企業(yè)財務(wù)管理目標(biāo)

PAGEPAGE6企業(yè)財務(wù)管理目標(biāo)的探討【摘要】財務(wù)管理目標(biāo)是企業(yè)的核心問題之一，也是財務(wù)管理理論的一個基本問題。財務(wù)管理目標(biāo)是企業(yè)財務(wù)管理活動的導(dǎo)向器，是組織理財活動所希望實現(xiàn)的結(jié)果，決定著財務(wù)管理活動的行為方式，也衡量著組織理財活動的合理性。對財務(wù)管理目標(biāo)的分析與探討，無論在理論上還是在實踐中都具有重要的意義。本文將介紹幾種財務(wù)管理目標(biāo)，分析企業(yè)財務(wù)目標(biāo)的決定因素和企業(yè)財務(wù)目標(biāo)的選擇?！娟P(guān)鍵詞】企業(yè)財也應(yīng)該務(wù)管理目標(biāo)因素分析目標(biāo)的選擇企業(yè)財務(wù)管理目標(biāo)作為企業(yè)財務(wù)管理活動所希望實現(xiàn)的結(jié)果，財務(wù)管理目標(biāo)是企業(yè)財務(wù)管理的基本理論問題，也是國內(nèi)外財務(wù)界關(guān)注的焦點之一。理論界在這一問題上有很多研究成果，包括產(chǎn)值最大化，利潤最大化，股東財富最大化，企業(yè)價值最大化和相關(guān)者利益最大化。這些財務(wù)管理目標(biāo)有一部分已經(jīng)被企業(yè)實施，還有一部分尚在企業(yè)中被討論。企業(yè)財務(wù)管理目標(biāo)是企業(yè)經(jīng)營目標(biāo)在財務(wù)上的集中和概括，是企業(yè)一切理財活動的出發(fā)點和歸宿。財務(wù)管理目標(biāo)選擇是現(xiàn)代企業(yè)財務(wù)管理成功的前提，只有有了明確合理的財務(wù)管理目標(biāo)，財務(wù)管理工作才有明確的方向。因此，企業(yè)應(yīng)根據(jù)自身的實際情況和市場經(jīng)濟(jì)體制對企業(yè)財務(wù)管理的要求，科學(xué)合理地選擇、確定財務(wù)管理目標(biāo)。一企業(yè)財務(wù)管理目標(biāo)介紹(一)產(chǎn)值最大化。傳統(tǒng)高度集權(quán)的管理模式下，企業(yè)的財產(chǎn)所有權(quán)與經(jīng)營權(quán)高度集中，企業(yè)的主要任務(wù)就是完成預(yù)定的產(chǎn)值指標(biāo)，在完成這一指標(biāo)的過程中所要達(dá)到的生產(chǎn)目標(biāo)。在我國社會主義建設(shè)初期，人們不自覺地把總產(chǎn)值最大化當(dāng)作財務(wù)管理的基本目標(biāo)。但隨著時間的推移，人們逐漸認(rèn)識到，這一目標(biāo)存在只講產(chǎn)值不講效益、只求數(shù)量不求質(zhì)量、只抓生產(chǎn)不抓銷售、只重投入不重效率等缺點，因此把總產(chǎn)值最大化當(dāng)作財務(wù)管理的目標(biāo)是不符合財務(wù)活動規(guī)律的。(二)利潤最大化。利潤最大化是指企業(yè)通過對財務(wù)活動和經(jīng)營活動的管理，不斷增加企業(yè)利潤。企業(yè)利潤也歷經(jīng)了會計利潤和經(jīng)濟(jì)利潤兩個不同的發(fā)展階段。利潤最大化曾經(jīng)被人們廣泛接受，在西方微觀經(jīng)濟(jì)學(xué)的分析中就有假定：廠商追求利潤最大化。這一觀點認(rèn)為，利潤代表企業(yè)新創(chuàng)造的財富，利潤越多則說明企業(yè)的財富增加越多，越接近企業(yè)的目標(biāo)。利潤最大化源于19世紀(jì)初亞當(dāng)·斯密的企業(yè)利潤最大化理論，是西方微觀經(jīng)濟(jì)學(xué)的理論基礎(chǔ)。西方經(jīng)濟(jì)學(xué)家以往都是以利潤最大化為標(biāo)桿來分析和評價企業(yè)行為和業(yè)績的。所謂利潤最大化是指企業(yè)通過對財務(wù)活動和經(jīng)營活動的管理，不斷增加企業(yè)利潤。