證券投資分析第四章證券投資的宏觀經(jīng)濟(jì)分析

山西省財(cái)政稅務(wù)?？茖W(xué)校教案專用紙（教學(xué)內(nèi)容與設(shè)計(jì)）NO:課程名稱證券投資分析授課教師蘇晉川教學(xué)章節(jié)：第四章證券投資的宏觀經(jīng)濟(jì)分析課時(shí)分配節(jié)次內(nèi)容課時(shí)第一節(jié)證券市場的態(tài)勢(shì)與宏觀經(jīng)濟(jì)1課時(shí)第二節(jié)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行分析第三節(jié)經(jīng)濟(jì)政策分析1課時(shí)教學(xué)目標(biāo)：掌握證券市場價(jià)格的主要影響因素，了解證券市場價(jià)格的首要影響因素是宏觀經(jīng)濟(jì)的變動(dòng)。掌握宏觀經(jīng)濟(jì)周期的四個(gè)階段，了解判斷經(jīng)濟(jì)處在經(jīng)濟(jì)周期的某一個(gè)階段的方法，運(yùn)用宏觀經(jīng)濟(jì)循環(huán)周期分析證券市場的波動(dòng)趨勢(shì)。通過分析貨幣政策、財(cái)政政策的變動(dòng)分析證券市場的未來趨勢(shì)，掌握貨幣政策、財(cái)政政策影響證券市場的機(jī)制。學(xué)習(xí)資源：教學(xué)課件、實(shí)訓(xùn)資料、習(xí)題及實(shí)訓(xùn)證券市場態(tài)勢(shì)與宏觀經(jīng)濟(jì)教學(xué)重點(diǎn)與難點(diǎn)：運(yùn)用宏觀經(jīng)濟(jì)循環(huán)周期分析證券市場的波動(dòng)趨勢(shì)。教學(xué)內(nèi)容與過程：影響證券市場價(jià)格的主要因素（一）、政治因素――政治上的穩(wěn)定與否，直接影響了證券市場的價(jià)格波動(dòng)和資金數(shù)量的變化。政權(quán)的轉(zhuǎn)移、政府的更疊，都將影響社會(huì)的安定及人心的穩(wěn)定，它是影響股價(jià)的重要因素。（二）、戰(zhàn)爭因素――戰(zhàn)爭對(duì)股價(jià)的影響有長期的，亦有短期的；有好的方面，也有不良的方面；有范圍廣的，也有單一項(xiàng)目的；到底影響力度如何，要視戰(zhàn)爭的性質(zhì)而定。戰(zhàn)爭會(huì)使武器及醫(yī)療等工業(yè)需求增加，與此相關(guān)的股票價(jià)格就可能上漲；如果戰(zhàn)爭中斷了原材料或產(chǎn)品的運(yùn)輸，影響了購買力或原料的供應(yīng)，相應(yīng)的股票價(jià)格就會(huì)下跌。但總的來說，對(duì)證券市場的投資是一種打擊，會(huì)引發(fā)物價(jià)上漲，貨幣貶值，人們拋售股票來換取貨幣與實(shí)物，股市爆跌。即使沒有發(fā)生戰(zhàn)爭的國家，其股價(jià)的上漲也是暫時(shí)的，因?yàn)榻?jīng)濟(jì)的全球化效應(yīng)是相互影響的。戰(zhàn)爭促使軍需工業(yè)興起，凡與軍需工業(yè)相關(guān)的公司股票當(dāng)然要上漲。戰(zhàn)爭中斷了某一地區(qū)之海空或陸運(yùn)，提高了原料或成品輸送之運(yùn)費(fèi)，因而商品漲價(jià)，影響購買力，公司業(yè)績萎縮，與此相關(guān)的公司股票必然會(huì)跌價(jià)。其他由于戰(zhàn)爭所引起的許多狀況都是足以使證券市場產(chǎn)生波動(dòng)，投資人需要冷靜的分析。（三）、自然災(zāi)害因素――會(huì)導(dǎo)致上市公司效益下降，股價(jià)自然下跌。這些因素它們對(duì)證券市場的影響是突發(fā)的，有的是暫時(shí)的，對(duì)股價(jià)是巨大的打擊而令證券市場動(dòng)蕩。（四）、國際政局因素----國際政治形勢(shì)的改變，已愈來愈對(duì)股價(jià)產(chǎn)生敏感反應(yīng)，隨著交通運(yùn)輸?shù)娜找姹憷ㄓ嵤侄?、方法的日益完善，國與國之間、地區(qū)與地區(qū)之間的聯(lián)系越來越密切，世界從獨(dú)立單元轉(zhuǎn)變成相互影響的整體，因此一個(gè)國家或地區(qū)的政治、經(jīng)濟(jì)、財(cái)政等結(jié)構(gòu)將緊隨著國際形勢(shì)改變，股票市場也隨之變動(dòng)。