光伏封裝材料行業(yè)分析

光伏封裝材料行業(yè)分析1.光伏封裝材料：組件質(zhì)量壽命的關(guān)鍵光伏封裝材料處于產(chǎn)業(yè)鏈中游，主要包括光伏玻璃、膠膜、背板和邊框。1）光伏玻璃是直接用于太陽(yáng)能光伏發(fā)電和太陽(yáng)能光熱發(fā)電系統(tǒng)組件，起到傳遞和控制光線，或者具有導(dǎo)出電流的作用，目前主流的光伏玻璃根據(jù)光伏電池的類型可分為晶體硅光伏玻璃和薄膜光伏玻璃兩大類；

2）膠膜是光伏組件的關(guān)鍵材料，玻璃、背板與晶硅電池片間沒(méi)有連接，在實(shí)際使用時(shí)容易由于震動(dòng)等原因?qū)е戮Ч桦姵仄瑩p壞，因此需要使用光伏膠膜將光伏玻璃、晶硅電池片、光伏背板三者粘結(jié)固定，同時(shí)起到保護(hù)電池片、隔絕空氣的重要作用；3）背板處于光伏組件最外層，主要用于抵抗?jié)駸岬拳h(huán)境對(duì)電池片、EVA膠膜等材料的侵蝕，起到耐候及絕緣保護(hù)的作用，并在一定程度上提升光伏組件的光電轉(zhuǎn)換效率。背板根據(jù)材料可分為有機(jī)高分子薄膜背板和玻璃背板兩大類，目前主流產(chǎn)品為有機(jī)背板；

4）邊框主要起到固定、密封組件，增強(qiáng)組件強(qiáng)度便于運(yùn)輸和安裝等作用，其中鋁型材具備重量輕、耐蝕性強(qiáng)、成形容易、強(qiáng)度高、可回收等特點(diǎn)，目前在太陽(yáng)能組件邊框中應(yīng)用最為普遍。此外，構(gòu)成組件的材料還包括焊帶、硅膠、接線盒等。封裝材料是決定光伏組件產(chǎn)品質(zhì)量和壽命的關(guān)鍵性因素。結(jié)構(gòu)上看，由于單體光伏電池片機(jī)械強(qiáng)度差，并且其電極易受空氣中的水分和腐蝕性氣體的氧化和銹蝕，使得其在露天環(huán)境中的應(yīng)用受到極大限制，所以通常利用光伏玻璃與背板通過(guò)EVA膠膜將電池片密封在中間，組成具有封裝及內(nèi)部連接的光伏組件。同時(shí)，光伏電池的封裝過(guò)程具有不可逆性，且電池組件的運(yùn)營(yíng)壽命通常要求在20年以上，一旦電池組件的膠膜、背板開(kāi)始黃變、龜裂，電池易失效報(bào)廢，因此封裝材料對(duì)提升和保證光伏組件質(zhì)量起到至關(guān)重要的作用。從成本構(gòu)成看，封裝材料占組件成本比重約27%。其中，鋁邊框相對(duì)其他輔材成本占比最高，單瓦成本占比為8.5%。膠膜在組件中成本占比為8.4%。光伏玻璃受重堿和石英砂價(jià)格連續(xù)上升影響，成本壓力逐步顯現(xiàn)，在組件制造成本中占比達(dá)到6.8%。背板成本占比相對(duì)較低，占整體成本比重的2.9%。封裝材料單瓦成本約0.5元，組件價(jià)格未來(lái)仍有下降空間。根據(jù)中國(guó)光伏行業(yè)協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)，近年來(lái)中國(guó)光伏系統(tǒng)初始全投資成本持續(xù)下降，地面電站系統(tǒng)成本從2018年的4.92元/W下降到2020年的3.99元/W，工商業(yè)分布式光伏系統(tǒng)成本從2018年的4.18元/W下降到2020年的3.38元/W。2021年，受產(chǎn)業(yè)鏈上下游價(jià)格波動(dòng)影響，地面及工商業(yè)分布式光伏系統(tǒng)投資成本分別上升至4.15元/W和3.74元/W，其中組件成本占比分別約為46%和51%。按照封裝材料成本占比26.6%計(jì)算，2021年地面及工商業(yè)分布式光伏系統(tǒng)所用封裝材料成本分別為0.508元/W和0.507元/W。今年以來(lái)，硅料價(jià)格高企導(dǎo)致組件價(jià)格超過(guò)2元/W，預(yù)計(jì)隨著未來(lái)產(chǎn)業(yè)鏈新增產(chǎn)能投放及高效電池技術(shù)逐步應(yīng)用，價(jià)格有望回歸合理水平。