2023年銅市場(chǎng)展望：供需平衡轉(zhuǎn)向?qū)捤蓽~重心或下移

閱讀正文之后的免責(zé)條款部分降溫，加息路徑短期不變；策傾斜基建，地產(chǎn)有望邊際改善；外主要把握美國(guó)緊縮在所難免，但居民負(fù)債能承?；謴?fù)和擴(kuò)大內(nèi)需是明年國(guó)能需要時(shí)間，國(guó)內(nèi)需求的驅(qū)政策傾斜的確定性較強(qiáng)，電力穩(wěn)定增長(zhǎng)。格可[2011]1776F342/Z0014770ailtzzxhaqhcom“期”待誠(chéng)信“貨”真價(jià)實(shí)閱讀正文之后的免責(zé)條款部分 圖表目錄圖表1:滬銅主連走勢(shì)(元/噸) 1 I 圖表7:Zillow指數(shù)(%) 2圖表8:美國(guó)時(shí)薪三月平均增速(%) 3圖表9:美國(guó)有效聯(lián)邦基金利率(%) 3 圖表15:居民可支配收入和儲(chǔ)蓄占比(十億美元,%) 4圖表16:美國(guó)三大股指(點(diǎn)) 4 圖表22:美國(guó)成屋銷售折年數(shù)(萬(wàn)套) 5圖表23:美國(guó)新建住房銷售折年數(shù)(萬(wàn)套) 5圖表24:美國(guó)成屋中位價(jià)(千美元) 6圖表25:美國(guó)新建住房中位價(jià)(千美元) 6 圖表28:美國(guó)已開工的新建私人住宅折年數(shù)(萬(wàn)套) 6圖表29:美國(guó)已獲批準(zhǔn)的新建私人住宅折年數(shù)(萬(wàn)套) 6圖表30:國(guó)內(nèi)電解銅實(shí)際消費(fèi)(萬(wàn)噸) 7圖表31:國(guó)內(nèi)銅材產(chǎn)量(萬(wàn)噸) 7圖表32:國(guó)內(nèi)電源投資完成額(億元) 7圖表33:國(guó)內(nèi)電網(wǎng)投資完成額(億元) 7圖表34:國(guó)內(nèi)電力投資結(jié)構(gòu)(億元) 8圖表35:國(guó)內(nèi)精銅制桿產(chǎn)量(萬(wàn)噸) 8圖表36:國(guó)內(nèi)銅桿企業(yè)產(chǎn)能(萬(wàn)噸) 8圖表37:國(guó)內(nèi)銅桿企業(yè)產(chǎn)能利用率(%) 8圖表38:國(guó)內(nèi)房屋新開工/施工/竣工面積同比(%) 8 圖表40:國(guó)內(nèi)空調(diào)計(jì)劃產(chǎn)量(萬(wàn)臺(tái)) 9圖表41:國(guó)內(nèi)空調(diào)產(chǎn)量/銷量/庫(kù)存(萬(wàn)臺(tái)) 9圖表42:綠色全球電解銅需求(萬(wàn)噸) 9圖表43:全球/中國(guó)光伏市場(chǎng)新增裝機(jī)量(GW) 10圖表44:全球/中國(guó)光伏市場(chǎng)新增耗銅量(萬(wàn)噸) 10圖表45:全球/中國(guó)風(fēng)電市場(chǎng)新增裝機(jī)量(GW) 10圖表46:全球/中國(guó)風(fēng)電市場(chǎng)新增耗銅量(萬(wàn)噸) 10圖表47:全球/中國(guó)新能源車新增銷量(萬(wàn)輛) 10圖表48:全球/中國(guó)新能源車新增耗銅量(萬(wàn)噸) 10 1圖表50:全球銅精礦產(chǎn)量(萬(wàn)金屬噸) 11圖表51:全球主要銅礦山增量(萬(wàn)金屬噸) 11圖表52:國(guó)內(nèi)銅精礦進(jìn)口(萬(wàn)噸) 12圖表53:國(guó)內(nèi)主要港口銅精礦庫(kù)存(萬(wàn)噸) 12圖表54:國(guó)內(nèi)銅冶煉廠現(xiàn)貨粗煉費(fèi)(美元/噸) 12圖表55:國(guó)內(nèi)銅冶煉廠現(xiàn)貨理論利潤(rùn)(元/噸) 12圖表56:國(guó)內(nèi)銅冶煉廠長(zhǎng)協(xié)粗煉費(fèi)(美元/噸) 13圖表57:國(guó)內(nèi)電解銅產(chǎn)量(萬(wàn)噸) 13圖表58:國(guó)內(nèi)電解銅產(chǎn)能利用率(%) 13 圖表60:全球主要銅冶煉廠粗煉增量(萬(wàn)金屬噸) 