微型逆變器行業(yè)分析

微型逆變器行業(yè)分析1、微型逆變器是組件級控制觀念的呈現(xiàn)逆變器是光伏發(fā)電系統(tǒng)的心臟。逆變器不僅承擔(dān)將太陽能光伏產(chǎn)生的直流電轉(zhuǎn)換為交流電的重要角色，在完成最大功率點跟蹤后還要將電能并入電網(wǎng)或用于家用電器。作為分布式電源與電網(wǎng)的接口，逆變器性能將直接影響到光伏發(fā)電系統(tǒng)的發(fā)電效率及運行穩(wěn)定性。逆變器主要分為集中式逆變器、組串式逆變器和微型逆變器。在工作原理方面，集中式逆變器是將大量并行的光伏組串連接到同一臺集中式逆變器的直流輸入端，完成最大功率點跟蹤后，再統(tǒng)一并網(wǎng)。組串式逆變器對數(shù)串光伏組件單獨進行最大功率追蹤，在經(jīng)過逆變單元后并入交流電網(wǎng)。微型逆變器則是每個逆變器只對應(yīng)少數(shù)光伏組件，實現(xiàn)對每塊光伏組件單獨的最大功率點跟蹤，在逆變轉(zhuǎn)化之后單獨并入交流電網(wǎng)。微型逆變器運行效率更高、安全性更好，主要應(yīng)用于戶用發(fā)電場景。微型逆變器作為組件級電力電子設(shè)備可以對每塊光伏組件的輸出功率進行精細(xì)化調(diào)節(jié)及監(jiān)控，在遇到部分陰影遮擋和個別組件性能出現(xiàn)故障的情況下，能夠提升光伏系統(tǒng)整體的運行效率。同時比起集中式、組串式逆變器輸入端的1000V直流高壓，微型的最大輸入電壓僅為60V，很大程度上降低了電站的安全隱患，在安裝和調(diào)試方面也更為簡單。不過相比集中式逆變器和組串式逆變器，微逆的單瓦價格較高，當(dāng)下的應(yīng)用場景主要以戶用光伏電站為主。2、需求端：三重滲透下的百億市場2.1、分布式光伏是當(dāng)下光伏裝機主力2.1.1、能源綠色革命，光伏責(zé)無旁貸作為清潔能源的太陽能在電力裝機結(jié)構(gòu)中的滲透率正在提升。其主要原因在于

（1）加快以光伏為代表的新能源建設(shè)已經(jīng)日益成為全球主要經(jīng)濟體的政策共識；

（2）近年來全球通脹導(dǎo)致的大宗商品價格高企使得太陽能作為一種能源具備了相當(dāng)?shù)慕?jīng)濟性。因此我們推斷光伏在未來將進一步提升其在全球電力結(jié)構(gòu)中的占比。2.1.2、組件價格高企，分布式漸成光伏裝機主力光伏裝機需求高企，組件價格飆升。在全球光伏裝機需求持續(xù)高增下，產(chǎn)業(yè)鏈上游原材料多晶硅料價格出現(xiàn)了劇烈的上漲，從而帶動組件價格出現(xiàn)了飆升。以2021年1月6日為基點，截至2022年8月10日，多晶硅料漲幅超過了260.2%，166/182/210組件漲幅分別為17.7%/15.9%/15.9%。高價組件降低了集中式光伏項目的收益率。以一個100MW，組件成本為1.95元/W，項目初始投資成本為4.58元/W的集中式光伏電站項目為例。根據(jù)我們的測算，在年利用小時數(shù)為1300h，上網(wǎng)電價為0.37元/kWh的情況下，項目收益率僅為6.4%。高昂的組件價格對當(dāng)前集中式電站業(yè)主的裝機意愿產(chǎn)生了較大的影響。對組件價格敏感性更低，分布式電站漸成光伏裝機主力。