第二節(jié)-項目投資決策評價指標及其計算課件

第二節(jié)

項目投資決策評價指標及其計算鈄志斌麗水職業(yè)技術(shù)學院第二節(jié)

項目投資決策評價指標及其計算鈄志斌1“良好的方法能使我們更好地發(fā)揮天賦的才能，而拙劣的方法則可能妨礙才能的發(fā)揮。”——法國生理學家貝爾納“良好的方法能使我們更好地發(fā)揮天賦的才能，而拙劣的方法則可能一、評價指標的含義從財務評價的角度，投資決策評價指標主要包括靜態(tài)投資回收期投資收益率凈現(xiàn)值凈現(xiàn)值率獲利指標內(nèi)部收益率一、評價指標的含義從財務評價的角度，投資決策評價指標主要包括3圖8-3投資評價指標分類投資決策評價指標2．按指標重要性靜態(tài)評價指標動態(tài)評價指標投資收益率、靜態(tài)投資回收期凈現(xiàn)值、凈現(xiàn)值率、獲利指數(shù)、內(nèi)部收益率凈現(xiàn)值、內(nèi)部收益率等主要指標次要指標輔助指標靜態(tài)投資回收期投資收益率3．按指標性質(zhì)正向指標反向指標越大越好，除靜態(tài)投資回收期以外的指標越小越好，靜態(tài)投資回收期1．按是否考慮資金時間價值圖8-3投資評價指標分類投資決策評價指標2．按指標重要性靜4二、靜態(tài)評價指標的含義及其計算（一）靜態(tài)投資回收期靜態(tài)投資回收期是指以投資項目經(jīng)營凈現(xiàn)金流量抵償原始投資所需要的全部時間。它有“包括建設期的回收期”和“不包括建設期的回收期”兩種形式。包括建設期的回收期（PP）＝不包括建設期的回收期（PP’）＋建設期二、靜態(tài)評價指標的含義及其計算（一）靜態(tài)投資回收期5圖8-4靜態(tài)投資回收期12345建設期不包括建設期的回收期包括建設期的回收期圖8-4靜態(tài)投資回收期12345建設期不包括建設期的回收期61．公式法符合下列條件的投資項目可以用公式法來求。項目的投資均集中發(fā)生在建設期內(nèi)；項目投產(chǎn)后前若干年內(nèi)每年的凈現(xiàn)金流量都相等；項目投產(chǎn)后的經(jīng)營凈現(xiàn)金流量之和應大于或等于原始投資。不包括建設期的回收期（PP’）＝原始投資額÷投產(chǎn)后前若干年每年相等的凈現(xiàn)金流量1．公式法符合下列條件的投資項目可以用公式法來求。7【例8-6】采用公式法求靜態(tài)回收期請分析能否應用公式法計算靜態(tài)投資回收期？若能，請計算出靜態(tài)投資回收期。甲方案前四年的凈現(xiàn)金流量每年均相等4×60=240萬元>原始投資200萬元甲方案可以利用公式法求靜態(tài)回收期。不包括建設期的回收期PP’＝200÷60＝3.33（年）包括建設期的回收期PP＝3.33＋1＝4.33（年）表8-1甲、乙方案各年現(xiàn)金凈流量方案0123456甲方案－20060606060120120乙方案－200505050100120120【例8-6】采用公式法求靜態(tài)回收期請分析能否應用公式法計算靜82．列表法（一般方法）靜態(tài)投資回收期應該是使“累計現(xiàn)金凈流量等于零”的年限。如果不能找到累計現(xiàn)金凈流量等于零對應的年限，則可找到累計現(xiàn)金凈流量大于零，小于零所對應的年限，再采用插值法求解即可。方案與年限0123456乙方案－200505050100120120累計現(xiàn)金凈流量－200－150－100－50501702902．列表法（一般方法）靜態(tài)投資回收期應該是使“累計現(xiàn)金凈流量9【例8-7】采用列表法求靜態(tài)回收期假設包括建設期的靜態(tài)投資回收期為X。