（五）、市場技術(shù)因素所謂市場技術(shù)因素，指的是股票市場的各種投機(jī)操作、市場規(guī)律以及證券主管機(jī)構(gòu)的某些干預(yù)行為等因素。其中，股票市場上的各種投機(jī)操作尤其應(yīng)當(dāng)引起投資者的注意。（六）、社會(huì)心理因素社會(huì)公眾心理因素即投資者的心理變化對(duì)股票市價(jià)有著很大影響。（七）、市場效率因素市場效率因素主要包括以下幾個(gè)方面。1.信息披露是否全面、準(zhǔn)確。2.通訊條件是否先進(jìn)，從而決定信息傳播是否快速準(zhǔn)確。3.投資專業(yè)化程度，投資大眾分析、處理和理解信息的能力、速度及準(zhǔn)確性。宏觀經(jīng)濟(jì)因素的變動(dòng)是證券市場價(jià)格的首要影響因素證券市場與宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)密切相關(guān)。一方面，所有的企業(yè)都在宏觀經(jīng)濟(jì)這個(gè)大環(huán)境中運(yùn)行，企業(yè)的生存發(fā)展、經(jīng)營狀況、盈利能力或多或少都要受到經(jīng)濟(jì)環(huán)境的制約。另一方面，證券市場尤其是股票市場，是宏觀經(jīng)濟(jì)的晴雨表，它的健康發(fā)展是一個(gè)國家金融事業(yè)穩(wěn)定的基礎(chǔ)，是整個(gè)宏觀經(jīng)濟(jì)正常運(yùn)行的重要影響因素。從一些證券實(shí)踐中可以看到，我們國家絕大多數(shù)的投資者都是利用技術(shù)分析來輔助自己的投資過程，很多的證券分析家并不是很重視“宏觀經(jīng)濟(jì)分析”。而在國外的成熟證券市場當(dāng)中，技術(shù)分析對(duì)投資的效用不是很大，他們主要以考察國際形勢(shì)、考察市場、考察公司情況為中心。1.有利于把握證券市場的總體變動(dòng)趨勢(shì)“每一步公司、每一個(gè)企業(yè)都是一個(gè)國家經(jīng)濟(jì)的組成部分，不可能游離于國家宏觀面分析，它們都必然會(huì)受到宏觀經(jīng)濟(jì)的影響?！笨梢哉f絕大多數(shù)企業(yè)的發(fā)展?fàn)顩r與宏觀經(jīng)濟(jì)是保持一致的。當(dāng)宏觀經(jīng)濟(jì)向好的時(shí)候，絕大多數(shù)企業(yè)或者行業(yè)也表現(xiàn)為一片繁榮景象，相反呢，國家經(jīng)濟(jì)是壞的，e.g.出現(xiàn)了通貨緊縮，出現(xiàn)了一些突發(fā)事件的打擊（e.g.地震），那么在這種情況下，絕大多數(shù)行業(yè)、企業(yè)都會(huì)出現(xiàn)銷售收入下降，收益降低。這就是前面我們提到的“覆巢之下安有完卵”。股市上有句話說：“選股不如選勢(shì)，選勢(shì)不如選時(shí)?！蔽覀兺顿Y股票，要選擇購買哪只股，但這樣就不如選勢(shì)，選行情。現(xiàn)在的市場進(jìn)入牛市了，還是熊市，牛市中的股票都是積極向上的，肯定沒有錯(cuò)！可是無論牛市還是熊市也是在整個(gè)宏觀經(jīng)濟(jì)控制之下，如果把“時(shí)”選好了，當(dāng)國內(nèi)外經(jīng)濟(jì)形勢(shì)較為穩(wěn)定，經(jīng)濟(jì)周期向好，或者政策對(duì)股市有所扶持的時(shí)候，在股票增值的初期購買。這是一種投資思想。2.有利于正確地判斷證券市場的投資價(jià)值3.有利于判斷宏觀經(jīng)濟(jì)政策對(duì)證券市場的影響另一個(gè)角度來分析，在現(xiàn)代投資理論中，把“選股”可以分成兩步驟：第一步是資產(chǎn)分配。將資金投資于哪些資產(chǎn)，而且投資于這些資產(chǎn)的結(jié)構(gòu)比例又是如何。第二步是資產(chǎn)選擇。所謂資產(chǎn)選擇就是在這個(gè)既定框架下，這些資產(chǎn)投放于什么具體的證券工具。就是選擇具體的股票品種，或者債券品種，還有其他投資工具。三、宏觀經(jīng)濟(jì)分析的主要方法（一）、指標(biāo)分析：先導(dǎo)性指標(biāo)從反映經(jīng)濟(jì)狀況的先后順序可以將經(jīng)濟(jì)指標(biāo)分為三類：同步指標(biāo)滯后指標(biāo)先導(dǎo)性指標(biāo)是先于經(jīng)濟(jì)周期的高峰和低谷之前出現(xiàn)高峰和低谷。