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姓名:李麗丹班級:化學類102學號:1017051060一中文解釋名詞解釋狹義貨幣:是一個宏觀經(jīng)濟學概念,在經(jīng)濟學中以Ml表示,其計算方法是社會流通貨幣總量加上商業(yè)銀行的所有活期存款.格雷欣法則:指在實行金銀復本位制條件下,金銀有一定的兌換比率,當金銀的市場比價與法定比價不一致時,市場比價比法定比價高的金屬貨幣(良幣)將逐漸減少,而市場比價比法定比價低的金屬貨幣(劣幣)將逐漸增加,形成良幣退藏,劣幣充斥的現(xiàn)象。信用:是指以償本付息為前提條件的價值單方面的讓渡或轉移。匯率:亦稱“外匯行市或匯價”,是國際貿易中最重要的調節(jié)杠桿。一國貨幣兌換另一國貨幣的比率,是以一種貨幣表示另一種貨幣的價格。由于世界各國貨幣的名稱不同,幣值不一,所以一國貨幣對其他國家的貨幣要規(guī)定一個兌換率,即匯率。金融市場:是指資金供應者和資金需求者雙方通過信用工具進行交易而融通資金的市場廣而言之,是實現(xiàn)貨幣借貸和資金融通、辦理各種票據(jù)和有價證券交易活動的市場。比較完善的金融市場定義是:金融市場是交易金融資產并確定金融資產價格的一種機制。金融機構:是指專門從事貨幣信用活動的中介組織。我國的金融機構,按地位和功能可分為中央銀行、銀行、非銀行金融機構和外資、僑資、合資金融機構四大類。商業(yè)銀行:商業(yè)銀行就是具有信用創(chuàng)造功能的、以經(jīng)營存放款為主要業(yè)務、以獲得利潤為主要經(jīng)營目標的綜合性金融機構。二中文回答下列簡答題經(jīng)濟學中的貨幣,狹義地講,是用作交換商品的標準物品;廣義地講,是用作交換媒介、價值尺度、支付手段、價值儲藏的物品。具體地講,貨幣具有交換媒介、價值標準、延期支付標準、價值儲藏、世界貨幣等職能。產生根源:延遲消費,預期的通脹,代替性投資,投資風險,流動性偏好決定和影響利率的主要因素有:(1) 利潤率的平均水平。社會主義市場經(jīng)濟中,利息仍作為平均利潤的一部分,因而利息率也是由平均利潤率決定的。根據(jù)我國經(jīng)濟發(fā)展現(xiàn)狀與改革實踐,這種制約作用可以概括為:利率的總水平要適應大多數(shù)企業(yè)的負擔能力。也就是說,利率總水平不能太高,太高了大多數(shù)企業(yè)承受不了;相反,利率總水平也不能太低,太低了不能發(fā)揮利率的杠桿作用。(2) 資金的供求狀況。在平均利潤率既定時,利息率的變動則取決于平均利潤分割為利息與企業(yè)利潤的比例。而這個比例是由借貸資本的供求雙方通過競爭確定的。一般地,當借貸資本供不應求時,借貸雙方的競爭結果將促進利率上升;相反,當借貸資本供過于求時,競爭的結果必然導致利率下降。在我國市場經(jīng)濟條件下,由于作為金融市場上的商品的“價格”——利率,與其他商品的價格一樣受供求規(guī)律的制約,因而資金的供求狀況對利率水平的高低仍然有決定性作用。(3) 物價變動的幅度。由于價格具有剛性,變動的趨勢一般是上漲,因而怎樣使自己持有的貨幣不貶值,或遭受貶值后如何取得補償,是人們普遍關心的問題。這種關心使得從事經(jīng)營貨幣資金的銀行必須使吸收存款的名義利率適應物價上漲的幅度,否則難以吸收存款;同時也必須使貸款的名義利率適應物價上漲的幅度,否則難以獲得投資收益。所以,名義利率水平與物價水平具有同步發(fā)展的趨勢,物價變動的幅度制約著名義利率水平的高低。國際經(jīng)濟的環(huán)境。改革開放以后,我國與其他國家的經(jīng)濟聯(lián)系日益密切。在這種情況下,利率也不可避免地受國際經(jīng)濟因素的影響,表現(xiàn)在以下幾個方面:①國際間資金的流動,通過改變我國的資金供給量影響我國的利率水平;②我國的利率水平還要受國際間商品競爭的影響;③我國的利率水平,還受國家的外匯儲備量的多少和利用外資政策的影響。政策性因素。自1949年建國以來,我國的利率基本上屬于管制利率類型,利率由國務院統(tǒng)一制定,由中國人民銀行統(tǒng)一管理,在利率水平的制定與執(zhí)行中,要受到政策性因素的影響。