國際金融復(fù)習(xí)重點(diǎn)完整版

開放經(jīng)濟(jì)下的國際收支賬戶、國際收支的概念廣義定義：國際收支，是指一國居民與非居民在一定時期內(nèi)因各種往來而引起的全部貨幣收支活動或國際交易。國際收支平衡表1】國際收支平衡表的概念：國際收支平衡表，是指系統(tǒng)記錄與反映一國國際交易的報告文件，是以貨幣為計量單位，運(yùn)用復(fù)式記賬原理及國際收支特定賬戶分類方法編制的。2】國際收支平衡表的基本內(nèi)容經(jīng)常賬戶①貨物(或稱商品)：即一國的商品進(jìn)出口服務(wù)收益：雇員報酬、投資收益經(jīng)常轉(zhuǎn)移資本和金融賬戶①資本賬戶：資本轉(zhuǎn)移；非生產(chǎn)、非金融性資產(chǎn)交易。②金融賬戶：直接投資；證券投資；其他投資；儲備資產(chǎn) 。凈差錯與遺漏一)經(jīng)常賬戶貨物：有形貿(mào)易收支。其中借方記錄進(jìn)口總額，貸方記錄出口總額；商品進(jìn)出差額稱為貿(mào)易差額。在處理上，貨物的出口和進(jìn)口應(yīng)在貨物的所有權(quán)從一國居民轉(zhuǎn)移到另一國居民時記錄下來。般來說，貨物按邊境的離岸價(FOB)國居民轉(zhuǎn)移到另一國居民時記錄下來。般來說，貨物按邊境的離岸價(FOB)計價。服務(wù)：包括運(yùn)輸、旅游以及在國際貿(mào)易中的地位越來越重要的其他項(xiàng)目(如

通訊、金融、計算機(jī)服務(wù)、專有權(quán)征用和特許以及其他商業(yè)服務(wù))。也稱無形)。也稱無形收益：收益登錄勞動力和資本在國際間的流動而發(fā)生的外匯收支。①職工報酬，即支付給非居民工人(例如季節(jié)性的短期工人)的職工報酬;②投資收入，包括有關(guān)直接投資、證券投資和其他投資的收入和支出以及儲備資產(chǎn)的收入。最常見的投資收入是股本收入(紅利)和債務(wù)收入(利息)。經(jīng)常轉(zhuǎn)移：或稱單方面轉(zhuǎn)移或無償轉(zhuǎn)移。各級政府的轉(zhuǎn)移(如戰(zhàn)爭賠款、政府間經(jīng)濟(jì)援助、政府向國際組織定期繳納的費(fèi)用等)、私人轉(zhuǎn)移(如僑民匯款、捐贈、繼承、資助性匯款等)。二)資本和金融賬戶是指對居民和非居民間資本或金融資產(chǎn)的轉(zhuǎn)移1.資本賬戶(1)資本轉(zhuǎn)移：①投資捐贈;②債務(wù)注銷：債權(quán)人不索取任何回報而取消的債務(wù)。資本賬戶下的資本轉(zhuǎn)移不經(jīng)常發(fā)生，規(guī)模相對較大;而經(jīng)常賬戶下的經(jīng)常轉(zhuǎn)移除政府無償轉(zhuǎn)移外，般經(jīng)常發(fā)生，規(guī)模相對小。(2)非生產(chǎn)、非金融資產(chǎn)的收買或出售：指各種無形資產(chǎn)如專利、版權(quán)、商標(biāo)、經(jīng)銷權(quán)以及租賃和其他可轉(zhuǎn)讓合同的交易。金融賬戶，反映了居民與非居民之間投資與借貸的增減變化。直接投資，直接投資的主要特征是，投資者對另一經(jīng)濟(jì)體的企業(yè)擁有經(jīng)營管理權(quán)。《國際收支手冊》中規(guī)定這一比例最低為l0%。證券投資，證券投資的主要對象是股本證券和債務(wù)證券。

