培育鉆石行業(yè)研究：鉆石產(chǎn)業(yè)革命打開(kāi)上游制造商空間

培育鉆石行業(yè)研究：鉆石產(chǎn)業(yè)革命，打開(kāi)上游制造商空間1

培育鉆是實(shí)驗(yàn)室合成“真”鉆石，有明顯優(yōu)勢(shì)1.1

培育鉆石與天然鉆石屬性一樣培育鉆石與天然鉆石屬性一樣，都是“真”鉆石。培育鉆石是通過(guò)現(xiàn)代技術(shù)在實(shí)

驗(yàn)室中模擬天然鉆石生長(zhǎng)環(huán)境培育出來(lái)的鉆石，與天然鉆石一樣，都是純碳構(gòu)成的晶

體，其晶體結(jié)構(gòu)完整性、透明度、折射率、色散等方面可與天然鉆石相媲美，兩者屬

性一樣，都是真鉆石，與莫桑鉆、立方氧化鋯等仿鉆不同。培育鉆石與天然鉆石使用共同的4C認(rèn)證標(biāo)準(zhǔn)。4C評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)是從顏色(Color)、凈度

（Clarity)、克拉重量(Carat)和切工(Cut)四個(gè)維度來(lái)衡量鉆石的優(yōu)劣標(biāo)準(zhǔn)。重量以克拉

作為標(biāo)準(zhǔn)，在顏色、凈度、切工三項(xiàng)均優(yōu)的情況下，單顆顆粒越大，重量越重的鉆石

越貴重，一般1克拉鉆石約重0.2g，1克拉等于100分。顏色可分為D、E、F、G、H、I、

J、K、L、M、N、＜N十二種顏色五個(gè)等級(jí)，其中D-F為最優(yōu)等級(jí)，表現(xiàn)為無(wú)色，以D為最優(yōu)，E、F為次；接著是G-J為次優(yōu)等級(jí)，接近無(wú)色；

K-M表現(xiàn)為微黃；N—R表現(xiàn)

為淺黃；S-Z表現(xiàn)為黃色。凈度通常使用10倍放大鏡對(duì)鉆石內(nèi)部及表面的瑕疵大小、數(shù)

量、分布位置進(jìn)行分級(jí)，等級(jí)由高到低劃分為：IF、VVS1、VVS2、VS1、VS2、SI1、

SI2、I1、I2、I3，等級(jí)越高、鉆石越純凈、價(jià)值也越貴。切工分為切割比例，拋光，

修飾度三項(xiàng)，每一項(xiàng)都有五個(gè)級(jí)別，由高到低依次是EXCELLENT(理想切工)、VERYGOOD(非常好切工)、GOOD(好切工)、FAIR(一般切工)、POOR(差切工)?，F(xiàn)在培育鉆

石已擁有IGI、GIA以及國(guó)內(nèi)NGTC國(guó)檢等證書(shū)，以IGI證書(shū)為例，培育鉆石與天然鉆石

證書(shū)鑒定信息相同，只是培育鉆石會(huì)標(biāo)注“LABORATORYGROWN”字樣以作區(qū)別。1.2

培育鉆石發(fā)展歷程培育鉆石的誕生可追溯到上世紀(jì)50年代。18世紀(jì)末法國(guó)化學(xué)家拉瓦錫發(fā)現(xiàn)鉆石是在地

球深部高壓、高溫條件下形成的一種由碳元素組成的單質(zhì)晶體，為后世的培育鉆石技

術(shù)提供了理論基礎(chǔ)。1952年美國(guó)聯(lián)邦碳化硅公司的科學(xué)家威廉·艾弗索運(yùn)用化學(xué)氣相

沉積法（CVD）讓含碳的氣體不斷沉積在鉆石籽晶上，逐漸積聚和硬化形成鉆石。1954

年通用電氣的“超級(jí)壓力項(xiàng)目”負(fù)責(zé)人霍爾博士帶領(lǐng)團(tuán)隊(duì)，在培育鉆石技術(shù)領(lǐng)域取得