例如,建國后至十年動亂期間,我國長期實行低利率政策,以穩(wěn)定物價、穩(wěn)定市場。1978年以來,對一些部門、企業(yè)實行差別利率,體現(xiàn)出政策性的引導或政策性的限制??梢?,我國社會主義市場經(jīng)濟中,利率不是完全隨著信貸資金的供求狀況自由波動,它還取決于國家調節(jié)經(jīng)濟的需要,并受國家的控制和調節(jié)。4.金融工具具有以下特征:償還期。償還期是指借款人拿到借款開始,到借款全部償還清為止所經(jīng)歷的時間。各種金融工具在發(fā)行時一般都具有不同的償還期。流動性。這是指金融資產在轉換成貨幣時,其價值不會蒙受損失的能力。除貨幣以外,各種金融資產都存在著不同程度的不完全流動性。其他的金融資產在沒有到期之前要想轉換成貨幣的話,或者打一定的折扣,或者花一定的交易費用,一般來說,金融工具如果具備下述兩個特點,就可能具有較高的流動性:第一、發(fā)行金融資產的債務人信譽高,在已往的債務償還中能及時、全部履行其義務。第二,債務的期限短。這樣它受市場利率的影響很小,轉現(xiàn)時所遭受虧損的可能性就很少。安全性。指投資于金融工具的本金是否會遭受損失的風險。風險可分為兩類:一是債務人不履行債務的風險。這種風險的大小主要取決于債務人的信譽以及債務人的社會地位。另一類風險是市場的風險,這是金融資產的市場價格隨市場利率的上升而跌落的風險。當利率上升時,金融證券的市場價格就下跌;當利率下跌時,則金融證券的市場價格就上漲。證券的償還期越長,則其價格受利率變動的影響越大。一般來說,本金安全性與償還期成反比,即償還期越長,其風險越大,安全性越小。本金安全性與流動性成正比,與債務人的信譽也成正比。收益性。是指金融工具能定期或不定期給持有人帶來收益的特性。金融工具收益性的大小,是通過收益率來衡量的,其具體指標有名義收益率、實際收益率、平均收益率等。金融市場對于一國的經(jīng)濟發(fā)展具有多方面的功能:①融通資金的“媒介器”。通過金融市場使資金供應者和需求者在更大范圍內自主地進行資金融資通,把多渠道的小額貨幣資金聚集成大額資金來源。②資金供求的“調節(jié)器”。中央銀行可以通過公開市場業(yè)務,調劑貨幣供應量,有利于國家控制信貸規(guī)模,并有利于使用市場利率由資金供求關系決定,促進利率作用的發(fā)揮。 ③經(jīng)濟發(fā)展的“潤滑劑”。金融市場有利于促進地區(qū)間的資金協(xié)作,有利于開展資金融通方面的競爭,提高資金使用效益。股票種類按照不同的分類方法,股票可以分為不同的種類。按股票持有者可分為國家股、法人股、個人股三種。按股東的權利可分為普通股、優(yōu)先股及兩者的混合等多種。股票按票面形式可分為有面額、無面額及有記名、無記名四種。按享受投票權益可分為單權、多權及無權三種。按發(fā)行范圍可分為A股、B股H股和F股四種。股票是股份公司簽發(fā)的證明股東所持股份的憑證,是公司股份的形式。投資者通過購買股票成為發(fā)行公司的所有者,按持股份額獲得經(jīng)營收益和參與重大決策表決。債券是指依法定程序發(fā)行的,約定在一定期限還本付息的有價證券。其特點是收益固定,風險較小。證券投資基金是一種利益共享、風險共擔的集合證券投資方式,即通過發(fā)行基金單位,集中投資者的資金,由基金托管人托管,由基金管理人管理和運用資金,從事股票、債券等金融工具投資。證券投資基金與股票、債券相比,存在以下的區(qū)別:投資者地位不同。股票持有人是公司的股東,有權對公司的重大決策發(fā)表自己的意見;債券的持有人是債券發(fā)行人的債權人,享有到期收回本息的權利;基金單位的持有人是基金的受益人,體現(xiàn)的是信托關系。風險程度不同。一般情況下,股票的風險大于基金。對中小投資者而言,由于受可支配資產總量的限制,只能直接投資于少數(shù)幾只股票、這就犯了"把所有雞蛋放在一個籃子里"的投資禁忌,當其所投資的股票因股市下跌或企業(yè)財務狀況惡化時,資本金有可能化為烏有;而基金的基本原則是組合投資,分散風險,把資金按不同的比例分別投于不同期限、不同種類的有價證券,把風險降至最低程度。