濰坊歌爾聲學(xué)股份有限公司的財(cái)務(wù)分析1

濰坊歌爾聲學(xué)股份有限公司的財(cái)務(wù)分析摘要：財(cái)務(wù)分析是以會(huì)計(jì)核算和報(bào)表資料及其他相關(guān)資料為依據(jù)，采用一系列專門(mén)的分析技術(shù)和方法，對(duì)企業(yè)等經(jīng)濟(jì)組織過(guò)去和現(xiàn)在有關(guān)籌資活動(dòng)、投資活動(dòng)、經(jīng)營(yíng)活動(dòng)、分配活動(dòng)的盈利能力、營(yíng)運(yùn)能力、償債能力和增長(zhǎng)能力狀況等進(jìn)行分析與評(píng)價(jià)的經(jīng)濟(jì)管理活動(dòng)。我國(guó)大多數(shù)上市公司是由國(guó)有企業(yè)或企業(yè)化機(jī)構(gòu)改制而來(lái)。受原有計(jì)劃經(jīng)濟(jì)的影響,公司在經(jīng)營(yíng)上過(guò)分重視產(chǎn)品經(jīng)營(yíng),而忽視財(cái)務(wù)管理分析,因而導(dǎo)致利潤(rùn)下滑,甚至出現(xiàn)嚴(yán)重虧損。上市公司應(yīng)從加強(qiáng)預(yù)算編制、實(shí)行成本管理和費(fèi)用控制、科學(xué)的利潤(rùn)分配政策等多方面入手,全面加強(qiáng)企業(yè)財(cái)務(wù)管理,以增強(qiáng)企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力。關(guān)鍵詞：歌爾聲學(xué)股份有限公司；財(cái)務(wù)指標(biāo)；未來(lái)展望；引言：上市公司的財(cái)務(wù)報(bào)表是上市公司財(cái)務(wù)報(bào)告的核心和靈魂,隨上市公司財(cái)務(wù)報(bào)告披露而公布,分為利潤(rùn)表、資產(chǎn)負(fù)債表和現(xiàn)金流量表。它以表格、數(shù)據(jù)的形式簡(jiǎn)潔、綜合地提供公司（期末和期初）的財(cái)務(wù)狀況、經(jīng)營(yíng)成果等會(huì)計(jì)信息,是表格形式的財(cái)務(wù)報(bào)告。但財(cái)務(wù)報(bào)表所提供的僅僅是對(duì)上市公司一個(gè)會(huì)計(jì)期間經(jīng)營(yíng)歷史高度概括的數(shù)據(jù)指標(biāo)提供的會(huì)計(jì)信息，判斷公司的財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)，就要采用綜合的財(cái)務(wù)分析系統(tǒng)，對(duì)公司的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)作出客觀的評(píng)價(jià)，抉擇自己的投資策略。一歌爾聲學(xué)股份有限公司的簡(jiǎn)介公司是由濰坊怡力達(dá)電聲有限公司(簡(jiǎn)稱“怡力達(dá)”)依法整體變更設(shè)立的股份有限公司。原怡力達(dá)全體股東將其持有的經(jīng)審計(jì)的凈資產(chǎn)112,367,398.66元按照約1：0.80的比例折為9,000萬(wàn)股發(fā)起人股份，發(fā)起設(shè)立歌爾聲學(xué)股份有限公司。公司于2007年7月27日在濰坊市工商行政管理局登記注冊(cè)并取得注冊(cè)號(hào)為3707002807870的《企業(yè)法人營(yíng)業(yè)執(zhí)照》，注冊(cè)資本9,000萬(wàn)元。歌爾集團(tuán)(GoerTek

Group)始于1997年。自創(chuàng)立以來(lái)，歌爾始終專注于電聲產(chǎn)品的研發(fā)和制造，主要產(chǎn)品涵蓋藍(lán)牙耳機(jī)、車載藍(lán)牙、主動(dòng)降噪耳機(jī)、高保真立體聲耳機(jī)、數(shù)碼錄音產(chǎn)品和電聲零部件（手機(jī)用微型傳聲器、受話器）等，目前產(chǎn)品80%以上出口。

歌爾經(jīng)過(guò)9年的努力，已成為全球ECM行業(yè)龍頭企業(yè)，市場(chǎng)占有率全球第三，是三星、LG、索愛(ài)、海爾、聯(lián)想等國(guó)際知名企業(yè)的重要合作伙伴，藍(lán)牙成品業(yè)務(wù)也已成為全球領(lǐng)先的藍(lán)牙耳機(jī)設(shè)計(jì)、制造廠商。市場(chǎng)占有率全球第三，是三星、LG、索愛(ài)、海爾、聯(lián)想等國(guó)際知名企業(yè)的重要合作伙伴，藍(lán)牙成品業(yè)務(wù)也已成為全球領(lǐng)先的藍(lán)牙耳機(jī)設(shè)計(jì)、制造廠商。二行業(yè)背景分析我國(guó)電子元件的產(chǎn)量已占全球的近39％以上。產(chǎn)量居世界第一的產(chǎn)品有：電容器、電阻器、電聲器件、磁性材料、壓電石英晶體、微特電機(jī)、電子變壓器、印制電路板。伴隨我國(guó)電子信息產(chǎn)業(yè)規(guī)模的擴(kuò)大，珠江三角洲、長(zhǎng)江三角洲、環(huán)渤海灣地區(qū)、部分中西部地區(qū)四大電子信息產(chǎn)業(yè)基地初步形成。這些地區(qū)的電子信息企業(yè)集中，產(chǎn)業(yè)鏈較完整，具有相當(dāng)?shù)囊?guī)模和配套能力。我國(guó)電子材料和元器件產(chǎn)業(yè)存在一些主要問(wèn)題：中低檔產(chǎn)品過(guò)剩，高端產(chǎn)品主要依賴進(jìn)口；缺乏核心技術(shù)，產(chǎn)品利潤(rùn)較低；企業(yè)規(guī)模較小，技術(shù)開(kāi)發(fā)投入不足。次貸危機(jī)疲軟了美國(guó)經(jīng)濟(jì)，也拖累了全球經(jīng)濟(jì)，因此今年以來(lái)以美國(guó)為主的西方國(guó)家消費(fèi)需求的增長(zhǎng)明顯乏力，因此出口導(dǎo)向型的國(guó)內(nèi)元器件制造企業(yè)的出口受到較大影響，進(jìn)而影響到收入的增長(zhǎng)。