金融碩士MF金融學(xué)綜合(中央銀行與貨幣政策)

金融碩士MF金融學(xué)綜合（中央銀行與貨幣政策）-試卷3（總分：60.00，做題時(shí)間：90分鐘）一、 單項(xiàng)選擇題（總題數(shù)：19，分?jǐn)?shù)：38.00）從經(jīng)濟(jì)形勢(shì)變化需要中央銀行實(shí)際采取行動(dòng)的時(shí)間過(guò)程，稱(chēng)作（）。（分?jǐn)?shù)：2.00）外部時(shí)滯內(nèi)部時(shí)滯丿操作時(shí)滯決策時(shí)滯解析：解析：考查貨幣政策時(shí)滯的類(lèi)型和定義，從經(jīng)濟(jì)形勢(shì)變化需要中央銀行采取行動(dòng)的時(shí)間過(guò)程稱(chēng)為內(nèi)部時(shí)滯。［拓展補(bǔ)充］內(nèi)部時(shí)滯是指從經(jīng)濟(jì)發(fā)生變動(dòng)到有采取政策措施的必要性到?jīng)Q策者制定出適當(dāng)?shù)慕?jīng)濟(jì)政策并付諸實(shí)施之間的時(shí)間間隔，可以分為認(rèn)識(shí)時(shí)滯、決策時(shí)滯和行動(dòng)時(shí)滯。內(nèi)部時(shí)滯長(zhǎng)短取決于貨幣當(dāng)局對(duì)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)發(fā)展的預(yù)見(jiàn)能力、制定對(duì)策的效率和行動(dòng)的決心等因素。從認(rèn)識(shí)到需要改變政策，到新政策的出臺(tái)并加以實(shí)施所需要的時(shí)間，稱(chēng)作（）。（分?jǐn)?shù)：2.00）外部時(shí)滯市場(chǎng)時(shí)滯決策時(shí)滯行動(dòng)時(shí)滯丿解析：解析：考查貨幣政策時(shí)滯的類(lèi)型和定義。［拓展補(bǔ)充］內(nèi)部時(shí)滯包括：①認(rèn)識(shí)時(shí)滯，指從經(jīng)濟(jì)形勢(shì)變化需要貨幣當(dāng)局采取行動(dòng)到它認(rèn)識(shí)到這種需要的時(shí)間距離。這種時(shí)滯的長(zhǎng)短取決于貨幣當(dāng)局對(duì)信息收集的程度、對(duì)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)發(fā)展的預(yù)測(cè)能力。②行動(dòng)時(shí)滯，指從認(rèn)識(shí)到需要改變政策，到新政策的出臺(tái)并加以實(shí)施所需要的時(shí)間。這種時(shí)滯取決于貨幣當(dāng)局制定政策的效率和行動(dòng)的決心。企業(yè)、個(gè)人等經(jīng)濟(jì)主體決定調(diào)整其資產(chǎn)總量與結(jié)構(gòu)到整個(gè)社會(huì)的產(chǎn)出、就業(yè)、物價(jià)、收入等經(jīng)濟(jì)變量發(fā)生變化的時(shí)間過(guò)程，稱(chēng)作（）。（分?jǐn)?shù)：2.00）產(chǎn)出時(shí)滯丿市場(chǎng)時(shí)滯決策時(shí)滯行動(dòng)時(shí)滯解析：解析：考查貨幣政策時(shí)滯的類(lèi)型和定義。貨幣政策調(diào)整后，企業(yè)、個(gè)人等經(jīng)濟(jì)主體決定調(diào)整其資產(chǎn)總量與結(jié)構(gòu)的時(shí)間過(guò)程，稱(chēng)作（）。（分?jǐn)?shù)：2.00）產(chǎn)出時(shí)滯市場(chǎng)時(shí)滯決策時(shí)滯丿行動(dòng)時(shí)滯解析：解析：考查貨幣政策時(shí)滯的類(lèi)型和定義。下列屬于內(nèi)部時(shí)滯范疇的是（）。（分?jǐn)?shù)：2.00）認(rèn)識(shí)時(shí)滯、決策時(shí)滯行動(dòng)時(shí)滯、產(chǎn)出時(shí)滯認(rèn)識(shí)時(shí)滯、行動(dòng)時(shí)滯丿決策時(shí)滯、產(chǎn)出時(shí)滯解析：解析：考查貨幣政策時(shí)滯的類(lèi)型和定義。下列屬于外部時(shí)滯范疇的是（）。（分?jǐn)?shù)：2.00）認(rèn)識(shí)時(shí)滯、決策時(shí)滯行動(dòng)時(shí)滯、產(chǎn)出時(shí)滯認(rèn)識(shí)時(shí)滯、行動(dòng)時(shí)滯決策時(shí)滯、產(chǎn)出時(shí)滯丿解析：解析：考查貨幣政策時(shí)滯的類(lèi)型和定義。如果貨幣流通速度增加，而貨幣當(dāng)局在制定貨幣政策時(shí)未加以考慮，仍按以往的貨幣流通速度進(jìn)行貨幣供給，則導(dǎo)致()。(分?jǐn)?shù)：2.00)實(shí)際貨幣供給減少實(shí)際貨幣供給增加丿名義貨幣供給增加名義貨幣供給減少解析：解析：考查貨幣流通速度與貨幣政策有效性之間關(guān)系。當(dāng)貨幣流通速度加快，意味著社會(huì)商品總價(jià)值一定時(shí)，所需要的貨幣量減少，如果仍然按照以往的流動(dòng)速度進(jìn)行貨幣供給，則會(huì)導(dǎo)致實(shí)際貨幣供給增加。故此，B選項(xiàng)正確。如果貨幣流通速度減緩，而貨幣當(dāng)局在制定貨幣政策時(shí)未加以考慮，仍按以往的貨幣流通速度進(jìn)行貨幣供給，則導(dǎo)致()。(分?jǐn)?shù)：2.00)實(shí)際貨幣供給減少丿實(shí)際貨幣供給增加名義貨幣供給增加名義貨幣供給減少解析：解析：考查貨幣流通速度與貨幣政策有效性之間關(guān)系。中介目標(biāo)變量發(fā)生變化到這種變化對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)目標(biāo)變量產(chǎn)生作用所經(jīng)歷的時(shí)間，叫做()。(分?jǐn)?shù)：2.00)認(rèn)識(shí)時(shí)滯行動(dòng)時(shí)滯市場(chǎng)時(shí)滯丿決策時(shí)滯解析：解析：此題考查市場(chǎng)時(shí)滯。從形勢(shì)變化需要貨幣當(dāng)局采取行動(dòng)到它認(rèn)識(shí)到這種需要的時(shí)距，稱(chēng)為認(rèn)識(shí)時(shí)滯。從貨幣當(dāng)局認(rèn)識(shí)到需要采取行動(dòng)到實(shí)際采取行動(dòng)這段時(shí)間，成為行動(dòng)時(shí)滯。從調(diào)整政策工具到對(duì)中間變量發(fā)生作用的時(shí)距稱(chēng)為操作時(shí)滯。從中間變量發(fā)生反應(yīng)到對(duì)最終目標(biāo)產(chǎn)生作用所需要的時(shí)問(wèn)稱(chēng)為市場(chǎng)時(shí)滯。