投資銀行期末考試答案

投資銀行期末考試答案投資銀行期末考試答案投資銀行期末考試答案資料僅供參考文件編號(hào)：2022年4月投資銀行期末考試答案版本號(hào)：A修改號(hào)：1頁(yè)次：1.0審核：批準(zhǔn):發(fā)布日期：一、投資銀行與商業(yè)銀行的區(qū)別和聯(lián)系投資銀行是指主營(yíng)業(yè)務(wù)為資本市場(chǎng)業(yè)務(wù)的金融中介機(jī)構(gòu)。投行與商業(yè)銀行區(qū)別：投資銀行商業(yè)銀行業(yè)務(wù)主體以證券承銷業(yè)務(wù)為核心以存貸款業(yè)務(wù)為核心融資體系資本市場(chǎng)上的金融中介貨幣市場(chǎng)上或借貸市場(chǎng)上的金融中介利潤(rùn)構(gòu)成傭金收入存貸款利差收入經(jīng)營(yíng)方針強(qiáng)調(diào)穩(wěn)健與開(kāi)拓并重強(qiáng)調(diào)穩(wěn)健與安全為先其他業(yè)務(wù)概貌無(wú)法用資產(chǎn)負(fù)債表來(lái)反映執(zhí)行投資銀行的保險(xiǎn)制度監(jiān)管部門主要是證券監(jiān)督管理委員會(huì)業(yè)務(wù)概貌通過(guò)表內(nèi)業(yè)務(wù)與表外業(yè)務(wù)表示執(zhí)行存款保險(xiǎn)制度監(jiān)管部門主要是中央銀行和銀監(jiān)會(huì)聯(lián)系：1.有些商業(yè)銀行和儲(chǔ)蓄機(jī)構(gòu)通過(guò)信托業(yè)務(wù)提供經(jīng)紀(jì)服務(wù)，這與投資銀行存在著激烈的競(jìng)爭(zhēng)。2．許多商業(yè)銀行為商業(yè)票據(jù)和國(guó)債進(jìn)行承銷，與投資銀行的承銷業(yè)務(wù)存在競(jìng)爭(zhēng)。3．商業(yè)銀行的許多咨詢業(yè)務(wù)，尤其是針對(duì)企業(yè)并購(gòu)的財(cái)務(wù)顧問(wèn)服務(wù)，是投資銀行強(qiáng)勁的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手。4．在許多金融市場(chǎng)上，尤其在國(guó)際金融市場(chǎng)上，商業(yè)銀行與投資銀行業(yè)務(wù)活動(dòng)已看不出差別。5．在實(shí)行全能銀行制的國(guó)家中，商業(yè)銀行和投資銀行合為一體。6．許多商業(yè)銀行設(shè)立了從事投資銀行業(yè)務(wù)的子公司，而投資銀行也收購(gòu)了一些陷入財(cái)務(wù)困難的儲(chǔ)蓄機(jī)構(gòu)。二、投資銀行的經(jīng)濟(jì)功能1、資金供需的媒介者：溝通互不相識(shí)的資金盈余者和資金短缺者的橋梁。如：期限中介；風(fēng)險(xiǎn)中介；信息中介；流動(dòng)性中介。2、證券市場(chǎng)的構(gòu)造者：證券市場(chǎng)由證券發(fā)行者、證券投資者、管理組織者和投資銀行四個(gè)主體構(gòu)成，其中，投資銀行起了穿針引線、聯(lián)系不同主體、構(gòu)建證券市場(chǎng)的重要作用。3、資源配置的優(yōu)化者：（1）通過(guò)其資金媒介作用，使能企業(yè)通過(guò)發(fā)行股票和債券等方式來(lái)獲得資金，同時(shí)為投資者提供了獲取更高收益的渠道，從而使國(guó)家整體的經(jīng)濟(jì)效益和福利得到提高,促進(jìn)了資源的合理配置；（2）投資銀行便利了政府債券的發(fā)行，使政府可以獲得足夠的資金用于提供公共產(chǎn)品，加強(qiáng)基礎(chǔ)建設(shè)。同時(shí)，政府還可以通過(guò)買賣政府債券等方式，調(diào)節(jié)貨幣供應(yīng)量，借以保障經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定發(fā)展。