xx并購(gòu)重組的基本思路與策略課件

并購(gòu)重組的基本思路與策略王明夫博士和君創(chuàng)業(yè)研究咨詢集團(tuán)董事長(zhǎng)并購(gòu)重組的基本思路與策略王明夫目錄并購(gòu)重組類型的二大分野金融性并購(gòu)的特點(diǎn)和案例經(jīng)營(yíng)性并購(gòu)的特點(diǎn)和案例并購(gòu)重組的靈魂對(duì)資產(chǎn)管理公司的啟示并購(gòu)重組操作的成功要點(diǎn)經(jīng)驗(yàn)與啟示：和君創(chuàng)業(yè)數(shù)十宗公司并購(gòu)案例目錄并購(gòu)重組類型的二大分野并購(gòu)重組的二大基本思路A,金融性并購(gòu)B.戰(zhàn)略性并購(gòu)并購(gòu)重組的二大基本思路金融性并購(gòu)：宗旨：以捕捉投資機(jī)會(huì)為宗旨核心命題是：估值追求：物有所值，物超所值，價(jià)格預(yù)期金融性并購(gòu)：什么公司值得收購(gòu)？1）公司市場(chǎng)與控制性溢價(jià)（控制性溢價(jià)遲早要實(shí)現(xiàn)?。?）誰(shuí)的控股權(quán)值得收購(gòu)績(jī)效改進(jìn)空間大、資產(chǎn)重組和公司再造可行性強(qiáng)的中小型上市公司（大型公司也無(wú)妨）。WTO情景下，在國(guó)際產(chǎn)業(yè)分工中有全球競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的上市公司，比如勞動(dòng)密集型產(chǎn)業(yè)或在國(guó)際產(chǎn)業(yè)梯度轉(zhuǎn)移過(guò)程中能夠密集受惠的公司。中國(guó)正在生長(zhǎng)中的產(chǎn)業(yè)，比如教育產(chǎn)業(yè)、體育產(chǎn)業(yè)。核心資源當(dāng)?shù)鼗蚴袌?chǎng)當(dāng)?shù)鼗?、主要靠商業(yè)模式和管理水平取勝而不是主要依靠技術(shù)領(lǐng)先取勝的產(chǎn)業(yè)，比如水務(wù)、地產(chǎn)業(yè)、百貨零售業(yè)、傳媒及出版。中國(guó)有獨(dú)特資源優(yōu)勢(shì)的公司，比如稀土、鎢礦、水利、景觀。什么公司值得收購(gòu)？1）公司市場(chǎng)與控制性溢價(jià)（控制性溢價(jià)遲早要戰(zhàn)略性并購(gòu)：宗旨：以優(yōu)化經(jīng)營(yíng)資源的配置結(jié)構(gòu)為宗旨核心命題是：配置追求：協(xié)同效應(yīng)、競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)、規(guī)模經(jīng)濟(jì)和范圍經(jīng)濟(jì)、事業(yè)擴(kuò)張類型舉要：

