儲(chǔ)能產(chǎn)業(yè)研究：戶用光儲(chǔ)滲透加速藍(lán)海市場(chǎng)群雄逐鹿

儲(chǔ)能產(chǎn)業(yè)研究：戶用光儲(chǔ)滲透加速，藍(lán)海市場(chǎng)群雄逐鹿1.

全球戶用光儲(chǔ)滲透加速，國(guó)內(nèi)海外發(fā)展階段存在差異平價(jià)時(shí)代下全球戶用光伏裝機(jī)重回高速增長(zhǎng)。全球光伏裝機(jī)起步于德國(guó)、意大利等

歐洲國(guó)家，在發(fā)展早期主要以分布式裝機(jī)為主，根據(jù)

BloombergNEF的統(tǒng)計(jì)，2012

年前戶用光伏在新增裝機(jī)中的占比保持在

20%以上。2012

年后歐洲國(guó)家光伏補(bǔ)貼快

速退坡，全球戶用光伏發(fā)展陷入短暫停滯，在全球新增光伏裝機(jī)中的占比持續(xù)下滑。

隨著平價(jià)時(shí)代的到來(lái)，近年來(lái)全球戶用光伏重回高速增長(zhǎng)，2020

年全球新增戶用光

伏裝機(jī)超過(guò)

30GW，較

2019

年增長(zhǎng)

76%，戶用市場(chǎng)在總光伏裝機(jī)中的占比重回

20%

以上。戶用光伏裝機(jī)區(qū)域日益擴(kuò)散，不同地區(qū)發(fā)展階段存在差異。此前戶用光伏市場(chǎng)主要

集中在歐洲、美國(guó)、日本、澳洲等發(fā)達(dá)地區(qū)，近年來(lái)中國(guó)、拉美、東南亞等新興市

場(chǎng)開始逐漸崛起，全球裝機(jī)更為均衡。從發(fā)展階段上看，海外發(fā)達(dá)地區(qū)的戶用光伏

市場(chǎng)經(jīng)過(guò)十余年的發(fā)展已經(jīng)較為成熟，而目前國(guó)內(nèi)戶用光伏市場(chǎng)仍處于爆發(fā)初期，

在發(fā)展模式上與海外市場(chǎng)存在較大差異。整體上看，我們認(rèn)為海外發(fā)達(dá)地區(qū)的戶用

光伏市場(chǎng)經(jīng)歷了從補(bǔ)貼驅(qū)動(dòng)、全額上網(wǎng)向自身經(jīng)濟(jì)性驅(qū)動(dòng)、自發(fā)自用的轉(zhuǎn)變，而國(guó)

內(nèi)市場(chǎng)短期內(nèi)仍將以全額上網(wǎng)模式為主。1.1.

海外：戶用光伏趨于成熟，儲(chǔ)能需求逐漸顯現(xiàn)1.1.1.

海外發(fā)達(dá)地區(qū)的戶用光伏市場(chǎng)已經(jīng)趨于成熟海外發(fā)達(dá)地區(qū)獨(dú)立住宅比例較高，具備安裝戶用光伏系統(tǒng)的基礎(chǔ)條件。安裝戶用光

伏系統(tǒng)的前提是擁有獨(dú)立的屋頂，因此集中居住的公寓一般不具備安裝戶用光儲(chǔ)系

統(tǒng)的條件。根據(jù)各地區(qū)統(tǒng)計(jì)機(jī)構(gòu)的普查數(shù)據(jù)，歐盟/美國(guó)/日本/澳大利亞的住戶總量

中居住在獨(dú)立/半獨(dú)立式住宅中的比例均超過(guò)

50%，以獨(dú)立住宅為主的住房結(jié)構(gòu)是這

些地區(qū)戶用光儲(chǔ)系統(tǒng)大規(guī)模發(fā)展的前提。海外發(fā)達(dá)地區(qū)居民用電成本較高，降低綜合用電成本是安裝戶用光伏的主要驅(qū)動(dòng)因

素。從用電量上看，基于

IEA與世界銀行的數(shù)據(jù)口徑，2019

年中國(guó)人均年用電量略

超

5000kWh，而美國(guó)/澳大利亞/日本/德國(guó)等海外發(fā)達(dá)國(guó)家的人均用電量分別為中國(guó)

的

2.5/1.9/1.5/1.3

倍?？紤]到我國(guó)全社會(huì)用電量中居民生活用電的占比不到

15%，而

海外發(fā)達(dá)地區(qū)普遍為30%左右，則發(fā)達(dá)地區(qū)的人均居民用電量可達(dá)我國(guó)的兩倍以上。從電價(jià)上看，海外發(fā)達(dá)地區(qū)的居民電價(jià)水平較高，且近年來(lái)上漲明顯，戶用光伏的

經(jīng)濟(jì)性持續(xù)提升。在全球范圍內(nèi)，由于居民供電涉及到更多的終端配電環(huán)節(jié)，供電

成本較高，因此海外居民用電價(jià)格通常顯著高于工商業(yè)用電。根據(jù)

GlobalPetrolPrices的統(tǒng)計(jì)，2020

年德國(guó)/美國(guó)/日本/澳大利亞的平均居民電價(jià)分別為

0.387/0.149/0.284/0.263

美元/kWh，為國(guó)內(nèi)居民電價(jià)的

4.6/1.8/3.4/3.1

倍。此外，近

年來(lái)海外發(fā)達(dá)地區(qū)終端居民電價(jià)持續(xù)上漲，而戶用光伏的度電成本則不斷下降。提升供電可靠性是海外戶用光伏發(fā)展的另一個(gè)驅(qū)動(dòng)因素。隨著電網(wǎng)系統(tǒng)的日益老化，

當(dāng)前海外發(fā)達(dá)地區(qū)居民供電的可靠性正經(jīng)受較大挑戰(zhàn)。海外發(fā)達(dá)地區(qū)電網(wǎng)建設(shè)的高

峰期集中在上世紀(jì)八十年代之前，目前已進(jìn)入集中老化期。根據(jù)美國(guó)能源部

2014

年

的估計(jì)，美國(guó)近

70%輸電線路與變壓器的壽命已超過(guò)

25

年，接近設(shè)備的使用年限

上限。與此同時(shí)，隨著市場(chǎng)化程度的不斷提升，近年來(lái)海外發(fā)達(dá)地區(qū)電力體系以追

求效率為主要導(dǎo)向，在電力基礎(chǔ)設(shè)施與系統(tǒng)可靠性上的投入明顯不足，因此近年來(lái)

海外發(fā)達(dá)地區(qū)的供電可靠性正面臨越來(lái)越大的挑戰(zhàn)。近年來(lái)，全球各地頻發(fā)的大型停電事件已成為相關(guān)地區(qū)居民安裝戶用光儲(chǔ)系統(tǒng)的重

要催化因素。據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，近年來(lái)海外發(fā)達(dá)地區(qū)發(fā)生的大型停電事故已達(dá)十余起，