（3）投資銀行幫助企業(yè)發(fā)行股票和債券，將企業(yè)的經(jīng)營(yíng)管理置于廣大股東和債權(quán)人的監(jiān)督之下，有益于建立科學(xué)的激勵(lì)機(jī)制與約束機(jī)制，以及產(chǎn)權(quán)明晰的企業(yè)制度，推動(dòng)企業(yè)的發(fā)展。（4）投資銀行的兼并和收購(gòu)業(yè)務(wù)促進(jìn)了經(jīng)營(yíng)管理不善的企業(yè)被兼并或收購(gòu)，經(jīng)營(yíng)狀況良好的企業(yè)得以迅速發(fā)展壯大，實(shí)現(xiàn)規(guī)模經(jīng)濟(jì)，從而促進(jìn)了產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的調(diào)整和生產(chǎn)的社會(huì)化。4、產(chǎn)業(yè)集中及整合的促進(jìn)者。企業(yè)兼并與收購(gòu)是一個(gè)技術(shù)性很強(qiáng)的工作，這是一般企業(yè)所難以勝任的。沒(méi)有投資銀行作為顧問(wèn)和代理人，兼并收購(gòu)已幾乎不可能進(jìn)行。從這一意義上來(lái)說(shuō)，投資銀行促進(jìn)了企業(yè)實(shí)力的增加，社會(huì)資本的集中和生產(chǎn)的社會(huì)化，成為企業(yè)并購(gòu)和產(chǎn)業(yè)集中過(guò)程中不可替代的重要力量。三、投資銀行的經(jīng)營(yíng)模式及優(yōu)缺點(diǎn)評(píng)價(jià)（一）分離型或分業(yè)經(jīng)營(yíng)型模式：是指法律規(guī)定投資銀行與商業(yè)銀行在組織體制、業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)和監(jiān)管制度等方面相互分離、不得混合的管理與發(fā)展模式。典型的國(guó)家是20世紀(jì)90年代以前的美國(guó)、英國(guó)、日本和現(xiàn)階段的中國(guó)。優(yōu)點(diǎn)：1、降低金融體系運(yùn)行風(fēng)險(xiǎn)；2、維護(hù)證券市場(chǎng)公正、公開(kāi)、公平；3、促進(jìn)行業(yè)內(nèi)專業(yè)化分工；4、有助于金融體系穩(wěn)定。缺點(diǎn)：限制了銀行的業(yè)務(wù)活動(dòng)，從而制約了本國(guó)銀行的發(fā)展壯大，嚴(yán)重影響和削弱了本國(guó)金融機(jī)構(gòu)的國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力。綜合型經(jīng)營(yíng)模式亦稱混業(yè)經(jīng)營(yíng)模式：是指在法律上允許同一家金融機(jī)構(gòu)通過(guò)資源整合，同時(shí)經(jīng)營(yíng)商業(yè)銀行、投資銀行、保險(xiǎn)公司、信托投資公司等金融業(yè)務(wù)。歐洲大陸國(guó)家的投資銀行大多數(shù)采用綜合型經(jīng)營(yíng)模式，亞洲的泰國(guó)也采用這種模式。其中最典型的是德國(guó)。優(yōu)點(diǎn)：1.有利于銀行業(yè)實(shí)現(xiàn)規(guī)模經(jīng)營(yíng)；2.有利于降低銀行自身風(fēng)險(xiǎn)；3.有利于銀行間的競(jìng)爭(zhēng)缺點(diǎn)：可能給整個(gè)金融體系帶來(lái)很大的風(fēng)險(xiǎn)，一家銀行的倒閉可以引起多家銀行的連鎖反應(yīng)，進(jìn)而導(dǎo)致信用危機(jī)。如果信用危機(jī)嚴(yán)重，接踵而至的就是金融危機(jī)。四、證券發(fā)行的方式及優(yōu)缺點(diǎn)按不同的標(biāo)準(zhǔn)劃分，可以有多種分類：（一）從股票發(fā)行對(duì)象（即招募對(duì)象）選擇的角度進(jìn)行分類，有公開(kāi)發(fā)行和私募發(fā)行；1、公開(kāi)發(fā)行，是指發(fā)行人通過(guò)中介機(jī)構(gòu)面向市場(chǎng)上廣泛的不特定的投資公眾發(fā)售股票的行為。