西藏礦業(yè)專題報告：西藏鹽湖提鋰先驅寶武賦能開啟新格局

西藏礦業(yè)專題報告：西藏鹽湖提鋰先驅，寶武賦能開啟新格局一、西藏礦業(yè)：重組改制帶來發(fā)展新機遇1.1

萬噸鋰鹽項目落地，有望打造西藏鹽湖產業(yè)龍頭西藏礦業(yè)起步于羅布莎鉻鐵礦開采，2004

年開始鹽湖提鋰進程。公司前身為羅布莎鉻

鐵礦，1997

年，西藏自治區(qū)礦業(yè)發(fā)展總公司等五家發(fā)起人以募集方式設立股份有限公司

并于當年在深交所上市，主營鉻鐵礦的開采、加工、銷售；2004

年，扎布耶一期碳酸鋰項目投產，項目采用“太陽池濃縮法”生產工藝，設計碳酸鋰精礦產

能

5000t/aLCE（品位

50%），自此公司確立碳酸鋰+鉻鐵礦為長期發(fā)展方向。其中，碳

酸鋰精礦由西藏扎布耶負責生產，鉻鐵礦由山南分公司負責生產。公司于

2011

年、2016

年兩次募集資金總額近

17

億元用于擴大碳酸鋰精礦、鋰鹽、鉻

鐵礦產能，并獲得羅布莎Ⅰ/Ⅱ礦群南部鉻鐵礦區(qū)開采權，鉻鐵礦儲量增加

200

萬噸；

2020

年，公司成功完成改制+增資擴股，中國寶武鋼鐵集團有限公司（以下簡稱“中國

寶武”）控股西藏礦業(yè)母公司，公司實際控制人變更為國務院國有資產監(jiān)督管理委員會（以

下簡稱“國務院國資委”）；2021

年，公司計劃繼續(xù)擴大鉻鐵礦產能至

20

萬噸/年，全年

生產目標為：鋰精礦

7000

噸、鉻鐵礦

13

萬噸。2021

年公司發(fā)布扎布耶二期項目投建公告。寶武集團在深入調研的基礎上形成了新階

段的扎布耶鹽湖萬噸碳酸鋰綜合開發(fā)項目建議方案。擬投入

20

億元，采用“鹽田蒸發(fā)+

膜分離技術+結晶蒸發(fā)”技術路線，實施綜合開發(fā)利用萬噸電池級碳酸鋰項目。2023

年

二期項目落地后將形成

25000

噸鋰產能，20

萬噸鉻礦產能，同步開展自治區(qū)內資源整

合，按自治區(qū)政府要求十四五規(guī)劃期內擬形成

5

萬噸鋰鹽產能，成為西藏鹽湖產業(yè)龍頭。1.2

改制與增資擴股帶來發(fā)展新機遇1.2.1

中國寶武控股西藏礦業(yè)母公司，公司實際控制人變?yōu)閲鴦赵簢Y委2020

年

6

月，西藏自治區(qū)人民政府決定由西藏自治區(qū)人民政府國有資產監(jiān)督管理委員會對西藏自治區(qū)礦業(yè)發(fā)展總公司

進行公司制改制，并在改制的同時，由中國寶武、日喀則珠峰城市投資發(fā)展集團有限公司、仲巴縣馬泉河投資有限公司對礦業(yè)總公司進行增資擴股。西藏礦業(yè)總公司（西藏礦業(yè)母公司）改制方案：西藏國資委對礦業(yè)總公司進行公司制改制：2020

年

6

月，西藏國資委作為西藏自治

區(qū)礦業(yè)發(fā)展總公司出資人，以西藏礦業(yè)總公司截至

2020

年

4

月

30

日經評估的股東全部權益價值

5.53

億元出資，作為改制后有限責任公司

的初始注冊資本，持有改制與增資擴股完成后礦業(yè)總公司

46%的股權。中國寶武、日喀則城投、馬泉河投資對礦業(yè)總公司進行增資擴股：中國寶武以現金

5.65

億元出資持有改制與增資擴股完成后礦業(yè)總公司

47%的股權，日喀則城投以

現金

6006.72

萬元出資持有改制與增資擴股完成后礦業(yè)總公司

5%的股權，馬泉河

投資以現金

2402.69

萬元出資持有改制與增資擴股完成后礦業(yè)總公司

2%的股權。

上述改制及增資擴股完成后，西藏國資委擬將所持改制及增資擴股后礦業(yè)總公司

2%

股權無償劃轉至馬泉河投資。母公司更名：2020

年

12

月

31

日礦業(yè)總公司完成工商變更登記手續(xù)，改名為：“西

藏礦業(yè)資產經營有限公司”（以下簡稱“西藏礦業(yè)資產公司”）。改制完成后，公司法定代表人為曾泰，公司實際控制人變?yōu)閲鴦赵簢Y委，第一大股東

為西藏礦業(yè)資產公司。中國寶武及其一致行動人日喀則城投將合計持有改制及增資擴股

完成后礦業(yè)總公司

52%的股權，能對其實施控制。中國寶武系國有資本投資公司，以鋼鐵生產制造、銷售業(yè)務為主。致力于構建在鋼鐵生

產、綠色發(fā)展、智能制造、服務轉型、效益優(yōu)異等五方面的引領優(yōu)勢，打造以綠色精品

鋼鐵產業(yè)為基礎，新材料、智慧服務、資源與環(huán)境、產業(yè)園區(qū)和產業(yè)金融等相關產業(yè)協(xié)

