貴州茅臺報表分析

貴州茅臺財務(wù)報表分析財務(wù)管理專升本2班第五小組2021-5-18

目錄第一章公司簡介 3第二章資產(chǎn)負債表 4一、資產(chǎn)負債表結(jié)構(gòu)分析 4二、長期償債能力分析 8三、短期償債能力分析 13第三章利潤表 18一、對利潤表工程的分析 18二、盈利能力分析 23第四章現(xiàn)金流量表 30一、現(xiàn)金流量表結(jié)構(gòu)分析 30二、現(xiàn)金流量分析 33第五章營運能力分析和開展能力分析 34一、資產(chǎn)管理能力分析 34二、開展能力分析 38第六章杜邦分析體系 43第七章總結(jié)分析 47附注：人員分工明細表 48第一章公司簡介一、公司的法定中文名稱：貴州茅臺酒股份公司的法定中文名稱縮寫：貴州茅臺公司的法定英文名稱：KweichowMoutaiCo.,Ltd.二、公司法定代表人：袁仁國三、董事會秘書：樊寧屏證券事務(wù)代表：汪智明：貴州省仁懷市茅臺鎮(zhèn)子郵箱：fnp@moutaichina四、公司注冊兼辦公地址：貴州省仁懷市茅臺鎮(zhèn)郵政編碼：564501公司國際互聯(lián)網(wǎng)://moutaichina電子信箱：fnp@moutaichina五、公司選定的信息披露報紙名稱：?上海證券報?、?中國證券報?

中國證監(jiān)會指定登載年報的國際互聯(lián)網(wǎng)://sse

公司年度報告?zhèn)渲玫攸c：公司董事會辦公室六、公司股票上市交易所：上海證券交易所

股票簡稱：貴州茅臺

股票代碼：600519七、其它有關(guān)資料

1、公司首次注冊登記日期：1999年11月20日

公司首次注冊登記地點：貴州省仁懷市茅臺鎮(zhèn)

