國際金融 第一章 外匯與匯率

國際金融（第三版）陳雨露主編中國人民大學(xué)出版社普通高等教育“十一五”國家級規(guī)劃教材教育部普通高等教育精品教材國家級精品課程1第Ι篇國際金融市場InternationalFinanceMarkets2第1章外匯與外匯匯率ForeignExchange&ExchangeRate3教學(xué)要點了解外匯含義和匯率標(biāo)價法掌握匯率的主要分類學(xué)習(xí)匯率的決定與變動及其經(jīng)濟(jì)影響熟悉人民幣匯率制度4外匯(ForeignExchange)動態(tài)概念：一國貨幣兌換成另一國貨幣的實踐過程，用以清償國際間的債權(quán)債務(wù)關(guān)系靜態(tài)概念：用于國際匯兌活動的支付手段和工具常見表述：外匯是以外幣表示的，用于清償國際債權(quán)債務(wù)的一種支付手段5外匯的特征外匯是以外幣表示的資產(chǎn)，具有可償性外匯買賣是債權(quán)的轉(zhuǎn)移外匯支付是完成國際間債權(quán)債務(wù)的清償普遍可接受性在國際經(jīng)濟(jì)往來中被各國普遍地接受和使用可以自由兌換能夠自由地兌換成其他形式的或其他貨幣表示的資產(chǎn)6外匯產(chǎn)生的淵源

日本汽車出口商香水進(jìn)口商法國汽車進(jìn)口商1.對法出口價值100萬歐元汽車香水出口商4.對日出口價值100萬歐元香水2.面值為100萬歐元的匯票、支票或其他支付工具3.按照約定將日元兌換100萬歐元5.面值為100萬歐元的匯票、支票或其他支付工具國際匯兌的過程7匯率(ForeignExchangeRate)Thepriceofonecurrencyintermsofanotheriscalledexchangerate.外匯是可以在國際上自由兌換、自由買賣的資產(chǎn)，也是一種特殊商品；匯率就是這種特殊商品的“特殊價格”8匯率標(biāo)價方法DirectQuotation（直接標(biāo)價法）US$100=RMB￥827.65IndirectQuotation（間接標(biāo)價法）RMB￥100＝US$12.08USDollarQuotation（美元標(biāo)價法）US$100=€75.26US$1=J￥95.289學(xué)習(xí)外匯行情表DOLLARSPOTFORWARDAGAINSTTHEDOLLARJan25,2008ClosingMid-PointBid/OfferSpreadOneMonthRateThreeMonthRateOneYearRateEuropeRussia(Rouble)Switzerland(SFr)UK(￡)Euro(€)AmericaCanada（C$）USA（$）Pacific/MiddleEast/AfricaAustralia(A$)HongKong(HK$)Japan(￥)Singapore(S$)24.52801.09621.98321.46981.0046－1.13317.8086107.3001.4226220－340959－964830－834696－699043－048－329－334082－090280－320222－23024.54921.09531.97961.46871.0052－－7.8008107.0491.420224.58501.09391.97261.46631.0063－－7.7900106.6161.416225.02301.09021.93931.45341.0128－－7.7581105.0401.402610匯率率種種類類從銀銀行行外外匯匯買買賣賣的的角角度度劃劃分分買入入價價賣出出價價中間間價價按照照外外匯匯成成交交后后交交割割時時間間劃劃分分即期期匯匯率率遠(yuǎn)期期匯匯率率11匯率率種種類類按匯匯率率制制定定的的方方法法劃劃分分基礎(chǔ)礎(chǔ)匯匯率率套算算匯匯率率12國際際金金本本位位制制度度的的特特點點黃金金作作為為最最終終清清償償手手段段，，是是““價價值值的的最最后后標(biāo)標(biāo)準(zhǔn)準(zhǔn)””，，充充當(dāng)當(dāng)國國際際貨貨幣幣各國國貨貨幣幣由由黃黃金金鑄鑄成成，，且且鑄鑄幣幣有有重重量量和和成成色色規(guī)規(guī)定定，，有有法法定定含含金金量量金幣幣可可以以自自由由熔熔化化、、自自由由鑄鑄造造和和自自由由輸輸出出入入輔幣幣和和銀銀行行券券可可按按票票面面價價值值自自由由兌兌換換為為金金幣幣13金本本位位制制度度下下的的匯匯率率決決定定鑄幣幣平平價價1英英鎊鎊金金幣幣的的含含金金量量是是1美美元元金金幣幣含含金金量量的的4.8665倍倍，，所所以以鑄鑄幣幣平平價價為為4.8665。。若若只只考考慮慮貨貨幣幣價價值值而而舍舍棄棄其其他他因因素素，，則則鑄鑄幣幣平平價價就就等等于于英英鎊鎊與與美美元元間間的的匯匯率率。。14金本位制度下下的匯率變動動供求關(guān)系及黃黃金輸送點$/￡美國黃金輸出點4.8957英國黃金輸入點4.8665鑄幣平價t

美國黃金輸入點4.8373英國黃金輸出點出口↑－貿(mào)易易順差→對本本幣需求↑→→本幣升值值進(jìn)口↑－貿(mào)易易逆差→對外外匯需求↑→→本幣貶值值15紙幣制度下的的匯率決定紙幣與黃金逐逐漸脫鉤后，，通貨膨脹使使貨幣實際價價值與其代表表的名義價值值相偏離貨幣對外價值值由其對內(nèi)價價值決定；貨貨幣對內(nèi)價值值用購買力來來衡量，取決決于流通中貨貨幣數(shù)量與貨貨幣需要量的的比較結(jié)果兩國貨幣之間間的匯率取決決于各自在國國內(nèi)所代表的的實際價值，，貨幣購買力力的對比成為為紙幣制度下下匯率決定的的基礎(chǔ)16￥/$匯率美美元供供給均衡水平對美元需求美元數(shù)量外匯供求與匯匯率變動17紙幣制度下的的匯率變動因因素國際收支差額額利率水平通貨膨脹宏觀經(jīng)濟(jì)政策策投機(jī)資本（國國際游資）政府干預(yù)經(jīng)濟(jì)實力其他因素18貨幣升值與貶貶值直接標(biāo)價法本幣匯率變化化＝(舊匯率率新匯率－1)100%外匯匯率變化化＝(新匯率舊匯率－1)100%間接標(biāo)價法本幣匯率變化化＝(新匯率舊匯率－1)100%外匯匯率變化化＝(舊匯率新匯率－1)100%19匯率變化對對貿(mào)易收支支的影響影響進(jìn)出口口→擴(kuò)大出口口本幣貶值→→限制進(jìn)口口出口品外幣幣價格下降降→需求增增加(或)出口口商利潤增增加→供給給增加進(jìn)口品本幣幣價格上升升進(jìn)口商利潤潤減少→→需求下下降20匯率變動對對貿(mào)易收支支的影響改善貿(mào)易逆逆差的馬歇歇爾－勒納納條件只有進(jìn)出口口需求彈性性之和大于于1，本幣幣貶值才能能夠改善貿(mào)貿(mào)易逆差外匯傾銷使本幣對外外貶值程度度超過對內(nèi)內(nèi)貶值，提提高本國商商品海外競競爭力，擴(kuò)擴(kuò)大出口，，增加外匯匯收入J曲線效應(yīng)應(yīng)通過本幣貶貶值實現(xiàn)國國際收支的的改善存在在“時滯””21匯率變動對對資本流動動的影響本幣貶值→→有利于資資本流入，，不利于資資本流出本幣升值→→有利于資資本流出，，不利于資資本流入預(yù)期本幣貶貶值→拋本本幣、搶外外匯－資本本外逃預(yù)期本幣升升值→拋外外匯、搶本本幣－資本本流入22匯率變化對對外匯儲備備的影響美元儲備時時期外匯儲備隨隨美元升貶貶值而相應(yīng)應(yīng)變化多元化儲備備時期各種儲備貨貨幣的利息息有別，在在外匯市場場上升貶不不一，因其其各自權(quán)重重和匯率變變化程度而而對外匯儲儲備有不同同影響匯率變化對對外匯儲備備的影響逐逐漸復(fù)雜化化，對外匯匯儲備管理理提出了更更高要求23匯率