風(fēng)險(xiǎn)管理第四章課件

1第四章風(fēng)險(xiǎn)管理決策1第四章風(fēng)險(xiǎn)管理決策2一、決策的定義為了達(dá)到預(yù)期的目的，對(duì)未來(lái)行動(dòng)的方向、途徑和方法所作出的正式?jīng)Q定。二、決策的分類開關(guān)式?jīng)Q策與旋鈕式?jīng)Q策：開關(guān)式?jīng)Q策即在兩種可選方案中，二者擇其一；旋鈕式?jīng)Q策就是在多種可選方案（三者或三者以上）中進(jìn)行選擇。戰(zhàn)略決策與戰(zhàn)術(shù)決策（根據(jù)決策目標(biāo)的影響程度不同劃分）：戰(zhàn)略決策是具有宏觀性、全局性、方向性和原則性等特征的一種決策，其影響深遠(yuǎn)，意義重大。戰(zhàn)術(shù)決策是具有微觀性、局部性、區(qū)域性和階段性特征的一種決策，其目標(biāo)具體，問(wèn)題單一。

4.1決策概述2一、決策的定義4.1決策概述3程序性決策與非程序性決策（根據(jù)決策問(wèn)題的重復(fù)程度不同劃分）：程序性決策亦稱例行決策、常規(guī)決策、定型化決策或重復(fù)性決策，它是為了解決那些經(jīng)常重復(fù)出現(xiàn)、性質(zhì)非常相近的例行性問(wèn)題，可按程序化步驟和常規(guī)性的方法處理。非程序性決策通常要處理的是那些偶然發(fā)生的、無(wú)先例可循的、非常規(guī)性問(wèn)題，在這種情況下，決策者難以照章行事，需要有創(chuàng)造性思維。單目標(biāo)決策與多目標(biāo)決策（根據(jù)決策目標(biāo)的多寡劃分）：?jiǎn)文繕?biāo)決策就是解決單一問(wèn)題所進(jìn)行的經(jīng)較簡(jiǎn)單的決策。多目標(biāo)決策就是解決多項(xiàng)問(wèn)題進(jìn)行的比較復(fù)雜的決策按決策問(wèn)題的影響程度和范圍劃分原始決策與追蹤決策（根據(jù)決策所要解決的問(wèn)題性質(zhì)劃分）：原始決策是指根據(jù)決策目標(biāo)對(duì)行動(dòng)方案進(jìn)行初始選擇的決策。而追蹤決策則是指當(dāng)原始決策的實(shí)施結(jié)果嚴(yán)重威脅決策目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)時(shí)，對(duì)原始決策目標(biāo)及其執(zhí)行方案進(jìn)行根本性修正的二次決策。3程序性決策與非程序性決策（根據(jù)決策問(wèn)題的重復(fù)程度不同劃分）4確定型、風(fēng)險(xiǎn)型決策與非確定性決策（根據(jù)決策的可控程度劃分）：確定性決策是在可供選擇的幾種方案中，每一種方案均只有一種確定的結(jié)果，故可選出最佳的方案。風(fēng)險(xiǎn)性決策是在在幾種方案中，每一種方案均有幾種結(jié)果，當(dāng)這些結(jié)果的概率可以預(yù)測(cè)，即決策中存在一定的風(fēng)險(xiǎn)。不確定性決策是在在幾種方案中，每一種方案均有幾種結(jié)果，且這些結(jié)果因過(guò)去無(wú)經(jīng)驗(yàn)而不可預(yù)測(cè)，完全根據(jù)主觀推斷進(jìn)行決策。個(gè)人決策與群體決策（根據(jù)決策權(quán)限的制度安排劃分）激進(jìn)型決策與保守型決策（根據(jù)后來(lái)決策與先前決策的一致性程度劃分）4確定型、風(fēng)險(xiǎn)型決策與非確定性決策（根據(jù)決策的可控程度劃分）5在自然狀態(tài)的發(fā)生為已知的情況下進(jìn)行的決策求出各方案在已知自然條件下的收益或損失值，進(jìn)行對(duì)比分析新產(chǎn)品在三個(gè)方案、三種狀態(tài)下的收益率如下如果肯定未來(lái)市場(chǎng)是銷量中等，則選擇方案B銷量好銷量中等銷量差方案A16%12%8%方案B19%17%4%方案C25%15%1%確定型決策的方法5在自然狀態(tài)的發(fā)生為已知的情況下進(jìn)行的決策銷量好銷量中等銷量6可以估計(jì)未來(lái)某一事件發(fā)生的概率驗(yàn)前概率，存在風(fēng)險(xiǎn)思路：根據(jù)狀態(tài)收益值和概率算出狀態(tài)期望值累計(jì)狀態(tài)期望值得到方案期望值根據(jù)方案期望值的大小進(jìn)行決策風(fēng)險(xiǎn)型決策：隨機(jī)決策6可以估計(jì)未來(lái)某一事件發(fā)生的概率風(fēng)險(xiǎn)型決策：隨機(jī)決策7新建方案期望收益=500*0.5+200*0.3-50*0.2=300擴(kuò)建方案期望收益=380*0.5+280*0.3-10*0.2=270新建方案期望收益=300*0.5+260*0.3+80*0.2=244狀態(tài)銷路好銷路中等銷路差概率0.50.30.2新建方案（萬(wàn)）500250-50擴(kuò)建方案（萬(wàn)）380280-10維持方案（萬(wàn)）30026080風(fēng)險(xiǎn)決策示例7新建方案期望收益=500*0.5+200*0.3-50*08對(duì)未來(lái)可能發(fā)生的情況雖有所了解，但無(wú)法確定或估計(jì)其發(fā)生概率時(shí)的決策。常見的不確定型決策方法最大收益值（率）法最大最小收益值（率）法最大最小后悔值法樂(lè)觀指數(shù)法完全平均法不確定型決策的方法8對(duì)未來(lái)可能發(fā)生的情況雖有所了解，但無(wú)法確定或估計(jì)其發(fā)生概率9求出各方案在各種自然狀態(tài)下可能的最大收益值（率），然后比較選出最大的方案，即“大中取大”常為喜歡冒險(xiǎn)、有超人直覺(jué)和強(qiáng)承受能力的人采用下面情況下選方案C銷量好銷量中等銷量差方案A16%12%8%方案B19%17%4%方案C25%15%1%最大收益值（率）法：樂(lè)觀法9求出各方案在各種自然狀態(tài)下可能的最大收益值（率），然后比較10瓦爾德決策準(zhǔn)則求出各方案在各種自然狀態(tài)下的最小收益值（率），然后比較選出最大的方案，即“小中取大”常為比較保守穩(wěn)健的人采用，以確保最低收益如果各方案在各種自然狀態(tài)下的最小收益率分別為：方案A為8%，方案B為4%，方案C為1%，則選擇方案A最大最小收益值（率）法：悲觀法10瓦爾德決策準(zhǔn)則最大最小收益值（率）法：悲觀法11先求出各個(gè)方案在各種狀態(tài)下的收益率每狀態(tài)下收益率最大的方案是該狀態(tài)下的最好方案采用的方案與其之差成為后悔率計(jì)算各方案在各個(gè)狀態(tài)下的后悔率找出各個(gè)方案的最大后悔率在這些最大后悔率中選最小的方案：大中取小確保后悔程度最小銷量好銷量中等銷量差最大后悔率方案A9%5%09%方案B6%04%6%方案C02%7%7%最大最小后悔值法：薩凡奇準(zhǔn)則11先求出各個(gè)方案在各種狀態(tài)下的收益率銷量好銷量中等銷量差最12給最大、最小收益率加權(quán)平均權(quán)系數(shù)偏向最大收益率（樂(lè)觀，如0.7）再取優(yōu)Ri=a*MAX（Ai）+（1-a）MIN（Ai）Ra=16%*0.7+8%*0.3=13.6%Rb=19%*0.7+4%*0.3=14.5%Rc=25%*0.7+1%*0.3=17.8%樂(lè)觀指數(shù)法：折中分析法12給最大、最小收益率加權(quán)平均樂(lè)觀指數(shù)法：折中分析法13假定各自然狀態(tài)出現(xiàn)的概率相等求出各方案平均收益率選最大方案A的期望收益率=（16%+12%+8%）/3=12%方案B的期望收益率=（19%+17%+4%）/3=13.33%方案C的期望收益率=（25%+15%+1%）/3=13.67%完全平均法：等概率法13假定各自然狀態(tài)出現(xiàn)的概率相等完全平均法：等概率法14電視機(jī)廠，99年產(chǎn)品更新方案：A1：徹底改型