今年以來(lái)各類原材料價(jià)格出現(xiàn)大幅上漲，有色金屬、硅材料、化工產(chǎn)品等原材料價(jià)格均出現(xiàn)較大幅度上漲，這也直接導(dǎo)致企業(yè)的成本上升，盈利能力下降。今年以來(lái)人民幣對(duì)美元的升值速度進(jìn)一步加快，這一現(xiàn)狀不僅使以美元定價(jià)的產(chǎn)品的實(shí)際賬面收入出現(xiàn)下滑，也使得企業(yè)從銷售到回款的過(guò)程中必須承受較高的匯兌損失。第三季度以來(lái)原材料價(jià)格上漲趨勢(shì)有所減緩，部分原材料價(jià)格甚至出現(xiàn)了下滑。另外，第三季度以來(lái)人民幣兌美元的上漲趨勢(shì)也有所變化，匯率出現(xiàn)了反復(fù)。但這些有利因素均無(wú)法完全彌補(bǔ)出口減緩帶來(lái)的損失，因此前三季度相比上半年利潤(rùn)下降幅度進(jìn)一步擴(kuò)大。從當(dāng)前形勢(shì)來(lái)看，我們預(yù)計(jì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)在一段時(shí)間內(nèi)仍將陷于疲軟，進(jìn)而影響到全球的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度，因此各種對(duì)歌爾聲學(xué)股份有限公司電子元器件生產(chǎn)的不利因素也仍將持續(xù)。今年以來(lái)許多企業(yè)在各種不利因素作用下已經(jīng)在經(jīng)營(yíng)上尋求突破，例如通過(guò)提高生產(chǎn)效率來(lái)壓縮成本，通過(guò)產(chǎn)品升級(jí)來(lái)提升附加值，通過(guò)擴(kuò)大內(nèi)銷比例來(lái)降低出口風(fēng)險(xiǎn)。等等這些在企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)中的進(jìn)步和完善在上半年已經(jīng)顯現(xiàn)出一定的效果。但由于全球宏觀經(jīng)濟(jì)的惡化，這種產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的進(jìn)步今年難以完全抵消需求萎縮帶來(lái)的負(fù)面影響。三歌爾聲學(xué)股份有限公司的財(cái)務(wù)分析（一）償債能力分析在現(xiàn)代企業(yè)中，負(fù)債經(jīng)營(yíng)是企業(yè)優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)，提高盈利能力的重要途徑，但企業(yè)利用負(fù)債經(jīng)營(yíng)必須要以一定的償還能力為前提。償債能力是指企業(yè)償還本身所欠債務(wù)的能力。由于企業(yè)對(duì)所欠債務(wù)必須在一定時(shí)期內(nèi)償還，所以，償還能力實(shí)質(zhì)上就是企業(yè)償還全部到期債務(wù)的現(xiàn)金保障程度。[1]1.短期償債能力（1）短期償債能力分析的主要指標(biāo)有：①流動(dòng)比率=流動(dòng)資產(chǎn)÷流動(dòng)負(fù)債②速動(dòng)比率＝（流動(dòng)資產(chǎn)－存貨）÷流動(dòng)負(fù)債③現(xiàn)金比率=（現(xiàn)金+銀行存款）÷/流動(dòng)負(fù)債④現(xiàn)金流量比率＝（現(xiàn)金＋短期證券＋應(yīng)收票據(jù)＋應(yīng)收賬款凈額）÷流動(dòng)負(fù)債（2）2011年歌爾聲學(xué)股份有限公司財(cái)務(wù)報(bào)表項(xiàng)目200920102011流動(dòng)資產(chǎn)：貨幣資金46,380.6643,055.8772,269.26應(yīng)收票據(jù)1,013.971,547.491,282.36應(yīng)收賬款17,427.4729,558.3955,638.76預(yù)付款項(xiàng)1,508.733,191.1712,632.72應(yīng)收股利——————其他應(yīng)收款250.28597.931,490.54存貨18,267.7122,196.2326,308.77其他流動(dòng)資產(chǎn)14361.10%0.5173.75流動(dòng)資產(chǎn)合計(jì)84,848.83100,147.58169,696.16流動(dòng)負(fù)債合計(jì)48,231.6677,753.14119,423.79表一財(cái)務(wù)部分報(bào)表根據(jù)以上數(shù)據(jù)我們可以計(jì)算出相關(guān)的比率，如下表所示：年份2009年2010年2011年流動(dòng)比率1.761.291.42速動(dòng)比率1.381.201.00現(xiàn)金比率0.350.330.38表二短期償債能力分析表（3）分析流動(dòng)比率高低反映企業(yè)承受流動(dòng)資產(chǎn)貶值能力和償還中、短期債務(wù)能力的強(qiáng)弱；流動(dòng)比率越高，表明企業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)占用資金來(lái)源于結(jié)構(gòu)性負(fù)債的越多，企業(yè)投入生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的營(yíng)運(yùn)資本越多，企業(yè)償還債務(wù)的能力就越強(qiáng)；[2]一般認(rèn)為比率值為2時(shí)比較合理，但要求中國(guó)企業(yè)流動(dòng)比率達(dá)到2對(duì)大多數(shù)不實(shí)際；正常情況下，部分行業(yè)的流動(dòng)比率參考如下：行業(yè)汽車房地產(chǎn)制藥建材化工家電比率1.11.21.251.251.21.5行業(yè)計(jì)算機(jī)電子商業(yè)機(jī)械玻璃啤酒比率21.451.651.81.31.75表三行業(yè)流動(dòng)比率參考數(shù)據(jù)表通過(guò)以上的分析可以看出歌爾聲學(xué)的短期償債能力是很合理的，其比率接近于該行業(yè)的平均值1.25。