2.玻璃：保護(hù)層排頭兵2.1.傳統(tǒng)壓延玻璃擴(kuò)產(chǎn)足，雙寡頭格局已形成光伏玻璃為光伏組件的最外層，既要高透光、堅(jiān)固、耐風(fēng)霜雨雪，還要經(jīng)受沙礫、冰雹的沖擊，多在玻璃表面進(jìn)行單層或者多層鍍膜工藝，以提高玻璃透光率以及耐候性等。光伏玻璃可分為三種類型：超白壓延玻璃、超白加工浮法玻璃及透明導(dǎo)電氧化物鍍膜(TCO)玻璃。因?yàn)楦叩耐腹饴屎透偷淖员?，壓延法成為光伏玻璃的主流生產(chǎn)工藝，在光伏玻璃輕薄化趨勢(shì)下，浮法玻璃抗沖擊性好、成品率高的優(yōu)勢(shì)得到體現(xiàn)，產(chǎn)品也被部分廠商認(rèn)可。此外，薄膜組件往往使用超白浮法玻璃，BIPV將為薄膜組件和浮法玻璃帶來(lái)新的市場(chǎng)機(jī)遇。傳統(tǒng)壓延玻璃現(xiàn)狀及后續(xù)擴(kuò)產(chǎn)計(jì)劃：雙寡頭格局，后續(xù)擴(kuò)產(chǎn)計(jì)劃充足。據(jù)卓創(chuàng)資訊，截至7月底，信義及福萊特在產(chǎn)產(chǎn)能均超過(guò)10000t/d，CR2市占率達(dá)45%，其余公司產(chǎn)能均不超過(guò)5000t/d，龍頭公司與第二梯隊(duì)公司產(chǎn)能優(yōu)勢(shì)領(lǐng)先。從目前在建產(chǎn)線情況看，我們統(tǒng)計(jì)在建產(chǎn)能達(dá)55930t/d，傳統(tǒng)浮法玻璃企業(yè)旗濱、南玻后續(xù)投產(chǎn)產(chǎn)能規(guī)模預(yù)計(jì)較大，投產(chǎn)后產(chǎn)能有望躍居第二梯隊(duì)，此外龍頭福萊特信義也均有一定規(guī)模的在建產(chǎn)能。2.2.BIPV：1.6mm玻璃已受主流廠家認(rèn)可，TCO玻璃成新看點(diǎn)趨勢(shì)一：光伏玻璃輕量化，1.6mm玻璃已批量生產(chǎn)為什么產(chǎn)品主要用于屋頂分布式電站，尤其是老舊屋頂？

1）老舊屋頂設(shè)計(jì)之初不會(huì)考慮到光伏組件荷載，1.6mm雙玻相較兩個(gè)2.0mm重量上輕20%，相應(yīng)的房頂改造費(fèi)用會(huì)降低；

2）理論上來(lái)說(shuō)，光伏玻璃越薄透光率越高，其光電轉(zhuǎn)化效率也越高；3）隨著組件的大尺寸化、雙玻的滲透率提升，組件減重也使得超薄光伏玻璃的需求打開(kāi)。目前，亞瑪頓已率先具備1.6mm玻璃批量生產(chǎn)能力，且良率在深加工全行業(yè)領(lǐng)先。從生產(chǎn)環(huán)節(jié)上看，目前生產(chǎn)超薄玻璃使用氣浮爐才能達(dá)到較高良率，目前亞瑪頓擁有10條氣浮爐產(chǎn)線。亞瑪頓今年6月與下游大客戶天合光能簽訂戰(zhàn)略合作協(xié)議（去年8月與西安隆基合作開(kāi)發(fā)BIPV用1.6mm超薄輕質(zhì)防眩光玻璃在光伏建筑一體化項(xiàng)目中的應(yīng)用），根據(jù)去年與隆基合作的情況，我們預(yù)計(jì)與天合光能的合作同樣將主要用于BIPV產(chǎn)品趨勢(shì)二：技術(shù)創(chuàng)新薄膜電池在BIPV場(chǎng)景更具有優(yōu)勢(shì)，催生TCO玻璃需求1）透光度可調(diào)，能更好地與建筑物匹配。薄膜電池制備多使用在線大面積沉積或?yàn)R射工藝，可以通過(guò)激光劃刻工藝改變光伏組件的透光度，比如α-Si薄膜電池產(chǎn)品透光度從5%到75%可調(diào)，可滿足建筑物的不同需求。2）可做成柔性光伏組件，應(yīng)用于特殊形狀的建筑物上。薄膜電池可大面積沉積在玻璃、不銹鋼或者塑料基底上，因此可使用柔性基底材料制備光伏組件，從而更方便地集成到弧形屋頂?shù)忍厥庑螤畹慕ㄖ锷稀?）具備弱光發(fā)電性能，溫度系數(shù)更優(yōu)。