A2：只改機(jī)芯，不改外殼A3：只改外殼，不改機(jī)芯問(wèn)：如何決策？

高中低

S1S2S3(萬(wàn)元)A1201-6A2980

A3654事件方案不確定性決策例子收益矩陣：14電視機(jī)廠，99年產(chǎn)品更新方案：15(一)樂(lè)觀準(zhǔn)則(最大最大法則)max[maxVij]ij選A1

S1S2S3Vi=max{Vij}A1201-620A29809A36546maxVi=20i15(一)樂(lè)觀準(zhǔn)則(最大最大法則)max[maxVij16(二)悲觀準(zhǔn)則(最大最小法則)

max[minVij]ij選A3

S1S2S3Vi=min{Vij}A1201-6-6A29800A36544maxVi=4ij16(二)悲觀準(zhǔn)則(最大最小法則)max[minVij17選A1(三)折衷準(zhǔn)則(樂(lè)觀系數(shù)準(zhǔn)則)

加權(quán)系數(shù)α(0α1)max{α(maxVij)+(1-α)(minVij)}α=0.6ijj

S1S2S3Vi1=maxVi2=min加權(quán)平均

A1201-620-69.6A2980905.4A3654645.2max=9.6i17選A1(三)折衷準(zhǔn)則(樂(lè)觀系數(shù)準(zhǔn)則)ijj18選A2max{Vij}1nnj=1i(四)等可能準(zhǔn)則S1S2S3Vi=Vij

A1201-65A29805A36545max=523231318選A21nnj=1i(四)等可能準(zhǔn)則19選A1(五)后悔值準(zhǔn)則(最小機(jī)會(huì)損失){max{Vij}-Vij}i

S1S2S3S1S2S3maxA1201-6071010A2980110411A3654143014min=1019選A1(五)后悔值準(zhǔn)則(最小機(jī)會(huì)損失)i20例：產(chǎn)品，成本30元/件，批發(fā)價(jià)35元/件，當(dāng)月售不完－1元/件。每批10件，最大生產(chǎn)力40件/月(批量生產(chǎn)與銷售)，應(yīng)如何決策？010203040Vi=Vij

000000010-1050505050190/520-2040100100100320/530-303090150150390/540-402080140200400/515SiAi作業(yè)20例：產(chǎn)品，成本30元/件，批發(fā)價(jià)35元/件，當(dāng)月售不完－21一、風(fēng)險(xiǎn)管理決策的定義風(fēng)險(xiǎn)管理決策根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)管理的目標(biāo)，在風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別和衡量的基礎(chǔ)上，對(duì)各種風(fēng)險(xiǎn)管理方法進(jìn)行合理的選擇和組合，制定出處置風(fēng)險(xiǎn)的總體方案，是貫穿整個(gè)風(fēng)險(xiǎn)管理過(guò)程各個(gè)程序的一條主線。

二、風(fēng)險(xiǎn)管理決策與風(fēng)險(xiǎn)型決策的區(qū)別

風(fēng)險(xiǎn)管理決策中，大多數(shù)是風(fēng)險(xiǎn)性決策，也有一些不確定決策的情況。而一些方案（如投保）則有確定性決策的特點(diǎn)。4.2風(fēng)險(xiǎn)管理決策21一、風(fēng)險(xiǎn)管理決策的定義4.2風(fēng)險(xiǎn)管理決策22三、風(fēng)險(xiǎn)管理決策的原則全面周到原則量力而行原則成本效益比較原則:一般來(lái)說(shuō)，隨著風(fēng)險(xiǎn)管理成本增加，公司企業(yè)所獲得的安全保障也會(huì)提高，但并非高成本的風(fēng)險(xiǎn)管理決策未必就是最好的決策，實(shí)際上風(fēng)險(xiǎn)管理的目標(biāo)是最小的投入獲得最大的安全保障。所以風(fēng)險(xiǎn)管理決策必須實(shí)行成本效益比較原則注重商業(yè)保險(xiǎn)，但不忽視其他方法

