普華永道-普華永道新能源投資風(fēng)向標（光儲篇）

普華永道新能源投資風(fēng)向標前言1.前言1.光伏產(chǎn)業(yè)投資機會31.1光伏產(chǎn)業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀與趨勢51.2光伏產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)競爭格局清晰，龍頭穩(wěn)定71.3從中長期發(fā)展來看，光伏投資價值繼續(xù)維持較高水平81.4光伏交易投資觀察101.5結(jié)語152.光伏資產(chǎn)投資的未來機遇162.1分布式光伏受到企業(yè)及投資方青睞182.2光伏資產(chǎn)投資的價值及機遇202.3光伏投資面臨的挑戰(zhàn)及多元化的核心訴求212.4結(jié)語213.分布式光伏電站投資與交易的風(fēng)險管理223.1風(fēng)險與管理263.2分布式光伏電站各階段風(fēng)險管理要點273.3結(jié)語324.國內(nèi)綠電交易現(xiàn)狀、趨勢與挑戰(zhàn)334.1綠電交易的發(fā)展現(xiàn)狀354.2綠電交易的未來趨勢374.3當前綠電交易面臨的挑戰(zhàn)384.4結(jié)語395.儲能產(chǎn)業(yè)投資機會405.1儲能發(fā)展現(xiàn)狀與趨勢425.2儲能交易投資觀察465.3結(jié)語496.聯(lián)系方式50普華永道新能源投資風(fēng)向標––光儲篇1當前，國際政治與全球經(jīng)濟正在經(jīng)歷百年未有之大變局，世界進入新的動蕩變革期。全球各個國家在應(yīng)對氣候變化做出的承諾，以及各國對于保障能源安全變得更迫切的需求，持續(xù)推動著全球范圍內(nèi)的能源清潔與低碳轉(zhuǎn)型。中國也在2020年明確提出“雙碳”目標。在此大背景下，投建新能源電站不光只有傳統(tǒng)能源公司，還包括基金、金融投資機構(gòu)，園區(qū)/大中型制造業(yè)企業(yè)，跨行業(yè)進入者以此兌現(xiàn)投入綠色能源的社會承諾等。由于新能源市場的火爆，相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈的投資熱度也愈發(fā)高漲。今年，普華永道相繼發(fā)布了一系列與新能源投產(chǎn)業(yè)投資機會，到下游系統(tǒng)開發(fā)，與終端綠電使用等，覆蓋整個產(chǎn)業(yè)鏈投資者與參與者感興趣的熱點話題。在此過程中，上海市太陽能學(xué)會給予了大力的支持和協(xié)助，普華永道聯(lián)合上海市太陽能學(xué)會將其中光伏與儲能相關(guān)的內(nèi)容編成合輯，并向光伏和儲能行業(yè)進行發(fā)布，目的是給光伏和儲能產(chǎn)業(yè)鏈中各環(huán)節(jié)參與者對于市場更準確的認識，更前瞻的洞察，促進行業(yè)的健康良性發(fā)展。1.光伏產(chǎn)業(yè)投資機會普華永道整理過去三年光伏產(chǎn)業(yè)投資情況，并梳理頂層政策規(guī)劃與行業(yè)發(fā)展趨勢，結(jié)合產(chǎn)業(yè)鏈中的實際交易案例，分析光伏產(chǎn)業(yè)不同細分賽道和應(yīng)用場景的投資機會。2.解碼光伏資產(chǎn)投資的未來機遇普華永道舉辦了“雙碳”新局面，多元化探索新能源轉(zhuǎn)型中的光伏投資機遇與挑戰(zhàn)”的線上研討會，圍繞光伏投資的機遇、挑戰(zhàn)及技術(shù)革新等話題展開深入剖析。本文整理了來自電力系統(tǒng)、跨國能源企業(yè)、光伏行業(yè)、金融機構(gòu)的嘉賓們在會上分享的各自領(lǐng)域中的真知灼見。3.分布式光伏電站投資與交易的風(fēng)分布式光伏電站為代表的新能源基礎(chǔ)設(shè)施投資機遇眾多，但也存在諸多挑戰(zhàn)。在本文中，普華永道介紹了風(fēng)險識別與管理方法，梳理了項目開發(fā)、設(shè)計、建設(shè)、運營與交易各環(huán)節(jié)中潛在的法律、技術(shù)和經(jīng)濟風(fēng)險，并給出相應(yīng)的控制措施。4.國內(nèi)綠電交易現(xiàn)狀、趨勢與挑戰(zhàn)綠電交易規(guī)模快速增長，其市場化交易的前景也吸引著更多跨行業(yè)投資者投入新能源資產(chǎn)開機構(gòu)、新能源發(fā)電企業(yè)等交易參與方，快速了解國內(nèi)電交易的概況。5.儲能產(chǎn)業(yè)投資機會新能源裝機量節(jié)節(jié)攀升，以“源-網(wǎng)-荷-儲”與多能互補為特征的新型電力系統(tǒng)應(yīng)運而生，在新型應(yīng)用的迫切需求背景以及國家政策指引之下，儲能產(chǎn)業(yè)發(fā)展越發(fā)迅猛。普華永道分析過去三年的儲能行業(yè)并購交易，探討行業(yè)發(fā)展趨勢以及未來的投資機會。中國光伏與新能源產(chǎn)業(yè)的發(fā)展需要業(yè)內(nèi)的各組織、企業(yè)、專業(yè)服務(wù)機構(gòu)形成合力，固本培元，守正創(chuàng)新，營造高質(zhì)量健康發(fā)展的行業(yè)生！上海市太陽能學(xué)會投資風(fēng)向標––光儲篇21向標––光儲篇在全球新能源轉(zhuǎn)型的大背景下，光伏發(fā)電成為綠色低碳轉(zhuǎn)型、實現(xiàn)凈零排放的重要途徑，全球光伏市場將繼續(xù)保持高速增長。我國目前在上游硅片、硅料產(chǎn)量，中游電池片、組件產(chǎn)量，下游新增裝機量、累計裝機量等產(chǎn)業(yè)鏈各個環(huán)節(jié)均居全球首位，光伏產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)得到投資人的持續(xù)關(guān)注。普華永道研究發(fā)現(xiàn)，近三年光伏行業(yè)投融資活躍度均維持較高水平，2021年光伏行業(yè)并購交易數(shù)量達到258筆，交易金額達到1,06279%。雖然光伏整體已發(fā)展成熟，但仍受到供應(yīng)鏈價格波動、國際環(huán)境變化、技術(shù)更新迭代、電網(wǎng)消納能力等因素影響。新興企業(yè)需高強度的投入，通過技術(shù)研發(fā)實現(xiàn)彎道超車、擴大產(chǎn)能實現(xiàn)規(guī)模效應(yīng)，而行業(yè)龍頭更需廣泛布局避免技術(shù)淘汰、縱向延伸提升行業(yè)地位。風(fēng)向標––光儲篇4光伏產(chǎn)業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀與趨勢光伏已成為具有價格競爭力的綠色能源形式，行業(yè)長期發(fā)展空間廣闊經(jīng)過十余年的發(fā)展，光伏發(fā)電已經(jīng)實現(xiàn)“平價上網(wǎng)”，成為最有競爭力的電源形式之一。近年來光伏在持續(xù)開發(fā)大規(guī)模電站的基礎(chǔ)上，在建筑、農(nóng)業(yè)、交通、通信等領(lǐng)域不斷滲透，成為我國能源結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型的重要途徑，助力“雙碳”目標的實現(xiàn)。此外，綠電交易系統(tǒng)的建立以及電力價格機制的完善進一步推動光伏產(chǎn)業(yè)蓬勃發(fā)展。2021年我國光伏發(fā)電新增裝機量54.88GW，連續(xù)9年居全球首位，是全球光伏市場主要驅(qū)動力。全年發(fā)電量同比增長25.1%，占全年發(fā)電量的4%。受益于國家政策引導(dǎo)疊加發(fā)電經(jīng)濟性不斷提升，2022年1-4月，我國光伏新增裝機16.88GW，同比增長138%，預(yù)計全年裝機量可達到75-90GW。同時，海外需求也保持了強勁增長的趨勢，2022年1-4月我國光伏組件出口規(guī)模約51.42GW，同比增長79%。圖圖1海內(nèi)外光伏新增裝機量集中式+12%分布式~54.9~48.2901%2019202020210202220252030中國光伏新增裝機量(GW)海外光伏新增裝機量(GW)數(shù)據(jù)來源：國家能源局，國際可再生能源機構(gòu)，CPIA(中國光伏行業(yè)協(xié)會)，普華永道分析注：裝機量預(yù)測數(shù)據(jù)采用CPIA樂觀、保守情況下預(yù)測數(shù)據(jù)平均值2019202020210202220252030+13%7%向標––光儲篇光伏市場維持高速增長在“穩(wěn)增長”大環(huán)境下，國家政策對新基建、新能源不斷加碼，持續(xù)催化行業(yè)發(fā)展。