企業(yè)并購(gòu)與國(guó)際化戰(zhàn)略概述課件

第五講企業(yè)并購(gòu)與國(guó)際化戰(zhàn)略

第一節(jié)企業(yè)并購(gòu)戰(zhàn)略第二節(jié)企業(yè)國(guó)際化戰(zhàn)略第五講企業(yè)并購(gòu)與國(guó)際化戰(zhàn)略第一節(jié)企業(yè)并購(gòu)戰(zhàn)略1第一節(jié)企業(yè)并購(gòu)戰(zhàn)略

一、并購(gòu)戰(zhàn)略概述二、企業(yè)并購(gòu)的動(dòng)因三、并購(gòu)戰(zhàn)略的實(shí)施第一節(jié)企業(yè)并購(gòu)戰(zhàn)略一、并購(gòu)戰(zhàn)略概述2一、并購(gòu)戰(zhàn)略概述

企業(yè)并購(gòu)(M＆A)是“兼并”（merger）與“收購(gòu)”（acquisition）的統(tǒng)稱(chēng)。從本質(zhì)上看，企業(yè)并購(gòu)是在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下，兩個(gè)或兩個(gè)以上的企業(yè)根據(jù)相關(guān)的法律規(guī)定和程序，以現(xiàn)金、證券或其它方式進(jìn)行產(chǎn)權(quán)交易，進(jìn)而可能使一個(gè)或一個(gè)以上企業(yè)喪失法人資格或變更經(jīng)營(yíng)控制權(quán)的行為。實(shí)踐中，兼并和收購(gòu)?fù)茈y嚴(yán)格區(qū)分開(kāi)，所以，習(xí)慣上一般將二者合在一起，簡(jiǎn)稱(chēng)并購(gòu)。一、并購(gòu)戰(zhàn)略概述企業(yè)并購(gòu)(M＆A)是“兼并”（merge31.合并

（企業(yè)）合并是指兩個(gè)或兩個(gè)以上的企業(yè)依據(jù)相關(guān)的法律規(guī)定和程序，以及雙（多）方簽訂的契約歸并為一個(gè)企業(yè)的行為。企業(yè)合并包括吸收合并和創(chuàng)立合并兩種形式吸收合并是指兩個(gè)或兩個(gè)以上的企業(yè)在合并過(guò)程中，其中一個(gè)企業(yè)因吸收了其他企業(yè)而成為存續(xù)企業(yè)，另外一個(gè)（些）企業(yè)因被存續(xù)企業(yè)吸收，故而喪失了法人資格的合并形式。創(chuàng)立合并是指兩個(gè)或兩個(gè)以上的企業(yè)通過(guò)合并的方式成立一家新企業(yè)，原有企業(yè)的債權(quán)債務(wù)關(guān)系及資產(chǎn)全部并入新設(shè)立的企業(yè)，原有企業(yè)都不再保留其法人地位的合并形式。1.合并（企業(yè)）合并是指兩個(gè)或兩個(gè)以上的企業(yè)依據(jù)相關(guān)的法律42.兼并

兼并有合并、吸收之意，通常是指由一家占優(yōu)勢(shì)的企業(yè)以現(xiàn)金、證券或其它方式獲得目標(biāo)企業(yè)的產(chǎn)權(quán)，進(jìn)而使目標(biāo)企業(yè)喪失法人資格或改變法人實(shí)體的經(jīng)濟(jì)行為。企業(yè)兼并的形式有：承擔(dān)債務(wù)式兼并，即在資產(chǎn)與債務(wù)等價(jià)的情況下，兼并方以承擔(dān)被兼并方債務(wù)為條件接收其資產(chǎn)的兼并方式；購(gòu)買(mǎi)式兼并，即兼并方出資購(gòu)買(mǎi)被兼并方企業(yè)資產(chǎn)的兼并方式；股份吸收式兼并，即被兼并企業(yè)的所有者將被兼并企業(yè)的凈資產(chǎn)作為股金投入兼并方，從而成為兼并方企業(yè)的一個(gè)股東的兼并方式；控股式兼并，即兼并企業(yè)通過(guò)購(gòu)買(mǎi)目標(biāo)企業(yè)的股權(quán)，達(dá)到控股，實(shí)現(xiàn)兼并的方式。2.兼并兼并有合并、吸收之意，通常是指由一家占優(yōu)勢(shì)的企業(yè)以53.收購(gòu)收購(gòu)是指企業(yè)用現(xiàn)金、債券或股票購(gòu)買(mǎi)另一家企業(yè)的部分或全部資產(chǎn)或股權(quán)，以獲得該企業(yè)的控制權(quán)。收購(gòu)的對(duì)象一般有兩種：股權(quán)和資產(chǎn)。資產(chǎn)收購(gòu)是指一家企業(yè)購(gòu)買(mǎi)另一家企業(yè)的部分或全部資產(chǎn)，屬一般的資產(chǎn)買(mǎi)賣(mài)行為。股權(quán)收購(gòu)則是指一家企業(yè)直接或間接購(gòu)買(mǎi)另一家企業(yè)的部分或全部股權(quán)，從而成為被收購(gòu)企業(yè)的股東，因而要相應(yīng)地承擔(dān)該企業(yè)的債權(quán)和債務(wù)。3.收購(gòu)收購(gòu)是指企業(yè)用現(xiàn)金、債券或股票購(gòu)買(mǎi)另一家企業(yè)的部分或64.合并、兼并與收購(gòu)的異同合并、兼并和收購(gòu)是一種從屬關(guān)系，廣義的合并概念包括兼并和收購(gòu)：兼并是合并的一種形式，即吸收合并；收購(gòu)是兼并的一種形式，即控股式兼并。三者的共同點(diǎn)對(duì)象、內(nèi)容、目的相同三者的差別企業(yè)存續(xù)情況不同債務(wù)責(zé)任不同程序不同境況不同對(duì)象相同：以企業(yè)為交易對(duì)象。內(nèi)容相同：通過(guò)企業(yè)產(chǎn)權(quán)的流通來(lái)實(shí)現(xiàn)企業(yè)的重組。目的相同：企業(yè)在謀求自身發(fā)展中所采取的外部擴(kuò)張戰(zhàn)略。創(chuàng)立合并中參與合并的企業(yè)法人資格都隨著合并而消失，新組建的企業(yè)取得法人資格；吸收合并（兼并）中的承擔(dān)債務(wù)式、購(gòu)買(mǎi)式、股份吸收式兼并，被兼并企業(yè)放棄法人資格，兼并方接收產(chǎn)權(quán)和債務(wù)責(zé)任。而收購(gòu)中，被收購(gòu)企業(yè)作為經(jīng)濟(jì)實(shí)體仍然存在，被收購(gòu)方仍具有法人資格，收購(gòu)方只是通過(guò)控股掌握了該企業(yè)的部分所有權(quán)和經(jīng)營(yíng)決策權(quán)。創(chuàng)立合并中，原有企業(yè)的債權(quán)債務(wù)一并歸于新設(shè)立的企業(yè)；吸收合并中，目標(biāo)企業(yè)的資產(chǎn)、債權(quán)、債務(wù)一并轉(zhuǎn)移到兼并方企業(yè)，兼并方企業(yè)成為目標(biāo)企業(yè)資產(chǎn)的新所有者及債務(wù)承擔(dān)者。而收購(gòu)中，兼并企業(yè)作為被兼并企業(yè)的新股東，對(duì)被兼并企業(yè)的原債務(wù)不負(fù)連帶責(zé)任，其風(fēng)險(xiǎn)責(zé)任僅以股權(quán)投資的股金為限。合并（兼并）必須征得參與企業(yè)（目標(biāo)企業(yè)）股東會(huì)議的同意后才可進(jìn)行。而收購(gòu)可單方面開(kāi)展，即收購(gòu)方只要持有目標(biāo)企業(yè)的股權(quán)達(dá)到一定的比例，就可通過(guò)改組董事會(huì)、監(jiān)事會(huì)、經(jīng)理班子獲得目標(biāo)企業(yè)的控制權(quán)。兼并多發(fā)生在被兼并企業(yè)財(cái)務(wù)狀況不佳、生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)停滯或半停滯之時(shí)，兼并后一般需要整合其資產(chǎn)，整頓其生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)。收購(gòu)一般發(fā)生于目標(biāo)企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)正常之時(shí)。4.合并、兼并與收購(gòu)的異同合并、兼并和收購(gòu)是一種從屬關(guān)系，廣7［案例］聯(lián)想收購(gòu)IBM個(gè)人電腦事業(yè)部

聯(lián)想大事記收購(gòu)IBMPC收購(gòu)動(dòng)因協(xié)議要點(diǎn)融資方案業(yè)界看法收購(gòu)后的情況業(yè)績(jī)問(wèn)題變革聯(lián)想集團(tuán)成立于1984年，由中科院計(jì)算所投資20萬(wàn)元人民幣、11名科技人員創(chuàng)辦，當(dāng)時(shí)名稱(chēng)是：中國(guó)科學(xué)院技術(shù)研究所新技術(shù)發(fā)展公司。1985年推出第一款具有聯(lián)想功能的漢卡產(chǎn)品聯(lián)想式漢卡。1988年6月23日香港聯(lián)想開(kāi)業(yè)，采用英文名稱(chēng)：Legend。1989年11月聯(lián)想集團(tuán)公司成立。1990年推出聯(lián)想電腦，開(kāi)始生產(chǎn)及供應(yīng)聯(lián)想品牌個(gè)人電腦。1994年2月14日聯(lián)想股票在香港上市。1999年聯(lián)想電腦以8.5％的市場(chǎng)占有率榮登亞太市場(chǎng)PC銷(xiāo)量榜首。2001年4月1日，聯(lián)想集團(tuán)實(shí)行資產(chǎn)重組、分拆上市。2004年12月8日，聯(lián)想集團(tuán)和IBM簽署收購(gòu)IBM個(gè)人電腦事業(yè)部的協(xié)議。

（1）聯(lián)想發(fā)展戰(zhàn)略的需要進(jìn)入新世紀(jì)，聯(lián)想將自身的使命概括為“高科技的聯(lián)想、服務(wù)的聯(lián)想、國(guó)際化的聯(lián)想”。楊元慶的宏偉目標(biāo)是，以3年為期，聯(lián)想要實(shí)現(xiàn)營(yíng)收500億元，并制定了進(jìn)入世界500強(qiáng)的日程表。為了尋求新的市場(chǎng)空間，楊元慶實(shí)施多元化策略，進(jìn)軍打印機(jī)、數(shù)碼相機(jī)、移動(dòng)存儲(chǔ)等消費(fèi)電子產(chǎn)品領(lǐng)域，進(jìn)軍手機(jī)、服務(wù)器領(lǐng)域，收購(gòu)漢普、中望、智軟進(jìn)軍IT服務(wù)。同時(shí)入股贏時(shí)通，進(jìn)入后來(lái)飽受爭(zhēng)議的互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域。2003~2004財(cái)年聯(lián)想暴出巨額虧損，多元化實(shí)驗(yàn)遭失敗。2004年，楊元慶放棄了多元化策略，上述部分業(yè)務(wù)被出售。（2）追求協(xié)同效應(yīng)品牌（THINK品牌；IBM品牌5年使用權(quán)）；技術(shù)（IBMPC業(yè)務(wù)研發(fā)體系，研發(fā)中心）；管理（管理層、管理經(jīng)驗(yàn)）；產(chǎn)品（多元化的產(chǎn)品定位、細(xì)分市場(chǎng)）；戰(zhàn)略聯(lián)盟（多方面長(zhǎng)期支持，如銷(xiāo)售服務(wù)等）；運(yùn)營(yíng)（采購(gòu)和營(yíng)銷(xiāo)成本優(yōu)化）。收購(gòu)的資產(chǎn)包括：IBM所有筆記本、臺(tái)式電腦業(yè)務(wù)及相關(guān)業(yè)務(wù)，包括客戶(hù)、分銷(xiāo)、經(jīng)銷(xiāo)和直銷(xiāo)渠道；“Think”品牌及相關(guān)專(zhuān)利、IBM深圳合資公司(不包括其X系列生產(chǎn)線(xiàn))；以及位于大和(日本)和羅利(美國(guó)北卡羅來(lái)納州)研發(fā)中心。交易總額為12.5億美元。聯(lián)想將向IBM支付6.5億美元現(xiàn)金，以及價(jià)值6億美元的聯(lián)想集團(tuán)普通股，鎖定期為期三年。IBM將持有聯(lián)想集團(tuán)約19%的股份，聯(lián)想集團(tuán)和IBM將在全球PC銷(xiāo)售、服務(wù)和客戶(hù)融資領(lǐng)域結(jié)成長(zhǎng)期戰(zhàn)略聯(lián)盟。聯(lián)想集團(tuán)將在紐約的Purchase設(shè)立公司總部，同時(shí)在中國(guó)北京和美國(guó)北卡羅萊納州的羅利設(shè)立兩個(gè)主要運(yùn)營(yíng)中心；研發(fā)中心分布在中國(guó)的北京、深圳、廈門(mén)、成都和上海，日本的東京以及美國(guó)北卡羅萊納州的羅利；通過(guò)聯(lián)想自己的銷(xiāo)售機(jī)構(gòu)、聯(lián)想業(yè)務(wù)合作伙伴以及與IBM的聯(lián)盟，新聯(lián)想的銷(xiāo)售網(wǎng)絡(luò)遍及全世界；聯(lián)想在全球有19000多名員工，聯(lián)想集團(tuán)將以中國(guó)為主要生產(chǎn)基地。

（1）銀行貸款銀團(tuán)貸款：6億美元，5年期；（2）發(fā)行普通股和無(wú)投票權(quán)股份向IBM增發(fā)價(jià)值6億美元的821，234，569股普通股和921，636，459股無(wú)投票權(quán)股份(股票價(jià)格2.675港元/每股)；股票回購(gòu)后，IBM擁有821，234，569股普通股，無(wú)投票權(quán)股份485，918，702股份，股票價(jià)格2.675港元/股，股票總價(jià)值約4.5億美元。（3）發(fā)行可換股優(yōu)先股和認(rèn)股權(quán)證聯(lián)想集團(tuán)向得克薩斯太平洋集團(tuán)、GeneralAtlantic、美國(guó)新橋投資集團(tuán)發(fā)行共2，730，000股非上市A類(lèi)累積可換股優(yōu)先股；這些優(yōu)先股共可轉(zhuǎn)換成1，001，834，862股聯(lián)想普通股，轉(zhuǎn)換價(jià)格為每股2.725港元。每份認(rèn)股權(quán)證可按行使價(jià)格每股2.725港元認(rèn)購(gòu)一股聯(lián)想普通股。認(rèn)股權(quán)證有效期為5年。