22三、風(fēng)險(xiǎn)管理決策的原則23一、損失期望值分析法1.在損失概率無(wú)法確定時(shí)的方法——不確定性決策準(zhǔn)則2.在損失概率可以得到時(shí)的方法——風(fēng)險(xiǎn)性決策準(zhǔn)則如果能根據(jù)以往的統(tǒng)計(jì)資料或有關(guān)方面提供的信息可以確定每種方案下不同損失發(fā)生的概率，人們就可以選擇適當(dāng)決策，確定最佳的風(fēng)險(xiǎn)管理方案。最常用的方法就是損失期望值最小化（或者收益期望值最大化）方法。4.3風(fēng)險(xiǎn)管理決策分析方法23一、損失期望值分析法4.3風(fēng)險(xiǎn)管理決策分析方法24方案發(fā)生火災(zāi)后的損失不發(fā)生火災(zāi)的費(fèi)用1.自留風(fēng)險(xiǎn)且不采取措施財(cái)產(chǎn)損失100000間接損失5000合計(jì)；10500002.自留風(fēng)險(xiǎn)但采取措施財(cái)產(chǎn)損失100000間接損失5000措施成本2000合計(jì)；107000措施成本20003.轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn)投保保費(fèi)支出3000保費(fèi)支出3000以火災(zāi)風(fēng)險(xiǎn)為例單位：元若根據(jù)提供的信息，估計(jì)不采取安全措施發(fā)生損失的可能性是2.5%，采取安全措施發(fā)生全損的可能減少為1%，問(wèn)應(yīng)該采用哪種風(fēng)險(xiǎn)管理方法24方案發(fā)生火災(zāi)后的損失不發(fā)生火災(zāi)的費(fèi)用1.自留風(fēng)險(xiǎn)且不采取25那么三種方案的期望損失分別為：方案1：105000×2.5%+0×97.5%=2625（元）方案2：107000×1%+2000×99%=3050（元）方案3：3000×2.5%+3000×97.5%=3000（元）按照損失期望值最小化方法應(yīng)選擇方案1，即自留風(fēng)險(xiǎn)且不采取措施方案。25那么三種方案的期望損失分別為：26二、效用期望值分析法1.效用及效用理論以損失期望值為標(biāo)準(zhǔn)的風(fēng)險(xiǎn)管理方法雖然廣泛采用，但其仍然存在不足，即它沒(méi)考慮損失對(duì)一個(gè)公司或企業(yè)的影響不同。大公司對(duì)一定的損失無(wú)所謂，而小企業(yè)可能會(huì)破產(chǎn)。于是有人提出了效用期望值分析法。定義：效用可以解釋為人們由于擁有或使用某物而產(chǎn)生的心理上的滿足程度。效用理論認(rèn)為：人們的經(jīng)濟(jì)行為的目的是為了從增加貨幣量中獲得最大的滿足程度，而不僅僅是為了得到最大的貨幣數(shù)量。通常的做法是通過(guò)詢問(wèn)調(diào)查法，了解決策人對(duì)不同金額貨幣所具有的滿足度（量化指標(biāo)為：0～100），然后計(jì)算不同方案的效用期望值，以決定方案的取舍。26二、效用期望值分析法272.

效用理論在風(fēng)險(xiǎn)管理決策中的應(yīng)用例1：某人按其現(xiàn)有的財(cái)富分析，他對(duì)失去1萬(wàn)元的效用損失為100，失去200元的效用損失為0.8。再假設(shè)此人在一年內(nèi)因車禍造成他人損傷而賠償1萬(wàn)元的概率是0.01，而為轉(zhuǎn)移此風(fēng)險(xiǎn)所需的保費(fèi)為200元。該人會(huì)買保險(xiǎn)嗎？該人買保險(xiǎn)的效用損失為：0.8該人不買保險(xiǎn)的效用損失為：100×0.01+0×0.99=1故該人會(huì)買保險(xiǎn)。272.效用理論在風(fēng)險(xiǎn)管理決策中的應(yīng)用28例2：某建筑物面臨火災(zāi)風(fēng)險(xiǎn),有關(guān)損失資料如下表：如果不購(gòu)買保險(xiǎn)，當(dāng)較大的火災(zāi)發(fā)生后會(huì)致使信貸成本上升。這種由于未投保造成的間接損失與火災(zāi)造成的直接損失在數(shù)量上的關(guān)系為：

損失額（元）概率00.7510000.20100000.04500000.0071000000.0022000000.001火災(zāi)直接損失（元）火災(zāi)間接損失（元）50000200010000040001500006000200000800028例2：某建筑物面臨火災(zāi)風(fēng)險(xiǎn),有關(guān)損失資料如下表：29風(fēng)險(xiǎn)管理人員可以選擇的方案方案1：完全自留風(fēng)險(xiǎn)。方案2：購(gòu)買全額保險(xiǎn)，保費(fèi)為2200元。方案3：購(gòu)買5萬(wàn)元的保險(xiǎn)，保費(fèi)為1500元。方案4：購(gòu)買帶有1000元免賠額、保額20萬(wàn)元的保險(xiǎn)，保費(fèi)為1650元。方案5：自留5萬(wàn)元及以下的損失風(fēng)險(xiǎn)，將10萬(wàn)元及20萬(wàn)元的損失風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移給保險(xiǎn)人，保費(fèi)為600元。方案6：自留1萬(wàn)元及以下的損失風(fēng)險(xiǎn)，將剩余的損失風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移給保險(xiǎn)人，保費(fèi)為1300元。29風(fēng)險(xiǎn)管理人員可以選擇的方案30通過(guò)調(diào)查詢問(wèn)法了解到風(fēng)險(xiǎn)管理人員對(duì)擁有或失去不同價(jià)值的財(cái)產(chǎn)的效用度如下表，我們可以通過(guò)線性插入方法求出任何一個(gè)表中為列出的損失額所對(duì)應(yīng)的效用損失度。擁有財(cái)產(chǎn)價(jià)值(千元）擁有的效用損失財(cái)產(chǎn)價(jià)值（千元）損失的效用20010020010019899.91707519499.81205019099.61002518599.27512.518098.4506.2517096.8303.315093.75201.612587.5150.810075100.4805060.2302520.1000030通過(guò)調(diào)查詢問(wèn)法了解到風(fēng)險(xiǎn)管理人員對(duì)擁有或失去不同價(jià)值的財(cái)31損失金額直接+間接效用損失損失概率期望效用損失2081000.0010.1104300.0020.06526.750.0070.047100.40.040.01610.050.20.01000.750合計(jì)-----1.000.233方案1方案2全額保險(xiǎn)付出保費(fèi)2200元，效用損失為0.105。31損失金額效用損失損失概率期望效用損失2081000.0032損失金額直接+間接效用損失損失概率期望效用損失157.568.750.0010.0687553.57.1250.0020.014251.50.0750.9970.074775合計(jì)-------1.000.158損失金額直接+間接效用損失損失概率期望效用損失2.650.116250.250.029061.650.08250.750.06188合計(jì)-----1.000.091方案3方案432損失金額效用損失損失概率期望效用損失157.568.7533損失金額直接+間接效用損失損失概率期望效用損失0.60.030.0010.000030.60.030.0020.0000652.66.90.0070.048310.60.4480.0040.001791.60.080.200.0160.60.030.750.0225合計(jì)------1.000.089損失金額直接+間接效用損失損失概率期望效用損失1.30.0650.010.00062511.30.520.040.02082.30.10750.20.02151.30.0650.750.04875合計(jì)-----1.000.0917方案5方案6比較各個(gè)方案的期望效用損失，以方案5最小，故其最優(yōu)。33損失金額效用損失損失概率期望效用損失0.60.030.034三、風(fēng)險(xiǎn)不確定性的憂慮成本對(duì)風(fēng)險(xiǎn)管理決策的影響