優(yōu)點(diǎn)：①發(fā)行范圍大、投資者眾多，因此籌集資金的潛力大，適合于股票發(fā)行數(shù)量較多、籌集額較大的發(fā)行人。②公開(kāi)發(fā)行以眾多的投資者為發(fā)行對(duì)象，可避免或減少因股票集中于少數(shù)人手中而對(duì)發(fā)行人（企業(yè)）經(jīng)營(yíng)管理的干預(yù)，即發(fā)行公司可避免少數(shù)人囤積股票或被操縱。③只有公開(kāi)發(fā)行的股票方可申請(qǐng)?jiān)谧C券交易所上市，因此這種發(fā)行方式可增強(qiáng)股票的流動(dòng)性，有利于提高發(fā)行人的社會(huì)信譽(yù)。缺點(diǎn)：如發(fā)行的手續(xù)比較繁雜，登記或核準(zhǔn)所需時(shí)間較長(zhǎng)，籌資速度較慢，發(fā)行費(fèi)用也較高。2、私募發(fā)行（PrivatePlacement）又稱非公開(kāi)發(fā)行、內(nèi)部發(fā)行或私下發(fā)行，是指通過(guò)非公眾渠道，直接向特定的股票投資者發(fā)行的行為。優(yōu)點(diǎn)：不受公開(kāi)發(fā)行的規(guī)章限制，除能節(jié)省發(fā)行費(fèi)用、縮短發(fā)行時(shí)間外，還能比在公開(kāi)市場(chǎng)上交易相同結(jié)構(gòu)的股票給投資銀行和投資者帶來(lái)更高的收益率。缺點(diǎn)：證券流動(dòng)性差、發(fā)行面窄、難以公開(kāi)上市和擴(kuò)大發(fā)行人知名度等缺點(diǎn)。（二）按照股票向投資者發(fā)售有無(wú)中介機(jī)構(gòu)承辦這一標(biāo)準(zhǔn)，分為直接發(fā)行和間接發(fā)行；1、直接發(fā)行是指發(fā)行人直接向投資者出售股票，自己承辦股票發(fā)行具體事務(wù)的行為。優(yōu)點(diǎn)：這種發(fā)行方式的優(yōu)點(diǎn)是可以節(jié)省向股票發(fā)行中介機(jī)構(gòu)（承銷商）支付的承銷費(fèi)，降低發(fā)行成本。缺點(diǎn)：直接發(fā)行的發(fā)行人必須具有很高的信譽(yù)和知名度，否則公開(kāi)發(fā)行股票難以成功。間接發(fā)行是指發(fā)行人委托證券發(fā)行中介機(jī)構(gòu)（承銷商）向投資者發(fā)售股票，由承銷商承辦股票發(fā)行具體事務(wù)的行為。又可具體分為全額包銷、代銷和余額包銷三種方式。大多數(shù)的公開(kāi)發(fā)行股票都采用間接發(fā)行的方式。根據(jù)我國(guó)《證券法》的規(guī)定，發(fā)行人向不特定對(duì)象發(fā)行的證券，法律、行政法規(guī)規(guī)定應(yīng)當(dāng)由證券公司承銷的，發(fā)行人應(yīng)當(dāng)同證券公司簽訂承銷協(xié)議。（三）根據(jù)股票發(fā)行價(jià)格與其票面金額的關(guān)系，分為溢價(jià)發(fā)行、平價(jià)發(fā)行和折價(jià)發(fā)行。1、溢價(jià)發(fā)行是指發(fā)行人按高于股票面額的價(jià)格發(fā)行股票。又可分為時(shí)價(jià)發(fā)行和中間價(jià)發(fā)行兩種方式。溢價(jià)發(fā)行可使發(fā)行人以出讓較少的股份籌集到較多的資金，獲得溢價(jià)收入。根據(jù)我國(guó)《證券法》的規(guī)定，股票發(fā)行采取溢價(jià)發(fā)行的，其發(fā)行價(jià)格由發(fā)行人與承銷的證券公司協(xié)商確定。2、平價(jià)發(fā)行又稱等額發(fā)行或面額發(fā)行，是指發(fā)行人以股票的票面金額作為發(fā)行價(jià)格發(fā)行股票。