汽車行業(yè)車載顯示產(chǎn)業(yè)研究：車載屏迎高速增長

汽車行業(yè)車載顯示產(chǎn)業(yè)研究：車載屏迎高速增長1前言：智能電動時代的結晶智能電動大時代如火如荼，智能座艙滲透率伴隨供需升級持續(xù)提升，同時，車載屏應用種類及技術演進加速迭代，帶來單車價值量的快速提升。此外，行業(yè)格局及技術路徑變化，產(chǎn)業(yè)鏈鏈條逐漸變革，傳統(tǒng)Tier2獲得直接對話OEM廠商的機會，加之國內(nèi)自主車企的快速崛起，國產(chǎn)供應鏈有望獲得新一輪發(fā)展良機。得益于此，我們通過對車載顯示系統(tǒng)行業(yè)的深度跟蹤，從空間、格局以及未來發(fā)展趨勢三個維度出發(fā)，判斷車載顯示系統(tǒng)的整體發(fā)展趨勢以及哪種類型企業(yè)將有望脫穎而出。2發(fā)展：座艙定義正當時，車載大屏急先鋒智能座艙升級加速，車載屏飽享紅利功能性、娛樂性應用推動座艙產(chǎn)業(yè)鏈加速發(fā)展。自20世紀20年代開始發(fā)展至今，汽車座艙已走過完全機械化階段、電氣化初級階段、電氣化成熟階段和智能化初級階段四個大的產(chǎn)業(yè)階段，且仍在不停的向前發(fā)展。當中，其組件性能不斷優(yōu)化，功能更加穩(wěn)定多元，同時加載的娛樂性能也持續(xù)提升，為汽車座艙方案提出更多搭配選擇。完全機械化時代（20世紀20年代前）：此階段汽車座艙更多注重功能性，主要用于反映車輛機械件運行情況，人車通過機械儀表完成交互，如時速表、轉(zhuǎn)速表、油溫表、水溫表等，電氣化設備并未進入汽車座艙。完全機械化的汽車座艙布局較為簡單，以圓形儀表盤鑲嵌在木制面板的簡約風格為主，具有代表性的是1907年發(fā)布的福特T型車。電氣化初級階段（20世紀20年代至80年代）：1924年，雪佛蘭公司推出了世界上第一臺車載收音機之后，越來越多基礎的電子娛樂組件逐漸進入汽車座艙，各大整車廠開始逐漸關注到汽車座艙中的娛樂屬性上來。同時，整車廠在座艙中使用皮革、金屬、木材等多種面板材料，座艙美觀性和舒適性有所提升。在電氣化初級階段的汽車座艙，娛樂性、美觀性、舒適性皆有提升，但仍以功能性為主。電氣化成熟階段（20世紀80年代至2010年）：隨著電氣技術的發(fā)展，越來越多的電子設備得以進入汽車座艙。車載導航、車載抬頭顯示（HUD）等軍用技術逐漸下放至民用端，大屏觸控的中控系統(tǒng)也走上歷史舞臺。極大程度豐富了汽車座艙的功能性，提高了用戶的駕乘體驗，1986年別克推出的Riviera車型成為歷史上首個搭載觸控屏中控的量產(chǎn)車（CRT屏），實現(xiàn)了電氣元件的集成化控制，即可以在中控屏上控制電臺、音頻播放、空調(diào)等，優(yōu)化用戶體驗。在2008年后，顯示效果、觸控手感更好的電容屏逐漸普及，以“屏幕+物理按鍵”的形式構成集成承的中控系統(tǒng)。電氣化成熟加速，中控屏滲透率穩(wěn)步提升。從2008-2009年的主流車廠B級車的入門級座艙配置來看，在定價較高的B級車中，中控顯示屏已成為主流，并逐漸從豪華品牌向其他品牌下沉。多功能方向盤的逐步普及，也使“屏幕+物理按鍵”的控制方式更加便捷，而液晶儀表盤的滲透相比中控屏較慢，其核心原因在于早期液晶屏顯示分辨率、刷新率較低，對于時速、轉(zhuǎn)速等行駛信息的實時傳遞性能較低，而成本遠高于機械儀表。智能化初級階段（2010年~2020年）：2012年特斯拉推出了搭載17英寸大屏的ModelS，引領了汽車座艙的發(fā)展方向；2014年奔馳推出了雙聯(lián)屏的S級轎車，成為了首款搭載一芯多屏的車型。汽車座艙的交互形式逐漸從物理按鍵轉(zhuǎn)向完全的觸控甚至語音交互；

中控大屏、液晶儀表盤、流媒體后視鏡、HUD抬頭顯示等組件豐富了汽車座艙的功能性和娛樂性。同時，F(xiàn)OTA技術的出現(xiàn)為車端軟件的線上升級提供了渠道，并為座艙硬件的性能提出了更高的要求。大屏化、多屏化、集成化成為了汽車座艙的主旋律，屏幕也成為了智能座艙布局的核心。液晶儀表盤加速滲透，新能源車型滲透已成大趨勢。參考2020-2021年主流廠商20萬級車型，中控大屏已經(jīng)成為標準配置，語音識別系統(tǒng)逐漸成熟，物理按鍵的作用被逐漸弱化，液晶儀表盤也取代了機械式儀表盤成為了主流，但HUD的普及率仍然不高。此外，座艙的智能化趨勢在新能源車中更加顯著，電動、混動車型的屏幕相比同價位燃油車更大（Model3中控屏和儀表盤合一）。智能化提速階段（2020年之后）：汽車E/E架構集中化趨勢明顯，屏機分離逐漸成為座艙域新未來。伴隨汽車電動化持續(xù)發(fā)展，汽車電子電氣架構集中化趨勢顯著，逐步開始向第三代集中式結構發(fā)展。智能座艙跟隨汽車電子電氣架構集中化的發(fā)展趨勢，將在座艙中引入更高算力的域控制器，通過域控制器完成整個座艙域的控制。未來的座艙域，將逐步演變成域控制器作為座艙計算中心，軟件為主，硬件為輔，屏幕將保留顯示和交互功能，一機多屏的新結構。車載屏擁有座艙中較高的價值量占比汽車智能座艙產(chǎn)業(yè)鏈分工明確，可以分為三級供應商。最上游的Tier2供應商主要提供底層操作系統(tǒng)、中間層和應用程序開發(fā)等軟件服務，和芯片、顯示屏、功率半導體和PCB等硬件零部件。