突破，誕生了高溫高壓法合成鉆石（HPHT）。1963年中國(guó)的第一顆人造細(xì)粒鉆石誕生，

由中科院地球化學(xué)研究所、中科院物理研究所、鄭州三磨研究所和地質(zhì)科學(xué)院等單位

研制而出。1970年美國(guó)通用電氣公司通過(guò)改良技術(shù)，成功培育出大顆粒寶石級(jí)鉆石，

但并沒(méi)有進(jìn)行大批量生產(chǎn)。從抵制到擁抱，培育鉆石正加速崛起。早在2012-2015年期間，培育鉆石就已出現(xiàn)在飾

品市場(chǎng)，早期部分商家將其作為天然鉆石的仿冒品，培育鉆石一度被行業(yè)視作洪水猛

獸，而近年來(lái)，隨著鑒定技術(shù)的發(fā)展以及國(guó)際國(guó)內(nèi)各大機(jī)構(gòu)企業(yè)的規(guī)范和推廣，培育

鉆石正在快速地打破以往人們的偏見(jiàn)，被越來(lái)越多的品牌和消費(fèi)者所接受。培育鉆石的生產(chǎn)有高溫高壓和CVD兩種方法?，F(xiàn)在市場(chǎng)上生產(chǎn)培育鉆石的方法主要有

兩種：高溫高壓法（HPHT）和化學(xué)氣象沉積（CVD）。高溫高壓法是以石墨粉、金屬

觸媒粉為主要原料，通過(guò)液壓裝置保持恒定的超高溫、高壓條件來(lái)模擬天然鉆石的生

長(zhǎng)環(huán)境合成的鉆石晶體；CVD法指將含碳元素的混合氣體置于高溫低壓的環(huán)境下，氣

體中的碳原子按金剛石的結(jié)構(gòu)在預(yù)先放置在生長(zhǎng)艙中的種晶上沉淀，不斷長(zhǎng)大后形成

的等軸晶系晶質(zhì)體。高溫高壓法合成培育鉆石為顆粒狀，生長(zhǎng)速度快、成本低、純凈

度稍差，但綜合效益具有優(yōu)勢(shì)，特別是在1-5克拉培育鉆石合成方面具有明顯優(yōu)勢(shì)；CVD合成培育鉆石為片狀，顏色不易控制、培育周期長(zhǎng)、成本較高，但純凈度高，較適宜

5

克拉以上培育鉆石合成。1.3

培育鉆石優(yōu)勢(shì)顯著培育鉆石優(yōu)勢(shì)顯著。培育鉆石作為鉆石消費(fèi)的新興選擇，在品質(zhì)、成本、環(huán)保等方面

優(yōu)勢(shì)明顯，市場(chǎng)前景廣闊，吸引了越來(lái)越多的國(guó)內(nèi)外鉆石生產(chǎn)商關(guān)注并進(jìn)行生產(chǎn)布局。

相比天然鉆石，培育鉆石優(yōu)勢(shì)具體體現(xiàn)在：（1）培育鉆石品質(zhì)優(yōu)異。盡管培育鉆石是在實(shí)驗(yàn)室中培育而成的，但隨著技術(shù)的進(jìn)步，

國(guó)內(nèi)主流廠商能夠穩(wěn)定生產(chǎn)出3-4克拉、DEF色、VS、SI凈度的毛石，對(duì)應(yīng)裸鉆1-2克拉，

從產(chǎn)品品質(zhì)上能夠?yàn)橄M(fèi)者提供更大更美的鉆石。（2）培育鉆石具備價(jià)格優(yōu)勢(shì)。天然鉆石具備稀缺性，價(jià)格昂貴，相比之下培育鉆石價(jià)

格更具競(jìng)爭(zhēng)力。根據(jù)貝恩咨詢數(shù)據(jù)，近年來(lái)，培育鉆石零售價(jià)占天然鉆石比例持續(xù)降

低，2017年Q4為65%，2020年Q4僅為35%，下降30pct，未來(lái)隨著技術(shù)的進(jìn)步，價(jià)格有

望進(jìn)一步下降。培育鉆石更加環(huán)保友好。天然鉆石的開(kāi)采會(huì)導(dǎo)致破壞地表環(huán)境、增加土地?fù)p耗、消耗

水資源等，同時(shí)還會(huì)涉及血鉆與沖突鉆石等殘酷問(wèn)題，在非洲一些不穩(wěn)定國(guó)家會(huì)出現(xiàn)

