國際金融第四章2

第四章外匯與匯率第一節(jié)外匯與匯率的概念與分類第二節(jié)外匯市場第三節(jié)外匯交易1第一節(jié)外匯與匯率的概念與分類外匯的含義和種類匯率及其標(biāo)價方法匯率的種類2外匯的含義動態(tài)含義：將一種貨幣兌換為另一種貨幣的行為－－即貨幣兌換或國際結(jié)算的過程。靜態(tài)含義：廣義：指可以清償對外債務(wù)的一切以外幣表示的資產(chǎn)或債務(wù)，包括外國貨幣外幣支付憑證外幣有價證券SDRs其他外匯資產(chǎn)3狹義：以外幣表示的、可直接用于國際債權(quán)債務(wù)關(guān)系清算的支付手段。指以外幣表示的銀行匯票、支票和銀行存款等。必須是普遍接受的支付手段；外國鈔票不算外匯，必須存到銀行才算；以外幣表示的有價證券，由于不能直接用于支付，所以也不屬于狹義的外匯。4動態(tài)意義上的外匯靜態(tài)意義上的外匯國際匯兌廣義上說狹義上說外國貨幣外幣支付憑證外幣有價證券特別提款權(quán)其它貨幣資產(chǎn)不包括廣義外匯中的外幣有價證券和外幣現(xiàn)抄。5即期外匯與遠(yuǎn)期外匯即期外匯（spotforeignexchange），又稱現(xiàn)匯，是指在外匯買賣成交后兩個營業(yè)日內(nèi)辦理交割的外匯。遠(yuǎn)期外匯（forwardforeignexchange），又稱期匯，是買賣雙方簽定有關(guān)交易數(shù)量和匯率的合同，約定將來某天辦理交割手續(xù)的外匯。與即期匯率和遠(yuǎn)期匯率相對應(yīng)。外匯的種類6匯率及其標(biāo)價方法匯率的概念也稱匯價或外匯行市兩國貨幣的比價以一國貨幣表示的另一國貨幣的價格7匯率的標(biāo)價方法直接標(biāo)價法（DirectQuotation）：世界上絕大多數(shù)國家都采用（包括中國）一單位外幣的本幣價格例：我國的匯率標(biāo)價1$=7.10￥一單位外幣的本幣價格上升，表示外幣升值(Appreciation)、本幣貶值(Depreciation)；一單位外幣的本幣價格下降，表示外幣貶值、本幣升值；8間接標(biāo)價法(IndirectQuotation)：目前只有英、美等國采用。一單位本幣的外幣價格例：英國的匯率標(biāo)價1￡=2.08$一單位本幣的外幣價格上升，表示本幣升值、外幣貶值；一單位本幣的外幣價格下降，表示本幣貶值、外幣升值；9匯率的分類買入?yún)R率、賣出匯率、現(xiàn)鈔匯率外匯市場上通常以雙向報價的方式同時報出買入價和賣出價注意區(qū)分匯率的標(biāo)價方法直接標(biāo)價法：$100=RMB（826.42-828.9），前一個是買入價，后一個是賣出價；間接標(biāo)價法：￡1＝$(1.9301-1.9331)，前一個是賣出價，后一個是買入價。買賣價差即為銀行利潤，一般為1‰－5‰銀行同業(yè)交易的價差較小，“批發(fā)價”。10中間間匯匯率率：：銀銀行行買買入入價價與與賣賣出出價價的的算算術(shù)術(shù)平平均均值值，，主主要要用用于于外外匯匯分分析析、、新新聞聞報報道道和和企企業(yè)業(yè)內(nèi)內(nèi)部部核核算算?！，F(xiàn)鈔鈔匯匯率率：：銀行行購購買買外外幣幣鈔鈔票票的的價價格格，，有有利利息息、、運運費費和和手手續(xù)續(xù)費費損損失失。。買入入?yún)R匯率率與與賣賣出出匯匯率率是是指指銀銀行行買買賣賣外外幣幣支支付付憑憑證證的的價價格格，，直直接接劃劃撥撥入入帳帳。。