中游的Tier1主要負責中控顯示、儀表盤、HUD抬頭顯示、電子后視鏡、后排顯示屏等系統(tǒng)的集成，最終導入到下游的座艙系統(tǒng)集成，主要由整車廠或Tier0.5完成。顯示屏在汽車座艙中擁有較高的價值量占比，未來還將繼續(xù)提升。環(huán)顧整個智能座艙組件當中，無論是液晶儀表、中控屏或是車內(nèi)交互的其他部分，車載屏幕一直都是相對重要的核心零部件。從市場規(guī)模來看，2018年中控屏在智能座艙整體市場規(guī)模中的占比61%，2020年約為50%，占智能座艙中的主要份額。隨著汽車座艙的多屏化、大屏化以及顯示技術的升級，屏幕價值量占比將持續(xù)提升，高價值量以及市場規(guī)模提升的大背景下，我們認為車載屏賽道未來將有持續(xù)爆發(fā)的可能。面板廠和模組廠布局顯示系統(tǒng)業(yè)務，同時屏機分離的趨勢也開始重塑產(chǎn)業(yè)鏈關系。過去車載屏幕供應鏈中，中控屏、儀表盤等顯示系統(tǒng)均為獨立的ECU，屏幕和主機為耦合出售。面板廠和模組廠作為Tier2，將顯示模組供給博世、偉世通、德賽西威、華陽集團等Tier1做系統(tǒng)集成，由Tier1直接與整車廠對接。面板廠和模組廠也在顯示模組的基礎業(yè)務上，積極布局顯示系統(tǒng)的集成與開發(fā)，給整車廠直接供應顯示系統(tǒng)，對原Tier1發(fā)起挑戰(zhàn)。同時，隨著域集中式架構的滲透，一芯多屏的趨勢出現(xiàn)，屏幕和主機可以分離，從而給了整車廠分開選擇供應商的機會，為了溝通效率的提升和降低成本的需求，整車廠更愿意在車型的開發(fā)階段就與上游的面板或模組廠進行合作。車載屏技術穩(wěn)步迭代，應用恒河沙數(shù)車載液晶面板作為顯示系統(tǒng)的核心部件，是汽車座艙產(chǎn)業(yè)鏈中的“硬通貨”。隨著智能化進程加速，車載屏市場逐漸放量，各廠商圍繞車載屏的技術戰(zhàn)局也越來越激烈，先進的顯示技術將引導行業(yè)發(fā)展趨勢。同時，汽車顯示屏用途逐漸多樣化，除了智能化初級階段的中控屏和儀表盤，HUD平視顯示、電子后視鏡、后排娛樂屏、透明A柱等將逐步滲透，車載屏幕賽道將迎來高速發(fā)展的時代。車載屏顯示技術逐漸創(chuàng)新車載屏技術目前以a-SiLCD為主，未來LTPSLCD將逐漸滲透。車載顯示屏早期為低分辨率、小尺寸的斷碼屏或點陣屏，隨著屏幕分辨率及座艙智能化程度的提升，TFT-LCD屏幕逐漸成為市場主流。TFT-LCD主要由后板模塊、液晶層、前板模塊組成，前端LCD面板貼上彩色濾光片，后端TFT面板上制作薄膜晶體管（TFT），TFT類似一個開關，可以控制IC信號電路上的信號電壓，并輸送到液晶分子中改變其方向，光線通過液晶后在前端面板上產(chǎn)生畫像。加工過程中，是先在Si基底上進行微電子加工，再移植到大面積玻璃上進行TFT陣列的加工。Si基底主要分為a-Si（非晶硅）和LTPS（低溫多晶硅）兩種，現(xiàn)在主流的是使用a-SiLCD面板，然而，隨著消費者對高清、超薄的需求提升，LTPS技術也開始逐漸滲透。LTPS面板的優(yōu)勢體現(xiàn)在：1）響應速度快，電子遷移速度為a-Si的100倍；2）外觀尺寸更小，聯(lián)結和組件更小，更加輕薄；3）穩(wěn)定性更強，解析度更高，同時它的成本和價值量也相應更高。根據(jù)群智咨詢的統(tǒng)計，2017年全球車載顯示市場LTPSLCD的滲透率約為2%，2021年預計將達11.9%。除了目前占據(jù)絕對主力位置的TFT-LCD顯示屏以外，市場上也出現(xiàn)了一些更領先的顯示技術，如OLED，MiniLED和MicroLED。OLED全稱為有機發(fā)光二極管，依靠正負極之間的有機化合物涂層實現(xiàn)發(fā)光，和LCD屏相比，它少了一張基板和背光燈組，結構簡單，相對輕薄，并且OLED屏對比度高、視角寬、響應快、功耗低，可以做成柔性曲面屏，劣勢在于其壽命短，能承受的溫度范圍比較窄，存在燒屏現(xiàn)象。MicroLED和MiniLED也屬于自發(fā)光技術，但它們屬于無機發(fā)光二極管，依靠的不是有機薄膜而是大量的微小燈珠發(fā)光。它們的主要差異在于相鄰燈珠的間距大小，MiniLED一般在100-300μm，而MicroLED在100μm以下。MicroLED和OLED一樣具有高亮度、高對比度、低延遲以及大可視角度的優(yōu)點，同時由于它使用的是金屬半導體，更兼具了低功耗、耐高溫低溫、長壽命的特點，是未來顯示技術的必然發(fā)展方向。但是由于其技術精密、加工難度高，目前成本仍然非常高，約為LCD面板的30倍，短期內(nèi)較難實現(xiàn)大規(guī)模量產(chǎn)。此外，MiniLED除了用于RGB自發(fā)光以外，更多地應用于LCD面板的背光燈源，彌補了傳統(tǒng)LCD窄色域、對比度低的劣勢，并已經(jīng)實現(xiàn)了初步量產(chǎn)。OLED和MiniLED在部分車型上已經(jīng)有所應用。由于OLED成本較高，目前滲透率仍然比較低（約0.2%），除了奔馳和凱迪拉克兩款定價超過百萬的車型，大多數(shù)車企對OLED的應用局限在部分組件，而不會大面積應用。