(lì)和重點(diǎn)支持的產(chǎn)業(yè)優(yōu)先34八：募集資金運(yùn)用

募集資金應(yīng)當(dāng)有明確的使用方向，原則上應(yīng)當(dāng)用于主營(yíng)業(yè)務(wù)，和公司發(fā)展戰(zhàn)略匹配。募集資金投資項(xiàng)目應(yīng)當(dāng)符合國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策、環(huán)境保護(hù)、土地管理以及其他法律、法規(guī)和規(guī)章的規(guī)定。項(xiàng)目實(shí)施的必要性和風(fēng)險(xiǎn)性：現(xiàn)有產(chǎn)能的利用率、新增產(chǎn)能的市場(chǎng)前景、全新產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)分析（是否試生產(chǎn)和小批量銷(xiāo)售）投向與還貸：可先建設(shè)，部分資金還貸八：募集資金運(yùn)用募集資金應(yīng)當(dāng)有明確的使用方向，原則上應(yīng)當(dāng)用35募集資金投向關(guān)注的問(wèn)題及案例募集資金投資項(xiàng)目存在較大的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)案例1：

江蘇某生物科技公司發(fā)行人目前狂犬病疫苗的產(chǎn)能為100萬(wàn)人份，批簽發(fā)數(shù)量為行業(yè)的6%，產(chǎn)銷(xiāo)量和競(jìng)爭(zhēng)地位并無(wú)明顯優(yōu)勢(shì)，目前尚無(wú)滅活甲型肝炎疫苗的生產(chǎn)和銷(xiāo)售。本次募投項(xiàng)目疫苗產(chǎn)業(yè)化基地建設(shè)項(xiàng)目建成后將使發(fā)行人新增每年400萬(wàn)人份狂犬病疫苗和500萬(wàn)人份滅活甲型肝炎疫苗的生產(chǎn)能力，公司對(duì)如何消化新增產(chǎn)能未能提供有說(shuō)服力的依據(jù)，且甲肝疫苗尚未取得新藥證書(shū)和藥品批準(zhǔn)文號(hào)，募投項(xiàng)目產(chǎn)品的市場(chǎng)銷(xiāo)售存在不確定性。募集資金投向關(guān)注的問(wèn)題及案例募集資金投資項(xiàng)目存在較大的經(jīng)營(yíng)風(fēng)36募集資金投向關(guān)注的問(wèn)題及案例案例2：某企業(yè)下設(shè)眾多子公司，各子公司的功能定位不清晰，歷史演變復(fù)雜，發(fā)行人對(duì)這些子公司的控制力有限，募集資金項(xiàng)目主要由這些子公司實(shí)施，且與目前發(fā)行人主營(yíng)產(chǎn)品存在差異，風(fēng)險(xiǎn)較大。案例3：

某軟件公司擬投資5000萬(wàn)元用于營(yíng)銷(xiāo)網(wǎng)絡(luò)建設(shè)，但公司現(xiàn)有營(yíng)銷(xiāo)網(wǎng)絡(luò)的7個(gè)網(wǎng)點(diǎn)中有5個(gè)虧損，在公司現(xiàn)有營(yíng)銷(xiāo)模式下繼續(xù)投資營(yíng)銷(xiāo)網(wǎng)絡(luò)，盈利前景存在重大不確定性。募集資金投向關(guān)注的問(wèn)題及案例案例2：37募集資金投向關(guān)注的問(wèn)題及案例募投項(xiàng)目存在一定的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。案例：某企業(yè)，公司毛利率及凈資產(chǎn)收益率水平呈較大幅度下滑，且在主導(dǎo)產(chǎn)品毛利率大幅下滑好、市場(chǎng)過(guò)度競(jìng)爭(zhēng)、2006年壓產(chǎn)的情況下投入大量資金進(jìn)行主導(dǎo)產(chǎn)品擴(kuò)產(chǎn)項(xiàng)目，該募投項(xiàng)目未來(lái)盈利前景存在不確定性。

募集資金投向關(guān)注的問(wèn)題及案例募投項(xiàng)目存在一定的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。38募集資金投向關(guān)注的問(wèn)題及案例募集資金的必要性不充分案例：某企業(yè)，根據(jù)《招股說(shuō)明書(shū)》，發(fā)行人本次募集資金額投資項(xiàng)目之房地產(chǎn)項(xiàng)目的后續(xù)資金需求為4.3億元，據(jù)發(fā)行人陳述，該項(xiàng)目目前預(yù)售回款良好，截至目前已實(shí)現(xiàn)預(yù)售9億余元，收到預(yù)售房款4.5億元。已收到的房款足以支付后續(xù)開(kāi)發(fā)的相關(guān)成本，無(wú)使用本次募集自己的必要。

募集資金投向關(guān)注的問(wèn)題及案例募集資金的必要性不充分39募集資金投向關(guān)注的問(wèn)題及案例募集資金的項(xiàng)目不具備實(shí)施條件案例：湖南某股份公司某公司募集資金五個(gè)項(xiàng)目中有三個(gè)不具備實(shí)施條件，募集資金使用存在較大風(fēng)險(xiǎn)?！拌F路計(jì)算機(jī)聯(lián)鎖系統(tǒng)”以及“分散自律調(diào)度系統(tǒng)”，均未取得產(chǎn)品認(rèn)定證書(shū)，何時(shí)取得以及能否取得存在重大不確定性（注：按照國(guó)家有關(guān)規(guī)定，項(xiàng)目在經(jīng)過(guò)技術(shù)評(píng)審后需試運(yùn)行3年時(shí)間，在3年內(nèi)未發(fā)生質(zhì)量事故，經(jīng)驗(yàn)收合格才可以申請(qǐng)認(rèn)定證書(shū)）；“無(wú)線機(jī)車(chē)調(diào)度系統(tǒng)和監(jiān)控系統(tǒng)”雖然拿到了認(rèn)定證書(shū)，但屬于新產(chǎn)品，公司還需要參與投標(biāo)才有可能拿到項(xiàng)目，故項(xiàng)目何時(shí)達(dá)產(chǎn)以及能否取得效益存在較大不確定性。募集資金投向關(guān)注的問(wèn)題及案例募集資金的項(xiàng)目不具備實(shí)施條件40募集資金投向關(guān)注的問(wèn)題及案例公司募投項(xiàng)目與公司現(xiàn)有的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)規(guī)模、財(cái)務(wù)狀況、技術(shù)水平以及管理能力不相適應(yīng)