一些反叛武裝通過(guò)非法途徑采掘鉆石（被稱為沖突鉆石）。相比天然鉆石，培育鉆石出

現(xiàn)避免了天然鉆石帶來(lái)的殘酷現(xiàn)實(shí)，同時(shí)也避免了環(huán)境污染、過(guò)度開(kāi)采等問(wèn)題。2

產(chǎn)業(yè)鏈上下游毛利率高，中國(guó)為培育鉆石主要產(chǎn)地之一2.1

產(chǎn)業(yè)鏈上下游毛利率最高，中游較低上游：培育鉆石和天然鉆石產(chǎn)業(yè)鏈上游參與者不同。整個(gè)鉆石產(chǎn)業(yè)鏈分為上中下游三

個(gè)環(huán)節(jié)，培育鉆石和天然鉆石產(chǎn)業(yè)鏈格局類似，區(qū)別主要在上游環(huán)節(jié)，參與者主要由

毛坯鉆石采礦商轉(zhuǎn)為鉆石培育廠商，天然鉆石上游的鉆石開(kāi)采集中在國(guó)外，全球主要

有七大鉆石開(kāi)采商，分別是戴比爾斯、埃羅莎、盧卡拉、力拓、GemDiamonds、多米

寧和佩特拉鉆，其中戴比爾斯是全球最大鉆石開(kāi)采商，壟斷全球四成的鉆石開(kāi)采和貿(mào)

易，埃羅莎僅次于戴比爾斯，是全球第二大鉆石開(kāi)采商。而培育鉆石的上游生產(chǎn)技術(shù)

主要有兩種，高溫高壓主要集中在中國(guó)，CVD生產(chǎn)商主要集中在美國(guó)、歐洲和中東、

印度、新加坡等地。中游：加工環(huán)節(jié)毛利率最低，主要由印度完成。中游主要是對(duì)鉆石毛坯進(jìn)行貿(mào)易、加

工和設(shè)計(jì)鑲嵌，印度是全球鉆石產(chǎn)業(yè)鏈的切割打磨中心，全球90%以上的毛坯鉆石切磨

加工都在印度完成，主要原因是打磨需要大量人力資源，印度人工成本低廉。下游：零售環(huán)節(jié)，美國(guó)市場(chǎng)最為成熟。培育鉆石的發(fā)展與其對(duì)消費(fèi)者的宣傳教育有著

很重要的關(guān)系，現(xiàn)階段來(lái)看下游零售市場(chǎng)主要集中在美國(guó)、中國(guó)、印度三大國(guó)家，其

中美國(guó)占據(jù)主導(dǎo)地位，中國(guó)其次，印度和其他等地比例較小。產(chǎn)業(yè)鏈上下游毛利率較高。產(chǎn)業(yè)鏈上游毛坯鉆石的生產(chǎn)環(huán)節(jié)，天然鉆石開(kāi)采商Alrosa過(guò)去5年平均毛利率為53.18%，RioTinto過(guò)去5年平均毛利率為58.27%；培育鉆石以力

量鉆石為例，2018-2020年培育鉆石毛利率分別為48.49%、61.21%和66.82%，平均值為58.84%；中游加工貿(mào)易毛利率低，估計(jì)10-15%左右；下游零售市場(chǎng)以萊紳通靈為例，

2018-2020年披露的鉆石毛利率分別為55.5%、58.35%和58.28%，平均值為57.38%。整

體來(lái)看，產(chǎn)業(yè)鏈上下游毛利率較高。2.2

產(chǎn)業(yè)鏈上游：高溫高壓中國(guó)占主導(dǎo)地位中國(guó)高溫高壓法生產(chǎn)的培育鉆石占據(jù)世界主導(dǎo)地位。自1963年中國(guó)“人造金剛石試驗(yàn)

研究”項(xiàng)目成功合成金剛石以來(lái)，經(jīng)過(guò)半個(gè)多世紀(jì)的發(fā)展，我國(guó)培育鉆石產(chǎn)量占據(jù)全

