純堿行業(yè)市場分析報告六

純堿行業(yè)市場分析報告

純堿分為輕質(zhì)純堿和重質(zhì)純堿。純堿又名碳酸鈉、蘇打，化學(xué)式為Na2CO3，下游主要應(yīng)用于化工、建材、輕工等工業(yè)領(lǐng)域。按照密度不同，純堿工業(yè)產(chǎn)品主要分為兩種：輕質(zhì)純堿和重質(zhì)純堿，輕質(zhì)純堿密度為500-600kg/m3，重質(zhì)純堿密度為1000-1200kg/m3，重質(zhì)純堿是由輕質(zhì)純堿經(jīng)過水合或擠壓法得到。輕質(zhì)純堿主要應(yīng)用在低端產(chǎn)品，產(chǎn)品附加值低；而重質(zhì)純堿能夠滿足一些特殊要求，成本也要高于輕質(zhì)純堿。

純堿生產(chǎn)工藝主要分為天然堿法和合成堿法，而合成堿法又分為氨堿法和聯(lián)堿法。全球來看，氨堿法裝置分布廣泛，產(chǎn)能占比47%；天然堿法裝置產(chǎn)能占比24%，主要分布在美國、土耳其和中國等少數(shù)國家；聯(lián)堿法裝置幾乎全部分布在中國。天然堿質(zhì)量好，且生產(chǎn)成本較低，但受資源限制無法大規(guī)模擴產(chǎn)。圖：純堿產(chǎn)業(yè)鏈資料來源：公司公告，市場研究部

氨堿法可生產(chǎn)低鹽堿，硫酸鹽的含量也很低，產(chǎn)品質(zhì)量好。氨堿法主要生產(chǎn)原料為原鹽和石灰石，通過氨鹽水吸收二氧化碳得到碳酸氫鈉再將碳酸氫鈉煅燒，得到輕堿，轉(zhuǎn)化之后得到重堿。氨堿法主要優(yōu)點是產(chǎn)品質(zhì)量高、可以生產(chǎn)低鹽堿、適合大規(guī)模連續(xù)生產(chǎn)、副產(chǎn)品氨、二氧化碳循環(huán)利用，缺點在于產(chǎn)品單一、原鹽利用率低、廢液廢渣污染環(huán)境等。

聯(lián)堿法工藝更加環(huán)保，副產(chǎn)氯化銨能有效降低純堿成本。聯(lián)堿法的主要工藝與氨堿法類似，是在氨堿法工藝基礎(chǔ)上改進而來，其原料主要是原鹽與合成氨，通過與氨廠進行“一次加鹽、兩次吸氨、一次碳化”聯(lián)合循環(huán)生產(chǎn)，利用氨廠NH3和CO2同時生產(chǎn)出純堿和氯化銨兩種產(chǎn)品，氯化銨主要用作生產(chǎn)復(fù)肥的基礎(chǔ)肥料。聯(lián)堿法避免了大量廢渣和廢液的排放，原鹽利用率大幅提升，但其純堿鹽分僅能控制在0.6%左右，硫酸鹽含量也只能控制在0.03%左右。圖：氨堿法工藝流程，副產(chǎn)品為二氧化碳，液氨可循環(huán)使用圖：聯(lián)堿法工藝流程，副產(chǎn)品為氯化銨4資料來源：公司公告，市場研究部資料來源：公司公告，市場研究部

我國純堿供需緊平衡，行業(yè)集中度較高。全球純堿產(chǎn)能約7000萬噸/年，

圖：我國純堿下游需求占比根據(jù)卓創(chuàng)資訊統(tǒng)計，截至到2021年底，我國純堿總產(chǎn)能3293萬噸/年，浮法玻璃玻璃包裝容器光伏玻璃日用玻璃制品泡花堿較2020年底減少24萬噸/年；2021年國內(nèi)純堿產(chǎn)量2909.2萬噸，同比增30%加5.4%，行業(yè)實際開工率88.3%，同比增加5.1pp。39%