由于股票上市后的交易價(jià)格通常要高于其面額，因此這種發(fā)行方式能使投資者獲得額外的收益，對(duì)投資者有較大的吸引力，但發(fā)行人籌集的資金相對(duì)較少。平價(jià)發(fā)行在發(fā)達(dá)證券市場(chǎng)中很少使用，多在證券市場(chǎng)不發(fā)達(dá)的國(guó)家和地區(qū)采用。3、折價(jià)發(fā)行是指發(fā)行人以低于股票的票面金額的價(jià)格出售股票，即按票面金額打一定折扣后的價(jià)格發(fā)行股票。許多國(guó)家很少使用或法律禁止采取折價(jià)發(fā)行方式發(fā)行股票。在我國(guó)，《公司法》明確規(guī)定，股票發(fā)行價(jià)格可以按票面金額，也可以超過(guò)票面金額，但不得低于票面金額，即規(guī)定不能采用折價(jià)方式發(fā)行股票。但很多債券，尤其是零息債券多采用折價(jià)發(fā)行的方式。五、證券承銷的方式根據(jù)投資銀行在股票承銷過(guò)程中承擔(dān)的責(zé)任和風(fēng)險(xiǎn)不同，可以將股票承銷分為代銷、全額包銷、余額包銷三種方式。代銷（bestefforts）。即承銷商只作為發(fā)行公司的證券銷售代理人，按照規(guī)定的發(fā)行條件盡力推銷證券，發(fā)行結(jié)束后未售出的證券退還給發(fā)行人，承銷商不承擔(dān)發(fā)行風(fēng)險(xiǎn)。全額包銷（firmcommitment）。即投資銀行按議定價(jià)格直接從發(fā)行者手中購(gòu)進(jìn)將要發(fā)行的全部證券，然后再出售給投資者。余額包銷（standbycommitment）。通常發(fā)生在股東行使其優(yōu)先認(rèn)股權(quán)時(shí)，即需要在融資的上市公司在增發(fā)新股之前，向現(xiàn)有股東按其目前所持有股份的比例提供優(yōu)先認(rèn)股權(quán)，在股東按優(yōu)先認(rèn)股權(quán)認(rèn)購(gòu)股份后若還有余額，承銷商有義務(wù)全部買進(jìn)這部分剩余股票，然后再轉(zhuǎn)售給投資公眾。六、股票承銷的基本環(huán)節(jié)（一）選擇發(fā)行人（二）在競(jìng)爭(zhēng)中獲選成為保薦人及主承銷商（三）組建IPO小組（四）制定股票發(fā)行計(jì)劃與承銷方案（五）盡職調(diào)查（六）制定與實(shí)施重組方案（七）擬定發(fā)行方案（八）編制募股文件與申請(qǐng)股票發(fā)行（九）路演（十）確定發(fā)行價(jià)格（十一）確定發(fā)行方式（十二）組建承銷團(tuán)與確定承銷報(bào)酬（十三）穩(wěn)定價(jià)格（十四）墓碑廣告七、股票發(fā)行價(jià)格確定方法（一）協(xié)商定價(jià)法：也稱議價(jià)法是指股票發(fā)行人直接與股票承銷商議定承銷價(jià)格和公開(kāi)發(fā)行的價(jià)格。承銷價(jià)格與公開(kāi)發(fā)行價(jià)格之間的差價(jià)為承銷商的收入。主要介紹固定價(jià)格方式:基本做法是由發(fā)行人和主承銷商在新股公開(kāi)發(fā)行前商定一個(gè)固定價(jià)格，然后根據(jù)這個(gè)價(jià)格進(jìn)行公開(kāi)發(fā)售。在我國(guó)臺(tái)灣省，新股發(fā)行價(jià)格是根據(jù)影響新股價(jià)格的因素進(jìn)行加權(quán)平均得出的。市場(chǎng)上慣用的計(jì)算公式為：P＝A×40％＋B×20％＋C×20％＋D×20％

其中：P＝新股發(fā)行價(jià)格

A＝公司每股稅后純收益X類似公司最近3年平均市盈率

B＝公司每股股利X類似公司最近3年平均股利率

C＝最近期每股凈值

