證券投資與收益風(fēng)險(xiǎn)課件

版權(quán)所有1投資環(huán)境證券市場(chǎng)投資信息和證券交易收益和風(fēng)險(xiǎn)證券投資與收益風(fēng)險(xiǎn)版權(quán)所有1投資環(huán)境證1版權(quán)所有2投資種類(lèi)：債券、股票、期權(quán)、期貨等證券投資Securities財(cái)產(chǎn)投資Property：房地產(chǎn)、黃金、藝術(shù)品、古董等直接投資Direct：直接購(gòu)買(mǎi)股票、房地產(chǎn)、古董等間接投資Indirect：購(gòu)買(mǎi)共同基金或其他投資組合長(zhǎng)期投資Long-term：1年以上，如股票、定存等短期投資Short-term：1年以下，如國(guó)庫(kù)券、活存等債權(quán)投資Debt：國(guó)庫(kù)券、中長(zhǎng)期國(guó)債、公司債等股權(quán)投資Equity：普通股、優(yōu)先股等衍生品投資Derivatives：期權(quán)、期貨、互換、遠(yuǎn)期等低風(fēng)險(xiǎn)投資Low-risk：投資國(guó)債、存放銀行等高風(fēng)險(xiǎn)投資Indirect：衍生品、垃圾債等或投機(jī)國(guó)內(nèi)投資Domestic：投資國(guó)內(nèi)金融產(chǎn)品、財(cái)產(chǎn)等國(guó)外投資Foreign：投資國(guó)外金融產(chǎn)品、財(cái)產(chǎn)等版權(quán)所有2投資種類(lèi)：債券、股票、證券投資財(cái)產(chǎn)投資：房地產(chǎn)、黃2版權(quán)所有3公司產(chǎn)生現(xiàn)金流(C)公司和資本市場(chǎng)間的資本流動(dòng)公司政府盈余留成(D)購(gòu)置資產(chǎn)

(B)流動(dòng)資產(chǎn)固定資產(chǎn)資本市場(chǎng)短債長(zhǎng)債股票公司必須產(chǎn)生現(xiàn)金流公司產(chǎn)生的現(xiàn)金流必須超過(guò)從資本市場(chǎng)的融資稅（E)紅利和還債(F)提供投資公司發(fā)行證券(A)版權(quán)所有3公司產(chǎn)生公司和資本市場(chǎng)間的資本流動(dòng)公司政府盈余留成3版權(quán)所有4投資的步驟1.制訂投資策略2.進(jìn)行證券分析3.構(gòu)建投資組合4.修正投資組合5.評(píng)估組合業(yè)績(jī)版權(quán)所有4投資的步驟1.制訂投資策略4版權(quán)所有51.制訂投資策略A.投資目標(biāo)的設(shè)立B.投資計(jì)劃的制定版權(quán)所有51.制訂投資策略A.投資目標(biāo)的設(shè)立5版權(quán)所有6A.投資目標(biāo)的設(shè)定當(dāng)前收入：工資，貸款，分紅，遺產(chǎn)，饋贈(zèng)……當(dāng)前消費(fèi)投資將來(lái)消費(fèi)投在何處？（選擇）何時(shí)投？（時(shí)機(jī)）如何投？（策略）證券分析投資組合管理資本市場(chǎng)有效性版權(quán)所有6A.投資目標(biāo)的設(shè)定當(dāng)前收入：當(dāng)前消費(fèi)投資將來(lái)消費(fèi)投6版權(quán)所有7

假如你剛參加工作，而要你拿出你一年的工資3萬(wàn)元去壓下面的賭注，你會(huì)如何選擇？A.在一付撲克牌中抽出一張，如是大王得150萬(wàn)元。B.丟六面體的骰子，丟出數(shù)字6時(shí)得20萬(wàn)元。C.拋硬幣，猜到正面獲得6萬(wàn)元。D.不投資風(fēng)險(xiǎn)水平測(cè)試版權(quán)所有7假如你剛參加工作，而要你拿出你一年的工資3萬(wàn)7版權(quán)所有8回報(bào)的概率計(jì)算:E(r)=150萬(wàn)元×（1/54）=2.78萬(wàn)元E(r)=20萬(wàn)元×（1/6）=3.3萬(wàn)元E(r)=6萬(wàn)元×50%=3萬(wàn)元E(r)=3萬(wàn)元×100%=3萬(wàn)元版權(quán)所有8回報(bào)的概率計(jì)算:E(r)=150萬(wàn)元×（1/54）8版權(quán)所有9投資目標(biāo)的設(shè)立：個(gè)人方面例：積累退休資金：積累型增加當(dāng)前收益：收入型為重大支出積累資金：增長(zhǎng)型住房、汽車(chē)、教育為緊急需要準(zhǔn)備：流動(dòng)型醫(yī)療日常開(kāi)支需要：安全型衣食住行娛版權(quán)所有9投資目標(biāo)的設(shè)立：個(gè)人方面例：積累退休資金：積累型9版權(quán)所有10B.投資計(jì)劃的制訂制定投資策略實(shí)施投資策略監(jiān)督反饋監(jiān)督反饋對(duì)投資人特征的分析對(duì)投資工具的分析版權(quán)所有10B.投資計(jì)劃的制訂制定投資策略實(shí)施投資策略監(jiān)督監(jiān)10版權(quán)所有11制定投資計(jì)劃在投資計(jì)劃中，制定滿(mǎn)足客戶(hù)需要的投資計(jì)劃最關(guān)鍵。制定投資計(jì)劃一般要遵循一定的步驟版權(quán)所有11制定投資計(jì)劃在投資計(jì)劃中，制定滿(mǎn)足客戶(hù)需要的投資11版權(quán)所有12個(gè)人投資計(jì)劃七步驟第一步：為衣食住行醫(yī)娛等預(yù)留充足的資金第二步：分析客戶(hù)特征，為他設(shè)定恰當(dāng)?shù)耐顿Y目標(biāo)第三步：撰寫(xiě)投資計(jì)劃書(shū)：目標(biāo)、資金、時(shí)間、風(fēng)險(xiǎn)第四步：評(píng)估投資工具的風(fēng)險(xiǎn)與收益第五步：根據(jù)客戶(hù)風(fēng)險(xiǎn)收益選擇合適的投資工具第六步：建立分散化的投資組合使風(fēng)險(xiǎn)收益最優(yōu)化第七步：管理投資組合，評(píng)估實(shí)際業(yè)績(jī)與預(yù)期業(yè)績(jī)差異，適時(shí)調(diào)整投資組合版權(quán)所有12個(gè)人投資計(jì)劃七步驟第一步：為衣食住第二步：分析客12版權(quán)所有13制訂投資計(jì)劃應(yīng)該考慮的因素流動(dòng)性的考量賦稅的考量生命周期的考量經(jīng)濟(jì)環(huán)境變化的考量版權(quán)所有13制訂投資計(jì)劃應(yīng)該考慮的因素流動(dòng)性的考量13版權(quán)所有142.進(jìn)行證券分析與選擇投資者的目標(biāo)是高收益而低風(fēng)險(xiǎn)，因此首先要對(duì)這兩類(lèi)證券的收益和風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行分析，作為選擇證券的依據(jù)。分析的方法有基本分析和技術(shù)分析兩種。前者以?xún)r(jià)值決定價(jià)格為理論基礎(chǔ)，以證券的價(jià)值為研究對(duì)象，包括宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)分析、行業(yè)分析和公司分析等；后者以供求決定價(jià)格為理論依據(jù)，以證券的價(jià)格趨勢(shì)為研究對(duì)象。版權(quán)所有142.進(jìn)行證券分析與選擇投資者的目標(biāo)是高收益而低風(fēng)14版權(quán)所有15投資工具概覽類(lèi)型投資工具特點(diǎn)短期投資工具各類(lèi)存款、國(guó)庫(kù)券、貨幣市場(chǎng)基金、CD存單、銀行承兌票據(jù)、商業(yè)承兌票據(jù)等風(fēng)險(xiǎn)低，流動(dòng)性強(qiáng)，通常用于滿(mǎn)足緊急需要、日常開(kāi)支周轉(zhuǎn)和一定當(dāng)期收益需要固定收益證券中長(zhǎng)期國(guó)債、政府機(jī)構(gòu)債券、市政債券、公司債券、共同基金、優(yōu)先股等風(fēng)險(xiǎn)適中，流動(dòng)性較強(qiáng)，通常用于滿(mǎn)足當(dāng)期收入和資金積累需要普通股A股、B股、H股、N股、S股、存托憑證、認(rèn)股權(quán)證等風(fēng)險(xiǎn)高，流動(dòng)性較強(qiáng)，用于資金積累、資本增值需要衍生金融產(chǎn)品期權(quán)、期貨、遠(yuǎn)期、互換等風(fēng)險(xiǎn)高，個(gè)人參與度低其他房地產(chǎn)、黃金、藝術(shù)品、古董等具有行業(yè)和專(zhuān)業(yè)特征，不是本課程講授重點(diǎn)版權(quán)所有15投資工具概覽類(lèi)型投資工具特點(diǎn)各類(lèi)存款、國(guó)庫(kù)券、貨15版權(quán)所有163.構(gòu)建投資組合為滿(mǎn)足一定的投資目標(biāo)而構(gòu)造的，由一組投資工具組成的組合。投資組合一旦形成，投資人只關(guān)心投資組合作為一個(gè)整體的收益和風(fēng)險(xiǎn)。版權(quán)所有163.構(gòu)建投資組合為滿(mǎn)足一定的投資目標(biāo)而構(gòu)造的，由16版權(quán)所有17三組投資回報(bào)，你如何選？1：8%，8%，8%，8%，8%，8%2：80%，-50%，70%，-40%，60%，-30%3：40%，-20%，35%，-15%，30%，-10%版權(quán)所有17三組投資回報(bào)，你如何選？1：8%，8%17版權(quán)所有18三組投資回報(bào)，你如何選？1：8%，8%，8%，8%，8%，8%2：80%，-50%，70%，-40%，60%，-30%3：40%，-20%，35%，-15%，30%，-10%假設(shè)你有100元，經(jīng)過(guò)上面6年的投資，各是：1：158.7元，算術(shù)平均8%，幾何復(fù)利8%2：102.8元，算術(shù)平均15%，幾何復(fù)利0.46%3：150.4元，算術(shù)平均10%，幾何復(fù)利7.04%版權(quán)所有18三組投資回報(bào)，你如何選？1：8%，8%18版權(quán)所有19考慮投資的適宜性（Suitability）投資的安全性（Safety）投資的流動(dòng)性（Liquidity）投資的收益性（Yield）版權(quán)所有19考慮投資的適宜性（Suitability）投資的19版權(quán)所有20投資組合的構(gòu)造配置資產(chǎn)：各投資工具投資多少資金，確定是否需要融資與借券分析投資人特征：目標(biāo)資金收益風(fēng)險(xiǎn)偏好構(gòu)造組合：判斷時(shí)機(jī)，買(mǎi)賣(mài)資產(chǎn)。分析投資工具：風(fēng)險(xiǎn)收益相互關(guān)系根據(jù)組合投資方法，挑選合適的投資工具，確定各投資工具的比重版權(quán)所有20投資組合的構(gòu)造配置資產(chǎn)：分析投資構(gòu)造組合：分析投20版權(quán)所有214,5投資組合的修正和業(yè)績(jī)?cè)u(píng)估投資目標(biāo)的改變證券的吸引力變化基準(zhǔn)的選擇版權(quán)所有214,5投資組合的修正和業(yè)績(jī)?cè)u(píng)估投資目標(biāo)的改變21版權(quán)所有22短期投資工具：滿(mǎn)足流動(dòng)性需求