同發(fā)展的格局。旗下子公司有寶鋼股份、韶鋼松山、八一鋼

鐵等鋼鐵冶煉企業(yè)以及新華保險中國太保、

華寶信托、華寶證券等金融服務公司。2020

年中國寶武陸續(xù)完成托管太鋼集團、成為重慶鋼鐵實際控制人，此外計劃進一步托管中鋼集團，繼續(xù)拓展海外鐵礦資源。2020

年，

中國寶武生產粗鋼

1.15

億噸，總資產達

1.1

萬億元，為全球最大鋼鐵生產商，2020

年

實現營業(yè)收入

6737

億元，凈利潤

387

億元。西藏礦業(yè)的鉻、鋰資源的開發(fā)將有助于完善中國寶武原料供應體系，屬于寶武集團資源環(huán)境板塊重點項目。中國寶武的資源環(huán)境業(yè)聚焦主業(yè)所需的礦產資源的開發(fā)、交易和物

流業(yè)務，創(chuàng)新商業(yè)模式，構建全供應鏈的世界一流的礦產資源綜合服務平臺，從而與公

司的鋼鐵產業(yè)、新材料產業(yè)形成戰(zhàn)略協(xié)同，助推公司聚焦主業(yè)，實現高質量發(fā)展。1.2.2

基礎設施大幅改善，技術方案膜法聯合工藝+配套光伏/光熱兌現基礎設施建設受益于中國寶武對口援藏：中國寶武已堅持援藏

20

年，自

2002

年對口支援仲巴縣以來，始終高度重視對口援仲工作，先后排選援藏干部

14

人開展對口支援工作，共實施援藏項目

143

個，收益群眾

2.6

萬人，在中國寶武的大

力幫扶下，2018

年仲巴縣順利實現脫貧摘帽，群眾生活、居住、教育、衛(wèi)生條件不斷提

高，全縣實現通水通電，2018

年仲巴縣已實現脫貧摘帽。技術方案膜法聯合工藝+配套光伏兌現：生產工藝方面，項目采用“納濾膜法”工藝已

在多個鹽湖提鋰項目得到成功應用，產品質量及工藝穩(wěn)定性日趨

成熟，且該路線針對扎布耶鹵水已經過實驗室驗證，受益于扎布耶鹽湖高鋰貧鎂、富碳

酸鋰的特點，公司提鋰成本較國內其他鹽湖低

20%，較礦石提鋰低

50%-70%，公司成

本優(yōu)勢明顯。能源供應方面，此前公司柴油發(fā)電成本較高，二期用電和蒸汽

100%來自

配套“光熱聯產+光伏”項目，可充分利用日喀則地區(qū)豐富的日照條件，根據

2021

年第二次青藏高原綜合科學考察研究任務階段性成果顯示，日喀則市中東部光伏發(fā)電最佳斜面的年輻照量高達

2500

千瓦時/平方米，是西藏全區(qū)光伏發(fā)電最佳斜面年輻照量的

1.13

倍，方案可行性較高且符合碳中和背景下對綠色清潔能源的需求。1.2.3

管理層換屆后改革決心初顯，依托寶武積極推進人才儲備在中國寶武、公司第六屆董事會大力支持下，公司董事會辦公室及時展開董事會換屆、

高管選聘工作。2021

年

1

月以來，公司先后召開第六屆董事會議、臨時股東大會選舉產

生了新一屆董事會董事；第七屆董事會第一次會議，選舉了公司董事長，并聘任了公司總經理、副總經理、董事會秘書；第七屆董事會第二次會議聘任了公司財務總監(jiān)，從而解決了公司董事會長期不換屆、關鍵高級管理人員缺失以及董事人選不足的法人治理結構問題。公司目前賬面現金充裕，我們認為西藏礦業(yè)有望依靠管理層在中國寶武積累的技術及管理經驗，為公司未來發(fā)展方向注入充足動能。1.3