其他投資，除政府貸款、銀行貸款和貿(mào)易融資等長短期貸款外，還包括存款(如出口信貸中的存款協(xié)議)等。儲備資產(chǎn)自主性交易：是指經(jīng)濟(jì)實(shí)體出于某種經(jīng)濟(jì)目的而進(jìn)行的交易國際收支失衡的調(diào)節(jié)措施【一】、國際收支的調(diào)節(jié)機(jī)制:(1)價格貨幣流動機(jī)制:黃金外流貨幣供給下降(1)價格貨幣流動機(jī)制:黃金外流貨幣供給下降價格下降---出口減少注：(箭頭為順時針)(表示箭頭)注：(箭頭為順時針)(表示箭頭)國際收支國際收支赤字國際收支盈余出口減少、進(jìn)口增加----價格上升---貨幣供給上升---黃金外流紙幣本位的固定匯率制度下的國際收支自動調(diào)整機(jī)制:貨幣①利率上升----資金流入增加貨幣①利率上升----資金流入增加資金與金融當(dāng)局黃金流入減少賬戶改善供---當(dāng)局黃金流入減少賬戶改善供---增加----②工資、物出口增加常賬戶改善外匯價下降進(jìn)口減少供給③國民收入----進(jìn)口、對外金外匯價下降進(jìn)口減少供給③國民收入----進(jìn)口、對外金經(jīng)常、資本和下降融需求下降金融賬戶下降融需求下降金融賬戶改善3)浮動匯率制下的國際收支自動調(diào)節(jié)機(jī)制：國際收支逆差---外匯供不應(yīng)求---外匯匯率上升---進(jìn)口減少、出口增加---國際收支改善二】、國際收支的調(diào)節(jié)手段：(1)利用利率調(diào)節(jié)(2)利用匯率調(diào)節(jié)。(3)(1)利用利率調(diào)節(jié)(4)利用物價調(diào)節(jié)(4)利用物價調(diào)節(jié)(5)利用國際借貸調(diào)節(jié)。三】、國際收支的調(diào)節(jié)政策：1．采用經(jīng)濟(jì)政策。主要包括財政政策和貨幣政策。1)1)財政政策：政策手段：稅收政策、政府開支政策和公債政策。調(diào)節(jié)機(jī)制：以逆差為例：財政政策緊縮國內(nèi)需求下降調(diào)節(jié)機(jī)制：以逆差為例：財政政策緊縮國內(nèi)需求下降 對外國商品、勞務(wù)和金融資產(chǎn)需求下降國際收支改善貨幣政策：政策手段：公開市場業(yè)務(wù)、法定準(zhǔn)備金和再貼現(xiàn)。調(diào)節(jié)機(jī)制：以逆差為例：①社會總需求進(jìn)口減少經(jīng)常賬戶①社會總需求進(jìn)口減少經(jīng)常賬戶改善減少②利率上升資本流入增加資本賬戶改善流出減少2．采用直接干預(yù)政策。直接管制政策減少②利率上升資本流入增加資本賬戶改善流出減少2．采用直接干預(yù)政策。直接管制政策:財政管制、金融管制和貿(mào)易政策3．采用國際經(jīng)濟(jì)合作政策。4．采用涉外經(jīng)濟(jì)預(yù)警政策。第二章、開放經(jīng)濟(jì)下的外匯與匯率外匯的概念及作用：靜態(tài)含義：指最終實(shí)現(xiàn)國際間商品買賣或債務(wù)清償具體所使用的支付手段。動態(tài)含義：是指把一種貨幣兌換成另一國貨幣的交易行為，是以國際結(jié)算工具來了結(jié)國際間債權(quán)債務(wù)關(guān)系的金融活動。外匯：（狹義）指以外幣計值的，用于清算國際間債權(quán)債務(wù)的支付手段。廣義）指一切能用于清償國際收支逆差的對外債權(quán)。作用：1）轉(zhuǎn)移國際間購買力，溝通國與國貨幣流通 2）促進(jìn)國際貿(mào)易發(fā)展3）便利國際間資金供需調(diào)劑。匯率的概念：是一種貨幣用另一種貨幣表示出的價格，或者說，是兩種貨幣進(jìn)行兌換的比價。匯率的標(biāo)價方法：）直接標(biāo)價法：是以一定單位的外國貨幣作為標(biāo)準(zhǔn)，折算成一定數(shù)量的本國貨幣，直接標(biāo)價法又被稱為應(yīng)付標(biāo)價法。）間接標(biāo)價法：是以一定單位的本國貨幣作為標(biāo)準(zhǔn)，折算成一定數(shù)量的外國貨幣。）美元標(biāo)價法：是以一定單位的美元為標(biāo)準(zhǔn)，折合成一定數(shù)額的其他國家貨幣來表示的匯率方法。影響匯率變動的主要因素:一）影響匯率的長期因素:1）通貨膨脹2）經(jīng)常項(xiàng)目3）經(jīng)濟(jì)增長率）短期因素一一資本項(xiàng)目（直接因素）1）利率2）心里預(yù)期3）政府干預(yù)匯率變動對經(jīng)濟(jì)的主要影響：（一）匯率變動對一國國內(nèi)經(jīng)濟(jì)的影響對進(jìn)口商品的國內(nèi)價格的影響對出口商品的國內(nèi)價格的影響對國內(nèi)其他商品的價格的影響對一國通貨膨脹的影響貶值；⑴出口增加i國內(nèi)產(chǎn)品供給減少f貨幣供給不變f物價上升⑵進(jìn)口減少①進(jìn)口消費(fèi)品成本上升f直接引起消費(fèi)物價上升②進(jìn)口生產(chǎn)資料價格上升f企業(yè)生產(chǎn)成本上升f推動物價上升（二）匯率變動對一國對外經(jīng)濟(jì)的影響1、影響一國對外貿(mào)易本幣貶值f出口增加進(jìn)口減少f貿(mào)易收支改善但是，本幣貶值對貿(mào)易收支的影響取決于進(jìn)出口品的需求價格彈性，即滿足馬歇爾-勒納條件。J曲線效應(yīng)的制約。2、影響一國的資本流動一般來說，一國貨幣貶值將對本國資本帳戶收支產(chǎn)生不利影響。但還要取決于人們對變動了的匯率的判斷。如果人們認(rèn)為貶值已使得本國匯率處于均衡水平，市場就會處于相對均衡水平。如果認(rèn)為本幣貶值幅度不夠，本幣仍然存在一定程度的高估，則本國資金會繼續(xù)外流，影響資本與金融賬戶逆差。若認(rèn)為本幣已貶值過度，將來會有本幣的升值過程，則資金的流入會增加，流出會