累計現(xiàn)金凈流量年份－5030X=？504根據(jù)插值法，即可求出累計現(xiàn)金凈流量等于零的年份，則有：X=3.5年所以，不包括建設期的靜態(tài)回收期=3.5－1=2.5年【例8-7】采用列表法求靜態(tài)回收期假設包括建設期的靜態(tài)投資回10靜態(tài)投資回收期法的優(yōu)缺點是：優(yōu)點：①計算簡便，容易掌握，易于采用；②在一定程度上反映備選方案的風險程度。一般來講，投資回收期越短，說明投資方案的風險越小，反之，投資方案的風險則越大。缺點：①沒有考慮貨幣的時間價值因素②沒有考慮回收期滿以后繼續(xù)發(fā)生的現(xiàn)金凈流量的變化情況，忽視了投資方案的獲利能力。靜態(tài)投資回收期法的優(yōu)缺點是：優(yōu)點：11（二）投資收益率投資收益率又稱投資報酬率，指達產(chǎn)期正常年份的年息稅前利潤或運營期年均息稅前利潤占項目總投資的百分比。投資收益率＝年息稅前利潤或年均息稅前利潤÷項目總投資×100%當各年息稅前利潤不相等時，采用年均息稅前利潤計算，項目總投資等于原始投資加上建設期的資本化利息。（二）投資收益率投資收益率又稱投資報酬率，指達產(chǎn)期正常年份的12【例8-8】投資收益率的計算中南公司有一工業(yè)項目原始投資600萬元，建設期2年，建設期發(fā)生與購建固定資產(chǎn)有關(guān)的資本化利息100萬元，項目運營期5年，項目投資產(chǎn)后每年獲息稅前利潤分別為100萬元、200萬元、245萬元、290萬元、250萬元。請計算該項目的投資收益率指標。投資收益率＝（100+200+245+290+250）÷5）÷（600+100）×100%＝31%【例8-8】投資收益率的計算中南公司有一工業(yè)項目原始投資6013三、動態(tài)評價指標的含義及其計算（一）凈現(xiàn)值凈現(xiàn)值（NPV）是指投資項目在整個計算期內(nèi)各個不同時點上產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量，按照同一折現(xiàn)率（資金成本或必要的報酬率）折算的現(xiàn)值，與投資額的現(xiàn)值之間的差額。其計算公式為：凈現(xiàn)值＝∑生產(chǎn)經(jīng)營期各年現(xiàn)金凈流量的現(xiàn)值－∑投資額的現(xiàn)值三、動態(tài)評價指標的含義及其計算（一）凈現(xiàn)值14Npv決策標準：凈現(xiàn)值＞0時，意味著項目實際報酬率將大于期望報酬率，則方案可行；凈現(xiàn)值＝0時，意味著項目實際報酬率將等于期望報酬率，則方案可行；凈現(xiàn)值＜0時，意味著項目實際報酬率將小于期望報酬率，則方案不可行；Npv決策標準：凈現(xiàn)值＞0時，15【例8-9】無建設期投資項目凈現(xiàn)值的計算接例8-5，更新改造項目有關(guān)凈現(xiàn)金流量數(shù)據(jù)見圖8-5，假設該項目的基準折現(xiàn)率為10%。凈現(xiàn)值=2.63×（P/F,10%,1）＋2.38×(P/A,10%,4)×（P/F,10%,1）－10=2.63×0.9091＋2.38×3.1699×0.9091－10=－0.75（萬元）－10123452.632.382.382.382.38【例8-9】無建設期投資項目凈現(xiàn)值的計算接例8-5，更新改造16【同步訓練8-1】

凈現(xiàn)值計算及原理的應用中南公司擬建一項固定資產(chǎn)，需投資100萬元，使用壽命10年，期末無殘值。該項工程于當年投產(chǎn)，預計投產(chǎn)后每年經(jīng)營現(xiàn)金凈流量20萬元。假定該項目的期望報酬率10%。請分析評價是否需要購建該固定資產(chǎn)？為什么？NPV=22.89萬元【同步訓練8-1】