鉻鐵礦&鹽湖鋰為公司主要業(yè)務布局公司旗下子公司主要涉及鋰精礦、鋰鹽以及鉻鐵礦生產。其中，西藏扎布耶為公司鋰精

礦經營主體。2020

年，公司生產鋰精礦（50%Li2CO3）4600

噸，2021

年，公司太陽池

經過防滲改造后，計劃生產鋰精礦

7000

噸。白銀扎布耶負責生產工業(yè)級碳酸鋰、氫氧化鋰以及電池級碳酸鋰，擁有共計

5000

噸鋰鹽產能，由于生產工藝落后、成本較高等原因，2020

年白銀扎布耶全年停產。山南分公司負責鉻鐵礦的露天、地下聯合開采，目前擁有鉻鐵礦儲量超

200

萬噸，規(guī)劃建設產能

20

萬

t/a，2020

年產量為

11.3

萬噸（其中委托加工高碳鉻鐵

4.7

萬噸），2021

年計劃產量

13

萬噸。為引進戰(zhàn)略投資者，2010

年西藏礦業(yè)與礦業(yè)發(fā)展總公司將持有的西藏扎布耶共

22%的

股權以

2.46

億元對價分別轉讓給比亞迪股份有限公司及西藏金浩投資有限公司各

18%

和

4%。2014

年，西藏礦業(yè)總公司將所持有的西藏日喀則扎布耶的

20%股權以

3.11

億

元人民幣的交易價格轉讓給天齊鋰業(yè)。上市以來積極通過資本市場融資，羅布莎鉻鐵礦開采項目進展順利，扎布耶鹽湖開發(fā)二期項目落地。公司分別于

2011、2016

年募集資金共

16.26

億元用于扎布耶鹽湖鋰鹽項

目、尼木銅礦項目、羅布莎鉻鐵礦項目開發(fā)。其中，羅布莎鉻鐵礦資源開發(fā)進程較為順利；尼木銅礦項目終止受銅價低迷、開采條件較差等原因終止并補充流動資金；白銀扎布耶二期由于生產成本高企以及工藝落后，白銀扎布耶二期項目終止并補充流動資金。

2021

年

8

月

27

日，公司發(fā)布重啟扎布耶二期項目投建公告。擬投入

20

億元，其中擬定向增發(fā)募集資金

7-12

億元，通過銀行貸款融資

4.50-9.50

億元，外加公司當前充足自有資金，實施綜合開發(fā)利用萬噸電池級碳酸鋰項目。1.4

產品價格回暖拓寬公司盈利空間，流動資產充裕保障公司未來投資進程公司歷史生產經營數據表現較差，2021

年營收凈利實現大幅增長。2018

年，公司歸母凈利潤虧損

1.8

億元，主因鋰鹽與鉻鐵礦市場飽和，產品銷量價格下滑以及存貨跌價所致。2020

年公司營業(yè)收入同比減少

41.68%，歸母凈利潤同比減少

157%，主要系白銀扎布耶鋰鹽產線全面停產，鋰鹽及鋰精礦銷量大幅減少所致。此外，由于公司主要產品產能利用率不及預期以及市場低迷導致營業(yè)收入表現不佳，歷年費用管控表現不佳，

2020

年費用率為

18%。鋰鹽鉻鐵礦價格回暖拓寬公司盈利空間：受益于

2021

年鋰鹽價格高漲以及鉻鐵礦價格大幅回暖，

2021

年上半年實現營收

2.26

億元，同增

59.7%；歸母凈利潤實現

0.43

億元，同比大增

232.5%，其中鋰精礦主要是出售

2020

年庫存所得。公司流動資產占比較高，確保公司未來轉型發(fā)展。截至

2021

年

H1，公司擁有總資產

27.6

億元，其中流動資產為

13.93

億元。因募投項目進展緩慢，公司貨幣資金占比長期處于

高位，流動資產占比高于

50%，2020

年流動資產同比降低

28.7%至

13.44

億元，主因

收到西藏礦業(yè)總公司收購尼木銅業(yè)和新鼎大酒店股權的剩余股權轉讓款

3.11

億元后購

買長期信托產品所致。公司無形資產總額為

3.08

億元，占總資產比例達

12%，2016

年無形資產同比增長

266%，主因收購羅布莎

I、II礦群南部鉻鐵礦區(qū)

0.702

平方公里采礦權所致。整體看公司資產負債結構較為穩(wěn)健，為公司后續(xù)發(fā)展奠定堅實基礎。二、動力鋰電&儲能需求強勁，鹽湖提鋰或成主要供給增長極2.1

需求端：下游出行電動化、鋰電儲能提供鋰資源需求面強支撐出行電動化、鋰電儲能拉動鋰資源需求快速抬升。鋰電儲能占據鋰需求總量半壁江山，

根據

Roskill數據，2019

年充電電池需求占全球鋰需求總量的

54%。隨著爆款車型和新

技術、工藝的陸續(xù)推出，尤其輔助（自動）駕駛功能的日益成熟，全球新能源汽車的市場前景與產品優(yōu)勢日益明顯，1）國內方面，“政策刺激”逐步轉向“產品驅動”，消費型