減少，使資本與金融賬戶得到改善。3、影響一國的國際收支本幣貶值f出口增加進(jìn)口減少f貿(mào)易收支改善本幣貶值一?吸引資本流入一?資本賬戶改善一?國際收支逆差減少4、 影響一國涉外旅游業(yè)一國貨幣貶值后，外國貨幣的購買力相對提高，貶值國的商品、勞務(wù)、交通、旅游和住宿等費(fèi)用，就變得相對便宜，這對外國游客無疑增加了吸引力。反之亦然。5、 影響一國的外商投資企業(yè)經(jīng)營本幣貶值，一方面使外商以外幣計價的實(shí)物投資可以折算成更多的投資國貨幣，從而有利于外國資本的流入。但同時也意味著他們把所得利潤折成外幣匯出時，折成的外幣就比原來的少。因而，本幣貶值對外國直接投資的影響是不確定的。）對外匯儲備的影響影響一國外匯儲備的實(shí)際價值儲備貨幣匯率上升，則該種儲備貨幣的實(shí)際價值增加；儲備貨幣匯率下降，則該種儲備貨幣的實(shí)際價值減少。影響一國外匯儲備的規(guī)模影響某些國際儲備貨幣的地位與作用6、 計算題匯率指數(shù)：匯率指數(shù)是報告期匯率與基期匯率的比值，它反映某種貨幣從基期到報告期匯率的變動情況。1） 雙邊匯率指數(shù)ERI=E1/EO式中：ERI為雙邊匯率指數(shù)；E1為報告期以外幣表示的本幣匯率；E0為基期以外幣表示的本幣匯率。如：基期匯率為$1=Y，報告期匯率為$1=Y，貝美元對日元的雙邊匯率指數(shù)=X100%=%該計算表明，從基期到報告期美元相對于日元升值了%2） 多邊匯率指數(shù)（i=1, …,n）EER為多邊匯率指數(shù)；Ei1（i=1, …,n）EER為多邊匯率指數(shù)；Ei1為報告期以i國貨幣表示的本幣匯率；EiO為基期Wi為i國的權(quán)數(shù)；n為選定國的數(shù)目（樣本數(shù)）式中：以i國貨幣表示的本幣匯率；①雙邊貿(mào)易加權(quán)法。即以某一時期該國與各選定國之間的雙邊進(jìn)出口貿(mào)易額分別占該國進(jìn)出口貿(mào)易總額的比重作為權(quán)數(shù)。如：設(shè)某一時期英、歐盟、日三個經(jīng)濟(jì)體對美國的貿(mào)易在美國的對外貿(mào)易總額中的比重分別為、、，且美元對以上三個經(jīng)濟(jì)體貨幣的匯率變動情況為：基期匯率 報告期匯率￡/$$/e132120$/Y

132120則美元的多邊匯率指數(shù)為：()x+()x+(120/132)X=%計算結(jié)果表明，雖然這一時期美元相對于其他三個經(jīng)濟(jì)體貨幣有漲有跌，但從美

國的對外貿(mào)易來看，總體上，美元在這一時期還是略有升值，升值幅度為 %。世界范圍貿(mào)易加權(quán)法。即以某一時期各選定國的進(jìn)出口貿(mào)易額分別占全世界的進(jìn)出口貿(mào)易總額的比重為權(quán)數(shù)。國際貨幣基金組織的多邊匯率模型加權(quán)法。國際貨幣基金組織設(shè)計了一個包括17個國家的匯率模型，稱為多邊匯率模型。用美元對這17個國家的貨幣的雙邊匯率指數(shù)，分別乘以該權(quán)數(shù)，所得出的加權(quán)平均數(shù)即為美元的 MERM加權(quán)的多邊匯率指數(shù)。實(shí)際有效匯率指數(shù)REERE(Ei1/Ei0)x(Pi/Pa)Wi(i=1,…,n)Ei0Pi為i國的物價指數(shù)；Pa為本國的物價指數(shù)；樣本數(shù))式中：REER為實(shí)際有效匯率；Ei1為報告期以i國貨幣表示的本幣匯率；為基期以i國貨幣表示的本幣匯率；Ei0Pi為i國的物價指數(shù)；Pa為本國的物價指數(shù)；樣本數(shù))美國108%美國108%，英國110%，歐盟112%，日本104%，則美元的實(shí)際有效匯率為：( )X()X+()X()X+(120/132)x()x=%這說明由于各國物價變動的差異，美元升值的幅度不是4.12%，而是％。第三章、外匯交易外匯市場外匯市場的概念與構(gòu)成由經(jīng)營外匯業(yè)務(wù)的銀行、各種金融機(jī)構(gòu)以及公司企業(yè)與個人進(jìn)行外匯買賣和調(diào)劑外匯余缺的交易場所。2)3)外匯市場的構(gòu)成：2)3)外匯經(jīng)紀(jì)人：以賺取傭金為目的，專門為客戶介紹、聯(lián)系外匯買賣的中間商。中央銀行：交易的目的既非獲利也非保值，而是實(shí)施外匯干預(yù)4)4)顧客：包括進(jìn)出口商、外匯投機(jī)者及其他七種傳統(tǒng)外匯交易)、即期外匯業(yè)務(wù)即期外匯交易(SpotExchangeTransaction)，又稱現(xiàn)匯交易，是指買賣雙方成交后在兩個營業(yè)日內(nèi)進(jìn)行交割的外匯買賣。要點(diǎn)交割日期：1.成交當(dāng)日交割（在香港用美元兌換港元的交易）2.成交后一個營業(yè)日交割（美元、加元、墨西哥比索三種貨幣的交易）3.成交后兩個營業(yè)日交割（這是標(biāo)準(zhǔn)的即期外匯交易，大部分即期交易采用這種方式）劃分：電匯、信匯、票匯電匯：用電報或電傳通知這種方式，由于銀行不存在占用客戶資金的問題，所以，其匯率最高。電匯匯率是兩國貨幣真實(shí)比價的反映，一般被看做是標(biāo)準(zhǔn)匯率。各國公布的外匯牌價，除另有注明外，一般都是電匯匯率，其他匯率都是以電匯匯率為基礎(chǔ)計算出來的。信匯：由銀行開具付款委托書，用航郵寄交國外代理行，辦理付出外匯業(yè)務(wù)。它同票匯相似，存在一個郵程期間可以占用客戶資金的情況。所以，信匯匯率通常低于電匯匯率。票匯：由匯款人自行郵寄或攜帶匯票出國，以憑票取款的一種匯款方式。銀行承辦票匯業(yè)務(wù)時，可以利用客戶資金大約一個航空郵程的時間。因此，票匯匯率低于電匯匯率相當(dāng)于一個航空郵程的利息。）、遠(yuǎn)期外匯業(yè)務(wù)（一）遠(yuǎn)期外匯業(yè)務(wù)（ForwardExchange）,又稱期匯交易，是指買賣雙方在交易成交后并不立即進(jìn)行交割，約定在未來的某個日期進(jìn)行交割的外匯交易。進(jìn)行外匯交易雙方先簽訂合同，規(guī)定買賣外匯的幣別、金額、匯率、交割日期，到期按合同規(guī)定由買賣雙方辦理收付的交易。（二）遠(yuǎn)期外匯交易的作用（原因）

