宇瞳光學專題報告

宇瞳光學專題報告1.

宇瞳光學：AIoT時代的視覺支點1.1.

產業(yè)鏈上游的專業(yè)光學鏡頭制造商十年深耕細作，打造全球安防鏡頭龍頭。宇瞳光學成立于

2011

年，經過

10

年的發(fā)展，已成長為全球領先的專業(yè)光學鏡頭制造商，并成功于

2019

年

9

月在

創(chuàng)業(yè)板實現上市。公司專業(yè)從事光學鏡頭等產品的設計、研發(fā)、生產和銷售服務，

產品廣泛應用于傳統(tǒng)安防、智能家居、車載、機器視覺、AR/VR、無人機、視頻

會議，以及運動

DV等領域。堅持自主創(chuàng)新核心戰(zhàn)略，產品不斷迭代升級。公司產品按照光學設計技術可

分為三代，第一代為玻璃球面系列鏡頭；第二代為玻塑混合系列鏡頭；第三代為

功能細分系列鏡頭。第三代鏡頭為公司及時把握安防鏡頭發(fā)展方向及細分趨勢，

在第二代鏡頭的基礎上細分出三個子系列：高像素系列鏡頭（8MP~12MP）、星

光級系列鏡頭（F1.6）、黑光級系列鏡頭（F0.98~F0.8），產品的迭代與功能細分

順應了市場的發(fā)展趨勢。公司主營業(yè)務緊密圍繞光學鏡頭的生產和銷售。公司專業(yè)從事光學鏡頭產品

的研發(fā)、生產和銷售，2020

年鏡頭類產品合計營收占比達

96%，毛利占比

97%，

是營收和利潤的主要來源。其中，鏡頭產品可分為定焦鏡頭和變焦鏡頭兩大類，

2020

年營收占比分別

63%、33%，毛利占比分別達

50%、47%，定焦鏡頭為主

要營收來源。產品下游應用集中于安防領域，深度合作頭部客戶。按照產品應用領域分類，

公司鏡頭產品可分為專業(yè)類鏡頭（包括傳統(tǒng)安防、機器視覺、車載、無人機、視

頻會議、AR/VR）和消費類鏡頭（包括用于家庭門禁、家庭攝像頭、電視機、掃

地機等家用場景），安防類營收貢獻約占

80%，主要客戶為國內安防巨頭海康威

視、大華股份等，2020

年前兩大客戶營收占比合計達

60%，但頭部客戶份額分

布相對均衡。1.2.