e.g.貨幣政策指標(biāo)，當(dāng)然有了這樣的政策影響社會(huì)經(jīng)濟(jì)，才會(huì)導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)周期的一些變動(dòng)，所以財(cái)政政策指標(biāo)和貨幣政策指標(biāo)都是先導(dǎo)性指標(biāo)；還有GNP平減指標(biāo)、工業(yè)原材料批發(fā)物價(jià)指標(biāo)（這是在生產(chǎn)環(huán)節(jié)的上游，原材料的價(jià)格直接影響到未來產(chǎn)品的市場價(jià)格）、消費(fèi)支出、住宅建設(shè)（屬于固定資產(chǎn)投資，處在經(jīng)濟(jì)周期早起）、證券價(jià)格指數(shù)（股市是國民經(jīng)濟(jì)的晴雨表，先預(yù)告一下，一般提前半年左右）等等。同步指標(biāo)就是與經(jīng)濟(jì)周期大約同時(shí)達(dá)到高潮和低谷的指標(biāo)，這些指標(biāo)可以確定經(jīng)濟(jì)達(dá)到高峰和低谷的時(shí)間。主要有按不變價(jià)格計(jì)算的國民生產(chǎn)總值（就是用來說明現(xiàn)在經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平，通過它來度量社會(huì)處在經(jīng)濟(jì)周期的哪個(gè)階段）、名義國民生產(chǎn)總值、工業(yè)生產(chǎn)指數(shù)、個(gè)人收入、商品零售額、失業(yè)率等等。滯后指標(biāo)是落后于經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的指標(biāo)。主要包括零售物價(jià)指標(biāo)（肯定是先有原材料價(jià)格變動(dòng)，再有批發(fā)價(jià)，最后才是零售物價(jià)變動(dòng)在后、優(yōu)惠貸款利率（經(jīng)濟(jì)已經(jīng)到了滑坡時(shí)候了，才想起來要優(yōu)惠貸款）、商業(yè)票據(jù)利率、商品庫存等。投資者可以根據(jù)先導(dǎo)性指標(biāo)來預(yù)測未來經(jīng)濟(jì)波動(dòng)的趨向，以同步指標(biāo)來證實(shí)，然后根據(jù)分析結(jié)構(gòu)采取相應(yīng)的投資策略。（二）、計(jì)量經(jīng)濟(jì)模型分析法通過建立模型，我們可以在宏觀總量水平上把握和反映經(jīng)濟(jì)運(yùn)動(dòng)全面的動(dòng)態(tài)特征，研究宏觀經(jīng)濟(jì)主要指標(biāo)間的相互依存關(guān)系，評(píng)估證券市場的整體投資價(jià)值等。（三）、概率預(yù)測法通過總結(jié)宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的過去和現(xiàn)狀，揭示其內(nèi)部規(guī)律性，運(yùn)用概率論的方法和手段，預(yù)測未來宏觀經(jīng)濟(jì)的變量水平，是一種非常行之有效的方法。復(fù)習(xí)思考：為什么說宏觀經(jīng)濟(jì)因素是影響證券市場價(jià)格變動(dòng)最重要的因素？宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行分析教學(xué)重點(diǎn)與難點(diǎn)：運(yùn)用宏觀經(jīng)濟(jì)循環(huán)周期分析證券市場的波動(dòng)趨勢(shì)。教學(xué)內(nèi)容與過程：宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的含義宏觀經(jīng)濟(jì)周期一般經(jīng)歷四個(gè)階段：繁榮、衰退、蕭條、復(fù)蘇。當(dāng)經(jīng)濟(jì)從衰退和蕭條中開始復(fù)蘇后，又進(jìn)入一個(gè)繁榮階段，繁榮階段中又孕育著衰退的再次來臨，如此循環(huán)往復(fù)，周而復(fù)始，其中每四個(gè)階段構(gòu)成的一段完整的波浪曲線就成為一個(gè)經(jīng)濟(jì)周期。