1、進(jìn)出口商利用期匯交易避免外匯風(fēng)險如：一家美國出口商向英國出口一筆價值10萬英鎊的貨物，協(xié)議規(guī)定三個月貨到付款。已知簽定貿(mào)易合約時外匯市場匯率為現(xiàn)匯匯率：已知簽定貿(mào)易合約時外匯市場匯率為現(xiàn)匯匯率：1英鎊=美元三個月期匯匯率：1英鎊=美元若三個月后市場匯率變動為1英鎊=美元A.不做期匯交易 則該出口商在三個月后收回 10萬英鎊，按1英鎊=美元匯率賣出，實(shí)際換回的美元數(shù)額為14萬美元，且在這種情況下，在簽訂貿(mào)易合同時，這份貿(mào)易合同的本幣價值是無法確切知道的，要受未來匯率變動的影響。B.若采用遠(yuǎn)期外匯交易該出口商在簽訂貿(mào)易合約后，按1英鎊=美元的價格將10萬英鎊的期匯賣出三個月后，收回10萬英鎊，即執(zhí)行期匯合同，收回萬美元，且在這種情況下，在簽訂貿(mào)易合同后，合同的本幣價值就已經(jīng)能夠確定，不受未來匯率變動的影響。2、銀行利用期匯交易平衡外匯頭寸3、利用期匯交易進(jìn)行外匯投機(jī)例：已知外匯市場的匯率為二個月期匯匯率 1二個月期匯匯率 1歐元=美元若投機(jī)商預(yù)期二個月后市場匯率為1歐元=美元則該投機(jī)商可以期匯匯率賣出二月歐元期匯（如 100萬歐元）二個月后若市場匯率果如所料，該投機(jī)商可在現(xiàn)匯市場以萬美元買進(jìn)二個月后若市場匯率果如所料，該投機(jī)商可在現(xiàn)匯市場以萬美元買進(jìn)100萬歐11萬美元。元，用以執(zhí)行期匯合約，即可以期匯價格收回萬美元，凈賺三）遠(yuǎn)期匯率的報價有兩種方式：1、直接報價：與即期匯率報價相同，即直接把各種不同交割期限的遠(yuǎn)期買入價與賣出價報出來。