每起事故中波及的居民人數(shù)高達(dá)數(shù)十萬(wàn)乃至上百萬(wàn)。戶用光儲(chǔ)系統(tǒng)能夠在某些極端

情況下提升供電可靠性，這或?qū)⑻岣呔用駥?duì)戶用光儲(chǔ)系統(tǒng)的接受度。例如，在

2021

年

2

月美國(guó)得克薩斯州受暴風(fēng)雪影響出現(xiàn)大規(guī)模停電事件后，當(dāng)?shù)啬酥寥婪秶鷥?nèi)

的光伏組件搜索熱度都出現(xiàn)了飆升，表明越來(lái)越多的居民開始考慮安裝戶用光儲(chǔ)系

統(tǒng)以應(yīng)對(duì)可能發(fā)生的大規(guī)模停電事件。最后，多樣化的商業(yè)模式可有效降低戶用光伏的安裝門檻。雖然近年來(lái)海外戶用光

伏的投資成本已明顯降低，但對(duì)于部分家庭而言，數(shù)千至上萬(wàn)美金的初始投資仍然

構(gòu)成了一定的安裝門檻。對(duì)此，海外的戶用光伏集成商及安裝商已探索出貸款、租

賃、購(gòu)電協(xié)議等多樣化的商業(yè)模式，從而為不同類型的客戶提供最合適的安裝方案，

有效降低安裝門檻。1.1.2.

自發(fā)自用比例提升，戶用儲(chǔ)能需求顯現(xiàn)戶用儲(chǔ)能迎來(lái)爆發(fā)，“光伏+儲(chǔ)能”有望成為未來(lái)海外戶用市場(chǎng)的演進(jìn)方向。如前所述，目前海外發(fā)達(dá)地區(qū)的戶用光伏市場(chǎng)已經(jīng)較為成熟，在此基礎(chǔ)上戶用儲(chǔ)能也正駛

入發(fā)展快車道。根據(jù)第三方研究咨詢機(jī)構(gòu)

IHSMarkit的統(tǒng)計(jì)，2020

年全球新增戶用

儲(chǔ)能

1.3GW，2016

年以來(lái)的平均復(fù)合增速高達(dá)

50%以上。從區(qū)域分布來(lái)看，目前戶

用儲(chǔ)能市場(chǎng)主要集中在戶用光伏發(fā)展較好的發(fā)達(dá)地區(qū)，僅德國(guó)（1117MWh）、美國(guó)

（1050MWh）、日本（794MWh）、澳大利亞（359MWh）四個(gè)國(guó)家就占據(jù)了

2020

年

全球新增戶用儲(chǔ)能裝機(jī)量的

3/4。我們認(rèn)為推動(dòng)戶用儲(chǔ)能發(fā)展的核心因素是戶用光伏自發(fā)自用比例的提升。在發(fā)展早

期，戶用光伏往往能在上網(wǎng)電價(jià)與優(yōu)先消納上獲得較好的保障，因此通常采取全額

上網(wǎng)為主的模式。而光伏具有天然的間歇性與波動(dòng)性，因此隨著發(fā)電占比的提升，

其對(duì)電網(wǎng)的沖擊也日益加大，全額上網(wǎng)并非長(zhǎng)期的解決方案。對(duì)于居民用戶，搭配

儲(chǔ)能的戶用光伏才能徹底取代傳統(tǒng)的電網(wǎng)供電，從而實(shí)現(xiàn)電力的自給自足。隨著上網(wǎng)電價(jià)的逐步退坡與終端電價(jià)的持續(xù)上漲，自發(fā)自用已成為更經(jīng)濟(jì)的方案。

在發(fā)展初期，各國(guó)往往采取高額的上網(wǎng)電價(jià)以鼓勵(lì)家庭安裝戶用光伏系統(tǒng)，例如德

國(guó)早在

2000

年就推出《可再生能源法（EEG）》給予光伏系統(tǒng)高額的補(bǔ)貼，初期的

上網(wǎng)電價(jià)高達(dá)

0.5

歐元/kWh左右。一般而言，補(bǔ)貼資金主要由財(cái)政承擔(dān)或者通過(guò)可再生能源稅費(fèi)傳導(dǎo)至終端電力用戶，因此高額的上網(wǎng)電價(jià)補(bǔ)貼勢(shì)必會(huì)對(duì)財(cái)政造成壓

力，同時(shí)推升用電價(jià)格，長(zhǎng)期來(lái)看難以持續(xù)。2008

年金融危機(jī)后，德國(guó)開始大幅削

減光伏上網(wǎng)電價(jià)，與此同時(shí)居民電價(jià)中的可再生能源附加稅費(fèi)則大幅提升。目前，

德國(guó)的戶用光伏上網(wǎng)電價(jià)（<10kW）已低至

0.09

歐元/kWh左右，而平均居民電價(jià)

則超過(guò)

0.3

歐元/kWh，自發(fā)自用明顯是更為經(jīng)濟(jì)的方案。從消納的角度出發(fā)，光伏發(fā)電占比的提升對(duì)電網(wǎng)的消納能力提出了較大的挑戰(zhàn)，戶

用光伏全額上網(wǎng)的難度正逐漸提升。以

2020

年全球人均光伏裝機(jī)量前三的國(guó)家澳

大利亞、德國(guó)以及日本為例，光伏在整體發(fā)電量中的占比分別達(dá)到

10.7%/9.7%/8.3%，

對(duì)電網(wǎng)的沖擊已經(jīng)較為明顯。因此，近年來(lái)這些地區(qū)開始逐步退出早期的戶用光伏

全額上網(wǎng)政策，以緩解電網(wǎng)面臨的壓力。例如，2019

年起日本已有大量戶用光伏項(xiàng)

目的發(fā)電量收購(gòu)政策（FiT）陸續(xù)到期，根據(jù)日本經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)省的統(tǒng)計(jì)，2019

至

2023

年共有

165

萬(wàn)套戶用光伏系統(tǒng)面臨

FiT政策的退出，對(duì)應(yīng)裝機(jī)量為

6.7GW。綜上所述，我們認(rèn)為儲(chǔ)能系統(tǒng)是海外戶用光伏由全額上網(wǎng)轉(zhuǎn)向自發(fā)自用過(guò)程中必不

可少的環(huán)節(jié)，滲透率有望快速提升。綜合各國(guó)統(tǒng)計(jì)機(jī)構(gòu)以及我們的測(cè)算，截至

2020

年底德國(guó)、美國(guó)、日本、澳大利亞的累計(jì)戶用儲(chǔ)能裝機(jī)量大致在

1.0-2.5GWh的區(qū)

間，若以每戶

10kWh的容量推算，則戶用儲(chǔ)能的總安裝量在

10-25

萬(wàn)套的量級(jí)。以

此估算，戶用儲(chǔ)能在德國(guó)、美國(guó)、日本、澳大利亞存量獨(dú)立住宅中的滲透率僅為

1%

左右，如果以目前戶用光伏

10%左右的滲透率水平作為參照，則戶用儲(chǔ)能滲透率的

提升空間在十倍以上。因此，即便是在發(fā)展較早的海外發(fā)達(dá)地區(qū)，戶用儲(chǔ)能的滲透

率也才剛剛起步，市場(chǎng)遠(yuǎn)未飽和，行業(yè)的高速增長(zhǎng)有望持續(xù)。1.2.