MiniLED作為新技術目前僅在凱迪拉克Lyriq上實現(xiàn)量產(chǎn)，隨著技術逐漸成熟，MiniLED后續(xù)會應用到更多車型上。我們預計，MiniLED和OLED車載屏在2025年滲透率將達到5.0%。車載屏應用廣泛，下游需求景氣度提升汽車顯示屏用途逐漸多樣化，液晶儀表盤、流媒體后視鏡、HUD、后排娛樂屏等逐步滲透。從應用的層面，車載屏可以分為中控屏、儀表屏、流媒體后視鏡、HUD抬頭顯示和后排娛樂顯示屏等。中控屏往往是座艙內(nèi)最大的車載屏，也是實現(xiàn)車輛信息設置與娛樂的主要交互媒介；儀表屏取代傳統(tǒng)機械儀表，可以顯示更多更靈活的車輛信息；流媒體后視鏡取代了傳統(tǒng)的后視鏡鏡片，在座艙內(nèi)實時顯示后方影像，降低了車輛風阻風噪和了車輛總寬度，提高了對惡劣天氣的適應性和安全性；HUD可以使駕駛者在平視前方的情況下了解車輛行駛信息，提高安全性；后排顯示屏為后排乘客提供了娛樂系統(tǒng)，優(yōu)化駕乘體驗。不同用途的車載屏有不同的性能需求。對于流媒體后視鏡，屏幕的刷新率、色彩的還原度極為重要，因為這些性能指標直接影響了車輛行駛的安全；對于中控屏，屏幕的性能指標更偏向于應用體驗，包括分辨率、是否為弧面屏等。3空間：車載屏幕量價齊升，千億規(guī)模未來可期驅(qū)動力：消費者教育完成，座艙滲透率持續(xù)攀升從第二代車載信息娛樂系統(tǒng)開始，車載屏幕便出現(xiàn)在中高端車型上。第二代、第三代車載信息娛樂系統(tǒng)的屏幕主要以顯示功能為主，中控功能的實現(xiàn)仍以按鍵、旋鈕為主。受益于智能手機的發(fā)展，車載屏幕被作為智能化的延伸，不斷加入中控、整車狀況顯示、動力模式選擇等功能，并且彌補了傳統(tǒng)按鍵-旋鈕式中控延展性不足的問題。智能手機快速放量，智能化接受程度不斷提高。智能手機作為消費電子的重要品類，已經(jīng)完成快速放量。根據(jù)IDC的數(shù)據(jù)，智能手機在2006-2014年完成快速放量，全球銷量從0.82億部快速提升至13.01億部。消費者對于智能化的接受程度不斷增高，對智能化的消費意愿持續(xù)增強。智能手機的底層系統(tǒng)、布局方式與車載屏幕基本相同，消費者無需在進行適應性學習便可以操作和使用車載屏幕。底層系統(tǒng)方面，智能手機以Android和iOS為主，車機系統(tǒng)以蘋果Carplay、谷歌AndroidAuto、百度CarLife、阿里AliOS和華為鴻蒙車機系統(tǒng)為主，底層系統(tǒng)與手機系統(tǒng)底層開發(fā)方式接近，上層操作模式相同。布局方式方面，智能手機和車機系統(tǒng)都按照上中下的布局方式展開，頂部為系統(tǒng)信息，中部九宮格式圖標陳列，底部功能按鍵，二者布局方式完全相同。智能產(chǎn)品消費意愿不斷增強，智能座艙滲透率顯著提升。在接受過消費電子產(chǎn)品的智能化教育后，消費者對于智能化產(chǎn)品的的期待和消費意愿不斷增強。根據(jù)statista的數(shù)據(jù)，2015年至2025年全球智能家居產(chǎn)品和服務的消費者支出不斷上升，消費者對于智能化需求和對智能化產(chǎn)品消費意愿不斷增強。消費者對汽車智能座艙產(chǎn)品也將同樣保持開放和樂觀態(tài)度，智能座艙滲透率不斷提升。根據(jù)前瞻經(jīng)濟學人的預測，到2025年，國內(nèi)智能座艙滲透率將到達75.9%。量：國內(nèi)自主勢力崛起，座艙差異化成分水嶺自主勢力崛起，自我革新驅(qū)動座艙多屏化趨勢更加顯著。伴隨自主崛起3.0時代的帶來，國內(nèi)自主勢力比亞迪、長城、吉利以及蔚小理等新勢力品牌在整車定義上逐步加碼。作為新能源汽車的主陣地，國內(nèi)整車廠將智能座艙作為車型賣點，從而尋求與國際大廠的差異化競爭，多屏幕則是自主OEM廠商重要的手段之一，例如，理想ONE的一車三屏就是非常典型的多屏化趨勢代表。此外，屏幕使用場景增多，使用邊界不斷拓展。除去液晶儀表、中控之外，整車廠的新車型中還增加了副駕駛娛樂屏、后排娛樂屏等配置，車內(nèi)屏幕使用場景不斷拓展。單車屏幕數(shù)或?qū)⒎€(wěn)定增長。隨著液晶儀表、大尺寸中控、副駕駛娛樂屏、后排娛樂屏的配置增加和滲透率的提升，單車內(nèi)平均屏幕數(shù)量不斷提升。根據(jù)全球汽車銷量及TFT車載面板出貨量可以測算出，單車TFT液晶屏的數(shù)量從2014年的0.96塊上升到了2020年的1.82塊，2025年預計將達到2.33塊。價：大屏化、顯示技術升級共保屏幕價值增長新能源滲透率、國內(nèi)車廠銷量雙提升，大屏化大勢所趨新能源汽車滲透加速助力大屏化趨勢。新能源汽車作為電動化、智能化的良好載體，在智能座艙領域較燃油車領先。根據(jù)CINNOResearch的統(tǒng)計，2021年前三季度中國市場新能源乘用車中控顯示屏CID12英寸及以上尺寸段的銷量占比為48%，較傳統(tǒng)燃油車高29%。中國市場新能源乘用車液晶儀表8-10英寸和12英寸及以上的占比分別為20%和45%，較燃油車分別提升13%和20%。大屏化帶來單位面積屏幕價格、單塊屏幕價格的提升。