1、整合資源——基于產(chǎn)業(yè)價(jià)值鏈2、整合產(chǎn)業(yè)——基于執(zhí)掌產(chǎn)業(yè)秩序3、進(jìn)入或退出某個(gè)產(chǎn)業(yè)4、基于競(jìng)爭(zhēng)要求（家樂(lè)福、某鋼鐵公司）5、進(jìn)入或退出某個(gè)資本市場(chǎng)6、存量資產(chǎn)盤(pán)活（未必是套現(xiàn)，可能是先強(qiáng)化或戰(zhàn)略結(jié)盟）7、控制權(quán)爭(zhēng)奪戰(zhàn)略性并購(gòu)：并購(gòu)重組的靈魂靈魂：改變結(jié)構(gòu)、提升效率和價(jià)值結(jié)構(gòu)是致命的：石墨和金剛石JP摩根重組新大陸中國(guó)案例：白酒、修船并購(gòu)重組的靈魂強(qiáng)勢(shì)白酒企業(yè)的戰(zhàn)略選擇與中國(guó)白酒產(chǎn)業(yè)升級(jí)一條邏輯:產(chǎn)業(yè)缺乏成長(zhǎng)空間另一條邏輯:政策限制供過(guò)于求替代品增多市場(chǎng)慢性萎縮市場(chǎng)小額割據(jù)低層次惡性競(jìng)爭(zhēng)市場(chǎng)秩序混亂產(chǎn)業(yè)整體上缺乏效率;產(chǎn)業(yè)高度分散強(qiáng)勢(shì)白酒企業(yè)的成長(zhǎng)戰(zhàn)略選擇新產(chǎn)業(yè)進(jìn)入戰(zhàn)略產(chǎn)品衍生戰(zhàn)略產(chǎn)業(yè)整合戰(zhàn)略聯(lián)盟中國(guó)白酒產(chǎn)業(yè)態(tài)勢(shì)與強(qiáng)勢(shì)白酒產(chǎn)業(yè)的戰(zhàn)略選擇并購(gòu)重組與中國(guó)資本市場(chǎng)的機(jī)會(huì)強(qiáng)勢(shì)白酒企業(yè)的戰(zhàn)略選擇與中國(guó)白酒產(chǎn)業(yè)升級(jí)一條邏輯:產(chǎn)業(yè)世界修船：并購(gòu)重組與中國(guó)資本市場(chǎng)的機(jī)會(huì)世界修船：并購(gòu)重組與中國(guó)資本市場(chǎng)的機(jī)會(huì)中遠(yuǎn)修船：中國(guó)修船中海中船總南公司中船總北公司中小修船企業(yè)中遠(yuǎn)廣州南通大連新加坡修船圣科海事吉寶日立世界修船波羅的海遠(yuǎn)東中東及南美并購(gòu)重組與中國(guó)資本市場(chǎng)的機(jī)會(huì)中遠(yuǎn)修船：中國(guó)修船中海中船總南公司中船總北公司中小修船企業(yè)中中國(guó)企業(yè)的一個(gè)現(xiàn)實(shí)問(wèn)題：

是配置失效還是運(yùn)營(yíng)失效？中國(guó)企業(yè)的一個(gè)現(xiàn)實(shí)問(wèn)題：

對(duì)資產(chǎn)管理公司啟示改變估值思維：從基于標(biāo)的品質(zhì)的估值到基于結(jié)構(gòu)優(yōu)化的估值改變買(mǎi)賣(mài)策略：從基于處理和回收的買(mǎi)賣(mài)到基于買(mǎi)賣(mài)的處理和回收，比如為了賣(mài)而先買(mǎi)。改變戰(zhàn)略思維：從不良資產(chǎn)處理戰(zhàn)略到資產(chǎn)管理戰(zhàn)略對(duì)資產(chǎn)管理公司啟示操作過(guò)程的成功要點(diǎn)從收購(gòu)目的出發(fā)確立收購(gòu)標(biāo)準(zhǔn)，選擇合適的收購(gòu)對(duì)象（阿鋼、中外運(yùn)）收購(gòu)方案設(shè)計(jì)（交易結(jié)構(gòu)、股權(quán)結(jié)構(gòu)、股東結(jié)構(gòu)、步驟與策略）談判與公關(guān)（概念、打什么牌—昆藥，公關(guān)和私關(guān)--關(guān)系疏通）存量處理：（業(yè)務(wù)、資產(chǎn)、債務(wù)、人員、合同——作為一個(gè)戰(zhàn)略主體還是作為一個(gè)經(jīng)營(yíng)環(huán)節(jié)？）作價(jià)（學(xué)會(huì)出牌、談判、一攬子解決問(wèn)題—川儀、支付條件、盈利模式）重組與注入（注入什么、作價(jià)、規(guī)范操作、監(jiān)管程序疏通和報(bào)批、時(shí)機(jī)選擇）市場(chǎng)公關(guān)和股價(jià)定位管控與整合收購(gòu)融資和后續(xù)融資（股權(quán)質(zhì)押融資、上市公司擔(dān)保融資、配股、增發(fā)）風(fēng)險(xiǎn)管理（信息不對(duì)稱風(fēng)險(xiǎn)、泄密風(fēng)險(xiǎn)、價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)、監(jiān)管風(fēng)險(xiǎn)）操作過(guò)程的成功要點(diǎn)從收購(gòu)目的出發(fā)確立收購(gòu)標(biāo)準(zhǔn)，選擇合適的收購(gòu)經(jīng)驗(yàn)與啟示：和君創(chuàng)業(yè)的案例中國(guó)最富影響力的一支并購(gòu)專業(yè)隊(duì)伍，親歷數(shù)十宗并購(gòu)案例，有經(jīng)驗(yàn)應(yīng)對(duì)中國(guó)商務(wù)環(huán)境下并購(gòu)操作可能出現(xiàn)的所有疑難和問(wèn)題