利潤最大化觀點認(rèn)為，利潤代表企業(yè)新創(chuàng)造的財富，利潤越多則說明企業(yè)的財富增加越多，越接近企業(yè)的目標(biāo)。(三)股東財富最大化。股東財富最大化是近年來財務(wù)管理中較為流行的一種觀點，它是用公司股票的市場價格來衡量企業(yè)價值的，它考慮了風(fēng)險因素。股東財富最大化認(rèn)為，企業(yè)主要是由股東出資形成的，股東創(chuàng)辦企業(yè)的目的是追求股東財富最大化。在股份制經(jīng)濟(jì)條件下，股東財富由其所擁有的股票數(shù)量和股票市場價格兩方面決定。在股票數(shù)量一定的前提下，當(dāng)股票價格達(dá)到最高時，則股東財富也達(dá)到最大，所以股東財富又可以表現(xiàn)為股票價格最大化。與利潤最大化財務(wù)管理目標(biāo)相比，股東財富最大化有著積極的方面，主要表現(xiàn)在:一是利用股票市價來計量，具有可計量性，有利于期末對管理者的業(yè)績考核;二是考慮了資金的時間價值和風(fēng)險因素;三是在一定程度上能夠克服企業(yè)在追求利潤上的短期行為，因為股票價格在某種程度上反映了企業(yè)未來現(xiàn)金流量的現(xiàn)值。同時也應(yīng)該看到，追求股東財富最大化也存在一些缺陷:一是股東價值最大化只有在上市公司才可以有比較清晰的價值反映，對非上市公司很難適用;二是它要求金融市場是有效的。由于股票的分散和信息的不對稱，經(jīng)理人員為實現(xiàn)自身利益的最大化，有可能以損失股東的利益為代價做出逆向選擇。(四)相關(guān)者利益最大化。相關(guān)者利益最大化，又稱為公司財富最大化，根據(jù)詹森（Jensen，2001）的定義，是指在考慮企業(yè)所有利益相關(guān)者的利益的基礎(chǔ)上增加企業(yè)長期總市場價值，其中所指的利益相關(guān)者包括股東、債權(quán)人、雇員、供應(yīng)商、顧客、政府、社會等利益受到企業(yè)經(jīng)營的影響，同時又通過特定手段影響著企業(yè)經(jīng)營的主體。中國理論界關(guān)于相關(guān)者利益最大化的定義是指通過企業(yè)財務(wù)上的合理經(jīng)營，采用最優(yōu)的財務(wù)政策，充分考慮資金的時間價值和風(fēng)險與報酬的關(guān)系，在保證企業(yè)長期最穩(wěn)定發(fā)展的基礎(chǔ)上使企業(yè)的利益相關(guān)者財富達(dá)到最大（袁水林、張利云，2002）。這一目標(biāo)是以利益相關(guān)者理論為基礎(chǔ)提出的傳統(tǒng)上，人們都認(rèn)為股東承擔(dān)了企業(yè)全部剩余風(fēng)險，也應(yīng)享受因經(jīng)營發(fā)展帶來的全部稅后收益，但是，現(xiàn)代意義上的企業(yè)與傳統(tǒng)企業(yè)有很大差異，現(xiàn)代企業(yè)是多變契約關(guān)系的總和，股東、債權(quán)人、職工、政府都要承擔(dān)不同的風(fēng)險，因此財務(wù)管理目標(biāo)應(yīng)和企業(yè)多個利益集團(tuán)有關(guān)，是這些利益集團(tuán)博弈的結(jié)果。在這個意義上說，股東財富最大化不是財務(wù)管理的最優(yōu)目標(biāo)。企業(yè)價值就是企業(yè)資產(chǎn)的市場價值，取決于企業(yè)潛在和未來的獲利能力。但從長期發(fā)展來看，不能只強(qiáng)調(diào)某一利益相關(guān)者的作用，而置其他利益相關(guān)者的利益于不顧。同時，多年的企業(yè)實踐也表明，如果企業(yè)僅為某一利益相關(guān)者服務(wù)而對其他利益相關(guān)者的利益不加重視，甚至不聞不問，反過來會對企業(yè)本身的生存與發(fā)展產(chǎn)生不利的影響。這一目標(biāo)的基本思想是將企業(yè)長期可持續(xù)發(fā)展放在最重要的地位，強(qiáng)調(diào)滿足各個利益相關(guān)者的利益。