工程經(jīng)濟(jì)學(xué)第八章工程項(xiàng)目財(cái)務(wù)評價(jià)2課件

第八章工程項(xiàng)目財(cái)務(wù)評價(jià)

12/12/20221第八章工程項(xiàng)目財(cái)務(wù)評價(jià)11/12/2※本章要求（1）熟悉財(cái)務(wù)評價(jià)的概念、目的、內(nèi)容、程序；（2）掌握財(cái)務(wù)評價(jià)的內(nèi)容、基本財(cái)務(wù)報(bào)表與評價(jià)指標(biāo)的對應(yīng)關(guān)系；（3）掌握建設(shè)投資和流動(dòng)資金的估算方法；（4）熟悉建設(shè)項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)分析中的計(jì)算期；（5）熟悉負(fù)債比例與財(cái)務(wù)杠桿；（6）掌握生產(chǎn)經(jīng)營期利息的計(jì)算；（7）了解財(cái)務(wù)評價(jià)中的稅前和稅后分析以及評價(jià)報(bào)表中的價(jià)格；（8）了解通貨膨脹對財(cái)務(wù)評價(jià)的影響和考慮通貨膨脹的財(cái)務(wù)評價(jià)方法；（9）掌握新設(shè)項(xiàng)目法人項(xiàng)目財(cái)務(wù)評價(jià)；（10）了解既有法人項(xiàng)目的財(cái)務(wù)評價(jià)方法。※本章重點(diǎn)（1）財(cái)務(wù)評價(jià)的內(nèi)容、基本財(cái)務(wù)報(bào)表與評價(jià)指標(biāo)的關(guān)系（2）建設(shè)投資和流動(dòng)資金估算的方法（3）負(fù)債比例與財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)（4）建設(shè)期利息和生產(chǎn)經(jīng)營期利息的計(jì)算（5）新設(shè)項(xiàng)目法人項(xiàng)目財(cái)務(wù)評價(jià)※本章難點(diǎn)（1）建設(shè)期利息和生產(chǎn)經(jīng)營期利息的計(jì)算（2）新設(shè)項(xiàng)目法人項(xiàng)目財(cái)務(wù)評價(jià)12/12/20222※本章要求11/12/20222緒論第一節(jié)財(cái)務(wù)評價(jià)概述財(cái)務(wù)評價(jià)：是根據(jù)國家現(xiàn)行的財(cái)稅制度和價(jià)格體系，從工程項(xiàng)目角度出發(fā)，分析預(yù)測項(xiàng)目的財(cái)務(wù)效益和費(fèi)用，編制有關(guān)報(bào)表，計(jì)算財(cái)務(wù)評價(jià)指標(biāo)，考察擬建項(xiàng)目的盈利能力，據(jù)以判斷項(xiàng)目的財(cái)務(wù)可行性。一、財(cái)務(wù)評價(jià)的目的1.衡量經(jīng)營性項(xiàng)目的盈利能力2.權(quán)衡非經(jīng)營性項(xiàng)目的財(cái)務(wù)生存能力3.合營項(xiàng)目談判簽約的重要依據(jù)4.項(xiàng)目資金規(guī)劃的重要依據(jù)二、財(cái)務(wù)評價(jià)的基本步驟1.財(cái)務(wù)評價(jià)前的準(zhǔn)備2.進(jìn)行融資前分析3.進(jìn)行融資后分析12/12/20223緒論第一節(jié)財(cái)務(wù)評價(jià)概述11/12/20223三、財(cái)務(wù)分析報(bào)表1、現(xiàn)金流量表2、利潤與利潤分配表3、財(cái)務(wù)計(jì)劃現(xiàn)金流量表4、資產(chǎn)負(fù)債表5、借款還本付息計(jì)劃表12/12/20224三、財(cái)務(wù)分析報(bào)表11/12/20224

財(cái)務(wù)分析報(bào)表與財(cái)務(wù)評價(jià)指標(biāo)的關(guān)系12/12/20225財(cái)務(wù)分析報(bào)表與財(cái)務(wù)評價(jià)指標(biāo)的關(guān)系11/第二節(jié)工程項(xiàng)目投資估算一、建設(shè)投資概略估算方法1.生產(chǎn)規(guī)模指數(shù)法：該法中生產(chǎn)規(guī)模指數(shù)n是一個(gè)關(guān)鍵因素，不同行業(yè)、性質(zhì)、工藝流程、建設(shè)水平、生產(chǎn)率水平的項(xiàng)目，應(yīng)取不同的指數(shù)值。另外，擬估投資項(xiàng)目生產(chǎn)能力與已建同類項(xiàng)目生產(chǎn)能力的比值應(yīng)有一定的限制范圍，一般這一比值不能超過50倍，而在10倍以內(nèi)效果較好2.資金周轉(zhuǎn)率法：式中：C為擬建項(xiàng)目建設(shè)投資；Q為產(chǎn)品年產(chǎn)量；P為產(chǎn)品單價(jià)；T為資金周轉(zhuǎn)率12/12/20226第二節(jié)工程項(xiàng)目投資估算11/12/202263.分項(xiàng)比例估算法：C為擬建項(xiàng)目的建設(shè)投資；E為根據(jù)設(shè)備清單按現(xiàn)行價(jià)格計(jì)算的設(shè)備費(fèi)（包括運(yùn)雜費(fèi)）的總和；P1，P2，P3為已建成項(xiàng)目中的建筑、安裝及其他工程費(fèi)用分別占設(shè)備費(fèi)的百分比；f1，f2，f3為由于時(shí)間因素引起的定額、價(jià)格、費(fèi)用標(biāo)準(zhǔn)等變化的綜合調(diào)整系數(shù)；I為擬建項(xiàng)目的其他費(fèi)用。4.單元指標(biāo)估算法（1）民用項(xiàng)目：建設(shè)投資額＝建筑功能×單元指標(biāo)×物價(jià)浮動(dòng)指數(shù)（2）工業(yè)項(xiàng)目：建設(shè)投資額＝生產(chǎn)能力×單元指標(biāo)×物價(jià)浮動(dòng)指數(shù)12/12/202273.分項(xiàng)比例估算法：11/12/20227第一節(jié)工程項(xiàng)目的投資估算例1：已知生產(chǎn)流程相似的年生產(chǎn)能力為10萬噸的化工裝置，兩年前建成的固定資產(chǎn)投資為2500萬元。擬建裝置生產(chǎn)能力設(shè)計(jì)為15萬噸，一年后建成。根據(jù)過去大量這種裝置的數(shù)據(jù)得出投資生產(chǎn)能力指數(shù)m=0.72。這幾年設(shè)備與物資的價(jià)格上漲率平均為7%左右，試估算擬建裝置的投資額。解：