凈現(xiàn)值計算及原理的應用中南公司擬建一項固17【例8-10】有建設期投資項目凈現(xiàn)值的計算接例8-3，中南公司某一完整工業(yè)項目投資各年的現(xiàn)金凈流量如圖8-6所示，假設該項目的基準折現(xiàn)率為10%。凈現(xiàn)值=82×（P/A,10%,9）×（P/F,10%,2）＋202×（P/F,10%,12）－100×(P/F,10%,2)－300=82×5.7590×0.8264＋202×0.3186－100×0.8264－300=71.97（萬元）-30012345820-100828282822021211建設期【例8-10】有建設期投資項目凈現(xiàn)值的計算接例8-3，中南公18凈現(xiàn)值的主要優(yōu)缺點有：優(yōu)點:一是考慮了資金時間價值；二是考慮了項目計算期全部的凈現(xiàn)金流量；三是考慮了一定的投資風險。不足：一是無法從動態(tài)角度直接反映投資項目的實際收益率水平；二是各項目投資額不等時無法確定投資方案的優(yōu)劣。凈現(xiàn)值的主要優(yōu)缺點有：優(yōu)點:19（二）凈現(xiàn)值率凈現(xiàn)值率(NPVR)是指投資項目的凈現(xiàn)值占原始投資現(xiàn)值的比率，亦可將其理解為單位原始投資的現(xiàn)值所創(chuàng)造的凈現(xiàn)值。凈現(xiàn)值率=項目的凈現(xiàn)值÷∑原始投資的現(xiàn)值可以用于不同投資額的投資方案的比較。（二）凈現(xiàn)值率凈現(xiàn)值率(NPVR)是指投資項目的凈現(xiàn)值占原始20NPVR評價標準：凈現(xiàn)值率大于等于零時方案可行凈現(xiàn)值率高的方案優(yōu)于凈現(xiàn)值率低的方案。NPVR評價標準：凈現(xiàn)值率大于等于零時方案可行21NPVR的優(yōu)缺點可以從動態(tài)的角度反映項目投資的資金投入與凈產(chǎn)出之間的關(guān)系；不足之處與凈現(xiàn)值指標類似，同樣無法直接反映投資項目的實際收益率。NPVR的優(yōu)缺點可以從動態(tài)的角度反映項目投資的資金投入與凈產(chǎn)22【例8-11】凈現(xiàn)值率的計算與分析接例8-10的資料，計算該生產(chǎn)線的凈現(xiàn)值率。凈現(xiàn)值率=71.97÷（300＋100×0.8264）=18.81%計算結(jié)果表明，該項目每100元的投資在期望報酬率為10%的情況下，仍然能創(chuàng)造出18.81元的凈現(xiàn)值?！纠?-11】凈現(xiàn)值率的計算與分析接例8-10的資料，計算該23（三）獲利指數(shù)獲利指數(shù)（PresentIndex，PI）是指投產(chǎn)后按基準收益率或設定折現(xiàn)率折算的各年凈現(xiàn)金流量的現(xiàn)值合計與原始投資的現(xiàn)值合計之比。獲利指數(shù)（PI）=投產(chǎn)后各年凈現(xiàn)金流量的現(xiàn)值合計÷∑原始投資的現(xiàn)值（三）獲利指數(shù)獲利指數(shù)（PresentIndex，PI）是24PI決策的標準是如果投資方案的獲利指數(shù)大于或等于1，該方案為可行方案；如果獲利指數(shù)小于1，則方案不可行；如果幾個方案的獲利指數(shù)均大于1，那么獲利指數(shù)越大，投資方案越好。