案例：南京某股份公司2004、2005、2006年末及2007年6月末，公司固定資產(chǎn)余額分別為159、333、617和2016萬(wàn)元，主要生產(chǎn)中小尺寸液晶顯示產(chǎn)品。本次募集資金投資項(xiàng)目預(yù)計(jì)總投資38403萬(wàn)元，項(xiàng)目投產(chǎn)后，將增加約3億元的生產(chǎn)設(shè)備，主要生產(chǎn)大尺寸液晶顯示產(chǎn)品。公司是否有足夠的能力實(shí)施以及新增的利潤(rùn)能否抵消新增的折舊。募集資金投向關(guān)注的問(wèn)題及案例公司募投項(xiàng)目與公司現(xiàn)有的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)41總結(jié)：什么樣的企業(yè)適合上市？持續(xù)盈利能力行業(yè)地位(細(xì)分市場(chǎng)的前三名）、行業(yè)周期盈利模式（具備可復(fù)制性、門(mén)檻、抗風(fēng)險(xiǎn)性）投資項(xiàng)目具備可行性明確的企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略獨(dú)立運(yùn)作獨(dú)立盈利能力消除同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)，盡可能避免關(guān)聯(lián)交易資金占用與關(guān)聯(lián)擔(dān)保提前消除（一年以上）法人治理結(jié)構(gòu)與社會(huì)責(zé)任高管人員的穩(wěn)定性及決策的程序化環(huán)保等社會(huì)責(zé)任總結(jié)：什么樣的企業(yè)適合上市？持續(xù)盈利能力42企業(yè)不能通過(guò)證監(jiān)會(huì)審核的主要原因募集資金投向問(wèn)題獨(dú)立性問(wèn)題持續(xù)盈利能力問(wèn)題報(bào)告期業(yè)務(wù)出現(xiàn)重大變化高管較大變化過(guò)于依賴財(cái)政，稅收優(yōu)惠環(huán)保等問(wèn)題，金融投資過(guò)多內(nèi)部人、競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手告狀企業(yè)不能通過(guò)證監(jiān)會(huì)審核的主要原因募集資金投向問(wèn)題43三、改制上市的程序步驟三、改制上市的程序步驟44首次公開(kāi)發(fā)行上市程序改制輔導(dǎo)階段審核階段發(fā)行上市階段發(fā)行上市申報(bào)審核規(guī)范運(yùn)作制作申報(bào)材料變更設(shè)立股份公司輔導(dǎo)工作股權(quán)結(jié)構(gòu)調(diào)整首次公開(kāi)發(fā)行上市程序改制輔導(dǎo)階段審核階段發(fā)行上市階段發(fā)行上市45改制上市階段的主要程序-改制

盡職調(diào)查公司成立專(zhuān)業(yè)組，提供相關(guān)資料確定初步改制方案與中介機(jī)構(gòu)、公司管理層充分溝通股權(quán)重組確定土地使用方式律師：保證合法性及法律文件券商:協(xié)調(diào)各方會(huì)計(jì)師：審計(jì)、驗(yàn)資工作評(píng)估師：資產(chǎn)評(píng)估在券商協(xié)助下完成各類(lèi)文件資產(chǎn)評(píng)估報(bào)告審計(jì)、驗(yàn)資報(bào)告創(chuàng)立大會(huì)文件相關(guān)協(xié)議、決議業(yè)務(wù)重組土地評(píng)估報(bào)告工商登記材料股份公司成立協(xié)助公司完成各類(lèi)文件資產(chǎn)重組設(shè)立上市主體規(guī)范運(yùn)作申報(bào)審核推介發(fā)行上市改制上市階段的主要程序-改制盡職調(diào)查公司成立專(zhuān)業(yè)46改制上市階段的主要程序－規(guī)范運(yùn)作

規(guī)范運(yùn)作設(shè)立上市主體推介發(fā)行上市申報(bào)審核發(fā)行人實(shí)現(xiàn)規(guī)范運(yùn)作會(huì)計(jì)師募集資金項(xiàng)目論證配合中介機(jī)構(gòu)協(xié)助規(guī)范會(huì)計(jì)核算完善財(cái)務(wù)內(nèi)控實(shí)現(xiàn)五獨(dú)立禁止同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)規(guī)范關(guān)聯(lián)交易完善法人治理介紹證券市場(chǎng)知識(shí)完善三會(huì)運(yùn)作協(xié)助高管樹(shù)立法制意識(shí)律師券商協(xié)調(diào)各方改制上市階段的主要程序－規(guī)范運(yùn)作規(guī)范運(yùn)作設(shè)立上市47改制上市階段的主要程序－申報(bào)審核

設(shè)立上市主體主體申報(bào)審核規(guī)范運(yùn)作推介發(fā)行上市會(huì)計(jì)師：審計(jì)報(bào)告和盈利預(yù)測(cè)審核報(bào)告律師：律師工作報(bào)告和法律意見(jiàn)書(shū)主承銷(xiāo)商：招股說(shuō)明書(shū)和價(jià)值分析報(bào)告發(fā)行人：募集資金運(yùn)用文件及其他文件確定發(fā)行方案上報(bào)中國(guó)證監(jiān)會(huì)證監(jiān)會(huì)發(fā)行監(jiān)管部主承銷(xiāo)商組織承銷(xiāo)團(tuán)初審意見(jiàn)及修改材料中國(guó)證監(jiān)會(huì)發(fā)行審核委員會(huì)主承銷(xiāo)商與發(fā)行人協(xié)商初步擬定發(fā)行方案匯總材料獲得證監(jiān)會(huì)發(fā)行批復(fù)保薦機(jī)構(gòu)內(nèi)核出具發(fā)行推薦書(shū)改制上市階段的主要程序－申報(bào)審核48改制上市階段的主要工作－推介發(fā)行

獲得證監(jiān)會(huì)發(fā)行批復(fù)公布中簽結(jié)果繳款發(fā)行總結(jié)上報(bào)中國(guó)證監(jiān)會(huì)股東大會(huì)工商變更刊登招股書(shū)詢價(jià)推介公告機(jī)構(gòu)配售二級(jí)市場(chǎng)發(fā)行網(wǎng)下詢價(jià)確定發(fā)行價(jià)格宣傳策劃劃款驗(yàn)資刊登發(fā)行公告網(wǎng)上路演

