國(guó)際金融第章

第2章匯率基礎(chǔ)理論2.1

外匯與匯率2.2外匯市場(chǎng)2.3外匯交易2.4匯率的決定2.5

匯率變動(dòng)的影響2.1外匯與匯率外匯的界定匯率的表示與報(bào)價(jià)即期匯率與遠(yuǎn)期匯率幾個(gè)匯率概率外匯定義：外幣或以外幣表示的用來(lái)清償國(guó)際收支額的資產(chǎn)。一種外幣資產(chǎn)成為（被持）外匯的條件：自由兌換性普遍接受性可償性我國(guó)《外匯管理?xiàng)l例》規(guī)定的外匯：外國(guó)貨幣外幣支付憑證外幣有價(jià)證券特別提款權(quán)其他外匯資產(chǎn)匯率的表示匯率：不同幣種之間的兌換比例匯率的表示方式：直接標(biāo)價(jià)法：以若干本幣表示固定數(shù)量的外國(guó)貨幣

USD100=CNY683.43或USD1＝CNY6.8343被報(bào)價(jià)貨幣報(bào)價(jià)貨幣間接標(biāo)價(jià)法：以外幣表示固定數(shù)量的本國(guó)貨幣

CNY1=USD0.1709

報(bào)價(jià)貨幣被報(bào)價(jià)貨幣各國(guó)貨幣國(guó)際標(biāo)準(zhǔn)化代碼人民幣CNY港元HKD日元JPY澳大利亞元AUD歐元EUR英鎊GBP馬克DEM法國(guó)法郎FRF瑞士法郎CHF美元USD加元CAD各國(guó)的慣例：美國(guó)、澳大利亞、新西蘭：對(duì)英鎊用直接標(biāo)價(jià)法：GBP1=USD2.2035對(duì)其他貨幣用間接標(biāo)價(jià)法：USD1＝CNY6.8343英國(guó)：用間接標(biāo)價(jià)法：GBP1=USD2.2035其他各國(guó)：直接標(biāo)價(jià)法，標(biāo)準(zhǔn)貨幣是美圓報(bào)價(jià)方式例1：紐約外匯市場(chǎng)的銀行掛牌匯率：

CHF1.1973965—980

中間匯率賣(mài)出匯率買(mǎi)入?yún)R率

GBP1.8655650—660

中間匯率買(mǎi)入?yún)R率賣(mài)出匯率例2倫敦外匯市場(chǎng)銀行的掛牌匯率USD1.8655650—660

中間匯率賣(mài)出匯率買(mǎi)入?yún)R率美元報(bào)價(jià)法:

在國(guó)際金融市場(chǎng)上，可能只報(bào)各種貨幣與美元的匯率，采用以美元為外匯的直接報(bào)價(jià)（歐元與英鎊除外）。其他貨幣間的匯率，通過(guò)他們與美元的匯率進(jìn)行套算。即期匯率與遠(yuǎn)期匯率即期匯率：外匯現(xiàn)貨買(mǎi)賣(mài)使用的匯率遠(yuǎn)期匯率：遠(yuǎn)期外匯交易和期貨使用的匯率報(bào)價(jià)方法：完整（直接）報(bào)價(jià)法：例某日倫敦外匯市場(chǎng)美元的匯率：即期匯率一個(gè)月遠(yuǎn)期匯率三個(gè)月遠(yuǎn)期匯率1.8205/151.8235/501.8265/95賣(mài)出/買(mǎi)入賣(mài)出/買(mǎi)入紐約約外外匯匯市市場(chǎng)場(chǎng)DM的的匯匯率率：：即期期匯匯率率1.3748/58一個(gè)個(gè)月月遠(yuǎn)遠(yuǎn)期期差差價(jià)價(jià)6/3即一一個(gè)個(gè)月月遠(yuǎn)遠(yuǎn)期期匯匯率率1.3742/1.3755倫敦敦外外匯匯市市場(chǎng)場(chǎng)USD的的匯匯率率：：即期期匯匯率率1.8205/15一個(gè)個(gè)月月遠(yuǎn)遠(yuǎn)期期差差價(jià)價(jià)30/35即一一個(gè)個(gè)月月遠(yuǎn)遠(yuǎn)期期匯匯率率1.8235/1.8250“左低低右右高高往往上上加加，，左左高高右右低低往往下下減減”升貼貼水水（（掉掉期期率率））報(bào)報(bào)價(jià)價(jià)法法：：多倫倫多多外外匯匯市市場(chǎng)場(chǎng)USD的的匯匯率率：：即期期匯匯率率1.4530/40一個(gè)個(gè)月月遠(yuǎn)遠(yuǎn)期期差差價(jià)價(jià)40/50即一一個(gè)個(gè)月月遠(yuǎn)遠(yuǎn)期期匯匯率率1.4570/90香港港外外匯匯市市場(chǎng)場(chǎng)USD的的匯匯率率即期期匯匯率率7.7920/25一個(gè)月遠(yuǎn)期差差價(jià)60/50即一個(gè)月遠(yuǎn)期期匯率7.7860/754.幾個(gè)匯匯率概率（P55）基本匯率和套套算匯率固定匯率和浮浮動(dòng)匯率單一匯率和復(fù)復(fù)匯率實(shí)際匯率（五五種定義見(jiàn)P56）有效匯率即期匯率與遠(yuǎn)遠(yuǎn)期匯率2.2外匯市場(chǎng)外匯市場(chǎng)：從從事外匯買(mǎi)賣(mài)賣(mài)的場(chǎng)所或網(wǎng)網(wǎng)絡(luò)構(gòu)成和參與主主體銀行間市場(chǎng)：：銀行、外匯經(jīng)經(jīng)紀(jì)公司、其其他交易商、、央行等機(jī)構(gòu)構(gòu)間的交易市市場(chǎng)消費(fèi)者市場(chǎng)：：客戶(hù)與銀行間間的交易市場(chǎng)場(chǎng)銀行間市場(chǎng)與與消費(fèi)者市場(chǎng)場(chǎng)間的關(guān)系外匯市場(chǎng)特征征網(wǎng)絡(luò)化全球一體化全天候運(yùn)行2.3外匯交易即期外匯交易易：成交后2個(gè)營(yíng)營(yíng)業(yè)日內(nèi)交割割交易動(dòng)機(jī)：付款需要、投投資、調(diào)整頭頭寸套匯活動(dòng)使各地外匯市市場(chǎng)匯率保持持一致遠(yuǎn)期外匯交易易：簽訂遠(yuǎn)期協(xié)議議，約定在未未來(lái)（成交后后2營(yíng)運(yùn)日后后）某日期按按約定的價(jià)格格進(jìn)行交割的的外匯交易。。交易動(dòng)機(jī)：避險(xiǎn)保值、投投機(jī)獲利遠(yuǎn)期外匯交易易的盈虧遠(yuǎn)期合約到期期時(shí)交易雙方方按標(biāo)的資產(chǎn)產(chǎn)的市場(chǎng)價(jià)與與執(zhí)行價(jià)之間間的差價(jià)。