一般認(rèn)為，企業(yè)速動(dòng)比率為1時(shí)比較安全；評(píng)價(jià)短期償債能力的可靠性，需要用速動(dòng)比率指標(biāo)作補(bǔ)充，該企業(yè)連續(xù)兩年的速動(dòng)比率均未達(dá)到公認(rèn)標(biāo)準(zhǔn)，2011年的速動(dòng)比率比2010年更低，這就說(shuō)明該企業(yè)雖然兩年的流動(dòng)比率典較高，但流動(dòng)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)中存貨比重過(guò)大。以致實(shí)際的短期償債能力并不理想，需采取措施加以扭轉(zhuǎn)；具體講，增加企業(yè)變現(xiàn)能力的因素主要有：可動(dòng)用的銀行貸款指標(biāo)、準(zhǔn)備很快變現(xiàn)的長(zhǎng)期資產(chǎn)、償債能力的信譽(yù)。具體講，增加企業(yè)短期債務(wù)的因素主要有：記錄的或有負(fù)債、擔(dān)保責(zé)任引起的負(fù)債等。[3]該公司09年的現(xiàn)金比率為0.35，10年為0.33，11年為0.38，從這些數(shù)據(jù)可以看出，該公司的現(xiàn)金即付能力較強(qiáng)，并且呈逐年上升趨勢(shì)的，但是相對(duì)數(shù)還是較低，說(shuō)明了一元的流動(dòng)負(fù)債有0.38元的現(xiàn)金資產(chǎn)作為償還保障，其短期償債能力還是可以的。2.長(zhǎng)期償債能力分析（1）長(zhǎng)期償債能力的指標(biāo)公式為：資產(chǎn)負(fù)債率＝（負(fù)債總額÷資產(chǎn)總額）×100%產(chǎn)權(quán)比率＝（負(fù)債總額÷股東權(quán)益）×100%已獲利息倍數(shù)＝息稅前利潤(rùn)÷利息費(fèi)用長(zhǎng)期債務(wù)與營(yíng)運(yùn)資金比率＝長(zhǎng)期負(fù)債÷（流動(dòng)資產(chǎn)－流動(dòng)負(fù)債）（2）2011歌爾聲學(xué)股份有限公司財(cái)務(wù)報(bào)表年份200920102011資產(chǎn)總額142,690.61181,041.46328,330.69負(fù)債總額55,231.6687,353.14157,366.40所有者權(quán)益87,458.9593,688.32170,964.29表四長(zhǎng)期償債能力指標(biāo)分析表通過(guò)以上數(shù)據(jù)與公式可以計(jì)算出歌爾聲學(xué)的資產(chǎn)負(fù)債率和產(chǎn)權(quán)比率。如下表所示:年份200920102011資產(chǎn)負(fù)債率38.71%48.25%47.93%產(chǎn)權(quán)比率63.15%93.24%92.05% 表五長(zhǎng)期償債能力比率分析表（3）分析該企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率09年為38.71%，10年為48.25%,11年為47.93%。從通過(guò)近三年的企業(yè)的長(zhǎng)期償債能力圖我們可以看出歌爾聲學(xué)股份有限公司的償債能力正逐年變?nèi)?。但是是穩(wěn)中有降的，說(shuō)明該企業(yè)開(kāi)始調(diào)節(jié)自身的資本結(jié)構(gòu)，以降低負(fù)債帶來(lái)的企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)，資產(chǎn)負(fù)債率越高，說(shuō)明企業(yè)的長(zhǎng)期償債能力就越弱，債權(quán)人的保證程度就越弱。一般認(rèn)為，資產(chǎn)負(fù)債率越低，表明企業(yè)長(zhǎng)期償債能力越強(qiáng)。但是，也并非說(shuō)該指標(biāo)對(duì)誰(shuí)都是越低越好。從企業(yè)所有者來(lái)說(shuō)，如果該指標(biāo)較大，說(shuō)明利用較少的自有資本投資形成了較多的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)用資產(chǎn)，不僅擴(kuò)大了生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)規(guī)模，而且在經(jīng)營(yíng)狀況良好的情況下，還可以利用財(cái)務(wù)杠桿的原理，得到較多的利潤(rùn)。[4]在企業(yè)的短期償債能力分析中可以看出，企業(yè)的償債能力還是比較強(qiáng)的，在企業(yè)長(zhǎng)期償債能力中企業(yè)可以利用外部資金進(jìn)行生產(chǎn)。一般認(rèn)為，資產(chǎn)負(fù)債率不應(yīng)超過(guò)50%?？梢钥闯龈锠柭晫W(xué)股份有限公司的償債能力是比較強(qiáng)的。同時(shí)影響長(zhǎng)期償債能力的其他因素有：長(zhǎng)期租賃、債務(wù)擔(dān)保和未決訴訟。該企業(yè)的產(chǎn)權(quán)比率09年為63.15%，10年為93.24%，11年為92.05%。從這些數(shù)據(jù)可以看出，該企業(yè)的產(chǎn)權(quán)比率呈現(xiàn)逐年上升趨勢(shì)的，但是穩(wěn)中有降的，從該比率可以看出，該企業(yè)對(duì)負(fù)債的依賴度還是比較高的，相應(yīng)企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)也較高。該企業(yè)的長(zhǎng)期償債能力還是較低的。不過(guò)，該企業(yè)已經(jīng)意識(shí)到企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)不能過(guò)大，一旦過(guò)大將帶來(lái)重大經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，所以，該企業(yè)試圖從高風(fēng)險(xiǎn)、高回報(bào)的財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)向較為保守的財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)過(guò)渡，逐漸增大所有者權(quán)益比例。