13圖表61:國(guó)內(nèi)電解銅產(chǎn)量干擾(萬(wàn)噸) 14圖表62:國(guó)內(nèi)電解銅檢修干擾量(萬(wàn)噸) 14圖表63:全球銅精礦供需平衡表(萬(wàn)金屬噸) 14 圖表65:國(guó)內(nèi)電解銅進(jìn)口(萬(wàn)噸) 14圖表66:國(guó)內(nèi)廢銅在不同環(huán)節(jié)的使用占比(%) 15圖表67:國(guó)內(nèi)廢銅進(jìn)口(萬(wàn)噸) 15圖表68:國(guó)內(nèi)廢銅制桿產(chǎn)量(萬(wàn)噸) 15圖表69:國(guó)內(nèi)廢銅制桿產(chǎn)能利用率(%) 15圖表70:全球/中國(guó)電解銅供需平衡表(萬(wàn)噸) 16請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款部分1負(fù)債表流動(dòng)性依然充足，對(duì)服務(wù)消費(fèi)、地產(chǎn)投資等影響還未完全體現(xiàn)。隨著市場(chǎng)預(yù)期的不斷圖表1:滬銅主連走勢(shì)(元/噸)2.1通脹降溫趨勢(shì)建立，加息路徑短期不變二手車對(duì)房租的抵消已體現(xiàn)在近兩個(gè)月數(shù)據(jù)中，美國(guó)通脹降溫的趨勢(shì)基本建，未來(lái)核心PCE5.1%，且聯(lián)儲(chǔ)未公布關(guān)于經(jīng)濟(jì)衰退的確切看法，終端利率仍有上調(diào)的可能性。當(dāng)前加息幅度總體符合鮑威爾的通脹框架，預(yù)計(jì)短期內(nèi)聯(lián)儲(chǔ)“higherforlonger”請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款部分2PI咨詢部；Wind、Manheimw請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款部分3圖表8:美國(guó)時(shí)薪三月平均增速(%)圖表9:美國(guó)有效聯(lián)邦基金利率(%)2.2消費(fèi)降溫在所難免，但經(jīng)濟(jì)仍具備韌性，美國(guó)勞動(dòng)力市場(chǎng)依可以承受更請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款部分4赤字和收入分項(xiàng)圖表13:美國(guó)財(cái)政支出分項(xiàng)圖表14:美國(guó)新增非農(nóng)就業(yè)和失業(yè)率(千人，%)圖表15:居民可支配收入和儲(chǔ)蓄占比(十億美元,%)圖表16:美國(guó)三大股指(點(diǎn))圖表17:美國(guó)居民貸款情況請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款部分52.3地產(chǎn)對(duì)高利率更敏感，行業(yè)景氣度降低圖表22:美國(guó)成屋銷售折年數(shù)(萬(wàn)套)圖表23:美國(guó)新建住房銷售折年數(shù)(萬(wàn)套)請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款部分6款圖表24:美國(guó)成屋中位價(jià)(千美元)圖表25:美國(guó)新建住房中位價(jià)(千美元)圖表28:美國(guó)已開工的新建私人住宅折年數(shù)(萬(wàn)套)圖表29:美國(guó)已獲批準(zhǔn)的新建私人住宅折年數(shù)(萬(wàn)套)請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款部分7出口或?qū)⒁蛲庑杵＼浂吘?，房地產(chǎn)行業(yè)將向新發(fā)展模式平穩(wěn)過(guò)渡。