遠(yuǎn)期外匯合約約的到期盈虧虧分布圖執(zhí)行價(jià)買(mǎi)方（多頭）收益曲線(xiàn)賣(mài)方（空頭））收益曲線(xiàn)收益到期日市場(chǎng)價(jià)O市場(chǎng)價(jià)大于執(zhí)執(zhí)行價(jià)，則買(mǎi)買(mǎi)方盈利，賣(mài)賣(mài)方虧損；市市場(chǎng)價(jià)小于執(zhí)執(zhí)行價(jià)，則損損益情況相反反外匯期貨定義：交易雙方在交交易所以公開(kāi)開(kāi)競(jìng)價(jià)的方式式，約定在未未來(lái)某時(shí)間按按約定的價(jià)格格買(mǎi)賣(mài)一定標(biāo)標(biāo)準(zhǔn)數(shù)量的外外匯的標(biāo)準(zhǔn)化化合約。與遠(yuǎn)期外匯交交易的區(qū)別：：遠(yuǎn)期合約是非非標(biāo)準(zhǔn)化的，，交易雙方可可以就交割地地點(diǎn)、時(shí)間、、價(jià)格、數(shù)量量進(jìn)行談判以以達(dá)成交易，，一般不在交交易所交易。。而外匯期貨貨合約除價(jià)格格外在以上各各方面都是標(biāo)標(biāo)準(zhǔn)化的，一一般在交易所所交易。外匯期權(quán)定義：立權(quán)人賦予期期權(quán)的買(mǎi)方在在未來(lái)某時(shí)間間與賣(mài)方按約約定價(jià)格賣(mài)（（買(mǎi)）一定數(shù)數(shù)量某外匯的的權(quán)利的合約約。合約購(gòu)買(mǎi)買(mǎi)者要向立權(quán)權(quán)人（賣(mài)方））支付一定的的費(fèi)用，稱(chēng)期期權(quán)費(fèi)，但可可選擇是否買(mǎi)買(mǎi)或賣(mài)。類(lèi)型：看漲期期權(quán)和看跌期權(quán)。當(dāng)合約約定期期權(quán)的買(mǎi)方有有權(quán)按約定價(jià)價(jià)格買(mǎi)入外匯匯時(shí)，稱(chēng)看漲漲期權(quán)（又稱(chēng)稱(chēng)買(mǎi)權(quán)或買(mǎi)入入期權(quán)）。當(dāng)合約約定期期權(quán)的買(mǎi)方有有權(quán)按約定價(jià)價(jià)格賣(mài)出外匯匯時(shí)，稱(chēng)看跌跌期權(quán)（又稱(chēng)稱(chēng)賣(mài)權(quán)或賣(mài)出出期權(quán)）?？礉q期權(quán)多頭頭的盈虧分布布負(fù)期權(quán)費(fèi)標(biāo)的資產(chǎn)到期日市場(chǎng)價(jià)O收益看漲期權(quán)多頭收益曲線(xiàn)期權(quán)費(fèi)執(zhí)行價(jià)o盈虧平衡點(diǎn)o看跌期權(quán)多頭頭的盈虧分布布期權(quán)價(jià)O到期日標(biāo)的資產(chǎn)市場(chǎng)價(jià)收益看跌期權(quán)多頭收益曲線(xiàn)期權(quán)費(fèi)執(zhí)行價(jià)oo盈虧平衡點(diǎn)2.4匯率的決定2.4.1匯率決定理論論2.4.2匯率變動(dòng)的影影響因素2.4.1匯率決定理論論近現(xiàn)代貨幣制制度的演變金幣本位金塊本位金匯兌本位金本位紙幣本位貨幣制度金幣本位主要特點(diǎn)：各國(guó)發(fā)行、流流通金幣，同同時(shí)流通銀行行券銀行券可以自自由兌換為金金幣金幣可以自由由鑄造和自由由熔化黃金和金幣可可以自由地輸輸出入國(guó)境金塊本位制主要特點(diǎn)：以銀行券作為為流通貨幣，，不再鑄造、、流通金幣；；規(guī)定單位銀銀行券代表的的黃金量。人們持有的銀銀行券不能自自由兌換黃金金，只能在一一定的數(shù)額以以上才能兌換換金塊。黃金輸出入受受到限制。金匯兌本位制制主要特點(diǎn)：國(guó)內(nèi)流通銀行行券，沒(méi)金幣幣流通；規(guī)定定銀行券代表表的黃金量。。規(guī)定本幣與外外匯的法定比比價(jià)。銀行券在國(guó)內(nèi)內(nèi)不能直接兌兌換黃金，只只能按法定比比價(jià)兌換可轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)換成黃金的的外匯。黃金輸出如受受到限制。