悲觀派：風(fēng)險(xiǎn)多多，好夢(mèng)難圓?！半m然聯(lián)想收購(gòu)IBM計(jì)算機(jī)業(yè)務(wù)作價(jià)非常廉宜，但要以總值12.5億美元代價(jià)去收購(gòu)一個(gè)夕陽(yáng)工業(yè)產(chǎn)品，實(shí)屬不值，因?yàn)橛?jì)算機(jī)業(yè)務(wù)的高增長(zhǎng)期已過(guò)，且競(jìng)爭(zhēng)格局已定”。樂(lè)觀派：融入全球影響深遠(yuǎn)?！癐BM的研發(fā)力量和全球銷(xiāo)售渠道將幫助聯(lián)想在全球建立一個(gè)完整的PC產(chǎn)業(yè)鏈。新聯(lián)想在中國(guó)筆記本電腦市場(chǎng)份額將成為第一，這點(diǎn)將會(huì)超過(guò)戴爾?！卞羞b派：前途莫測(cè)，有待觀察。“以前我是為IBM工作，而現(xiàn)在是為一個(gè)從沒(méi)聽(tīng)說(shuō)過(guò)的公司工作，人們都還在觀望，大家普遍感覺(jué)前途莫測(cè)?！薄靶侣?lián)想所面臨的最大挑戰(zhàn)是如何管理的問(wèn)題。聯(lián)想和IBM會(huì)取得成功么？這將有待觀察。”

2005年8月10日，聯(lián)想集團(tuán)首次公布收購(gòu)IBM全球PC業(yè)務(wù)后的季度財(cái)務(wù)報(bào)告：2005年第一季度實(shí)現(xiàn)純利3.57億港元。中國(guó)聯(lián)想集團(tuán)2006年5月25日公布了2005/06財(cái)政年度第四季度以及全年的業(yè)績(jī)。財(cái)務(wù)報(bào)告顯示：在收購(gòu)了IBM的個(gè)人電腦業(yè)務(wù)之后的第一個(gè)財(cái)政年度，雖然營(yíng)業(yè)額大幅增長(zhǎng)359%，但公司的凈盈利從一年前的1.436億美元下降到0.222億美元，下降幅度為85%；3月31號(hào)結(jié)束的第四季度的凈虧損為1.16億美元，而一年前則有0.21億美元的盈利。2008/2009財(cái)年，聯(lián)想爆出2.26億美元巨虧。這是聯(lián)想有史以來(lái)最大的虧損。楊元慶形容說(shuō):站到了懸崖邊上！2009/2010財(cái)年第一季度，聯(lián)想實(shí)現(xiàn)稅前溢利，11月4日發(fā)布的第二季度業(yè)績(jī)顯示，聯(lián)想實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)5300萬(wàn)美元。更大的變化是，聯(lián)想PC營(yíng)收占全球營(yíng)收達(dá)8.9%，達(dá)到并購(gòu)以來(lái)新高。

2006年，美國(guó)政府決定采購(gòu)聯(lián)想電腦，卻受到美中經(jīng)濟(jì)與安全評(píng)估委員會(huì)的質(zhì)疑。外部的艱難帶來(lái)了內(nèi)部的沖突，特別是原IBM文化與聯(lián)想文化，創(chuàng)業(yè)者文化與職業(yè)經(jīng)理人文化之間的沖突。IBM是全球PC業(yè)的鼻祖，聯(lián)想收購(gòu)之后，一切按慣性運(yùn)轉(zhuǎn)，固有的傲慢基因被傳承，其表現(xiàn)即是“慢”。最終的結(jié)果是:從銷(xiāo)售到產(chǎn)品，到供應(yīng)鏈的各個(gè)環(huán)節(jié)，都認(rèn)為自己盡了本職工作，結(jié)果卻是客戶(hù)不能按期拿到產(chǎn)品。IBM的產(chǎn)品配置清單很長(zhǎng)，超過(guò)2萬(wàn)個(gè)型號(hào)。中國(guó)高管調(diào)查發(fā)現(xiàn)，如果滿(mǎn)足90%的客戶(hù)需求，只需要90個(gè)型號(hào)，滿(mǎn)足99%的客戶(hù)，也只需要720個(gè)型號(hào)。楊元慶說(shuō):其實(shí)大部分訂單沒(méi)有任何客戶(hù)訂購(gòu)。產(chǎn)生的原因是銷(xiāo)售人員允許客戶(hù)提任何要求，并提供定制化生產(chǎn)。原來(lái)的IBMPC業(yè)務(wù)接受客戶(hù)的任何價(jià)格，即使客戶(hù)的訂購(gòu)價(jià)格低于成本，也寄希望于未來(lái)客戶(hù)購(gòu)買(mǎi)更自己產(chǎn)品，以未來(lái)收益彌補(bǔ)當(dāng)下的損失。IBM或許能做到這一點(diǎn)，IBM經(jīng)營(yíng)PC業(yè)務(wù)時(shí)，采取的是PC硬件捆綁IBM服務(wù)與軟件的做法，PC的損失可以通過(guò)服務(wù)與軟件彌補(bǔ)。

2009年3月，聯(lián)想進(jìn)行了管理層大變革，柳傳志出任董事長(zhǎng)，楊元慶改任CEO。楊元慶與柳傳志的一致意見(jiàn)是:聯(lián)想在戰(zhàn)略上并不存在問(wèn)題，但在執(zhí)行上有問(wèn)題；執(zhí)行問(wèn)題，除原來(lái)的公司領(lǐng)導(dǎo)人個(gè)人原因外，亦與公司組織架構(gòu)和公司戰(zhàn)略與業(yè)務(wù)模式不匹配有關(guān)。聯(lián)想的業(yè)務(wù)模式即“雙業(yè)務(wù)模式”，分別為針對(duì)大客戶(hù)的關(guān)系型模式與針對(duì)個(gè)人消費(fèi)類(lèi)客戶(hù)的交易型模式。聯(lián)想公司原來(lái)的組織架構(gòu)沿襲其他跨國(guó)公司的區(qū)域設(shè)置，即按地域劃分，分別為大亞太區(qū)、美洲區(qū)、EMEA(歐洲、中東和非洲)、中國(guó)區(qū)。柳傳志復(fù)出、楊元慶重新出任CEO之后，將公司劃分為成熟市場(chǎng)與新市場(chǎng)兩大業(yè)務(wù)單元，不再按區(qū)域進(jìn)行劃分。公司管理層架構(gòu)對(duì)應(yīng)調(diào)整，公司銷(xiāo)售前端整合為消費(fèi)類(lèi)市場(chǎng)與成熟市場(chǎng)，產(chǎn)品后端整合為T(mén)hink與Idea兩大產(chǎn)品集團(tuán)。楊元慶說(shuō)，在新的公司組織架構(gòu)中，產(chǎn)品、業(yè)務(wù)模式、組織架構(gòu)、戰(zhàn)略完全匹配。楊元慶說(shuō)，聯(lián)想的勝利，是企業(yè)文化選擇的勝利。并購(gòu)以來(lái)一直在東方與西方文化，老聯(lián)想與西方文化的沖突之間猶豫，現(xiàn)在聯(lián)想站在新高度看待企業(yè)文化的選擇:擱置沖突，選擇更能贏得市場(chǎng)，贏得客戶(hù)，戰(zhàn)勝對(duì)手的企業(yè)文化。［案例］聯(lián)想收購(gòu)IBM個(gè)人電腦事業(yè)部聯(lián)想大事記85.企業(yè)并購(gòu)的主要類(lèi)型

以方向?yàn)闃?biāo)志劃分為：橫向并購(gòu)縱向并購(gòu)混合并購(gòu)橫向并購(gòu)，是指處于相同行業(yè)，生產(chǎn)同類(lèi)產(chǎn)品或生產(chǎn)工藝相近的企業(yè)之間的購(gòu)并。這種并購(gòu)實(shí)質(zhì)上是資本在同一產(chǎn)業(yè)和部門(mén)內(nèi)集中，其目的在于迅速擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模，提高市場(chǎng)份額，以增強(qiáng)企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)能力和盈利能力。

縱向并購(gòu)，是指在生產(chǎn)工藝或經(jīng)營(yíng)方式上有前后關(guān)聯(lián)的企業(yè)（即具有上下游關(guān)系）的企業(yè)間的并購(gòu)。其主要目的在于提高專(zhuān)業(yè)化生產(chǎn)水平、實(shí)現(xiàn)產(chǎn)銷(xiāo)一體化，進(jìn)而提高經(jīng)濟(jì)協(xié)作效益。

混合并購(gòu)，是指處于不同產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域、產(chǎn)品屬于不同的市場(chǎng)，且與其產(chǎn)業(yè)部門(mén)之間不存在特別的生產(chǎn)技術(shù)聯(lián)系的企業(yè)進(jìn)行并購(gòu)，如鋼鐵企業(yè)并購(gòu)石油企業(yè)。其目的通常在于通過(guò)分散投資、多元化經(jīng)營(yíng)降低企業(yè)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，達(dá)到資源互補(bǔ)、優(yōu)化組合、擴(kuò)大市場(chǎng)活動(dòng)范圍，增強(qiáng)企業(yè)的應(yīng)變能力。

5.企業(yè)并購(gòu)的主要類(lèi)型以方向?yàn)闃?biāo)志劃分為：橫向并購(gòu)95.企業(yè)并購(gòu)的主要類(lèi)型以動(dòng)機(jī)為標(biāo)志劃分為：善意并購(gòu)惡意并購(gòu)舉牌要約收購(gòu)要約收購(gòu)義務(wù)豁免善意并購(gòu)，是指并購(gòu)企業(yè)事先與目標(biāo)企業(yè)進(jìn)行協(xié)商，并通過(guò)談判就并購(gòu)條件達(dá)成一致意見(jiàn)而完成的并購(gòu)。在善意并購(gòu)下，并購(gòu)條件，如價(jià)格、方式等可以由雙方高層管理者協(xié)商，并經(jīng)董事會(huì)批準(zhǔn)。由于雙方都有合并的愿望，因此這種方式成功率較高。

惡意并購(gòu)，是指并購(gòu)方不考慮目標(biāo)企業(yè)的意愿而單方面采取行動(dòng)的并購(gòu)行為。如突然直接公開(kāi)發(fā)出收購(gòu)要約。在惡意收購(gòu)下，目標(biāo)企業(yè)通常會(huì)采用各種措施抵制收購(gòu)，證券市場(chǎng)也會(huì)迅速對(duì)此作出反應(yīng)，股價(jià)迅速上升。因此，惡意收購(gòu)中，除非收購(gòu)公司有雄厚的實(shí)力，否則很難成功。

5.企業(yè)并購(gòu)的主要類(lèi)型以動(dòng)機(jī)為標(biāo)志劃分為：善意并購(gòu)，105.企業(yè)并購(gòu)的主要類(lèi)型以出資方式為標(biāo)志分為：現(xiàn)金收購(gòu)股票收購(gòu)綜合證券收購(gòu)是指收購(gòu)方通過(guò)向目標(biāo)企業(yè)的股東支付一定數(shù)量的現(xiàn)金而獲得目標(biāo)企業(yè)的所有權(quán)。

股票收購(gòu)，是指收購(gòu)方通過(guò)增發(fā)股票的方式獲取目標(biāo)企業(yè)的所有權(quán)。股票收購(gòu)的主要特點(diǎn)是，不需要支付大量現(xiàn)金，因而不會(huì)影響收購(gòu)方的現(xiàn)金狀況。

綜合證券收購(gòu)，是收購(gòu)方以現(xiàn)金、股票、公司債券、認(rèn)股權(quán)證、可轉(zhuǎn)換債券、優(yōu)先股等多種形式的組合出價(jià)方式收購(gòu)目標(biāo)企業(yè)。采用綜合證券收購(gòu)，既可以避免支付更多的現(xiàn)金，又可以防止控股權(quán)的轉(zhuǎn)移。認(rèn)股權(quán)證是由上市公司發(fā)出的證明文件，賦予持有人在指定的時(shí)間內(nèi)用指定的價(jià)格認(rèn)購(gòu)由該公司發(fā)出指定數(shù)目的新股?？赊D(zhuǎn)換債券是一種可以在特定時(shí)間、按特定條件轉(zhuǎn)換為普通股票的特殊企業(yè)債券。具有三個(gè)特點(diǎn)：債權(quán)性、股權(quán)性、可轉(zhuǎn)換性。由于可轉(zhuǎn)換債券兼有債券和股票的特征，所以，具有普通股所不具備的固定收益和一般債券不具備的升值潛力的優(yōu)點(diǎn)。

5.企業(yè)并購(gòu)的主要類(lèi)型以出資方式為標(biāo)志分為：是115.企業(yè)并購(gòu)的主要類(lèi)型以是否借助中介為標(biāo)志分為：直接并購(gòu)向前并購(gòu)反向并購(gòu)間接并購(gòu)三角并購(gòu)買(mǎi)方直接收購(gòu)目標(biāo)企業(yè)的資產(chǎn)或股份。

向前并購(gòu)是指目標(biāo)企業(yè)被買(mǎi)方企業(yè)并購(gòu)后，買(mǎi)方企業(yè)為存續(xù)企業(yè)，目標(biāo)企業(yè)的法人地位消失，目標(biāo)企業(yè)的債權(quán)債務(wù)由買(mǎi)方企業(yè)承擔(dān)。向前并購(gòu)不同于前向并購(gòu)。前向并購(gòu)是縱向并購(gòu)的類(lèi)別之一，即生產(chǎn)和經(jīng)營(yíng)上具有上下游關(guān)系的企業(yè)之間的并購(gòu)。反向并購(gòu)是目標(biāo)企業(yè)為存續(xù)企業(yè)，買(mǎi)方企業(yè)為消失企業(yè)，買(mǎi)方企業(yè)的債權(quán)債務(wù)由目標(biāo)企業(yè)承擔(dān)。反向收購(gòu)是公司股票上市的捷徑。公司上市可分為直接上市（IPO首次公開(kāi)發(fā)行）和間接上市（ReverseMerger反向收購(gòu)或稱(chēng)買(mǎi)殼上市）兩種方式。反向收購(gòu)（又叫買(mǎi)殼上市）是指非上市公司通過(guò)收購(gòu)一家殼公司（上市公司）的股份控制該公司，再由殼公司反向收購(gòu)非上市公司的資產(chǎn)和業(yè)務(wù)，使之成為殼公司的子公司，原非上市公司從而達(dá)到間接上市的目的。一個(gè)典型的反向收購(gòu)由兩個(gè)交易步驟組成：買(mǎi)殼交易，非上市公司以收購(gòu)上市公司股份的形式獲取一家已經(jīng)上市的股份公司的絕對(duì)或相對(duì)的控股權(quán)；資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓交易，上市公司收購(gòu)非上市公司的資產(chǎn)。間接并購(gòu)，是指并購(gòu)企業(yè)首先建立一個(gè)子企業(yè)或控股企業(yè)，然后再以子企業(yè)或控股企業(yè)的名義并購(gòu)其他企業(yè)。