國(guó)內(nèi)：戶用光伏方興未艾，潛在發(fā)展空間巨大1.2.1.

國(guó)內(nèi)戶用光伏重回高速增長(zhǎng)在經(jīng)歷

2018

年“531”帶來(lái)的短暫波折后，2019

年起國(guó)內(nèi)戶用光伏重回高速增長(zhǎng)。

與海外地區(qū)類似，高額補(bǔ)貼是國(guó)內(nèi)戶用光伏發(fā)展的早期驅(qū)動(dòng)因素，第一波裝機(jī)高潮

出現(xiàn)在

2017

年，當(dāng)時(shí)分布式光伏可享受

0.42

元/kWh的全電量補(bǔ)貼。雖然

2018

年

“531”之后光伏補(bǔ)貼迅速退坡，但在戶用領(lǐng)域國(guó)家仍給予了較大的政策支持力度，

2019-2021

年戶用光伏均設(shè)置了單獨(dú)補(bǔ)貼，補(bǔ)貼總額度分別為

7.5/5/5

億元，補(bǔ)貼標(biāo)

準(zhǔn)則為

0.18/0.08/0.03

元/kWh。根據(jù)中國(guó)光伏行業(yè)協(xié)會(huì)的統(tǒng)計(jì)，2019/20

年國(guó)內(nèi)新增

戶用光伏裝機(jī)

4.2/10.1GW，截至

2020

年底戶用光伏累計(jì)裝機(jī)量已經(jīng)超過(guò)

20GW。戶用光伏在國(guó)內(nèi)部分地區(qū)已具備較好經(jīng)濟(jì)性，補(bǔ)貼退出影響有限。補(bǔ)貼是推動(dòng)國(guó)內(nèi)

戶用光伏爆發(fā)的重要因素，但隨著光伏成本的持續(xù)下降，目前戶用光伏在國(guó)內(nèi)部分

地區(qū)已具備較好的經(jīng)濟(jì)性。相較于地面電站或者大型工商業(yè)項(xiàng)目，戶用光伏無(wú)需箱

變、主變等并網(wǎng)所需的一二次電氣設(shè)備，BOS成本與建安成本相對(duì)較低，同時(shí)也基

本無(wú)需考慮接網(wǎng)、土地、項(xiàng)目開發(fā)等非技術(shù)成本，因此整體的初始投資相對(duì)較小。在我們的基準(zhǔn)假設(shè)下，無(wú)補(bǔ)貼情況下山東戶用光伏的

IRR為

9.7%，靜態(tài)回收期為

8-9

年，收益明顯高于一般的低風(fēng)險(xiǎn)理財(cái)或保險(xiǎn)產(chǎn)品。基于上述模型，我們對(duì)其他

地區(qū)的戶用光伏收益率也進(jìn)行了大致測(cè)算，結(jié)果表明全國(guó)大部分地區(qū)的戶用光伏收

益率均可達(dá)到

7%以上。長(zhǎng)期來(lái)看，光伏產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格仍有較大下降空間，未來(lái)各地戶

用光伏收益率有望繼續(xù)提升。此外，金融支持也是國(guó)內(nèi)戶用光伏快速發(fā)展的重要助推因素。目前我國(guó)戶用光伏的

應(yīng)用場(chǎng)景主要在農(nóng)村，數(shù)萬(wàn)元的初始投資成本對(duì)農(nóng)村居民而言仍是一筆不小的金額，

因此近年來(lái)集成商、安裝商開始積極引入貸款、租賃等金融模式以降低戶用光伏的安裝門檻。例如，正泰已與多家銀行聯(lián)合推出了“光伏貸”，居民僅需

0-20%的首付

即可安裝戶用光伏系統(tǒng)，獲取的發(fā)電收益優(yōu)先用于償還貸款本息，一般的貸款期限

為

8-12

年，剩余的發(fā)電收益即為居民的純收益?？紤]到目前戶用光伏已具備較好的

自身收益率，且兼具普惠金融、綠色金融的概念，金融機(jī)構(gòu)對(duì)戶用光伏市場(chǎng)的關(guān)注

度正迅速提升，未來(lái)有望進(jìn)一步加大相關(guān)的資金投放。1.2.2.

海內(nèi)外戶用光伏發(fā)展階段存在差異如前所述，海外發(fā)達(dá)地區(qū)戶用光伏已由原先的全額上網(wǎng)模式向自發(fā)自用模式轉(zhuǎn)變，

但我們認(rèn)為短期內(nèi)電網(wǎng)保障性收購(gòu)仍將是國(guó)內(nèi)戶用光伏主要的收益模式。首先我國(guó)

居民平均生活用電量較海外發(fā)達(dá)地區(qū)仍有較大差距，根據(jù)中電聯(lián)的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，2019

年我國(guó)城鎮(zhèn)/農(nóng)村居民人均生活用電量為

688/800

千瓦時(shí)，不到歐盟、美國(guó)、日本、

澳大利亞等發(fā)達(dá)地區(qū)的三分之一。若以每戶

3-4

人計(jì)算，則國(guó)內(nèi)農(nóng)村家庭年用電量

僅為

2000-3000

千瓦時(shí)，而目前國(guó)內(nèi)戶用光伏的平均裝機(jī)規(guī)模超過(guò)

10kW，系統(tǒng)的

年發(fā)電量通常超過(guò)一萬(wàn)千瓦時(shí)，即便全部家庭用電都由光伏提供，自發(fā)自用能夠消

耗的發(fā)電量比例也僅有

20%-30%。因此，國(guó)內(nèi)戶用光伏大部分的發(fā)電量仍需通過(guò)并

網(wǎng)的方式進(jìn)行消納。此外，從電價(jià)角度出發(fā)，目前國(guó)內(nèi)戶用光伏上網(wǎng)電價(jià)與居民用電價(jià)格差距較小，自

用與上網(wǎng)的收益率差別不大。如前所述，近年來(lái)海外發(fā)達(dá)地區(qū)居民用電價(jià)格持續(xù)上漲，光伏上網(wǎng)電價(jià)則不斷下滑，例如

2020

年德國(guó)終端居民電價(jià)已超過(guò)戶用光伏上網(wǎng)

電價(jià)的

3

倍。而國(guó)內(nèi)居民電價(jià)長(zhǎng)期處于較低水平，大部分地區(qū)的居民用電價(jià)格僅比

光伏上網(wǎng)電價(jià)高

20%-50%。以之前的山東測(cè)算模型為例，2021

年山東的居民電價(jià)為

0.5469

元/kWh（最低電壓等級(jí)），若假設(shè)自發(fā)自用的比例由

0%提升至

20%，則戶用

光伏的

IRR將由

9.7%提升至

11.0%，收益率提升并不明顯。最后，目前國(guó)內(nèi)電網(wǎng)對(duì)戶用光伏的消納能力也優(yōu)于海外發(fā)達(dá)地區(qū)，短期內(nèi)能夠支撐

戶用光伏的大規(guī)模并網(wǎng)。一方面，光伏在國(guó)內(nèi)電力系統(tǒng)中的占比仍相對(duì)較小，2020

年太陽(yáng)能在全國(guó)總發(fā)電量中的占比約為

3.4%，火電、水電仍是國(guó)內(nèi)現(xiàn)階段的主力電

源。另一方面，國(guó)內(nèi)電網(wǎng)在供電可靠性方面已處于全球領(lǐng)先水平，尤其從

2015

年開

始國(guó)網(wǎng)開啟大規(guī)模農(nóng)網(wǎng)投資，農(nóng)村供電可靠率持續(xù)提升。1.2.3.