期限一年以?xún)?nèi)的短期證券儲(chǔ)蓄帳戶(hù)（存折等）政府短期債券(TreasuryBills)非政府發(fā)行證券（大額可轉(zhuǎn)讓存單市場(chǎng)CD，商業(yè)票據(jù)，承兌匯票）版權(quán)所有22短期投資工具：滿(mǎn)足流動(dòng)性需求

期限一年以?xún)?nèi)的短期22版權(quán)所有23投資環(huán)境證券市場(chǎng)投資信息和證券交易收益和風(fēng)險(xiǎn)證券投資與收益風(fēng)險(xiǎn)版權(quán)所有23投資環(huán)境證券投資與收益風(fēng)險(xiǎn)23版權(quán)所有24金融市場(chǎng)：通常是指以金融資產(chǎn)為交易對(duì)象而形成的供求關(guān)系及其機(jī)制的總和。交易的對(duì)象交易的主體交易的工具交易的價(jià)格貨幣資金個(gè)人、企業(yè)、政府、金融機(jī)構(gòu)契約證書(shū)（“準(zhǔn)貨幣”）利率版權(quán)所有24金融市場(chǎng)：通常是指以金融資產(chǎn)為交易對(duì)象而形成的供24版權(quán)所有25證券市場(chǎng)的構(gòu)成包括金融市場(chǎng)主體，金融市場(chǎng)中介，自律組織和證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)四大類(lèi)金融市場(chǎng)主體即金融市場(chǎng)的參與者．如政府，金融機(jī)構(gòu)，企業(yè)，居民個(gè)人，非營(yíng)利機(jī)構(gòu)，國(guó)外的資金供求者。金融市場(chǎng)中介：證券承銷(xiāo)商和證券經(jīng)紀(jì)商自律組織：行業(yè)協(xié)會(huì)監(jiān)管機(jī)構(gòu)：證監(jiān)會(huì)等版權(quán)所有25證券市場(chǎng)的構(gòu)成包括金融市場(chǎng)主體，金融市場(chǎng)中介，自25版權(quán)所有26金融市場(chǎng)的分類(lèi)根據(jù)資本借貸及有價(jià)證券期限=>貨幣市場(chǎng)和資本市場(chǎng)根據(jù)交易交割方式=>現(xiàn)貨市場(chǎng)和期貨市場(chǎng)根據(jù)金融工具上市的先后=>一級(jí)市場(chǎng)和二級(jí)市場(chǎng)根據(jù)區(qū)域的不同=>國(guó)內(nèi)市場(chǎng)和國(guó)際金融市場(chǎng)版權(quán)所有26金融市場(chǎng)的分類(lèi)根據(jù)資本借貸及有價(jià)證券期限根據(jù)交易26版權(quán)所有27金融市場(chǎng)按期限長(zhǎng)短劃分貨幣市場(chǎng)：1年以?xún)?nèi)，如商業(yè)票據(jù)、國(guó)庫(kù)券等市場(chǎng)資本市場(chǎng)：1年以上，中長(zhǎng)期債券，普通股等市場(chǎng)按品種劃分證券市場(chǎng)：股票、債券、衍生證券等市場(chǎng)非證券金融市場(chǎng)：信貸、保險(xiǎn)、外匯等市場(chǎng)按層次劃分一級(jí)市場(chǎng)：證券發(fā)行市場(chǎng)二級(jí)市場(chǎng)：證券交易市場(chǎng)按交易場(chǎng)所劃分交易所市場(chǎng)柜臺(tái)市場(chǎng)版權(quán)所有27金融市場(chǎng)按期限長(zhǎng)短劃分27版權(quán)所有28一級(jí)市場(chǎng)和二級(jí)市場(chǎng)金融市場(chǎng)一級(jí)市場(chǎng)二級(jí)市場(chǎng)

公司

投資人現(xiàn)金新發(fā)證券

投資人現(xiàn)金存量證券

投資人版權(quán)所有28一級(jí)市場(chǎng)和二級(jí)市場(chǎng)金融市場(chǎng)一級(jí)市場(chǎng)二級(jí)市場(chǎng)公28版權(quán)所有29證券交易市場(chǎng)將交易雙方和融資工具結(jié)合起來(lái)，形成交易價(jià)格，最終完成交易，決定了定價(jià)機(jī)制。分為集中競(jìng)價(jià)交易方式和協(xié)議定價(jià)方式交易者缺少金融知識(shí)，投資風(fēng)險(xiǎn)較高，需要專(zhuān)業(yè)化中介機(jī)構(gòu)提供服務(wù)，提高融資效率和降臨市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)版權(quán)所有29證券交易市場(chǎng)將交易雙方和融資工具結(jié)合起來(lái)，形成交29版權(quán)所有30二級(jí)市場(chǎng)它是證券交易流通的市場(chǎng)，又稱(chēng)交易市場(chǎng)。有組織的證券交易所：拍賣(mài)機(jī)制股票交易所，如：紐約股票交易所（NYSE），上海證券交易所期貨交易所，如：芝加哥交易所（CBOT），鄭州商品交易所柜臺(tái)市場(chǎng)：做市商機(jī)制NASDAQ，我國(guó)銀行的債券柜臺(tái)市場(chǎng)版權(quán)所有30二級(jí)市場(chǎng)它是證券交易流通的市場(chǎng)，又稱(chēng)交易市場(chǎng)。30版權(quán)所有31美國(guó)紐約證交所為何人頭攢動(dòng)？版權(quán)所有31美國(guó)紐約證交所為何人頭攢動(dòng)？31版權(quán)所有32二板市場(chǎng)：（SecondBoard）相對(duì)于主板市場(chǎng)（MainBoard）而言，為創(chuàng)新型中小企業(yè)服務(wù)的股票市場(chǎng)。NASDAQ(nationalassociationofsecuritiesdealersautomatedquotation),是美國(guó)最主要的支持高新技術(shù)公司發(fā)展壯大和支持創(chuàng)業(yè)資本“撤出”的市場(chǎng)，成立于1971年，是世界上第一個(gè)電子化股票市場(chǎng)。歐洲新市場(chǎng)EURONM，由德國(guó)、法國(guó)、比利時(shí)、荷蘭四國(guó)證券交易所的新市場(chǎng)所組成的網(wǎng)絡(luò)市場(chǎng)；倫敦的AIM；新加坡的SASDAQ；香港的創(chuàng)業(yè)板，開(kāi)業(yè)于2019年第四季度。

