北交所2023年投資策略：發(fā)軔之始當(dāng)靜待花開

北交所2023年投資策略發(fā)軔之始，當(dāng)靜待花開西南證券研究發(fā)展中心北交所研究團(tuán)隊(duì)2022年12月核心觀點(diǎn)令北交所成立一周年以來(lái)，市場(chǎng)運(yùn)行總體平穩(wěn)，各項(xiàng)基本制度得以完善，政策落地速度持續(xù)超預(yù)期。在北證50指數(shù)影響下，預(yù)計(jì)2023年板塊權(quán)重股和非權(quán)重股在流動(dòng)性和估值修復(fù)方面的差距會(huì)逐步加大。中長(zhǎng)期來(lái)看，板塊流動(dòng)性將在首批指數(shù)基金等產(chǎn)品進(jìn)場(chǎng)后得到得到逐步改善。我們認(rèn)為2023年部分北證50高權(quán)重、業(yè)績(jī)高增速、低估值個(gè)股會(huì)隨配置需求上升迎來(lái)估值修復(fù)。令北交所已成為培育專精特新中小型企業(yè)的主要陣地，截至2022年12月12日，板塊共計(jì)52家國(guó)家級(jí)“專精特新”小巨人企業(yè)上多數(shù)企業(yè)位于各細(xì)分領(lǐng)域稀缺賽道，具備技術(shù)壁壘高、行業(yè)增速快、下游需求旺盛、客戶資源優(yōu)渥等特質(zhì)，且有迫切的融資及擴(kuò)產(chǎn)需求。2023年北交所板塊將迎來(lái)募投項(xiàng)目投產(chǎn)爆發(fā)期，我們認(rèn)為優(yōu)質(zhì)標(biāo)的在募投項(xiàng)目逐步投產(chǎn)推動(dòng)下將駛?cè)霕I(yè)績(jī)高速增長(zhǎng)快車道，具備以上特質(zhì)的低估值專精特新企業(yè)將迎來(lái)投資機(jī)會(huì)。令風(fēng)險(xiǎn)提示：政策風(fēng)險(xiǎn)，流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)，企業(yè)盈利不達(dá)預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)。122022年板塊回顧2023年北交所投資策略板塊政策動(dòng)向&流動(dòng)性改善+估值修復(fù)“專精特新”高成長(zhǎng)&募投投產(chǎn)業(yè)績(jī)釋放2023年重點(diǎn)推薦投資標(biāo)的200北交所板塊漲跌幅前五個(gè)股(上市六月以上) 北交所板塊PE(TTM)中位數(shù)2022年板塊回顧：風(fēng)物長(zhǎng)宜放眼量，撥云見日終有時(shí)00北交所板塊漲跌幅前五個(gè)股(上市六月以上) 北交所板塊PE(TTM)中位數(shù)北證北證50相對(duì)滬深300走勢(shì)20.00%0.00%00%00%0北北交所板塊漲跌幅前五個(gè)股(上市不足六個(gè)月)0數(shù)據(jù)來(lái)源：wind，西南證券整理39.0%8.0%.0%0%0%4.0%9.0%8.0%.0%0%0%4.0%0%%00.00%0.0%優(yōu)質(zhì)標(biāo)的、提升板塊活躍度。預(yù)期更明、效率更高、包容更強(qiáng)的中小企業(yè)上市路徑：建立掛牌、上市直聯(lián)審核機(jī)制；實(shí)施掛牌培育、持續(xù)監(jiān)管、上市輔導(dǎo)等一體化迅速完成發(fā)行上市相關(guān)流程等。北北交所上市公司數(shù)量及增速7.44%1047.55%4.60%3.61%北交所上市公司數(shù)量(家)擴(kuò)容增速(%)wind404.504.003.503.002.5004.504.003.503.002.502.001.501.000.50高，2022年1月個(gè)善。北交所個(gè)股流動(dòng)北交所個(gè)股流動(dòng)性月均(億元)首批北證50指數(shù)基金開始募集1.60.891.31北證50指數(shù)正式運(yùn)行0.000.392022年6月2022年7月2022年8月2022年9月2022年10月2022年11月wind50.00%00%00000040.000000.000.00%00%00000040.000000.000%0.00%159.87%20.07%Q塊的市值實(shí)現(xiàn)159.9%的增長(zhǎng)。