轉(zhuǎn)換科技公司融資過程及其分析

第頁轉(zhuǎn)換科技公司融資過程及其分析

以下是轉(zhuǎn)換科技公司（TransitionTechnologyInc.以下簡稱TTI）在1987年初開始尋求風(fēng)險資本，直到212天后終于獲得3i

Venture（以下簡稱3i）等提供300萬美元風(fēng)險資本的全過程。這是一個比較常規(guī)的風(fēng)險投資過程，但其中的曲折歷程也頗耐人尋味。

投資經(jīng)過：

第1天：TomStark（以下簡稱Tom，是3i的副董事長）曾于70年代初與Albert

Libbey（以下簡稱Albert）一同共過事。Tom從Albert處得知有一家叫TTI的新創(chuàng)公司正準(zhǔn)備尋求第一次的風(fēng)險資本融資。

Tom主動打電話聯(lián)系TTI的董事長Walter

Bennett（以下簡稱Walter）。Walter向Tom簡單介紹了TTI尋求風(fēng)險資本的意圖，并告訴他預(yù)計需要的資金額。Tom對Walter的想法頗感興趣，并表示了合作的愿意。Walter告訴Tom，他需要2到3個星期來準(zhǔn)備投資建議書。

第50天：TTI的投資建議書送達(dá)3i。以下是投資建議書的內(nèi)容明顯的技術(shù)改良使得以下這些目標(biāo)成為可能：改善工業(yè)輸入/輸出（I/O）產(chǎn)品性能；降低工業(yè)輸入/輸出系統(tǒng)造價達(dá)20%-40%；設(shè)計出一套能與多種工業(yè)自動化計算機交互的工業(yè)輸入/輸出系統(tǒng)。

目標(biāo)：

5年內(nèi)營業(yè)收入超過3000萬美元；

稅前收益達(dá)17%-20%，稅后利潤達(dá)8%-11%；

在工業(yè)自動化計算機輸入/輸出市場處于主導(dǎo)地位。需要大約275萬美元的股東權(quán)益投資。

第57天：在波士頓，3i在其每周例行工作會議上討論TTI項目。Tom認(rèn)為這是一個非常好的時機，3i應(yīng)當(dāng)認(rèn)真考慮TTI的投資建議；與會者同意Tom的意見。接下來，Tom需要確定投資建議中哪些內(nèi)容是關(guān)鍵，并需要開展大量的研究。他也開始考慮尋找其他會對TTI感興趣的風(fēng)險投資基金。

如果3i向TTI提供所需的全部資金，并采取最簡單直接的融資構(gòu)造，那么3i將處于控股地位；但3i向來不愿意控制所投資的公司。而且，3i與TTI都希望組成一個小型的辛迪加，這樣既可以為TTI的后續(xù)階段融資帶來更多的后備資源，也可以帶來更多的經(jīng)驗與商業(yè)聯(lián)系以協(xié)助公司發(fā)展壯大。Walter繼續(xù)尋找其他基金，Tom也在考慮他所認(rèn)識的、并希望其參加的其他基金。

第72天：Tom第一次參觀TTI，并與其3個創(chuàng)立者深入地討論該投資建議。TTI的創(chuàng)立者們曾一同在另外一家公司共事2年多，他們的技能也是互補的。這個3人小組可以出色地完成設(shè)計、制造與銷售產(chǎn)品的`整個流程。盡管還沒有完整的實物產(chǎn)品可供演示，但是他們成功地演示了產(chǎn)品的其中一個重要部件：電波-頻率鏈路模塊。

第74天：Tom寫了一份長達(dá)4頁的信，描述TTI的創(chuàng)立者、計劃產(chǎn)品以及營銷計劃，然后附上預(yù)測的資金平衡表、收入與現(xiàn)金流報告以及可能投資回報的計算結(jié)果，并寄給了在倫敦、英格蘭、Newport、Beach、加州等其他3i分支機構(gòu)中熟悉工業(yè)自動化或相關(guān)領(lǐng)域，能夠?qū)κ袌?、競爭與技術(shù)作出評價的其他同事。他們將憑借自己的經(jīng)驗與網(wǎng)絡(luò)，協(xié)助Tom完成對TTI的調(diào)查評估。

第77天：Tom與Walter會面并討論了融資的一些具體細(xì)節(jié)，包括：

Walter需要的資金額，而不是Tom能夠提供的資金額是多少？

Walter在投資建議書中所列數(shù)字的可信度如何？

Walter如何估價其公司？

Walter正在接觸的其他投資者都有哪些人，他們的反應(yīng)如何？

根據(jù)Walter的答復(fù)以及其他討論結(jié)果，Tom初步?jīng)Q定分階段投資。這樣有利于減少風(fēng)險投資企業(yè)的初始投入，但必須保證公司有足夠的資金以展示其具有制造產(chǎn)品的能力。

第86天：Tom與Walter再次會面，圍繞著融資規(guī)模與開展公司業(yè)務(wù)所需最小資金額繼續(xù)討論。投資建議書中列明的融資總額為275萬美元，但只要150萬美元就足夠讓公司運轉(zhuǎn)直到產(chǎn)品開發(fā)進(jìn)入Beta測試階段。另一方面，對公司的估價問題成為雙方討論的焦點。Walter作為所有者之一，對公司的估價較高；而Tom對TTI也有一個估價，他不愿意付出更高的代價。通過幾次會晤，Tom與Walter不斷地磋商交易的細(xì)節(jié)。

第94天：從倫敦與Newport、Beach來的報告認(rèn)為，TTI的產(chǎn)品存在一個潛在的良好市場。但是，從Reading與英格蘭來的報告卻發(fā)現(xiàn)了存在競爭者。Tom把這些情況告訴了Walter。

第109天：完成了主要交易問題的談判之后，Tom