般而言，遠(yuǎn)期的買賣差價要大于即期的買賣差價。如：某年某月某日在日本外匯市場上的外匯牌價為：即期匯率$即期匯率$1=JY—一個月$1=JY—一個月$1=JY—三個月$1=JY—2、遠(yuǎn)期差價：即報出遠(yuǎn)期匯率比即期匯率高或低若干點(diǎn)數(shù) （即遠(yuǎn)期差價）來表示。點(diǎn)數(shù)：貨幣比價中的小數(shù)點(diǎn)之后的第四位數(shù)。遠(yuǎn)期差價用升水、貼水和平價表示。升水表示遠(yuǎn)期匯率高于即期匯率，或者說遠(yuǎn)期外匯比即期外匯貴。貼水表示遠(yuǎn)期匯率低于即期匯率，或者說遠(yuǎn)期外匯比即期外匯便宜。平價表示遠(yuǎn)期匯率等于即期匯率。標(biāo)價方法不同，遠(yuǎn)期匯率的計算方法也不同￡1￡1=US$例如：在紐約外匯市場上，英鎊與美元的匯率如下即期匯率：一個月10－一個月10－20三個月20－30六個月40-30在直接標(biāo)價法下，若報出的遠(yuǎn)期差價數(shù)是前小后大，如一個月和三個月的遠(yuǎn)期差價），則遠(yuǎn)期匯率為升水；相反，若報出的遠(yuǎn)期差價為前大后?。ㄈ缌鶄€月的遠(yuǎn)期在直接標(biāo)價法下，若報出的遠(yuǎn)期差價數(shù)是前小后大，如一個月和三個月的遠(yuǎn)期差價），則遠(yuǎn)期匯率為升水；相反，若報出的遠(yuǎn)期差價為前大后?。ㄈ缌鶄€月的遠(yuǎn)期差價），則遠(yuǎn)期匯率為貼水。故遠(yuǎn)期匯率分別為：一月期￡故遠(yuǎn)期匯率分別為：一月期￡1=US$六月期二月期六月期在間接標(biāo)價法下 遠(yuǎn)期匯率=即期匯率-升水＋貼水例如：在倫敦外匯市場上， 英鎊與美元的匯率如下即期匯率： ￡例如：在倫敦外匯市場上， 英鎊與美元的匯率如下即期匯率： ￡1=US$一個月10-20三個月20-30六個月40-30在間接標(biāo)價法下，若報出的遠(yuǎn)期差價數(shù)是前小后大，（如一個月和三個月的遠(yuǎn)期差價），則遠(yuǎn)期匯率為貼水；相反，則遠(yuǎn)期匯率為升水。故遠(yuǎn)期匯率分別為：一月期￡1=US$二月期￡1=US$六月期￡1=US$總之，無論直接標(biāo)價法還是間接標(biāo)價法 差價數(shù)前小后大：遠(yuǎn)期匯率=即期匯率+差價數(shù)差價數(shù)前大后?。哼h(yuǎn)期匯率=即期匯率-差價數(shù)四）遠(yuǎn)期交易的種類期匯種類固定交割日的遠(yuǎn)期外匯交易期匯種類固定交割日的遠(yuǎn)期外匯交易選擇交割日的遠(yuǎn)期外匯交易（擇期）擇期交易是指交割日可由主動進(jìn)行交易的一方在規(guī)定的未來某段時間內(nèi)自由選擇的遠(yuǎn)期外匯交易。客戶對交割日在約定的期限內(nèi)有選擇權(quán)。擇期匯率的確定：總的來說，銀行將選擇從擇期開始到結(jié)束期間最不利于顧客的匯率作為擇期交易的匯率。舉例說明：在外匯市場上，US$/HK匯率作為擇期交易的匯率。舉例說明：在外匯市場上，US$/HK$即期匯率:一月期三月期客戶要求買美元，擇期從即期到三個月。銀行賣出美元 （US$），買入港元（HK＄），即期匯率與3個月遠(yuǎn)期匯率相比，顯然，遠(yuǎn)期美元賣出價對銀行最有利，因此，銀行報價為。三）、套匯交易套匯是指利用不同的外匯市場、不同的貨幣種類、不同的交割期限在匯率上的差異，在較低匯率市場買進(jìn)，在較高匯率市場賣出，及賤買貴賣，以賺取利潤的外匯交易。利用不同地點(diǎn)地點(diǎn)套匯 直接套匯利用不同地點(diǎn)地點(diǎn)套匯 直接套匯間接套匯時間套匯利用不同時間時間套匯一）直接套匯（兩角套匯）利用兩個不同地點(diǎn)外匯市場之間某種貨幣匯率差異，同時在這兩個外匯市場上，一面賣出一面買進(jìn)這種貨幣，以賺取匯率差額的套匯交易。如：某日紐約外匯市場即期匯率（賣出）1英鎊=美元倫敦外匯市場即期匯率買進(jìn)）如：某日紐約外匯市場即期匯率（賣出）1英鎊=美元倫敦外匯市場即期匯率買進(jìn)）1英鎊=美元套匯者可用美元在倫敦市場買進(jìn)英鎊，并同時在紐約市場賣出，不考慮交易費(fèi)用，每一英鎊買賣賺取的套匯利潤為美元二）間接套匯（三角套匯）利用同一種貨幣，同一時間在三個不同外匯市場上的匯率差異進(jìn)行資金調(diào)撥，賤買貴賣，賺取差額利潤的套匯交易。例：已知某日三個外匯市場的匯率分別如下：紐約外匯市場 1英鎊=-美元香港外匯市場 香港外匯市場 1美元=-港元倫敦外匯市場 1英鎊=-港元判斷的辦法是：將三種貨幣的匯率采用相同的標(biāo)價法；采用相同的單位；將其判斷的辦法是：將三種貨幣的匯率采用相同的標(biāo)價法；采用相同的單位；將其標(biāo)價數(shù)連乘，若乘積=1,則三個市場三種貨幣間的匯率無差異,只要乘積工1,則三個市場三種貨幣間的匯率有差異，可以進(jìn)行套匯交易。解：1、先求出三個市場的中間匯率：紐約外匯市場英鎊=美元香港外匯市場美元=港元倫敦外匯市場英鎊=港元紐約外匯市場英鎊=美元香港外匯市場美元=港元倫敦外匯市場英鎊=港元均以直接標(biāo)價法來表示：1英鎊=美元1美元=港元1美元=港元1港元=英鎊xx=，故可進(jìn)行套匯套匯原則如下：若乘積大于1,在統(tǒng)一標(biāo)價后,從手中的貨幣作為基準(zhǔn)貨幣的市場開始。若乘積小于1,則從手中的貨幣作為標(biāo)價貨幣的市場開始。若交易者手中持有100美元,則套匯路線為：第一步：在紐約將100美元賣出,買進(jìn)英鎊（100/=第二步：在倫敦將英鎊賣出,買進(jìn)港元第三步：在香港將港元賣出,買進(jìn)美元則：套匯收益為美元（不考慮交易成本）四）、掉期交易掉期交易的目的不為獲利,只為保值掉期交易（SwapTransaction）是指交易者在買進(jìn)（或賣出）某種外匯時，同時賣出（或買進(jìn)）相等金額，但期限不同的同一種外國貨幣的外匯交易活動。類型：即期對遠(yuǎn)期明日對次日遠(yuǎn)期對遠(yuǎn)期10萬美元的資金，使用作用1、通過掉期交易防范外匯風(fēng)險，實(shí)現(xiàn)保值 210萬美元的資金，使用例如：某日本公司在美國的一子公司向其日本總公司調(diào)用期限為半年。該日本公司即可通過掉期交易進(jìn)行風(fēng)險管理。若當(dāng)時市場匯率為即期匯率：美元=112日元六月期匯匯率：美兀=日兀該公司買進(jìn)即期匯率：美元=112日元六月期匯匯率：美兀=日兀該公司買進(jìn)10萬美元現(xiàn)匯，支付1120萬日元同時賣出10萬美元六月期期匯，六個月后肯定能收回萬日元掉期交易成本為：1120萬—萬=萬日元以萬日元可以預(yù)知的成本，防止了收回日元數(shù)量的不確定性。五）、套利交易套利：是指在兩國利率出現(xiàn)差異的情況下，將資金從低利率的國家調(diào)到高利率的國家，賺取利息差額的行為非拋補(bǔ)套利如：美國金融市場上三個月定期存款利率為年率8%英國金融市場上三個月定期存款利率為年率12%存款利率為年率12%當(dāng)前市場匯率為1英鎊=2美元A.若三個月之內(nèi)市場匯率不發(fā)生變化，以A.若三個月之內(nèi)市場匯率不發(fā)生變化，以20萬美元做非拋補(bǔ)套利，其交易結(jié)果如下：200000 -200000 -2X(1+12%X3/12)X2-200000X(1+8%X3/12)2000(美元)B.若市場匯率在此期間發(fā)生不利于交易者的變化，如：三個月后匯率變動為:英鎊=美元。則交易結(jié)果如下:200000 -2X(1+12%X3/12)X—200000X(1+8%X3/12)8300(美元)由此可見，非拋補(bǔ)套利是存在風(fēng)險的。拋補(bǔ)套利如前例：若市場三個月的遠(yuǎn)期匯率為1如前例：若市場三個月的遠(yuǎn)期匯率為1英鎊=美元該交易者以20萬美元做拋補(bǔ)套利，交易過程如下：A.買進(jìn)10萬英鎊現(xiàn)匯同時賣出100000X(1+12%X3/12)=103000英鎊三個月期匯三個月后收回英鎊存款本息103000英鎊執(zhí)行期匯合同，收回103000X=205897美元B.以20萬美元在美國國內(nèi)存款，三個月后的本息額為200000X(1+8%X3/12)=204000美元拋補(bǔ)套利的收益為 205897—204000=1897美元由此可見：兩種貨幣遠(yuǎn)期匯率與及其匯率間的升、貼水情況取決于兩國金融市場的利率水平差異。通常，利率高的貨幣遠(yuǎn)期利率表現(xiàn)為貼水，利率低的貨幣遠(yuǎn)期匯率表現(xiàn)為升水。六）、套期保值套期保值（抵補(bǔ)保值、海琴）賣出或買進(jìn)價值相等于一筆外國資產(chǎn)或負(fù)債的外匯，使這筆外國資產(chǎn)或負(fù)債的價值不受匯率變動的影響，從而達(dá)到保值的目的。