版權(quán)所有32二板市場(chǎng)：（SecondBoard）相對(duì)于主板32版權(quán)所有33場(chǎng)外交易市場(chǎng)在證券交易所交易大廳以外進(jìn)行的各種證券的交易活動(dòng)的總稱(chēng)。場(chǎng)外交易曾是證券交易的最早的形式。特點(diǎn)：1.是一個(gè)分散的市場(chǎng)。2.是一個(gè)開(kāi)放的市場(chǎng)：投資者可自由進(jìn)出。3.交易通常由雙方直接商議而完成，交易程序簡(jiǎn)單，交易成本低。4.滿(mǎn)足非上市證券的流通需求。不足：易引發(fā)交易中的偏誤行為；不利于提高證券發(fā)行公司的知名度；不利于形成有充分競(jìng)爭(zhēng)性的證券交易價(jià)格。版權(quán)所有33場(chǎng)外交易市場(chǎng)在證券交易所交易大廳以外進(jìn)行的各種證33版權(quán)所有34場(chǎng)外交易市場(chǎng)柜臺(tái)交易OVERTHECOUNTER（OTC）：在各券商所設(shè)的專(zhuān)門(mén)進(jìn)行柜臺(tái)進(jìn)行證券的交易，也叫店頭市場(chǎng)。交易的對(duì)象主要是公開(kāi)發(fā)行但未在交易所上市的證券，證券交易價(jià)格依照議價(jià)制方式確定，交易方式僅限于現(xiàn)貨。第三市場(chǎng)：在證券商柜臺(tái)上從事已在證券交易所上市證券的交易?！吧鲜凶C券的場(chǎng)外交易市場(chǎng)”。原屬柜臺(tái)市場(chǎng)，但因近年發(fā)展迅速，交易量大，人們把它作為一種獨(dú)立的市場(chǎng)類(lèi)型來(lái)對(duì)待。交易對(duì)象是各種公債、保險(xiǎn)公司債券等。交易主體則是擁有巨額資金的機(jī)構(gòu)投資者，每筆交易額龐大。第四市場(chǎng)：無(wú)形市場(chǎng)，即網(wǎng)絡(luò)市場(chǎng)。證券交易完全脫離證券商的參與，買(mǎi)賣(mài)雙方直接進(jìn)行交易；借助計(jì)算機(jī)聯(lián)網(wǎng)方式，雙方并不當(dāng)面接洽；交易的數(shù)額較大；版權(quán)所有34場(chǎng)外交易市場(chǎng)柜臺(tái)交易OVERTHECOUNT34版權(quán)所有35金融市場(chǎng)發(fā)展趨勢(shì)金融創(chuàng)新層出不窮金融（融資）證券化證券市場(chǎng)機(jī)構(gòu)化金融交易電子化金融全球化：相關(guān)性增強(qiáng)（無(wú)縫市場(chǎng)）版權(quán)所有35金融市場(chǎng)發(fā)展趨勢(shì)金融創(chuàng)新層出不窮35版權(quán)所有36美國(guó)對(duì)沖基金經(jīng)理——約翰·保爾森約翰·保爾森經(jīng)營(yíng)的新基金從1.5億美元變?yōu)?80億美元，個(gè)人年薪達(dá)到30億美元在紐約昆斯區(qū)長(zhǎng)大的保爾森現(xiàn)年51歲。兩年前，他就聞到了房市泡沫的味道。由于美國(guó)房?jī)r(jià)大跌，2019年他成功下注做空樓市，他管理的基金狂賺150億美元，年薪因此達(dá)到30多億美元。這可能是華爾街史上最大的一筆個(gè)人收入版權(quán)所有36美國(guó)對(duì)沖基金經(jīng)理——約翰·保爾森約翰·保爾森經(jīng)營(yíng)36版權(quán)所有37分析帶來(lái)收益保爾森追蹤成千上萬(wàn)的房屋抵押，親自分析個(gè)人貸款的情況并得出結(jié)論：債權(quán)人越來(lái)越難收回貸款。深夜，保爾森仍在辦公室分析各種資料。樓市繁榮時(shí)，許多人都看不到風(fēng)險(xiǎn)，因而抵押貸款的違約保險(xiǎn)價(jià)格非常低。2019年，保爾森堅(jiān)定地認(rèn)為，要盡可能利用這一點(diǎn)，創(chuàng)辦專(zhuān)門(mén)針對(duì)房屋抵押風(fēng)險(xiǎn)的基金。保爾森為新基金籌資1.5億美元，并于2019年7月開(kāi)始創(chuàng)建第一只信貸機(jī)遇基金。他的投資策略是，買(mǎi)入信貸違約掉期，做空房屋抵押貸款債務(wù)。信貸違約掉期是一種新的金融衍生產(chǎn)品，類(lèi)似保險(xiǎn)合同。債權(quán)人通過(guò)這種合同將債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)出售，合同價(jià)格就是保費(fèi)。保爾森的基金買(mǎi)入信貸違約掉期合同被投資者定價(jià)太低，當(dāng)次貸違約率上升時(shí)，這種“保費(fèi)”就上漲，基金隨之增值。版權(quán)所有37分析帶來(lái)收益保爾森追蹤成千上萬(wàn)的房屋抵押，親自分37版權(quán)所有38投資環(huán)境證券市場(chǎng)投資信息和證券交易收益和風(fēng)險(xiǎn)證券投資與收益風(fēng)險(xiǎn)版權(quán)所有38投資環(huán)境證券投資與收益風(fēng)險(xiǎn)38版權(quán)所有39版權(quán)所有3939版權(quán)所有40信息的類(lèi)型與來(lái)源經(jīng)濟(jì)政治信息、行業(yè)信息、公司信息、投資工具信息，價(jià)格信息描述性信息與分析性信息免費(fèi)信息和付費(fèi)信息獲取信息的渠道：電視、網(wǎng)絡(luò)、行情軟件、報(bào)紙、雜志、專(zhuān)業(yè)機(jī)構(gòu)、專(zhuān)業(yè)人士版權(quán)所有40信息的類(lèi)型與來(lái)源經(jīng)濟(jì)政治信息、行業(yè)信息、公司信息40版權(quán)所有41三類(lèi)經(jīng)濟(jì)指標(biāo)反映宏觀(guān)面的通常分為先行指標(biāo)、同步指標(biāo)和滯后指標(biāo)三大類(lèi)。先行性指標(biāo)是指可以對(duì)未來(lái)的經(jīng)濟(jì)狀況提供預(yù)示性信息的指標(biāo)，比如貨幣供應(yīng)量、股價(jià)指數(shù)等。同步性指標(biāo)是指其變化基本與總體經(jīng)濟(jì)活動(dòng)轉(zhuǎn)變相一致的指標(biāo)，比如，失業(yè)率、國(guó)民生產(chǎn)總值等。滯后性指標(biāo)是指其變化一般落后于國(guó)民經(jīng)濟(jì)變化的指標(biāo)，比如，銀行短期商業(yè)貸款利率、工商業(yè)未還貸款等。版權(quán)所有41三類(lèi)經(jīng)濟(jì)指標(biāo)反映宏觀(guān)面的通常分為先行指標(biāo)、同步指41版權(quán)所有42例：CanadianCompositeLeadingIndex經(jīng)濟(jì)綜合領(lǐng)先指數(shù)stockprices,asreflectedbyTheTSE300CompositeIndex股票指數(shù)themoneysupply貨幣供應(yīng)量newordersfordurablegoods耐用品訂單theratioofshipmentstoinventoriesformanufacturersoffinishedgoods制造廠(chǎng)庫(kù)存運(yùn)輸和產(chǎn)品完工比例exportstotheUnitedStates對(duì)美出口thenumberofhoursintheaverageworkweek周工作小時(shí)數(shù)employmentinserviceindustries,suchasconsultantsandtemporaryagencies服務(wù)行業(yè)就業(yè)thenumberofnewhousingstartsandthenumberofhousesales新屋開(kāi)工furnitureandappliancesales家具和家電銷(xiāo)售salesofotherdurablegoods耐用品銷(xiāo)售版權(quán)所有42例：CanadianCompositeLea42版權(quán)所有43金融市場(chǎng)監(jiān)管機(jī)構(gòu)1、中國(guó)銀行監(jiān)督管理委員會(huì)/chinese/home/jsp/index.jsp2、中國(guó)證券監(jiān)督管理委員會(huì)（CSRC）3、中國(guó)保險(xiǎn)監(jiān)督管理委員會(huì)（CIRC）4、中國(guó)人民銀行（PBOC）版權(quán)所有43金融市場(chǎng)監(jiān)管機(jī)構(gòu)1、中國(guó)銀行監(jiān)督管理委員會(huì)cbr43版權(quán)所有44投資環(huán)境證券市場(chǎng)投資信息和證券交易收益和風(fēng)險(xiǎn)《金融產(chǎn)品投資理財(cái)》第一部分：緒論版權(quán)所有44投資環(huán)境《金融產(chǎn)品投資理財(cái)》第一部分：緒論44版權(quán)所有45證券的收益證券的收益，一般被認(rèn)為是投資者從投資中獲得報(bào)酬，可以分為兩個(gè)部分：一部分是資本收益，他來(lái)源于在證券持有期間類(lèi)所獲得的利息和股息；另一部分是資本利得，也稱(chēng)價(jià)差收入，即從證券價(jià)格上升或下降而得到的利益或損失。收益率它是投資者在證券的持有期間內(nèi)獲得的總收益與初始總投資的比值。收益率=（期末財(cái)富-期初財(cái)富）/期初財(cái)富注：期初財(cái)富是證券在t=o時(shí)刻的價(jià)格期末財(cái)富是該證券在t=1時(shí)刻的市場(chǎng)價(jià)值以及在t=o到t=1時(shí)期內(nèi)由于證券價(jià)格變化產(chǎn)生的資本利得。版權(quán)所有45證券的收益45版權(quán)所有46風(fēng)險(xiǎn)及其度量風(fēng)險(xiǎn)的定義:風(fēng)險(xiǎn)就是指未來(lái)收益的不確定性及其發(fā)生的概率。按收益的性質(zhì)，將證券分為兩類(lèi)：一類(lèi)證券在投資本金確定的條件下，在未來(lái)的一定時(shí)期類(lèi)能獲得一個(gè)確定不變得收益額，稱(chēng)之為無(wú)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)。另一類(lèi)資產(chǎn)，在投資本金確定的條件下，未來(lái)一定時(shí)期能獲得收益額是事先無(wú)法確定的，稱(chēng)之為風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)。版權(quán)所有46風(fēng)險(xiǎn)及其度量風(fēng)險(xiǎn)的定義:風(fēng)險(xiǎn)就是指未來(lái)收益的不46版權(quán)所有47證券收益率的期望值收益率的期望值即期望收益率，指各種可能的收益率和其發(fā)生的概率計(jì)算出來(lái)的加權(quán)平均收益率。

式中：代表期望收益率；為第i個(gè)可能的收益率；為第ｉ個(gè)可能的收益率發(fā)生的概率；Ｎ為各種可能結(jié)果的總數(shù)。版權(quán)所有47證券收益率的期望值收益率的期望值即期望收益率，指47版權(quán)所有48例：某股票未來(lái)一個(gè)月內(nèi)的可能收益率及其發(fā)生的概率如表８－１所示，試計(jì)算該股票的期望收益率。表８－１可能的結(jié)果１２３４５收益率（％）﹣２．５２．０３．２４．５６．７概率

０．１0０．１５０．０５０．６００．１０版權(quán)所有48例：某股票未來(lái)一個(gè)月內(nèi)的可能收益率及其發(fā)生的概率48版權(quán)所有49根據(jù)公式，可計(jì)算該股票的期望收益率為：

＝（－２．５％）×０．１＋2%×0.15＋３．２％×０．０５＋４．５％×０．６０＋６．７×０．１＝３．８５％版權(quán)所有49根據(jù)公式，可計(jì)算該股票的期望收益率為：49版權(quán)所有50假如你的老板每周按下面方法給你發(fā)全勤獎(jiǎng)，你會(huì)如何選擇？A.現(xiàn)得100元現(xiàn)金。B.在一付撲克牌中抽出一張，如是大王得到1萬(wàn)元。C.丟六面體的骰子，丟出數(shù)字6時(shí)得到1200元。D.拋硬幣，猜到正面贏(yíng)300元。版權(quán)所有50假如你的老板每周按下面方法給你發(fā)全勤獎(jiǎng)，你會(huì)如何50版權(quán)所有51期望收益（絕對(duì)值）的計(jì)算A:E(R)=100元*100%=100元B:E(R)=10,000元*(1/54)=185元C:E(R)=12,00元*(1/6)=200元D:E(R)=300元*50%=150元選擇和風(fēng)險(xiǎn)偏好關(guān)系，對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的認(rèn)識(shí)理財(cái)，會(huì)不會(huì)？版權(quán)所有51期望收益（絕對(duì)值）的計(jì)算A:E(R)=100元*51版權(quán)所有52證券收益率的標(biāo)準(zhǔn)差標(biāo)準(zhǔn)差是各種可能的收益率偏離期望報(bào)酬收益率的綜合差異，是用來(lái)衡量證券收益的風(fēng)險(xiǎn)程度的重要指標(biāo)，標(biāo)準(zhǔn)差越大，證券的風(fēng)險(xiǎn)也就越大。式中表示某種證券收益率的標(biāo)準(zhǔn)差，其余符號(hào)的含義同前述期望收益率的計(jì)算公式。有時(shí)會(huì)用到方差，即為標(biāo)準(zhǔn)差的平方。