公司最近一次變更注冊登記日期為：2021年10月27日變更注冊地址為：貴州省仁懷市茅臺鎮(zhèn)2、企業(yè)法人營業(yè)執(zhí)照注冊號：520000000068765(1-1)稅務(wù)登記號碼：52038271430580X組織機構(gòu)代碼：71430580-X3、公司聘請的會計師事務(wù)所為：立信會計師事務(wù)所〔特殊普通合伙〕公司聘請的會計師事務(wù)所辦公地址：上海市黃浦區(qū)南京東路61號四樓第二章資產(chǎn)負債表一、資產(chǎn)負債表結(jié)構(gòu)分析資產(chǎn)負債表是企業(yè)會計報表體系中一張最重要的會計報表，它反映企業(yè)在某一特定時期的資產(chǎn)、負債和股東權(quán)益的狀況的會計報表。分析資產(chǎn)負債表的結(jié)構(gòu)，不僅可以初步了解公司的財務(wù)政策和經(jīng)營戰(zhàn)略，而且對資產(chǎn)負債表各工程間的依存關(guān)系以及各工程在總體中所占的比重進行比照分析，了解公司在這一經(jīng)營期間內(nèi)的財務(wù)狀況。1、資產(chǎn)負債表整體結(jié)構(gòu)年份2021年2021年2021年負債合計25.89%27.51%27.21%所有者權(quán)益合計74.11%72.49%72.79%資產(chǎn)總計100.00%100.00%100.00%簡單來看，這3年來貴州茅臺的負債與所有者權(quán)益比例大概保持在3:7，那么說明貴州茅臺處于盈利水平相對高和穩(wěn)定。2、資產(chǎn)與權(quán)益工程的結(jié)構(gòu)百分比率年份2021年2021年2021年流動資產(chǎn)合計79.19%79.34%79.74%非流動資產(chǎn)合計20.81%20.66%20.26%流動負債合計25.84%27.47%27.16%非流動負債合計0.05%0.04%0.05%所有者權(quán)益合計74.11%72.49%72.79%〔因“非流動負債合計〞所占的比率過小，在圖形沒表現(xiàn)出來，可見表格具體數(shù)據(jù)進行比擬〕這3年來，各個工程在資產(chǎn)所占比率沒多大的變動，在資產(chǎn)方面，2021-2021年呈現(xiàn)是增長趨勢，但是主要是2021年比2021年負債也呈增長的趨勢〔2021年稍有下降〕，導致2021年比2021年股東權(quán)益有所下降，說明公司近幾年財務(wù)政策比擬穩(wěn)定，資本結(jié)構(gòu)沒有較大的變動，也反映了該公司近幾年企業(yè)戰(zhàn)略沒有太大變動?！?、資產(chǎn)結(jié)構(gòu)分析1、流動資產(chǎn)分析年份2021年2021年2021年貨幣資金49.28%50.37%52.30%存貨21.21%21.78%20.59%應(yīng)收賬款0.11%0.00%0.01%固定資產(chǎn)16.03%16.38%15.55%其他13.37%11.47%11.55%資產(chǎn)總計100.00%100.00%100.00%〔1〕在該公司的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)中，貨幣資金所占的比率較大且逐年呈增長趨勢。從2021年的49.28%上升到2021年的52.30%，增長的原因可能是由于主營業(yè)務(wù)的增長導致的大量貨幣資金的流入流動資產(chǎn)的高持有率有利于降低和防范財務(wù)風險，防止出現(xiàn)無力清償短期債務(wù)的財務(wù)困境?！?〕從應(yīng)收賬款所占比率逐年減小，說明其應(yīng)收賬款變現(xiàn)速度變快。其較高的周轉(zhuǎn)率說明企業(yè)收賬迅速，賬齡較短，資產(chǎn)流動性強，短期償債能力強，這與之強的短期償債能力分析結(jié)論互相印證?！?〕該公司的固定資產(chǎn)從2021年呈下降趨勢至2021年，這是由于公司的固定資產(chǎn)逐年計提折舊所導致的固定資產(chǎn)凈值逐漸減少說明公司在近幾年中經(jīng)營戰(zhàn)略并未做太大調(diào)整，市場規(guī)模和市場占有率變動較小，并沒有大規(guī)模擴張生產(chǎn)追加投資。二、負債結(jié)構(gòu)分析年份2021年2021年2021年應(yīng)付賬款0.70%0.91%0.49%預(yù)收款項17.79%18.52%20.13%應(yīng)交稅費0.71%1.64%2.26%其他6.69%6.44%4.33%負債合計25.89%27.51%27.21%〔1〕該公司雖負債處于上升位置，但以預(yù)收賬款為主。茅臺酒產(chǎn)品作為中國高端酒類的卓越代表，酒類產(chǎn)品價格的提高，收藏者、消費者等諸多需求持續(xù)旺盛，產(chǎn)品處于供不應(yīng)求狀態(tài)，經(jīng)銷商積極支付預(yù)付賬款，茅臺的酒類價格還有進一步上漲的空間?！?〕應(yīng)付賬款比率較小，且2021年比2021年下降了0.42%，說明公司舉債經(jīng)營程度低，近幾年的對外借款減少，自有資金充足，償債能力較好，不存在債務(wù)風險。另一方面，較低的負債比率也說明了公司穩(wěn)健的財務(wù)政策。〔3〕近幾年酒類的價格的提高，對應(yīng)的應(yīng)繳稅費也隨之逐年提高。三、所有者權(quán)益結(jié)構(gòu)分析年份2021年2021年2021年實收資本4.77%3.69%2.97%資本公積6.95%5.37%3.94%盈余公積8.02%8.51%7.57%未分配利潤53.42%54.34%57.12%少數(shù)股東權(quán)益0.94%0.59%1.18%所有者權(quán)益〔或股東權(quán)益〕合計74.11%72.49%72.79%〔1〕公司實收資本逐年減少，那么因為股份公司開展到一定時期，資本結(jié)構(gòu)須發(fā)生改變，所以通過股票回購的方式，來減少公司實收資本，到達調(diào)節(jié)資本結(jié)構(gòu)的目的。〔2〕公司未分配利潤的空間非常大，且呈現(xiàn)逐年增長趨勢。貴州茅臺不僅是滬市主板每股未分配利潤最多的上市公司，更是為A股所有上市公司中最大的一只“現(xiàn)金奶牛〞。二、長期償債能力分析長期償債能力：是指企業(yè)歸還長期負債的能力，該指標反映企業(yè)對債務(wù)的承當能力和對歸還債務(wù)的保障能力。長期償債能力的強弱是反映企業(yè)財務(wù)平安和穩(wěn)定程度的重要標志?！?〕資產(chǎn)負債率分析表1—2.1茅臺酒09-11年度資產(chǎn)負債率比照表年份2021年2021年2021年貴州茅臺0.260.280.27圖1—2.1茅臺酒09-11年度資產(chǎn)負債率趨勢圖資產(chǎn)負債率反映在總資產(chǎn)中有多大比例是通過借債來籌資的，可以衡量企業(yè)在清算時保護債權(quán)人利益的程度。一般情況，該指標越小長期償債能力越強，但判斷指標是否合理，首先要看評價的立場。貴州茅臺在09-11年度的資產(chǎn)負債率只發(fā)生了輕微的變化，變動浮動在0.01到0.02之間，資產(chǎn)總額由09年的197億多逐年上升至11年的349億多,負債總額由09年的51億多逐年上升到11年的95億多，10年的資產(chǎn)負債率相對于09年和11年相比偏高的原因是由于貴州茅臺根據(jù)公司的開展戰(zhàn)略和省政府的有關(guān)要求。2021年，隨著“十二萬〞噸茅臺酒規(guī)劃開展的征地工作和一期技改工程、茅臺酒循環(huán)經(jīng)濟工業(yè)生態(tài)示范園區(qū)工程的開展，以及原材料基地建設(shè)和管理、資源儲藏和公司生態(tài)環(huán)境的整治進一步保護，公司對資金的需求將會有較大的增加。為了實現(xiàn)上述目標，公司雖然有通過負債籌集資金，但是大局部資金來源于自籌等方式，這就是10年的資產(chǎn)負債率相對于09年和11年相比偏高的原因。〔2〕有形凈值債務(wù)率分析表1—2.2茅臺酒09-11年度有形凈值債務(wù)率比擬表工程2021年2021年2021年貴州茅臺0.370.390.39圖1—2.2茅臺酒09-11年度有形凈值債務(wù)率趨勢圖有形凈值債務(wù)率指標實質(zhì)上是產(chǎn)權(quán)比率指標的延伸，是更為謹慎、保守地反映在企業(yè)清算時債權(quán)人投入的資本受到股東權(quán)益的保障程度。從長期償債能力來講，比率越低越好。五糧液的有形凈值債務(wù)率09年度的0.37上升到10年的0.39，在10到11年度保持著相同的比率。這是因為在10年為實現(xiàn)公司目標，在無形資產(chǎn)凈額根本保持不變的情況，股東權(quán)益有明顯的上升幅度，上升了6億左右，而09年到11年的負債總額的上升幅度明顯低于?！?