銀行行買買入入外外鈔鈔所所出出的的價價格格低于于買入入各各種種形形式式的的國國際際結(jié)結(jié)算算憑憑證證的的價價格格；；賣賣外外國國現(xiàn)現(xiàn)鈔鈔時時，，則則根根據(jù)據(jù)一一般般的的(即即一一般般支支付付憑憑證證的的)賣賣出出匯匯率率，，不再再單單列列。11即期期匯匯率率和和遠(yuǎn)遠(yuǎn)期期匯匯率率即期期匯匯率率（（SpotRate））又稱稱現(xiàn)現(xiàn)匯匯匯匯率率，，是是指指買買賣賣雙雙方方成成交交后后在在當(dāng)當(dāng)時時和和兩兩個個營營業(yè)業(yè)日日內(nèi)內(nèi)進(jìn)進(jìn)行行外外匯匯交交割割所所采采用用的的匯匯率率。。遠(yuǎn)期期匯匯率率（（ForwardRate））又稱稱期期匯匯匯匯率率，，是是指指買買賣賣外外匯匯雙雙方方預(yù)預(yù)先先簽簽訂訂合合約約，，決決定定在在未未來來某某一一日日按按協(xié)協(xié)議議交交割割所所使使用用的的匯匯率率。。12遠(yuǎn)期期匯匯率率的的報報價價直接接報報價價：：與即即期期匯匯率率報報價價方方式式相相同同，，即即直直接接把把各各種種不不同同價價格格期期限限的的遠(yuǎn)遠(yuǎn)期期外外匯匯買買入入價價和和賣賣出出價價報報出出來來。。銀行對對一般般顧客客通常常采用用這種種報價價方式式，另另外日日本、、瑞士士等國國的銀銀行間間交易易也采采用直直接報報價法法。13遠(yuǎn)期差差價：：即報出出遠(yuǎn)期期匯率率與即即期匯匯率之之間的的差額額，也也稱為為掉期期率（（SwapRate））。這個差差額通通常用用點數(shù)數(shù)表示示，每每個點點為0.0001。。直接標(biāo)標(biāo)價法法下，，遠(yuǎn)期期匯率率大于于即期期匯率率，外外匯““升水”（AtPremium）），表表示外外幣堅堅挺；；遠(yuǎn)期期匯率率小于于即期期匯率率，外外匯““貼水”（Atdiscount），，表示示外幣幣疲軟軟；當(dāng)當(dāng)遠(yuǎn)期期匯率率等于于即期期匯率率時，，稱為為平價價（AtPar））。遠(yuǎn)遠(yuǎn)期匯匯率＝＝即期期匯率率＋升升水（（－貼貼水））14間接標(biāo)標(biāo)價法法下，，遠(yuǎn)期期匯率率小于于即期期匯率率，表表示外外幣升升水；；遠(yuǎn)期期匯率率大于于即期期匯率率，表表示外外幣貼貼水；；當(dāng)遠(yuǎn)遠(yuǎn)期匯匯率等等于即即期匯匯率時時，稱稱為平平價（（AtPar）。。遠(yuǎn)期期匯率率＝即即期匯匯率－－升水水（＋＋貼水水）15遠(yuǎn)期差價價的表示示也要區(qū)區(qū)分不同同的匯率率標(biāo)價方方法直接標(biāo)價價法：遠(yuǎn)期升水水：“小小數(shù)~大大數(shù)”遠(yuǎn)期貼水水：“大大數(shù)~小小數(shù)”間接標(biāo)價價法：遠(yuǎn)期升水水：“大大數(shù)~小小數(shù)”遠(yuǎn)期貼水水：“小小數(shù)~大大數(shù)”16基本匯率率和套算算匯率基本匯率率選擇某一一貨幣為為關(guān)鍵貨貨幣，制制定出本本幣對關(guān)關(guān)鍵貨幣幣的匯率率，這一一匯率就就稱為基基本匯率率，它是是確定本本國貨幣幣與其他他外幣之之間匯率率的基礎(chǔ)礎(chǔ)。套算匯率率例如，假假設(shè)外匯匯市場上上匯率報報價為1歐元=1.13美元元，1美美元=1.1976加加拿大元元，則可可以算出出歐元與與加拿大大元之間間的匯率率：1歐歐元=1.13×1.1976=1.353288加拿拿大元17交叉相除除法1：：基準(zhǔn)貨貨幣相同同即基準(zhǔn)貨貨幣相同同而標(biāo)價價貨幣不不同，求求標(biāo)價貨貨幣之間間的比價價。