10萬美例如，一家英國制造商三個月后可以得到一批以美元計價的原材料，價值元。為了不使這批貨物的價值受到美元匯率下跌的損失，該制造商就在外匯市場上賣出相當(dāng)于這批貨物價值（即1010萬美七）、外匯投機(jī)外匯投機(jī)（Speculation）是指投機(jī)者根據(jù)其對未來匯率走勢的預(yù)期，在外匯期貨市場買進(jìn)或賣出某種合約（將來以高價賣出或低價補(bǔ)進(jìn)），以期從匯率差價中獲取利潤。類型：先買后賣買空（看漲）先賣后買賣空（看跌）外匯交易者單純期望從匯率的變動中獲利而進(jìn)行的外匯買賣活動類型：先買后賣買空（看漲）先賣后買賣空（看跌）如：交易者預(yù)期英鎊相對于將要升值，投機(jī)者可進(jìn)行多頭投機(jī)。交易者于4月1日在芝加哥國際貨幣市場購進(jìn)1份6月交割的英鎊期貨合約，成交價為1英鎊二美元，合約總價值為33500（25000X美元。如到5月24日，6月份英鎊期貨合約價格變動為1英鎊=美元，則交易者可在該期貨交易所賣出1份6月交割的英鎊期貨合約，合約價值為 38500美元（25000X）,其投機(jī)利潤為：38500-33500=5000美元（未扣除交易成本）。第四章、外匯風(fēng)險外匯風(fēng)險一、概念：廣義：匯率變化對一般經(jīng)濟(jì)活動的影響?yīng)M義：匯率變動對某一項(xiàng)具體業(yè)務(wù)活動的影響二、類型：交易風(fēng)險：進(jìn)行外匯交易而產(chǎn)生的風(fēng)險（交易前：交易結(jié)算風(fēng)險；交易后：外匯買賣風(fēng)險）會計風(fēng)險：企業(yè)在進(jìn)行會計處理和外幣債權(quán)債務(wù)決算時必須換算成本幣的各

種外幣計價項(xiàng)目進(jìn)行評估時產(chǎn)生的風(fēng)險經(jīng)濟(jì)風(fēng)險：由于匯率變動對外貿(mào)企業(yè)未來收益產(chǎn)生的風(fēng)險三、如何防范外匯風(fēng)險一）貨幣選擇法：2、1、 選擇可自由兌換的貨幣：一旦有匯率風(fēng)險可馬上把貨幣兌換出去2、構(gòu)成支付、債務(wù)、負(fù)債的交易，應(yīng)盡量選擇軟貨幣3、3、軟硬搭配：支付或收款時部分使用硬幣，部分使用軟幣4、5、調(diào)整價格與利率：出口商接收軟幣，但同時提高出口價格，并提高延付期利率：4、5、調(diào)整價格與利率：出口商接收軟幣，但同時提高出口價格，并提高延付期利率：進(jìn)口商應(yīng)接受硬幣，降低利率，降低商品價格本幣計價結(jié)算：不涉及匯率，不用承受折算風(fēng)險，可以將風(fēng)險轉(zhuǎn)移至對方二）平衡頭寸法1、對于同一期限頭寸，1、對于同一期限頭寸，拋出多頭多余外匯，補(bǔ)進(jìn)空頭所缺外匯2、提前或延期結(jié)匯法：將以外幣計算的結(jié)算提前或推遲，以避免外匯風(fēng)險3、外匯交易法：預(yù)期外匯匯率上升或下降而決定收付4、福費(fèi)廷交易法：出口商在擁有遠(yuǎn)期票據(jù)的情況下，可到銀行要求貼現(xiàn)，提前獲取外匯，并將其出售，取得本幣現(xiàn)款，從而避免外匯風(fēng)險的方法。五、匯率制度和外匯管制一、匯率制度1、匯率制度:是指一國貨幣當(dāng)局對本國匯率變動的基本方式所作出的一系列安排或規(guī)定。2、固定匯率制：是指兩國貨幣的比價基本固定，并把兩國貨幣比價的波動幅度控