薄膜電池本身具有弱光性能，在太陽(yáng)輻射強(qiáng)度很低時(shí)仍具備發(fā)電性能，日發(fā)電時(shí)間高于晶體硅電池。同時(shí)，CIGS薄膜電池的功率溫度系數(shù)約為-0.31%/℃，高于晶體硅電池的-0.47%/℃，且CdTe薄膜電池在高溫下的表現(xiàn)也優(yōu)于晶體硅電池，因此薄膜電池在相同功率下發(fā)電量更高。4）耐陰影遮擋效果好。薄膜組件的每個(gè)子電池面積相對(duì)整個(gè)電池較小，且薄膜組件的電流比晶體硅的要小許多，因此當(dāng)薄膜組件在局部有陰影遮擋時(shí)受到影響更小，其環(huán)境適應(yīng)能力更強(qiáng)。TCO玻璃對(duì)可見(jiàn)光具有高透過(guò)率和高導(dǎo)電率，是光伏薄膜電池組件的主要配件，其根據(jù)鍍膜材料不同可主要分為ITO、FTO和AZO三類。其中，ITO玻璃導(dǎo)電性能最強(qiáng)，具有高透過(guò)率、膜層牢固的特點(diǎn)，但其光散射功能較差，且In在自然界中的貯量相對(duì)較低，生產(chǎn)成本較高。AZO玻璃透光性好、易于摻雜，但存在膜層較軟，鍍膜后不能鋼化，產(chǎn)品刻蝕后存放時(shí)間短等問(wèn)題。FTO玻璃光學(xué)性能優(yōu)良，激光蝕刻容易，成本相對(duì)較低，但導(dǎo)電性能略差于ITO玻璃，可通過(guò)改造Low-E生產(chǎn)線技術(shù)，制造出導(dǎo)電性能更強(qiáng)且具有霧度的產(chǎn)品，符合光伏電池需要TCO玻璃有高散射的要求。在線鍍膜產(chǎn)品性能優(yōu)良，離線鍍膜更具成本優(yōu)勢(shì)。TCO玻璃制備具有在線鍍膜和離線鍍膜兩種方法。在線鍍膜產(chǎn)品膜層強(qiáng)度、耐侵蝕和穩(wěn)定性等指標(biāo)均強(qiáng)于離線鍍膜，而離線鍍膜生產(chǎn)成本更低，且便于根據(jù)需要調(diào)整工藝參數(shù)。目前AZO、ITO玻璃生產(chǎn)多應(yīng)用離線鍍膜工藝，僅FTO玻璃可使用在線CVD工藝進(jìn)行大面積生產(chǎn)。薄膜電池市占率有望回升，組件轉(zhuǎn)換效率仍有較大提升空間。近年來(lái)全球薄膜電池市場(chǎng)份額不斷降低，市占率從2010年的約14%下降至2018年的3.2%。2019年受益于FirstSolar碲化鎘薄膜組件的產(chǎn)量增長(zhǎng)拉動(dòng)，市占率小幅回升至4.4%，隨后因薄膜組件產(chǎn)量增速不及晶硅，市占率再次下降至2021年的3.8%。目前薄膜電池轉(zhuǎn)換效率低于晶硅電池，但理論上其表現(xiàn)應(yīng)高于晶硅，CPIA預(yù)測(cè)到2025年碲化鎘小電池片實(shí)驗(yàn)室最高轉(zhuǎn)換效率有望較21年提升2.5pct至23%，組件量產(chǎn)最高轉(zhuǎn)換效率有望較21年提升3.8pct至20.4%。我們預(yù)計(jì)隨著薄膜電池轉(zhuǎn)換效率不斷提升，其在BIPV場(chǎng)景的綜合優(yōu)勢(shì)有望逐步顯現(xiàn)，未來(lái)或?qū)⑴c晶硅電池形成強(qiáng)勢(shì)競(jìng)爭(zhēng)，從而帶動(dòng)上游TCO薄膜玻璃的需求。政策加持，光伏+建筑景氣度高，BIPV滲透率提升空間廣闊。2022年7月，發(fā)改委發(fā)布