國(guó)內(nèi)戶用光伏潛在裝機(jī)空間巨大綜上，我們認(rèn)為不斷提升的經(jīng)濟(jì)性與電網(wǎng)保障消納能力將助推國(guó)內(nèi)戶用光伏市場(chǎng)蓬

勃發(fā)展，而當(dāng)前國(guó)內(nèi)戶用光伏的滲透率仍處于較低水平。根據(jù)

2021

年最新公布的

第七次人口普查數(shù)據(jù)，2020

年我國(guó)總?cè)丝跒?/p>

14.12

億，戶籍人口城鎮(zhèn)化率為

45.4%，

照此推算農(nóng)村戶籍人口為

7.7

億，按平均

3.5

人/戶的規(guī)模大致測(cè)算我國(guó)農(nóng)村居民戶

數(shù)約為

2.2

億戶（2016

年全國(guó)第三次農(nóng)業(yè)普查時(shí)的農(nóng)戶數(shù)量為

2.3

億戶）?？紤]到絕

大多數(shù)農(nóng)村戶籍家庭都有獨(dú)立住房（2016

年全國(guó)第三次農(nóng)業(yè)普查結(jié)果顯示

99.5%的

農(nóng)戶擁有自己的住房），因此均具備安裝戶用光伏的基本條件。根據(jù)中國(guó)光伏行業(yè)協(xié)

會(huì)的預(yù)計(jì)，2020

年底全國(guó)戶用光伏累計(jì)裝機(jī)量超過(guò)

20GW，安裝戶數(shù)約

150

萬(wàn)戶，

據(jù)此推算目前國(guó)內(nèi)戶用光伏的滲透率小于

1%，仍有巨大的提升空間?？紤]到我國(guó)人口老齡化與城鎮(zhèn)化進(jìn)程仍在持續(xù)，長(zhǎng)期來(lái)看農(nóng)村居民戶數(shù)將呈下降趨

勢(shì)，但預(yù)計(jì)中短期內(nèi)仍將保持在

2

億戶左右的量級(jí)。在此基礎(chǔ)上，當(dāng)戶用光伏滲透

率達(dá)到

3%/5%/10%時(shí)，對(duì)應(yīng)的裝機(jī)套數(shù)分別為

600/1000/2000

萬(wàn)套，裝機(jī)規(guī)?？蛇_(dá)

60/100/200GW，存在數(shù)倍至十余倍的增長(zhǎng)空間。值得注意的是，在以上測(cè)算中我們

僅僅考慮了農(nóng)村地區(qū)，事實(shí)上城市中也存在大量可安裝戶用光伏系統(tǒng)的住宅，實(shí)際

的潛在裝機(jī)空間將更加龐大。2.

戶用光儲(chǔ)市場(chǎng)商業(yè)模式：產(chǎn)品、渠道并重2.1.

戶用光儲(chǔ)市場(chǎng)具有一定的

C端屬性2.1.1.

家庭用戶對(duì)產(chǎn)品的價(jià)格敏感度相對(duì)較低降本增效是光伏行業(yè)長(zhǎng)期的主題，但在戶用市場(chǎng)中終端客戶對(duì)產(chǎn)品價(jià)格的敏感性相

對(duì)較低。對(duì)于大型電力開發(fā)商或

EPC承包商，初始投資額將直接決定項(xiàng)目的整體收

益率，因此必須通過(guò)嚴(yán)格的成本把控使項(xiàng)目的

IRR達(dá)到要求。而在戶用市場(chǎng)，終端

家庭用戶通常并不會(huì)對(duì)收益率進(jìn)行精確的測(cè)算，只要安裝的收益能夠大致覆蓋初始

投資成本即可。另一方面，海外發(fā)達(dá)地區(qū)較高的人工安裝費(fèi)用也是導(dǎo)致家庭用戶對(duì)

產(chǎn)品價(jià)格不敏感的重要原因。根據(jù)美國(guó)太陽(yáng)能產(chǎn)業(yè)協(xié)會(huì)（SEIA）的測(cè)算，美國(guó)戶用

光伏系統(tǒng)的初始投資中設(shè)備成本（HardwareCosts）僅占

1/3，其余均為人工等軟性

成本（SoftCosts），因此家庭用戶更傾向于質(zhì)量好、后續(xù)維護(hù)簡(jiǎn)單的產(chǎn)品。由于終端用戶對(duì)價(jià)格相對(duì)不敏感，近年來(lái)戶用光儲(chǔ)產(chǎn)品保持了較強(qiáng)的價(jià)格韌性。根

據(jù)彭博統(tǒng)計(jì)的月度逆變器價(jià)格信息，2017

年初至

2020

年底

1-10kW單相逆變器的

價(jià)格累計(jì)僅下降

29%，而同期

10-30kW以及

30kW以上三相逆變器的價(jià)格分別下降

了

55%與

61%。而特斯拉的第二代戶用儲(chǔ)能產(chǎn)品

Powerwall2（單體容量

13.5kWh）

自

2016

年

10

月推出以來(lái)價(jià)格更是經(jīng)歷了多次上調(diào)，由最初的

5500

美元調(diào)升至

2021

年

1

月的

7500

美元，累計(jì)上漲

36%。2021

年以來(lái)，在需求旺盛疊加芯片緊缺的背

景下，戶用光儲(chǔ)產(chǎn)品已出現(xiàn)明顯調(diào)漲，4

月以來(lái)國(guó)內(nèi)多家逆變器廠商對(duì)部分戶用產(chǎn)

品型號(hào)進(jìn)行了提價(jià)，美國(guó)市場(chǎng)中特斯拉光伏屋頂?shù)臐q價(jià)幅度甚至高達(dá)

50%以上。2.1.2.