金本位制下的的匯率決定金幣本位下的的鑄幣平價(jià)在金幣本位條條件下，兩國(guó)國(guó)貨幣的匯率率基礎(chǔ)是鑄幣平價(jià)（含金量之比比）匯率圍繞鑄幣幣平價(jià)在黃金金輸送點(diǎn)之間間波動(dòng)（P64）金塊本位與金金匯兌本位下下的法定平價(jià)價(jià)在金匯兌（金金塊）本位條條件下，兩國(guó)國(guó)貨幣的匯率率基礎(chǔ)是法定平價(jià)政府通過(guò)設(shè)立立外匯平準(zhǔn)基基金維護(hù)匯率率穩(wěn)定紙幣本位下的的匯率決定理理論購(gòu)買(mǎi)力平價(jià)學(xué)學(xué)說(shuō)利率平價(jià)學(xué)說(shuō)說(shuō)國(guó)際收支說(shuō)資產(chǎn)市場(chǎng)分析析法購(gòu)買(mǎi)力平價(jià)學(xué)學(xué)說(shuō)（PPP）核心思想：貨幣的價(jià)值在在于其購(gòu)買(mǎi)力力，因此不同同貨幣的兌換換比率取決于于其購(gòu)買(mǎi)力之之比。商品的分類(lèi)：：可貿(mào)易品和不可貿(mào)易品一價(jià)定律：不考慮交易成成本等因素，，套利活動(dòng)會(huì)會(huì)使以同一貨貨幣衡量的不不同國(guó)家的某某種可貿(mào)易商商品的價(jià)格應(yīng)應(yīng)該是一致的的。用公式表表示為：絕對(duì)購(gòu)買(mǎi)力平平價(jià)理論在一價(jià)定律成成立的情況下下，如果兩國(guó)國(guó)商品結(jié)構(gòu)相相同，則兩國(guó)國(guó)貨幣的匯率率應(yīng)該由兩國(guó)國(guó)的物價(jià)指數(shù)數(shù)之比決定，，即：相對(duì)購(gòu)買(mǎi)力平平價(jià)理論在存在交易成成本的情況下下，一價(jià)定律律不成立，此此時(shí)，兩國(guó)貨貨幣間匯率的的變動(dòng)取決于于它們的物價(jià)價(jià)水平變動(dòng)率率的對(duì)比，即即對(duì)購(gòu)買(mǎi)力平價(jià)價(jià)理論的評(píng)價(jià)價(jià)這是一種最具具影響力的匯匯率理論該理論存在一一些缺陷：檢驗(yàn)和運(yùn)用存存在一些技術(shù)術(shù)性難題資本流動(dòng)、價(jià)價(jià)格黏性等其其他因素可能能引起匯率暫暫時(shí)偏離購(gòu)買(mǎi)買(mǎi)力平價(jià)對(duì)分析長(zhǎng)期均均衡匯率有重重要的意義利率平價(jià)學(xué)說(shuō)說(shuō)核心思想：匯率與金融市市場(chǎng)的投資和和資金流動(dòng)有有關(guān)，而投資資和資金流動(dòng)動(dòng)與利率緊密密聯(lián)系，所以以匯率應(yīng)該與與各國(guó)利率狀狀況有關(guān)。匯率平價(jià)理論論有兩種基本本形式：套補(bǔ)的利率平平價(jià)非套補(bǔ)的利率率平價(jià)套補(bǔ)的利率平平價(jià)推導(dǎo)假設(shè)本國(guó)（甲甲國(guó)）金融市市場(chǎng)投資收益益率為i，外外國(guó)（乙國(guó)））金融市場(chǎng)投投資收益率為為i*，即期匯率為為e（直接標(biāo)標(biāo)價(jià)法）。1單位本國(guó)貨貨幣國(guó)內(nèi)投資資1年的本息息和(本幣)為1單位本國(guó)貨貨幣到國(guó)外去去投資1年的的本息和（外外幣）為：為了避免匯率率變動(dòng)帶來(lái)?yè)p損失，賣(mài)出遠(yuǎn)遠(yuǎn)期外匯，假假定現(xiàn)在市場(chǎng)場(chǎng)上遠(yuǎn)期匯率率是f，則這這筆國(guó)外投資資的本息和（（本幣）應(yīng)該該為：這兩筆投資的的本息和應(yīng)該該相等，否則就會(huì)有資資本流到高收收益國(guó)家，直到收益相等等，所以市場(chǎng)場(chǎng)平衡時(shí)就有有：解得：所以遠(yuǎn)期匯率率升（貼）水水為：近似的有：結(jié)論：本國(guó)利率高于于外國(guó)利率，，則本幣即期期升值，遠(yuǎn)期期貶值；如果果本國(guó)利率低低于外國(guó)利率率，則本幣即即期貶值，遠(yuǎn)遠(yuǎn)期升值。