通過對比地面光伏電站和分布式屋頂光伏電站的投資成本可以看出，相比地面電站，分布式電站當(dāng)中非組件成本更低，初始投資成本相比地面電站也更加低廉，這使得分布式電站對于組件價格的敏感性相對更低，對高價組件的接受度更高。2021年全球分布式光伏占比已達47.9%，其中戶用光伏占比26%，份額連續(xù)5年提升。高昂的組件價格直接降低了下游業(yè)主的裝機意愿，而相對初始投資成本更低的分布式光伏的裝機滲透率正在提升，其中尤以戶用光伏裝機為甚。從2020到2022年上半年，中國的分布式光伏裝機占比已經(jīng)從32.2%提升到了65.5%，其中戶用光伏裝機占比更是從2016年的1.7%提升到了2021年的39.4%。同時，在全球范圍內(nèi)的分布式光伏裝機占比也實現(xiàn)了大幅提升。從逆變器出貨統(tǒng)計口徑看，全球分布式光伏裝機占比從2020年的38.9%上升到了2021年的47.9%，其中戶用光伏裝機占比更是連續(xù)5年實現(xiàn)提升，到2021年已經(jīng)達到了26%。2.2、兼具高效與安全性的微型逆變器是戶用光伏的最優(yōu)選2.2.1、克服“木桶效應(yīng)”，最大化發(fā)電效率組串式發(fā)電系統(tǒng)存在短板效應(yīng)會大幅下降發(fā)電功率。短板效應(yīng)即木桶效應(yīng)，指一只水桶能盛多少水取決于木桶最短的那塊木板，光伏系統(tǒng)中的木桶效應(yīng)則是指系統(tǒng)輸出的電流往往取決于系統(tǒng)中電流最小的那塊組件。在電站實際應(yīng)用中，陰影遮擋、云霧變化、污垢積累、組件溫度不一致等內(nèi)外部不理想條件，都會造成組件內(nèi)部各光伏單元輸出功率不一致，進而導(dǎo)致各組輸出功率不一致，從而導(dǎo)致整個系統(tǒng)組件失配，整個系統(tǒng)的發(fā)電功率都隨之下降。微型逆變器能克服短板效應(yīng)，最小化個別組件的影響。微逆多路獨立的MPPT輸入設(shè)計，可將每塊組件的輸出優(yōu)化在最大功率點附近，系統(tǒng)發(fā)電量是所有組件發(fā)電量總和。此外，微逆啟動功率更低，決定了其工作時間更長，從質(zhì)和量兩方面貢獻更高的發(fā)電效率。微逆可以最小化遮擋物的影響，穩(wěn)定系統(tǒng)輸出。在面對陰影遮擋這類問題的時候，系統(tǒng)設(shè)計之初就考慮到組件朝向、排布帶來的影響，盡量規(guī)避在會產(chǎn)生陰影的地方安裝組件。而在面對無法消除的遮擋的時候，微型逆變器就是一個較好的解決方案。在基于微型逆變器和組串逆變器光伏并網(wǎng)系統(tǒng)的發(fā)電效率對比中劉瀟通過實驗對比發(fā)現(xiàn)，光伏系統(tǒng)中任意組件中的任何一個電池單元被遮擋5%，即單塊組件被遮擋約0.083%面積時，組串逆變系統(tǒng)整體發(fā)電效率下降約5%，而微型逆變系統(tǒng)只有約0.5%。組串逆變系統(tǒng)中，組件功率失配比例越大，失配數(shù)量越多，發(fā)電效率損失越多；而微型逆變系統(tǒng)，因為其具有組件級最大功率追蹤特性，系統(tǒng)發(fā)電效率只受有問題組件影響，不存在失配問題。2.2.2、節(jié)約二次成本，全生命周期成本更低微型逆變器生命周期更長，省去二次安裝成本。微型逆變器多采用全灌膠工藝，且具有IP67防護等級，能適應(yīng)于更多的應(yīng)用場景。