1.什么是憂慮成本例子：自己承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)最優(yōu)，但為什么還進(jìn)行損失控制或買保險(xiǎn)？面對(duì)風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，對(duì)高額損失的擔(dān)憂、對(duì)自身風(fēng)險(xiǎn)把握能力的懷疑、風(fēng)險(xiǎn)態(tài)度和風(fēng)險(xiǎn)承受能力會(huì)導(dǎo)致一種主觀成本——憂慮成本在運(yùn)用數(shù)學(xué)方法選擇風(fēng)險(xiǎn)管理決策中，需要把憂慮因素的影響代之以某個(gè)貨幣價(jià)值，從而產(chǎn)生風(fēng)險(xiǎn)管理方案的憂慮成本。2.憂慮成本對(duì)決策過(guò)程的影響由于憂慮成本的加入，各種風(fēng)險(xiǎn)管理方案的損失期望值或者損失的效用值增加，為此會(huì)影響其風(fēng)險(xiǎn)管理決策。34三、風(fēng)險(xiǎn)不確定性的憂慮成本對(duì)風(fēng)險(xiǎn)管理決策的影響35火災(zāi)風(fēng)險(xiǎn)例子中加入憂郁成本：方案發(fā)生火災(zāi)后的損失不發(fā)生火災(zāi)的費(fèi)用1.自留風(fēng)險(xiǎn)且不采取措施財(cái)產(chǎn)損失100000間接損失5000憂慮成本2500合計(jì)；107500

憂慮成本25002.自留風(fēng)險(xiǎn)但采取措施財(cái)產(chǎn)損失100000間接損失5000措施成本2000憂慮成本1500合計(jì)；108500措施成本2000憂慮成本1500合計(jì)；35003.轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn)投保保費(fèi)支出3000憂慮成本0合計(jì)；3000保費(fèi)支出3000憂慮成本0合計(jì)；300035火災(zāi)風(fēng)險(xiǎn)例子中加入憂郁成本：方案發(fā)生火災(zāi)后的損失不發(fā)生火36在按照上述已知損失概率情況下的決策：方案1的損失期望值為：107500×2.5%+2500×97.5%=5125（元）方案2的損失期望值為：108500×1%+3500×99%=4550（元）方案3的損失期望值為：3000×2.5%+3000×97.5%=3000（元）按照損失期望值最小化方法應(yīng)選擇方案3，即轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn)投保的方案。從上的分析決策中我們可以看到，憂慮成本估計(jì)值的大小，直接影響到最佳方案的選擇，這難免會(huì)使人懷疑決策的合理性。為此，在考慮憂慮成本進(jìn)行決策時(shí)，只需確定憂慮成本的取值范圍，從而增強(qiáng)決策的合理性。36在按照上述已知損失概率情況下的決策：37如上面的例子。在不考慮憂慮成本時(shí)，方案1、2、3的損失期望值分別為：2625元，3050元和3000元。設(shè)方案1、2、3的憂慮成本分別為：W1、W2、W3。則三個(gè)方案的損失期望值分別為：E1=2625+W1E2=3050+W2E3=3000+W3由于投保方案W3=0，則無(wú)論W2是多少，都使得方案3優(yōu)于方案2，再比較方案1與方案3，只要方案1的憂慮成本W(wǎng)1＞375元，就可以確定方案3最優(yōu)。37如上面的例子。在不考慮憂慮成本時(shí)，方案1、2、3的損失期383.影響憂慮成本的因素（1）損失的概率分布以往風(fēng)險(xiǎn)頻率高，風(fēng)險(xiǎn)損失大的概率分布對(duì)風(fēng)險(xiǎn)管理人員的影響大。（2）風(fēng)險(xiǎn)管理人員對(duì)未來(lái)?yè)p失的把握程度如果風(fēng)險(xiǎn)管理人員認(rèn)為自己對(duì)未來(lái)?yè)p失的把握程度高，則憂慮的心理就小，反之，則大。（3）風(fēng)險(xiǎn)管理的目標(biāo)和戰(zhàn)略不同的公司和企業(yè)由于其實(shí)力不同，所承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的能力也就不同，其風(fēng)險(xiǎn)管理的目標(biāo)和戰(zhàn)略也就有所區(qū)別。因此在對(duì)待同一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)管理方案時(shí)，其憂慮成本就會(huì)不同。

383.影響憂慮成本的因素四、考慮風(fēng)險(xiǎn)的凈現(xiàn)值決策準(zhǔn)則◎

以凈現(xiàn)值標(biāo)準(zhǔn)為例，調(diào)整公式的分母，項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)越大，折現(xiàn)率就越高，項(xiàng)目收益的現(xiàn)值就越小。i——無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率一般以政府債券利率表示θ——風(fēng)險(xiǎn)溢酬取決于項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)的高低◎凈現(xiàn)值公式調(diào)整◎?qū)⑴c特定項(xiàng)目有關(guān)的風(fēng)險(xiǎn)加入到項(xiàng)目的折現(xiàn)率中，并據(jù)以進(jìn)行投資決策分析的方法。確定方法1.風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整折現(xiàn)率法四、考慮風(fēng)險(xiǎn)的凈現(xiàn)值決策準(zhǔn)則◎以凈現(xiàn)值標(biāo)準(zhǔn)為例，調(diào)整公式根據(jù)項(xiàng)目的標(biāo)準(zhǔn)離差率調(diào)整折現(xiàn)率根據(jù)同類項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)收益系數(shù)與反映特定項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)程度的標(biāo)準(zhǔn)離差率估計(jì)風(fēng)險(xiǎn)溢酬，然后再加上無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率，即為該項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整折現(xiàn)率。計(jì)算公式：根據(jù)項(xiàng)目的標(biāo)準(zhǔn)離差率調(diào)整折現(xiàn)率根據(jù)同類項(xiàng)目的◎

風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整折現(xiàn)率法的評(píng)價(jià)