12/12/20228第一節(jié)工程項(xiàng)目的投資估算例1：已知生產(chǎn)流程相似的年生二、建設(shè)投資詳細(xì)估算方法1.建筑工程費(fèi)通常采用單位綜合指標(biāo)（每m2、m3、m、km的造價(jià)）估算法進(jìn)行。2.安裝工程費(fèi)安裝工程費(fèi)=設(shè)備原價(jià)×安裝費(fèi)率安裝工程費(fèi)=設(shè)備噸位×每噸安裝費(fèi)3.設(shè)備及工器具購置費(fèi)國內(nèi)設(shè)備購置費(fèi)＝設(shè)備出廠價(jià)＋設(shè)備運(yùn)雜費(fèi)進(jìn)口設(shè)備購置費(fèi)=進(jìn)口設(shè)備貨價(jià)+進(jìn)口從屬費(fèi)用+國內(nèi)運(yùn)雜費(fèi)工器具及生產(chǎn)家具購置費(fèi)＝設(shè)備購置費(fèi)×費(fèi)率進(jìn)口設(shè)備貨價(jià)按交貨地點(diǎn)和方式的不同，分為離岸價(jià)（FOB）與到岸價(jià)（CIF）進(jìn)口設(shè)備到岸價(jià)=離岸價(jià)+國外運(yùn)費(fèi)+國外運(yùn)輸保險(xiǎn)費(fèi)設(shè)備運(yùn)雜費(fèi)＝設(shè)備出廠價(jià)（進(jìn)口設(shè)備到岸價(jià)）×費(fèi)率4.工程建設(shè)其他費(fèi)用工程建設(shè)其他費(fèi)用按各項(xiàng)費(fèi)用科目的費(fèi)率或者取費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)估算。12/12/20229二、建設(shè)投資詳細(xì)估算方法11/12/20229第一節(jié)工程項(xiàng)目的投資估算5、基本預(yù)備費(fèi)預(yù)留用于設(shè)計(jì)變更或施工中可能增加的項(xiàng)目?；绢A(yù)備費(fèi)=（建筑工程費(fèi)+安裝工程費(fèi)+設(shè)備工器具購置費(fèi)+工程建設(shè)其他費(fèi)）×基本預(yù)備費(fèi)率基本預(yù)備費(fèi)率根據(jù)項(xiàng)目的復(fù)雜程度確定。6、漲價(jià)預(yù)備費(fèi)是對工期較長的項(xiàng)目預(yù)留的費(fèi)用。Pc——漲價(jià)預(yù)備費(fèi)；m——建設(shè)工期；It——第t年的工程費(fèi)，工程費(fèi)=建筑工程費(fèi)+安裝工程費(fèi)+設(shè)備工器具購置費(fèi)

f——建設(shè)期價(jià)格上漲指數(shù)。注意：漲價(jià)預(yù)備費(fèi)必須分年計(jì)算，然后求和。12/12/202210第一節(jié)工程項(xiàng)目的投資估算5、基本預(yù)備費(fèi)11/12/2【例2】：某工程在建設(shè)期初的建安工程費(fèi)和設(shè)備工器具購置費(fèi)為45000萬元。按本項(xiàng)目實(shí)施進(jìn)度計(jì)劃，建設(shè)期3年，投資分年使用比例為：第一年25%，第二年55%，第三年20%，投資在每年平均支用，建設(shè)期內(nèi)預(yù)計(jì)年平均價(jià)格總水平上漲率為5%。建設(shè)期利息為1395萬元，工程建設(shè)其他費(fèi)用為3860萬元，基本預(yù)備費(fèi)率為10%。試估算該項(xiàng)目的建設(shè)投資。解：（1）計(jì)算項(xiàng)目的基本預(yù)備費(fèi)：基本預(yù)備費(fèi)＝(45000＋3860)×10%＝4886（萬元）（2）計(jì)算項(xiàng)目的漲價(jià)預(yù)備費(fèi)第一年末的漲價(jià)預(yù)備費(fèi)=45000×25%×[（1+0.05）1/2－1]=277.82（萬元）第二年末的漲價(jià)預(yù)備費(fèi)=45000×55%×[（1+0.05）1+1/2－1]=1879.26（萬元）第三年末的漲價(jià)預(yù)備費(fèi)=45000×20%×[（1+0.05）2+1/2－1]=1167.54（萬元）該項(xiàng)目建設(shè)期的漲價(jià)預(yù)備費(fèi)=277.82+1879.26+1167.54=3324.62（萬元）（3）計(jì)算項(xiàng)目的建設(shè)投資建設(shè)投資＝靜態(tài)投資＋漲價(jià)預(yù)備費(fèi)＋建設(shè)期借款利息＝45000＋3860＋4886＋3324.62＋1395＝58465.62（萬元）12/12/202211【例2】：某工程在建設(shè)期初的建安工程費(fèi)和設(shè)備工器具購置費(fèi)為4第一節(jié)工程項(xiàng)目的投資估算三、流動(dòng)資金的估算1、擴(kuò)大指標(biāo)估算法就是按照流動(dòng)資金占某種費(fèi)用基數(shù)的比率來估算。如：新建項(xiàng)目流動(dòng)資金=新建項(xiàng)目預(yù)計(jì)的年?duì)I業(yè)收入×已建同類項(xiàng)目流動(dòng)資金占年?duì)I業(yè)收入的比率也可以按經(jīng)營成本、建設(shè)投資的一定比例來估算。12/12/202212第一節(jié)工程項(xiàng)目的投資估算11/12/202212第一節(jié)工程項(xiàng)目的投資估算2、分項(xiàng)詳細(xì)估算法流動(dòng)資金=流動(dòng)資產(chǎn)-流動(dòng)負(fù)債其中：流動(dòng)資產(chǎn)=應(yīng)收帳款+預(yù)付帳款+存貨+現(xiàn)金流動(dòng)負(fù)債=應(yīng)付帳款+預(yù)收帳款流動(dòng)資金本年增加額=本年流動(dòng)資金-上年流動(dòng)資金12/12/202213第一節(jié)工程項(xiàng)目的投資估算11/12/202213第三節(jié)工程項(xiàng)目財(cái)務(wù)評價(jià)的若干問題一、工程項(xiàng)目的壽命周期1.項(xiàng)目壽命期（lifecycle）的概念：項(xiàng)目正常生產(chǎn)經(jīng)營持續(xù)的年限。2.確定項(xiàng)目壽命期的方法（1）按產(chǎn)品的壽命期確定（如對產(chǎn)品更新速度快的項(xiàng)目）（2）按主要工藝設(shè)備的經(jīng)濟(jì)壽命確定（如對產(chǎn)品更新速度較慢的項(xiàng)目）（3）綜合分析確定3.工程項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)分析中的計(jì)算期計(jì)算期＝建設(shè)期+項(xiàng)目壽命期