戶用市場(chǎng)的需求更加多元化，各檔次產(chǎn)品并存相較于電站市場(chǎng)，家庭用戶對(duì)產(chǎn)品的需求更加多元化與個(gè)性化。對(duì)于電站投資方，

度電成本是最主要的考量因素，因此產(chǎn)品性價(jià)比是最重要的評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)。而在戶用市

場(chǎng)，家庭用戶的需求往往存在較大差異，產(chǎn)品的安全性、外觀、安裝難度、智能化

程度等因素都將影響用戶的最終選擇。即便是在標(biāo)準(zhǔn)化程度較高的組件環(huán)節(jié)，戶用

市場(chǎng)的選擇也明顯更加多樣化（尤其是在海外市場(chǎng)）。根據(jù)

SolarReviews基于美國(guó)

加州戶用光伏市場(chǎng)的統(tǒng)計(jì)，目前加州最暢銷的十款戶用組件中既包括當(dāng)前主流的單

晶

PERC組件，又包括高成本、高轉(zhuǎn)換效率的

IBC、HIT技術(shù)路線，此外多晶組件

也仍憑借較低的價(jià)格占據(jù)一席之地。對(duì)于逆變器、儲(chǔ)能電池等非標(biāo)準(zhǔn)化程度較高的產(chǎn)品而言，戶用市場(chǎng)中產(chǎn)品的差異性

體現(xiàn)得更為明顯。在逆變器環(huán)節(jié)，在主流的組串式產(chǎn)品以外，功率優(yōu)化器、微逆變

器等組件級(jí)控制方案也占據(jù)一定的份額。在電池環(huán)節(jié)，三元電池與磷酸鐵鋰電池都

在戶用儲(chǔ)能領(lǐng)域得到廣泛的應(yīng)用，在某些特定地區(qū)鉛酸/鉛炭電池仍有一定的市場(chǎng)，

此外電池的電壓等級(jí)也存在低壓和高壓的區(qū)別。而從系統(tǒng)角度來(lái)看，“光伏+儲(chǔ)能”

的方式包括離網(wǎng)（Off-grid）、并網(wǎng)（Grid-tie）、直流側(cè)耦合（DCcoupled）、交流側(cè)耦

合（ACcoupled）等多種方案，分別適用于不同的場(chǎng)景與用戶需求。因此，相較于電站市場(chǎng)中以性價(jià)比為核心的同質(zhì)化競(jìng)爭(zhēng)，戶用市場(chǎng)存在一定的產(chǎn)品

分層，各類型產(chǎn)品都有自己的特定市場(chǎng)。在高端市場(chǎng)，用戶追求更好的產(chǎn)品性能，

愿意為高端產(chǎn)品支付一定的溢價(jià)；在中端市場(chǎng)，用戶通常綜合考慮產(chǎn)品的品質(zhì)與價(jià)

格，選擇性價(jià)比較優(yōu)的方案；而在某些收入較低的發(fā)展中地區(qū)，產(chǎn)品價(jià)格是最重要

的因素，用戶往往優(yōu)先考慮成本較低的方案。以逆變器為例，美國(guó)高端戶用逆變器

廠商

Enphase與

SolarEdge的戶用逆變器解決方案的平均價(jià)格高達(dá)

0.2-0.3

美元/W，

為國(guó)內(nèi)廠商的

2-3

倍。2.1.3.

產(chǎn)品力是戶用市場(chǎng)的核心競(jìng)爭(zhēng)要素之一技術(shù)進(jìn)步帶來(lái)的成本下降是光伏、儲(chǔ)能行業(yè)長(zhǎng)期的主題，但我們認(rèn)為在成本以外，

產(chǎn)品力也是戶用市場(chǎng)的核心競(jìng)爭(zhēng)要素。如前所述，戶用市場(chǎng)的需求更為多元化與個(gè)

性化，而非僅從性價(jià)比角度出發(fā)，這就要求設(shè)備廠商更加準(zhǔn)確地識(shí)別用戶需求，并

在此基礎(chǔ)上推出針對(duì)性的產(chǎn)品。因此，我們認(rèn)為戶用廠商的競(jìng)爭(zhēng)力不僅體現(xiàn)在制造

端的成本把控能力，更在于產(chǎn)品的不斷迭代升級(jí)、推陳出新。例如美國(guó)戶用逆變器龍頭

SolarEdge與

Enphase長(zhǎng)期以來(lái)專注于產(chǎn)品的研發(fā)與設(shè)計(jì)，始終保持高強(qiáng)度的

研發(fā)投入，生產(chǎn)端則主要采取代工模式，將低附加值的組裝制造環(huán)節(jié)進(jìn)行外包。在產(chǎn)品自身性能以外，戶用市場(chǎng)的產(chǎn)品力還體現(xiàn)在廠商的品牌形象。一般而言，家

庭用戶并不具備對(duì)光伏、儲(chǔ)能產(chǎn)品的專業(yè)評(píng)價(jià)能力，廠商的品牌形象（例如產(chǎn)品在

周邊居民中的評(píng)價(jià)）是影響最終決策的重要因素。而品牌形象一方面來(lái)自廠商整體

的規(guī)模實(shí)力，比如居民往往更熟悉特斯拉、LG等知名公司；另一方面則來(lái)自廠商在

戶用領(lǐng)域的長(zhǎng)期積累，例如產(chǎn)品是否有長(zhǎng)期可靠的運(yùn)行記錄、是否建立了及時(shí)有效

的售后服務(wù)體系等。因此，我們認(rèn)為率先布局戶用市場(chǎng)的廠商具有較強(qiáng)的先發(fā)優(yōu)勢(shì)，

長(zhǎng)期積累的品牌形象是公司重要的無(wú)形財(cái)富。2.2.

渠道是戶用光儲(chǔ)市場(chǎng)中的重要環(huán)節(jié)2.2.1.

戶用產(chǎn)品的銷售主要通過(guò)經(jīng)銷商/集成商/安裝商渠道戶用光儲(chǔ)市場(chǎng)的終端用戶為分散的居民家庭，主要通過(guò)經(jīng)銷商、集成商、安裝商網(wǎng)

絡(luò)進(jìn)行銷售。電站市場(chǎng)的終端客戶一般為電力開發(fā)商或

EPC承包商，往往通過(guò)集采、

招標(biāo)的形式直接向設(shè)備廠商進(jìn)行采購(gòu)。而戶用市場(chǎng)的終端用戶為個(gè)體家庭設(shè)備廠商

主要通過(guò)經(jīng)銷商、集成商、安裝商渠道將產(chǎn)品銷售至終端用戶。具體而言，在戶用市場(chǎng)的銷售鏈條中，集成商主要對(duì)整個(gè)戶用光伏、儲(chǔ)能系統(tǒng)的設(shè)

備進(jìn)行選型，同時(shí)采購(gòu)組件、逆變器、支架、電池及其他電氣設(shè)備后匹配集成給下

游安裝商。安裝商既可從集成商處采購(gòu)成套設(shè)備，也可直接從經(jīng)銷商或設(shè)備廠商處

分別購(gòu)買設(shè)備，隨后進(jìn)行具體的安裝施工，完成對(duì)家庭用戶的最終交付。一般，集

成商/經(jīng)銷商的規(guī)模體量相對(duì)較大，覆蓋的區(qū)域更廣，而安裝商則較為分散，往往只

覆蓋特定地區(qū)的居民用戶。2.2.2.