債券在一般情況下,本金得到保證,收益相對固定,風險比基金要小。收益情況不同。基金和股票的收益是不確定的,而債券的收益是確定的。一般情況下,基金收益比債券高。以美國投資基金為例,國際投資者基金等25種基金1976?1981年5年間的收益增長率,平均為301.6%,其中最高的20世紀增長投資者基金為465%,最低的普利特倫德基金為243%;而1996年國內發(fā)行的二種5年期政府債券,利率分別只有13.06%和8.8%。投資方式不同。與股票、債券的投資者不同,證券投資基金是一種間接的證券投資方式,基金的投資者不再直接參與有價證券的買賣活動,不再直接承擔投資風險,而是由專家具體負責投資方向的確定、投資對象的選擇。價格取向不同。在宏觀政治、經(jīng)濟環(huán)境一致的情況下,基金的價格主要決定于資產凈值;而影響債券價格的主要因素是利率;股票的價格則受供求關系的影響巨大。投資回收方式不同。債券投資是有一定期限的,期滿后收回本金;股票投資是無限期的,除非公司破產、進入清算,投資者不得從公司收回投資,如要收回,只能在證券交易市場上按市場價格變現(xiàn);投資基金則要視所持有的基金形態(tài)不同而有區(qū)別:封閉型基金有一定的期限,期滿后,投資者可按持有的份額分得相應的剩余資產。在封閉期內還可以在交易市場上變現(xiàn);開放型基金一般沒有期限,但投資者可隨時向基金管理人要求贖回。8歐洲中央銀行體系(ESCB)包含了歐洲中央銀行及歐盟25個成員國各自的中央銀行,只有各成員國自身負責歐盟事務的央行董事可以參與其中及進行決策。貨幣政策的最終目標包括穩(wěn)定物價、充分就業(yè)、經(jīng)濟增長和國際收支平衡。它們之間存在著相一致和相互補充的地方,如經(jīng)濟增長和充分就業(yè)之間就是正相關關系;另一方面,各目標之間也存在矛盾和沖突,并且這種矛盾和沖突時她們之間關系的主要方面。充分就業(yè)與穩(wěn)定物價之間的沖突經(jīng)濟增長與穩(wěn)定物價之間的沖突經(jīng)濟增長與國際收支平衡之間的沖突解決各目標之間的沖突基本上是本著統(tǒng)籌兼顧、視經(jīng)濟環(huán)境的需要而選擇重點的原則。中央銀行的性質可以科學地表述為:中央銀行是國家賦予其制定和執(zhí)行貨幣政策,對國民經(jīng)濟進行宏觀調控和管理監(jiān)督的特殊的金融機構。中央銀行的性質集中體現(xiàn)在它是一個“特殊的金融機構”上面,具體來說,包括其地位的特殊性、業(yè)務的特殊性和管理的特殊性。中央銀行的性質具體體現(xiàn)在其職能上,中央銀行有發(fā)行的銀行、政府的銀行、銀行的銀行、調控宏觀經(jīng)濟的銀行四大職能。中央銀行是發(fā)行的銀行。它壟斷貨幣的發(fā)行權,是全國唯一的現(xiàn)鈔發(fā)行機構。中央銀行是銀行的銀行。這一職能最能體現(xiàn)中央銀行的特殊金融機構性質。辦理“存、放、匯”,仍是中央銀行的主要業(yè)務內容,但業(yè)務對象不是一般企業(yè)和個人,而是商業(yè)銀行與其他金融機構。作為金融管理的機構,這一職能具體表現(xiàn)在集中存款準備、最終貸款人、組織全國的清算三個方面。中央銀行是國家的銀行。這一職能主要表現(xiàn)在以下幾個方面:代理國庫;代理國家債券的發(fā)行;向國家給予信貸支持;保管外匯和黃金準備;制訂并監(jiān)督招待有關金融管理法規(guī)。此外,中央銀行還代表政府參加國際金融組織,出席各種國際會議,從事國際金融活動以及代表政府簽訂國際金融協(xié)定;在國內外經(jīng)濟金融活動中,充當政府的顧問,提供經(jīng)濟、金融情報和決策建議。11商業(yè)銀行的職能是由它的性質所決定的,主要有四個基本職能:(1)信用中介職能。信用中介是商業(yè)銀行最基本、最能反映其經(jīng)營活動特征的職能。這一職能的實質,是通過銀行的負債業(yè)務,把社會上的各種閑散貨幣集中到銀行里來,再通過資產業(yè)務,把它投向經(jīng)濟各部門;(2)支付中介職能。商業(yè)銀行除了作為信用中介,融通貨幣資本以外,還執(zhí)行著貨幣經(jīng)營業(yè)的職能。