D＝預(yù)計(jì)每股股利／1年期定期存款利率。（二）競(jìng)價(jià)法：競(jìng)價(jià)法是指由各股票承銷商或者投資者以投標(biāo)方式相互競(jìng)爭(zhēng)確定股票發(fā)行價(jià)格。（三）市盈率法：市盈率(price-earningsratio)又稱為價(jià)格盈余倍數(shù),他等于股票市價(jià)與每股凈收益的比值.其本質(zhì)上所反映的是投資與股票的投資回報(bào)期.市盈率水平一般有某種規(guī)定或行業(yè)習(xí)慣。如中國(guó)規(guī)定制定發(fā)行價(jià)格時(shí)市盈率不能低于15倍，不能高于18倍，也可以根據(jù)交易市場(chǎng)的平均市盈率而定，但一般應(yīng)略低于平均水平．（四）凈資產(chǎn)倍率法凈資產(chǎn)倍率法是指通過(guò)資產(chǎn)評(píng)估等手段確定發(fā)行人擬募每股資產(chǎn)的凈現(xiàn)值和每股凈資產(chǎn)，然后根據(jù)市場(chǎng)狀況將每股凈資產(chǎn)乘以一定的倍率或折扣。其定價(jià)公式為:發(fā)行價(jià)格=每股凈資產(chǎn)×溢價(jià)倍率（或折扣倍率）一般來(lái)說(shuō)，股價(jià)在凈資產(chǎn)的3～5倍是很正常的。（五）現(xiàn)金流量折現(xiàn)法是對(duì)企業(yè)未來(lái)的現(xiàn)金流量及其風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行預(yù)期，然后選擇合理的折現(xiàn)率，將未來(lái)的現(xiàn)金流量折合成現(xiàn)值。使用此法的關(guān)鍵確定：第一，預(yù)期企業(yè)未來(lái)存續(xù)期各年度的現(xiàn)金流量；第二，要找到一個(gè)合理的公允的折現(xiàn)率，折現(xiàn)率的大小取決于取得的未來(lái)現(xiàn)金流量的風(fēng)險(xiǎn)，風(fēng)險(xiǎn)越大，要求的折現(xiàn)率就越高；反之亦反之。公式為:NCF=X（1-T）-I其中：NCF——現(xiàn)金凈流量；X——營(yíng)業(yè)凈收入（NOI）或稅前息前盈余（EBIT）；T——所得稅率；I——投資。備注:現(xiàn)金流量折現(xiàn)法是資本投資和資本預(yù)算的基本模型，被看做是企業(yè)估值定價(jià)在理論上最有成效的模型，因?yàn)槠髽I(yè)的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)就表現(xiàn)為現(xiàn)金的流入和流出。由于有堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)，當(dāng)與其他方案一起使用時(shí)，現(xiàn)金流量折現(xiàn)法所得出結(jié)果往往是檢驗(yàn)其他模型結(jié)果合理與否的基本標(biāo)準(zhǔn)。八、投行在證券二級(jí)市場(chǎng)扮演的角色（一）證券經(jīng)紀(jì)商證券經(jīng)紀(jì)商就是接受客戶委托、代客買賣證券并以此收取傭金的投資銀行。證券經(jīng)紀(jì)商以代理人的身份從事證券交易，與客戶是委托代理關(guān)系。遵照客戶發(fā)出的委托指令進(jìn)行證券買賣，但它并不承擔(dān)交易中的價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)。（二）證券自營(yíng)商證券自營(yíng)商是指以盈利為目的，運(yùn)用自有資本進(jìn)行證券買賣的投資銀行。證券自營(yíng)商可以分為三大類：從事投資業(yè)務(wù)的投機(jī)商；從事套利業(yè)務(wù)的套利商；從事風(fēng)險(xiǎn)套利活動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)套利商。自營(yíng)商具有以下三個(gè)特點(diǎn)：擁有一定量的資金，以滿足其資金周轉(zhuǎn)需要；投資銀行買賣證券是為了賺取買賣價(jià)差，即資本利得；投資銀行自己承擔(dān)自營(yíng)交易的風(fēng)險(xiǎn)。