戶用市場(chǎng)渠道的建立與維護(hù)需要長(zhǎng)期積累相較于電站市場(chǎng)，我們認(rèn)為戶用市場(chǎng)具有一定的渠道壁壘。在大型電站市場(chǎng)的招標(biāo)

集采模式下，只要能夠獲得少數(shù)大型客戶的認(rèn)可，行業(yè)的新進(jìn)入者就可憑借幾個(gè)大

型項(xiàng)目快速打開局面。華為就是一個(gè)典型案例，作為光伏行業(yè)的后進(jìn)者，華為直到

2012

年才開始大舉進(jìn)軍光伏逆變器領(lǐng)域，但憑借自身在技術(shù)研發(fā)與客戶資源上的深

厚積累，華為僅用

2-3

年時(shí)間就成為了行業(yè)龍頭，2016

年后全球出貨量份額始終保

持在

20%以上。但在戶用市場(chǎng)，類似的快速崛起難度較大。一方面，戶用市場(chǎng)的經(jīng)

銷商、集成商、安裝商渠道具有小而分散的特點(diǎn)，逐一開發(fā)需要耗費(fèi)大量的時(shí)間與

精力；另一方面，相較于大型電力開發(fā)商或

EPC承包商，戶用市場(chǎng)渠道客戶的專業(yè)

化程度與價(jià)格敏感度較低，更傾向于少數(shù)有長(zhǎng)期合作關(guān)系的設(shè)備供應(yīng)商，行業(yè)新進(jìn)

者需要的時(shí)間周期更長(zhǎng)。此外，戶用光儲(chǔ)市場(chǎng)的當(dāng)?shù)鼗潭雀?，存在一定的地區(qū)壁壘。由于戶用市場(chǎng)的終

端家庭用戶數(shù)量眾多，單體安裝量小，且通常沒有自主安裝能力，因此經(jīng)銷商、集

成商、安裝商通常需要具備較強(qiáng)的本地化服務(wù)能力。同時(shí)，全球不同地區(qū)在產(chǎn)品認(rèn)

證、電網(wǎng)標(biāo)準(zhǔn)、監(jiān)管規(guī)則等方面也存在較大差異，設(shè)備廠商通常需要對(duì)不同地區(qū)的

產(chǎn)品進(jìn)行針對(duì)性的設(shè)計(jì)。因此，本地廠商在戶用市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)中存在一定優(yōu)勢(shì)，異地

市場(chǎng)的開拓則需要耗費(fèi)更多的人力、資源以及時(shí)間。根據(jù)國(guó)際可再生能源署（IRENA）

的測(cè)算模型，不同地區(qū)戶用光伏系統(tǒng)的初始投資成本存在巨大差異，美國(guó)、英國(guó)、

日本等市場(chǎng)的裝機(jī)成本高達(dá)其他地區(qū)的數(shù)倍，我們認(rèn)為較高的進(jìn)入壁壘是造成成本

差異的重要原因。綜上，我們認(rèn)為戶用市場(chǎng)與電站市場(chǎng)存在較大差異，產(chǎn)品與渠道是兩個(gè)最為核心的競(jìng)爭(zhēng)要素。對(duì)設(shè)備廠商而言，既需要根據(jù)終端用戶的需求對(duì)產(chǎn)品進(jìn)行持續(xù)的迭代升

級(jí)，又需要與當(dāng)?shù)鼗慕?jīng)銷商、集成商、安裝商渠道建立長(zhǎng)期穩(wěn)定的合作關(guān)系。整

體上看，相較于電站市場(chǎng)以規(guī)模及成本為核心的同質(zhì)化競(jìng)爭(zhēng)，戶用市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)壁壘

主要體現(xiàn)在產(chǎn)品與渠道的長(zhǎng)期精耕細(xì)作。3.

戶用光儲(chǔ)市場(chǎng)格局：各類廠商爭(zhēng)相布局，藍(lán)海市場(chǎng)群雄逐鹿3.1.

各類廠商爭(zhēng)相布局戶用光儲(chǔ)市場(chǎng)在全球戶用光儲(chǔ)加速滲透的大背景下，近年來(lái)越來(lái)越多的廠商開始加強(qiáng)對(duì)戶用光儲(chǔ)

市場(chǎng)的布局。目前，戶用光儲(chǔ)市場(chǎng)的參與者既包括組件、逆變器、電池等設(shè)備廠商，

也包括專業(yè)的戶用系統(tǒng)集成商與安裝商。3.1.1.

組件廠商：一線廠商發(fā)力戶用市場(chǎng)目前光伏組件市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)格局已經(jīng)較為清晰，國(guó)內(nèi)廠商占據(jù)絕對(duì)主導(dǎo)地位。根據(jù)中

國(guó)光伏行業(yè)協(xié)會(huì)的統(tǒng)計(jì)，2020

年國(guó)內(nèi)組件產(chǎn)量達(dá)到

124.6GW，在全球產(chǎn)量中的占比

達(dá)到

76.1%。此外，組件市場(chǎng)的集中度也正快速提升，2020

年全球前十組件廠商的

市場(chǎng)份額已超過(guò)

70%，前五廠商的份額則超過(guò)

50%?？紤]到隆基、晶科、晶澳、天

合等排名前列廠商的組件產(chǎn)能仍在大幅擴(kuò)張，未來(lái)組件市場(chǎng)或?qū)⑦M(jìn)一步向頭部集中。長(zhǎng)期以來(lái)，國(guó)內(nèi)一線組件廠商將主要精力集中在大型地面電站市場(chǎng)，對(duì)戶用產(chǎn)品的

投入相對(duì)較少。但實(shí)際上，對(duì)于屋頂面積固定的居民住宅，組件效率是決定光伏系

統(tǒng)功率的最重要因素，因此戶用市場(chǎng)對(duì)高效組件的需求同樣十分迫切。隨著近年來(lái)

國(guó)內(nèi)外戶用光伏市場(chǎng)的爆發(fā)，一線組件廠商開始加速布局戶用市場(chǎng)，對(duì)產(chǎn)品進(jìn)行升

級(jí)換代，在保證輕便、美觀的同時(shí)引入大尺寸硅片、高效電池、多主柵等最新技術(shù)，

部分戶用產(chǎn)品的最高功率已超過(guò)

400W。預(yù)計(jì)未來(lái)，戶用產(chǎn)品將成為各大組件廠商

產(chǎn)品體系中的重要組成部分。3.1.2.