2022年6月，國家發(fā)改委、能源局等部委聯(lián)合下發(fā)《“十四五”可再生能源發(fā)展規(guī)劃》，明確提出到2025年可再生能源年發(fā)電量達到3.3萬億千瓦時，相關(guān)一系列政策將有效推動光伏等新能源基地建設(shè)、促進新能源與鄉(xiāng)村振興融合發(fā)展、打開新能源在工業(yè)與建筑等新型應(yīng)用領(lǐng)域，光伏將繼續(xù)迎來較高增量空間。分布式、集中式共同驅(qū)動未來光伏市場持續(xù)增長。集中式光伏由于其投資規(guī)模、收入穩(wěn)定、集中開發(fā)、集中運營等方面的特點，長期以來在我國并網(wǎng)裝機量中占據(jù)主要地位。在經(jīng)濟與綠色雙重屬性的引領(lǐng)下，在“整縣推進”政策加持下，布設(shè)更加靈活的戶用光伏、公共建筑及廠房屋頂光伏等分布式光伏快速增長。2021年分布式裝機占比首次超過50%，2022年第一季度分布式裝機占比更是高達67%，預(yù)計短期內(nèi)集中式、分布式將共同驅(qū)動光伏市場進一步擴展。傳統(tǒng)市場與新興市場并進，海外光伏裝機增勢不減。以歐美為代表的傳統(tǒng)海外市場持續(xù)推動清潔能源轉(zhuǎn)型，保障中長期需求高確定性。在國際形勢不穩(wěn)定下，保障能源安全成為歐洲各國的迫切要求，促進歐洲可再生能源裝機量繼續(xù)上移。同時，美國政府在2022年6月發(fā)表聲明，準許美國企業(yè)在未來2年內(nèi)免稅進口來自柬埔寨、馬來西亞、泰國和越南的光伏產(chǎn)品，這一舉措也有望提振美國光伏裝機需求，并減少反規(guī)避調(diào)查對中國光伏企業(yè)的影響。此外，中東、南美等地的光伏市場潛力也在逐漸兌現(xiàn)，以巴西為代表的地區(qū)市場快速擴張。能源投資風(fēng)向標––光儲篇6光伏產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)競爭格局清晰，龍頭穩(wěn)定圖圖2光伏產(chǎn)業(yè)鏈上游原材料?多晶硅?顆粒硅 硅片利用注：EVA為聚乙烯-聚醋酸乙烯酯共聚物的簡稱?集中式?分布式下游光伏電站及終端處置電池片、輔材、組件短期內(nèi)硅料供給是影響產(chǎn)業(yè)鏈成本與價格的核心因素光伏主產(chǎn)業(yè)鏈為硅料-硅片-電池片-組件-電站。中國光伏產(chǎn)業(yè)已實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)鏈全覆蓋，并在全球占有較高產(chǎn)能比重。在制造端各細分產(chǎn)業(yè)鏈中，排名前五的企業(yè)合計市場份額均超過50%，其中硅料、硅片環(huán)節(jié)超過80%，電池片最低，約占53%。由于2021年硅料產(chǎn)能供給滯后于下游需求，導(dǎo)致供需矛盾激化、下游硅片、電池片、組件各環(huán)節(jié)盈利能力大幅變動，產(chǎn)業(yè)鏈盈利水平呈現(xiàn)上游至下游遞減情況。硅料環(huán)節(jié)在超額利潤的吸引下，龍頭企業(yè)積極擴產(chǎn)，有望緩解下游成本壓力。標––光儲篇向標––光儲篇8從中長期發(fā)展來看，光伏投資價值繼續(xù)維持較高水平光伏產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)圍繞降本增效核心，加速技術(shù)創(chuàng)新迭代、擴大產(chǎn)能規(guī)模、提高發(fā)電效率，孕育未來投資機會中國已成為全球光伏行業(yè)的推動者和引領(lǐng)者，在技術(shù)安全性和產(chǎn)業(yè)鏈成熟度方面已有充分保障。但是，追求更高的轉(zhuǎn)換效率和更低的生產(chǎn)成本是產(chǎn)業(yè)發(fā)展的長期主題。產(chǎn)業(yè)制造端：垂直一體化趨勢進一步增強。面對愈來愈激烈的市場競爭與產(chǎn)業(yè)鏈盈利環(huán)節(jié)的大幅變動，主賽道企業(yè)為抵抗風(fēng)險、降低成本、強化優(yōu)勢，加固資源和技術(shù)壁壘、提升盈利能力及保障能力，積極向產(chǎn)業(yè)鏈上下游延伸。這不僅包括各環(huán)節(jié)企業(yè)分別向上游原材料拓展，或組件企業(yè)向上游電池片、下游電站資產(chǎn)進軍，還包括上下游企業(yè)通過合資建廠、簽長訂單等方式愈來愈緊密的一體化合作。原料與輔材端：產(chǎn)業(yè)鏈細分環(huán)節(jié)技術(shù)革新與國產(chǎn)替代有望推動成本繼續(xù)下降并打開新的市場空間。?顆粒硅：在成本、投料更具優(yōu)勢，隨著產(chǎn)品品質(zhì)提升、工藝成熟，將在硅料環(huán)節(jié)占有更大比重。?逆變器：技術(shù)不斷革新，在分布式光伏市場帶動下，組串式逆變器、微型逆變器以及優(yōu)化器有效提高發(fā)電效率、提升安全性，并從適應(yīng)電網(wǎng)向支持電網(wǎng)轉(zhuǎn)變，其市場空間不斷拓展。?銀漿：N型電池片所需新型銀漿以及上游銀粉仍依賴進口，國產(chǎn)化替代有望進一步降低組件成本。此外，銀包銅漿、下游金屬化環(huán)節(jié)技術(shù)持續(xù)優(yōu)化，贏得更多關(guān)注。?EVA膠膜：膠膜原料光伏級EVA樹脂進口依存度高達70%，國內(nèi)龍頭企業(yè)積極擴產(chǎn)推進國產(chǎn)化；具備更優(yōu)性能的共劑型POE膠膜(一種新型聚烯烴熱塑性彈性體)接受度不斷提高，擁有較大市場。產(chǎn)品端：盡管P型電池仍占行業(yè)主流，但隨著效率接近極限，其擴產(chǎn)節(jié)奏放緩，隧穿氧化層鈍化接觸太陽能電池(TOPCon)、異質(zhì)結(jié)(HJT)、叉指式背接觸電池(IBC)等N型電池片技術(shù)具有更高理論極限效率，有望接棒P型成為下一代主流技術(shù)。短期新一代主流技術(shù)尚未明確的情況下，成本與量產(chǎn)效率的比拼將成為電池片賽道各玩家競爭的主旋律。此外，鈣鈦礦和鈣鈦礦在硅基及薄膜電池上的疊層技術(shù)正在積極從實驗室邁向產(chǎn)業(yè)化。向標––光儲篇盈利能力疊加綠電價值推動光伏行業(yè)及玩界發(fā)展在商業(yè)模式方面，“光伏+”復(fù)合模式層出。在綠色低碳的持續(xù)催化下，得益于可開發(fā)資源豐富、消費側(cè)的光伏應(yīng)用模式經(jīng)濟性提升，分布式在原有“農(nóng)光互補”、“漁光互補”等傳統(tǒng)形式的基礎(chǔ)上，不斷朝著跨行業(yè)合作的復(fù)合模式演化，衍生出“光伏+”工業(yè)、“光伏+”5G基站、“光伏+”加油站、合模式。一方面屋頂資源擁有者可以獲得額外收益，另一方面能源消耗者通過投資光伏資產(chǎn)可以減小排放壓力、降低產(chǎn)品使用成本、提升產(chǎn)品綠色屬性。同時，跨界企業(yè)利用自身原有賽道的供應(yīng)鏈、銷售渠道等優(yōu)勢幫助其在光伏領(lǐng)域建立新的業(yè)務(wù)增長點。在入局行業(yè)玩家方面，也呈現(xiàn)出更加多元化的特征，跨界布局、跨行合作預(yù)演越烈。除了電力央企、新能源企業(yè)外，也吸引了燃氣、城投、通信、石化、房地產(chǎn)、裝備制造等業(yè)內(nèi)名企以及來自制造、物流、能源、化工等行業(yè)的跨國企業(yè)投資。以“光伏+建筑”(BIPV)為例，作為光伏與建筑行業(yè)交叉領(lǐng)域，具有較強的進入壁壘。擁有產(chǎn)品優(yōu)勢的上游光伏組件廠商與擁有強勁的建筑訂單獲取與市場渠道開拓能力的建筑工程企業(yè)、建材公司積極開展合作，推動產(chǎn)業(yè)鏈進行整合升級。光伏交易投資觀察圖圖32019年-2021年光伏產(chǎn)業(yè)交易金額及數(shù)量2502005000005001交易數(shù)量光伏產(chǎn)業(yè)交易金額注：投中數(shù)據(jù)、湯森路透、清科數(shù)據(jù)、Mergermarket及普華永道分析交易金額(人民幣億元)交易數(shù)量(筆)350300900整體而言，隨著光伏發(fā)電成本不斷隨著規(guī)模效應(yīng)和技術(shù)迭代而下降，投資回報前景明朗，投資人的熱情也在不斷加碼。2021年光伏行業(yè)并購交易數(shù)量達到258筆，交易金額達到1,062億元人民幣，較2020年分別提升69%、79%。