版權(quán)所有52證券收益率的標(biāo)準(zhǔn)差標(biāo)準(zhǔn)差是各種可能的收益率偏離期52版權(quán)所有53用例1的數(shù)據(jù)，可以計(jì)算出該股票收益率的標(biāo)準(zhǔn)差為：

==2.36%一般來(lái)講在相同的期望值下，證券的收益率標(biāo)準(zhǔn)差越大說(shuō)明其風(fēng)險(xiǎn)也越大。版權(quán)所有53用例1的數(shù)據(jù)，可以計(jì)算出該股票收益率的標(biāo)準(zhǔn)差為：53版權(quán)所有54風(fēng)險(xiǎn)和收益1957-2019年回報(bào)列表投資算術(shù)平均（%）標(biāo)準(zhǔn)差（%）短期國(guó)債7.333.79長(zhǎng)期加拿大債券9.3010.69普通股10.9316.08美國(guó)股票13.4217.30國(guó)際股票（1970~2019）14.4717.43通貨膨脹（消費(fèi)者物價(jià)指數(shù)）4.513.37版權(quán)所有54風(fēng)險(xiǎn)和收益投資算術(shù)平均（%）標(biāo)準(zhǔn)差（%）短期國(guó)債54版權(quán)所有5568%投資收益可能性的范圍投資預(yù)期投資收益范圍短期國(guó)債7.33%±3.78%=3.55%到11.10%長(zhǎng)期加拿大債券9.30%±10.69%=－1.39%到19.99%普通股10.93%±16.08%=－5.15%到27.01%美國(guó)股票13.42%±17.30%=－3.88%到30.72%國(guó)際股票14.47%±17.43%=－2.96%到31.90%版權(quán)所有5568%投資收益可能性的范圍投資預(yù)期投資收益范圍短55版權(quán)所有56正態(tài)分布版權(quán)所有56正態(tài)分布56版權(quán)所有57標(biāo)準(zhǔn)差例專(zhuān)業(yè)客觀(guān)教育標(biāo)準(zhǔn)差=收益偏離平均收益的程度如基金平均年收益率=10%，標(biāo)準(zhǔn)差=18%，則68%的時(shí)候在1個(gè)標(biāo)準(zhǔn)差內(nèi)，95%的時(shí)候，在2個(gè)標(biāo)準(zhǔn)差內(nèi)即可能在-8%---28%之間幾乎可以肯定在-26%---46%之間版權(quán)所有57標(biāo)準(zhǔn)差例專(zhuān)業(yè)客觀(guān)教育標(biāo)準(zhǔn)差=收益偏離平均收益57版權(quán)所有58期望收益率和方差意味著什么？根據(jù)假設(shè)一，證券或證券組合的特征完全由期望收益率和方差來(lái)描述。對(duì)于任何一種證券或證券組合，都對(duì)應(yīng)著一組參數(shù)值［σ，E(ｒ)］。如果將［σ，E(ｒ)］放入以σ為橫坐標(biāo)、E(ｒ)為縱坐標(biāo)的坐標(biāo)系中，任何一種證券或證券組合就對(duì)應(yīng)著E(ｒ)－σ坐標(biāo)系中的一個(gè)點(diǎn)（如圖所示）。比如，圖中，有Ａ，Ｂ，Ｃ，Ｄ四種證券或證券組合。版權(quán)所有58期望收益率和方差意味著什么？根據(jù)假設(shè)一，證券或證58版權(quán)所有59金融投資品種的比較

Ｂ·Ｄ·Ｃ·A

·E（ｒ）σ0版權(quán)所有59金融投資品種的比較Ｂ·Ｄ·Ｃ·A·E（59版權(quán)所有60A、B、C、D的比較現(xiàn)在要比較A、B、C、D孰優(yōu)孰劣。馬柯維茨的假設(shè)二給出了判斷這些點(diǎn)［σ，E（r）］的“好”“壞”標(biāo)準(zhǔn)。就證券或證券組合A與證券或證券組合B來(lái)說(shuō)，由于它們的投資期望收益率是相同的，但標(biāo)準(zhǔn)差不同，因此Ｂ的風(fēng)險(xiǎn)大于A(yíng)，投資者會(huì)選擇Ａ。對(duì)于證券或證券組合Ｂ與證券或證券組合Ｃ來(lái)說(shuō)，由于它們的標(biāo)準(zhǔn)差相同而投資期望收益率不同，且Ｂ的期望收益率大于Ｃ，因此投資者會(huì)選擇Ｂ。

版權(quán)所有60A、B、C、D的比較現(xiàn)在要比較A、B、C、D孰優(yōu)60版權(quán)所有61方差系數(shù)（CV=CoefficientofVariation）

計(jì)算公式：CV=

案例:案例：某項(xiàng)目A與某項(xiàng)目B有關(guān)資料如下：項(xiàng)目A項(xiàng)目B收益率0.050.07標(biāo)準(zhǔn)差0.070.12版權(quán)所有61方差系數(shù)（CV=CoefficientofV61版權(quán)所有62比較CVA項(xiàng)目CV=1.4B項(xiàng)目CV=1.7顯然，項(xiàng)目A比項(xiàng)目B更優(yōu)，B項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)更大版權(quán)所有62比較CVA項(xiàng)目CV=1.462版權(quán)所有63風(fēng)險(xiǎn)的分類(lèi)利率風(fēng)險(xiǎn)購(gòu)買(mǎi)力風(fēng)險(xiǎn)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)違約風(fēng)險(xiǎn)（商業(yè)風(fēng)險(xiǎn)）市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)版權(quán)所有63風(fēng)險(xiǎn)的分類(lèi)利率風(fēng)險(xiǎn)63版權(quán)所有64風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估：各種投資工具的收益與風(fēng)險(xiǎn)情況

版權(quán)所有64風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估：各種投資工具的收益與風(fēng)險(xiǎn)情況64版權(quán)所有65風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值1）必要報(bào)酬率（額）

=無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率（額）+風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率（額）無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率（額）=貨幣時(shí)間價(jià)值2）風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率（額）=風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)（市場(chǎng)平均報(bào)酬率-無(wú)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)報(bào)酬率）版權(quán)所有65風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值1）必要報(bào)酬率（額）65版權(quán)所有66風(fēng)險(xiǎn)分類(lèi)風(fēng)險(xiǎn)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)貝塔系數(shù)相關(guān)系數(shù)版權(quán)所有66風(fēng)險(xiǎn)分類(lèi)風(fēng)險(xiǎn)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)貝塔系66版權(quán)所有67資金的時(shí)間價(jià)值：今天的一元錢(qián)不等于明天的一元錢(qián)機(jī)會(huì)成本是將錢(qián)投資所獲利息比當(dāng)前不投資所多的部分。所以，最好現(xiàn)在就投資，它比晚些時(shí)候投資或不投資要好。版權(quán)所有67資金的時(shí)間價(jià)值：今天的一元錢(qián)不等于明天的一元錢(qián)67版權(quán)所有68單利與復(fù)利單利是存本取息的概念，每年把存款利息拿出來(lái)當(dāng)生活費(fèi)，利息不會(huì)加入本金，如果年利率單利3%，存款10萬(wàn)，存10年的總利息為100,000*3%*10=30,000元。復(fù)利是利息再投資，利滾利的概念，如果年利率復(fù)利3%，存款10,0000元，存10年的本利和為100,000元*(1+3%)10=134,392元，利息為(134,392-100,000)=34,392元，比單利多出4,392元。

版權(quán)所有68單利與復(fù)利單利是存本取息的概念，每年把存款利息拿68版權(quán)所有69什么是貼現(xiàn)率（折現(xiàn)率）？假設(shè)你想投資一個(gè)債券，期限為1年，并且你希望通過(guò)債券投資獲得10%的投資收益率。如果你現(xiàn)在有909.09元用來(lái)投資，那么你預(yù)期在年末投資的本息和為多少？我們已經(jīng)知道了答案是1000加元。這就是說(shuō)，你在收回投資本金的同時(shí)，還獲得了10%的凈收益。{1+10%}×$909.09=$1000版權(quán)所有69什么是貼現(xiàn)率（折現(xiàn)率）？假設(shè)你想投資一個(gè)債券，期69版權(quán)所有70什么是貼現(xiàn)率？我們用以下方式來(lái)表述上面提到的問(wèn)題：你現(xiàn)在有一部分資金可以用來(lái)做一年期的投資，一年期的投資利率為10%。為了在年末獲得1000加元的本息和，在期初你應(yīng)該投資多少？我們知道答案是909.09元。因?yàn)橹灰獙⑸厦娴牡仁阶儞Q一下，我們就可得到這個(gè)答案：$1000÷（1+10%）=$909.09版權(quán)所有70什么是貼現(xiàn)率？我們用以下方式來(lái)表述上面提到的問(wèn)題70版權(quán)所有7110年復(fù)利記息和貼現(xiàn)圖示:版權(quán)所有7110年復(fù)利記息和貼現(xiàn)圖示:71版權(quán)所有72貨幣時(shí)間價(jià)值如果我們將未來(lái)資金的終值以適當(dāng)?shù)馁N現(xiàn)率折算為當(dāng)前等值的資金現(xiàn)值，那么對(duì)我們來(lái)說(shuō)，是在當(dāng)前收到等值的資金現(xiàn)值，還是在未來(lái)收到資金的終值，將是無(wú)差別的。版權(quán)所有72貨幣時(shí)間價(jià)值如果我們將未來(lái)資金的終值以適當(dāng)?shù)馁N72版權(quán)所有73最佳選擇原理小許經(jīng)常主動(dòng)去找一些投資機(jī)會(huì)，他打聽(tīng)到銀行、信托公司、證券公司都可以提供一年期的理財(cái)產(chǎn)品，理財(cái)產(chǎn)品以1000元為一個(gè)銷(xiāo)售單位，每個(gè)理財(cái)產(chǎn)品計(jì)劃的收益率都不同。其中銀行提供的收益率為5%，信托公司的收益率為5.5%，證券公司的為6%。不用多加考慮，我們就能幫小許得出結(jié)論：對(duì)證券公司的理財(cái)產(chǎn)品進(jìn)行投資是收益率最高的（這里假設(shè)這些理財(cái)產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)是相同的）。版權(quán)所有73最佳選擇原理小許經(jīng)常主動(dòng)去找一些投資機(jī)會(huì)，他打73版權(quán)所有74最佳選擇原理在你可選擇的收益率中最高的即為貼現(xiàn)率。在上述的例子中，6%的收益率是我們所能得到的最高收益率，即為貼現(xiàn)率。我們應(yīng)該將所有的其他投資機(jī)會(huì)，用這個(gè)比率去貼現(xiàn)，來(lái)判斷其他投資機(jī)會(huì)的價(jià)值。版權(quán)所有74最佳選擇原理74版權(quán)所有75靈活運(yùn)用帖現(xiàn)率在實(shí)際工作中，最佳收益率往往不是如此簡(jiǎn)單就能得出的，因?yàn)椴煌耐顿Y項(xiàng)目總是有不同的風(fēng)險(xiǎn)。但我們可以用貼現(xiàn)率作為一個(gè)基準(zhǔn)點(diǎn)。假設(shè)你的信用卡中欠款額為900元，如果你將這些錢(qián)用于投資券商的理財(cái)產(chǎn)品，你將支付信用卡中欠款的利息，利率為每年18%。很明顯，對(duì)于900元的任何財(cái)務(wù)決策而言，貼現(xiàn)率都應(yīng)上漲到18%。因此，你應(yīng)該選擇將資金用來(lái)歸還信用卡中的欠款，因?yàn)樾庞每ㄇ房畹睦仕揭哂谀愕耐顿Y收益率。一旦你還清了信用卡中的欠款以及一些其他的負(fù)債，之后，你應(yīng)該投資券商的理財(cái)產(chǎn)品信用合作社，因?yàn)?%是可選擇的利率中的最佳。版權(quán)所有75靈活運(yùn)用帖現(xiàn)率在實(shí)際工作中，最佳收益率往往不是如75版權(quán)所有76終值和現(xiàn)值(FutureValueandPresentValue)終值(FutureValue)又稱(chēng)未來(lái)值，它是指現(xiàn)在一定金額的貨幣折合成未來(lái)一定時(shí)間貨幣的價(jià)值現(xiàn)值(PresentValue)是指未來(lái)某一時(shí)期一定數(shù)額的貨幣折合成現(xiàn)在的貨幣的價(jià)值,版權(quán)所有76終值和現(xiàn)值終值(FutureValue)又稱(chēng)未76版權(quán)所有77現(xiàn)值和終值——計(jì)息期為單期你存了一個(gè)1年期的存款100元，年利率為4%。在年末你將總共有多少元？在年末，你取回了100元，我們稱(chēng)之為本金，此外，你還收到了4元（4%×100）的利息。因此你的本息合計(jì)為104元。我們稱(chēng)104元為100元在4%的貼現(xiàn)率水平下的一年后的終值（簡(jiǎn)稱(chēng)FV）。版權(quán)所有77現(xiàn)值和終值——計(jì)息期為單期你存了一個(gè)1年期的存款77版權(quán)所有78一年后的終值104元，在4%的貼現(xiàn)率水平下，值當(dāng)前多少錢(qián)？我們將答案100元稱(chēng)為104元在4%的貼現(xiàn)率水平下1年期的現(xiàn)值（簡(jiǎn)稱(chēng)PV）。即$104÷（1+4%）=$100。終值：FV=PV（1+k）現(xiàn)值和終值——計(jì)息期為單期版權(quán)所有78一年后的終值104元，在4%的貼現(xiàn)率水平下，值當(dāng)78版權(quán)所有79終值若每期都復(fù)利計(jì)息，計(jì)息期數(shù)為t，則終值的計(jì)算等式為：