球絕對(duì)的主導(dǎo)地位。世界HPHT培育鉆石看中國(guó)，中國(guó)HPHT培育鉆石看河南。中國(guó)培育鉆石生產(chǎn)主要集中

在河南，自1963年中國(guó)第一顆人造金剛石在河南誕生以來(lái)，中國(guó)培育鉆石生產(chǎn)企業(yè)在

河南省形成產(chǎn)業(yè)集群，具備相當(dāng)明顯的地域趨勢(shì)，利用高溫高壓法生產(chǎn)培育鉆石的代

表企業(yè)有中南鉆石、黃河旋風(fēng)、豫金剛石、力量鉆石等。現(xiàn)在CVD技術(shù)也正在加速布局，典型企業(yè)有上海征世、杭州超然、沃爾德、四方達(dá)、三磨所等。但現(xiàn)在國(guó)內(nèi)CVD培育鉆石出貨量還不高，工藝和設(shè)備在快速進(jìn)步中，目前主流技術(shù)仍然是高溫高壓法。高溫高壓法生產(chǎn)培育鉆石90%以上產(chǎn)能在中國(guó)。根據(jù)貝恩咨詢數(shù)據(jù)，粗略估算，2020

年全球CVD的產(chǎn)量約為400萬(wàn)克拉左右，高溫高壓為300萬(wàn)克拉左右。細(xì)分來(lái)看，CVD技術(shù)主要集中的幾個(gè)國(guó)家美國(guó)、印度、新加坡、歐洲和中東產(chǎn)量占比分別為25%、38%、

25%和12%。高溫高壓技術(shù)幾乎被中國(guó)壟斷，占全球高溫高壓法生產(chǎn)培育鉆石比重90%

以上。2.3

產(chǎn)業(yè)鏈中游，印度為全球鉆石加工中心印度加工環(huán)節(jié)占據(jù)全球90%以上市場(chǎng)份額。培育鉆石在中游環(huán)節(jié)，與天然鉆石產(chǎn)業(yè)鏈

一致。根據(jù)貝恩咨詢數(shù)據(jù)，2020年印度占據(jù)全球95%的毛坯切割加工市場(chǎng)份額，中國(guó)僅

占3%的市場(chǎng)份額，主要原因是中游屬于勞動(dòng)密集型產(chǎn)業(yè)，靠純?nèi)斯ぜ庸?，印度人工?/p>

本比較低，具備成本優(yōu)勢(shì)，再加上印度長(zhǎng)期世代傳承切磨技術(shù)，使其很快成為全球鉆

石加工中心。加工環(huán)節(jié)大致可分為設(shè)計(jì)、劃線、鋸石、打邊、拋光五個(gè)步驟。毛坯的設(shè)計(jì)是鉆石切

割的第一步，傳統(tǒng)的做法是用放大鏡觀察鉆石毛坯的形狀，紋理和內(nèi)部瑕疵，從而分

析出一顆毛坯大概的成品重量，目前大多數(shù)鉆石加工廠都已經(jīng)改進(jìn)為用電腦分析儀器

（SARINE)來(lái)初步設(shè)計(jì)鉆石毛坯；劃線時(shí)劃線員要利用放大鏡研究鉆坯的結(jié)構(gòu)，大顆

粒鉆石可能要?dú)v時(shí)數(shù)月，普通鉆坯只需要幾分鐘，劃好的標(biāo)記作用是沿標(biāo)記線進(jìn)行分

割；切割時(shí)，大多數(shù)鉆石原石都是采用鋸開(kāi)的方式，在金屬原片上涂抹鉆石粉和潤(rùn)滑

劑將鉆石鋸開(kāi)；鋸開(kāi)好的鉆石要進(jìn)行打圓成型，研磨時(shí)憑借經(jīng)驗(yàn)把握住鉆石的基本形

態(tài)：三方體、八面體、十二面體及晶體特性；最后一步是進(jìn)行拋光。印度鉆石加工業(yè)主要在蘇拉特和孟買兩地。印度是鉆石加工大國(guó)，蘇拉特憑借其港口