從工藝上來看，我國純堿裝置主要為聯(lián)堿法和氨堿法。根據(jù)中國純堿工業(yè)協(xié)會數(shù)據(jù)，截至2021年底，國內(nèi)純堿企業(yè)有效產(chǎn)能為2988萬噸，其中聯(lián)堿企業(yè)總產(chǎn)能為1445萬噸，占比48.4%，氨堿企業(yè)總產(chǎn)能為1363萬噸，占比45.6%，天然堿企業(yè)總產(chǎn)能為180萬噸，占比6.0%。2%5%小蘇打其他5%7%12%資料來源：卓創(chuàng)資訊，市場研究部圖：我國純堿產(chǎn)能、產(chǎn)量、開工率圖：我國純堿不同生產(chǎn)工藝占比3,5003,0002,5002,0001,5001,00050090%88%86%84%82%80%78%76%74%6.0%聯(lián)堿法48.4%氨堿法天然堿法45.6%0產(chǎn)能/萬噸產(chǎn)量/萬噸開工率5資料來源：卓創(chuàng)資訊，市場研究部資料來源：中國純堿工業(yè)協(xié)會，市場研究部表：國內(nèi)主要純堿生產(chǎn)企業(yè)總產(chǎn)能表：國內(nèi)主要純堿增減產(chǎn)能情況產(chǎn)能變化氨堿法聯(lián)堿法340天然堿法時間中鹽內(nèi)蒙古化工江西晶昊22021年1月擴產(chǎn)2萬噸河南金山山東?；粕饺巡┰醇瘓F昆侖堿業(yè)山東海天青海發(fā)投鹽湖鎂業(yè)四川和邦湖北雙環(huán)五彩堿業(yè)江蘇實聯(lián)合計34024

2021年2月、8月分別擴產(chǎn)20萬噸、4萬噸280230280寧夏日盛10202021年1月擴產(chǎn)10萬噸2021年5月搬遷后開車2021年2月230甘肅金昌180180內(nèi)蒙古蘇尼特中海華邦-20-60-24302021年6月拆遷1501501501401202021年合計金山化工1502022年3月底投產(chǎn)2022年三季度擴產(chǎn)擴產(chǎn)后一直未投放2022年底產(chǎn)能置換計劃2022年底改造完成2021年12月底退出140安徽紅四方河南駿化2012020110110110連云港德邦重慶湘渝6020110連云港堿業(yè)2022年合計內(nèi)蒙古博源集團南方堿業(yè)-13020110110110110670340

2022年底投產(chǎn)，2023年上半年出產(chǎn)品203067.9%1180180-602802023年底退出CR12占比2023年合計資料來源：公司公告，卓創(chuàng)資訊，中國純堿工業(yè)協(xié)會，市場研究部資料來源：公司公告，卓創(chuàng)資訊，中國純堿工業(yè)協(xié)會，市場研究部

我國純堿供需緊平衡，2021年國內(nèi)純堿表觀消費量2857萬噸，同比增長7.5%，開工率達到88.3%，國內(nèi)近5年表觀消費量CAGR為3.5%。

從國內(nèi)進出口來看，我國是純堿凈出口國，海外純堿成本大漲有望拉動國內(nèi)純堿出口。2021年國內(nèi)純堿出口75.9萬噸，同比降低45.0%，主要由于國內(nèi)純堿需求不斷增長，且國內(nèi)純堿價格遠高于海外純堿價格。2022年一季度國內(nèi)累計出口純堿31.0萬噸，同比增長25.0%，其中3月份出口14.4萬噸，同比增長52.9%。隨著全球純堿成本壓力上升，我國純堿在全球競爭力大幅提升，純堿出口有望超預(yù)期。