通過存款在帳戶上的轉移,代理客戶支付,在存款的基礎上,為客戶兌付現(xiàn)款等,成為工商企業(yè)、團體和個人的貨幣保管者、出納者和支付代理人。(3)信用創(chuàng)造功能。商業(yè)銀行在信用中介職能和支付中介職能的基礎上,產生了信用創(chuàng)造職能。(4)金融服務職能?,F(xiàn)代化的社會生活,從多方面給商業(yè)銀行提出了金融服務的要求。在強烈的業(yè)務競爭權力下,各商業(yè)銀行也不斷開拓服務領域,通過金融服務業(yè)務的發(fā)展,進一步促進資產負債業(yè)務的擴大,并把資產負債業(yè)務與金融服務結合起來,開拓新的業(yè)務領域。在現(xiàn)代經(jīng)濟生活中,金融服務己成為商業(yè)銀行的重要職能。EconomichistoryEconomichistoryisthestudyofhoweconomicphenomenaevolvedfromahistoricalperspective.Analysisineconomichistoryisundertakenusingacombinationofhistoricalmethods,statisticalmethodsandbyapplyingeconomictheorytohistoricalsituations.Thetopicincludesbusinesshistory,financialhistoryandoverlapswithareasofsocialhistorysuchasdemographichistoryandlaborhistory.Quantitative(econometric)economichistoryisalsoreferredtoascliometrics.ExperimentaleconomicsExperimentaleconomicsistheapplicationofexperimentalmethodstostudyeconomicquestions.Experimentsareusedtotestthevalidityofeconomictheoriesandtest-bednewmarketmechanisms.Usingcash-motivatedsubjects,economicexperimentscreatereal-worldincentivestohelpusbetterunderstandwhymarketsandotherexchangesystemsworkthewaytheydo.Experimentsmaybeconductedinlaboratorysettingsorinthefield.Experimentsarealsousedintheteachingofeconomics.HistoryofeconomicthoughtThehistoryofeconomicthoughtdealswithdifferentthinkersandtheoriesinthesubjectthatbecamepoliticaleconomyandeconomicsfromtheancientworldtothepresentday.Itencompassesmanydisparateschoolsofeconomicthought.GreekwriterssuchasthephilosopherAristotleexaminedideasaboutthe"art"ofwealthacquisitionandquestionedwhetherpropertyisbestleftinprivateorpublichands.Inmedievaltimes,scholarssuchasThomasAquinasarguedthatitwasamoralobligationofbusinessestosellgoodsatajustprice.HistoryofBankingBankinginthemodernsenseofthewordcanbetracedtomedievalandearlyRenaissanceItaly,totherichcitiesinthenorthlikeFlorence,VeniceandGenoa.TheBardiandPeruzzifamiliesdominatedbankingin14thcenturyFlorence,establishingbranchesinmanyotherpartsofEurope.PerhapsthemostfamousItalianbankwastheMedicibank,setupbyGiovanniMediciin1397.ModernWesterneconomicandfinancialhistoryisusuallytracedbacktothecoffeehousesofLondon.[citationneeded]TheLondonRoyalExchangewasestablishedin1565.Atthattimemoneychangerswerealreadycalledbankers,thoughtheterm"bank"usuallyreferredtotheiroffices,anddidnotcarrythemeaningitdoestoday.Therewasalsoahierarchicalorderamongprofessionals;atthetopwerethebankerswhodidbusinesswithheadsofstate,nextwerethecityexchanges,andatthebottomwerethepawnshopsor"Lombard"'s.SomeEuropeancitiestodayhaveaLombardstreetwherethepawnshopwaslocated.AfterthesiegeofAntwerptrademovedtoAmsterdam.In1609theAmsterdamscheWisselbank(AmsterdamExchangeBank)wasfoundedwhichmadeAmsterdamthefinancialcenteroftheworlduntiltheIndustrialRevolution.Bankingofficeswereusuallylocatednearcentersoftrade,andinthelate17thcentury,thelargestcentersforcommerceweretheportsofAmsterdam,London,andHamburg.FinanceFinanceisthescienceoffundsmanagement.Thegeneralareasoffinancearebusinessfinance,personalfinance,andpublicfinance.Financeincludessavingmoneyandoftenincludeslendingmoney.Thefieldoffinancedealswiththeconceptsoftime,money,riskandhowtheyareinterrelated.Italsodealswithhowmoneyisspentandbudgeted.四.2008年金融危機的起源一、 美國的過度消費。長期以來,美國人不儲蓄,光消費,而且借錢消費。美國長期保持外貿逆差和經(jīng)常帳戶逆差。美國經(jīng)濟是靠美國人的超前消費,靠借全世界的錢來超前消費拉動的。而世界經(jīng)濟也造成這種分工,美國人消費,全世界人為期生產。大約在01年的時候,美聯(lián)儲實行低利率的政策,存貸利率都比較低,而當時美國的房市看好,人人貸款買房。二、 亞洲和石油出口國的過度儲蓄。長期以來美國國內儲蓄一直處于低位,對外經(jīng)濟表現(xiàn)為長期貿易逆差,平均每年逆差占GDP總額達到6%的水平,且這些逆差主要靠印刷美元“埋單”。而中國、日本等亞洲國家和石油生產國居民則是儲蓄過度,長期貿易順差,積累起大量的美元儲備。這些美國經(jīng)濟體外的美元儲備需要尋找對應的金融資產來投資,這就為華爾街金融衍生品創(chuàng)造、美國本土資產價格的泡沫化提供了基礎。