三角并購(gòu)，是指在一項(xiàng)交易中，并購(gòu)公司首先設(shè)立一家全資子公司，然后將目標(biāo)公司與該子公司合并。作為目標(biāo)公司的股東獲得的對(duì)價(jià)，至少有50%是母公司的股票，其余可以是現(xiàn)金、債券或其他。三角并購(gòu)又可以分為順三角方式和反三角方式兩種。若目標(biāo)公司被子公司并購(gòu)，則為順三角并購(gòu)，目標(biāo)公司注銷(xiāo)，其資產(chǎn)和負(fù)債合并到并購(gòu)公司中，目標(biāo)公司的股東轉(zhuǎn)而持有并購(gòu)公司的股票。若子公司被目標(biāo)公司并購(gòu)，則為反三角并購(gòu)，但是采用這種方式，一般是由于存在執(zhí)照、租賃、貸款擔(dān)保、管制要求等限制情形，有必要保留目標(biāo)公司。

5.企業(yè)并購(gòu)的主要類(lèi)型以是否借助中介為標(biāo)志分為：買(mǎi)方直接收購(gòu)12[案例]黃光裕與國(guó)美電器2004年10月中旬，國(guó)美電器的黃光裕以105億的身價(jià)，贏得“胡潤(rùn)財(cái)富榜”狀元，較之于2003年，其財(cái)富增值了5倍。黃光裕至少把握住三大機(jī)會(huì)：發(fā)展私有經(jīng)濟(jì)的機(jī)會(huì)：創(chuàng)業(yè)掌握貨源、擠壓廠家利潤(rùn)的機(jī)會(huì)：做大利用資本市場(chǎng)擴(kuò)張的機(jī)會(huì)：借殼上市[案例]黃光裕與國(guó)美電器2004年10月中旬，國(guó)美電器的13

黃光裕鵬潤(rùn)投資國(guó)美第一步香港買(mǎi)“殼”京華自動(dòng)化(0493)更名中國(guó)鵬潤(rùn)將北京、天津等地共18家公司裝入國(guó)美電器第二步重組國(guó)美100%股權(quán)鵬潤(rùn)億福

第三步國(guó)美“變臉”第四步借殼上市35%股份轉(zhuǎn)讓65%股權(quán)OceanTown65%股權(quán)國(guó)美電器更名

國(guó)美控股88億元向GomeHolding收購(gòu)OceanTown100%的權(quán)益65%股權(quán)65%股份GomeHolding控股套現(xiàn)黃光裕鵬潤(rùn)投資國(guó)美第一步香港買(mǎi)“殼”京華自動(dòng)14二、企業(yè)并購(gòu)的動(dòng)因

獲取規(guī)模經(jīng)濟(jì)節(jié)約交易費(fèi)用擴(kuò)大市場(chǎng)力量回避過(guò)度競(jìng)爭(zhēng)價(jià)值被低估委托代理關(guān)系委托代理關(guān)系一般會(huì)從兩個(gè)方面導(dǎo)致并購(gòu)行為的發(fā)生：一方面，目標(biāo)公司代理人出現(xiàn)代理問(wèn)題時(shí)，其他公司因感覺(jué)到有機(jī)可乘而發(fā)動(dòng)并購(gòu)行為；另一方面，收購(gòu)方代理人出于個(gè)人薪酬、社會(huì)上聲望等方面的考慮，主動(dòng)發(fā)起并購(gòu)行動(dòng)，以圖把公司做大。二、企業(yè)并購(gòu)的動(dòng)因獲取規(guī)模經(jīng)濟(jì)委托代理關(guān)系一般會(huì)從15三、并購(gòu)戰(zhàn)略的實(shí)施

尋找目標(biāo)企業(yè)選擇融資工具并購(gòu)后的整合三、并購(gòu)戰(zhàn)略的實(shí)施尋找目標(biāo)企業(yè)16（一）尋找目標(biāo)企業(yè)

尋找目標(biāo)企業(yè)是決定并購(gòu)成功與否的首要環(huán)節(jié)。尋找目標(biāo)企業(yè)至少需要做好以下工作：基于企業(yè)的總體戰(zhàn)略需要，確定準(zhǔn)目標(biāo)企業(yè)的大致范圍；基于對(duì)準(zhǔn)目標(biāo)企業(yè)的了解，從產(chǎn)業(yè)、法律、運(yùn)營(yíng)、財(cái)務(wù)等方面分析實(shí)施并購(gòu)的機(jī)會(huì)與障礙；基于對(duì)準(zhǔn)目標(biāo)企業(yè)的價(jià)值評(píng)估，為并購(gòu)交易合理定價(jià)。（一）尋找目標(biāo)企業(yè)尋找目標(biāo)企業(yè)是決定并購(gòu)成功與否的首要環(huán)節(jié)171.目標(biāo)企業(yè)分析產(chǎn)業(yè)分析法律分析經(jīng)營(yíng)分析財(cái)務(wù)分析產(chǎn)業(yè)總體狀況。包括：產(chǎn)業(yè)所處生命周期階段、在國(guó)民經(jīng)濟(jì)中的地位、國(guó)家對(duì)該產(chǎn)業(yè)的政策，等。產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)狀況。由五種力量決定的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)狀況以及行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)程度和行業(yè)內(nèi)公司的贏利能力。產(chǎn)業(yè)內(nèi)戰(zhàn)略集團(tuán)狀況。產(chǎn)業(yè)內(nèi)各競(jìng)爭(zhēng)者可以按不同的戰(zhàn)略地位劃分為不同的戰(zhàn)略集團(tuán)，一個(gè)產(chǎn)業(yè)中各戰(zhàn)略集團(tuán)所處位置、戰(zhàn)略集團(tuán)之間的相互關(guān)系對(duì)產(chǎn)業(yè)內(nèi)競(jìng)爭(zhēng)有很大的影響。如果產(chǎn)業(yè)內(nèi)各戰(zhàn)略集團(tuán)分布合理，且目標(biāo)企業(yè)在有利的戰(zhàn)略集團(tuán)中處于有利位置，則十分有理想。研讀企業(yè)章程。如:資產(chǎn)重組事項(xiàng)須經(jīng)百分之幾以上股權(quán)的同意，有無(wú)特別投票權(quán)和限制，等。編制財(cái)產(chǎn)清單。重點(diǎn)包括：公司財(cái)產(chǎn)的所有權(quán)以及投保、擔(dān)保狀況，資產(chǎn)租賃契約條件是否有利，等。研判經(jīng)濟(jì)合約。如:使用外界商標(biāo)、專(zhuān)利權(quán)或授權(quán)他人使用的約定，租賃、代理、借貸、技術(shù)授權(quán)等重要合同，等。清理公司債務(wù)。尤其應(yīng)注意償還期限、利率及債權(quán)人對(duì)其是否有限制條款，等。審查訴訟案件。尤其應(yīng)注意是否有對(duì)公司經(jīng)營(yíng)構(gòu)成重大影響的訴訟案件，等。

運(yùn)營(yíng)狀況。分析其利潤(rùn)、銷(xiāo)售額、市場(chǎng)占有率等現(xiàn)狀與趨勢(shì)、問(wèn)題及原因，等。管理狀況。調(diào)查分析目標(biāo)企業(yè)的企業(yè)文化、管理制度、管理團(tuán)隊(duì)、營(yíng)銷(xiāo)能力，等。重要資源。分析目標(biāo)企業(yè)的人力資源、技術(shù)、設(shè)備、無(wú)形資產(chǎn)、核心競(jìng)爭(zhēng)力，等。

報(bào)表閱讀與分析：財(cái)務(wù)狀況（資產(chǎn)、負(fù)債、所有者權(quán)益）；經(jīng)營(yíng)成果（收入、成本、損益）；現(xiàn)金流量（經(jīng)營(yíng)活動(dòng)、投資活動(dòng)、籌資活動(dòng)的現(xiàn)金流入流出）。比率分析：計(jì)算常用指標(biāo)并據(jù)此分析企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況。

1.目標(biāo)企業(yè)分析產(chǎn)業(yè)分析產(chǎn)業(yè)總體狀況。包括：產(chǎn)業(yè)所處18常用財(cái)務(wù)比率目的比率計(jì)算公式含義流動(dòng)性檢驗(yàn)流動(dòng)比率檢驗(yàn)組織償付短期負(fù)債的能力，比值越高，償債能力越強(qiáng)；標(biāo)準(zhǔn)值為2。速動(dòng)比率當(dāng)存貨周轉(zhuǎn)緩慢時(shí)，對(duì)流動(dòng)性作更精確的檢驗(yàn)比值越高，償債能力越強(qiáng)，標(biāo)準(zhǔn)值為1。財(cái)務(wù)杠桿檢驗(yàn)資產(chǎn)負(fù)債比比值越高，杠桿作用越明顯；比值越高，償債能力越差。利息收益倍比反映借款（負(fù)債）在創(chuàng)利方面的杠桿作用，比值越高，杠桿作用越大；比值越高，償債能力越強(qiáng)。運(yùn)營(yíng)檢驗(yàn)存貨周轉(zhuǎn)率比值越高，存貨資產(chǎn)的利用率越高?？傎Y產(chǎn)周轉(zhuǎn)率比值越高，資產(chǎn)利用效率越高。盈利性銷(xiāo)售利潤(rùn)率比值越高，單位銷(xiāo)售收入的創(chuàng)利能力越強(qiáng)。投資收益率比值越高，資產(chǎn)創(chuàng)利效率越高。常用財(cái)務(wù)比率目的比率計(jì)算公式含義流動(dòng)比率檢驗(yàn)組織償192.目標(biāo)企業(yè)價(jià)值評(píng)估資產(chǎn)價(jià)值基礎(chǔ)法以目標(biāo)企業(yè)的資產(chǎn)評(píng)估價(jià)值為基準(zhǔn)確定交易價(jià)格的方法。國(guó)際上通行的資產(chǎn)評(píng)估價(jià)值標(biāo)準(zhǔn)主要有以下三種：

賬面價(jià)值市場(chǎng)價(jià)值清算價(jià)值

賬面價(jià)值是指會(huì)計(jì)核算中賬面記載的資產(chǎn)價(jià)值。這種估價(jià)方法不考慮現(xiàn)時(shí)資產(chǎn)市場(chǎng)價(jià)格的波動(dòng)，也不考慮資產(chǎn)的收益狀況，因而是一種靜態(tài)的估價(jià)標(biāo)準(zhǔn)。賬面價(jià)值取值方便，缺點(diǎn)是其與現(xiàn)時(shí)市場(chǎng)價(jià)值不一定相符，甚至相差甚遠(yuǎn)。

市場(chǎng)價(jià)值，是在供求關(guān)系平衡狀態(tài)下，該資產(chǎn)的現(xiàn)時(shí)市場(chǎng)交易價(jià)格。市場(chǎng)價(jià)值法，通常是將與目標(biāo)企業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)相似的上市公司作為估價(jià)參照物，即以該上市公司近期的平均市值，或以其資產(chǎn)與其市值之間的關(guān)系為基礎(chǔ)對(duì)目標(biāo)企業(yè)估價(jià)。

清算價(jià)值，是指企業(yè)因出現(xiàn)財(cái)務(wù)危機(jī)而申請(qǐng)破產(chǎn)或歇業(yè)清算時(shí)，把企業(yè)中的實(shí)物資產(chǎn)逐個(gè)分離、單獨(dú)出售的資產(chǎn)價(jià)值。清算價(jià)值是在企業(yè)作為一個(gè)整體已經(jīng)喪失增值能力情況下的資產(chǎn)估價(jià)方法。對(duì)于股東來(lái)說(shuō)，企業(yè)的清算價(jià)值是清算資產(chǎn)償還債務(wù)以后的剩余價(jià)值。

2.目標(biāo)企業(yè)價(jià)值評(píng)估資產(chǎn)價(jià)值基礎(chǔ)法賬面價(jià)值是指會(huì)計(jì)核202.目標(biāo)企業(yè)價(jià)值評(píng)估市場(chǎng)比較法以可比企業(yè)股價(jià)或有關(guān)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)為參照來(lái)估算目標(biāo)企業(yè)價(jià)值的一種評(píng)估方法。該法主要適用于評(píng)估非上市公司或交易不活躍上市公司的價(jià)值。常用的比較標(biāo)準(zhǔn)有三種：公開(kāi)交易公司的股價(jià)。即以上市公司的股價(jià)作為比較標(biāo)準(zhǔn)。相似企業(yè)最近的并購(gòu)價(jià)。即以可比企業(yè)最近的并購(gòu)價(jià)作為比較標(biāo)準(zhǔn)。新上市公司的發(fā)行價(jià)。即以新上市公司的發(fā)行價(jià)作為比較標(biāo)準(zhǔn)。2.目標(biāo)企業(yè)價(jià)值評(píng)估市場(chǎng)比較法212.目標(biāo)企業(yè)價(jià)值評(píng)估凈現(xiàn)值法凈現(xiàn)值法的思路是，先預(yù)測(cè)目標(biāo)企業(yè)未來(lái)的現(xiàn)金流量，再以一定的貼現(xiàn)率將其貼現(xiàn)為現(xiàn)值，再以現(xiàn)值作為目標(biāo)企業(yè)價(jià)值的評(píng)估值。由于凈現(xiàn)值法是基于目標(biāo)企業(yè)未來(lái)獲利的能力，而不是基于其資產(chǎn)的價(jià)值來(lái)評(píng)估其價(jià)值，所以，如果并購(gòu)后目標(biāo)企業(yè)存續(xù)下去，并繼續(xù)經(jīng)營(yíng)，那么，宜采用凈現(xiàn)值法對(duì)目標(biāo)企業(yè)價(jià)值進(jìn)行評(píng)估。2.目標(biāo)企業(yè)價(jià)值評(píng)估凈現(xiàn)值法22（二）選擇融資工具