設(shè)立上市主體主體推介發(fā)行規(guī)范運(yùn)作申報(bào)審核上市發(fā)行完畢交易所聯(lián)系發(fā)行事宜改制上市階段的主要工作－推介發(fā)行獲得證監(jiān)會(huì)公布中49改制上市階段的主要工作－上市

設(shè)立上市主體主體上市規(guī)范運(yùn)作申報(bào)審核推介發(fā)行向交易所上報(bào)上市申請(qǐng)掛牌交易上市后保薦上市宣傳登記公司完成股份登記刊登上市公告書(shū)上市成功改制上市階段的主要工作－上市設(shè)50證券發(fā)行審核制度的演變額度管理階段（1993－1995年）

國(guó)務(wù)院證券管理部門(mén)確定發(fā)行總額度，分配到省一級(jí)政府，由政府挑選企業(yè)指標(biāo)管理階段（1996－2000年）

總量控制，限報(bào)家數(shù)。同樣國(guó)務(wù)院證券管理部門(mén)確定發(fā)行總家數(shù)，分配到省一級(jí)政府，由政府挑選企業(yè)通道制管理階段（2001年3月－2004年12月）

證監(jiān)會(huì)向綜合類(lèi)券商下達(dá)可以上報(bào)企業(yè)家數(shù)，具有主承銷(xiāo)商資格的券商獲得2－9個(gè)通道，券商選擇企業(yè)保薦制階段（2004年2月－今）

證券發(fā)行審核制度的演變額度管理階段（1993－1995年）51證券發(fā)行上市保薦制度《證券發(fā)行上市保薦業(yè)務(wù)管理辦法》2004年頒布，2008年修訂。

所有企業(yè)的融資申請(qǐng)（包括首發(fā)、再融資）必須經(jīng)2名保薦人簽名推薦方可獲證監(jiān)會(huì)受理。證券公司保薦代表人的流動(dòng)與整合目前有60多家保薦機(jī)構(gòu)；注冊(cè)保薦代表人1000多人排名前列的有廣發(fā)證券、國(guó)信證券、平安證券等廣發(fā)：近60名保薦代表人，20多名準(zhǔn)保薦代表人創(chuàng)業(yè)板第一家上市公司（特瑞德300001）保薦機(jī)構(gòu)選擇適合的保薦機(jī)構(gòu)證券發(fā)行上市保薦制度《證券發(fā)行上市保薦業(yè)務(wù)管理辦法》200452發(fā)審委工作辦法公開(kāi)發(fā)審委委員身份，并向社會(huì)公布發(fā)審委會(huì)議時(shí)間、參會(huì)委員名單、審核企業(yè)名單及審核結(jié)果；發(fā)審委對(duì)企業(yè)的發(fā)行申請(qǐng)只進(jìn)行一次審核；且發(fā)審委審核前進(jìn)行預(yù)披露(招股意向書(shū))7人5票通過(guò)制。新發(fā)審委工作制度實(shí)施后，通過(guò)率80%左右證監(jiān)會(huì)的三次溝通安排初次上報(bào)之見(jiàn)面會(huì)審核意見(jiàn)之反饋溝通發(fā)審委之現(xiàn)場(chǎng)聆訊會(huì)發(fā)審委工作辦法公開(kāi)發(fā)審委委員身份，并向社會(huì)公布發(fā)審委會(huì)議時(shí)間53審核環(huán)境審核通過(guò)率

歷史經(jīng)驗(yàn)80％左右，目前創(chuàng)業(yè)板和主板的通過(guò)率存在非常大的差異。審核周期

創(chuàng)業(yè)板時(shí)間短、主板時(shí)間長(zhǎng)

明年情況預(yù)計(jì)審核環(huán)境審核通過(guò)率54中介機(jī)構(gòu)及收費(fèi)情況證券公司改制輔導(dǎo)費(fèi)：50萬(wàn)元左右承銷(xiāo)：1200萬(wàn)元以上(上市成功后收取)，募集資金量大的按一定比例收取會(huì)計(jì)師：100萬(wàn)元－250萬(wàn)元（分階段收取）律師：100萬(wàn)元左右（分階段收?。┰u(píng)估機(jī)構(gòu)：10－20萬(wàn)中介機(jī)構(gòu)及收費(fèi)情況證券公司55廣發(fā)證券愿與企業(yè)共同成長(zhǎng)！祝大家早日上市成功?。?lián)系人：張鵬公司股份改制及上市相關(guān)法規(guī)和實(shí)務(wù)課件56

謝謝大家！謝謝大家！57公司股份改制及上市相關(guān)法規(guī)和實(shí)務(wù)公司股份改制及上市相關(guān)法規(guī)和實(shí)務(wù)58目錄一、為什么要上市二、上市的基本要求三、上市的程序步驟目錄一、為什么要上市59一、為什么要上市一、為什么要上市60公司改制上市的好處全流通時(shí)代的財(cái)富效應(yīng)

每股凈資產(chǎn)到市價(jià)的放大效應(yīng)(華誼兄弟王忠軍2.25–63，市值1億到28億)

全流通可變現(xiàn)（05年股權(quán)分置改革）拓展新的融資渠道

直接融資和間接融資

，資源配置（嫌貧愛(ài)富）資本運(yùn)作平臺(tái)，通過(guò)購(gòu)并做大做強(qiáng)巨大的廣告效應(yīng)，樹(shù)立企業(yè)品牌有效的管理層激勵(lì)，吸引和留住人才化解歷史問(wèn)題，財(cái)富陽(yáng)光化公司改制上市的好處全流通時(shí)代的財(cái)富效應(yīng)61公司改制上市的好處發(fā)行市盈率高企，融資金額高發(fā)行價(jià)＝攤薄每股收益×發(fā)行市盈率舉例：08年稅后利潤(rùn)5000萬(wàn)元，發(fā)行前股本7500萬(wàn)股，發(fā)行2500萬(wàn)股攤薄每股收益＝5000÷10000＝0.50(元/股),發(fā)行市盈率假定30倍發(fā)行價(jià)=0.50×30=15(元/股)募集資金=發(fā)行股數(shù)×發(fā)行價(jià)=2500×15=37500(萬(wàn)元)發(fā)行市盈率是融資總額高低的關(guān)鍵，目前發(fā)行市盈率基本在30到50倍，高的到80倍。上市后市盈率更高，創(chuàng)業(yè)板平均100多倍。公司改制上市的好處發(fā)行市盈率高企，融資金額高62改制上市的成本和風(fēng)險(xiǎn)成本顯性成本（最主要部分：保薦機(jī)構(gòu)主要收費(fèi)發(fā)行成功后收取，風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)）隱性成本（規(guī)范成本、時(shí)間成本、人力投入成本等）風(fēng)險(xiǎn)上市有不成功的可能性上市后的風(fēng)險(xiǎn)(反收購(gòu)、媒體監(jiān)督)改制上市的成本和風(fēng)險(xiǎn)成本63二、上市的基本要求二、上市的基本要求64國(guó)內(nèi)建立起了多層次的資本市場(chǎng)主板上海主板深圳中小板創(chuàng)業(yè)板國(guó)內(nèi)建立起了多層次的資本市場(chǎng)主板65一、產(chǎn)權(quán)清晰股東股權(quán)清晰控股股東股份不存在重大權(quán)屬糾紛股東中不能有工會(huì)持股、職工持股會(huì)、拖拉機(jī)現(xiàn)象、信托持股等公司產(chǎn)權(quán)清晰資產(chǎn)權(quán)證齊全（特別是土地使用權(quán)）無(wú)形資產(chǎn)（商標(biāo)、專(zhuān)利等）一、產(chǎn)權(quán)清晰股東股權(quán)清晰66案例案例1:某變壓器公司