從標的公司類型來看，除了電站資產(chǎn)端的交易，投資人對產(chǎn)業(yè)鏈上游原材料、設(shè)備及組件制造商等領(lǐng)域的布局也在不斷加深。從細分領(lǐng)域來看，下游光伏電站投資占比過半。目前中上游應(yīng)用投資以硅料、硅片、電池片三條主線為主，逆變器、膠膜、玻璃、漿料等細分輔材賽道投資額有所增加。標––光儲篇10圖圖42021年光伏領(lǐng)域投資交易占比注：投中數(shù)據(jù)、湯森路透、清科數(shù)據(jù)、Mergermarket及普華永道分析2021年光伏領(lǐng)域交易占比(按交易金額，億元)359件制造8%料/硅片2021年光伏領(lǐng)域交易占比(按交易數(shù)量)18%原材料及零部件制造料/硅片5%%篇12光伏電站：集中式、分布式發(fā)展并舉，各類投資人聚焦不同市場作為產(chǎn)業(yè)鏈終端，明確的“雙碳”目標推動光伏電站持續(xù)穩(wěn)定發(fā)展。在國家政策引導(dǎo)、經(jīng)濟性提升、電力市場改革推進的多重帶動下，光伏電站資產(chǎn)在利用其固收屬性給投資人帶來穩(wěn)定收益的同時，憑借其綠色附加價值，吸引各類投資人參與其中。集中式市場央企國企領(lǐng)銜擴張：大力發(fā)展可再生能源對降低中國對進口能源依賴、保證中國能源、經(jīng)濟安全具有重要意義。國企及及國企合作開發(fā)項目、提供光伏電站運營服務(wù)的方式活躍在電站開發(fā)市場。分布式光伏得到廣泛認可：除了傳統(tǒng)的集中式電站，過去3年間，分布式光伏也在受到投資人的矚目，但與集中式不同，更多的民企、跨國企業(yè)投資者參與其中。在加油站、物流園區(qū)、工業(yè)園區(qū)等相對“集中”的分布式場景中，民企與跨國企業(yè)是積極的參與者。此類光伏電站投資規(guī)模小、操作空間大大，具有更好的流動性和交易性；疊加余電上網(wǎng)收益與綠色附加價值構(gòu)成了對投資人的核心吸引力。另一方面，“整縣推進”帶來的戶用光伏市場則由民企、國企及央企共同主導(dǎo)。戶用光伏更為分散，前期開發(fā)看重渠道，建成后運維能力成為重點。民企擁有靈活的渠道建設(shè)、項目開發(fā)能力，而國企及央企可為長達25年的運維過程兜底。在關(guān)系到鄉(xiāng)村振興、基礎(chǔ)民生的戶用光伏市場中，兩者競爭協(xié)同，缺一不可。央企在可再生能源替代、深化電力體制改革的過程中擔負著重要責(zé)任，保證了下游光伏裝機規(guī)模穩(wěn)定增長。此外，光伏電站前期投資較高，回收期長，但建成后為企業(yè)帶來穩(wěn)定的現(xiàn)金流，在上網(wǎng)電價、度電折舊費用相差不大的情況下，擁有更低財務(wù)成本的央企及地方國企成為市場主要玩家。前期依靠補貼盈利、以高債務(wù)融資搶占市場的民企在補貼退出后，逐漸開始出售電站資產(chǎn)以緩解債務(wù)壓力，但仍存在部分民企通過與大型央企電池片及組件：新一代主流技術(shù)呼之欲出，市場格局或?qū)⒂瓉碇厮茏鳛楣夥a(chǎn)業(yè)鏈核心，電池片組件賽道競爭激烈、技術(shù)迭代迅速，在上游供應(yīng)鏈投資中最為活躍。針對電池片、組件的投資占光伏上游供應(yīng)鏈總投資額的近50%。無論是技術(shù)研發(fā)、投產(chǎn)、擴產(chǎn)、優(yōu)化，每個環(huán)節(jié)都需要不斷融資以加速落地、搶占市場，因而電池片環(huán)節(jié)吸引著財務(wù)投資人和產(chǎn)業(yè)資本持續(xù)關(guān)注和積極布局。電池片制造行業(yè)頭部企業(yè)：TOPCon與現(xiàn)有PERC(鈍化發(fā)射極和背面太陽能電池)產(chǎn)線存在一定兼容性，可延長現(xiàn)有設(shè)備壽命，目前成為傳統(tǒng)大型電池廠商的首選落地量產(chǎn)方向，但現(xiàn)有龍頭企業(yè)對多條技術(shù)路線 (HJT、IBC、鈣鈦礦疊層太陽能電池)均有布局。投融資活動主要表現(xiàn)為通過股權(quán)投資或合資建廠的方式參與到新興技術(shù)產(chǎn)業(yè)化過程當中。財務(wù)投資人(PE/VC)：PE/VC是電池片產(chǎn)業(yè)鏈投資的重要參與者，2021年投資數(shù)量占比超過50%。投資對象除傳統(tǒng)電池片廠商以外，還包括下游組件廠商、光伏玻璃制造商，以及積極向新能源轉(zhuǎn)型的傳統(tǒng)電力市場玩家，均試圖在新一輪技術(shù)變革中贏得先發(fā)優(yōu)勢。工藝路線以HJT為主。HJT工藝步驟簡化，降本潛力大，理論效率極限更高，不依賴傳統(tǒng)生產(chǎn)技術(shù)儲備，成為行業(yè)新興玩家積極押注的新技術(shù)，有望實現(xiàn)彎道超車，為投資人帶來超額收益。篇14核心設(shè)備：技術(shù)變革帶來更新迭代，產(chǎn)能擴張維持快速增長光伏設(shè)備行業(yè)包含硅料、硅片、電池片等環(huán)節(jié)生產(chǎn)設(shè)備，該領(lǐng)域交易數(shù)量持續(xù)高增。由于光伏多個環(huán)節(jié)競爭加劇、技術(shù)迅速變革，頻繁更換更為先進的設(shè)備成為現(xiàn)有廠商為維持自身競爭力并提升市場份額重要手段，光伏設(shè)備的更新周期出現(xiàn)比較明顯的縮短，從而帶動了光伏設(shè)備廠商的業(yè)績增強，獲得投資人關(guān)注。硅料、硅片環(huán)節(jié)：過去幾年，硅片的大尺寸化、薄型化趨勢明顯。碳基復(fù)合材料熱場憑借性能、成本上的優(yōu)勢將逐步替代傳統(tǒng)石墨熱場，2020年之前的單晶爐和切片機無法應(yīng)用于210尺寸大硅片，需進行技術(shù)改造或更新。此外，具有更低生產(chǎn)成本、更優(yōu)生產(chǎn)工藝的顆粒硅產(chǎn)品品質(zhì)不斷提高，隨供給增加將進一步降低硅料成本，相關(guān)設(shè)備迎來投資機會。代帶來設(shè)備更新需求。短期內(nèi)TOPCon工 (LPCVD/PECVD)，以及HJT工藝非晶硅鍍膜、TCO鍍膜設(shè)備，組件端隨串焊機等設(shè)備更新?lián)Q代需求上升。輔材等產(chǎn)業(yè)鏈細分環(huán)節(jié)技術(shù)不斷深化，聚焦新應(yīng)用領(lǐng)域技術(shù)變革以及核心原材料、配件國產(chǎn)化逆變器、漿料、膠膜等環(huán)節(jié)行業(yè)集中度、國產(chǎn)化比例均較高，但其上游環(huán)節(jié)或部分核心部件仍有較高的進口依賴，比如逆變器核心元件IGBT(絕緣柵雙極型晶體管)、銀漿原料銀粉及HJT所用低溫銀漿、膠膜原料光伏級EVA樹脂等。為進一步降低產(chǎn)業(yè)鏈成本、保證供應(yīng)鏈安全，以實現(xiàn)全產(chǎn)業(yè)鏈國產(chǎn)化為目標，產(chǎn)業(yè)投資人加大該領(lǐng)域投資力度。此外，光伏儲能的加速滲透、雙面雙玻的占有率提升也給逆變器、膠膜、光伏玻璃領(lǐng)域帶來投資人的關(guān)注。展望未來，在碳中和大背景下，隨著政策加持和資本賦能，光伏產(chǎn)業(yè)中長期需求高增長趨勢確定?？v觀光伏行業(yè)過去數(shù)十年的發(fā)展，通過技術(shù)進步與規(guī)模效應(yīng)降低度電成本始終是行業(yè)增長的核心驅(qū)動力。在上游制造端，光伏行業(yè)正在醞釀以新型電池技術(shù)為代表的新一輪技術(shù)周期，隨著技術(shù)變革加速，更新周期縮短，競爭日益激烈，與其相關(guān)的技術(shù)革新也將成為下一階段光伏產(chǎn)業(yè)鏈投資的風(fēng)向標。在下游應(yīng)用端，隨著“平價上網(wǎng)”的實現(xiàn)，以及圍繞著分布式光伏涌現(xiàn)出的新型商業(yè)模式逐步推廣，終端電站基礎(chǔ)設(shè)施的投資也將持續(xù)火熱。篇1622由于全球能源危機、國際形勢的不穩(wěn)，石油、電力、天然氣價格飆升。鑒于此，以西方國家為代表的“減碳主力軍”正放慢低碳能源轉(zhuǎn)型的腳步，并重啟燃煤等傳統(tǒng)能源的使用。全球能源轉(zhuǎn)型遭遇前所未有的嚴峻挑戰(zhàn)，全球碳排放量也達到了363億噸的新高度。盡管能源危機不可避免地給世界經(jīng)濟帶來重大損失，也導(dǎo)致各國在短期內(nèi)采取一些臨時應(yīng)急措施來應(yīng)對危機，但從中長期角度看，破解能源危機的關(guān)鍵仍然是可再生能源對石化能源的替代。這也從中國、歐盟及美國等主要世界經(jīng)濟體近期出臺的一系列低碳轉(zhuǎn)型政策和可再生能源發(fā)展目標中得到印證。