中央銀行從采取措施到措施對(duì)經(jīng)濟(jì)體系產(chǎn)生影響的時(shí)間被稱(chēng)為()。(分?jǐn)?shù)：2.00)內(nèi)部時(shí)滯認(rèn)識(shí)時(shí)滯行政時(shí)滯外部時(shí)滯丿解析：解析：時(shí)滯是影響貨幣政策效果的重要因素，通常貨幣政策的時(shí)滯大致有三種：第一種是認(rèn)識(shí)時(shí)滯，即從需要采取貨幣政策行動(dòng)的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)出現(xiàn)到中央銀行認(rèn)識(shí)到必須采取行動(dòng)所需要的時(shí)間；第二種為決策時(shí)滯，即從央行認(rèn)識(shí)到必須采取行動(dòng)到實(shí)際行動(dòng)所需的時(shí)間，上述兩種通稱(chēng)為貨幣政策的內(nèi)在時(shí)滯。第三種為貨幣政策的外在時(shí)滯，即從央行采取貨幣政策措施到經(jīng)濟(jì)活動(dòng)發(fā)生影響取得效果的時(shí)間。所以答案為選項(xiàng)D。何種政策組合會(huì)使利率肯定下降，收入的變化卻不確定()。(分?jǐn)?shù)：2.00)松財(cái)政政策與緊貨幣政策緊財(cái)政政策與松貨幣政策丿松財(cái)政政策與松貨幣政策

緊財(cái)政政策與緊貨幣政策解析：解析：財(cái)政政策和貨幣政策的組合效應(yīng)如下表所示根據(jù)凱恩斯貨幣理論，貨幣供給增加將()。分?jǐn)?shù)：2.00)降低利率，從而減少投資和總需求降低利率，從而增加投資和總需求丿提高利率，從而增加投資和總需求提高利率，從而減少投資和總需求解析：解析：根據(jù)凱恩斯貨幣理論，貨幣供給增加將使LM曲線向右移動(dòng)，此時(shí)利率下降，從而引起投資增加，帶動(dòng)總需求的增加。假定貨幣供給量和價(jià)格水平不變，貨幣需求為利率和收入的函數(shù)，則當(dāng)收入增加時(shí)，下列說(shuō)法正確的是(分?jǐn)?shù)：2.00)貨幣需求增加，利率上升丿貨幣需求增加，利率下降貨幣需求減少，利率上升貨幣需求減少，利率下降解析：解析：收入增加，會(huì)增加入們的交易性貨幣需求，從而使貨幣總需求增加。在貨幣供給保持不變的情況下，貨幣需求的增加會(huì)導(dǎo)致利率水平的提高。如果中央銀行意在使用貨幣政策將失業(yè)率降低2個(gè)百分點(diǎn)，那么()。(分?jǐn)?shù)：2.00)政府支出會(huì)增加利率會(huì)下降丿居民消費(fèi)會(huì)下降潛在GDP會(huì)增加解析：解析：中央銀行用貨幣政策來(lái)降低失業(yè)率，會(huì)使貨幣供給增加，從而使利率水平下降。根據(jù)凱恩斯主義，財(cái)政政策的主要目標(biāo)是()。(分?jǐn)?shù)：2.00)實(shí)現(xiàn)財(cái)政收支平衡盡量增加政府稅收，增加政府預(yù)算盈余實(shí)現(xiàn)充分就業(yè)丿合理安排政府支出，使之效益最大解析：解析：凱恩斯主義認(rèn)為財(cái)政政策的首要目標(biāo)是零通脹的充分就業(yè)。當(dāng)政府為克服經(jīng)濟(jì)衰退采用擴(kuò)張性財(cái)政政策而出現(xiàn)擠出效應(yīng)時(shí)，可以配合使用以消除擠出效應(yīng)的政策手段是()。(分?jǐn)?shù)：2.00)增加貨幣供給丿減少貨幣供給增加收入稅增加政府轉(zhuǎn)移支付解析：解析：當(dāng)政府為克服經(jīng)濟(jì)衰退采用擴(kuò)張性財(cái)政政策而出現(xiàn)擠出效應(yīng)時(shí)，會(huì)出現(xiàn)因利率提高而對(duì)私人投資產(chǎn)生擠出效應(yīng)的現(xiàn)象，此時(shí)配合的貨幣政策應(yīng)旨在降低利率。故采用增加貨幣供應(yīng)量的擴(kuò)張性貨幣政策能夠達(dá)到這一效果。當(dāng)經(jīng)濟(jì)不景氣時(shí)，適當(dāng)?shù)呢?cái)政政策應(yīng)為()。分?jǐn)?shù)：2.00)提高稅率，提高政府支出提高稅率，降低政府支出降低稅率，降低政府支出降低稅率，提高政府支出丿解析：解析：經(jīng)濟(jì)不景氣時(shí)，降低稅率和提高政府支出都可以起到刺激經(jīng)濟(jì)的作用。（湖南大學(xué)2013）在經(jīng)濟(jì)過(guò)熱、需求過(guò)旺的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)下，國(guó)家應(yīng)該應(yīng)用的財(cái)政政策和貨幣政策是（）。（分?jǐn)?shù)：2.00）松的貨幣政策和緊的財(cái)政政策緊的貨幣政策和松的財(cái)政政策緊的貨幣政策和緊的財(cái)政政策丿松的貨幣政策和松的財(cái)政政策解析：解析：經(jīng)濟(jì)過(guò)熱，為抑制通脹壓力，需采取緊的財(cái)政政策，需求過(guò)旺國(guó)內(nèi)供給不能滿足國(guó)內(nèi)需求，從而進(jìn)口增加，本幣有貶值壓力，需采取緊的貨幣政策。（浙江財(cái)經(jīng)2013）下列屬于擴(kuò)張性貨幣政策操作的是（）。（分?jǐn)?shù)：2.00）發(fā)行央行票據(jù)降低法定存款準(zhǔn)備金率丿在公開(kāi)市場(chǎng)上進(jìn)行正回購(gòu)操作在公開(kāi)市場(chǎng)上進(jìn)行現(xiàn)券賣(mài)斷操作解析：解析：降低法定存款準(zhǔn)備金率放大了貨幣乘數(shù)，使得貨幣通過(guò)存款創(chuàng)造大幅擴(kuò)張，屬于擴(kuò)張性貨幣政策。發(fā)行央行票據(jù)、在公開(kāi)市場(chǎng)上進(jìn)行正回購(gòu)操作、在公開(kāi)市場(chǎng)上進(jìn)行現(xiàn)券賣(mài)斷操作都是央行減少流動(dòng)性、收回貨幣的措施，屬于緊縮性貨幣政策。二、簡(jiǎn)答題（總題數(shù)：6，分?jǐn)?shù)：12.00）什么是貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制?并比較凱恩斯主義和貨幣主義在貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制方面的觀點(diǎn)差異。（分?jǐn)?shù)：2.00）正確答案：（正確答案：（1）貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制是指貨幣政策的各種措施的變動(dòng)，作用于經(jīng)濟(jì)體制內(nèi)的各種經(jīng)濟(jì)變量，最終影響整個(gè)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的過(guò)程。