以中央經(jīng)濟(jì)標(biāo)可能后逐步圖表30:國(guó)內(nèi)電解銅實(shí)際消費(fèi)(萬(wàn)噸)圖表31:國(guó)內(nèi)銅材產(chǎn)量(萬(wàn)噸)3.1政策傾斜基建投資，電力行業(yè)穩(wěn)定增長(zhǎng)在明年地產(chǎn)調(diào)控放松不及預(yù)期的情況下，基建投資作為對(duì)沖經(jīng)濟(jì)波動(dòng)的重要，圖表32:國(guó)內(nèi)電源投資完成額(億元)圖表33:國(guó)內(nèi)電網(wǎng)投資完成額(億元)請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款部分8圖表34:國(guó)內(nèi)電力投資結(jié)構(gòu)(億元)圖表35:國(guó)內(nèi)精銅制桿產(chǎn)量(萬(wàn)噸)圖表36:國(guó)內(nèi)銅桿企業(yè)產(chǎn)能(萬(wàn)噸)圖表37:國(guó)內(nèi)銅桿企業(yè)產(chǎn)能利用率(%)3.2地產(chǎn)新模式成定論，銷售有望邊際改善請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款部分93.3家電整體庫(kù)存高位，內(nèi)銷維持相對(duì)穩(wěn)定近年空調(diào)庫(kù)存整體高位，各廠家競(jìng)爭(zhēng)慘烈、頭部廠商下沉與二線廠商爭(zhēng)奪市通脹和經(jīng)濟(jì)低迷影響依然面臨較大下滑壓力。圖表40:國(guó)內(nèi)空調(diào)計(jì)劃產(chǎn)量(萬(wàn)臺(tái))圖表41:國(guó)內(nèi)空調(diào)產(chǎn)量/銷量/庫(kù)存(萬(wàn)臺(tái))圖表42:綠色全球電解銅需求(萬(wàn)噸)--%伏市場(chǎng)新增請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款部分10圖表43:全球/中國(guó)光伏市場(chǎng)新增裝機(jī)量(GW)圖表44:全球/中國(guó)光伏市場(chǎng)新增耗銅量(萬(wàn)噸)圖表45:全球/中國(guó)風(fēng)電市場(chǎng)新增裝機(jī)量(GW)圖表46:全球/中國(guó)風(fēng)電市場(chǎng)新增耗銅量(萬(wàn)噸)圖表47:全球/中國(guó)新能源車新增銷量(萬(wàn)輛)圖表48:全球/中國(guó)新能源車新增耗銅量(萬(wàn)噸)請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款部分115.1銅精礦釋放增速快，主產(chǎn)國(guó)貢獻(xiàn)仍最大圖表49:全球有色金屬勘探投入(億美元，%)圖表50:全球銅精礦產(chǎn)量(萬(wàn)金屬噸)圖表51:全球主要銅礦山增量(萬(wàn)金屬噸)QuebradaBlancaPhase2、Salvador、Spence8剛果(金)a56e4.784.56u2togay2ebokiPrzemyslow12ma32231a11tha0納米比亞Tsumeb請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款部分125.2煉廠增產(chǎn)邏輯偏強(qiáng)，冶煉產(chǎn)能相對(duì)不足圖表53:國(guó)內(nèi)主要港口銅精礦庫(kù)存(萬(wàn)噸)圖表54:國(guó)內(nèi)銅冶煉廠現(xiàn)貨粗煉費(fèi)(美元/噸)圖表55:國(guó)內(nèi)銅冶煉廠現(xiàn)貨理論利潤(rùn)(元/噸)請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款部分13圖表56:國(guó)內(nèi)銅冶煉廠長(zhǎng)協(xié)粗煉費(fèi)(美元/噸)圖表57:國(guó)內(nèi)電解銅產(chǎn)量(萬(wàn)噸)圖表58:國(guó)內(nèi)電解銅產(chǎn)能利用率(%)圖表59:全球電解銅產(chǎn)量及產(chǎn)能利用率(萬(wàn)噸，%)圖表60:全球主要銅冶煉廠粗煉增量(萬(wàn)金屬噸)白銀有色(重啟)銅陵有色(金冠銅業(yè))司00088000剛果(金)PTSmelter(Gresik)malyk0040500請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款部分