經(jīng)驗(yàn)與啟示：和君創(chuàng)業(yè)的案例什么是資本經(jīng)營(yíng)？——產(chǎn)業(yè)與資本之間的良性互動(dòng)

案例：微軟市值6000億美圓的意義？什么是資本經(jīng)營(yíng)？戰(zhàn)略性并購(gòu)重組操作的

成功要點(diǎn)從集團(tuán)產(chǎn)業(yè)戰(zhàn)略出發(fā)把并購(gòu)重組放在集團(tuán)的總體資本運(yùn)作規(guī)劃中來(lái)考慮操作上的良好專業(yè)能力和豐富經(jīng)驗(yàn)戰(zhàn)略性并購(gòu)重組操作的

成功要點(diǎn)把并購(gòu)重組放在集團(tuán)的總體資本運(yùn)作戰(zhàn)略中來(lái)考慮1、可能是借殼上市，也可能是通過(guò)收控上市公司來(lái)實(shí)現(xiàn)新事業(yè)進(jìn)入、集團(tuán)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)優(yōu)化（比如資產(chǎn)置換成上市公司的股權(quán)）、存量資產(chǎn)盤(pán)活或套現(xiàn)（某B股公司或爛尾樓）等2、未必是收購(gòu)或重組一家上市公司和實(shí)現(xiàn)一個(gè)目的，可能是發(fā)展一個(gè)板塊和實(shí)現(xiàn)多重目的把并購(gòu)重組放在集團(tuán)的總體資本運(yùn)作戰(zhàn)略中來(lái)考慮1、可能是借殼上謝謝！謝謝！演講完畢，謝謝觀看！演講完畢，謝謝觀看！并購(gòu)重組的基本思路與策略王明夫博士和君創(chuàng)業(yè)研究咨詢集團(tuán)董事長(zhǎng)并購(gòu)重組的基本思路與策略王明夫目錄并購(gòu)重組類型的二大分野金融性并購(gòu)的特點(diǎn)和案例經(jīng)營(yíng)性并購(gòu)的特點(diǎn)和案例并購(gòu)重組的靈魂對(duì)資產(chǎn)管理公司的啟示并購(gòu)重組操作的成功要點(diǎn)經(jīng)驗(yàn)與啟示：和君創(chuàng)業(yè)數(shù)十宗公司并購(gòu)案例目錄并購(gòu)重組類型的二大分野并購(gòu)重組的二大基本思路A,金融性并購(gòu)B.戰(zhàn)略性并購(gòu)并購(gòu)重組的二大基本思路金融性并購(gòu)：宗旨：以捕捉投資機(jī)會(huì)為宗旨核心命題是：估值追求：物有所值，物超所值，價(jià)格預(yù)期金融性并購(gòu)：什么公司值得收購(gòu)？1）公司市場(chǎng)與控制性溢價(jià)（控制性溢價(jià)遲早要實(shí)現(xiàn)?。?）誰(shuí)的控股權(quán)值得收購(gòu)績(jī)效改進(jìn)空間大、資產(chǎn)重組和公司再造可行性強(qiáng)的中小型上市公司（大型公司也無(wú)妨）。WTO情景下，在國(guó)際產(chǎn)業(yè)分工中有全球競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的上市公司，比如勞動(dòng)密集型產(chǎn)業(yè)或在國(guó)際產(chǎn)業(yè)梯度轉(zhuǎn)移過(guò)程中能夠密集受惠的公司。中國(guó)正在生長(zhǎng)中的產(chǎn)業(yè)，比如教育產(chǎn)業(yè)、體育產(chǎn)業(yè)。核心資源當(dāng)?shù)鼗蚴袌?chǎng)當(dāng)?shù)鼗?、主要靠商業(yè)模式和管理水平取勝而不是主要依靠技術(shù)領(lǐng)先取勝的產(chǎn)業(yè)，比如水務(wù)、地產(chǎn)業(yè)、百貨零售業(yè)、傳媒及出版。中國(guó)有獨(dú)特資源優(yōu)勢(shì)的公司，比如稀土、鎢礦、水利、景觀。什么公司值得收購(gòu)？1）公司市場(chǎng)與控制性溢價(jià)（控制性溢價(jià)遲早要戰(zhàn)略性并購(gòu)：宗旨：以優(yōu)化經(jīng)營(yíng)資源的配置結(jié)構(gòu)為宗旨核心命題是：配置追求：協(xié)同效應(yīng)、競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)、規(guī)模經(jīng)濟(jì)和范圍經(jīng)濟(jì)、事業(yè)擴(kuò)張類型舉要：