營收增長穩(wěn)健，產能釋放與行業(yè)紅利助力公司量價齊升公司歷史營收增長穩(wěn)健，2021

年呈現跨越式增長。2016

至

2020

年公司分

別實現營收

5.81、7.70、9.98、12.31

和

14.71

億。從歷史業(yè)績增速來看，2019

年開始公司營收增速稍有放緩，這主要是由于半導體上游芯片短缺影響了下游安

防領域的產品需求。2020

年雖然疊加疫情巨大沖擊，但是公司依然實現營收穩(wěn)健

增長，同比增速達

19.53%，2016-2020

年

CAGR達

26.14%。2021

年

Q1

隨疫情影響的邊際改善，以及消費類安防的放量，公司實現營

收

4.41

億元，同比增長

97.49%，歸母凈利潤

0.58

億元，同比增長

218.92%。

2021

上半年，公司實現營收

9.94

億元，同比增長

91.60%，實現歸母凈利潤

1.37

億元，較去年同期增長

204.32%，已接近去年全年凈利潤水平，主要系下游安防

市場需求旺盛，疊加公司前期投入項目產能釋放，稼動率提升所帶來的勞動生產

率提高，以及成本降低。公司毛利率、凈利率保持穩(wěn)定。公司毛利率近五年均維持在

22%左右，凈利

率保持

9%左右。2020

年公司毛利率

21.75%，凈利率

8.61%，略有下降,

主要系

疫情承壓，并且公司推出多款高性價比定焦鏡頭，該類鏡頭毛利率較低，且部分

舊款定焦鏡頭伴隨更新換代售價下調所致。分產品來看，定焦鏡頭與變焦鏡頭貢獻毛利份額較均衡，中短期內定焦鏡頭

仍為主流。2020

年定焦鏡頭和變焦鏡頭分別貢獻毛利潤

1.6、1.5

億，目前定焦

鏡頭仍是公司最有優(yōu)勢的產品。變焦鏡頭由于其結構相對復雜，成本和銷售單價

更高。目前全球安防市場更加青睞高品質、價格合理的產品，高清定焦鏡頭可以

滿足部分小倍率變焦鏡頭使用場景，甚至會替換一部份小倍率變焦鏡頭的應用，

因此定焦鏡頭依舊占據市場主導地位。在車載攝像頭行業(yè)，預計也將會采取類似

安防市場定焦鏡頭解決方案。分行業(yè)來看，目前公司以專業(yè)安防業(yè)務為主，車載鏡頭布局是未來趨勢。公

司目前下游應用主要以專業(yè)安防為主，營收約占

80%，消費光電產品約占

17%，

機器視覺和車載鏡頭約占

3%。從長遠戰(zhàn)略來看，公司未來仍將鞏固和發(fā)展傳統(tǒng)安

防的優(yōu)勢地位，提升消費類板塊份額，應用于智能駕駛的車載鏡頭則是公司長期

布局的核心，未來公司有望最終形成車載類、消費類和專業(yè)類三駕馬車并駕齊驅，

共同拉動公司業(yè)績增長。量變：前期投入項目產能釋放實現出貨量大幅增長。2016-2020

年公司光學

鏡頭出貨量增長迅速，2019

年光學鏡頭出貨量首次突破億件，2020

年光學鏡頭

出貨達

1.32

億件。預計

2021

年

6

月公司最大產能可達

2500

萬只/月。未來隨下

游市場需求旺盛，疊加芯片短缺問題逐步得到緩解，下游安防領域需求將會更為

樂觀，前期投入產能放量將助力公司營收實現跨越式增長。價增：產品銷售單價持續(xù)上漲，未來有望量價同增。2016-2019H1

定焦鏡頭

銷售單價基本上維持穩(wěn)定，變焦鏡頭銷售單價逐年上漲。2021H1

公司業(yè)績大幅

增長，下游市場尤其是海外市場需求強勁，疊加公司產品結構不斷優(yōu)化，高清、

變焦鏡頭等出貨量不斷增加，伴隨前期產能不斷釋放，優(yōu)質鏡頭產品呈現價格上

漲態(tài)勢，公司有望實現量價齊增。擁抱核心客戶，享受行業(yè)紅利。公司主要下游安防領域行業(yè)集中度高企，據A&S統(tǒng)計，2019

年

CR3

高達

56%，公司主要客戶為以?？低暋⒋笕A股份為代

表的第一梯隊大中型安防企業(yè)，同時與宇視科技、安聯銳視、韓華泰科等安防知

名企業(yè)也有深度合作。公司對?？怠⒋笕A銷售額持續(xù)增長，2020

年前兩大客戶銷

售額占比合計達

60.76%。安防產業(yè)馬太效應顯著，公司作為安防領域上游企業(yè)，

與大客戶深度合作有助于幫助公司獲得大批量訂單，從而推動公司市占率提升。

并且公司與華為等消費類產品公司深度合作，隨消費類安防興起，鏡頭市場需求

量進一步增加，公司能夠充分享受行業(yè)紅利。1.3.

控費增效成果顯著，研發(fā)創(chuàng)新成為企業(yè)增長引擎控費增效成果顯著，期間費用不斷下降。2020

年公司銷售費用率、管理費用

率和財務費用率分別為

0.86%、3.88%和

1.66%。銷售費用的大幅下降一方面是

由于會計政策變更所致，另一方面，公司前期布局的上饒光學園項目投產，大大縮短了與頭部客戶的地理距離，帶來運輸倉儲等費用有所降低。2016-2020

年管

理費用率不斷下降彰顯公司管理能力持續(xù)增強。2021

年隨公司項目建設基本建成，

完成產能爬坡后，有望助力公司經營效能實現進一步優(yōu)化。堅持以研發(fā)創(chuàng)新作為公司核心驅動力，研發(fā)投入逐年增長。2016-2020

年公

司研發(fā)支出不斷提升，2020

年研發(fā)支出

0.75

億，研發(fā)費用率達

5.10%。隨著產

品布局不斷向車載、大倍率變焦鏡頭領域拓展，公司不斷吸納光學、車載攝像領

域的專業(yè)人才，近年來公司研發(fā)人員數量持續(xù)增加，截至

2020

年末研發(fā)人員已

達

295

人，占員工總數的比例為

19.77%。截止

2020

年底，公司共擁有專利授權

227

項。公司不斷加碼研發(fā)投入，能夠有效滿足產品更新迭代的需求，幫助公司

增強核心競爭力。2.