公募公募基金持股市值及增速對(duì)比2022Q12022Q22022Q3北證A股(億元)科創(chuàng)板(百億元)創(chuàng)業(yè)板(百億元)北證A股增速(%)科創(chuàng)板增速(%)創(chuàng)業(yè)板增速(%)公公募基金配置比例對(duì)比22Q1北證A股(億元)22Q2科創(chuàng)板(百億元)22Q3創(chuàng)業(yè)板(百億元)wind622022年板塊回顧2023年北交所投資策略板塊政策動(dòng)向&流動(dòng)性改善+估值修復(fù)“專精特新”高成長(zhǎng)&募投投產(chǎn)業(yè)績(jī)釋放2023年重點(diǎn)推薦投資標(biāo)的72022政策回顧：成立一周年內(nèi)政策落地持續(xù)超預(yù)期善多層次資資本融合、支持中小企業(yè)創(chuàng)新發(fā)展等戰(zhàn)略意義。北交所發(fā)布《北京證券交易所融資融券交易細(xì)則》，配北交所成立滬深交易所發(fā)布北交所上市公司轉(zhuǎn)板規(guī)則第二批3只北交所主題公募基金公開發(fā)售所融北證50指數(shù)正式運(yùn)北交所首批8只北證50成份指數(shù)基金。2021年9月3日2021年11月15日2022年3月4日2021年11月19日2022年7月15日2022年11月4日2022年11月11日2022年11月18日行2022年11月25日2022年11月21日2022年11月25日2022年11月23日北交所開市首北交所開市募基金公開發(fā)售，募集人北交所宣布將股票交易經(jīng)手費(fèi)按成交金額的，降幅50%起草了《北京證券交易所股票做市交易業(yè)務(wù)細(xì)則》和《北京易所股票做市交易業(yè)務(wù)開活動(dòng)中表示，北交所將深入推進(jìn)“領(lǐng)航行動(dòng)”，改進(jìn)服務(wù)，讓優(yōu)質(zhì)企業(yè)更892023政策預(yù)期：擴(kuò)容+持續(xù)完善指數(shù)體系，積極探索推出基金產(chǎn)品，不斷推動(dòng)市場(chǎng)規(guī)模、結(jié)構(gòu)、功能等各方面建設(shè)實(shí)現(xiàn)新的提LOFETF板塊市場(chǎng)功能和服務(wù)能力。北交所平穩(wěn)運(yùn)行意義非凡，各領(lǐng)域權(quán)威人士持續(xù)發(fā)聲戰(zhàn)略舉措，有利于勢(shì)，契合了中小企業(yè)的成長(zhǎng)特性，大幅降低企業(yè)公開發(fā)行股票的融資成本，形成支持中小企業(yè)持續(xù)成長(zhǎng)的市場(chǎng)服務(wù)體系。4)對(duì)于機(jī)構(gòu)，北交所上市門業(yè)成長(zhǎng)發(fā)展的可能性。調(diào)北交所戰(zhàn)略意義。我們認(rèn)為，2023年在板塊個(gè)股陣容不斷擴(kuò)大、場(chǎng)內(nèi)交易制度持續(xù)豐富和完善、各類型基金產(chǎn)品不斷入場(chǎng)后，板塊流動(dòng)性以及整體估值水平將迎來(lái)修復(fù)機(jī)會(huì)。領(lǐng)導(dǎo)人時(shí)間事件習(xí)近平主席2021.9.22021年9月2日，總書記親自宣布，將繼續(xù)支持中小企業(yè)創(chuàng)新發(fā)展，深化新三板改革，設(shè)立北京證券交易所，打造服務(wù)創(chuàng)新型中小企業(yè)主陣地。中央政治局常委、中央書記處書記蔡奇2021.12.23設(shè)立北京證券交易所，是中央對(duì)資本市場(chǎng)服務(wù)構(gòu)建新發(fā)展格局作出的新的戰(zhàn)略部署，對(duì)于我國(guó)資本市場(chǎng)改革發(fā)展和首都金融體系建設(shè)具有標(biāo)志性意義，必將為首都發(fā)展注入新動(dòng)力。要以北交所設(shè)立為契機(jī)，營(yíng)造更好金融生態(tài)。證監(jiān)會(huì)2021.9.2深化新三板改革，設(shè)立北京證券交易所，是實(shí)施國(guó)家創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)發(fā)展戰(zhàn)略、持續(xù)培育發(fā)展新動(dòng)能的重要舉措，也是深化金融供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革、完善多層次資本市場(chǎng)體系的重要內(nèi)容，對(duì)于更好發(fā)揮資本市場(chǎng)功能作用、促進(jìn)科技與資本融合、支持中小企業(yè)創(chuàng)新發(fā)展具有重要意義。