套補(bǔ)的利率平平價(jià)理論有很很高的實(shí)踐價(jià)價(jià)值非套補(bǔ)的利率率平價(jià)推導(dǎo)：投資者不進(jìn)行行套補(bǔ)，而是是根據(jù)自己對(duì)對(duì)未來(lái)匯率預(yù)預(yù)期來(lái)計(jì)算在在外國(guó)投資的的收入：套利活動(dòng)使兩兩國(guó)的投資預(yù)預(yù)期收入應(yīng)相相等：解得：近似的有：結(jié)論：本國(guó)利率高于于外國(guó)利率，，則意味著市市場(chǎng)將形成本本幣在遠(yuǎn)期貶貶值而外匯升升值的預(yù)期，，反之亦然。。投機(jī)活動(dòng)將使使遠(yuǎn)期匯率與與市場(chǎng)預(yù)期保保持一致：評(píng)價(jià)：從資本流動(dòng)角角度考查了匯匯率與利率間間的聯(lián)系研究了匯率動(dòng)動(dòng)態(tài)變化，即即遠(yuǎn)期匯率決決定問(wèn)題具有實(shí)踐意義義，為調(diào)控者者提供了理論論依據(jù)為解釋短期匯匯率波動(dòng)提供供了工具利率平價(jià)的成成立要求滿(mǎn)足足國(guó)際資本自自由流動(dòng)的前前提條件國(guó)際收支說(shuō)核心思想：匯率是外匯市市場(chǎng)上的價(jià)格格，由市場(chǎng)外外匯供求決定定，外匯供求求由國(guó)際收支支決定，從而而匯率由國(guó)際際收支決定。?；驹韲?guó)際收支平衡衡是：BP=CA+K=0假定經(jīng)常賬戶(hù)戶(hù)只有貿(mào)易收收支，從而假定資本與金金融賬戶(hù)取決決于國(guó)內(nèi)外利利率，從而進(jìn)而國(guó)際收支支為：在此國(guó)際收支支狀況下，外外匯市場(chǎng)匯率率為：評(píng)價(jià)分析了匯率與與國(guó)際收支間間的關(guān)系，對(duì)對(duì)全面分析短短期內(nèi)各種引引起匯率變動(dòng)動(dòng)的因素提供供了指導(dǎo)性框框架對(duì)各種變量間間的關(guān)系沒(méi)有有深入研究難以解釋一些些現(xiàn)實(shí)資產(chǎn)市場(chǎng)分析析法資產(chǎn)市場(chǎng)分析析的前提假設(shè)設(shè)：一國(guó)資產(chǎn)市場(chǎng)場(chǎng)包括：本國(guó)國(guó)貨幣市場(chǎng)、、本幣資產(chǎn)市市場(chǎng)（本國(guó)債債券市場(chǎng)）和和外幣資產(chǎn)市市場(chǎng)（外國(guó)債債券市場(chǎng)）資金自由流流動(dòng)外匯市場(chǎng)是是有效市場(chǎng)場(chǎng)資產(chǎn)市場(chǎng)分分析法的三三種基本理理論彈性?xún)r(jià)格貨貨幣分析法法黏性?xún)r(jià)格貨貨幣分析法法資產(chǎn)組合分分析法彈性?xún)r(jià)格貨貨幣分析法法(貨幣模模型)前提假設(shè):價(jià)格完全彈彈性：貨幣供給變變動(dòng)馬上引引起價(jià)格相相應(yīng)調(diào)整，，不影響產(chǎn)產(chǎn)出。購(gòu)買(mǎi)力平價(jià)價(jià)成立：貨幣需求穩(wěn)穩(wěn)定：本幣資產(chǎn)與與外幣資產(chǎn)產(chǎn)可完全替替代基本模型推推導(dǎo)貨幣市場(chǎng)均均衡：兩邊取對(duì)數(shù)數(shù)整理得：：假定外國(guó)貨貨幣需求參參數(shù)與本國(guó)國(guó)一樣，則則有：由購(gòu)買(mǎi)力平平價(jià)條件有有：所以：結(jié)論：其他條件不不變，本幣幣供給增加加會(huì)導(dǎo)致本本幣貶值其他條件不不變，本國(guó)國(guó)收入增加加會(huì)導(dǎo)致本本幣升值其他條件不不變，本國(guó)國(guó)利率上升升會(huì)導(dǎo)致本本幣貶值引進(jìn)預(yù)期后后模型的調(diào)調(diào)整由于本外幣幣資產(chǎn)可完完全替代，，非套補(bǔ)利利率平價(jià)成成立，所以以有：令：匯率模型調(diào)調(diào)整為：結(jié)論：這說(shuō)明，貨貨幣供給或或國(guó)民收入入變動(dòng)會(huì)導(dǎo)導(dǎo)致本幣匯匯率變動(dòng)，，此外，對(duì)對(duì)未來(lái)匯率率的預(yù)期也也會(huì)影響即即期匯率。。