〕產(chǎn)權(quán)比率分析表1-2.5茅臺酒09-11年度產(chǎn)權(quán)比率分析比擬表年份2021年2021年2021年茅臺0.350.380.38圖1-2.5茅臺酒09-11年度產(chǎn)權(quán)比率分析趨勢圖該指標說明由債權(quán)人提供的和由投資者提供的資金來源的相對關(guān)系，反映企業(yè)根本財務(wù)結(jié)構(gòu)是否穩(wěn)定。產(chǎn)權(quán)比率越高，說明企業(yè)歸還長期債務(wù)的能力越弱；產(chǎn)權(quán)比率越低，說明企業(yè)歸還長期債務(wù)的能力越強。一般認為這一比率為1﹕1，即100%以下時是有償債能力的，但還應(yīng)該結(jié)合企業(yè)的具體情況加以分析。結(jié)合有形資產(chǎn)凈值比率分析，產(chǎn)權(quán)比率09年到11年的比率波動同有形資產(chǎn)凈值相同。〔4〕長期資產(chǎn)適合率分析表1-2.3茅臺酒09-11年度長期資產(chǎn)適合率分析比擬表年份2021年2021年2021年茅臺0.280.290.28圖1—2.3茅臺酒09-11年度長期資產(chǎn)適合率趨勢圖長期資產(chǎn)適合率可以從企業(yè)資產(chǎn)配置結(jié)構(gòu)方面反映了企業(yè)的償債能力。該指標在充分反映企業(yè)償債能力的同時，也反映了企業(yè)資金使用的合理性，分析企業(yè)是否存在盲目投資、長期資產(chǎn)擠占流動資金、或者負債使用不充分等問題。理論上認為該指標大于等于1比擬好。在數(shù)據(jù)方面，貴州茅臺這方面有所欠缺，改比率只維持在0.28到0.29之間，說明該公司的資產(chǎn)資源結(jié)構(gòu)配置還有待改良。(5)權(quán)益乘數(shù)分析表1-2.4茅臺酒09-11年度權(quán)益乘數(shù)分析比擬表年份2021年2021年2021年茅臺1.391.391.37圖1-2.3茅臺酒09-11年度權(quán)益乘數(shù)分析趨勢圖權(quán)益乘數(shù)是用來表示企業(yè)的負債程度，權(quán)益乘數(shù)越大，企業(yè)負債程度越高。該系數(shù)越大，說明股東投入的資本在資產(chǎn)中所占比重越小，它用來衡量企業(yè)的財務(wù)風險。、貴州茅臺在09-11年間，權(quán)益系數(shù)逐年上升，由1.37上升到1.40，這是由于10年貴州茅臺為了實現(xiàn)“十二萬〞噸茅臺酒以及11年“十五萬〞噸茅臺酒規(guī)劃開展的征地工作和一期、二期技改工程、茅臺酒循環(huán)經(jīng)濟工業(yè)生態(tài)示范園區(qū)工程的開展，以及原材料基地建設(shè)和管理、資源儲藏和公司生態(tài)環(huán)境的整治進一步保護，公司對資金的需求將會有較大的增加?！?〕已獲利息倍數(shù)已獲利息倍數(shù)：又稱為利息保證倍數(shù)，是指企業(yè)息稅前利潤與利息支出的比率，衡量企業(yè)償付到期利息的比率，也可以反映獲利能力對債務(wù)償付的保證程度。由于茅臺從2021年到2021年財務(wù)費用都是負數(shù)，在剔除了匯兌損益因素后，利息收入都是大于利息支出的，均不存在利息負擔。三、短期償債能力分析一般來說，制酒行業(yè)資本投入大局部集中在初期，但也不排除后期購入新生產(chǎn)線等專用設(shè)備的可能性，從這點來說，制酒行業(yè)應(yīng)該是屬于資金密集型產(chǎn)業(yè)和勞動密集型產(chǎn)業(yè)的中庸型，研究其短期償債能力和長期償債能力都是很有必要的，但是側(cè)重點應(yīng)該是短期償債能力?！惨弧踌o態(tài)分析1、短期償債能力比率分析營運資金分析營運資金也叫凈營運資本，是流動資產(chǎn)與流動負債的差額。營運資金的多少可以反映歸還短期債務(wù)的能力，表示的是歸還流動負債之后還剩下的局部。營運資金=流動資產(chǎn)—流動負債表1—1.1茅臺酒09-11年度短期償債能力比率分析比擬表年份2021年2021年2021年貴州茅臺10547527609.8813272094582.2418348912816.31由圖我們可以看出貴州茅臺的營運資本逐年上升，營運資金越多，一定程度上可以說明償債的風險越小，說明貴州茅臺具有較好的償債能力，但營運資金是個絕對數(shù)，因而需從其他三個比率再分析企業(yè)的短期償債能力。以下分別從流動比率，速動比率，現(xiàn)金比率對貴州茅臺的短期償債能力進行分析。〔1〕流動比率分析通過分析流動比率可以了解貴州茅臺的短期償債能力，同時可以了解流動負債與流動資產(chǎn)的配比情況，掌握貴州茅臺的公司信用狀況和經(jīng)營風險。計算公式：流動比率=流動資產(chǎn)/流動負債表1—1.2茅臺酒09-11年度流動比率分析比擬表年份2021年2021年2021年貴州茅臺3.062.892.94從流動比率比擬分析圖中可以看出：第一，貴州茅臺的流動比率平均幾年都在2.5以上，這是因為白酒行業(yè)生產(chǎn)周期較長，其材料、產(chǎn)成品等存貨量必然加大，應(yīng)收賬款的周期速度較慢，其流動比率會相應(yīng)較高。第二，貴州茅臺的流動比率逐年遞減，從2021年的3.06降到2021年的2.89，這將有利于企業(yè)的開展，因為過高的流動比率說明資金在生產(chǎn)經(jīng)營過程中的運轉(zhuǎn)不暢，會影響企業(yè)的獲利能力，由于存貨也相應(yīng)增加，致使流動比率由2021年的2.89升到2021年的2.94。2021年到2021年的流動資產(chǎn)和流動負債情況如下：年份2021年2021年2021年流動資產(chǎn)15,655,585,363.3920,300,284,828.3127,829,632,180.43流動負債5,108,057,753.517,028,190,246.079,480,719,364.12可以看出貴州茅臺的流動資產(chǎn)和流動負債每年有較大幅度增長，最為關(guān)鍵的原因是貴州茅臺2021年起開始調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，擴大原酒生產(chǎn)產(chǎn)能，并加大對貴州茅臺文化的宣傳力度，提高知名度，創(chuàng)新營銷策略，最終增加銷量，奪取市場占有率。尤其是2021年主營業(yè)務(wù)收入的大幅增長，貨幣資金大量回流致流動資產(chǎn)比上一年增加近8億，而流動負債也隨之大幅增加。〔2〕速動比率分析速動比率是在計算流動比率時剔除存貨而來的，同樣是衡量公司短期償債能力的指標之一，比流動比率更能表達的是公司的變現(xiàn)能力，存貨的變現(xiàn)能力相對較差，因此速動比率的分析更側(cè)重于公司的變現(xiàn)能力。計算公式：速度比率=〔流動資產(chǎn)-存貨〕/流動負債表1—2.1茅臺酒09-11年度速動比率分析比擬表年份2021年2021年2021年貴州茅臺2.242.102.18由圖我們可以看出貴州茅臺從2021年到2021年的速動比率是逐年遞減的，2021年到2021年又有所上升，但總體比率保持在2以上，說明貴州茅臺具有較好的償債能力，也說明貴州茅臺具有較高的盈利能力。為了正確判斷企業(yè)的短期償債能力，我們將從以下指標來分析。2021年到2021年貴州茅臺的壞賬準備的提取和預(yù)收賬款情況如表貴州茅臺壞賬準備和預(yù)收賬款明細表：年份2021年2021年2021年壞賬準備000預(yù)收賬款3,516,423,880.204,738,570,750.167,026,648,776.80從壞賬準備為0來看，貴州茅臺從2021年到2021年的應(yīng)收賬款質(zhì)量極高，從預(yù)收賬款來看，貴州茅臺2021年到2021年爭取高現(xiàn)金流流入取得了顯著效果，這兩個反映了貴州茅臺的經(jīng)營特點：盡可能采取現(xiàn)銷，以預(yù)收賬款方式為公司提供更多的現(xiàn)金流，在一定程度上也可以看出貴州茅臺采取了穩(wěn)健的財務(wù)戰(zhàn)略?！?〕現(xiàn)金比率分析現(xiàn)金比率是速動資產(chǎn)減應(yīng)收賬款后的余額除以流動資產(chǎn)的比例，最能反映企業(yè)直接償付流動負債的能力，現(xiàn)金比率過低，說明企業(yè)即期以現(xiàn)金償付債務(wù)存在困難；現(xiàn)金比率高，表示企業(yè)可立即用于償付債務(wù)的現(xiàn)金類資產(chǎn)越多，歸還即期債務(wù)的能力較強?，F(xiàn)金比率=現(xiàn)金資產(chǎn)/流動負債表1—3.1茅臺酒09-11年度現(xiàn)金比率分析比擬表年份2021年2021年2021年貴州茅臺1.911.831.92