由于所處的經(jīng)濟(jì)環(huán)境和所堅(jiān)持的基本貨幣理論不同，各經(jīng)濟(jì)學(xué)派對(duì)貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制問(wèn)題的認(rèn)識(shí)也存在著差異。（2）凱恩斯關(guān)于貨幣變動(dòng)影響經(jīng)濟(jì)變量的分析主要是以利率為核心而展開(kāi)的。以擴(kuò)張性的貨幣政策為例，當(dāng)中央銀行通過(guò)各種貨幣政策增加貨幣供給，則會(huì)引起市場(chǎng)利率水平下降。根據(jù)利率與投資的負(fù)相關(guān)關(guān)系，利率下降，又導(dǎo)致投資增加，進(jìn)而引起總需求增加，最終導(dǎo)致國(guó)民收入增加。凱恩斯的利率傳導(dǎo)機(jī)制可以表述為：M （3）貨幣主s義學(xué)派認(rèn)為，貨幣供給量是貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制的核心。如果貨幣供給量增加到供過(guò)于求得狀況，導(dǎo)致人們?cè)黾酉M(fèi)或金融資產(chǎn)投資，減少貨幣存量，這樣進(jìn)而導(dǎo)致利率下降，金融資產(chǎn)價(jià)格上漲、消費(fèi)需求拉升，從而促進(jìn)投資和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。貨幣主義的利率傳導(dǎo)機(jī)制可以表述為：MffAffCfflfff Yf（其s中，A表示金融資產(chǎn)，C表示消費(fèi)）（4）從上述內(nèi)容看，二者的主要區(qū)別在于：①中間變量不同，凱恩斯認(rèn)為貨幣政策傳導(dǎo)的中間變量是利率，而貨幣主義認(rèn)為是貨幣供給量。②作用模式不同，凱恩斯認(rèn)為貨幣政策傳導(dǎo)過(guò)程是間接的，而貨幣主義認(rèn)為貨幣政策傳導(dǎo)是直接的。）解析：什么叫貨幣政策時(shí)滯?（分?jǐn)?shù)：2.00）正確答案：（正確答案：（1）內(nèi)部時(shí)滯，指貨幣當(dāng)局從根據(jù)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)下定調(diào)節(jié)決心，到具體政策方案出籠的過(guò)程。內(nèi)部時(shí)滯由認(rèn)識(shí)時(shí)滯和行動(dòng)時(shí)滯構(gòu)成，而且，在某些特殊情況下也不排除產(chǎn)生逆向效應(yīng)的可能性。一般貨幣政策的內(nèi)部時(shí)滯較短，因?yàn)槿绻醒脬y行的獨(dú)立性較強(qiáng)的話，一般能夠根據(jù)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)迅速做出決策。（2）外部時(shí)滯，指運(yùn)用貨幣當(dāng)局選定的政策工具對(duì)貨幣存量進(jìn)行調(diào)節(jié)進(jìn)而影響總需求水平及目標(biāo)變量的過(guò)程。在正常情況下，外部時(shí)滯總要長(zhǎng)于內(nèi)部時(shí)滯，因?yàn)樗劝_微觀主體在新貨幣政策出臺(tái)后的決策過(guò)程，也保羅了微觀主體行為對(duì)儲(chǔ)蓄、投資、消費(fèi)、貨幣需求、產(chǎn)出和物價(jià)等重要經(jīng)濟(jì)變量的影響過(guò)程。外部時(shí)滯長(zhǎng)短取決于兩個(gè)因素：一是宏觀決策者的反應(yīng)能力。這在一般情況下是人的素質(zhì)問(wèn)題。而是由體制、組織效率、對(duì)策水平?jīng)Q定的調(diào)節(jié)方案出臺(tái)速度。）解析：

中國(guó)人民銀行于1996年5月至2002年2月連續(xù)8次降息，見(jiàn)下表分析我國(guó)央行8次降息的主要原因及政策效果。請(qǐng)結(jié)合我國(guó)當(dāng)時(shí)經(jīng)濟(jì)背景，(分?jǐn)?shù)：2.00)正確答案：(正確答案：(1)央行降息的原因1997年?yáng)|南亞經(jīng)濟(jì)危機(jī)，使得國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)發(fā)展放緩。我國(guó)經(jīng)濟(jì)也暴露了一系列矛盾和問(wèn)題：經(jīng)濟(jì)強(qiáng)勁增長(zhǎng)與物價(jià)不斷走低并存，工業(yè)增加值增長(zhǎng)與消費(fèi)萎靡不振并存，商品的相對(duì)過(guò)剩與農(nóng)村購(gòu)買(mǎi)力下降并存，生產(chǎn)發(fā)展與失業(yè)人員并存，財(cái)政收入持續(xù)增長(zhǎng)與財(cái)政債務(wù)負(fù)擔(dān)沉重并存，貨幣適度增長(zhǎng)于貸款增長(zhǎng)緩慢并存，不良貸款下降與銀行活力偏弱并存，人們收入水平提高與收入分配不平衡并存等。為緩解這一系列矛盾，中國(guó)人民銀行連續(xù)進(jìn)行了8次降息，以此刺激消費(fèi)和投資，拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。(2)降息的政策效果分析縱觀1996年以來(lái)的八次降息，明顯感到市場(chǎng)反映一次比一次平淡，效果也不很理想。由于一些深層次的問(wèn)題沒(méi)有得到根本解決，盡管連續(xù)降低利率使企業(yè)利息負(fù)擔(dān)減輕了，但效益并沒(méi)有根本好轉(zhuǎn)，企業(yè)商品庫(kù)存仍很大，生產(chǎn)能力開(kāi)工不足，就業(yè)形勢(shì)嚴(yán)峻等都與市場(chǎng)消費(fèi)不旺，需求不足有較大的關(guān)系。居民存款的利息是降低了，但儲(chǔ)蓄存款仍在增加。截止2002年6月末，城鄉(xiāng)居民儲(chǔ)蓄存款余額為8．2萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)17．4％，消費(fèi)品市場(chǎng)依然沒(méi)有起色，沒(méi)有形成一個(gè)有機(jī)的生產(chǎn)與消費(fèi)的良性循環(huán)的經(jīng)濟(jì)秩序，上半年社會(huì)商品零售總額沒(méi)有大幅度地增長(zhǎng)，消費(fèi)品供求總量與結(jié)構(gòu)的失衡，阻礙了物價(jià)的回升，造成了大多數(shù)工業(yè)消費(fèi)品和投資品難以走高。據(jù)國(guó)家經(jīng)貿(mào)委對(duì)600種主要商品供求情況的分析，2002年上半年，供過(guò)于求的商品占86．3％，供求基本平衡的商品占13．75％，沒(méi)有供不應(yīng)求的商品。