關(guān)于印發(fā)“十四五”新型城鎮(zhèn)化實(shí)施方案的通知，要求推進(jìn)生產(chǎn)生活低碳化，發(fā)展屋頂光伏等分布式能源。同月城鄉(xiāng)建設(shè)領(lǐng)域碳達(dá)峰實(shí)施方案出臺(tái)，指出到2025年新建公共機(jī)構(gòu)建筑、新建廠房屋頂光伏覆蓋率力爭(zhēng)達(dá)到50%，并在既有公共建筑屋頂加裝太陽(yáng)能光伏系統(tǒng)。政策頻出為BIPV市場(chǎng)發(fā)展指明方向，據(jù)中商產(chǎn)業(yè)研究院預(yù)測(cè)，“十四五”期間中國(guó)BIPV在分布式光伏中的滲透率或?qū)⒊^(guò)70%。2.3.壓延玻璃需求穩(wěn)步上升，TCO玻璃三年CAGR+74%我們預(yù)計(jì)十四五期間全球光伏玻璃需求有望快速增長(zhǎng)，在以集中式光伏組件參數(shù)作為預(yù)測(cè)基礎(chǔ)的情況下，預(yù)計(jì)2022年需求量對(duì)應(yīng)日熔量有望在5.3萬(wàn)噸/天左右，2025年的需求量對(duì)應(yīng)日熔量有望達(dá)到6.20萬(wàn)噸/天。我們用彭博最新預(yù)計(jì)的22年裝機(jī)量、23年裝機(jī)量為CPIA預(yù)測(cè)范圍內(nèi)偏樂(lè)觀數(shù)，24-25年全球光伏裝機(jī)新增容量為CPIA預(yù)測(cè)的中值，22-25年組件規(guī)格和單雙玻比例采用PVinfolink和CPIA的預(yù)測(cè)值；據(jù)CPIA統(tǒng)計(jì)，18-21年全球晶硅電池市占率分別為96.8%/95.6%/96.0%/96.2%，我們假設(shè)22-25年晶硅電池占比為96%；

假設(shè)2020年雙玻組件中2.5mm和2mm玻璃的滲透率各50%，至2025年2mm玻璃滲透率上升至100%，而單玻組件均采用3.2mm玻璃；同時(shí)假設(shè)光伏組件年產(chǎn)量為裝機(jī)容量的1.2倍，玻璃窯爐年生產(chǎn)天數(shù)360天，而考慮了廢品、裁切等因素后的成品率為85%。根據(jù)設(shè)計(jì)前期建筑光伏系統(tǒng)安裝面積快速估算方法，工程應(yīng)用中建筑可安裝光伏組件的位置主要有屋面、立面墻、幕墻、遮陽(yáng)構(gòu)件等幾個(gè)部位。對(duì)于不同類型的建筑造型特點(diǎn)、使用功能需求等要求不同，光伏系統(tǒng)安裝的優(yōu)先級(jí)也有區(qū)別。住宅建筑由于對(duì)自然采光的要求較高，其立面窗戶較多，其光伏組件主要安裝于屋面。而商業(yè)、辦公建筑除在屋面安裝外，其立面主要為幕墻、實(shí)墻面等，適合安裝光伏組件。此外，辦公建筑對(duì)遮陽(yáng)有一定要求，可結(jié)合遮陽(yáng)功能，設(shè)置外置光伏遮陽(yáng)構(gòu)件。我們預(yù)計(jì)2025年國(guó)內(nèi)BIPV組件需求量將達(dá)到81.8GW，其中薄膜組件需求量為30.9GW，占比37.7%；薄膜光伏玻璃需求量有望達(dá)到1.7億平方米或者140.0萬(wàn)噸，占光伏玻璃需求量的比例將達(dá)到7.4%，22-25年CAGR+73.5%。伴隨建筑強(qiáng)制安裝太陽(yáng)能光伏系統(tǒng)的政策出臺(tái)，BIPV在新建建筑與存量市場(chǎng)都具有廣闊的應(yīng)用空間。新增市場(chǎng)來(lái)看，我們通過(guò)建筑面積角度，主要估測(cè)公共建筑（僅建制鎮(zhèn)）、農(nóng)村房屋、廠房倉(cāng)庫(kù)三大類新建建筑的BIPV需求空間。1）根據(jù)中國(guó)BIPV聯(lián)盟的預(yù)測(cè)方法，2020年廠房倉(cāng)庫(kù)中鋼結(jié)構(gòu)和混凝土建筑的比例各占50%，而隨著后續(xù)建設(shè)用地的趨于緊張，廠房倉(cāng)庫(kù)中的多層混凝土建筑占比可能增加，且混凝土建筑的層數(shù)也可能在一定程度上增加。我們假設(shè)21-25年工廠倉(cāng)庫(kù)竣工面積以每年3%的速度減少，但BIPV的滲透率從2020年的1.5%左右線性增加至2025年的100%；2）公共建筑采用建制鎮(zhèn)的竣工面積，并假設(shè)其竣工面積維持穩(wěn)定增長(zhǎng)；不考慮城市住宅，假設(shè)農(nóng)村住宅竣工面積增速為-5%；3）關(guān)于報(bào)送整縣（市、區(qū)）屋頂分布式光伏開(kāi)發(fā)試點(diǎn)方案的通知明確規(guī)定縣（市、區(qū)）黨政機(jī)關(guān)建筑，學(xué)校、醫(yī)院、村委會(huì)等公共建筑，工商業(yè)廠房以及農(nóng)村居民住宅的屋頂總面積可安裝光伏發(fā)電比例分別不低于50%、40%、30%和20%。