優(yōu)點(diǎn)：

簡(jiǎn)單明了，符合邏輯，在實(shí)際中運(yùn)用較為普遍。

缺點(diǎn)：

把風(fēng)險(xiǎn)收益與時(shí)間價(jià)值混在一起,使得風(fēng)險(xiǎn)隨著時(shí)間的推移被認(rèn)為地逐年擴(kuò)大?！蝻L(fēng)險(xiǎn)調(diào)整折現(xiàn)率法的評(píng)價(jià)2、風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整現(xiàn)金流量法◎又稱確定等值法（certaintyequivalentmenthod）或肯定當(dāng)量法◎基本思想首先確定與風(fēng)險(xiǎn)性現(xiàn)金流量同等效用的無(wú)風(fēng)險(xiǎn)現(xiàn)金流量，然后用無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率折現(xiàn)，計(jì)算項(xiàng)目的凈現(xiàn)值，以此作為決策的基礎(chǔ)。2、風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整現(xiàn)金流量法◎又稱確定等值法（certai◎基本步驟（1）確定與其風(fēng)險(xiǎn)性現(xiàn)金流量帶來(lái)同等效用的無(wú)風(fēng)險(xiǎn)現(xiàn)金流量；——體現(xiàn)無(wú)風(fēng)險(xiǎn)現(xiàn)金流量和風(fēng)險(xiǎn)現(xiàn)金流量之間的關(guān)系

＊確定等值系數(shù)（αt）現(xiàn)金流量標(biāo)準(zhǔn)離差率越低，αt就越大確定現(xiàn)金流量＝確定等值系數(shù)（αt）×風(fēng)險(xiǎn)現(xiàn)金流量即無(wú)風(fēng)險(xiǎn)現(xiàn)金流量◎基本步驟（1）確定與其風(fēng)險(xiǎn)性現(xiàn)金流量帶來(lái)同（2）用無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率折現(xiàn)，計(jì)算項(xiàng)目的凈現(xiàn)值，并進(jìn)行決策。i為無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率（2）用無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率折現(xiàn)，計(jì)算項(xiàng)目的凈現(xiàn)值，并進(jìn)行決策。i為◎

風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整現(xiàn)金流量法的評(píng)價(jià)

優(yōu)點(diǎn)：通過(guò)對(duì)現(xiàn)金流量的調(diào)整來(lái)反映各年的投資風(fēng)險(xiǎn)，并將風(fēng)險(xiǎn)因素與時(shí)間因素分開討論，這在理論上是成立的。

缺點(diǎn)：確定等值系數(shù)αt很難確定，每個(gè)人都會(huì)有不同的估算，數(shù)值差別很大。在更為復(fù)雜的情況下，確定等值反映的應(yīng)該是股票持有者對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的偏好，而不是公司管理當(dāng)局的風(fēng)險(xiǎn)觀?！蝻L(fēng)險(xiǎn)調(diào)整現(xiàn)金流量法的評(píng)價(jià)

●

約翰R·格雷厄姆與坎貝爾R·哈維1999年對(duì)1998年“財(cái)富500強(qiáng)”的CFO做了有關(guān)項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整的問(wèn)卷調(diào)查表7-13項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整反饋表單位：%風(fēng)險(xiǎn)來(lái)源調(diào)整折現(xiàn)率調(diào)整現(xiàn)金流量?jī)烧咄瑫r(shí)使用兩者都不采用1.預(yù)期通貨膨脹風(fēng)險(xiǎn)2.利率風(fēng)險(xiǎn)3.利率期限風(fēng)險(xiǎn)（長(zhǎng)期與短期利率變動(dòng)）4.GDP或商業(yè)周期風(fēng)險(xiǎn)5.商品價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)6.外匯風(fēng)險(xiǎn)7.財(cái)務(wù)危機(jī)（破產(chǎn)概率）8.公司規(guī)模9.“市場(chǎng)-賬面”比率（市場(chǎng)價(jià)值/公司資產(chǎn)賬面價(jià)值）10.成長(zhǎng)趨勢(shì)（近期股票價(jià)格走勢(shì)）

11.9015.308.576.842.8610.807.4114.573.983.4314.458.783.7118.8018.8615.346.276.001.992.8611.9024.6512.5718.8010.8618.754.8413.437.104.8661.7551.2775.1455.5667.4355.1181.8466.0086.9388.85●約翰R·格雷厄姆與坎貝爾R·哈維1999年對(duì)199847第四章風(fēng)險(xiǎn)管理決策1第四章風(fēng)險(xiǎn)管理決策48一、決策的定義為了達(dá)到預(yù)期的目的，對(duì)未來(lái)行動(dòng)的方向、途徑和方法所作出的正式?jīng)Q定。二、決策的分類開關(guān)式?jīng)Q策與旋鈕式?jīng)Q策：開關(guān)式?jīng)Q策即在兩種可選方案中，二者擇其一；旋鈕式?jīng)Q策就是在多種可選方案（三者或三者以上）中進(jìn)行選擇。戰(zhàn)略決策與戰(zhàn)術(shù)決策（根據(jù)決策目標(biāo)的影響程度不同劃分）：戰(zhàn)略決策是具有宏觀性、全局性、方向性和原則性等特征的一種決策，其影響深遠(yuǎn)，意義重大。戰(zhàn)術(shù)決策是具有微觀性、局部性、區(qū)域性和階段性特征的一種決策，其目標(biāo)具體，問(wèn)題單一。