國內(nèi)純堿主要從美國、土耳其進口，純堿進口依存度極低。受中美貿(mào)易摩擦影響，部分2019年訂單拖延至2020年執(zhí)行，2020年國內(nèi)純堿進口量在35.63萬噸左右，占總表觀消費量的1.3%，為近五年最高。2021年全年進口23.75萬噸，占總表觀消費量的0.8%。其中美國進口12.66萬噸，占比53.3%；土耳其進口8.95萬噸，占比37.8%。2022年一季度累計進口純堿7.52萬噸，同比增加339%，主要是2021年基數(shù)較低所致。圖：我國純堿表觀消費量及增速圖：我國純堿進、出口情況3,00020%15%10%5%2502,5002,0001,5001,000500200150100500%0-5%0表觀消費量/萬噸增速（右軸）進口量/萬噸出口量/萬噸資料來源：國家統(tǒng)計局，海關(guān)總署，卓創(chuàng)資訊，市場研究部資料來源：海關(guān)總署，市場研究部

《純堿行業(yè)準入條件》曾規(guī)定純堿行業(yè)準入規(guī)模、能耗要求，目前新增產(chǎn)能項目需經(jīng)發(fā)改委嚴格審批。2010年工信部頒布《純堿行業(yè)準入條件》，對氨堿法、聯(lián)堿法、天然堿法的準入規(guī)模要求、能耗要求均進行詳細規(guī)定。2020年，工信部發(fā)文廢止《純堿行業(yè)準入條件》，但新增產(chǎn)能項目仍需經(jīng)發(fā)改委嚴格審批。根據(jù)《純堿行業(yè)準入條件》，三種工藝純堿主要原料單耗如下：

聯(lián)堿法：1噸純堿成本=1.15*原鹽(元/噸)+0.34合成氨(元/噸)+0.3*動力煤(元/噸)

氨堿法：1噸純堿成本=1.5*原鹽(元/噸)+1.3*石灰石(元/噸)+0.47*動力煤(元/噸)

天然堿法：1噸純堿成本=0.5*動力煤(元/噸)+500元/噸

目前只有天然堿項目具備擴產(chǎn)條件。2019年發(fā)改委頒布《產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整指導(dǎo)目錄（2019年本）》，除天然堿項目外，均被劃為限制類產(chǎn)業(yè)。表：國內(nèi)純堿行業(yè)政策時間部門政策內(nèi)容

，氨堿法聯(lián)堿法天然堿法不得小于60萬噸/年，其中重質(zhì)純堿設(shè)計能力不得小于60%，必須全部生產(chǎn)干氯化銨。不得小于120萬噸/年，其中重質(zhì)純堿設(shè)計能力不得小于80%。不得小于40萬噸/年，其中重質(zhì)純堿設(shè)計能力不得小于80%。規(guī)模要求能耗要求《純堿行業(yè)準入條件》2010年5月1日

工業(yè)和信息化部（2020年廢止）綜合能耗≤370千克標準煤/噸堿

雙噸綜合能耗≤245千克標準煤氨耗≤3.5千克/噸堿鹽耗≤1500千克/噸堿氨耗≤340千克/噸堿鹽耗≤1150千克/噸堿綜合能耗≤550千克標準煤/噸堿《產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整指導(dǎo)目錄（2019年本）》2020年1月1日國家發(fā)改委除天然堿項目外，均被劃為限制類產(chǎn)業(yè)。8資料來源：工業(yè)化信息化部，國家發(fā)改委，市場研究部

2019年12月6日純堿期貨掛牌上市，2020年上半年市場下行為主。春節(jié)后堿廠的復(fù)工復(fù)產(chǎn)進程明顯快于下游用戶，同時海外疫情爆發(fā)，出口訂單大幅萎縮，供需矛盾凸顯，純堿廠家?guī)齑娉掷m(xù)攀升，市場價格快速下移，6月份純堿價格創(chuàng)十年新低，純堿行業(yè)普遍虧損。三季度減量檢修企業(yè)增加，下游浮法、光伏玻璃產(chǎn)能擴張，造成短期供需錯配。