貴州茅臺的現(xiàn)金比率不斷呈上升趨勢。貨幣資金是其流動資產(chǎn)的大塊，從2021年的62%，2021年的63%，再到2021年66%，每年增幅較小。貴州茅臺的流動負債幾年來由于預(yù)收賬款的增加而增加，但變動幅度較小，這造成了貴州茅臺的現(xiàn)金比率每年增長較小。茅臺的流動負債中，預(yù)收款項占其中一半以上，短期借款也為零?，F(xiàn)金流量充分，直接償債能力很強，風險低，但是流動資產(chǎn)的獲利能力也因此降低了?？傊?，從流動比率，速動比率到現(xiàn)金比率，對流動資產(chǎn)的質(zhì)量要求一步步提高。我們從報表中計算了如上表所示的數(shù)據(jù)，可以看出，貴州茅臺的三個比率都呈波動上揚趨勢，而且增長幅度明顯，短期償債能力較高而且有明顯的繼續(xù)提升之勢。

第三章利潤表一、對利潤表工程的分析1、利潤結(jié)構(gòu)工程分析表1貴州茅臺利潤表分析工程2021結(jié)構(gòu)比2021結(jié)構(gòu)比2021結(jié)構(gòu)比一、主營業(yè)務(wù)收入9669999065.39100%11633283740.1810030100%主營業(yè)務(wù)本錢950672855.279.83%1052931591.619.05%1551233976.068.43%主營業(yè)務(wù)稅金及附加940508549.669.73%1577013104.9013.56%2477391798.0113.46%二、主營業(yè)務(wù)利潤7778817660.45980.44%9003339043.6777.392278.11%營業(yè)費用621284334.756.42%676531662.095.82%720327727.893.91%管理費用1217158463.0412.59%1346014202.0411.57%1673872427.759.10%財務(wù)費用-133636115.78-1.38%-176577024.91-1.52%-350751496.92-1.91%三、營業(yè)利潤6074010978.44862.81%7157370204.44961.52%12330280774.567.00%投資收益1209447.260.01%469050.000.004%33830000.02%營業(yè)外收入62479770.06%5307144.910.046%7181584.540.04%營業(yè)外支出1228603.080.01%3796643.040.03%8685535.820.05%營業(yè)外收支凈額5019373.920.05%1510501.870.016%-1503951.28-0.01%資產(chǎn)減值損失-300085.01-0.003%-3066975.05-0.03%-2500650.57-0.01%四、利潤總額6079939714.61862.87%7156282781.26961.52%12329659172.6467.00%所得稅1527650940.6415.80%1822655234.4015.67%3084336666.1816.76%少數(shù)股東權(quán)益240442819.272.49%288567278.712.48%487177897.392.65%五、凈利潤4311845954.70744.59%5045060268.15843.37%8758144609.06947.59%根據(jù)上述各年的結(jié)構(gòu)百分比比照表，可以獲得以下信息：該公司經(jīng)營業(yè)績穩(wěn)定，呈良好的增長態(tài)勢。主營業(yè)務(wù)利潤占主營業(yè)務(wù)收入的比重從2021年到2021年略有一點點下降，原因是2021年到2021年的營業(yè)稅金及附加比2021年有所增加，但這種情況比擬正常。營業(yè)利潤和凈利潤所占主營業(yè)務(wù)收入的比重從2021年起一直呈上升趨勢。分析獲利比率上升的原因，從各年的收入費用比重結(jié)構(gòu)中可以看出，該公司營業(yè)本錢、費用和支出占營業(yè)收入的比重逐年下降，主營業(yè)務(wù)稅金及附加從2021年到2021年，所占主營業(yè)務(wù)收入的比重有所增加，屬正?，F(xiàn)象。主營業(yè)務(wù)本錢從2021年的9.83%下降到2021年的8.43%，營業(yè)費用2021年的6.42%到2021年的3.91%。說明該公司在營業(yè)收入增加的同時進行規(guī)?；a(chǎn)，降低本錢和費用。財務(wù)費用均為負值，利息支出小于利息收入，且呈逐年遞增的趨勢。利息支出較少是因為本公司負債少，利息支出的節(jié)稅效應(yīng)小。營業(yè)外收支凈額2021年到2021年為正值，說明其他材料出售支出小于收入，說明倉庫部門對其他材料管理較好。2021年，營業(yè)外收支凈額為負值，主要原因是其他材料出售支出大于收入，說明公司該年倉庫部門對于其他材料的管理存在漏洞，導致其他材料采購過量形成積壓占用倉庫而需要變價出售。因此，在下年應(yīng)該注意控制其他材料采購量。2.利潤總額及變動分析表2、利潤結(jié)構(gòu)分析表工程2021年2021年2021年利潤總額100%100%100%主營業(yè)務(wù)利潤127.94%125.81%116.58%其他業(yè)務(wù)利潤0%0%0%投資收益0.02%0.01%0.03%營業(yè)外收入0.10%0.07%0.06%可以發(fā)現(xiàn)貴州茅臺的利潤主要是來自于主營業(yè)務(wù)利潤，其他收入只是占很小的比例。主營業(yè)務(wù)收入是企業(yè)盈利持續(xù)性的根底，因此貴州茅臺的盈利略微有所下降。在分析圖2—2.1主營業(yè)務(wù)利潤占總利潤的比率時可以發(fā)現(xiàn)各年的趨勢，2021、2021年的比例比2021年度高，從這三年的比例可以看出，盈利呈現(xiàn)下降趨勢。2021年、2021年銷售量的增加，使得主營業(yè)務(wù)本錢的增加，且利潤總額的增加，致使主營業(yè)務(wù)利潤的下降。因此，下年要對產(chǎn)品結(jié)構(gòu)進行調(diào)整，通過繼續(xù)優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，進一步明晰產(chǎn)品層次，促進產(chǎn)品層次與價格體系趨于合理，使得在下年實現(xiàn)主營業(yè)務(wù)利潤的上升。投資收益相對平穩(wěn)，營業(yè)外收入的比重從2021年度的0.10%下降到2021年度的0.07%，，到2021年度又下降到0.06%，主要原因是由于上一年度轉(zhuǎn)入無法支付應(yīng)付款。整個營業(yè)外收入的比重下降的還是比擬平緩的。3.對利潤表的趨勢分析利潤表的趨勢分析主要反映影響該公司利潤水平的各主要工程的變動規(guī)模、變動幅度和變動趨勢，以便對公司經(jīng)營成果的形成過程及其制約因素有一個全面的了解。表3貴州茅臺比擬利潤表〔環(huán)比增長率〕報告期202120212021一、主營業(yè)務(wù)收入17.33%20.30%58.19%主營業(yè)務(wù)本錢18.88%10.76%47.33%主營業(yè)務(wù)稅金及附加37.95%67.68%57.09%二、主營業(yè)務(wù)利潤15.07%15.74%59.65%其他業(yè)務(wù)利潤0.00%0.00%0.00%營業(yè)費用16.78%8.89%6.47%管理費用29.32%10.59%24.36%財務(wù)費用30.38%32.13%98.64%三、營業(yè)利潤12.70%17.84%72.27%投資收益-8.53%-61.22%621.25%補貼收入0.00%0.00%0.00%營業(yè)外收入-0.54%-15.06%35.32%營業(yè)外支出-89.19%209.02%128.77%營業(yè)外收支凈額-198.72%-69.91%-199.57%四、利潤總額12.90%17.70%72.29%所得稅10.34%19.31%69.22%少數(shù)股東收益19.46%20.01%68.83%五、凈利潤13.49%17.00%73.60%從上表比擬的結(jié)果可以發(fā)現(xiàn)：1〕該公司09年到11年營業(yè)收入增長為正值，并且11年的營業(yè)收入呈現(xiàn)出大幅的增長?？赡苁且驗槭袌鲂枨罅康脑黾?，導致營業(yè)收入的增加。主營業(yè)務(wù)收入增長率與主營業(yè)務(wù)本錢的增長率相匹配，兩者的差距保持一定的穩(wěn)定性。2〕公司成主營業(yè)務(wù)本錢2021年度較2021同期增長了10.76%，營業(yè)稅金及附加增長了67.68%，財務(wù)費用增長了32.13%。2021年較于2021年同期增長了主營業(yè)務(wù)本錢增長47.33%，營業(yè)稅金及附加增長了57.09%，財務(wù)費用更是增長了98.64%。2021年各項指標較2021年同期增長比率較大，主要原因是銷售的增加，導致營業(yè)收入的大幅增加，同樣本錢費用也同步增加。3〕在期間費用上，2021年在管理費用的增加主要系2021年沖減福利費結(jié)余較大所致；財務(wù)費用的增加系貼現(xiàn)息及銀行手續(xù)費增加所致。2021年在管理費用上系維修費及職工薪酬增加而導致，在財務(wù)費用的增加是因貨款回收率高。到2021年公司財務(wù)費用為正，且增加的值較大，說明企業(yè)有較多利息支出，應(yīng)當適當控制財務(wù)費用。企業(yè)的銷售費用控制較好，說明企業(yè)把錢花在最需要的地方。在財務(wù)費用方面需要注意些，近一步定位企業(yè)經(jīng)營戰(zhàn)略。4〕公司在2021年度營業(yè)利潤增長率略大于主營業(yè)務(wù)收入率，說明公司綜合本錢費用率有所下降，公司收入與利潤協(xié)調(diào)性較好；主營業(yè)務(wù)收入增長率大于主營業(yè)務(wù)本錢增長率，公司綜合本錢率有所下降，毛利奉獻有所下降；主營業(yè)務(wù)收入增長率大于期間費用增長率，企業(yè)期間費用與主營業(yè)務(wù)收入的協(xié)調(diào)性不錯。5〕分析各種利潤的增長趨勢：工程2021年2021年2021年主營業(yè)務(wù)利潤15.07%15.74%59.65%其他業(yè)務(wù)利潤0.00%0.00%0.00%營業(yè)利潤12.70%17.84%72.27%利潤總額12.90%17.70%72.29%凈利潤13.49%17.00%73.60%可以從圖2—3.1中看出，其他業(yè)務(wù)利潤為零，主營業(yè)務(wù)利潤、營業(yè)利潤、利潤總額和凈利潤的增長都是持續(xù)上升的，特別是2021年上升的尤其顯著，說明該公司近幾年經(jīng)營正常比擬穩(wěn)定，雖然有波動，但是收入與本錢變動相配比，導致各種利潤在扣除本錢、費用后變化不大。說明該公司收入增長較快，盈利能力較好。2021年，2021年的主營業(yè)務(wù)利潤、營業(yè)利潤、利潤總額和凈利潤的增長比擬平緩，2021年營業(yè)務(wù)利潤、營業(yè)利潤、利潤總額和凈利潤的增長幅度較大。說明2021年高端白酒的銷售量增加，增加了主營業(yè)務(wù)收入，以至于營業(yè)利潤、利潤總額和凈利潤都同步增加。主營業(yè)務(wù)收入增長率大于期間費用增長率，企業(yè)期間費用與主營業(yè)務(wù)收入的協(xié)調(diào)性不錯。綜上所述，貴州茅臺的利用市場擴大銷售收入能力良好，營業(yè)收入增長穩(wěn)定，本錢費用控制較好。主營業(yè)務(wù)收入的穩(wěn)定增長說明了貴州茅臺有較強的盈利持續(xù)性。從較高的銷售費用率可以看出，貴州茅臺公司具有差異化戰(zhàn)略企業(yè)的特征。