這表明政府刺激消費(fèi)的措施并未取得顯著的效果。盡管?chē)?guó)家不斷采取放松銀根，增發(fā)國(guó)債，增加貨幣投放和采取積極的財(cái)政政策，但企業(yè)尤其是國(guó)有企業(yè)虧損的局面沒(méi)有得到根本改觀，失業(yè)和下崗人員繼續(xù)增加，消費(fèi)品市場(chǎng)依然萎靡。因此，在經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中的一些固有矛盾沒(méi)有得到徹底解決的情況下，僅靠一、兩種調(diào)控工具很難使我國(guó)經(jīng)濟(jì)走出低谷。而且，對(duì)一種宏觀經(jīng)濟(jì)政策不適當(dāng)使用或過(guò)度“透明”，只能弱化這種宏觀政策的作用，對(duì)微觀經(jīng)濟(jì)活動(dòng)帶來(lái)負(fù)面效果。究其原因主要有：①改革的不配套發(fā)展和社會(huì)保障體系的不完善，影響公民預(yù)期消費(fèi)。絕大多數(shù)人們不得不為教育、住房、醫(yī)療、婚姻、養(yǎng)老及可能面臨的失業(yè)，突然開(kāi)支等增加儲(chǔ)蓄，犧牲即期消費(fèi)而增加對(duì)未來(lái)的預(yù)防。所以，在目前我國(guó)社會(huì)保障和福利制度尚不健全的情況下，老百姓積谷防饑的心態(tài)不會(huì)發(fā)生根本性的改變。②經(jīng)濟(jì)缺乏新的增長(zhǎng)點(diǎn)。過(guò)多依賴(lài)政府采購(gòu)和出口，富有自主創(chuàng)新的高新尖產(chǎn)業(yè)發(fā)展有限。③經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中的深層次的矛盾依然沒(méi)有解決。比如，市場(chǎng)機(jī)制尚未完善、企業(yè)的治理制度還在摸索，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)和IX域經(jīng)濟(jì)失衡仍然嚴(yán)重等。④利率傳導(dǎo)機(jī)制不靈，減弱了貨幣政策的效果。主要是因?yàn)槲覈?guó)金融市場(chǎng)的基礎(chǔ)性制度建設(shè)還不完善，利率市場(chǎng)化改革進(jìn)展緩慢，所以利率的傳導(dǎo)機(jī)制功效發(fā)揮的條件尚不具備。)解析：解析：此題考查我國(guó)經(jīng)濟(jì)在通貨緊縮時(shí)期的貨幣政策運(yùn)用。欲完整解答此題，考生必須做到：一要了解我國(guó)1997年至2002年的經(jīng)濟(jì)背景；二要能夠從理論的角度分析我國(guó)利率的調(diào)控政策效果如何及其評(píng)價(jià)?；诖耍祟}的解題思路為：(1)結(jié)合1997年至2002年的經(jīng)濟(jì)特點(diǎn)，論述央行8次降息的原因；(2)評(píng)價(jià)政策效果，并進(jìn)行若干角度的理論分析。請(qǐng)結(jié)合我國(guó)當(dāng)時(shí)經(jīng)濟(jì)背景，影響貨幣政策效果的因素有哪些?(分?jǐn)?shù)：2.00)正確答案：(正確答案：①貨幣政策的時(shí)滯。貨幣政策從制定到獲得最終目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)，必須經(jīng)過(guò)一段時(shí)問(wèn)，這段事間稱(chēng)為貨幣政策的時(shí)滯(timelag)，它是影響貨幣政策效果的重要因素。通常貨幣政策的時(shí)滯有三種：第一種為認(rèn)識(shí)時(shí)滯(recognitionlag)，即從需要采取貨幣政策行動(dòng)的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)出現(xiàn)到中央銀行認(rèn)識(shí)到必須采取行動(dòng)所需要的時(shí)間。第二種為決策時(shí)滯(decisionlag)，即從認(rèn)識(shí)到必須采取行動(dòng)到實(shí)際采取行動(dòng)所需的時(shí)間。上二述兩種統(tǒng)稱(chēng)為貨幣政策的內(nèi)在時(shí)滯(insidelag)，第三種為貨幣政策的外在時(shí)滯(outsidelag)，即從采取貨幣政策措施到對(duì)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)發(fā)生影響取得效果的時(shí)間。內(nèi)在時(shí)滯的長(zhǎng)短取決于貨幣當(dāng)局對(duì)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)發(fā)展的預(yù)見(jiàn)能力、制定對(duì)策的效率和行動(dòng)的決心等，一般比較短促，也易于解決。只要中央銀行對(duì)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的動(dòng)態(tài)能隨時(shí)、準(zhǔn)確的掌握，并對(duì)今后一段時(shí)期的發(fā)展趨勢(shì)做出正確的預(yù)測(cè)，中央銀行對(duì)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的變化，就能迅速作出反應(yīng)，并采取相應(yīng)的措施，從而可以減少內(nèi)在時(shí)滯。而外在時(shí)滯所需時(shí)間較長(zhǎng)，貨幣當(dāng)局采取貨幣政策行動(dòng)后，不會(huì)立即引起最終目標(biāo)的變化，它需影響中間目標(biāo)變量的變化，通過(guò)貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制，影響到社會(huì)各經(jīng)濟(jì)單位的行為，從而影響到經(jīng)濟(jì)總目標(biāo)，這需要時(shí)間。但究竟這種時(shí)滯有多長(zhǎng)時(shí)間，以及對(duì)貨幣政策效果的影響力度如何，西方國(guó)家的學(xué)者有不同看法：一派認(rèn)為，這一時(shí)滯相當(dāng)長(zhǎng)，約兩年左右而且變幻無(wú)常；另一派學(xué)者則認(rèn)為，時(shí)滯不過(guò)為6個(gè)月而已。②合理預(yù)期因素的影響。合理預(yù)期對(duì)貨幣政策效果的影響，是指社會(huì)經(jīng)濟(jì)單位和個(gè)人根據(jù)貨幣政策工具的變化對(duì)未來(lái)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)進(jìn)行預(yù)測(cè)，并對(duì)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的變化做出反應(yīng)。