2021年純堿價格創(chuàng)新高，輕重堿最高價均突破3600。純堿新增產(chǎn)能有限，部分產(chǎn)能淘汰，總產(chǎn)能同比減少，浮法及光伏玻璃產(chǎn)能擴張，對重堿用量增加，價格持續(xù)上漲。7-8月檢修高峰，貨緊價揚，漲幅有所擴大。9月雙控疊加檢修，貨源供應(yīng)減量，廠家惜售封單，價格明顯上調(diào)。10月煤炭帶動下，限電品種悉數(shù)回落，純堿不斷累庫。

2022年初受到穩(wěn)增長預(yù)期影響，純堿整體供給壓力不大，疊加玻璃補庫需求帶來純堿的一波上漲。圖：純堿期貨上市以來價格復(fù)盤市場價(中間價):重質(zhì)純堿:全國期貨結(jié)算價(活躍合約):純堿4,0003,5003,0002,5002,0001,5001,000500019-1220-0320-0620-0920-1221-0321-0621-0921-1222-03資料來源：Wind，市場研究部圖：天然堿法含稅成本與毛利（元/噸）

天然堿法成本最低，聯(lián)堿法受益氯化銨高景氣盈利高增，根據(jù)卓創(chuàng)資訊數(shù)據(jù)，2021年天然堿法平均含稅成本約935元/噸，氨堿法平均含稅成本1730元/噸，聯(lián)堿法平均雙噸含稅成本1940元/噸（包含氯化銨成本）。400035003000250020001500100050030002500200015001000500

2022年以來，天然堿平均含稅成本約970元/噸，平均含稅毛利約1615元/噸；氨堿法平均含稅成本約2155元/噸，平均含稅毛利約430元/噸；聯(lián)堿法平均雙噸含稅成本約2300元/噸，平均含稅毛利約1315元/噸。00天然堿法周度毛利（右軸）純堿價格動力煤價格資料來源：公司公告，卓創(chuàng)資訊，市場研究部圖：聯(lián)堿法純堿含稅成本與毛利（元/噸）圖：氨堿法純堿含稅成本與毛利（元/噸）3000250020001500100050040003500300025002000150010005004000350030002500200015001000500160014001200100080060040020000-5000-200-4000聯(lián)堿純堿周度毛利（右軸）純堿價格聯(lián)堿聯(lián)產(chǎn)純堿成本氯化銨價格氨堿純堿周度毛利（右軸）氨堿法純堿成本純堿價格資料來源：卓創(chuàng)資訊，市場研究部資料來源：卓創(chuàng)資訊，市場研究部

純堿與玻璃。純堿作為玻璃的原料，在玻璃成本中的占比只有30%左右，并且與玻璃供求關(guān)系有一定的阻隔和鈍化，所以兩者的關(guān)系更多需要考察產(chǎn)能和需求之比，并對各自產(chǎn)能和需求比與產(chǎn)能增減趨勢進行比較，同時還需要比較兩者產(chǎn)量和開工率變化趨勢。由于純堿與玻璃是上下游關(guān)系，同一事件或產(chǎn)能、產(chǎn)量、開工率等數(shù)據(jù)的變化對純堿和玻璃的比價關(guān)系影響程度不同，甚至是相反的影響，只是相關(guān)影響周期較長，并且會因各自的價格短期變化因素而呈現(xiàn)多變的情況。