（三）證券做市商證券做市商是指在證券市場(chǎng)上，由具備一定實(shí)力和信譽(yù)的證券經(jīng)營(yíng)法人作為特許交易商，運(yùn)用自己的賬戶從事證券買賣，通過(guò)不斷向公眾投資者報(bào)出某些特定證券的買賣價(jià)格，并在該價(jià)位上接受公眾投資者的買賣要求，以其自有資金和證券與投資者進(jìn)行證券交易，借以維持著證券價(jià)格的穩(wěn)定性和市場(chǎng)的流動(dòng)性。九、企業(yè)并購(gòu)的程序（一）收集信息尋找潛在的并購(gòu)目標(biāo)（二）選擇和篩選目標(biāo)企業(yè)（三）評(píng)估企業(yè)并購(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)及選擇合適的交易規(guī)模（四）設(shè)計(jì)并購(gòu)方案（五）對(duì)目標(biāo)企業(yè)進(jìn)行估價(jià)與首次報(bào)價(jià)（六）與目標(biāo)企業(yè)接洽及簽訂并購(gòu)意向書（七）盡職調(diào)查、交易談判和融資安排（八）簽署并購(gòu)協(xié)議書（九）實(shí)施并購(gòu)和并購(gòu)后的整合此外，企業(yè)并購(gòu)后的整合還包括做好對(duì)外公關(guān)工作十、企業(yè)反并購(gòu)的策略有哪些？（一）企業(yè)并購(gòu)發(fā)生前的防御性策略1、董事輪換制；2、絕對(duì)多數(shù)條款；3、雙重資本重組；4、“毒丸”計(jì)劃；5、刺激股價(jià)過(guò)渡上漲；6、“鯊魚監(jiān)視”計(jì)劃；7、“金降落傘”協(xié)議；8、員工持股計(jì)劃。（二）企業(yè)并購(gòu)要約發(fā)出后的積極對(duì)抗性策略1、資產(chǎn)重新評(píng)估；2、股票回購(gòu)；3、訴諸法律；4、焦土戰(zhàn)術(shù)；5、邀請(qǐng)“白衣騎士”；6、帕克曼戰(zhàn)略；7、“綠色郵件”；8、清算。十一、資產(chǎn)證券化的一般流程資產(chǎn)證券化是指發(fā)起人通過(guò)結(jié)構(gòu)性重組，將其持有的不能隨時(shí)變現(xiàn)的、流動(dòng)性較差的資產(chǎn)，分類整理為一批批資產(chǎn)組合轉(zhuǎn)移給特殊目的載體，再由特殊目的載體以該資產(chǎn)作為擔(dān)保發(fā)行資產(chǎn)支持證券，收回購(gòu)買資產(chǎn)的一個(gè)技術(shù)和過(guò)程。本質(zhì)是就是將金融資產(chǎn)的未來(lái)現(xiàn)金流收益權(quán)進(jìn)行轉(zhuǎn)讓和交易。流程：概括地講，一次完整的資產(chǎn)證券化融資的基本流程是：發(fā)起人將證券化的資產(chǎn)出售給一家特殊目的載體（SPV）,或者由SPV主動(dòng)購(gòu)買可證券化的資產(chǎn)，然后SPV將這些資產(chǎn)匯集成資產(chǎn)池（AssetPool），再以該資產(chǎn)池所產(chǎn)生的現(xiàn)金流為支持在金融市場(chǎng)上發(fā)行有價(jià)證券融資，最后用資產(chǎn)池產(chǎn)生的現(xiàn)金流來(lái)清償所發(fā)行的有價(jià)證券的本息。具體如下：1、確定證券化資產(chǎn)并組建資產(chǎn)池；2、設(shè)立特殊目的載體；3、發(fā)起人將證券化資產(chǎn)轉(zhuǎn)移給SPV；4、信用增級(jí)；5、信用評(píng)級(jí)；6、證券設(shè)計(jì)與銷售；7、向發(fā)起人支付資產(chǎn)購(gòu)買價(jià)款；8、管理資產(chǎn)池；9、清償證券十二、證券投資基金種類及特點(diǎn)（一）根據(jù)運(yùn)作方式不同，分為封閉式基金和開(kāi)放式基金（二）根據(jù)組織形式不同，劃分為契約型基金和公司型基金（三）根據(jù)投資對(duì)象的不同劃分為股票基金、債券基金、貨幣市場(chǎng)基金、混合基金、期貨基金、期權(quán)基金、指數(shù)基金和認(rèn)股權(quán)證基金（四）根據(jù)投資目標(biāo)的不同：劃分為成長(zhǎng)型投資基金、收入型投資基金和平衡性投資基金。