國商第六章歐洲貨幣市場與國際商業(yè)貸款

第六章歐洲貨幣市場及國際商業(yè)銀行貸款學習目標國際金融市場概念、類型、作用、發(fā)展趨勢歐洲貨幣市場的構(gòu)成及主要業(yè)務歐洲貨幣市場商業(yè)銀行貸款1國商第六章歐洲貨幣市場與國際商業(yè)貸款共48頁，您現(xiàn)在瀏覽的是第1頁!一國際金融市場

由貨幣資金的供需雙方進行資金借貸的交易場所就是金融市場。如果金融市場的活動超越了國界，在世界范圍內(nèi)進行資金的借貸，該市場就稱為國際金融市場。

廣義的國際金融市場貨幣、資本、外匯和黃金狹義的國際金融市場包括貨幣和資本概念2國商第六章歐洲貨幣市場與國際商業(yè)貸款共48頁，您現(xiàn)在瀏覽的是第2頁!國際金融市場的類型1、傳統(tǒng)國際金融市場（1）資金來源都是市場所在國提供的（2）經(jīng)營主體是居民與非居民（3）受市場所在國政策和法律的約束（4）以市場所在國強大的經(jīng)濟實力為基礎

2.新型的國際金融市場

（1）所交易的貨幣已不再僅是市場所在國的貨幣（2）經(jīng)營主體是非居民（3）不受市場所在國政策、法規(guī)和稅制等的約束（4）不以市場所在國強大的經(jīng)濟實力和巨額的資金積累為基礎

3國商第六章歐洲貨幣市場與國際商業(yè)貸款共48頁，您現(xiàn)在瀏覽的是第3頁!

國際金融市場形成的條件

（1）政局穩(wěn)定（2）自由的外匯市場與寬松的金融政策（3）完備的金融機構(gòu)和健全的金融制度（4）現(xiàn)代化的通訊設施與優(yōu)越的地理位置（5）訓練有素的專門人才4國商第六章歐洲貨幣市場與國際商業(yè)貸款共48頁，您現(xiàn)在瀏覽的是第4頁!國際金融市場的積極作用（1）國際金融市場推動了各國經(jīng)濟的國際化（2）促進了國際貿(mào)易的巨大發(fā)展（3）為各國經(jīng)濟的發(fā)展提供了資金（4）調(diào)節(jié)各國的國際收支（5）促進了銀行業(yè)務的國際化5國商第六章歐洲貨幣市場與國際商業(yè)貸款共48頁，您現(xiàn)在瀏覽的是第5頁!國際金融市場的構(gòu)成國際金融市場貨幣市場資本市場銀行短期信貸貼現(xiàn)短期票據(jù)銀行中長期信貸證券國庫券CD商業(yè)票據(jù)銀行承兌一級二級6國商第六章歐洲貨幣市場與國際商業(yè)貸款共48頁，您現(xiàn)在瀏覽的是第6頁!

2.貨幣市場的業(yè)務活動

（1）銀行短期信貸市場A．銀行與銀行之間的短期信貸——同業(yè)拆放市場兩個利率：拆進（bidrate）和拆出利率（offeredrate）。比較著名的有倫敦銀行同業(yè)拆放利率（LIBOR）。B．銀行對非銀行客戶的短期信貸7國商第六章歐洲貨幣市場與國際商業(yè)貸款共48頁，您現(xiàn)在瀏覽的是第7頁!

（3）貼現(xiàn)市場是辦理票據(jù)貼現(xiàn)進行短期資金融通的市場。所謂貼現(xiàn)，是指把未到期票據(jù)，按照貼現(xiàn)率扣除自貼現(xiàn)日至票據(jù)到期日的利息，向銀行或貼現(xiàn)公司換取現(xiàn)金的一種方式。主要包括：政府國庫券、短期債券、銀行票據(jù)和各種商業(yè)票據(jù)等。貼現(xiàn)市場由貼現(xiàn)公司、商業(yè)票據(jù)行、商業(yè)銀行和中央銀行組成，其中以貼現(xiàn)公司為主。8國商第六章歐洲貨幣市場與國際商業(yè)貸款共48頁，您現(xiàn)在瀏覽的是第8頁!2.證券市場(1)證券的種類債券:按發(fā)行者劃分包括政府債券（也稱國債或公債）、公司債券和銀行債券。按地域劃分：國內(nèi)債券和國際債券國際債券又劃分為外國債券和歐洲債券。

