有關(guān)上市公司投資人的關(guān)系管理課件

上市公司投資者關(guān)系管理—證監(jiān)會(huì)『上市公司投資者關(guān)系指引』解讀

“企業(yè)上市與重組服務(wù)行動(dòng)小組”研究中心袁秀國(guó)（袁方）

上市公司投資者關(guān)系管理《IR指引》頒發(fā)關(guān)于發(fā)布《上市公司與投資者關(guān)系工作指引》的通知

各上市公司:

為進(jìn)一步貫徹落實(shí)《國(guó)務(wù)院關(guān)于推進(jìn)資本市場(chǎng)改革開(kāi)放和穩(wěn)定發(fā)展的若干意見(jiàn)》(國(guó)發(fā)［2004］3號(hào))，加強(qiáng)對(duì)上市公司開(kāi)展投資者關(guān)系工作的指導(dǎo)，規(guī)范投資者關(guān)系工作行為，進(jìn)一步推動(dòng)上市公司與投資者關(guān)系工作，把保護(hù)投資者特別是社會(huì)公眾投資者的合法權(quán)益落在實(shí)處，中國(guó)證監(jiān)會(huì)制定了《上市公司與投資者關(guān)系工作指引》，請(qǐng)遵照?qǐng)?zhí)行。

二○○五年七月十一日《指引》共四章二十九條《IR指引》頒發(fā)《指引》共四章二十九條※什么是投資者關(guān)系工作？投資者關(guān)系工作是指公司通過(guò)信息披露與交流，加強(qiáng)與投資者及潛在投資者之間的溝通，增進(jìn)投資者對(duì)公司的了解和認(rèn)同，提升公司治理水平，以實(shí)現(xiàn)公司整體利益最大化和保護(hù)投資者合法權(quán)益的重要工作。（證監(jiān)會(huì):『上市公司投資者關(guān)系工作指引』第二條）

《指引》：

何謂IR

※投資者關(guān)系工作的目的:(一)促進(jìn)公司與投資者之間的良性關(guān)系，增進(jìn)投資者對(duì)公司的進(jìn)一步了解和熟悉。(二)建立穩(wěn)定和優(yōu)質(zhì)的投資者基礎(chǔ)，獲得長(zhǎng)期的市場(chǎng)支持。(三)形成服務(wù)投資者、尊重投資者的企業(yè)文化。(四)促進(jìn)公司整體利益最大化和股東財(cái)富增長(zhǎng)并舉的投資理念。(五)增加公司信息披露透明度，改善公司治理。（“指引”第三條）※什么是投資者關(guān)系工作？《指引》：

何謂IR投資者關(guān)系管理(IRM)本應(yīng)屬上市公司自身的內(nèi)在需求而產(chǎn)生的一種自覺(jué)行為,該是公司上市時(shí)就從娘胎里帶出來(lái)的與生俱來(lái)的行為,是公眾公司證券產(chǎn)品和社會(huì)形象在資本市場(chǎng)上的一項(xiàng)主動(dòng)性和持續(xù)性的營(yíng)銷工作。與中國(guó)資本市場(chǎng)正向理性回歸、投資者的股東意識(shí)逐步強(qiáng)化相比,大部分上市公司的IR意識(shí)至今仍相當(dāng)?shù)?缺乏培育資本市場(chǎng)形象的自覺(jué)意識(shí),尚未建立起與投資者長(zhǎng)期溝通的工作體系,更未作出如何開(kāi)展公司IR的戰(zhàn)略安排。解讀：IR－公司持續(xù)性的資本營(yíng)銷工作IR的由來(lái)：二三十年代美國(guó)公司對(duì)資本市場(chǎng)資金的競(jìng)爭(zhēng)中率先提出和自然萌發(fā)投資者關(guān)系管理(IRM)本應(yīng)屬上市公司自身的內(nèi)在需求而產(chǎn)

投資者關(guān)系管理是上市公司自身的事情，該由上市公司的內(nèi)在需求和情形自行決定。

被動(dòng)性信息披露強(qiáng)制性信息披露主動(dòng)性信息披露

投資者關(guān)系管理解讀：開(kāi)展IR是上市公司自身的需求雪中送炭VS錦上添花？公司戰(zhàn)略VS融資戰(zhàn)術(shù)？企業(yè)差異化競(jìng)爭(zhēng)信批－“規(guī)定動(dòng)作”IR－“自選動(dòng)作”投資者關(guān)系管理是上市公司自身的事情，解讀：雪中非公眾企業(yè)→上市公司：學(xué)規(guī)矩：證券市場(chǎng)法律法規(guī)、強(qiáng)制性信息披露制度學(xué)理念：銷售、產(chǎn)值、利率→市值（公司價(jià)值管理）學(xué)操守：公司信托責(zé)任→企業(yè)社會(huì)責(zé)任、公司治理結(jié)構(gòu)學(xué)走路：產(chǎn)品市場(chǎng)→資本市場(chǎng)（啟動(dòng)“雙引擎”）學(xué)說(shuō)話：用資本市場(chǎng)語(yǔ)言說(shuō)話、新聞發(fā)言人制度學(xué)公關(guān)：PR→IR（主動(dòng)型、補(bǔ)充性信息披露）、產(chǎn)品營(yíng)銷→資本營(yíng)銷入市問(wèn)“路”－學(xué)“規(guī)矩”解讀：非公眾企業(yè)→上市公司：入市問(wèn)“路”－學(xué)“規(guī)矩”解讀：※

投資者關(guān)系工作的基本原則:

(一)充分披露信息原則。除強(qiáng)制的信息披露以外，公司可主動(dòng)披露投資者關(guān)心的其他相關(guān)信息。

(二)合規(guī)披露信息原則。公司應(yīng)遵守國(guó)家法律、法規(guī)及證券監(jiān)管部門、證券交易所對(duì)上市公司信息披露的規(guī)定，保證信息披露真實(shí)、準(zhǔn)確、完整、及時(shí)。在開(kāi)展投資者關(guān)系工作時(shí)應(yīng)注意尚未公布信息及其他內(nèi)部信息的保密，一旦出現(xiàn)泄密的情形，公司應(yīng)當(dāng)按有關(guān)規(guī)定及時(shí)予以披露。

(三)投資者機(jī)會(huì)均等原則。公司應(yīng)公平對(duì)待公司的所有股東及潛在投資者，避免進(jìn)行選擇性信息披露。

(四)誠(chéng)實(shí)守信原則。公司的投資者關(guān)系工作應(yīng)客觀、真實(shí)和準(zhǔn)確，避免過(guò)度宣傳和誤導(dǎo)。

(五)高效低耗原則。選擇投資者關(guān)系工作方式時(shí)，公司應(yīng)充分考慮提高溝通效率，降低溝通成本。

(六)互動(dòng)溝通原則。公司應(yīng)主動(dòng)聽(tīng)取投資者的意見(jiàn)、建議，實(shí)現(xiàn)公司與投資者之間的雙向溝通，形成良性互動(dòng)。

（“指引”第四條）

《指引》：

IR基本原則※投資者關(guān)系工作的基本原則:

《指引》：

I近期，個(gè)別上市公司的董事、監(jiān)事及高級(jí)管理人員存在在２００９年半年報(bào)和第三季度報(bào)告披露前禁止買賣本公司股票的窗口期從事交易行為以及短線交易等違規(guī)交易本公司股份行為，引發(fā)市場(chǎng)關(guān)注。

為此，上證所有關(guān)負(fù)責(zé)人強(qiáng)調(diào)，上市公司董事、監(jiān)事及高級(jí)管理人員在買賣本公司股份時(shí)，應(yīng)嚴(yán)格遵循《公司法》《證券法》以及中國(guó)證監(jiān)會(huì)發(fā)布的《上市公司董事、監(jiān)事和高級(jí)管理人員所持本公司股份及其變動(dòng)管理規(guī)則》等法律法規(guī)的要求。

針對(duì)上述違規(guī)交易行為，上證所開(kāi)展了嚴(yán)肅查處。截至１０月末，上證所本年度已經(jīng)對(duì)此進(jìn)行了兩次全面核查，共查處上市公司董事、監(jiān)事及高級(jí)管理人員４５人次的違規(guī)交易行為，主要涉及違反股票禁止買賣窗口期規(guī)定、短線交易及未及時(shí)在上證所網(wǎng)站披露股份交易信息等。