設(shè)計壽命25年，與組件生命周期同步，不用中途更換，更加符合光伏系統(tǒng)的設(shè)計使用。傳統(tǒng)組串式逆變器的壽命大多在10年左右，且微逆廠家提供的質(zhì)保期限一般長于組串式逆變器，一次購買后續(xù)花費小。組件級監(jiān)控，提高運維效率，節(jié)約故障維修成本。微型逆變器具有組件級監(jiān)控功能，可精準(zhǔn)定位每一塊組件的位置并且對每一塊組件的發(fā)電效率進行實時監(jiān)控。當(dāng)任意一塊組件出現(xiàn)問題時，運維人員可以通過序列號等信息清楚得找到“問題組件”。線上完成平臺遠程集中管理、故障遠程診斷,可節(jié)省大量的時間和人力物力，降低光伏系統(tǒng)在全生命周期當(dāng)中的運維費用?；诟咿D(zhuǎn)換效率和低運維成本，微型逆變器的LCOE（度電成本）至少可降低10%。以某1MW工商業(yè)電站項目進行計算分析，假設(shè)年發(fā)電量不變，電價以中國電均價0.54/kWh為基準(zhǔn)，組件價格1.95元/W。假設(shè)傳統(tǒng)組串式逆變器單價為0.18元/W，安裝價格1.5元/W，壽命10年，在25年的電站生命周期中，考慮更換2次傳統(tǒng)逆變器。而微型逆變器比組串逆變器高0.22元/W，安裝價格高0.1元/W，年發(fā)電量高出5.7%，在電站生命周期中不更換微型逆變器。根據(jù)我們的測算，使用組串式逆變器的工商業(yè)電站的IRR為14.93%，LCOE為0.366元/W。而使用微型逆變器的工商業(yè)電站的IRR為15.33%，LCOE為0.329元/W。盡管微逆的初始投資成本高出組串式逆變器一倍，但由于后續(xù)發(fā)電量的加持、運維成本的下降以及無二次更換成本等因素，度電成本LCOE比采用傳統(tǒng)逆變器的系統(tǒng)降低了約10.1%，如果考慮到陰影遮擋，傳統(tǒng)逆變器的發(fā)電量因短板效應(yīng)將大幅下降，兩種逆變器之間的發(fā)電量差異將進一步擴大，微型逆變器的LCOE優(yōu)勢將更為明顯。2.2.3、具備直流關(guān)斷功能，安全性更優(yōu)光伏直流安全已成為分布式光伏電站的共識，安全標(biāo)準(zhǔn)制定利好組件級電力電子設(shè)備。歐美對光伏安全關(guān)斷及電壓有明確標(biāo)準(zhǔn)并在法規(guī)下強制執(zhí)行。此外，包括泰國、澳洲、墨西哥和中國都針對分布式光伏的安全性制定了相應(yīng)的政策和安全性標(biāo)準(zhǔn)。微型逆變器具有天然無直流高壓的優(yōu)勢。分布式光伏發(fā)電系統(tǒng)由于靠近用戶端，對安全性、發(fā)電效率、可靠性皆提出了更高的要求。微型逆變器運行時輸出直流電壓一般為20-50V，從根源上解決了直流拉弧引起火災(zāi)的風(fēng)險。且通過組件級的快速關(guān)斷，可迅速切斷組件之間的連接，降低工作人員觸電風(fēng)險。微型逆變器可集成逆變、監(jiān)控、功率優(yōu)化、關(guān)斷功能，是運行時切斷直流高壓風(fēng)險的唯一解決方案。盡管微型逆變器、優(yōu)化器和關(guān)斷器都屬于組件級電力電子技術(shù)的相關(guān)產(chǎn)品，但二者都不具備逆變功能，需要額外適配逆變器。且“組串式逆變器+優(yōu)化器/關(guān)斷器”方案中組件仍然是串聯(lián)的狀態(tài)，光伏發(fā)電系統(tǒng)在運行過程中仍會形成直流高壓。