二企業(yè)財務(wù)管理目標(biāo)決定因素分析企業(yè)財務(wù)管理目標(biāo)與企業(yè)所處的財務(wù)環(huán)境是緊密聯(lián)系的，企業(yè)財務(wù)環(huán)境決定著企業(yè)財務(wù)管理目標(biāo)的選擇。下文將對財務(wù)管理目標(biāo)的決定因素進(jìn)行分析，即企業(yè)財務(wù)管理環(huán)境的分析。企業(yè)財務(wù)管理目標(biāo)決定因素分為外部因素和內(nèi)部因素。（一）外部因素分析1法律因素。財務(wù)管理的法律因素是指國家制定的企業(yè)所應(yīng)遵守的各種法律、規(guī)定和制度包括：（1）經(jīng)濟(jì)組織法規(guī)，指涉及經(jīng)濟(jì)組織方面的法規(guī)，包括全民所有制企業(yè)法規(guī)、集體所有制企業(yè)法規(guī)、私營企業(yè)法規(guī)、公司法規(guī)、涉外企業(yè)法規(guī)，等等。（2）經(jīng)濟(jì)管理法規(guī)，指國家在組織管理和協(xié)調(diào)經(jīng)濟(jì)活動中形成的法規(guī)，包括計劃法規(guī)、基本建設(shè)法規(guī)、稅收法規(guī)、金融法規(guī)、會計和審計法規(guī)、產(chǎn)品質(zhì)量責(zé)任法規(guī)、價格法規(guī)、自然資源法規(guī)、市場管理法規(guī)、知識產(chǎn)權(quán)法規(guī)，等等。(3)經(jīng)濟(jì)合同法規(guī)，指企業(yè)在經(jīng)濟(jì)流通和交換過程中形成的法規(guī)，包括經(jīng)濟(jì)合同法規(guī)、技術(shù)合同法規(guī)，等等。與財務(wù)活動有關(guān)的各種法律、規(guī)定和制度，約束著企業(yè)的經(jīng)濟(jì)行為，企業(yè)必須按照有關(guān)法規(guī)的要求組織經(jīng)濟(jì)活動，處理與各方面的關(guān)系。2金融市場因素。金融市場是資金融通的場所，它為企業(yè)提供了籌資、投資的機(jī)會和條件，然而金融市場的形勢變化不定，某一時期或某一因素對企業(yè)有利，另一時期或另一因素又會對企業(yè)不利。面對復(fù)雜多變的金融市場，企業(yè)需要作出及時、科學(xué)的籌資、投資決策，合理利用財務(wù)杠桿，降低資金成本，優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)；正確估量和盡量減少投資風(fēng)險，提高投資收益。3經(jīng)濟(jì)因素。（1）經(jīng)濟(jì)發(fā)展?fàn)顩r。經(jīng)濟(jì)發(fā)展?fàn)顩r包括經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平和經(jīng)濟(jì)發(fā)展階段，它們對財務(wù)管理也有著重要影響：從經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平看，如果經(jīng)濟(jì)發(fā)展處于落后狀態(tài)，生產(chǎn)力水平不高，財務(wù)管理就得到不到重視，財務(wù)管理便可充分發(fā)揮其職能，財務(wù)管理將受到重視，財務(wù)管理便可充分發(fā)揮其職能，對經(jīng)濟(jì)效益提高將產(chǎn)生重大影響。（2）從經(jīng)濟(jì)發(fā)展階段看，在經(jīng)濟(jì)發(fā)展的繁榮時期，市場需求旺盛，銷量上升，投資活躍，財務(wù)人員需要迅速籌集資金，滿足生產(chǎn)經(jīng)營的需要；在經(jīng)濟(jì)衰退時期，市場萎縮，銷售量下降，投資銳減，財務(wù)人員則需要及時調(diào)整資金我配置，調(diào)整生產(chǎn)經(jīng)營。4通貨膨脹因素。