變動對對價格水平平的影響對貿(mào)易品價價格的影響響本幣貶值→→進(jìn)出口商商品國內(nèi)價價格↑→物物價上漲壓壓力對非貿(mào)易品品價格的影影響潛在出口商商品（價格格敏感性產(chǎn)產(chǎn)品）潛在進(jìn)口替替代品（價價格敏感性性產(chǎn)品）純粹的非貿(mào)貿(mào)易品通貨膨脹→→本幣貶值值→更高通通貨膨脹→→更大貶值值24匯率變化對對微觀經(jīng)濟(jì)濟(jì)活動的影影響匯率變化提提高了個人人、企業(yè)涉涉外經(jīng)濟(jì)活活動中債權(quán)權(quán)債務(wù)清償償?shù)娘L(fēng)險水水平，可能能意味著成成本增加、、收益減少少的現(xiàn)實損損失要求微觀主主體對匯率率變化有一一個較為準(zhǔn)準(zhǔn)確的預(yù)測測，并通過過國際金融融市場進(jìn)行行有效的外外匯風(fēng)險管管理25匯率變化對對國際經(jīng)濟(jì)濟(jì)關(guān)系的影影響匯率是不同同貨幣間的的相對價格格，當(dāng)匯率率變化對一一方國家有有利時，很很有可能對對另一方不不利，產(chǎn)生生國際經(jīng)濟(jì)濟(jì)摩擦外匯傾銷會會招致貿(mào)易易對手國的的報復(fù)性措措施某些貨幣持持續(xù)堅挺也也會產(chǎn)生國國際經(jīng)濟(jì)矛矛盾確定合理的的匯率水平平和匯率安安排，是任任何開放國國家重要的的宏觀經(jīng)濟(jì)濟(jì)政策目標(biāo)標(biāo)26人民幣匯率率制度采用直接標(biāo)標(biāo)價法，一一般以100單位外外幣為標(biāo)準(zhǔn)準(zhǔn)折算人民民幣以美元為關(guān)關(guān)鍵貨幣政府授權(quán)國國家外匯管管理局進(jìn)行行匯率的制制定、調(diào)整整和管理我國現(xiàn)行匯匯率制度是是以市場供供求為基礎(chǔ)礎(chǔ)的、單一一的、有管管理的浮動動匯率制度度271994年年人民幣匯匯率改革實現(xiàn)匯率并并軌，市場場供求成為為匯率決定定的主要依依據(jù)實行銀行結(jié)結(jié)售匯制，，逐步實現(xiàn)現(xiàn)人民幣經(jīng)經(jīng)常項目可可兌換和資資本項目部部分可兌換換建立起全國國統(tǒng)一的銀銀行間外匯匯交易市場場，改進(jìn)匯匯率形成機(jī)機(jī)制；為統(tǒng)統(tǒng)一的貨幣幣市場奠定定基礎(chǔ)匯率調(diào)控手手段由直接接向間接轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)變282005年年人民幣匯匯率改革2005年年7月21日起，我我國開始實實行以市場場供求為基基礎(chǔ)、參考考一籃子貨貨幣進(jìn)行調(diào)調(diào)節(jié)、有管管理的浮動動匯率制2007年年5月21日起，銀銀行間即期期外匯市場場人民幣兌兌美元交易易價浮動幅幅度由3‰‰擴(kuò)大至5‰本次改革在在一定程度度上推進(jìn)了了人民幣匯匯率市場機(jī)機(jī)制的形成成，有利于于部分外向向型企業(yè)的的生產(chǎn)結(jié)構(gòu)構(gòu)調(diào)整；但但同時也要要注意到，，在這個過過程中，中中國經(jīng)濟(jì)也也在經(jīng)受史史無前例的的考驗29人民幣匯率率制度分析析（1994年至今今）兩大特征匯率基本固固定單一釘住美美元利弊分析發(fā)展方向“完善匯率率形成機(jī)制制，保持人人民幣匯率率在合理、、均衡水平平上的基本本穩(wěn)定”“加強本外外幣政策的的協(xié)調(diào)，改改進(jìn)現(xiàn)行結(jié)結(jié)售匯制度度，放寬對對企業(yè)和居居民用匯限限制，穩(wěn)步步推進(jìn)人民民幣資本項項目