例：國際際外匯市市場某銀銀行報出出美元兌兌瑞士法法郎與美美元兌日日元的匯匯率如下下：1美元＝＝1.2464/1.2469瑞士士法郎,1美元＝＝108.64/108.69日元元求：瑞士士法郎和和日元的的匯率18計算方法法：1、銀行行可用108.64日日元購買買1美元元，接著著用1美美元從客客戶手中中買入1.2469瑞瑞士法郎郎,因因此銀行行買入1瑞士法法郎需支支付108.64/1.2469=87.13日日元；2、銀行行賣出1.2464瑞瑞士法郎郎，可得得1美元元，接著著用1美美元購買買108.69日元，，因此銀銀行賣出出1瑞士士法郎需需收到108.69/1.2464=87.20日元；；19因此，在在美元標(biāo)標(biāo)價法下下計算交交叉匯率率，是將將兩項基基準(zhǔn)匯率率的買入入?yún)R率與與賣出匯匯率分別別交叉相相除，規(guī)規(guī)則是小小數(shù)字除除以大數(shù)數(shù)字得買買入?yún)R率率，大數(shù)數(shù)字除以以小數(shù)字字得賣出出匯率。。20交叉叉相相除除法法2：：標(biāo)標(biāo)價價貨貨幣幣相相同同即基基準(zhǔn)準(zhǔn)貨貨幣幣不不同同，，標(biāo)標(biāo)價價貨貨幣幣相相同同，，求求基基準(zhǔn)準(zhǔn)貨貨幣幣之之間間的的比比價價。。例：：國國際際外外匯匯市市場場某某銀銀行行報報出出非非美美元元報報價價法法的的澳澳元元（（澳澳大大利利亞亞元元））與與新新元元（（新新西西蘭蘭元元））的的匯匯率率分分別別為為：：1澳元元＝0.7350/0.7360美元元1新元元=0.6030/0.6040美元元求：1澳元元兌新新元的的買入入?yún)R率率與賣賣出匯匯率21計算方方法：：澳元兌兌新元元的買買入?yún)R匯率＝澳元元兌美美元的的買入入?yún)R率率/新新元兌兌美元元的賣賣出匯匯率＝0.7350/0.6040=1.2169澳元兌兌新元元的賣賣出匯匯率＝澳元元兌美美元的的賣出出匯率率/新新元兌兌美元元的買買入?yún)R匯率＝0.7360/0.6030=1.220622因此，在在基準(zhǔn)貨貨幣不同同，而標(biāo)標(biāo)價貨幣幣相同的的情況下下，求兩兩種基準(zhǔn)準(zhǔn)貨幣之之間的匯匯率，其其計算方方法與推推理過程程與上例例相同，，也是將將兩項基基準(zhǔn)匯率率的買入入?yún)R率與與賣出匯匯率分別別交叉相相除，規(guī)規(guī)則是小小數(shù)字除除以大數(shù)數(shù)字得買買入?yún)R率率，大數(shù)數(shù)字除以以小數(shù)字字得賣出出匯率。。23同邊相乘乘法適用于基基準(zhǔn)貨幣幣與標(biāo)價價貨幣均均不同的的匯率，，如美元元標(biāo)價與與非美元元標(biāo)價之之間例，國際際外匯市市場銀行行報價如如下1美元＝＝1.4860/1.4870瑞士士法郎1英鎊=1.5400/1.5410美元元求：1英英鎊兌瑞瑞士法郎郎的買入入?yún)R率與與賣出匯匯率24計算方法法英鎊兌瑞瑞士法郎郎的銀行行買入?yún)R匯率＝英鎊兌兌美元的的買入?yún)R匯率×美美元兌瑞瑞士法郎郎的買入入?yún)R率＝1.5400×1.4860=2.2884英鎊兌瑞瑞士法郎郎的銀行行賣出匯匯率＝英鎊兌兌美元的的賣出匯匯率×美美元兌瑞瑞士法郎郎的賣出出匯率＝1.5410×1.4870=2.291525因此，在在美元標(biāo)標(biāo)價法和和非美元元標(biāo)價法法各占其其一的情情況下計計算某一一基準(zhǔn)貨貨幣與另另一標(biāo)價價貨幣比比價的方方法，是是將兩項項基本匯匯率的買買入?yún)R率率與買入入?yún)R率及及賣出匯匯率與賣賣出匯率率同邊相相乘，規(guī)規(guī)則是小小數(shù)字乘乘以小數(shù)數(shù)字得買買入?yún)R率率，大數(shù)數(shù)字乘以以大數(shù)字字得賣出出匯率。。