根據(jù)有關(guān)責(zé)任人的違規(guī)交易數(shù)額和情節(jié)，上證所共對(duì)上市公司董事、監(jiān)事及高級(jí)管理人員１９人次予以監(jiān)管關(guān)注，并對(duì)２６人次提交上證所紀(jì)律處分委員會(huì)審議通過(guò)給予通報(bào)批評(píng)紀(jì)律處分。對(duì)于部分公司因董事、監(jiān)事及高級(jí)管理人員的信息申報(bào)不準(zhǔn)確或者更新不及時(shí)導(dǎo)致出現(xiàn)違規(guī)行為的，上證所對(duì)負(fù)有責(zé)任的上市公司董事會(huì)秘書(shū)分別予以監(jiān)管關(guān)注和通報(bào)批評(píng)各１人次。上證所嚴(yán)查上市公司董事、監(jiān)事、高管違規(guī)交易行為

近期，個(gè)別上市公司的董事、監(jiān)事及高級(jí)管理人員存在在信托責(zé)任與誠(chéng)信要求首批創(chuàng)業(yè)板公司開(kāi)講“誠(chéng)信”第一課隨著2009.10.30創(chuàng)業(yè)板開(kāi)市寶鐘的響起，

28家創(chuàng)業(yè)板上市公司登上了中國(guó)資本市場(chǎng)的新舞臺(tái)。站在一個(gè)新的起跑線上，創(chuàng)業(yè)板上市公司如何面對(duì)資本市場(chǎng)的激烈競(jìng)爭(zhēng)，贏得投資者的信任？深交所總經(jīng)理宋麗萍做了《誠(chéng)信與規(guī)范第一講》的報(bào)告。宋麗萍表示，資本市場(chǎng)對(duì)上市公司的誠(chéng)信提出更高要求。資本市場(chǎng)誠(chéng)信的核心是對(duì)公眾投資者的誠(chéng)信，其中主要又體現(xiàn)在信息披露上面。宋麗萍還就如何保持誠(chéng)信提幾點(diǎn)建議：第一，充分認(rèn)識(shí)并且切實(shí)履行自己對(duì)投資者的信托責(zé)任；第二，強(qiáng)化公司治理，實(shí)現(xiàn)誠(chéng)信建設(shè)的制度化；第三，謹(jǐn)慎選擇中介機(jī)構(gòu)，讓他們發(fā)揮“保健醫(yī)生”的作用；第四，選好、用好董事會(huì)秘書(shū)，提高危機(jī)處理能力；第五，經(jīng)得住誘惑，以平常心看待股票價(jià)格的變化；第六，管理好、利用好招募資金?！遍_(kāi)板儀式—尚福林：6點(diǎn)關(guān)注；陳東征：2個(gè)監(jiān)管重點(diǎn)解讀：信托責(zé)任與誠(chéng)信要求首批創(chuàng)業(yè)板公司開(kāi)講“誠(chéng)信”第一課開(kāi)板儀式—

上證所《關(guān)于加強(qiáng)上市公司社會(huì)責(zé)任承擔(dān)工作的通知》(20080513)－上證所提出“每股社會(huì)貢獻(xiàn)值”概念,優(yōu)先考慮其入選上證公司治理板塊－朗咸平：公眾公司要有社會(huì)信托責(zé)任－市場(chǎng)建言：把上市公司融資與社會(huì)責(zé)任掛鉤－證監(jiān)會(huì)：把上市公司融資與現(xiàn)金分紅進(jìn)行掛鉤－興業(yè)基金：發(fā)行社會(huì)責(zé)任投資基金，投資社會(huì)責(zé)任板塊股東信托責(zé)任與企業(yè)社會(huì)責(zé)任上證所最近發(fā)布了《關(guān)于做好上市公司2008年履行社會(huì)責(zé)任的報(bào)告及內(nèi)部控制自我評(píng)估報(bào)告披露工作的通知》，督促上市公司在發(fā)布企業(yè)年報(bào)的同時(shí)，也要發(fā)布自己的社會(huì)責(zé)任報(bào)告。解讀：上證所《關(guān)于加強(qiáng)上市公司社會(huì)責(zé)任承擔(dān)工作的通知》(200何謂企業(yè)社會(huì)責(zé)任（CorporateSocialResponsibility）所謂企業(yè)社會(huì)責(zé)任（簡(jiǎn)稱CSR），是指企業(yè)要在追求利潤(rùn)目標(biāo)、對(duì)所有者負(fù)責(zé)的同時(shí)，還要對(duì)員工、用戶、伙伴、社區(qū)、政府等利益相關(guān)方負(fù)責(zé)，對(duì)自然環(huán)境及子孫后代負(fù)責(zé)，實(shí)現(xiàn)企業(yè)、社會(huì)與環(huán)境的可持續(xù)發(fā)展。2006年被稱為中國(guó)CSR元年，國(guó)家電網(wǎng)發(fā)布了首份中國(guó)央企社會(huì)責(zé)任報(bào)告；2007年，企業(yè)發(fā)布CSR報(bào)告穩(wěn)步增長(zhǎng)，達(dá)到了77份；2008年，發(fā)布CSR報(bào)告的企業(yè)已超過(guò)121家。《財(cái)經(jīng)》雜志用“井噴”來(lái)形容2008年中國(guó)企業(yè)社會(huì)責(zé)任報(bào)告的發(fā)布態(tài)勢(shì)。對(duì)企業(yè)來(lái)說(shuō)，發(fā)布CSR報(bào)告成為了一種必然的趨勢(shì)。企業(yè)社會(huì)責(zé)任－CSR何謂企業(yè)社會(huì)責(zé)任（CorporateSocialResp年月發(fā)布單位文件名稱相關(guān)內(nèi)容2006.9深圳證交所《上市公司社會(huì)責(zé)任指引》第五條規(guī)定：公司應(yīng)按照本指引要求，積極履行社會(huì)責(zé)任，定期評(píng)估公司社會(huì)責(zé)任的履行情況，自愿披露公司社會(huì)責(zé)任報(bào)告。2007.4上海銀監(jiān)局《上海銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)企業(yè)社會(huì)責(zé)任指引》第二十條規(guī)定，銀行業(yè)機(jī)構(gòu)應(yīng)于每年六月底前向監(jiān)管部門提交上一年度的企業(yè)社會(huì)責(zé)任報(bào)告。并鼓勵(lì)銀行業(yè)機(jī)構(gòu)通過(guò)網(wǎng)站渠道，公開(kāi)披露企業(yè)社會(huì)責(zé)任報(bào)告。2007.4國(guó)家環(huán)保部《環(huán)境信息公開(kāi)辦法(試行)》第二十二條規(guī)定：依照本辦法第十九條規(guī)定自愿公開(kāi)環(huán)境信息的企業(yè)，可以將其環(huán)境信息通過(guò)媒體、互聯(lián)網(wǎng)等方式，或者通過(guò)公布企業(yè)年度環(huán)境報(bào)告的形式向社會(huì)公開(kāi)。2007.12中國(guó)銀監(jiān)會(huì)辦公廳《關(guān)于加強(qiáng)銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)社會(huì)責(zé)任的意見(jiàn)》要求：各銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)要結(jié)合本行（公司）實(shí)際，采取適當(dāng)方式發(fā)布社會(huì)責(zé)任報(bào)告。2008.1國(guó)家國(guó)資委《關(guān)于中央企業(yè)履行社會(huì)責(zé)任的指導(dǎo)意見(jiàn)》共20條，其中第十八條要求：建立社會(huì)責(zé)任報(bào)告制度。有條件的企業(yè)要定期發(fā)布社會(huì)責(zé)任報(bào)告或可持續(xù)發(fā)展報(bào)告，公布企業(yè)履行社會(huì)責(zé)任的現(xiàn)狀、規(guī)劃和措施，完善社會(huì)責(zé)任溝通方式和對(duì)話機(jī)制，及時(shí)了解和回應(yīng)利益相關(guān)方的意見(jiàn)建議，主動(dòng)接受利益相關(guān)方和社會(huì)的監(jiān)督。2008.5上海證交所《關(guān)于加強(qiáng)上市公司社會(huì)責(zé)任承擔(dān)工作的通知》《上海證券交易所上市公司環(huán)境信息披露指引》鼓勵(lì)上市公司在披露公司年度報(bào)告的同時(shí)在上交所網(wǎng)站披露公司的年度社會(huì)責(zé)任報(bào)告。中國(guó)CSR部分政策與法規(guī)年月發(fā)布單位文件名稱相關(guān)內(nèi)容2006.9深圳《上市公司社會(huì)責(zé)編制CSR報(bào)告編制CSR報(bào)告上海證券交易所和中證指數(shù)公司正在抓緊研制上證社會(huì)責(zé)任指數(shù)，并計(jì)劃于今年年中發(fā)布。該指數(shù)將為投資者提供一種有效的社會(huì)責(zé)任投資基準(zhǔn)，為基金公司推出基于該指數(shù)的基金產(chǎn)品提供較好的標(biāo)的，從而推動(dòng)中國(guó)社會(huì)責(zé)任投資的發(fā)展，進(jìn)而促進(jìn)上市公司更加積極地履行社會(huì)責(zé)任。中證指數(shù)公司計(jì)劃在上證公司治理板塊的基礎(chǔ)上推出上證社會(huì)責(zé)任指數(shù)，預(yù)計(jì)今年6月中旬公布上證社會(huì)責(zé)任指數(shù)的編制方法和首期樣本名單，7月初正式發(fā)布。CSR“上證社會(huì)責(zé)任指數(shù)”發(fā)布CSR從企業(yè)的自主選擇變成了“必需品”，是公司股東信托責(zé)任向社會(huì)責(zé)任的提升。上海證券交易所和中證指數(shù)公司正在抓緊研制上證社會(huì)責(zé)任※投資者關(guān)系工作中公司與投資者溝通的內(nèi)容主要包括:

(一)公司的發(fā)展戰(zhàn)略，包括公司的發(fā)展方向、發(fā)展規(guī)劃、競(jìng)爭(zhēng)戰(zhàn)略和經(jīng)營(yíng)方針等；

(二)法定信息披露及其說(shuō)明，包括定期報(bào)告和臨時(shí)公告等；

(三)公司依法可以披露的經(jīng)營(yíng)管理信息，包括生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)狀況、財(cái)務(wù)狀況、新產(chǎn)品或新技術(shù)的研究開(kāi)發(fā)、經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)、股利分配等；

(四)公司依法可以披露的重大事項(xiàng)，包括公司的重大投資及其變化、資產(chǎn)重組、收購(gòu)兼并、對(duì)外合作、對(duì)外擔(dān)保、重大合同、關(guān)聯(lián)交易、重大訴訟或仲裁、管理層變動(dòng)以及大股東變化等信息；

(五)企業(yè)文化建設(shè)；

(六)公司的其他相關(guān)信息。

（“指引”第六條）

《指引》：

IR溝通內(nèi)容※投資者關(guān)系工作中公司與投資者溝通的內(nèi)容主要包括:

(隨著機(jī)構(gòu)投資者的迅猛發(fā)展和QFII投資額度的日益壯大，以及與之相對(duì)應(yīng)的ETF等基金新品種的不斷問(wèn)世，機(jī)構(gòu)主導(dǎo)型市場(chǎng)和個(gè)人投資者間接入市的態(tài)勢(shì)將成為趨勢(shì)。伴隨著這一市場(chǎng)態(tài)勢(shì)的發(fā)展，價(jià)值投資理念將大行其道，市場(chǎng)也就步入了非財(cái)務(wù)指標(biāo)與財(cái)務(wù)指標(biāo)并重的理性投資時(shí)代。因此，不論是上市企業(yè)自身，還是市場(chǎng)投資者，都將越來(lái)越關(guān)注公司非財(cái)務(wù)性指標(biāo)。作為無(wú)形資產(chǎn)的重要部分，投資者關(guān)系對(duì)提升公司市場(chǎng)價(jià)值，降低企業(yè)融資成本，有著舉足輕重的意義！成功的IRM，有助于上市公司獲得合理的股價(jià)、增強(qiáng)融資的能力、建立廣泛股東基礎(chǔ)、實(shí)現(xiàn)有效的公司治理。反之，如果你今天不重視IR，明天就可能會(huì)付出代價(jià)。解讀：重視非財(cái)務(wù)性指標(biāo)－IR溢價(jià)解讀：隨著市場(chǎng)的不斷發(fā)展和投資者的日益機(jī)構(gòu)化，重視上市公司IR的制度環(huán)境和市場(chǎng)氛圍正在逐漸形成，投資者也越發(fā)關(guān)注起公司的治理質(zhì)量、誠(chéng)信狀況、市場(chǎng)排名，乃至于市場(chǎng)交投活躍度等一些涉及公司市場(chǎng)形象的非財(cái)務(wù)性指標(biāo)。據(jù)報(bào)載，麥肯錫曾對(duì)200個(gè)代表3.25萬(wàn)億美元資產(chǎn)的國(guó)際投資人進(jìn)行調(diào)查，結(jié)果表明80％的被調(diào)查者認(rèn)為，在其他因素相同的情況下，他們?cè)敢鉃椤傲己弥卫怼钡墓靖冻鲆鐑r(jià)；75％的被調(diào)查者認(rèn)為公司治理質(zhì)量至少與公司財(cái)務(wù)指數(shù)同等重要。由此可見(jiàn)，良好IR可轉(zhuǎn)為公司的溢價(jià)指標(biāo)，有助于提示公司的估值。解讀：良好的IR能提升公司估值水平解讀：解讀：

IR－企業(yè)之情商IR溝通中的兩個(gè)極端現(xiàn)象：“無(wú)可奉告”與“大嘴巴”與傳統(tǒng)媒體與新媒體關(guān)系：（報(bào)刊、雜志；電視、電臺(tái)；買方、賣方研究報(bào)告；網(wǎng)絡(luò)、手機(jī)報(bào)等）IR－企業(yè)之情商：資產(chǎn)似個(gè)子，市值象體重；盈利看能力，業(yè)績(jī)看智商；企業(yè)贏利重智商，市場(chǎng)形象重情商。市值：智商＋情商→資本市場(chǎng)常青藤→藍(lán)籌公司公司形象日常維護(hù)：車要保養(yǎng)，路要養(yǎng)護(hù)；人要保健，公司形象要維護(hù)：公司外部關(guān)系：PR→客戶關(guān)系、媒體關(guān)系、政府部門關(guān)系、社會(huì)社區(qū)關(guān)系；IR→社會(huì)公眾股東關(guān)系公司內(nèi)部關(guān)系：董事會(huì)與經(jīng)營(yíng)層關(guān)系，管理層與員工關(guān)系，內(nèi)部股東關(guān)系解讀：

IR－企業(yè)之情商IR溝通中的兩個(gè)極端現(xiàn)象：“無(wú)投資者關(guān)系管理產(chǎn)生的直接市場(chǎng)原因是對(duì)投資資本的競(jìng)爭(zhēng)。另一方面，以股東意識(shí)為核心的公司治理在全球流行，也推動(dòng)了投資者關(guān)系管理的迅速發(fā)展。

“投資者關(guān)系管理的目標(biāo)在于提高上市公司的聲譽(yù)度，令公司股價(jià)全面充分地反映公司經(jīng)營(yíng)現(xiàn)狀及未來(lái)發(fā)展，并在此基礎(chǔ)上體現(xiàn)股東價(jià)值?！边M(jìn)入21世紀(jì)以來(lái)，經(jīng)歷了安然、世通等公司財(cái)務(wù)丑聞接連引爆的重創(chuàng)后，美國(guó)投資者的一致口號(hào)是：“Nosurprises（不喜歡意料之外的事情）！

投資者厭惡莫名的風(fēng)險(xiǎn)，不喜歡意外、驚奇和太不確定的事！海外經(jīng)驗(yàn)：投資者：“Nosurprises！”海外經(jīng)驗(yàn)：

