我國上市公司的虧損案例

小組成員：李芳 劉勝潮黃薇王勇李丹李憲印 周福祥1一、引言二、研究分析思路三、基本原理實戰(zhàn)運用四、回歸分析五、結(jié)論2我國上市公司財務(wù)現(xiàn)狀：

依據(jù)國際通用會計準則衡量，80%的上市公司存在財務(wù)隱患；

根據(jù)中國國情大副降低標準，仍有近20%的上市公司存在較為嚴重的財務(wù)問題。

截止2001年3月13日，326家公布年報的上市公司中，59家財務(wù)狀況正常，267家存在問題，占81.9%。

上市公司普遍長期償債能力下降、盈利能力下降、利潤來源穩(wěn)定性削弱現(xiàn)金流量不足。

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思考如何判別上市公司的業(yè)績好壞？虧損公司是否無蹤可循？4一、引言二、研究分析思路三、基本原理實戰(zhàn)運用四、回歸分析五、結(jié)論5宏觀經(jīng)濟分析行業(yè)環(huán)境分析公司分析公司素質(zhì)分析公司財務(wù)分析公司競爭者地位分析技術(shù)水平分析公司經(jīng)營管理水平分析61、分析原理Ｉ：杜邦分析法

企業(yè)虧損的原因歸納來說主要有:

A、外部原因：包括社會宏觀經(jīng)濟及市場因素對行業(yè)和單個企業(yè)的影響；

B、上市公司內(nèi)部經(jīng)營管理水平；

C、上市公司股本結(jié)構(gòu)；

D、上市公司對會計方法的選擇7股東權(quán)益報酬率(ROE)：ROE=凈收益/股東權(quán)益(1)

8ROE=(凈收益／總資產(chǎn))*（總資產(chǎn)/股東權(quán)益）（２）ROE=(凈收益／銷售收入)*(銷售收入／總資產(chǎn))*（資產(chǎn)/股東權(quán)益）(3)ROE=凈利潤率*（總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率）*（１+負債/股東權(quán)益）(4)9.10造成企業(yè)業(yè)企業(yè)虧虧損原因因主要財務(wù)務(wù)指標Ａ、市場場因素*銷售凈利利潤率Ｂ、公司司經(jīng)營管管理水平平*固定/總總資產(chǎn)周周轉(zhuǎn)率*應(yīng)收帳款款周轉(zhuǎn)率率*存貨周轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)率*對各項費費用的控控制Ｃ、股本本結(jié)構(gòu)*權(quán)益乘數(shù)數(shù)：資產(chǎn)產(chǎn)／股東東權(quán)益=1+負債債/股股東權(quán)權(quán)益112、分析析原理ＩＩＩ：經(jīng)經(jīng)營性現(xiàn)現(xiàn)金流量量分析法法經(jīng)營活動動貨幣流流入經(jīng)營活動動貨幣流流出122、分析析原理ＩＩＩ：經(jīng)經(jīng)營性現(xiàn)現(xiàn)金流量量分析法法當企業(yè)的的經(jīng)營活活動產(chǎn)生生的現(xiàn)金金流量小小于零，，于是企企業(yè)便通通過下述述途徑來來解決這這個問題題；1、消耗企業(yè)業(yè)現(xiàn)存的的貨幣積積累；2、擠占本用用于投資資活動的的現(xiàn)金，，推遲投投資活動動的進行行；3、進行額外外融資貸貸款；4、拖延債務(wù)務(wù)支付或或加大經(jīng)經(jīng)營活動動引起的的負債規(guī)規(guī)模。結(jié)果果：：頻頻繁繁地地出出現(xiàn)現(xiàn)這這種種情情況況，，使使得得企企業(yè)業(yè)入入不不敷敷出出，，現(xiàn)現(xiàn)金金流流質(zhì)質(zhì)量量不不高高，，導致致其其他他財財務(wù)務(wù)指指標標惡惡化化，，影影響響企企業(yè)業(yè)盈盈利利水水平平13一、、引引言言二、、研研究究分分析析思思路路三、、基基本本原原理理實實戰(zhàn)戰(zhàn)運運用用--鄭鄭百百文文案案例例分分析析四、、回回歸歸分分析析五、、結(jié)結(jié)論論14鄭百百文文：：1996年年在在上上海海證證券券交交易易所所掛掛牌牌交交易易。。1997年年主主營營業(yè)業(yè)務(wù)務(wù)規(guī)規(guī)模模和和資資產(chǎn)產(chǎn)收收益益率率在在所所有有商商業(yè)業(yè)上上市市公公司司中中排排行行第第一一，，進進入入國國內(nèi)內(nèi)上上市市企企業(yè)業(yè)100強強1998年年在在中中國國股股市市竟竟然然創(chuàng)創(chuàng)下下每每股股凈凈虧虧2.54元元最最高高記記錄錄。。1999年年虧虧掉掉9.8億億元元，，再再創(chuàng)創(chuàng)中中國國股股市市虧虧損損之之最最。。2000年年8月月暫暫停停股股票票交交易易。。15是哪哪些些原原因因造造成成鄭鄭百百文文步步步步走走向向衰衰退退？？16（一一））行行業(yè)業(yè)環(huán)環(huán)境境分分析析1995-97，，商商業(yè)業(yè)板板塊塊每每股股收收益益比比較較穩(wěn)穩(wěn)定定，，但但1998-2000中中期期大大幅幅下下滑滑。。鄭百百文文每每股股收收益益在在1995-96年年接接近近行行業(yè)業(yè)平平均均值值，，98-2000中中期期，，不不僅僅遠遠低低于于行行業(yè)業(yè)平平均均值值，，也也遠遠低低于于行行業(yè)業(yè)最最低低值值。。結(jié)論論，，鄭鄭百百文文每每股股收收益益的的下下降降，，有有大大環(huán)環(huán)境境的的影影響響，，但但更更主主要要的的可可能能是是其其自自身身經(jīng)經(jīng)營營及及財財務(wù)務(wù)管管理理中中存存在在嚴嚴重重問問題題。。17（二二））杜杜邦邦分分析析原原理理考考察察導導致致企企業(yè)業(yè)虧虧損損的的根根源源權(quán)益益回回報報率率是是杜杜邦邦財財務(wù)務(wù)分分析析方方法法的的核核心心，，反反映映股股東東投投入入資資金金的的獲獲利利能能力力。。1997年年鄭鄭百百文文ROE為0.2，，而而在在1998年年下下降降幅幅度度竟竟高高達達58倍倍，，只只為為-11.48。。直接接影影響響ROE的各各項項財財務(wù)務(wù)指指標標包包括括：：反映映公公司司銷銷售售能能力力的的指指標標---銷銷售售利利潤潤率率2.反反映映公公司司經(jīng)經(jīng)營營管管理理水水平平的的指指標標---總總資資產(chǎn)產(chǎn)周周轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)率率應(yīng)收收帳帳款款周周轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)率率存貨貨周周轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)率率費用用指指標標3.反反映映股股本本結(jié)結(jié)構(gòu)構(gòu)的的權(quán)權(quán)益益乘乘數(shù)數(shù)18（二二））杜杜邦邦分分析析法法-銷售售凈凈利利潤潤率率97年年銷銷售售凈凈利利潤潤為為1.11%，，到到98年年由由盈盈轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)虧虧，，為為-14.98%，，1998-2000中中期期，，鄭鄭百百文文凈凈利利潤潤為為負負，，最最高高時時每每元元銷銷售售收收入入虧虧損損0.73元元。。