根據(jù)wind的數(shù)據(jù)，液晶顯示器面板的價格隨著屏幕尺寸的增大而上漲，并且大尺寸屏幕單位面積價格高于小尺寸屏幕，大屏化趨勢將提升車載屏幕價值量。顯示技術升級，車載屏幕價值量提升目前市場中的顯示技術包括LCD、OLED，MiniLED等。LCD依靠IC信號電路上的信號電壓，并輸送到液晶分子中改變其方向，光線通過液晶后在前端面板上產(chǎn)生畫像，技術難度較低，市場滲透率較高。OLED依靠正負極之間的有機化合物涂層實現(xiàn)發(fā)光，OLED屏對比度高、視角寬、響應快、功耗低，可以做成柔性曲面屏。但由于其自身依靠有機物實現(xiàn)發(fā)光，故而壽命短，能承受的溫度范圍比較窄，存在燒屏現(xiàn)象，并不完全適合車規(guī)級要求。MiniLED是自發(fā)光技術，依靠無機發(fā)光二極管，以MiniLED作背光的LCD技術彌補了傳統(tǒng)LCD窄色域、對比度低的劣勢，是未來車內(nèi)屏幕技術的優(yōu)先選擇。顯示技術升級推動車載屏幕單塊價格提升。目前，車內(nèi)屏幕市場中以LCD為主，根據(jù)Omdia的測算，2020年a-SiLCD、LTPSLCD、OLED、MiniLED的滲透率分別為90.1%、9.5%、0.2%、0.2%，到2025年，隨著OLED、MiniLED的價格下探，滲透率有望得到提升，我們預測a-SiLCD、LTPSLCD、OLED、MiniLED的滲透率分別為66.0%、24.0%、5.0%、5.0%。隨著OLED、MiniLed技術的升級，屏幕價格也隨之提升。我們預測LTPSLCD、OLED、MiniLED的單價分別為a-SiLCD大約1.5、3、3.6倍。異形屏出現(xiàn)，推動屏幕價值量再升級異形屏可以為駕駛者提供更大的車內(nèi)視野。車內(nèi)異形屏將液晶儀表和中控屏幕二合一或?qū)⒁壕x表、中控屏幕和副駕駛娛樂屏三合一。對于駕駛者而言，異形屏由于本身的曲面屬性更加契合視覺原理，在相同的屏幕尺寸下可以提供了更好的視野。車內(nèi)異形屏的使用將更加便于駕駛者觀察車內(nèi)情況。受益于大屏化趨勢和顯示技術升級，異形屏在各大車企的新車型中出現(xiàn)，價格下探趨勢明顯。尺寸上，異形屏相比于液晶儀表和中控顯示屏，尺寸更大。技術上，受益于OLED技術的發(fā)展，OLED技術材料的柔軟性和彎折后顯示效果的穩(wěn)定性保證異形屏在智能座艙中的穩(wěn)定使用。目前，在應用端，寶馬iX、林肯Z及廣汽埃安LX配置了異形屏。配置車型的價格上，目前已經(jīng)下探至30萬左右，未來伴隨OLED技術的成熟和需求量的不斷提升，配置異形屏的車型將不斷增多，價格仍會持續(xù)下探。規(guī)模：多屏、大屏化以及顯示升級助車載屏拓千億市場參考前文提出車載屏“量價起升”的邏輯，我們對全球車載顯示屏的市場空間進行測算，所列核心假設如下：1）2020-2025年全球車載屏出貨量為

1.42/1.60/1.80/2.00/2.10/2.21億片，復合增長率為9.2%；2）2020年和2025年7英寸以下/7-9英寸/10英寸及以上的屏幕滲透率分別為16%/66%/18%和6%/64%/30%；3）2020年和2025年a-SiLCD/LTPSLCD/OLED/MiniLED的滲透率分別為90.1%/9.5%/0.2%/0.2%和66.0%/24.0%/5.0%/5.0%；4）2020年7英寸以下a-SiLCD屏的均價為20美元，7-9英寸為40美元，10英寸及以上為105美元，LTPSLCD、OLED、MiniLED的單價分別為a-SiLCD大約1.5（除7寸外）、3、3.6倍。由于規(guī)模效應，成本降低，所有產(chǎn)品單價年均下滑1%。根據(jù)以上假設，我們測算得出，2020年全球車載顯示屏市場空間為72.88億美元，預計2025年將達到165.56億美元，復合增長率為17.8%。參考全球車載屏市場規(guī)模測算的結果，我們可以得知，未來全球車載屏行業(yè)受益于多屏化、大屏化趨勢加速疊加高端屏材比例上升，行業(yè)呈現(xiàn)快速增長態(tài)勢。因此，伴隨未來一芯多屏趨勢顯現(xiàn)，中控屏、液晶儀表以及HUD等相關屏類組件將逐步集成，更加方便汽車未來的整體升級，實現(xiàn)真正的“屏機分離”。其中，車載屏在整個智能座艙價值量的占比也有望從2020年的30%，提升至2025年45%左右。價值量方面，伴隨未來雙聯(lián)屏、三聯(lián)屏比例的提升，以及屏機分離的趨勢加速，未來2025年國內(nèi)智能座艙市場規(guī)模有望達到1120億左右，當中，車載屏規(guī)模為497.3億元，年復合增速達34.5%。4格局：產(chǎn)業(yè)鏈結構細化，模組廠商有望脫穎而出車載顯示屏的產(chǎn)業(yè)鏈主要分為三級：上游的面板廠，中游的模組廠和下游的顯示系統(tǒng)集成商（Tier1）。在車載顯示屏產(chǎn)業(yè)鏈中，液晶顯示面板的上游材料主要包括玻璃基板、ITO玻璃、偏光板、彩色濾光片、液晶等等，通過對這些零部件的排列（Array）和液晶注入封膠成盒、基板切割磨邊等成盒工序（Cell），可以制作出TFT-LCD面板。隨后，將面板與驅(qū)動IC、PCB板和背光模塊進行模塊化組裝，從而做出顯示模組提供給Tier1。