無(wú)風(fēng)險(xiǎn)套利的基本原理_第1頁(yè)
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15/15無(wú)風(fēng)險(xiǎn)套利的基本原理比如說(shuō)在過(guò)去的一兩年當(dāng)中,北京的機(jī)構(gòu)非常成功運(yùn)作了一個(gè)股票叫做“絲綢股份”00301,大家現(xiàn)在真的把這股票當(dāng)作是一個(gè)黑馬去買(mǎi),我說(shuō)的只是一個(gè)思維(笑)。當(dāng)時(shí)為什么我們選擇絲綢股份進(jìn)行投資,非常重要的一點(diǎn),絲綢股份這個(gè)股票在股改的時(shí)候有一個(gè)非常重要的承諾,它承諾它的價(jià)格在未來(lái)一年當(dāng)中如果低于三塊五毛錢(qián),上市公司的大股東將以三塊五的價(jià)格全額收購(gòu)或者換成先進(jìn),如果在未來(lái)的一年當(dāng)中,它的價(jià)格高于三塊五,那么上市公司的大股東將給所有原有股東追加送股,這個(gè)股改條件我們認(rèn)為符合盲點(diǎn)套利的思維。當(dāng)這個(gè)股票已有的價(jià)格跌到三塊二的價(jià)格的時(shí)候,距離三塊五有10%的差價(jià),也就是說(shuō)你在三塊二毛錢(qián)買(mǎi)這個(gè)股票,你的投資最大的風(fēng)險(xiǎn),就是說(shuō)你買(mǎi)這個(gè)股票第二天起大盤(pán)連續(xù)下跌,你持有這個(gè)股票最大的風(fēng)險(xiǎn)是一年的收益率你賺了10%。這種情況我們可以稱之為無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益。這個(gè)就使得很多的投資者或者說(shuō)中小投資者獲得非常好的心態(tài),因?yàn)槟憧梢灾貍}(cāng)去買(mǎi)。當(dāng)時(shí)我們跟北京一些國(guó)企和山西一些煤礦老板在談?wù)撨@個(gè)方案運(yùn)行可行性的時(shí)候,也有一些山西的煤礦主他們對(duì)這個(gè)證券市場(chǎng)并不是很了解,就問(wèn)這個(gè)到底有沒(méi)有風(fēng)險(xiǎn),當(dāng)時(shí)我談到股改的承諾條件是有法律依據(jù)的,在一年后是要強(qiáng)制實(shí)行的,我們認(rèn)為是沒(méi)有風(fēng)險(xiǎn)的。我當(dāng)時(shí)還跟企業(yè)的老板開(kāi)玩笑說(shuō),這個(gè)項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)會(huì)出現(xiàn)兩個(gè)情況:一個(gè)就是咱們還沒(méi)買(mǎi)就漲停了,錯(cuò)過(guò)了機(jī)會(huì)。第二個(gè)是咱們買(mǎi)進(jìn)了之后大盤(pán)連續(xù)不好,出現(xiàn)了意外的情況,下跌,我們只賺了10%。剛才我們談到由于股改的因素,有保底承諾價(jià)、有10%的保底利潤(rùn),作為企業(yè)來(lái)講有10%的保底利潤(rùn)是非常關(guān)鍵的。比如說(shuō)今年的中國(guó)人民銀行升息已經(jīng)有幾次,放在銀行的利息只有百分之六點(diǎn)多樣子,不到百分之七。這10%的利潤(rùn)作為企業(yè)也好,作為企業(yè)家也好,如果有融資能力的話,中間就有三個(gè)點(diǎn)的無(wú)風(fēng)險(xiǎn)的收益進(jìn)行再投資。在經(jīng)濟(jì)發(fā)展中,人的收益有兩種,一種是短線的成長(zhǎng)性的收益,一個(gè)是規(guī)模性的收益。你有合法融資的能力,三到五年投資得越大,收益越大,這樣就符合無(wú)風(fēng)險(xiǎn)和低風(fēng)險(xiǎn)的要求。另外絲綢股份由于有三塊五的保底價(jià),在三塊二的時(shí)候有一定的無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益,就非常容易吸引機(jī)構(gòu)投資者大量買(mǎi)進(jìn),數(shù)量非常多,甚至北京有一些機(jī)構(gòu)希望能把無(wú)風(fēng)險(xiǎn)的品種能盡量大的、合法的買(mǎi)進(jìn),因?yàn)樽C券法是有要求。所以我們考慮盲點(diǎn)套利思路的時(shí)候,并不是走邊緣思維的人想象那樣要去投機(jī),我們是既追求穩(wěn)健,又追求合法性。在盡量合法大量買(mǎi)進(jìn)的時(shí)候,機(jī)構(gòu)買(mǎi)進(jìn)的數(shù)量就非常多,這樣又吸引了對(duì)這個(gè)期望值比較高的人。在大勢(shì)轉(zhuǎn)好的時(shí)候,像這類由于機(jī)構(gòu)持有量特別大,他在外面的流通量就非常小,這個(gè)時(shí)候一旦大家發(fā)現(xiàn)它的投資價(jià)值,那漲升的速度是非常快,這個(gè)股票基本上成為中國(guó)市場(chǎng)上最大的股票,目前還有20多塊錢(qián)。為什么說(shuō)強(qiáng)勢(shì)的時(shí)候有暴利,因?yàn)樵诤髞?lái)超過(guò)三塊五的時(shí)候,上市公司又追加送股。也就是說(shuō),既有保底價(jià)格,你賺錢(qián)了還有十送八的追加送股,而且還有轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)成股票。