2023年家電行業(yè)投資策略：順勢(shì)而變突破創(chuàng)新

2023年家電行業(yè)投資策略2022年12月21日?qǐng)?zhí)業(yè)證書(shū)編號(hào)：S0630522040002聯(lián)系方式券研究報(bào)告HTTP://WWW.LONGONE.COM.CN請(qǐng)務(wù)必仔細(xì)閱讀正文后的所有說(shuō)明和聲明1證券研究報(bào)告HTTP://WWW.LONGONE.COM.CN請(qǐng)務(wù)必仔細(xì)閱讀正文后的所有說(shuō)明和聲明2p隨著傳統(tǒng)品類(lèi)由增量時(shí)代進(jìn)入存量時(shí)代，家電行業(yè)開(kāi)始思考應(yīng)對(duì)變革的策略?；仡櫄v史，家電行業(yè)一直是供給創(chuàng)造需求的行業(yè)。創(chuàng)新將從多角度貫穿整條產(chǎn)業(yè)鏈，為行業(yè)的長(zhǎng)期發(fā)展注入生命力。域仍處于成長(zhǎng)期，產(chǎn)品迭代孵化新動(dòng)能。汽車(chē)零部件等方面，多類(lèi)家電企業(yè)在新征程上尋求創(chuàng)新突破。p數(shù)字轉(zhuǎn)型：數(shù)字化創(chuàng)新推動(dòng)內(nèi)部提效，家電企業(yè)利潤(rùn)仍有提升空間。基于底層數(shù)據(jù)對(duì)生產(chǎn)流程進(jìn)行創(chuàng)新再造，有望實(shí)現(xiàn)“從需求捕捉到物流配送”全方位的高效響應(yīng)，亦適應(yīng)了信息時(shí)代的渠道變革。p業(yè)降本也有助于新產(chǎn)品的普及推廣。力的緩解；長(zhǎng)期來(lái)看頭部企業(yè)應(yīng)對(duì)存量市場(chǎng)的戰(zhàn)略部署較為清晰。關(guān)注積極布局B端業(yè)務(wù)的美的集團(tuán)、推進(jìn)高端套系策略的海爾智家、構(gòu)建第二增長(zhǎng)曲線(xiàn)的廚電龍頭老板電器。2、新品類(lèi)：新興家電長(zhǎng)期滲透率空間廣闊，但由于可選性較強(qiáng)，部分品類(lèi)短期需求可能有所波動(dòng)。在此背景下，需要精選具有行業(yè)優(yōu)勢(shì)、自身變革雙重動(dòng)力的個(gè)股，建議關(guān)注：C端品牌與創(chuàng)新器件取得突破的光峰科技、內(nèi)部提效與品牌煥新的小熊電器、清潔電器龍頭科沃斯、集成灶新銳品牌億田智能。3、新業(yè)務(wù)：關(guān)注制冷配件主業(yè)穩(wěn)健、汽車(chē)零部件業(yè)務(wù)持續(xù)爬坡的盾安環(huán)境，關(guān)注中央空調(diào)業(yè)務(wù)具有優(yōu)勢(shì)、三電業(yè)務(wù)有望構(gòu)建新增長(zhǎng)點(diǎn)的海信家電。證券研究報(bào)告HTTP://WWW.LONGONE.COM.CN請(qǐng)務(wù)必仔細(xì)閱讀正文后的所有說(shuō)明和聲明3CONTENTS01行業(yè)歷史復(fù)盤(pán)與啟示02當(dāng)前所處的周期位置03未來(lái)研發(fā)及創(chuàng)新的發(fā)展方向04投資建議較長(zhǎng)時(shí)間段內(nèi)表現(xiàn)強(qiáng)于滬深300。白色家電股在家電指數(shù)中占比較逐步走高，傳統(tǒng)大家電保有量明家電龍頭業(yè)績(jī)韌性強(qiáng)，現(xiàn)金流狀況好，分紅比率較高。p作為地產(chǎn)后周期行業(yè)，地產(chǎn)政策對(duì)家電需求有明顯影響。但隨著行業(yè)的主要驅(qū)動(dòng)因素由新增需求逐步轉(zhuǎn)向更新需求，影響家電銷(xiāo)售的因素將更為多樣。p原材料價(jià)格在企業(yè)成本中占比較重，顯著影響企業(yè)盈利。申萬(wàn)家用電器指數(shù)與滬深300歷史走勢(shì)證券研究報(bào)告HTTP://WWW.LONGONE.COM.CN請(qǐng)務(wù)必仔細(xì)閱讀正文后的所有說(shuō)明和聲明4p圖圖1：大家電城鎮(zhèn)居民每百戶(hù)保有量提升(臺(tái))8060402020112012201320142015201620172018201920202021空調(diào)冰箱洗衣機(jī)油煙機(jī)彩電空調(diào)電冰箱(柜)洗衣機(jī)排油煙機(jī)彩電20112012201320142015201620172018201920202021空調(diào)電冰箱(柜)洗衣機(jī)排油煙機(jī)彩電100%90%80%70%60%50%40%30%20%10%0%圖2：大家電農(nóng)村居民每百戶(hù)保有量提升(臺(tái))806040圖3：大家電線(xiàn)下CR3顯著升高(%)2011年2022年1-10月證券研究報(bào)告HTTP://WWW.LONGONE.COM.CN請(qǐng)務(wù)必仔細(xì)閱讀正文后的所有說(shuō)明和聲明52013201420152016201720182019202020212022H160%50%2013201420152016201720182019202020212022H160%50%40%30%20%10%0%30002500200015001000500pEEGEp東亞之鄰：技術(shù)合作及戰(zhàn)后復(fù)蘇引領(lǐng)崛起，成熟期多元化之路幾經(jīng)波折。日韓家電的四大中國(guó)白電品牌外銷(xiāo)收入逐步提升0外銷(xiāo)收入(億元)右軸：同比(%外銷(xiāo)收入(億元)右軸：同比(%)東盟區(qū)域進(jìn)行產(chǎn)能轉(zhuǎn)移趨勢(shì)亦有顯現(xiàn)。證券研究報(bào)告HTTP://WWW.LONGONE.COM.CN請(qǐng)務(wù)必仔細(xì)閱讀正文后的所有說(shuō)明和聲明62015-052015-052015-092016-042016-082017-052017-092018-022018-062019-032019-072020-042020-082021-052021-092022-022022-06圖1：城鎮(zhèn)化率較十年前已顯著提升(%)2012011201220132014201520162017201820192020202166%64%62%60%58%56%54%52%50%圖2：實(shí)物商品網(wǎng)上零售額占社零總額的比重(%)30%30%25%20%15%10% 5%0%圖3：2022年進(jìn)行一級(jí)市場(chǎng)融資的部分家電公司電龍廚電：2005：老板拓展KA以外線(xiàn)下渠道2008-2009：老板布局電商、工程2014：老板推動(dòng)“千人合伙人計(jì)劃”2020：疫情推動(dòng)廚電營(yíng)銷(xiāo)線(xiàn)上化2004：“國(guó)美事件”爆發(fā)，格力加速自建渠道2013：補(bǔ)貼退出，能效升級(jí)2016：美的“T+3”變革2020：格力新一輪渠道改革空調(diào)：2000-2004：中小廠(chǎng)商發(fā)起價(jià)格戰(zhàn)2009：北京盛世恒興成立2014：價(jià)格戰(zhàn)開(kāi)啟2019：老能效去庫(kù)存，新一輪價(jià)格戰(zhàn)200020052010201520202022證券研究報(bào)告HTTP://WWW.LONGONE.COM.CN請(qǐng)務(wù)必仔細(xì)閱讀正文后的所有說(shuō)明和聲明72022H2022H115000100005000-5000-200002018p部分中國(guó)家電龍頭已積累深厚海外管理經(jīng)驗(yàn)，當(dāng)今情境下的海外復(fù)盤(pán)，更應(yīng)關(guān)注的是，海外成熟家電企業(yè)的后半程如何走，以及中國(guó)企業(yè)的獨(dú)特性。