并購(gòu)中，企業(yè)可采用多種融資方式。如果并購(gòu)方企業(yè)能根據(jù)自身的資本結(jié)構(gòu)選擇一種合理的融資工具（組合），則可以達(dá)到事半功倍的效果，即以最低的資本成本獲得足夠大的控制力。企業(yè)并購(gòu)中可選擇的主要融資工具有三種：債務(wù)性融資權(quán)益性融資混合性融資（二）選擇融資工具并購(gòu)中，企業(yè)可采用多種融資方式。如果并購(gòu)231.債務(wù)性融資

債務(wù)性融資是指企業(yè)通過(guò)舉債籌措資金的融資方式。債務(wù)融資包括向金融機(jī)構(gòu)（商業(yè)銀行、保險(xiǎn)公司、退休基金組織、風(fēng)險(xiǎn)資本企業(yè)，等）貸款、發(fā)行債券（包括可轉(zhuǎn)換債券）、商業(yè)信用融資、融資租賃、賣(mài)方融資等。相對(duì)于股權(quán)融資，它具有以下幾個(gè)特點(diǎn)：短期性。債務(wù)融資籌集的資金具有使用上的時(shí)間性，需到期償還?？赡嫘浴Ｆ髽I(yè)采用債務(wù)融資方式獲取資金，負(fù)有到期還本付息的義務(wù)。負(fù)擔(dān)性。企業(yè)采用債務(wù)融資方式獲取資金，需支付債務(wù)利息，從而形成企業(yè)的固定負(fù)擔(dān)。債務(wù)性融資的優(yōu)點(diǎn)是資金成本較低、可以在發(fā)揮財(cái)務(wù)杠桿作用的條件下保證控制權(quán)。其缺點(diǎn)是融資風(fēng)險(xiǎn)高、限制條件多、融資額有限。1.債務(wù)性融資債務(wù)性融資是指企業(yè)通過(guò)舉債籌措資金的融資方式242.權(quán)益性融資權(quán)益性融資，指企業(yè)通過(guò)擴(kuò)大所有者權(quán)益來(lái)籌措資金的融資方式。主要包括公開(kāi)發(fā)行融資、換股并購(gòu)融資。相對(duì)于債務(wù)性融資，權(quán)益性融資的好處是：長(zhǎng)期性。股權(quán)融資籌措的資金具有永久性，無(wú)到期日，不需歸還。不可逆性。投資人欲收回本金，需借助于流通市場(chǎng)。無(wú)負(fù)擔(dān)性。股權(quán)融資沒(méi)有固定的股利負(fù)擔(dān)，股利的支付與否和支付多少視公司的經(jīng)營(yíng)狀況和需要而定。權(quán)益融資的不良后果是稀釋了原有股東對(duì)企業(yè)的控制權(quán)。2.權(quán)益性融資權(quán)益性融資，指企業(yè)通過(guò)擴(kuò)大所有者權(quán)益來(lái)籌措資金253.混合性融資并購(gòu)中，混合性融資分為混合性融資安排和混合性融資工具的運(yùn)用。

混合性融資安排混合性融資工具杠桿收購(gòu)可轉(zhuǎn)換債券認(rèn)股權(quán)證混合性融資安排指在一項(xiàng)并購(gòu)交易中，既有銀行貸款資金、發(fā)行股票、債券籌集的資金，也包括并購(gòu)方企業(yè)與目標(biāo)企業(yè)之間的股票互換，發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券、優(yōu)先股、認(rèn)股權(quán)證等多種融資工具的綜合運(yùn)用。其中以杠桿收購(gòu)為主要代表。

混合性融資工具是指兼具債務(wù)和權(quán)益兩者特征的融資工具，包括可轉(zhuǎn)換債券、認(rèn)股權(quán)證等。

杠桿收購(gòu)亦稱(chēng)杠桿融資，是指收購(gòu)方以被收購(gòu)企業(yè)資產(chǎn)和將來(lái)的收益能力做抵押，從銀行或其他金融機(jī)構(gòu)籌集大部分資金用于并購(gòu)的一種融資方式。杠桿收購(gòu)有“三步曲”之說(shuō)：融資；購(gòu)入、拆賣(mài)；重組、上市。在杠桿收購(gòu)中，投資銀行等市場(chǎng)中介組織的作用十分重要；杠桿收購(gòu)融資依賴(lài)于發(fā)達(dá)資本市場(chǎng)的支持?？赊D(zhuǎn)換債券實(shí)際上是普通債券附加一個(gè)相關(guān)的選擇權(quán)。在企業(yè)并購(gòu)中，利用可轉(zhuǎn)換債券籌集資金具有明顯的優(yōu)勢(shì)：可以降低債券融資的資本成本；由于可轉(zhuǎn)換債券規(guī)定的轉(zhuǎn)換價(jià)格要高于發(fā)行時(shí)的企業(yè)普通股市價(jià)，它實(shí)際上相當(dāng)于為企業(yè)提供了一種以高于當(dāng)期股價(jià)的價(jià)格發(fā)行普通股的融資；當(dāng)可轉(zhuǎn)換債券轉(zhuǎn)化為普通股后，債券本金就不需償還，免除了還本的負(fù)擔(dān)。

認(rèn)股權(quán)證，又稱(chēng)“認(rèn)股證”或“權(quán)證”。按照權(quán)利內(nèi)容，權(quán)證分為認(rèn)購(gòu)權(quán)證和認(rèn)沽權(quán)證。如果在權(quán)證合同中規(guī)定持有人能以某一個(gè)價(jià)格買(mǎi)入標(biāo)的資產(chǎn)，那么這種權(quán)證就叫認(rèn)購(gòu)權(quán)證。如果在權(quán)證合同中規(guī)定持有人能以某一個(gè)價(jià)格賣(mài)出標(biāo)的資產(chǎn)，那么這種權(quán)證就叫認(rèn)沽權(quán)證。廣義上，認(rèn)股權(quán)證通常是指由發(fā)行人所發(fā)行的附有特定條件的一種有價(jià)證券。從法律角度分析，認(rèn)股權(quán)證本質(zhì)上為一權(quán)利契約，投資人于支付權(quán)利金購(gòu)得權(quán)證后，有權(quán)于某一特定期間或到期日，按約定的價(jià)格（行使價(jià)），認(rèn)購(gòu)或沽出一定數(shù)量的標(biāo)的資產(chǎn)。對(duì)收購(gòu)方而言，發(fā)行認(rèn)股權(quán)證的好處是，可以因此而延期支付股利，從而為公司提供了額外的股本基礎(chǔ)。

3.混合性融資并購(gòu)中，混合性融資分為混合性融資安排和混合性融26（三）并購(gòu)后的整合

戰(zhàn)略整合業(yè)務(wù)整合文化整合人力資源整合購(gòu)并后，并購(gòu)方企業(yè)必須將目標(biāo)企業(yè)納入企業(yè)整體戰(zhàn)略體系，根據(jù)企業(yè)總體戰(zhàn)略，對(duì)目標(biāo)企業(yè)在整個(gè)戰(zhàn)略實(shí)現(xiàn)過(guò)程中的地位與作用進(jìn)行調(diào)整，使之成為企業(yè)戰(zhàn)略體系的一個(gè)有機(jī)組成部分。

業(yè)務(wù)整合是在戰(zhàn)略整合的基礎(chǔ)上，重新設(shè)定目標(biāo)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)，通過(guò)業(yè)務(wù)剝離、業(yè)務(wù)合并、業(yè)務(wù)劃入等方式重新配置資源，使之融入企業(yè)的分工合作體系，以發(fā)揮協(xié)作效應(yīng)。

文化整合往往決定著并購(gòu)的成敗。文化整合有三種模式可供選擇：吸納式文化整合：該模式要求被并購(gòu)方完全放棄原有的價(jià)值理念和行為假設(shè)，全盤(pán)接受并購(gòu)方的企業(yè)文化。滲透式文化整合：并購(gòu)雙方的企業(yè)文化互相滲透，逐步融合。分離式文化整合：被并購(gòu)方企業(yè)在文化上保持獨(dú)立。

一項(xiàng)調(diào)查表明，來(lái)自巴西、中國(guó)、中國(guó)香港、菲律賓、新加坡、韓國(guó)和美國(guó)的高級(jí)經(jīng)理們中，有75％以上的人認(rèn)為，人力資源整合是并購(gòu)整合成功的關(guān)鍵。人力資源整合有以下幾個(gè)方面的具體內(nèi)容：做好并購(gòu)后企業(yè)的人力資源規(guī)劃工作；主管人員的選派；盡力留住企業(yè)需要的人才；妥善處理好辭退人員的安置工作。

（三）并購(gòu)后的整合戰(zhàn)略整合購(gòu)并后，并購(gòu)方企業(yè)27第二節(jié)企業(yè)國(guó)際化戰(zhàn)略

企業(yè)國(guó)際化概述企業(yè)國(guó)際化的動(dòng)因企業(yè)國(guó)際化的進(jìn)入模式我國(guó)企業(yè)的國(guó)際化第二節(jié)企業(yè)國(guó)際化戰(zhàn)略企業(yè)國(guó)際化概述28一、企業(yè)國(guó)際化概述企業(yè)國(guó)際化，是指企業(yè)在開(kāi)拓市場(chǎng)、尋求資源和生產(chǎn)要素、追逐利潤(rùn)等動(dòng)機(jī)驅(qū)使下，積極參與國(guó)際分工和資源配置，從而形成生產(chǎn)要素的跨境流動(dòng)，并進(jìn)行跨國(guó)經(jīng)營(yíng)的活動(dòng)。一、企業(yè)國(guó)際化概述企業(yè)國(guó)際化，是指企業(yè)在開(kāi)拓市場(chǎng)、尋求資源和29（一）企業(yè)國(guó)際化及其特征

不同理解主要特征20世紀(jì)70年代，一批北歐學(xué)者以企業(yè)行為理論為基礎(chǔ)，提出了企業(yè)國(guó)際化階段理論，即所謂“優(yōu)潑薩拉國(guó)際化模型”（UppsalaInternationalizationModel，簡(jiǎn)稱(chēng)U-M）。該模型認(rèn)為，企業(yè)國(guó)際化應(yīng)該被視為一個(gè)發(fā)展過(guò)程，這一發(fā)展過(guò)程表現(xiàn)為企業(yè)對(duì)外國(guó)市場(chǎng)逐漸提高承諾的連續(xù)形式。意即：企業(yè)國(guó)際化是企業(yè)由國(guó)內(nèi)市場(chǎng)向國(guó)際市場(chǎng)發(fā)展的漸進(jìn)演變過(guò)程。

美國(guó)麻省理工學(xué)院國(guó)際商務(wù)學(xué)的著名專(zhuān)家理查德·羅賓遜（RichardD．Robinson）教授在其著作《企業(yè)國(guó)際化導(dǎo)論》中指出：“國(guó)際化的過(guò)程就是在產(chǎn)品及生產(chǎn)要素流動(dòng)性逐漸增大的過(guò)程中，企業(yè)對(duì)市場(chǎng)國(guó)際化而不是對(duì)某一特定的國(guó)家市場(chǎng)所作出的反應(yīng)?！币饧矗浩髽I(yè)的國(guó)際化是企業(yè)有意識(shí)地追逐國(guó)際市場(chǎng)的行為體現(xiàn)。英國(guó)國(guó)際商務(wù)學(xué)的著名教授斯蒂芬·揚(yáng)（StephenYoung）等在《國(guó)際市場(chǎng)進(jìn)入與發(fā)展》一書(shū)中，認(rèn)為企業(yè)國(guó)際化是指“企業(yè)進(jìn)行跨國(guó)經(jīng)營(yíng)的所有方式?！边@些活動(dòng)包括產(chǎn)品出口、直接投資、技術(shù)許可、管理合同、交鑰匙工程、國(guó)際分包生產(chǎn)、特許經(jīng)營(yíng)等。意即：企業(yè)國(guó)際化是指企業(yè)的跨國(guó)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)。

根據(jù)聯(lián)合國(guó)的定義，企業(yè)國(guó)際化是指企業(yè)從出口、技術(shù)轉(zhuǎn)讓逐步向?qū)ν庵苯油顿Y方式升級(jí)，形成生產(chǎn)要素的跨境流動(dòng)，進(jìn)行跨國(guó)經(jīng)營(yíng)的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)。美國(guó)管理學(xué)教授里基·W·格里芬（W·Griffin）認(rèn)為，從國(guó)內(nèi)企業(yè)和國(guó)際發(fā)生關(guān)系的角度來(lái)看，大體上可分為以下五種情況：（1）純屬?lài)?guó)內(nèi)性的公司。這些公司的原料來(lái)源和產(chǎn)品的銷(xiāo)售均在國(guó)內(nèi)。（2）進(jìn)出口公司。這是專(zhuān)門(mén)從事國(guó)際貿(mào)易的公司，它們從國(guó)內(nèi)組織貨源出口，從國(guó)外進(jìn)口商品，從事國(guó)與國(guó)之間的商品流通活動(dòng)；（3）在國(guó)外設(shè)立辦事處的貿(mào)易公司。（4）在國(guó)外開(kāi)辦工廠的公司。（5）與國(guó)外公司合資經(jīng)營(yíng)的公司。

有學(xué)者從廣義上說(shuō)，國(guó)際化是一個(gè)雙向過(guò)程，它包括外向國(guó)際化（outward）和內(nèi)向國(guó)際化（inward）兩個(gè)方面。外向國(guó)際化的形式主要指直接或間接出口、技術(shù)轉(zhuǎn)讓、國(guó)外各種合同安排、國(guó)外合資合營(yíng)、海外子公司和分公司；內(nèi)向國(guó)際化活動(dòng)主要包括進(jìn)口、購(gòu)買(mǎi)技術(shù)專(zhuān)利、三來(lái)一補(bǔ)、國(guó)內(nèi)合資合營(yíng)、成為外國(guó)公司的子公司或分公司。企業(yè)國(guó)際化與國(guó)際化的企業(yè)或跨國(guó)公司是兩個(gè)相互聯(lián)系，但有明顯區(qū)別的概念。前者是指企業(yè)走向世界的發(fā)展過(guò)程，而跨國(guó)公司則是企業(yè)國(guó)際化的結(jié)果。