這可能會(huì)使貨幣政策歸于無(wú)效。例如，政府?dāng)M采取長(zhǎng)期的擴(kuò)張政策，只要公眾通過(guò)各種途徑獲得一切必要信息，他們將意識(shí)到貨幣供應(yīng)量大幅度增加，社會(huì)總需求會(huì)增加，物價(jià)會(huì)上漲，認(rèn)為這是發(fā)生通貨膨脹的信號(hào)。在這種情況下，工人會(huì)通過(guò)工會(huì)與雇主談判提高工資，企業(yè)預(yù)期工資成本增大使企業(yè)不愿擴(kuò)展經(jīng)營(yíng)，或人們?yōu)榱耸棺约涸谖磥?lái)的通貨膨脹中免受損失，提前搶購(gòu)商品。最后的結(jié)果是只有物價(jià)的上漲，而沒(méi)有產(chǎn)出的增長(zhǎng)。顯然，公眾對(duì)金融當(dāng)局采取政策的預(yù)期及所采取的預(yù)防性措施，使貨幣政策的效果大打折扣。③其他因素的影響。除以上因素外，貨幣政策的效果也受到其他外來(lái)或體制因素的影響，如客觀經(jīng)濟(jì)條件的變化。一項(xiàng)既定的貨幣政策出臺(tái)總要持續(xù)一段時(shí)期，在這一時(shí)期內(nèi)，如果經(jīng)濟(jì)條件發(fā)生某些始料不及的情況，而貨幣政策又難以作出相應(yīng)的調(diào)整時(shí)，就可能出現(xiàn)貨幣政策效果下降，甚至失效的情況。政治因素對(duì)貨幣政策效果的影響也是巨大的，當(dāng)政治壓力足夠時(shí)，就會(huì)迫使貨幣政策進(jìn)行調(diào)整或影響其效果。)解析：我國(guó)是如何利用財(cái)政政策和貨幣政策治理通貨膨脹的?(分?jǐn)?shù)：2.00)正確答案：(正確答案：通貨膨脹通俗地講就是流通中的貨幣過(guò)剩，導(dǎo)致商品交易價(jià)格上升。那么治理通貨膨脹就得從收緊流動(dòng)性中入手。所謂的財(cái)政政策是指國(guó)家通過(guò)財(cái)政支出與稅收政策來(lái)調(diào)節(jié)總需求，調(diào)節(jié)流動(dòng)性。那么治理通脹的財(cái)政政策就有：提高稅率、收緊財(cái)政支出、發(fā)放債券。其實(shí)這也是近年來(lái)國(guó)家正在做的，比如在2011年第二季度國(guó)家提高了部分城市的二手房交易稅，6月份招商局?jǐn)M發(fā)行3年期、5年期離岸人民幣債券，國(guó)家也連年收緊了財(cái)政支出擴(kuò)張幅度，2010年全國(guó)財(cái)政支出預(yù)算增速為11．4％，扣除價(jià)格因素后2010年財(cái)政支出的實(shí)際增速可能不足7％，僅相當(dāng)于2009年實(shí)際財(cái)政支出增速(24．1％)的30％相當(dāng)于2005?2008年期間財(cái)政支出實(shí)際增速均值(14.4%)的50%。國(guó)家除了對(duì)財(cái)政政策的適度運(yùn)用外，對(duì)于貨幣政策的運(yùn)用也相應(yīng)地進(jìn)行著，到目前為止央行進(jìn)行了多次加息，目前一年期定期存款利率已升至3.5%；多次提高存款準(zhǔn)備金率，2011年以來(lái)，央行以每月一次的頻率，連續(xù)四次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率，如此頻繁的調(diào)升節(jié)奏歷史罕見(jiàn)。2011年6月14日，央行宣布上調(diào)存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)。這也是央行在2011年內(nèi)第六次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率。這些強(qiáng)有力的貨幣政策的出擊，雖然對(duì)于治理通脹有一定的滯后性，但是相信貨幣政策和財(cái)政政策的有效結(jié)合，會(huì)使CPI增長(zhǎng)率有一個(gè)小幅度的回落。)解析：簡(jiǎn)述財(cái)政政策和貨幣政策的區(qū)別和聯(lián)系。(分?jǐn)?shù)：2.00)正確答案：(正確答案：財(cái)政政策和貨幣政策作為國(guó)家宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)控的兩大基本政策手段，主要是通過(guò)實(shí)施擴(kuò)張性或收縮性政策，來(lái)調(diào)整社會(huì)總供給和總需求的關(guān)系。二者各有側(cè)重，既有區(qū)別又有緊密聯(lián)系。區(qū)別：(1)含義不同。財(cái)政政策是指政府通過(guò)對(duì)財(cái)政收入和支出總量的調(diào)節(jié)來(lái)影響總需求，使之與總供給相適應(yīng)的經(jīng)濟(jì)政策。它包括財(cái)政收入政策和財(cái)政支出政策。貨幣政策是指一國(guó)中央銀行(貨幣當(dāng)局)為實(shí)現(xiàn)一定的宏觀經(jīng)濟(jì)目標(biāo)而對(duì)貨幣供應(yīng)量和信貸量進(jìn)行調(diào)節(jié)和控制所采取的指導(dǎo)方針及其相應(yīng)的政策措施。其特點(diǎn)是通過(guò)利息率的中介，間接對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)發(fā)生作用。(2)內(nèi)容不同。凡有關(guān)財(cái)政收入和財(cái)政支出的政策，如稅收的變動(dòng)、發(fā)行國(guó)庫(kù)券、國(guó)家規(guī)定按較高的保護(hù)價(jià)收購(gòu)糧食、政府對(duì)公共工程或商品與勞務(wù)的投資的多少等都屬于財(cái)政政策。而和銀行有關(guān)的一系列政策，如利率的調(diào)整則屬于貨幣政策。(3)政策的制定者不同。財(cái)政政策是由國(guó)家制定的，必須經(jīng)全國(guó)人大或其常委會(huì)通過(guò)。而貨幣政策是由中央銀行直接制定的。聯(lián)系：(1)財(cái)政政策和貨幣政策都是國(guó)家宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)控的經(jīng)濟(jì)政策。二者主要是通過(guò)實(shí)施擴(kuò)張性或收縮性政策，調(diào)整社會(huì)總供給和總需求的關(guān)系，保持經(jīng)濟(jì)總量的平衡，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的優(yōu)化，實(shí)現(xiàn)國(guó)民經(jīng)濟(jì)持續(xù)、快速、健康發(fā)展。(2)財(cái)政政策與貨幣政策的終極目標(biāo)具有一致性。