PI決策的標準是如果投資方案的獲利指數(shù)大于或等于1，該方案為25【例8-12】獲利指數(shù)的計算與分析接例8-10的資料為例，計算該生產(chǎn)線的獲利指數(shù)。獲利指數(shù)={82×（P/A,10%,9）×（P/F,10%,2）＋202×（P/F,10%,12）}÷（100×(P/F,10%,2)＋300）=（82×5.7590×0.8264＋202×0.3186）÷（100×0.8264＋300）=1.1881計算結(jié)果表明，該項目每1元的投資在期望報酬率為10%的情況下，仍然能創(chuàng)造出1.1881元的經(jīng)營現(xiàn)金凈流量。【例8-12】獲利指數(shù)的計算與分析接例8-10的資料為例，計26獲利指數(shù)的優(yōu)缺點可以從動態(tài)的角度反映項目投資的資金投入與凈產(chǎn)出之間的關(guān)系；無法直接反映投資項目的實際收益率。獲利指數(shù)的優(yōu)缺點可以從動態(tài)的角度反映項目投資的資金投入與凈產(chǎn)27【同步訓練8-2】獲利指數(shù)與凈現(xiàn)值率的關(guān)系你能根據(jù)獲利指數(shù)1.1881推出與之對應的凈現(xiàn)值率嗎？凈現(xiàn)值率=項目的凈現(xiàn)值÷原始投資現(xiàn)值合計=（投產(chǎn)后各年凈現(xiàn)金流量現(xiàn)值合計－原始投資現(xiàn)值合計）÷原始投資現(xiàn)值合計=獲利指數(shù)－1所以，當獲利指數(shù)為1.1881時，其對應的凈現(xiàn)值率為18.81%?！就接柧?-2】獲利指數(shù)與凈現(xiàn)值率的關(guān)系你能根據(jù)獲利指數(shù)128（四）內(nèi)部收益率內(nèi)部收益率（IRR），即指項目投資實際可望達到的收益率。它是能使項目的凈現(xiàn)值等于零時的折現(xiàn)率?！芅CFn×(P/F，IRR，n)=0式中，IRR為內(nèi)部收益率（四）內(nèi)部收益率內(nèi)部收益率（IRR），即指項目投資實際可望達29【例8-13】內(nèi)部收益率的計算與分析接例8-10的資料為例，計算該生產(chǎn)線的內(nèi)部收益率。凈現(xiàn)值=82×（P/A,IRR,9）×（P/F,IRR,2）＋202×（P/F,IRR,12）－100×(P/F,IRR,2)－300=0-30012345820-100828282822021211建設期【例8-13】內(nèi)部收益率的計算與分析接例8-10的資料為例，30逐次測試法進行測試分別以12%、14%作為估計值進行測試，得到的結(jié)果如下：估計值為12%時，NPV=82×（P/A,12%,9）×（P/F,12%,2）＋202×（P/F,12%,12）－100×(P/F,12%,2)－300=82×5.3282×0.7972＋202×0.2567－100×0.7972－300=20.44（萬元）逐次測試法進行測試分別以12%、14%作為估計值進行測試，得31估計值為14%時，NPV=82×（P/A,14%,9）×（P/F,14%,2）＋202×（P/F,14%,12）－100×(P/F,14%,2)－300=82×4.9164×0.7695＋202×0.2076－100×0.7695－300=－24.79(萬元)顯然，該項目的內(nèi)部收益率在12%與14%之間。估計值為14%時，32用插值法進行求IRR內(nèi)部收益率凈現(xiàn)值12%20.44