（五）根據(jù)投資理念的不同：劃分為主動(dòng)型基金和被動(dòng)型基金（指數(shù)型基金）（六）根據(jù)募集方式的不同：劃分為公募基金和私募基金（七）根據(jù)資本來(lái)源和投資地域的不同：劃分為國(guó)際基金、在岸基金、離岸基金和國(guó)家基金（八）根據(jù)投資貨幣種類的不同：劃分為美元基金、日元基金和歐元基金（九）特殊類型基金1．系列基金2．基金中的基金3．對(duì)沖基金4．套利基金5．風(fēng)險(xiǎn)投資基金6．保本基金7．交易型開(kāi)放式指數(shù)基金8．上市開(kāi)放式基金十三、企業(yè)為什么要分拆上市分拆上市指一個(gè)母公司通過(guò)將其在子公司中所擁有的股份，按比例分配給現(xiàn)有母公司的股東，從而在法律上和組織上將子公司的經(jīng)營(yíng)從母公司的經(jīng)營(yíng)中分離出去。原因：1、提高市場(chǎng)價(jià)值和股東權(quán)益；雖然上市公司（母公司）分拆旗下子公司到創(chuàng)業(yè)板上市前后，其所持有子公司的股份數(shù)量不變而持股比例將會(huì)因子公司的股份增加而有所降低，但由于創(chuàng)業(yè)板的上市公司估值指標(biāo)如PE和PB要遠(yuǎn)高于主板市場(chǎng)，因此母公司可充分分享子公司創(chuàng)業(yè)板上市之后所帶來(lái)的投資收益。創(chuàng)業(yè)板相對(duì)于主板市場(chǎng)存在著較為明顯的溢價(jià)。鑒于創(chuàng)業(yè)板和主板兩者之間的高溢價(jià)水平，如果母公司將旗下具有高成長(zhǎng)性的子公司分拆至創(chuàng)業(yè)板上市之后，那么上市公司所持有的子公司資產(chǎn)將能夠獲得明顯的資產(chǎn)溢價(jià)，從而使得公司的投資收益和市場(chǎng)價(jià)值得到顯著提升。而對(duì)母公司的原有股東來(lái)說(shuō)，其利有三：（1）由于其可能免費(fèi)獲得分拆上市子公司的股份，或?qū)煞菹碛袃?yōu)先認(rèn)購(gòu)權(quán)，這樣一來(lái)他們可以通過(guò)股份流通機(jī)制實(shí)現(xiàn)股份的變現(xiàn)；（2）母公司還可能將子公司分拆上市所得到的特殊盈利以股息方式送給股東；（3）如果得到市場(chǎng)高度認(rèn)同，實(shí)行分拆上市極有可能推動(dòng)母公司的股價(jià)上升，股東也將因此獲得更大回報(bào)。2、增強(qiáng)母子公司的融資能力，提高營(yíng)運(yùn)效率，為公司長(zhǎng)期成長(zhǎng)提供源動(dòng)力；實(shí)際上由于分拆上市具有“一種資產(chǎn)、兩次使用”的效果，因此子公司的分拆上市將使得母公司獲得資產(chǎn)溢價(jià)，公司的資產(chǎn)估值也將隨之提升，并繼而促進(jìn)公司股價(jià)的上漲，其融資能力也將得到明顯增強(qiáng)。母公司可以利用再融資進(jìn)行產(chǎn)能擴(kuò)張或新項(xiàng)目的培育，從而為公司的長(zhǎng)期發(fā)展創(chuàng)造有利條件。3、激發(fā)管理層的潛能，實(shí)現(xiàn)管理層利益與公司業(yè)績(jī)、股價(jià)的有效捆綁；在分拆上市完成之后，子公司將成為獨(dú)立法人，并擁有自己的股票，在靈活的管理機(jī)制下，可以通過(guò)實(shí)施股權(quán)激勵(lì)或引入市值考核，促使管理層利益和公司的業(yè)績(jī)成長(zhǎng)、股價(jià)進(jìn)行有效捆綁，激勵(lì)子公司管理層提高公司的盈利能力，在實(shí)現(xiàn)股東財(cái)富最大化的同時(shí)實(shí)現(xiàn)自身利益的最大化。