日本和中國持有2萬億的美國國債和其他債券,是美國最大的債權人。三、 美國制造業(yè)轉移,沒有實體經(jīng)濟作為支撐。中國金融產業(yè)滯后,大量投資美國。1、 金融業(yè)在美國的發(fā)展越來越旺盛,金融產業(yè)演變成一個大產業(yè),可以吸納大量的就業(yè),產生大量的產值,有關統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示,美國金融產業(yè)所創(chuàng)造的增加值竟達到GDP的40%,華爾街的從業(yè)人員可以獲得天文數(shù)字的薪酬和獎金。但是,虛擬經(jīng)濟一旦脫離實體經(jīng)濟,必定演變成一種虛幻經(jīng)濟(fictioneconomy)。如果將華爾街的金融產業(yè)視作一臺巨大的晝夜不停運作的“機器”,它一方面吸納全球金融資源,同時通過其“生產”變成全球各地一個個投融資項目,促進實體經(jīng)濟的發(fā)展,用資本在生產中獲得的收益回報給全球投資者。如此循環(huán),華爾街的金融產業(yè)是沒有問題的?;蛘?,這些金融產品的創(chuàng)造立足美國本土的實體經(jīng)濟,能促使美國實體經(jīng)濟的發(fā)展,勞動生產率的提高,那么危機出現(xiàn)的概率也可以大大下降。然而,由于美國經(jīng)濟和世界經(jīng)濟周期已經(jīng)進入IT周期波段的末尾,缺乏投資機會,而且美國已經(jīng)將大量的制造業(yè)轉移到國外,通過制造業(yè)信息化而提升勞動生產率的機會也失去近期又不可能有大量的科技創(chuàng)新項目吸納融資。在這種情況下,華爾街金融資產的供應沒有堅實的實體經(jīng)濟發(fā)展作為支撐。2、 中國經(jīng)濟內外結構的非均衡和金融改革的滯后,在危機發(fā)展中也起了一定的作用。一方面中國投資于美國的國債和其他金融資產,目前投資數(shù)額已達9000多億美元,另一方面中國近2萬億美元的外匯儲備從本質上講是中國居民的儲蓄存款在國內找不到好的投資項目。多余的資金需要在美國這樣一個增長緩慢且資產泡沫明顯的國家尋找投資機會。全球經(jīng)濟實際上處于一種動態(tài)無效的狀態(tài):充裕的儲蓄資金找不到與之匹配的投資項目。四、 美國的貨幣金融政策。為了應對2000年前后的網(wǎng)絡泡沫破滅,2001年1月至2003年6月,美聯(lián)儲連續(xù)13次下調聯(lián)邦基金利率,該利率從6.5%降至1%的歷史最低水平,而且在1%的水平停留了一年之久。低利率促使美國民眾將儲蓄拿去投資資產、銀行過多發(fā)放貸款,這直接促成了美國房地產泡沫的持續(xù)膨脹。在上世紀30年代的大蕭條時期,美國內需萎靡不振,羅斯福新政的決策之一就是設立房利美,為國民提供住房融資,幫助民眾購買房屋,刺激內需。1970年,美國又設立了房地美,規(guī)模與房利美相當?!皟煞俊彪m是私人持股的企業(yè),但卻享有政府隱性擔保的特權,因而其發(fā)行的債券與美國國債有同樣的評級。從上世紀末期開始,在貨幣政策寬松、資產證券化和金融衍生產品創(chuàng)新速度加快的情況下,“兩房”的隱性擔保規(guī)模迅速膨脹,其直接持有和擔保的按揭貸款和以按揭貸款作抵押的證券由1990年的7400億美元爆炸式地增長到2007年底的4.9萬億美元。在迅速發(fā)展業(yè)務的過程中,“兩房”忽視了資產質量,這就成為次貸危機爆發(fā)的“溫床”原因。然而從05年開始,美國的利率上漲,房價下跌,這樣一來還不起錢和不愿意還錢的人增加的很快,導致從最初的房貸金融機構到后來的投資銀行以及各種基金和商業(yè)銀行都陸續(xù)出現(xiàn)了資金短缺和流動性不足,這種問題并不是剛開始就暴露出來的,在多年的累積時候,在2008年,以本次金融危機的形勢登上了歷史的舞臺。