19（二二））杜杜邦邦分分析析法法--反映映公公司司經(jīng)經(jīng)營營管管理理水水平平的的各各項項財財務(wù)務(wù)指指標標1、總資資產(chǎn)產(chǎn)周周轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)率率1998——2000年中中期期，，鄭鄭百百文文資資產(chǎn)產(chǎn)周周轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)率率總總體體上上迅迅速速下下降降，，營營運運能能力力逐逐漸漸下下降降。。其其中中1997年資資產(chǎn)產(chǎn)周周轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)速速度度增增加加的的近近45%，主主要要源源于于銷銷售售收收入入增增長長102％，，遠遠大大于于總總資資產(chǎn)產(chǎn)的的增增長長速速度度60％。。在在這這里里我我們們看看到到，，銷銷售售收收入入增增長長大大大大快快于于總總資資產(chǎn)產(chǎn)增增長長，，這這很很可可能能給給企企業(yè)業(yè)帶帶來來更更大大的的經(jīng)經(jīng)營營風風險險。。202.應(yīng)應(yīng)收收帳帳款款周周轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)率率21鄭百百文文的的應(yīng)應(yīng)收收帳帳款款不不但但數(shù)數(shù)額額巨巨大大，，占占流流動動資資產(chǎn)產(chǎn)比比重重逐逐年年上上升升，，1999年高高達達46％。。另一一方方面面，，鄭鄭百百文文應(yīng)應(yīng)收收帳帳款款的的質(zhì)質(zhì)量量在在逐逐年年下下降降，，1年以以內(nèi)內(nèi)應(yīng)應(yīng)收收帳帳款款占占應(yīng)應(yīng)收收帳帳款款的的比比重重，，從從1996年的的80％下下降降到到1999年的的29％；；相相反反，，3年以以上上應(yīng)應(yīng)收收帳帳款款的的比比重重，，從從1996年7％上上升升到到1999年20％，，絕絕對對金金額額從從249萬元元增增加加到到8537萬元元，，增增加加33倍。說明大量的資資金被占用在在應(yīng)收項目上上。進一步分析會會發(fā)現(xiàn)，鄭百百文債權(quán)中涉涉及的往來單單位東莞石碣碣鎮(zhèn)物資公司司貿(mào)易部欠應(yīng)應(yīng)收帳款、其其他應(yīng)收款的的總額高達9400萬元，這恐怕怕不僅是應(yīng)收收帳款的管理理問題，可能能還存在某種種幕后交易。。2.應(yīng)收帳帳款周轉(zhuǎn)率（（續(xù)）223.存貨周周轉(zhuǎn)率1998—2000年中期，鄭百百文存貨周轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)天數(shù)幾乎成成倍延長，從從45天左右延長到到75天左右，2000年上半年更延延長到174天，這或者說說明改變了營營銷策略，或或者說明存貨貨質(zhì)量上出現(xiàn)現(xiàn)了嚴重問題題。234.費用的的控制1996—99年，鄭百文流流通費用持續(xù)續(xù)大幅度上升升，環(huán)比上升升幅度高達70％以上，1999年更高達267．5％。1998年后，在銷售售規(guī)模不斷下下降的情況下下，流通費用用總額仍急劇劇增加。這些些都說明鄭百百文在費用的的預算管理和和實際控制方方面存在嚴重重問題。244.1、銷售售費用鄭百文的銷售售費用占主營營業(yè)務(wù)收入比比重，1995—97年呈下降趨勢勢，1998—2000年中期成倍增增長。4.2、管理理費用1998年管理費用上上升16％，而銷售收收入?yún)s下降52．4％。1999年，鄭百文管管理費用急劇劇上升，達5．31億元，占銷售售收入比重高高達40.60％，這主要是是因為本應(yīng)分分攤在以前幾幾個年度，但但均未提取的的4．74億元的“減值準備”。說明公司在經(jīng)經(jīng)營成果逐年年惡化的情況況下，仍然沒沒有采取必要要的措施控制制費用，而最最終導致企業(yè)業(yè)的進一步虧虧損。254.3、財務(wù)務(wù)費用1997年財務(wù)費用相相對較低，重重要原因是當當年利息收入入比上年增加加1018萬元。1998—99年財務(wù)費用急急劇增加，增增長率高達810％和173％，主要原因因是支付逾期期承兌匯票利利息和罰息。。這正好說明明權(quán)益乘數(shù)不不正常的增長長，即過高的的負債可能產(chǎn)產(chǎn)生的財務(wù)風風險。2000年財務(wù)費用大大幅減少，主主要原因是未未計提應(yīng)付中中國信達20多億元的相應(yīng)應(yīng)利息。26（二）杜邦分分析法--反映股本結(jié)構(gòu)構(gòu)的權(quán)益乘數(shù)1996年以來，鄭百百文的負債急急劇增加，資資產(chǎn)負債率從從1996年的85％提高到1998年的98％1998年，鄭百文權(quán)權(quán)益乘數(shù)高達達54倍，說明負債債程度很高，，盡管這會帶帶來較多的杠杠桿利益，但但也帶來很大大的風險。1999年更高達199％。表明其舉舉債經(jīng)營的程程度居高不下下，財務(wù)結(jié)構(gòu)構(gòu)極不穩(wěn)定，，最終導致資資不抵債，無無法持續(xù)經(jīng)營營。2728（三）現(xiàn)金流流量分析為進一步研究究鄭百文財務(wù)務(wù)狀況的變化化原因，有必必要對該公司司現(xiàn)金流量作作一下分析。。2000年上半年，鄭鄭百文的經(jīng)營營活動凈現(xiàn)金金流量盡管為為正數(shù)，但只只有79萬元比上年下下降了51倍，說明經(jīng)營營活動基本上上也不能給公公司帶來凈現(xiàn)現(xiàn)金流入量了了。其投資活動凈凈現(xiàn)金流量、、籌資活動凈凈現(xiàn)金流量仍仍均為負值。。因此，2000年上半年總現(xiàn)現(xiàn)金流量為負負數(shù)，達－1320萬元，如果考考慮尚未支付付中國信達已已到期的20多億債務(wù)及利利息，現(xiàn)金流流量的現(xiàn)狀比比1999年更嚴峻。29我們將通過回回歸分析，進進一步佐證杜杜邦分析原理理及經(jīng)營現(xiàn)金金流量分析原原理的可靠性性：研究