※投資者關(guān)系工作的組織與實(shí)施

第十九條公司應(yīng)確定由董事會(huì)秘書(shū)負(fù)責(zé)投資者關(guān)系工作。

第二十條公司可視情況指定或設(shè)立投資者關(guān)系工作專職部門，負(fù)責(zé)公司投資者關(guān)系工作事務(wù)。

第二十一條公司可結(jié)合本公司實(shí)際制訂投資者關(guān)系工作制度和工作規(guī)范?！吨敢罚?/p>

IR組織與實(shí)施※從事投資者關(guān)系工作的人員需要具備那些素質(zhì)和技能？

(一)全面了解公司各方面情況。(二)具備良好的知識(shí)結(jié)構(gòu)，熟悉公司治理、財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)等相關(guān)法律、法規(guī)和證券市場(chǎng)的運(yùn)作機(jī)制。(三)具有良好的溝通和協(xié)調(diào)能力。(四)具有良好的品行，誠(chéng)實(shí)信用。（“指引”第二十六條）

※投資者關(guān)系工作的組織與實(shí)施《指引》：

IR董秘考核首次上市公司董秘年度考核6月30日見(jiàn)報(bào)：上海證券交易所近日首次完成對(duì)該所掛牌上市公司董事會(huì)秘書(shū)的年度考核。在本次年度考核中，除6位在5月1日后上任的上市公司董秘外，858家上市公司的董秘中有125名為優(yōu)秀、460名為良好、266名為合格、7名為不合格。上交所同時(shí)對(duì)離任的數(shù)十位董秘進(jìn)行了離任考核。IR工作納入董秘年度考核中1、董秘負(fù)責(zé)公司的IR工作；2、指定專職的IRO，設(shè)立公司IR部門，具體開(kāi)展公司IRM；3、制度本公司[投資者關(guān)系管理辦法]等工作制度；4、制定公司IR工作計(jì)劃，將IRM納入公司發(fā)展戰(zhàn)略規(guī)劃。董秘考核首次上市公司董秘年度考核IR工作納入董秘年度考核解讀：

價(jià)值投資與分紅回報(bào)2008年10月9日，證監(jiān)會(huì)公布《關(guān)于修改上市公司現(xiàn)金分紅若干規(guī)定的決定》，提高現(xiàn)金分紅比例至30%。這是在不到兩個(gè)月的時(shí)間內(nèi)，證監(jiān)會(huì)作出的第二次重大修改。之前的8月22日，《關(guān)于修改上市公司現(xiàn)金分紅若干規(guī)定的決定》（征求意見(jiàn)稿）將上市公司再融資需滿足的條件，修改為“最近3年以現(xiàn)金或股票方式累計(jì)分配的利潤(rùn)不少于最近3年實(shí)現(xiàn)的年均可分配利潤(rùn)的30%”，現(xiàn)在，監(jiān)管部門刪去了“股票方式”，剔除了“送紅股”，只保留“送現(xiàn)金”。分紅新規(guī)約束“鐵公雞”分紅回報(bào)→價(jià)值投資→長(zhǎng)期投資

巴菲特哈撒韋公司股價(jià)：100,000萬(wàn)美元/股（40年前每股7美元/股）今年三季報(bào)凈利同比增200％以上,達(dá)＄32.4億,每股＄2087(去年＄10.6億：＄682)解讀：

價(jià)值投資與分紅回報(bào)2008年10月9日，證監(jiān)會(huì)解讀：

價(jià)值投資與分紅回報(bào)從數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)來(lái)看，1994-1996年期間，上市公司分紅現(xiàn)金比較普遍，之后很多公司都變成了“鐵公雞”。根據(jù)統(tǒng)計(jì)，從2004年到2007年間，1600多家上市公司中，平均每年只有726家公司有現(xiàn)金分紅，占全體A股上市公司的45.39%，每年都有超過(guò)一半的上市公司不參與分紅。現(xiàn)金分紅總額更是少得可憐。近4年所有上市公司累計(jì)分紅總額才5240.44億元，而這4年，A股上市公司共產(chǎn)生歸屬股東權(quán)益的凈利潤(rùn)達(dá)16567.97億元，分紅總額為凈利潤(rùn)的31.63%。截至2008年中期，共有110家上市公司超過(guò)10年沒(méi)有現(xiàn)金分紅，剔除那些因業(yè)績(jī)不好被ST類的公司，還有62家超過(guò)10年沒(méi)有給股民分過(guò)一分錢。而5年以上沒(méi)有現(xiàn)金分紅的公司更是高達(dá)386家。在上榜的62家非ST公司中，有33家公司從上市以來(lái)就未給股東分過(guò)一分錢。其它那些公司幾乎都是在上市的第一年才給股東分紅。不分紅現(xiàn)象何時(shí)了！？問(wèn)題：1896年道瓊斯指數(shù)是40點(diǎn)，1998年是9181點(diǎn)。如果將明年的分紅進(jìn)行再投資，那1998年底的道瓊斯指數(shù)該是多少點(diǎn)呢？解讀：

價(jià)值投資與分紅回報(bào)從數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)來(lái)看，1994※

投資者關(guān)系工作包括的主要職責(zé)是:

(一)分析研究。統(tǒng)計(jì)分析投資者和潛在投資者的數(shù)量、構(gòu)成及變動(dòng)情況；持續(xù)關(guān)注投資者及媒體的意見(jiàn)、建議和報(bào)道等各類信息并及時(shí)反饋給公司董事會(huì)及管理層。

(二)溝通與聯(lián)絡(luò)。整合投資者所需信息并予以發(fā)布；舉辦分析師說(shuō)明會(huì)等會(huì)議及路演活動(dòng)，接受分析師、投資者和媒體的咨詢；接待投資者來(lái)訪，與機(jī)構(gòu)投資者及中小投資者保持經(jīng)常聯(lián)絡(luò)，提高投資者對(duì)公司的參與度。

(三)公共關(guān)系（PR）。建立并維護(hù)與證券交易所、行業(yè)協(xié)會(huì)、媒體以及其他上市公司和相關(guān)機(jī)構(gòu)之間良好的公共關(guān)系；在涉訟、重大重組、關(guān)鍵人員的變動(dòng)、股票交易異動(dòng)以及經(jīng)營(yíng)環(huán)境重大變動(dòng)等重大事項(xiàng)發(fā)生后配合公司相關(guān)部門提出并實(shí)施有效處理方案，積極維護(hù)公司的公共形象。

(四)有利于改善投資者關(guān)系的其他工作。

（“指引”第二十二條）

《指引》：

IR工作職責(zé)※投資者關(guān)系工作包括的主要職責(zé)是:

(一)分析研究。

年度IR計(jì)劃123456789101112年/中報(bào)披露業(yè)績(jī)推介會(huì)/投資者見(jiàn)面會(huì)公司實(shí)地參觀推介材料制作發(fā)布季度報(bào)告電話會(huì)議/網(wǎng)上路演年度/季度IR報(bào)告媒體監(jiān)測(cè)報(bào)告月份股東分析報(bào)告解讀：如何溝通？經(jīng)驗(yàn)之一介紹－“IRCLOCK”年度IR計(jì)劃123

－“上市公司價(jià)值管理”－上市公司市值管理，這是國(guó)外一直使用的概念。－上市公司價(jià)值最大化，應(yīng)該是所有公司利益相關(guān)者利益的最大化。股權(quán)分置改革后，國(guó)資委提出將市值作為上市公司業(yè)績(jī)考核的指標(biāo)，目的在于引導(dǎo)上市公司擴(kuò)大市值，確保國(guó)有資本的保值增值。－公司市值的增加，是以其內(nèi)在價(jià)值的提升為前提的。公司市值是一面鏡子，不僅透視著公司的質(zhì)地、公司的核心競(jìng)爭(zhēng)力和公司的發(fā)展前景，而且是公司管理層管理水平和經(jīng)營(yíng)能力的現(xiàn)實(shí)反映。－上市公司實(shí)施價(jià)值管理的經(jīng)濟(jì)意義：是使市值成為衡量上市公司實(shí)力和經(jīng)營(yíng)績(jī)效的新標(biāo)桿。這將促使上市公司的經(jīng)營(yíng)目標(biāo)，由追求利潤(rùn)的最大化向追求企業(yè)價(jià)值的最大化轉(zhuǎn)變。－股改后大股東的利益直接與股價(jià)掛鉤，促使經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的成果透過(guò)企業(yè)綜合效益顯現(xiàn)出來(lái)。上市公司通過(guò)有效溝通來(lái)提升股票溢價(jià)、增強(qiáng)公司價(jià)值的欲望有望增強(qiáng)。解讀：