城市的便利，鉆石工業(yè)發(fā)展得非常紅火，成為印度最大鉆石加工城市，大部分鉆石的

切磨都是由家族作坊來(lái)完成的，蘇拉特最出名的是對(duì)小鉆的切割打磨，現(xiàn)在除了蘇拉

特之外，孟買的鉆石加工業(yè)也緊隨其后。2.4

產(chǎn)業(yè)鏈下游，美國(guó)消費(fèi)市場(chǎng)最為成熟，國(guó)內(nèi)消費(fèi)潛力很大培育鉆石最大消費(fèi)市場(chǎng)在美國(guó)，國(guó)內(nèi)消費(fèi)潛力很大。根據(jù)貝恩咨詢數(shù)據(jù)，2020年培育

鉆石零售市場(chǎng)，主要集中在美國(guó)、中國(guó)、印度三大國(guó)家，其中美國(guó)份額最高，居于首

位，2020年同比較前一年快速提升；中國(guó)市場(chǎng)份額排第二，較美國(guó)而言相對(duì)較小，但

是同比也在增加，正在逐步擴(kuò)大培育鉆石零售規(guī)模，未來(lái)潛力很大；印度和其他地區(qū)

基本保持持平。培育鉆石優(yōu)勢(shì)顯著，國(guó)內(nèi)終端消費(fèi)者正逐步接受。今年5月，央視播出培育鉆石相關(guān)專

題，對(duì)培育鉆石品類及市場(chǎng)給出了積極的肯定。通過(guò)采訪，小白光品牌聯(lián)合創(chuàng)始人劉

韌表示其銷售的1克拉D色VS凈度的產(chǎn)品，在實(shí)體店的售價(jià)不到3萬(wàn)元，相比天然鉆石，

培育鉆石價(jià)格優(yōu)勢(shì)顯著，以萊紳通靈為例，同品質(zhì)1克拉D-E色VS凈度的天然鉆石售價(jià)

要15萬(wàn)。用同樣的預(yù)算，購(gòu)買到克拉更大、顏色更好、凈度更高的鉆石正在改變年輕品牌商正積極布局旗下培育鉆石品牌。目前，全球已有多家品牌成立自己的培育鉆石

品牌，行業(yè)比較標(biāo)志性的事件是2018年5月，全球最大鉆石生產(chǎn)商戴比爾斯官宣，推出

培育鉆石品牌Lightbox。隨著消費(fèi)市場(chǎng)對(duì)培育鉆石越來(lái)越了解，布局加入培育鉆石行業(yè)

的品牌越來(lái)越多，國(guó)外如施華洛世奇旗下品牌Diama、美國(guó)最大鉆石珠寶零售商SignetJewelers旗下品牌Kay、Jared、Zales和線上品牌JamesAllen、巴菲特旗下的Richline集團(tuán)

推出的GrownwithLove、美國(guó)品牌DiamondFoundry以及其他眾多品牌，國(guó)內(nèi)如

CARAXY、LIGHTMARK、以及今年豫園珠寶推出的LUSANT等品牌紛紛加入培育

鉆石市場(chǎng)。3

培育鉆石迎來(lái)發(fā)展契機(jī)，前景廣闊3.1

鉆石需求穩(wěn)步增長(zhǎng)，非婚嫁市場(chǎng)開(kāi)始崛起全球鉆石珠寶市場(chǎng)需求穩(wěn)步增長(zhǎng)。全球鉆石珠寶市場(chǎng)規(guī)模龐大，根據(jù)戴比爾斯數(shù)據(jù)，

2009年全球鉆石珠寶銷售額為640億美元，2019年達(dá)到790億美元，10年期間全球鉆石

珠寶銷售額年均復(fù)合增長(zhǎng)率為2.94%。未來(lái)隨著千禧一代和Z世代人口逐步成長(zhǎng)為消費(fèi)