（二）營(yíng)運(yùn)能力分析營(yíng)運(yùn)能力是指通過(guò)企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)資金周轉(zhuǎn)速度的有關(guān)指標(biāo)所反映出來(lái)的企業(yè)資金利用的效率它表明企業(yè)管理人員經(jīng)營(yíng)管理配置企業(yè)內(nèi)部資源充分發(fā)揮企業(yè)資源效率的能力，運(yùn)用資金的能力。該能力的大小對(duì)于提高企業(yè)獲利能力和償債能力有著重要的影響。[5]企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)資金周轉(zhuǎn)的速度越快，表明企業(yè)資金利用的效果越好效率越高，企業(yè)管理人員的經(jīng)營(yíng)能力越強(qiáng)。營(yíng)運(yùn)能力分析包括流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)情況分析、固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)情況分析和總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)情況分析。1．營(yíng)運(yùn)能力的財(cái)務(wù)指標(biāo)公式：存貨周轉(zhuǎn)率＝銷售成本÷平均存貨存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)＝360÷存貨周轉(zhuǎn)率應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率＝銷售收入÷平均應(yīng)收賬款應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)＝360÷應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率＝銷售收入÷平均流動(dòng)資產(chǎn)總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率＝銷售收入÷平均資產(chǎn)總額(“銷售收入”數(shù)據(jù)來(lái)自利潤(rùn)表，是指扣除折扣和折讓后的銷售凈額)2.歌爾聲學(xué)股份有限公司的部分財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)如下表所示：項(xiàng)目200920102011存貨18,267.7122,196.2326,308.77應(yīng)收賬款17,427.4729,558.3955,638.76資產(chǎn)總額328,330.69181,041.46328,330.69銷售成本72,064.3486,266.82197,701.08銷售收入101,244.19112,685.02264,466.75流動(dòng)資產(chǎn)84,848.83100,147.58169,696.16表六營(yíng)運(yùn)能力財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)報(bào)表3.通過(guò)以上的數(shù)據(jù)與公式，計(jì)算出相關(guān)的營(yíng)運(yùn)能力指標(biāo)比率：項(xiàng)目200920102011存貨周轉(zhuǎn)率5.344.268.15存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)678444應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率6.274.86.21應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)577558表七4.分析存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)及存貨周轉(zhuǎn)率：據(jù)表中的數(shù)據(jù)可知，2010年存貨周轉(zhuǎn)率4.26，較09年2.64的指標(biāo)有所降低，表明公司存貨周轉(zhuǎn)效率有所降低。存貨周轉(zhuǎn)率的降低，表明公司在全球金融危機(jī)的影響下存貨轉(zhuǎn)化為現(xiàn)金或應(yīng)收帳款的速度變慢，減弱了企業(yè)的短期償債能力及獲利能力。[6]但在2011年存貨周轉(zhuǎn)率大幅度提升，在此期間企業(yè)加強(qiáng)存貨管理，采取積極的銷售策略，減少存貨營(yíng)運(yùn)資金占用量。應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率及周轉(zhuǎn)天數(shù)：2011年較10年來(lái)說(shuō)，企業(yè)應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率不斷上升，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)不斷下降，說(shuō)明收帳速度快，平均收賬期短，壞帳損失少，資產(chǎn)流動(dòng)快，償債能力強(qiáng)。[7]主要原因是報(bào)告期內(nèi)公司加強(qiáng)應(yīng)收賬款管理，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)速度加快，公司對(duì)單獨(dú)測(cè)試后未發(fā)生減值的應(yīng)收賬款按賬齡分析法計(jì)提壞賬準(zhǔn)備，一年以內(nèi)的應(yīng)收賬款占比上升1.40%，同比壞賬準(zhǔn)備計(jì)提金額減少。（三）盈利能力分析企業(yè)的獲利能力是企業(yè)資金運(yùn)動(dòng)的直接目的與動(dòng)力源泉，一般指企業(yè)從銷售收入中能獲取利潤(rùn)多少的能力。