中國(guó)證監(jiān)會(huì)主席易會(huì)滿2021.11.15北京證券交易所揭牌開市，是中國(guó)資本市場(chǎng)改革發(fā)展的又一重要標(biāo)志性事件。設(shè)立北京證券交易所，對(duì)于進(jìn)一步健全多層次資本市場(chǎng)，加快完善中小企業(yè)“金融支持體系”，推動(dòng)創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)發(fā)展和經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)，都具有十分重要的意義。北京市地方金融監(jiān)管局副局長(zhǎng)趙維久2022.11.23開市一年以來(lái)，北交所已探索形成了一套特色制度安排，高效支持了一批中小企業(yè)創(chuàng)新發(fā)展，初步形成了一個(gè)良性市場(chǎng)生態(tài)。在市委市政府的領(lǐng)導(dǎo)下，北京市地方金融監(jiān)督管理局在服務(wù)保障北交所建設(shè)運(yùn)行，支持北京優(yōu)質(zhì)企業(yè)在北交所上市，助力北交所改革創(chuàng)新等方面取得積極成效。中國(guó)上市公司協(xié)會(huì)學(xué)術(shù)顧問委員、中關(guān)村國(guó)睿金融與產(chǎn)業(yè)發(fā)展研究會(huì)會(huì)長(zhǎng)程鳳朝2022.11.7二十大報(bào)告指出要健全資本市場(chǎng)功能，提高直接融資比重。設(shè)立北交所是建立健全多層資本市場(chǎng)的重要工程，有利于企業(yè)直接融資，也為投資者帶來(lái)了更多的投資機(jī)會(huì)。同時(shí)，基于現(xiàn)有相對(duì)完備的基礎(chǔ)制度，北交所未來(lái)將進(jìn)一步建立健全制度體系，不斷發(fā)展壯大，釋放發(fā)展紅利與制北大國(guó)發(fā)院助理院長(zhǎng)、北大數(shù)字金融研究中心副主任黃卓2022.11.15北交所開市一年來(lái)，一批規(guī)模偏小、概念超前、投資風(fēng)險(xiǎn)較高的創(chuàng)新型中小微企業(yè)有了在主板上市的可能與更廣闊的融資市場(chǎng)，是極大的制度創(chuàng)新，這對(duì)于我國(guó)支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展、價(jià)值鏈邁向中高端亦具有重要意義，因而更是一種戰(zhàn)略創(chuàng)新。wind11各行業(yè)(北交所上市公司超5家)PE(TTM)中位數(shù)對(duì)比.00040.00北交所創(chuàng)業(yè)板科創(chuàng)板主板各行業(yè)(北交所上市公司超5家)PE(TTM)中位數(shù)對(duì)比.00040.00北交所創(chuàng)業(yè)板科創(chuàng)板主板板塊整體估值深處歷史低位，行業(yè)個(gè)股具備明顯估值優(yōu)勢(shì)PETTM)。截至2022年12月10日，北交所板塊PE(TTM)中位數(shù)為18.0倍，僅為主板的67.4%、科創(chuàng)板各板塊各板塊PE(TTM)中位數(shù)對(duì)比013.26數(shù)據(jù)來(lái)源：wind，西南證券整理12126.24126.62111.42111.0095.3612.548.237.506.466.765.216.876.945.5280.0060.0040.00126.24126.62111.42111.0095.3612.548.237.506.466.765.216.876.945.5280.0060.0040.00北證50&科創(chuàng)50指數(shù)PE(ttm)對(duì)比(截至2022年12月12日)日正式發(fā)布實(shí)時(shí)行情。北證50指數(shù)是北交所市場(chǎng)的首只指數(shù)，為市場(chǎng)各方跟蹤觀察、投資操作提供了重要參考，也便于投資者了解北交所上市公司的整資需求。相較科創(chuàng)50指數(shù)，北證50指數(shù)估值水平極低、流動(dòng)性相對(duì)較弱。