主力，年輕消費(fèi)群體對(duì)鉆石珠寶的消費(fèi)偏好和購(gòu)買習(xí)慣將推動(dòng)未來(lái)鉆石珠寶消費(fèi)需求

的增長(zhǎng)。與國(guó)際水平相比，我國(guó)鉆石在首飾消費(fèi)結(jié)構(gòu)中占較低。珠寶首飾主要包括黃金、鉆石、

寶石、鉑金等，我國(guó)鉆石類產(chǎn)品銷售額僅占15%，與國(guó)際水平47%相比有較大的差距，

未來(lái)鉆石消費(fèi)仍有很大提升空間。千禧一代和Z世代將成為鉆石需求主力軍。從種類上看，千禧一代、Z世代以及年長(zhǎng)一

代對(duì)鉆石的需求偏好都顯著高于其他種類（黃金、鉑金、寶石等），從年齡段分布看，

中國(guó)千禧一代對(duì)鉆石的偏好最強(qiáng)，全球來(lái)看，隨著千禧一代和Z世代消費(fèi)能力的提高，

未來(lái)對(duì)鉆石的消費(fèi)需求有望進(jìn)一步提升。千禧一代和Z世代更加追求產(chǎn)品可持續(xù)性，培育鉆石產(chǎn)品更加友好。相比過(guò)去幾代人，

年輕一代消費(fèi)者的消費(fèi)需求更加環(huán)保、可持續(xù)，根據(jù)貝恩咨詢數(shù)據(jù)，美國(guó)、中國(guó)和印

度消費(fèi)者在購(gòu)買鉆石時(shí)，千禧一代和Z世代的年輕人更加在意產(chǎn)品的可持續(xù)性，其中，

對(duì)消費(fèi)者來(lái)說(shuō)最重要的可持續(xù)性因素是公平的工作條件、無(wú)沖突的產(chǎn)品、環(huán)境和碳足

跡。細(xì)分來(lái)看，美國(guó)、中國(guó)、印度分別有58%、76%、72%，千禧一代及Z世代年輕消費(fèi)者在購(gòu)買鉆石時(shí)考慮產(chǎn)品的可持續(xù)性，而年長(zhǎng)一代分別僅有29%、57%、66%的消費(fèi)

者關(guān)注這一因素。鉆石消費(fèi)者對(duì)培育鉆石接受度超過(guò)50%。央視財(cái)經(jīng)于5月28日發(fā)起了主題為“你會(huì)買人

造鉆石嗎？”的微博投票，到截稿日為止，共有2947人參與，其中選擇會(huì)購(gòu)買的參與

者為1580人，占比53.61%，未來(lái)隨著對(duì)培育鉆石教育的普及，這一比例有望更高。3.2

天然鉆石供給放緩，培育鉆石成為新興選擇全球天然毛坯鉆石供給放緩。根據(jù)貝恩數(shù)據(jù)，全球毛坯鉆石產(chǎn)量自2017年達(dá)到峰值150

百萬(wàn)克拉以來(lái)，在這之后，毛坯鉆石產(chǎn)量一直下降，2019年下降5%，達(dá)到139百萬(wàn)克拉，

2020年受新冠疫情疫情影響繼續(xù)下降，達(dá)到111百萬(wàn)克拉，下降幅度20%。并且貝恩咨

詢預(yù)測(cè)未來(lái)10年全球毛坯鉆石供給增長(zhǎng)緩慢，甚至有下滑可能。而終端需求在穩(wěn)定增

長(zhǎng)，天然毛石供求缺口將給予培育鉆石發(fā)展良機(jī)。培育鉆石技術(shù)、產(chǎn)能逐漸優(yōu)化，生產(chǎn)規(guī)模有望迅速擴(kuò)張。未來(lái)隨著合成技術(shù)的不斷改

進(jìn)、產(chǎn)能的逐步擴(kuò)張、以及培育鉆石行業(yè)秩序逐步完善，將會(huì)帶來(lái)整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈的重塑

和優(yōu)化。我國(guó)占據(jù)培育鉆石產(chǎn)業(yè)鏈上游的主導(dǎo)地位，國(guó)內(nèi)現(xiàn)存在多家能夠穩(wěn)定生產(chǎn)培

育鉆石的企業(yè)。高溫高壓領(lǐng)域，中南鉆石（中兵紅箭全資子公司）、黃河旋風(fēng)、豫金剛

石存量產(chǎn)能領(lǐng)先，力量鉆石在進(jìn)行較快的產(chǎn)能擴(kuò)張。CVD技術(shù)路線目前格局較分散，

未來(lái)隨著技術(shù)進(jìn)步有望實(shí)現(xiàn)規(guī)模化生產(chǎn)，國(guó)內(nèi)也有眾多生產(chǎn)參與者，保證了培育鉆石