K014%－24.79 則（12%－K）÷（12%－14%）＝（20.44－0）÷（20.44－(－24.79）)K＝12.90%計算結(jié)果說明，該項目實際收益率將達到12.90%。用插值法進行求IRR內(nèi)部收益率凈現(xiàn)值33IRR的決策標準：將方案的內(nèi)部收益率與其資本成本率對比，如果方案的內(nèi)部收益率大于等于其資本成本率，則方案可行，否則，方案不可行；在可行的方案中，如果各方案的投資額都相等，則內(nèi)部收益率最大的方案為最優(yōu)方案；如果投資額不相等，其決策標準應是：投資額×（內(nèi)部收益率－資本成本率）的值（注：該值為相當于剩余收益）最大的方案為最優(yōu)方案。IRR的決策標準：將方案的內(nèi)部收益率與其資本成本率對比，如果34IRR優(yōu)缺點：一是可以直接反映投資項目的實際收益水平，可以直接與行業(yè)基準收益率直觀比較。二是計算過程不受基準收益率高低的影響，比較客觀。但是，該指標的計算過程復雜，工作量大。IRR優(yōu)缺點：一是可以直接反映投資項目的實際收益水平，可以直35【知識鏈接8-1】動態(tài)指標之間的關(guān)系當凈現(xiàn)值＞0時，凈現(xiàn)值率＞0，獲利指數(shù)＞1，內(nèi)部收益率＞基準收益率；當凈現(xiàn)值＝0時，凈現(xiàn)值率＝0，獲利指數(shù)＝1，內(nèi)部收益率＝基準收益率；當凈現(xiàn)值＜0時，凈現(xiàn)值率＜0，獲利指數(shù)＜1，內(nèi)部收益率＜基準收益率。【知識鏈接8-1】動態(tài)指標之間的關(guān)系當凈現(xiàn)值＞0時，36第二節(jié)

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項目投資決策評價指標及其計算鈄志斌37“良好的方法能使我們更好地發(fā)揮天賦的才能，而拙劣的方法則可能妨礙才能的發(fā)揮?！薄▏韺W家貝爾納“良好的方法能使我們更好地發(fā)揮天賦的才能，而拙劣的方法則可能一、評價指標的含義從財務評價的角度，投資決策評價指標主要包括靜態(tài)投資回收期投資收益率凈現(xiàn)值凈現(xiàn)值率獲利指標內(nèi)部收益率一、評價指標的含義從財務評價的角度，投資決策評價指標主要包括39圖8-3投資評價指標分類投資決策評價指標2．按指標重要性靜態(tài)評價指標動態(tài)評價指標投資收益率、靜態(tài)投資回收期凈現(xiàn)值、凈現(xiàn)值率、獲利指數(shù)、內(nèi)部收益率凈現(xiàn)值、內(nèi)部收益率等主要指標次要指標輔助指標靜態(tài)投資回收期投資收益率3．按指標性質(zhì)正向指標反向指標越大越好，除靜態(tài)投資回收期以外的指標越小越好，靜態(tài)投資回收期1．按是否考慮資金時間價值圖8-3投資評價指標分類投資決策評價指標2．按指標重要性靜40二、靜態(tài)評價指標的含義及其計算（一）靜態(tài)投資回收期靜態(tài)投資回收期是指以投資項目經(jīng)營凈現(xiàn)金流量抵償原始投資所需要的全部時間。它有“包括建設期的回收期”和“不包括建設期的回收期”兩種形式。包括建設期的回收期（PP）＝不包括建設期的回收期（PP’）＋建設期二、靜態(tài)評價指標的含義及其計算（一）靜態(tài)投資回收期41圖8-4靜態(tài)投資回收期12345建設期不包括建設期的回收期包括建設期的回收期圖8-4靜態(tài)投資回收期12345建設期不包括建設期的回收期421．公式法符合下列條件的投資項目可以用公式法來求。項目的投資均集中發(fā)生在建設期內(nèi)；項目投產(chǎn)后前若干年內(nèi)每年的凈現(xiàn)金流量都相等；項目投產(chǎn)后的經(jīng)營凈現(xiàn)金流量之和應大于或等于原始投資。