公司股票：普通股票和優(yōu)先股票

9國商第六章歐洲貨幣市場與國際商業(yè)貸款共48頁，您現(xiàn)在瀏覽的是第9頁!歐洲貨幣市場的概念與歷史發(fā)展

1.歐洲貨幣與歐洲貨幣市場

歐洲貨幣市場（Euro-currencymarket），又稱離岸國際金融市場或境外金融市場，是指經(jīng)營境外貨幣存貸的國際金融市場，或者說，是在一國境外進行該國貨幣存貸活動的市場。

歐洲不是地理概念，貨幣市場也沒有短期的意義二、歐洲貨幣市場

10國商第六章歐洲貨幣市場與國際商業(yè)貸款共48頁，您現(xiàn)在瀏覽的是第10頁!

3.歐洲貨幣市場的特點（1）經(jīng)營自由（2）資金規(guī)模龐大（3）資金調(diào)撥靈活（4）利率條件優(yōu)惠（5）可選擇貨幣多4.離岸金融中心功能中心:集中與分離名義中心基金中心收放中心

11國商第六章歐洲貨幣市場與國際商業(yè)貸款共48頁，您現(xiàn)在瀏覽的是第11頁!2中、長期貸款要簽訂協(xié)議聯(lián)合貸放政府擔保浮動利率特點貸款條件費用：利率（LIBOR、SIBOR、HIBOR）附加利率、管理費、代理費、雜費、承擔費利息期：確定利率的日期和利率適用日期貸款期限寬限期償付期貸款償還；3種方式關(guān)于提前償還：貸款貨幣12國商第六章歐洲貨幣市場與國際商業(yè)貸款共48頁，您現(xiàn)在瀏覽的是第12頁!例如，某公司欲從歐洲貨幣市場借款，借款期限為3年，當時瑞士法郎的利率為3．75％．美元的利率為11％，而兩種貨幣的利差為7．25％；美元與瑞士法郎的匯率為1美元＝1．63瑞士法郎。當時—權(quán)威機構(gòu)預測：3年以內(nèi)，瑞士法郎增值幅度不會超過7．25％(即軟幣與硬幣的利率差)。原則:預測的貶值率＜該貶值率,借軟幣預測的貶值率＞該貶值率,借硬幣13國商第六章歐洲貨幣市場與國際商業(yè)貸款共48頁，您現(xiàn)在瀏覽的是第13頁!7.4衍生金融工具市場1972年在美國芝加哥商品交易所創(chuàng)設外匯期貨1973年又推出外匯期權(quán)(Cum“cyopllon)1975年又推出美國政府公債期貨和商業(yè)票據(jù)期貨1982年2月美國密蘇里州堪薩斯農(nóng)產(chǎn)品交易所率先推出股票指數(shù)期貨衍生金融工具:

在現(xiàn)實金融產(chǎn)品基礎之上所衍生的以金融產(chǎn)品合約為交易對象的衍生金融工具14國商第六章歐洲貨幣市場與國際商業(yè)貸款共48頁，您現(xiàn)在瀏覽的是第14頁!外匯期貨外匯期貨也稱貨幣期貨，是在有形的交易市場，通過結(jié)算所的下屬成員清算公司或經(jīng)紀人，根據(jù)成交單位、交割時間標準化的原則,按固定價格購買與出賣遠期外匯的一種交易。與一般外匯遠期交易相似但仍有較大的區(qū)別都是通過合同形式，匯率固定都是一定時期以后交割都是為了保值或投機。15國商第六章歐洲貨幣市場與國際商業(yè)貸款共48頁，您現(xiàn)在瀏覽的是第15頁!交易所的組織結(jié)構(gòu)交易所清算所會員會員會員會員客戶客戶委賣委買16國商第六章歐洲貨幣市場與國際商業(yè)貸款共48頁，您現(xiàn)在瀏覽的是第16頁!套期保值業(yè)務

7月1日，一位美國汽車交易商訂立了一份合同．買進20輛英國生產(chǎn)的運動跑車，價款于11月1日以英鎊支付,一輛車的成本為35000英鎊。該交易商擔心英鎊會在接下來的數(shù)月內(nèi)升值，從而導致支出的美元數(shù)增加。

操作過程17國商第六章歐洲貨幣市場與國際商業(yè)貸款共48頁，您現(xiàn)在瀏覽的是第17頁!（2）投機

類似于遠期交易中的投機,賣空和買空

18國商第六章歐洲貨幣市場與國際商業(yè)貸款共48頁，您現(xiàn)在瀏覽的是第18頁!一美國證券投資者于1月份決定，欲在半年后在現(xiàn)貨市場購買100萬美元、年利為8％、半年期的國庫券，該投資者預期利率將要下降.