盈利能力可反映出該企業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的好壞，因此，企業(yè)的經(jīng)營(yíng)人員、投資者和債權(quán)人都非常重視和關(guān)心。[8]獲利能力分析常用指標(biāo)：主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)率、營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率、銷售毛利率、銷售凈利率等。1.盈利能力財(cái)務(wù)指標(biāo)公式銷售凈利率＝（凈利潤(rùn)÷銷售收入）×100%銷售毛利率＝［（銷售收入－銷售成本）÷銷售收入］×100%資產(chǎn)凈利率＝（凈利潤(rùn)÷平均資產(chǎn)總額）×100%凈資產(chǎn)收益率＝凈利潤(rùn)÷平均凈資產(chǎn)×100%2.企業(yè)的相關(guān)盈利能力財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)如下表所示：項(xiàng)目200920102011銷售收入101,244.19112,685.02264,466.75銷售成本86,331.70101,440.73230,203.53凈利潤(rùn)13,596.2310,879.2129,540.40資產(chǎn)總額142,690.61181,041.46328,330.693.通過(guò)以上數(shù)據(jù)與公式我們可以計(jì)算出相關(guān)盈利能力財(cái)務(wù)分析比率項(xiàng)目200920102011銷售凈利率13.43%9.65%11.17%銷售毛利率14.73%9.98%12.96%資產(chǎn)凈利率9.53%6.01%9.00%4.分析從盈利能力分析圖中我們可以看出，歌爾聲學(xué)股份有限公司從2009年到2010年銷售凈利率急劇下降；2010年到2011年銷售凈利率開(kāi)始回升。銷售凈利率的上升，表明公司盈利能力迅速上升。2010年度該公司受市場(chǎng)價(jià)格暴跌及原燃料價(jià)格高位降速滯后等因素影響，嚴(yán)重?cái)D壓了公司利潤(rùn)空間，導(dǎo)致公司銷售凈利潤(rùn)大幅降低。從以上分析可以得出，公司受08年金融危機(jī)等因素的影響，公司的經(jīng)營(yíng)受到前所未有的壓力和挑戰(zhàn)。[9]公司盈利能力在金融危機(jī)下被嚴(yán)重?cái)D壓。存貨周轉(zhuǎn)率下降，公司運(yùn)營(yíng)效率收到影響，通過(guò)短期借款來(lái)加大公司的技改投入使得短期償債能力有所降低，使企業(yè)短期債務(wù)面臨較大的償還壓力。進(jìn)入2011年，一方面通過(guò)加強(qiáng)內(nèi)部管理，挖潛降耗降低企業(yè)成本費(fèi)用，另一方面通過(guò)拓展銷售渠道，加快存貨周轉(zhuǎn)速度，保持應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)效率，借助國(guó)家經(jīng)濟(jì)刺激政策，電子制造市場(chǎng)逐步走出低谷的東風(fēng)，拓展企業(yè)的盈利能力，改善企業(yè)面臨的經(jīng)營(yíng)困境。將改善企業(yè)短期償債能力作為一項(xiàng)工作，通過(guò)企業(yè)大規(guī)模技改增效及企業(yè)的不斷加強(qiáng)的盈利能力，通過(guò)增加長(zhǎng)期借款減少短期借款，改善企業(yè)的短期償債能力。[10]四歌爾聲學(xué)股份有限公司的未來(lái)展望（一）外部環(huán)境對(duì)公司經(jīng)營(yíng)的影響2010年以來(lái)，隨著全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，消費(fèi)類電子行業(yè)復(fù)蘇明顯。國(guó)際權(quán)威研究機(jī)構(gòu)Gartner研究表明：2011年全年度手機(jī)預(yù)計(jì)出貨量達(dá)17.5億部，同比增長(zhǎng)10%；全球智能手機(jī)出貨量3.86億部，同比增長(zhǎng)30%，滲透率提高到22%。2011年全年度筆記本電腦預(yù)計(jì)出貨量達(dá)2.77億臺(tái)，同比增長(zhǎng)27%。近幾年的CES展表明，2010年為3D元年，2011年為SMART電視元年，圍繞著3D電視、SMART電視、平板電腦的電聲器件和電子配件的技術(shù)創(chuàng)新和產(chǎn)品創(chuàng)新層出不窮，公司主要客戶均為行業(yè)內(nèi)國(guó)際領(lǐng)導(dǎo)廠商，公司在2012年面臨著廣闊的成長(zhǎng)空間。（二）行業(yè)狀況及發(fā)展趨勢(shì)1.產(chǎn)能轉(zhuǎn)移機(jī)遇隨著全球經(jīng)濟(jì)一體化進(jìn)程的加快，電聲和LED封裝及應(yīng)用行業(yè)越來(lái)越多的跨國(guó)企業(yè)加速了電子元器件產(chǎn)品、消費(fèi)類電子產(chǎn)品和LED封裝及應(yīng)用產(chǎn)品相關(guān)產(chǎn)業(yè)向中國(guó)內(nèi)地轉(zhuǎn)移的步伐。預(yù)計(jì)未來(lái)幾年是電聲和LED封裝及應(yīng)用行業(yè)向中國(guó)大陸轉(zhuǎn)移的高峰期，將為國(guó)內(nèi)企業(yè)帶來(lái)寶貴的發(fā)展機(jī)遇。2.政策支持電子元器件行業(yè)和LED產(chǎn)業(yè)的發(fā)展得到了國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策的大力支持。新型元器件被列入國(guó)家發(fā)改委、科技部、商務(wù)部、知識(shí)產(chǎn)權(quán)局制定的《當(dāng)前優(yōu)先發(fā)展的高技術(shù)產(chǎn)業(yè)化重點(diǎn)領(lǐng)域指南（2007年度）》文件中，國(guó)家發(fā)改委等六部委專門(mén)制定《半導(dǎo)體照明節(jié)能產(chǎn)業(yè)發(fā)展意見(jiàn)》，支持LED封裝及應(yīng)用產(chǎn)業(yè)發(fā)展。