安防：占比大質量優(yōu)，“泛安防”助力公司業(yè)績實現跨越式增長2.1.

傳統(tǒng)安防：“泛安防”——5G時代人工智能內涵下傳統(tǒng)安防的“再出

發(fā)”AI加持下安防行業(yè)不斷破圈，“泛安防”時代打開新的商業(yè)歷史代際。安防

行業(yè)隨著底層技術的不斷發(fā)展，其內涵外延不斷擴大，從數字化時代逐步過渡到

網聯化、智能化時代，安防要求也由“看得見”向“看得清”、“看得懂”升級。

傳統(tǒng)安防主要包括公共場所記錄視頻監(jiān)控數據的監(jiān)控設備，而在智能化時代，“泛

安防”領域產品外延不斷延拓：智能監(jiān)控、智能門禁、無人機、智慧家居產品等

等。安防產品也由“被動監(jiān)控”向“主動識別”不斷過渡。從智能安防下游覆蓋場景來看，增量市場空間廣闊。隨著上游高端鏡頭制造

技術不斷提高，中游安防巨頭軟件算法覆蓋場景不斷擴張，智能安防時代“碎片

化”應用場景的覆蓋成為可能。據

TSR統(tǒng)計，2020

年全球監(jiān)控市場規(guī)模為

11.61

億美元，到

2023

年預計將達

13.85

億美元，CAGR達

6.1%。具體來看，目前手

機、視頻監(jiān)控、車載攝像機為光學鏡頭最大終端市場，全球機器視覺市場近年來

也不斷受到企業(yè)關注，隨下游應用場景不斷延拓，安防市場“長尾效應”更加顯

著，預計將會為上游光學鏡頭行業(yè)提供巨大的增量市場。從全球光學鏡頭的應用看，手機、視頻監(jiān)控、車載攝像機為目前三個最大的

終端市場，很大程度上影響光學鏡頭行業(yè)整體趨勢。據

TSR2019

年鏡頭市場調

研報告顯示，全球光學鏡頭模組在手機、視頻監(jiān)控以及車載鏡頭領域的合并收入

近年來始終保持較快增長的趨勢，2019

年合并市場收入約為

70.48

億美元，預

計到

2023

年市場收入規(guī)模可達

95.28

億美元，2019-2023

年

CAGR達

7.9%，高

于安防鏡頭市場整體增速。

全球機器視覺市場作為具有較大發(fā)展?jié)摿Φ南掠螒妙I域近年來增長迅速。

隨著現代工業(yè)自動化技術日趨成熟，越來越多的企業(yè)考慮如何采用機器視覺來幫

助生產線實現識別、檢測等功能，以提高效率并降低成本。據

GrandViewResearch分析，預計到

2025

年全球機器視覺市場規(guī)模將達到

182.4

億美元。安防市場重心繼續(xù)向以中國為代表的亞太地區(qū)轉移，中國廠商占據監(jiān)控相機

鏡頭行業(yè)壟斷地位。如前所述，安防行業(yè)高度集中，據

A&S統(tǒng)計，2019

年

CR3

高達

56%。以?？低暋⒋笕A股份為代表的中國安防市場全球占比不斷提升，2020

年中國安防市場全球占比已達

51.7%。隨產業(yè)鏈向中國大陸的不斷傾斜，作為安

防監(jiān)控行業(yè)上游的監(jiān)控攝像機鏡頭行業(yè)目前也由中國供應商占據主導地位，據

TSR2019

年鏡頭市場調研報告統(tǒng)計，2019

年前三位供應商監(jiān)控攝像機鏡頭

的出貨量占全球監(jiān)控攝像機鏡頭出貨量

66.5%的市場份額。預計未來領頭供應商

將會憑借客戶、技術優(yōu)勢搶占更多市場份額，行業(yè)競爭會日趨激烈，因此新公司

進入市場將會更加困難。從出貨量看，全球安防視頻監(jiān)控市場持續(xù)擴張的帶動下，安防視頻監(jiān)控鏡頭

作為重要的上游供應增速顯著。根據