二、盈利能力分析與收入相關(guān)的獲利能力指標分析：銷售毛利率銷售毛利率=〔銷售收入－銷售本錢〕/銷售收入×100%。銷售毛利率是是上市公司的重要經(jīng)營指標，能反映公司大概利潤水平和獲利潛力。銷售毛利上是由銷售收入減去銷售本錢得到，它最大的特點在于沒有扣除期間費用，銷售毛利率越高，說明企業(yè)經(jīng)營本錢控制得好，盈利能力越強。表1—1.1銷售毛利率分析表〔%〕工程2021年2021年2021年貴州茅臺〔%〕90.1790.9591.57從上表中可以看出貴州茅臺最近3年的銷售毛利率總體呈平穩(wěn)上升的趨勢，而且都一直維持在90%以上，不僅相當高而且穩(wěn)定，說明企業(yè)的獲利能力最近3年在穩(wěn)定提高，企業(yè)經(jīng)營本錢控制得好，盈利能力強。具體原因如下：銷售收入方面表1—1.2銷售收入趨勢表工程2021年2021年2021年主營業(yè)務(wù)收入〔億元96.6999116.3328184.0236從上表可以看出貴州茅臺的主營業(yè)務(wù)收入呈上升狀態(tài)，特別是2021年大幅度的增長，同比增長58.19%，原因是：產(chǎn)品出廠價的提高以及銷售數(shù)量的增加；企業(yè)產(chǎn)品技術(shù)含量高、質(zhì)量好、是品牌產(chǎn)品；公司進行體制和機制方面的改革，穩(wěn)固完善茅臺酒銷售網(wǎng)絡(luò)。銷售本錢方面：表1—1.3銷售本錢趨勢表工程2021年2021年2021年主營業(yè)務(wù)本錢〔億元〕9.506710.529315.5123從上表可以看出近3年貴州茅臺的主營業(yè)務(wù)本錢呈上升的趨勢，值得注意的是，2021年的本錢增長的幅度較大，同比增長了47.33%，不過低于2021年的主營業(yè)務(wù)收入的增長，說明企業(yè)的本錢控制較好，原因是：銷售數(shù)量增加和原輔料價格上漲。加快新產(chǎn)品開發(fā)，調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，建立多層次的新營銷網(wǎng)絡(luò)體系進一步加強對終端網(wǎng)絡(luò)渠道的建設(shè)，加大直銷力度，加快自營店的建設(shè)歷程進一步增強終端影響力和控制力。凈利潤率〔銷售凈利率〕凈利潤率=〔凈利潤÷主營業(yè)務(wù)收入〕×100%凈利潤率又稱銷售凈利率是反映公司盈利能力的一項重要指標，是扣除所有本錢、費用和企業(yè)所得稅后的利潤率。如果主營業(yè)務(wù)收入增長率快于凈利潤增長率，那么公司的凈利潤率會出現(xiàn)下降，說明公司盈利能力在下降，相反，如果凈利潤增長快于收入那么凈利潤率會提升，說明公司盈利能力在增強。表1—2.1凈利潤率分析表〔%〕工程2021年2021年2021年貴州茅臺〔%〕47.0845.9050.27從以上圖表不難發(fā)現(xiàn)，貴州茅臺的凈利潤率在10年度有著一個下降的過程，一個公司資產(chǎn)規(guī)模到達一定程度后，想要保持高的盈利能力，是有一定的難度，沒有控制好銷售本錢，致使凈利潤率的下降。而11年度的凈利潤率確實呈現(xiàn)一個飛速增長的幅度。營業(yè)利潤率營業(yè)利潤率=營業(yè)利潤/營業(yè)收入×100%，營業(yè)利潤率是指企業(yè)的營業(yè)利潤和營業(yè)收入的比率。它是衡量企業(yè)經(jīng)營效率的指標，反映了在不考慮非營業(yè)本錢的情況下，企業(yè)管理者通過經(jīng)營獲取利潤的能力。營業(yè)利潤率越高，說明企業(yè)商品銷售額提供的營業(yè)利潤越多，企業(yè)的盈利能力越強。表1—3.1營業(yè)利潤率分析表〔%〕工程2021年2021年2021年貴州茅臺〔%〕62.8361.5667.04從以上圖表中可知：10年度的營業(yè)利潤率下降，但是11年度的營業(yè)利潤率又上升，并且增大了上升的幅度，說明在企業(yè)在10年度的營業(yè)利潤率下降的時候，有在及時調(diào)整本錢和對三大期間費用的控制，并且增加了銷售數(shù)量和提高價格，才可以贏得2021年度的大幅度獲利。但是從整體來看的話，貴州茅臺并不具有穩(wěn)定的獲利能力。銷售利潤率銷售利潤率=利潤總額/營業(yè)收入×100%，銷售利潤率是衡量企業(yè)銷售收入的收益水平的指標。屬于盈利能力類指標。表1—4.1銷售利潤率分析表〔%〕工程2021年2021年2021年貴州茅臺〔%〕62.8861.5767.03分析：從圖表中可得,貴州茅臺的銷售利潤率還處于不穩(wěn)定的狀態(tài)。10年度是下降的，而11年度增長的幅度還是比擬大的，說明貴州茅臺在11年度增產(chǎn)增收的能力有增強，10年的銷售利潤率有所下降其中有一方面是當年的銷量有所減少的原因。與資產(chǎn)相關(guān)的獲利能力指標分析1、資產(chǎn)凈利率資產(chǎn)凈利率=凈利潤/平均資產(chǎn)總額×100%資產(chǎn)凈利率指標反映的是公司運用全部資產(chǎn)所獲得利潤的水平，即公司每占用1元的資產(chǎn)平均能獲得多少元的利潤。該指標越高，說明公司本錢費用的控制水平越高。表達出企業(yè)管理水平的上下。表2—1.1資產(chǎn)凈利潤率分析表〔%〕工程2021年2021年2021年貴州茅臺〔%〕16.4716.3921.49表2—1.2平均資產(chǎn)總額、凈利潤比照表〔元〕工程2021年2021年2021年平均資產(chǎn)總額27,646,717,06632,563,413,11843,038,014,428凈利潤4,552,888,944.005,339,761,496.979,250,323,807.62從以上的圖表不難發(fā)現(xiàn)，貴州茅臺的資產(chǎn)凈利率從2021年—2021年趨于穩(wěn)定，而11年度呈上升趨勢，這兩點說明了企業(yè)利潤的穩(wěn)定和持久性上升，企業(yè)具有良好的獲利能力。2、凈資產(chǎn)收益率凈資產(chǎn)收益率=凈利潤/股東權(quán)益平均余額，資產(chǎn)收益率又稱股東權(quán)益收益率，是凈利潤與平均股東權(quán)益的百分比，是公司稅后利潤除以凈資產(chǎn)得到的百分比率，該指標反映股東權(quán)益的收益水平，用以衡量公司運用自有資本的效率。指標值越高，說明投資帶來的收益越高。表2—1.3凈資產(chǎn)收益率分析表〔%〕工程2021年2021年2021年貴州茅臺〔%〕29.8127.4535.06從以上圖表可以看出，10年度的該指標有所下降，反映資本有效運用率的降低，11年度增長幅度有所增加，反映企業(yè)資本運營的綜合效益有所改良和提升。該指標評價企業(yè)自有資本及其積累獲取報酬水平最具有綜合性與代表性的指標，貴州茅臺近3年的指標能夠在龐大資產(chǎn)規(guī)模情況下，還維持較高的凈資產(chǎn)收益率，總體來說還算不錯。3、總資產(chǎn)報酬率總資產(chǎn)報酬率=〔利潤總額+利息支出〕/平均資產(chǎn)總額X100%用以評價企業(yè)運用全部資產(chǎn)的總體獲利能力，是評價企業(yè)資產(chǎn)運營效益的重要指標。表2—1.4總資產(chǎn)報酬率分析表〔%〕工程2021年2021年2021年貴州茅臺〔%〕33.4830.8039.62總資產(chǎn)報酬率全面反映企業(yè)全部資產(chǎn)的獲利水平，一般情況下，該指標越高說明企業(yè)的資產(chǎn)的利用效益越好，獲利能力越強、經(jīng)營管理水平較高。從以上圖表可知，10年度的總資產(chǎn)報酬率比09年下降了，主要因為10年度的資產(chǎn)總額的上漲幅度大于息稅前利潤總額的上漲幅度。綜上所述：從總體來說，貴州茅臺的整體獲利能力大致處于一種上升的趨勢，因為近年來白酒行業(yè)處于持續(xù)上升階段，產(chǎn)銷量、銷售收入快速提升，行業(yè)盈利能力持續(xù)增強，茅臺又是白酒行業(yè)的巨頭，2021年的銷售毛利率高達91.57%，使其成為同行業(yè)當之無愧的“盈利王〞，不過，政府此前關(guān)于“禁止用公款買高檔酒〞的表態(tài)，似乎讓貴州茅臺多了些憂患意識。這一政策可能會使高檔白酒市場面臨更加劇烈的競爭。從長遠來看，白酒產(chǎn)能會供大于求，未來白酒市場在價格、品牌、渠道、消費群體、資本結(jié)構(gòu)等方面將會有較大的變動，國內(nèi)白酒行業(yè)可能會出現(xiàn)重新洗牌的格局。面對這一挑戰(zhàn)，茅臺將從以下幾個方面進行改革：1建立更加可靠的銷售渠道，布局打造直營體系；2、加快新產(chǎn)品開發(fā)，調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，建立多層次的新營銷網(wǎng)絡(luò)體系；3、進一步加強對終端網(wǎng)絡(luò)渠道的建設(shè)，加大直銷力度，加快自營店的建設(shè)歷程。第四章現(xiàn)金流量表一、現(xiàn)金流量表結(jié)構(gòu)分析(2021-2021年)現(xiàn)金流量表是反映企業(yè)在一定時期內(nèi)現(xiàn)金流入、流出及其凈流量的報表?，F(xiàn)金流量表的結(jié)構(gòu)分析主要側(cè)重于分析經(jīng)營活動、投資活動、籌資活動資金的使用情況。1、貴州茅臺現(xiàn)金流入結(jié)構(gòu)分析表(籌資活動比重很小，保存兩位小數(shù)，值幾乎為零)工程2021年2021年2021年各類活動收到的現(xiàn)金總量(現(xiàn)金收入總額)100%100%100%一、銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金98.22%98.59%98.35%收到的稅費返還0.00%0.00%0.00%收到的其他與經(jīng)營活動有關(guān)的現(xiàn)金1.55%0.91%0.75%經(jīng)營活動現(xiàn)金流入小計99.77%99.50%99.10%二、收回投資所收到的現(xiàn)金0.21%0.11%0.00%取得投資收益所收到的現(xiàn)金0.02%0.01%0.01%處置固定無形和長期資產(chǎn)收回的現(xiàn)金0.00%0.01%0.01%收到其他與投資活動有關(guān)的現(xiàn)金0.00%0.37%0.88%投資活動現(xiàn)金流入小計0.23%0.50%0.90%三、收到其他與籌資活動有關(guān)的現(xiàn)金0.00%0.00%0.00%籌資活動現(xiàn)金流入小計0.00%0.00%0.00%通過分析貴州現(xiàn)金流入結(jié)構(gòu)表，可以發(fā)現(xiàn)以下信息：在該公司現(xiàn)金流入量結(jié)構(gòu)中，銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金占總現(xiàn)金流入量的98%左右，茅臺2021年起開始調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，擴大原酒生產(chǎn)產(chǎn)能，并加大對貴州茅臺文化的宣傳力度，提高知名度，創(chuàng)新營銷策略，最終增加銷量，奪取市場占有率。