此外，麥克風(fēng)、揚(yáng)聲器/受話器、藍(lán)牙耳機(jī)、LED封裝及應(yīng)用產(chǎn)品出口退稅率均為17%。3.行業(yè)技術(shù)發(fā)展趨勢(shì)電聲行業(yè)產(chǎn)品升級(jí)換代的速度不斷加快，電聲元器件產(chǎn)品追求微型化、數(shù)字化、集成化和模組化，消費(fèi)類電聲產(chǎn)品則向著個(gè)性化、便攜化、高保真的方向發(fā)展，個(gè)人短距離無(wú)線通訊技術(shù)的應(yīng)用更加廣泛。同時(shí)，電聲行業(yè)對(duì)產(chǎn)品安全、環(huán)保、低功耗等方面也提出了更高的要求。LED封裝及應(yīng)用產(chǎn)業(yè)目前處于技術(shù)工藝逐步完善、產(chǎn)品成熟化逐漸提升的過(guò)程。隨著LED產(chǎn)品高效化、超高亮度化、全色化性能要求的提升，LED封裝產(chǎn)品的設(shè)計(jì)理念與制造生產(chǎn)模式在不斷衍變，改善管芯及封裝內(nèi)部結(jié)構(gòu)，提高發(fā)光效率，提升熱傳導(dǎo)速度，改進(jìn)光學(xué)性能，加速表面貼裝化（SMD）進(jìn)程成為工藝研發(fā)的主流方向。（三）公司面臨的機(jī)遇與挑戰(zhàn)1．技術(shù)和管理人才相對(duì)短缺。電聲行業(yè)和LED封裝及應(yīng)用行業(yè)新技術(shù)和新產(chǎn)品不斷出現(xiàn)，對(duì)企業(yè)的技術(shù)開(kāi)發(fā)能力提出了較高要求，而技術(shù)人才和管理人才相對(duì)短缺是我國(guó)的電聲和LED封裝及應(yīng)用企業(yè)普遍存在的現(xiàn)象，成為制約行業(yè)發(fā)展的因素。2.國(guó)內(nèi)電聲和LED封裝及應(yīng)用企業(yè)生產(chǎn)規(guī)模及自動(dòng)化水平有待于進(jìn)一步提高，與國(guó)際一流企業(yè)相比，國(guó)內(nèi)企業(yè)的自動(dòng)化生產(chǎn)程度還普遍不高，缺少具有綜合競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的龍頭企業(yè)；就單一企業(yè)來(lái)說(shuō)，缺乏大規(guī)模的自動(dòng)化生產(chǎn)能力。（四）未來(lái)展望公司將立足于電聲領(lǐng)域業(yè)務(wù)，在做大做強(qiáng)微型電聲元器件和消費(fèi)類電聲產(chǎn)品的基礎(chǔ)上，進(jìn)一步拓展至數(shù)字多媒體領(lǐng)域，為客戶提供卓越的聲（Audio）、視（Video）產(chǎn)品與服務(wù)。堅(jiān)持自主創(chuàng)新，加強(qiáng)公司在電聲、微機(jī)電系統(tǒng)（MEMS）、短距離無(wú)線通信、音頻數(shù)字信號(hào)處理（DSP）以及LED封裝與應(yīng)用等領(lǐng)域的技術(shù)領(lǐng)先地位；同時(shí)，公司將積極開(kāi)展與國(guó)內(nèi)外一流的科研院所和創(chuàng)新型高科技公司的合作，快速整合行業(yè)內(nèi)外的相關(guān)技術(shù)。公司將以市場(chǎng)和客戶需求為導(dǎo)向，在繼續(xù)強(qiáng)化公司的品質(zhì)管理、成本管理，以及價(jià)值鏈垂直整合等方面能力的基礎(chǔ)上，構(gòu)建基于應(yīng)變能力領(lǐng)先的核心競(jìng)爭(zhēng)力；用一流人才，造一流產(chǎn)品，服務(wù)一流客戶，成為世界一流的電子產(chǎn)品制造商與服務(wù)商。為了實(shí)現(xiàn)上述經(jīng)營(yíng)目標(biāo)，公司主要措施為：1.技術(shù)創(chuàng)新技術(shù)創(chuàng)新能力是公司實(shí)現(xiàn)快速增長(zhǎng)的關(guān)鍵和核心優(yōu)勢(shì)。公司將繼續(xù)加強(qiáng)在電聲領(lǐng)域內(nèi)的應(yīng)用技術(shù)研究，并以數(shù)字多媒體產(chǎn)品開(kāi)發(fā)平臺(tái)為中心逐步加大LED封裝及應(yīng)用領(lǐng)域的相關(guān)技術(shù)開(kāi)發(fā)與創(chuàng)新，持續(xù)提高公司的技術(shù)和產(chǎn)品開(kāi)發(fā)能力。2.新產(chǎn)品開(kāi)發(fā)根據(jù)市場(chǎng)發(fā)展的新潮流，積極探索電聲元器件產(chǎn)品的集成化、陣列化、模組化技術(shù)，加大開(kāi)發(fā)微型超薄揚(yáng)聲器等具有高附加值產(chǎn)品。在消費(fèi)類電聲產(chǎn)品方面，公司將專注于提升藍(lán)牙系列產(chǎn)品和數(shù)字音頻產(chǎn)品的創(chuàng)新能力。未來(lái)兩年內(nèi)，公司還將擴(kuò)大音頻算法和電聲元器件陣列技術(shù)在該類產(chǎn)品中的應(yīng)用范圍，同時(shí)，公司將強(qiáng)化在人體工程學(xué)和工業(yè)設(shè)計(jì)方面的基礎(chǔ)研發(fā)能力，提升藍(lán)牙系列產(chǎn)品的技術(shù)創(chuàng)新能力。在LED產(chǎn)品方面，公司將主要立足于LED封裝及應(yīng)用技術(shù)領(lǐng)域，重點(diǎn)研發(fā)低熱阻、優(yōu)異光學(xué)特性、高可靠性的封裝技術(shù)及相關(guān)應(yīng)用產(chǎn)品。3.自動(dòng)化能力提升公司在微型電聲元器件自動(dòng)化生產(chǎn)線方面積累的設(shè)計(jì)和制造經(jīng)驗(yàn)，將有助于提升公司的生產(chǎn)設(shè)備自動(dòng)化程度，通過(guò)自主研發(fā)制造自動(dòng)化生產(chǎn)線，成功實(shí)現(xiàn)了產(chǎn)品制造技術(shù)的升級(jí)換代，大幅提高了產(chǎn)品的成品率、一致性和人均產(chǎn)值效率。