4.1決策概述2一、決策的定義4.1決策概述49程序性決策與非程序性決策（根據(jù)決策問(wèn)題的重復(fù)程度不同劃分）：程序性決策亦稱例行決策、常規(guī)決策、定型化決策或重復(fù)性決策，它是為了解決那些經(jīng)常重復(fù)出現(xiàn)、性質(zhì)非常相近的例行性問(wèn)題，可按程序化步驟和常規(guī)性的方法處理。非程序性決策通常要處理的是那些偶然發(fā)生的、無(wú)先例可循的、非常規(guī)性問(wèn)題，在這種情況下，決策者難以照章行事，需要有創(chuàng)造性思維。單目標(biāo)決策與多目標(biāo)決策（根據(jù)決策目標(biāo)的多寡劃分）：?jiǎn)文繕?biāo)決策就是解決單一問(wèn)題所進(jìn)行的經(jīng)較簡(jiǎn)單的決策。多目標(biāo)決策就是解決多項(xiàng)問(wèn)題進(jìn)行的比較復(fù)雜的決策按決策問(wèn)題的影響程度和范圍劃分原始決策與追蹤決策（根據(jù)決策所要解決的問(wèn)題性質(zhì)劃分）：原始決策是指根據(jù)決策目標(biāo)對(duì)行動(dòng)方案進(jìn)行初始選擇的決策。而追蹤決策則是指當(dāng)原始決策的實(shí)施結(jié)果嚴(yán)重威脅決策目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)時(shí)，對(duì)原始決策目標(biāo)及其執(zhí)行方案進(jìn)行根本性修正的二次決策。3程序性決策與非程序性決策（根據(jù)決策問(wèn)題的重復(fù)程度不同劃分）50確定型、風(fēng)險(xiǎn)型決策與非確定性決策（根據(jù)決策的可控程度劃分）：確定性決策是在可供選擇的幾種方案中，每一種方案均只有一種確定的結(jié)果，故可選出最佳的方案。風(fēng)險(xiǎn)性決策是在在幾種方案中，每一種方案均有幾種結(jié)果，當(dāng)這些結(jié)果的概率可以預(yù)測(cè)，即決策中存在一定的風(fēng)險(xiǎn)。不確定性決策是在在幾種方案中，每一種方案均有幾種結(jié)果，且這些結(jié)果因過(guò)去無(wú)經(jīng)驗(yàn)而不可預(yù)測(cè)，完全根據(jù)主觀推斷進(jìn)行決策。個(gè)人決策與群體決策（根據(jù)決策權(quán)限的制度安排劃分）激進(jìn)型決策與保守型決策（根據(jù)后來(lái)決策與先前決策的一致性程度劃分）4確定型、風(fēng)險(xiǎn)型決策與非確定性決策（根據(jù)決策的可控程度劃分）51在自然狀態(tài)的發(fā)生為已知的情況下進(jìn)行的決策求出各方案在已知自然條件下的收益或損失值，進(jìn)行對(duì)比分析新產(chǎn)品在三個(gè)方案、三種狀態(tài)下的收益率如下如果肯定未來(lái)市場(chǎng)是銷量中等，則選擇方案B銷量好銷量中等銷量差方案A16%12%8%方案B19%17%4%方案C25%15%1%確定型決策的方法5在自然狀態(tài)的發(fā)生為已知的情況下進(jìn)行的決策銷量好銷量中等銷量52可以估計(jì)未來(lái)某一事件發(fā)生的概率驗(yàn)前概率，存在風(fēng)險(xiǎn)思路：根據(jù)狀態(tài)收益值和概率算出狀態(tài)期望值累計(jì)狀態(tài)期望值得到方案期望值根據(jù)方案期望值的大小進(jìn)行決策風(fēng)險(xiǎn)型決策：隨機(jī)決策6可以估計(jì)未來(lái)某一事件發(fā)生的概率風(fēng)險(xiǎn)型決策：隨機(jī)決策53新建方案期望收益=500*0.5+200*0.3-50*0.2=300擴(kuò)建方案期望收益=380*0.5+280*0.3-10*0.2=270新建方案期望收益=300*0.5+260*0.3+80*0.2=244狀態(tài)銷路好銷路中等銷路差概率0.50.30.2新建方案（萬(wàn)）500250-50擴(kuò)建方案（萬(wàn)）380280-10維持方案（萬(wàn)）30026080風(fēng)險(xiǎn)決策示例7新建方案期望收益=500*0.5+200*0.3-50*054對(duì)未來(lái)可能發(fā)生的情況雖有所了解，但無(wú)法確定或估計(jì)其發(fā)生概率時(shí)的決策。常見的不確定型決策方法最大收益值（率）法最大最小收益值（率）法最大最小后悔值法樂(lè)觀指數(shù)法完全平均法不確定型決策的方法8對(duì)未來(lái)可能發(fā)生的情況雖有所了解，但無(wú)法確定或估計(jì)其發(fā)生概率55求出各方案在各種自然狀態(tài)下可能的最大收益值（率），然后比較選出最大的方案，即“大中取大”常為喜歡冒險(xiǎn)、有超人直覺(jué)和強(qiáng)承受能力的人采用下面情況下選方案C銷量好銷量中等銷量差方案A16%12%8%方案B19%17%4%方案C25%15%1%最大收益值（率）法：樂(lè)觀法9求出各方案在各種自然狀態(tài)下可能的最大收益值（率），然后比較56瓦爾德決策準(zhǔn)則求出各方案在各種自然狀態(tài)下的最小收益值（率），然后比較選出最大的方案，即“小中取大”常為比較保守穩(wěn)健的人采用，以確保最低收益如果各方案在各種自然狀態(tài)下的最小收益率分別為：方案A為8%，方案B為4%，方案C為1%，則選擇方案A最大最小收益值（率）法：悲觀法10瓦爾德決策準(zhǔn)則最大最小收益值（率）法：悲觀法57先求出各個(gè)方案在各種狀態(tài)下的收益率每狀態(tài)下收益率最大的方案是該狀態(tài)下的最好方案采用的方案與其之差成為后悔率計(jì)算各方案在各個(gè)狀態(tài)下的后悔率找出各個(gè)方案的最大后悔率在這些最大后悔率中選最小的方案：大中取小確保后悔程度最小銷量好銷量中等銷量差最大后悔率方案A9%5%09%方案B6%04%6%方案C02%7%7%最大最小后悔值法：薩凡奇準(zhǔn)則11先求出各個(gè)方案在各種狀態(tài)下的收益率銷量好銷量中等銷量差最58給最大、最小收益率加權(quán)平均權(quán)系數(shù)偏向最大收益率（樂(lè)觀，如0.7）再取優(yōu)Ri=a*MAX（Ai）+（1-a）MIN（Ai）Ra=16%*0.7+8%*0.3=13.6%Rb=19%*0.7+4%*0.3=14.5%Rc=25%*0.7+1%*0.3=17.8%樂(lè)觀指數(shù)法：折中分析法12給最大、最小收益率加權(quán)平均樂(lè)觀指數(shù)法：折中分析法59假定各自然狀態(tài)出現(xiàn)的概率相等求出各方案平均收益率選最大方案A的期望收益率=（16%+12%+8%）/3=12%方案B的期望收益率=（19%+17%+4%）/3=13.33%方案C的期望收益率=（25%+15%+1%）/3=13.67%完全平均法：等概率法13假定各自然狀態(tài)出現(xiàn)的概率相等完全平均法：等概率法60電視機(jī)廠，99年產(chǎn)品更新方案：A1：徹底改型

A2：只改機(jī)芯，不改外殼A3：只改外殼，不改機(jī)芯問(wèn)：如何決策？

高中低

S1S2S3(萬(wàn)元)A1201-6A2980

A3654事件方案不確定性決策例子收益矩陣：14電視機(jī)廠，99年產(chǎn)品更新方案：61(一)樂(lè)觀準(zhǔn)則(最大最大法則)max[maxVij]ij選A1

S1S2S3Vi=max{Vij}A1201-620A29809A36546maxVi=20i15(一)樂(lè)觀準(zhǔn)則(最大最大法則)max[maxVij62(二)悲觀準(zhǔn)則(最大最小法則)

max[minVij]ij選A3

S1S2S3Vi=min{Vij}A1201-6-6A29800A36544maxVi=4ij16(二)悲觀準(zhǔn)則(最大最小法則)max[minVij63選A1(三)折衷準(zhǔn)則(樂(lè)觀系數(shù)準(zhǔn)則)