通貨膨脹對企業(yè)財務(wù)活動的影響主要表現(xiàn)為：引起資金占用的增加；引起利率的上升，增加籌資成本；引起有價證券價格下跌，給籌資帶來困難；引起利潤虛增，造成資金流失。財務(wù)人員必須對通貨膨脹有所預(yù)測，并采取相應(yīng)措施，減少損失。5社會文化因素。財務(wù)管理作為一種社會活動必然受到社會文化各因素包括教育、科學(xué)、廣播電視、價值觀念、道德水準(zhǔn)等的復(fù)雜影響，有的是直接的、明顯的，有的是間接的、微弱的。（二）內(nèi)部因素分析1企業(yè)管理體制。企業(yè)管理體制是指企業(yè)對各項工作管理極限的劃分，包括由一定制度所確定的縱向分權(quán)和橫向分工、隸屬關(guān)系以及各自管理范圍的規(guī)定等。在企業(yè)內(nèi)部理財環(huán)境中，管理體制因素起著決定作用，它直接決定著企業(yè)內(nèi)部理財環(huán)境的優(yōu)劣，以及企業(yè)理財權(quán)限的大小和理財領(lǐng)域的寬窄?，F(xiàn)代企業(yè)制度的建立，從根本上確立了企業(yè)市場主體的地位，為企業(yè)自主理財提供客觀可能性，企業(yè)可以自行籌資，自主投資，并可以制定自己的財務(wù)管理制度。2企業(yè)的資本規(guī)模。企業(yè)的資本規(guī)模與企業(yè)經(jīng)營組織形式是相關(guān)的。企業(yè)組織形式按投資組合形式的不同可分為獨資企業(yè)、合伙企業(yè)和公司制企業(yè)。企業(yè)的資本規(guī)模決定了企業(yè)對自身組織形式的選擇。規(guī)模小，資金少，人員少的企業(yè)，一般是獨資企業(yè)，其財務(wù)管理模式也比較簡單。合伙企業(yè)的規(guī)模、資金和人員都比獨資企業(yè)有所增加，合伙企業(yè)的財務(wù)管理模式要比獨資企業(yè)復(fù)雜得多。公司制企業(yè)的財務(wù)管理模式最復(fù)雜，要考慮企業(yè)內(nèi)外部因素，合理確定企業(yè)的財務(wù)管理理念、財務(wù)管理目標(biāo)、財務(wù)關(guān)系、財務(wù)權(quán)責(zé)和財務(wù)運(yùn)行機(jī)制。3企業(yè)管理水平。企業(yè)管理水平是由企業(yè)經(jīng)理人員或經(jīng)理機(jī)構(gòu)對企業(yè)的經(jīng)濟(jì)活動過程進(jìn)行計劃、組織、指揮、協(xié)調(diào)、控制，以提高經(jīng)濟(jì)效益，實現(xiàn)盈利目的的熟練程度。三企業(yè)財務(wù)管理目標(biāo)選擇上文分析了企業(yè)財務(wù)管理目標(biāo)的決定因素，企業(yè)應(yīng)該根據(jù)這些決定因素合理選擇財務(wù)管理目標(biāo)。企業(yè)所處的環(huán)境不同，則企業(yè)的財務(wù)管理目標(biāo)就應(yīng)該存在差異。(一)以利潤最大化為目標(biāo)。企業(yè)所處的內(nèi)外部環(huán)境如下：（1）企業(yè)所在地區(qū)的各種法律、規(guī)定和制度不健全；企業(yè)所處的金融市場不完善；經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平不高；通貨膨脹率不高（2）企業(yè)資本規(guī)模較??；企業(yè)管理決策水平一般，應(yīng)該選擇利潤最大化為其財務(wù)管理目標(biāo)。企業(yè)所在的金融市場不完善，將很難以股東財富最大化和相關(guān)者利益最大化為目標(biāo)，因為這類企業(yè)不能計量股東財富，通貨膨脹率較高時，較高的利潤不代表企業(yè)財富的增長。同時，企業(yè)的資本規(guī)模較小和管理決策水平一般時，企業(yè)不能駕馭其他復(fù)雜的目標(biāo)評價體系。企業(yè)以利潤最大化作為財務(wù)管理目標(biāo)，可以促使企業(yè)執(zhí)行嚴(yán)格的經(jīng)濟(jì)核算、加強(qiáng)管理、改進(jìn)技術(shù)、提高勞動生產(chǎn)率、降低成本費用。