經(jīng)濟(jì)周期在經(jīng)濟(jì)生活中是一種自然現(xiàn)象，是一種經(jīng)濟(jì)規(guī)律，一種人為無法回避、無法抗拒的經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象。經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中有好有壞，在世界歷史上曾經(jīng)經(jīng)歷過六次經(jīng)濟(jì)危機(jī)：1637年郁金香狂熱、1720年南海泡沫、

1837年恐慌、1907年銀行危機(jī)、1929年大崩潰、1987年黑色星期一。人們都有一種逆反心理，想掙脫束縛，可是當(dāng)外界力量非常大時(shí)，我們的掙脫是無謂的，最終只能適應(yīng)環(huán)境。歷史上人們一直想控制或者消除這種周期現(xiàn)象，一代代人在努力，特別是在凱恩斯革命之后，人們以為自己找到了經(jīng)濟(jì)周期的內(nèi)在原因，把握了經(jīng)濟(jì)周期的規(guī)律，可以消除經(jīng)濟(jì)周期的低谷階段，所以凱恩斯提出的很多經(jīng)濟(jì)政策都可以看成是“反周期政策”。不可否認(rèn)，凱恩斯的\o"經(jīng)濟(jì)政策"經(jīng)濟(jì)政策的實(shí)施在一定程度上緩和了資本主義的經(jīng)濟(jì)危機(jī)，減少了\o"失業(yè)"失業(yè)，促進(jìn)了經(jīng)濟(jì)增長，使西方世界經(jīng)歷了長達(dá)25年之久的“繁榮”。但是，長期推行\(zhòng)o"凱恩斯主義"凱恩斯主義膨脹性經(jīng)濟(jì)政策的后果帶來了70年代的“\o"滯脹"滯脹”，使\o"凱恩斯主義"凱恩斯主義不得不退出“官方經(jīng)濟(jì)學(xué)”寶座，讓位于新保守主義經(jīng)濟(jì)學(xué)?？梢哉f“經(jīng)濟(jì)周期是我們經(jīng)濟(jì)生活中現(xiàn)實(shí)性的，永恒的話題，是一個(gè)無法回避的經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象?！倍?經(jīng)濟(jì)運(yùn)行對(duì)證券市場的影響分析經(jīng)濟(jì)周期作為宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的一種規(guī)律是客觀存在的，它不會(huì)隨國家、制度的改變而改變。即使國家干預(yù)經(jīng)濟(jì)政策，也只能是調(diào)整和影響周期的波幅，最終不會(huì)消除經(jīng)濟(jì)周期。因此，經(jīng)濟(jì)周期的變動(dòng)對(duì)證券市場的影響是十分顯著的。1.蕭條階段。在蕭條階段，信用萎縮、投資減少、生產(chǎn)下降、失業(yè)嚴(yán)重、人們收入減少，必然會(huì)減少對(duì)股票的投資需求，因而股市呈現(xiàn)熊市景象。2.復(fù)蘇階段。在復(fù)蘇階段，經(jīng)濟(jì)開始回生，公司經(jīng)營趨于好轉(zhuǎn)，人們收入開始增加，也會(huì)增加對(duì)股票的需求，股價(jià)開始進(jìn)入上升通道，此時(shí)是購入股票的最佳時(shí)期。3.繁榮階段。在繁榮階段，信用擴(kuò)張，就業(yè)水平較高，消費(fèi)旺盛，收入增加，股價(jià)往往屢創(chuàng)新高。但此時(shí)應(yīng)注意防范由于政府實(shí)施宏觀經(jīng)濟(jì)政策給股票市場帶來的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。4.衰退階段。在衰退階段，隨著經(jīng)濟(jì)的萎縮，股票投資者也開始退出股市，股價(jià)也會(huì)由高位回落。此時(shí)應(yīng)賣出股票。注意：通常情況下經(jīng)濟(jì)周期與股價(jià)指數(shù)的變動(dòng)不是同步的，而是股價(jià)指數(shù)先于經(jīng)濟(jì)周期一步。即在衰退以前，股價(jià)已開始下跌，而在復(fù)蘇之前，股價(jià)已經(jīng)回升；經(jīng)濟(jì)周期未步入高峰階段時(shí)，股價(jià)已經(jīng)見頂；經(jīng)濟(jì)于衰退期間，股市已開始從谷底回升。