逆變器廠商：積極布局戶用市場(chǎng)，大力拓展儲(chǔ)能在戶用光儲(chǔ)系統(tǒng)中，逆變器/變流器是聯(lián)接組件、電池與電網(wǎng)的核心環(huán)節(jié)。雖然從價(jià)

值量來(lái)看，逆變器/變流器在戶用光儲(chǔ)系統(tǒng)初始投資中的占比并不高（通常小于

10%），

但其作為能量轉(zhuǎn)換與信息交互的中心，在整體系統(tǒng)中發(fā)揮著不可或缺的重要作用。

尤其是在引入儲(chǔ)能電池后，逆變器的功能由原先的單向逆變（直流轉(zhuǎn)交流）升級(jí)為

雙向變流（直流轉(zhuǎn)交流+交流轉(zhuǎn)直流），既需要保障光伏組件的并網(wǎng)發(fā)電，又需要控

制電池的充放電，在整體系統(tǒng)中的重要性進(jìn)一步提升。相較于組件廠商，逆變器廠商是戶用市場(chǎng)中更為活躍的參與者。一方面，近年來(lái)全

球戶用光伏裝機(jī)重回高速增長(zhǎng)，華為、陽(yáng)光電源等原先以電站市場(chǎng)為主的逆變器廠

商逐漸加大在戶用市場(chǎng)的布局，以進(jìn)一步完善自身的產(chǎn)品體系。另一方面，戶用市

場(chǎng)中逆變器廠商面對(duì)下游經(jīng)銷商、安裝商的議價(jià)能力更強(qiáng)，回款周期明顯快于電站

市場(chǎng)，對(duì)廠商規(guī)模體量與資金占用的要求相對(duì)較低。從上市公司的財(cái)務(wù)指標(biāo)來(lái)看，

以戶用市場(chǎng)為主的錦浪科技、固德威的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)與凈營(yíng)業(yè)周期明顯小于以

電站市場(chǎng)為主的陽(yáng)光電源與上能電氣。此外，逆變器廠商在戶用儲(chǔ)能領(lǐng)域的布局也日漸深入。儲(chǔ)能變流器與光伏逆變器無(wú)

論是在技術(shù)原理還是在下游客戶上都高度重疊，因此隨著戶用儲(chǔ)能市場(chǎng)進(jìn)入爆發(fā)期，

大部分逆變器廠商都已經(jīng)推出相應(yīng)的戶用儲(chǔ)能產(chǎn)品。相較于并網(wǎng)逆變器，儲(chǔ)能變流

器的單價(jià)與利潤(rùn)水平更高，預(yù)計(jì)未來(lái)逆變器廠商將進(jìn)一步在儲(chǔ)能領(lǐng)域加大投入。3.1.3.

電池廠商：動(dòng)力龍頭大力布局儲(chǔ)能市場(chǎng)在全球儲(chǔ)能市場(chǎng)快速啟動(dòng)的背景下，近年來(lái)動(dòng)力電池龍頭在儲(chǔ)能領(lǐng)域的布局明顯加

速。隨著產(chǎn)能規(guī)模的不斷擴(kuò)大與生產(chǎn)成本的持續(xù)降低，近年來(lái)動(dòng)力電池廠商已成為

儲(chǔ)能電池領(lǐng)域的重要參與者。根據(jù)

SNEResearch的統(tǒng)計(jì)，2020

年全球儲(chǔ)能電池出

貨量由

2019

年的

11GWh提升至

20GWh，增長(zhǎng)幅度接近翻倍，其中寧德時(shí)代、LG、

三星

SDI等動(dòng)力電池龍頭均在儲(chǔ)能領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)了出貨量的大幅提升。從規(guī)模來(lái)看，目前大型的發(fā)電側(cè)/電網(wǎng)項(xiàng)目是全球儲(chǔ)能裝機(jī)的主力，也是龍頭電池廠

商布局的主要方向。相較而言，戶用領(lǐng)域是一塊相對(duì)細(xì)分的市場(chǎng)，在動(dòng)力電池巨頭

以外，派能科技等專業(yè)戶用電池廠商也是其中重要的參與者。根據(jù)第三方研究咨詢

機(jī)構(gòu)的統(tǒng)計(jì)，2019

年派能科技家用儲(chǔ)能產(chǎn)品的全球出貨量占比達(dá)到

12.2%，其中自

主品牌出貨量位列全球第三，已建立較強(qiáng)的市場(chǎng)地位。在強(qiáng)勁的需求推動(dòng)下，我們

預(yù)計(jì)未來(lái)各類電池廠商都將在戶用儲(chǔ)能市場(chǎng)加強(qiáng)布局，例如寧德時(shí)代

2021

年

4

月

發(fā)布公告與消費(fèi)電池廠商

ATL成立兩家合資公司，重點(diǎn)進(jìn)行家用儲(chǔ)能、電動(dòng)兩輪車

等領(lǐng)域的電池研發(fā)、生產(chǎn)與銷售。3.1.4.

系統(tǒng)集成商：貼近終端客戶，提供一體化解決方案在設(shè)備廠商以外，我們認(rèn)為專業(yè)的系統(tǒng)集成商也在戶用光儲(chǔ)市場(chǎng)中扮演重要角色。

光儲(chǔ)系統(tǒng)同時(shí)涉及光伏、電化學(xué)、電力電子、軟件通訊等多個(gè)領(lǐng)域，具有較強(qiáng)的綜

合性，往往需要從整體的角度進(jìn)行優(yōu)化結(jié)合，而不僅僅是各個(gè)環(huán)節(jié)的簡(jiǎn)單拼湊。組

件、逆變器或者電池廠商通常只在自身從事的領(lǐng)域具有較強(qiáng)的技術(shù)實(shí)力，而專業(yè)的

系統(tǒng)集成商則具備為終端用戶提供一體化解決方案的能力。尤其是對(duì)于專業(yè)化程度

較低的家庭用戶，一體化的系統(tǒng)集成方案可有效降低安裝難度，為終端居民家庭提

供更好的用戶體驗(yàn)。例如，特斯拉可為家庭提供包括光伏屋頂（SolarRoof）、儲(chǔ)能

電池（Powerwall）、充電樁在內(nèi)的一體化解決方案。長(zhǎng)期來(lái)看，在提供硬件的基礎(chǔ)上，系統(tǒng)集成商還可為家庭用戶提供各類附加服務(wù)，

最終轉(zhuǎn)型成為能源服務(wù)提供商。如前所述，戶用光儲(chǔ)系統(tǒng)可作為傳統(tǒng)電網(wǎng)供電的替

代方案，因此系統(tǒng)集成商的收入來(lái)源將不僅限于單純的設(shè)備銷售安裝，而是涵蓋售

電、運(yùn)維、金融等多種服務(wù)。以美國(guó)戶用光伏集成商龍頭

Sunrun為例，在其

2020

年底

55

萬(wàn)戶的用戶總量中，有

87%的用戶為訂閱用戶（Subscribers），并不擁有戶

用光伏系統(tǒng)的所有權(quán)，而是通過(guò)購(gòu)電協(xié)議（PowerPurchaseAgreement,

PPA）向

Sunrun支付用電費(fèi)用。近年來(lái)，部分設(shè)備廠商正積極向系統(tǒng)集成商的角色進(jìn)行轉(zhuǎn)變。尤其是在戶用儲(chǔ)能領(lǐng)

域，不少?gòu)S商已推出了高度集成的一體機(jī)產(chǎn)品，其中既包括

Sonnen、沃太等第三方

系統(tǒng)集成商，也包括華為、固德威等逆變器廠商。未來(lái)，在戶用儲(chǔ)能領(lǐng)域，逆變器

廠商與電池廠商的界限或?qū)⒏幽：?，雙方都將進(jìn)一步加強(qiáng)電化學(xué)與電力電子領(lǐng)域

的融合，從而為終端用戶提供集成化程度更高、性能更加優(yōu)異的儲(chǔ)能產(chǎn)品。3.2.