、北證50指數(shù)、權(quán)重股的估值和流動(dòng)相將得到直接改善；北證50估值水平向上空間十分客觀。180.00160.00140.00180.00160.00140.00120.00100.0080.0060.0040.0020.000.00141.07北證50&科創(chuàng)50成交額對(duì)比(截至2022年12月12日)160.72150.00155.97120.22118.69114.79123.88124.3123.88109.578.556.715.886.98北證50科創(chuàng)5077.7477.7476.9180.1277.9976.7676.3176.8280.3978.8278.5119.5319.4019.0918.9318.9318.96北證50&科創(chuàng)50漲跌幅對(duì)比(截至2022年12月12日)北證50&科創(chuàng)50漲跌幅對(duì)比(截至2022年12月12日)北證50wind13 0-1500指數(shù)五大權(quán)重股持續(xù)回調(diào)，高性價(jià)比個(gè)股迎來(lái)配置機(jī)會(huì) 0-1500重股分別為貝特瑞、吉林碳谷、連城數(shù)控、諾思蘭德、穎泰生物1北證50發(fā)布后，前五大權(quán)重股動(dòng)態(tài)市盈率均略有下降，截至2022年12月12日，貝特瑞、吉林碳谷、連城數(shù)控、諾思蘭德、數(shù)基金正式發(fā)行后前五前五大權(quán)重股2022年P(guān)E(TTM，截至2022年12月12日)前五大權(quán)重股2022年周漲跌幅(%，截至2022年12月12日前五大權(quán)重股2022年周漲跌幅(%，截至2022年12月12日)50前五大權(quán)重股2022年日成交額(億元，前五大權(quán)重股2022年日成交額(億元，截至2022年12月12日)22022年板塊回顧2023年北交所投資策略板塊政策動(dòng)向&流動(dòng)性改善+估值修復(fù)“專精特新”高成長(zhǎng)&募投投產(chǎn)業(yè)績(jī)釋放2023年重點(diǎn)推薦投資標(biāo)的wind15“專精特新”企業(yè)分類0%市(區(qū))級(jí)4.51%778642654222111100000000力，推動(dòng)中小企業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)。，有15家高技術(shù)壁壘優(yōu)勢(shì)以及優(yōu)質(zhì)客戶資源。國(guó)家級(jí)“專精特新”小巨人企業(yè)行國(guó)家級(jí)“專精特新”小巨人企業(yè)行業(yè)分布1615 wind1604.000.000.00%.00%.00%.00%.00%.00%.00%.00%0.00%歸母凈利潤(rùn)(萬(wàn)元)及增速對(duì)比.0000特”小巨人企業(yè)平均歸母凈利潤(rùn)6449.3萬(wàn)元，同比下降9.7%(剔除異常值)。營(yíng)營(yíng)業(yè)收入(億元)及增速對(duì)比4.9718.11%3.6516.28%4.752019202020212022前三季營(yíng)業(yè)收入(國(guó)家級(jí))營(yíng)業(yè)收入(非國(guó)家級(jí))y7785.54140.52%6449.316134.675271.39.2379.88%.23 46.74%39.44%30.06% 2019202020212022前三季歸母凈利潤(rùn)(國(guó)家級(jí))歸母凈利潤(rùn)(國(guó)家級(jí)) 27家優(yōu)質(zhì)企業(yè)情況產(chǎn)銷率超90%(剔除缺失值)27家優(yōu)質(zhì)企業(yè)情況產(chǎn)銷率超90%(剔除缺失值)項(xiàng)目專注“新能源”賽道27家優(yōu)質(zhì)企業(yè)募投項(xiàng)目達(dá)產(chǎn)時(shí)間1北交所優(yōu)質(zhì)企業(yè)多位于高端設(shè)備制造、能源轉(zhuǎn)型相關(guān)等熱門賽道，行業(yè)前景廣闊，下游需求持續(xù)增長(zhǎng)，企業(yè)持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力強(qiáng)。