這是因?yàn)楣墒泄蓛r(jià)的漲落包含著投資者對(duì)經(jīng)濟(jì)走勢(shì)變動(dòng)的預(yù)期和投資者的心理反應(yīng)等因素。經(jīng)濟(jì)政策分析教學(xué)重點(diǎn)與難點(diǎn)：貨幣政策、財(cái)政政策的變動(dòng)對(duì)證券市場的未來趨勢(shì)的影響極其傳導(dǎo)機(jī)制。教學(xué)內(nèi)容與過程：財(cái)政政策的調(diào)整對(duì)證券市場具有持久的但較為緩慢的影響從整個(gè)國家財(cái)政對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)的影響和作用來看，分為“自動(dòng)穩(wěn)定器”和“相機(jī)抉擇”兩個(gè)方面。在我國，財(cái)政政策主要發(fā)揮“相機(jī)抉擇”的作用。（一）、財(cái)政政策的種類與經(jīng)濟(jì)效應(yīng)及其對(duì)證券市場的影響。財(cái)政政策分為：松的財(cái)政政策、緊的財(cái)政政策和中性財(cái)政政策。緊的財(cái)政政策將使得過熱的經(jīng)濟(jì)受到控制，證券市場也將走弱，而松的財(cái)政政策刺激經(jīng)濟(jì)發(fā)展，證券市場走強(qiáng)。松的財(cái)政政策表現(xiàn)及其對(duì)證券市場的影響：首先表現(xiàn)為減少稅收，降低稅率，擴(kuò)大減免稅范圍。政策經(jīng)濟(jì)效用，增加微觀主體的收入，以刺激經(jīng)濟(jì)主體的投資需求，從而擴(kuò)大社會(huì)供給。對(duì)證券市場的影響，增加人們的收入，并同時(shí)增加了他們的投資需求和消費(fèi)支出。前者引起證券市場價(jià)格的上漲；后者使得社會(huì)總需求增加，總需求的增加反過來刺激投資需求，企業(yè)擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模，企業(yè)利潤增加，從而促使股價(jià)上漲，由于企業(yè)經(jīng)營環(huán)境得以改善，盈利能力增強(qiáng)，降低了還本付息風(fēng)險(xiǎn)，證券價(jià)格也將上揚(yáng)。其次表現(xiàn)為擴(kuò)大財(cái)政支出，加大財(cái)政赤字。政策效應(yīng)是：擴(kuò)大了社會(huì)總需求，從而刺激投資，擴(kuò)大就業(yè)。政府通過購買和公共支出增加商品和勞務(wù)需求，激勵(lì)企業(yè)增加投入，提高產(chǎn)出水平，預(yù)計(jì)企業(yè)利潤增加，經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)降低，使得股票和債券的價(jià)格上漲；同時(shí)居民在經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇中增加了收入，持有貨幣增加，景氣的趨勢(shì)更加增加了投資的信心，買氣增強(qiáng)，股市債市上揚(yáng)。特別是與政府購買支出相關(guān)的企業(yè)率先獲益，其股價(jià)和債券價(jià)格也率先上升。第三表現(xiàn)為減少國債發(fā)行（或回購部分短期國債）。政策效應(yīng)：擴(kuò)大了貨幣流通量，以擴(kuò)大社會(huì)總需求，從而刺激生產(chǎn)。由于債券的供給量減少，價(jià)格上揚(yáng)，繼而又貨幣供給效益和證券聯(lián)動(dòng)效應(yīng)，整個(gè)證券市場價(jià)格均會(huì)上揚(yáng)。最后表現(xiàn)為增加財(cái)政補(bǔ)貼。財(cái)政補(bǔ)貼使財(cái)政支出擴(kuò)大。其政策效應(yīng)擴(kuò)大了需求和刺激供給的增加。緊的財(cái)政政策的影響與松的財(cái)政政策的影響相反。（二）、短期財(cái)政政策目標(biāo)的運(yùn)作及其對(duì)證券市場的影響。為實(shí)現(xiàn)短期的財(cái)政政策主要采取“相機(jī)抉擇”的財(cái)政政策。大致分以下幾種情況：1.