即生產(chǎn)經(jīng)營期＝投產(chǎn)期+達(dá)產(chǎn)期

二、負(fù)債比例與財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)設(shè)：K—全部投資，K0—資本金，KL—借款，R—項(xiàng)目投資利潤率，R0—資本金利潤率，RL—借款利率式中KL/K0為負(fù)債比例。當(dāng)R>RL時(shí)，R0>R；反之，R0<R。下面通過教材P.167的例8-2說明選擇不同的負(fù)債比例對企業(yè)的利益會(huì)產(chǎn)生很大的影響12/12/202214第三節(jié)工程項(xiàng)目財(cái)務(wù)評價(jià)的若干問題一、工程項(xiàng)目的壽命周期即生產(chǎn)負(fù)債比例是指項(xiàng)目所使用的債務(wù)資金與資本金的數(shù)量比率。財(cái)務(wù)杠杠是指負(fù)債比例對資本金收益率的放大或縮小作用。設(shè)項(xiàng)目總投資為K，資本金為Ko，借款為，項(xiàng)目總投資收益率為R，借款利率為，資本金利潤率為，由資本金利潤率公式，可得：

12/12/202215負(fù)債比例是指項(xiàng)目所使用的債務(wù)資金與資本金的數(shù)量比率。財(cái)務(wù)杠杠當(dāng)時(shí)，，表明貸款越多越有利；當(dāng)時(shí)，，表明貸款與獲利無關(guān)；當(dāng)時(shí)，，表明貸款越多，損失越大。此公式同時(shí)表明：資本金利潤率與總投資收益率的差別被負(fù)債比例所放大。這種放大效應(yīng)就稱為財(cái)務(wù)杠杠效應(yīng)。12/12/202216當(dāng)時(shí)，，表明貸款越多越三、運(yùn)營期借款利息的計(jì)算生產(chǎn)經(jīng)營期借款利息＝建設(shè)投資借款利息＋流動(dòng)資金借款利息1.建設(shè)投資借款利息計(jì)算方式（1）等額利息法：每期等額付息，期末還本。（2）等額本金法：每期等額還本并付相應(yīng)利息。（3）等額攤還法：每期等額償還本利（4）一次性償付法：期末一次償還本利（5）量入償付法（“氣球法”）：任意償還本利，到期末全部還清。在以上建設(shè)投資借款的還本付息方式中，最常用的是量入償付法。對于量入償付法，建設(shè)投資借款在生產(chǎn)期發(fā)生的利息計(jì)算公式為：每年支付利息=年初本金累計(jì)額×年利率為簡化計(jì)算，還款當(dāng)年按年末償還，全年計(jì)息。2.流動(dòng)資金借款利息流動(dòng)資金利息=流動(dòng)資金借款累計(jì)金額×年利率12/12/202217三、運(yùn)營期借款利息的計(jì)算11/12/202217四、所得稅前分析與所得稅后分析所得稅前指標(biāo)特別適用于建設(shè)方案設(shè)計(jì)中的方案比選，是初步投資決策的主要指標(biāo)。在國外，公共項(xiàng)目、政府所屬的公司和特殊免稅的項(xiàng)目，一般只進(jìn)行稅前分析。對于經(jīng)營性項(xiàng)目則需要進(jìn)行稅后分析，因?yàn)槠髽I(yè)所得稅對于多數(shù)項(xiàng)目來說，是一項(xiàng)重要的現(xiàn)金流出，應(yīng)該反映在項(xiàng)目的現(xiàn)金流量表中。有時(shí)決定是進(jìn)行所得稅前分析還是稅后分析，主要取決于財(cái)務(wù)基準(zhǔn)收益率是所得稅前確定的還是所得稅后確定的。12/12/202218四、所得稅前分析與所得稅后分析所得稅前指標(biāo)特別適用于建設(shè)方案五、基本財(cái)務(wù)報(bào)表中的價(jià)格我國目前實(shí)行以增值稅為基礎(chǔ)的流轉(zhuǎn)稅制。增值稅實(shí)行價(jià)外計(jì)稅的形式。增值稅=銷項(xiàng)稅額—進(jìn)項(xiàng)稅額直接涉及增值稅的基本報(bào)表有利潤與利潤分配表和項(xiàng)目投資現(xiàn)金流量表。12/12/202219五、基本財(cái)務(wù)報(bào)表中的價(jià)格11/12/202219六、通貨膨脹與項(xiàng)目財(cái)務(wù)分析通貨膨脹對項(xiàng)目財(cái)務(wù)分析的影響，主要有以下幾個(gè)方面：（1）財(cái)務(wù)分析基本數(shù)據(jù)。①建設(shè)投資。建設(shè)投資是以基期的價(jià)格水平為依據(jù)來估算的。應(yīng)對通貨膨脹的方法有二：當(dāng)通貨膨脹不高時(shí)，結(jié)合投資構(gòu)成中的基本預(yù)備費(fèi)一并考慮；當(dāng)通貨膨脹較高時(shí)，除去基本預(yù)備費(fèi)外，再加一項(xiàng)專門應(yīng)付通貨膨脹的漲價(jià)預(yù)備費(fèi)。②產(chǎn)出物價(jià)格。③投入物價(jià)格。12/12/202220六、通貨膨脹與項(xiàng)目財(cái)務(wù)分析通貨膨脹對項(xiàng)目財(cái)務(wù)分析的影響，主要（2）借款利率。設(shè)f表示通貨膨脹率，由于f的介入，利率可分為浮動(dòng)利率和實(shí)際利率。浮動(dòng)利率是指不剔除通貨膨脹等因素的影響的利率，即銀行執(zhí)行的利率。實(shí)際利率是指人們預(yù)期價(jià)格不變時(shí)所要求的利率，即扣除通貨膨脹后的利率。三者之間的關(guān)系：由（8-29）即（8-30）當(dāng)很小時(shí)，可以忽略利息購買力的貶值，式（8-26）可簡化為：（8-31）12/12/202221（2）借款利率。11/12/202221從上述計(jì)算公式可以看出:當(dāng)時(shí)，即，銀行貸款除收回本金時(shí)，還可收利率為的利息。當(dāng)時(shí)，即，銀行貸款只能收回本金，利息為零。當(dāng)時(shí)，即，銀行貸款不僅得不到利息，而且要虧本。12/12/202222從上述計(jì)算公式可以看出:11/12/202222例3：某企業(yè)擬建設(shè)一個(gè)生產(chǎn)項(xiàng)目，以生產(chǎn)國內(nèi)某種急需的產(chǎn)品。該項(xiàng)目的建設(shè)期為2年，運(yùn)營期為7年。預(yù)計(jì)建設(shè)投資800萬元（含建設(shè)期利息20萬元），并全部形成固定資產(chǎn)。固定資產(chǎn)使用年限10年，運(yùn)營期末殘值50萬元，按直線折舊法折舊。