2.3、傳統(tǒng)市場持續(xù)滲透，新興市場放量可期出貨量增長迅速，滲透率持續(xù)提升。近五年來，微型逆變器出貨量穩(wěn)步上升，2021年出貨量創(chuàng)歷史新高，達到3.61GW，同比上漲58.3%。但由于單瓦成本略高、應(yīng)用場景等限制，過去全球微型逆變器在分布式市場的滲透率維持在2%-5%之間。當(dāng)下，隨著全球居民用電價格的飆升，微型逆變器作為更為安全和高效的產(chǎn)品將加速其在戶用光伏領(lǐng)域的滲透。出貨區(qū)域集中，新興市場放量有望。北美特別是美國分布式光伏起步較早，疊加政策強調(diào)直流電安全、補貼計劃成熟，微型逆變器在分布式光伏的滲透率逐年上升，到2020年微逆在分布式裝機中的滲透率已經(jīng)到達了近30%。而在歐洲和拉丁

美洲等地，其出貨量持續(xù)上升，不過因為分布式整體裝機的擴大，滲透率有所下降。2025年全球微型逆變器滲透率有望達到16%，出貨量超29GW。假設(shè)微逆在美國進入成熟期，2025年微逆在分布式光伏的滲透率達到50%，屆時市場空間將超180億元。在中國微逆進入成長期，滲透率穩(wěn)步增長到8%，包括歐洲和拉丁美洲等在內(nèi)的市場穩(wěn)步成長，到2025年滲透率達到20%，則到2025年全球微型逆變器的出貨量或?qū)⒊^29GW，年化增速達近70%，市場規(guī)模超過450億元以上。3、供給端：差異化與性價比蓄勢國產(chǎn)替代路線3.1、微逆有望復(fù)制逆變器國產(chǎn)替代之路微型逆變器市場格局Enphase一家獨大，國產(chǎn)企業(yè)初露鋒芒。根據(jù)各家2020年出貨量計算，Enphase出貨占比高達77.8%，昱能科技與禾邁股份占比共計20.2%。微型逆變器市場呈現(xiàn)出Enphase寡頭壟斷的局面，原因主要是微逆市場在過去高度集中于北美市場，而Enphase其自身在產(chǎn)品力方面具有很強的先發(fā)優(yōu)勢，因此成功占據(jù)全球出貨第一的位置。國產(chǎn)微逆廠商因為海外消費者偏好和自身產(chǎn)品力尚不足的緣故，過去在北美這一微逆主流市場并不具備優(yōu)勢，因此整體的市場份額也較小。傳統(tǒng)逆變器國產(chǎn)龍頭出口優(yōu)勢明顯，微型逆變器可復(fù)制其國產(chǎn)替代路徑。根據(jù)Woodmac和IHS等第三方咨詢公司統(tǒng)計，2021年華為、陽光電源、錦浪科技和古瑞瓦特等四家國產(chǎn)逆變器企業(yè)已經(jīng)成功占據(jù)了全球逆變器出貨量前四的席位，前十大逆變器品牌當(dāng)中，國產(chǎn)品牌獨占六席。國產(chǎn)逆變器廠商能夠完成國產(chǎn)替代的主要原因在于其產(chǎn)品相較于海外產(chǎn)品更具性價比。通過傳統(tǒng)逆變器企業(yè)完成國產(chǎn)替代的路徑可以看出，國產(chǎn)微型逆變器企業(yè)有希望能夠復(fù)制傳統(tǒng)逆變器國產(chǎn)替代之路，依靠性價比進入海外市場，并且憑借產(chǎn)品力獲得全球認(rèn)可。3.2、彎道超車，國產(chǎn)企業(yè)主打性價比與差異化行業(yè)龍頭Enphase一拖一系列產(chǎn)品具備獨到優(yōu)勢，優(yōu)勢地位穩(wěn)固。