乘用車已經顯現突出的產品優(yōu)勢，市場規(guī)模持續(xù)擴張，預計

2030

年國內新能源汽車

LCE需求量將達

58.2

萬噸；2）海外市場，美國和歐洲正逐步加碼新能源購車補貼等刺激政

策，拉動其本國新能源汽車需求與供應鏈發(fā)展。另一方面，全球“碳中和”路徑大背景

下，國內及海外風電、光伏等可再生電源占比日益提升，受限于其出力的不穩(wěn)定性，鋰

電儲能配套需求正日益顯現?！俺鲂幸苿邮诫娫?儲能固定式電源”的快速發(fā)展均對上游

鋰原料供應提出了日益迫切的需求，2021

年，鋰資源國內海外“雙循環(huán)”保供成為我

國電池上游鋰資源行業(yè)面臨的重要命題與重要發(fā)展機遇。2.2

供給端：鋰供給以礦石提鋰為主，鹽湖提鋰或成為未來主要增長極全球過半鋰資源以鹽湖鋰形式存在。資源種類上，自然界中鋰資源以鹽湖鹵水、鋰輝石、

黏土、云母等形式存在，根據

USGS數據，58%鋰資源來自于鹽湖鹵水，礦石類鋰資源

則占

26%。資源分布上，鹽湖鋰資源主要分布于智利、阿根廷、玻利維亞與中國，占全球鹽湖鋰資源量的

88.1%，鋰輝石資源則主要分布于澳大利亞、智利，占全球鋰輝石資源量的

8.6%。全球鋰資源供給仍以礦石提鋰為主，鹽湖提鋰或將成為未來供給增長極。

2020

年澳大利亞產出鋰礦

23.1

萬噸

LCE，占全球總產量的

51%。與此同時以鹽湖

提鋰為主的國家，智利、阿根廷僅合計產出

12.9

萬噸

LCE，約占全球總產量

29%。受限

于澳洲過高的資源集中度及其未來鋰輝石增產瓶頸，國內及海外鹽湖開發(fā)或迎來戰(zhàn)略性發(fā)展機遇：國內青海、西藏地區(qū)，海外南美包括智利、阿根廷、玻利維亞等地區(qū)將成為鋰資源開發(fā)投資的熱點區(qū)域。鋰價呈周期性波動，巨大波幅破壞行業(yè)生態(tài)，供給穩(wěn)定重要性凸顯。對鋰輝石及鋰鹽進行價格復盤，

2018-2021

年鋰輝石價格波動幅度超

147%，2012

年至

2021

年，國內鋰鹽最高價與最低價價差超

13000

元/噸，波動幅度超

340%。供需雙方均希望價格在合理區(qū)間內波動，否則價格過高則會壓縮下游廠商利潤，過低則導致上游企業(yè)難以進行礦端

開發(fā)，引發(fā)破產和行業(yè)洗牌。2018-2020

年鋰價下行周期內，因鋰精礦價格一度降至

375

美元/噸，低于成本線，造成鋰鹽廠商大規(guī)模停產，西澳鋰礦商

Altura也因此破產。當前節(jié)點下，產業(yè)鏈對于資源端來料短缺已形成一致共識，鋰輝石精礦已接近歷史高位，產業(yè)鏈利潤逐漸向上游資源端轉移，下游正極材料廠商積極擴產以及新能源車需求強勢拉動下，供需錯配格局預計將成為鋰行業(yè)長期主旋律，鋰鹽價格有望進一步走強。2.3

我國西北鋰鹽資源充裕但尚未充分利用中國鋰資源量全球排名第五，主要以鹽湖鋰資源形式存在。

中國礦石與鹽湖鋰資源量為

2695

萬

tLCE，僅次于南美“鋰三角”和澳大利亞。中國鋰資源中大

部分以鹽湖鋰形式存在，鹽湖主要集中在青海、西藏地區(qū)，由于地理位置原因，部分鹽

湖資源未進行深入勘探；從開發(fā)程度看，目前青海地區(qū)察爾汗鹽湖儲量與開發(fā)進程均位于前列，西藏地區(qū)僅有扎布耶鹽湖在產，且從基礎設施建設條件上整體弱于青海。目前