Tier1使用顯示模組，結合自身的軟件系統(tǒng)開發(fā)能力，集成為中控、儀表、HUD等顯示系統(tǒng)，最終提供給整車廠。面板廠由于需要巨額的資金投入和漫長的技術迭代周期，擁有較高的進入壁壘，核心玩家之間的競爭會影響市占率，但各玩家的龍頭地位相對穩(wěn)固。顯示系統(tǒng)集成在國內(nèi)外有數(shù)家龍頭企業(yè)，擁有先發(fā)優(yōu)勢和技術優(yōu)勢，但隨著智能座艙產(chǎn)業(yè)的迅速發(fā)展，越來越多的企業(yè)進入這個賽道，給原本的Tier1帶來了沖擊。得益于自身的靈活定位和個性化定制能力，中游的模組廠在產(chǎn)業(yè)鏈的巨大變革中逐漸獲得了生機。上游面板：大陸份額提升，競爭格局穩(wěn)固過去：受益于消費電子，日韓壟斷市場日韓布局較早，液晶屏市場格局穩(wěn)固。1883-1968年是液晶顯示屏的材料基礎理論和應用研究階段，這一階段美國LCD公司都嘗試從大尺寸電視屏幕入手，但四處碰壁，困難重重。70-80年代是產(chǎn)業(yè)化初期階段，日本精工、夏普、松下、東芝、日立等公司從手表、計算器、儀表等小型顯示屏入局，開始了TFT-LCD產(chǎn)業(yè)的擴張。80-90年代年液晶顯示開始推廣應用，日本開啟了大規(guī)模建立TFT-LCD產(chǎn)線的狂潮，更多企業(yè)的加入使日本在該領域建立了從原材供應、設備組裝、到生產(chǎn)制程、工藝規(guī)范一整套完善的全產(chǎn)業(yè)鏈體系。1994年，日本廠商在全球市場中所占份額高達94%。然而，1997年前后的亞洲金融危機和產(chǎn)業(yè)低谷給日本帶來了沉重的打擊，韓國的企業(yè)如三星、LGD此時逆周期大量投入資源，寧可虧損也要低價搶占市場，韓國也因此實現(xiàn)了超越，2000和2001年，韓國領先日本分別建設出TFT-LCD的4代線和5代線。為了報復和抗衡韓國的迅速擴張，日本在1997-2000年之間將技術提供給中國臺灣，此間共有6家中國臺灣企業(yè)獲得了日方的技術許可，得以進軍大尺寸TFT-LCD產(chǎn)業(yè)。自此，全球液晶屏市場形成了日本、韓國和中國臺灣三足鼎立的態(tài)勢。大陸技術落后，車載屏市場日本占據(jù)絕對優(yōu)勢。20世紀末中國大陸仍然處于仰人鼻息的階段，TFT-LCD面板技術幾乎都掌控在日韓及中國臺灣地區(qū)手中。受到亞洲金融危機的影響，韓國現(xiàn)代集團資金困難，京東方2003年收購了韓國現(xiàn)代集團顯示器子公司HYDIS，才初步突破了技術壁壘。2005年，京東方自研的5代線才量產(chǎn)，而此時夏普已經(jīng)建成了6代線，大陸在技術上仍然處于落后狀態(tài)。因此，車載顯示屏領域也長期由日韓及中國臺灣地區(qū)的廠商壟斷，2004年第四季度，日本廠商在車載屏市場占比約83.9%，中國臺灣友達占比5.5%，2008年前三季度，日本廠商占比81.6%，中國臺灣友達占比9.7%，2012年，日本廠商占比66.4%，韓國LGD占比15.3%，中國臺灣廠商占比12.9%?，F(xiàn)在：大陸面板技術突破，車端業(yè)務崛起大陸面板廠商奮起直追，突破技術封鎖。由于大陸的技術長期被遏制，合資廠商往往隱瞞核心工藝，只在大陸進行組裝，同時大陸液晶屏幕市場需求的不斷增長，2000年以來，天馬、京東方、華星光電等中國大陸的面板廠持續(xù)推進面板產(chǎn)線建設和核心技術研發(fā)，面板技術逐漸趕超日韓及中國臺灣地區(qū)的廠商。2014年起，面板產(chǎn)能逐漸向中國大陸、中國臺灣和韓國集中，2016年京東方智能手機液晶顯示屏、平板電腦顯示屏市占率蟬聯(lián)全球第一，顯示器產(chǎn)品市占率全球第二，電視產(chǎn)品市占率全球第三。根據(jù)群智咨詢統(tǒng)計，2017年中國大陸液晶面板產(chǎn)量已位居世界第一。中國大陸面板產(chǎn)業(yè)的崛起，主要因素有：日韓及中國臺灣地區(qū)企業(yè)經(jīng)營遭遇危機。行業(yè)的激烈競爭導致面板價格持續(xù)下跌，日韓及中國臺灣地區(qū)的企業(yè)利潤釋放遭遇困境，訂單量減少，下游產(chǎn)能難以消化，大多處于低利潤率或虧損狀態(tài)。在金融危機、經(jīng)濟下行和中國大陸帶來的競爭壓力三重影響下，日本JDI連續(xù)7年虧損；夏普在連續(xù)虧損的狀態(tài)下，2016年被鴻海集團收購；中國臺灣華映也于2018年宣布破產(chǎn)。大陸的廠商趁勢擴張，占據(jù)市場份額的同時也接納了一批從日韓及中國臺灣地區(qū)企業(yè)中離職的人才。此外，大陸廠商還對某些經(jīng)營惡化難以自繼的企業(yè)進行收購，比如京東方2003年收購韓國HYDIS公司，天馬2009年收購上海NEC、2011年收購日本NLT公司，以此獲取先進的技術和產(chǎn)線，加速技術迭代。大陸廠商布局車載屏，市場份額逐年提升。在中國大陸面板產(chǎn)業(yè)逐漸成熟的背景下，各面板廠開始布局利潤豐厚的車載顯示屏。天馬2006年成立了車載研發(fā)團隊，2010年向車載用戶供應TFT彩色產(chǎn)品，2011年成立車載獨立的生產(chǎn)線。