國(guó)有股權(quán)轉(zhuǎn)讓不規(guī)范，2005年以0.6667元/股向自然人轉(zhuǎn)讓。案例2:某內(nèi)配公司股份權(quán)屬糾紛：收購(gòu)3000名自然人股東，價(jià)格1元/股，且股東簽名與名冊(cè)名單不符合。后存在員工舉報(bào)，理由之一是股權(quán)轉(zhuǎn)讓未經(jīng)員工同意。案例3:某繼電器保護(hù)公司

國(guó)有股權(quán)轉(zhuǎn)讓?zhuān)何唇?jīng)過(guò)國(guó)資委的書(shū)面批準(zhǔn)。案例案例1:某變壓器公司67二、資產(chǎn)邊界清晰：獨(dú)立性（一）

發(fā)行人應(yīng)當(dāng)具有完整的業(yè)務(wù)體系和直接面向市場(chǎng)獨(dú)立經(jīng)營(yíng)的能力。（五獨(dú)立）發(fā)行人的資產(chǎn)完整發(fā)行人的業(yè)務(wù)獨(dú)立發(fā)行人的人員獨(dú)立發(fā)行人的財(cái)務(wù)獨(dú)立發(fā)行人的機(jī)構(gòu)獨(dú)立二、資產(chǎn)邊界清晰：獨(dú)立性（一）發(fā)行人應(yīng)當(dāng)具有完整的業(yè)務(wù)體系68獨(dú)立性（二）發(fā)行人資產(chǎn)完整合法擁有與生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)有關(guān)的土地、廠房、機(jī)器設(shè)備以及商標(biāo)、專(zhuān)利、非專(zhuān)利技術(shù)的所有權(quán)或者使用權(quán)，具有獨(dú)立的原料采購(gòu)和產(chǎn)品銷(xiāo)售系統(tǒng)

發(fā)行人人員獨(dú)立總經(jīng)理、副總經(jīng)理、財(cái)務(wù)負(fù)責(zé)人和董事會(huì)秘書(shū)等高級(jí)管理人員不得在控股股東、實(shí)際控制人及其控制的其他企業(yè)中擔(dān)任除董事、監(jiān)事以外的其他職務(wù)和領(lǐng)取薪酬發(fā)行人的財(cái)務(wù)人員不得在控股股東、實(shí)際控制人及其控制的其他企業(yè)中兼職獨(dú)立性（二）發(fā)行人資產(chǎn)完整69獨(dú)立性（三）發(fā)行人財(cái)務(wù)獨(dú)立建立獨(dú)立的財(cái)務(wù)核算體系，能夠獨(dú)立作出財(cái)務(wù)決策，具有規(guī)范的財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)制度和對(duì)分公司、子公司的財(cái)務(wù)管理制度發(fā)行人不得與控股股東、實(shí)際控制人及其控制的其他企業(yè)共用銀行賬戶發(fā)行人機(jī)構(gòu)獨(dú)立與控股股東、實(shí)際控制人及其控制的其他企業(yè)間不得有機(jī)構(gòu)混同的情形獨(dú)立性（三）發(fā)行人財(cái)務(wù)獨(dú)立70獨(dú)立性（四）發(fā)行人業(yè)務(wù)獨(dú)立同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)和關(guān)聯(lián)交易

高管、董事投資公司同類(lèi)業(yè)務(wù)高管、董事和公司共同投資同類(lèi)業(yè)務(wù)獨(dú)立性（四）發(fā)行人業(yè)務(wù)獨(dú)立71獨(dú)立性方面存在的主要問(wèn)題及案例采購(gòu)、銷(xiāo)售等業(yè)務(wù)系統(tǒng)依賴股東

案例1：某企業(yè)，發(fā)行人在報(bào)告期內(nèi)主營(yíng)業(yè)務(wù)的采購(gòu)、銷(xiāo)售行為主要依賴于包括股東單位、與實(shí)際控制人關(guān)系最為密切的單位，尤其是發(fā)行人對(duì)關(guān)聯(lián)股東的銷(xiāo)售價(jià)格明顯高于與其他非股東單位的銷(xiāo)售價(jià)格，發(fā)行人對(duì)關(guān)聯(lián)股東的采購(gòu)價(jià)格明顯低于與其他非關(guān)聯(lián)企業(yè)的采購(gòu)價(jià)格，發(fā)行人對(duì)該等情形既未在招股說(shuō)明書(shū)中予以完整、準(zhǔn)確的做出信息披露，也未對(duì)其合理性做出有依據(jù)的充分說(shuō)明。發(fā)行人缺乏直接面向市場(chǎng)的獨(dú)立經(jīng)營(yíng)能力。獨(dú)立性方面存在的主要問(wèn)題及案例采購(gòu)、銷(xiāo)售等業(yè)務(wù)系統(tǒng)依賴股東72案例案例2：某中藥股份公司腸炎寧產(chǎn)品為發(fā)行人第二大主導(dǎo)產(chǎn)品，為發(fā)行人報(bào)告期內(nèi)主要收入增長(zhǎng)的來(lái)源，該產(chǎn)品所使用的商標(biāo)所有權(quán)屬于公司股東所有，公司的主要產(chǎn)品商標(biāo)的使用權(quán)與股東存在關(guān)聯(lián)關(guān)系和依賴關(guān)系。報(bào)告期內(nèi)發(fā)行人第二大主導(dǎo)產(chǎn)品腸炎寧由發(fā)行人副董事長(zhǎng)控制的公司獨(dú)家經(jīng)銷(xiāo)，2005年至2007年1-6月銷(xiāo)售收入占各期營(yíng)業(yè)收入的比例分別為19.51%、28.35%、27.52%。