TSR2019

年鏡頭市場調研報告顯示，2019

年全球安防鏡頭出貨量

3.13

億顆，到

2023

年預計將達

4.31

億顆，4

年

CAGR為

8.3%。中國是目前安防領域最大的下游市場，G端平安城市、智慧城市建設刺

激政府購買需求重回高位，B端企事業(yè)數字化轉型有望率先突破，C端具有充足

的消費潛力。在行業(yè)快速增長疊加產業(yè)升級轉型的趨勢下，鏡頭出貨量有望實現

超預期增長。從

ASP來看，“高清化、高端化”趨勢顯著，鏡頭出貨結構不斷優(yōu)化，銷售

單價有提升趨勢。伴隨安防行業(yè)向“看得清”“看得懂”轉變，安防領域的新發(fā)展

對硬件設備的眼球不斷提高，鏡頭高清化、畫面日夜同質不斷成為趨勢。根據

TSR預測，隨著

5G建設推進以及云邊融合的普及，未來

1080P和

4K高清鏡頭出貨

占比將會不斷提升，2020

年全球

1080P和

4K鏡頭出貨量分別達

3

億顆、0.5

億

顆，占比

71%、5%。我們預計未來高清安防鏡頭將成為新的市場焦點，將帶動安

防鏡頭價值量的進一步提升。2.2.

消費類安防：AIoT時代智能家居助力市場擴容源于安防系統(tǒng)，智能家居市場將迎來全屋智能時代。家用智能視覺起源于安

防系統(tǒng)，然而隨著智能家居的普及化，智能家居市場目前已經成為了更為獨立的

賽道。隨著智能家居產品的普及，家用視覺產品將會進一步實現多硬件搭載和多

場景延伸，使得用戶可以體驗真正的自主感知、自主反饋、自主控制的全屋智能。

消費光學視頻產品是

AIoT在智能家居領域的具體應用形式，典型產品有家用小型

攝像機、智能門鎖、掃地機器人、家用電器攝像頭等。近年來消費光學視頻產品

發(fā)展迅速，作為萬物互聯之眼，隨著

5G、AI技術的推廣應用，數據傳輸、存儲、

處理能力提升，光學、電子、通訊、人工智能、大數據、互聯網等技術相互碰撞、

融合，將催生更多的智能應用場景。長遠來看，智能家居視頻產品量級有望超過

傳統(tǒng)安防，成為安防行業(yè)的第二成長曲線。創(chuàng)新推動行業(yè)爆發(fā)式增長，開啟家用智能視覺產品新藍海。2018

至

2020

年

家用智能視覺市場快速增長，據

iResearch統(tǒng)計，自

2018

年以來掃地機器人、

可視智能音響、智慧冰箱等家用智能視覺產品的推出快速點燃智能家居市場，

2020

年中國家用智能視覺產品市場規(guī)模

331

億元，未來隨著家用智能視覺與智能

家居產品的進一步融合，智能家居市場仍將快速增長。疊加人均收入不斷提高、

產品成本有望降低等因素預計增長更為樂觀，預計

2020

至

2025

年中國家用智能

視覺產品市場規(guī)模將由

331

億元增至

858

億元，CAGR達

21%，顯著高于傳統(tǒng)

安防行業(yè)增速。攝像頭是機器視覺的眼睛，家用鏡頭市場前景廣闊。據

iResearch預測，

2020-2025

年家用攝像頭中國市場規(guī)模將從

89

億元增至

149

億元，CAGR為

11%；

全球市場規(guī)模有望從

373

億增長值

721

億，CAGR為

14%。攝像頭作為家用智

能視覺設備的眼睛，廣泛搭載于家用設備之上，2025

年中國家用攝像頭出貨量有

望達

8175

萬顆，僅次于手機和車載。根據我們測算，以鏡頭成本價值量占比約

20%估算，2020

年國內家用鏡頭市場規(guī)模達約

18

億元，2025

年可達近

30

億元。2.3.