當(dāng)社會(huì)總需求不足時(shí)，使用松的財(cái)政政策，通過擴(kuò)大指出，增加赤字，擴(kuò)大社會(huì)總需求，也可采取減免稅負(fù)，增加財(cái)政補(bǔ)貼等政策，刺激微觀經(jīng)濟(jì)主體增加投資需求，證券價(jià)格上漲。2.當(dāng)社會(huì)總供給不足時(shí)，使用緊縮性財(cái)政政策，通過減少赤字，增加公開市場上出售國債度量，以及減少財(cái)政補(bǔ)貼等政策，壓縮社會(huì)總需求，證券價(jià)格下跌。3.當(dāng)社會(huì)總需求小于社會(huì)總供給時(shí)，搭配“松”、“緊”政策，一方面通過增加赤字，擴(kuò)大支出等政策刺激總需求增長；另一方面采取擴(kuò)大稅收、調(diào)高稅率等措施抑制微觀經(jīng)濟(jì)主體的供給。如果總量效應(yīng)大于稅收效應(yīng)，那么對(duì)證券的價(jià)格上揚(yáng)會(huì)起到推動(dòng)作用。4.當(dāng)社會(huì)供給小于社會(huì)總需求時(shí)，可搭配“松”、“緊”政策，一方面通過減少赤字，壓縮支出等政策縮小總需求；另一方面采取減免稅收、降低稅率等措施刺激微觀經(jīng)濟(jì)主體增加供給。如果支出的壓縮效應(yīng)大于稅收的緊縮效應(yīng)，那么證券的價(jià)格就會(huì)下跌。（三）、中長期財(cái)政目標(biāo)的運(yùn)作及其對(duì)證券市場的影響。主要是調(diào)整財(cái)政支出結(jié)構(gòu)和改革，調(diào)整稅制。其做法：1.根據(jù)國家的產(chǎn)業(yè)政策和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整的要求，在國家預(yù)算支出中優(yōu)先投資鼓勵(lì)發(fā)展的產(chǎn)業(yè)。2.運(yùn)用財(cái)政貼息，財(cái)政信用支出以及國家政策性金融機(jī)構(gòu)提供的擔(dān)?；蛸J款，支持高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)和農(nóng)業(yè)的發(fā)展。3.通過合理確定國債規(guī)模，吸納部分社會(huì)資金，列入中央預(yù)算，轉(zhuǎn)作政府集中性投資，用于能源、交通等重點(diǎn)建設(shè)。4.調(diào)整和改革整個(gè)稅制體系，或者調(diào)整部分主要稅制，以實(shí)現(xiàn)對(duì)收入分配的調(diào)節(jié)。對(duì)證券市場的影響：當(dāng)企業(yè)所處的產(chǎn)業(yè)受國家產(chǎn)業(yè)政策的扶持時(shí)，企業(yè)的經(jīng)營如相關(guān)項(xiàng)目的審批、原材料和資金等的供給乃至稅收等方面都可能會(huì)享受到國家的一些優(yōu)惠，從而有助于經(jīng)營水平的提高。反之，如企業(yè)處在產(chǎn)業(yè)政策的限制之列時(shí)，企業(yè)的經(jīng)營將要受到較大的影響。如1996年，我國政府為鼓勵(lì)和扶持汽車行業(yè)的發(fā)展，曾制定了一系列的產(chǎn)業(yè)政策，在一定程度上刺激了汽車產(chǎn)業(yè)的生產(chǎn)與消費(fèi)。貨幣政策的調(diào)整會(huì)直接、迅速地影響證券市場我國實(shí)施貨幣政策的手段有三種：調(diào)整法定存款準(zhǔn)備金率，再貼現(xiàn)政策，和公開市場業(yè)務(wù)。當(dāng)國家為了防止經(jīng)濟(jì)衰退、刺激經(jīng)濟(jì)發(fā)展時(shí)，實(shí)行擴(kuò)張性貨幣政策。央行會(huì)通過降低法定存款準(zhǔn)備金率、降低再貼現(xiàn)率，或者在空開市場上買入國債的方式來增加貨幣供應(yīng)量，擴(kuò)大社會(huì)需求。當(dāng)經(jīng)濟(jì)持續(xù)高漲、通貨膨脹壓力較大時(shí)，央行會(huì)采取適當(dāng)緊縮的貨幣政策。此時(shí)。通過提高法定存款準(zhǔn)備金率、提高央行的再貼現(xiàn)率或者在公開市場上賣出國債以減少貨幣供應(yīng)量，緊縮信用，以實(shí)現(xiàn)社會(huì)總需求和總供給大體保持平衡。1.利率的調(diào)整時(shí)通過決定證券投資的機(jī)會(huì)成本