26名義匯率率、實際際匯率和和有效匯匯率名義匯率率就是現(xiàn)現(xiàn)實中人人們經(jīng)常常使用的的兩種貨貨幣之間間的匯率率。名義有效效匯率是是以該國國與其他他各國經(jīng)經(jīng)濟(jì)往來來的密切切程度為為權(quán)重，，經(jīng)該國國貨幣對對各國貨貨幣的匯匯率進(jìn)行行加權(quán)平平均所得得到的。。實際匯率率，是用用兩國價價格對名名義匯率率進(jìn)行調(diào)調(diào)整所得得的匯率率，名義義匯率和和實際匯匯率分別別用R和和e表示示（直接接標(biāo)價法法），外外國和本本國的價價格指數(shù)數(shù)分別用用Pf和和P表示示，則有有實際有效效匯率是是對實際際匯率的的加權(quán)平平均。27官方匯率率與市場場匯率官方匯率率是指由一一國貨幣幣當(dāng)局(財政部部、中央央銀行或或外匯管管理當(dāng)局局)規(guī)定定的匯率率。例如如，我國國國家外外匯管理理局公布布的外匯匯牌價。。單一匯率率(SingleRate)是指指國家機(jī)機(jī)構(gòu)只規(guī)規(guī)定一種種匯率，，所有外外匯收支支全部按按此匯率率計算；；多重匯率率(MultipleRates)是指指一國政政府對本本國貨幣幣規(guī)定一一種以上上的匯率率。是外外匯管制制的一種種特殊形形式，其其目的在在于限制制資本的的流入或或流出，，以改善善國際收收支狀況況。28雙重重匯匯率率，，是是多多重重匯匯率率的的一一種種，，對對本本國國貨貨幣幣與與另另一一國國貨貨幣幣的的兌兌換換同同時時規(guī)規(guī)定定兩兩種種不不同同的的匯匯率率。。官方方結(jié)結(jié)算算和和非非官官方方結(jié)結(jié)算算出口口和和進(jìn)進(jìn)口口貿(mào)易易收收支支和和非非貿(mào)貿(mào)易易收收支支市場場匯匯率率(MarketRate)是指指在在自自由由外外匯匯市市場場上上買買賣賣外外匯匯所所使使用用的的實實際際匯匯率率，，隨隨著著外外匯匯市市場場上上供供求求關(guān)關(guān)系系的的變變化化而而上上下下浮浮動動，，因因此此能能夠夠比比較較客客觀觀地地反反映映本本國國貨貨幣幣的的對對外外比比價價。。29第二節(jié)節(jié)外外匯匯市場場外匯市場概概念外匯市場的的構(gòu)成及其其分類外匯市場的的運行機(jī)制制及其效率率主要的國際際外匯市場場30外匯市場概概念外匯市場（（ForeignExchangeMarket））是指從事事（進(jìn)行））外匯買賣賣或者貨幣幣兌換的場場所。廣義的外匯匯市場指由各國中中央銀行、、外匯銀行行、外匯經(jīng)經(jīng)紀(jì)人和客客戶組成的的外匯買賣賣，及其對對各種貨幣幣資金供求求關(guān)系的總總和，它包包括銀行同同業(yè)間外匯匯市場和銀銀行客戶間間的外匯市市場。狹義的外匯匯市場指銀行間買買賣外匯的的市場或網(wǎng)網(wǎng)絡(luò)，即同同業(yè)銀行間間的外匯交交易市場31二、外匯市市場的構(gòu)成成及其分類類（一）外匯匯市場的構(gòu)構(gòu)成（參與與者）1．外匯銀銀行（ForeignExchangeBank））一般經(jīng)中央央銀行指定定與授權(quán)而而經(jīng)營外匯匯業(yè)務(wù)