不包括建設期的回收期（PP’）＝原始投資額÷投產(chǎn)后前若干年每年相等的凈現(xiàn)金流量1．公式法符合下列條件的投資項目可以用公式法來求。43【例8-6】采用公式法求靜態(tài)回收期請分析能否應用公式法計算靜態(tài)投資回收期？若能，請計算出靜態(tài)投資回收期。甲方案前四年的凈現(xiàn)金流量每年均相等4×60=240萬元>原始投資200萬元甲方案可以利用公式法求靜態(tài)回收期。不包括建設期的回收期PP’＝200÷60＝3.33（年）包括建設期的回收期PP＝3.33＋1＝4.33（年）表8-1甲、乙方案各年現(xiàn)金凈流量方案0123456甲方案－20060606060120120乙方案－200505050100120120【例8-6】采用公式法求靜態(tài)回收期請分析能否應用公式法計算靜442．列表法（一般方法）靜態(tài)投資回收期應該是使“累計現(xiàn)金凈流量等于零”的年限。如果不能找到累計現(xiàn)金凈流量等于零對應的年限，則可找到累計現(xiàn)金凈流量大于零，小于零所對應的年限，再采用插值法求解即可。方案與年限0123456乙方案－200505050100120120累計現(xiàn)金凈流量－200－150－100－50501702902．列表法（一般方法）靜態(tài)投資回收期應該是使“累計現(xiàn)金凈流量45【例8-7】采用列表法求靜態(tài)回收期假設包括建設期的靜態(tài)投資回收期為X。累計現(xiàn)金凈流量年份－5030X=？504根據(jù)插值法，即可求出累計現(xiàn)金凈流量等于零的年份，則有：X=3.5年所以，不包括建設期的靜態(tài)回收期=3.5－1=2.5年【例8-7】采用列表法求靜態(tài)回收期假設包括建設期的靜態(tài)投資回46靜態(tài)投資回收期法的優(yōu)缺點是：優(yōu)點：①計算簡便，容易掌握，易于采用；②在一定程度上反映備選方案的風險程度。一般來講，投資回收期越短，說明投資方案的風險越小，反之，投資方案的風險則越大。缺點：①沒有考慮貨幣的時間價值因素②沒有考慮回收期滿以后繼續(xù)發(fā)生的現(xiàn)金凈流量的變化情況，忽視了投資方案的獲利能力。靜態(tài)投資回收期法的優(yōu)缺點是：優(yōu)點：47（二）投資收益率投資收益率又稱投資報酬率，指達產(chǎn)期正常年份的年息稅前利潤或運營期年均息稅前利潤占項目總投資的百分比。投資收益率＝年息稅前利潤或年均息稅前利潤÷項目總投資×100%當各年息稅前利潤不相等時，采用年均息稅前利潤計算，項目總投資等于原始投資加上建設期的資本化利息。（二）投資收益率投資收益率又稱投資報酬率，指達產(chǎn)期正常年份的48【例8-8】投資收益率的計算中南公司有一工業(yè)項目原始投資600萬元，建設期2年，建設期發(fā)生與購建固定資產(chǎn)有關(guān)的資本化利息100萬元，項目運營期5年，項目投資產(chǎn)后每年獲息稅前利潤分別為100萬元、200萬元、245萬元、290萬元、250萬元。請計算該項目的投資收益率指標。投資收益率＝（100+200+245+290+250）÷5）÷（600+100）×100%＝31%【例8-8】投資收益率的計算中南公司有一工業(yè)項目原始投資6049三、動態(tài)評價指標的含義及其計算（一）凈現(xiàn)值凈現(xiàn)值（NPV）是指投資項目在整個計算期內(nèi)各個不同時點上產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量，按照同一折現(xiàn)率（資金成本或必要的報酬率）折算的現(xiàn)值，與投資額的現(xiàn)值之間的差額。