評(píng)價(jià)：積極意義將匯率視為為資產(chǎn)價(jià)格格，有助于于解釋匯率率的頻繁波波動(dòng)在匯率決定定理論中引引入一般均均衡分析（（包括商品品市場(chǎng)、貨貨幣市場(chǎng)和和外匯市場(chǎng)場(chǎng)）。同時(shí)引入實(shí)實(shí)際因素和和貨幣因素素。缺陷：其前提假設(shè)設(shè)與現(xiàn)實(shí)與與較大出入入。黏性?xún)r(jià)格貨貨幣分析法法（超調(diào)模模型）區(qū)別于彈性性?xún)r(jià)格貨幣幣分析法的的前提假設(shè)設(shè)商品市場(chǎng)存存在價(jià)格黏黏性，因而購(gòu)買(mǎi)買(mǎi)力平價(jià)短短期內(nèi)不成成立，只有有經(jīng)過(guò)長(zhǎng)期期調(diào)整才成成立；短期期總供給曲曲線(xiàn)不是垂垂直，在長(zhǎng)長(zhǎng)期總供給給曲線(xiàn)才是是垂直的。。超調(diào)模型的的均衡分析析長(zhǎng)期均衡：：長(zhǎng)期來(lái)說(shuō)，，價(jià)格水平平可以充分分調(diào)整，從從而上述貨貨幣模型可可用來(lái)確定定長(zhǎng)期均衡衡匯率。短期均衡：：價(jià)格水平不不變，利率率和匯率則則能迅速調(diào)調(diào)整，使市市場(chǎng)達(dá)到短短期均衡。。短期均衡向向長(zhǎng)期均衡衡的調(diào)整：：以一次性性貨幣增長(zhǎng)長(zhǎng)為例長(zhǎng)期均衡：：貨幣供給一一次性增加加，經(jīng)過(guò)長(zhǎng)長(zhǎng)期調(diào)整，，達(dá)到最后后均衡時(shí)，，國(guó)內(nèi)物價(jià)價(jià)水平同比比例上升。。市場(chǎng)主體體會(huì)預(yù)期到到長(zhǎng)期均衡衡匯率會(huì)同同比例變化化。假定預(yù)預(yù)期值為短期均衡：：價(jià)格不變化化；國(guó)內(nèi)利利率會(huì)迅速速下降到使使貨幣市場(chǎng)場(chǎng)平衡的狀狀態(tài)；根據(jù)據(jù)匯率的非非套補(bǔ)利率率平價(jià)理論論，匯率其其調(diào)整機(jī)制制為：所以有：即，短期內(nèi)內(nèi)利率下降降，名義匯匯率和實(shí)際際匯率貶值值，會(huì)導(dǎo)致致產(chǎn)出超過(guò)過(guò)長(zhǎng)期均衡衡水平。短期均衡到到長(zhǎng)期均衡衡的調(diào)整：：產(chǎn)出和商品品價(jià)格↑→→貨幣需求求↑→國(guó)內(nèi)內(nèi)利率↑→→本本國(guó)貨貨幣匯率（（直接標(biāo)價(jià)價(jià)法）逐步步↓到注意：在這個(gè)過(guò)程程中產(chǎn)出和和國(guó)民收入入也在調(diào)整整，最后利利率和產(chǎn)出出回復(fù)原狀狀。P116圖圖3-3結(jié)論：由于商品市市場(chǎng)存在價(jià)價(jià)格黏性，，貨幣供給給變化導(dǎo)致致匯率的瞬瞬時(shí)調(diào)整大大于長(zhǎng)期調(diào)調(diào)整幅度。。評(píng)價(jià)積極意義：：改進(jìn)了貨幣幣模型中的的價(jià)格黏性性條件，使使理論更符符合實(shí)際首次涉及到到匯率動(dòng)態(tài)態(tài)調(diào)整有重要的政政策含義：：政府有必必要對(duì)資金金流動(dòng)和匯匯率進(jìn)行必必要的干預(yù)預(yù)和管理缺陷：忽略略了國(guó)際收收支的影響響資產(chǎn)組合分分析法假定條件外國(guó)利率不不受本國(guó)影影響本國(guó)居民有有三種資產(chǎn)產(chǎn)供選擇:本國(guó)貨幣幣（M）、、本幣面值值的本國(guó)債債券（B））、外幣