未來(lái)兩年內(nèi)，公司將進(jìn)一步提升微型電聲元器件尤其是微型揚(yáng)聲器的自動(dòng)化生產(chǎn)水平；與此同時(shí)，公司也將提升數(shù)字音頻產(chǎn)品、LED封裝及應(yīng)用產(chǎn)品在模具、涂膠、沖壓等生產(chǎn)環(huán)節(jié)的自動(dòng)化程度。4.市場(chǎng)開(kāi)拓公司將通過(guò)創(chuàng)新性的研發(fā)能力、高效率的運(yùn)營(yíng)能力和優(yōu)秀的品質(zhì)控制能力，深耕行業(yè)高端客戶，不斷增加供應(yīng)國(guó)際大客戶的產(chǎn)品種類，為行業(yè)高端客戶提供一站式解決方案。同時(shí)，在加速提升微型電聲元器件類產(chǎn)品在手機(jī)行業(yè)市場(chǎng)占有率的基礎(chǔ)上，推動(dòng)電聲元器件的數(shù)字化產(chǎn)品、模組類產(chǎn)品以及數(shù)字音頻產(chǎn)品等在電腦周邊產(chǎn)品、家庭娛樂(lè)平臺(tái)、商用會(huì)議系統(tǒng)等產(chǎn)品領(lǐng)域的應(yīng)用，搶占高端新市場(chǎng)機(jī)會(huì)。公司已開(kāi)始設(shè)立日本、臺(tái)灣海外市場(chǎng)分支機(jī)構(gòu)，并且加強(qiáng)美國(guó)、芬蘭、韓國(guó)等現(xiàn)有海外分支機(jī)構(gòu)的建設(shè)；加強(qiáng)與客戶的接口能力、提供就近服務(wù)、提高及時(shí)反應(yīng)能力。5.人才引進(jìn)與培養(yǎng)公司計(jì)劃在未來(lái)的3年內(nèi)引進(jìn)多名核心專業(yè)人才，迅速提升公司的技術(shù)水平和管理水平。公司通過(guò)與外部專業(yè)咨詢、培訓(xùn)機(jī)構(gòu)、科研院所的密切合作，不斷拓展全方位、多層次的學(xué)習(xí)渠道，培養(yǎng)理論和實(shí)踐相結(jié)合的技能員工隊(duì)伍。近年來(lái)，歌爾和南京大學(xué)、山東大學(xué)開(kāi)辦工程碩士班，為高級(jí)技術(shù)、管理人員提供國(guó)內(nèi)知名高等院校MBA、EPD課程進(jìn)修機(jī)會(huì)。6.管理提升公司將進(jìn)一步升級(jí)企業(yè)信息管理系統(tǒng)，不斷優(yōu)化ERP、PDM、OA的功能與結(jié)構(gòu)，協(xié)同辦公，共享資源；將廣泛開(kāi)展IE等效率提升活動(dòng)，持續(xù)降低公司運(yùn)營(yíng)成本；深入推進(jìn)6σ管理項(xiàng)目，以達(dá)到世界一流的質(zhì)量管理水平；進(jìn)一步完善員工激勵(lì)體系，建立健全有效的利潤(rùn)創(chuàng)造與分享機(jī)制。同時(shí)，為了支撐未來(lái)的發(fā)展戰(zhàn)略，優(yōu)化公司經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略思路和管理經(jīng)驗(yàn)，公司聯(lián)合國(guó)內(nèi)優(yōu)秀的企業(yè)管理學(xué)專家推出了“成長(zhǎng)戰(zhàn)略與管理創(chuàng)新”精品MBA課程。7.收購(gòu)兼并公司將根據(jù)整體發(fā)展戰(zhàn)略以及未來(lái)發(fā)展方向，采用收購(gòu)兼并等方式整合行業(yè)內(nèi)具有一定技術(shù)特長(zhǎng)的企業(yè)，整合創(chuàng)新技術(shù)，提升公司競(jìng)爭(zhēng)地位。（五）資金需求及使用計(jì)劃隨著消費(fèi)類電子行業(yè)國(guó)際產(chǎn)能向中國(guó)大陸進(jìn)一步轉(zhuǎn)移，公司贏得了較好的歷史發(fā)展機(jī)遇，為了及時(shí)滿足國(guó)際大客戶的訂單需求，公司在改善生產(chǎn)效率的同時(shí)，還需進(jìn)一步擴(kuò)大產(chǎn)能。公司與銀行等金融機(jī)構(gòu)保持良好的資金關(guān)系，將繼續(xù)加大現(xiàn)金管理力度，保證募集資金項(xiàng)目的順利進(jìn)行，同時(shí)結(jié)合戰(zhàn)略目標(biāo)和行業(yè)發(fā)展，科學(xué)決策、穩(wěn)步擴(kuò)張，充分利用各種融資渠道，保證公司的持續(xù)穩(wěn)定發(fā)展。（六）可能面臨的風(fēng)險(xiǎn)1.市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)消費(fèi)類電子產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)激烈，行業(yè)內(nèi)新技術(shù)、新產(chǎn)品的不斷涌現(xiàn)，用戶消費(fèi)偏好變化迅速，盡管公司在研發(fā)、設(shè)計(jì)、生產(chǎn)、管理上都具備了較強(qiáng)的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，但是如果產(chǎn)品銷售價(jià)格出現(xiàn)超出預(yù)期的不利變動(dòng)情況，或者公司推出的產(chǎn)品無(wú)法適應(yīng)市場(chǎng)需求，將可能影響到公司未來(lái)的盈利狀況。2.經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)（1）匯率波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)公司大部分產(chǎn)品出口銷售，且需進(jìn)口一部分原材料，公司部分研發(fā)、生產(chǎn)及檢測(cè)設(shè)備也需要從國(guó)外采購(gòu)。公司出口銷售和進(jìn)口原材料以美元結(jié)算為主，美元貶值、人民幣升值將會(huì)使進(jìn)口原材料采購(gòu)成本下降，但對(duì)公司產(chǎn)品在海外市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)力帶來(lái)不利的影響。