外匯銀行在在外匯交易易中獲利的的兩個渠道道：a.直接接代客戶買買賣外匯。。b.安排外外匯交易。。開展諸如如掉期、期期貨、期權(quán)權(quán)等外匯創(chuàng)創(chuàng)新業(yè)務(wù)，，收取服務(wù)務(wù)費和手續(xù)續(xù)費。322．外匯經(jīng)經(jīng)紀(jì)人（ForeignExchangeBroker）

指存在于外外匯銀行之之間或外匯匯銀行同客客戶或其他他外匯市場場參與者之之間，專門門代理平衡衡外匯買賣賣業(yè)務(wù)以收收取傭金的的中介者。。3.中央央銀行（CentralBank））為了維護(hù)本本國貨幣幣幣值的穩(wěn)定定及保證市市場的正常常運行，中中央銀行通通過公開市市場業(yè)務(wù)，，參與外匯匯市場買賣賣外匯,從從而干預(yù)貨貨幣匯率來來達(dá)到預(yù)期期的目的。。334.顧客客（Customers）

指參與外匯匯交易的公公司和個人人

根據(jù)交易目目的，可以以分為三類類：（1）交易易性的外匯匯買賣者。。包括出口口商、跨國國集團(tuán)的國國際業(yè)務(wù)往往來、旅游游者、留學(xué)學(xué)人員等，，這些往往往都是處于于正常經(jīng)濟(jì)濟(jì)、生活、、活動的實實際需要。。（2））保值值性的的外匯匯交易易者。。例如如資產(chǎn)產(chǎn)管理理機(jī)構(gòu)構(gòu)手中中管理理著巨巨額的的資金金和有有價證證券，，為了了使得得管理理資產(chǎn)產(chǎn)實現(xiàn)現(xiàn)保值值、增增值從從而會會在外外匯市市場上上進(jìn)行行各種種各樣樣的交交易。。34(3)投機(jī)機(jī)性的的外匯匯交易易者。。主要要是一一些風(fēng)風(fēng)險愛愛好者者，為為了追追求高高額利利潤，，根據(jù)據(jù)自己己對外外匯市市場匯匯率變變化的的預(yù)期期，以以不同同的形形式進(jìn)進(jìn)行外外匯交交易。。他們們既是是外匯匯的需需求者者，同同時也也是外外匯的的供給給者。。35外匯市市場的的分類類有形市市場有固定定交易易場所所的市市場外匯交交易是是在規(guī)規(guī)范的的營業(yè)業(yè)場所所內(nèi)，，集中中于一一定時時間采采取公公開競競價的的方式式完成成的。。無形市市場沒有具具體的的交易易場所所雙方交交易通通過電電話、、電傳傳、電電報等等多種種現(xiàn)代代通訊訊設(shè)施施來達(dá)達(dá)成交交易36即期外外匯市市場與與遠(yuǎn)期期外匯匯市場場即期外外匯市市場是是指在在此類類市場場中外外匯買買賣雙雙方市市在成成交后后的第第二個個營業(yè)業(yè)日內(nèi)內(nèi)進(jìn)行行交割割。遠(yuǎn)期外匯匯市場是是指在此此市場中中，外匯匯交易雙雙方約定定在未來來的某一一時間（（至少是是在成交交后第二二個營業(yè)業(yè)日之后后）按規(guī)規(guī)定的數(shù)數(shù)量和價價格進(jìn)行行交割。。交割期期限一般般為1－－6個月月，最長長不超過過一年，，最多的的是3個個月期。?？捎糜谟谔灼诒１Ｖ?。37銀行間外外匯市場場和顧客客市場銀行間外外匯市場場是指在在外匯銀銀行之間間，以及及各類擁擁有外匯匯交易資資格并設(shè)設(shè)有外匯匯交易部部分的證證券公司司，投資資公司等等之間進(jìn)進(jìn)行外匯匯交易的的市場。。該市場場的交易易額每筆筆不得少少于100萬美美元。顧客市場場則是指指外匯銀銀行與顧顧客之間間進(jìn)行的的外匯交交易市場場，一般般進(jìn)行小小額的交交易，故故這種類類型的市市場又稱稱“零售售市場””。38外匯市場場的運行行機(jī)制及及其效率率