其計算公式為：凈現(xiàn)值＝∑生產(chǎn)經(jīng)營期各年現(xiàn)金凈流量的現(xiàn)值－∑投資額的現(xiàn)值三、動態(tài)評價指標的含義及其計算（一）凈現(xiàn)值50Npv決策標準：凈現(xiàn)值＞0時，意味著項目實際報酬率將大于期望報酬率，則方案可行；凈現(xiàn)值＝0時，意味著項目實際報酬率將等于期望報酬率，則方案可行；凈現(xiàn)值＜0時，意味著項目實際報酬率將小于期望報酬率，則方案不可行；Npv決策標準：凈現(xiàn)值＞0時，51【例8-9】無建設期投資項目凈現(xiàn)值的計算接例8-5，更新改造項目有關(guān)凈現(xiàn)金流量數(shù)據(jù)見圖8-5，假設該項目的基準折現(xiàn)率為10%。凈現(xiàn)值=2.63×（P/F,10%,1）＋2.38×(P/A,10%,4)×（P/F,10%,1）－10=2.63×0.9091＋2.38×3.1699×0.9091－10=－0.75（萬元）－10123452.632.382.382.382.38【例8-9】無建設期投資項目凈現(xiàn)值的計算接例8-5，更新改造52【同步訓練8-1】

凈現(xiàn)值計算及原理的應用中南公司擬建一項固定資產(chǎn)，需投資100萬元，使用壽命10年，期末無殘值。該項工程于當年投產(chǎn)，預計投產(chǎn)后每年經(jīng)營現(xiàn)金凈流量20萬元。假定該項目的期望報酬率10%。請分析評價是否需要購建該固定資產(chǎn)？為什么？NPV=22.89萬元【同步訓練8-1】

凈現(xiàn)值計算及原理的應用中南公司擬建一項固53【例8-10】有建設期投資項目凈現(xiàn)值的計算接例8-3，中南公司某一完整工業(yè)項目投資各年的現(xiàn)金凈流量如圖8-6所示，假設該項目的基準折現(xiàn)率為10%。凈現(xiàn)值=82×（P/A,10%,9）×（P/F,10%,2）＋202×（P/F,10%,12）－100×(P/F,10%,2)－300=82×5.7590×0.8264＋202×0.3186－100×0.8264－300=71.97（萬元）-30012345820-100828282822021211建設期【例8-10】有建設期投資項目凈現(xiàn)值的計算接例8-3，中南公54凈現(xiàn)值的主要優(yōu)缺點有：優(yōu)點:一是考慮了資金時間價值；二是考慮了項目計算期全部的凈現(xiàn)金流量；三是考慮了一定的投資風險。不足：一是無法從動態(tài)角度直接反映投資項目的實際收益率水平；二是各項目投資額不等時無法確定投資方案的優(yōu)劣。凈現(xiàn)值的主要優(yōu)缺點有：優(yōu)點:55（二）凈現(xiàn)值率凈現(xiàn)值率(NPVR)是指投資項目的凈現(xiàn)值占原始投資現(xiàn)值的比率，亦可將其理解為單位原始投資的現(xiàn)值所創(chuàng)造的凈現(xiàn)值。凈現(xiàn)值率=項目的凈現(xiàn)值÷∑原始投資的現(xiàn)值可以用于不同投資額的投資方案的比較。（二）凈現(xiàn)值率凈現(xiàn)值率(NPVR)是指投資項目的凈現(xiàn)值占原始56NPVR評價標準：凈現(xiàn)值率大于等于零時方案可行凈現(xiàn)值率高的方案優(yōu)于凈現(xiàn)值率低的方案。NPVR評價標準：凈現(xiàn)值率大于等于零時方案可行57NPVR的優(yōu)缺點可以從動態(tài)的角度反映項目投資的資金投入與凈產(chǎn)出之間的關(guān)系；不足之處與凈現(xiàn)值指標類似，同樣無法直接反映投資項目的實際收益率。