全流通市場(chǎng)注重上市公司價(jià)值管理?xiàng)钊A：《投資者關(guān)系管理與公司價(jià)值創(chuàng)造》－“上市公司價(jià)值管理”－上市公司市值管理，這是國(guó)外一直解讀：市值管理－全流通市場(chǎng)公司的估值問(wèn)題[市值考量法]全流通為上市公司經(jīng)營(yíng)理念帶來(lái)的革命性變革在全流通的背景下，所有股東的財(cái)富均由股價(jià)來(lái)衡量，因而上市公司必須以股東價(jià)值最大化為目標(biāo)。其實(shí)質(zhì)就是進(jìn)行有效的公司市值（價(jià)值）管理。上市公司經(jīng)營(yíng)管理以股東價(jià)值最大化為目標(biāo)

最終目標(biāo)市值最大化實(shí)現(xiàn)股東財(cái)富增值是上市公司的責(zé)任和義務(wù)路漫漫其修遠(yuǎn)，吾將上下而求索。上市僅僅是開(kāi)始，更大的機(jī)遇與挑戰(zhàn)才剛剛開(kāi)始!解讀：市值管理[市值考量法]全流通為上市公司經(jīng)營(yíng)理念帶－如果一家公司的股價(jià)長(zhǎng)期低迷不振，表明該公司管理層的管理水平肯定是低下的。同一行業(yè)內(nèi)生產(chǎn)或經(jīng)營(yíng)同類產(chǎn)品的不同上市公司之間的股價(jià)差異，實(shí)際上是不同公司管理層管理水平差別的折射。

－上市公司實(shí)行價(jià)值管理，把市值作為衡量公司管理層管理水平和經(jīng)營(yíng)能力的一個(gè)重要標(biāo)尺，將使公司管理層實(shí)實(shí)在在地感受到來(lái)自市場(chǎng)的股價(jià)變動(dòng)壓力。－一方面，由于公司股價(jià)變化會(huì)影響大股東的利益，因此，大股東會(huì)把股票價(jià)格的市場(chǎng)表現(xiàn)與管理層的薪酬直接掛鉤。特別是在實(shí)行股權(quán)激勵(lì)的情況下，股票價(jià)格的漲跌，更是直接關(guān)系到管理層自身的經(jīng)濟(jì)利益。另一方面，一家公司的股價(jià)長(zhǎng)期低迷，往往會(huì)成為被收購(gòu)兼并的目標(biāo)，從而大大增加了公司被并購(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)，而收購(gòu)方收購(gòu)兼并成功后就可以改組董事會(huì)，更換經(jīng)理人員。

－全流通后，非流通股股東的“身價(jià)”將不再是以靜態(tài)的凈資產(chǎn)值來(lái)衡量了，而是要按可流通的動(dòng)態(tài)市價(jià)進(jìn)行估值了（關(guān)注股價(jià)和市值考核）。－良好的IR有助提升公司估值。因此，上市公司IR有望變被動(dòng)為主動(dòng)。解讀：

上市公司IR有望變被動(dòng)為主動(dòng)24頁(yè)答案：652230點(diǎn)?。绻患夜镜墓蓛r(jià)長(zhǎng)期低迷不振，表明該公司管理層的管理水[END]Thankyou！[END]Thankyou！上市公司投資者關(guān)系管理—證監(jiān)會(huì)『上市公司投資者關(guān)系指引』解讀

“企業(yè)上市與重組服務(wù)行動(dòng)小組”研究中心袁秀國(guó)（袁方）

上市公司投資者關(guān)系管理《IR指引》頒發(fā)關(guān)于發(fā)布《上市公司與投資者關(guān)系工作指引》的通知

各上市公司:

為進(jìn)一步貫徹落實(shí)《國(guó)務(wù)院關(guān)于推進(jìn)資本市場(chǎng)改革開(kāi)放和穩(wěn)定發(fā)展的若干意見(jiàn)》(國(guó)發(fā)［2004］3號(hào))，加強(qiáng)對(duì)上市公司開(kāi)展投資者關(guān)系工作的指導(dǎo)，規(guī)范投資者關(guān)系工作行為，進(jìn)一步推動(dòng)上市公司與投資者關(guān)系工作，把保護(hù)投資者特別是社會(huì)公眾投資者的合法權(quán)益落在實(shí)處，中國(guó)證監(jiān)會(huì)制定了《上市公司與投資者關(guān)系工作指引》，請(qǐng)遵照?qǐng)?zhí)行。

二○○五年七月十一日《指引》共四章二十九條《IR指引》頒發(fā)《指引》共四章二十九條※什么是投資者關(guān)系工作？投資者關(guān)系工作是指公司通過(guò)信息披露與交流，加強(qiáng)與投資者及潛在投資者之間的溝通，增進(jìn)投資者對(duì)公司的了解和認(rèn)同，提升公司治理水平，以實(shí)現(xiàn)公司整體利益最大化和保護(hù)投資者合法權(quán)益的重要工作。（證監(jiān)會(huì):『上市公司投資者關(guān)系工作指引』第二條）

《指引》：

何謂IR

※投資者關(guān)系工作的目的:(一)促進(jìn)公司與投資者之間的良性關(guān)系，增進(jìn)投資者對(duì)公司的進(jìn)一步了解和熟悉。(二)建立穩(wěn)定和優(yōu)質(zhì)的投資者基礎(chǔ)，獲得長(zhǎng)期的市場(chǎng)支持。(三)形成服務(wù)投資者、尊重投資者的企業(yè)文化。(四)促進(jìn)公司整體利益最大化和股東財(cái)富增長(zhǎng)并舉的投資理念。(五)增加公司信息披露透明度，改善公司治理。（“指引”第三條）※什么是投資者關(guān)系工作？《指引》：

何謂IR投資者關(guān)系管理(IRM)本應(yīng)屬上市公司自身的內(nèi)在需求而產(chǎn)生的一種自覺(jué)行為,該是公司上市時(shí)就從娘胎里帶出來(lái)的與生俱來(lái)的行為,是公眾公司證券產(chǎn)品和社會(huì)形象在資本市場(chǎng)上的一項(xiàng)主動(dòng)性和持續(xù)性的營(yíng)銷工作。與中國(guó)資本市場(chǎng)正向理性回歸、投資者的股東意識(shí)逐步強(qiáng)化相比,大部分上市公司的IR意識(shí)至今仍相當(dāng)?shù)?缺乏培育資本市場(chǎng)形象的自覺(jué)意識(shí),尚未建立起與投資者長(zhǎng)期溝通的工作體系,更未作出如何開(kāi)展公司IR的戰(zhàn)略安排。解讀：IR－公司持續(xù)性的資本營(yíng)銷工作IR的由來(lái)：二三十年代美國(guó)公司對(duì)資本市場(chǎng)資金的競(jìng)爭(zhēng)中率先提出和自然萌發(fā)投資者關(guān)系管理(IRM)本應(yīng)屬上市公司自身的內(nèi)在需求而產(chǎn)

投資者關(guān)系管理是上市公司自身的事情，該由上市公司的內(nèi)在需求和情形自行決定。

被動(dòng)性信息披露強(qiáng)制性信息披露主動(dòng)性信息披露

投資者關(guān)系管理解讀：開(kāi)展IR是上市公司自身的需求雪中送炭VS錦上添花？公司戰(zhàn)略VS融資戰(zhàn)術(shù)？企業(yè)差異化競(jìng)爭(zhēng)信批－“規(guī)定動(dòng)作”IR－“自選動(dòng)作”投資者關(guān)系管理是上市公司自身的事情，解讀：雪中非公眾企業(yè)→上市公司：學(xué)規(guī)矩：證券市場(chǎng)法律法規(guī)、強(qiáng)制性信息披露制度學(xué)理念：銷售、產(chǎn)值、利率→市值（公司價(jià)值管理）學(xué)操守：公司信托責(zé)任→企業(yè)社會(huì)責(zé)任、公司治理結(jié)構(gòu)學(xué)走路：產(chǎn)品市場(chǎng)→資本市場(chǎng)（啟動(dòng)“雙引擎”）學(xué)說(shuō)話：用資本市場(chǎng)語(yǔ)言說(shuō)話、新聞發(fā)言人制度學(xué)公關(guān)：PR→IR（主動(dòng)型、補(bǔ)充性信息披露）、產(chǎn)品營(yíng)銷→資本營(yíng)銷入市問(wèn)“路”－學(xué)“規(guī)矩”解讀：非公眾企業(yè)→上市公司：入市問(wèn)“路”－學(xué)“規(guī)矩”解讀：※