p應(yīng)當(dāng)對(duì)中國(guó)家電制造抱有信心。中國(guó)現(xiàn)已成為全球第一大家電出口國(guó)，且出口份額仍呈上升趨勢(shì)。根植于廣大的客戶(hù)基礎(chǔ)、變化迭代的消費(fèi)需求、高度內(nèi)卷的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)，頭部的中國(guó)家電企業(yè)已建立起快速響應(yīng)的制造能力。近年來(lái)，國(guó)產(chǎn)家電龍頭在收購(gòu)整合方面取得良好成效，如海信將TVS扭虧為盈，海爾收購(gòu)GEA后推動(dòng)美洲業(yè)務(wù)持續(xù)增長(zhǎng)。相比與之前的跟隨、模仿外資品牌戰(zhàn)略，如今中國(guó)家電龍頭已形成了具有自主特色的生產(chǎn)管理體系。面對(duì)未來(lái)的國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)，可供借鑒的經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)很多，但并無(wú)完全的成熟之路，還需中國(guó)企業(yè)自主探索。p海外復(fù)盤(pán)啟示：謹(jǐn)慎而行，專(zhuān)業(yè)化還是多元化，并無(wú)絕對(duì)答案。在發(fā)揮主場(chǎng)優(yōu)勢(shì)的前提下，產(chǎn)品端創(chuàng)新與管理端提效雙管齊下，家電企業(yè)仍有可能在成熟市場(chǎng)中實(shí)現(xiàn)穩(wěn)定盈利。相較于快速迭代的消費(fèi)電子業(yè)務(wù)，B端零部件業(yè)務(wù)更有利于形成長(zhǎng)期合作關(guān)系。但轉(zhuǎn)型非一蹴而就，保障傳統(tǒng)業(yè)務(wù)的穩(wěn)定是探索第二增長(zhǎng)曲線(xiàn)的基礎(chǔ)。國(guó)際擴(kuò)張仍有空間，過(guò)程中并購(gòu)整合預(yù)計(jì)無(wú)法避免，但需結(jié)合宏觀(guān)政治經(jīng)濟(jì)形勢(shì)變化，量力而行。p提升產(chǎn)業(yè)鏈風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對(duì)能力尤為關(guān)鍵。市場(chǎng)的先行者往往會(huì)構(gòu)建壁壘，防范后進(jìn)入者突破。國(guó)產(chǎn)品牌當(dāng)前在需求捕捉、生產(chǎn)制造環(huán)節(jié)已有一戰(zhàn)之力，未來(lái)若出現(xiàn)極端情境，面臨的競(jìng)爭(zhēng)壓力可能來(lái)自于專(zhuān)利、零部件供應(yīng)、關(guān)稅等方面。未來(lái)布局需從產(chǎn)業(yè)鏈安全角度著眼。圖1：全國(guó)家電TOP6國(guó)家出口金額占比(%)442.3%38.0%5.0%4.4%4.6%4.1%3.3%4.1%墨西哥202145%40%35%30%25%20%15%10%5%0%6.2%5.6%泰國(guó)2017意大利6.6%7.4%德國(guó)波蘭中國(guó)圖2：海信收購(gòu)后，TVS凈利潤(rùn)轉(zhuǎn)正(萬(wàn)元)圖3：海爾美洲收入增速(%)110.30%6%2019202020212022H112%10%8%6%4%2%0%9.70%10%資料來(lái)源：中國(guó)家用電器協(xié)會(huì)，公司公告，東海證券研究所。注：海信視像于2018年2月底完成TVS收購(gòu)交割，圖中TVS凈利潤(rùn)來(lái)源于海信視像財(cái)務(wù)報(bào)告。證券研究報(bào)告HTTP://WWW.LONGONE.COM.CN請(qǐng)務(wù)必仔細(xì)閱讀正文后的所有說(shuō)明和聲明8證券研究報(bào)告HTTP://WWW.LONGONE.COM.CN請(qǐng)務(wù)必仔細(xì)閱讀正文后的所有說(shuō)明和聲明9CONTENTS01行業(yè)歷史復(fù)盤(pán)與啟示02當(dāng)前所處的周期位置03未來(lái)研發(fā)及創(chuàng)新的發(fā)展方向04投資建議2022-012022-022022-032022-042022-052022-062022-072022-082022-092022-102022-112022-122022-0122022-012022-022022-032022-042022-052022-062022-072022-082022-092022-102022-112022-122022-012022-022022-032022-042022-052022-062022-072022-082022-092022-102022-112022-1240%30%20%10%0%-20%-30%-40%-50%黑色家電小家電家電零部件Ⅱ滬深300跑贏大盤(pán)。前期影響因素有望邊際改善。圖1：地產(chǎn)后周期板塊收益率表現(xiàn)較弱(%)圖2：家電零部件、黑電板塊收益率跑贏大盤(pán)(%)10%10%5%0%-5%-20%-25%-30%-35%-40%白色家電廚衛(wèi)電器照明設(shè)備Ⅱ滬深300資料來(lái)源：同花順，Choice，東海證券研究所(時(shí)間截至2022年12月19日)圖3：家電板塊市盈率(TTM，整體法，不調(diào)整)335302520502017-122018-122019-122020-122021-122022-12證券研究報(bào)告HTTP://WWW.LONGONE.COM.CN請(qǐng)務(wù)必仔細(xì)閱讀正文后的所有說(shuō)明和聲明102021-072021-082021-092021-102021-112021-122022-022022-032022-042022-0522021-072021-082021-092021-102021-112021-122022-022022-032022-042022-052022-062022-072022-082022-092022-102022-11奏，圖：2022年8月以來(lái)房地產(chǎn)竣工面積累計(jì)同比降幅收斂(%)房地產(chǎn)竣工面積:累計(jì)同比房地產(chǎn)銷(xiāo)售面積:商品房:累計(jì)同比30%20%10%0%-20%-30%表：融資支持政策相繼出臺(tái)，助力房地產(chǎn)行業(yè)平穩(wěn)運(yùn)行具體政策第一支箭“信貸”2022年11月23日，央行和銀保監(jiān)會(huì)共同發(fā)布《關(guān)于做好當(dāng)前金融支持房地產(chǎn)市場(chǎng)平款展期、租賃融資、個(gè)人房貸和征信等方面共16條措施。