隨著技術(shù)革新，發(fā)電成本不斷降低的風(fēng)、光電站是加快可再生能源發(fā)展的重要支撐。至2030年，中國風(fēng)、光裝機將達到1200GW以上，催生出萬億級別的投資賽道。分布式光伏受到企業(yè)及投資方青睞普華永道發(fā)布的《2021年中國能源行業(yè)并購交易趨勢》及《新能源投資風(fēng)向標系列之光伏產(chǎn)業(yè)投資機會》等報告中指出，2021年中國能源行業(yè)并購交易持續(xù)活躍，交易筆數(shù)803筆，交易金額達到4,029億元人民幣。其中以光伏為代表的基礎(chǔ)設(shè)施投資持續(xù)增長，并占據(jù)新能源領(lǐng)域投資的半壁江山。而具有生產(chǎn)消費一體化特點的分布式光伏在雙碳目標的引領(lǐng)以及整縣推進、分時電價、綠電交易等政策推動下，催生出諸如“光伏+工業(yè)或建筑或物流”、“光儲充”一體化等多元化的商業(yè)模式，滿足了用能方綠電需求，降低其整體產(chǎn)業(yè)鏈的碳排放量，也降低企業(yè)的用能成本。同時，余電可上網(wǎng)銷售，疊加CCER(國家核證自愿減排量)或綠證等綠色權(quán)益變現(xiàn)及碳稅的影響等，為用能企業(yè)或投資方帶來額外的經(jīng)濟收益，不僅受到在轉(zhuǎn)型中的傳統(tǒng)能源企業(yè)的青睞，也受到制造、化工、物流、建筑等跨界企業(yè)的追捧。圖圖52019-2021年新能源并購交易產(chǎn)業(yè)鏈占比(按披露交易金額，人民幣億元)8%)3%) 2%)1及設(shè)備制造他%)%)90標––光儲篇18方國企是市場主要玩家?民企在補貼退出后，逐漸開始出售電站資產(chǎn)以緩解債務(wù)壓力，但仍存過與大型央國企合作開發(fā)項目、提供電站運營服務(wù)的方中式電站市場和交易性；疊加余電上網(wǎng)收益與綠色附加價值構(gòu)成了對投資人的核心吸引力圖62021年新能源基礎(chǔ)設(shè)施投資(按發(fā)電方式，交易數(shù)量)9%202022年上半年，光伏電站領(lǐng)域披露交易共84筆，交易金額342億元，占光伏電?在風(fēng)電、水電等“傳統(tǒng)”新能源之外，充電樁、加氫站等新興新能源電注：綜合發(fā)電指包括一種以上發(fā)電類型的混合資產(chǎn)包，其中大部分仍以風(fēng)電+光伏為主在光伏投資持續(xù)火熱的大環(huán)境下，普華永道在近期舉辦了“雙碳”新局面，多元化探索新能源轉(zhuǎn)型中的光伏投資機遇與挑戰(zhàn)”的線上研討會。進一步圍繞光伏投資的機遇、挑戰(zhàn)及技術(shù)革新等話題展開深入剖析。會上，來自電力系統(tǒng)、跨國能源企業(yè)、光伏行業(yè)、金融機構(gòu)的嘉賓們相繼分享了在各自領(lǐng)域中的真知灼見，也表達出對光伏資產(chǎn)投資持續(xù)看好的一致觀點，并對國內(nèi)光伏投資的健康發(fā)展建言獻策。篇20光伏資產(chǎn)投資的價值及機遇普華永道舉辦了研討會聚焦光伏資產(chǎn)投資。在研討會上，來自電力系統(tǒng)和光伏行業(yè)的嘉賓共同表示，以光伏為代表的新能源基礎(chǔ)設(shè)施投資是實現(xiàn)我國雙碳目標的重要途徑，也是各企業(yè)實現(xiàn)低碳轉(zhuǎn)型的重要手段；光伏電站投資不僅有利于快速降低企業(yè)自身及整體供應(yīng)鏈的碳排放量，同時能夠獲得政府、金融機構(gòu)及投資人所提供的稅收優(yōu)惠、綠色金融、ESG投資等方面的定向激勵，是企業(yè)展現(xiàn)社會責(zé)任、踐行低碳承諾的利器，同時隨著其綠色環(huán)境溢價的顯現(xiàn)，也有利于企業(yè)整體的估值。在細分領(lǐng)域方面，來自跨國能源企業(yè)及光伏行業(yè)的嘉賓指出，能源企業(yè)、跨界企業(yè)在尋求低碳轉(zhuǎn)型過程中，更加關(guān)注分布式光伏電站的投資價值。一方面，分布式光伏資產(chǎn)投資有利于其鎖定長期的綠電需求，另一方面，分布光伏電站投資前期開發(fā)手續(xù)便捷、建設(shè)周期短、投資門檻低、商業(yè)模式成熟、收益渠道多元、整體收益率更高，是市場化程度高、兼具經(jīng)濟性以及綠色屬性的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)。根據(jù)普華永道觀察，隨著光伏技術(shù)的革新及成本的不斷下降，光伏電站已實現(xiàn)平價上網(wǎng)，疊加不斷深化的市場化改革，其現(xiàn)金流的穩(wěn)定性和可預(yù)測性正日趨改善，投資價值不斷獲得資本市場認可，交易模式也日趨成熟。光伏資產(chǎn)的類固收屬性、良好的流通性以及綠色價值，使其受到越來越多的投資人及跨界企業(yè)關(guān)注。展望未來，隨著技術(shù)革新，更高效率、輕質(zhì)化及柔性組件的生產(chǎn)，將不斷拓寬光伏在建筑一體化屋頂、玻璃幕墻等場景的應(yīng)用，此外以虛擬電廠為代表的模式創(chuàng)新，也將為分布式光伏電站帶來更廣闊的發(fā)展機遇和投資空間。光伏投資面臨的挑戰(zhàn)及多元化盡管以分布式光伏電站為代表的新能源基礎(chǔ)設(shè)施投資機遇眾多，但也存在諸多挑戰(zhàn)。來自金融機構(gòu)的嘉賓指出，在融資過程中，金融機構(gòu)在識別分布式光伏電站資產(chǎn)質(zhì)量和資產(chǎn)自償能力方面依然存在難點。另一方面，根據(jù)參會企業(yè)的現(xiàn)場互動結(jié)果顯示，投資過程中存在經(jīng)濟性、安全性、運維、資金來源等多方面的投融資難點，將對項目安全開發(fā)和平穩(wěn)運營造成潛在風(fēng)險。普華永道中國能源、基礎(chǔ)設(shè)施及礦業(yè)并購交易主管合伙人翟黎明及交易戰(zhàn)略與運營合伙人鄒馳騁進一步總結(jié)指出：面向不同類型的參與方，分布式光伏投資的核心訴求和關(guān)鍵痛點呈現(xiàn)出差異化的特點。對用能企業(yè)、能源企業(yè)及新能源設(shè)備組件商而言，綠電需求和資產(chǎn)配置是其核心訴求，投資的可行性及安全性、系統(tǒng)方案合理性以及工程質(zhì)量可靠性是其關(guān)鍵痛點；對銀行、融資租賃等債權(quán)投資人而言，穩(wěn)健收益和風(fēng)險把控是其核心訴求，項目合規(guī)性、資產(chǎn)自償能力以及抵押品價值變現(xiàn)能力的評估是其關(guān)鍵痛點；對于基礎(chǔ)設(shè)施投資基金、產(chǎn)業(yè)基金等股權(quán)投資人而言，項目價值和投資策略是其核心訴求，項目經(jīng)濟性、合規(guī)性、融資方案合理性以及資產(chǎn)運營穩(wěn)定性是其關(guān)鍵痛點。針對上述不同參與方的訴求與痛點，普華永道推出了“NEI(NewEnergyInfrastructure)”新能源基礎(chǔ)設(shè)施投融資咨詢服務(wù)，以客戶為導(dǎo)向，并創(chuàng)新性地將新能源投資中具有重要價值的技術(shù)咨詢服務(wù)融入到傳統(tǒng)的商業(yè)、財稅、法律咨詢服務(wù)，形成一體化、綜合性的咨詢服務(wù)。助力企業(yè)在交易的全生命周期中發(fā)現(xiàn)投資機會、平衡投資風(fēng)險與價值杠桿、降低交易不確定性、增加投后的價值協(xié)同。博觀約取、鑄就斐然，普華永道將以“NEI”新能源基礎(chǔ)設(shè)施投融資咨詢服務(wù)助力企業(yè)投資履踐至遠。向標––光儲篇篇2233向標––光儲篇隨著光伏技術(shù)的革新及成本的不斷下降，光伏電站已實現(xiàn)平價上網(wǎng)，疊加不斷深化的市場化改革，其現(xiàn)金流的穩(wěn)定性和可預(yù)測性正日趨改善，投資價值不斷獲得資本市場認可，交易模式也日趨成熟。光伏資產(chǎn)的類固收屬性、良好的流通性以及綠色價值，使其受到越來越多的投資人及跨界企業(yè)關(guān)注。盡管以分布式光伏電站為代表的新能源基礎(chǔ)設(shè)施投資機遇眾多，但也存在諸多挑戰(zhàn)。在光伏項目開發(fā)與交易過程中，所有利益相關(guān)者都需要在整個項目生命周期中識別潛在的法律、技術(shù)和經(jīng)濟風(fēng)險，并需要對這些風(fēng)險進行定量和定性評估、管理和控制。各方通常根據(jù)自己的側(cè)重，采用專業(yè)的風(fēng)險識別方法或聘請專業(yè)機構(gòu)，在各階段中進行自己所關(guān)注問題的風(fēng)險識別，并對識別出的風(fēng)險進行詳細分析，評估出其對于資產(chǎn)長期運行與收益的影響，針對不同的風(fēng)險來源與影響程出相應(yīng)的風(fēng)險管理意見與控制措施。