(第一波沖擊)從最初的房地產金融機構開始(房利美和房地美等),(第二波沖擊)到大量購買了這些債權的投資銀行(高盛、摩根士丹利、美林、雷曼和貝爾斯登等)(第三波沖擊)最后購買信用評級價高的(優(yōu)先級,次優(yōu)級等)的保險公司,共同基金,養(yǎng)老基金,商業(yè)銀行等,也紛紛倒閉(因為這些機構要求安全性,不能購買評級低的債權,但是隨著資本市場惡化,本來信用評級高的債權,評級也被下調,他們只能選擇賣出,然而此時已經(jīng)賣不出去了)人們的投機心理拉長了金融交易鏈條。金融機構把帶出去的款,作為債權,通過一些包裝,賣到了二級市場,在二級市場,這些債權又被劃分成四個等級,優(yōu)先級,次優(yōu)級,次級和股本級。這個劃分是這樣的,一旦借錢的人還款,全部用于優(yōu)先級,當優(yōu)先級還完了,再還次優(yōu)級,次優(yōu)級還完了再還次級等等。對于股本級,由于風險太高,資本市場(另一些金融機構)又推出一個保證,如果你收不到還款了,我就幫他還,但是你收到了,我收點手續(xù)費。這樣一來,這些債權被大大小小的投資銀行,基金,對沖機構,保險公司全部買走了?!皟煞俊蓖ㄟ^購買商業(yè)銀行和房貸公司流動性差的貸款,通過資產證券化將其轉換成債券在市場上發(fā)售,吸引投資銀行等金融機構來購買,而投資銀行利用“精湛”的金融工程技術再將其進行分割、打包、組合并出售。在這個過程中,最初一元錢的貸款可以被放大為幾元、甚至十幾元的金融衍生產品,從而加長了金融交易的鏈條,最終以至于沒有人再去關心這些金融產品真正的基礎價值,這就進一步助長了短期投機行為的發(fā)生。但投機只是表象,貪婪才是本質。以雷曼兄弟為例,它的研究能力與金融創(chuàng)新能力堪稱世界一流,沒有人比他們更懂風險的含義,然而自身卻最終難逃轟然崩塌的厄運,其原因就在于雷曼兄弟管理層和員工持有公司大約1/3的股票,并且只知道瘋狂地去投機賺錢,而較少地考慮其他股東的利益。對金融危機最普遍的官方解釋是次貸問題,然而次貸總共不過幾千億,而美國政府救市資金早已到了萬億以上,為什么危機還是看不到頭?有文章指出危機的根源是金融機構采用“杠桿”交易;另一些專家指出金融危機的背后是62萬億的信用違約掉期(CreditDefaultSwap,CDS)那么,次貸,杠桿和CDS之間究竟是什么關系?它們之間通過什么樣的相互作用產生了今天的金融危機?在眾多的金融危機分析文章中,始終沒有看到對這些問題的簡單明了的解釋。本文試圖通過自己的理解為這些問題提供一個答案,為通俗易懂起見,我們使用了幾個假想的例子。有不恰當之處歡迎批評討論。一。杠桿。目前,許多投資銀行為了賺取暴利,采用20—30倍杠桿操作,假設一個銀行A自身資產為30億,30倍杠桿就是900億。也就是說,這個銀行A以30億資產為抵押去借900億的資金用于投資,假如投資盈利5%,那么A就獲得45億的盈利,相對于A自身資產而言,這是150%的暴利。反過來,假如投資虧損5%,那么銀行A賠光了自己的全部資產還欠15億。二。 CDS合同。由于杠桿操作高風險,所以按照正常的規(guī)定,銀行不運行進行這樣的冒險操作。所以就有人想出一個辦法,把杠桿投資拿去做“保險”。這種保險就叫CDS。比如,銀行A為了逃避杠桿風險就找到了機構Bo機構B可能是另一家銀行,也可能是保險公司,諸如此類。A對B說,你幫我的貸款做違約保險怎么樣,我每年付你保險費5千萬,連續(xù)10年,總共5億,假如我的投資沒有違約,那么這筆保險費你就白拿了,假如違約,你要為我賠償。A想,如果不違約,我可以賺45億,這里面拿出5億用來做保險,我還能凈賺40億。如果有違約,反正有保險來賠。所以對A而言這是一筆只賺不賠的生意。B是一個精明的人,沒有立即答應A的邀請,而是回去做了一個統(tǒng)計分析,發(fā)現(xiàn)違約的情況不到1%。如果做一百家的生意,總計可以拿到500億的保險金,如果其中一家違約,賠償額最多不過50億,即使兩家違約,還能賺400億。A,B雙方都認為這筆買賣對自己有利,因此立即拍板成交,皆大歡喜。三。 CDS市場。B做了這筆保險生意之后,C在旁邊眼紅了。C就跑到B那邊說,你把這100個CDS賣給我怎么樣,每個合同給你2億,總共200億。B想,我的400億要10年才能拿到,現(xiàn)在一轉手就有200

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