全球經(jīng)濟(jì)預(yù)期走弱大類(lèi)資產(chǎn)普遍回落

全球經(jīng)濟(jì)預(yù)期走弱，大類(lèi)資產(chǎn)普遍回落國(guó)內(nèi)疫情、海外滯脹仍是核心矛盾4月類(lèi)產(chǎn)數(shù)現(xiàn)弱，線輯于情和增政，外線邏在滯脹。4月內(nèi)情延地，濟(jì)到大響，PI數(shù)落到47.。就形承，預(yù)期弱致民企部門(mén)資加桿意較低信顯回，產(chǎn)銷(xiāo)持受拖累面經(jīng)下壓策連發(fā)出各穩(wěn)增措組拳4月29日治會(huì)議要求加宏政調(diào)力度，申努實(shí)年經(jīng)社發(fā)預(yù)目。國(guó)資價(jià)格在“現(xiàn)”“蘇期”拉博中現(xiàn)債強(qiáng)弱特。海外面美儲(chǔ)5月息會(huì)如期息0b縮表度于場(chǎng)期并表態(tài)不積極考息75，縮度有緩。備期、被為能通拐的4月CPI數(shù)據(jù)僅小回核通度超期市對(duì)聯(lián)加息5bp的率期上外場(chǎng)由滯脹輯導(dǎo)美經(jīng)能否免入退實(shí)在聯(lián)的縮周期中軟著陸”是核心命題。中期看美儲(chǔ)經(jīng)了當(dāng)以制脹核的加緊階后隨通脹回和濟(jì)的減態(tài)可逐歸中如未美濟(jì)陷衰則能度向?qū)掃@一三階段路可主一時(shí)內(nèi)的觀產(chǎn)場(chǎng)圍繞濟(jì)據(jù)貨政表態(tài)續(xù)博弈和期正。圖：全球新增確診逐步下降Wind,圖：4月制造業(yè)MI回落 圖：生產(chǎn)回落Wind, ind,圖：3月工業(yè)增加值回落 圖：固定資產(chǎn)投資震蕩回升Wind, ind,圖：地產(chǎn)投資低位震蕩 圖：消費(fèi)偏弱Wind, ind,圖：出口放緩 圖：CI平穩(wěn)Wind, ind,圖：2同比震蕩回升 圖：居民長(zhǎng)貸負(fù)增 Wind, ind,圖：主要行業(yè)庫(kù)存抬升 圖：采礦業(yè)和制造業(yè)利潤(rùn)表現(xiàn)Wind, ind, Wind, ind,圖：美國(guó)就業(yè)數(shù)據(jù) 圖：美國(guó)住房開(kāi)工Wind, ind,圖：美國(guó)通脹 圖：主要發(fā)達(dá)國(guó)家核心通脹Wind, ind,圖：歐元區(qū)通脹 圖：歐元區(qū)MIWind, ind,圖：OCD領(lǐng)先指標(biāo) 圖：韓國(guó)和越南出口Wind, ind,圖：主要經(jīng)濟(jì)體花旗經(jīng)濟(jì)意外指數(shù)Wind,大類(lèi)資產(chǎn)配置策略：維持標(biāo)配債券、高配權(quán)益4月球類(lèi)產(chǎn)體現(xiàn)為品債券權(quán)聯(lián)儲(chǔ)幣策續(xù)縮中國(guó)濟(jì)到疫情擊全經(jīng)預(yù)走弱對(duì)本和動(dòng)的雙擔(dān)壓權(quán)市，全權(quán)表持續(xù)弱。市美幣策繼錯(cuò)，內(nèi)率4月先后，債率蕩上。品化漲跌現(xiàn)總沒(méi)明上漲但股表均的情下對(duì)于他產(chǎn)。本月們持高置權(quán)，配券中商。品格動(dòng)為劇的期可能經(jīng)去長(zhǎng)預(yù)趨向落股方建議A和股前期續(xù)跌疫情沖經(jīng)形的景連續(xù)段期弱已較好配價(jià)。們議投高價(jià)比的益產(chǎn)持心有內(nèi)市期本順風(fēng)美在期速行后已較程度上放調(diào)壓，們推標(biāo)。