對(duì)于衍生品種轉(zhuǎn)成股票,轉(zhuǎn)債也是有非常強(qiáng)的技術(shù)含量的。由于絲綢股份在去年底轉(zhuǎn)債經(jīng)過(guò)他的發(fā)行已經(jīng)接近于他的實(shí)踐要求大概是五年時(shí)間。轉(zhuǎn)債有要求一個(gè)是三年一個(gè)是五年,到了第五年的時(shí)候,由于上市公司在五年前已經(jīng)投入了項(xiàng)目的運(yùn)作,所以這個(gè)再賣(mài)掉就不劃算,那樣就轉(zhuǎn)成股票,如果轉(zhuǎn)債持有人沒(méi)有獲得一定的利益又不愿意轉(zhuǎn)成股票,那么中間有利益的許可關(guān)系,往往一些上市公司的轉(zhuǎn)債在臨近轉(zhuǎn)成股票的最后期限,這個(gè)上市公司的股票往往就容易出現(xiàn)非常好的升幅,包括絲綢股份也是這樣。因?yàn)樵谒猩鲜泄景l(fā)行轉(zhuǎn)債的時(shí)候,有這樣一個(gè)說(shuō)明或者說(shuō)是法律條文的規(guī)定,只有這個(gè)上市公司在轉(zhuǎn)債到期的時(shí)候,他轉(zhuǎn)債的價(jià)格相當(dāng)于30%以上的時(shí)候,上市公司有權(quán)回購(gòu)他的轉(zhuǎn)債,或者說(shuō)是強(qiáng)制轉(zhuǎn)股。面臨轉(zhuǎn)股的還債期,上市公司希望你轉(zhuǎn)成股票,這樣就使得股票以合法的手段上漲了30%。當(dāng)時(shí)絲綢股份漲到三塊九,大量的轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)成了股票,再加上大量的送股,結(jié)果成為了一匹黑馬。這是非常成功的運(yùn)作項(xiàng)目。我講完這個(gè)案例之后,很多的投資者會(huì)有這樣的疑惑,是不是只有在股改的過(guò)程當(dāng)中才有這樣的案例,而且平常的股票交易的時(shí)候,這樣的案例比較少,其實(shí)不是的,同樣也是有這樣的案例值得大家借鑒。下面再給大家舉一個(gè)具體的思維,也是我們親自參與的投資案例。大家可能都熟悉一個(gè)股票叫做“中化國(guó)際”,這個(gè)是世界五百?gòu)?qiáng)的公司,因?yàn)楫?dāng)時(shí)中化國(guó)際上市的時(shí)候,是中國(guó)第一個(gè)世界五百?gòu)?qiáng)公司。所以號(hào)就是600500。這個(gè)公司曾經(jīng)發(fā)行一個(gè)投資項(xiàng)目叫做“分離債”,我不知道大家熟悉不熟悉?可能大家不熟悉。剛才談到“盲點(diǎn)套利”是一個(gè)大家都忽視的地方發(fā)現(xiàn)利潤(rùn),而“分離債”是近兩年的最新產(chǎn)生事物。發(fā)行“分離債”的公司有馬鋼、唐鋼、中化國(guó)際,已經(jīng)有六、七家公司發(fā)行這個(gè)債券。“分離債”也是一個(gè)無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益,因?yàn)椤胺蛛x債”也是上市公司一個(gè)新的融資手段,它就是把轉(zhuǎn)債和權(quán)證衍生品種結(jié)合在一起,公司通過(guò)發(fā)行分離債的時(shí)候也配售權(quán)證,比如說(shuō)像馬鋼,你認(rèn)購(gòu)一份分離債就送25份權(quán)證。我估計(jì)海南炒權(quán)證的人也不會(huì)少,因?yàn)楹?谑撬季S比較活躍的地方,相信做權(quán)證也不會(huì)說(shuō)。如果在二級(jí)市場(chǎng)做一些已經(jīng)脫離基本項(xiàng)目的權(quán)證,最后的結(jié)果一定是血本無(wú)歸,只不過(guò)是時(shí)間長(zhǎng)短的問(wèn)題,但是也確實(shí)有熟悉交易規(guī)則、熟悉金融知識(shí)的人在權(quán)證方面發(fā)了大財(cái)。像馬鋼權(quán)證,像中化國(guó)際的權(quán)證等等,你在某一個(gè)交易日持有這個(gè)股票,你提前兩三天買(mǎi)進(jìn)這個(gè)股票,有一個(gè)交易日是分離日,那么你有權(quán)證的分離債,上市公司將免費(fèi)成本是零的大量送給你權(quán)證。但是有一塊無(wú)風(fēng)險(xiǎn)的收益,就是大量的權(quán)證,這個(gè)權(quán)證一開(kāi)盤(pán)上市的時(shí)候,由于市場(chǎng)的投機(jī)是非常強(qiáng)的,你可以把權(quán)證三塊錢(qián)、四塊錢(qián)賣(mài)出去,目前中化國(guó)際的權(quán)證是十幾塊錢(qián)。我們?yōu)槭裁窗l(fā)現(xiàn)暴利?因?yàn)槲覀冊(cè)谘芯繖?quán)證的時(shí)候發(fā)現(xiàn)發(fā)行權(quán)證的上市公司,它的股票必須在《公司法》和《證券法》當(dāng)中有一個(gè)要求,它的市值達(dá)到30個(gè)億才有權(quán)利發(fā),如果你的市值只有20個(gè)億,那么中國(guó)證監(jiān)會(huì)將不會(huì)批準(zhǔn)你的融資要求。中化國(guó)際在當(dāng)時(shí)董事會(huì)已經(jīng)通過(guò)、股東大會(huì)已經(jīng)通過(guò),轉(zhuǎn)成分離債的時(shí)候,當(dāng)時(shí)的價(jià)格只是五塊多錢(qián),而在研究它的市值的時(shí)候,我們發(fā)現(xiàn)中化國(guó)際當(dāng)時(shí)的價(jià)格是五塊多錢(qián),而它的流通盤(pán)子只有五個(gè)億,那么計(jì)算下來(lái)只有25個(gè)億,但是我們?cè)陉P(guān)注這個(gè)股票的時(shí)候,發(fā)改委已經(jīng)通過(guò)了它發(fā)行債券的要求,一般情況下一個(gè)月之后中國(guó)證監(jiān)會(huì)也會(huì)審核。