“有效市市場(EMH，，EfficiencyMarketHypothesis)””的概念念最初是是由法瑪瑪（Fama））在針對對證券市市場而提提出的。。外匯市市場的有有效性理理論也就就是“有有效市場場”理論論在外匯匯市場中中的應(yīng)用用。

法瑪認(rèn)為為，當(dāng)證證券價格格能夠充充分地反反映投資資者可以以獲得的的信息時時，證券券市場就就是有效效市場。。在有效市市場中，，無論選選擇何種種證券，，投資者者都只能能獲得與與投資風(fēng)風(fēng)險相當(dāng)當(dāng)?shù)恼３Ｊ找媛事?。法瑪根?jù)據(jù)投資者者可以獲獲得的信信息種類類將有效效市場分分成三個個層次：：弱式有有效市場場、半強(qiáng)強(qiáng)式有效效市場和和強(qiáng)式有有效市場場。其差差異在于于各自所所涉及39的信息是是不同的的，弱式有效效市場中中的信息息，僅指指以往的的證券價價格信息息；半強(qiáng)強(qiáng)式有效效市場的的信息，，包括所所有公開開可獲得得的信息息；強(qiáng)式式有效市市場中的的信息，，包括了了所有的的信息(公開信信息和內(nèi)內(nèi)幕信息息)。

在有效的外外匯市場上，，匯率作為資資源分配的信信號，它必須須能夠包括所所有未來市場場發(fā)展的相關(guān)關(guān)信息，并成成功地將其傳傳播給市場的的供求雙方。。40

依賴于獲得信信息的不同，，外匯市場有有效性一般可可以分為三類類：第一，弱有效效性（WeakEfficiency）,是是指外匯市市場上的當(dāng)前前價格（即期期匯率）只包包含了過去價價格中包含的的所有信息，，即信息的獲獲得僅局限于于遠(yuǎn)期匯率的的過去水平上上。第二，半強(qiáng)有有效性（Semi-StrongEfficiency）,指外外匯市場上包包含了所有過過去價格中包包含的信息，，同時也包含含了任何公開開得到的信息息，則外匯市市場是半強(qiáng)有有效的。41這些信息主要要包括遠(yuǎn)期匯匯率的過去價價格或影響匯匯率的一些信信息如利率、、通貨膨脹率率等。在半強(qiáng)強(qiáng)有效的市場場中近似于假假設(shè)參與者是是理性預(yù)期的的。第三，強(qiáng)有效效性（StrongEfficiency））,指外匯匯市場上價格格反映了所有有可能得到的的信息(公開信息和和內(nèi)幕信息)。所有信息公開開化，任何投投資者的盈利利都不會在平平均利潤之上上，非正常利利潤對任何交交易者來說都都是不可能的的，這是強(qiáng)有有效的外匯市市場。42第三節(jié)外匯匯交易外匯交易的種種類即期外匯交易易遠(yuǎn)期外匯交易易:固定交割割日的遠(yuǎn)期交交易和擇期交交割日的遠(yuǎn)期期交易。掉期交易套匯交易43掉期交易掉期交易（SwapTransaction）,又稱時時間套匯（TimeArbitrage）,是指同時時買進(jìn)和賣出出相同金額的的同種貨幣，，但買進(jìn)和賣賣出的交割期期限不同的外外匯交易。規(guī)避匯率風(fēng)險險的一種方式式，套期保值值衍生市場中最最基本的交易易方式44掉期的方式即期對遠(yuǎn)期（（SpotAgainstForward）指在買進(jìn)或賣賣出一種即期期外匯的同時時，賣出或買買入相同金額額該種貨幣的的遠(yuǎn)期最常見的掉期期交易形式期匯交易的交交割期限大都都為1星期，，1個月，2個月，3個個月，6月。。45掉期交易的典典型例子———拋補(bǔ)套利拋補(bǔ)的套利（（covered

interest

rate