因此，我們分別假設(shè)到2025年公共建筑面積以及農(nóng)村住宅安裝分布式占比分別為35%、10%；農(nóng)村住宅分布式滲透率為通知中的1/2主要原因在于目前試點(diǎn)縣僅為676個(gè)，公共建筑竣工的滲透率為35%主要在于我們認(rèn)為政策推動(dòng)下公共建筑將起到帶頭作用，此外前文提到的“光伏+”的潛力場(chǎng)景也多為公共建筑上的應(yīng)用；考慮到目前BIPV在公共建筑和住宅中的應(yīng)用相對(duì)受限，我們假設(shè)到2025年公共建筑/農(nóng)村住宅BIPV在分布式滲透率分別有望增長(zhǎng)至60%/50%；4）我們假設(shè)公用建筑平均為4層，農(nóng)村住宅為3.5層。根據(jù)上述假設(shè)，我們預(yù)計(jì)到2025年國(guó)內(nèi)新增BIPV組件需求量有望達(dá)到46.0GW，十四五期間需求總量將達(dá)到121.3GW。存量市場(chǎng)來(lái)看，1）根據(jù)中國(guó)光伏協(xié)會(huì)統(tǒng)計(jì)，2020年中國(guó)建筑面積存量為600億平方米，其中可安裝光伏電池的面積比例約1/6，結(jié)合2021年中國(guó)建筑業(yè)房屋竣工面積為40.83億平方米，當(dāng)前房屋存量面積約為640.8億平方米。我們假設(shè)2021-2025年存量房屋可安裝光伏系統(tǒng)的面積占1/6，同時(shí)保守估計(jì)2021-2025年存量改造比例每年提高1%，到25年改造比例將達(dá)到5%；2）由于組件成本及已有建筑改造難度限制，且存量建筑通過(guò)后期加裝光伏電池組件的BAPV模式更便于快速推廣，目前BIPV在分布式光伏中的滲透率仍較低，2021年中國(guó)主要光電建筑產(chǎn)品生產(chǎn)企業(yè)BIPV總裝機(jī)容量約709MW，僅占當(dāng)年國(guó)內(nèi)分布式光伏裝機(jī)量的4.5%。我們預(yù)計(jì)未來(lái)受政策及技術(shù)因素驅(qū)動(dòng)，BIPV存量改造市場(chǎng)有望實(shí)現(xiàn)快速放量，結(jié)合中商產(chǎn)業(yè)研究院對(duì)BIPV在分布式光伏中的滲透率預(yù)測(cè)，假設(shè)22年存量市場(chǎng)中BIPV與BAPV占比分別為10%/90%，保守假設(shè)到25年占比分別為60%/40%。綜合上述假設(shè)，我們預(yù)計(jì)到2025年國(guó)內(nèi)存量BIPV組件需求量有望達(dá)到35.8GW，十四五期間需求總量將達(dá)到64.8GW。按照建筑屋面與立面的比例為2.5：3.5進(jìn)行計(jì)算，則2025年國(guó)內(nèi)屋面/立面BIPV組件需求量分別有望達(dá)到13.4/22.4GW，占比分別37%/63%。此外，目前在建筑立面應(yīng)用中，薄膜電池占比約56%，晶硅電池占比約44%；在建筑屋面應(yīng)用領(lǐng)域中，晶硅電池占比可以達(dá)到90%，而薄膜電池僅為10%。我們據(jù)此假設(shè)21-25年屋面薄膜組件滲透率為10%，立面薄膜組件滲透率為56%。綜上，我們預(yù)計(jì)2022-2025年國(guó)內(nèi)BIPV組件總需求分別約15/28/55/82GW，其中薄膜組件分別約6/10/20/31GW。2022-2025年國(guó)內(nèi)TCO玻璃需求量分別約0.3/0.6/1.2/1.7億平方米，或者26.8/49.9/95.2/140.0萬(wàn)噸，占光伏玻璃整體需求的比例分別約2%/3%/6%/7%，十四五期間薄膜用TCO玻璃有望受益于BIPV東風(fēng)迎來(lái)快速增長(zhǎng)。