在持續(xù)的投入下，天馬在全球車載屏市場的份額從2013年的3.0%上升到了2020年的16.2%，位居世界第一。京東方入局較晚，但成長迅速。其于2016年收購模組制造商精電國際有限公司，利用自身的面板產(chǎn)能優(yōu)勢和品牌效應，與精電的車載屏模組技術和國際客戶基礎結合，經(jīng)過1-2年的擴張期，2018年京東方精電在全球車載屏市場占比4.2%，2021年上半年上升至11.6%，排名從第8上升至第4。如今車載面板行業(yè)已經(jīng)不再由日韓及中國臺灣地區(qū)壟斷，而是日韓、中國臺灣地區(qū)和大陸四家平起平坐，大陸廠商在全球車載屏市場的總體份額從2013年的3%上升至2021年上半年的30.7%，逐漸成為全球車載面板行業(yè)的重要參與者。大陸廠商在車載屏行業(yè)的地位逐漸提升，其競爭優(yōu)勢主要在于：中國大陸擁有全球最大的汽車消費市場。在全球范圍內(nèi)，中國大陸汽車銷量已經(jīng)連續(xù)12年保持第一，2020年銷量為2531.11萬輛，占比32.46%，排名第二的美國僅占18.54%。高速增長的汽車市場帶來了大量的車載屏需求，為大陸車載面板廠商提供了生存和成長的土壤。領先的面板世代線，先進的顯示技術。大陸企業(yè)的產(chǎn)線建設和產(chǎn)能擴張速度較快，尤其在大尺寸TFT-LCD面板領域，大陸擁有較大競爭優(yōu)勢。大陸廠商擁有5代及以上的車載屏產(chǎn)線8條，其中京東方精電擁有1條8.5代線，華星光電1條8.5代線在建。在車載屏大屏化趨勢下，京東方精電領先的面板世代線幫助其收獲了大量的客戶資源和訂單。2020年，京東方精電車載顯示出貨面積已經(jīng)躍居全球第二，8英寸以上車載顯示面板市占率已躍居全球第一。從顯示技術的角度來看，大陸的京東方精電、天馬、華星光電均擁有高世代LTPSLCD產(chǎn)線。而在車載OLED屏幕的布局上，主要是由韓國LGD和京東方精電在主導。京東方有較早的OLED產(chǎn)線布局（2011年），收購精電以后迅速在車載產(chǎn)品上拓展，2020年和蔚來合作，首次量產(chǎn)了2.18英寸的柔性OLED圓形屏，2021年又一次在蔚來ET7上量產(chǎn)了12.8英寸的大尺寸柔性OLED中控屏。此外，2018-2019年京東方精電、天馬和華星光電都開始加入MiniLED技術戰(zhàn)局，未來將逐步放量。更快的響應速度，更顯著的成本優(yōu)勢以及更穩(wěn)定的供貨表現(xiàn)。1）大陸整車廠的車型開發(fā)周期逐漸縮短，迭代速度加快，這就要求車載面板供應商提高響應速度，日韓及中國臺灣地區(qū)的廠商在大陸缺少核心技術及管理團隊，無法給予及時的反饋和調(diào)整；2）中國大陸的地價和人力成本相對較低，且由于無需外采模組材料，運輸成本低，符合整車廠的降本需求；3）2020年疫情期間，大陸廠商可以實現(xiàn)不停產(chǎn)或迅速地恢復生產(chǎn)，快速調(diào)整原材料的供應及生產(chǎn)節(jié)奏，保證及時交付。2021年，天馬車載產(chǎn)品在中國Top10自主品牌的覆蓋率達100%，京東方精電在TOP20自主品牌覆蓋率達30%。至此，大陸的面板廠商逐漸成長為了全球領軍者，而日本、韓國、中國臺灣廠商將和大陸一起四分天下，高技術壁壘和客戶粘性讓全球車載面板行業(yè)的格局處于相對穩(wěn)固的狀態(tài)。然而，下游的顯示系統(tǒng)集成屬于智能座艙的直接部件，高價值量和豐厚的利潤帶來了廣闊的市場空間，也帶來了激烈的競爭，傳統(tǒng)Tier1面臨著新興勢力的挑戰(zhàn)。下游系統(tǒng)集成：細分產(chǎn)業(yè)競爭加劇傳統(tǒng)信息娛樂系統(tǒng)格局相對分散，零部件、電子企業(yè)均有一定份額。從全球看，車載信息娛樂系統(tǒng)行業(yè)市場化水平較高，生產(chǎn)廠家較為分散，行業(yè)主要由資本與技術實力雄厚、與整車企業(yè)的關聯(lián)較大的傳統(tǒng)零部件廠商如博世、電裝等，以及擁有更高領先技術和產(chǎn)業(yè)鏈整合能力的電子企業(yè)如松下、先鋒電子等廠商參與。其中傳統(tǒng)零部件廠商所生產(chǎn)的車載信息娛樂系統(tǒng)在前裝市場占據(jù)了大部分市場份額。根據(jù)偉世通統(tǒng)計，2015年車載信息娛樂系統(tǒng)市場行業(yè)集中度CR4和CR8分別為39%和63%，屬于低集中寡占型市場。智能座艙領域，國產(chǎn)Tier1逐步崛起。長期以來，博世、電裝、大陸、偉世通等公司占據(jù)著大部分市場份額，這主要是因為這些零部件巨頭起步較早，技術積累和客戶資源都遠遠領先。國內(nèi)的Tier1廠商加速追趕，逐漸搶占市場份額。國產(chǎn)Tier1的崛起，核心原因在于：技術迅猛發(fā)展，產(chǎn)品迭代加速。國內(nèi)德賽西威、航盛電子、華陽集團等企業(yè)持續(xù)發(fā)展，掌握了顯示系統(tǒng)集成的技術，迭代加速，不斷推出有競爭力的座艙產(chǎn)品。