FV=PV（1+k）t回到本部分最初的問(wèn)題，在5年后，銀行存款的本息和為多少呢？FV=$100×（1.05）5=$127.63現(xiàn)值和終值——計(jì)息期為多期版權(quán)所有79終值現(xiàn)值和終值——計(jì)息期為多期79版權(quán)所有80

年金（annuity）年金是指一定時(shí)期內(nèi)每期相等的收付款項(xiàng)。一些養(yǎng)老金是以年金的方式支付的。在房東提價(jià)之前，定期交納的房屋租金也是一種形式的年金。我們不用個(gè)別計(jì)算每一期的現(xiàn)值和終值，再把它們加起來(lái)，因?yàn)橐恍┖?jiǎn)單的數(shù)學(xué)推倒和運(yùn)算能幫助我們得到簡(jiǎn)化的年金計(jì)算公式。在此，我們不再詳細(xì)闡述。實(shí)際上，只要將所有的復(fù)利終值系數(shù)或所有的復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)相加，便可得到年金系數(shù)。版權(quán)所有80年金（annuity）年金是指一定時(shí)期內(nèi)每期80版權(quán)所有81

年金的終值與現(xiàn)值的計(jì)算年金終值的計(jì)算

FV(A)==其中：FVA——年金終值；

A——各期同等數(shù)額的收入或支出；

r——利率；

n——期數(shù)；

版權(quán)所有81年金的終值與現(xiàn)值的計(jì)算年金終值的計(jì)算FV(A81版權(quán)所有82投資環(huán)境證券市場(chǎng)投資信息和證券交易收益和風(fēng)險(xiǎn)證券投資與收益風(fēng)險(xiǎn)版權(quán)所有1投資環(huán)境證82版權(quán)所有83投資種類(lèi)：債券、股票、期權(quán)、期貨等證券投資Securities財(cái)產(chǎn)投資Property：房地產(chǎn)、黃金、藝術(shù)品、古董等直接投資Direct：直接購(gòu)買(mǎi)股票、房地產(chǎn)、古董等間接投資Indirect：購(gòu)買(mǎi)共同基金或其他投資組合長(zhǎng)期投資Long-term：1年以上，如股票、定存等短期投資Short-term：1年以下，如國(guó)庫(kù)券、活存等債權(quán)投資Debt：國(guó)庫(kù)券、中長(zhǎng)期國(guó)債、公司債等股權(quán)投資Equity：普通股、優(yōu)先股等衍生品投資Derivatives：期權(quán)、期貨、互換、遠(yuǎn)期等低風(fēng)險(xiǎn)投資Low-risk：投資國(guó)債、存放銀行等高風(fēng)險(xiǎn)投資Indirect：衍生品、垃圾債等或投機(jī)國(guó)內(nèi)投資Domestic：投資國(guó)內(nèi)金融產(chǎn)品、財(cái)產(chǎn)等國(guó)外投資Foreign：投資國(guó)外金融產(chǎn)品、財(cái)產(chǎn)等版權(quán)所有2投資種類(lèi)：債券、股票、證券投資財(cái)產(chǎn)投資：房地產(chǎn)、黃83版權(quán)所有84公司產(chǎn)生現(xiàn)金流(C)公司和資本市場(chǎng)間的資本流動(dòng)公司政府盈余留成(D)購(gòu)置資產(chǎn)

(B)流動(dòng)資產(chǎn)固定資產(chǎn)資本市場(chǎng)短債長(zhǎng)債股票公司必須產(chǎn)生現(xiàn)金流公司產(chǎn)生的現(xiàn)金流必須超過(guò)從資本市場(chǎng)的融資稅（E)紅利和還債(F)提供投資公司發(fā)行證券(A)版權(quán)所有3公司產(chǎn)生公司和資本市場(chǎng)間的資本流動(dòng)公司政府盈余留成84版權(quán)所有85投資的步驟1.制訂投資策略2.進(jìn)行證券分析3.構(gòu)建投資組合4.修正投資組合5.評(píng)估組合業(yè)績(jī)版權(quán)所有4投資的步驟1.制訂投資策略85版權(quán)所有861.制訂投資策略A.投資目標(biāo)的設(shè)立B.投資計(jì)劃的制定版權(quán)所有51.制訂投資策略A.投資目標(biāo)的設(shè)立86版權(quán)所有87A.投資目標(biāo)的設(shè)定當(dāng)前收入：工資，貸款，分紅，遺產(chǎn)，饋贈(zèng)……當(dāng)前消費(fèi)投資將來(lái)消費(fèi)投在何處？（選擇）何時(shí)投？（時(shí)機(jī)）如何投？（策略）證券分析投資組合管理資本市場(chǎng)有效性版權(quán)所有6A.投資目標(biāo)的設(shè)定當(dāng)前收入：當(dāng)前消費(fèi)投資將來(lái)消費(fèi)投87版權(quán)所有88