確定的風(fēng)險檢查清單/期初始風(fēng)險確定的風(fēng)險確確定的風(fēng)險檢查清單/期初始風(fēng)險確定的風(fēng)險確定的風(fēng)險剩余風(fēng)險營利性構(gòu)“基礎(chǔ)設(shè)施效率”EPC“可投資性”“可融資性”司“可保險性”主員商件來源：Solarbankability圖8光伏項目風(fēng)險管理的潛在計劃確確定的風(fēng)險未識別風(fēng)險(缺口)來源：Solarbankability光儲篇24/設(shè)計/施工階段段N服務(wù)質(zhì)保(材料和工藝)證險債權(quán)人違約風(fēng)險(融資/設(shè)計/施工階段段N服務(wù)質(zhì)保(材料和工藝)證險債權(quán)人違約風(fēng)險(融資EPC/安裝人員服務(wù)質(zhì)保(材料和工藝)造商役及處置產(chǎn)品質(zhì)保(材料和工藝)險險保險(業(yè)主/運營商)險險債權(quán)人違約風(fēng)險(融資圖9光伏項目風(fēng)險轉(zhuǎn)移的潛在計劃來源：Solarbankability向標––光儲篇納情況與設(shè)計性能偏差缺陷與故障導(dǎo)致電站缺陷電站可利用率開裂板材銹蝕增加OPEX難與OPEX增加安全風(fēng)險導(dǎo)致意外支出發(fā)電量風(fēng)險與管理在各個階段中，大部分的風(fēng)險都有的共性特點就是在項目初期開發(fā)階段直至正式運營階段，其風(fēng)險的可控等級逐步降低，風(fēng)險等級也會相應(yīng)增高。例如，在初期可行性研究時，對于財務(wù)模型的入?yún)⑦M行仔細調(diào)研與各項成本與預(yù)算的控制，可在初期初步判斷項目的回收期與收益率，若不在初期采取相應(yīng)措施，在實際建設(shè)期間則將面臨投資成本(CAPEX)變高，影響財務(wù)模型的風(fēng)險；或者到項目運營階段發(fā)現(xiàn)用能方實際消納能力不達預(yù)期的風(fēng)險，而類似情況的風(fēng)險已經(jīng)無法控制，只能想辦法將其轉(zhuǎn)移給其他利益相關(guān)者。各方需要平衡各階段對于風(fēng)險管理的投入與后續(xù)對風(fēng)險承擔的能力，對于項目在開發(fā)與交易時做好相應(yīng)的風(fēng)險管理方案。下表列舉了部分的風(fēng)險與相應(yīng)階段的部分管理措施。分布式光分布式光伏電站收益的風(fēng)險與影響因素項目階段風(fēng)險等級可控等級風(fēng)險管理措施(部分列舉)(部分列舉)??????????????詢評估權(quán)評估資本性質(zhì)以及成本結(jié)構(gòu)資本性質(zhì)以及成本結(jié)構(gòu)型的準確性CAPEX運成本(OPEX)以成本(LCOE)的測算準確性中高電分析性測算作方資信評估/盡職調(diào)查方案評估…高高評估書審核型復(fù)核性核算…高中量檢查……?建成光伏電站綜合盡調(diào)服務(wù)運營中低?關(guān)鍵設(shè)備性能檢查?年度系統(tǒng)質(zhì)量檢查…光儲篇26分布式光伏電站各階段風(fēng)險管理光伏資產(chǎn)開發(fā)階段在分布式光伏電站的開發(fā)階段，國家與地區(qū)層面的政策變化和調(diào)整會對項目的開發(fā)帶來決策性的影響：有風(fēng)險，例如較多省份針對可再生能源配置儲能的比例有要求，項目的收益空間受到影響，對于分布式光伏項目與光伏建筑一體化(BIPV)項目的補貼不斷降低；也有機遇，如跨省跨區(qū)資源市場化配置、綠色電力交易、碳排放權(quán)交易、分時電價政策等進一步促進了分布式光伏電站的發(fā)展。在項目開發(fā)的階段需要對市場情況進行關(guān)注。關(guān)鍵設(shè)備的采購價格受技術(shù)發(fā)展、上游供應(yīng)鏈與大宗商品交易價格的影響。例如2022年硅料價格的持續(xù)波動上漲，直接影響光伏組件的價格與交貨，對于項目財務(wù)模型的建立與整體開發(fā)進度產(chǎn)生影響。此外，項目地情況的前期勘查與綜合盡調(diào)也很重要。其間會發(fā)現(xiàn)潛在風(fēng)險，諸如項目地實際光照情況是否與初步測算相符，是否會有陰影遮擋或受到周邊其他環(huán)境與規(guī)劃的影響；項目房屋與屋頂?shù)漠a(chǎn)權(quán)情況實際如何；屋頂?shù)慕Y(jié)構(gòu)設(shè)計與實際維護情況是否會有隱患或者需要增加額外的維修加固成本；項目初步設(shè)計與屋頂?shù)钠ヅ湫耘c合理性。對于項目的用電方也需要包括在綜合盡調(diào)的范圍中，調(diào)查用電企業(yè)的資信與運營可持續(xù)性，電量的消納情況，潛在的生產(chǎn)安全影響，對于電站施工與后期運維的接受度等等。這些風(fēng)險需要項目開發(fā)早期階段做好盡職調(diào)查，以避免后續(xù)例如施工受阻、用電消納、電費收繳困難等收益風(fēng)險。向標––光儲篇光儲篇28開發(fā)商或業(yè)主對項目本身的財務(wù)模型與決策標準也需要在前期進行充分的評估，包括確認融資背景、初始投資的資本性質(zhì)以及成本結(jié)構(gòu)、投資成本(CAPEX)、營運成本 (OPEX)以及度電成本(LCOE)的測算準確性、出資方的出資占比、股權(quán)的分配、利率浮動、內(nèi)部收益率(IRR)的門檻設(shè)定等等問題。另外，還有項目的風(fēng)控管理，例如在特設(shè)項目公司(SPV)的管理模式下，需要確認資金管控風(fēng)險，對于拖欠工程款、銀行到款延誤、成本超出預(yù)算、延期支付等帶來工程進度的影響以及投資方突然撤資等情況，需要做好預(yù)案或者規(guī)避。各方在簽訂能源管理合同(EMC)時需要關(guān)注合同條款中是否存在未澄清的事宜，例如涉及屋面維護維修更換的權(quán)責(zé)界定等問題，減少后期遇到相關(guān)問題時的溝通與爭議。對于項目決策本身也需要考慮包括內(nèi)部收益率(IRR)門檻的設(shè)定，時效性對于項目執(zhí)行的影響、風(fēng)險控制措施是否有在決策時充分有效發(fā)揮等等。光伏資產(chǎn)設(shè)計階段設(shè)計階段通常是指在項目已確認立項與主體的股權(quán)結(jié)構(gòu)、資金來源，需要對項目進行細化的設(shè)計，根據(jù)最終實際的成本與設(shè)備參數(shù)對財務(wù)模型進行復(fù)核。在設(shè)計方案落實后，項目才能正式開展采購設(shè)備與建設(shè)施工。這個階段首先需要擇定各合作方，包括總包方、設(shè)備供應(yīng)商、出資方(銀行、融資租賃機構(gòu)等)以及入股參與SPV管理的各方的選擇、技術(shù)支持單位、運維企業(yè)的選擇等。一般來說，在項目初步方案確定后，開發(fā)商或業(yè)主就會引入總包方(EPC)進行工程設(shè)計的細化。這一步對于項目的成功與否至關(guān)重要，EPC可以說是設(shè)計與后期建設(shè)期間，對投資風(fēng)險不確定性的影響最大的相關(guān)方，直接影響了項目的施工質(zhì)量和投資收益。在合作前，業(yè)主與投資方需要了解EPC的公司規(guī)模、資質(zhì)與資信、既往項目情況與違約情況、財務(wù)狀況等等。另外在對于關(guān)鍵設(shè)備的供應(yīng)商選擇上，也建議業(yè)主與投資方多做關(guān)注，以減少因產(chǎn)能、質(zhì)量與售后問題導(dǎo)致的額外風(fēng)險。關(guān)于設(shè)備供應(yīng)商的擇定，可以關(guān)注其產(chǎn)能產(chǎn)量、產(chǎn)品技術(shù)路線、市場占有率、售后服務(wù)與條款、財報與合規(guī)等企業(yè)背景信息。在協(xié)商采購協(xié)議時，也應(yīng)該對于其關(guān)鍵部分，例如技術(shù)要求、質(zhì)量控制、交貨時間、產(chǎn)品性能保障、違約賠償、售后服務(wù)等方面做具體的審閱與協(xié)商，做好風(fēng)險管理，并通過一定約束使供應(yīng)商交付出符合預(yù)期的設(shè)備。在總包的設(shè)計單位進行設(shè)計細化的時候，最終的設(shè)計往往會給初期的項目財務(wù)模型帶來影響與相當大的不確定性，因此基于發(fā)電量預(yù)測結(jié)果建立的財務(wù)模型的準確性以及投資收益測算的復(fù)核相當重要。