第二支箭“債券”2022年11月8日，銀行間市場(chǎng)交易商協(xié)會(huì)發(fā)布繼續(xù)推進(jìn)并擴(kuò)大民營(yíng)企業(yè)債券融資支持工具?！暗诙Ъ庇扇嗣胥y行再貸款提供資金支持，委托專(zhuān)業(yè)機(jī)構(gòu)按照市場(chǎng)化、法治化原則，通過(guò)擔(dān)保增信、創(chuàng)設(shè)信用風(fēng)險(xiǎn)緩釋?xiě){證、直接購(gòu)買(mǎi)債券等方式，支持民營(yíng)企業(yè)發(fā)債融資?！肮蓹?quán)融資”2022年11月28日，證監(jiān)會(huì)發(fā)布房地產(chǎn)企業(yè)股權(quán)融資調(diào)整優(yōu)化5項(xiàng)措施，具體內(nèi)容包括：允許符合條件的房地產(chǎn)公司并購(gòu)重組及配套融資、恢復(fù)上市房企和涉房上市公司再融資、調(diào)整完善房地產(chǎn)企業(yè)境外市場(chǎng)上市政策、進(jìn)一步發(fā)揮REITs盤(pán)活房企存量資產(chǎn)作用、積極發(fā)揮私募股權(quán)投資基金作用等。究所證券研究報(bào)告HTTP://WWW.LONGONE.COM.CN請(qǐng)務(wù)必仔細(xì)閱讀正文后的所有說(shuō)明和聲明112021-012021-022021-032021-042021-052021-062021-072021-0822021-012021-022021-032021-042021-052021-062021-072021-082021-092021-092022-012022-022022-032022-042022-052022-062022-072022-082022-092021-012021-022021-032021-042021-052021-062021-072021-082021-092021-092022-012022-022022-032022-042022-052022-062022-072022-082022-092021-012021-022021-032021-042021-052021-052021-062021-072021-082021-092022-012022-022022-032022-032022-042022-052022-062022-072022-082022-092021-012021-022021-032021-042021-052021-062021-072021-082021-092022-012022-022022-032022-042022-052022-062022-072022-082022-09圖1：LME銅現(xiàn)貨結(jié)算價(jià)(美元/噸)12120001000080006000400020000圖3：中國(guó)塑料城價(jià)格指數(shù)(點(diǎn))1212001000900800700600圖2：參考價(jià)：冷軋板(元/噸)8800070006000500040003000200010000圖4：LME鋁現(xiàn)貨結(jié)算價(jià)(美元/噸)450040003500300025002000150010005000p成本回落利于毛利季報(bào)部分公司已顯現(xiàn)出毛利率修復(fù)，同時(shí)頭部企業(yè)還在進(jìn)行高端套系升級(jí)，我們認(rèn)為這種環(huán)比向好的趨勢(shì)有望持續(xù)。證券研究報(bào)告HTTP://WWW.LONGONE.COM.CN請(qǐng)務(wù)必仔細(xì)閱讀正文后的所有說(shuō)明和聲明1260%60%50%40%30%20%10%0%專(zhuān)業(yè)電商平臺(tái)電商抖音電商2021Q1-Q32022Q1-Q380%70%60%50%40%30%20%10%0%洗衣機(jī)2021Q3油煙機(jī)2022Q3電飯煲攪拌機(jī)空調(diào)冰箱p疫情發(fā)展仍存不確定性：市場(chǎng)主體及居民防護(hù)意識(shí)加強(qiáng)，局部區(qū)域仍可能存在快遞延遲、客流減少等情況。p確定的趨勢(shì)：疫情應(yīng)對(duì)推動(dòng)商業(yè)模式改變，疫后渠道優(yōu)化仍將持續(xù)。復(fù)盤(pán)家電歷史，每次渠道變革都可能帶來(lái)新的機(jī)會(huì)，如白電的專(zhuān)賣(mài)店渠道、廚電的KA及精裝渠道等。疫情使線(xiàn)上占比提升，同時(shí)線(xiàn)上渠道也在碎片化，興趣電商、直播帶貨給新銳品牌帶來(lái)機(jī)會(huì)。頭部主播帶貨情況值本、追覓等與李佳琦直播間開(kāi)啟合作，新銳品牌在多重營(yíng)銷(xiāo)的加持下，取得良好銷(xiāo)售成果。表1：10月26日李佳琦直播間“超級(jí)潮電節(jié)”銷(xiāo)售的部分產(chǎn)品類(lèi)別產(chǎn)品大家電海爾熱泵洗烘套裝、海爾變頻洗烘一體機(jī)、海爾變頻速熱電熱水器、美的對(duì)開(kāi)門(mén)風(fēng)冷變頻冰箱、TCL65英寸電視生活電器云鯨J3掃拖機(jī)器人、追覓無(wú)線(xiàn)洗地機(jī)、飛科剃須刀、萊克吉米除螨儀、奧佳華元?dú)忸i寶、SKG腰部按摩儀、倍輕松眼部按摩器、美的智能踢腳線(xiàn)取暖器、格力油汀取暖器廚房電器山本空氣炸鍋、九陽(yáng)破壁機(jī)、九陽(yáng)真空封口機(jī)、九陽(yáng)即熱飲水機(jī)、碧云泉臺(tái)式凈飲機(jī)、美的多功能電磁爐、小熊打蛋器、小熊迷你電飯煲、小熊免注水電熱飯盒、小熊大容量絞肉機(jī)圖1：多個(gè)家電品類(lèi)線(xiàn)上銷(xiāo)售占比提升(%)圖2：個(gè)護(hù)小電線(xiàn)上零售額占比(%)表2：天貓雙十一家電品牌累計(jì)預(yù)售排行榜(截至2022年10月31日)大家電生活電器廚房電器1海爾科沃斯美的2美的添可沁園3小天鵝追覓小熊4TCL石頭九陽(yáng)5西門(mén)子戴森資料來(lái)源：家用電器工業(yè)信息中心，奧維云網(wǎng)，李佳琦Austin公眾號(hào)，魔鏡市場(chǎng)情報(bào)，東海證券研究所(不同數(shù)據(jù)監(jiān)測(cè)機(jī)構(gòu)數(shù)據(jù)分析技術(shù)不完全相同，可能導(dǎo)致結(jié)果差異)證券研究報(bào)告HTTP://WWW.LONGONE.COM.CN請(qǐng)務(wù)必仔細(xì)閱讀正文后的所有說(shuō)明和聲明13若未來(lái)疫情逐漸歸于平穩(wěn)，關(guān)注細(xì)分市場(chǎng)差異化修復(fù)進(jìn)程圖1：購(gòu)物中心場(chǎng)日均客流環(huán)比變化走勢(shì)對(duì)比(贏商網(wǎng)指數(shù))3000030000250002000015000100005000月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2020年2021年2022年1圖2：匯客云監(jiān)測(cè)2022年各等級(jí)城市場(chǎng)日均客流同比(%)00%-5%-20%-25%-30%-35%上半年三季度十一雙十一一線(xiàn)新一線(xiàn)二線(xiàn)三線(xiàn)及以下高檔中高檔中檔大眾化Q2環(huán)比高檔中高檔中檔大眾化Q2環(huán)比Q3環(huán)比客流同比客流同比客流同比成都火車(chē)站14%長(zhǎng)沙麓谷10%北京西單-15%成都太古里4%長(zhǎng)沙萬(wàn)家麗國(guó)際2%北京國(guó)貿(mào)-20%成都天府廣場(chǎng)-1%長(zhǎng)沙IFS國(guó)金中心-25%北京三里屯-21%成都0%長(zhǎng)沙-11%北京-11%圖3：贏商網(wǎng)監(jiān)測(cè)2022年各檔次購(gòu)物中心場(chǎng)日均客流環(huán)比(%)40%35%30%25%20%15%10%5%0%資料來(lái)源：贏商網(wǎng)，匯客云，東海證券研究所(贏商網(wǎng)客流數(shù)據(jù)為客流指數(shù)，不代表絕對(duì)值，2022年3-5月客流數(shù)據(jù)不包含上海)p如若未來(lái)疫情在達(dá)到高峰后逐步歸于平穩(wěn)，預(yù)計(jì)客流將呈波動(dòng)漸進(jìn)式恢復(fù)。p客流情況：2022年“雙十一”部分區(qū)域商圈客流已恢復(fù)至上年同期水平，但整體線(xiàn)下經(jīng)營(yíng)仍承。三季度客流有所修復(fù)，但四季度重要節(jié)點(diǎn)客流仍明顯弱于上期。從城市等級(jí)看，一線(xiàn)城市客流明顯受損，三線(xiàn)及以下城市呈現(xiàn)較大波動(dòng)，二線(xiàn)城市近期客流修復(fù)進(jìn)度相對(duì)好于其他城市。從商場(chǎng)等級(jí)看，三季度高端市場(chǎng)客流修復(fù)進(jìn)度大幅領(lǐng)先。p客流修復(fù)，明顯受益的方向：安裝屬性強(qiáng)、需要線(xiàn)下體驗(yàn)的高端家電，把握重點(diǎn)區(qū)域進(jìn)行針對(duì)性營(yíng)銷(xiāo)的企業(yè)。p不確定性因素：疫情發(fā)展進(jìn)度難以精準(zhǔn)預(yù)測(cè)，居民防護(hù)意識(shí)加強(qiáng)，線(xiàn)下客流何時(shí)恢復(fù)至疫情前水平仍有待觀(guān)察。但部分需求只是因疫情推遲，并非消失。證券研究報(bào)告HTTP://WWW.LONGONE.COM.CN請(qǐng)務(wù)必仔細(xì)閱讀正文后的所有說(shuō)明和聲明142020-012020-032020-052020-072020-092021-012021-032021-052021-072021-092022-012022-032022-052022-072022-092020-012020-032020-052020-072020-092020-112021-012021-032021-052021-072021-092021-112022-012022-032022-052022-072022-092020-012020-072020-092020-012020-032020-052020-072020-092021-012021-032021-052021-072021-092022-012022-032022-052022-072022-092020-012020-032020-052020-072020-092020-112021-012021-032021-052021-072021-092021-112022-012022-032022-052022-072022-092020-012020-072020-092021-012021-032021-052021-072020-032020-052021-092022-012022-032022-052022-072022-092020-012020-032020-052020-072020-092020-112021-012021-032021-052021-072021-092021-112022-012022-032022-052022-072022-09圖2：日本疫情防控嚴(yán)格指數(shù)及每百萬(wàn)人新增病例(7天平滑)圖1：美國(guó)疫情防控嚴(yán)格指數(shù)及每百萬(wàn)人新增病例(7天平滑)20001500100050006050403020080706050403020025002000150010005000財(cái)政刺激財(cái)政刺財(cái)政刺激激財(cái)政刺財(cái)政刺激激子及家電門(mén)店零售額逐漸修大規(guī)?，F(xiàn)金持了家電消費(fèi)的修復(fù)。疫情限制指數(shù)右軸：每百萬(wàn)人新增病例(平滑后)圖3：美國(guó)電子和家用電器店零售額同比2019年增速(%)疫情限制指數(shù)右軸：每百萬(wàn)人新增病例(平滑后)圖4：日本大型零售店家用電器銷(xiāo)售額同比(%)30%20%疫情限制指數(shù)右軸：每百萬(wàn)人新增病例(平滑后)圖3：美國(guó)電子和家用電器店零售額同比2019年增速(%)疫情限制指數(shù)右軸：每百萬(wàn)人新增病例(平滑后)圖4：日本大型零售店家用電器銷(xiāo)售額同比(%)30%20%10%0%-20%-30%-40%20%10%0%-20%-30%-40%-50%-60%的消費(fèi)驅(qū)動(dòng)力還是來(lái)自居民的經(jīng)濟(jì)實(shí)力。同比上一年度同比2019年同比上一年度同比2019年證券研究報(bào)告HTTP://WWW.LONGONE.COM.CN請(qǐng)務(wù)必仔細(xì)閱讀正文后的所有說(shuō)明和聲明15證券研究報(bào)告HTTP://WWW.LONGONE.COM.CN請(qǐng)務(wù)必仔細(xì)閱讀正文后的所有說(shuō)明和聲明16CONTENTS01行業(yè)歷史復(fù)盤(pán)與啟示02當(dāng)前所處的周期位置03未來(lái)研發(fā)及創(chuàng)新的發(fā)展方向04投資建議證券研究報(bào)告HTTP://WWW.LONGONE.COM.CN請(qǐng)務(wù)必仔細(xì)閱讀正文后的所有說(shuō)明和聲明17p當(dāng)前家電業(yè)面臨新挑戰(zhàn)，海外部分地區(qū)時(shí)局波動(dòng)，需求及貿(mào)易環(huán)境不確定性增強(qiáng)，意見(jiàn)》提及的多項(xiàng)策略，有利于引導(dǎo)家電行業(yè)創(chuàng)造新需求、提升國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力。字國(guó)家電行業(yè)致力于達(dá)成制冷劑、發(fā)泡劑HCFC替代和HFC削減的國(guó)際履約目標(biāo)。