德賽西威的明星產(chǎn)品包括理想ONE四聯(lián)屏、長安CS75雙聯(lián)屏、奇瑞瑞虎8Plus域控制器+中控儀表雙系統(tǒng)等等，華陽集團的產(chǎn)品包括長安UNI-T的儀表+雙10.25寸大屏、哈弗神獸的WHUD抬頭顯示、金康賽力斯的10.25寸中控大屏等等。性價比和服務優(yōu)勢。相比于博世、大陸、偉世通等廠商的高價產(chǎn)品，國產(chǎn)Tier1的產(chǎn)品往往擁有更高的性價比，配套服務也比國外的公司全面。兼顧整車廠降本+響應速度的需求，國產(chǎn)替代已經(jīng)成為大勢所趨。上游面板廠布局顯示系統(tǒng)集成業(yè)務，向Tier1發(fā)起挑戰(zhàn)。以京東方精電為例，公司目標為智能座艙總成方案提供者，長期從事HUD的AR算法開發(fā)和顯示屏集成，于2019年和2021年陸續(xù)投資疆程技術。2020年公司完成了全液晶儀表系統(tǒng)的開發(fā)，2021年完成電子外后視鏡系統(tǒng)的開發(fā)，均獲得相應的客戶定點。智能座艙行業(yè)的玩家數(shù)目逐漸增多，國外的博世、大陸、偉世通等企業(yè)不斷受到來自國內(nèi)的Tier1甚至是上游面板廠的沖擊。在軟件定義汽車的時代，能否掌握成熟的軟件開發(fā)及軟硬件耦合能力是未來占據(jù)市場份額的關鍵。面板廠和模組廠由于直接負責顯示屏的硬件設計，在與整車廠的合作中可以擁有更高的優(yōu)先級去完成軟硬件配套。中游模組：個性化定制為破局良方模組廠作為車載屏產(chǎn)業(yè)鏈中承上啟下的一環(huán)，起著“粘合劑”的作用。盡管上游面板廠自產(chǎn)的模組會對模組廠造成影響，但模組廠商本身也有許多競爭優(yōu)勢：個性化定制能力更強。整車廠車型迭代周期縮短，響應速度的要求提高，同時對各顯示屏的需求也逐漸多樣化和個性化。上游顯示器件制造商由于初始固定資產(chǎn)投入較大，業(yè)務發(fā)展重點在于產(chǎn)品工藝的提升以及產(chǎn)能的充分利用，需要穩(wěn)定的市場需求及批量化訂單支持生產(chǎn)；而下游客戶則注重對整車廠的產(chǎn)品交付，無需過多關注產(chǎn)能消化問題，更專注對產(chǎn)品技術的提升，兼顧快速的設計能力、系統(tǒng)的供應鏈管理以及精細的品質(zhì)管理，可以更好更快地滿足下游客戶需求。產(chǎn)業(yè)鏈中的定位更靈活。模組廠除了做顯示及觸控模組以外，業(yè)務范圍會向上下游拓展。長信科技、萊寶高科主營業(yè)務中涵蓋了上游的ITO玻璃、彩色濾光片等顯示材料，奠定了模組生產(chǎn)的基礎，且可以獲得更高的毛利率。華安鑫創(chuàng)定位為輕資產(chǎn)、研發(fā)驅(qū)動型的第三方服務商，除了顯示模組的硬件以外，也為下游的整車廠和Tier1提供全液晶儀表的軟、硬件開發(fā)、人機交互（HMI）設計、UI/UE設計等服務。華安鑫創(chuàng)的業(yè)務主要集中在車端，客戶也集中在系統(tǒng)集成商和整車廠，而其他兩家在消費電子端的業(yè)務范圍更廣，車端業(yè)務處于高速拓展期。得益于大陸車載屏市場的放量，典型模組廠如長信科技、萊寶高科、華安鑫創(chuàng)等營收均取得了較大的增長，三者的年復合增長率分別達11.4%、22.7%、16.6%。毛利率方面，華安鑫創(chuàng)的毛利率非常穩(wěn)定，在13-18%之間，萊寶高科和長信科技的毛利率均有較大波動。小而美的技術型企業(yè)未來有望脫穎而出在車載顯示系統(tǒng)的產(chǎn)業(yè)鏈中，上游的面板廠格局相對穩(wěn)固。車載面板行業(yè)擁有較高的進入門檻，需要大量的資金投入和較長的技術開發(fā)周期。對于進入行業(yè)后的公司，產(chǎn)線和技術優(yōu)勢+成本優(yōu)勢+響應速度將成為破局關鍵。大陸的廠商通過收購外資企業(yè)以及在研發(fā)上的大量資金投入，建成了國際領先的大尺寸面板產(chǎn)線，掌握了包括OLED、MiniLED的先進顯示技術。同時，在大陸汽車市場逐漸擴張的背景下，成本端和響應速度的優(yōu)勢也是大陸一線面板廠商能夠崛起的原因。而對于二線廠商，在大陸車載屏行業(yè)的驅(qū)動下，結合自身在車端業(yè)務的逐漸重視和產(chǎn)能的布局，也將在市場上占據(jù)一席之地。對于車載屏行業(yè)目前的核心玩家，高技術壁壘和高客戶粘性將鑄就護城河。車載面板的生產(chǎn)需要上下游穩(wěn)定的供應鏈支持，面板的制造也有著復雜的工藝流程，高良品率非常重要。此外，車載屏和消費電子屏的區(qū)別在于需要整車廠很長的磨合和認證周期，同一平臺的車型將更傾向于選擇固定的面板供應商，可替換性不高，這也是車載面板行業(yè)強者恒強的重要原因。在座艙產(chǎn)業(yè)鏈的變革趨勢下，顯示面板和模組廠獲得了直面整車廠的機會，給下游的Tier1帶來挑戰(zhàn)。而整車廠需要的座艙顯示系統(tǒng)（中控、儀表盤、HUD等）均需要軟件開發(fā)能力和系統(tǒng)集成能力，面板廠缺乏相應的研發(fā)基礎及經(jīng)驗，這也為模組廠創(chuàng)造了機遇。模組廠脫穎而出的條件包括：1）背靠大體量的面板廠，穩(wěn)固車載屏業(yè)務。精電和華安鑫創(chuàng)定位均為模組廠商，兩者的顯示模組業(yè)務都很依賴上游的面板供應。