案例案例2：某中藥股份公司73獨(dú)立性方面存在的主要問(wèn)題及案例關(guān)聯(lián)交易程序違規(guī)、定價(jià)不公允等

案例1：某企業(yè)，發(fā)行人與大股東之間存在以下關(guān)聯(lián)交易：2001年發(fā)行人與控股股東簽訂了一個(gè)為期15年，收入按五五比例分成的合作協(xié)議。2003年雙方簽訂《補(bǔ)充協(xié)議》，約定從2002年起合作投資收益分配方式由五五分成改為發(fā)行人每年獲得固定投資收益，期限為12年。上述情況標(biāo)明發(fā)行人業(yè)務(wù)獨(dú)立性差，對(duì)控股股東及其他關(guān)聯(lián)方存在較大依賴，以上協(xié)議的調(diào)整使發(fā)行人處于不利地位。獨(dú)立性方面存在的主要問(wèn)題及案例關(guān)聯(lián)交易程序違規(guī)、定價(jià)不公允等74案例案例2：某企業(yè)，2006年發(fā)行人董事會(huì)決議同意下屬子公司增資事宜，發(fā)行人放棄按比例增資，導(dǎo)致發(fā)行人對(duì)該子公司的投資比例由80%下降為55%，而該子公司的經(jīng)營(yíng)情況和業(yè)績(jī)非常好。該項(xiàng)決議未在提交股東大會(huì)批準(zhǔn)的情況下就付諸實(shí)施。案例案例2：75獨(dú)立性方面存在的主要問(wèn)題及案例同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)問(wèn)題案例：某煤業(yè)公司發(fā)行人存在同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)，擬以本次募集資金收購(gòu)的資產(chǎn)規(guī)模遠(yuǎn)高于發(fā)行人目前的資產(chǎn)規(guī)模發(fā)行人擬以本次募集資金88多億元收購(gòu)集團(tuán)下屬某礦資產(chǎn)和業(yè)務(wù)，以減少同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)。發(fā)行人目前凈資產(chǎn)22.56億元

，發(fā)行人最近一期總資產(chǎn)68.96億元。本次收購(gòu)的資產(chǎn)規(guī)模高于發(fā)行人目前的資產(chǎn)規(guī)模。本次收購(gòu)?fù)瓿珊?，公司與控股股東的其他礦仍存在較為嚴(yán)重的同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)問(wèn)題。為此，公司通過(guò)托管的方式予以解決。獨(dú)立性方面存在的主要問(wèn)題及案例同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)問(wèn)題76獨(dú)立性方面存在的主要問(wèn)題及案例資金占用問(wèn)題案例：某煤業(yè)股份有限公司

2003年至2006年間，發(fā)行人控股股東累計(jì)占用發(fā)行人資金達(dá)21億元，相關(guān)資金于2007年9月30日才歸還，發(fā)行人按照2.25%的年利率向控股股東收取資金占用費(fèi)。發(fā)行人控股股東占用資金行為沒(méi)有得到有效規(guī)范且顯失公允性。

獨(dú)立性方面存在的主要問(wèn)題及案例資金占用問(wèn)題77獨(dú)立性方面存在的主要問(wèn)題及案例公司改制不徹底，導(dǎo)致公司獨(dú)立性存在缺陷

案例：某酒業(yè)股份有限公司集團(tuán)于2002年12月發(fā)起設(shè)立公司時(shí)，并沒(méi)有將與白酒有關(guān)的資產(chǎn)全部注入到公司里，公司設(shè)立后于分別于2003年2月、2006年6月以及2007年3月向控股股東收購(gòu)有關(guān)資產(chǎn)。公司獨(dú)立性存在缺陷的表現(xiàn)之一是在2004年至2006年期間，控股股東存在占用公司的資金，同時(shí)，公司存在向控股股東租用土地、購(gòu)買(mǎi)綜合服務(wù)的行為。表現(xiàn)之二是，公司于2006年3月公司召開(kāi)2005年年度股東大會(huì)，全體股東一致同意公司支付給控股股東一次性補(bǔ)貼3,800萬(wàn)元。其理由是控股股東轉(zhuǎn)讓給公司的商標(biāo)給公司帶來(lái)巨大的收益以及控股股東承諾不再?gòu)氖屡c公司形成同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)的業(yè)務(wù)。

獨(dú)立性方面存在的主要問(wèn)題及案例公司改制不徹底，導(dǎo)致公司獨(dú)立性78三、公司運(yùn)作的規(guī)范性發(fā)行人最近三年內(nèi)不得有下列重大違法違規(guī)行為擅自公開(kāi)或者變相公開(kāi)發(fā)行證券（非法集資問(wèn)題）違反工商、稅收、土地、環(huán)保、海關(guān)以及其他法律、行政法規(guī)，受到行政處罰，且情節(jié)嚴(yán)重（以是否罰款為標(biāo)準(zhǔn)）不得有違規(guī)擔(dān)保和資金占用情況(股份公司設(shè)立基準(zhǔn)日之前)

涉嫌犯罪被司法機(jī)關(guān)立案?jìng)刹?，尚未有明確結(jié)論意見(jiàn)三、公司運(yùn)作的規(guī)范性發(fā)行人最近三年內(nèi)不得有下列重大違法違規(guī)79四、公司運(yùn)作的持續(xù)性發(fā)行人應(yīng)當(dāng)是依法設(shè)立且合法存續(xù)的股份有限公司發(fā)行人自股份有限公司成立后，持續(xù)經(jīng)營(yíng)時(shí)間應(yīng)當(dāng)在3年以上，但經(jīng)國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)的除外（人大法工委豁免）有限責(zé)任公司按原賬面凈資產(chǎn)值折股整體變更為股份有限公司的，持續(xù)經(jīng)營(yíng)時(shí)間可以從有限責(zé)任公司成立之日起計(jì)算。發(fā)行人最近3年內(nèi)主營(yíng)業(yè)務(wù)和董事、高級(jí)管理人員沒(méi)有發(fā)生重大變化，實(shí)際控制人沒(méi)有發(fā)生變更四、公司運(yùn)作的持續(xù)性發(fā)行人應(yīng)當(dāng)是依法設(shè)立且合法存續(xù)的股份有限80多人共同控制的公司每人都必須直接持有公司股份和/或者間接支配公司股份的表決權(quán)；發(fā)行人公司治理結(jié)構(gòu)健全、運(yùn)行良好，多人共同擁有公司控制權(quán)的情況不影響發(fā)行人的規(guī)范運(yùn)作；多人共同擁有公司控制權(quán)的情況，一般應(yīng)當(dāng)通過(guò)公司章程、協(xié)議或者其他安排予以明確，有關(guān)章程、協(xié)議及安排必須合法有效、權(quán)利義務(wù)清晰、責(zé)任明確，該情況在最近3年內(nèi)且在首發(fā)后的可預(yù)期期限內(nèi)是穩(wěn)定、有效存在的，共同擁有公司控制權(quán)的多人沒(méi)有出現(xiàn)重大變更