這樣我們就認(rèn)為在一個(gè)月之內(nèi)它的市值得必須由二十個(gè)億漲到三十個(gè)億以上,所以我們認(rèn)為這是無(wú)風(fēng)險(xiǎn)的收益。我們?cè)谧鲞@個(gè)項(xiàng)目的時(shí)候,北京有大量的機(jī)構(gòu)大量的買(mǎi)進(jìn)這個(gè)股票。買(mǎi)進(jìn)這個(gè)股票之后果然在一個(gè)月之內(nèi),中國(guó)證監(jiān)會(huì)通過(guò)了它的要求,當(dāng)時(shí)他分離債就在六塊五毛錢(qián)左右,基本漲幅在20%。所以說(shuō)保底和無(wú)風(fēng)險(xiǎn)是這樣的制度,由法規(guī)制度、由上市公司的利益和大股東融資的手段來(lái)保證中間的無(wú)風(fēng)險(xiǎn)。另外強(qiáng)調(diào)它的暴利,就是后期市場(chǎng)比較好,漲得非常多。它為什么漲得非常多?非常重要的一個(gè)原因,就是在當(dāng)時(shí)的市場(chǎng)你持有中化國(guó)際這個(gè)股票,大盤(pán)跌了,上市公司由于融資的目的或者是由于融資所必須手段可以保證你無(wú)風(fēng)險(xiǎn)。但是怎樣獲得暴利?這個(gè)非常容易理解,比如說(shuō)像大家通過(guò)基本面分析股票,中化國(guó)際這個(gè)股票在漲的過(guò)程當(dāng)中并不是在一個(gè)股票在賺錢(qián),而是兩個(gè)交易品種在賺錢(qián),為什么?因?yàn)槟阍诔钟兄谢瘒?guó)際這個(gè)股票的時(shí)候,還有上市公司大量送給你的中化國(guó)際的權(quán)證,它是零、是沒(méi)有任何風(fēng)險(xiǎn)的。而且一般權(quán)證與政府的交易價(jià)格的漲跌程度是政府機(jī)關(guān)漲一毛錢(qián)權(quán)證也漲一毛錢(qián),政府漲一塊錢(qián)權(quán)證也漲一塊錢(qián)。而對(duì)于十塊錢(qián)股票政府漲10%,那么也就漲一塊錢(qián),對(duì)于政府來(lái)講就是10%的收益率,你持有權(quán)證,一塊錢(qián)的權(quán)證漲一塊錢(qián),增長(zhǎng)率是百分之百。這個(gè)股票在漲的過(guò)程當(dāng)中,你有兩個(gè)股票替你賺了錢(qián),這個(gè)股票在下跌的時(shí)候你只虧一塊錢(qián),如果這個(gè)股票有人保底你不會(huì)虧,這個(gè)原理非常簡(jiǎn)單。所以當(dāng)時(shí)中化國(guó)際這個(gè)權(quán)證品種也是為北京一些機(jī)構(gòu)獲得暴利。剛才王行長(zhǎng)介紹的時(shí)候,說(shuō)網(wǎng)上有人說(shuō)我有散戶的經(jīng)歷,有大戶經(jīng)歷、有機(jī)構(gòu)的經(jīng)歷,有攻擊性機(jī)構(gòu)的經(jīng)歷。攻擊性的機(jī)構(gòu)容易給人誤解,甚至與過(guò)去莊家了解起來(lái),其實(shí)我們市面上一些操作手段,第一是追求簡(jiǎn)潔,第二追求穩(wěn)健,第三是追求無(wú)風(fēng)險(xiǎn)和暴力,第四就是追求合法化。那么由于市場(chǎng)當(dāng)中存在大量的投機(jī)的力量,一般情況下發(fā)行分離債的,發(fā)行增發(fā)的融資要求,中國(guó)證監(jiān)會(huì)有特別的審核條件的,它只有對(duì)一些最優(yōu)秀的上市公司,你的項(xiàng)目有發(fā)展前景的或者說(shuō)你大股東有很強(qiáng)的上市公司實(shí)力的,比如說(shuō)有注冊(cè)資產(chǎn)的公司,它的要求才會(huì)同意,像這類公司的基本面是非常好的,這個(gè)非常好并沒(méi)有由個(gè)人去猜,中國(guó)證券會(huì)有很多的專家給你把關(guān),肯定比你個(gè)人的能力強(qiáng)一點(diǎn),這個(gè)公司漲升的幅度更大一點(diǎn)。但是由于你研究更深,又沒(méi)有風(fēng)險(xiǎn),你想持有量更大,市場(chǎng)的其他持有者更容易認(rèn)可,而進(jìn)行融資的上市公司又喜歡去宣傳、推廣,讓大家認(rèn)可這個(gè)投資價(jià)格,那漲升幅度更快,獲得的利潤(rùn)也就更大一些。其實(shí)這兩個(gè)案例非常明顯代表盲點(diǎn)套利的作戰(zhàn)思路,也有一些小的奧妙也非常的關(guān)鍵。再舉一個(gè)例子,曾經(jīng)有一個(gè)媒體報(bào)道過(guò)一個(gè)股民在一天之內(nèi)血本無(wú)歸。為什么會(huì)在一天之內(nèi)血本無(wú)歸?非常重要的一條,新的股民喜歡買(mǎi)低價(jià)格的股票,但是他很多東西又搞不清楚,結(jié)果就買(mǎi)進(jìn)了一個(gè)四、五塊錢(qián)叫做“首創(chuàng)”的權(quán)證,但是他沒(méi)有注意到第二天權(quán)證到期了,如果你權(quán)證到期不轉(zhuǎn)成股票的話,那權(quán)證就變成一張廢紙,血本無(wú)歸,30多萬(wàn)錢(qián)一夜之間就沒(méi)有了。非常慘痛的教訓(xùn),對(duì)于老百姓來(lái)說(shuō)可能是一輩子的積蓄。