arbitrage），指套套利者在把資資金從甲地調(diào)調(diào)入乙地以獲獲取較高利息息的同時，還還通過在外匯匯市場上賣出出遠(yuǎn)期的乙國國貨幣以防范范匯率風(fēng)險。。46非拋補(bǔ)的套套利非拋補(bǔ)的套套利(uncoveredinterest

rate

arbitrage)所謂非拋拋補(bǔ)的套利利，主要是是利用兩國國市場的利利息率差異異，把短期期資金從利利率較低的的市場調(diào)到到利率較高高的市場進(jìn)進(jìn)行投資，，以謀取利利息差額收收入。47掉期的應(yīng)用用——跨國國公司的現(xiàn)現(xiàn)金管理假定美國一一母公司有有多余流動動性美元，，這一狀況況將持續(xù)3個月。該該母公司在在英國的子子公司暫時時缺少流動動性英鎊，，這一情況況也將持續(xù)續(xù)3個月。。如何安排排掉期業(yè)務(wù)務(wù)，來規(guī)避避匯率風(fēng)險險？英鎊/美元元的掉期交交易——母公司司可以在即即期市場上上買英鎊賣賣美元，并并將得到的的英鎊借給給其子公司司，同時在在遠(yuǎn)期市場場上賣英鎊鎊買美元，，以便抵補(bǔ)補(bǔ)子公司在在未來償付付英鎊的匯匯率風(fēng)險。。48即期對即期期（SpotAgainstSpot）常見于銀行行同業(yè)間的的隔夜資金金拆借是在買進(jìn)或或賣出一筆筆即期外匯匯的同時賣賣出或買進(jìn)進(jìn)另一筆同同種貨幣的的即期交易易兩筆交易的的交割日期不同，在成成交后的第第二個營業(yè)業(yè)日交割，，并在第三三個營業(yè)日日做反向交交易，因而而這種掉期期交易又稱稱明日對次次日交易（（Tomorrow-NextonRollover）。49遠(yuǎn)期對遠(yuǎn)期期（ForwardAgainstForward）指同時買進(jìn)進(jìn)并賣出同同一種貨幣幣同種金額額的不同交交割期限的的遠(yuǎn)期外匯匯，也就是是買進(jìn)某種種貨幣某種種期限的遠(yuǎn)遠(yuǎn)期的同時時賣出該貨貨幣另一期期限的遠(yuǎn)期期。一般銀行在在承做遠(yuǎn)期期對遠(yuǎn)期換換匯交易時時，通常會會將他拆為為兩個即期對遠(yuǎn)期期的外匯交易易來做。50套匯交易套匯交易（ArbitrageTransaction）,是指利利用國際間同同一時刻兩個個或兩個以上上不同外匯市市場上的匯率率差異，通過過賤買貴賣外匯謀取市場場間差價的交交易行為。分為直接套匯匯和間接套匯匯51直接套匯直接套匯（DirectArbitrage）又稱雙邊套匯或兩角套匯,即利用同同一貨幣在兩兩個不同的外外匯市場上的的匯率差異，，同時在兩個個外匯市場上上通過賤買貴貴賣的方式賺賺取利潤的行行為。如：紐約外匯匯市場：￡1＝us$1.9670倫敦外匯市場場：￡1＝＝us$1.9770套匯方式：在在紐約市場上上：買英鎊賣賣美元在倫敦市場上上：賣英鎊買買美元52間接套匯間接套匯或多多角套匯（IndirectorMultilateralArbitrage）,是指利用在在三個獲三個個以上的外匯匯市場上的三三種或三種以以上貨幣間匯匯率差異同時時賤買貴賣從從中賺取匯率率差價收益的的行為。例如，，法蘭蘭克福福外匯匯市場場：DM1=￡0.20，紐約外外匯市市場：：DM1=US$0.40，倫敦外外匯市市場：：￡1=US$1.90在倫敦敦外匯匯市場場用美美元買買入英英鎊，，然后后在法蘭克克福外外匯市市場把把英鎊鎊兌換換成馬馬克，，在紐紐約外外匯市市場把把馬克克兌換換成美美元。。53我國的的外匯匯市場場1、外外匯零零售市市場———客客戶與與銀行行買賣賣外匯匯的場場所。。