該企業(yè)建設(shè)期第1年投入項(xiàng)目資本金為380萬元，建設(shè)期第2年向當(dāng)?shù)亟ㄔO(shè)銀行貸款400萬元（不含貸款利息），貸款年利率10%，項(xiàng)目第3年投產(chǎn)。投產(chǎn)當(dāng)年又投入資本金200萬元，作為流動(dòng)資金。運(yùn)營期和正常年份每年的銷售收入為700萬元，經(jīng)營成本300萬元，產(chǎn)品銷售稅金及附加稅率6%，所得稅稅率33%，年總成本400萬元，行業(yè)基準(zhǔn)折現(xiàn)率10%。投產(chǎn)的第1年生產(chǎn)能力僅為設(shè)計(jì)生產(chǎn)能力的70%，為簡化計(jì)算這一年的銷售收入、經(jīng)營成本和總成本費(fèi)用均按照正常年份的70%估算。投產(chǎn)第2年及其以后各年份生產(chǎn)均達(dá)到設(shè)計(jì)生產(chǎn)能力。試對該項(xiàng)目進(jìn)行財(cái)務(wù)評價(jià)，并判斷項(xiàng)目是否可行。12/12/202223例3：某企業(yè)擬建設(shè)一個(gè)生產(chǎn)項(xiàng)目，以生產(chǎn)國內(nèi)某種急需的產(chǎn)品。該解：（1）計(jì)算銷售稅金及附加銷售稅金及附加=銷售收入×銷售稅金及附加稅率第3年銷售稅金及附加=700×70%×6%=29.40(萬元)第4~9年銷售稅金及附加=700×100%×6%=42.00(萬元)（2）計(jì)算運(yùn)營期所得稅所得稅=（銷售收入-銷售稅金及附加-總成本）×所得稅率第3年所得稅=(490-29.40-400×70%)×33%=59.60(萬元)第4~9年所得稅=(700-42-400)×33%=85.14(萬元)（3）計(jì)算固定資產(chǎn)的余值。固定資產(chǎn)余值=年折舊費(fèi)×（固定資產(chǎn)使用年限

-運(yùn)營期）+殘值年折舊費(fèi)=（固定資產(chǎn)原值-殘值）/折舊年限=(800-50)/10=75(萬元)固定資產(chǎn)余值=75×(10-7)+50=275(萬元)12/12/202224解：（1）計(jì)算銷售稅金及附加11/12/202224（4）計(jì)算建設(shè)期貸款利息該項(xiàng)目建設(shè)期第1年沒有貸款，貸款利息為0，建設(shè)期第2年貸款400萬元，貸款利息為（0+400/2）×10%=20（萬元）（5）編制全部投資現(xiàn)金流量表，見下頁表8-1。

12/12/202225（4）計(jì)算建設(shè)期貸款利息11/12/202225表8-1某擬建項(xiàng)目全部投資現(xiàn)金流量表單位：萬元12/12/202226表8-1某擬建項(xiàng)目全部投資現(xiàn)金流量表單位：萬(6)計(jì)算投資回收期從表8-4可知,凈現(xiàn)值為:NPV=343.99(萬元)也可以用計(jì)算,NPV=747.86(1+10%)-9+272.86(P/A,10%,5)(1+10%)-3

-9.0(1+10%)-3

-400(1+10%)-1

-380=343.99(萬元)(7)計(jì)算內(nèi)部收益率將NPV表達(dá)式中的利率換為iNPV=747.86(1+i)-9+272.86(P/A,i,5)(1+i)-3

-9.0(1+i)-3

-400(1+i)-1–380取i1=15%,NPV1=869.96(萬元)取i2=20%,NPV2=-101.37(萬元)NPV>0,IRR>10%，所以方案可行。12/12/202227(6)計(jì)算投資回收期11/12/202227例4：某公司擬生產(chǎn)一種新產(chǎn)品，以自有資金購入新產(chǎn)品專利，價(jià)格為20萬元。設(shè)備投資100萬元（自有資金40萬元，貸款60萬元），年初安裝即可投產(chǎn)使用。廠房利用本單位一座閑置的一直無法出租或轉(zhuǎn)讓的廠房。生產(chǎn)期和設(shè)備折舊年限均為5年，設(shè)備采用直線折舊法折舊，殘值率為5%，5年后設(shè)備市場凈值估計(jì)為10萬元。專利轉(zhuǎn)讓費(fèi)在生產(chǎn)期5年內(nèi)平均攤銷。產(chǎn)品第1年的價(jià)格為18元/件，以后每年遞增2%；經(jīng)營成本第1年為10元/件，以后每年遞增10%。設(shè)備貸款第1年初就全部發(fā)放，貸款期為5年，等額還本付息，利率5%。流動(dòng)資金全部用自有資金。流動(dòng)資金各年需要量及產(chǎn)品產(chǎn)量見表8-2。該公司適用的所得稅率為33%，基準(zhǔn)收益率為15%。