純堿與尿素。聯(lián)堿法生產(chǎn)工藝有1：1.1的副產(chǎn)品氯化銨產(chǎn)出，氯化銨屬于氮肥，年產(chǎn)量約1300萬噸，其氮含量為尿素的二分之一，市場價格約為尿素的1/3到1/2，主要用于南方水田施肥和復(fù)合肥生產(chǎn)。純堿原料中合成氨主要來源于煤炭，尿素中的合成氨也大多來源于煤炭，再加上純堿和尿素生產(chǎn)多使用煤作為燃料，使得純堿和尿素成本中的用煤量較高，一般氨堿法生產(chǎn)的純堿成本中煤炭占比為30%—35%，而聯(lián)堿法生產(chǎn)的純堿成本中的煤炭占比在50%左右。國內(nèi)煤頭尿素生產(chǎn)成本中煤炭占比接近70%，并且煤頭尿素占尿素總產(chǎn)量的75%左右?？傮w來看，純堿與尿素成本中的煤炭用量均較大，兩者相關(guān)性較強，加上聯(lián)堿法的產(chǎn)量占到純堿總產(chǎn)量的一半，其副產(chǎn)品氯化銨的數(shù)量比較大，所以純堿和尿素價格的相關(guān)性較強。

純堿與尿素之間的套利關(guān)系（1）要考慮季節(jié)性變化。每年夏季是純堿企業(yè)檢修的季節(jié)，尿素的使用旺季在每年春季和秋季，使用旺季到來之前需要有一段時間的備貨儲藏時段，兩者的淡旺季時間差是套利操作時需要考慮的因素。（2）純堿裝置的開工率較高，企業(yè)很少會根據(jù)純堿或氯化銨的需求進行相應(yīng)幅度的產(chǎn)量增加或減少，更多的是增減純堿產(chǎn)能，特別是通過增減聯(lián)堿法的產(chǎn)能來適應(yīng)市場對純堿或氯化銨的需求。由于純堿裝置建設(shè)有一定的時間周期，所以純堿與尿素價格之間的對比會顯得周期性更長一些。目前由于南方水田的氯化銨使用量增加，提高了氯化銨的需求，所以也促使純堿的聯(lián)堿法裝置產(chǎn)能大幅提升。

純堿與動力煤。純堿和動力煤的關(guān)系是原料（能源）與產(chǎn)品的關(guān)系，動力煤的價格高低會影響到純堿成本，所以動力煤價格變化可以作11為預(yù)測純堿價格波動的領(lǐng)先指標。

純堿社會庫存一般包括純堿廠庫存、社會庫存、下游原料庫存。純堿社會總庫存自2020年以來一直維持在300萬噸以上，變動不大，截至3月底社會總庫存約365萬噸。純堿廠庫存約125萬噸，下游原料庫存約32天，折合純堿庫存110萬噸左右，社會庫存約130萬噸。

近兩年行業(yè)總庫存變化不大，主要是純堿廠庫存、玻璃廠原料庫存轉(zhuǎn)移。玻璃廠由于冷修成本極高，常年處于點火狀態(tài)，對純堿庫存要求較高，至少維持在20天-30天。2020年以來庫存變化可以分為三個階段：（1）2020年三季度至2021年三季度，庫存從純堿廠向玻璃廠轉(zhuǎn)移；（2）2021年Q4由于光伏玻璃需求不及預(yù)期，玻璃企業(yè)以消耗中游及自身純堿庫存為主，庫存從玻璃廠向純堿廠轉(zhuǎn)移，卓創(chuàng)樣本玻璃企業(yè)的純堿庫存由2021年9月底的46.1天下降至31.7天；（3）2022年以來在浮法、光伏玻璃產(chǎn)能維持高位、增長的背景下，玻璃廠進行新一輪的純堿補庫，純堿工廠庫存快速下降。圖：中國純堿企業(yè)周度庫存（萬噸）中國純堿周度企業(yè)庫存（萬噸）圖：樣本浮法玻璃企業(yè)原料重堿庫存（天）樣本浮法玻璃企業(yè)原料重堿庫存（天）20018016014012010080555045403530256040200資料來源：卓創(chuàng)資訊，市場研究部資料來源：卓創(chuàng)資訊，市場研究部