氣候不確定性輻照量的定量總輻照度轉(zhuǎn)換為陣列平面仿真模型模型入?yún)⒛Ｐ腿雲(yún)⒉淮_定度范圍來源：Solarbankability資源系統(tǒng)設(shè)計時是否有考慮電氣設(shè)備之間的兼容性，接地防雷系統(tǒng)與線纜敷設(shè)的設(shè)計是否合理且符合標準，電站的結(jié)構(gòu)設(shè)計是否符合法規(guī)、保險公司(如FMGlobal)、業(yè)主與物業(yè)等各相關(guān)方的要求，并網(wǎng)配套設(shè)備是否符合電網(wǎng)等。電站設(shè)計若未全面考慮充分，也容易為后期的運維造成困難，比如未預(yù)留充分的運維通道造成運維困難、未計劃配備監(jiān)控系統(tǒng)造成故障診斷和識別不力的等問題。最終的設(shè)計對于財務(wù)模型的收益、回收周期等有關(guān)鍵影響。如關(guān)鍵設(shè)備如光伏組件的選型時，應(yīng)確認各項參數(shù)是否與發(fā)電量預(yù)測時的參數(shù)相符，尤其是在功率衰減、不同溫度與輻照度下的性能、不同入射角的性能輸出等?，F(xiàn)有產(chǎn)品的技術(shù)路線也在不斷更新，新的技術(shù)在可能會缺乏長期安全可靠性與性能穩(wěn)定性的驗證，這方面的風(fēng)險需要咨詢專業(yè)的技術(shù)專家或者審閱相應(yīng)的驗證測試結(jié)果。向標––光儲篇光儲篇30光伏資產(chǎn)建設(shè)階段在分布式光伏電站建設(shè)階段，建材與設(shè)備入場，施工人員進行相應(yīng)的屋頂加固、支架基礎(chǔ)安裝、設(shè)備安裝等工作。在此階段中，比較大的風(fēng)險來源于以下幾點。一個是設(shè)備實際的質(zhì)量。盡管前期對于關(guān)鍵設(shè)備的采購技術(shù)協(xié)議中多加約束，在實際生產(chǎn)階段仍需要對質(zhì)量進行一定管控。在既往項目中，普華永道在對業(yè)內(nèi)人士訪談后發(fā)現(xiàn)，光伏組件產(chǎn)品質(zhì)量在實際項目中參差不齊，例如在生產(chǎn)期間發(fā)現(xiàn)不合規(guī)原材料使用、產(chǎn)品設(shè)計本身未經(jīng)認證、生產(chǎn)時的品控管理未充分實施、產(chǎn)品實際性能不達標或者出現(xiàn)電致發(fā)光才可發(fā)現(xiàn)的缺陷等等。部分的產(chǎn)品缺陷可以通過產(chǎn)品質(zhì)保進行規(guī)避，但也會造成后期的額外成本。因此最好的方法還是能在項目初期進行風(fēng)險的規(guī)避。另外，光伏組件在運輸、裝卸、吊裝、搬運、安裝的過程中，也非常容易受到額外的損傷。尤其是分布式電站有時由于場地的限制，會有一定的安裝難度。因此對于安裝人員的培訓(xùn)與管理，以及安裝后的驗收要求十分重要。對于不同階段造成的缺陷需要在第一時間明確責(zé)任，并按照約定的質(zhì)保或者技術(shù)條款進行補救或者賠償，對于無法補救且無安全風(fēng)險的缺陷，需要在后期運維時格外關(guān)注。此外，施工質(zhì)量風(fēng)險還包括土建安裝工程質(zhì)量缺陷，如支架基礎(chǔ)不符合設(shè)計要求、混凝土配重不夠、混凝土質(zhì)量不滿足對應(yīng)標號要求、安裝夾具不符合設(shè)計或現(xiàn)場施工條件等，以及地系統(tǒng)布置不符合圖紙設(shè)計要求、線纜敷設(shè)、橋架蓋板走線布線等不符合設(shè)計和施工要求等。在光伏電站建設(shè)過程中，項目經(jīng)理需要謹慎把控項目的進度和成本，避免項目進度拖延導(dǎo)致延遲并網(wǎng)、項目超預(yù)算、項目節(jié)點款項支付不及時造成工期延誤等問題造成的損失。另外對于所有關(guān)鍵節(jié)點都應(yīng)給制定相應(yīng)的驗收程序，驗收測試和檢查程序不完整會導(dǎo)致設(shè)備運行缺陷不能被及時識別。在驗收時還應(yīng)為后期運維做準備，比如預(yù)留適當?shù)膫淦穫浼?，以此避免后期運維過程中電站的可利用率下降的問題。驗收移交時，完備的項目資料可以避免后期質(zhì)保維權(quán)困難，或者運維商服務(wù)的困難。標––光儲篇光伏資產(chǎn)運營階段普華永道通過專家訪談與行業(yè)調(diào)查觀察到，對于已建成在運營階段的光伏電站有常見下列缺陷與問題，在對已建電站進行交易時應(yīng)該尤為關(guān)注。設(shè)備相關(guān)的問題主要表現(xiàn)在發(fā)電量低、光伏組件性能衰減大、設(shè)備故障率高等所導(dǎo)致的電費收益不達預(yù)期。針對發(fā)電量應(yīng)該建立相應(yīng)的監(jiān)控跟蹤、設(shè)立KPI，并在發(fā)現(xiàn)問題時及時進行專業(yè)評估與檢測，排查問題來提升發(fā)電量。光伏組件其他的問題，例如隱裂以及熱斑，電勢誘導(dǎo)衰減(PID)等狀況，也會影響發(fā)電量。在EPC質(zhì)保期與產(chǎn)品性能質(zhì)保期可以通過雙方認可的第三方實驗室測試手段對具體的光伏發(fā)電性能衰減量進行判定，若偏離廠商質(zhì)保的線性衰減值，可進行相應(yīng)索賠。逆變器的常見故障包括通訊問題、風(fēng)機故障、防雷器失效等。對于其他設(shè)備的技術(shù)協(xié)議也進行一定審閱，以保障在出現(xiàn)問題時供應(yīng)商提供約定服務(wù)進行售后保障。在財務(wù)與政策合規(guī)方面，需關(guān)注電站所在地區(qū)包括電價補貼發(fā)放、稅收優(yōu)惠政策調(diào)整、限電情況、市政規(guī)劃如拆遷、或者業(yè)主造成的連帶風(fēng)險、電價波動、電費收繳、運維實際支出、用電方實際消納比例、電網(wǎng)考核情況等，對財務(wù)模型影響較大的風(fēng)險，這些都應(yīng)該納入電站交易綜合盡調(diào)的考量之中。另外，如開發(fā)與設(shè)計階段一樣，應(yīng)深入了解電站所在地的環(huán)境影響并將風(fēng)險納入財務(wù)模型中，如光照資源的波動以及原有發(fā)電量評估所使用氣象數(shù)據(jù)的準確性、氣候的異常變化(例如臺風(fēng)、暴雪、沙塵、冰雹等帶來的直接影響以及間接的可利用率影響)、周圍環(huán)境變化(如屋頂銹蝕、加裝設(shè)備遮擋、周圍工廠污染)帶來的發(fā)電量影響與額外的運維成本等。在項目交易時，還應(yīng)關(guān)注合作方風(fēng)險并進行相應(yīng)調(diào)查評估。業(yè)主與用電方對于電站風(fēng)險與運維活動的接受程度，例如并網(wǎng)電壓不符合電網(wǎng)電能質(zhì)量的要求而被電網(wǎng)公司進行停電處理進而影響了用電企業(yè)的生產(chǎn)而造成爭議和矛盾，從而影響了電費的收繳工作。業(yè)主在電站25至35年的運營期中是否會出現(xiàn)主體變更而導(dǎo)致EMC重新議價更新、經(jīng)營變化導(dǎo)致用電消納比例變動等。在確定收購一個已建電站以后，新的業(yè)主需要對于運維服務(wù)提供商進行考核。包括運維企業(yè)及人員資質(zhì)與服務(wù)能力、管理體系與質(zhì)量保障措施、軟硬件配備、考核績效管理、客戶服務(wù)與合同履約等方面。圍繞光伏電站的運營，安全風(fēng)險是首要的考量。安全是一切工作的前提，做好日常的安全管理，完善設(shè)備的運行維護要求等是可以進一步管控安全風(fēng)險的有效措施。電站自身的安防設(shè)施布置(門禁、圍欄、安全標示、監(jiān)控設(shè)備、消防設(shè)施等)，設(shè)備的運行故障或異常氣候都會帶來電站的安全風(fēng)險。運維人員的不當操作也會造成人員傷亡以及電站財產(chǎn)安全等問題。需要建立完善的安全培訓(xùn)制度，強化運維人員安全意識，實施有效的安全演練和考核等。Infrastructure)”新能源基礎(chǔ)設(shè)施投融資咨詢服務(wù)，以客戶為導(dǎo)向，并創(chuàng)新性地將新能源投資中具有重要價值的技術(shù)咨詢服務(wù)融入到傳統(tǒng)的商業(yè)、財稅、法律咨詢服務(wù)，形成一體化、綜合性的咨詢服務(wù)。針對投資分布式光伏在不同階段的風(fēng)險，我們的服務(wù)覆蓋項目初期規(guī)劃至建成運營，為屋頂資源高效開發(fā)、項目高質(zhì)量落地、平穩(wěn)安全運營等階段性目標的達成保駕護航。