表8-2流動(dòng)資金需要量及產(chǎn)品產(chǎn)量12/12/202228例4：11/12/202228問題：計(jì)算該項(xiàng)目各年的償債備付率、利息備付率，并進(jìn)行償債能力分析。解：1、計(jì)算各年的貸款還本付息額該項(xiàng)目采用等額還本付息方式還款，每年還本付息總額為：各年具體還款見表8-3。表8-3還本付息表單位：萬元12/12/202229問題：11/12/2022292、計(jì)算設(shè)備折舊和殘值期末設(shè)備資產(chǎn)帳面價(jià)值=100×5%=5（萬元）設(shè)備處理價(jià)為10萬元，設(shè)備最后處理時(shí)應(yīng)交納的所得稅為：設(shè)備所得稅=[設(shè)備處理價(jià)-帳面價(jià)值]×所得稅稅率=[10-5]×33%=1.65（萬元）扣除交納所得稅，設(shè)備殘值為：10-1.65

=8.35（萬元）3、無形資產(chǎn)年攤銷費(fèi)無形資產(chǎn)年攤銷費(fèi)=20/5=4（萬元）4、編制總成本費(fèi)用表，見表8-4

12/12/2022302、計(jì)算設(shè)備折舊和殘值11/12/202230表8-4總成本費(fèi)用表單位：萬元5、計(jì)算償債備付率和利息備付率，見表8-5。12/12/202231表8-4總成本費(fèi)用表單位：萬元11/表8-5償債備付率和利息備付率計(jì)算12/12/202232表8-5償債備付率和利息備付率計(jì)算第八章工程項(xiàng)目財(cái)務(wù)評價(jià)

12/12/202233第八章工程項(xiàng)目財(cái)務(wù)評價(jià)11/12/2※本章要求（1）熟悉財(cái)務(wù)評價(jià)的概念、目的、內(nèi)容、程序；（2）掌握財(cái)務(wù)評價(jià)的內(nèi)容、基本財(cái)務(wù)報(bào)表與評價(jià)指標(biāo)的對應(yīng)關(guān)系；（3）掌握建設(shè)投資和流動(dòng)資金的估算方法；（4）熟悉建設(shè)項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)分析中的計(jì)算期；（5）熟悉負(fù)債比例與財(cái)務(wù)杠桿；（6）掌握生產(chǎn)經(jīng)營期利息的計(jì)算；（7）了解財(cái)務(wù)評價(jià)中的稅前和稅后分析以及評價(jià)報(bào)表中的價(jià)格；（8）了解通貨膨脹對財(cái)務(wù)評價(jià)的影響和考慮通貨膨脹的財(cái)務(wù)評價(jià)方法；（9）掌握新設(shè)項(xiàng)目法人項(xiàng)目財(cái)務(wù)評價(jià)；（10）了解既有法人項(xiàng)目的財(cái)務(wù)評價(jià)方法?！菊轮攸c(diǎn)（1）財(cái)務(wù)評價(jià)的內(nèi)容、基本財(cái)務(wù)報(bào)表與評價(jià)指標(biāo)的關(guān)系（2）建設(shè)投資和流動(dòng)資金估算的方法（3）負(fù)債比例與財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)（4）建設(shè)期利息和生產(chǎn)經(jīng)營期利息的計(jì)算（5）新設(shè)項(xiàng)目法人項(xiàng)目財(cái)務(wù)評價(jià)※本章難點(diǎn)（1）建設(shè)期利息和生產(chǎn)經(jīng)營期利息的計(jì)算（2）新設(shè)項(xiàng)目法人項(xiàng)目財(cái)務(wù)評價(jià)12/12/202234※本章要求11/12/20222緒論第一節(jié)財(cái)務(wù)評價(jià)概述財(cái)務(wù)評價(jià)：是根據(jù)國家現(xiàn)行的財(cái)稅制度和價(jià)格體系，從工程項(xiàng)目角度出發(fā)，分析預(yù)測項(xiàng)目的財(cái)務(wù)效益和費(fèi)用，編制有關(guān)報(bào)表，計(jì)算財(cái)務(wù)評價(jià)指標(biāo)，考察擬建項(xiàng)目的盈利能力，據(jù)以判斷項(xiàng)目的財(cái)務(wù)可行性。一、財(cái)務(wù)評價(jià)的目的1.衡量經(jīng)營性項(xiàng)目的盈利能力2.權(quán)衡非經(jīng)營性項(xiàng)目的財(cái)務(wù)生存能力3.合營項(xiàng)目談判簽約的重要依據(jù)4.項(xiàng)目資金規(guī)劃的重要依據(jù)二、財(cái)務(wù)評價(jià)的基本步驟1.財(cái)務(wù)評價(jià)前的準(zhǔn)備2.進(jìn)行融資前分析3.進(jìn)行融資后分析12/12/202235緒論第一節(jié)財(cái)務(wù)評價(jià)概述11/12/20223三、財(cái)務(wù)分析報(bào)表1、現(xiàn)金流量表2、利潤與利潤分配表3、財(cái)務(wù)計(jì)劃現(xiàn)金流量表4、資產(chǎn)負(fù)債表5、借款還本付息計(jì)劃表12/12/202236三、財(cái)務(wù)分析報(bào)表11/12/20224