截至2022年12月14日，多達(dá)27家優(yōu)質(zhì)企業(yè)中51.9%投身光伏、新能源電池等熱門產(chǎn)業(yè)。2022逐步達(dá)產(chǎn)2023-2024逐步達(dá)產(chǎn)2025-2026逐步達(dá)產(chǎn)wind1722022年板塊回顧2023年北交所投資策略板塊政策動(dòng)向&流動(dòng)性改善+估值修復(fù)“專精特新”高成長(zhǎng)&募投投產(chǎn)業(yè)績(jī)釋放2023年重點(diǎn)推薦投資標(biāo)的昆工科技(831152)：冶金材料行業(yè)龍頭，自研鉛炭電池蓄勢(shì)待發(fā)在冶金電極行業(yè)的龍頭地位。2)2023-2025年全球新增儲(chǔ)能需求149GW/466GWh-178GW/558GWh，市場(chǎng)空間預(yù)計(jì)為5600-6900億績(jī)高增長(zhǎng)。自研鉛炭長(zhǎng)時(shí)儲(chǔ)能電池，新項(xiàng)目打開上行空間。公司在儲(chǔ)能端擁有鉛炭?jī)?chǔ)能電池材料相關(guān)技術(shù)及富鋰錳基正極材料制備技術(shù)儲(chǔ)備，自主研發(fā)鉛炭電池具備單體容量大、成本低、充放電接收能力強(qiáng)、循環(huán)壽命長(zhǎng)等優(yōu)勢(shì)；公司與政府開展儲(chǔ)能電池新合作，將建設(shè)大容量鉛炭盈利預(yù)測(cè)與投資建議：預(yù)計(jì)公司22-24年歸母凈利潤(rùn)分別為0.4億元/1.3億元/2.1億元，對(duì)應(yīng)PE為47倍/15倍/9倍，公司具備國(guó)內(nèi)首創(chuàng)大險(xiǎn)。業(yè)績(jī)預(yù)測(cè)&估值指標(biāo)營(yíng)收(百萬(wàn)元)歸母凈利潤(rùn)(百萬(wàn)元)9股價(jià)表現(xiàn)%wind19海泰新能(835985)：光伏組件潛力新銳，募資前瞻布局HJT公司系BNEFTier1第一梯隊(duì)組件生產(chǎn)商，2021年全國(guó)組件出貨全國(guó)前10。公司積累了包括雙玻組件技術(shù)、大尺寸組件技術(shù)、半片組件技術(shù)、多主柵組件技術(shù)等諸多核心技術(shù)，其中多項(xiàng)技術(shù)已申請(qǐng)專利保護(hù)。核心光伏組件產(chǎn)品泰極-182最高功率可達(dá)550W，組件效率達(dá)盈利預(yù)測(cè)與投資建議：預(yù)計(jì)公司2022-2024年歸母凈利潤(rùn)分別為2.1億元/2.9億元/4.3億元，對(duì)應(yīng)PE為15倍/11倍/7倍?？紤]到公司作為易保護(hù)政策風(fēng)險(xiǎn)。業(yè)績(jī)預(yù)測(cè)&估值指標(biāo)營(yíng)收(百萬(wàn)元)歸母凈利潤(rùn)(百萬(wàn)元)7股價(jià)表現(xiàn)股價(jià)表現(xiàn)0%-30%1-082022-12-08wind20惠豐鉆石(839725)：全球金剛石微粉龍頭，CVD培育鉆石潛力新星公司在金金剛石微粉業(yè)務(wù)全球領(lǐng)先，CVD培育鉆石開拓新利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)。公司深耕金剛石微粉領(lǐng)域，2021年國(guó)內(nèi)市占率達(dá)15.9%，2020年中國(guó)金盈利預(yù)測(cè)：預(yù)計(jì)公司2022-2024年歸母凈利潤(rùn)分別為1億元/1.5億元/2.3億元，對(duì)應(yīng)PE為25倍/16倍/10倍?？紤]到公司為國(guó)內(nèi)金剛石微業(yè)績(jī)預(yù)測(cè)&估值指標(biāo)營(yíng)收(百萬(wàn)元)歸母凈利潤(rùn)(百萬(wàn)元)股價(jià)表現(xiàn)股價(jià)表現(xiàn)%%wind21部分公司估值表代碼公司股價(jià) (元)EPS(元)PE(倍)投資評(píng)級(jí)2021A2022E2023E2024E2021A2022E2023E2024E科技.290.40479買入海泰新能54.47.670.957買入惠豐鉆石0843買入師：劉言執(zhí)業(yè)證號(hào)：S1250515070002電話箱：liuyan@西南證券投資評(píng)級(jí)說明西南證券投資評(píng)級(jí)說明西西南證券研究發(fā)展中心報(bào)告中投資建議所涉及的評(píng)級(jí)分為公司評(píng)級(jí)和行業(yè)評(píng)級(jí)(另有說明的除外)。