光儲篇3244標––光儲篇我國新能源(特別是風(fēng)電、光伏)資源稟賦豐厚，且技術(shù)迭代不斷推升成本經(jīng)濟性，帶來了新能源裝機占比的不斷攀升。然而，當前電網(wǎng)接納新能源的能力已經(jīng)成為制約風(fēng)、光等可再生能源發(fā)展的瓶頸。為適應(yīng)新能源出力的間歇性與波動性特征，構(gòu)建以新能源為主體的新型電力系統(tǒng)，將從根本上改變以化石能源為主的發(fā)展現(xiàn)狀，是我國實現(xiàn)碳中隨著電力系統(tǒng)消費側(cè)的一系列市場化改革政策逐步落地，用能企業(yè)積極、深度參與消費側(cè)的市場化舉措，在滿足自身用能需求、節(jié)約用能成本、取得綠色權(quán)益的同時，還可以助力構(gòu)建新型電力系統(tǒng)。一方面，集成用能企業(yè)“源-網(wǎng)-荷-儲”終端系統(tǒng)，實現(xiàn)源、網(wǎng)、荷、儲間協(xié)調(diào)互動，可以提升用電可靠性與穩(wěn)定性；另一方面，發(fā)揮企業(yè)自身的負荷調(diào)節(jié)能力，對電網(wǎng)更加友好，利于消納可再生能源電力，最終助力碳中和目標的實現(xiàn)。普華永道站在用能企業(yè)的立場，融合自身對新能源行業(yè)的研究與理解，通過系列專題文章幫助用能企業(yè)提升綠色意識，了解和熟悉相關(guān)的熱門話題，有利于用能企業(yè)以多元化的方式深度參與共建新型電力系統(tǒng)。普華永道致力于幫助企業(yè)深度洞察綠色低碳轉(zhuǎn)型的實現(xiàn)路徑，為企業(yè)獲取綠色能源提供一體化解決方案。根據(jù)中電聯(lián)統(tǒng)計數(shù)據(jù)，2022年1-8月份，全國省內(nèi)綠電交易規(guī)?？焖僭鲩L，交易量達到113.4億千瓦時。鋼鐵、IDC(數(shù)據(jù)中心)等高耗能行業(yè)的頭部企業(yè)、大型央國企、跨國企業(yè)在綠電采購中持續(xù)保持活躍。以國內(nèi)某領(lǐng)先鋼鐵企業(yè)為例，其在2022年上半年已購16.3%。綠電電力作為企業(yè)獲得綠色權(quán)益的方式之一，正在獲得規(guī)?；膽?yīng)用。制約交易與面業(yè)的，快光儲篇34綠電交易的發(fā)展現(xiàn)狀近年來，全國市場化交易電量占全社會用電量比例穩(wěn)步攀升，已經(jīng)從2017年的26%提升的46%?！熬G電交易”是在現(xiàn)有中長期電力市場化交易框架下，獨立設(shè)立的交易產(chǎn)品，由用電企業(yè)與發(fā)電企業(yè)通過PPA協(xié)議(購售電協(xié)議)的方式直接開展綠色電力交易，完成綠電交易的同時，用電企業(yè)將同步獲得對應(yīng)綠證，實現(xiàn)綠色證明和交易電量的“證電合一”。目前，可認證綠電的電站類別主要為陸上集中式風(fēng)電和光伏項目，未來將逐步擴大到水電等其他可再生能源。整體上，中國的綠電交易市場處于建設(shè)初期，圖圖102017-2022年7月中國電力市場化交易電量占總用電量比例656%2%%210市場交易占總用電量比例省內(nèi)交易省間交易數(shù)據(jù)來源：中國電力企業(yè)聯(lián)合會7890143標––光儲篇22021年8月，國家發(fā)改委、能源局正式批復(fù)了兩網(wǎng)公司制定的《綠色電力交易試點工作方案》。隨后，全國綠色電力交易試點正式啟動，來自17個省份的259家市場主體，以線上+線下方式完成了首批79.35億千瓦時綠電交易，成交價格較當?shù)仉娏χ虚L期交易價格高0.03~0.05元/千瓦時。伴隨著全國綠電交易市場開市，2022年上半年，北京、廣州均發(fā)布了綠色電力交易實施細則。兩份細則在主體內(nèi)容上基本相似，均優(yōu)先組織無補貼的新能源電量參與交易，鼓勵有補貼項目自愿參與。值得一提的是，針對分布式新能源，北京地區(qū)交易細則提出了“可通過聚合的方式參與綠色電力交易”，進一步擴大了綠電交易范圍。隨著全國綠色電力交易試點范圍擴大，各省陸續(xù)以綠電專場等形式組織不定期交易。2022年1-7月，全國綠電交易達到96億千瓦時，總體成交規(guī)模仍較小且以省內(nèi)交易為主，不足以在全國范圍內(nèi)形成常態(tài)化交易。圖圖112017-2022年7月中國電力市場化交易電量占總用電量比例易數(shù)據(jù)來源：中國電力企業(yè)聯(lián)合會光儲篇36綠電交易的未來趨勢綠電交易將充分反應(yīng)綠電在不同時間維度上的供需與成本原則上，綠電交易價格應(yīng)分別明確“電能量價格”與“綠色環(huán)境溢價”，分別體現(xiàn)生產(chǎn)運營成本與環(huán)境權(quán)益價值。由于風(fēng)光等新能源發(fā)電具備隨機性、波動性、間歇性的特點，隨著新能源發(fā)電占比提升，對電力系統(tǒng)的實時平衡提出了更高的要求。交易周期也將呈現(xiàn)更加多元的趨勢，除了“以年(多年)、月(多月)、月內(nèi)(旬、周)等為周期”，為促進電網(wǎng)平衡，未來也會出現(xiàn)分時段或帶電力曲線的電力交易模式，并與電力現(xiàn)貨市場價格形成動態(tài)平衡，以反映不同時段的供需關(guān)系，同時也為綠電供需匹配帶來了更高的質(zhì)量要求。綠電的環(huán)境溢價支撐力度增強，常態(tài)化交易或成為大趨勢一方面，相較于證電分離的綠證交易，綠電交易具有可追溯性，即綠電交易可以關(guān)聯(lián)到具備綠色屬性的新能源電站，有效保障綠電權(quán)益的唯一性，推動綠電交易“證電合一”成為主要的綠色環(huán)境溢價機制之一。另一方面，隨著全國碳市場正式運行、能耗雙控制度進一步完善、歐盟碳關(guān)稅出臺以及ESG監(jiān)管強化的影響，國內(nèi)外重視ESG責(zé)任的企業(yè)、承諾碳中和目標的行業(yè)龍頭企業(yè)、大型國有企業(yè)、跨國企業(yè)(如RE100會員企業(yè)1)及出口導(dǎo)向型企業(yè)成為使用綠電減少碳排的主要用戶，進一步激活了國內(nèi)綠電交易市場。伴隨著綠電需求的可持續(xù)性、高確定性提升，綠電剛需的目標市場逐步開始顯現(xiàn)，綠電環(huán)境溢價的支撐性增強。目前，以廣東、江蘇及浙江為代表的發(fā)達省份已經(jīng)逐步展開常態(tài)化綠電交易。標––光儲篇光儲篇38當前綠電交易面臨的挑戰(zhàn)在東部用能旺盛的省份，積極參加綠電交易的平價新能源從項目類型上看，帶補貼項目參與綠電交易需退出國家新能源補貼，目前發(fā)電企業(yè)仍以平價項目參與綠電交易為主，即2021年及以后的平價項目，較短的時間區(qū)間致使當前積極申請綠電交易的可再生能源裝機量有限。從項目分布上看，東部發(fā)達省份的平價新能源裝機規(guī)模小，省內(nèi)綠電供應(yīng)不足，綠電缺口需要電網(wǎng)公司從省外調(diào)配交易。大規(guī)模綠電需求暫未形成，綠電溢價的轉(zhuǎn)嫁成交量有限盡管2022年以來，綠電交易量有大幅上升的整體趨勢，但成交規(guī)模仍較小，今年1-7月綠電累積交易量不到100億千瓦時，僅占市場交易電量的0.3%，且以省內(nèi)交易為主。當前綠電機制系自愿市場化交易，為有意愿采購綠電的企業(yè)提供采購機制，幫助企業(yè)履行ESG責(zé)任，實現(xiàn)綠色發(fā)展。2022年1月，國部門發(fā)布《促進綠色消費實施方案》，明確提出，加強高耗能企業(yè)使用綠色電力的剛性約束，各地可根據(jù)實際情況制定高耗能企業(yè)電力消費中綠色電力最低占比。但由于綠電消費觀念尚未完全深入人心，同時，政府考核、激勵與監(jiān)管機制尚未形成，不足以促進企業(yè)形成規(guī)模化綠電采購需求，綠電的實際需求量相對有限。綠電跨省跨區(qū)電力交易尚缺乏常態(tài)化交易基礎(chǔ)盡管跨省跨區(qū)電力市場交易平臺已經(jīng)建立，但在中長期電力直接交易市場中，仍以省內(nèi)直接交易為主，省間直接交易占比僅2%，省間綠電的直接交易案例不多且規(guī)模有限。一方面是因為綠電交易試點省份的交易規(guī)則存在差異化、交易手續(xù)相對繁瑣、交易主體眾多、跨省供需匹配困難等因素影響，加大了市場主體參與交易的難度；另一方面，對于用能企業(yè)而言，跨省綠電交易較高的電網(wǎng)通道費也導(dǎo)致交易成本增加，一定程度上削減了跨省綠電交易需求。在進一步推動雙碳目標的背景下，越來越多的企業(yè)開始布局可再生能源電力，通過投資、采購可再生能源電力來實現(xiàn)其綠色可持續(xù)的發(fā)展戰(zhàn)略。