財(cái)務(wù)分析報(bào)表與財(cái)務(wù)評價(jià)指標(biāo)的關(guān)系12/12/202237財(cái)務(wù)分析報(bào)表與財(cái)務(wù)評價(jià)指標(biāo)的關(guān)系11/第二節(jié)工程項(xiàng)目投資估算一、建設(shè)投資概略估算方法1.生產(chǎn)規(guī)模指數(shù)法：該法中生產(chǎn)規(guī)模指數(shù)n是一個(gè)關(guān)鍵因素，不同行業(yè)、性質(zhì)、工藝流程、建設(shè)水平、生產(chǎn)率水平的項(xiàng)目，應(yīng)取不同的指數(shù)值。另外，擬估投資項(xiàng)目生產(chǎn)能力與已建同類項(xiàng)目生產(chǎn)能力的比值應(yīng)有一定的限制范圍，一般這一比值不能超過50倍，而在10倍以內(nèi)效果較好2.資金周轉(zhuǎn)率法：式中：C為擬建項(xiàng)目建設(shè)投資；Q為產(chǎn)品年產(chǎn)量；P為產(chǎn)品單價(jià)；T為資金周轉(zhuǎn)率12/12/202238第二節(jié)工程項(xiàng)目投資估算11/12/202263.分項(xiàng)比例估算法：C為擬建項(xiàng)目的建設(shè)投資；E為根據(jù)設(shè)備清單按現(xiàn)行價(jià)格計(jì)算的設(shè)備費(fèi)（包括運(yùn)雜費(fèi)）的總和；P1，P2，P3為已建成項(xiàng)目中的建筑、安裝及其他工程費(fèi)用分別占設(shè)備費(fèi)的百分比；f1，f2，f3為由于時(shí)間因素引起的定額、價(jià)格、費(fèi)用標(biāo)準(zhǔn)等變化的綜合調(diào)整系數(shù)；I為擬建項(xiàng)目的其他費(fèi)用。4.單元指標(biāo)估算法（1）民用項(xiàng)目：建設(shè)投資額＝建筑功能×單元指標(biāo)×物價(jià)浮動(dòng)指數(shù)（2）工業(yè)項(xiàng)目：建設(shè)投資額＝生產(chǎn)能力×單元指標(biāo)×物價(jià)浮動(dòng)指數(shù)12/12/2022393.分項(xiàng)比例估算法：11/12/20227第一節(jié)工程項(xiàng)目的投資估算例1：已知生產(chǎn)流程相似的年生產(chǎn)能力為10萬噸的化工裝置，兩年前建成的固定資產(chǎn)投資為2500萬元。擬建裝置生產(chǎn)能力設(shè)計(jì)為15萬噸，一年后建成。根據(jù)過去大量這種裝置的數(shù)據(jù)得出投資生產(chǎn)能力指數(shù)m=0.72。這幾年設(shè)備與物資的價(jià)格上漲率平均為7%左右，試估算擬建裝置的投資額。解：

12/12/202240第一節(jié)工程項(xiàng)目的投資估算例1：已知生產(chǎn)流程相似的年生二、建設(shè)投資詳細(xì)估算方法1.建筑工程費(fèi)通常采用單位綜合指標(biāo)（每m2、m3、m、km的造價(jià)）估算法進(jìn)行。2.安裝工程費(fèi)安裝工程費(fèi)=設(shè)備原價(jià)×安裝費(fèi)率安裝工程費(fèi)=設(shè)備噸位×每噸安裝費(fèi)3.設(shè)備及工器具購置費(fèi)國內(nèi)設(shè)備購置費(fèi)＝設(shè)備出廠價(jià)＋設(shè)備運(yùn)雜費(fèi)進(jìn)口設(shè)備購置費(fèi)=進(jìn)口設(shè)備貨價(jià)+進(jìn)口從屬費(fèi)用+國內(nèi)運(yùn)雜費(fèi)工器具及生產(chǎn)家具購置費(fèi)＝設(shè)備購置費(fèi)×費(fèi)率進(jìn)口設(shè)備貨價(jià)按交貨地點(diǎn)和方式的不同，分為離岸價(jià)（FOB）與到岸價(jià)（CIF）進(jìn)口設(shè)備到岸價(jià)=離岸價(jià)+國外運(yùn)費(fèi)+國外運(yùn)輸保險(xiǎn)費(fèi)設(shè)備運(yùn)雜費(fèi)＝設(shè)備出廠價(jià)（進(jìn)口設(shè)備到岸價(jià)）×費(fèi)率4.工程建設(shè)其他費(fèi)用工程建設(shè)其他費(fèi)用按各項(xiàng)費(fèi)用科目的費(fèi)率或者取費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)估算。12/12/202241二、建設(shè)投資詳細(xì)估算方法11/12/20229第一節(jié)工程項(xiàng)目的投資估算5、基本預(yù)備費(fèi)預(yù)留用于設(shè)計(jì)變更或施工中可能增加的項(xiàng)目?；绢A(yù)備費(fèi)=（建筑工程費(fèi)+安裝工程費(fèi)+設(shè)備工器具購置費(fèi)+工程建設(shè)其他費(fèi)）×基本預(yù)備費(fèi)率基本預(yù)備費(fèi)率根據(jù)項(xiàng)目的復(fù)雜程度確定。6、漲價(jià)預(yù)備費(fèi)是對工期較長的項(xiàng)目預(yù)留的費(fèi)用。Pc——漲價(jià)預(yù)備費(fèi)；m——建設(shè)工期；It——第t年的工程費(fèi)，工程費(fèi)=建筑工程費(fèi)+安裝工程費(fèi)+設(shè)備工器具購置費(fèi)