1、整合資源——基于產(chǎn)業(yè)價(jià)值鏈2、整合產(chǎn)業(yè)——基于執(zhí)掌產(chǎn)業(yè)秩序3、進(jìn)入或退出某個(gè)產(chǎn)業(yè)4、基于競(jìng)爭(zhēng)要求（家樂(lè)福、某鋼鐵公司）5、進(jìn)入或退出某個(gè)資本市場(chǎng)6、存量資產(chǎn)盤(pán)活（未必是套現(xiàn)，可能是先強(qiáng)化或戰(zhàn)略結(jié)盟）7、控制權(quán)爭(zhēng)奪戰(zhàn)略性并購(gòu)：并購(gòu)重組的靈魂靈魂：改變結(jié)構(gòu)、提升效率和價(jià)值結(jié)構(gòu)是致命的：石墨和金剛石JP摩根重組新大陸中國(guó)案例：白酒、修船并購(gòu)重組的靈魂強(qiáng)勢(shì)白酒企業(yè)的戰(zhàn)略選擇與中國(guó)白酒產(chǎn)業(yè)升級(jí)一條邏輯:產(chǎn)業(yè)缺乏成長(zhǎng)空間另一條邏輯:政策限制供過(guò)于求替代品增多市場(chǎng)慢性萎縮市場(chǎng)小額割據(jù)低層次惡性競(jìng)爭(zhēng)市場(chǎng)秩序混亂產(chǎn)業(yè)整體上缺乏效率;產(chǎn)業(yè)高度分散強(qiáng)勢(shì)白酒企業(yè)的成長(zhǎng)戰(zhàn)略選擇新產(chǎn)業(yè)進(jìn)入戰(zhàn)略產(chǎn)品衍生戰(zhàn)略產(chǎn)業(yè)整合戰(zhàn)略聯(lián)盟中國(guó)白酒產(chǎn)業(yè)態(tài)勢(shì)與強(qiáng)勢(shì)白酒產(chǎn)業(yè)的戰(zhàn)略選擇并購(gòu)重組與中國(guó)資本市場(chǎng)的機(jī)會(huì)強(qiáng)勢(shì)白酒企業(yè)的戰(zhàn)略選擇與中國(guó)白酒產(chǎn)業(yè)升級(jí)一條邏輯:產(chǎn)業(yè)世界修船：并購(gòu)重組與中國(guó)資本市場(chǎng)的機(jī)會(huì)世界修船：并購(gòu)重組與中國(guó)資本市場(chǎng)的機(jī)會(huì)中遠(yuǎn)修船：中國(guó)修船中海中船總南公司中船總北公司中小修船企業(yè)中遠(yuǎn)廣州南通大連新加坡修船圣科海事吉寶日立世界修船波羅的海遠(yuǎn)東中東及南美并購(gòu)重組與中國(guó)資本市場(chǎng)的機(jī)會(huì)中遠(yuǎn)修船：中國(guó)修船中海中船總南公司中船總北公司中小修船企業(yè)中中國(guó)企業(yè)的一個(gè)現(xiàn)實(shí)問(wèn)題：