制在一定范圍內(nèi)。3、浮動匯率制：是指本國貨幣對外幣的比價不加以規(guī)定，也不規(guī)定浮動的界限，聽任外匯市場的變化決定對外幣的匯率，中央銀行不承擔(dān)將外幣行幣維持在某一水平的義務(wù)。4、管理浮動：又稱骯臟浮動，是指一國政府為了使市場匯率向?qū)Ρ緡欣姆较蚋?，對市場匯率進(jìn)行各種干預(yù)。5、浮動匯率制的利弊：（1）利：①浮動匯率制下，匯率能在一定程度發(fā)揮自動調(diào)節(jié)國際收支的作用。浮動匯率制下，可以增強(qiáng)本國貨幣政策的自主性。浮動匯率制下，可以避免通貨膨脹的國際傳染。浮動匯率制下，可以節(jié)約外匯儲備。（2）弊：①對國際貿(mào)易、國際投資帶來不利影響。②助長國際金融市場投機(jī)活動。③是一國更具有通脹傾向。④對一國資源配置產(chǎn)生不利影響。二、外匯管制（注：外匯管制的內(nèi)容部分把老師講的全整理了，有點(diǎn)復(fù)雜，考試時可自行刪減）1、外匯管制：狹義的外匯管制是指一國政府為執(zhí)行貨幣金融政策，穩(wěn)定匯率，平衡國際收支，通過法令形式對外匯供求采取的種種強(qiáng)制性限制。廣義的外匯管制是指一切能影響一國外匯流出入的措施。2、外匯管制的內(nèi)容（注：看清題目是外匯管制還是匯率管制，外匯管制包括匯率管制）一）對貿(mào)易外匯的管制。1）對貿(mào)易進(jìn)口外匯支出的管制措施。措施：①進(jìn)口許可證制度；②進(jìn)口限額制;③進(jìn)口預(yù)交保證金制；④征收外匯制；1）對貿(mào)易進(jìn)口外匯支出的管制措施。措施：①進(jìn)口許可證制度；②進(jìn)口限額制;③進(jìn)口預(yù)交保證金制；④征收外匯制；⑤進(jìn)口專營制度。2）對貿(mào)易出口外匯收入的管制。措施2）對貿(mào)易出口外匯收入的管制。措施出口限制：出口許可證制度；②出口鼓勵：為鼓勵出口由國家銀行提供出口信貸支持，財政給予出口補(bǔ)貼、出口退稅等；③出口結(jié)匯。二）對非貿(mào)易外匯的管制。分為收支限制和出入境限制。非貿(mào)易外匯的管制原則是：對收入管制較松，對支出管制較嚴(yán)：發(fā)達(dá)國家管制較松，發(fā)展中國家管制較嚴(yán)。三）對資本輸出入的管制。（1）資本輸出管制。①禁止購買外匯作為資本輸出，輸出到國外；②禁止黃金輸出：③限制本幣投資利潤和股息的攜出和匯出； ④限制對外國公司提供貸款：⑤⑥征收利息平衡稅，規(guī)定居民的外幣債務(wù)的償還應(yīng)向非居民封鎖賬戶，支付本幣；限制資本輸出。⑥征收利息平衡稅，2）資本輸入管制。①規(guī)定外資投資的比例；②提高國外投資稅收或手續(xù)費(fèi)的標(biāo)準(zhǔn)。四）對非居民存款賬戶的管制1）自由賬戶。非居民出售黃金的收入或其他外匯收入可轉(zhuǎn)入該居民項(xiàng)下自有外匯存款賬戶，該賬戶的持有者有權(quán)實(shí)用賬戶款項(xiàng)用于辦理國內(nèi)外一切支付或轉(zhuǎn)入其他非居民賬戶內(nèi)。2）有限制賬戶。飛居民存款帳戶分兩類：國內(nèi)賬戶、轉(zhuǎn)賬賬戶。非居民在國內(nèi)的收入若未事先約定可匯出境外的，只能轉(zhuǎn)入國內(nèi)賬戶或轉(zhuǎn)賬賬戶。國內(nèi)賬戶內(nèi)的款項(xiàng)其持有者只能用于購買商品或其他支付。3）封鎖賬戶。非居民在國內(nèi)的一切收入均應(yīng)計入封鎖賬戶，居民借非居民的債務(wù)只能用本幣在封鎖賬戶予以清償。持有封鎖賬戶款項(xiàng)的非居民不能換成外幣匯出境外，也不能轉(zhuǎn)入其他非居民賬戶內(nèi)，只能用于購買本國的長期債券或不動產(chǎn)

或持有者在國內(nèi)的旅游費(fèi)用。五）對匯率的管制1）間接管制外匯平準(zhǔn)基金。2）直接管制復(fù)匯率制①法定差別匯率；變相差別匯率：外匯轉(zhuǎn)移證制、進(jìn)口附加稅、出口減免稅;混合復(fù)匯率制。第六章、國際儲備、國際儲備1、概念：一國貨幣當(dāng)局為了平衡國際收支，維持匯率穩(wěn)定以及應(yīng)付各種緊急支付需要而持有的國際間可以接受的一切資產(chǎn)。2、構(gòu)成：黃金儲備，外匯儲備，特別提款權(quán)（SDR），在IMF的儲備頭寸（普通提款權(quán)）3、普通提款權(quán)的含義：3、普通提款權(quán)的含義：IMF會員國在IMF的普通資金賬戶中可以自由提取使用的資產(chǎn)。4、普通提款權(quán)的構(gòu)成：a.4、普通提款權(quán)的構(gòu)成：a.儲備部分：會員國向IMF認(rèn)繳份額中25%的黃金或可兌換貨幣部分。b.信貸部分：b.信貸部分：IMF為滿足會員國借款需要而動用的本國貨幣(75%)c.IMF向會員國借貸的凈額c.IMF向會員國借貸的凈額二、國際清償力1、概念：國際清償力是指一國直接掌握或者不直接掌握，但在必要時可以用以調(diào)節(jié)、支持本國貨幣對外匯率安排以及清償國際債務(wù)的一切國際流動資金與資產(chǎn)。