兩者都要求達(dá)到貨幣幣值的穩(wěn)定，經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定增長(zhǎng)，勞動(dòng)者充分就業(yè)和國(guó)際收支平衡，以推動(dòng)社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。(3)在一般條件下，財(cái)政政策與貨幣政策是相互配合起作用的。財(cái)政政策以政策操作力度為特征，有迅速啟動(dòng)投資、拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的作用，但容易引起過(guò)度赤字、經(jīng)濟(jì)過(guò)熱和通貨膨脹，因而，財(cái)政政策發(fā)揮的是經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)引擎作用，用以對(duì)付大的與拖長(zhǎng)的經(jīng)濟(jì)衰退，只能作短期調(diào)整，不能長(zhǎng)期大量使用。貨幣政策則以微調(diào)為主，在啟動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)方面明顯滯后，但在抑制經(jīng)濟(jì)過(guò)熱、控制通貨膨脹方面具有長(zhǎng)期成效。它通過(guò)貨幣供應(yīng)量和信貸量進(jìn)行調(diào)節(jié)和控制，具有直接、迅速和靈活的特點(diǎn)。由于財(cái)政政策和貨幣政策的協(xié)調(diào)配合是兩種長(zhǎng)短不同的政策時(shí)效搭配，因而兩者可形成合力，對(duì)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的有效運(yùn)行發(fā)揮調(diào)控作用。（4）財(cái)政政策與貨幣政策的實(shí)現(xiàn)手段具有交叉性。財(cái)政政策能否順利實(shí)施并取得效果與貨幣政策的協(xié)調(diào)配合有著千絲萬(wàn)縷的聯(lián)系。國(guó)債把本來(lái)分別由財(cái)政機(jī)關(guān)和中央銀行執(zhí)行的相互獨(dú)立的財(cái)政政策和貨幣政策聯(lián)結(jié)起來(lái)，成為財(cái)政政策與貨幣政策的最佳結(jié)合點(diǎn)。）解析：三、論述題（總題數(shù)：4，分?jǐn)?shù)：8.00）試評(píng)述現(xiàn)代貨幣主義的貨幣政策主張。（分?jǐn)?shù)：2.00）正確答案：（正確答案：貨幣學(xué)派的貨幣政策共包括六個(gè)方面的內(nèi)容：貨幣政策的最終目標(biāo)、中介目標(biāo)、貨幣政策的傳導(dǎo)機(jī)制、貨幣政策工具、貨幣政策規(guī)范及貨幣政策效果。①貨幣政策的最終目標(biāo)。貨幣主義認(rèn)為，貨幣政策的首要目標(biāo)應(yīng)該是維持物價(jià)的穩(wěn)定，其余的目標(biāo)如充分就業(yè)、經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)等則一概聽(tīng)任市場(chǎng)的“內(nèi)存穩(wěn)定力量”去解決。②貨幣政策的中介目標(biāo)。貨幣學(xué)派把貨幣供應(yīng)量作為貨幣政策的中介目標(biāo)。③貨幣政策工具。弗里德曼等人力主公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)，他反對(duì)存款準(zhǔn)備金和再貼現(xiàn)政策，而將公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)視為惟一有效的貨幣政策_(dá)工具。理由是公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)具有其他兩種政策工具所沒(méi)有的優(yōu)點(diǎn)。④貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制。貨幣學(xué)派認(rèn)為，貨幣政策的傳導(dǎo)機(jī)制主要不是通過(guò)利率間接的影響投資和收入，而是通過(guò)貨幣實(shí)際余額的變動(dòng)：直接影響支出和收入，可用符號(hào)表示為：M-E-I-Y⑤貨幣政策的效果。貨幣政策制定者面臨的一個(gè)主要問(wèn)題是經(jīng)濟(jì)對(duì)政策變化做出反應(yīng)的時(shí)滯較長(zhǎng)而且易發(fā)生變化，另外就是經(jīng)濟(jì)預(yù)測(cè)技術(shù)水平低。貨幣主義者認(rèn)為這些問(wèn)題難以克服。一般來(lái)講，固定貨幣規(guī)則的運(yùn)用要大大優(yōu)于相機(jī)的貨幣政策，他們相信即使在中央銀行意識(shí)到其穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)的主要責(zé)任，并對(duì)其行動(dòng)進(jìn)行調(diào)整的情況下，固定貨幣規(guī)則也是最優(yōu)的。貨幣主義學(xué)派的貨幣政策內(nèi)容除了以上幾點(diǎn)之外，最重要的是其貨幣政策主張即“單一規(guī)則”的貨幣政策規(guī)范。貨幣主義極力反對(duì)凱恩斯學(xué)派“相機(jī)抉擇”的貨幣政策操作理論，提出應(yīng)推行“單一規(guī)則”的貨幣政策，以使貨幣不致成為經(jīng)濟(jì)波動(dòng)的根源，從而為經(jīng)濟(jì)的發(fā)展提供一個(gè)穩(wěn)定的貨幣環(huán)境。所謂“單一規(guī)則”的貨幣政策，就是排除利息、信貸流量、超額準(zhǔn)備金等因素，以一定的貨幣供給量作為惟一支配因素的貨幣政策。弗里德曼認(rèn)為，為了保持物價(jià)的穩(wěn)定，國(guó)家應(yīng)盡量減少對(duì)經(jīng)濟(jì)生活的干預(yù)，避免貨幣政策對(duì)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行可能產(chǎn)生的消極影響。要使失業(yè)和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)分別保持在“自然失業(yè)率”和適度增長(zhǎng)率上，就要控制貨幣供給量，保持一個(gè)穩(wěn)定的貨幣增長(zhǎng)速度，將貨幣供給量的年增長(zhǎng)率長(zhǎng)期固定在與預(yù)計(jì)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)律基本一致的水平上?，F(xiàn)代貨幣主義“單一規(guī)則”的貨幣政策主張，是基于以下兩點(diǎn)提出的：其一，他們相信經(jīng)濟(jì)本身存在自動(dòng)調(diào)節(jié)功能，在沒(méi)有中央銀行旨在穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)的政策行動(dòng)情況下，產(chǎn)出可以自動(dòng)達(dá)到充分就業(yè)的產(chǎn)出水平。