面向國(guó)際開(kāi)發(fā)與配置資源；建立基于國(guó)際分工協(xié)作的生產(chǎn)體制；加強(qiáng)和完善國(guó)際營(yíng)銷(xiāo)網(wǎng)絡(luò)；積極開(kāi)展國(guó)際協(xié)調(diào)研究開(kāi)發(fā)；財(cái)務(wù)國(guó)際化；企業(yè)文化國(guó)際化；企業(yè)組織國(guó)際化。（一）企業(yè)國(guó)際化及其特征不同理解20世紀(jì)70年代，30（一）企業(yè)國(guó)際化及其特征

不同理解主要特征20世紀(jì)70年代，一批北歐學(xué)者以企業(yè)行為理論為基礎(chǔ)，提出了企業(yè)國(guó)際化階段理論，即所謂“優(yōu)潑薩拉國(guó)際化模型”（UppsalaInternationalizationModel，簡(jiǎn)稱(chēng)U-M）。該模型認(rèn)為，企業(yè)國(guó)際化應(yīng)該被視為一個(gè)發(fā)展過(guò)程，這一發(fā)展過(guò)程表現(xiàn)為企業(yè)對(duì)外國(guó)市場(chǎng)逐漸提高承諾的連續(xù)形式。意即：企業(yè)國(guó)際化是企業(yè)由國(guó)內(nèi)市場(chǎng)向國(guó)際市場(chǎng)發(fā)展的漸進(jìn)演變過(guò)程。

美國(guó)麻省理工學(xué)院國(guó)際商務(wù)學(xué)的著名專(zhuān)家理查德·羅賓遜（RichardD．Robinson）教授在其著作《企業(yè)國(guó)際化導(dǎo)論》中指出：“國(guó)際化的過(guò)程就是在產(chǎn)品及生產(chǎn)要素流動(dòng)性逐漸增大的過(guò)程中，企業(yè)對(duì)市場(chǎng)國(guó)際化而不是對(duì)某一特定的國(guó)家市場(chǎng)所作出的反應(yīng)?！币饧矗浩髽I(yè)的國(guó)際化是企業(yè)有意識(shí)地追逐國(guó)際市場(chǎng)的行為體現(xiàn)。英國(guó)國(guó)際商務(wù)學(xué)的著名教授斯蒂芬·揚(yáng)（StephenYoung）等在《國(guó)際市場(chǎng)進(jìn)入與發(fā)展》一書(shū)中，認(rèn)為企業(yè)國(guó)際化是指“企業(yè)進(jìn)行跨國(guó)經(jīng)營(yíng)的所有方式?！边@些活動(dòng)包括產(chǎn)品出口、直接投資、技術(shù)許可、管理合同、交鑰匙工程、國(guó)際分包生產(chǎn)、特許經(jīng)營(yíng)等。意即：企業(yè)國(guó)際化是指企業(yè)的跨國(guó)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)。

根據(jù)聯(lián)合國(guó)的定義，企業(yè)國(guó)際化是指企業(yè)從出口、技術(shù)轉(zhuǎn)讓逐步向?qū)ν庵苯油顿Y方式升級(jí)，形成生產(chǎn)要素的跨境流動(dòng)，進(jìn)行跨國(guó)經(jīng)營(yíng)的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)。美國(guó)管理學(xué)教授里基·W·格里芬（W·Griffin）認(rèn)為，從國(guó)內(nèi)企業(yè)和國(guó)際發(fā)生關(guān)系的角度來(lái)看，大體上可分為以下五種情況：（1）純屬?lài)?guó)內(nèi)性的公司。這些公司的原料來(lái)源和產(chǎn)品的銷(xiāo)售均在國(guó)內(nèi)。（2）進(jìn)出口公司。這是專(zhuān)門(mén)從事國(guó)際貿(mào)易的公司，它們從國(guó)內(nèi)組織貨源出口，從國(guó)外進(jìn)口商品，從事國(guó)與國(guó)之間的商品流通活動(dòng)；（3）在國(guó)外設(shè)立辦事處的貿(mào)易公司。（4）在國(guó)外開(kāi)辦工廠的公司。（5）與國(guó)外公司合資經(jīng)營(yíng)的公司。

有學(xué)者從廣義上說(shuō)，國(guó)際化是一個(gè)雙向過(guò)程，它包括外向國(guó)際化（outward）和內(nèi)向國(guó)際化（inward）兩個(gè)方面。外向國(guó)際化的形式主要指直接或間接出口、技術(shù)轉(zhuǎn)讓、國(guó)外各種合同安排、國(guó)外合資合營(yíng)、海外子公司和分公司；內(nèi)向國(guó)際化活動(dòng)主要包括進(jìn)口、購(gòu)買(mǎi)技術(shù)專(zhuān)利、三來(lái)一補(bǔ)、國(guó)內(nèi)合資合營(yíng)、成為外國(guó)公司的子公司或分公司。企業(yè)國(guó)際化與國(guó)際化的企業(yè)或跨國(guó)公司是兩個(gè)相互聯(lián)系，但有明顯區(qū)別的概念。前者是指企業(yè)走向世界的發(fā)展過(guò)程，而跨國(guó)公司則是企業(yè)國(guó)際化的結(jié)果。

面向國(guó)際開(kāi)發(fā)與配置資源；建立基于國(guó)際分工協(xié)作的生產(chǎn)體制；加強(qiáng)和完善國(guó)際營(yíng)銷(xiāo)網(wǎng)絡(luò)；積極開(kāi)展國(guó)際協(xié)調(diào)研究開(kāi)發(fā)；財(cái)務(wù)國(guó)際化；企業(yè)文化國(guó)際化；企業(yè)組織國(guó)際化。（一）企業(yè)國(guó)際化及其特征不同理解20世紀(jì)70年代，31（二）企業(yè)國(guó)際化的發(fā)展階段四階段論進(jìn)出口業(yè)務(wù)代理商、OEM/ODM許可證貿(mào)易/特許經(jīng)營(yíng)合資企業(yè)、外國(guó)子公司、戰(zhàn)略聯(lián)盟（二）企業(yè)國(guó)際化的發(fā)展階段四階段論32小資料OEM/ODM許可證貿(mào)易特許經(jīng)營(yíng)OEM是OriginalEquipmentManufacturer，原始設(shè)備制造商的縮寫(xiě)，即由委托方設(shè)計(jì)或制定規(guī)格，由被委托方生產(chǎn)的產(chǎn)品；而ODM則是OriginalDesignManufacturer，原始設(shè)計(jì)制造商的縮寫(xiě)，是由某制造商設(shè)計(jì)，被另一廠商買(mǎi)去以自己的名義出售的產(chǎn)品。舉例來(lái)說(shuō)：A提出一個(gè)產(chǎn)品的功能需求和設(shè)計(jì)方案，找B來(lái)“代工”，以A的名譽(yù)進(jìn)行銷(xiāo)售，那B就是“OEM供應(yīng)商”；A看中B廠的產(chǎn)品，A想以A的名譽(yù)來(lái)進(jìn)行銷(xiāo)售，所以找B進(jìn)行“貼牌”，那B就是“ODM供應(yīng)商”。OEM和ODM的不同點(diǎn)，核心在于究竟誰(shuí)享有產(chǎn)品的知識(shí)產(chǎn)權(quán)，如果是委托方享有產(chǎn)品的知識(shí)產(chǎn)權(quán)，那就是OEM，也就是俗稱(chēng)的“代工”；而如果是生產(chǎn)者進(jìn)行的整體設(shè)計(jì)，那就是ODM，俗稱(chēng)“貼牌”。

許可證貿(mào)易是國(guó)際技術(shù)貿(mào)易中最為普遍的一種形式，也稱(chēng)為“許可貿(mào)易”，是指技術(shù)出售者將其技術(shù)標(biāo)的物的使用權(quán)通過(guò)許可證協(xié)議或合同的形式銷(xiāo)售給技術(shù)接受方的一種貿(mào)易方式。它又分為以下幾種類(lèi)型：獨(dú)占許可排他許可普通許可交換許可可轉(zhuǎn)讓許可特許經(jīng)營(yíng)是指特許經(jīng)營(yíng)權(quán)擁有者以合同約定的形式，允許被特許經(jīng)營(yíng)者有償使用其名稱(chēng)、商標(biāo)、專(zhuān)有技術(shù)、產(chǎn)品及運(yùn)作管理經(jīng)驗(yàn)等從事經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的商業(yè)經(jīng)營(yíng)模式。如特許連鎖店。

小資料OEM/ODMOEM是Orig33（二）企業(yè)國(guó)際化的發(fā)展階段

六階段論國(guó)內(nèi)企業(yè)階段出口企業(yè)階段國(guó)際化企業(yè)階段多國(guó)企業(yè)階段跨國(guó)企業(yè)階段超國(guó)界企業(yè)階段

企業(yè)的活動(dòng)主要是某種貨物或勞務(wù)的出口。與此相適應(yīng)，企業(yè)組織結(jié)構(gòu)也發(fā)生變化，一般設(shè)有開(kāi)發(fā)出口市場(chǎng)的專(zhuān)職部門(mén)（如國(guó)際事業(yè)部），但公司業(yè)務(wù)所在地仍在國(guó)內(nèi)，還沒(méi)有長(zhǎng)駐國(guó)外的人員。隨著出口業(yè)務(wù)的擴(kuò)大，企業(yè)原國(guó)際事業(yè)部的地位也不斷上升，直至與國(guó)內(nèi)業(yè)務(wù)部和職能部并駕齊驅(qū)。另一方面，企業(yè)也開(kāi)始以參股形式在國(guó)外創(chuàng)建其子公司。這時(shí)，國(guó)內(nèi)母公司對(duì)其國(guó)外子公司擁有絕對(duì)的控制權(quán)。

國(guó)外子公司的數(shù)量開(kāi)始增加，海外活動(dòng)由一國(guó)擴(kuò)展到多國(guó)；內(nèi)容包括任何形式的國(guó)際商務(wù)活動(dòng)。經(jīng)營(yíng)決策方式由原來(lái)的單向發(fā)展成雙向，子公司的決策權(quán)擴(kuò)大，但各子公司之間尚缺乏經(jīng)常的相互聯(lián)系，仍各行其是，沒(méi)有形成統(tǒng)一的戰(zhàn)略。

主要特征是母公司開(kāi)始從全盤(pán)考慮其整體利益，以便利潤(rùn)最大化。母公司、子公司之間、子公司與子公司之間組建了嚴(yán)密的信息溝通網(wǎng)絡(luò)，使實(shí)施統(tǒng)一戰(zhàn)略成為可能，為實(shí)現(xiàn)資源的合理配置，決策權(quán)限的集中程度加強(qiáng)。

企業(yè)國(guó)際經(jīng)營(yíng)的范圍己遍及世界各主要市場(chǎng)。全球范圍的全方位戰(zhàn)略已貫穿整個(gè)企業(yè)集團(tuán)的經(jīng)營(yíng)過(guò)程。由于其自身實(shí)力和應(yīng)變能力的強(qiáng)化，企業(yè)調(diào)配和利用各國(guó)資源的自由度大大增強(qiáng)，“國(guó)界”已不成為企業(yè)活動(dòng)的約束因素。

（二）企業(yè)國(guó)際化的發(fā)展階段六階段論企業(yè)的活動(dòng)主要34（三）企業(yè)國(guó)際化的發(fā)展歷程

企業(yè)國(guó)際化的四次熱潮第一次熱潮第二次熱潮第三次熱潮第四次熱潮第一次跨國(guó)投資熱潮出現(xiàn)在歐洲。第一家跨國(guó)公司始于19世紀(jì)初，1815年比利時(shí)的撒?高克里樂(lè)鋼鐵公司在普魯士建立了子公司。到19世紀(jì)末20世紀(jì)初，由于運(yùn)費(fèi)和高額關(guān)稅的原因，產(chǎn)品難以出口，更多的歐洲企業(yè)開(kāi)始嘗試在國(guó)外投資設(shè)廠。按威廉?利華的說(shuō)法，第一批跨國(guó)公司出現(xiàn)的原因是“當(dāng)關(guān)稅和各種限制阻礙了在某國(guó)的銷(xiāo)售，就在當(dāng)?shù)亟◤S?！贝送?，歐洲人還在擁有石油和礦產(chǎn)原料的國(guó)家投資采掘業(yè)。但兩次世界大戰(zhàn)使跨國(guó)公司海外投資的浪潮受到抑制。

第二次跨國(guó)投資熱潮從1945年持續(xù)到60年代末，由美國(guó)公司主導(dǎo)。兩次世界大戰(zhàn)使歐洲經(jīng)濟(jì)遭受重創(chuàng)，美國(guó)企業(yè)獲得迅速發(fā)展，美國(guó)企業(yè)不但享有本國(guó)市場(chǎng)，還大量進(jìn)入歐洲市場(chǎng)。二戰(zhàn)之后，歐洲企業(yè)重新獲得發(fā)展機(jī)遇，并逐漸形成歐洲共同市場(chǎng)。由于關(guān)稅和運(yùn)費(fèi)加大了其成本，美國(guó)的出口產(chǎn)品無(wú)法與歐洲當(dāng)?shù)禺a(chǎn)品進(jìn)行競(jìng)爭(zhēng)，被迫開(kāi)始對(duì)歐洲進(jìn)行投資建廠就地生產(chǎn)。同時(shí)，跨國(guó)公司也開(kāi)始進(jìn)入拉美和發(fā)展中國(guó)家，以利用當(dāng)?shù)氐土膭趧?dòng)力生產(chǎn)商品并就地銷(xiāo)售。第四次跨國(guó)公司的蓬勃發(fā)展始于21世紀(jì)初，發(fā)達(dá)國(guó)家跨國(guó)公司實(shí)力進(jìn)一步增強(qiáng)，發(fā)展中國(guó)家企業(yè)國(guó)際化進(jìn)程加速。發(fā)展中國(guó)家和轉(zhuǎn)型期經(jīng)濟(jì)體跨國(guó)公司的數(shù)量，過(guò)去17年的增速已經(jīng)超過(guò)了來(lái)自發(fā)達(dá)國(guó)家的跨國(guó)公司。2006年，從世界非金融跨國(guó)公司100強(qiáng)排行榜上，來(lái)自發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體的企業(yè)數(shù)量從2004年的5家增加到7家。在經(jīng)濟(jì)全球化背景下，信息技術(shù)的飛速發(fā)展使企業(yè)國(guó)際化進(jìn)入新的發(fā)展周期，企業(yè)國(guó)際化趨勢(shì)大大加速，跨國(guó)公司成為世界經(jīng)濟(jì)的主導(dǎo)力量。