NPVR的優(yōu)缺點可以從動態(tài)的角度反映項目投資的資金投入與凈產(chǎn)58【例8-11】凈現(xiàn)值率的計算與分析接例8-10的資料，計算該生產(chǎn)線的凈現(xiàn)值率。凈現(xiàn)值率=71.97÷（300＋100×0.8264）=18.81%計算結(jié)果表明，該項目每100元的投資在期望報酬率為10%的情況下，仍然能創(chuàng)造出18.81元的凈現(xiàn)值。【例8-11】凈現(xiàn)值率的計算與分析接例8-10的資料，計算該59（三）獲利指數(shù)獲利指數(shù)（PresentIndex，PI）是指投產(chǎn)后按基準收益率或設定折現(xiàn)率折算的各年凈現(xiàn)金流量的現(xiàn)值合計與原始投資的現(xiàn)值合計之比。獲利指數(shù)（PI）=投產(chǎn)后各年凈現(xiàn)金流量的現(xiàn)值合計÷∑原始投資的現(xiàn)值（三）獲利指數(shù)獲利指數(shù)（PresentIndex，PI）是60PI決策的標準是如果投資方案的獲利指數(shù)大于或等于1，該方案為可行方案；如果獲利指數(shù)小于1，則方案不可行；如果幾個方案的獲利指數(shù)均大于1，那么獲利指數(shù)越大，投資方案越好。PI決策的標準是如果投資方案的獲利指數(shù)大于或等于1，該方案為61【例8-12】獲利指數(shù)的計算與分析接例8-10的資料為例，計算該生產(chǎn)線的獲利指數(shù)。獲利指數(shù)={82×（P/A,10%,9）×（P/F,10%,2）＋202×（P/F,10%,12）}÷（100×(P/F,10%,2)＋300）=（82×5.7590×0.8264＋202×0.3186）÷（100×0.8264＋300）=1.1881計算結(jié)果表明，該項目每1元的投資在期望報酬率為10%的情況下，仍然能創(chuàng)造出1.1881元的經(jīng)營現(xiàn)金凈流量?！纠?-12】獲利指數(shù)的計算與分析接例8-10的資料為例，計62獲利指數(shù)的優(yōu)缺點可以從動態(tài)的角度反映項目投資的資金投入與凈產(chǎn)出之間的關(guān)系；無法直接反映投資項目的實際收益率。獲利指數(shù)的優(yōu)缺點可以從動態(tài)的角度反映項目投資的資金投入與凈產(chǎn)63【同步訓練8-2】獲利指數(shù)與凈現(xiàn)值率的關(guān)系你能根據(jù)獲利指數(shù)1.1881推出與之對應的凈現(xiàn)值率嗎？凈現(xiàn)值率=項目的凈現(xiàn)值÷原始投資現(xiàn)值合計=（投產(chǎn)后各年凈現(xiàn)金流量現(xiàn)值合計－原始投資現(xiàn)值合計）÷原始投資現(xiàn)值合計=獲利指數(shù)－1所以，當獲利指數(shù)為1.1881時，其對應的凈現(xiàn)值率為18.81%?！就接柧?-2】獲利指數(shù)與凈現(xiàn)值率的關(guān)系你能根據(jù)獲利指數(shù)164（四）內(nèi)部收益率內(nèi)部收益率（IRR），即指項目投資實際可望達到的收益率。它是能使項目的凈現(xiàn)值等于零時的折現(xiàn)率?！芅CFn×(P/F，IRR，n)=0式中，IRR為內(nèi)部收益率（四）內(nèi)部收益率內(nèi)部收益率（IRR），即指項目投資實際可望達65【例8-13】內(nèi)部收益率的計算與分析接例8-10的資料為例，計算該生產(chǎn)線的內(nèi)部收益率。凈現(xiàn)值=82×（P/A,IRR,9）×（P/F,IRR,2）＋202×（P/F,IRR