2.4.需求造就差異化企業(yè)海外發(fā)達(dá)國(guó)家建筑光伏起步較早，BIPV發(fā)展較為成熟。國(guó)內(nèi)公司亞瑪頓已成為特斯拉合格供應(yīng)商，solarroof上半年屋頂安裝情況為23個(gè)/周，預(yù)計(jì)在Q4繼續(xù)安裝太陽(yáng)能屋頂，同時(shí)正在開(kāi)發(fā)3.5版本屋頂。美國(guó)于8月通過(guò)2022年降低通脹法案，該法案提出投入3690億美元將用于氣候變化和清潔能源，明確了對(duì)風(fēng)能和光伏項(xiàng)目給予長(zhǎng)期稅收抵免，后續(xù)特斯拉有望恢復(fù)1000個(gè)/周的屋頂安裝計(jì)劃。國(guó)內(nèi)方面，亞瑪頓與天合簽訂3.375億平米1.6mm玻璃長(zhǎng)單，且與西安隆基新能源有限公司有1.6mm玻璃相關(guān)合作，后續(xù)業(yè)績(jī)彈性可期。薄膜組件方面，F(xiàn)irstSolar系世界最大的薄膜光伏組件生產(chǎn)商（21年占據(jù)全球近85%的市場(chǎng)份額），21年薄膜組件產(chǎn)量7.9GW，并規(guī)劃24年產(chǎn)量目標(biāo)達(dá)16GW。國(guó)內(nèi)受益于鈣鈦礦電池產(chǎn)業(yè)化推進(jìn)以及BIPV滲透率提升，我們預(yù)計(jì)24年薄膜組件需求有望超過(guò)20GW，按照單GW對(duì)應(yīng)600萬(wàn)平米玻璃需求計(jì)算，預(yù)計(jì)24年FS/國(guó)內(nèi)TCO玻璃需求將達(dá)到0.96/1.20億平米。1）金晶科技為國(guó)內(nèi)TCO導(dǎo)電膜玻璃龍頭企業(yè)，批量穩(wěn)定生產(chǎn)產(chǎn)能達(dá)3000萬(wàn)平米，未來(lái)隨著美國(guó)FS公司加快擴(kuò)產(chǎn)，以及國(guó)內(nèi)鈣鈦礦電池技術(shù)突破疊加BIPV推動(dòng)，TCO玻璃需求望迎來(lái)快速增長(zhǎng)，公司具備先發(fā)優(yōu)勢(shì)，TCO玻璃板塊有望成為新的增長(zhǎng)點(diǎn)。2）洛陽(yáng)玻璃托管碲化鎘及銅銦鎵硒薄膜電池資產(chǎn)，我們預(yù)計(jì)23年產(chǎn)能將達(dá)到1.7GW。同時(shí)公司也具備TCO玻璃生產(chǎn)能力，后續(xù)行業(yè)若放量有望實(shí)現(xiàn)協(xié)同。3.膠膜：密封保護(hù)的中堅(jiān)力量3.1.EVA膜為主流，PVB膜為BIPV的最優(yōu)選擇膠膜的主要作用包括：1）為光伏組件材料起到粘接作用及提供結(jié)構(gòu)支撐；2）為太陽(yáng)能電池起到高透光作用及提供最大光耦合；3）為光伏組件起到物理隔絕作用及提供電氣絕緣和水汽阻隔；4）為光伏組件起到熱傳導(dǎo)作用及提供優(yōu)異的耐候性等。分類看，光伏膠膜主要分為EVA、POE和PVB膜三種，其中EVA的市場(chǎng)份額超70%。透明EVA主要用在組件正面，白色EVA膠膜在透明EVA膠膜基礎(chǔ)上添加白色填料預(yù)處理，可有效提升反射率，主要用于組件背面封裝，在雙玻組件中可提升功率7-10W，在單玻組件中可提升功率1-3W。BIPV組件用膠膜有何不同？性能上PVB膜為最優(yōu)選（但價(jià)格較高）。作為建筑的一部分，BIPV組件對(duì)于粘性要求相對(duì)更高，可使用熱塑性膠膜，即PVB膠膜。原因：（1）聚合度高，平均聚合度為1700±50，可增強(qiáng)玻璃的強(qiáng)度；（2）BIPV光伏組件采用PVB代替EVA制作能達(dá)到更長(zhǎng)的使用壽命，EVA長(zhǎng)期使用會(huì)老化黃變；（3）PVB有很強(qiáng)的粘接性能，安全性高于EVA膜；（4）PVB膜的配方簡(jiǎn)單，品質(zhì)控制穩(wěn)定，保質(zhì)期長(zhǎng)；（5）PVB膜流動(dòng)性要差，可以防止加工過(guò)程中膠膜流溢情況發(fā)生。