但是做權(quán)證做得好的人,可能就賺了大錢(qián)。因?yàn)樵谑讋?chuàng)權(quán)證交易的最后一天,由于這個(gè)品種已經(jīng)達(dá)到五塊多錢(qián),絕大多數(shù)懂權(quán)證的人都轉(zhuǎn)成股票叫做“首創(chuàng)股票”。你如果在二級(jí)市場(chǎng)買(mǎi)首創(chuàng)股票的話,假如當(dāng)時(shí)的市價(jià)是十塊錢(qián),而你買(mǎi)進(jìn)權(quán)證,第二天就給它轉(zhuǎn)成股票的話,它的成本相當(dāng)于九塊五錢(qián),你一天買(mǎi)進(jìn)之后,第二天就轉(zhuǎn)成股票,然后你的成本就是九塊五,它的股票的價(jià)格大概十塊錢(qián)左右,立刻賣(mài)出那么你睡了一覺(jué)就漲了五錢(qián),也就是5%的收益,假如買(mǎi)了100萬(wàn),睡了一覺(jué)就賺了五萬(wàn)塊錢(qián)。這種案例也是非常多的。另外北京的投資者還有一個(gè)非常成功的項(xiàng)目叫做“上港集團(tuán)”)。當(dāng)時(shí)上港有集團(tuán)公司和股份上市公司,現(xiàn)在有一個(gè)潮流,包括大型國(guó)企和央企就是要爭(zhēng)取上市,上港集團(tuán)同樣也是。上港集團(tuán)進(jìn)行整體上市的時(shí)候是“上港股份”這個(gè)股票,你可以在未來(lái)一段時(shí)間里某個(gè)交易日用一股的股票換取上港集團(tuán)的4.55,也就是說(shuō)是的價(jià)格是16塊錢(qián),如果你換股票的時(shí)候可以換成34塊錢(qián)新的績(jī)優(yōu)股,這個(gè)中間也有保底的價(jià)格,如果你不愿意換,我給你另外一個(gè)選擇,可以以16塊5毛錢(qián)賣(mài)給上港集團(tuán)換成現(xiàn)金。所以北京很多的機(jī)構(gòu)投資者以16塊3毛錢(qián)就買(mǎi)進(jìn)股票,它的保底價(jià)是16塊5毛錢(qián),在16塊3毛錢(qián)的時(shí)候橫行了一兩個(gè)月的時(shí)間,當(dāng)時(shí)我就勸我的父母親戚你把所有的錢(qián)從銀行拿出來(lái)按買(mǎi),放在銀行里也是2%的利息,而且還要繳利息稅,買(mǎi)這個(gè)股票的話,只有短短的兩三個(gè)月當(dāng)中,你有3%的無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益,還不要繳利息稅。我當(dāng)初做了一個(gè)選擇,如果轉(zhuǎn)成股票的時(shí)候,我們就盯住,如果有大量的人不轉(zhuǎn)有這個(gè)股票的話,那么我們就獲得3%無(wú)風(fēng)險(xiǎn)的收益。但是事實(shí)上在短短一個(gè)星期內(nèi),有大量的資金大量的轉(zhuǎn)成股票,后來(lái)轉(zhuǎn)成股票之后,僅僅只有三塊多錢(qián),而且是國(guó)資委當(dāng)中最先整理的案例之一,轉(zhuǎn)成股票后大盤(pán)調(diào)整當(dāng)中連續(xù)四五個(gè)漲停,也是有非常明顯的收益。由于時(shí)間所限,其實(shí)在過(guò)去的一兩年當(dāng)中,我們做這種案例大概做了一、二十個(gè)案例,短線的也就是睡了一覺(jué)獲得了5%到10%的收益。我講幾個(gè)例子,有農(nóng)產(chǎn)品、有上海醫(yī)藥、有剛剛運(yùn)行的項(xiàng)目叫做中信國(guó)安等等,大家可以考慮盲目套利主要存在于上市公司的股改、上市公司的融資、一些新的轉(zhuǎn)債和一些交易規(guī)則當(dāng)中,所以大家在學(xué)習(xí)這些投資知識(shí)的時(shí)候,除了一些常用的基本面的方法和技術(shù)面的思路,對(duì)于《證券法》、《公司法》,對(duì)于上交所、深交所的交易規(guī)則要非常的熟悉。有三家基金公司旗下的五支基金由于它的轉(zhuǎn)債沒(méi)有轉(zhuǎn)成股票損失了近兩千多萬(wàn)。就是說(shuō)作為基金經(jīng)理這個(gè)方面是要非常熟悉的,應(yīng)該說(shuō)咱們海口的投資者在這方面的技術(shù)有所突破,有所發(fā)展的話,在以后幾年當(dāng)中會(huì)獲得可持續(xù)、穩(wěn)健的暴利的收益。在比較成熟的證券市場(chǎng),比如說(shuō)香港證券市場(chǎng)、美國(guó)證券市場(chǎng)真正發(fā)大財(cái),無(wú)論牛市、熊市都賺錢(qián)的人都是用這類的技術(shù)。對(duì)于普通的家庭或者是沒(méi)有風(fēng)險(xiǎn)承受能力的投資者也可以獲得遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于銀行,兌現(xiàn)又比較方便,又可以避稅的方法。但是關(guān)鍵這個(gè)知識(shí)一定得學(xué)習(xí),這是我今天進(jìn)的盲點(diǎn)套利一個(gè)方法和思路,希望通過(guò)這個(gè)交流能把大家?guī)胄碌耐顿Y方法。