的供給穩(wěn)定。3.3

培育鉆石迎來(lái)發(fā)展契機(jī)，未來(lái)空間巨大培育鉆石迎來(lái)發(fā)展契機(jī)。從現(xiàn)階段看，培育鉆石發(fā)展契機(jī)已到，行業(yè)需求從去年下半

年開(kāi)始爆發(fā)。上游生產(chǎn)廠商國(guó)內(nèi)企業(yè)黃河旋風(fēng)、中兵紅箭、力量鉆石技術(shù)不斷優(yōu)化、

產(chǎn)能不斷擴(kuò)張，下游零售品牌lightbox、DiamondFoundry、小白光、凱麗希等加入培育

鉆石行業(yè)，引導(dǎo)消費(fèi)者消費(fèi)習(xí)慣，同時(shí)，培育鉆石行業(yè)秩序也在不斷地優(yōu)化，培育鉆

石已獲得IGI、GIA等國(guó)際鑒定機(jī)構(gòu)的鑒定證書(shū)以及國(guó)內(nèi)NGTC國(guó)檢證書(shū)，培育鉆石行

業(yè)將快速增長(zhǎng)。培育鉆石滲透率僅為個(gè)位數(shù)，未來(lái)成長(zhǎng)空間巨大。根據(jù)8月印度鉆石進(jìn)出口數(shù)據(jù)顯示，

進(jìn)口培育毛石0.73億美元，同比增長(zhǎng)32.46%，滲透率為5.72%。出口培育鉆石1.26億美

元，同比增長(zhǎng)152.45%，滲透率為5.80%。當(dāng)前培育鉆石行業(yè)仍在高速增長(zhǎng)，滲透率僅

為個(gè)位數(shù)，全球范圍內(nèi)除了美國(guó)市場(chǎng)之外，國(guó)內(nèi)及其他市場(chǎng)需求尚未真正起來(lái)，未來(lái)

隨著培育鉆石合成技術(shù)不斷提高、市場(chǎng)消費(fèi)理念和消費(fèi)習(xí)慣改變，培育鉆石將迎來(lái)快

速崛起的契機(jī)，展現(xiàn)出更好的成長(zhǎng)性，空間巨大。預(yù)計(jì)培育鉆石潛在市場(chǎng)空間800億元。對(duì)標(biāo)天然鉆石，下表是18-21年印度進(jìn)口天然鉆

毛石的數(shù)據(jù)，部分月份數(shù)據(jù)缺失、保守看年均市場(chǎng)規(guī)模在120-130億美元；我們認(rèn)為未

來(lái)培育鉆石潛在市場(chǎng)空間可以對(duì)標(biāo)這一規(guī)模，有望達(dá)到800億元左右。同時(shí)，培育鉆石

還會(huì)普及到更多原先天然鉆石沒(méi)有普及到的應(yīng)用場(chǎng)景上，不僅僅是替代天然鉆石，有

望激發(fā)出更多的市場(chǎng)需求。4

重點(diǎn)公司分析4.1

中兵紅箭：超硬材料龍頭，培育鉆石打造全新增長(zhǎng)點(diǎn)聚焦智能彈藥，公司軍品穩(wěn)步增長(zhǎng)。公司包含特種裝備、超硬材料、專用車及汽車零

部件三大業(yè)務(wù)板塊。其中軍品核心是智能化彈藥，產(chǎn)品系列包含（1）系列反坦克導(dǎo)彈，

國(guó)內(nèi)外型號(hào)都有，近幾年銷量明顯加大，產(chǎn)能供不應(yīng)求；（2）制導(dǎo)炮彈競(jìng)標(biāo)成功，目

前已經(jīng)完成設(shè)計(jì)定型，還有其他型號(hào)參與競(jìng)標(biāo)，預(yù)計(jì)未來(lái)訂貨需求明顯。中南鉆石為全球超硬材料龍頭，將受益培育鉆石行業(yè)高速發(fā)展。培育鉆石正成為全球