母公司可以借助分拆上市使公司的核心業(yè)務(wù)和投資概念更加清晰，進(jìn)一步突出旗下優(yōu)質(zhì)業(yè)務(wù)資產(chǎn)的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)和盈利能力，為未來(lái)業(yè)務(wù)的專業(yè)化管理和可持續(xù)發(fā)展創(chuàng)造條件。4、通過(guò)對(duì)公司旗下優(yōu)質(zhì)業(yè)務(wù)的專業(yè)化管理，保證其可持續(xù)發(fā)展分拆上市使母公司與子公司在資產(chǎn)的轉(zhuǎn)讓、注入及融資活動(dòng)等方面更為靈活，有助于公司在兩個(gè)資本市場(chǎng)之間或同一資本市場(chǎng)兩個(gè)市場(chǎng)主體之間的資本運(yùn)作實(shí)現(xiàn)對(duì)接，大大拓展了資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的空間。5、拓寬資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的運(yùn)作空間分拆上市使母公司與子公司在資產(chǎn)的轉(zhuǎn)讓、注入及融資活動(dòng)等方面更為靈活，有助于公司在兩個(gè)資本市場(chǎng)之間或同一資本市場(chǎng)兩個(gè)市場(chǎng)主體之間的資本運(yùn)作實(shí)現(xiàn)對(duì)接，大大拓展了資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的空間。6、為企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)資本的退出提供重要通道；由于分拆上市往往會(huì)導(dǎo)致母公司對(duì)于旗下子公司控股權(quán)的稀釋，因此會(huì)被許多企業(yè)用作逐步退出非核心業(yè)務(wù)的重要通道來(lái)使用。以往通過(guò)資產(chǎn)拍賣或協(xié)議轉(zhuǎn)讓等方式退出有關(guān)業(yè)務(wù)的情況下，業(yè)務(wù)單位的價(jià)值往往會(huì)被低估，有時(shí)甚至低于其凈資產(chǎn)價(jià)值，而分拆上市則會(huì)以市場(chǎng)認(rèn)可的價(jià)值幫助企業(yè)通過(guò)股權(quán)出讓的方式來(lái)實(shí)現(xiàn)資金套現(xiàn)，加之上市資產(chǎn)較之其他資產(chǎn)具有更強(qiáng)的流動(dòng)性，企業(yè)便可在退出時(shí)間上占得先機(jī)。十四、借殼上市操作要點(diǎn)國(guó)內(nèi)的借殼上市則一般是指上市公司的母公司(集團(tuán)公司)通過(guò)將主要資產(chǎn)注入到上市的子公司中，來(lái)實(shí)現(xiàn)母公司的上市。母公司可以通過(guò)加強(qiáng)對(duì)子公司的經(jīng)營(yíng)管理，改善經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)，推動(dòng)子公司的業(yè)績(jī)與股價(jià)上升，使子公司獲取配股權(quán)或發(fā)行新股募集資金的資格，然后通過(guò)配股或發(fā)行新股募集資金，擴(kuò)大經(jīng)營(yíng)，最終實(shí)現(xiàn)母公司的長(zhǎng)期發(fā)展目標(biāo)和企業(yè)資源的優(yōu)化配置。

操作要點(diǎn)：

1、識(shí)別有價(jià)值的殼資源如何識(shí)別有價(jià)值的殼資源，是買殼企業(yè)應(yīng)慎重考慮的問(wèn)題。買殼企業(yè)要結(jié)合自身的經(jīng)營(yíng)情況、資產(chǎn)情況、融資能力及發(fā)展計(jì)劃，選擇規(guī)模適宜的殼公司。殼公司要具備一定的質(zhì)量，具備一定的盈利能力和重組的可塑性，不能具有太多的債務(wù)