f——建設(shè)期價(jià)格上漲指數(shù)。注意：漲價(jià)預(yù)備費(fèi)必須分年計(jì)算，然后求和。12/12/202242第一節(jié)工程項(xiàng)目的投資估算5、基本預(yù)備費(fèi)11/12/2【例2】：某工程在建設(shè)期初的建安工程費(fèi)和設(shè)備工器具購置費(fèi)為45000萬元。按本項(xiàng)目實(shí)施進(jìn)度計(jì)劃，建設(shè)期3年，投資分年使用比例為：第一年25%，第二年55%，第三年20%，投資在每年平均支用，建設(shè)期內(nèi)預(yù)計(jì)年平均價(jià)格總水平上漲率為5%。建設(shè)期利息為1395萬元，工程建設(shè)其他費(fèi)用為3860萬元，基本預(yù)備費(fèi)率為10%。試估算該項(xiàng)目的建設(shè)投資。解：（1）計(jì)算項(xiàng)目的基本預(yù)備費(fèi)：基本預(yù)備費(fèi)＝(45000＋3860)×10%＝4886（萬元）（2）計(jì)算項(xiàng)目的漲價(jià)預(yù)備費(fèi)第一年末的漲價(jià)預(yù)備費(fèi)=45000×25%×[（1+0.05）1/2－1]=277.82（萬元）第二年末的漲價(jià)預(yù)備費(fèi)=45000×55%×[（1+0.05）1+1/2－1]=1879.26（萬元）第三年末的漲價(jià)預(yù)備費(fèi)=45000×20%×[（1+0.05）2+1/2－1]=1167.54（萬元）該項(xiàng)目建設(shè)期的漲價(jià)預(yù)備費(fèi)=277.82+1879.26+1167.54=3324.62（萬元）（3）計(jì)算項(xiàng)目的建設(shè)投資建設(shè)投資＝靜態(tài)投資＋漲價(jià)預(yù)備費(fèi)＋建設(shè)期借款利息＝45000＋3860＋4886＋3324.62＋1395＝58465.62（萬元）12/12/202243【例2】：某工程在建設(shè)期初的建安工程費(fèi)和設(shè)備工器具購置費(fèi)為4第一節(jié)工程項(xiàng)目的投資估算三、流動(dòng)資金的估算1、擴(kuò)大指標(biāo)估算法就是按照流動(dòng)資金占某種費(fèi)用基數(shù)的比率來估算。如：新建項(xiàng)目流動(dòng)資金=新建項(xiàng)目預(yù)計(jì)的年?duì)I業(yè)收入×已建同類項(xiàng)目流動(dòng)資金占年?duì)I業(yè)收入的比率也可以按經(jīng)營成本、建設(shè)投資的一定比例來估算。12/12/202244第一節(jié)工程項(xiàng)目的投資估算11/12/202212第一節(jié)工程項(xiàng)目的投資估算2、分項(xiàng)詳細(xì)估算法流動(dòng)資金=流動(dòng)資產(chǎn)-流動(dòng)負(fù)債其中：流動(dòng)資產(chǎn)=應(yīng)收帳款+預(yù)付帳款+存貨+現(xiàn)金流動(dòng)負(fù)債=應(yīng)付帳款+預(yù)收帳款流動(dòng)資金本年增加額=本年流動(dòng)資金-上年流動(dòng)資金12/12/202245第一節(jié)工程項(xiàng)目的投資估算11/12/202213第三節(jié)工程項(xiàng)目財(cái)務(wù)評價(jià)的若干問題一、工程項(xiàng)目的壽命周期1.項(xiàng)目壽命期（lifecycle）的概念：項(xiàng)目正常生產(chǎn)經(jīng)營持續(xù)的年限。2.確定項(xiàng)目壽命期的方法（1）按產(chǎn)品的壽命期確定（如對產(chǎn)品更新速度快的項(xiàng)目）（2）按主要工藝設(shè)備的經(jīng)濟(jì)壽命確定（如對產(chǎn)品更新速度較慢的項(xiàng)目）（3）綜合分析確定3.工程項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)分析中的計(jì)算期計(jì)算期＝建設(shè)期+項(xiàng)目壽命期

即生產(chǎn)經(jīng)營期＝投產(chǎn)期+達(dá)產(chǎn)期

二、負(fù)債比例與財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)設(shè)：K—全部投資，K0—資本金，KL—借款，R—項(xiàng)目投資利潤率，R0—資本金利潤率，RL—借款利率式中KL/K0為負(fù)債比例。當(dāng)R>RL時(shí)，R0>R；反之，R0<R。下面通過教材P.167的例8-2說明選擇不同的負(fù)債比例對企業(yè)的利益會(huì)產(chǎn)生很大的影響12/12/202246第三節(jié)工程項(xiàng)目財(cái)務(wù)評價(jià)的若干問題一、工程項(xiàng)目的壽命周期即生產(chǎn)負(fù)債比例是指項(xiàng)目所使用的債務(wù)資金與資本金的數(shù)量比率。財(cái)務(wù)杠杠是指負(fù)債比例對資本金收益率的放大或縮小作用。設(shè)項(xiàng)目總投資為K，資本金為Ko，借款為，項(xiàng)目總投資收益率為R，借款利率為，資本金利潤率為，由資本金利潤率公式，可得：