第三次跨國(guó)投資熱潮以歐洲和日本企業(yè)的國(guó)際化為主要特征。歐洲與日本跨國(guó)公司的騰飛，起步于1970年代初，止步于20世紀(jì)末。二戰(zhàn)之后的重建使得歐洲和日本跨國(guó)公司獲得迅速發(fā)展壯大的機(jī)會(huì)，狹小的國(guó)家疆界限制了它們的發(fā)展空間。以規(guī)避貿(mào)易壁壘為主要目的的企業(yè)國(guó)際化方興未艾。到1980年代，日本和歐洲跨國(guó)公司的實(shí)力大大上升，甚至可與美國(guó)企業(yè)并駕齊驅(qū)。（三）企業(yè)國(guó)際化的發(fā)展歷程企業(yè)國(guó)際化的四次熱潮第一35（三）企業(yè)國(guó)際化的發(fā)展歷程美日企業(yè)國(guó)際化經(jīng)營(yíng)情況美國(guó)日本美國(guó)企業(yè)國(guó)際化發(fā)展大體經(jīng)歷了三個(gè)時(shí)期。一是一次大戰(zhàn)時(shí)期。美國(guó)內(nèi)戰(zhàn)結(jié)束后，美國(guó)工業(yè)企業(yè)通過(guò)垂直的、水平的、斜向的兼并，迅速發(fā)展成為實(shí)力雄厚、規(guī)模龐大、功能齊全的現(xiàn)代工商企業(yè)。為獲取原料和尋找市場(chǎng)，開(kāi)始拓展國(guó)際業(yè)務(wù)，首先在海外建立原料供應(yīng)基地和銷(xiāo)售公司，進(jìn)而投資建廠，就地生產(chǎn)。二是二次大戰(zhàn)期間，對(duì)外投資獲得迅猛發(fā)展。三是二戰(zhàn)之后，美國(guó)跨國(guó)公司逐漸在資本、技術(shù)、管理經(jīng)驗(yàn)等方面建立絕對(duì)優(yōu)勢(shì)，跨國(guó)并購(gòu)是其做大做強(qiáng)的必要途徑。在2005年全球非金融跨國(guó)公司按資產(chǎn)排名前25強(qiáng)中，有7家美國(guó)公司，占28%左右。從產(chǎn)業(yè)分布看，主要集中于汽車(chē)產(chǎn)業(yè)（如通用、福特、雪佛龍）、石油行業(yè)（?？松梨?、康菲）、電氣電子設(shè)備（通用）以及保潔公司。美國(guó)跨國(guó)公司的海外投資方式主要是并購(gòu)。

日本企業(yè)國(guó)際化大發(fā)展主要始于20世紀(jì)80年代，其重大背景是面臨嚴(yán)重的外部貿(mào)易摩擦，日元急劇升值。為了緩和與外部的利益矛盾，消化日元持續(xù)升值的成本壓力，大量日本企業(yè)紛紛進(jìn)行海外投資，把生產(chǎn)基地向人工工資和生產(chǎn)原料低廉的外國(guó)轉(zhuǎn)移，主要投資目的地是東南亞各國(guó)和中國(guó)。20世紀(jì)80年代以后，日本對(duì)外直接投資累計(jì)總額僅次于美國(guó)和英國(guó)，居世界第三位。到1990年，日本對(duì)外投資達(dá)1800億美元，超過(guò)美、英等國(guó)，居世界第一。近年來(lái)，為降低生產(chǎn)成本和應(yīng)對(duì)國(guó)內(nèi)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整，日本企業(yè)興起了新一輪海外投資熱潮。2006年，日本對(duì)外直接投資450億美元，全球排名第8位。在2005年全球非金融跨國(guó)公司按資產(chǎn)排名前25強(qiáng)中，有3家日本跨國(guó)公司，都是汽車(chē)公司(豐田、尼桑和本田)。由于制造業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力較強(qiáng)，日本企業(yè)國(guó)際化領(lǐng)域主要是制造業(yè)。

（三）企業(yè)國(guó)際化的發(fā)展歷程美日企業(yè)國(guó)際化經(jīng)營(yíng)情況美國(guó)36［案例］豐田進(jìn)入中國(guó)的策略

日本豐田錯(cuò)失良機(jī)四路出擊做零部件劍走偏鋒找個(gè)跳板買(mǎi)雞下蛋如愿以?xún)斀柚匾黄媳狈种稳毡矩S田汽車(chē)公司成立于20世紀(jì)30年代末，公司現(xiàn)有8個(gè)工廠，職工45000人，其產(chǎn)品主要是汽車(chē)部件，包括鋼鐵、有色制品、化纖制品、塑料制品、橡膠、玻璃、各種日用品用具等。豐田汽車(chē)公司的汽車(chē)產(chǎn)量?jī)H次于美國(guó)通用汽車(chē)公司和福特汽車(chē)公司，居世界汽車(chē)制造業(yè)第三位。在美國(guó)《財(cái)富》雜志全球500強(qiáng)企業(yè)排行榜上，豐田名列前10位。2002年8月29日，日本豐田汽車(chē)公司和中國(guó)一汽的合資簽字儀式在人民大會(huì)堂舉行，合作計(jì)劃內(nèi)容涉及雙方合資生產(chǎn)中高檔轎車(chē)、微型車(chē)、中高檔SUV等。2004年9月6日，廣州豐田汽車(chē)有限公司成立（注冊(cè)資本13億元人民幣，總投資38.21億元人民幣，雙方各持股50％，2006年上半年投產(chǎn)，起步生產(chǎn)能力將超過(guò)10萬(wàn)臺(tái)）。至此，豐田汽車(chē)最終依靠一汽和廣汽清除種種障礙，完成了在中國(guó)南北呼應(yīng)的布局，向2010年占據(jù)中國(guó)汽車(chē)產(chǎn)業(yè)10％的目標(biāo)邁出了扎實(shí)的一步。豐田汽車(chē)公司是最早（1980年）在中國(guó)北京設(shè)立代表處的國(guó)外汽車(chē)廠商之一。當(dāng)我國(guó)決定在上海市建設(shè)汽車(chē)生產(chǎn)基地的時(shí)候，豐田汽車(chē)公司自然而然地因?yàn)槠湓谥袊?guó)汽車(chē)市場(chǎng)的重要地位而成為首選的合資伙伴。但當(dāng)上海市向豐田表達(dá)了建設(shè)合資工廠生產(chǎn)豐田轎車(chē)的想法之后，豐田的答案是“不”，最終使德國(guó)大眾、美國(guó)通用等跨國(guó)公司從新興的中國(guó)汽車(chē)市場(chǎng)中拔得頭籌，從而錯(cuò)失了在中國(guó)建立整車(chē)廠的良機(jī)。其原因在于：當(dāng)時(shí)豐田汽車(chē)的戰(zhàn)略中心正在向歐美的轉(zhuǎn)移；面對(duì)當(dāng)時(shí)容量不大的中國(guó)汽車(chē)市場(chǎng)，豐田公司的策略是“賣(mài)車(chē)掙錢(qián)”，而不是投巨資在中國(guó)建廠。進(jìn)入90年代以后，我國(guó)汽車(chē)市場(chǎng)的巨大潛力開(kāi)始逐漸顯現(xiàn)，同時(shí)，國(guó)家對(duì)進(jìn)口汽車(chē)的控制也不斷加強(qiáng)，如果不在中國(guó)建立生產(chǎn)基地，僅靠向中國(guó)出口整車(chē)，勢(shì)必影響未來(lái)盈利。精明的豐田公司察覺(jué)到了這一點(diǎn)后，立即組織人馬開(kāi)始了進(jìn)軍中國(guó)的工作。但是，此時(shí)中國(guó)的情況已悄然發(fā)生了變化。盡管經(jīng)過(guò)多方努力，豐田仍然發(fā)現(xiàn)已經(jīng)無(wú)法在中國(guó)獲得整車(chē)項(xiàng)目。

建整車(chē)廠行不通，就先做零部件。豐田選擇我國(guó)政策法規(guī)限制不那么嚴(yán)格的“汽車(chē)零部件”行業(yè)進(jìn)行投資，免去了很多的限制和審批。自1994年，豐田先后在內(nèi)地投資了500億日元，在天津、上海、江蘇昆山、四川成都等地建立了30多家合資企業(yè)，其中大多數(shù)是汽車(chē)零部件生產(chǎn)企業(yè)。在天津，豐田從1994年開(kāi)始陸續(xù)建立了20多家汽車(chē)零部件生產(chǎn)廠。豐田公司稱(chēng)：“這正是為了配合未來(lái)的整車(chē)廠的誕生”。豐田還不斷向中國(guó)零部件合資企業(yè)派出大批技術(shù)專(zhuān)家和管理專(zhuān)家，傳授生產(chǎn)技術(shù)和管理模式。豐田集團(tuán)不僅讓其直屬零件廠進(jìn)入中國(guó)，還要求其持股比率占20%～30%股份的零部件公司也在中國(guó)設(shè)立據(jù)點(diǎn)，以配合其計(jì)劃。

直接合資建廠行不通，就找一個(gè)跳板。豐田把眼光投向了大發(fā)。日本大發(fā)汽車(chē)公司是最早一批進(jìn)入中國(guó)的國(guó)外汽車(chē)廠商之一，并且已經(jīng)與天津市和相關(guān)政府部門(mén)建立了良好的合作關(guān)系。豐田采取了類(lèi)似于“買(mǎi)殼上市”的做法。1995年9月，豐田把在日本大發(fā)汽車(chē)公司的持股比例從17%加倍增至33%，后又增至51%。然后借著對(duì)日本大發(fā)的合并，得以進(jìn)入天津夏利。當(dāng)然，夏利這個(gè)“殼”并不十分完美，因?yàn)榘凑諊?guó)家的產(chǎn)業(yè)規(guī)劃，天津夏利只能生產(chǎn)1.6升排量以下的小型車(chē)，但是，有比沒(méi)有好，豐田選擇了先入主大發(fā)，再尋求擴(kuò)張。2000年6月12日，天津豐田成立，由豐田和天津夏利合資組建，雙方各自控股50%，生產(chǎn)專(zhuān)為中國(guó)設(shè)計(jì)的“中國(guó)豐田第一號(hào)”車(chē)——T-1。豐田終于在天津建立了真正屬于自己的工廠。

選擇冷門(mén)，劍走偏鋒。國(guó)外向中國(guó)投資，無(wú)不看好京、滬、穗等大、中型城市或東部沿海地區(qū)，因?yàn)槟抢锝煌ū憷?，?cái)富聚集程度較高。四川地處中國(guó)大西南，交通不便，曾經(jīng)是中國(guó)的“三線(xiàn)”地區(qū)，更是投資的“冷門(mén)”。而豐田就在這“冷門(mén)”中間開(kāi)始了漫長(zhǎng)的中國(guó)之旅。1993年豐田開(kāi)始與四川進(jìn)行合資談判，其間曾經(jīng)一度因?yàn)樨S田提供的車(chē)型過(guò)于陳舊導(dǎo)致談判中斷，豐田的態(tài)度也是可有可無(wú)，若即若離。但是，當(dāng)1994年豐田與沈陽(yáng)金杯合作的希望破滅后，豐田開(kāi)始把更多的注意力放到了四川。1995年豐田重新恢復(fù)了與四川旅行車(chē)廠中斷了一年多的合資談判，一改以往對(duì)中國(guó)技術(shù)保守的做法，拿出90年代的“考斯特”新車(chē)型，大有勢(shì)在必得之意。最終結(jié)果也遂豐田所愿，四川豐田汽車(chē)有限公司于1998年11月成立。2000年，日野自動(dòng)車(chē)株式會(huì)社、豐田通商株式會(huì)社與沈飛汽車(chē)制造有限公司合資成立沈陽(yáng)沈飛日野汽車(chē)制造有限公司。2001年豐田公司把對(duì)日野公司的持股比例從36.6%提高到50.1%，日野成為豐田的一個(gè)子公司。這與幾年前豐田控股大發(fā)、從而進(jìn)入天津夏利的做法簡(jiǎn)直如出一轍。沈陽(yáng)沈飛日野汽車(chē)制造有限公司將生產(chǎn)高中檔大客車(chē)。中國(guó)的汽車(chē)產(chǎn)業(yè)政策是向三大集團(tuán)傾斜的，豐田要從中國(guó)汽車(chē)產(chǎn)業(yè)的“三大”中找到自己的靠山。豐田開(kāi)始與一汽、二汽和上汽接觸，探尋合作的可能，并最終與一汽達(dá)成了共識(shí)。一汽在中國(guó)的勢(shì)力為豐田提供了一個(gè)能在中國(guó)迅速擴(kuò)張的機(jī)會(huì)。但是，豐田要與一汽合資，必須要解決政策上的限制——國(guó)家只允許外國(guó)汽車(chē)公司最多有兩個(gè)合資廠。為了能夠和一汽合資，豐田把夏利、川旅能否進(jìn)入一汽集團(tuán)作為與一汽、天汽合作的談判條件。為此，一汽、天津市政府、四川省政府下大力氣整合了夏利、川旅——將天津夏利并入一汽集團(tuán)，將川旅80%的資產(chǎn)劃歸一汽，從而消除了豐田與一汽合資障礙，并給豐田留下了一個(gè)合資指標(biāo)。所以，2002年6月“天一重組”時(shí)，幾乎所有傳媒都明白無(wú)誤地聲稱(chēng)，豐田是幕后主使。更重要的是，有了一汽這棵大樹(shù)，豐田可成為唯一一家有能力在中國(guó)生產(chǎn)從微型車(chē)、小型車(chē)、中高級(jí)轎車(chē)到越野車(chē)、輕型商用車(chē)、旅行車(chē)、大客車(chē)全系列產(chǎn)品的汽車(chē)廠家。產(chǎn)品系列之完備，是任何其他外國(guó)廠家不具備的。2004年9月6日，豐田汽車(chē)最終依靠一汽和廣汽，完成了在中國(guó)南北呼應(yīng)的布局。可謂是功德圓滿(mǎn)。豐田能夠繞過(guò)中國(guó)的產(chǎn)業(yè)政策，堂而皇之地同廣汽合資建廠，實(shí)乃一汽所賜。所以，在廣汽于2002年下半年開(kāi)始為其同豐田汽車(chē)的合資項(xiàng)目征地，在廣州政府幾日間便將廣州南沙的黃閣鎮(zhèn)由“農(nóng)業(yè)園”變?yōu)椤肮I(yè)園”，在豐田向廣汽方面遞出橄欖枝時(shí)，一汽方面大為惱火。一汽曾提出與廣汽、豐田三方共同合作的方案，但該議案卻遭到了廣汽的否決。在汽車(chē)業(yè)大力整合銷(xiāo)售渠道及零部件采購(gòu)的浪潮中，豐田汽車(chē)卻背道而馳，將一汽和廣汽這兩個(gè)合作伙伴的業(yè)務(wù)完全分割開(kāi)來(lái)：廣汽豐田既不會(huì)借用一汽豐田的銷(xiāo)售網(wǎng)絡(luò)，也不會(huì)使用廣汽已有的銷(xiāo)售網(wǎng)絡(luò)，而是由合資公司建立獨(dú)立的銷(xiāo)售渠道。豐田的這種“分而治之”策略的過(guò)人之處在于：能恰到好處地變被動(dòng)為主動(dòng)，使兩個(gè)“伙伴”在某種程度上形成競(jìng)爭(zhēng)，這樣，豐田就可以輕松地從每個(gè)伙伴那里得到一些砝碼，而這些砝碼，足以分別令每個(gè)“伙伴”沉默，也足以使豐田坐享漁翁之利。