加權(quán)系數(shù)α(0α1)max{α(maxVij)+(1-α)(minVij)}α=0.6ijj

S1S2S3Vi1=maxVi2=min加權(quán)平均

A1201-620-69.6A2980905.4A3654645.2max=9.6i17選A1(三)折衷準(zhǔn)則(樂(lè)觀系數(shù)準(zhǔn)則)ijj64選A2max{Vij}1nnj=1i(四)等可能準(zhǔn)則S1S2S3Vi=Vij

A1201-65A29805A36545max=523231318選A21nnj=1i(四)等可能準(zhǔn)則65選A1(五)后悔值準(zhǔn)則(最小機(jī)會(huì)損失){max{Vij}-Vij}i

S1S2S3S1S2S3maxA1201-6071010A2980110411A3654143014min=1019選A1(五)后悔值準(zhǔn)則(最小機(jī)會(huì)損失)i66例：產(chǎn)品，成本30元/件，批發(fā)價(jià)35元/件，當(dāng)月售不完－1元/件。每批10件，最大生產(chǎn)力40件/月(批量生產(chǎn)與銷售)，應(yīng)如何決策？010203040Vi=Vij

000000010-1050505050190/520-2040100100100320/530-303090150150390/540-402080140200400/515SiAi作業(yè)20例：產(chǎn)品，成本30元/件，批發(fā)價(jià)35元/件，當(dāng)月售不完－67一、風(fēng)險(xiǎn)管理決策的定義風(fēng)險(xiǎn)管理決策根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)管理的目標(biāo)，在風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別和衡量的基礎(chǔ)上，對(duì)各種風(fēng)險(xiǎn)管理方法進(jìn)行合理的選擇和組合，制定出處置風(fēng)險(xiǎn)的總體方案，是貫穿整個(gè)風(fēng)險(xiǎn)管理過(guò)程各個(gè)程序的一條主線。

二、風(fēng)險(xiǎn)管理決策與風(fēng)險(xiǎn)型決策的區(qū)別

風(fēng)險(xiǎn)管理決策中，大多數(shù)是風(fēng)險(xiǎn)性決策，也有一些不確定決策的情況。而一些方案（如投保）則有確定性決策的特點(diǎn)。4.2風(fēng)險(xiǎn)管理決策21一、風(fēng)險(xiǎn)管理決策的定義4.2風(fēng)險(xiǎn)管理決策68三、風(fēng)險(xiǎn)管理決策的原則全面周到原則量力而行原則成本效益比較原則:一般來(lái)說(shuō)，隨著風(fēng)險(xiǎn)管理成本增加，公司企業(yè)所獲得的安全保障也會(huì)提高，但并非高成本的風(fēng)險(xiǎn)管理決策未必就是最好的決策，實(shí)際上風(fēng)險(xiǎn)管理的目標(biāo)是最小的投入獲得最大的安全保障。所以風(fēng)險(xiǎn)管理決策必須實(shí)行成本效益比較原則注重商業(yè)保險(xiǎn)，但不忽視其他方法

22三、風(fēng)險(xiǎn)管理決策的原則69一、損失期望值分析法1.在損失概率無(wú)法確定時(shí)的方法——不確定性決策準(zhǔn)則2.在損失概率可以得到時(shí)的方法——風(fēng)險(xiǎn)性決策準(zhǔn)則如果能根據(jù)以往的統(tǒng)計(jì)資料或有關(guān)方面提供的信息可以確定每種方案下不同損失發(fā)生的概率，人們就可以選擇適當(dāng)決策，確定最佳的風(fēng)險(xiǎn)管理方案。最常用的方法就是損失期望值最小化（或者收益期望值最大化）方法。4.3風(fēng)險(xiǎn)管理決策分析方法23一、損失期望值分析法4.3風(fēng)險(xiǎn)管理決策分析方法70方案發(fā)生火災(zāi)后的損失不發(fā)生火災(zāi)的費(fèi)用1.自留風(fēng)險(xiǎn)且不采取措施財(cái)產(chǎn)損失100000間接損失5000合計(jì)；10500002.自留風(fēng)險(xiǎn)但采取措施財(cái)產(chǎn)損失100000間接損失5000措施成本2000合計(jì)；107000措施成本20003.轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn)投保保費(fèi)支出3000保費(fèi)支出3000以火災(zāi)風(fēng)險(xiǎn)為例單位：元若根據(jù)提供的信息，估計(jì)不采取安全措施發(fā)生損失的可能性是2.5%，采取安全措施發(fā)生全損的可能減少為1%，問(wèn)應(yīng)該采用哪種風(fēng)險(xiǎn)管理方法24方案發(fā)生火災(zāi)后的損失不發(fā)生火災(zāi)的費(fèi)用1.自留風(fēng)險(xiǎn)且不采取71那么三種方案的期望損失分別為：方案1：105000×2.5%+0×97.5%=2625（元）方案2：107000×1%+2000×99%=3050（元）方案3：3000×2.5%+3000×97.5%=3000（元）按照損失期望值最小化方法應(yīng)選擇方案1，即自留風(fēng)險(xiǎn)且不采取措施方案。25那么三種方案的期望損失分別為：72二、效用期望值分析法1.效用及效用理論以損失期望值為標(biāo)準(zhǔn)的風(fēng)險(xiǎn)管理方法雖然廣泛采用，但其仍然存在不足，即它沒(méi)考慮損失對(duì)一個(gè)公司或企業(yè)的影響不同。大公司對(duì)一定的損失無(wú)所謂，而小企業(yè)可能會(huì)破產(chǎn)。于是有人提出了效用期望值分析法。定義：效用可以解釋為人們由于擁有或使用某物而產(chǎn)生的心理上的滿足程度。效用理論認(rèn)為：人們的經(jīng)濟(jì)行為的目的是為了從增加貨幣量中獲得最大的滿足程度，而不僅僅是為了得到最大的貨幣數(shù)量。通常的做法是通過(guò)詢問(wèn)調(diào)查法，了解決策人對(duì)不同金額貨幣所具有的滿足度（量化指標(biāo)為：0～100），然后計(jì)算不同方案的效用期望值，以決定方案的取舍。26二、效用期望值分析法732.

