2022年1-7月醫(yī)藥制造業(yè)收入數(shù)據(jù)報告

年1-7月醫(yī)藥制造業(yè)收入數(shù)據(jù)報告醫(yī)藥制造業(yè)（PharmaceuticalManufacturingIndustry）就是指原料經(jīng)物理變化或化學(xué)變化后成為了新的醫(yī)藥類產(chǎn)品包含通常所說的中西藥制造，獸用藥品還包含醫(yī)藥原藥及衛(wèi)生材料。

整體平淡，品種分化加劇。依據(jù)我們的統(tǒng)計，醫(yī)藥行業(yè)上市公司半年報收入同比增長14.28%，扣非后凈利潤同比增長18.66%。單季度來看，2022Q2行業(yè)上市公司收入增長13.67%，扣非后凈利潤增長16.42%，增速較2022Q1略有下降。2022年以來，各地招標(biāo)降價的形勢依舊嚴(yán)峻，醫(yī)?？刭M也對部分品種構(gòu)成肯定殺傷，導(dǎo)致上市公司利潤和收入增速不同程度下降，而利潤增速下降幅度更大。考慮到2022年是前低后高走勢，下半年基數(shù)較大，估計2022年全年扣非利潤增速在15%左右。子行業(yè)中，醫(yī)療服務(wù)表現(xiàn)突出，化學(xué)制劑增長也比較穩(wěn)定，而中藥和化學(xué)原料藥則增長乏力。我們選取比較有代表性的品種，發(fā)覺不同品種的分化有所加劇?；幃?dāng)中，抗生素和免疫調(diào)整類幫助用藥面臨肯定壓力，而高端仿制藥仍舊受益進(jìn)口替代保持強(qiáng)勁增速。中藥注射劑多為幫助類用藥，受醫(yī)?？刭M沖擊較大，部分地區(qū)在招標(biāo)時對價格進(jìn)行了限制，估計將持續(xù)承壓。在品種的選擇上，我們建議臨時回避幫助類藥物，篩選臨床價值得到公認(rèn)的治療性品種，尤其是競爭格局良好且進(jìn)口替代空間較大的品種。

行業(yè)運行數(shù)據(jù)分析：依據(jù)統(tǒng)計局?jǐn)?shù)據(jù)，2022年1-7月，醫(yī)藥制造業(yè)實現(xiàn)收入1.38萬億元，同比增長8.97%，實現(xiàn)利潤總額1382億元，同比增長13.18%。

在醫(yī)?？刭M、醫(yī)藥分家的大背景下，行業(yè)收入連續(xù)了2022年以來的下行趨勢，利潤端狀況略好于收入端。在招標(biāo)降價以及部分地區(qū)二次議價的不利環(huán)境下，行業(yè)毛利率持續(xù)走低，2022年1-7月毛利率為28.6%，企業(yè)通過精細(xì)化管理掌握費用，期間費用率也下降至18.6%，從而稅前利潤率基本保持穩(wěn)定，達(dá)到11.1%。

投資策略：精選確定性，布局新領(lǐng)域。醫(yī)藥板塊對應(yīng)于2022和2022年的PE分別為32和26倍，TTM對于全部A股（剔除金融）的估值溢價率為40.60%，回到相對較低的位置。雖然中報整體較為平淡，但部分個股已經(jīng)進(jìn)入合理估值區(qū)間，成長性優(yōu)良的企業(yè)已經(jīng)為下半年的估值切換騰出空間。投資策略上，我們建議從兩條主線進(jìn)行選股：

弱市中首選業(yè)績確定性強(qiáng)的白馬股：包括基本面優(yōu)秀、業(yè)績確定高增長或者低估值、基本面醞釀樂觀變化的白馬股。經(jīng)過前期市場調(diào)整，投資者風(fēng)險偏好降低，對業(yè)績增長的確定性更加看重，低估值、業(yè)績增長確定的公司在當(dāng)前市場環(huán)境下具有較強(qiáng)的防備性，同時也具備估值切換的向上空間，尤其是部分公司的基本面正醞釀拐點，是不錯的配置方向。有關(guān)更多醫(yī)藥制造業(yè)的行業(yè)資訊請查看的中國醫(yī)藥制造業(yè)市場前景討論猜測報告。

調(diào)整充分的代表產(chǎn)業(yè)新方向的龍頭企業(yè)或者樂觀謀求業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型的公司：在醫(yī)藥行業(yè)整體放緩的大背景下，求新、求變是企業(yè)突圍的主要思路，這些公司是符合產(chǎn)業(yè)進(jìn)展趨勢