操作:該投資者，為固定收益，他與交易所簽訂購買1個標準合同100萬美元、年利率為8％、期限為半年的利率期貨合同．價格為96萬美元(100萬美元—100萬美元×8%×180/360=100萬美元—4萬美元＝96萬美元)。

結(jié)果:

半年后的6月份，利率下降至6％，該投資者在現(xiàn)貨市場購買一個標準合同的半年期國庫券的價格損失1萬美圓.該投資者在期貨市場，依據(jù)“以賣沖買”的原則，在期貨市場賺取1萬美元.19國商第六章歐洲貨幣市場與國際商業(yè)貸款共48頁，您現(xiàn)在瀏覽的是第19頁!(1)買空

某投資者想購買一家大公司股票500股，時價為每股500美元，但該投資者手中僅有240000美元．尚缺10000美元，而股票行情可能繼續(xù)上漲，若貸款，利息又太高

結(jié)果：

1個月后，股票價數(shù)果上漲了10個百分點，按每點50美元計算，贏利22500美元(即50美元×45份)。

股票市場行情也上漲，他所想購買的價格升到520美元，所需資金為520×500=260000美元。

現(xiàn)在該投手中持有現(xiàn)金240000+22500＝262500美元，足以支付購買該股票所需的資金。

操作：

該投資者通過經(jīng)紀人購買了1個月期的股票指數(shù)期貨合約45份20國商第六章歐洲貨幣市場與國際商業(yè)貸款共48頁，您現(xiàn)在瀏覽的是第20頁!金融期權(quán)指買賣某種金融產(chǎn)品選擇的權(quán)利，即金融期權(quán)買方向期權(quán)賣方支付一定費用后，獲得在合約的有效期內(nèi)按合約規(guī)定的協(xié)定價格，向賣方購買或出賣合約規(guī)定數(shù)量的金融產(chǎn)品或放棄合約的履行的權(quán)力。外匯期權(quán)的類型

美式期權(quán)和歐式期權(quán)看漲期權(quán)和看跌期權(quán)場內(nèi)交易和場外交易利率和外匯期權(quán)21國商第六章歐洲貨幣市場與國際商業(yè)貸款共48頁，您現(xiàn)在瀏覽的是第21頁!期權(quán)應用舉例：看漲期權(quán)

美國以進口商預計3個月后將要有50萬英鎊的進口支付，當時英鎊與美元的即期匯價為：1英鎊=1.4550美元，按這一匯價，該商人的進口成本為72.75萬美元。他預測英鎊要升值.操作：

該商人決定購買歐式看漲期權(quán)，協(xié)定價格為1英鎊=1.4550美元，金額為50萬英鎊，期權(quán)費為1英鎊=0.02美元，合同有效期為3個月。22國商第六章歐洲貨幣市場與國際商業(yè)貸款共48頁，您現(xiàn)在瀏覽的是第22頁!結(jié)果2：

第二，英鎊貶值，對美元的匯價從1.4550降至1.4250。該商人可以放棄期權(quán)，購買50萬英鎊需：50萬×1.4250=71.25萬美元加1萬美元（50×0.02）期權(quán)費，總成本為72.25萬美元，仍可使進口成本降低。

23國商第六章歐洲貨幣市場與國際商業(yè)貸款共48頁，您現(xiàn)在瀏覽的是第23頁!互換業(yè)務利率互換指交易雙方在一定時期內(nèi)以一定的本金作為計算基礎，按事先商定的方法交換各自的利息支付義務．以降低融資成本，規(guī)避利率風險或投機套利。利率互換產(chǎn)生的前提：互換的雙方存在比較優(yōu)勢的情況下。24國商第六章歐洲貨幣市場與國際商業(yè)貸款共48頁，您現(xiàn)在瀏覽的是第24頁!