競爭格局方向：光學鏡頭壁壘較高，高端產品逐步實現國產替代光學鏡頭工序復雜，生產制造具有較高的技術壁壘。鏡頭主要由鏡片、精密

五金及塑膠零件、快門、光圈、驅動馬達等部件組成。鏡頭從設計到生產工序繁

多，由于光學器件天生對制造精度要求嚴苛，優(yōu)質光學鏡頭的精度需要達到微米

級別。鏡頭的品質對攝像機的成像效果起決定性作用。從鏡頭規(guī)格角度而言，包

括焦距、光圈兩大要素，對鏡頭成像性能有清晰度、色差、亮度、畸變、焦點偏

移、暗角、逆光等指標衡。規(guī)格更高，成像性能更好的一款鏡頭才是優(yōu)質鏡頭。因此也對行業(yè)內參與廠商提出了更高的生產工藝、研發(fā)水平等方面的要求，具有

較高的技術壁壘。光學鏡頭產業(yè)最早集中于德國和日本，國產鏡頭具有后發(fā)優(yōu)勢，逐步實現國

產替代。早期，德國、日本等國率先開始鏡頭研發(fā)制造，誕生了德系廠商徠卡、

卡爾蔡司，日系廠商佳能、尼康、富士等等光學組件巨頭，后隨著國內安防通訊

業(yè)務的興起，國內廠商憑借較低的生產成本，更高效的研發(fā)以及產品更新模式，

迅速搶占市場，在高分辨率定焦、星光級定焦、大倍率變焦、超高清、光學防抖、

安防監(jiān)控一體機鏡頭等中高端光學鏡頭方面，國內企業(yè)逐步打破日德技術壟斷，

國產替代迎來發(fā)展黃金時代。據

TSR統(tǒng)計，2019

年出貨量監(jiān)控攝像機鏡頭前三

位供應商均為大陸廠商：宇瞳光學（36.4%）、舜宇光學（17.9%）、聯合光電（12.2%）。宇瞳光學作為國內安防類光學鏡頭龍頭，現已成為該細分領域的“隱形冠軍”。

公司絕大部分營收來自于安防領域，深度合作海康威視、大華股份、宇視科技、

韓華泰科等國內外巨頭，已經成長為安防鏡頭細分領域的“隱形冠軍”。多年來始

終占據出貨量全球第一，TSR2017

調研數據顯示，宇瞳光學作為全球最大的安防

鏡頭供應商，市占率達

33%。2.4.