(二)以股東財富最大化為目標(biāo)企業(yè)所處的內(nèi)外部環(huán)境如下：（1）企業(yè)所在地區(qū)的各種法律、規(guī)定和制度健全；企業(yè)所處的金融市場完善，能很好的評價企業(yè)的股東財富；經(jīng)濟(jì)發(fā)展沒有過熱；（2）企業(yè)的管理體制先進(jìn)，自行籌資，自主投資，并可以制定自己的財務(wù)管理制度；企業(yè)的組織形式是上市公司，而不是獨資企業(yè)和合伙企業(yè)；企業(yè)的管理決策水平好，應(yīng)該選擇股東財富最大化為其財務(wù)管理目標(biāo)。在完善的金融市場條件下，投資者可以以最低的交易成本，購買和銷售金融證券，此時的股東財富最大化就可以理解為當(dāng)前的股票價格，這樣就能合理評價股東財富。企業(yè)以股東財富最大化為目標(biāo)，可以利用股票市價來計量，具有可計量性，有利于期末對管理者的業(yè)績考核；考慮了資金的時間價值和風(fēng)險因素；是在一定程度上能夠克服企業(yè)在追求利潤上的短期行為，因為股票價格在某種程度上反映了企業(yè)未來現(xiàn)金流量的現(xiàn)值。(三)以相關(guān)者利益最大化為目標(biāo)。企業(yè)所處的內(nèi)外部環(huán)境如下：（1）企業(yè)所在地區(qū)的各種法律、規(guī)定和制度健全；企業(yè)所處的金融市場完善；經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平較好；社會文化強(qiáng)調(diào)企業(yè)在自身發(fā)展時應(yīng)該關(guān)注其利益相關(guān)者的發(fā)展。（2）企業(yè)的管理體制先進(jìn)；企業(yè)的人力資本所占比重較高；企業(yè)的管理決策水平高，應(yīng)選擇相關(guān)者利益最大化為財務(wù)管理目標(biāo)。企業(yè)以相關(guān)者利益最大化為財務(wù)管理目標(biāo)，有以下內(nèi)涵：第一，這種經(jīng)過企業(yè)努力所達(dá)到的“最大化”目標(biāo)，應(yīng)該是一個動態(tài)過程，而不是一個終極的靜態(tài)過程；第二，創(chuàng)造與股東之間的利益協(xié)調(diào)關(guān)系，努力培養(yǎng)安定性的股東；第三，關(guān)心本企業(yè)職工利益，創(chuàng)造優(yōu)美和諧的工作環(huán)境，培養(yǎng)員工的認(rèn)同感；第四，不斷加強(qiáng)與債權(quán)人的聯(lián)系，重大財務(wù)決策請債權(quán)人參加討論，培養(yǎng)可靠的資金供應(yīng)者；第五，關(guān)心政府政策的變化，努力爭取政府制定政策的有關(guān)活動，以便爭取出臺對自己有利的法規(guī)，但一旦立法頒布實施，不管是否對自己有利，都應(yīng)嚴(yán)格執(zhí)行；第六，關(guān)系客戶的利益，不斷推出新產(chǎn)品來滿足客戶的要求，以便保持銷售收入的長期穩(wěn)定增長；第七，講求信譽(yù)，注重企業(yè)形象的優(yōu)化，持續(xù)發(fā)展能力的增長等。實現(xiàn)相關(guān)者權(quán)益價值最大化，不僅要考慮眼前的\o"獲利能力"獲利能力，而且更要著眼于未來潛在的\o"獲利能力"獲利能力，既要規(guī)避風(fēng)險，又要獲取收益，實現(xiàn)風(fēng)險與收益的均衡，從而取得\o"競爭優(yōu)勢"競爭優(yōu)勢，滿足企業(yè)不斷生存發(fā)展的需要。企業(yè)是市場的主體，自然也是理財?shù)闹黧w，理財目標(biāo)應(yīng)成為理財主體的行動目標(biāo)。確立科學(xué)的財務(wù)管理目標(biāo)，應(yīng)建立在客觀的分析上，在我國，經(jīng)濟(jì)發(fā)展不均衡，各地區(qū)企業(yè)所處的內(nèi)外部環(huán)境存