簡單的說就是一國為本國國際收支赤字融通資金的能力）2、包括的內(nèi)容：國際儲備、從國外借入的外匯資金、本國商業(yè)銀行持有的外匯、其他國家希望持有該國資產(chǎn)的愿望、該國提高利率時可以引起資金流入的程度。三、最適量國際儲備的主要因素（大題）1.持有儲備的成本：（持有儲備的成本=進(jìn)口資本品的投資收益率—儲備資產(chǎn)的利息收益）儲備成本越高，儲備需求越少。2、國家信用等級及對外融資能力：國家信用等級高，對外融資能力強(qiáng)則持有較少國際儲備。3、國際收支發(fā)生各種沖擊規(guī)模和類型：國際儲備需求與國際收支受沖擊規(guī)模呈正相關(guān)，受沖擊規(guī)模越大，儲備越多；與國際收支受沖擊類型呈負(fù)相關(guān)，受沖擊類型越長期，儲備越少。4、調(diào)整速度（負(fù)相關(guān)）：邊際進(jìn)口傾向——（傾向越大，調(diào)整速度越快，儲備越少）進(jìn)口供求彈性匯率制度——（固定匯率制調(diào)整速度慢，浮動匯率制調(diào)整速度快）外匯管制程度——（外匯管制越嚴(yán)格，調(diào)整速度越快）各國政策的國際協(xié)調(diào)5、進(jìn)口規(guī)模：特里芬法則5、進(jìn)口規(guī)模：特里芬法則國國際儲備量大約相當(dāng)于3個月進(jìn)口付匯額比較適宜。第七章、外匯期貨

、外匯期貨1、概念：是金融期貨的一種，指在固定的貨幣交易場所，買賣雙方通過貨幣期貨經(jīng)紀(jì)人與交易所之間按標(biāo)準(zhǔn)合同金額和固定的交易日簽訂貨幣期貨合同，交付押金和手續(xù)費(fèi)，在未來的某一天以一種貨幣買賣另一種貨幣的交易。2、特點(diǎn)：有形市場、競價機(jī)制、標(biāo)準(zhǔn)合約、獨(dú)特清算（無負(fù)債） 、會員制。二、期權(quán)交易1、概念：交易雙方按協(xié)定價格就將來是否購買某種貨幣或是否出售某種貨幣的選擇權(quán)達(dá)成一個合約，規(guī)定一方給另一方一種可以在指定條件下購買或出售某種貨幣的權(quán)利，另一方在合約有效期內(nèi)或在規(guī)定的合約到期日可按合約規(guī)定的匯價行使自己的買權(quán)或賣權(quán)，與期權(quán)賣方進(jìn)行實(shí)際交割，或根據(jù)市場匯價的實(shí)際情況放棄買賣權(quán)利，讓合約過期自動作廢。期權(quán)買方的損失是預(yù)先付出的保險費(fèi)用。2、優(yōu)點(diǎn)：a.比現(xiàn)有的外匯交易更具有靈活性b.2、優(yōu)點(diǎn)：a.比現(xiàn)有的外匯交易更具有靈活性b.外幣期權(quán)交易適合于未來的外匯收入不能確定的交易c.d.c.d.美式期權(quán)更有利，可在合約到期前或到期時任何一天執(zhí)行合約外匯期權(quán)可以選擇不同的協(xié)定匯率，而遠(yuǎn)期外匯交易只能選擇按照現(xiàn)行匯率，按一定的貼水或折扣買進(jìn)或出售。三、互換交易貨幣互換、利率互換（以下內(nèi)容了解即可，要知道互換交易的兩種基本形式）1.貨幣互換:交易雙方達(dá)成協(xié)議，相互調(diào)換兩種不同貨幣的利息，并于到期日互相調(diào)換本金。目的：規(guī)避匯率風(fēng)險，降低借貸成本因素：交換者；金額；貨幣；期限。貨幣互換基本步驟：本金初期互換，利息互換，本金再次互換利率互換:交易雙方達(dá)成協(xié)議，相互調(diào)換相同貨幣不同利率的債權(quán)或債務(wù)。

3、利率互換的計算題例如：在市場上有兩家不同信用級別的公司，籌資條件分別如下:高信用等級公司甲低信用等級公司乙相對優(yōu)勢固定利率%高信用等級公司甲低信用等級公司乙相對優(yōu)勢固定利率%%%浮動利率LIBOR+%LIBOR+%%氐LIBOR+%%固定匯率固定匯率_級

別*款?銀行經(jīng)過高級別公司：支付浮動利率，成本為,比其直接籌資成本降低%低級別公司：其實(shí)際籌資成本為畑經(jīng)過高級別公司：支付浮動利率，成本為,比其直接籌資成本降低%低級別公司：其實(shí)際籌資成本為畑LIBOR+%-LIBOR=%比其直接籌資成本（13%降低%且為固定利率。LIBOR互換，其結(jié)果如下:（總結(jié)一一由于高信用級別公司與低信用級別公司固定利率和浮動利率的借貸優(yōu)勢有差別，故借助利率互換降低籌資成本是可能的。一般來講，高級別公司應(yīng)在有較大優(yōu)勢市場籌資，通過互換獲取較小優(yōu)勢市場的借款。 ）四、遠(yuǎn)期利率協(xié)議1、概念：遠(yuǎn)期利率協(xié)議是管理遠(yuǎn)期利率風(fēng)險和調(diào)整利率不相匹配的最新金融工具之一，遠(yuǎn)期利率協(xié)議是交易雙方達(dá)成的一種合約，在合約中雙方商定某種利率,在特殊的某一日按特定的期限支付某一名義存款的利息。2、功能：使買方在借取其他款項(xiàng)時免受利率上升的損失，使賣方在發(fā)放貸款時免受利率下降的損失。五、外國債券和歐洲債券

1、外國債券的含義：在某一國際債券市場上由外國借款人以債券發(fā)行所在國家的貨幣為面值而發(fā)行的債券。