二、主題投資主題投資與基本面分析和技術(shù)分析所不同的是它比較講究階段性、比較講究特點(diǎn)、比較講究客觀,基本面分析和技術(shù)面分析標(biāo)準(zhǔn)是永遠(yuǎn)不變,比如說(shuō)同樣是馬克思主義,在前蘇聯(lián)、在中國(guó)、在古巴、在越南由于國(guó)情不一樣,你如果以不變應(yīng)萬(wàn)變就容易產(chǎn)生冒險(xiǎn)主義,就容易不符合當(dāng)?shù)氐膶?shí)際情況而出現(xiàn)這樣那樣的問(wèn)題。主題投資就希望把證券市場(chǎng)根本的原理與股市當(dāng)時(shí)的背景情況結(jié)合起來(lái),主題投資比較講究當(dāng)時(shí)的市場(chǎng)環(huán)境,特別是供求關(guān)系。什么叫做主題投資,它比較注重與證券市場(chǎng)當(dāng)中當(dāng)時(shí)的關(guān)鍵點(diǎn),或者說(shuō)某一個(gè)上市公司,某一支股票當(dāng)時(shí)的關(guān)鍵主題。咱們?cè)趺凑莆贞P(guān)鍵點(diǎn)關(guān)鍵主題,比如說(shuō)中國(guó)大牛市是由于中國(guó)股改和資金流動(dòng)的推動(dòng),那么在前幾年開(kāi)始了股改,當(dāng)時(shí)股市的主題就是股改,從管理層、從中間機(jī)構(gòu)券商、從普通的投資者,你只要是抓住股改這個(gè)主題,買(mǎi)進(jìn)了正在進(jìn)行股改的公司,絕大多數(shù)的公司都漲停。你抓住關(guān)鍵點(diǎn)之后掌握了股改的進(jìn)程的話,基本上賺錢(qián)還是非常的容易的,進(jìn)入2006年下半年,它的主題就進(jìn)入到期股,你當(dāng)時(shí)買(mǎi)了期股的話,都賺了大錢(qián),然后進(jìn)入2007年的上半年是市場(chǎng)注入整體上市,在這段時(shí)間當(dāng)中,咱們中國(guó)的上市公司的利潤(rùn)大幅度的暴漲,甚至銀行都是增長(zhǎng)50%、70%、100%,這個(gè)在世界上都是一個(gè)奇跡。這個(gè)與股改、大股東上市的股價(jià)需求的利益掛鉤的。真正會(huì)投資的或者是投資的高手,對(duì)于股票沒(méi)有歧視,沒(méi)有偏見(jiàn),這個(gè)階段當(dāng)中符合主題就是我們投資的標(biāo)底。股票與上市公司不一樣,上市公司有好和差的上市公司,股票你排除最大的風(fēng)險(xiǎn),比如說(shuō)退市之外,大多數(shù)的股票都有活躍周期有呆滯的周期,你把握活躍的主題的話,所有的股票都可以賺錢(qián)。大家知道有一個(gè)TCL,這個(gè)是屬于ST股,在近一段時(shí)間當(dāng)中表現(xiàn)一般,但是在過(guò)去也是有輝煌的表現(xiàn),當(dāng)時(shí)也是有無(wú)風(fēng)險(xiǎn)的收益。但是過(guò)了主題之后,現(xiàn)在它就使人失望一些。對(duì)于上市公司我說(shuō)了市場(chǎng)的主題,今年的市場(chǎng)的主題就是在中國(guó)十七大召開(kāi)之前市場(chǎng)穩(wěn)定就是主題。最近正在發(fā)行的建設(shè)銀行、正在發(fā)行的中國(guó)石油,那么大盤(pán)股發(fā)行是一個(gè)主題,所以在近階段當(dāng)中的主題就是大盤(pán)新股是值得大家注意的方向。作為上市公司來(lái)講,每個(gè)階段有注入資產(chǎn)、有整體上市、有進(jìn)行融資,它有它的主題。你比如說(shuō)在最近如果市場(chǎng)不好把握的時(shí)候,有些上市公司的融資就好掌握,比如說(shuō)前期當(dāng)中表現(xiàn)有意的有兩個(gè)股票一個(gè)是“深萬(wàn)科”,不懂的人就說(shuō)因?yàn)榉慨a(chǎn)漲價(jià)所以市值就漲了,事實(shí)不是這樣,市場(chǎng)價(jià)格在20多塊錢(qián),但是它獲得管理層批準(zhǔn)要進(jìn)行融資,融資有這樣的要求,這個(gè)上市公司作為房地產(chǎn)來(lái)講,目前房地產(chǎn)還是景氣的,需要大量的資金,但是中國(guó)政府正在信貸方面控制,那么上市公司只有進(jìn)行證券市場(chǎng)來(lái)進(jìn)行融資,作為絕大多數(shù)的上市公司的大股東,可能都希望融資越大越好,而上市公司的融資又是以融資價(jià)格來(lái)實(shí)現(xiàn)的,比如說(shuō)要發(fā)行兩億股,一塊錢(qián)是兩個(gè)億,十塊錢(qián)是二十個(gè)億,必然我希望價(jià)格越高越好。關(guān)于上市公司的融資價(jià)格交易規(guī)則有規(guī)定,必須用招股說(shuō)明書(shū)發(fā)布當(dāng)天前20日的交易日的均價(jià)或者最后一個(gè)交易日的均價(jià)先掛鉤,它的融資價(jià)格必須是20個(gè)交易日均價(jià)的90%到110%之間,現(xiàn)在目前實(shí)施的絕大多數(shù)都是20日的均價(jià),那么深萬(wàn)科為了使他的融資征發(fā)獲得最大效益化就希望融資的價(jià)格高,價(jià)格高就希望市價(jià)漲,所以在大盤(pán)的調(diào)整當(dāng)中,深萬(wàn)科就由20多塊錢(qián)漲到30多塊錢(qián),最后他的征發(fā)價(jià)格就定到32塊多,征發(fā)完之后股價(jià)就開(kāi)始下跌。這個(gè)當(dāng)中有利益驅(qū)動(dòng),上市公司、上市公司大股東和二級(jí)市場(chǎng)的投資者利益是一致的,都希望漲都希望價(jià)格高,而到了融資結(jié)束,近階段表現(xiàn)就比較差,為什么?因?yàn)榇蠊蓶|的關(guān)鍵主題已經(jīng)結(jié)束了,動(dòng)力已經(jīng)沒(méi)有了。另外一個(gè)非常明顯的公司叫做“中信證券”,發(fā)行價(jià)是60多塊錢(qián),征發(fā)價(jià)漲到了70多塊錢(qián)。