鉆石消費(fèi)的新興選擇，行業(yè)數(shù)據(jù)顯示，今年1-8月印度累計(jì)進(jìn)口培育毛石7.08億美元、

同比增長(zhǎng)255%、滲透率5.8%，累計(jì)出口培育鉆石7.13億美元、同比增長(zhǎng)178%、滲透率

4.2%，行業(yè)正在高速發(fā)展、滲透率較低、未來(lái)發(fā)展空間巨大。公司全資子公司中南鉆

石連續(xù)多年在超硬材料領(lǐng)域市占率保持世界第一，近年來(lái)公司開(kāi)發(fā)了培育鉆石產(chǎn)品，

此為中南鉆石進(jìn)軍消費(fèi)品領(lǐng)域、實(shí)現(xiàn)轉(zhuǎn)型升級(jí)的重要戰(zhàn)略產(chǎn)品，公司已掌握30克拉以

內(nèi)的培育金剛石大單晶的合成技術(shù)，可批量化穩(wěn)定生產(chǎn)20克拉以內(nèi)的培育金剛石產(chǎn)品。

同時(shí)公司CVD培育鉆石制備技術(shù)達(dá)到了國(guó)際主流水平，為拓展功能金剛石應(yīng)用奠定基

礎(chǔ)。4.2

黃河旋風(fēng)：業(yè)績(jī)繼續(xù)改善，將受益培育鉆石行業(yè)高速增長(zhǎng)Q2業(yè)績(jī)繼續(xù)改善，積極擴(kuò)大培育鉆石產(chǎn)能。Q2單季度公司實(shí)現(xiàn)收入6.91億元，同比下

降13.61%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)1367萬(wàn)元，業(yè)績(jī)繼續(xù)改善。公司繼續(xù)利用技術(shù)優(yōu)勢(shì)加強(qiáng)開(kāi)

發(fā)高附加值新產(chǎn)品，培育鉆石市場(chǎng)需求旺盛，公司正積極推動(dòng)擴(kuò)大培育鉆石產(chǎn)能。同

時(shí)加強(qiáng)基礎(chǔ)研究向應(yīng)用技術(shù)轉(zhuǎn)化的研發(fā)方向，未來(lái)將給公司帶來(lái)新的發(fā)展推動(dòng)力量。培育鉆石行業(yè)高景氣，公司有望受益。行業(yè)數(shù)據(jù)顯示，今年1-8月印度累計(jì)進(jìn)口培育毛

石7.08億美元、同比增長(zhǎng)255%、滲透率5.8%，累計(jì)出口培育鉆石7.13億美元、同比增

長(zhǎng)178%、滲透率4.2%，行業(yè)正在高速發(fā)展、滲透率較低、未來(lái)發(fā)展空間巨大。公司為

高溫高壓法制備培育鉆石的領(lǐng)先廠商，有望受益行業(yè)高增長(zhǎng)。4.3

力量鉆石:人造金剛石專業(yè)廠商，將受益鉆石高速發(fā)展人造金剛石專業(yè)廠商，開(kāi)啟高速成長(zhǎng)。公司專業(yè)從事人造金剛石產(chǎn)品研發(fā)、生產(chǎn)和銷

售，包括金剛石單晶、金剛石微粉和培育鉆石三大核心產(chǎn)品體系，并繼續(xù)努力在多個(gè)

細(xì)分產(chǎn)品領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)技術(shù)突破。近年來(lái)得益于（1）工業(yè)金剛石需求景氣、價(jià)格有所上漲，

（2）培育鉆石行業(yè)高速發(fā)展、公司產(chǎn)品明顯進(jìn)步，公司開(kāi)啟高速成長(zhǎng)。公司預(yù)計(jì)今年

1-9月將實(shí)現(xiàn)收入3.3億元~3.6億元，同比增長(zhǎng)98%~116%；將實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)1.6億元~1.7

億元，同比增長(zhǎng)269%~292%。公司IPO募投資金中5.16億元將用于寶晶新材料工業(yè)金剛

石及合成鉆石智能化工廠建設(shè)，繼續(xù)擴(kuò)充產(chǎn)能。培育鉆石行業(yè)空間廣闊，公司產(chǎn)品進(jìn)步明顯。培育鉆石正成為全球鉆石消費(fèi)的新興