理論上，經(jīng)濟(jì)會(huì)表現(xiàn)出一種固有的自我調(diào)節(jié)機(jī)制，隨著時(shí)間變化，它可以自動(dòng)消除緊縮和通貨膨脹缺口，這一機(jī)制源于_工資和價(jià)格水平具有伸縮性。其二，他們認(rèn)為用來(lái)操縱社會(huì)總需求的相機(jī)努力不起作用，這是因?yàn)樨泿耪叩臅r(shí)滯和經(jīng)濟(jì)生活中所存在的不確定性造成的。他們還認(rèn)為這種相機(jī)的貨幣政策無(wú)助于穩(wěn)定產(chǎn)出和就業(yè)，并可能導(dǎo)致很?chē)?yán)重的通貨膨脹。貨幣主義提出的上述“單一規(guī)則”遭到了凱恩斯學(xué)派的嚴(yán)厲批評(píng)。凱恩斯學(xué)派認(rèn)為，弗里德曼對(duì)貨幣重要性的強(qiáng)調(diào)太過(guò)分了，完全否定了中央銀行的主動(dòng)能動(dòng)性。他們指出：“有能動(dòng)性的人不應(yīng)當(dāng)屈死在規(guī)則之下”。弗里德曼的“單一規(guī)則”論是以經(jīng)濟(jì)波動(dòng)完全是貨幣現(xiàn)象這一假設(shè)為前提的。實(shí)際上，造成經(jīng)濟(jì)波動(dòng)的原因很多，既有貨幣方面的因素，也有非貨幣方面的因素，而貨幣供給只是其中的一個(gè)因素。我們看到，在金本位制之下，雖然貨幣供給完全由金屬貨幣自動(dòng)調(diào)節(jié)，經(jīng)濟(jì)波動(dòng)仍然經(jīng)常發(fā)生。因此，不能簡(jiǎn)單得把經(jīng)濟(jì)波動(dòng)歸結(jié)為一種貨幣現(xiàn)象。推翻了這一理論基礎(chǔ)，“單一規(guī)則”的貨幣政策操作理論也就不攻自破了。而且，從近幾十年的實(shí)踐來(lái)看，弗里德曼的這一理論本身也沒(méi)能使很多國(guó)家的經(jīng)濟(jì)擺脫物價(jià)上漲的困擾。因此，貨幣規(guī)則至多是作為中央銀行的指導(dǎo)原則?？傊?，現(xiàn)代貨幣主義的主要貨幣政策主張是：由于貨幣需求是十分穩(wěn)定的，而貨幣供給完全由中央銀行外生決定；而且經(jīng)濟(jì)生活中存在的不確定因素使得相機(jī)抉擇的貨幣政策不起作用，因此中央銀行應(yīng)奉行“單一規(guī)則”的貨幣政策，即運(yùn)用公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)保持貨幣供應(yīng)量固定速度的增長(zhǎng)，以實(shí)現(xiàn)穩(wěn)定物價(jià)的政策目標(biāo)。）解析：解析：本題主要考查對(duì)貨幣主義的貨幣政策，貨幣主義認(rèn)為貨幣是“萬(wàn)能”的。貨幣主義的貨幣政策內(nèi)容比較廣，需要理解清楚。［歸納總結(jié)］貨幣主義學(xué)派是20世紀(jì)最有影響力的經(jīng)濟(jì)學(xué)流派之一，貨幣主義學(xué)派對(duì)于經(jīng)濟(jì)的各個(gè)方面都有自己的政策主張，考生首先要針對(duì)此題深刻理解貨幣主義的貨幣政策主張，其次本題只是貨幣學(xué)派內(nèi)容的冰山一角，考生還要結(jié)合其它相關(guān)的知識(shí)進(jìn)行總結(jié)，深刻理解貨幣學(xué)派的觀點(diǎn)和主張。試述什么是貨幣政策的最終目標(biāo)與中介目標(biāo)，貨幣政策中介目標(biāo)的標(biāo)準(zhǔn)是什么?并說(shuō)明中央銀行在指定貨幣政策時(shí)，能否同時(shí)確定貨幣供給目標(biāo)和利率目標(biāo)?（分?jǐn)?shù)：2.00）正確答案：（正確答案：（1）貨幣政策是指一國(guó)貨幣當(dāng)局（主要指中央銀行）為實(shí)現(xiàn)其預(yù)定的宏觀經(jīng)濟(jì)目標(biāo)，對(duì)貨幣供給、銀行信用及市場(chǎng)利率實(shí)施調(diào)節(jié)和控制的具體措施。通常，貨幣政策目標(biāo)分為最終目標(biāo)和中介目標(biāo)：a.所謂貨幣政策最終目標(biāo)是指中央銀行通過(guò)貨幣政策操作而達(dá)到的最終宏觀經(jīng)濟(jì)目標(biāo)。一般而言，主要包括物價(jià)穩(wěn)定、充分就業(yè)、經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、國(guó)際收支平衡。貨幣政策最終目標(biāo)彼此之間的關(guān)系是比較復(fù)雜的。充分就業(yè)與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)二者之間是正相關(guān)的，除此之外，各個(gè)目標(biāo)之間都有矛盾。b.貨幣政策的中介目標(biāo)，義稱(chēng)為中介指標(biāo)，是指中央銀行為了實(shí)現(xiàn)貨幣政策的最終目標(biāo)而設(shè)定的可觀測(cè)的調(diào)整指標(biāo)。一般而言，貨幣政策中間目標(biāo)具有兩項(xiàng)功能：一是衡量貨幣政策實(shí)施的進(jìn)度；二是為中央銀行提供可追蹤、可觀測(cè)的指標(biāo)，便于根據(jù)需要隨時(shí)調(diào)整貨幣政策。（2）貨幣政策中介目標(biāo)選擇標(biāo)準(zhǔn)主要包括：a.可測(cè)性。這一指標(biāo)是指能否被方便地檢測(cè)和統(tǒng)計(jì)。b.可控性。這一指標(biāo)應(yīng)該是中央銀行能夠控制的，直接處于中央銀行的貨幣政策作用范闈之內(nèi)。c相關(guān)性。必須與貨幣政策的最終目標(biāo)高度相關(guān)。中央銀行能根據(jù)這一指標(biāo)來(lái)判斷與最終目標(biāo)的偏差情況，以便調(diào)整貨幣政策工具達(dá)到預(yù)定的目標(biāo)。（3）中央銀行在確定中介目標(biāo)時(shí)，利率目標(biāo)和貨幣供應(yīng)量目標(biāo)是矛盾的。當(dāng)以貨幣供應(yīng)量為中介目標(biāo)時(shí)，隨著產(chǎn)出增減或物價(jià)變化，公眾的貨幣需求會(huì)發(fā)生變化，在貨幣供給量不變的前提下，利率必然要發(fā)生變化。當(dāng)選用利率目標(biāo)時(shí)，若貨幣需求變動(dòng)，要保持利率小變，中央銀行必須要進(jìn)行公開(kāi)市場(chǎng)操作，買(mǎi)進(jìn)或賣(mài)出債券，這樣的話必然向市場(chǎng)投放了基礎(chǔ)貨幣，進(jìn)而改變了貨幣供給量。所以，小能同時(shí)確定貨幣供給目標(biāo)和利率目標(biāo)。）