假如你剛參加工作，而要你拿出你一年的工資3萬(wàn)元去壓下面的賭注，你會(huì)如何選擇？A.在一付撲克牌中抽出一張，如是大王得150萬(wàn)元。B.丟六面體的骰子，丟出數(shù)字6時(shí)得20萬(wàn)元。C.拋硬幣，猜到正面獲得6萬(wàn)元。D.不投資風(fēng)險(xiǎn)水平測(cè)試版權(quán)所有7假如你剛參加工作，而要你拿出你一年的工資3萬(wàn)88版權(quán)所有89回報(bào)的概率計(jì)算:E(r)=150萬(wàn)元×（1/54）=2.78萬(wàn)元E(r)=20萬(wàn)元×（1/6）=3.3萬(wàn)元E(r)=6萬(wàn)元×50%=3萬(wàn)元E(r)=3萬(wàn)元×100%=3萬(wàn)元版權(quán)所有8回報(bào)的概率計(jì)算:E(r)=150萬(wàn)元×（1/54）89版權(quán)所有90投資目標(biāo)的設(shè)立：個(gè)人方面例：積累退休資金：積累型增加當(dāng)前收益：收入型為重大支出積累資金：增長(zhǎng)型住房、汽車(chē)、教育為緊急需要準(zhǔn)備：流動(dòng)型醫(yī)療日常開(kāi)支需要：安全型衣食住行娛版權(quán)所有9投資目標(biāo)的設(shè)立：個(gè)人方面例：積累退休資金：積累型90版權(quán)所有91B.投資計(jì)劃的制訂制定投資策略實(shí)施投資策略監(jiān)督反饋監(jiān)督反饋對(duì)投資人特征的分析對(duì)投資工具的分析版權(quán)所有10B.投資計(jì)劃的制訂制定投資策略實(shí)施投資策略監(jiān)督監(jiān)91版權(quán)所有92制定投資計(jì)劃在投資計(jì)劃中，制定滿(mǎn)足客戶(hù)需要的投資計(jì)劃最關(guān)鍵。制定投資計(jì)劃一般要遵循一定的步驟版權(quán)所有11制定投資計(jì)劃在投資計(jì)劃中，制定滿(mǎn)足客戶(hù)需要的投資92版權(quán)所有93個(gè)人投資計(jì)劃七步驟第一步：為衣食住行醫(yī)娛等預(yù)留充足的資金第二步：分析客戶(hù)特征，為他設(shè)定恰當(dāng)?shù)耐顿Y目標(biāo)第三步：撰寫(xiě)投資計(jì)劃書(shū)：目標(biāo)、資金、時(shí)間、風(fēng)險(xiǎn)第四步：評(píng)估投資工具的風(fēng)險(xiǎn)與收益第五步：根據(jù)客戶(hù)風(fēng)險(xiǎn)收益選擇合適的投資工具第六步：建立分散化的投資組合使風(fēng)險(xiǎn)收益最優(yōu)化第七步：管理投資組合，評(píng)估實(shí)際業(yè)績(jī)與預(yù)期業(yè)績(jī)差異，適時(shí)調(diào)整投資組合版權(quán)所有12個(gè)人投資計(jì)劃七步驟第一步：為衣食住第二步：分析客93版權(quán)所有94制訂投資計(jì)劃應(yīng)該考慮的因素流動(dòng)性的考量賦稅的考量生命周期的考量經(jīng)濟(jì)環(huán)境變化的考量版權(quán)所有13制訂投資計(jì)劃應(yīng)該考慮的因素流動(dòng)性的考量94版權(quán)所有952.進(jìn)行證券分析與選擇投資者的目標(biāo)是高收益而低風(fēng)險(xiǎn)，因此首先要對(duì)這兩類(lèi)證券的收益和風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行分析，作為選擇證券的依據(jù)。分析的方法有基本分析和技術(shù)分析兩種。前者以?xún)r(jià)值決定價(jià)格為理論基礎(chǔ)，以證券的價(jià)值為研究對(duì)象，包括宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)分析、行業(yè)分析和公司分析等；后者以供求決定價(jià)格為理論依據(jù)，以證券的價(jià)格趨勢(shì)為研究對(duì)象。版權(quán)所有142.進(jìn)行證券分析與選擇投資者的目標(biāo)是高收益而低風(fēng)95版權(quán)所有96投資工具概覽類(lèi)型投資工具特點(diǎn)短期投資工具各類(lèi)存款、國(guó)庫(kù)券、貨幣市場(chǎng)基金、CD存單、銀行承兌票據(jù)、商業(yè)承兌票據(jù)等風(fēng)險(xiǎn)低，流動(dòng)性強(qiáng)，通常用于滿(mǎn)足緊急需要、日常開(kāi)支周轉(zhuǎn)和一定當(dāng)期收益需要固定收益證券中長(zhǎng)期國(guó)債、政府機(jī)構(gòu)債券、市政債券、公司債券、共同基金、優(yōu)先股等風(fēng)險(xiǎn)適中，流動(dòng)性較強(qiáng)，通常用于滿(mǎn)足當(dāng)期收入和資金積累需要普通股A股、B股、H股、N股、S股、存托憑證、認(rèn)股權(quán)證等風(fēng)險(xiǎn)高，流動(dòng)性較強(qiáng)，用于資金積累、資本增值需要衍生金融產(chǎn)品期權(quán)、期貨、遠(yuǎn)期、互換等風(fēng)險(xiǎn)高，個(gè)人參與度低其他房地產(chǎn)、黃金、藝術(shù)品、古董等具有行業(yè)和專(zhuān)業(yè)特征，不是本課程講授重點(diǎn)版權(quán)所有15投資工具概覽類(lèi)型投資工具特點(diǎn)各類(lèi)存款、國(guó)庫(kù)券、貨96版權(quán)所有973.構(gòu)建投資組合為滿(mǎn)足一定的投資目標(biāo)而構(gòu)造的，由一組投資工具組成的組合。投資組合一旦形成，投資人只關(guān)心投資組合作為一個(gè)整體的收益和風(fēng)險(xiǎn)。版權(quán)所有163.構(gòu)建投資組合為滿(mǎn)足一定的投資目標(biāo)而構(gòu)造的，由97版權(quán)所有98三組投資回報(bào)，你如何選？1：8%，8%，8%，8%，8%，8%2：80%，-50%，70%，-40%，60%，-30%3：40%，-20%，35%，-15%，30%，-10%版權(quán)所有17三組投資回報(bào)，你如何選？1：8%，8%98版權(quán)所有99三組投資回報(bào)，你如何選？1：8%，8%，8%，8%，8%，8%2：80%，-50%，70%，-40%，60%，-30%3：40%，-20%，35%，-15%，30%，-10%假設(shè)你有100元，經(jīng)過(guò)上面6年的投資，各是：1：158.7元，算術(shù)平均8%，幾何復(fù)利8%2：102.8元，算術(shù)平均15%，幾何復(fù)利0.46%3：150.4元，算術(shù)平均10%，幾何復(fù)利7.04%版權(quán)所有18三組投資回報(bào)，你如何選？1：8%，8%99版權(quán)所有100考慮投資的適宜性（Suitability）投資的安全性（Safety）投資的流動(dòng)性（Liquidity）投資的收益性（Yield）版權(quán)所有19考慮投資的適宜性（Suitability）投資的100版權(quán)所有101投資組合的構(gòu)造配置資產(chǎn)：各投資工具投資多少資金，確定是否需要融資與借券分析投資人特征：目標(biāo)資金收益風(fēng)險(xiǎn)偏好構(gòu)造組合：判斷時(shí)機(jī)，買(mǎi)賣(mài)資產(chǎn)。分析投資工具：風(fēng)險(xiǎn)收益相互關(guān)系根據(jù)組合投資方法，挑選合適的投資工具，確定各投資工具的比重版權(quán)所有20投資組合的構(gòu)造配置資產(chǎn)：分析投資構(gòu)造組合：分析投101版權(quán)所有1024,5投資組合的修正和業(yè)績(jī)?cè)u(píng)估投資目標(biāo)的改變證券的吸引力變化基準(zhǔn)的選擇版權(quán)所有214,5投資組合的修正和業(yè)績(jī)?cè)u(píng)估投資目標(biāo)的改變102版權(quán)所有103短期投資工具：滿(mǎn)足流動(dòng)性需求

期限一年以?xún)?nèi)的短期證券儲(chǔ)蓄帳戶(hù)（存折等）政府短期債券(TreasuryBills)非政府發(fā)行證券（大額可轉(zhuǎn)讓存單市場(chǎng)CD，商業(yè)票據(jù)，承兌匯票）版權(quán)所有22短期投資工具：滿(mǎn)足流動(dòng)性需求

期限一年以?xún)?nèi)的短期103版權(quán)所有104投資環(huán)境證券市場(chǎng)投資信息和證券交易收益和風(fēng)險(xiǎn)證券投資與收益風(fēng)險(xiǎn)版權(quán)所有23投資環(huán)境證券投資與收益風(fēng)險(xiǎn)104版權(quán)所有105金融市場(chǎng)：通常是指以金融資產(chǎn)為交易對(duì)象而形成的供求關(guān)系及其機(jī)制的總和。交易的對(duì)象交易的主體交易的工具交易的價(jià)格貨幣資金個(gè)人、企業(yè)、政府、金融機(jī)構(gòu)契約證書(shū)（“準(zhǔn)貨幣”）利率版權(quán)所有24金融市場(chǎng)：通常是指以金融資產(chǎn)為交易對(duì)象而形成的供105版權(quán)所有106證券市場(chǎng)的構(gòu)成包括金融市場(chǎng)主體，金融市場(chǎng)中介，自律組織和證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)四大類(lèi)金融市場(chǎng)主體即金融市場(chǎng)的參與者．如政府，金融機(jī)構(gòu)，企業(yè)，居民個(gè)人，非營(yíng)利機(jī)構(gòu)，國(guó)外的資金供求者。金融市場(chǎng)中介：證券承銷(xiāo)商和證券經(jīng)紀(jì)商自律組織：行業(yè)協(xié)會(huì)監(jiān)管機(jī)構(gòu)：證監(jiān)會(huì)等版權(quán)所有25證券市場(chǎng)的構(gòu)成包括金融市場(chǎng)主體，金融市場(chǎng)中介，自106版權(quán)所有107金融市場(chǎng)的分類(lèi)根據(jù)資本借貸及有價(jià)證券期限=>貨幣市場(chǎng)和資本市場(chǎng)根據(jù)交易交割方式=>現(xiàn)貨市場(chǎng)和期貨市場(chǎng)根據(jù)金融工具上市的先后=>一級(jí)市場(chǎng)和二級(jí)市場(chǎng)根據(jù)區(qū)域的不同=>國(guó)內(nèi)市場(chǎng)和國(guó)際金融市場(chǎng)版權(quán)所有26金融市場(chǎng)的分類(lèi)根據(jù)資本借貸及有價(jià)證券期限根據(jù)交易107版權(quán)所有108金融市場(chǎng)按期限長(zhǎng)短劃分貨幣市場(chǎng)：1年以?xún)?nèi)，如商業(yè)票據(jù)、國(guó)庫(kù)券等市場(chǎng)資本市場(chǎng)：1年以上，中長(zhǎng)期債券，普通股等市場(chǎng)按品種劃分證券市場(chǎng)：股票、債券、衍生證券等市場(chǎng)非證券金融市場(chǎng)：信貸、保險(xiǎn)、外匯等市場(chǎng)按層次劃分一級(jí)市場(chǎng)：證券發(fā)行市場(chǎng)二級(jí)市場(chǎng)：證券交易市場(chǎng)按交易場(chǎng)所劃分交易所市場(chǎng)柜臺(tái)市場(chǎng)版權(quán)所有27金融市場(chǎng)按期限長(zhǎng)短劃分108版權(quán)所有109一級(jí)市場(chǎng)和二級(jí)市場(chǎng)金融市場(chǎng)一級(jí)市場(chǎng)二級(jí)市場(chǎng)