固定利率浮動利率公司A10.00%6個月期LIBOR+0.30%公司B11.20%6個月期LIBOR+1.00%公司A公司B10%LIBOR+1.0%LIBOR9.95%公司A只需支付LIBOR+0.05%，比它直接到浮動利率市場借款少支付0.25%的利息公司B只需支付10.95%的利息，比它直接到固定利率市場借款少支付0.25%的利率。25國商第六章歐洲貨幣市場與國際商業(yè)貸款共48頁，您現(xiàn)在瀏覽的是第25頁!國內(nèi)投資者或存款者國內(nèi)借款者國外投資者或存款者國外借款者國內(nèi)金融市場在岸金融市場離岸金融市場26國商第六章歐洲貨幣市場與國際商業(yè)貸款共48頁，您現(xiàn)在瀏覽的是第26頁!國際金融市場的產(chǎn)生和發(fā)展

（1）國際金融市場的產(chǎn)生18世紀至一次世界大戰(zhàn)后，形成和發(fā)展了以倫敦為中心的國際金融市場（2）二次大戰(zhàn)后的國際金融市場新的國際金融市場的出現(xiàn)，紐約、蘇黎世、法蘭克福，巴黎、東京（3）國際金融市場的發(fā)展——歐洲貨幣市場的興起27國商第六章歐洲貨幣市場與國際商業(yè)貸款共48頁，您現(xiàn)在瀏覽的是第27頁!國際金融市場發(fā)展的一些負作用（1）埋下債務危機的隱患（2）影響一些國家貨幣政策的執(zhí)行效果，同時也會增加匯率的波動幅度和助長投機行為（3）在經(jīng)濟衰退時期會加速經(jīng)濟危機的傳播，還可能引發(fā)全球性的金融危機（4）國際金融市場的無政府性也可能加劇發(fā)達國家與發(fā)展中國家的矛盾，使貧富差距進一步擴大28國商第六章歐洲貨幣市場與國際商業(yè)貸款共48頁，您現(xiàn)在瀏覽的是第28頁!國際貨幣市場

1.貨幣市場概述又稱短期資金市場，是指資金的借貸期限在一年以下（含一年期）的資金市場。特點：該市場上所交易的金融工具具有償還期短、流動性強和風險小的特點。參與者：商業(yè)銀行、票據(jù)承兌公司、貼現(xiàn)公司、證券交易商和證券經(jīng)紀商等。29國商第六章歐洲貨幣市場與國際商業(yè)貸款共48頁，您現(xiàn)在瀏覽的是第29頁!

（2）短期證券市場

是指進行短期證券發(fā)行和買賣的場所。在這個市場上進行交易的短期證券主要包括：A．國庫券（treasurybill）B．存款證（certificateofdeposit，CD）C．商業(yè)票據(jù)D．銀行承兌票據(jù)30國商第六章歐洲貨幣市場與國際商業(yè)貸款共48頁，您現(xiàn)在瀏覽的是第30頁!國際資本市場

1.中長期貸款市場（1）中長期貸款的方式A．政府貸款(約束性貸款)B．國際金融機構(gòu)貸款C.國際商業(yè)銀行貸款雙邊貸款和銀團貸款（辛迪加貸款）

31國商第六章歐洲貨幣市場與國際商業(yè)貸款共48頁，您現(xiàn)在瀏覽的是第31頁!（2）證券市場證券發(fā)行市場證券流通市場證券流通市場又稱次級證券市場或二級市場，是已發(fā)行的證券交易和買賣的市場。私募和公募廠外交易市場和證券交易所32國商第六章歐洲貨幣市場與國際商業(yè)貸款共48頁，您現(xiàn)在瀏覽的是第32頁!2.歐洲貨幣市場的形成產(chǎn)生：歐洲貨幣市場于50年代首先在歐洲出現(xiàn)，最初形成的是歐洲美元市場。美國凍結(jié)中國在美的銀行存款，蘇東國家資金的轉(zhuǎn)存、1957年的英鎊危機，導致該市場的產(chǎn)生。發(fā)展：（1）美國國際收支逆差急劇增加（2）美國政府的金融政策促進了歐洲貨幣市場的發(fā)展

Q條例、M項條例、利息平衡稅自愿限制貸款計劃（3）西歐國家的金融政策

鼓勵持有外幣，對境外存戶的本幣存款倒收利息

（4）石油美圓33國商第六章歐洲貨幣市場與國際商業(yè)貸款共48頁，您現(xiàn)在瀏覽的是第33頁!1銀行短期貸款1天、7天、30天、60天、90天為多起點高條件靈活，手續(xù)非常簡便存貸利差小短期貸款利息一般須先付無須簽定協(xié)議