純堿社會庫存一般包括純堿廠庫存、社會庫存、下游原料庫存。純堿社會總庫存自2020年以來一直維持在300萬噸以上，變動不大，截至3月底社會總庫存約365萬噸。純堿廠庫存約125萬噸，下游原料庫存約32天，折合純堿庫存110萬噸左右，社會庫存約130萬噸。

近兩年行業(yè)總庫存變化不大，純堿廠家?guī)齑鎸τ诂F(xiàn)貨價格影響較大。歷史上看，當(dāng)純堿廠家去庫時，純堿價格上漲；反之當(dāng)純堿廠家累庫時，純堿價格下跌。2020年三季度至2021年三季度，庫存從純堿廠向玻璃廠轉(zhuǎn)移，純堿廠庫存下降，導(dǎo)致不斷提高出廠價；2021年Q4由于光伏玻璃需求不及預(yù)期，玻璃廠開始去庫、純堿廠累庫，純堿價格回落。2022年以來，玻璃廠進行新一輪的純堿補庫，純堿工廠庫存快速下降，價格上行。圖：中國純堿月度社會庫存（萬噸）中國純堿月度社會庫存（萬噸）圖：純堿廠家?guī)齑媾c純堿價格關(guān)系純堿平均價（元/噸）中國純堿周度企業(yè)庫存（萬噸）41039037035033031029027025040002001801601401201008035003000250020001500100050060402002017-01-07

2018-03-10

2019-05-04

2020-06-27

2021-08-210資料來源：卓創(chuàng)資訊，市場研究部資料來源：卓創(chuàng)資訊，市場研究部

房地產(chǎn)新開工和施工數(shù)據(jù)良好，純堿需求有望穩(wěn)定增長。玻璃需求受下游房地產(chǎn)景氣度影響較大，從數(shù)據(jù)上來看，房屋新開工面積數(shù)據(jù)領(lǐng)先于平板玻璃產(chǎn)量數(shù)據(jù)，根據(jù)我們測算，房屋新開工面積累計同比(12個月移動平均）領(lǐng)先平板玻璃產(chǎn)量累計同比(12個月移動平均）值約8個月左右；同時平板玻璃產(chǎn)量數(shù)據(jù)與房屋施工面積數(shù)據(jù)具有高度相關(guān)性。

2021年全年，國內(nèi)共生產(chǎn)平板玻璃101664.7萬重量箱（約合5083.2萬噸），同比增長7.5%。2022年至今，房地產(chǎn)端雖然眼下仍未走出困境，但是在國家穩(wěn)經(jīng)濟增長的強烈預(yù)期下，房地產(chǎn)竣工端有望率先發(fā)力，提振需求。汽車消費方面，新能源汽車有望帶動汽車玻璃消費平穩(wěn)上行。圖：中國平板玻璃年度產(chǎn)量及增速產(chǎn)量:平板玻璃:年度（萬重量箱）圖：平板玻璃產(chǎn)量與房屋竣工面積關(guān)系同比產(chǎn)量:平板玻璃:累計同比房屋竣工面積:累計同比120,000100,00080,00060,00040,00020,000050%40%30%20%10%0%50.0040.0030.0020.0010.000.00-10%-20%-10.00-20.00-30.00資料來源：國家統(tǒng)計局，市場研究部資料來源：Wind，市場研究部