穩(wěn)定地提供家電保養(yǎng)及煥新服務(wù)。p第三章將從以下四方面進(jìn)行論述：p3.1產(chǎn)品創(chuàng)新；3.2賽道拓展；3.3數(shù)字轉(zhuǎn)型；3.4上游延伸。競(jìng)爭(zhēng)或?qū)⒓觿　?022年《關(guān)于推動(dòng)輕工業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的指導(dǎo)議題《指導(dǎo)意見(jiàn)》中提及家電行業(yè)的具體規(guī)劃加快強(qiáng)制性國(guó)家標(biāo)準(zhǔn)修訂。培育國(guó)際知名品牌。業(yè)高端專(zhuān)用裝備；編制推進(jìn)數(shù)字化智能制造解決方案。型廢棄產(chǎn)品循環(huán)利用；加快地方開(kāi)展綠色智能家電下鄉(xiāng)和以舊換新行動(dòng)。展資料來(lái)源：《關(guān)于推動(dòng)輕工業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的指導(dǎo)意見(jiàn)》，東海證券研究所2019202020212019202020212022H1卡薩帝營(yíng)收(億元)COLMO營(yíng)收(億元) 右軸：卡薩帝同比增速(%)50%45%40%35%30%25%20%15%10%5%0%80604020035%30%25%20%15%10%5%0%COLMO為代表的高端套系品牌近年收入逐步 (GFK統(tǒng)計(jì)口徑下，不包含北美)。APP業(yè)針對(duì)用戶(hù)需求仍在持續(xù)完善產(chǎn)品性能。2022年中國(guó)家用電器創(chuàng)新成果“年度技術(shù)創(chuàng)新”(大家電，排名不分先后)海爾底置恒溫節(jié)能保鮮技術(shù)美的領(lǐng)航者系列家用中央空調(diào)-全屋空氣解決方案美的光量子脈沖殺菌技術(shù)、膚感定制健康沐浴技術(shù)長(zhǎng)虹美菱烘道水洗技術(shù)長(zhǎng)虹美菱風(fēng)冷冰箱AI云保濕技術(shù)老板電器一種可獨(dú)立烘干的中式洗碗機(jī)(W755-S1)TCL冰箱分子保鮮科技華帝雙芯凈化分人定制沐浴技術(shù)海信Hi-cat納米觸媒抗病毒技術(shù)華帝家用燃?xì)庠钜绘I爆炒炬焰燃燒技術(shù)圖1：高端品牌卡薩帝及COLMO穩(wěn)步增長(zhǎng)圖2：中國(guó)冰洗高端市場(chǎng)在國(guó)際市場(chǎng)(除北美)的占比洗衣機(jī)洗衣機(jī)冰箱201920202021圖3：中國(guó)智能家電市場(chǎng)逐步擴(kuò)容700060005000400030002000100002016201720182019202020212022E30%25%20%15%10%5%0%中國(guó)智能家電市場(chǎng)營(yíng)收(億元)同比增速(%)證券研究報(bào)告HTTP://WWW.LONGONE.COM.CN請(qǐng)務(wù)必仔細(xì)閱讀正文后的所有說(shuō)明和聲明182013201420152016201720182019202020212022Q1-Q3圖1：中國(guó)洗碗機(jī)滲透率與發(fā)達(dá)國(guó)家相比仍偏低(%)80%2013201420152016201720182019202020212022Q1-Q3圖1：中國(guó)洗碗機(jī)滲透率與發(fā)達(dá)國(guó)家相比仍偏低(%)80%70%60%50%40%30%20%10%0%挪威荷蘭德國(guó)美國(guó)法國(guó)意大利日本中國(guó)——以洗碗機(jī)為例p洗碗機(jī)興于西方，中國(guó)市場(chǎng)當(dāng)前滲透率較低。第一臺(tái)全自動(dòng)洗碗機(jī)由美國(guó)通用電氣公司于1954年發(fā)布，如今美國(guó)、德國(guó)等地洗碗機(jī)滲透率已超70%。亞洲地區(qū)，日本洗碗機(jī)推廣情況較好，20世紀(jì)80年代洗碗機(jī)已在日本市場(chǎng)銷(xiāo)售，近年該國(guó)洗碗機(jī)滲透率已超25%。相比之下，中國(guó)洗碗機(jī)市場(chǎng)仍處于早期發(fā)展階段，未來(lái)空間廣闊。p國(guó)內(nèi)洗碗機(jī)市場(chǎng)的發(fā)展得益于兩大助力，一是居民消費(fèi)水平提升，二是產(chǎn)品技術(shù)突破。早期，廚電龍頭方太將水槽洗碗機(jī)作為旗艦產(chǎn)品推行上市，這一產(chǎn)品雖然并非洗碗機(jī)的終極形態(tài)，但契合當(dāng)時(shí)的試水需求，起到良好的市場(chǎng)教育作用。水槽式洗碗機(jī)雖然容量較小，但改裝方便，配合獨(dú)具特色的產(chǎn)品形態(tài)及方太的中式品牌定位，在線(xiàn)下洗碗機(jī)市場(chǎng)占有一席之地。隨著技術(shù)逐漸成熟，洗碗機(jī)市場(chǎng)開(kāi)始追求更多套數(shù)的空間容量，嵌入式產(chǎn)品開(kāi)始發(fā)力。出于建立第二增長(zhǎng)曲線(xiàn)的目標(biāo)，更多國(guó)產(chǎn)廚電企業(yè)將洗碗機(jī)列為戰(zhàn)略產(chǎn)品進(jìn)行推廣，目前老板電器在線(xiàn)下市場(chǎng)已實(shí)現(xiàn)突破。從精裝渠道看，開(kāi)放商也逐漸以洗碗機(jī)代替了傳統(tǒng)的消毒柜配套。2021年我國(guó)洗碗機(jī)市場(chǎng)規(guī)模突破百億元，近5年CAGR達(dá)23%。p本土化創(chuàng)新帶動(dòng)行業(yè)發(fā)展。廚房電器普及的條件是需要與當(dāng)?shù)丶彝サ纳盍?xí)慣相契合。早期的洗碗機(jī)國(guó)際標(biāo)準(zhǔn)主要是基于湯碟、餐盤(pán)等西式餐具設(shè)定的，而中式餐具碗體較深，理論上需要更強(qiáng)大的清潔力才能清洗干凈。近年來(lái)，國(guó)產(chǎn)品牌針對(duì)中式飲食重油的特點(diǎn)，更新蒸汽預(yù)處理、多維高溫噴淋洗等技術(shù)，以求達(dá)到良好使用效果。此外，國(guó)產(chǎn)品牌對(duì)洗碗機(jī)高度也做了調(diào)整，使其與中國(guó)櫥柜800-820mm的高度相匹配，方便安裝，且提高美觀(guān)度。針對(duì)中式家庭多樣化的廚具清洗需求，國(guó)產(chǎn)品牌推出了靈活的碗架系統(tǒng)，可根據(jù)餐具規(guī)格調(diào)整，方便擺放，更有品牌推出了能洗鍋的洗碗機(jī)。圖2：中國(guó)洗碗機(jī)市場(chǎng)逐步增長(zhǎng)(億元，%)1140%120%100%80%60%40%20%0%零售額(億元)同比(%)806040200證券研究報(bào)告HTTP://WWW.LONGONE.COM.CN請(qǐng)務(wù)必仔細(xì)閱讀正文后的所有說(shuō)明和聲明19p國(guó)內(nèi)家用投影發(fā)展趨勢(shì)良好。據(jù)奧維全渠道推總數(shù)據(jù)，今年以來(lái)，我國(guó)家用智能投影(含激光投影)當(dāng)月銷(xiāo)量增速始終在26%以上。