由于時(shí)間關(guān)系,我沒(méi)有舉太多的例子。所以在每個(gè)階段當(dāng)中,分析證券市場(chǎng)時(shí)間、分析上市公司的時(shí)候,除了慣用的基本面、技術(shù)面,傳統(tǒng)的分析方法,還必須把握這個(gè)階段證券市場(chǎng)的關(guān)鍵點(diǎn)、關(guān)鍵主題,掌握這個(gè)上市公司股票的關(guān)鍵點(diǎn)、關(guān)鍵主題。你找到了并且在關(guān)鍵點(diǎn)前介入就可以獲得比較明顯的、相對(duì)穩(wěn)健的、大盤(pán)跌他抗跌、大盤(pán)漲他超漲的利潤(rùn)。其實(shí)中國(guó)股市最先進(jìn)的打法跟許多毛澤東的理論是相似的。三、底牌套利。其實(shí)底牌套利與盲點(diǎn)套利和關(guān)鍵主題是相結(jié)合。在每個(gè)階段當(dāng)中,咱們社會(huì)發(fā)展也好,每個(gè)地區(qū)也好,每個(gè)單位也好都有最重要的任務(wù)或者說(shuō)都有未來(lái)努力的目標(biāo)。這個(gè)目標(biāo)你趁著有些東西就展望了,比如說(shuō)上市公司在股改的時(shí)候就有文件通過(guò)了,比如說(shuō)我們?cè)?jīng)做的一個(gè)非常經(jīng)典的股票叫做金嶺礦業(yè),這個(gè)是市場(chǎng)上漲得最多的一支股票。在股改的過(guò)程當(dāng)中,它是由一塊錢(qián)漲多三塊錢(qián)、十塊錢(qián)、十五塊錢(qián)、二十塊錢(qián)、三十塊錢(qián)一點(diǎn)一點(diǎn)漲起來(lái)的。其實(shí)底牌在之前已經(jīng)告訴大家了,但是絕大多數(shù)的投資者沒(méi)有注意或者是忘記了,對(duì)于大盤(pán)關(guān)注得更多,對(duì)于關(guān)鍵點(diǎn)的東西關(guān)注得多就不太了解,就把這些給忽略掉了,其實(shí)最關(guān)鍵其是沒(méi)有核心的方法和思維。同樣的底牌也是這樣,底牌有明的底牌,有暗的底牌。舉一個(gè)明的底牌,最典型的例子“奧運(yùn)”,同樣是房地產(chǎn)的股票,有一個(gè)股票叫做“北城實(shí)業(yè)”,在上市的時(shí)候只有兩三塊錢(qián),在A股的時(shí)候就二、三十塊錢(qián),非常重要的一點(diǎn)就是奧運(yùn)的概念,有重大社會(huì)事件支持的就是我們的明牌。由于這個(gè)明牌的存在漲勢(shì)就比其他的股票大。明年八月份召開(kāi)奧運(yùn)會(huì),像“北城”這個(gè)股票就有一個(gè)特點(diǎn),有一些機(jī)構(gòu)或者有心機(jī)的投資者就把中國(guó)奧組委工作的安排,在什么時(shí)間召開(kāi)新聞發(fā)布會(huì),什么時(shí)間有領(lǐng)導(dǎo)出席什么樣級(jí)別的會(huì)議,什么時(shí)間有奧運(yùn)會(huì)的官員參加什么活動(dòng)這些日程把握住的話,那么這些股票往往在這些事件發(fā)生的前幾天有連續(xù)的比較好的表現(xiàn),這些就叫做“明牌”。未來(lái)的明牌就是哪個(gè)發(fā)行公司發(fā)行新股,發(fā)行新股的話,另外一個(gè)上市公司持有大量的原始股,如果這個(gè)公司發(fā)行新股的話,那擁有原始股的上市公司就發(fā)大財(cái)了。深圳在未來(lái)一個(gè)階段當(dāng)中將設(shè)立創(chuàng)業(yè)版,有一些創(chuàng)業(yè)孵化器的創(chuàng)業(yè)公司,盡管現(xiàn)在基本面一般,但是在未來(lái)會(huì)有爆發(fā),如果你知道的話,應(yīng)該都有機(jī)會(huì)。我們管這個(gè)叫做底牌。所以在過(guò)去一兩年當(dāng)中,真正賺大大錢(qián)的,在大盤(pán)的下跌的時(shí)候能夠回避風(fēng)險(xiǎn),大盤(pán)上漲的時(shí)候獲得暴利的人都是掌握了這種特殊的方法,最先進(jìn)的方法。作為中國(guó)證券市場(chǎng)最先進(jìn)的理論,我們稱為盲點(diǎn)套利、主題投資、底牌投機(jī)。這些方法比現(xiàn)在大家正在使用的基本面分析、技術(shù)面分析或者是聽(tīng)消息要有效得多。這也是美國(guó)證券市場(chǎng)做得最好的人獲得利益最大的地方。如果在證券市場(chǎng)掌握了先進(jìn)的理論、先進(jìn)的武裝絕對(duì)收益是其他的行業(yè)沒(méi)有辦法比擬的,但是反過(guò)來(lái)說(shuō),如果你的思路不先進(jìn)、方法不好、心態(tài)不好的話,你在證券市場(chǎng)一個(gè)月虧的錢(qián)在其他行業(yè)一輩子也賺不回來(lái),我覺(jué)得海南很多的企業(yè)在這方面的教訓(xùn)是非常深的。我覺(jué)得雖然大家看到中國(guó)證券市場(chǎng)、看到中國(guó)股市非常大的機(jī)遇,但是對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)的認(rèn)識(shí)、方法的學(xué)習(xí)也是到了前所未有關(guān)鍵的地步。特別是目前已經(jīng)漲了四倍的情況,市盈率漲了65倍。