光伏玻璃項目不再要求產(chǎn)能置換，光伏需求帶來光伏玻璃新增產(chǎn)能確定性。2021年7月20日，工信部印發(fā)修訂后的《水泥玻璃行業(yè)產(chǎn)能置換實施辦法》，工信部對光伏玻璃需求進行了預(yù)測，預(yù)計到2025年，光伏壓延玻璃缺口較大，光伏玻璃產(chǎn)能的結(jié)構(gòu)性短缺問題已經(jīng)顯現(xiàn)?！掇k法》對光伏玻璃產(chǎn)能置換實行差別化政策，保持平板玻璃產(chǎn)能置換比例不變，新上光伏玻璃項目不再要求產(chǎn)能置換，但要建立產(chǎn)能風(fēng)險預(yù)警機制，新建項目由省級工業(yè)和信息化主管部門委托全國性的行業(yè)組織或中介機構(gòu)召開聽證會，論證項目建設(shè)的必要性、技術(shù)先進性、能耗水平、環(huán)保水平等，并公告項目信息，項目建成投產(chǎn)后企業(yè)履行承諾不生產(chǎn)建筑玻璃?！掇k法》自2021年8月1日起施行。

2022年初以來，光伏行業(yè)排產(chǎn)訂單較好，光伏玻璃庫存持續(xù)下降，光伏玻璃新增產(chǎn)能持續(xù)投產(chǎn)。截止到4月8日，光伏在產(chǎn)日熔量51580噸/日，同比年初增加8950噸/日，比去年全年增加13410噸/日。國內(nèi)巨大的光伏發(fā)電項目儲備量推動下，2022年計劃投放日熔量43400噸/日。到2022年底，我國光伏玻璃日熔量有望達到90000噸/日。圖：我國光伏玻璃產(chǎn)量（噸）及開工率圖：2022年我國光伏玻璃投產(chǎn)情況企業(yè)名稱產(chǎn)量:光伏玻璃:當(dāng)月值開工率:玻璃產(chǎn)業(yè):光伏玻璃生產(chǎn)線一窯四線一窯五線一窯五線一窯五線一窯四線一窯八線一窯六線一窯六線點火時間2022-2-162022-2-182022-3-152022-3-272022-3-282022-3-292022-4-82022-4-8日熔量10001200120010008001,200,000120%100%80%60%40%20%0%福萊特1,000,000800,000600,000400,000200,0000新福興嘉興福萊特武俊重慶光能安徽燕龍基新能源中建材桐城120012001200郴州旗濱19-01

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22-01荊州億鈞15資料來源：Wind，百川盈孚，市場研究部資料來源：公司公告，百川盈孚，市場研究部表：光伏玻璃對應(yīng)純堿需求測算20201252021155202222020232902024350光伏年均新增裝機預(yù)測（GW）組件按1:1.2匹配（GW）雙玻滲透率15018626434842027%30%45%50%55%雙玻組件裝機量（GW）40.5109.50.1104.555.8130.20.1106.1118.8145.20.11013.1174.0174.00.11019.1231.0189.00.11025.4單玻組件裝機量（GW）光伏玻璃單位用量（億平米/GW組件）理論雙玻面積（億平米）理論單玻面積（億平米）理論玻璃面積（億平米）實際雙玻面積（億平米）實際單玻面積（億平米）實際玻璃面積（億平米）2.5mm雙玻重量（萬噸）2.0mm雙玻重量（萬噸）3.2mm單玻重量（萬噸）合計（2.5+3.2）（萬噸）合計（2.0+3.2）（萬噸）對應(yīng)純堿需求（2.5+3.2）（萬噸）6.07.28.09.610.410.56.413.38.821.128.735.818.727.336.38.09.510.612.813.914.4397.8318.2642.41040.2960.6208.0192.118.3548.0438.4763.81311.91202.3262.4240.529.340.150.21166.8933.4851.82018.61785.3403.7357.11708.91367.11020.82729.72387.9545.9477.62268.81815.01108.83377.62923.8675.5584.8對應(yīng)純堿需求（2.0+3.2）（萬噸）資料來源：公司公告，市場研究部

純堿在提取碳酸鋰過程中起到重要作用。碳酸鋰生產(chǎn)工藝按原料不同可分為兩種：礦石提取與鹽湖鹵水提取。兩種工藝的生產(chǎn)過程均需要通過加入過量純堿使溶液中的鋰離子沉淀，理論上生產(chǎn)1噸碳酸鋰消耗1.8-2噸純堿。