單10月因“雙十一尾款日”前移影響，銷(xiāo)量同比增速大幅升至136%。p入門(mén)級(jí)產(chǎn)品推動(dòng)行業(yè)放量。202210月，從技術(shù)份額看，LCD技術(shù)和DLP技術(shù)分別占比為65.5%和34.5%，千元價(jià)位的LCD單片機(jī)推動(dòng)了投影滲透率的快速提升。從大促節(jié)點(diǎn)看，新銳品牌小明“雙十一”全網(wǎng)銷(xiāo)售同比增速達(dá)425%，知麻“雙十一”京東渠道GMV同比增長(zhǎng)超500%。p頭部品牌情況：極米主打輕薄旗艦Z系列、高端旗艦H系列，在“雙十一”大促節(jié)點(diǎn)連續(xù)九年領(lǐng)先行業(yè)。堅(jiān)果在超短焦領(lǐng)域持續(xù)發(fā)力，紅單品全網(wǎng)銷(xiāo)量第一。峰米新品S5上市55天后銷(xiāo)售額破億元，在“雙十一”開(kāi)門(mén)紅期間斬獲天貓平臺(tái)超級(jí)新品榜TOP1。圖1：DLP及LCD技術(shù)市場(chǎng)份額(%)65.5%DLPLCD34.5%圖2：中國(guó)家用智能投影零售量同比(%)136%136%89%52%60%34%27%1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月140%120%100%80%60%40%20%0%47%29%28%36%表1：“雙十一”投影企業(yè)旗艦機(jī)型極米Z8X極米Z6X堅(jiān)果G9S峰米S53499元2799元2999元2999元LED光源LED光源LED光源激光光源1200流明800流明800流明1100流明：全自動(dòng)梯形全局無(wú)感對(duì)焦，MEMC運(yùn)動(dòng)補(bǔ)償MEMC運(yùn)動(dòng)補(bǔ)償智能防強(qiáng)光刺眼避障，雙模式無(wú)感補(bǔ)償哈曼卡頓原裝音響哈曼卡頓原裝音響豪車(chē)同款丹拿音響豪華音響品牌天龍1080P分辨率，0.33DMD芯片1080P分辨率，0.33DMD芯片1080P分辨率，0.23DMD芯片1080P分辨率，0.23DMD芯片MStar6A848處理器，2GBRAMMStar6A848處理器，2GBRAM聯(lián)發(fā)科MT9669處理器，3GBRAM2022款A(yù)mlogicT982處理器，2GBRAM28dB@1m噪音：小于28dB噪音：小于26dB噪音：小于23dB投射比1.2:1投射比1.2:1投射比1.2:1投射比1.2:1產(chǎn)品尺寸：192*192*129.5mm產(chǎn)品尺寸：193*193*48mm產(chǎn)品尺寸：220*220*60mm產(chǎn)品尺寸：175*175*48mm機(jī)無(wú)廣告可實(shí)現(xiàn)遠(yuǎn)場(chǎng)智能語(yǔ)音控制其他：可實(shí)現(xiàn)遠(yuǎn)場(chǎng)智能語(yǔ)音控制，可接入米家IoT究所證券研究報(bào)告HTTP://WWW.LONGONE.COM.CN請(qǐng)務(wù)必仔細(xì)閱讀正文后的所有說(shuō)明和聲明20咖啡機(jī)空氣炸鍋抽濕器/除濕器洗地機(jī)母嬰廚房小家電空氣循環(huán)扇掃地機(jī)器人圖1：自清潔及全能基站產(chǎn)品占比顯著提升(%)70%60%咖啡機(jī)空氣炸鍋抽濕器/除濕器洗地機(jī)母嬰廚房小家電空氣循環(huán)扇掃地機(jī)器人圖1：自清潔及全能基站產(chǎn)品占比顯著提升(%)70%60%50%40%30%20%10%0%自集塵自清潔全能基站普通2021H15月6月7月8月9月10月G10S石頭J2云鯨T10OMNI科沃斯 X1OMNI科沃斯6000550050004500400035003000p圖2：自清潔掃地機(jī)線(xiàn)上售價(jià)下調(diào)(元)圖圖2：自清潔掃地機(jī)線(xiàn)上售價(jià)下調(diào)(元)1160%140%120%100%80%60%40%20%0%證券研究報(bào)告HTTP://WWW.LONGONE.COM.CN請(qǐng)務(wù)必仔細(xì)閱讀正文后的所有說(shuō)明和聲明21證券研究報(bào)告HTTP://WWW.LONGONE.COM.CN請(qǐng)務(wù)必仔細(xì)閱讀正文后的所有說(shuō)明和聲明223.2賽道拓展：由家電企業(yè)走向多元化工業(yè)集團(tuán)——以美的為例的高科技公司。密核心部件產(chǎn)品。G級(jí)服務(wù)在內(nèi)的數(shù)智建筑全棧解決方案。新消費(fèi)領(lǐng)域解決方案等。圖1：美的2022年前三季度五大事業(yè)群收入占比(%)75%75%工業(yè)技術(shù)數(shù)字化創(chuàng)新智能家居機(jī)器人與自動(dòng)化樓宇科技圖2：美的2022年前三季度各事業(yè)群收入同比(%)40%35%30%25%20%15%10% 5%0%智能家智能家居工業(yè)技工業(yè)技術(shù)樓樓宇科技機(jī)器人與自動(dòng)機(jī)器人與自動(dòng)化數(shù)數(shù)字化創(chuàng)新證券研究報(bào)告HTTP://WWW.LONGONE.COM.CN請(qǐng)務(wù)必仔細(xì)閱讀正文后的所有說(shuō)明和聲明232021-012021-022021-032021-042021-052021-062021-072021-082021-092022-012022-022022-0322021-012021-022021-032021-042021-052021-062021-072021-082021-092022-012022-022022-032022-042022-052022-062022-072022-082022-092010201120122013201420152016201720182019202020252030中國(guó)北美歐洲中亞其他發(fā)達(dá)國(guó)家其他發(fā)展國(guó)家凈零碳場(chǎng)景7006005004003002003.2賽道拓展：綠色節(jié)能有望成為行業(yè)另一條新主線(xiàn)。圖1：歐洲天然氣價(jià)格(美元圖1：歐洲天然氣價(jià)格(美元，百萬(wàn)英熱單位)880706050403020ChoiceOPEC，IEA，東海證券研究所3.3數(shù)字轉(zhuǎn)型：數(shù)字化創(chuàng)新推動(dòng)家電企業(yè)全面提效p天圖1：面向家電行業(yè)的大規(guī)模個(gè)性化定制解決方案案例價(jià)值鏈家電行業(yè)的大規(guī)模個(gè)性化定制解決方案。