安防鏡頭細分領域“隱形冠軍”，綁定大客戶分享“泛安防”發(fā)展紅利玻塑混合技術領先行業(yè)，保證高清解像能力的同時平衡成本。玻塑混合技術

具有工藝難度大、量產能力低的特點，公司率先將玻塑混合技術用于安防鏡頭領

域，獨立開發(fā)出適合于玻塑混合鏡頭的設計和開發(fā)技術。玻塑混合鏡頭可以有效

平衡像差、矯正畸變，大幅提升解像能力，同時使價格有所下降。2018

年公司推

出應用玻璃非球面技術的玻塑混合定焦產品，豐富產品種類。公司產品不斷迭代升級，攻克多項光學鏡頭領域核心技術，進一步針對細

分市場打造功能性鏡頭。公司的第三代鏡頭在玻塑混合系列鏡頭的基礎上細分出

三個子系列：高像素系列鏡頭（8MP-12MP）、星光級系列鏡頭（F1.6）、黑光級

系列鏡頭（F0.98-F0.8），順應市場發(fā)展趨勢，實現解像日夜同質。在研發(fā)高清/超高清鏡頭領域，公司長期布局投入，目前已有多款

4K級鏡頭實現批量供貨。

其中，“3.5

倍變焦

4K超高清鏡頭”獲廣東省高新技術產品認定。在智能安防、

智能家居助推的視頻監(jiān)控高清化趨勢下，下游客戶對超高清攝像頭需求將持續(xù)增

長，有望助力公司產品結構的進一步優(yōu)化。AIoT時代，消費類安防有望引爆公司又一增長點。2021

年公司前期產能釋

放，將在消費類安防領域進一步放量，2021

年營收有望同比翻一番。

安防領域市場空間廣闊，發(fā)展迅速，安防鏡頭作為重要上游部件有望量價齊

增，公司充分享受下游的發(fā)展紅利。安防產業(yè)更新迭代迅速，中國國內疫情防控

形勢逐漸樂觀，G端新基建、B端工業(yè)智能化改造有望穩(wěn)步推進，預計未來安防

市場增長迅速，鏡頭出貨結構高端化。超高清化成必然趨勢，安防鏡頭在市場需

求刺激下有望量價齊增。安防領域樹立品牌效應，未來其他領域布局有望借助品牌效應導入優(yōu)質客戶。

公司作為國內安防鏡頭領域龍頭，目前已經通過

ISO9001/ISO4001

體系認證、

IATF6949

體系認證等等，在安防領域與行業(yè)巨頭保持戰(zhàn)略合作關系。未來公司有

望借助安防領域的技術和客戶為公司在消費光電、車載攝像頭領域導流，公司目

前也成功與?？低暋⒋笕A股份等在智能汽車領域建立合作關系。宇瞳光學具有

大批量生產定焦鏡頭和小倍率變焦鏡頭的能力，受益于規(guī)模效應，公司有望憑借成本優(yōu)勢和產能優(yōu)勢在方興未艾的消費級鏡頭領域獲得可觀的市場份額。3.

車載攝像頭：長長的坡，厚厚的雪，驅動公司中長期業(yè)績

增長3.1.

量增：兩層需求拉動車載攝像頭市場持續(xù)擴容3.1.1.

替代式創(chuàng)新驅動智能汽車市場規(guī)模不斷擴大汽車產業(yè)正在發(fā)生顛覆性改變，對標智能手機滲透過程，一場“智能機替代

功能機”的變革正在發(fā)生。傳統(tǒng)汽車行業(yè)側重于提升發(fā)動機、離合器、底盤等硬

件配置，致力于帶來更優(yōu)越的駕乘感受。智能汽車時代，汽車從單純的代步工具

逐步發(fā)展為集智能化操控、娛樂、辦公于一體的“四輪智能手機”，“智能機替代

功能機”的變革正在發(fā)生。智能汽車具有如下特點：1)

ADAS實現對人工駕駛的高級自動輔助；2)

以智能座艙為突破口，傳統(tǒng)的機械儀表盤以液晶顯示屏、中控大屏等設

施替代，創(chuàng)新人車交互，實現智能手機主要功能在智能汽車上落地；3)

車內功能多樣化，通過智能手機就可實現對智能汽車的交互與連接等。ADAS是智能汽車時代的核心驅動力和重要載體。ADAS（advanceddriverassistancesystem）全稱高級駕駛輔助系統(tǒng)，該系統(tǒng)通過整車配置的傳感器收集

車輛周圍的物體數據與信息，并在極短時間內進行處理，以判斷是否存在潛在危

險并將結果在第一時間反饋給駕駛員，保障出行安全。傳統(tǒng)的

ACC（自適應巡航）、

AEB（緊急剎車）、LEA（車道保持）等都屬于

ADAS的功能范疇，隨著智能化的

進一步發(fā)展

ADAS將站上更高級的形態(tài)，在智能駕駛中扮演的角色也將從“提示”

轉變?yōu)椤皡f(xié)助”、“接管”和“控制”。造車新勢力入局智能汽車產業(yè)掀起顛覆性變革。觀察新能源市場可以看到，

在特斯拉推出

ModelS之后，以蔚來、小鵬和理想為代表的新能源三劍客紛紛入

局并推出產品。新能源汽車天然適配

ADAS，以蔚來、小鵬和理想為代表的新能

源三劍客在架構設計之初就融合了

ADAS系統(tǒng)。未來將有更多標配

ADAS的新勢

力入場，造車新勢力也有望借助智能汽車風口實現彎道超車。在汽車電動化趨勢明確的背景下，汽車智能化程度將成為未來智能電動汽車

賽道優(yōu)勝劣汰的重要標準。車載攝像頭被譽為“自動駕駛之眼”，作為汽車接收外

界信息主要途徑之一，是汽車智能化的必備元件。而車載攝像頭在汽車智能化中

應用廣泛，視覺系高級駕駛輔助系統(tǒng)（ADAS）通過鏡頭和圖像傳感器實現圖像

信息的采集功能，能夠實現路標、行人以及車輛識別、車道線感應等多種功能，

彌補雷達在物體識別上的缺陷。因此，一輛汽車所搭載的傳感器數量的多少，決

定了其智能化水平的高低。3.1.2.