投資者關(guān)系工作的基本原則:

(一)充分披露信息原則。除強(qiáng)制的信息披露以外，公司可主動(dòng)披露投資者關(guān)心的其他相關(guān)信息。

(二)合規(guī)披露信息原則。公司應(yīng)遵守國(guó)家法律、法規(guī)及證券監(jiān)管部門、證券交易所對(duì)上市公司信息披露的規(guī)定，保證信息披露真實(shí)、準(zhǔn)確、完整、及時(shí)。在開(kāi)展投資者關(guān)系工作時(shí)應(yīng)注意尚未公布信息及其他內(nèi)部信息的保密，一旦出現(xiàn)泄密的情形，公司應(yīng)當(dāng)按有關(guān)規(guī)定及時(shí)予以披露。

(三)投資者機(jī)會(huì)均等原則。公司應(yīng)公平對(duì)待公司的所有股東及潛在投資者，避免進(jìn)行選擇性信息披露。

(四)誠(chéng)實(shí)守信原則。公司的投資者關(guān)系工作應(yīng)客觀、真實(shí)和準(zhǔn)確，避免過(guò)度宣傳和誤導(dǎo)。

(五)高效低耗原則。選擇投資者關(guān)系工作方式時(shí)，公司應(yīng)充分考慮提高溝通效率，降低溝通成本。

(六)互動(dòng)溝通原則。公司應(yīng)主動(dòng)聽(tīng)取投資者的意見(jiàn)、建議，實(shí)現(xiàn)公司與投資者之間的雙向溝通，形成良性互動(dòng)。

（“指引”第四條）

《指引》：

IR基本原則※投資者關(guān)系工作的基本原則:

《指引》：

I近期，個(gè)別上市公司的董事、監(jiān)事及高級(jí)管理人員存在在２００９年半年報(bào)和第三季度報(bào)告披露前禁止買賣本公司股票的窗口期從事交易行為以及短線交易等違規(guī)交易本公司股份行為，引發(fā)市場(chǎng)關(guān)注。

為此，上證所有關(guān)負(fù)責(zé)人強(qiáng)調(diào)，上市公司董事、監(jiān)事及高級(jí)管理人員在買賣本公司股份時(shí)，應(yīng)嚴(yán)格遵循《公司法》《證券法》以及中國(guó)證監(jiān)會(huì)發(fā)布的《上市公司董事、監(jiān)事和高級(jí)管理人員所持本公司股份及其變動(dòng)管理規(guī)則》等法律法規(guī)的要求。

針對(duì)上述違規(guī)交易行為，上證所開(kāi)展了嚴(yán)肅查處。截至１０月末，上證所本年度已經(jīng)對(duì)此進(jìn)行了兩次全面核查，共查處上市公司董事、監(jiān)事及高級(jí)管理人員４５人次的違規(guī)交易行為，主要涉及違反股票禁止買賣窗口期規(guī)定、短線交易及未及時(shí)在上證所網(wǎng)站披露股份交易信息等。

根據(jù)有關(guān)責(zé)任人的違規(guī)交易數(shù)額和情節(jié)，上證所共對(duì)上市公司董事、監(jiān)事及高級(jí)管理人員１９人次予以監(jiān)管關(guān)注，并對(duì)２６人次提交上證所紀(jì)律處分委員會(huì)審議通過(guò)給予通報(bào)批評(píng)紀(jì)律處分。對(duì)于部分公司因董事、監(jiān)事及高級(jí)管理人員的信息申報(bào)不準(zhǔn)確或者更新不及時(shí)導(dǎo)致出現(xiàn)違規(guī)行為的，上證所對(duì)負(fù)有責(zé)任的上市公司董事會(huì)秘書(shū)分別予以監(jiān)管關(guān)注和通報(bào)批評(píng)各１人次。上證所嚴(yán)查上市公司董事、監(jiān)事、高管違規(guī)交易行為

近期，個(gè)別上市公司的董事、監(jiān)事及高級(jí)管理人員存在在信托責(zé)任與誠(chéng)信要求首批創(chuàng)業(yè)板公司開(kāi)講“誠(chéng)信”第一課隨著2009.10.30創(chuàng)業(yè)板開(kāi)市寶鐘的響起，

28家創(chuàng)業(yè)板上市公司登上了中國(guó)資本市場(chǎng)的新舞臺(tái)。站在一個(gè)新的起跑線上，創(chuàng)業(yè)板上市公司如何面對(duì)資本市場(chǎng)的激烈競(jìng)爭(zhēng)，贏得投資者的信任？深交所總經(jīng)理宋麗萍做了《誠(chéng)信與規(guī)范第一講》的報(bào)告。宋麗萍表示，資本市場(chǎng)對(duì)上市公司的誠(chéng)信提出更高要求。資本市場(chǎng)誠(chéng)信的核心是對(duì)公眾投資者的誠(chéng)信，其中主要又體現(xiàn)在信息披露上面。宋麗萍還就如何保持誠(chéng)信提幾點(diǎn)建議：第一，充分認(rèn)識(shí)并且切實(shí)履行自己對(duì)投資者的信托責(zé)任；第二，強(qiáng)化公司治理，實(shí)現(xiàn)誠(chéng)信建設(shè)的制度化；第三，謹(jǐn)慎選擇中介機(jī)構(gòu)，讓他們發(fā)揮“保健醫(yī)生”的作用；第四，選好、用好董事會(huì)秘書(shū)，提高危機(jī)處理能力；第五，經(jīng)得住誘惑，以平常心看待股票價(jià)格的變化；第六，管理好、利用好招募資金。”開(kāi)板儀式—尚福林：6點(diǎn)關(guān)注；陳東征：2個(gè)監(jiān)管重點(diǎn)解讀：信托責(zé)任與誠(chéng)信要求首批創(chuàng)業(yè)板公司開(kāi)講“誠(chéng)信”第一課開(kāi)板儀式—