在開發(fā)的鹽湖均地處青藏高原交通線沿線，因此具備較高的經濟價值。當前中國鹽湖提鋰產能比例與資源比例呈倒掛狀態(tài)。

2020

年全國碳酸鋰產能為

44.24

萬噸，而青海與西藏合計產能為

9.5

萬噸，僅占

21.47%，說明國

內碳酸鋰生產主要仍以礦石提鋰為主。產能與資源量的不匹配說明中國鹽湖鋰資源遠未

有效利用。造成中國鹽湖提鋰產能未能充分釋放的原因有二：一是資源稟賦的相對劣勢。對比南

美鹽湖，西藏地區(qū)鹽湖雖然鎂鋰比普遍更低，但地處西藏高原，海拔均超過

4000

米，

在基礎設施如水電、交通的建設上相對滯后，阻礙鹽湖產能提升；而青海鹽湖則鎂鋰比則普遍更高，使得鋰分離更加困難，成本更高。二是技術限制。出于上述國內外資源稟賦差異，國內鹽湖開采難以簡單復制國外成熟經驗（沉淀法）。早年生產技術的限制導致生產成本居高不下，進而造成鹽湖提鋰規(guī)模與產能尚未充分釋放。三、高品位鹽湖資源為公司核心資產，“膜法”工藝為現階段最優(yōu)選擇公司擁有獨家開采權的西藏扎布耶鹽湖已探明的鋰儲量為

184.10

萬噸

LCE。是富含鋰、

硼、鉀且固、液并存的特種綜合性大型鹽湖礦床。具有優(yōu)質的天然碳酸鋰固體資源和高鋰貧鎂、富碳酸鋰的特點，鹵水已接近或達到碳酸鋰的飽和點，易于形成不同形式的天

然碳酸鋰的沉積，因而具有比世界同類鹽湖更優(yōu)的資源。多年的工業(yè)實踐已經證明了“太陽池濃縮法”生產工藝的可行性。目前西藏扎布耶鋰精礦（品位

50%

）的年產能為

5000

噸左右，2021

年，公司經過防滲改造后，計劃生產鋰精礦

7000

噸。3.1

“膜法”工藝為現階段最優(yōu)選擇，高資源品質加持公司有望實現鹽湖提

鋰最低成本水平技術進步推動提鋰效率，釋放次優(yōu)級鹽湖潛在產能。目前我國西藏、青海地區(qū)約有

9

萬

噸碳酸鋰年產能，規(guī)劃投建

11-13

萬噸。經過多年自主研發(fā)，我國鹽湖開發(fā)摸索出了一

些有別于國外的鹽湖提鋰路線。1）太陽池+碳化法（西藏礦業(yè)）：充分利用西藏地區(qū)太陽能與冷能，或將創(chuàng)造國內鹽湖提鋰最低成本水平；2）膜法（五礦鹽湖、青海鋰資源、青

海恒信融）：利用離子選擇透過性分離雜質離子；3）吸附法（藍科鋰業(yè)、藏格鋰業(yè)）：吸附法作為前段工序，可利用高選擇性吸附劑將鎂鋰比大幅降低，后結合膜法等工藝進一步分離、富集鋰離子；4）萃取法（興華鋰鹽）：萃取法應用于大柴旦鹽湖，由于耗能大，

易造成環(huán)境污染、腐蝕性強等因素或將逐漸被淘汰。依據各分離技術的優(yōu)勢和特點，耦

合利用不同提鋰技術是未來青海、西藏地區(qū)鹽湖提鋰的一個重要發(fā)展方向。國內外鹽湖鹵水提鋰工藝主要有：沉淀法、吸附法、膜法、萃取法、太陽池+碳化法、

煅燒浸取法，不同工藝間各有優(yōu)缺點，實際應用過程中，各工藝并非完全獨立而是相互交融的。如藏格鋰業(yè)的碳酸鋰生產線首先將鎂鋰比高達

1600:1-3000:1

的鹵水用吸附劑將

Mg2+濃度降至

2500mg/L（鎂鋰比降至

5:1）以下，后結合納濾膜進一步將

Mg2+濃度降至

5mg/L；西藏礦業(yè)此前利用太陽池法生產碳酸鋰精礦后結合碳化法工藝除雜提純進而生產電池級碳酸鋰。西藏礦業(yè)采用膜分離和蒸發(fā)結晶為主，鹽田為輔的技術路線，完全成本僅達

2.41

萬噸：

項目充分利用扎布耶的光照條件，通過預濃縮、中間鹽田，提升進入系統(tǒng)的鹵水品位，

降低蒸發(fā)能耗。項目建設內容從原鹵提鋰開始，到最終產出的合格產品碳酸鋰、氯化鉀

等，整個生產全流程主要包括：原鹵裝置、結晶蒸發(fā)裝置、納濾裝置、沉鋰裝置、氯化

鉀裝置、公用工程以及配套的輔助工藝等。根據公司公告，項目完全成本為

4.25

萬元/

噸，扣除副產品（氯化鉀含稅

1600

元/噸測算）后完全成本僅

2.41

萬元/噸?，F階段“膜法”工藝為扎布耶鹽湖最優(yōu)選擇。由于我國鹽湖成分復雜，且各地區(qū)基礎設

施配套存在差異，因此存在“一湖一工藝”的獨特現象，吸附法洗脫過程需消耗大量淡

水，扎布耶地區(qū)目前淡水供應仍較為稀缺；萃取法所使用的萃取劑、溶劑易造成環(huán)境污染，而西藏地區(qū)環(huán)保要求相較青海更為嚴格；煅燒法酸化工藝使得設備腐蝕嚴重，環(huán)境污染和能量消耗大；相比之下，“膜法工藝”工藝環(huán)境友好，無需依賴水源，生產工藝自產淡水。項目的實施對于加快鹽湖資源綜合開發(fā)利用，實現鹽湖循環(huán)經濟和可持續(xù)發(fā)展將起到積極作用。納濾膜工藝不失為當前條件下最優(yōu)選擇。膜法是一種近些年來新興的分離技術，膜分離技術在鹽湖提鋰中主要起到鎂鋰分離以及