投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流入量所占比率較小，比重逐年增加，主要是收回其他與投資活動有關(guān)的現(xiàn)金流。籌資產(chǎn)生的現(xiàn)金流入很小幾乎為零，由于經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流入量已經(jīng)足夠公司補償各種折舊攤銷費用，也能滿足營運資金的需要。企業(yè)有稍微擴大生產(chǎn)規(guī)模，但經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量充足，所以企業(yè)幾乎沒有進行融資活動。從圖可以看出，銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金占各類活動收到現(xiàn)金總量的98%以上，11年相對于10年有所下滑，但幅度不大，主要是茅臺近三年來所進行產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整,提高中高價位酒銷量,大幅度壓縮低價位酒產(chǎn)品銷量。2、分析經(jīng)營活動現(xiàn)金流入量占各類活動現(xiàn)金流入量比率：工程2021年2021年2021年各類活動流出的現(xiàn)金總量(現(xiàn)金流出總額)100%100%100%一、購置商品、接受勞務(wù)支付的現(xiàn)金15.09%13.91%12.59%支付給職工以及為職工支付的現(xiàn)金11.91%12.43%10.30%支付的各項稅費40.31%40.69%44.33%支付其他與經(jīng)營活動有關(guān)的現(xiàn)金7.48%6.89%6.02%經(jīng)營活動現(xiàn)金流出小計74.79%73.92%73.26%二、購建固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)和其他長期資產(chǎn)支付的現(xiàn)金13.14%14.42%11.69%投資支付的現(xiàn)金0.10%0.42%0.00%支付其他與投資活動有關(guān)的現(xiàn)金0.00%0.47%0.81%投資活動現(xiàn)金流出小計13.24%15.31%12.50%三、分配股利、利潤或償付利息支付的現(xiàn)金11.97%10.77%14.24%籌資活動現(xiàn)金流出小計11.97%10.77%14.24%從現(xiàn)金流出結(jié)構(gòu)表中可以看出，經(jīng)營活動現(xiàn)金流出占了73%以上，說明公司的現(xiàn)金流出大局部用于企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營活動，經(jīng)營活動中的現(xiàn)金流出主要是支付各項稅費。投資活動的現(xiàn)金流出主要是購建固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)和其他長期資產(chǎn)支付的現(xiàn)金?；I資活動現(xiàn)金流出主要是因為分配股利、利潤或償付利息支付的現(xiàn)金引起的。3、茅臺現(xiàn)金凈額結(jié)構(gòu)分析表工程2021年2021年2021年各類活動所產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額100%100%100%經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額256.08%197.17%189.12%投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額-81.21%-56.07%-39.51%籌資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額-74.87%-41.10%-49.61%通過表的分析，可以得到以下信息：〔1〕該公司的現(xiàn)金流量凈額主要是由于經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流引起的，說明該公司收現(xiàn)能力較強，壞賬風險小，其營銷能力也不錯。經(jīng)營活動現(xiàn)金流量凈額在補償當期的非現(xiàn)金消耗性本錢后仍有剩余，從投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額所占比率來看，茅臺仍持有大量的現(xiàn)金?！?〕茅臺連續(xù)三年投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量額為負，主要是購建固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)和其他長期資產(chǎn)支付的現(xiàn)金引起的?！?〕茅臺連續(xù)三年籌資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量額為負，主要是由于分配股利、利潤或償付利息支付的現(xiàn)金引起的，。〔4〕綜合09年至11年凈現(xiàn)金流量額的結(jié)構(gòu)，籌資活動和投資活動產(chǎn)生的凈現(xiàn)金流量為負值。說明貴州茅臺沒有充分利用財務(wù)杠桿效應(yīng)，經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額足以滿足公司現(xiàn)金的需求，保守的融資政策使籌資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流幾乎為零。綜上所述，茅臺的現(xiàn)金流充足，主要來源于經(jīng)營活動，說明該公司的經(jīng)營穩(wěn)定持續(xù)。但是持有大量的貨幣資金降低了企業(yè)的盈利能力，沒有利用投資增加企業(yè)價值，財務(wù)杠桿的作用也甚微。二、現(xiàn)金流量分析動態(tài)分析動態(tài)分析即結(jié)合現(xiàn)金流量分析償債能力，因為不管公司的償債能力指標有多強，如果公司的現(xiàn)金流連到期債務(wù)都缺乏以歸還，那么公司無疑將面臨著巨大的財務(wù)危機，甚至會影響正常的生產(chǎn)經(jīng)營，所以動態(tài)分析的意義更為重要。從一個年度來看，動態(tài)分析主要用于短期償債能力的分析，但是從現(xiàn)金流的持續(xù)性和滾動開展性來說，動態(tài)分析可以把短期償債能力和長期償債能力分析結(jié)合起來。分析指標主要是：表1貴州茅臺經(jīng)營活動產(chǎn)生現(xiàn)金凈流量趨勢表年份2021年2021年2021年經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流入小計119421318291507695960123840805494經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流出小計7718194685887548308113692240805經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流凈額4223937144620217652010148564690從2021年到2021年，貴州茅臺經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流凈額呈上升的趨勢，它反映了貴州茅臺的經(jīng)營特點和穩(wěn)健的財務(wù)戰(zhàn)略，為集團的今后的開展提供了根底保障。經(jīng)營現(xiàn)金凈流量／流動負債該比率越高越好，該比率在0.4以上就說明企業(yè)的短期支付能力正常了。如果這一比率大于或等于1，說明公司可以用經(jīng)營收入來歸還到期債務(wù)的本息，具有穩(wěn)定可靠的第一償債來源表2—1.2經(jīng)營現(xiàn)金凈流量／流動負債動態(tài)分析表年份202120212021貴州茅臺0.82690.88241.0704從表中可以看出，在這個比率里，貴州茅臺在2021年到2021年中一直呈現(xiàn)出逐年上升的趨勢，說明企業(yè)經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金對流動負債的保障程度是比擬可靠的。但這也說明現(xiàn)金沒有充分利用，可能存在局部的閑置資金。在今后的經(jīng)營活動中，要注意現(xiàn)金的充分利用，以獲得更高的收益。第五章營運能力分析和開展能力分一、資產(chǎn)管理能力分析運營能力比率也稱周轉(zhuǎn)比率、資產(chǎn)負債管理能力。是反映企業(yè)資產(chǎn)運轉(zhuǎn)快慢的指標。它揭示了企業(yè)利用經(jīng)濟資源的有效性，即對各類資產(chǎn)管理的效率，同時也是反映出企業(yè)資產(chǎn)的流動性。運營能力比率的衡量對象主要是企業(yè)的各類資產(chǎn)，總體通過周轉(zhuǎn)率和周轉(zhuǎn)周期兩個指標表示。