而世界交易史證明,只要是市盈率達(dá)到60倍以上的話,在氣后不久都會(huì)出現(xiàn)比較大的振蕩,這個(gè)在印度股市、在美國(guó)股市、在中國(guó)地區(qū)的香港、臺(tái)灣股市,日本股市都是這樣,所以我們認(rèn)為在目前的位置,在2007年的第四季度應(yīng)該是到了非常重要的臨界點(diǎn)或者說(shuō)是新老轉(zhuǎn)換的臨界點(diǎn)的過(guò)程。所以剛才我講完了三點(diǎn)主要講了投資方法和投資思維。通過(guò)討論給大家?guī)?lái)新的思維方法,假期內(nèi)大家如果有更多的時(shí)間可以對(duì)這個(gè)先進(jìn)的方法進(jìn)行學(xué)習(xí)??赡芎芏嗳藢?duì)未來(lái)感興趣,下面我就把未來(lái)一些大的事件和主題跟大家討論一下。因?yàn)槲以诒本┦呛芏嗥髽I(yè)的投資顧問(wèn),在每個(gè)階段當(dāng)中都要做一個(gè)操作的計(jì)劃和一些應(yīng)變的展望。做好的投資者都是把風(fēng)險(xiǎn)和機(jī)遇考慮到的,不是跟一般的投資一樣,一般的投資者都是賭博的性質(zhì)比較大,運(yùn)氣好的時(shí)候睡覺(jué)的時(shí)候都要笑,運(yùn)氣不好的時(shí)候要打小孩、罵老婆。其實(shí)一些風(fēng)險(xiǎn)你如果考慮到的話,是可以回避和掌握的。對(duì)于未來(lái)的第四季度和明年,我們的分析基本上是這樣的,第一個(gè)認(rèn)為中國(guó)的證券市場(chǎng)到了一個(gè)臨界期或者說(shuō)到質(zhì)變的過(guò)程,為什么有這樣一個(gè)看法?第一個(gè)論據(jù)是中國(guó)的證券市場(chǎng)將迎來(lái)一個(gè)新的大擴(kuò)容時(shí)期,大家已經(jīng)看到了,從建設(shè)銀行、從節(jié)后即將發(fā)行的中石油和中移動(dòng),這些代表中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展趨勢(shì)最重要的企業(yè)也是最優(yōu)秀的企業(yè)都要進(jìn)入到我們的A股,因?yàn)榍皫啄赀@些企業(yè)都在國(guó)外上市。如果上市的話,這些企業(yè)將對(duì)證券市場(chǎng)的結(jié)構(gòu)發(fā)生非常大的改變,也就是說(shuō)在以往的過(guò)程當(dāng)中,大家藍(lán)籌的概念是中國(guó)銀行、是中國(guó)石化、是招商銀行、是中國(guó)聯(lián)動(dòng)這些公司。這些公司的漲跌對(duì)證券市場(chǎng)的影響非常大,一個(gè)股票漲大盤(pán)就漲,一個(gè)股票跌大盤(pán)就跌。但是隨著中國(guó)移動(dòng)的上市這些情況會(huì)改變,因?yàn)橹幸苿?dòng)、中石油兩個(gè)上市公司在去年創(chuàng)造的利潤(rùn)比中國(guó)證券市場(chǎng)一千多家,也就是所有上市公司分給投資者的利潤(rùn)還要多,去年整個(gè)證券市場(chǎng)投資者的利潤(rùn)大概是一千四百多億,而這兩個(gè)上市公司的利潤(rùn)大概是兩千億左右,也就是說(shuō)大家以往的藍(lán)籌就不是藍(lán)籌了,以往大家認(rèn)為的質(zhì)量股就不是質(zhì)量股。而且由于新的股票,它的指數(shù)的權(quán)重非常大,它的業(yè)績(jī)又比較好,又代表了中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展主流趨勢(shì),所以他的主要性比以往股票的重要性要大。那么基金經(jīng)理人某個(gè)階段的資金是固定的,因?yàn)樗彩怯幸欢A段的增量,變化也是比較小的。等這些大型藍(lán)籌股都上市的時(shí)候,基金經(jīng)理對(duì)中國(guó)移動(dòng)、對(duì)中國(guó)石油的配置幾乎是必然性的結(jié)構(gòu),因?yàn)樗笖?shù)權(quán)重比較大,那么一些指數(shù)權(quán)重比較小的股票他肯定會(huì)賣(mài)掉,他要去買(mǎi)中國(guó)移動(dòng)。在以后的過(guò)程我當(dāng)中,第一個(gè)關(guān)鍵點(diǎn)大多數(shù)的基金經(jīng)理會(huì)賣(mài)掉老的藍(lán)籌股去買(mǎi)新的藍(lán)籌股。在過(guò)程當(dāng)中很可能指數(shù)就會(huì)出現(xiàn)振蕩,這段時(shí)間很可能是十月底、十一月或者是十二月。為什么十月之前不會(huì)出現(xiàn),大家清楚因?yàn)樾枰€(wěn)定。新股也發(fā)行一定的時(shí)間之后,敏感期過(guò)后,股指期貨出來(lái)了,這個(gè)時(shí)候市場(chǎng)很可能出現(xiàn)一些振蕩。但是由于新股不斷的發(fā),權(quán)重將替代老的市場(chǎng),很可能出現(xiàn)這樣的結(jié)果,指數(shù)有一次中期的振蕩,在振蕩的過(guò)程當(dāng)中指數(shù)并不一定會(huì)下跌到非常的多。這個(gè)時(shí)候大家要有所警覺(jué),股市是漲跌是正常的,沒(méi)有只漲不跌的股市。由于中國(guó)的證券市場(chǎng)剛剛進(jìn)行了重大的股權(quán)分置改革,上市公司的資金不斷的擴(kuò)充之后,從這個(gè)成績(jī)來(lái)看,咱們不敢多說(shuō),至少有幾年的牛市是可以期望的。在這個(gè)運(yùn)行當(dāng)中,下一個(gè)階段的主力軍將是中石油這些新藍(lán)籌。第二個(gè)重大的變化,今年底或者明年初很可能進(jìn)行一系列金融創(chuàng)新的制度改革,最為典型的是大家非常熟悉的指數(shù)期貨。