鋰的濃縮，具有分離效果好、環(huán)保無污染、工藝流程短等優(yōu)點。且膜過程已實現規(guī)?；?/p>

連續(xù)運行以及自動化控制。目前膜技術已在青海多個鹽湖提鋰項目中成功應用，吸附法

（藍科鋰業(yè)、藏格鋰業(yè)）、電滲析膜法（青海鋰業(yè)）、納濾膜法（五礦鹽湖）均用到包含

納濾膜、反滲透膜、陶瓷膜、離子交換膜等膜材料。根據驅動力不同，膜法提鋰技術主

要分為納濾法（壓力驅動）與離子選擇性電滲析法（電位驅動）。納濾是一種壓力驅動的膜分離過程，離子選擇通過性好。受

Donnan效應和尺寸篩選效應的影響，對多價離子具有更好的保留性能，對單價離子具有更好的滲透性。該法選擇性好，但實際應用中并不能完全分離鎂和鋰，需要后續(xù)進一步的除雜過程。分離過程易出現膜污染現象，使分離效率降低，因此，該技術在實際應用中應與其他分離方法相結

合，以提高分離效率、延長使用壽命、降低分離成本。工藝流程：1）板框壓濾：將煤粉加入提鉀老鹵中，經過板框壓濾機過濾，得到一次精制老鹵水；2）超濾：將一次精制老鹵水用生產水稀釋

4-10

倍，經超濾裝置過濾得到二次精制老鹵

水；3）納濾除雜：將二次精制老鹵水經三級高壓（3.8-8.0MPa）納濾，得到富鋰液和濃液，

富鋰液中

Li+濃度為

240-1250mg/L；4）濃縮：將富鋰液經

RO（反滲透）膜、MVR蒸發(fā)（蒸汽壓縮蒸發(fā)）將

Li+濃度富集至

25-42g/L，B2O3濃度為

6.5-8.5g/L。兩級濃縮產生的出境稅返回步驟

2）使用；5）樹脂交換除硼：高鋰溶液經樹脂交換柱除硼，B2O3

濃度降至

0.5-100mg/L；6）板框壓濾：脫硼高鋰溶液采用質量濃度為

25%的氫氧化鈉溶液調節(jié)