［案例］豐田進(jìn)入中國(guó)的策略日本豐田日本豐田汽車(chē)37（四）企業(yè)國(guó)際化發(fā)展的新特點(diǎn)

經(jīng)濟(jì)全球化的新趨勢(shì)自20世紀(jì)90年代以來(lái)，經(jīng)濟(jì)全球化蓬勃發(fā)展，使世界經(jīng)濟(jì)面貌發(fā)生了天翻地覆的變化。進(jìn)入新世紀(jì)以來(lái)，經(jīng)濟(jì)全球化繼續(xù)向深度和廣度推進(jìn)，使人類(lèi)在全球范圍內(nèi)優(yōu)化配置資源達(dá)到了前所未有的歷史高度。當(dāng)前，經(jīng)濟(jì)全球化呈現(xiàn)以下新的趨勢(shì)：信息技術(shù)和互聯(lián)網(wǎng)革命使世界變成“地球村”新興經(jīng)濟(jì)體廣泛參與經(jīng)濟(jì)全球化，成為世界經(jīng)濟(jì)重要驅(qū)動(dòng)力新一輪國(guó)際產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移繼續(xù)加快，并向高端制造和研發(fā)環(huán)節(jié)延伸世界經(jīng)濟(jì)向服務(wù)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型，服務(wù)業(yè)全球化蓬勃興起（四）企業(yè)國(guó)際化發(fā)展的新特點(diǎn)經(jīng)濟(jì)全球化的新趨勢(shì)38（四）企業(yè)國(guó)際化發(fā)展的新特點(diǎn)世界跨國(guó)經(jīng)營(yíng)的新特點(diǎn)發(fā)展中國(guó)家跨國(guó)經(jīng)營(yíng)異軍突起服務(wù)業(yè)跨國(guó)投資成為主體跨國(guó)并購(gòu)大潮再起自然資源導(dǎo)向型FDI成為全球FDI新的增長(zhǎng)點(diǎn)由于世界經(jīng)濟(jì)持續(xù)繁榮，對(duì)大宗資源型產(chǎn)品需求持續(xù)旺盛，能源資源領(lǐng)域的跨國(guó)投資重趨活躍，占全球FDI的比重不斷上升。

進(jìn)入21世紀(jì)以來(lái)，來(lái)自發(fā)展中國(guó)家和新興經(jīng)濟(jì)體的大型企業(yè)正在國(guó)際化，而且發(fā)展勢(shì)頭迅猛。2005年，發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體非金融跨國(guó)公司100強(qiáng)的海外銷(xiāo)售額和海外雇員總數(shù)分別增長(zhǎng)48%和73%。發(fā)展中國(guó)家跨國(guó)公司對(duì)外投資占全球FDI的比重已達(dá)到17%，總存量達(dá)12736億美元。對(duì)外投資存量達(dá)50億美元以上的發(fā)展中國(guó)家，已由1990年的5個(gè)增加到2007年的25個(gè)，發(fā)展中國(guó)家躋身全球500強(qiáng)的企業(yè)也由1998年的29個(gè)升至2005年的47個(gè)。特別是2005~2006年，印度和中國(guó)的對(duì)外投資幾乎增長(zhǎng)了1倍。在發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體100強(qiáng)跨國(guó)公司中，78家來(lái)自亞洲，拉美和非洲各占11家，其中最多的為中國(guó)香港25家，中國(guó)大陸10家。這些跨國(guó)公司的經(jīng)營(yíng)范圍比全球100強(qiáng)更為廣泛，最重要的行業(yè)是電氣及電子設(shè)備。石油行業(yè)的重要性上升，證明了發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體跨國(guó)公司在此行業(yè)中地位的增強(qiáng)。自2004年以來(lái)，跨國(guó)并購(gòu)掀起新的浪潮，成為跨國(guó)投資的主導(dǎo)方式。2006年，跨國(guó)并購(gòu)額達(dá)8805億美元，比2005年增長(zhǎng)23%，占全球FDI的比重達(dá)67%。2007年以來(lái)，跨國(guó)并購(gòu)勢(shì)頭不減，還將持續(xù)上升。從20世紀(jì)90年代到2002年，服務(wù)業(yè)對(duì)外投資存量翻了兩番，占全部FDI存量的比重由47%上升到67%。2002年服務(wù)業(yè)FDI流量為4523億美元，約占當(dāng)年FDI總量的70%。近幾年服務(wù)業(yè)跨國(guó)投資繼續(xù)較快增長(zhǎng)。

（四）企業(yè)國(guó)際化發(fā)展的新特點(diǎn)世界跨國(guó)經(jīng)營(yíng)的新特點(diǎn)進(jìn)入39二、企業(yè)國(guó)際化的動(dòng)因

根據(jù)鄧寧的跨國(guó)投資理論，選擇跨國(guó)經(jīng)營(yíng)的企業(yè)擁有產(chǎn)權(quán)和無(wú)形資產(chǎn)等所有權(quán)優(yōu)勢(shì)，為了保留并更好地發(fā)揮這些優(yōu)勢(shì)，通過(guò)對(duì)擁有特定要素稟賦的東道國(guó)進(jìn)行對(duì)外投資，使外部市場(chǎng)內(nèi)部化，從而獲得經(jīng)濟(jì)收益。根據(jù)小島清的研究，企業(yè)國(guó)際化的動(dòng)機(jī)，主要可以分為自然資源導(dǎo)向型、生產(chǎn)要素導(dǎo)向型、市場(chǎng)導(dǎo)向型。

二、企業(yè)國(guó)際化的動(dòng)因根據(jù)鄧寧的跨國(guó)投資理論，選擇跨國(guó)經(jīng)營(yíng)的401.擴(kuò)大市場(chǎng)空間

一些相對(duì)成熟的企業(yè)，由于同行業(yè)企業(yè)數(shù)量的增加或彼此規(guī)模的擴(kuò)大，使國(guó)內(nèi)總產(chǎn)能相對(duì)過(guò)剩。為了給國(guó)內(nèi)市場(chǎng)趨于飽和的產(chǎn)品尋求出路，企業(yè)必然選擇到國(guó)外開(kāi)拓新的市場(chǎng)。例如，由于美國(guó)的軟飲料市場(chǎng)相對(duì)飽和，兩個(gè)主要的軟飲料制造商可口可樂(lè)和百事可樂(lè)都進(jìn)入了國(guó)際市場(chǎng)尋找發(fā)展機(jī)會(huì)。在我國(guó)，投資擴(kuò)張和重復(fù)建設(shè)，加劇了一些行業(yè)的產(chǎn)能過(guò)剩。解決這一問(wèn)題，在一定程度上需要加大參與全球產(chǎn)業(yè)重組和對(duì)外產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移的力度。國(guó)務(wù)院總理溫家寶2009年8月26日主持召開(kāi)國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議，研究部署抑制部分行業(yè)產(chǎn)能過(guò)剩和重復(fù)建設(shè)。會(huì)議指出，當(dāng)前要重點(diǎn)加強(qiáng)對(duì)鋼鐵、水泥、平板玻璃、煤化工、多晶硅、風(fēng)電設(shè)備等行業(yè)發(fā)展的指導(dǎo)。1.擴(kuò)大市場(chǎng)空間一些相對(duì)成熟的企業(yè)，由于同行業(yè)企業(yè)數(shù)量的增412.降低生產(chǎn)成本

當(dāng)生產(chǎn)成本成為影響產(chǎn)品市場(chǎng)份額的關(guān)鍵因素時(shí)，企業(yè)會(huì)把生產(chǎn)轉(zhuǎn)移到資源或勞動(dòng)力價(jià)格相對(duì)較低的地區(qū)，在世界范圍內(nèi)規(guī)劃生產(chǎn)體系的最佳配置，并向全世界銷(xiāo)售產(chǎn)品。這是中國(guó)為什么能夠成為“世界工廠”的重要原因之一；這也是一些東歐國(guó)家和發(fā)展中國(guó)家為什么能夠大量吸引外資的重要原因之一。2.降低生產(chǎn)成本當(dāng)生產(chǎn)成本成為影響產(chǎn)品市場(chǎng)份額的關(guān)鍵因素時(shí)423.調(diào)整產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)

隨著世界經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，無(wú)論是發(fā)達(dá)國(guó)家還是發(fā)展中國(guó)家都在不斷調(diào)整自身產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，促進(jìn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化。于是，發(fā)達(dá)國(guó)家在發(fā)展新興產(chǎn)業(yè)的同時(shí)，紛紛向發(fā)展中國(guó)家轉(zhuǎn)移那些在本國(guó)無(wú)利可圖、高能耗、高排放、低附加值的產(chǎn)業(yè)。與此同時(shí)，很多發(fā)展中國(guó)家也在積極利用企業(yè)國(guó)際化途徑，進(jìn)行產(chǎn)業(yè)升級(jí)。我國(guó)雖然已成為世界工廠，但總體上仍處于國(guó)際分工的低端，非價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)力不強(qiáng)。要提高我國(guó)在國(guó)際產(chǎn)業(yè)鏈、創(chuàng)新鏈和價(jià)值鏈中的位置，必須加快企業(yè)國(guó)際化經(jīng)營(yíng)的步伐。3.調(diào)整產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)隨著世界經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，無(wú)論是發(fā)達(dá)國(guó)家還是發(fā)展434.緩解貿(mào)易摩擦

各種各樣的貿(mào)易壁壘，阻礙著企業(yè)的正常出口。為了突破各種貿(mào)易壁壘，出口國(guó)企業(yè)常常通過(guò)對(duì)外直接投資等方式在東道國(guó)就地生產(chǎn)、就地銷(xiāo)售。近年來(lái)，我國(guó)出口貿(mào)易條件不斷惡化。出口對(duì)象國(guó)不斷設(shè)置種種非關(guān)稅壁壘并加之以反傾銷(xiāo)措施，使我國(guó)進(jìn)入貿(mào)易摩擦高發(fā)期。未來(lái)，我國(guó)高投資、低消費(fèi)的結(jié)構(gòu)性失衡還將較長(zhǎng)時(shí)間存在，我國(guó)制造業(yè)特別是消費(fèi)品對(duì)國(guó)外最終需求的依賴(lài)也將持續(xù)，企業(yè)迫切需要推進(jìn)國(guó)際化經(jīng)營(yíng)、加大對(duì)外投資合作力度，以緩解貿(mào)易摩擦。4.緩解貿(mào)易摩擦各種各樣的貿(mào)易壁壘，阻礙著企業(yè)的正常出口。445.突破資源瓶頸

隨著各國(guó)經(jīng)濟(jì)持續(xù)快速增長(zhǎng)，對(duì)各種資源的需求日益增加。一些資源的短缺不僅約束了經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，也限制了企業(yè)的快速成長(zhǎng)。緩解國(guó)內(nèi)能源資源約束需要更加大開(kāi)發(fā)海外資源的力度。因此，突破經(jīng)營(yíng)資源的約束成為不少企業(yè)發(fā)展國(guó)際化經(jīng)營(yíng)最直接的動(dòng)機(jī)。我國(guó)是資源相對(duì)貧乏的國(guó)家，如我國(guó)人均擁有石油、天然氣不到世界人均擁有量的1/8和1/20，在已探明的45種主要有色金屬資源中，我國(guó)人均儲(chǔ)量?jī)H為世界平均水平的一半。進(jìn)入新一輪經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)周期以來(lái)，一些重要大宗能源資源供給矛盾加劇，對(duì)國(guó)際市場(chǎng)依賴(lài)加深。未來(lái)，伴隨工業(yè)化城市化的推進(jìn)特別是相當(dāng)一段時(shí)間內(nèi)重化工業(yè)的擴(kuò)張，能源資源矛盾可能還將持續(xù)或加劇。需要推動(dòng)有實(shí)力的企業(yè)開(kāi)展國(guó)際化經(jīng)營(yíng)，加強(qiáng)海外資源的合作開(kāi)始與利用。5.突破資源瓶頸隨著各國(guó)經(jīng)濟(jì)持續(xù)快速增長(zhǎng)，對(duì)各種資源的需求456.獲取先進(jìn)技術(shù)