2、外外匯批批發(fā)市市場———銀銀行間間的外外匯市市場（1994年4月4日））3、中中央銀銀行與與外匯匯指定定銀行行間的的市場場54我國的的外匯匯交易易類型型1、即即期外外匯交交易例，2009-05-19，，機(jī)構(gòu)構(gòu)A通過過外匯匯交易易系統(tǒng)統(tǒng)與機(jī)機(jī)構(gòu)B達(dá)達(dá)成了了一筆筆美元元兌人人民幣幣即期期詢價價交易易。機(jī)機(jī)構(gòu)A為發(fā)發(fā)起方方，約約定機(jī)機(jī)構(gòu)A以USD/CNY=6.8280的的價格格向機(jī)機(jī)構(gòu)B賣出出USD10,000,000。5556我國的的外匯匯交易易類型型2、2005年年8月月推推出人人民幣幣外匯匯遠(yuǎn)期期交易易；57我國的的外匯匯交易易類型型3、2006年年4月月推推出人人民幣幣外匯匯掉期期交易易；例，2009-05-19，，機(jī)構(gòu)構(gòu)A通過過外匯匯交易易系統(tǒng)統(tǒng)與機(jī)機(jī)構(gòu)B成成交一一筆1Y美美元元兌人人民幣幣掉期期交易易，約約定機(jī)機(jī)構(gòu)A在在近端端賣出出USD10,000,000，，遠(yuǎn)端端買入入USD10,000,000。。機(jī)構(gòu)構(gòu)A為發(fā)發(fā)起方方，成成交時時機(jī)構(gòu)構(gòu)B報報出的的即期期匯率率為6.8248，，1Y的遠(yuǎn)遠(yuǎn)期點點為49.00bp，即即機(jī)構(gòu)構(gòu)A會會在2009-05-21以USD/CNY=6.824800的的價價格向向機(jī)構(gòu)構(gòu)B賣出出USD10,000,000，在在2010-05-21以USD/CNY=6.829700的的價格格從機(jī)機(jī)構(gòu)B買買入USD10,000,000。58我國的的外匯匯交易易類型型4、2007年年8月月推推出人人民幣幣外匯匯貨幣幣掉期期交易易———約定定期限限內(nèi)交交換約約定數(shù)數(shù)量人人民幣幣與外外幣本本金，，同時時定期期交換換兩種種貨幣幣利息息的交交易協(xié)協(xié)議。。本金交交換的形式式包括括：(一)在協(xié)協(xié)議生生效日日雙方方按約約定匯匯率交交換人人民幣幣與外外幣的的本金金，在在協(xié)議議到期期日雙雙方再再以相相同的的匯率率、相相同金金額進(jìn)進(jìn)行一一次本本金的的反向向交換換；(二)中國國人民民銀行行和國國家外外匯管管理局局規(guī)定定的其其他形形式。。利息交交換指雙方方定期期向?qū)Ψ街еЦ兑砸該Q入入貨幣幣計算算的利利息金金額，，可以以固定定利率率計算算利息息，也也可以以浮動動利率率計算算利息息。5960例，2009-05-19，，機(jī)構(gòu)構(gòu)A通過過外匯匯交易易系統(tǒng)統(tǒng)與機(jī)機(jī)構(gòu)B達(dá)達(dá)成了了一筆筆1Y美美元兌兌人民民幣貨貨幣掉掉期交交易，，機(jī)構(gòu)構(gòu)A為發(fā)發(fā)起方方。約約定機(jī)機(jī)構(gòu)A在在2009-05-21以以USD/CNY=6.8256的的價格格從機(jī)機(jī)構(gòu)B買買入USD1,000,000，，在2010-05-21以以同樣樣價格格向機(jī)機(jī)構(gòu)B賣出出USD1,000,000。機(jī)構(gòu)構(gòu)A按按照照USD3MLibor向向機(jī)機(jī)構(gòu)構(gòu)B支支付付美美元元浮浮動動利利率率，，定定價價日日為為起起息息日日前前兩兩個個營營業(yè)業(yè)日日，，日日基基準(zhǔn)準(zhǔn)為為A/36