pH值至

12-14

后，泵入板框壓濾機過濾，得到精制高鋰溶液；7）加堿沉鋰：精制高鋰溶液中鋰離子摩爾量的

125-135%加入碳酸鈉溶液，于

85-95℃

在搪瓷反應釜中連續(xù)反應

60-120min后，漿料泵入離心機過濾，分別得到粗碳酸鋰和沉鋰母液；沉鋰母液返回所述步驟

1）循環(huán)使用；粗碳酸鋰沉淀物用純水洗滌后，經過濾、

干燥、粉碎即得電池級碳酸鋰產品。3.2

太陽池濃縮法工藝穩(wěn)定性存疑西藏礦業(yè)采用太陽池濃縮法進行鹵水提鋰，充分利用自然界冷能與太陽能。鹽梯度太陽

池是提鋰技術核心，該方法最先由鄭綿平院士提出，適用于鎂鋰比極低的扎布耶鹽湖，

全程為物理過程，不需要添加化學試劑。該方法基于碳酸鋰溶解度隨溫度升高而降低的

特性，利用鹽梯度太陽池集熱，使鹵水升溫，從而達到析出碳酸鋰的目的。此法還結合

當地氣候條件，在冬季進行鹵水低溫蒸發(fā)，除去大量芒硝（Na2SO4·10H2O）和泡堿

（Na2CO3·10H2O），以使鹵水中的鋰離子濃度達到

1.5-2.8mg/L，折合碳酸鋰品位為

5%

以上，試驗測試表明，冬季太陽池儲能層溫度仍達到

20℃以上，夏季可達

40-60℃。太陽池法為物理過程，不需要添加化學試劑。公司以扎布耶鹽湖北湖鹵水為原料，用泵

從湖中抽出，經過三級曬池濃縮，析出泡堿與芒硝，得到碳酸鋰近飽和鹵水（Li+濃度達

1.5g/L以上

CO3

2-濃度達

15g/L以上）。成鹵注入太陽池，依靠太陽照熱，鹽梯度層、淡

水層、池壁保溫，儲能層升溫并析出含碳酸鋰

60-75%的鋰精礦，用于后續(xù)鋰鹽產品的

生產。尾鹵由返鹵渠返回到尾鹵池，根據生產情況部分補充至曬池進行重曬，或進入成

鹵儲池等待析鋰。整個過程無需添加化學試劑，僅依靠太陽能與冬季冷能生產，有效降

低能耗負擔，避免二次引入雜質。太陽池法的局限性在于：1）依賴于扎布耶低鎂鋰比的特性與當地氣候條件，難以推廣至

其他鹽湖。2）冬鹵

Li+含量高而

CO3

2-含量低，Li+析出不完全，導致碳酸鋰總體析出率較

低，理論產出鋰精礦品位可達

65%以上，而實際產出的鋰精礦品位僅

50%，沉鋰后排

出的尾鹵中鋰損失嚴重。3）在實際生產中，由于

CO3

2-的共存，鹵水在蒸發(fā)濃縮的過程

中鋰鹽易分段結晶，析出較為分散，不利于鋰鹽的提取加工。4）制鹵工藝易受季節(jié)溫度

干擾，每年僅有

4

月-10

月是太陽池運行時間，有效生產時間短，產量有限。3.3

下階段發(fā)展：機遇與挑戰(zhàn)并存項目開發(fā)可行性條件：1）基礎設施條件大幅改善：目前鹽湖所在地區(qū)交通條件較好，扎布耶鹽湖距離日

喀則市僅

741

公里，大部分公路已鋪設柏油馬路；電力方面，除二期光伏+光熱發(fā)

電主要供電以外，仲巴縣帕江

35kV輸變電工程已于

2020

年

8

月完工，可作為公

司應急電源。2）工藝方面目前可選擇范圍較廣：我國鹽湖提鋰經過多年發(fā)展，已形成吸附法、

納濾法、電滲析法、萃取法等多種開發(fā)工藝并在多個鹽湖提鋰項目中獲得成功應

用，公司未來產能擴張將受益于國內鹽湖提鋰技術不斷發(fā)展帶來的技術紅利，在扎

布耶鹽湖的高儲量、高品質鹽湖稟賦加持下，公司有望實現國內鹽湖提鋰最低成本

水平。尚待解決的問題：1）西藏地區(qū)人才儲備較為短缺，有望依賴寶武集團內部賦能&自治區(qū)外部人才引

進帶來邊際改善。西藏地區(qū)人才資源儲備較為缺乏，尤其缺乏專業(yè)技術生產人員，2020

年，公司出臺員工培訓管理辦法，從不同層面、不同專業(yè)對員工培訓的責

任、內容進行規(guī)范。公司中高層領導參企業(yè)管理核心課程培訓，有效提高了公司中

高層領導的戰(zhàn)略管理素養(yǎng)和業(yè)務水平；公司員工充分利用寶武集團技術積累參與企

業(yè)跟班學習、現場操作教學等環(huán)節(jié)。此外，自治區(qū)政府積極推進高層次人才引進政

策，寶武集團內部賦能&外部人才引進有望為公司后續(xù)發(fā)展提供人才儲備。2）施工條件較差，環(huán)保問題仍需慎重考慮。高原地區(qū)受限于氣候等因素，施工周