從美時(shí)的度看當(dāng)前內(nèi)濟(jì)于退段，以PMI新單數(shù)和MI原材料進(jìn)（2移平均滑后分作長(zhǎng)和脹代變判當(dāng)前處經(jīng)周期象，構(gòu)配策，月持當(dāng)（月公布月PMI為號(hào)優(yōu)一或種資產(chǎn)例，4月公的3月PMI分指判的經(jīng)周象為退衰退段類(lèi)產(chǎn)表現(xiàn)債>金>票宗商則在4月持美時(shí)框中占優(yōu)債和現(xiàn)金資票債品和金產(chǎn)基資分為Wid全A數(shù)債-綜財(cái)總值)數(shù)南商指貨幣場(chǎng)金數(shù)這策略期206初）可取年化12-1較收益資的期報(bào)相大度低回波動(dòng)優(yōu)了險(xiǎn)調(diào)后報(bào)明時(shí)鐘略國(guó)仍有錯(cuò)的踐的PM-美時(shí)策當(dāng)前推持債。圖：主要資產(chǎn)品種長(zhǎng)期年化回報(bào)率和波動(dòng)率品種長(zhǎng)期回報(bào)率:年化長(zhǎng)期波動(dòng)率:年化443371中證1000全收益26國(guó)證1000R62國(guó)證2000R66恒生指數(shù)R33恒生綜指R55中債-總財(cái)富(總值)指數(shù)72中債-綜合財(cái)富(總值)指數(shù)22中債-新綜合財(cái)富(總值)指數(shù)18中債-信用債總財(cái)富(總值)指數(shù)11南華商品指數(shù)45倫敦金現(xiàn)81Wind,圖：0年以來(lái)歷年大類(lèi)資產(chǎn)收益表現(xiàn)盤(pán) 盤(pán) 盤(pán) 債 品 金 金 -81 4 72 62 91 64 2 1 --6 6 4 02 4 1 6-5-9 -8-408 -75-360697-01-7-47 31 -71 75553 93 70 7-4-2-129-8-7-6-7 -9748 1 351-98-915 6 5 6-4-4-8-33 46 47 2-3 -7 3 694 8378 36 24 096 517年均9 4 6 24 73 6 3 76 4 4 97 36 9 8 0Wind,圖：滬深0波動(dòng)率存在周期性回歸特征Wind,圖：商品指數(shù)波動(dòng)率Wind,Wind,圖：大類(lèi)資產(chǎn)短期相關(guān)性：1年全年股股股股股股克銅股股1.00-0.45-0.520.72-0.57-0.74-0.68-0.69-0.600.36-0.60-0.60-0.33股股-0.451.000.98-0.800.870.720.920.900.710.050.390.660.07股股-0.520.981.00-0.860.900.750.950.930.690.010.370.660.000.72-0.80-0.861.00-0.78-0.72-0.92-0.90-0.640.14-0.38-0.630.04克-0.570.870.90-0.781.000.820.920.920.68-0.020.420.76-0.07-0.740.720.75-0.720.821.000.880.910.82-0.030.770.820.27-0.680.920.95-0.920.920.881.000.990.78-0.020.540.760.08-0.690.900.93-0.900.920.910.991.000.82-0.040.590.810.10-0.600.710.69-0.640.680.820.780.821.00-0.090.800.870.470.360.050.010.14-0.02-0.03-0.02-0.04-0.091.00-0.05-0.12-0.17銅-0.600.390.37-0.380.420.770.540.590.80-0.051.000.680.52-0.600.660.66-0.630.760.820.760.810.87-0.120.681.000.19-0.330.070.000.04-0.070.270.080.100.47-0.170.520.191.00Wind,Wind,圖：滬深0與商品、黃金3個(gè)月滾動(dòng)相關(guān)性Wind,圖：4全球資產(chǎn)表現(xiàn)Wind,圖：0年以來(lái)參考組合表現(xiàn)Wind,圖：M-美林時(shí)鐘策略Wind,股票：耐心持有仍然是當(dāng)前合適的策略4全股表弱，羅斯市彈A和股市表靠。