公司

投資人現(xiàn)金新發(fā)證券

投資人現(xiàn)金存量證券

投資人版權(quán)所有28一級(jí)市場(chǎng)和二級(jí)市場(chǎng)金融市場(chǎng)一級(jí)市場(chǎng)二級(jí)市場(chǎng)公109版權(quán)所有110證券交易市場(chǎng)將交易雙方和融資工具結(jié)合起來(lái)，形成交易價(jià)格，最終完成交易，決定了定價(jià)機(jī)制。分為集中競(jìng)價(jià)交易方式和協(xié)議定價(jià)方式交易者缺少金融知識(shí)，投資風(fēng)險(xiǎn)較高，需要專(zhuān)業(yè)化中介機(jī)構(gòu)提供服務(wù)，提高融資效率和降臨市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)版權(quán)所有29證券交易市場(chǎng)將交易雙方和融資工具結(jié)合起來(lái)，形成交110版權(quán)所有111二級(jí)市場(chǎng)它是證券交易流通的市場(chǎng)，又稱(chēng)交易市場(chǎng)。有組織的證券交易所：拍賣(mài)機(jī)制股票交易所，如：紐約股票交易所（NYSE），上海證券交易所期貨交易所，如：芝加哥交易所（CBOT），鄭州商品交易所柜臺(tái)市場(chǎng)：做市商機(jī)制NASDAQ，我國(guó)銀行的債券柜臺(tái)市場(chǎng)版權(quán)所有30二級(jí)市場(chǎng)它是證券交易流通的市場(chǎng)，又稱(chēng)交易市場(chǎng)。111版權(quán)所有112美國(guó)紐約證交所為何人頭攢動(dòng)？版權(quán)所有31美國(guó)紐約證交所為何人頭攢動(dòng)？112版權(quán)所有113二板市場(chǎng)：（SecondBoard）相對(duì)于主板市場(chǎng)（MainBoard）而言，為創(chuàng)新型中小企業(yè)服務(wù)的股票市場(chǎng)。NASDAQ(nationalassociationofsecuritiesdealersautomatedquotation),是美國(guó)最主要的支持高新技術(shù)公司發(fā)展壯大和支持創(chuàng)業(yè)資本“撤出”的市場(chǎng)，成立于1971年，是世界上第一個(gè)電子化股票市場(chǎng)。歐洲新市場(chǎng)EURONM，由德國(guó)、法國(guó)、比利時(shí)、荷蘭四國(guó)證券交易所的新市場(chǎng)所組成的網(wǎng)絡(luò)市場(chǎng)；倫敦的AIM；新加坡的SASDAQ；香港的創(chuàng)業(yè)板，開(kāi)業(yè)于2019年第四季度。

版權(quán)所有32二板市場(chǎng)：（SecondBoard）相對(duì)于主板113版權(quán)所有114場(chǎng)外交易市場(chǎng)在證券交易所交易大廳以外進(jìn)行的各種證券的交易活動(dòng)的總稱(chēng)。場(chǎng)外交易曾是證券交易的最早的形式。特點(diǎn)：1.是一個(gè)分散的市場(chǎng)。2.是一個(gè)開(kāi)放的市場(chǎng)：投資者可自由進(jìn)出。3.交易通常由雙方直接商議而完成，交易程序簡(jiǎn)單，交易成本低。4.滿(mǎn)足非上市證券的流通需求。不足：易引發(fā)交易中的偏誤行為；不利于提高證券發(fā)行公司的知名度；不利于形成有充分競(jìng)爭(zhēng)性的證券交易價(jià)格。版權(quán)所有33場(chǎng)外交易市場(chǎng)在證券交易所交易大廳以外進(jìn)行的各種證114版權(quán)所有115場(chǎng)外交易市場(chǎng)柜臺(tái)交易OVERTHECOUNTER（OTC）：在各券商所設(shè)的專(zhuān)門(mén)進(jìn)行柜臺(tái)進(jìn)行證券的交易，也叫店頭市場(chǎng)。交易的對(duì)象主要是公開(kāi)發(fā)行但未在交易所上市的證券，證券交易價(jià)格依照議價(jià)制方式確定，交易方式僅限于現(xiàn)貨。第三市場(chǎng)：在證券商柜臺(tái)上從事已在證券交易所上市證券的交易?！吧鲜凶C券的場(chǎng)外交易市場(chǎng)”。原屬柜臺(tái)市場(chǎng)，但因近年發(fā)展迅速，交易量大，人們把它作為一種獨(dú)立的市場(chǎng)類(lèi)型來(lái)對(duì)待。交易對(duì)象是各種公債、保險(xiǎn)公司債券等。交易主體則是擁有巨額資金的機(jī)構(gòu)投資者，每筆交易額龐大。第四市場(chǎng)：無(wú)形市場(chǎng)，即網(wǎng)絡(luò)市場(chǎng)。證券交易完全脫離證券商的參與，買(mǎi)賣(mài)雙方直接進(jìn)行交易；借助計(jì)算機(jī)聯(lián)網(wǎng)方式，雙方并不當(dāng)面接洽；交易的數(shù)額較大；版權(quán)所有34場(chǎng)外交易市場(chǎng)柜臺(tái)交易OVERTHECOUNT115版權(quán)所有116金融市場(chǎng)發(fā)展趨勢(shì)金融創(chuàng)新層出不窮金融（融資）證券化證券市場(chǎng)機(jī)構(gòu)化金融交易電子化金融全球化：相關(guān)性增強(qiáng)（無(wú)縫市場(chǎng)）版權(quán)所有35金融市場(chǎng)發(fā)展趨勢(shì)金融創(chuàng)新層出不窮116版權(quán)所有117美國(guó)對(duì)沖基金經(jīng)理——約翰·保爾森約翰·保爾森經(jīng)營(yíng)的新基金從1.5億美元變?yōu)?80億美元，個(gè)人年薪達(dá)到30億美元在紐約昆斯區(qū)長(zhǎng)大的保爾森現(xiàn)年51歲。兩年前，他就聞到了房市泡沫的味道。由于美國(guó)房?jī)r(jià)大跌，2019年他成功下注做空樓市，他管理的基金狂賺150億美元，年薪因此達(dá)到30多億美元。這可能是華爾街史上最大的一筆個(gè)人收入版權(quán)所有36美國(guó)對(duì)沖基金經(jīng)理——約翰·保爾森約翰·保爾森經(jīng)營(yíng)117版權(quán)所有118分析帶來(lái)收益保爾森追蹤成千上萬(wàn)的房屋抵押，親自分析個(gè)人貸款的情況并得出結(jié)論：債權(quán)人越來(lái)越難收回貸款。深夜，保爾森仍在辦公室分析各種資料。樓市繁榮時(shí)，許多人都看不到風(fēng)險(xiǎn)，因而抵押貸款的違約保險(xiǎn)價(jià)格非常低。2019年，保爾森堅(jiān)定地認(rèn)為，要盡可能利用這一點(diǎn)，創(chuàng)辦專(zhuān)門(mén)針對(duì)房屋抵押風(fēng)險(xiǎn)的基金。保爾森為新基金籌資1.5億美元，并于2019年7月開(kāi)始創(chuàng)建第一只信貸機(jī)遇基金。他的投資策略是，買(mǎi)入信貸違約掉期，做空房屋抵押貸款債務(wù)。信貸違約掉期是一種新的金融衍生產(chǎn)品，類(lèi)似保險(xiǎn)合同。債權(quán)人通過(guò)這種合同將債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)出售，合同價(jià)格就是保費(fèi)。保爾森的基金買(mǎi)入信貸違約掉期合同被投資者定價(jià)太低，當(dāng)次貸違約率上升時(shí)，這種“保費(fèi)”就上漲，基金隨之增值。版權(quán)所有37分析帶來(lái)收益保爾森追蹤成千上萬(wàn)的房屋抵押，親自分118版權(quán)所有119投資環(huán)境證券市場(chǎng)投資信息和證券交易收益和風(fēng)險(xiǎn)證券投資與收益風(fēng)險(xiǎn)版權(quán)所有38投資環(huán)境證券投資與收益風(fēng)險(xiǎn)119版權(quán)所有120版權(quán)所有39120版權(quán)所有121信息的類(lèi)型與來(lái)源經(jīng)濟(jì)政治信息、行業(yè)信息、公司信息、投資工具信息，價(jià)格信息描述性信息與分析性信息免費(fèi)信息和付費(fèi)信息獲取信息的渠道：電視、網(wǎng)絡(luò)、行情軟件、報(bào)紙、雜志、專(zhuān)業(yè)機(jī)構(gòu)、專(zhuān)業(yè)人士版權(quán)所有40信息的類(lèi)型與來(lái)源經(jīng)濟(jì)政治信息、行業(yè)信息、公司信息121版權(quán)所有122三類(lèi)經(jīng)濟(jì)指標(biāo)反映宏觀(guān)面的通常分為先行指標(biāo)、同步指標(biāo)和滯后指標(biāo)三大類(lèi)。先行性指標(biāo)是指可以對(duì)未來(lái)的經(jīng)濟(jì)狀況提供預(yù)示性信息的指標(biāo)，比如貨幣供應(yīng)量、股價(jià)指數(shù)等。同步性指標(biāo)是指其變化基本與總體經(jīng)濟(jì)活動(dòng)轉(zhuǎn)變相一致的指標(biāo)，比如，失業(yè)率、國(guó)民生產(chǎn)總值等。滯后性指標(biāo)是指其變化一般落后于國(guó)民經(jīng)濟(jì)變化的指標(biāo)，比如，銀行短期商業(yè)貸款利率、工商業(yè)未還貸款等。版權(quán)所有41三類(lèi)經(jīng)濟(jì)指標(biāo)反映宏觀(guān)面的通常分為先行指標(biāo)、同步指122版權(quán)所有123例：CanadianCompositeLeadingIndex經(jīng)濟(jì)綜合領(lǐng)先指數(shù)stockprices,asreflectedbyTheTSE300CompositeIndex股票指數(shù)themoneysupply貨幣供應(yīng)量newordersfordurablegoods耐用品訂單theratioofshipmentstoinventoriesformanufacturersoffinishedgoods制造廠(chǎng)庫(kù)存運(yùn)輸和產(chǎn)品完工比例exportstotheUnitedStates對(duì)美出口thenumberofhoursintheaverageworkweek周工作小時(shí)數(shù)employmentinserviceindustries,suchasconsultantsandtemporaryagencies服務(wù)行業(yè)就業(yè)thenumberofnewhousingstartsandthenumberofhousesales新屋開(kāi)工furnitureandappliancesales家具和家電銷(xiāo)售salesofotherdurablegoods耐用品銷(xiāo)售版權(quán)所有42例：CanadianCompositeLea123版權(quán)所有124金融市場(chǎng)監(jiān)管機(jī)構(gòu)1、中國(guó)銀行監(jiān)督管理委員會(huì)/chinese/home/jsp/index.jsp2、中國(guó)證券監(jiān)督管理委員會(huì)（CSRC）3、中國(guó)保險(xiǎn)監(jiān)督管理委員會(huì)（CIRC）4、中國(guó)人民銀行（PBOC）版權(quán)所有43金融市場(chǎng)監(jiān)管機(jī)構(gòu)1、中國(guó)銀行監(jiān)督管理委員會(huì)cbr124版權(quán)所有125投資環(huán)境證券市場(chǎng)投資信息和證券交易收益和風(fēng)險(xiǎn)《金融產(chǎn)品投資理財(cái)》第一部分：緒論版權(quán)所有44投資環(huán)境《金融產(chǎn)品投資理財(cái)》第一部分：緒論125版權(quán)所有126證券的收益證券的收益，一般被認(rèn)為是投資者從投資中獲得報(bào)酬，可以分為兩個(gè)部分：一部分是資本收益，他來(lái)源于在證券持有期間類(lèi)所獲得的利息和股息；另一部分是資本利得，也稱(chēng)價(jià)差收入，即從證券價(jià)格上升或下降而得到的利益或損失。收益率它是投資者在證券的持有期間內(nèi)獲得的總收益與初始總投資的比值。收益率=（期末財(cái)富-期初財(cái)富）/期初財(cái)富注：期初財(cái)富是證券在t=o時(shí)刻的價(jià)格期末財(cái)富是該證券在t=1時(shí)刻的市場(chǎng)價(jià)值以及在t=o到t=1時(shí)期內(nèi)由于證券價(jià)格變化產(chǎn)生的資本利得。版權(quán)所有45證券的收益126版權(quán)所有127風(fēng)險(xiǎn)及其度量風(fēng)險(xiǎn)的定義:風(fēng)險(xiǎn)就是指未來(lái)收益的不確定性及其發(fā)生的概率。按收益的性質(zhì)，將證券分為兩類(lèi)：一類(lèi)證券在投資本金確定的條件下，在未來(lái)的一定時(shí)期類(lèi)能獲得一個(gè)確定不變得收益額，稱(chēng)之為無(wú)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)。另一類(lèi)資產(chǎn)，在投資本金確定的條件下，未來(lái)一定時(shí)期能獲得收益額是事先無(wú)法確定的，稱(chēng)之為風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)。版權(quán)所有46風(fēng)險(xiǎn)及其度量風(fēng)險(xiǎn)的定義:風(fēng)險(xiǎn)就是指未來(lái)收益的不127版權(quán)所有128證券收益率的期望值收益率的期望值即期望收益率，指各種可能的收益率和其發(fā)生的概率計(jì)算出來(lái)的加權(quán)平均收益率。

式中：代表期望收益率；為第i個(gè)可能的收益率；為第ｉ個(gè)可能的收益率發(fā)生的概率；Ｎ為各種可能結(jié)果的總數(shù)。版權(quán)所有47證券收益率的期望值收益率的期望值即期望收益率，指128版權(quán)所有129例：某股票未來(lái)一個(gè)月內(nèi)的可能收益率及其發(fā)生的概率如表８－１所示，試計(jì)算該股票的期望收益率。表８－１可能的結(jié)果１２３４５收益率（％）﹣２．５２．０３．２４．５６．７概率

０．１0０．１５０．０５０．６００．１０版權(quán)所有48例：某股票未來(lái)一個(gè)月內(nèi)的可能收益率及其發(fā)生的概率129版權(quán)所有130根據(jù)公式，可計(jì)算該股票的期望收益率為：

＝（－２．５％）×０．１＋2%×0.15＋３．２％×０．０５＋４．５％×０．６０＋６．７×０．１＝３．８５％版權(quán)所有49根據(jù)公式，可計(jì)算該股票的期望收益率為：130版權(quán)所有131假如你的老板每周按下面方法給你發(fā)全勤獎(jiǎng)，你會(huì)如何選擇？A.現(xiàn)得100元現(xiàn)金。B.在一付撲克牌中抽出一張，如是大王得到1萬(wàn)元。C.丟六面體的骰子，丟出數(shù)字6時(shí)得到1200元。D.拋硬幣，猜到正面贏(yíng)300元。版權(quán)所有50假如你的老板每周按下面方法給你發(fā)全勤獎(jiǎng)，你會(huì)如何131版權(quán)所有132期望收益（絕對(duì)值）的計(jì)算A:E(R)=100元*100%=100元B:E(R)=10,000元*(1/54)=185元C:E(R)=12,00元*(1/6)=200元D:E(R)=300元*50%=150元選擇和風(fēng)險(xiǎn)偏好關(guān)系，對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的認(rèn)識(shí)理財(cái)，會(huì)不會(huì)？版權(quán)所有51期望收益（絕對(duì)值）的計(jì)算A:E(R)=100元*132版權(quán)所有133證券收益率的標(biāo)準(zhǔn)差標(biāo)準(zhǔn)差是各種可能的收益率偏離期望報(bào)酬收益率的綜合差異，是用來(lái)衡量證券收益的風(fēng)險(xiǎn)程度的重要指標(biāo)，標(biāo)準(zhǔn)差越大，證券的風(fēng)險(xiǎn)也就越大。式中表示某種證券收益率的標(biāo)準(zhǔn)差，其余符號(hào)的含義同前述期望收益率的計(jì)算公式。有時(shí)會(huì)用到方差，即為標(biāo)準(zhǔn)差的平方。

版權(quán)所有52證券收益率的標(biāo)準(zhǔn)差標(biāo)準(zhǔn)差是各種可能的收益率偏離期133版權(quán)所有134用例1的數(shù)據(jù)，可以計(jì)算出該股票收益率的標(biāo)準(zhǔn)差為：

==2.36%一般來(lái)講在相同的期望值下，證券的收益率標(biāo)準(zhǔn)差越大說(shuō)明其風(fēng)險(xiǎn)也越大。版權(quán)所有53用例1的數(shù)據(jù)，可以計(jì)算出該股票收益率的標(biāo)準(zhǔn)差為：134版權(quán)所有135風(fēng)險(xiǎn)和收益1957-2019年回報(bào)列表投資算術(shù)平均（%）標(biāo)準(zhǔn)差（%）短期國(guó)債7.333.79長(zhǎng)期加拿大債券9.3010.69普通股10.9316.08美國(guó)股票13.4217.30國(guó)際股票（1970~2019）14.4717.43通貨膨脹（消費(fèi)者物價(jià)指數(shù)）4.513.37版權(quán)所有54風(fēng)險(xiǎn)和收益投資算術(shù)平均（%）標(biāo)準(zhǔn)差（%）短期國(guó)債135版權(quán)所有13668%投資收益可能性的范圍投資預(yù)期投資收益范圍短期國(guó)債7.33%±3.78%=3.55%到11.10%長(zhǎng)期加拿大債券9.30%±10.69%=－1.39%到19.99%普通股10.93%±16.08%=－5.15%到27.01%美國(guó)股票13.42%±17.30%=－3.88%到30.72%國(guó)際股票14.47%±17.43%=－2.96%到31.90%版權(quán)所有5568%投資收益可能性的范圍投資預(yù)期投資收益范圍短136版權(quán)所有137正態(tài)分布版權(quán)所有56正態(tài)分布137版權(quán)所有138標(biāo)準(zhǔn)差例專(zhuān)業(yè)客觀(guān)教育標(biāo)準(zhǔn)差=收益偏離平均收益的程度如基金平均年收益率=10%，標(biāo)準(zhǔn)差=18%，則68%的時(shí)候在1個(gè)標(biāo)準(zhǔn)差內(nèi)，95%的時(shí)候，在2個(gè)標(biāo)準(zhǔn)差內(nèi)即可能在-8%---28%之間幾乎可以肯定在-26%---46%之間版權(quán)所有57標(biāo)準(zhǔn)差例專(zhuān)業(yè)客觀(guān)教育標(biāo)準(zhǔn)差=收益偏離平均收益138版權(quán)所有139期望收益率和方差意味著什么？根據(jù)假設(shè)一，證券或證券組合的特征完全由期望收益率和方差來(lái)描述。對(duì)于任何一種證券或證券組合，都對(duì)應(yīng)著一組參數(shù)值［σ，E(ｒ)］。如果將［σ，E(ｒ)］放入以σ為橫坐標(biāo)、E(ｒ)為縱坐標(biāo)的坐標(biāo)系中，任何一種證券或證券組合就對(duì)應(yīng)著E(ｒ)－σ坐標(biāo)系中的一個(gè)點(diǎn)（如圖所示）。比如，圖中，有Ａ，Ｂ，Ｃ，Ｄ四種證券或證券組合。版權(quán)所有58期望收益率和方差意味著什么？根據(jù)假設(shè)一，證券或證139版權(quán)所有140金融投資品種的比較

Ｂ·Ｄ·Ｃ·A

·E（ｒ）σ0版權(quán)所有59金融投資品種的比較Ｂ·Ｄ·Ｃ·A·E（140版權(quán)所有141A、B、C、D的比較現(xiàn)在要比較A、B、C、D孰優(yōu)孰劣。馬柯維茨的假設(shè)二給出了判斷這些點(diǎn)［σ，E（r）］的“好”“壞”標(biāo)準(zhǔn)。就證券或證券組合A與證券或證券組合B來(lái)說(shuō)，由于它們的投資期望收益率是相同的，但標(biāo)準(zhǔn)差不同，因此Ｂ的風(fēng)險(xiǎn)大于A(yíng)，投資者會(huì)選擇Ａ。對(duì)于證券或證券組合Ｂ與證券或證券組合Ｃ來(lái)說(shuō)，由于它們的標(biāo)準(zhǔn)差相同而投資期望收益率不同，且Ｂ的期望收益率大于Ｃ，因此投資者會(huì)選擇Ｂ。

版權(quán)所有60A、B、C、D的比較現(xiàn)在要比較A、B、C、D孰優(yōu)141版權(quán)所有142方差系數(shù)（CV=CoefficientofVariation）

計(jì)算公式：CV=

案例:案例：某項(xiàng)目A與某項(xiàng)目B有關(guān)資料如下：項(xiàng)目A項(xiàng)目B收益率0.050.07標(biāo)準(zhǔn)差0.070.12版權(quán)所有61方差系數(shù)（CV=CoefficientofV142版權(quán)所有143比較CVA項(xiàng)目CV=1.4B項(xiàng)目CV=1.7顯然，項(xiàng)目A比項(xiàng)目B更優(yōu)，B項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)更大版權(quán)所有62比較CVA項(xiàng)目CV=1.4143版權(quán)所有144風(fēng)險(xiǎn)的分類(lèi)利率風(fēng)險(xiǎn)購(gòu)買(mǎi)力風(fēng)險(xiǎn)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)違約風(fēng)險(xiǎn)（商業(yè)風(fēng)險(xiǎn)）市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)版權(quán)所有63風(fēng)險(xiǎn)的分類(lèi)利率風(fēng)險(xiǎn)144版權(quán)所有145風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估：各種投資工具的收益與風(fēng)險(xiǎn)情況

版權(quán)所有64風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估：各種投資工具的收益與風(fēng)險(xiǎn)情況145版權(quán)所有146風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值1）必要報(bào)酬率（額）

=無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率（額）+風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率（額）無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率（額）=貨幣時(shí)間價(jià)值2）風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率（額）=風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)（市場(chǎng)平均報(bào)酬率-無(wú)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)報(bào)酬率）版權(quán)所有65風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值1）必要報(bào)酬率（額）146版權(quán)所有147風(fēng)險(xiǎn)