碳酸鋰價格持續(xù)攀升，帶動鋰鹽企業(yè)資本開支。2019年至2021年上半年，碳酸鋰價格保持在5萬元/噸左右。2021年下半年起，隨著新能源等領(lǐng)域的快速發(fā)展，碳酸鋰需求量猛增，導(dǎo)致價格急劇上漲。2021年8月初至2022年3月底，碳酸鋰價格從8.85元/噸迅速升高至51.75元/噸，漲幅超5倍。但目前碳酸鋰的市場平均報價仍保持在45.5-47.5萬元/噸。

碳酸鋰產(chǎn)能高速擴張，大幅拉動對于純堿需求。2022-2025年，我們統(tǒng)計將新增碳酸鋰產(chǎn)能30.88萬噸，其中2022-2023年是投產(chǎn)高峰，合計碳酸鋰產(chǎn)能增量24.76萬噸，行業(yè)保持高速擴張。我們預(yù)計2021-2025年碳酸鋰產(chǎn)能分別為13.1/18.1/25.5/34.3/44.0萬噸，對應(yīng)純堿需求26.2/36.2/51.0/68.6/88.0萬噸。圖：碳酸鋰價格（元/噸）工業(yè)級碳酸鋰圖：中國碳酸鋰產(chǎn)能（噸）電池級碳酸鋰中國鋰輝石中國鋰鹽湖中國鋰云母5000006000005000004000003000002000001000000400000300000200000100000016-0117-0118-0119-0120-0121-0122-012018201920202021

2022E

2023E

202147E

2025E資料來源：Wind，卓創(chuàng)資訊，市場研究部資料來源：Wind，市場研究部

在國家穩(wěn)經(jīng)濟增長的強烈預(yù)期下，房地產(chǎn)竣工端有望發(fā)力提振需求，我們按照2022-2024年國內(nèi)平板玻璃產(chǎn)量109000/114430/120000萬重量箱測算，同比增速7.2%/5.0%/5.0%，對應(yīng)純堿需求分別為1198.8/1258.7/1321.7萬噸。

隨著全球光伏裝機量爆發(fā)增長以及雙玻組件滲透率的提高，我們按照2020-2024年全球光伏裝機125/155/220/290/350GW，雙玻滲透率27%/30%/45%/50%/55%測算，對應(yīng)純堿需求分別為192/240/257/478/585萬噸。

碳酸鋰價格持續(xù)攀升，帶動鋰鹽企業(yè)資本開支，理論上生產(chǎn)1噸碳酸鋰消耗2噸純堿，大幅拉動純堿需求。我們預(yù)計2020-2024年國內(nèi)碳酸鋰產(chǎn)能分別為9.8/13.1/18.1/25.5/34.3萬噸，對應(yīng)純堿需求19.6/26.2/36.2/51.0/68.6萬噸。圖：光伏新增裝機對應(yīng)純堿需求圖：中國碳酸鋰對應(yīng)純堿需求（噸）40035030025020015010050700.0600.0500.0400.0300.0200.0100.00.0碳酸鋰產(chǎn)能合計純堿需求100000080000060000040000020000000202020212022E2023E2024E對于純堿需求（萬噸，右軸）光伏年均新增裝機預(yù)測（GW）2018

2019

2020

2021

2022E

2023E

202148E

2025E資料來源：Wind，卓創(chuàng)資訊，市場研究部資料來源：Wind，市場研究部表：純堿供需平衡表20213,293.002,909.2023.7520223,343.002,850.0020.0020233,683.003,050.0020.0020243,683.003,250.0020.00產(chǎn)能/萬噸產(chǎn)量/萬噸進口量/萬噸出口量/萬噸開工率75.8675.0075.0075.0088.3%85.3%82.8%88.2