隨著十四五期間，風(fēng)、光發(fā)電量總體目標確立，電力市場化機制的改革深化和不斷完善，綠電市場化交易將逐步成為規(guī)?；B(tài)機制，并成為提升可再生能源消費需求的有效機制。但同時綠電市場整體仍存在著一定阻礙，即綠電的區(qū)域供需市場不均衡、省間交易機制有待完善、規(guī)?；G電需求尚未完全釋放等。隨著一系列鼓勵企業(yè)使用綠色電力、暢通綠電采購渠道、提升綠電在整體能源消耗占比等實施細則出臺，綠電交易的剛需場景將會逐步清晰，并成為電力市場化交易的主要產(chǎn)品之一。作為用能企業(yè)獲取綠色能源的優(yōu)質(zhì)合作伙伴，普華永道深度洞察綠電交易等各類提升企業(yè)綠色能源比例的路徑，同時能夠立足用能企業(yè)視角，提供務(wù)實全面、從整體規(guī)劃至落地實施的“綠色能源一體化解決方案”，幫助企業(yè)獲得安全、穩(wěn)定和具備經(jīng)濟性的綠色能源，助力企業(yè)參與新型電力系統(tǒng)的構(gòu)建，實現(xiàn)能源脫碳及減碳目標。標––光儲篇篇4055投資風(fēng)向標––光儲篇“雙碳”目標下，可再生能源裝機量節(jié)節(jié)攀升，以新能源為主體，以“源-網(wǎng)-荷-儲”與多能互補為特征的新型電力系統(tǒng)應(yīng)運而生，以儲能為代表的靈活性電力資源在發(fā)電側(cè)、電網(wǎng)側(cè)、用戶側(cè)均有廣闊的落地前景。2022年3月21日，國家發(fā)展改革委、國家能源局聯(lián)合印發(fā)《“十四五”新型儲能發(fā)展實施方案》。在政策指引之下，儲能產(chǎn)業(yè)越來越受到市場和投資機構(gòu)的關(guān)注，這其中電化學(xué)儲能因其產(chǎn)業(yè)鏈成熟、部署靈活等特性，增長前景和投資機會最被市場和投資機構(gòu)看好。普華永道研究發(fā)現(xiàn)，近三年儲能產(chǎn)業(yè)投融資活躍度持續(xù)增加，2021年儲能行業(yè)并購交易數(shù)量和金額皆創(chuàng)歷史新高，分別達到63筆和173億元人民幣。但仍需客觀冷靜地看待儲能行業(yè)仍存在發(fā)電側(cè)、電網(wǎng)側(cè)盈利模式不明確、用戶側(cè)盈利模式單一、供應(yīng)鏈材料端漲價等問題。案例同細資機篇42儲能發(fā)展現(xiàn)狀與趨勢儲能將成為新型電力系統(tǒng)的第四大基本要素，推動整個電力系統(tǒng)從“源-網(wǎng)-荷”到“源-網(wǎng)-荷-儲”的變化。儲能行業(yè)的發(fā)展受到多種因素的推動，其中包括大規(guī)?？稍偕茉吹慕尤氩⒕W(wǎng)；儲能成本尤其是電池成本在過去十年間不斷下降；電力體制改革，包括電價機制的不斷完善和輔助服務(wù)市場的興起。儲能形式多樣，抽水蓄能和電化學(xué)儲能發(fā)展領(lǐng)先。截至2021年底，國內(nèi)儲能累計裝機中，抽水蓄能裝機依然占據(jù)主力位置，占比超過90%；但近年來，以鋰離子電池為核心的電化學(xué)儲能系統(tǒng)在新增儲能裝機中占主要地位，主要得益于逐漸下降的成本和其靈活的調(diào)節(jié)能力。當前儲能產(chǎn)業(yè)整體處于快速發(fā)展期，但在各領(lǐng)域仍面臨一定挑戰(zhàn)。目前儲能仍存在盈利模式單一、盈利性不足的問題。主要盈利模式為用戶側(cè)峰谷價差的套利，在發(fā)電側(cè)和電網(wǎng)側(cè)配置儲能仍較難盈利。要解決發(fā)電側(cè)和電網(wǎng)側(cè)的配置儲能暫不具備盈利性，和用戶側(cè)配置儲能盈利性有待提升等問題，總體而言需依靠政策的不斷放開，以及市場交易機制的成熟。參考海外儲能市場，一些儲能企業(yè)在社區(qū)微電網(wǎng)、虛擬電廠等領(lǐng)域已形成一定的規(guī)模，讓參與的用戶不僅可獲取本地峰谷價差的收益，更是能參與到與電網(wǎng)交互的虛擬電廠中，獲取更多的收益。國內(nèi)政策的不斷放開，具體有以下兩個方向：一是擴大儲能的盈利途徑，如有償參與電力輔助市場、虛擬電廠等；二是讓儲能在現(xiàn)有途徑下贏得更多的回報，如進一步拉開用戶側(cè)工商業(yè)的電價差。未來儲能盈利性的問題相信將有望逐步好轉(zhuǎn)。鋰離子電化學(xué)儲能生產(chǎn)成本在過去一年里漲幅較大，主要源于電池上游原材料的漲價，電池作為鋰離子儲能的核心，占據(jù)約60%的成本，磷酸鐵鋰電池作為儲能場景下較為合適的電池類型，其原材料碳酸鋰在過去一年里從單價5萬元人民幣/噸，最高上漲至超過50萬元人民幣/噸，盡管存在主客觀及偶然因素，但電池上游原材料成本上漲對儲能發(fā)展的影響不可忽視。當前儲能產(chǎn)業(yè)整體處于快速發(fā)展期，但在各領(lǐng)域仍面臨一儲能頂層規(guī)劃落地，國家和地方政府層儲能的發(fā)展得到了國家頂層能源戰(zhàn)略的支持，2021年3月國家發(fā)改委、國家能源局聯(lián)合印發(fā)《“十四五”新型儲能發(fā)展實施方案》，指出“到2025年，新型儲能由商業(yè)化初期步入規(guī)?；l(fā)展階段。到2030年，新型儲能全面市場化發(fā)展?！薄秾嵤┓桨浮愤M一步細化發(fā)電側(cè)、電網(wǎng)側(cè)、用戶側(cè)各類應(yīng)用場景發(fā)展模式。如配儲項目優(yōu)先并網(wǎng)、建立電網(wǎng)側(cè)獨立儲能電站容量電價機制，落實分時電價政策、拉大峰谷價差、增加用戶側(cè)儲能收益渠道等相關(guān)具體落實措施。在國家頂層戰(zhàn)略的支持下，相關(guān)部委和地方政府也相繼出臺了一百多項的政策和細則鼓勵儲能的建設(shè)和發(fā)展。儲能整體發(fā)展依托于可再生能源發(fā)電的比例增加，市場規(guī)?？臻g較大，中期內(nèi)可再生能源發(fā)電量占比的增加，使得儲能成為剛需，整體潛在需求有望在3年左右增長至6000億元人民幣市場規(guī)模。圖圖12儲能產(chǎn)業(yè)規(guī)模(人民幣億元)0+0委，普華永道分析15投資風(fēng)向標––光儲篇~x%：系統(tǒng)成本占比~x%：系統(tǒng)成本占比圖13電化學(xué)儲能產(chǎn)業(yè)鏈主要包括上游設(shè)備廠商、中游系統(tǒng)集成及安裝、下游應(yīng)用場景(下圖及部分信息參考清新資本分析)。儲能安裝儲儲能變流器(PCS)電電池管理系統(tǒng)(BMS)能量管理系統(tǒng)(能量管理系統(tǒng)(EMS)等其他統(tǒng)運維儲系統(tǒng)集成運營能系統(tǒng)委，普華永道分析篇44投資風(fēng)向標––光儲篇上游部件：電池作為儲能設(shè)備的核心，最受市場的關(guān)注。儲能變流器(PCS)、電池管理系統(tǒng)(BMS)、能量管理系統(tǒng)(EMS)上的競爭，主要體現(xiàn)在轉(zhuǎn)換效率、電池管理、電網(wǎng)交互等作用上，將體現(xiàn)長期競爭力，有望孵化細分市場。當前階段電池環(huán)節(jié)價值量最高，屬于儲能產(chǎn)業(yè)鏈核心環(huán)節(jié)；PCS環(huán)節(jié)成本占比不高但重要性較高，且有一定的壁壘，主要參與企業(yè)多為光伏逆變器企業(yè)，競爭格局穩(wěn)定，單位價值量、單位利潤均高于光伏逆變器；軟件環(huán)節(jié)BMS和EMS目前還處于起步階段，但是具有高毛利特點，遠期來看，EMS對能耗的管理能力、及BMS對電池健康度的管理能力是區(qū)分儲能系統(tǒng)優(yōu)劣的關(guān)鍵，將體現(xiàn)長期競爭力，有望孵化細分市場。中游集成：現(xiàn)階段，掌握渠道和核心零部件話語權(quán)的儲能系統(tǒng)集成商(以下簡稱“集成商”)將占據(jù)一定優(yōu)勢，但未來的競爭不僅限于硬件的集成能力，更在于軟件層面和長期運營能力的比拼。集成商作為起量最快的細分領(lǐng)域，在中游最受關(guān)注。掌握核心零部件話語權(quán)的集成商現(xiàn)階段盈利能力較強；初顯規(guī)模效應(yīng)和具有渠道優(yōu)勢的集成商有利于搶占更高的市場份額。由于儲能產(chǎn)業(yè)仍處于高速發(fā)展期，相關(guān)市場和政策仍在不斷開放中，競爭格局也遠未確定。在未來，集成商的核心壁壘不僅在于硬件的集成，更在于軟件的算法、與電網(wǎng)的交互以及對下游應(yīng)用的理解。下游應(yīng)用：用戶側(cè)現(xiàn)階段已具備投資價值，市場前景廣大；發(fā)電側(cè)和電網(wǎng)側(cè)隨著政策的