多人共同控制的公司每人都必須直接持有公司股份和/或者間接81多人共同控制公司實(shí)際控制人變更如果發(fā)行人最近3年內(nèi)持有、實(shí)際支配公司股份表決權(quán)比例最高的人發(fā)生變化，且變化前后的股東不屬于同一實(shí)際控制人發(fā)行人最近3年內(nèi)持有、實(shí)際支配公司股份表決權(quán)比例最高的人存在重大不確定性的

多人共同控制公司實(shí)際控制人變更如果發(fā)行人最近3年內(nèi)持有、82無(wú)實(shí)際控制人的公司

符合以下情形，可視為公司控制權(quán)沒(méi)有發(fā)生變更：發(fā)行人的股權(quán)及控制結(jié)構(gòu)、經(jīng)營(yíng)管理層和主營(yíng)業(yè)務(wù)在首發(fā)前3年內(nèi)沒(méi)有發(fā)生重大變化；發(fā)行人的股權(quán)及控制結(jié)構(gòu)不影響公司治理有效性發(fā)行人及其保薦人和律師能夠提供證據(jù)充分證明。

無(wú)實(shí)際控制人的公司符合以下情形，可視為公司控83持續(xù)性方面存在的主要問(wèn)題及案例報(bào)告期內(nèi)管理層發(fā)生重大不利變化某企業(yè)，發(fā)行人報(bào)告期內(nèi)管理層重要成員發(fā)生變化，發(fā)行人核心技術(shù)的創(chuàng)始研發(fā)人被免去總裁職務(wù)，財(cái)務(wù)負(fù)責(zé)人也發(fā)生變化，發(fā)行人在報(bào)告期內(nèi)還發(fā)生了多人次的董事、副總裁變動(dòng)情況。作為技術(shù)主導(dǎo)型企業(yè)，上市前發(fā)生管理層主要成員變化對(duì)發(fā)行人未來(lái)的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)、技術(shù)研發(fā)及發(fā)展戰(zhàn)略的實(shí)施存在重大影響，而申報(bào)材料未反映該等管理層變化后對(duì)發(fā)行人經(jīng)營(yíng)成果和財(cái)務(wù)狀況的影響程度，致使公司經(jīng)營(yíng)存在重大變化的風(fēng)險(xiǎn)。

持續(xù)性方面存在的主要問(wèn)題及案例報(bào)告期內(nèi)管理層發(fā)生重大不利變化84持續(xù)性方面存在的主要問(wèn)題及案例報(bào)告期內(nèi)主營(yíng)業(yè)務(wù)發(fā)生重大變化

某企業(yè)，發(fā)行人原主營(yíng)業(yè)務(wù)為紡織品生產(chǎn)和銷(xiāo)售，2004年5月收購(gòu)西北醫(yī)療，與紡織行業(yè)無(wú)任何關(guān)聯(lián)，2005年和2006年西北醫(yī)療的利潤(rùn)占公司利潤(rùn)的比例均超過(guò)一半，近三年主營(yíng)業(yè)務(wù)發(fā)生較大變化。如單獨(dú)計(jì)算紡織行業(yè)，達(dá)不到上市標(biāo)準(zhǔn)，且公司缺乏明確的發(fā)展目標(biāo)，有捆綁上市之嫌。持續(xù)性方面存在的主要問(wèn)題及案例報(bào)告期內(nèi)主營(yíng)業(yè)務(wù)發(fā)生重大變化85持續(xù)性方面存在的主要問(wèn)題及案例報(bào)告期內(nèi)實(shí)際控制人無(wú)法確定案例：云南某股份有限公司

1988年關(guān)聯(lián)人向公司職工持股會(huì)收購(gòu)發(fā)行人股權(quán)，2001年支付轉(zhuǎn)讓價(jià)款后隨即又將全部股權(quán)轉(zhuǎn)讓款借回，直至2007年4月歸還。根據(jù)約定，股權(quán)轉(zhuǎn)讓款歸還前關(guān)聯(lián)人持有的發(fā)行人股權(quán)的投資收益歸職工持股會(huì)所有。2005年發(fā)行人增資后關(guān)聯(lián)人合計(jì)持有發(fā)行人股份的數(shù)量

超出招股書(shū)中披露的發(fā)行人實(shí)際控制人昆明市國(guó)資委所持有的股份數(shù)量

。直至2007年4月，經(jīng)數(shù)次股權(quán)轉(zhuǎn)讓后，昆明市國(guó)資委持股比例變更為實(shí)際控制人。因此，2005年發(fā)行人增資－2007年4月發(fā)行人的實(shí)際控制關(guān)系無(wú)法確認(rèn)。持續(xù)性方面存在的主要問(wèn)題及案例報(bào)告期內(nèi)實(shí)際控制人無(wú)法確定86五：環(huán)境保護(hù)公司生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)是否符合國(guó)家或地方的環(huán)保要求。擬投資項(xiàng)目是否會(huì)產(chǎn)生環(huán)境污染，是否符合國(guó)家或地方的環(huán)保要求。國(guó)家環(huán)境保護(hù)總局〔2007〕105號(hào)

《關(guān)于進(jìn)一步規(guī)范重污染行業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)公司申請(qǐng)上市或再融資環(huán)境保護(hù)核查工作的通知》對(duì)于從事火力發(fā)電、鋼鐵、水泥、電解鋁行業(yè)的公司和跨省從事冶金、化工、石化、煤炭、電力、建材、造紙、釀酒、制藥、紡織、制革、采礦等重污染行業(yè)，需國(guó)家環(huán)?？偩殖鼍攮h(huán)保是否合法的證明文件。五：環(huán)境保護(hù)公司生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)是否符合國(guó)家或地方的環(huán)保要求。87案例案例：重慶某化工公司