1、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率通過營業(yè)收入除以會計期間內(nèi)應(yīng)收賬款的平均余額計算而得，表現(xiàn)為應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)次數(shù)。此外，還可以表現(xiàn)為應(yīng)收賬款的周轉(zhuǎn)天數(shù)，也稱應(yīng)收賬款平均收賬期，它們的計算公式分別為：應(yīng)收賬款周次數(shù)＝營業(yè)收入/平均應(yīng)收賬款平均余額應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)＝365/應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率貴州茅臺09-11年應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)次數(shù)和周轉(zhuǎn)天數(shù)情況工程2021年2021年2021年應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)次數(shù)344.061027.6310576.08應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)1.060.360.03根據(jù)以上數(shù)據(jù)和圖標可以看出，貴州茅臺從09年~11年三年期間，應(yīng)收賬款的周轉(zhuǎn)率有明顯提升，特別是10年~11年期間，提升顯著，幅度巨大，2021年是2021年的3倍，而2021年那么竟然是2021年的10倍還多，如此驚人的提升，從應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)逐年縮短，說明企業(yè)在應(yīng)收賬款上占用的資金很少，表達出企業(yè)的應(yīng)收賬款管理質(zhì)量高。但同時，如此高的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率還應(yīng)謹慎關(guān)注企業(yè)的銷售政策是否過于嚴格。但從報表可看出2021年貴州茅臺的應(yīng)收賬款占該年營業(yè)收入的萬分之一左右，這意味著企業(yè)的很大局部銷售收入都能帶來貨幣資金的流入，那么企業(yè)就擁有更加充足的資金來支持其他生產(chǎn)活動，降低了企業(yè)的經(jīng)營風險。2、存貨周轉(zhuǎn)率存貨周轉(zhuǎn)率是通過企業(yè)的營業(yè)本錢除以存貨平均余額計算而得，表現(xiàn)為周轉(zhuǎn)次數(shù)或周轉(zhuǎn)天數(shù)，他們的計算公式分別為：存貨周轉(zhuǎn)次數(shù)=營業(yè)本錢/存貨平均余額存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)=365/存貨周轉(zhuǎn)次數(shù)貴州茅臺09~11年存貨周轉(zhuǎn)次數(shù)和存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)情況工程2021年2021年2021年存貨周轉(zhuǎn)次數(shù)0.260.220.24存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)1403.851659.091520.83根據(jù)以上數(shù)據(jù)可看出，2021年較2021年存貨周轉(zhuǎn)率有所降低，這段期間說明企業(yè)庫存的存貨較多，存貨的流動性相對較慢，這和貴州茅臺一直以來提高產(chǎn)量又嚴格控制出場數(shù)量的“饑餓營銷〞政策有關(guān)，而在2021年存貨周轉(zhuǎn)率有所提升，說明企業(yè)的存貨管理水平提高了，當然和2021年銷售收入的大幅度增加有關(guān)系。3、固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率，也稱固定資產(chǎn)利用率，它反映了企業(yè)固定資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)情況，從而衡量固定資產(chǎn)的利用效率，說明了一定數(shù)量的固定資產(chǎn)能夠帶來多少銷售收入，亦即衡量企業(yè)通過有效使用其廠房和設(shè)備產(chǎn)生銷售額的能力。其計算公式為：固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=營業(yè)收入/固定資產(chǎn)平均余額09~11年固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率情況工程2021年2021年2021年固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率3.613.163.83根據(jù)以上數(shù)據(jù)圖表看出，2021年的固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率較2021年稍微下降，而2021年有所上升，到達新最高的3.83，說明企業(yè)的該企業(yè)的的固定資產(chǎn)的利用效率提高了。4、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率也稱總資產(chǎn)利用率，是通過主營業(yè)務(wù)收入除以總資產(chǎn)平均余額計算而得的，其計算公式為：總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=營業(yè)收入/總資產(chǎn)平均余額貴州茅臺09年~2021年總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率情況工程2021年2021年2021年總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率0.540.510.61根據(jù)以上數(shù)據(jù)圖表看出，三年期間總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率先降后升，據(jù)了解得知，三年期間貴州茅臺的銷售收入和資產(chǎn)總值持續(xù)增長，由于貴州茅臺自2021年開始一直在加大資產(chǎn)投入，擴大生產(chǎn)規(guī)模，使得截止到2021年資產(chǎn)的投入增長速度大于銷售收入，使得2021年~2021年其總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率下降。但2021年情況開始回轉(zhuǎn)，特別是2021年銷售收入大幅提高后，總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率開始上升，企業(yè)的總資產(chǎn)的綜合利用效率提高，通過使用資產(chǎn)而產(chǎn)生銷售額的能力增強。5、營業(yè)周期營業(yè)周期：是指從取得存貨開始到銷售存貨并收回現(xiàn)金為止的這段時間，即存貨的變現(xiàn)期。營業(yè)周期的長短取決于存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)和應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)，計算公式為：營業(yè)周期=存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)+應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)貴州茅臺09年~11年營業(yè)周期情況工程2021年2021年2021年營業(yè)周期1404.911659.451520.86根據(jù)以上數(shù)據(jù)圖表看出，由于實行“饑餓營銷〞政策，在2021年企業(yè)存在大量存貨，導致改年企業(yè)的存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)增加，從業(yè)導致這個營業(yè)周期增加。但是由于在2021年的銷售業(yè)績良好，使得本年存貨減少，最終導致整個營業(yè)周期減少下來，說明企業(yè)的經(jīng)營效率正在提高。二、開展能力分析營業(yè)收入的增長率營業(yè)收入增長率主要反映企業(yè)營業(yè)收入規(guī)模的擴張情況，進而反映企業(yè)未來開展前景。它將本期的營業(yè)收入與上一期的營業(yè)收入相比擬，以說明企業(yè)營業(yè)收入的增長情況。營業(yè)收入增長率=〔本期營業(yè)收入-上期營業(yè)收入〕/上期營業(yè)收入*100%表2-1貴州茅臺各年營業(yè)收入年份2021年2021年2021年報告期營業(yè)收入9,669,999,06511,633,283,74018,402,355,207基期營業(yè)收入8,241,685,5649,669,999,06511,633,283,740表2-2貴州茅臺營業(yè)收入增長率年份2021年2021年2021年營業(yè)收入增長率0.170.200.58用圖表表示如下：在本錢費用一定的情況下，銷售收入越大，利潤越多。銷售收入增長率越大，說明企業(yè)銷售的產(chǎn)品越多，說明公司產(chǎn)品的市場需求大，企業(yè)的生產(chǎn)開展也越快，業(yè)務(wù)擴張能力強。處于不同成長期的企業(yè)，該比率有所差異成長性企業(yè)，該比率通常比擬大，成熟期的企業(yè)，該比率比擬低但是憑借其已經(jīng)占領(lǐng)的強大的市場份額，也能夠保持穩(wěn)定而豐厚的利潤，衰退階段的企業(yè)，該比率可能為負值。從表2-2可以看出茅臺的增長率保持較高的水平，只有09年的較低，但總體來說是不錯的。從表2-1可以看出，營業(yè)收入不斷增長，隨著國內(nèi)各大白酒企業(yè)紛紛推出高檔白酒產(chǎn)品并加大推廣力度,以及政策面對高檔白酒的影響,高檔白酒市場的競爭將可能會更加劇烈。