上證所《關(guān)于加強(qiáng)上市公司社會(huì)責(zé)任承擔(dān)工作的通知》(20080513)－上證所提出“每股社會(huì)貢獻(xiàn)值”概念,優(yōu)先考慮其入選上證公司治理板塊－朗咸平：公眾公司要有社會(huì)信托責(zé)任－市場(chǎng)建言：把上市公司融資與社會(huì)責(zé)任掛鉤－證監(jiān)會(huì)：把上市公司融資與現(xiàn)金分紅進(jìn)行掛鉤－興業(yè)基金：發(fā)行社會(huì)責(zé)任投資基金，投資社會(huì)責(zé)任板塊股東信托責(zé)任與企業(yè)社會(huì)責(zé)任上證所最近發(fā)布了《關(guān)于做好上市公司2008年履行社會(huì)責(zé)任的報(bào)告及內(nèi)部控制自我評(píng)估報(bào)告披露工作的通知》，督促上市公司在發(fā)布企業(yè)年報(bào)的同時(shí)，也要發(fā)布自己的社會(huì)責(zé)任報(bào)告。解讀：上證所《關(guān)于加強(qiáng)上市公司社會(huì)責(zé)任承擔(dān)工作的通知》(200何謂企業(yè)社會(huì)責(zé)任（CorporateSocialResponsibility）所謂企業(yè)社會(huì)責(zé)任（簡(jiǎn)稱CSR），是指企業(yè)要在追求利潤(rùn)目標(biāo)、對(duì)所有者負(fù)責(zé)的同時(shí)，還要對(duì)員工、用戶、伙伴、社區(qū)、政府等利益相關(guān)方負(fù)責(zé)，對(duì)自然環(huán)境及子孫后代負(fù)責(zé)，實(shí)現(xiàn)企業(yè)、社會(huì)與環(huán)境的可持續(xù)發(fā)展。2006年被稱為中國(guó)CSR元年，國(guó)家電網(wǎng)發(fā)布了首份中國(guó)央企社會(huì)責(zé)任報(bào)告；2007年，企業(yè)發(fā)布CSR報(bào)告穩(wěn)步增長(zhǎng)，達(dá)到了77份；2008年，發(fā)布CSR報(bào)告的企業(yè)已超過(guò)121家。《財(cái)經(jīng)》雜志用“井噴”來(lái)形容2008年中國(guó)企業(yè)社會(huì)責(zé)任報(bào)告的發(fā)布態(tài)勢(shì)。對(duì)企業(yè)來(lái)說(shuō)，發(fā)布CSR報(bào)告成為了一種必然的趨勢(shì)。企業(yè)社會(huì)責(zé)任－CSR何謂企業(yè)社會(huì)責(zé)任（CorporateSocialResp年月發(fā)布單位文件名稱相關(guān)內(nèi)容2006.9深圳證交所《上市公司社會(huì)責(zé)任指引》第五條規(guī)定：公司應(yīng)按照本指引要求，積極履行社會(huì)責(zé)任，定期評(píng)估公司社會(huì)責(zé)任的履行情況，自愿披露公司社會(huì)責(zé)任報(bào)告。2007.4上海銀監(jiān)局《上海銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)企業(yè)社會(huì)責(zé)任指引》第二十條規(guī)定，銀行業(yè)機(jī)構(gòu)應(yīng)于每年六月底前向監(jiān)管部門提交上一年度的企業(yè)社會(huì)責(zé)任報(bào)告。并鼓勵(lì)銀行業(yè)機(jī)構(gòu)通過(guò)網(wǎng)站渠道，公開(kāi)披露企業(yè)社會(huì)責(zé)任報(bào)告。2007.4國(guó)家環(huán)保部《環(huán)境信息公開(kāi)辦法(試行)》第二十二條規(guī)定：依照本辦法第十九條規(guī)定自愿公開(kāi)環(huán)境信息的企業(yè)，可以將其環(huán)境信息通過(guò)媒體、互聯(lián)網(wǎng)等方式，或者通過(guò)公布企業(yè)年度環(huán)境報(bào)告的形式向社會(huì)公開(kāi)。2007.12中國(guó)銀監(jiān)會(huì)辦公廳《關(guān)于加強(qiáng)銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)社會(huì)責(zé)任的意見(jiàn)》要求：各銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)要結(jié)合本行（公司）實(shí)際，采取適當(dāng)方式發(fā)布社會(huì)責(zé)任報(bào)告。2008.1國(guó)家國(guó)資委《關(guān)于中央企業(yè)履行社會(huì)責(zé)任的指導(dǎo)意見(jiàn)》共20條，其中第十八條要求：建立社會(huì)責(zé)任報(bào)告制度。有條件的企業(yè)要定期發(fā)布社會(huì)責(zé)任報(bào)告或可持續(xù)發(fā)展報(bào)告，公布企業(yè)履行社會(huì)責(zé)任的現(xiàn)狀、規(guī)劃和措施，完善社會(huì)責(zé)任溝通方式和對(duì)話機(jī)制，及時(shí)了解和回應(yīng)利益相關(guān)方的意見(jiàn)建議，主動(dòng)接受利益相關(guān)方和社會(huì)的監(jiān)督。2008.5上海證交所《關(guān)于加強(qiáng)上市公司社會(huì)責(zé)任承擔(dān)工作的通知》《上海證券交易所上市公司環(huán)境信息披露指引》鼓勵(lì)上市公司在披露公司年度報(bào)告的同時(shí)在上交所網(wǎng)站披露公司的年度社會(huì)責(zé)任報(bào)告。中國(guó)CSR部分政策與法規(guī)年月發(fā)布單位文件名稱相關(guān)內(nèi)容2006.9深圳《上市公司社會(huì)責(zé)編制CSR報(bào)告編制CSR報(bào)告上海證券交易所和中證指數(shù)公司正在抓緊研制上證社會(huì)責(zé)任指數(shù)，并計(jì)劃于今年年中發(fā)布。該指數(shù)將為投資者提供一種有效的社會(huì)責(zé)任投資基準(zhǔn)，為基金公司推出基于該指數(shù)的基金產(chǎn)品提供較好的標(biāo)的，從而推動(dòng)中國(guó)社會(huì)責(zé)任投資的發(fā)展，進(jìn)而促進(jìn)上市公司更加積極地履行社會(huì)責(zé)任。中證指數(shù)公司計(jì)劃在上證公司治理板塊的基礎(chǔ)上推出上證社會(huì)責(zé)任指數(shù)，預(yù)計(jì)今年6月中旬公布上證社會(huì)責(zé)任指數(shù)的編制方法和首期樣本名單，7月初正式發(fā)布。CSR“上證社會(huì)責(zé)任指數(shù)”發(fā)布CSR從企業(yè)的自主選擇變成了“必需品”，是公司股東信托責(zé)任向社會(huì)責(zé)任的提升。上海證券交易所和中證指數(shù)公司正在抓緊研制上證社會(huì)責(zé)任※投資者關(guān)系工作中公司與投資者溝通的內(nèi)容主要包括:

(一)公司的發(fā)展戰(zhàn)略，包括公司的發(fā)展方向、發(fā)展規(guī)劃、競(jìng)爭(zhēng)戰(zhàn)略和經(jīng)營(yíng)方針等；

(二)法定信息披露及其說(shuō)明，包括定期報(bào)告和臨時(shí)公告等；

(三)公司依法可以披露的經(jīng)營(yíng)管理信息，包括生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)狀況、財(cái)務(wù)狀況、新產(chǎn)品或新技術(shù)的研究開(kāi)發(fā)、經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)、股利分配等；

(四)公司依法可以披露的重大事項(xiàng)，包括公司的重大投資及其變化、資產(chǎn)重組、收購(gòu)兼并、對(duì)外合作、對(duì)外擔(dān)保、重大合同、關(guān)聯(lián)交易、重大訴訟或仲裁、管理層變動(dòng)以及大股東變化等信息；

(五)企業(yè)文化建設(shè)；

(六)公司的其他相關(guān)信息。

（“指引”第六條）

《指引》：

IR溝通內(nèi)容※投資者關(guān)系工作中公司與投資者溝通的內(nèi)容主要包括:

(隨著機(jī)構(gòu)投資者的迅猛發(fā)展和QFII投資額度的日益壯大，以及與之相對(duì)應(yīng)的ETF等基金新品種的不斷問(wèn)世，機(jī)構(gòu)主導(dǎo)型市場(chǎng)和個(gè)人投資者間接入市的態(tài)勢(shì)將成為趨勢(shì)。伴隨著這一市場(chǎng)態(tài)勢(shì)的發(fā)展，價(jià)值投資理念將大行其道，市場(chǎng)也就步入了非財(cái)務(wù)指標(biāo)與財(cái)務(wù)指標(biāo)并重的理性投資時(shí)代。因此，不論是上市企業(yè)自身，還是市場(chǎng)投資者，都將越來(lái)越關(guān)注公司非財(cái)務(wù)性指標(biāo)。作為無(wú)形資產(chǎn)的重要部分，投資者關(guān)系對(duì)提升公司市場(chǎng)價(jià)值，降低企業(yè)融資成本，有著舉足輕重的意義！成功的IRM，有助于上市公司獲得合理的股價(jià)、增強(qiáng)融資的能力、建立廣泛股東基礎(chǔ)、實(shí)現(xiàn)有效的公司治理。反之，如果你今天不重視IR，明天就可能會(huì)付出代價(jià)。解讀：重視非財(cái)務(wù)性指標(biāo)－IR溢價(jià)解讀：隨著市場(chǎng)的不斷發(fā)展和投資者的日益機(jī)構(gòu)化，重視上市公司IR的制度環(huán)境和市場(chǎng)氛圍正在逐漸形成，投資者也越發(fā)關(guān)注起公司的治理質(zhì)量、誠(chéng)信狀況、市場(chǎng)排名，乃至于市場(chǎng)交投活躍度等一些涉及公司市場(chǎng)形象的非財(cái)務(wù)性指標(biāo)。據(jù)報(bào)載，麥肯錫曾對(duì)200個(gè)代表3.25萬(wàn)億美元資產(chǎn)的國(guó)際投資人進(jìn)行調(diào)查，結(jié)果表明80％的被調(diào)查者認(rèn)為，在其他因素相同的情況下，他們?cè)敢鉃椤傲己弥卫怼钡墓靖冻鲆鐑r(jià)；75％的被調(diào)查者認(rèn)為公司治理質(zhì)量至少與公司財(cái)務(wù)指數(shù)同等重要。由此可見(jiàn)，良好IR可轉(zhuǎn)為公司的溢價(jià)指標(biāo)，有助于提示公司的估值。解讀：良好的IR能提升公司估值水平解讀：解讀：