評(píng)級(jí)標(biāo)準(zhǔn)為報(bào)告發(fā)布日后6個(gè)月內(nèi)的相對(duì)市場(chǎng)表現(xiàn)，即：以報(bào)告發(fā)布日后6個(gè)月內(nèi)公司股價(jià)(或行業(yè)指數(shù))相對(duì)場(chǎng)以滬深300指數(shù)為基準(zhǔn)，新三板市場(chǎng)以三板成指(針對(duì)協(xié)議轉(zhuǎn)讓標(biāo)的)或三板做市指數(shù)(針對(duì)做市轉(zhuǎn)讓標(biāo)的)為基準(zhǔn)；香港市場(chǎng)以恒生指數(shù)為基準(zhǔn)；美國(guó)市場(chǎng)以納斯達(dá)克綜合指數(shù)或標(biāo)普500指數(shù)為基準(zhǔn)。公司評(píng)級(jí)買入：未來(lái)6個(gè)月內(nèi)，個(gè)股相對(duì)同期相關(guān)證券市場(chǎng)代表性指數(shù)漲幅在20%以上持有：未來(lái)6個(gè)月內(nèi)，個(gè)股相對(duì)同期相關(guān)證券市場(chǎng)代表性指數(shù)漲幅介于10%與20%之間中性：未來(lái)6個(gè)月內(nèi)，個(gè)股相對(duì)同期相關(guān)證券市場(chǎng)代表性指數(shù)漲幅介于-10%與10%之間回避：未來(lái)6個(gè)月內(nèi)，個(gè)股相對(duì)同期相關(guān)證券市場(chǎng)代表性指數(shù)漲幅介于-20%與-10%之間賣出：未來(lái)6個(gè)月內(nèi)，個(gè)股相對(duì)同期相關(guān)證券市場(chǎng)代表性指數(shù)漲幅在-20%以下行業(yè)評(píng)級(jí)強(qiáng)于大市：未來(lái)6個(gè)月內(nèi)，行業(yè)整體回報(bào)高于同期相關(guān)證券市場(chǎng)代表性指數(shù)5%以上跟隨大市：未來(lái)6個(gè)月內(nèi)，行業(yè)整體回報(bào)介于同期相關(guān)證券市場(chǎng)代表性指數(shù)-5%與5%之間弱于大市：未來(lái)6個(gè)月內(nèi)，行業(yè)整體回報(bào)低于同期相關(guān)證券市場(chǎng)代表性指數(shù)-5%以下分析師承諾券分析師，報(bào)告所采用的數(shù)據(jù)均來(lái)自合法合規(guī)渠道，分析邏輯基于分析師的職業(yè)理解，通過合承諾不曾因，不因，也將不會(huì)因本報(bào)告中的具體推薦意見或觀點(diǎn)而直接或間接獲取任何形式的補(bǔ)償。重要聲明西南證券股份有限公司(以下簡(jiǎn)稱“本公司”)具有中國(guó)證券監(jiān)督管理委員會(huì)核準(zhǔn)的證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格。本公司與作者在自身所知情范圍內(nèi)，與本報(bào)告中所評(píng)價(jià)或推薦的證券不存在法律法規(guī)要求披露或采取限制、靜默措施的利益沖突。本報(bào)告中的任何信息。本公司也不會(huì)因接收人收到、閱讀或關(guān)注自媒體推送本報(bào)告中的內(nèi)容而視其為客戶。本公司或關(guān)聯(lián)機(jī)構(gòu)可能會(huì)持有報(bào)告中提到的公司所發(fā)行的證券并進(jìn)行交易，還可能為這些公司提供或爭(zhēng)取提供投資銀行或財(cái)務(wù)顧問服務(wù)。本報(bào)告中的信息均來(lái)源于公開資料，本公司對(duì)這些信息的準(zhǔn)確性、完整性或可靠性不作任何保證。本報(bào)告所載的資料、意見及推測(cè)僅反映本公司于發(fā)布本報(bào)告當(dāng)日的判斷，本報(bào)告所指的證券或投資標(biāo)的的價(jià)格、價(jià)值及投資收入可升可跌，過往表現(xiàn)不應(yīng)作為日后的表現(xiàn)依據(jù)。在不同時(shí)期，本公司可發(fā)出與本報(bào)告所載資料、意見及推測(cè)不一致的報(bào)告，本公司不保證本報(bào)告所含信息保持在