此外，EVA膠膜整體耐候性較差，無(wú)法做到100%絕緣，遇水容易發(fā)生分解，不適用于BIPV中的應(yīng)用，POE/EPE膠膜比傳統(tǒng)的EVA膠膜具有更好的水汽阻隔能力和抗老化能力，更加適用于雙玻組件。政策明確建筑光伏應(yīng)采用PVB膠膜。根據(jù)中國(guó)玻璃幕墻工程技術(shù)規(guī)范相關(guān)規(guī)定，“玻璃幕墻采用夾層玻璃時(shí)，應(yīng)采用干法加工合成.其夾片宜采用聚乙烯醇縮丁醛(PVB)膠片”，民用建筑太陽(yáng)能光伏系統(tǒng)應(yīng)用技術(shù)規(guī)范提出“

對(duì)有采光和安全雙重性能要求的部位，應(yīng)使用雙玻光伏幕墻，其使用的夾膠層材料應(yīng)為聚乙烯醇縮丁醛(PVB)”，此外，住建部于2014年印發(fā)建筑光伏組件所用PVB及EVA膠膜標(biāo)準(zhǔn)，對(duì)產(chǎn)品性能提出明確規(guī)定。基于以上優(yōu)勢(shì)，采用PVB膠膜制作的BIPV光伏組件能達(dá)到更長(zhǎng)的使用壽命，并獲得更強(qiáng)的安全性，部分廠商如晶科能源已開(kāi)發(fā)采用PVB膠膜封裝的BIPV光伏組件。目前PVB膠膜主要應(yīng)用于建筑及汽車玻璃領(lǐng)域，21年在光伏材料的應(yīng)用占比僅14%，在光伏膠膜整體市場(chǎng)占有率不足2%，主要受限于光伏級(jí)PVB膠膜生產(chǎn)難度較大，組件封裝成本高等因素。當(dāng)前PVB膠膜市場(chǎng)主要被美國(guó)首諾公司、杜邦和日本積水化學(xué)、可樂(lè)麗壟斷，國(guó)內(nèi)僅德斯泰等少數(shù)企業(yè)具備光伏級(jí)PVB膠膜生產(chǎn)能力。我們認(rèn)為受益于政策東風(fēng)及性能優(yōu)勢(shì)雙重因素，未來(lái)PVB膠膜需求有望迅速崛起。3.2.市場(chǎng)規(guī)模隨下游需求增長(zhǎng)，或出現(xiàn)結(jié)構(gòu)性緊缺膠膜需求量穩(wěn)定增長(zhǎng)，EPE型膠膜市占率有望持續(xù)提升。我們測(cè)算出2021-2025年全球?qū)?yīng)的光伏膠膜需求量分別為20.2/28.5/29.3/30.4/33.1億平方米。具體看，主要測(cè)算假設(shè)為：

（1）同前文，全球光伏新增裝機(jī)量有望在2022-2025年實(shí)現(xiàn)250/260/273/300GW；（2）根據(jù)國(guó)家能源局，我們假設(shè)光伏組件安裝量和生產(chǎn)量的配容比為1.2；（3）每GW光伏膠膜需求量會(huì)隨著電池技術(shù)的不斷進(jìn)步。單位面積組件輸出功率的逐年提高而呈現(xiàn)逐年下降的趨勢(shì)。此外，根據(jù)CPIA對(duì)未來(lái)各類膠膜市占率的預(yù)測(cè)，透明EVA膠膜隨著雙玻組件的市場(chǎng)占比提高，其市場(chǎng)份額或?qū)⒅鹉赀f減。而白色EVA和POE膠膜未來(lái)市場(chǎng)份額或?qū)⒈３植蛔儯珨D型EPE膠膜市場(chǎng)份額或因BIPV和雙玻組件的普及從而大幅提升。短期行業(yè)趨勢(shì)或出現(xiàn)缺口，主要受制于上游原材料供應(yīng)限制。2021年下半年業(yè)界普遍認(rèn)為2022年膠膜粒子的供應(yīng)在膠膜粒子擴(kuò)產(chǎn)周期長(zhǎng)且加工難度較高的背景下處于緊平衡。按彭博上調(diào)的2022年全球光伏需求量預(yù)測(cè)，我們測(cè)算2022年EVA膠膜需求約112.9萬(wàn)噸，POE需求約24萬(wàn)噸，而據(jù)PVInfoLink測(cè)算，EVA粒子在海外供貨不變的前提下，22年累計(jì)光伏料產(chǎn)能可達(dá)112萬(wàn)噸，仍存1萬(wàn)噸的供給缺口。