戶用光儲(chǔ)市場(chǎng)格局相對(duì)分散相較于電站市場(chǎng)，戶用市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)格局更為分散。如前所述，戶用市場(chǎng)的需求差異

化程度較大，下游客戶也較為分散，因此整體的市場(chǎng)格局更為分散。以逆變器環(huán)節(jié)

為例，根據(jù)第三方研究咨詢機(jī)構(gòu)的統(tǒng)計(jì)，近年來(lái)全球光伏逆變器的整體市場(chǎng)集中度

逐步提升，前三/前五廠商的份額由

2013

年的

32%/39%上升至

2020

年的

49%/59%。

而對(duì)于主要應(yīng)用于戶用領(lǐng)域的單相組串式逆變器，隨著近年來(lái)全球戶用市場(chǎng)的分布

更為均衡，市場(chǎng)集中度不但沒有上升，反而呈現(xiàn)穩(wěn)中略降的態(tài)勢(shì)。與電站市場(chǎng)的雙龍頭格局不同，目前戶用市場(chǎng)中頭部廠商的市場(chǎng)份額差距較小。在

大型電站市場(chǎng)中，龍頭廠商在資金規(guī)模、研發(fā)實(shí)力、客戶資源等方面已具備較大的

領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)，市場(chǎng)地位相對(duì)穩(wěn)固。根據(jù)

WoodMackenzie的統(tǒng)計(jì)，2020

年華為與陽(yáng)光

電源的逆變器出貨量份額分別達(dá)到

23%/19%，而第三名

SMA僅為

7%，與兩家龍頭

廠商的差距已經(jīng)較為明顯。而在戶用市場(chǎng)中，頭部廠商之間的市場(chǎng)份額差距相對(duì)較

小，例如在單相組串式逆變器市場(chǎng)中前十廠商的出貨量份額基本上都集中在

5%-15%

的區(qū)間內(nèi)。戶用儲(chǔ)能市場(chǎng)的情形也較為類似，根據(jù)

IHS的統(tǒng)計(jì)，2019

年全球家用儲(chǔ)

能產(chǎn)品出貨量前三的特斯拉、LG與派能科技的市場(chǎng)份額分別為

15%、11%與

8.5%

（僅考慮自主品牌），頭部廠商之間的差距同樣不大。此外，戶用光儲(chǔ)市場(chǎng)中地域分割的現(xiàn)象也較為明顯，不同地區(qū)的市場(chǎng)格局可能存在

很大差異。一方面，各個(gè)地區(qū)在監(jiān)管規(guī)則、產(chǎn)品認(rèn)證等方面存在較大差異，存在一

定的準(zhǔn)入壁壘。例如

2017

年美國(guó)國(guó)家電工規(guī)范（NEC）對(duì)光伏系統(tǒng)的快速關(guān)斷要求

進(jìn)行了修訂，在新版標(biāo)準(zhǔn)下光伏系統(tǒng)必需具備組件級(jí)關(guān)斷能力，目前的美國(guó)戶用逆

變器市場(chǎng)已基本被

SolarEdge與

Enphase兩家廠商占據(jù)。另一方面，由于戶用產(chǎn)品

的銷售依賴于當(dāng)?shù)鼗募缮?安裝商網(wǎng)絡(luò)，且終端用戶往往傾向于自身熟悉的品牌，因此本地廠商通常具有一定的優(yōu)勢(shì)，例如日本市場(chǎng)目前仍基本被

Omron、Panasonic等本土品牌占據(jù)，德國(guó)戶用儲(chǔ)能市場(chǎng)出貨量前五中也有

Sonnen、E3/DC、SENEC三

家本土廠商。3.3.

國(guó)內(nèi)戶用廠商迎來(lái)發(fā)展良機(jī)3.3.1.

戶用市場(chǎng)中國(guó)內(nèi)廠商的市場(chǎng)份額仍有較大提升空間國(guó)內(nèi)廠商主導(dǎo)全球電站市場(chǎng)，內(nèi)部競(jìng)爭(zhēng)日趨激烈。經(jīng)過(guò)十多年的發(fā)展，國(guó)內(nèi)廠商已

經(jīng)在全球光伏產(chǎn)業(yè)鏈中占據(jù)絕對(duì)的主導(dǎo)地位，目前硅料、硅片、電池片、組件、逆

變器各環(huán)節(jié)中國(guó)內(nèi)廠商的份額均超過(guò)

70%，提升空間已經(jīng)十分有限。而在國(guó)內(nèi)廠商

主導(dǎo)的市場(chǎng)格局下，以成本為核心的同質(zhì)化競(jìng)爭(zhēng)將日趨激烈，我們預(yù)計(jì)市場(chǎng)將進(jìn)一

步朝規(guī)模、技術(shù)占優(yōu)的龍頭廠商集中。在戶用領(lǐng)域這個(gè)細(xì)分市場(chǎng)中，國(guó)內(nèi)廠商的海外份額仍有較大提升空間。以逆變器環(huán)

節(jié)為例，近年來(lái)

ABB（2019

年

7

月將逆變器業(yè)務(wù)出售給

Fimer）、Schneider、TMEIC等以大功率電站市場(chǎng)為主的海外老牌逆變器廠商出貨量份額持續(xù)下滑，而在戶用市

場(chǎng)中

SMA、SolarEdge、Fronius等海外廠商仍占據(jù)了較高的市場(chǎng)份額。對(duì)于新興的

戶用儲(chǔ)能市場(chǎng)，雖然固德威、派能科技、沃太等布局較早的國(guó)內(nèi)廠商已取得了一定的市場(chǎng)地位，但目前海外廠商仍然是主要的市場(chǎng)參與者。整體上看，我們認(rèn)為國(guó)內(nèi)

廠商在海外戶用光儲(chǔ)市場(chǎng)的份額仍有較大提升空間。3.3.2.

國(guó)內(nèi)廠商迎來(lái)發(fā)展機(jī)遇如上所述，我們認(rèn)為在海外戶用光儲(chǔ)市場(chǎng)中，國(guó)內(nèi)廠商現(xiàn)階段的主要競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手依然

是海外廠商，國(guó)內(nèi)廠商內(nèi)部之間的競(jìng)爭(zhēng)相對(duì)緩和。而在海內(nèi)外廠商并存的情況下，

海外戶用市場(chǎng)的價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)明顯小于國(guó)內(nèi)市場(chǎng)。一般而言，本土化的海外廠商在品牌、

渠道等方面具有一定優(yōu)勢(shì)，通常定位于中高端市場(chǎng)，產(chǎn)品定價(jià)相對(duì)較高，因而為國(guó)

內(nèi)廠商留下了較大的價(jià)格