IR－企業(yè)之情商IR溝通中的兩個(gè)極端現(xiàn)象：“無(wú)可奉告”與“大嘴巴”與傳統(tǒng)媒體與新媒體關(guān)系：（報(bào)刊、雜志；電視、電臺(tái)；買方、賣方研究報(bào)告；網(wǎng)絡(luò)、手機(jī)報(bào)等）IR－企業(yè)之情商：資產(chǎn)似個(gè)子，市值象體重；盈利看能力，業(yè)績(jī)看智商；企業(yè)贏利重智商，市場(chǎng)形象重情商。市值：智商＋情商→資本市場(chǎng)常青藤→藍(lán)籌公司公司形象日常維護(hù)：車要保養(yǎng)，路要養(yǎng)護(hù)；人要保健，公司形象要維護(hù)：公司外部關(guān)系：PR→客戶關(guān)系、媒體關(guān)系、政府部門關(guān)系、社會(huì)社區(qū)關(guān)系；IR→社會(huì)公眾股東關(guān)系公司內(nèi)部關(guān)系：董事會(huì)與經(jīng)營(yíng)層關(guān)系，管理層與員工關(guān)系，內(nèi)部股東關(guān)系解讀：

IR－企業(yè)之情商IR溝通中的兩個(gè)極端現(xiàn)象：“無(wú)投資者關(guān)系管理產(chǎn)生的直接市場(chǎng)原因是對(duì)投資資本的競(jìng)爭(zhēng)。另一方面，以股東意識(shí)為核心的公司治理在全球流行，也推動(dòng)了投資者關(guān)系管理的迅速發(fā)展。

“投資者關(guān)系管理的目標(biāo)在于提高上市公司的聲譽(yù)度，令公司股價(jià)全面充分地反映公司經(jīng)營(yíng)現(xiàn)狀及未來(lái)發(fā)展，并在此基礎(chǔ)上體現(xiàn)股東價(jià)值。”進(jìn)入21世紀(jì)以來(lái)，經(jīng)歷了安然、世通等公司財(cái)務(wù)丑聞接連引爆的重創(chuàng)后，美國(guó)投資者的一致口號(hào)是：“Nosurprises（不喜歡意料之外的事情）！

投資者厭惡莫名的風(fēng)險(xiǎn)，不喜歡意外、驚奇和太不確定的事！海外經(jīng)驗(yàn)：投資者：“Nosurprises！”海外經(jīng)驗(yàn)：

※投資者關(guān)系工作的組織與實(shí)施

第十九條公司應(yīng)確定由董事會(huì)秘書(shū)負(fù)責(zé)投資者關(guān)系工作。

第二十條公司可視情況指定或設(shè)立投資者關(guān)系工作專職部門，負(fù)責(zé)公司投資者關(guān)系工作事務(wù)。

第二十一條公司可結(jié)合本公司實(shí)際制訂投資者關(guān)系工作制度和工作規(guī)范。《指引》：

IR組織與實(shí)施※從事投資者關(guān)系工作的人員需要具備那些素質(zhì)和技能？

(一)全面了解公司各方面情況。(二)具備良好的知識(shí)結(jié)構(gòu)，熟悉公司治理、財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)等相關(guān)法律、法規(guī)和證券市場(chǎng)的運(yùn)作機(jī)制。(三)具有良好的溝通和協(xié)調(diào)能力。(四)具有良好的品行，誠(chéng)實(shí)信用。（“指引”第二十六條）

※投資者關(guān)系工作的組織與實(shí)施《指引》：

IR董秘考核首次上市公司董秘年度考核6月30日見(jiàn)報(bào)：上海證券交易所近日首次完成對(duì)該所掛牌上市公司董事會(huì)秘書(shū)的年度考核。在本次年度考核中，除6位在5月1日后上任的上市公司董秘外，858家上市公司的董秘中有125名為優(yōu)秀、460名為良好、266名為合格、7名為不合格。上交所同時(shí)對(duì)離任的數(shù)十位董秘進(jìn)行了離任考核。IR工作納入董秘年度考核中1、董秘負(fù)責(zé)公司的IR工作；2、指定專職的IRO，設(shè)立公司IR部門，具體開(kāi)展公司IRM；3、制度本公司[投資者關(guān)系管理辦法]等工作制度；4、制定公司IR工作計(jì)劃，將IRM納入公司發(fā)展戰(zhàn)略規(guī)劃。董秘考核首次上市公司董秘年度考核IR工作納入董秘年度考核解讀：

價(jià)值投資與分紅回報(bào)2008年10月9日，證監(jiān)會(huì)公布《關(guān)于修改上市公司現(xiàn)金分紅若干規(guī)定的決定》，提高現(xiàn)金分紅比例至30%。這是在不到兩個(gè)月的時(shí)間內(nèi)，證監(jiān)會(huì)作出的第二次重大修改。之前的8月22日，《關(guān)于修改上市公司現(xiàn)金分紅若干規(guī)定的決定》（征求意見(jiàn)稿）將上市公司再融資需滿足的條件，修改為“最近3年以現(xiàn)金或股票方式累計(jì)分配的利潤(rùn)不少于最近3年實(shí)現(xiàn)的年均可分配利潤(rùn)的30%”，現(xiàn)在，監(jiān)管部門刪去了“股票方式”，剔除了“送紅股”，只保留“送現(xiàn)金”。分紅新規(guī)約束“鐵公雞”分紅回報(bào)→價(jià)值投資→長(zhǎng)期投資

巴菲特哈撒韋公司股價(jià)：100,000萬(wàn)美元/股（40年前每股7美元/股）今年三季報(bào)凈利同比增200％以上,達(dá)＄32.4億,每股＄2087(去年＄10.6億：＄682)解讀：

價(jià)值投資與分紅回報(bào)2008年10月9日，證監(jiān)會(huì)解讀：

價(jià)值投資與分紅回報(bào)從數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)來(lái)看，1994-1996年期間，上市公司分紅現(xiàn)金比較普遍，之后很多公司都變成了“鐵公雞”。根據(jù)統(tǒng)計(jì)，從2004年到2007年間，1600多家上市公司中，平均每年只有726家公司有現(xiàn)金分紅，占全體A股上市公司的45.39%，每年都有超過(guò)一半的上市公司不參與分紅。現(xiàn)金分紅總額更是少得可憐。近4年所有上市公司累計(jì)分紅總額才5240.44億元，而這4年，A股上市公司共產(chǎn)生歸屬股東權(quán)益的凈利潤(rùn)達(dá)16567.97億元，分紅總額為凈利潤(rùn)的31.63%。截至2008年中期，共有110家上市公司超過(guò)10年沒(méi)有現(xiàn)金分紅，剔除那些因業(yè)績(jī)不好被ST類的公司，還有62家超過(guò)10年沒(méi)有給股民分過(guò)一分錢。而5年以上沒(méi)有現(xiàn)金分紅的公司更是高達(dá)386家。在上榜的62家非ST公司中，有33家公司從上市以來(lái)就未給股東分過(guò)一分錢。其它那些公司幾乎都是在上市的第一年才給股東分紅。不分紅現(xiàn)象何時(shí)了！？問(wèn)題：189