發(fā)行人存在嚴(yán)重的環(huán)保問(wèn)題。公司主要產(chǎn)品工業(yè)硝銨龍頭，發(fā)行人2005年-2006年排放污水中的PH值、化學(xué)需氧量、氨氮出現(xiàn)超標(biāo)，受到重慶市環(huán)保局三次行政處罰。2006年4月13日，重慶市環(huán)保局因此要求發(fā)行人停止項(xiàng)目生產(chǎn)。案例案例：重慶某化工公司88六：財(cái)務(wù)與會(huì)計(jì)（中小板）財(cái)務(wù)指標(biāo)的量化要求（三五三三）凈利潤(rùn)：最近3個(gè)會(huì)計(jì)年度連續(xù)盈利且累計(jì)超過(guò)人民幣3000萬(wàn)元；現(xiàn)金流／營(yíng)業(yè)額：最近3個(gè)會(huì)計(jì)年度1、經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~累計(jì)超過(guò)人民幣5000萬(wàn)元；或者2、營(yíng)業(yè)收入累計(jì)超過(guò)人民幣3億元；總股本：發(fā)行前股本總額不少于人民幣3000萬(wàn)元；最近一期末無(wú)形資產(chǎn)（扣除土地使用權(quán)、水面養(yǎng)殖權(quán)和采礦權(quán)等后）占凈資產(chǎn)的比例不高于20％；最近一期末不存在未彌補(bǔ)虧損。六：財(cái)務(wù)與會(huì)計(jì)（中小板）財(cái)務(wù)指標(biāo)的量化要求（三五三三）89六：財(cái)務(wù)與會(huì)計(jì)（創(chuàng)業(yè)板）財(cái)務(wù)指標(biāo)的量化要求凈利潤(rùn)：最近兩年連續(xù)盈利，最近兩年凈利潤(rùn)累計(jì)不少于一千萬(wàn)元，且持續(xù)增長(zhǎng)；或者最近一年盈利，且凈利潤(rùn)不少于五百萬(wàn)元，最近一年?duì)I業(yè)收入不少于五千萬(wàn)元，最近兩年?duì)I業(yè)收入增長(zhǎng)率均不低于百分之三十。凈利潤(rùn)以扣除非經(jīng)常性損益前后孰低者為計(jì)算依據(jù)。

總股本：發(fā)行后股本總額不少于人民幣3000萬(wàn)元；最近一期末凈資產(chǎn)不少于兩千萬(wàn)元，最近一期末不存在未彌補(bǔ)虧損。六：財(cái)務(wù)與會(huì)計(jì)（創(chuàng)業(yè)板）財(cái)務(wù)指標(biāo)的量化要求90七：產(chǎn)業(yè)政策

符合國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策，國(guó)家鼓勵(lì)和重點(diǎn)支持的產(chǎn)業(yè)優(yōu)先限制性產(chǎn)業(yè)：

國(guó)家限制發(fā)展和要求淘汰的產(chǎn)業(yè)（《產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整指導(dǎo)目錄（2005年）》）

受到宏觀政策調(diào)控限制的產(chǎn)業(yè)

目前產(chǎn)能過(guò)剩的鋼鐵、水泥、平板玻璃、煤化工、多晶硅、風(fēng)電設(shè)備六大行業(yè)。房地產(chǎn)行業(yè)特別限制的業(yè)務(wù)，如國(guó)家風(fēng)景名勝的門(mén)票經(jīng)營(yíng)權(quán)。七：產(chǎn)業(yè)政策符合國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策，國(guó)家鼓勵(lì)和重點(diǎn)支持的產(chǎn)業(yè)優(yōu)先91八：募集資金運(yùn)用

募集資金應(yīng)當(dāng)有明確的使用方向，原則上應(yīng)當(dāng)用于主營(yíng)業(yè)務(wù)，和公司發(fā)展戰(zhàn)略匹配。募集資金投資項(xiàng)目應(yīng)當(dāng)符合國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策、環(huán)境保護(hù)、土地管理以及其他法律、法規(guī)和規(guī)章的規(guī)定。項(xiàng)目實(shí)施的必要性和風(fēng)險(xiǎn)性：現(xiàn)有產(chǎn)能的利用率、新增產(chǎn)能的市場(chǎng)前景、全新產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)分析（是否試生產(chǎn)和小批量銷(xiāo)售）投向與還貸：可先建設(shè)，部分資金還貸八：募集資金運(yùn)用募集資金應(yīng)當(dāng)有明確的使用方向，原則上應(yīng)當(dāng)用92募集資金投向關(guān)注的問(wèn)題及案例募集資金投資項(xiàng)目存在較大的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)案例1：

江蘇某生物科技公司發(fā)行人目前狂犬病疫苗的產(chǎn)能為100萬(wàn)人份，批簽發(fā)數(shù)量為行業(yè)的6%，產(chǎn)銷(xiāo)量和競(jìng)爭(zhēng)地位并無(wú)明顯優(yōu)勢(shì)，目前尚無(wú)滅活甲型肝炎疫苗的生產(chǎn)和銷(xiāo)售。本次募投項(xiàng)目疫苗產(chǎn)業(yè)化基地建設(shè)項(xiàng)目建成后將使發(fā)行人新增每年400萬(wàn)人份狂犬病疫苗和500萬(wàn)人份滅活甲型肝炎疫苗的生產(chǎn)能力，公司對(duì)如何消化新增產(chǎn)能未能提供有說(shuō)服力的依據(jù)，且甲肝疫苗尚未取得新藥證書(shū)和藥品批準(zhǔn)文號(hào)，募投項(xiàng)目產(chǎn)品的市場(chǎng)銷(xiāo)售存在不確定性。募集資金投向關(guān)注的問(wèn)題及案例募集資金投資項(xiàng)目存在較大的經(jīng)營(yíng)風(fēng)93募集資金投向關(guān)注的問(wèn)題及案例案例2：某企業(yè)下設(shè)眾多子公司，各子公司的功能定位不清晰，歷史演變復(fù)雜，發(fā)行人對(duì)這些子公司的控制力有限，募集資金項(xiàng)目主要由這些子公司實(shí)施，且與目前發(fā)行人主營(yíng)產(chǎn)品存在差異，風(fēng)險(xiǎn)較大。案例3：