資料來(lái)源：GIZ及中國(guó)信通院《工業(yè)4.0x工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)：實(shí)踐與啟示》，東海證券研究所證券研究報(bào)告HTTP://WWW.LONGONE.COM.CN請(qǐng)務(wù)必仔細(xì)閱讀正文后的所有說(shuō)明和聲明24圖2：白電MCU市場(chǎng)品牌格局對(duì)比(%)45%%%瑞薩英飛凌德州儀器其他非國(guó)產(chǎn)圖2：白電MCU市場(chǎng)品牌格局對(duì)比(%)45%%%瑞薩英飛凌德州儀器其他非國(guó)產(chǎn)國(guó)產(chǎn)品牌2020202143%%16%16%%%8%50%45%40%35%30%25%20%15%10%5%0%p圖1圖1：2021年轉(zhuǎn)子壓縮機(jī)產(chǎn)量及同比(萬(wàn)臺(tái)，%)60%40%20%0%-20%-40%-60%-80%中國(guó)泰國(guó)馬來(lái)西亞日本印度韓國(guó)產(chǎn)量(萬(wàn)臺(tái))增速(%)35000300002500020000150001000050000證券研究報(bào)告HTTP://WWW.LONGONE.COM.CN請(qǐng)務(wù)必仔細(xì)閱讀正文后的所有說(shuō)明和聲明25推出MR88F002系列主控MCU推出MR86F002系列觸控MCU推出MR82F001系列變頻MCU推出MRD7110S三合一IPM上游延伸：白電龍頭布局芯片領(lǐng)域——以美仁半導(dǎo)體為例推出MR88F推出MR88F001系列主控MCU推出MR86F001系列觸控MCU啟動(dòng)MCU產(chǎn)品線(xiàn)開(kāi)發(fā)證券研究報(bào)告HTTP://WWW.LONGONE.COM.CN請(qǐng)務(wù)必仔細(xì)閱讀正文后的所有說(shuō)明和聲明26證券研究報(bào)告HTTP://WWW.LONGONE.COM.CN請(qǐng)務(wù)必仔細(xì)閱讀正文后的所有說(shuō)明和聲明27CONTENTS01行業(yè)歷史復(fù)盤(pán)與啟示02當(dāng)前所處的周期位置03未來(lái)研發(fā)及創(chuàng)新的發(fā)展方向04投資建議美的集團(tuán)海爾智家格力電器海信家電四川長(zhǎng)虹海信視像三花智控海立股份科沃斯創(chuàng)維數(shù)字極米科技光峰科技石頭科技倍輕松科美的集團(tuán)海爾智家格力電器海信家電四川長(zhǎng)虹海信視像三花智控海立股份科沃斯創(chuàng)維數(shù)字極米科技光峰科技石頭科技倍輕松科沃斯歐普照明帥豐電器萊克電氣立達(dá)信創(chuàng)維數(shù)字圖2：2022年前三季度研發(fā)投入占營(yíng)業(yè)收入的比例(%)2%0%8%6%4%2%0%11牌億田智能。p圖1：2022年前三季度家電上市公司研發(fā)費(fèi)用TOP10(億元)00090807060504030201證券研究報(bào)告HTTP://WWW.LONGONE.COM.CN請(qǐng)務(wù)必仔細(xì)閱讀正文后的所有說(shuō)明和聲明28證券研究報(bào)告HTTP://WWW.LONGONE.COM.CN請(qǐng)務(wù)必仔細(xì)閱讀正文后的所有說(shuō)明和聲明29p調(diào)整之后再出發(fā)。面對(duì)充滿(mǎn)不確定性的外部環(huán)境，今年美的對(duì)生活電器等品類(lèi)進(jìn)行了業(yè)務(wù)優(yōu)化，減少盈利欠佳的長(zhǎng)尾品類(lèi)，聚焦資源投入。在保障C端業(yè)務(wù)整體穩(wěn)健的前提下，對(duì)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)進(jìn)行升級(jí)。從大促節(jié)點(diǎn)來(lái)看，“雙十一”美的系全網(wǎng)銷(xiāo)售額仍維持全網(wǎng)第一，件單價(jià)及套購(gòu)率分別同提升16%和22%。在疫情反復(fù)的情況下，公司前三季度仍然實(shí)現(xiàn)了利潤(rùn)增長(zhǎng)。同時(shí)，公司B端業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)突破，前三季度B端業(yè)務(wù)收入占比25%，收入增速16%，多元化布局成效已現(xiàn)，未來(lái)可期。COLMO零售額同比增長(zhǎng)超50%，套系銷(xiāo)售額同比增長(zhǎng)超110%。TOSHIBA全網(wǎng)銷(xiāo)售額同比增長(zhǎng)超105%，客單價(jià)同比增長(zhǎng)超65%。小天鵝洗烘套裝連續(xù)三年維持全網(wǎng)銷(xiāo)量第一，銷(xiāo)售額實(shí)現(xiàn)洗衣機(jī)行業(yè)增速第一。華凌零售額同比增長(zhǎng)40%，更省空間的2匹掛機(jī)銷(xiāo)售全網(wǎng)第一。45%以上(22年半年報(bào)數(shù)據(jù))。線(xiàn)下方面，美的在國(guó)內(nèi)已建成建材、家裝渠道前裝門(mén)店累計(jì)逾1300家，在區(qū)縣級(jí)市場(chǎng)布局超過(guò)2600家旗艦店，在鄉(xiāng)鎮(zhèn)級(jí)市場(chǎng)建成超過(guò)14000家多品類(lèi)店。壓縮機(jī)、高創(chuàng)緊湊型運(yùn)動(dòng)控制器、合康新能新一代高性能HCA高壓變頻器，日業(yè)CM530H-PLUS系列高性能矢量變頻器以及ES300系列液壓伺服驅(qū)動(dòng)器等。p樓宇科技：iBUILDING數(shù)字孿生平臺(tái)技術(shù)架構(gòu)核心由美的自研開(kāi)發(fā)，可以全面革新建筑的管理場(chǎng)景。p機(jī)器人與自動(dòng)化：庫(kù)卡近期發(fā)布KRSCARASC系列等新品。全屋智能全屋用水智慧廚房智慧全屋智能全屋用水智慧廚房智慧智慧客廳智慧浴室6%5%4%3%2%1%0%智家大腦全屋空氣智慧庭公眾號(hào)，公司公告，東海證券研究所借力場(chǎng)景品牌，高端化具有突出優(yōu)勢(shì)：一站式的解決方案是消費(fèi)者明確的訴求，只有龍頭具備企業(yè)間的號(hào)召力，能夠?qū)崿F(xiàn)銷(xiāo)售場(chǎng)景的前置和跨界互聯(lián)。2023年，海爾場(chǎng)景品牌三翼鳥(niǎo)計(jì)劃實(shí)現(xiàn)3300多家的智慧生活體驗(yàn)館布局，生態(tài)品類(lèi)收入將成重要的銷(xiāo)售收入來(lái)源。海外表現(xiàn)有望持續(xù)領(lǐng)先行業(yè)：雖然2023年海外行業(yè)需求具有不確近年來(lái)公司海外經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)率呈提升趨勢(shì)，亦體現(xiàn)出組織管理層面的優(yōu)化。圖2：海爾海外業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)率提升(%)5.7%5.7%5.2%2019202020212022H14.0%3.4%證券研究報(bào)告HTTP://WWW.LONGONE.COM.CN請(qǐng)務(wù)必仔細(xì)閱讀正文后的所有說(shuō)明和聲明30證券研究報(bào)告HTTP://WWW.LONGONE.COM.CN請(qǐng)務(wù)必仔細(xì)閱讀正文后的所有說(shuō)明和聲明31光峰科技：ALPD?