羅股續(xù)，歐洲市現(xiàn)平整略有跌A和場(chǎng)表較，要到美兩因情貨幣政緊經(jīng)預(yù)轉(zhuǎn)影響。4月A股市多行下跌僅品料消者服行漲為，融、合計(jì)算機(jī)電等塊現(xiàn)后。3月旬中旬A市場(chǎng)幅蕩下一快速跌月展開(kāi)反債價(jià)指目前向市歷來(lái)，在債價(jià)偏時(shí)配置票簡(jiǎn)策略長(zhǎng)就取10左的較年回率但配股票期易為早短承回撤盡需承一波動(dòng)險(xiǎn)但于前票配價(jià)可，們?yōu)槟统秩允菣?quán)益產(chǎn)前為適策略。圖：全球主股票指數(shù)月表現(xiàn)（）Wind,圖：MCI發(fā)達(dá)市場(chǎng)和新興市場(chǎng)Wind,圖：標(biāo)準(zhǔn)普爾0波動(dòng)率指數(shù)Wind,圖：A股主要股票指數(shù)月表現(xiàn)（）Wind,圖：A股風(fēng)格指數(shù)表現(xiàn)Wind,圖：A股行業(yè)漲幅排名Wind,Wind,圖：A股籌資金額Wind,圖：A股市場(chǎng)情緒Wind,Wind,債券：美債利率繼續(xù)上行4月來(lái)債率一速上10年美從的2.4附上到底的2.9近反映聯(lián)緊預(yù)進(jìn)步強(qiáng)。內(nèi)市4月現(xiàn)為蕩情總略上行寬用期和疫下“現(xiàn)”復(fù)拉，月下上月初場(chǎng)降降期較高利趨下行；中準(zhǔn)模小降息期空疊一度經(jīng)、融據(jù)可利幅旬市小震，至底10年然在20到.85區(qū)小震。考到內(nèi)面有于市美在速調(diào)后行力較程度到放我認(rèn)債市吸力所恢復(fù)本我維推標(biāo)配。Wind,圖：d息差Wind,圖：美聯(lián)儲(chǔ)與歐央行資產(chǎn)負(fù)債表規(guī)模Wind,Wind,圖：美國(guó)十年期國(guó)債收益率和實(shí)際國(guó)債收益率走勢(shì)Wind,圖：0年美債構(gòu)成：實(shí)際利率與通脹預(yù)期 圖：美國(guó)國(guó)債期限結(jié)構(gòu)Wind, Wind,Wind, Wind,圖：美國(guó)投資級(jí)信用債信用利差 圖：中美利差Wind, Wind,商品與外匯：商品需求下滑，人民幣快速回落商品格4月現(xiàn)化整體于落4大商品現(xiàn)強(qiáng)仍要受俄地政治危影的源農(nóng)品品以然單幅2878居9.4稻小麥3.5等隨。中需放數(shù)品4小回，中幅較的焦煤（-1561（13.5-1009商品格續(xù)漲趨回月持推中配。4月元聯(lián)緊政和美利上驅(qū)下速走，元從3末的8.36上升到03.2人幣元急調(diào)從634到6.0近調(diào)速為超民幣快調(diào)是期內(nèi)情下濟(jì)落經(jīng)項(xiàng)順差期顯弱結(jié)。目人幣美元匯已一調(diào)到80近從史看調(diào)整度來(lái)雙波為。Wind,圖：黃金及白銀價(jià)格 圖：金銀、金銅、金油三大重要比值 Wind, Wind,圖：金銅比與0年期美債 圖：黃金與美國(guó)實(shí)際利率Wind, Wind, Wind, Wind,圖：LME銅、鎳、錫價(jià)格走勢(shì) 圖：LME鋁、鉛、鋅價(jià)格走勢(shì)Wind, Wind,圖：銅庫(kù)存情況 圖：銅供需缺口Wind, Wind, Wind, Wind,圖：原油價(jià)格走勢(shì)