Enphase深耕微型逆變器領(lǐng)域多年，一拖一產(chǎn)品方面具備獨到優(yōu)勢。在產(chǎn)品轉(zhuǎn)換效率方面，Enphase在2018年發(fā)布的IQ7系列產(chǎn)品轉(zhuǎn)換效率就高達97.5%，而國產(chǎn)企業(yè)一拖一系列產(chǎn)品效率大多在96.7%左右，和Enphase產(chǎn)品對比仍然存在一定的差距。在重量功率密度這一產(chǎn)品參數(shù)上，Enphase也和國內(nèi)逆變器企業(yè)在一拖一型號微型逆變器拉開了明顯的差距。Enphase一拖一型號的重量功率密度為0.352W/g，而昱能科技與禾邁股份代表產(chǎn)品的質(zhì)量功率密度分別為0.231、0.202W/g，與Enphase的功率密度差異分別為34.4%、42.6%。Enphase在一拖一這一細(xì)分領(lǐng)域的產(chǎn)品上具有顯著優(yōu)勢，在產(chǎn)品力方面有很深的壁壘。國產(chǎn)企業(yè)走差異化路線，“一拖N”技術(shù)更先進。功率密度越高，意味著電能變換的效率越高，原材料成本越低，也意味著逆變器擁有更好的便攜性，有利于現(xiàn)場安裝，并降低運輸成本。據(jù)禾邁股份招股書披露，Enphase、禾邁股份一拖二的單位體積功率密度分別為232.2、672.3kW/m3，Enphase的一拖二單位體積功率密度落后國產(chǎn)產(chǎn)品約一倍。國產(chǎn)產(chǎn)品單瓦價格更低，更具有性價比。據(jù)公司出貨臺數(shù)與單臺功率進行測算，2021年Enphase的單瓦價格約為2.43元/W，昱能科技與禾邁股份的單瓦價格分別為1元/W與0.77元/W。昱能科技與禾邁股份在單位功率售價方面相比Enphase具有較大優(yōu)勢，產(chǎn)品性價比突出。國產(chǎn)引領(lǐng)一拖N矩陣，探索更多應(yīng)用場景。Enphase尚未涉獵一拖四型號，而國產(chǎn)微型逆變器出貨以一拖二、一拖四為主。一拖二、一拖四逆變器不僅可以降低單瓦變換成本，還可以提高等效開關(guān)頻率，從而降低紋波，提高輸出電能質(zhì)量。跟隨大功率組件，600W+時代迎來微逆降本紅利。多體微逆不僅可以延續(xù)微逆安全無直流高壓、組件級控制的產(chǎn)品性能，還大幅度提升了產(chǎn)品的性價比。昱能科技在2021年實現(xiàn)技術(shù)壁壘突破，首創(chuàng)了匹配20A大電流大功率組件的單相&三相多體微逆，可完美匹配雙面和182、210大功率組件，實現(xiàn)大幅降本。3.3、精準(zhǔn)布局，國產(chǎn)企業(yè)聚焦低滲透率海外市場受益美國本土政策，Enphase出貨高度集中于美國國內(nèi)市場。基于NEC2017和2018年對中國光伏逆變器施加301關(guān)稅，2019年華為退出美國逆變器市場等機遇都為Enphase打開美國本土銷路奠定了基石。且美國戶用光伏政策成熟，疊加本土化服務(wù)和宣傳，Enphase在美國國內(nèi)的收入連續(xù)3年超過80%，其出貨多集中在本土的優(yōu)勢市場。國產(chǎn)微逆重心瞄準(zhǔn)非美國海外市場，避開正面競爭搶占新興市場。當(dāng)前拉美與歐洲的微逆出貨量增速尚可，不過在整體分布式市場的滲透率較低，具有很強的增長潛力。