激光顯示技術(shù)發(fā)明者p核心器件分為激光光源(影院光源、工程光源)、激光智能微投光機(jī)、車(chē)載激光顯示器件及系統(tǒng)、激光電視光機(jī)。公司為當(dāng)貝、安克等客戶(hù)提供激光微投光機(jī)、激光電視光機(jī)等核心器件。智能車(chē)載創(chuàng)新應(yīng)用領(lǐng)域方面，公司已開(kāi)始車(chē)規(guī)級(jí)投影光機(jī)模組的量產(chǎn)研發(fā)工作，并獲得IATF16949認(rèn)證。pC端：激光電視與智能微投。2022年峰米科技正式發(fā)布了旗艦新品V104K超高清LED光源投影儀，亮度突破2500流明，實(shí)現(xiàn)市場(chǎng)同級(jí)別領(lǐng)先；9月發(fā)布S5激光光源投影儀，進(jìn)入智能投影3000元左右主流價(jià)位段。據(jù)2022年第三季度《IDC中國(guó)季度投影市場(chǎng)跟蹤報(bào)告》顯示，在家用投影機(jī)市場(chǎng)，峰米自有品牌出貨量同比增長(zhǎng)70.1%，行業(yè)排名上升至第二位，市場(chǎng)份額為8.1%。峰以銷(xiāo)量占比16%位列行業(yè)第一。關(guān)于教育市場(chǎng)品牌格局，據(jù)奧維半年度統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，光峰銷(xiāo)量份額達(dá)26.2%，位列行業(yè)第一。p3.影院放映服務(wù)：光峰通過(guò)控股子公司中影光峰向影院提供ALPD?激光光源租賃使用服務(wù)。中影光峰采取自主營(yíng)銷(xiāo)與渠道合作商推薦結(jié)合的方式進(jìn)行影院客戶(hù)開(kāi)發(fā)。影院雖采購(gòu)一體化整機(jī)，但采購(gòu)價(jià)格不含激光光源，所以影院在日常經(jīng)營(yíng)中向中影光峰支付租賃費(fèi)用來(lái)使用激光光源與獲取服務(wù)。證券研究報(bào)告HTTP://WWW.LONGONE.COM.CN請(qǐng)務(wù)必仔細(xì)閱讀正文后的所有說(shuō)明和聲明32光峰科技：ALPD?激光顯示技術(shù)發(fā)明者p光峰首創(chuàng)ALPD?技術(shù)采用藍(lán)激光+熒光的技術(shù)架構(gòu)獲得三基色，成為目前主流的激光顯示技術(shù)架構(gòu)，并迅速實(shí)現(xiàn)了激光顯示產(chǎn)業(yè)化。光峰基于ALPD?技術(shù)布局了強(qiáng)大的專(zhuān)利護(hù)城河，享受行業(yè)發(fā)展紅利。近日，光峰在車(chē)載領(lǐng)域取得新進(jìn)展，收到某國(guó)際知名品牌車(chē)企出具的開(kāi)發(fā)定點(diǎn)通知，將成為該車(chē)企的車(chē)載光學(xué)部件供應(yīng)商，為其供應(yīng)激光投影燈產(chǎn)品。此次提供的車(chē)載光學(xué)部件為汽車(chē)前裝，對(duì)供應(yīng)商質(zhì)量保證體系、技術(shù)研發(fā)實(shí)力、生產(chǎn)組織能力及供貨資格均有較高要求。此次獲得定點(diǎn)，對(duì)提升公司在新能源汽車(chē)市場(chǎng)的銷(xiāo)售拓展力、綜合實(shí)力和國(guó)際化水平具有重要意義。圖1：營(yíng)業(yè)總收入及同比(億元，%)80%80%70%60%50%40%30%20%10%0%20182019202020212022Q3營(yíng)業(yè)總收入(億元)同比(%)24.9818.7613.8619.7919.4925203005圖2：歸母凈利潤(rùn)、扣非歸母凈利潤(rùn)及同比(億元，%)210%210%190%170%150%130%110%90%70%50%30%10%-30%-50%-70%20182019202020212022Q3扣非歸母凈利潤(rùn)(億元)同比(%)歸母凈利潤(rùn)(億元)同比(%)0.912.332.502.000.500.00.50.00證券研究報(bào)告HTTP://WWW.LONGONE.COM.CN請(qǐng)務(wù)必仔細(xì)閱讀正文后的所有說(shuō)明和聲明33維監(jiān)測(cè)的多個(gè)廚房小電品類(lèi)線(xiàn)上傳統(tǒng)渠道銷(xiāo)售額同比增長(zhǎng)，其中電蒸鍋、空氣炸鍋線(xiàn)上銷(xiāo)售額同比分別上漲58.9%、28.6%。行改革，提高各部門(mén)效率并積極擴(kuò)充自有產(chǎn)能；其次，撤銷(xiāo)鍋煲電器事業(yè)部和電動(dòng)電器事業(yè)部，將管理運(yùn)營(yíng)等中后臺(tái)支持部門(mén)升級(jí)轉(zhuǎn)換為“數(shù)字化中心”。(2)品牌煥新：2022年小熊開(kāi)啟品牌煥新，堅(jiān)持年輕化定位布局：將“年輕人喜歡的小家電”作為未來(lái)發(fā)展的核心定位，并圍繞創(chuàng)新多元、精致時(shí)尚、小巧好用、輕松可及四大產(chǎn)品策略，助力年輕人實(shí)現(xiàn)更加美好的生活。p4.營(yíng)銷(xiāo)端：布局抖音、拼多多等興趣電商，加碼店鋪?zhàn)圆?。與李佳琦直播合作，進(jìn)一步加強(qiáng)曝光率。p未來(lái)展望：精品戰(zhàn)略、份額提升的邏輯有望在其他主要新興品類(lèi)上發(fā)力。公司產(chǎn)品創(chuàng)新打開(kāi)收入空間，提升效圖1：營(yíng)業(yè)總收入及同比(億元，圖1：營(yíng)業(yè)總收入及同比(億元，%)40353025205020182019202020212022Q3營(yíng)業(yè)總收入(億元)同比(%)40%35%30%25%20%15%10%5%0%-5%p響，小熊業(yè)績(jī)短期回落。不過(guò)，2022年隨著美的收縮小家電業(yè)務(wù)，廚小電激烈的競(jìng)爭(zhēng)趨勢(shì)有所轉(zhuǎn)好，小熊內(nèi)部提效節(jié)流、外部多向發(fā)看，長(zhǎng)尾品類(lèi)發(fā)展是大勢(shì)所趨，未來(lái)國(guó)內(nèi)空間具有想象力，而線(xiàn)上渠道占比提升將助力長(zhǎng)尾品類(lèi)的營(yíng)銷(xiāo)。我國(guó)小家電滲透率尚低，2021年國(guó)內(nèi)小家電每千戶(hù)零售量?jī)H為美國(guó)的1/3。家電的發(fā)展史是人類(lèi)致力于解放雙手的歷史，提升烹飪效率是剛需，伴隨東西方文化交融和產(chǎn)品迭代，廚小電市場(chǎng)規(guī)模有望逐步擴(kuò)容。p，2022年9月，小熊電器柔性供應(yīng)鏈集成數(shù)字工廠(chǎng)入選佛山市數(shù)字化智能化示范工廠(chǎng)。研發(fā)方面，基于對(duì)客戶(hù)偏好的分析，小熊已建立起精準(zhǔn)的用戶(hù)畫(huà)像標(biāo)簽，截止21年已達(dá)到九大類(lèi)；數(shù)據(jù)分析使其能夠準(zhǔn)確