指數(shù)期貨的確立一方面是為了大家避險(xiǎn)機(jī)制的建立提供了機(jī)會(huì),因?yàn)榍皫啄隂](méi)有避險(xiǎn)機(jī)制的確立,眾多的投資公司的損失非常大,最終結(jié)果國(guó)家的損失也非常大,而指數(shù)期貨的確立為了很多的機(jī)構(gòu)帶來(lái)很好的機(jī)會(huì)。另外一個(gè)方面也為投機(jī)的機(jī)構(gòu)帶來(lái)的機(jī)會(huì),在之前中國(guó)股市應(yīng)該講只有劃分一條路,只有漲大家都高興,漲的話,證券市場(chǎng)所有人都賺錢(qián)都高興,但是一跌所有人都不高興。這個(gè)是屬于一條路走路是瘸子,如果指數(shù)期貨確立的話,避險(xiǎn)機(jī)制有的話,證券市場(chǎng)就有兩個(gè)方向,就不會(huì)出現(xiàn)一跌所有的投資機(jī)構(gòu)都關(guān)門(mén)。這樣對(duì)職業(yè)機(jī)構(gòu)化是一個(gè)重大的利好,也是市場(chǎng)完善重要的措施。這個(gè)時(shí)候指數(shù)期貨不會(huì)像原來(lái)60倍、70倍的市盈率,那個(gè)時(shí)候就會(huì)有一個(gè)比較合理的市盈率。市盈率低的時(shí)候整個(gè)金融比較穩(wěn)定,可持續(xù)發(fā)展,使得企業(yè)在經(jīng)營(yíng)的時(shí)候同樣可以對(duì)金融市場(chǎng)比較關(guān)注。這個(gè)時(shí)候交易規(guī)則改變了,證券市場(chǎng)的指數(shù)也會(huì)發(fā)生比較大的變化,不會(huì)像現(xiàn)在單邊漲,單邊跌。從總體來(lái)講比較平穩(wěn),但是短線上下拉鋸的可能性也是非常大。總體來(lái)看,由于中石油、中移動(dòng)剛剛進(jìn)入金融市場(chǎng),中國(guó)人對(duì)中國(guó)的事情更加的了解,對(duì)市場(chǎng)的前景更加具有理想,往往價(jià)格的定價(jià)就比在境外定得高。站在這樣的考慮上,我們認(rèn)為在中石油、中移動(dòng)上市之后,都會(huì)有一個(gè)比較大的行情。這個(gè)與老百姓的投資渠道少、與老百姓對(duì)財(cái)富的欲望是有關(guān)聯(lián)的。如果大盤(pán)再轉(zhuǎn)的話,有希望轉(zhuǎn)到八、九千點(diǎn)接近一萬(wàn)點(diǎn)的過(guò)程。所以在過(guò)去幾年當(dāng)中沒(méi)有發(fā)過(guò)財(cái)?shù)娜耍谖磥?lái)幾年還有機(jī)會(huì),但是關(guān)鍵是把握住。從大的機(jī)會(huì)來(lái)看,第四季度我們對(duì)下面幾個(gè)板塊比較重視,由于咱們這個(gè)論壇是比較高端的,是政府組織的,也有電視臺(tái)的錄像,所以我們不涉及個(gè)股,主要涉及板塊。聰明人套用一下就知道選哪幾支股了。這樣既滿足了大家的愿望,我對(duì)領(lǐng)導(dǎo)也好交代。我們?cè)诘谒募径缺容^關(guān)注這幾個(gè)板塊,第一個(gè)板塊叫做新藍(lán)籌股,新藍(lán)籌股應(yīng)該是即將在中國(guó)A股上市的,最代表中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展趨勢(shì)的,是中國(guó)最優(yōu)秀的、規(guī)模最大的,有國(guó)資委背景的上市公司,也是某些行業(yè)當(dāng)中的第一龍頭股,也是中國(guó)最賺錢(qián)的上市公司。這些公司在未來(lái)由于指數(shù)期貨的存在,由于它的新鮮感,由于期貨投資者的配制,我們認(rèn)為它們具有穩(wěn)健的、必然性的上漲機(jī)會(huì)。那么在尋求這些上漲機(jī)會(huì)的時(shí)候,最好選擇的是它市盈率與老的藍(lán)籌股市盈率相近的時(shí)候。我沒(méi)有針對(duì)哪個(gè)公司,就是以后選股的時(shí)候,最好在新的大牌股當(dāng)中去選。如果是老股民或者比較聰明的機(jī)構(gòu)都會(huì)發(fā)現(xiàn)這樣的規(guī)律,中國(guó)以前的股市有這樣一個(gè)順口溜“長(zhǎng)江后浪推前浪、前浪死在沙灘上”。就是老股票跟人一樣,人有童年期、幼年期、少年期、青年期、老年期,股票也是一樣。大家可以發(fā)現(xiàn),在每個(gè)階段當(dāng)中,過(guò)去幾年的最好的上市公司現(xiàn)在就不行了。所以在新藍(lán)籌股只要定位穩(wěn)了,不一定是漲幅最大的,但是操作比較容易的獲利機(jī)會(huì)。所以在第四季度我們比較容易的是新藍(lán)籌,而不是舊藍(lán)籌,也不是舊股票。這一千支舊股票當(dāng)中有相當(dāng)多的股票在以后的大牛市當(dāng)中有很大的風(fēng)險(xiǎn),甚至有一批股票跌50%。這主要是由于資金的喜新厭舊,包括機(jī)構(gòu)投資者的調(diào)換倉(cāng)位有一定的關(guān)系。第二個(gè)板塊我們比較看好具有創(chuàng)投概念的股票。因?yàn)樵诮衲甑?、明年初深圳市?chǎng)很可能在十七大之后經(jīng)濟(jì)有一些新的發(fā)展措施,有一些WTO開(kāi)放的承諾的兌現(xiàn),在廣東地區(qū)金融很可能進(jìn)一步的開(kāi)放,說(shuō)不定海南也會(huì)有這樣的行政措施出現(xiàn)。

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