這兩大市場的用戶對價格敏感性高，更具性價比的國產(chǎn)微逆產(chǎn)品在這兩大市場的潛力更高，昱能科技和禾邁股份在拉美、歐洲市場的營收合計占比均超過60%，對于美國市場的態(tài)度是積極開拓但是并不會與Enphase產(chǎn)生過多的市場競爭。下游對接經(jīng)銷商，利用本地化服務(wù)優(yōu)勢。光伏發(fā)電的設(shè)備廠商多通過經(jīng)銷商市場參與主體間接銷售給終端客戶，昱能科技2021年的經(jīng)銷收入占比達到98%。經(jīng)銷商擁有境外成熟的銷售渠道，可有效覆蓋小而分散的最終用戶，提升銷售效率。經(jīng)銷商具備本地化服務(wù)優(yōu)勢。分布式光伏系統(tǒng)需要進行簡單的安裝及調(diào)試，安裝后也存在后續(xù)維護、保養(yǎng)的需求。經(jīng)銷商具有本地化服務(wù)能力，更貼近客戶需求，有助于進一步增強海外客戶黏性。昱能科技前五大客戶中新興市場占比過半，第一大經(jīng)銷商位于巴西。以國內(nèi)企業(yè)昱能科技為例，公司第一大客戶巴西的EcoriEnergiaSolarLtda.連續(xù)3年蟬聯(lián)昱能營業(yè)收入的第一大客戶，第二、三大客戶穩(wěn)定為美國的CEDGreentech和KrannichSolar，第四、第五大客戶都是歐洲經(jīng)銷商，巴西與歐洲經(jīng)銷商的合計業(yè)務(wù)收入占比從2018年的24%上升到2020年的27.5%。國內(nèi)微逆企業(yè)避其鋒芒，下游布局地區(qū)均勻。根據(jù)易恩孚太陽能官網(wǎng)統(tǒng)計，Enphase在全球布局了251個經(jīng)銷商和2202個安裝商，高度集中于歐美成熟市場，而昱能科技僅擁有40個經(jīng)銷商、121個安裝商，禾邁股份擁有93個經(jīng)銷商、421個安裝商，國內(nèi)微逆企業(yè)下游中間商數(shù)量雖少于Enphase，但勝在全球分布較均勻。國內(nèi)企業(yè)在南美、非洲等新興市場的經(jīng)銷商多于Enphase。昱能科技與禾邁股份在巴西的安裝商分別達到121、56個，巴西是他們下游布局最多的國家。而南美洲是唯一一個國內(nèi)企業(yè)的經(jīng)銷商數(shù)量超過Enphase的地區(qū)，非洲的經(jīng)銷商三者數(shù)量持平。3.4、成本優(yōu)勢，支撐國產(chǎn)微型逆變器打開價格優(yōu)勢原材料與人工成本拉開成本優(yōu)勢。據(jù)昱能科技招股書披露，原材料在微型逆變器的成本占比超過80%，委托加工費占比8.7%?；趪a(chǎn)電子元器件、集成電路等原材料的使用和人工成本更低的優(yōu)勢，國內(nèi)企業(yè)有望憑借更低的生產(chǎn)成本打造更具性價比的優(yōu)勢產(chǎn)品。據(jù)我們測算，2020年禾邁股份的單瓦成本為0.31元/W，較Enphase的1.25元/W拉開了70%的優(yōu)勢。隨著下游微型逆變器滲透率的提升，和國產(chǎn)企業(yè)產(chǎn)能規(guī)模的擴大，國內(nèi)企業(yè)在產(chǎn)能釋放之后將更能發(fā)揮規(guī)模效應(yīng)優(yōu)勢。4、重點公司分析4.1、Enphase公司Enphase2022年上半年營業(yè)收入達9.7億美元，同比增長57.3%，歸母凈利潤達1.3億美元，同比增長81.3%。