某軟件公司擬投資5000萬(wàn)元用于營(yíng)銷(xiāo)網(wǎng)絡(luò)建設(shè)，但公司現(xiàn)有營(yíng)銷(xiāo)網(wǎng)絡(luò)的7個(gè)網(wǎng)點(diǎn)中有5個(gè)虧損，在公司現(xiàn)有營(yíng)銷(xiāo)模式下繼續(xù)投資營(yíng)銷(xiāo)網(wǎng)絡(luò)，盈利前景存在重大不確定性。募集資金投向關(guān)注的問(wèn)題及案例案例2：94募集資金投向關(guān)注的問(wèn)題及案例募投項(xiàng)目存在一定的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。案例：某企業(yè)，公司毛利率及凈資產(chǎn)收益率水平呈較大幅度下滑，且在主導(dǎo)產(chǎn)品毛利率大幅下滑好、市場(chǎng)過(guò)度競(jìng)爭(zhēng)、2006年壓產(chǎn)的情況下投入大量資金進(jìn)行主導(dǎo)產(chǎn)品擴(kuò)產(chǎn)項(xiàng)目，該募投項(xiàng)目未來(lái)盈利前景存在不確定性。

募集資金投向關(guān)注的問(wèn)題及案例募投項(xiàng)目存在一定的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。95募集資金投向關(guān)注的問(wèn)題及案例募集資金的必要性不充分案例：某企業(yè)，根據(jù)《招股說(shuō)明書(shū)》，發(fā)行人本次募集資金額投資項(xiàng)目之房地產(chǎn)項(xiàng)目的后續(xù)資金需求為4.3億元，據(jù)發(fā)行人陳述，該項(xiàng)目目前預(yù)售回款良好，截至目前已實(shí)現(xiàn)預(yù)售9億余元，收到預(yù)售房款4.5億元。已收到的房款足以支付后續(xù)開(kāi)發(fā)的相關(guān)成本，無(wú)使用本次募集自己的必要。

募集資金投向關(guān)注的問(wèn)題及案例募集資金的必要性不充分96募集資金投向關(guān)注的問(wèn)題及案例募集資金的項(xiàng)目不具備實(shí)施條件案例：湖南某股份公司某公司募集資金五個(gè)項(xiàng)目中有三個(gè)不具備實(shí)施條件，募集資金使用存在較大風(fēng)險(xiǎn)?！拌F路計(jì)算機(jī)聯(lián)鎖系統(tǒng)”以及“分散自律調(diào)度系統(tǒng)”，均未取得產(chǎn)品認(rèn)定證書(shū)，何時(shí)取得以及能否取得存在重大不確定性（注：按照國(guó)家有關(guān)規(guī)定，項(xiàng)目在經(jīng)過(guò)技術(shù)評(píng)審后需試運(yùn)行3年時(shí)間，在3年內(nèi)未發(fā)生質(zhì)量事故，經(jīng)驗(yàn)收合格才可以申請(qǐng)認(rèn)定證書(shū)）；“無(wú)線機(jī)車(chē)調(diào)度系統(tǒng)和監(jiān)控系統(tǒng)”雖然拿到了認(rèn)定證書(shū)，但屬于新產(chǎn)品，公司還需要參與投標(biāo)才有可能拿到項(xiàng)目，故項(xiàng)目何時(shí)達(dá)產(chǎn)以及能否取得效益存在較大不確定性。募集資金投向關(guān)注的問(wèn)題及案例募集資金的項(xiàng)目不具備實(shí)施條件97募集資金投向關(guān)注的問(wèn)題及案例公司募投項(xiàng)目與公司現(xiàn)有的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)規(guī)模、財(cái)務(wù)狀況、技術(shù)水平以及管理能力不相適應(yīng)

案例：南京某股份公司2004、2005、2006年末及2007年6月末，公司固定資產(chǎn)余額分別為159、333、617和2016萬(wàn)元，主要生產(chǎn)中小尺寸液晶顯示產(chǎn)品。本次募集資金投資項(xiàng)目預(yù)計(jì)總投資38403萬(wàn)元，項(xiàng)目投產(chǎn)后，將增加約3億元的生產(chǎn)設(shè)備，主要生產(chǎn)大尺寸液晶顯示產(chǎn)品。公司是否有足夠的能力實(shí)施以及新增的利潤(rùn)能否抵消新增的折舊。募集資金投向關(guān)注的問(wèn)題及案例公司募投項(xiàng)目與公司現(xiàn)有的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)98總結(jié)：什么樣的企業(yè)適合上市？持續(xù)盈利能力行業(yè)地位(細(xì)分市場(chǎng)的前三名）、行業(yè)周期盈利模式（具備可復(fù)制性、門(mén)檻、抗風(fēng)險(xiǎn)性）投資項(xiàng)目具備可行性明確的企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略獨(dú)立運(yùn)作獨(dú)立盈利能力消除同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)，盡可能避免關(guān)聯(lián)交易資金占用與關(guān)聯(lián)擔(dān)保提前消除（一年以上）法人治理結(jié)構(gòu)與社會(huì)責(zé)任高管人員的穩(wěn)定性及決策的程序化環(huán)保等社會(huì)責(zé)任總結(jié)：什么樣的企業(yè)適合上市？持續(xù)盈利能力99企業(yè)不能通過(guò)證監(jiān)會(huì)審核的主要原因募集資金投向問(wèn)題獨(dú)立性問(wèn)題持續(xù)盈利能力問(wèn)題報(bào)告期業(yè)務(wù)出現(xiàn)重大變化高管較大變化過(guò)于依賴財(cái)政，稅收優(yōu)惠環(huán)保等問(wèn)題，金融投資過(guò)多內(nèi)部人、競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手告狀企業(yè)不能通過(guò)證監(jiān)會(huì)審核的主要原因募集資金投向問(wèn)題100三、改制上市的程序步驟三、改制上市的程序步驟101首次公開(kāi)發(fā)行上市程序改制輔導(dǎo)階段審核階段發(fā)行上市階段發(fā)行上市申報(bào)審核規(guī)范運(yùn)作制作申報(bào)材料變更設(shè)立股份公司輔導(dǎo)工作股權(quán)結(jié)構(gòu)調(diào)整首次公開(kāi)發(fā)行上市程序改制輔導(dǎo)階段審核階段發(fā)行上市階段發(fā)行上市102改制上市階段的主要程序-改制

盡職調(diào)查公司成立專(zhuān)業(yè)組，提供相關(guān)資料確定初