因此，精電于2016年尋找到京東方，華安鑫創(chuàng)則分別找到了中華映管和深天馬。在面板廠充足的產(chǎn)能支持下，京東方精電成功成為全球車載屏行業(yè)領軍者，華安鑫創(chuàng)同樣也進一步穩(wěn)固了自己的配套基礎。2）出色的軟件自研和開發(fā)能力。顯示系統(tǒng)的集成需要扎實的軟件實力和開發(fā)經(jīng)驗，華安鑫創(chuàng)作為行業(yè)內(nèi)稀有的軟硬件綜合服務商，已經(jīng)擁有了全液晶儀表、HUD、電子后視鏡等顯示系統(tǒng)的算法開發(fā)及UI/UE界面設計經(jīng)驗，自動駕駛技術已有所布局，充分理解整車廠需求。5投資分析：加速變革，產(chǎn)業(yè)價值再分配汽車智能座艙的產(chǎn)業(yè)鏈正在發(fā)生重大變革。上游的面板廠和中游的模組廠依托過去傳統(tǒng)顯示器件業(yè)務優(yōu)勢，布局顯示系統(tǒng)集成和智能座艙總成業(yè)務，進一步加強與整車在制造集成、原材料供應以及定制化需求等多方面的深度配合，逐步形成對座艙解決方案商的直接沖擊。同時，隨著汽車域架構技術演進，一芯多屏（屏機分離）的趨勢漸顯，出于降本+提升溝通效率和響應速度的需求，整車廠開始選擇將主機和顯示屏分包給不同供應商，產(chǎn)業(yè)價值鏈條面臨再分配的境遇。華安鑫創(chuàng)：智能座艙方案供應商，加速走向產(chǎn)業(yè)前哨華安鑫創(chuàng)成立于2013年，前身為華安有限，2020年在A股成功上市，是智能座艙行業(yè)內(nèi)以輕資產(chǎn)運營的第三方綜合服務商。公司主營業(yè)務為汽車中控和液晶儀表等座艙電子產(chǎn)品的核心顯示器件定制選型、軟件系統(tǒng)開發(fā)及配套器件的銷售。公司的產(chǎn)品及服務具體包括汽車專用顯示屏幕的定制開發(fā)和選型銷售，全液晶儀表軟、硬件系統(tǒng)開發(fā)，以及集成化座艙顯示系統(tǒng)開發(fā)、人機交互（HMI）設計、用戶交互界面（UI/UE）設計、車載以太網(wǎng)系統(tǒng)開發(fā)等多種符合汽車座艙智能化、電子化發(fā)展方向的軟、硬件產(chǎn)品和解決方案，同時配套銷售其他通用元器件產(chǎn)品。公司營業(yè)收入和歸母凈利潤穩(wěn)定增長。2015-2020年公司營業(yè)收入從4.18億元漲至9.01億元，復合增長率為16.6%，歸母凈利潤從0.21億元漲至0.70億元，復合增長率為27.2%。2021年前三季度營收為5.97億元，同比增加1.73%，歸母凈利潤0.39億元，由于研發(fā)費用和管理費用的上升，同比下降18.71%。公司持續(xù)在國內(nèi)布局，客戶資源良好。自公司成立以來，產(chǎn)品及服務逐步被廣泛應用于國內(nèi)外各類車型，直接或間接服務車廠超過50家，服務車型超過200個，主要客戶包括系統(tǒng)集成商延鋒偉世通、航盛電子、吉利億咖通、華陽集團、桑德科技、德賽西威等，整車廠第一汽車、華晨汽車、小康股份、江鈴汽車、廣汽集團、東風柳汽等。公司以為客戶提供綜合性服務為導向，在北京、深圳、香港、上海、重慶、青島、桂林及柳州設立了分支機構。公司業(yè)務主要分為三部分：通用器件分銷，核心器件定制，軟件系統(tǒng)開發(fā)。從業(yè)務結構上看，公司的主要收入來自核心器件定制，其次是通用器件分銷，軟件系統(tǒng)開發(fā)占比逐漸在提升。1）通用器件分銷。公司從事包括通用車載液晶顯示屏、汽車慣性導航模塊、車用攝像頭、圖像傳感器、LED燈等通用器件產(chǎn)品銷售。通用產(chǎn)品不需要公司提供定制化開發(fā)服務，直接在根據(jù)制造商的產(chǎn)品目錄結合下游需求開展采購和銷售活動。公司車載屏的產(chǎn)品主要采購自深天馬，2020年1-6月向天馬的采購額達主營成本的66.46%。2）核心器件定制。這部分作為公司目前的主營業(yè)務，是公司在車載顯示屏產(chǎn)業(yè)鏈中的核心競爭力。針對下游客戶在不同階段對不同車型的需求，以及不同座艙電子系統(tǒng)的軟硬件的要求，公司可以提供軟、硬件一體化開發(fā)和顯示器件定制方案。公司已經(jīng)定制了多個車型內(nèi)的產(chǎn)品，如福特瑞際12.3寸顯示屏（1920X720），名爵ZS10.1寸觸控一體化液晶屏（1280X720），吉利博越8寸液晶屏（1280X720）等等。3）軟件系統(tǒng)開發(fā)。此業(yè)務處于高速發(fā)展期，也是公司向智能座艙總成方案進軍的基礎。公司提供的后段模組輔助設計，要求軟件編程、電子電路、硬件結構、光學等多學科專業(yè)知識的精通融合。公司自2014年起布局汽車全液晶儀表系統(tǒng)的研發(fā)，于2016年推出了可在前、后裝市場量產(chǎn)、滿足車規(guī)級標準的全液晶儀表系統(tǒng)，此后又相繼研發(fā)了ARHUD、流媒體后視鏡等產(chǎn)品及裸眼3D、人臉及手勢識別、語音控制、車載互聯(lián)網(wǎng)等技術。公司提供的軟硬件服務包括全液晶儀表系統(tǒng)的系統(tǒng)層、中間層和應用層的開發(fā)，硬