如何利用技術(shù)優(yōu)勢(shì)存在兩種態(tài)度：一方面，當(dāng)一些企業(yè)擁有某種技術(shù)優(yōu)勢(shì)時(shí)，會(huì)將其轉(zhuǎn)移到海外市場(chǎng)，以獲得更大的利潤(rùn)；另一方面，一些企業(yè)為保持其技術(shù)優(yōu)勢(shì)，總是通過(guò)各種手段限制其先進(jìn)技術(shù)向外轉(zhuǎn)移和擴(kuò)散。通過(guò)技術(shù)貿(mào)易渠道和引進(jìn)外資途徑都難以獲取發(fā)達(dá)國(guó)家的先進(jìn)技術(shù)。為了獲取和利用國(guó)外先進(jìn)的技術(shù)生產(chǎn)工藝、新產(chǎn)品設(shè)計(jì)和先進(jìn)的管理知識(shí)等，可以通過(guò)對(duì)外直接投資以設(shè)立合營(yíng)企業(yè)或兼并與收購(gòu)當(dāng)?shù)仄髽I(yè)的方式，獲取和充分利用這些技術(shù)和管理經(jīng)驗(yàn)，促進(jìn)投資企業(yè)的發(fā)展和提高競(jìng)爭(zhēng)力，為國(guó)內(nèi)的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)服務(wù)。例如1988年首鋼購(gòu)買(mǎi)曾是世界三大冶金設(shè)計(jì)公司之一的美國(guó)麥斯塔工程公司70%的股份，取得了直接使用該公司850份圖紙和縮微膠片、46個(gè)軟件包、41項(xiàng)專(zhuān)利技術(shù)和2個(gè)注冊(cè)商標(biāo)的權(quán)利。6.獲取先進(jìn)技術(shù)如何利用技術(shù)優(yōu)勢(shì)存在兩種態(tài)度：一方面，當(dāng)一467.提高創(chuàng)新能力

提高自主創(chuàng)新能力、建設(shè)創(chuàng)新型國(guó)家，需要提高企業(yè)國(guó)際化經(jīng)營(yíng)水平。目前，發(fā)達(dá)國(guó)家都是充分利用外部智力資源和國(guó)際化程度最高的國(guó)家；進(jìn)入新世紀(jì)以來(lái)，芬蘭、瑞典等新經(jīng)濟(jì)典范其自主創(chuàng)新也都是建立在企業(yè)國(guó)際化經(jīng)營(yíng)基礎(chǔ)上，如芬蘭只有500萬(wàn)人口卻擁有一個(gè)國(guó)際化程度最高的跨國(guó)公司諾基亞。我國(guó)也必須走開(kāi)放條件下的自主創(chuàng)新之路，不僅要引進(jìn)來(lái)，還要“走出去”。通過(guò)支持有實(shí)力的企業(yè)對(duì)外投資合作、設(shè)立產(chǎn)品設(shè)計(jì)和研發(fā)中心、開(kāi)展海外并購(gòu)等，提供利用外部智力和研發(fā)資源的水平，招攬國(guó)外高端人才，鍛煉培育自己的國(guó)際化人才隊(duì)伍。7.提高創(chuàng)新能力提高自主創(chuàng)新能力、建設(shè)創(chuàng)新型國(guó)家，需要提高478.培育國(guó)際品牌

跨國(guó)公司是經(jīng)濟(jì)全球化的主體，在國(guó)際貿(mào)易、投資、研發(fā)、技術(shù)交流以及國(guó)際生產(chǎn)要素重組與產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移中占據(jù)日益重要的地位，而國(guó)際知名品牌則是一國(guó)產(chǎn)業(yè)國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力的重要標(biāo)志。我國(guó)要加快從經(jīng)貿(mào)大國(guó)向強(qiáng)國(guó)的轉(zhuǎn)變，由中國(guó)制造向中國(guó)創(chuàng)造的轉(zhuǎn)變，全面提升在國(guó)際分工中的地位，也必須加快培育自己的跨國(guó)公司和國(guó)際知名品牌。這就要求我們必須適應(yīng)形勢(shì)變化，不斷完善相應(yīng)的戰(zhàn)略和政策，不斷提高企業(yè)國(guó)際化經(jīng)營(yíng)水平，在參與激烈的國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)過(guò)程中提高跨國(guó)經(jīng)營(yíng)企業(yè)的實(shí)力、能力，孕育培育具備核心競(jìng)爭(zhēng)力的國(guó)際知名品牌。

8.培育國(guó)際品牌跨國(guó)公司是經(jīng)濟(jì)全球化的主體，在國(guó)際貿(mào)易、投48三、企業(yè)國(guó)際化的進(jìn)入模式

一般而言，企業(yè)國(guó)際化經(jīng)營(yíng)模式大致可以分為四大類(lèi)：貿(mào)易式進(jìn)入模式契約式進(jìn)入模式投資式進(jìn)入模式戰(zhàn)略聯(lián)盟進(jìn)入模式四種模式基本上體現(xiàn)出企業(yè)國(guó)際化的發(fā)展軌跡企業(yè)應(yīng)根據(jù)具體情況作出恰當(dāng)選擇三、企業(yè)國(guó)際化的進(jìn)入模式一般而言，企業(yè)國(guó)際化經(jīng)營(yíng)模式大致可491.貿(mào)易式進(jìn)入

貿(mào)易式進(jìn)入是指向目標(biāo)國(guó)家出口商品從而進(jìn)入該市場(chǎng)。一些學(xué)者，如美國(guó)的特普斯特拉（VernTerpstra）將貿(mào)易列為企業(yè)國(guó)際化的起點(diǎn)，并將出口分為間接出口和直接出口，認(rèn)為只有直接出口才真正有助于企業(yè)國(guó)際化經(jīng)營(yíng)。間接出口指企業(yè)通過(guò)本國(guó)的中間商，出口其產(chǎn)品。直接出口指企業(yè)直接向國(guó)外的中間商或客戶(hù)銷(xiāo)售其產(chǎn)品。1.貿(mào)易式進(jìn)入貿(mào)易式進(jìn)入是指向目標(biāo)國(guó)家出口商品從而進(jìn)入該市50（1）間接出口

中間商優(yōu)點(diǎn)缺陷間接出口中，企業(yè)能夠選擇的中間商一般有以下四類(lèi)：第一類(lèi)：國(guó)內(nèi)出口貿(mào)易商。這類(lèi)中間商購(gòu)買(mǎi)企業(yè)的產(chǎn)品之后，自行出口銷(xiāo)售。我國(guó)的各類(lèi)外貿(mào)公司多數(shù)屬此性質(zhì)的中間商。第二類(lèi)：國(guó)內(nèi)出口代理商。主要是代理、幫助企業(yè)在國(guó)外尋找客戶(hù)，并與這些客戶(hù)談判，其主要收入為傭金。第三類(lèi)：合作組織。往往代表若干個(gè)企業(yè)進(jìn)行出口活動(dòng)，并部分地受這些企業(yè)的管理和控制。這類(lèi)中間商多為初級(jí)產(chǎn)品（如水果等）的生產(chǎn)者所選擇。第四類(lèi)：出口管理合同。其作用相當(dāng)于企業(yè)的出口部門(mén)，通過(guò)管理出口企業(yè)的出口活動(dòng)而獲取報(bào)酬。一是投資少。企業(yè)不需要建立一個(gè)出口部，也不需要在國(guó)外設(shè)置銷(xiāo)售機(jī)構(gòu)。二是風(fēng)險(xiǎn)低。由熟悉國(guó)際營(yíng)銷(xiāo)特點(diǎn)和規(guī)律的中間商負(fù)責(zé)銷(xiāo)售．消除了企業(yè)對(duì)國(guó)際市場(chǎng)不熟悉而可能給企業(yè)帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)。三是通過(guò)中間商這一中介，可以了解國(guó)際市場(chǎng)行情，積累直接出口所需的營(yíng)銷(xiāo)知識(shí)和經(jīng)驗(yàn)。一是一部分出口利潤(rùn)為中間商所獲取，降低了企業(yè)出口效益；二是中間商往往對(duì)企業(yè)生產(chǎn)情況和商品生產(chǎn)工藝、技術(shù)特征等了解不深刻，營(yíng)銷(xiāo)活動(dòng)困難較多；三是主動(dòng)權(quán)在中間商手上，企業(yè)受制于人，無(wú)法在貿(mào)易實(shí)踐中了解市場(chǎng)的第一手資料，建立自己的銷(xiāo)售渠道和鞏固自己的產(chǎn)品市場(chǎng)。因此，當(dāng)企業(yè)起步之后，就應(yīng)積極實(shí)施直接出口戰(zhàn)略。（1）間接出口中間商間接出口中，企業(yè)能夠選擇的中51（2）直接出口

兩種形式一是設(shè)立出口部或國(guó)際業(yè)務(wù)部，向目標(biāo)國(guó)家的中間商出口產(chǎn)品，由后者在目標(biāo)市場(chǎng)上進(jìn)行產(chǎn)品經(jīng)銷(xiāo)或代銷(xiāo)；二是在目標(biāo)國(guó)家設(shè)立專(zhuān)門(mén)銷(xiāo)售的分支機(jī)構(gòu)或子公司就地推銷(xiāo)。優(yōu)點(diǎn)一是利潤(rùn)率較高，獲取的市場(chǎng)信息準(zhǔn)確可靠；二是企業(yè)掌握進(jìn)出口的主動(dòng)權(quán)，可以有效實(shí)施國(guó)際化戰(zhàn)略；三是有利于積累國(guó)際營(yíng)銷(xiāo)經(jīng)驗(yàn)，為本企業(yè)培養(yǎng)國(guó)際化經(jīng)營(yíng)人才。缺陷直接出口要求企業(yè)投入一定的資源，企業(yè)面臨的風(fēng)險(xiǎn)也比間接出口高。由于所有營(yíng)銷(xiāo)活動(dòng)都由企業(yè)來(lái)完成，所以對(duì)企業(yè)營(yíng)銷(xiāo)人員的素質(zhì)要求較高。（2）直接出口兩種形式522.契約式進(jìn)入

契約式進(jìn)入是指企業(yè)將自己所擁有的版權(quán)、專(zhuān)利、商標(biāo)權(quán)、技術(shù)訣竅等知識(shí)產(chǎn)權(quán)，通過(guò)契約方式轉(zhuǎn)讓外國(guó)企業(yè)使用，從而獲得提成費(fèi)、技術(shù)轉(zhuǎn)讓費(fèi)或特許權(quán)使用費(fèi)等。由于這種方式不涉及股權(quán)或企業(yè)制度安排，故稱(chēng)為“非股權(quán)安排”或“契約安排”，有時(shí)也將轉(zhuǎn)讓的權(quán)利折合成股本投入，這樣就變成直接投資方式了。契約式進(jìn)入模式包括通過(guò)授權(quán)經(jīng)營(yíng)進(jìn)入海外市場(chǎng)(許可證貿(mào)易、特許經(jīng)營(yíng))、通過(guò)服務(wù)合同進(jìn)入海外市場(chǎng)(技術(shù)協(xié)議、服務(wù)合同、管理合同等)、通過(guò)建設(shè)合同或生產(chǎn)合同進(jìn)入海外市場(chǎng)(“交鑰匙”工程合同、合同生產(chǎn)以及分包等)。2.契約式進(jìn)入契約式進(jìn)入是指企業(yè)將自己所擁有的版權(quán)、專(zhuān)利、53（1）許可證貿(mào)易

許可證貿(mào)易，是指授權(quán)人與受權(quán)人簽訂合同，提供使用專(zhuān)有的工業(yè)產(chǎn)權(quán)或技術(shù)并收取相應(yīng)費(fèi)用和報(bào)酬。授權(quán)的內(nèi)容有專(zhuān)利使用權(quán)、專(zhuān)有技術(shù)和商標(biāo)。方式獨(dú)占許可、排他許可、普通許可、可轉(zhuǎn)售許可等。優(yōu)點(diǎn)：不必耗費(fèi)大量投資即可從現(xiàn)有的產(chǎn)品或技術(shù)中獲利?？梢岳@過(guò)諸如關(guān)稅、數(shù)量限制（如配額）等進(jìn)口壁壘。與資本投資相比，許可證經(jīng)營(yíng)面臨的政治風(fēng)險(xiǎn)較低。缺點(diǎn)：許可人對(duì)目標(biāo)市場(chǎng)的控制程度低。培養(yǎng)潛在的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手。（1）許可證貿(mào)易許可證貿(mào)易，是指授權(quán)人與受權(quán)人簽訂合同，提54（2）特許經(jīng)營(yíng)

特許經(jīng)營(yíng)是許可證貿(mào)易的一種變體，指特許者將自己所擁有的商標(biāo)、產(chǎn)品、專(zhuān)利和專(zhuān)有技術(shù)、經(jīng)營(yíng)模式等以合同的形式授予被特許者使用，被特許者按合同規(guī)定向特許者支付相應(yīng)的費(fèi)用。優(yōu)點(diǎn)不僅能在短期內(nèi)得到回報(bào)，而且使無(wú)形資產(chǎn)迅速升值。特許人與受許人之間不是一種競(jìng)爭(zhēng)關(guān)系，因而有利于共同擴(kuò)大市場(chǎng)份額。缺點(diǎn)主要適用于服務(wù)行業(yè)，對(duì)于高技術(shù)產(chǎn)業(yè)或一般制造業(yè)則不適宜，也很難推而廣之。與許可證貿(mào)易相似，一旦特許經(jīng)營(yíng)協(xié)議簽字生效后，管理上也易于出現(xiàn)失控現(xiàn)象。（2）特許經(jīng)營(yíng)特許經(jīng)營(yíng)是許可證貿(mào)易的一種變體，指特許者將自55（3）管理合同

管理合同，又稱(chēng)經(jīng)營(yíng)合同，是指企業(yè)通過(guò)簽訂合同，派遣管理人員在東道國(guó)的企業(yè)（通常是發(fā)展中國(guó)家的國(guó)有企業(yè)）擔(dān)任總經(jīng)理等職務(wù)，負(fù)責(zé)經(jīng)營(yíng)管理方面的日常事務(wù)，企業(yè)的所有權(quán)屬于東道國(guó)，企業(yè)的董事會(huì)也仍由東道國(guó)的代表組成。例如，國(guó)際希爾頓酒店承擔(dān)了世界上眾多國(guó)家高級(jí)酒店的管理工作，此外還有香格里拉、喜來(lái)登等。（3）管理合同管理合同，又稱(chēng)經(jīng)營(yíng)合同，是指企業(yè)通過(guò)簽訂合同56（4）“交鑰匙”工程合同

“交鑰匙”工程，是指企業(yè)將國(guó)際工程項(xiàng)目的設(shè)計(jì)、安裝、測(cè)試甚至產(chǎn)品銷(xiāo)售等工作都做好后，一攬子轉(zhuǎn)讓給當(dāng)?shù)仄髽I(yè)管理。在簽訂和執(zhí)行交鑰匙承包合同中，承包人應(yīng)該充分落實(shí)該合同，要明確規(guī)定工程項(xiàng)目計(jì)劃和設(shè)備，各方的義務(wù)和責(zé)任，不可抗力的含義，合同違約后的法律后果以及解決爭(zhēng)端的程序等事項(xiàng)。（4）“