綜合原材料進(jìn)口和產(chǎn)品出口情況，人民幣對(duì)美元升值將使公司的盈利水平受到一定的影響。公司現(xiàn)已采用包括日元、歐元在內(nèi)的多種貨幣進(jìn)行結(jié)算，降低匯率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。（2）客戶相對(duì)集中的風(fēng)險(xiǎn)公司所處行業(yè)的國(guó)際市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)格局以及公司的業(yè)務(wù)模式?jīng)Q定了客戶具有相對(duì)集中的特點(diǎn)。公司產(chǎn)品主要銷售給三星、諾基亞、索尼、繽特力、松下等國(guó)際知名企業(yè)，盡管公司與上述客戶長(zhǎng)期穩(wěn)定的合作關(guān)系保證了公司銷售的穩(wěn)定性，但如果公司在產(chǎn)品質(zhì)量控制、認(rèn)證、交期等方面無(wú)法及時(shí)滿足客戶要求，將會(huì)使客戶訂單發(fā)生一定波動(dòng)，公司在一定程度上面臨著客戶集中度相對(duì)偏高的風(fēng)險(xiǎn)。（3）技術(shù)更新的風(fēng)險(xiǎn)公司自設(shè)立以來(lái)，一直把技術(shù)研發(fā)作為公司發(fā)展的基石和重點(diǎn)，注重加大技術(shù)研發(fā)的投入。截至目前，公司已在國(guó)內(nèi)外申請(qǐng)了多項(xiàng)專利技術(shù)，并掌握了多項(xiàng)核心技術(shù)，這些技術(shù)涵蓋了微型電聲元器件、消費(fèi)類電聲產(chǎn)品、LED封裝及應(yīng)用產(chǎn)品領(lǐng)域內(nèi)的基礎(chǔ)技術(shù)和應(yīng)用技術(shù)。同時(shí)，公司在生產(chǎn)實(shí)踐中積累了多項(xiàng)生產(chǎn)工藝方面的專有技術(shù)，形成了公司的綜合技術(shù)優(yōu)勢(shì)。但是，消費(fèi)類電子行業(yè)新技術(shù)、新產(chǎn)品不斷涌現(xiàn)，技術(shù)及產(chǎn)品的快速更新?lián)Q代可能使公司應(yīng)用現(xiàn)有技術(shù)的產(chǎn)品受到?jīng)_擊，若公司不能緊跟最新科技的發(fā)展，及時(shí)利用新技術(shù)，開(kāi)發(fā)出引導(dǎo)市場(chǎng)潮流的新產(chǎn)品，現(xiàn)有的產(chǎn)品和技術(shù)將有競(jìng)爭(zhēng)力下降的風(fēng)險(xiǎn)。（4）核心技術(shù)人員流失的風(fēng)險(xiǎn)核心技術(shù)人員是公司生存和發(fā)展的關(guān)鍵力量，也是公司獲得持續(xù)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的基礎(chǔ)。電聲和LED封裝及應(yīng)用行業(yè)發(fā)展的趨勢(shì)要求企業(yè)的產(chǎn)品附加價(jià)值和技術(shù)含量不斷提高，方能在競(jìng)爭(zhēng)中立于不敗之地。隨著市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的加劇，電子企業(yè)對(duì)高級(jí)技術(shù)人才需求加劇，如果公司不能持續(xù)完善各類激勵(lì)約束機(jī)制，可能導(dǎo)致核心技術(shù)人員的流失，這將會(huì)在一定程度上影響公司今后的發(fā)展。3.應(yīng)收賬款收回的風(fēng)險(xiǎn)隨著金融危機(jī)的逐漸消退，公司產(chǎn)品銷售呈現(xiàn)快速反彈，大部分應(yīng)收賬款客戶信用較高，發(fā)生呆壞賬的可能性較小。盡管如此，如果全球經(jīng)濟(jì)環(huán)境發(fā)生重大不利變化，或主要債務(wù)人的財(cái)務(wù)、經(jīng)營(yíng)狀況發(fā)生惡化，則可能存在應(yīng)收賬款發(fā)生壞賬或壞賬準(zhǔn)備計(jì)提不足的風(fēng)險(xiǎn)。4.政策風(fēng)險(xiǎn)（1）所得稅優(yōu)惠政策變化的風(fēng)險(xiǎn)自2008年1月1日起，新修訂的《中華人民共和國(guó)企業(yè)所得稅法》開(kāi)始施行，其中規(guī)定“居民企業(yè)所得稅的稅率為25%”，但對(duì)國(guó)家需要重點(diǎn)扶持的高新技術(shù)企業(yè)，減按15%的稅率征收企業(yè)所得稅。公司及控股子公司濰坊歌爾是注冊(cè)于濰坊高新技術(shù)開(kāi)發(fā)區(qū)（國(guó)家級(jí)）的企業(yè)，根據(jù)山東省科學(xué)技術(shù)廳、山東省財(cái)政廳、山東省國(guó)家稅務(wù)局、山東省地方稅務(wù)局出具的魯科高字[2009]12號(hào)文件，歌爾聲學(xué)及濰坊歌爾均被認(rèn)定為高新技術(shù)企業(yè)，并享受企業(yè)所得稅的稅收優(yōu)惠政策。若公司及濰坊歌爾未來(lái)不能繼續(xù)享受高新技術(shù)企業(yè)稅收優(yōu)惠政策，或者國(guó)家有關(guān)稅收政策發(fā)生變化，則公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)可能會(huì)受到影響。（2）出口退稅政策變化的風(fēng)險(xiǎn)公司所屬行業(yè)為國(guó)家鼓勵(lì)出口類行業(yè)，出口貨物享受增值稅“免、抵、退”稅收優(yōu)惠政策。報(bào)告期內(nèi)，公司產(chǎn)品出口比例較高，受增值稅出口退稅率變化影響較大。根據(jù)2009年6月3日財(cái)政部、國(guó)家稅務(wù)總局財(cái)稅[2009]88號(hào)文件，微型麥克風(fēng)、微型揚(yáng)聲器的出口退稅率自2009年6月1日起由14%調(diào)整為17%；根據(jù)2006年9月14日財(cái)政部、發(fā)展改革委、商務(wù)部、海關(guān)總署、國(guó)家稅務(wù)總局財(cái)稅[2006]139號(hào)文件，微型受話器、藍(lán)牙系列產(chǎn)品的出口退稅率于2