解析：闡明貨幣政策信貸傳導(dǎo)機(jī)制理論的主要內(nèi)容。（分?jǐn)?shù)：2.00）正確答案：（正確答案：一定的貨幣政策工具，如何引起社會(huì)經(jīng)濟(jì)生活的某些變化，并最終實(shí)現(xiàn)預(yù)期的貨幣政策目標(biāo)，就是所謂的貨幣政策的傳導(dǎo)機(jī)制。貨幣政策信貸傳導(dǎo)機(jī)制理論的主要內(nèi)容是：（1）對(duì)銀行傳導(dǎo)機(jī)制的研究。首先明確的是，銀行不能全然由其他融資形式代替，特定類(lèi)型的借款人的融資需求只能通過(guò)銀行貸款來(lái)滿足。如果中央銀行能夠通過(guò)貨幣政策操作影響貸款的供給，那么就能通過(guò)影響銀行貸款的增減變化從而影響總支出。假如央行決定實(shí)施緊縮性的貨幣政策，售出證券，商業(yè)銀行可用的準(zhǔn)備金R相應(yīng)減少，存款貨幣D的創(chuàng)造相應(yīng)減少，其他條件不變，銀行貸款L的供給也不得不同時(shí)削減，結(jié)果，那些依賴(lài)銀行貸款的特定借款人必須削減投資和消費(fèi)，于是總支出下降。過(guò)程如下：公開(kāi)市場(chǎng)的緊縮操作一R-D-L—I-Y全過(guò)程的特點(diǎn)是不用通過(guò)利率機(jī)制。（2）對(duì)資產(chǎn)負(fù)債表渠道的分析。從貨幣供給變動(dòng)對(duì)借款人資產(chǎn)負(fù)債狀況的影響角度來(lái)分析傳導(dǎo)機(jī)制，貨幣供給量的減少和利率的上升，將影響借款人的資產(chǎn)狀況，特別是現(xiàn)金流的狀況，利率的上升會(huì)直接導(dǎo)致利息等費(fèi)用支出增加，會(huì)減少凈現(xiàn)金流，同時(shí)間接地影響銷(xiāo)售收入下降，也會(huì)減少凈現(xiàn)金流。同時(shí)，利率的上升將導(dǎo)致股價(jià)的下跌，從而惡化資產(chǎn)狀況，并且使擔(dān)保品價(jià)值下降。這些情況使得貸款的逆向選擇和道德風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題趨于嚴(yán)重，并促使銀行減少貸款發(fā)放，一部分資產(chǎn)狀況惡化和資信狀況不佳的借款人不僅不易獲得銀行貸款，而且難以從金融市場(chǎng)直接融資，結(jié)果導(dǎo)致投資與產(chǎn)出的下降，總過(guò)程如下：M-r-PE—NCF（凈現(xiàn)金流量）一H（逆向選擇和道德風(fēng)險(xiǎn)）一L-I-Y。）解析：（中國(guó)人大2012年）2011年下半年，中國(guó)各商業(yè)銀行向監(jiān)管部門(mén)每月報(bào)備月末“日均存貸比”，而不再是之前的每季度末考核，按月考核顯然會(huì)加大銀行通過(guò)發(fā)行理財(cái)產(chǎn)品來(lái)沖存款的沖動(dòng)。銀行大規(guī)模發(fā)行理財(cái)產(chǎn)品攬存，一方面增加了個(gè)人簡(jiǎn)介間接貨幣市場(chǎng)的機(jī)會(huì)，對(duì)貨幣市場(chǎng)發(fā)揮其影響力可能有積極意義，而同時(shí)也可能會(huì)導(dǎo)致其他固定收益產(chǎn)品面臨嚴(yán)重沖擊。另外，有分析人士指出，銀行理財(cái)產(chǎn)品的過(guò)度發(fā)展可能會(huì)增加監(jiān)管部門(mén)對(duì)國(guó)內(nèi)影子銀行體系監(jiān)管的難度，盡管目前影子銀行體系主要是指銀行理財(cái)產(chǎn)品之外的所有非商業(yè)銀行系統(tǒng)內(nèi)的資金流動(dòng)（即儲(chǔ)備轉(zhuǎn)投資），既可以包括從信托、擔(dān)保公司、小貸公司、典當(dāng)行、融資租賃公司、拍賣(mài)行等準(zhǔn)金融部門(mén)出去的貸款，也可以包括實(shí)體企業(yè)之間、居民之間的純粹意義上的民間借貸。請(qǐng)針對(duì)以上內(nèi)容分析并回答以下問(wèn)題：（1）從貨幣市場(chǎng)的基本定義、市場(chǎng)構(gòu)成以及主要交易產(chǎn)品類(lèi)型等方面，闡述貨幣市場(chǎng)的貨幣政策傳導(dǎo)功能，并說(shuō)明為什么銀行理財(cái)產(chǎn)品可能對(duì)貨幣市場(chǎng)發(fā)展及其影響力具有積極意義。(2)分析并論述當(dāng)前中國(guó)影子銀行發(fā)展的主要?jiǎng)右?，并結(jié)合近年來(lái)由美國(guó)次貸危機(jī)引發(fā)的全球金融危機(jī)的經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)，闡明當(dāng)前我國(guó)應(yīng)該如何應(yīng)對(duì)影子銀行問(wèn)題。(分?jǐn)?shù)：2.00)正確答案：(正確答案：(1)貨幣市場(chǎng)是短期資金市場(chǎng)，是指融資期限在一年以下的金融市場(chǎng)，是金融市場(chǎng)的重要組成部分。貨幣市場(chǎng)就其結(jié)構(gòu)而言，包括同業(yè)拆借市場(chǎng)、票據(jù)貼現(xiàn)市場(chǎng)、短期政府債券市場(chǎng)、證券回購(gòu)市場(chǎng)、大額可轉(zhuǎn)讓定期存單等。同業(yè)拆借市場(chǎng)是傳導(dǎo)中央銀行貨幣政策的重要渠道。在發(fā)達(dá)的金融市場(chǎng)上，同業(yè)拆借活動(dòng)涉及范圍廣、交易量大、交易頻繁，同業(yè)拆放利率成為確定其他市場(chǎng)利率的基礎(chǔ)利率。中央銀行通過(guò)貨幣政策工具的操作，首先傳導(dǎo)影響同業(yè)拆放利率，繼而影響整個(gè)市場(chǎng)利率體系，從而達(dá)到調(diào)節(jié)貨幣供應(yīng)量和調(diào)節(jié)宏觀經(jīng)濟(jì)的目的。票據(jù)市場(chǎng)為中央銀行提供了宏觀調(diào)控的載體和渠道。首先，再貼現(xiàn)政策必須在票據(jù)市場(chǎng)實(shí)施。一般情況下，中央銀行提高再貼現(xiàn)率，會(huì)起到收縮票據(jù)市場(chǎng)的作用，反之則擴(kuò)展票據(jù)市場(chǎng)。同時(shí)，中央銀行通過(guò)票據(jù)市場(chǎng)信息的反饋，適時(shí)調(diào)整再貼現(xiàn)率，通過(guò)貨幣政策中介目標(biāo)的變動(dòng)，達(dá)到貨幣政策最終目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)。國(guó)庫(kù)券等短期債券是中央銀行進(jìn)行公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)操作的主要工具。