12/12/202247負(fù)債比例是指項(xiàng)目所使用的債務(wù)資金與資本金的數(shù)量比率。財(cái)務(wù)杠杠當(dāng)時(shí)，，表明貸款越多越有利；當(dāng)時(shí)，，表明貸款與獲利無關(guān)；當(dāng)時(shí)，，表明貸款越多，損失越大。此公式同時(shí)表明：資本金利潤率與總投資收益率的差別被負(fù)債比例所放大。這種放大效應(yīng)就稱為財(cái)務(wù)杠杠效應(yīng)。12/12/202248當(dāng)時(shí)，，表明貸款越多越三、運(yùn)營期借款利息的計(jì)算生產(chǎn)經(jīng)營期借款利息＝建設(shè)投資借款利息＋流動(dòng)資金借款利息1.建設(shè)投資借款利息計(jì)算方式（1）等額利息法：每期等額付息，期末還本。（2）等額本金法：每期等額還本并付相應(yīng)利息。（3）等額攤還法：每期等額償還本利（4）一次性償付法：期末一次償還本利（5）量入償付法（“氣球法”）：任意償還本利，到期末全部還清。在以上建設(shè)投資借款的還本付息方式中，最常用的是量入償付法。對于量入償付法，建設(shè)投資借款在生產(chǎn)期發(fā)生的利息計(jì)算公式為：每年支付利息=年初本金累計(jì)額×年利率為簡化計(jì)算，還款當(dāng)年按年末償還，全年計(jì)息。2.流動(dòng)資金借款利息流動(dòng)資金利息=流動(dòng)資金借款累計(jì)金額×年利率12/12/202249三、運(yùn)營期借款利息的計(jì)算11/12/202217四、所得稅前分析與所得稅后分析所得稅前指標(biāo)特別適用于建設(shè)方案設(shè)計(jì)中的方案比選，是初步投資決策的主要指標(biāo)。在國外，公共項(xiàng)目、政府所屬的公司和特殊免稅的項(xiàng)目，一般只進(jìn)行稅前分析。對于經(jīng)營性項(xiàng)目則需要進(jìn)行稅后分析，因?yàn)槠髽I(yè)所得稅對于多數(shù)項(xiàng)目來說，是一項(xiàng)重要的現(xiàn)金流出，應(yīng)該反映在項(xiàng)目的現(xiàn)金流量表中。有時(shí)決定是進(jìn)行所得稅前分析還是稅后分析，主要取決于財(cái)務(wù)基準(zhǔn)收益率是所得稅前確定的還是所得稅后確定的。12/12/202250四、所得稅前分析與所得稅后分析所得稅前指標(biāo)特別適用于建設(shè)方案五、基本財(cái)務(wù)報(bào)表中的價(jià)格我國目前實(shí)行以增值稅為基礎(chǔ)的流轉(zhuǎn)稅制。增值稅實(shí)行價(jià)外計(jì)稅的形式。增值稅=銷項(xiàng)稅額—進(jìn)項(xiàng)稅額直接涉及增值稅的基本報(bào)表有利潤與利潤分配表和項(xiàng)目投資現(xiàn)金流量表。12/12/202251五、基本財(cái)務(wù)報(bào)表中的價(jià)格11/12/202219六、通貨膨脹與項(xiàng)目財(cái)務(wù)分析通貨膨脹對項(xiàng)目財(cái)務(wù)分析的影響，主要有以下幾個(gè)方面：（1）財(cái)務(wù)分析基本數(shù)據(jù)。①建設(shè)投資。建設(shè)投資是以基期的價(jià)格水平為依據(jù)來估算的。應(yīng)對通貨膨脹的方法有二：當(dāng)通貨膨脹不高時(shí)，結(jié)合投資構(gòu)成中的基本預(yù)備費(fèi)一并考慮；當(dāng)通貨膨脹較高時(shí)，除去基本預(yù)備費(fèi)外，再加一項(xiàng)專門應(yīng)付通貨膨脹的漲價(jià)預(yù)備費(fèi)。②產(chǎn)出物價(jià)格。③投入物價(jià)格。12/12/202252六、通貨膨脹與項(xiàng)目財(cái)務(wù)分析通貨膨脹對項(xiàng)目財(cái)務(wù)分析的影響，主要（2）借款利率。設(shè)f表示通貨膨脹率，由于f的介入，利率可分為浮動(dòng)利率和實(shí)際利率。浮動(dòng)利率是指不剔除通貨膨脹等因素的影響的利率，即銀行執(zhí)行的利率。實(shí)際利率是指人們預(yù)期價(jià)格不變時(shí)所要求的利率，即扣除通貨膨脹后的利率。三者之間的關(guān)系：由（8-29）即（8-30）當(dāng)很小時(shí)，可以忽略利息購買力的貶值，式（8-26）可簡化為：（8-31）12/12/202253（2）借款利率。11/12/202221從上述計(jì)算公式可以看出:當(dāng)時(shí)，即，銀行貸款除收回本金時(shí)，還可收利率為的利息。當(dāng)時(shí)，即，銀行貸款只能收回本金，利息為零。當(dāng)時(shí)，即，銀行貸款不僅得不到利息，而且要虧本。12/12/202254從上述計(jì)算公式可以看出:11/12/202222例3：某企業(yè)擬建設(shè)一個(gè)生產(chǎn)項(xiàng)目，以生產(chǎn)國內(nèi)某種急需的產(chǎn)品。該項(xiàng)目的建設(shè)期為2年，運(yùn)營期為7年。預(yù)計(jì)建設(shè)投資800萬元（含建設(shè)期利息20萬元），并全部形成固定資產(chǎn)。固定資產(chǎn)使用年限10年，運(yùn)營期末殘值50萬元，按直線折舊法折舊。

該企業(yè)建設(shè)期第1年投入項(xiàng)目資本金為380萬元，建設(shè)期第2年向當(dāng)?shù)亟ㄔO(shè)銀行貸款400萬元（不含貸款利息），貸款年利率10%，項(xiàng)目第3年投產(chǎn)。投產(chǎn)當(dāng)年又投入資本金200萬元，作為流動(dòng)資金。運(yùn)營期和正常年份每年的銷售收入為700萬元，經(jīng)營成本300萬元，產(chǎn)品銷售稅金及附加稅率6%，所得稅稅率33%，年總成本400萬元，行業(yè)基準(zhǔn)折現(xiàn)率10%。投產(chǎn)的第1年生產(chǎn)能力僅為設(shè)計(jì)生產(chǎn)能力的70%，為簡化計(jì)算這一年的銷售收入、經(jīng)營成本和總成本費(fèi)用均按照正常年份的70%估算。投產(chǎn)第2年及其以后各年份生產(chǎn)均達(dá)到設(shè)計(jì)生產(chǎn)能力。試對該項(xiàng)目進(jìn)行財(cái)務(wù)評價(jià)，并判斷項(xiàng)目是否可行。12/12/202255例3：某企業(yè)擬建設(shè)一個(gè)生產(chǎn)項(xiàng)目，以生產(chǎn)國內(nèi)某種急需的產(chǎn)品。該解：（1）計(jì)算銷售稅金及附加銷售稅金及附加=銷售收入×銷售稅金及附加稅率第3年銷售稅金及附加=700×70%×6%=29.40(萬元)第4~9年銷售稅金及附加=700×100%×6%=42.00(萬元)（2）計(jì)算運(yùn)營期所得稅所得稅=（銷售收入-銷售稅金及附加-總成本）×所得稅率第3年所得稅=(490-29.40-400×70%)×33%=59.60(萬元)第4~9年所得稅=(700-42-400)×33%=85.14(萬元)（3）計(jì)算固定資產(chǎn)的余值。固定資產(chǎn)余值=年折舊費(fèi)×（固定資產(chǎn)使用年限

-運(yùn)營期）+殘值年折舊費(fèi)=（固定資產(chǎn)原值-殘值）/折舊年限=(800-50)/10=75(萬元)固定資產(chǎn)余值=75×(10-7)+50=275(萬元)12/12/202256解：（1）計(jì)算銷售稅金及附加11/12/202224（4）計(jì)算建設(shè)期貸款利息該項(xiàng)目建設(shè)期第1年沒有貸款，貸款利息為0，建設(shè)期第