是配置失效還是運(yùn)營(yíng)失效？中國(guó)企業(yè)的一個(gè)現(xiàn)實(shí)問(wèn)題：

對(duì)資產(chǎn)管理公司啟示改變估值思維：從基于標(biāo)的品質(zhì)的估值到基于結(jié)構(gòu)優(yōu)化的估值改變買(mǎi)賣(mài)策略：從基于處理和回收的買(mǎi)賣(mài)到基于買(mǎi)賣(mài)的處理和回收，比如為了賣(mài)而先買(mǎi)。改變戰(zhàn)略思維：從不良資產(chǎn)處理戰(zhàn)略到資產(chǎn)管理戰(zhàn)略對(duì)資產(chǎn)管理公司啟示操作過(guò)程的成功要點(diǎn)從收購(gòu)目的出發(fā)確立收購(gòu)標(biāo)準(zhǔn)，選擇合適的收購(gòu)對(duì)象（阿鋼、中外運(yùn)）收購(gòu)方案設(shè)計(jì)（交易結(jié)構(gòu)、股權(quán)結(jié)構(gòu)、股東結(jié)構(gòu)、步驟與策略）談判與公關(guān)（概念、打什么牌—昆藥，公關(guān)和私關(guān)--關(guān)系疏通）存量處理：（業(yè)務(wù)、資產(chǎn)、債務(wù)、人員、合同——作為一個(gè)戰(zhàn)略主體還是作為一個(gè)經(jīng)營(yíng)環(huán)節(jié)？）作價(jià)（學(xué)會(huì)出牌、談判、一攬子解決問(wèn)題—川儀、支付條件、盈利模式）重組與注入（注入什么、作價(jià)、規(guī)范操作、監(jiān)管程序疏通和報(bào)批、時(shí)機(jī)選擇）市場(chǎng)公關(guān)和股價(jià)定位管控與整合收購(gòu)融資和后續(xù)融資（股權(quán)質(zhì)押融資、上市公司擔(dān)保融資、配股、增發(fā)）風(fēng)險(xiǎn)管理（信息不對(duì)稱風(fēng)險(xiǎn)、泄密風(fēng)險(xiǎn)、價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)、監(jiān)管風(fēng)險(xiǎn)）操作過(guò)程的成功要點(diǎn)從收購(gòu)目的出發(fā)確立收購(gòu)標(biāo)準(zhǔn)，選擇合適的收購(gòu)經(jīng)驗(yàn)與啟示：和君創(chuàng)業(yè)的案例中國(guó)最富影響力的一支并購(gòu)專業(yè)隊(duì)伍，親歷數(shù)十宗并購(gòu)案例，有經(jīng)驗(yàn)應(yīng)對(duì)中國(guó)商務(wù)環(huán)境下并購(gòu)操作可能出現(xiàn)的所有疑難和問(wèn)題

經(jīng)驗(yàn)與啟示：和君創(chuàng)業(yè)的案例什么是資本經(jīng)營(yíng)？——產(chǎn)業(yè)與資本之間的良性互動(dòng)

案例：微軟市值6000億美圓的意義？什么是資本經(jīng)營(yíng)？戰(zhàn)略性并購(gòu)重組操作的

成功要點(diǎn)從集團(tuán)產(chǎn)業(yè)戰(zhàn)略出發(fā)把并購(gòu)重組放在集團(tuán)的總體資本運(yùn)作規(guī)劃中來(lái)考慮操作上的良好專業(yè)能力