政策推動引領智能汽車在商用車領域逐步落地政策推動引領智能汽車在商用車領域逐步落地。消費者在消費商用車時更看

重商用車作為工具屬性的用途，成本、耐久性、動力等是主要的考量指標，對于

安全預警、緊急制動等智能化功能需求較低，導致智能化滲透率較低。但是絕大

部分的商用車事故都是由于駕駛員忽視操作規(guī)范、違規(guī)駕駛釀成惡果。近幾年政

策端強制商用車嵌入

AEB、LEW等智能駕駛系統(tǒng)以提高商用車領域駕乘安全性，

未來幾年商用車領域智能駕駛程度有望快速上升。3.2.

價升：由成像到感知帶動單顆攝像頭更高價值量與消費電子不同，智能駕駛對安全性具有嚴苛要求，因此車載攝像頭技術工

藝要求更高。相比較手機、平板攝像頭等消費級電子產品，智能駕駛關乎生命安

全，因此安全性的存在使得車載攝像頭具有非常高的技術壁壘。對于搭載在智能

汽車上的攝像頭而言，在傳統(tǒng)的拍照、攝像等功能外，其還需要保證準確捕捉影

像、精準測距、無干擾光影等，因此車載攝像頭對抗震性、持續(xù)聚焦性、雜光強

光抗干擾性、工作時間與工作壽命等都具有很高的要求。攝像頭分辨率提高是智能駕駛安全性的必要條件之一。在滿足安全性、穩(wěn)定

性、持久性等基礎條件下，更高像素和更清晰成像效果成為了車載攝像頭新的追

求點。攝像頭的像素與其探測距離高度相關，通常情況下

100

萬像素的攝像頭探

測距離一般可達

30m，而

800

萬像素的攝像頭探測距離顆超過

200

米。2015

年

特斯拉推出

Model3

將車載攝像頭像素提高至

120

萬像素，2020

蔚來發(fā)布

ET7

搭載

800

萬像素前視攝像頭，有望引領行業(yè)進入高像素高分辨率時代。非球面光學鏡頭由于優(yōu)質的光學性能更受行業(yè)青睞。球面鏡片由于其鏡面曲

線形狀較為單一，因此會造成像差和色差，導致影像不清、視界歪曲、視野狹小

等弊端成像。非球面鏡片通過改變鏡面曲線，使得焦點一致，修正影像，使得不

同角度的入射光能夠理想地集中到一點上，進而減少鏡片的像差。同時非球面鏡

片成像更自然與真實環(huán)境更貼近，鏡頭更輕更薄，在車載攝像頭領域應用過程中

對提高成像質量、擴大成像視野范圍起著至關重要的作用。更高要求帶動車載攝像頭模組更高價值量，推動智能汽車鏡頭市場規(guī)?？焖?/p>

擴大。據我們測算，2020

年全球車載攝像頭市場規(guī)模達

460.89

億元，到

2025

年預計將達

1745.44

億元，CAGR高達

30.52%。按照車載鏡頭成本價值量占比

計算，2025

年車載鏡頭市場規(guī)模有望達

244.36

億元，市場空間廣闊。圖片上傳中......3.3.

公司車載攝像頭布局需求為導向，未來有望逐步放量領先的技術沉淀為公司在車載攝像頭領域的布局打下良好基礎。由于車載攝

像頭對成像效果要求更高，因此車載攝像頭領域主要采用玻璃鏡頭或者玻塑混合

鏡頭，公司在玻璃鏡頭與玻塑混合鏡頭的制備上擁有充足的技術積淀。從鏡頭結

構上來看，非球面玻璃鏡頭更受車載攝像頭領域青睞，非球面玻璃鏡頭作為車載

鏡頭的關鍵零部件，公司具備成熟的工藝與產品，為公司在車載領域的發(fā)展打下

了良好基礎。

車載領域布局以市場需求為導向，產品覆蓋車載前裝與后裝。公司與下游客

戶深化合作，緊密把握市場動向，以市場需求來布局車載領域的產品。安防領域品牌優(yōu)勢為公司在車載領域布局吸引優(yōu)質客戶。公司與