原料價(jià)格波動(dòng)明顯，長(zhǎng)期來(lái)看EVA仍具成本優(yōu)勢(shì)。2020年受疫情影響，企業(yè)開(kāi)工主要集中在下半年，供需缺口引發(fā)光伏膠膜產(chǎn)品價(jià)格迅速上漲。2021年以來(lái)受疫情不確定性及地緣政治沖突等多重因素影響，上游原材料價(jià)格處于高位，EVA樹(shù)脂價(jià)格自2021年8月以來(lái)基本保持在2萬(wàn)元/噸以上，POE樹(shù)脂價(jià)格呈現(xiàn)階梯式增長(zhǎng)趨勢(shì)，22年8月已上漲至約2.5萬(wàn)元/噸，企業(yè)毛利承壓。PVB樹(shù)脂自21Q1以來(lái)價(jià)格迅速上漲，到21年末逐漸趨于穩(wěn)定，22Q1PVB樹(shù)脂采購(gòu)價(jià)約2.2萬(wàn)元/噸。長(zhǎng)期來(lái)看，EVA樹(shù)脂價(jià)格低于POE樹(shù)脂，成本方面更具優(yōu)勢(shì)。3.3.產(chǎn)業(yè)鏈集中度最高環(huán)節(jié)，第二順位競(jìng)爭(zhēng)激烈光伏膠膜行業(yè)高度集中，2020年CR3達(dá)到75%以上。競(jìng)爭(zhēng)格局來(lái)看，光伏膠膜龍頭企業(yè)

福斯特處于絕對(duì)領(lǐng)先地位，其市占率自2014年的44.06%提升至2020年的55.00%，同時(shí)公司產(chǎn)品矩陣較為完整，布局POE膜業(yè)務(wù)較早，目前在產(chǎn)+在建各2億平米產(chǎn)能。斯威克、海優(yōu)新材分別位列行業(yè)二、三名，全球光伏膠膜市場(chǎng)基本被中國(guó)企業(yè)占據(jù)。膠膜企業(yè)擴(kuò)產(chǎn)狀況：頭部膠膜企業(yè)擴(kuò)產(chǎn)規(guī)劃足。除了龍頭公司福斯特?cái)U(kuò)產(chǎn)較多外，上海天洋膠膜業(yè)務(wù)擴(kuò)產(chǎn)計(jì)劃也較大，未來(lái)在產(chǎn)能上有望進(jìn)入行業(yè)前三。上海天洋目前擴(kuò)產(chǎn)計(jì)劃4.5億平米，今年預(yù)計(jì)新增14條產(chǎn)線，疊加原有產(chǎn)能有望于2022年年底實(shí)現(xiàn)1.6億平米的年產(chǎn)能，23年仍有3億平產(chǎn)能投放。EVA粒子的采購(gòu)是擴(kuò)產(chǎn)的重要影響因素，上海天洋進(jìn)入行業(yè)較早，采購(gòu)占優(yōu)勢(shì)，優(yōu)先從韓國(guó)的供應(yīng)商處進(jìn)行增量擴(kuò)充份額，并簽訂長(zhǎng)協(xié)訂單保證供應(yīng)，同時(shí)也加大了國(guó)內(nèi)的供應(yīng)商的合作。4.傳統(tǒng)背板：逆境中差異化產(chǎn)品仍有一隅之地光伏背板是一種位于光伏組件背面的層壓板。作為隔絕組件內(nèi)部電池片及封裝膠膜等材料與外界環(huán)境的重要部分，要求其在絕緣性、阻隔性和耐熱性方面需具有優(yōu)異的性能，為光伏組件在惡劣戶外環(huán)境中提供長(zhǎng)期可靠的保障。目前，市場(chǎng)上使用的背板有含氟背板、不含氟背板、玻璃背板和其他背板四類，按生產(chǎn)工藝分主要有復(fù)合型、涂覆型和共擠型三類。2021年，含氟背板是市場(chǎng)主流，占比為65.9%，其次是玻璃背板市場(chǎng)占比24.4%。但未來(lái)幾年，從發(fā)電量、環(huán)保及成本考慮，含氟背板市場(chǎng)份額呈下降趨勢(shì)，不含氟背板、玻璃背板、其他背板市場(chǎng)份額呈現(xiàn)不同程度增長(zhǎng)。從組件角度看，根據(jù)CPIA，雙玻組件市場(chǎng)份額將在2023年實(shí)現(xiàn)5