期一年只有

6

個月且需要做保護設施，相較平原地區(qū)需要

1-1.5

倍的固定資產投

資，本次二期項目投資額高于國內鹽湖提鋰投資水平；此外，西藏地區(qū)相較青海地

區(qū)環(huán)保要求更為嚴格，工藝選擇需慎重考慮對鹵水生態(tài)平衡的影響，根據現有工

藝，萃取法由于耗能大，易造成環(huán)境污染、腐蝕性強等因素或將逐漸被淘汰。吸附

法、膜法相較萃取工藝具備更大的環(huán)保優(yōu)勢。四、鉻鐵礦：主產品量價齊升，手握資源具備稀缺價值4.1

全球鉻礦資源分布集中，我國主要分布于西藏羅布莎地區(qū)全球鉻礦資源儲量與產量分布集中。

2020

年全球鉻礦資源量

為

120

億噸，裝船級鉻礦儲量

5.7

億噸，從儲量看，足以滿足全球幾個世紀的需求。但

從資源分布來看，鉻資源分布高度集中，前三名南非、哈薩克斯坦、印度三國儲量超

5.3

億噸，占全球總儲量

91%。2020

年全球鉻礦產量

3950

萬噸，同比下降

10.7%（2019

年為

4480

噸），前三名南非、哈薩克斯坦、土耳其總產量

2900

萬噸，全球總產量

73%。我國鉻礦資源匱乏，西藏地區(qū)占全國鉻礦儲量

39.4%。我國探明鉻礦儲量

1193

萬噸，占世界總儲量

2.1%，國內來看，前四名西藏、內蒙古、新疆、

甘肅儲量占全國保有儲量

84.8%，其中西藏保有儲量

425.1

萬噸，占比

39.4%。國內能

夠直接入爐冶煉鉻鐵合金和用于鉻鹽化工的高品位鉻礦都集中于西藏，并且主要分布在

西藏礦業(yè)羅布薩礦區(qū)所在的山南地區(qū)。4.2

低端產能出清，價格持續(xù)回暖供給端，我國鉻礦高度依賴進口，南非為主要進口國，資源供給存在政策風險。2020

年

全球鉻礦產量

4000

萬噸，其中南非、哈薩克斯坦產量分別達

1600

萬噸/650

萬噸，占

全球產量比例為

40%/17%。

2019

年我國進口鉻礦

1590

萬噸，

對外依存度高達

95%。其中，從南非進口

1255

萬噸，占比

79%，2020

年十月，南非

內閣批準了包括對鉻礦征收出口稅等一系列干預措施，以支持本國鉻鐵生產及相關產業(yè)

發(fā)展，干預措施包括對鉻礦征收出口稅，在冶煉廠使用節(jié)能技術，以及采用熱電聯產和

自發(fā)電技術。而我國鉻礦石對外依存度高，易受到地緣政治風險以及出口稅等不確定性

因素擾動。圖片上傳中......市場競爭格局來看，世界鉻礦生產市場集中度較高，我國中鋼集團、五礦集團早年布局南非鉻礦石。歐亞資源、薩曼可嘉能可等世界大型資源公司通過兼并收購等方式控制了

原材料鉻礦以及中間品鉻鐵的主要產能，鉻礦端，CR10=75%；鉻鐵端

CR10=52%。中鋼

集團是我國最早布局海外鉻礦石的公司，也是目前國內投資海外鉻礦規(guī)模最大的企業(yè)，

目前中鋼集團通過投資設立南非鉻業(yè)有限公司（ASA）、中鋼薩曼可公司（持股

50%），

收購津巴布韋

Zimasco公司，擁有鉻礦資源量

2.36

億噸，年產鉻鐵近

100

萬噸。2008

年五礦集團在南非收購

Vizirama148(Pty)Limited的

70%股權，該公司擁有鉻鐵礦資源

量

2.36

億噸。受能耗雙控及電力供應問題影響，今年以來高碳鉻鐵產量下降，價格重新回到歷史高位，

供給不足問題越來越突出。由于鉻鐵生產技術壁壘低，國內鉻鐵生產企業(yè)市場集中度低

且整體供給過剩，行業(yè)盈利水平較差。隨著全國雙控政策的穩(wěn)步推進，年度能耗目標的

完成或將加劇供應擾動，供應問題仍是鉻系市場主導性問題。2020

年

12

月內蒙古能耗

“雙控”政策落地，針對高能耗企業(yè)限產，

2021

年以來，我國鉻鐵產量整體弱于去年，5

月份以來，受限電政策趨緊，環(huán)比大幅下降，供給端刺激下高碳鉻鐵價格年內大幅回升，截至目前已逼近歷史高位。需求端，鉻礦下游中，不銹鋼、特鋼占鉻鐵礦需求量約

90%，未來產量仍具備上升空

間，鉻元素價格將受益于不銹鋼長期需求拉動。國內來看，2020

年，我國不銹鋼產量

3014

萬噸，占全球總產量

59%，2015

年我國不銹鋼產量

2156

萬噸，5

年

CAGR為

7%。

2020

年我人均不銹鋼用量為

18.3kg，2019

年美國、日本、韓國、德國、法國分別是

6.8、16.6、34.5、21、10.8kg/人，相比韓國、德國等制造業(yè)大國，我國不銹鋼消費還有

一定的提升空間。高碳鉻鐵作為生產不銹鋼的重要原料，

隨著我國不銹鋼粗鋼產量和表觀消費量的增速，高碳鉻鐵的需求量逐年增加，從

2010

年

354

萬噸增加到

2020

年

871

萬噸，增長

246%。不銹鋼產品中，200/300/400

系不銹鋼粗鋼產品約占不銹鋼粗鋼總產量約

90%。200

系不銹鋼鉻含量約為

16%，300

系不銹鋼鉻含量約在

25%，400

系不銹鋼鉻含量約在

14%，鉻鐵需求量最大的

300

系不銹鋼也是不銹鋼生產中占比最大的產品。4.3

公司擁有國內最大、質量最優(yōu)的鉻鐵礦資源西藏礦業(yè)是國內大型的鉻礦生產企業(yè)，羅布莎地區(qū)擁有我國儲量與品位最高的鉻鐵礦：

公司前身為羅布莎鉻鐵礦，擁有西藏羅布莎鉻礦的采礦權，19

年以前年產量為

3

萬噸左

右，剩余可開采儲量尚可開采年限

7-8

年。2016