效用理論在風(fēng)險(xiǎn)管理決策中的應(yīng)用例1：某人按其現(xiàn)有的財(cái)富分析，他對(duì)失去1萬(wàn)元的效用損失為100，失去200元的效用損失為0.8。再假設(shè)此人在一年內(nèi)因車禍造成他人損傷而賠償1萬(wàn)元的概率是0.01，而為轉(zhuǎn)移此風(fēng)險(xiǎn)所需的保費(fèi)為200元。該人會(huì)買保險(xiǎn)嗎？該人買保險(xiǎn)的效用損失為：0.8該人不買保險(xiǎn)的效用損失為：100×0.01+0×0.99=1故該人會(huì)買保險(xiǎn)。272.效用理論在風(fēng)險(xiǎn)管理決策中的應(yīng)用74例2：某建筑物面臨火災(zāi)風(fēng)險(xiǎn),有關(guān)損失資料如下表：如果不購(gòu)買保險(xiǎn)，當(dāng)較大的火災(zāi)發(fā)生后會(huì)致使信貸成本上升。這種由于未投保造成的間接損失與火災(zāi)造成的直接損失在數(shù)量上的關(guān)系為：

損失額（元）概率00.7510000.20100000.04500000.0071000000.0022000000.001火災(zāi)直接損失（元）火災(zāi)間接損失（元）50000200010000040001500006000200000800028例2：某建筑物面臨火災(zāi)風(fēng)險(xiǎn),有關(guān)損失資料如下表：75風(fēng)險(xiǎn)管理人員可以選擇的方案方案1：完全自留風(fēng)險(xiǎn)。方案2：購(gòu)買全額保險(xiǎn)，保費(fèi)為2200元。方案3：購(gòu)買5萬(wàn)元的保險(xiǎn)，保費(fèi)為1500元。方案4：購(gòu)買帶有1000元免賠額、保額20萬(wàn)元的保險(xiǎn)，保費(fèi)為1650元。方案5：自留5萬(wàn)元及以下的損失風(fēng)險(xiǎn)，將10萬(wàn)元及20萬(wàn)元的損失風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移給保險(xiǎn)人，保費(fèi)為600元。方案6：自留1萬(wàn)元及以下的損失風(fēng)險(xiǎn)，將剩余的損失風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移給保險(xiǎn)人，保費(fèi)為1300元。29風(fēng)險(xiǎn)管理人員可以選擇的方案76通過(guò)調(diào)查詢問(wèn)法了解到風(fēng)險(xiǎn)管理人員對(duì)擁有或失去不同價(jià)值的財(cái)產(chǎn)的效用度如下表，我們可以通過(guò)線性插入方法求出任何一個(gè)表中為列出的損失額所對(duì)應(yīng)的效用損失度。擁有財(cái)產(chǎn)價(jià)值(千元）擁有的效用損失財(cái)產(chǎn)價(jià)值（千元）損失的效用20010020010019899.91707519499.81205019099.61002518599.27512.518098.4506.2517096.8303.315093.75201.612587.5150.810075100.4805060.2302520.1000030通過(guò)調(diào)查詢問(wèn)法了解到風(fēng)險(xiǎn)管理人員對(duì)擁有或失去不同價(jià)值的財(cái)77損失金額直接+間接效用損失損失概率期望效用損失2081000.0010.1104300.0020.06526.750.0070.047100.40.040.01610.050.20.01000.750合計(jì)-----1.000.233方案1方案2全額保險(xiǎn)付出保費(fèi)2200元，效用損失為0.105。31損失金額效用損失損失概率期望效用損失2081000.0078損失金額直接+間接效用損失損失概率期望效用損失157.568.750.0010.0687553.57.1250.0020.014251.50.0750.9970.074775合計(jì)-------1.000.158損失金額直接+間接效用損失損失概率期望效用損失2.650.116250.250.029061.650.08250.750.06188合計(jì)-----1.000.091方案3方案432損失金額效用損失損失概率期望效用損失157.568.7579損失金額直接+間接效用損失損失概率期望效用損失0.60.030.0010.000030.60.030.0020.0000652.66.90.0070.048310.60.4480.0040.001791.60.080.200.0160.60.030.750.0225合計(jì)------1.000.089損失金額直接+間接效用損失損失概率期望效用損失1.30.0650.010.00062511.30.520.040.02082.30.10750.20.02151.30.0650.750.04875合計(jì)-----1.000.0917方案5方案6比較各個(gè)方案的期望效用損失，以方案5最小，故其最優(yōu)。33損失金額效用損失損失概率期望效用損失0.60.030.080三、風(fēng)險(xiǎn)不確定性的憂慮成本對(duì)風(fēng)險(xiǎn)管理決策的影響

1.什么是憂慮成本例子：自己承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)最優(yōu)，但為什么還進(jìn)行損失控制或買保險(xiǎn)？面對(duì)風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，對(duì)高額損失的擔(dān)憂、對(duì)自身風(fēng)險(xiǎn)把握能力的懷疑、風(fēng)險(xiǎn)態(tài)度和風(fēng)險(xiǎn)承受能力會(huì)導(dǎo)致一種主觀成本——憂慮成本在運(yùn)用數(shù)學(xué)方法選擇風(fēng)險(xiǎn)管理決策中，需要把憂慮因素的影響代之以某個(gè)貨幣價(jià)值，從而產(chǎn)生風(fēng)險(xiǎn)管理方案的憂慮成本。2.憂慮成本對(duì)決策過(guò)程的影響由于憂慮成本的加入，各種風(fēng)險(xiǎn)管理方案的損失期望值或者損失的效用值增加，為此會(huì)影響其風(fēng)險(xiǎn)管理決策。34三、風(fēng)險(xiǎn)不確定性的憂慮成本對(duì)風(fēng)險(xiǎn)管理決策的影響81火災(zāi)風(fēng)險(xiǎn)例子中加入憂郁成本：方案發(fā)生火災(zāi)后的損失不發(fā)生火災(zāi)的費(fèi)用1.自留風(fēng)險(xiǎn)且不采取措施財(cái)產(chǎn)損失100000間接損失5000憂慮成本2500合計(jì)；107500

憂慮成本25002.自留風(fēng)險(xiǎn)但采取措施財(cái)產(chǎn)損失100000間接損失5000措施成本2000憂慮成本1500合計(jì)；108500措施成本2000憂慮成本1500合計(jì)；35003.轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn)投保保費(fèi)支出3000憂慮成本0合計(jì)；3000保費(fèi)支出3000憂慮成本0合計(jì)；300035火災(zāi)風(fēng)險(xiǎn)例子中加入憂郁成本：方案發(fā)生火災(zāi)后的損失不發(fā)生火82在按照上述已知損失概率情況下的決策：方案1的損失期望值為：107500×2.5%+2500×97.5%=5125（元）方案2的損失期望值為：108500×1%+3500×99%=4550（元）方案3的損失期望值為：3000×2.5%+3000×97.5%=3000（元）按照損失期望值最小化方法應(yīng)選擇方案3，即轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn)投保的方案。從上的分析決策中我們可以看到，憂慮成本估計(jì)值的大小，直接影響到