歐洲貨幣市場業(yè)務

34國商第六章歐洲貨幣市場與國際商業(yè)貸款共48頁，您現(xiàn)在瀏覽的是第34頁!法律條款說明與保證條款約定事項消極保證條款比例平等條款關(guān)于財務方面的約定事項違約事件違反貸款協(xié)議本身先兆性違約貸款貨幣的選擇借取的貨幣要與使用方向相銜接借取的貨幣要未來主要銷售市場相銜接借款的貨幣最好選擇軟幣如果借款期內(nèi)硬幣上浮的幅度小于硬幣與軟幣的利率差，可選擇硬幣，否則借軟幣35國商第六章歐洲貨幣市場與國際商業(yè)貸款共48頁，您現(xiàn)在瀏覽的是第35頁!3歐洲債券市場

（1）歐洲債券與歐洲債券市場的含義國際債券分為外國債券和歐洲債券兩種，歐洲債券是指借款人所發(fā)行的、以發(fā)行國以外的貨幣為面值的債券。

（2）歐洲債券市場的特點境外債券市場債券種類多管制較松

36國商第六章歐洲貨幣市場與國際商業(yè)貸款共48頁，您現(xiàn)在瀏覽的是第36頁!衍生金融工具特點交易的對象是合約價格受基礎的原形金融資產(chǎn)現(xiàn)貨市場價格所制約交易具有高財務杠桿特點衍生金融工具市場類型交易所場外交易集中交易公開競價合約標準化交易所清算保證金對沖了結(jié)合約37國商第六章歐洲貨幣市場與國際商業(yè)貸款共48頁，您現(xiàn)在瀏覽的是第37頁!外匯期貨合同買賣雙方無合同責任關(guān)系合約標準化向交易所交納手續(xù)費固定場所交易保價內(nèi)容只報買價或賣價交納經(jīng)紀人傭金對沖了結(jié)38國商第六章歐洲貨幣市場與國際商業(yè)貸款共48頁，您現(xiàn)在瀏覽的是第38頁!外匯期貨交易的運用套期保值又稱對沖，指交易者在期貨市場做一筆與現(xiàn)貨頭寸等量而買賣方向相反的交易，以補償或?qū)_因匯率波動而可能帶來的損失。

39國商第六章歐洲貨幣市場與國際商業(yè)貸款共48頁，您現(xiàn)在瀏覽的是第39頁!40國商第六章歐洲貨幣市場與國際商業(yè)貸款共48頁，您現(xiàn)在瀏覽的是第40頁!以債券類證券為標的物的期貨合約，回避因利率波動所引起的證券價格變動的風險短期利率期貨和中長期利率期貨報價采用貼現(xiàn)方式算出,如市場利率或債券收益率為年率8％，則報價為92美圓.交割月份為3月、6月、9月、12月可用于保植和投機利率期貨如美國國庫券期貨合同，其最小的價格波動幅度就是1點，即0.01％，每份金額為100萬美元的3個月期國庫券期貨合同的1點等于25美元，美國中長期國庫券交易單位為10萬美元面值，以點(1000美元)和l／32點(31.25美元)報價，其最小變動單位為1／32點，其停板額為上一交易日結(jié)算價的上下3個點．即每張合約±3000美元).41國商第六章歐洲貨幣市場與國際商業(yè)貸款共48頁，您現(xiàn)在瀏覽的是第41頁!以約定的股票價格指數(shù)作為交易標的的一種期貨臺約，它利用股票價格指數(shù)的升降來代表期貨合約價值的漲跌。

股票指數(shù)期貨股指期貨沒有實物基礎因而期貨合約價格以指數(shù)點(Point)的若干倍來計算。

指數(shù)每升降1個點，合約價格也升降一定的確定金額。如美國股指期貨每個點為500美元，因而臺約價格就是500美元與股價指數(shù)的乘積。交割時采取現(xiàn)金差額結(jié)算高桿杠性質(zhì)以3、6、9、12月為交割月保和投機值42國商第六章歐洲貨幣市場與國際商業(yè)貸款共48頁，您現(xiàn)在瀏覽的是第42頁!

(2)賣空

某人現(xiàn)持有某家大公司股票500股，該持有人預測1個月后公司股票價格和股市的價格指數(shù)都將回落。但出于對公司的信任，他不愿拋售手中的股票。

操作：

他采取空頭保值，即通過經(jīng)紀人在股票市場上出售1個月期股票指數(shù)合約45份。

結(jié)果：

1個月后股票價格指數(shù)下跌了10點，而該股票價格也從每股500美元跌至480美元。這時該投資者又買進同樣的期貨合約45份，在合約到期前，填平自己的空頭頭寸。每點仍按50美元計算，獲利22500美圓，股票虧損10000美圓。凈收12500美圓。43國商第六章歐洲貨幣市場與國際商業(yè)貸款共48頁，您現(xiàn)在瀏覽的是第