針對當前的劇烈競爭,我們將進一步堅決推動茅臺繼續(xù)保持跨越式開展的信心，堅持打造世界蒸餾酒第一品牌,堅持"崇本

守道,堅守工藝,貯足陳釀，不賣新酒"的質(zhì)量觀,確保茅臺酒卓越品質(zhì),確保食品衛(wèi)生平安;堅持以市場和顧客為中心,深度踐行"八個營銷"，努力夯實市場根底,不斷改良,創(chuàng)新市場營銷工作,通過公司獨特的營銷手段來應(yīng)對市場風險,穩(wěn)步提升茅臺酒及系列產(chǎn)品市場占有率。凈利潤增長率，反映企業(yè)獲利能力的增長情況，以及企業(yè)盈利能力的變化趨勢。同常該比率越大越好。凈利潤增長率=本期凈收益—上期凈收益/上期凈收益表2-21貴州茅臺各年的凈收益年份2021年2021年2021年凈收益4,552,888,9445,339,761,4979,250,323,808表2-22茅臺各年的凈利潤增長率年份2021年2021年2021年凈利潤增長率0.140.170.73在市場競爭方面，白酒是一個高利潤的行業(yè)，由于其進入門檻相對較低，國內(nèi)白酒釀造企業(yè)迅速增多，造成了耗用糧食過多、市場急速飽和、行業(yè)內(nèi)企業(yè)競爭非常劇烈的局面，而茅臺酒只能在當?shù)厣a(chǎn)，產(chǎn)量非常有限。同時，酒類市場也呈現(xiàn)出多元化開展趨勢：消費者飲酒習慣的變化、替代產(chǎn)品的不斷增加、國內(nèi)啤酒和葡萄酒產(chǎn)銷量的逐年上升、洋酒關(guān)稅全面開放等導致消費者對啤酒、葡萄酒、洋酒的需求逐步增加，擠占了局部白酒消費市場。此外，茅臺酒還面臨著國外品牌的競爭壓力，在目前價格持續(xù)走高的現(xiàn)狀下，我國高檔白酒將面臨著在同等價位下洋酒更具有價值感的壓力，而且貴州茅臺在自身開展過程中也深受假冒偽劣產(chǎn)品的侵害，給公司產(chǎn)品的銷售和形象造成了一定的影響。從表2-22可以看出茅臺的利潤率不斷增長從表2-21可以看出茅臺的利潤不斷增加。鑒于以上薄弱環(huán)節(jié)，貴州茅臺應(yīng)該繼續(xù)堅持以市場和顧客為中心，加強管理，搞好“八個營銷〞，即工程營銷、文化營銷、感情營銷、誠信營銷、網(wǎng)絡(luò)營銷、效勞營銷、個性營銷、事件營銷；更加著力整合市場資源，增強產(chǎn)品市場調(diào)控能力。繼續(xù)堅持把知識產(chǎn)權(quán)保護作為茅臺酒營銷戰(zhàn)略的一局部，加強與執(zhí)法部門及各地整規(guī)辦的溝通、配合，充實打假隊伍，加大打假力度，同時引進先進的防偽技術(shù)，增強防偽水平；加強營銷隊伍建設(shè)，強化效勞意識，提升效勞質(zhì)量，搞好效勞工作；關(guān)注品牌建設(shè)和維護，妥善處理好高端產(chǎn)品和中、低端產(chǎn)品的關(guān)系，處理好白酒領(lǐng)域和啤酒、葡萄酒的關(guān)系，堅持“理性擴張、統(tǒng)籌開展〞的經(jīng)營理念。

三資產(chǎn)增長及資產(chǎn)使用效率指標1資產(chǎn)增長率年份2021年2021年2021年總資產(chǎn)19,769,623,14825,587,579,94134,900,868,975總資產(chǎn)增長率0.250.290.36固定資產(chǎn)3,168,725,1564,191,851,1125,426,012,350固定資產(chǎn)增長率0.450.320.29從圖中可以看出總資產(chǎn)不斷增長，資產(chǎn)率也不斷增長，固定資產(chǎn)也不斷增長)、2021年12月9日公告,公司擬投資約4.37億元,在2021年實施新增2800噸茅臺王子酒制酒技改工程及配套設(shè)施工程,所需資金擬由公司自籌解決。該投資是基于公司“十二五〞開展戰(zhàn)略以及對消費市場的調(diào)查預(yù)測,工程建筑面積共計約4.41萬平方米。工程的順利實施,將有利于茅臺王子酒基酒的集中生產(chǎn)、經(jīng)營管理;并可充分依托公司在資金、工藝及技術(shù)等方面的優(yōu)勢,擴大醬香型白酒消費群體,提升公司產(chǎn)品的市場占有率。在核心設(shè)備方面，貴州茅臺創(chuàng)立了白酒行業(yè)唯一的國家級技術(shù)中心和首家國家級白酒檢測重點實驗室；創(chuàng)立了白酒行業(yè)第一個微生物資源菌種庫；出資1000萬元成立了“貴州茅臺聯(lián)合基金〞,針對茅臺酒的科技創(chuàng)新予以專項支持,圍繞貴州茅臺開展的關(guān)鍵共性技術(shù)進行攻關(guān)；在國際上首次采用全二維氣相色譜與飛行時間質(zhì)譜聯(lián)用,建立了包括樣品前處理在內(nèi)的一整套先進的白酒檢測分析技術(shù)；與聯(lián)合國工業(yè)開展組織中國投資與技術(shù)促進處簽署“貴州茅臺循環(huán)經(jīng)濟特色科技示范園〞合作協(xié)議,對釀酒的下腳料酒糟進行治理和再利用,通過翻沙和碎沙工藝,成功開發(fā)了中低檔白酒,改善和調(diào)整了產(chǎn)品結(jié)構(gòu)。同時,進一步采用生物技術(shù),對酒糟進行生物轉(zhuǎn)化和有機肥開發(fā)。第六章杜邦分析體系表一：2021年杜邦分析體系＋＋－－÷÷X凈資產(chǎn)收益率29.81%總資產(chǎn)收益率23.0297%權(quán)益乘數(shù)1/(1-0.26)=1.39銷售凈利率47.0826%總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率54.44%凈利潤4,552,888,944營業(yè)收入9,669,999,065.39營業(yè)收入9,669,999,065.39平均資產(chǎn)總額17,761,905,492.035營業(yè)收入9,669,999,065.39全部本錢2,655,479,537.28其他利潤-933,979,643.47所得稅1,527,650,940.64流動資產(chǎn)15,655,585,363.39長期資產(chǎn)4,114,037,784.33營業(yè)本錢950,672,855.27銷售費用621,284,334.75管理費用1,217,158,463.04財務(wù)費用-133,636,115.78貨幣資金9,743,152,155.24短期投資0應(yīng)收賬款21,386,314.28存貨4,192,246,440.36其他流動資產(chǎn)1,698,800,453.51長期投資4,000,000固定資產(chǎn)3,168,725,156.29無形資產(chǎn)465,550,825.17其他資產(chǎn)475,761,802.87X表二：2021年杜邦分析體系－－＋－÷÷X凈資產(chǎn)收益率27.45%總資產(chǎn)收益率20.8686%權(quán)益乘數(shù)1/(1-0.28)=1.39銷售凈利率45.9007%總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率51.3%凈利潤5,339,761,496.97營業(yè)收入11,633,283,740.18營業(yè)收入11,633,283,740.18平均資產(chǎn)總額22,678,601,544.205營業(yè)收入11,633,283,740.18全部本錢2,898,900,430.83其他利潤-1,571,966,577.98所得稅1,822,655,234.4流動資產(chǎn)20,300,284,828.31長期資產(chǎn)5,287,295,112.3營業(yè)本錢1,052,931,591.61銷售費用676,531,662.09管理費用1,346,014,202.04財務(wù)費用-176,577,024.91貨幣資金12,888,393,889.29短期投資0應(yīng)收賬款1,254,599.91存貨5,574,126,083.42其他流動資產(chǎn)1,836,510,255.69長期投資4,000,000固定資產(chǎn)4,191,851,111.97無形資產(chǎn)452,317,235.72其他資產(chǎn)639,126,764.69X表三：2021年杜邦分析體系－－÷÷×凈資產(chǎn)收益率35.06%總資產(chǎn)收益率26.5046%權(quán)益乘數(shù)1/(1-0.27)=1.37銷售凈利率50.2671%總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率60.85%凈利潤9,250,323,807.62營業(yè)收入18,402,355,297.30營業(yè)收入18,402,355,297.30平均資產(chǎn)總額30,244,224,458.05營業(yè)收入18,402,355,297.30全部本錢3,594,682,634.78其他利潤-2,473,012,188.72所得稅3,084,336,666.18流動資產(chǎn)27,829,632,180.43長期資產(chǎn)7,071,236,794.98營業(yè)本錢1,551,23