公司經(jīng)營業(yè)績高速增長，在2018-2021年間，營業(yè)收入實現(xiàn)了年化63.5%的復(fù)合增速，歸母凈利潤實現(xiàn)了年化129.5%的復(fù)合增速。歸母凈利潤在2019年首次由負(fù)轉(zhuǎn)正并實現(xiàn)高達1.6億美元的凈利潤，是由于2019年華為退出美國逆變器市場及2018年美國對中國光伏產(chǎn)品施加531關(guān)稅，導(dǎo)致業(yè)務(wù)收入及凈利潤同比上漲明顯。在微型逆變器市場持續(xù)擴張的背景下，2022年上半年公司營業(yè)收入增速與歸母凈利潤增速均實現(xiàn)了同比50%以上的增長。盈利能力穩(wěn)中有進，管理能力顯著提升。毛利率逐年提升，2021年的毛利率達到40.1%，年均復(fù)合增速超過10%。凈利率在2019年首次由負(fù)轉(zhuǎn)正，實現(xiàn)首次盈利，2020起年凈利率維持在10%左右。2020年全球微型逆變器市場占有率全球第一。隨著市場對微型逆變器市場的認(rèn)可，公司順勢推出了性能卓越的新產(chǎn)品IQ7、IQ8，2021年微逆出貨量1044.9萬臺，2018-2021年間微逆出貨年化復(fù)合增速高達55.6%。4.2、昱能科技昱能科技有較強的市場量產(chǎn)領(lǐng)先性和產(chǎn)品布局豐富性。自2010年就持續(xù)深耕分布式光伏發(fā)電系統(tǒng)中組件級電力電子設(shè)備領(lǐng)域，是行業(yè)內(nèi)最早實現(xiàn)微型逆變器量產(chǎn)出貨的境內(nèi)廠商之一，2013年開創(chuàng)全球首款三相微型逆變器和單相四體微型逆變器，產(chǎn)品性能處于領(lǐng)先地位，2020年全球微型逆變器市場占有率全球第二，國內(nèi)第一。昱能科技的營業(yè)收入從2018年的2.4億元增長到2021年的6.7億元，年均復(fù)合增長率超過40%。昱能科技在2019年開發(fā)了智控關(guān)斷器，與微型逆變器形成互補的市場開發(fā)效果，從微型逆變器擴展到組件級關(guān)斷，再到全系統(tǒng)運維，昱能致力于提供全套解決方案。公司毛利率穩(wěn)定，高效管理使得凈利率顯著增長。2018-2021年毛利率穩(wěn)定在38%左右，凈利率自2020年起超過15%并持續(xù)上升。昱能科技的定價策略效仿行業(yè)龍頭Enphase，在保證自身合理利潤的前提下對下游客戶采取了相對穩(wěn)定毛利率的定價策略，致力于培養(yǎng)下游用戶形成微型逆變器的使用習(xí)慣。隨著公司業(yè)務(wù)規(guī)模高速擴張，期間費用率顯著下降，凈利率從2019年的5.6%一躍至15.5%。2021年微型逆變器出貨41.9萬臺，同比增長29.5%。隨著分布式光伏發(fā)電系統(tǒng)的蓬勃發(fā)展，昱能科技通過全球化布局，積極開拓新業(yè)務(wù)，出貨量迅速增長。4.3、禾邁股份禾邁股份深耕電力電子轉(zhuǎn)換設(shè)備領(lǐng)域，交叉產(chǎn)品有望實現(xiàn)協(xié)同效應(yīng)。微型逆變器收入占比從2018年的8%上升至2021年的56.8%，業(yè)務(wù)規(guī)模快速增加主要受益于微逆在海外市場的安全優(yōu)勢及優(yōu)異的產(chǎn)品性能，公司在模塊化逆變器及電器成套設(shè)備也具有較高的客戶認(rèn)可