新三板介紹專題課件

新三板介紹

講解者：王亞閣新三板介紹講解者：王亞閣1目錄

新三板概況一

新三板業(yè)務(wù)流程二

新三板規(guī)章制度三

新三板投資機(jī)會(huì)四目錄新三板概況2

新三板概況一什么是新三板新三板的定位新三板的功能新三板與其他板塊市場的比較新三板與多層次資本市場的關(guān)系新三板市場狀況新三板概況一什么是新三板新三板的定位新三板的功能3什么是新三板三板，即代辦股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)，是指以具有代辦股份轉(zhuǎn)讓資格的證券公司為核心，為非上市公眾公司和非公眾股份有限公司提供規(guī)范股份轉(zhuǎn)讓服務(wù)的股份轉(zhuǎn)讓平臺(tái)。三板掛牌公司分兩類：一類是原STAQ、NET系統(tǒng)掛牌公司和退市公司，即老三板；另一類是中關(guān)村科技園區(qū)高科技公司，其股票轉(zhuǎn)讓主要采取協(xié)商配對(duì)的方式進(jìn)行成交，即新三板。

新三板，指國家級(jí)高科技園區(qū)中的非上市股份有限公司股份進(jìn)入證券公司代辦股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)進(jìn)行股份報(bào)價(jià)轉(zhuǎn)讓，俗稱“新三板”。新三板是專為高新園區(qū)企業(yè)服務(wù)的場外交易市場。什么是新三板三板，即代辦股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)，是指以具有代辦股份轉(zhuǎn)讓4新三板的規(guī)模增長2014年1月24日，新三板一次性掛牌285家，并累計(jì)達(dá)到621家掛牌企業(yè)，宣告了新三板市場正式成為一個(gè)全國性的證券交易市場。到2015年5月15日已有累計(jì)2411家公司在新三板掛牌，從家數(shù)和總市值上來說已經(jīng)較為龐大。2006年1月在北京中關(guān)村科技園區(qū)試點(diǎn)2012年增加上海張江高新區(qū)、武漢東湖高新區(qū)和天津?yàn)I海高新區(qū)三個(gè)試點(diǎn)園區(qū)2013年6月，試點(diǎn)范圍擴(kuò)容至全國范圍新三板的規(guī)模增長2006年1月在北京中關(guān)村科技園區(qū)試點(diǎn)2015新三板的定位新三板針對(duì)的是在創(chuàng)立初期、有一定產(chǎn)品、有一定模式、處于發(fā)展初期的股份制公司。

可以通過價(jià)格發(fā)現(xiàn)、引入風(fēng)險(xiǎn)投資、私募增資、銀行貸款等方式增強(qiáng)掛牌企業(yè)的融資能力通過規(guī)范運(yùn)作、適度信息披露、相關(guān)部門監(jiān)管等，可以促進(jìn)掛牌企業(yè)健全治理結(jié)構(gòu)，熟悉資本市場，促進(jìn)試點(diǎn)企業(yè)盡快達(dá)到創(chuàng)業(yè)板上市公司的要求。資本市場的蓄水池、初創(chuàng)期高科技企業(yè)的助推器、創(chuàng)業(yè)板、主板上市企業(yè)的孵化器新三板的定位新三板針對(duì)的是在創(chuàng)立初期、有一定產(chǎn)品、有一定模式67新三板與多層次資本市場的關(guān)系國際板主板中小板、創(chuàng)業(yè)板全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)（新三板）區(qū)域性股權(quán)交易市場與柜臺(tái)交易市場交易所上市場外市場在國外成熟的資本市場體系里，場外市場企業(yè)的數(shù)量最多，在金字塔的底部。主板的大企業(yè)在金字塔的頂部，數(shù)量最少。而我國恰恰相反，最先并長久以來發(fā)展的是主板和中小板，2009年推出創(chuàng)業(yè)板。呈倒金字塔型發(fā)展。7新三板與多層次資本市場的關(guān)系國際板主板中小板、創(chuàng)業(yè)板全國中7新三板掛牌的價(jià)值意義（1）將公司的股權(quán)標(biāo)準(zhǔn)化

新三板改制過程實(shí)際上將公司變?yōu)橐患疫_(dá)到資本市場最基本要求的一家企業(yè)，因此相比非掛板公司，如果有上市公司來收購，新三板公司的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)是真實(shí)的，基礎(chǔ)工作也基本做好，相比之下信息不對(duì)稱的風(fēng)險(xiǎn)其實(shí)小得多。（2）有一定的融資能力

有不少機(jī)構(gòu)告訴企業(yè)，上三板就能股權(quán)融資就能貸到款，股東還能股權(quán)質(zhì)押融資，而現(xiàn)實(shí)往往沒那么美好。誠然，新三板的融資案例很多，也不乏數(shù)十億的大宗融資，但是融資能力還是取決于企業(yè)自身的經(jīng)營狀況而不是上沒上三板。三板對(duì)于融資的額度和成本無疑是有幫助的，但是不意味著很差的企業(yè)以寬松的條件掛板以后就一定能融到資。

如果企業(yè)本身情況較好，可以通過定向增發(fā)的方式發(fā)行股票籌集資金，部分概念較為先進(jìn)，經(jīng)營狀況良好的企業(yè)受到的追捧程度不亞于主板和創(chuàng)業(yè)板市場，但畢竟是少數(shù)。新三板掛牌的價(jià)值意義（1）將公司的股權(quán)標(biāo)準(zhǔn)化8新三板掛牌的價(jià)值意義（3）提供價(jià)格發(fā)現(xiàn)

當(dāng)然對(duì)于那些已經(jīng)基本達(dá)到創(chuàng)業(yè)板的法定條件，甚至更高的企業(yè)，三板提供的估值溢價(jià)毫無疑問是有價(jià)值的。非三板企業(yè)的上市公司并購對(duì)價(jià)一般都在15倍以下，少數(shù)較好行業(yè)高一些，而三板公司被并購的對(duì)價(jià)是明顯高于同行業(yè)非掛板公司的。

做市商對(duì)于公司整體估值的提升更為明顯，一方面是因?yàn)樽鍪惺且陶娼鸢足y投資企業(yè)的，篩選非常嚴(yán)格，隱含了券商的聲譽(yù)保證。另一方面是做市提供了新三板所稀缺的流動(dòng)性：想買就能買，想賣就能賣。而流動(dòng)性毫無疑問也是有價(jià)格的。

因而上述的估值提升大大提高了股東持有股份的收購價(jià)值。這里說一句題外話，以市值衡量的財(cái)富實(shí)現(xiàn)方式不是股東把股票全部拋掉，如果這么做的話股票會(huì)被砸到白菜價(jià)，市值指的是如果外部投資者要收購這家公司所需要的價(jià)格。

因此公司的整體收購對(duì)價(jià)也提高了，對(duì)于一些小而精又想賣身的企業(yè)，三板毫無疑問是有價(jià)值的。新三板掛牌的價(jià)值意義（3）提供價(jià)格發(fā)現(xiàn)9新三板掛牌的價(jià)值意義

（4）提升知名度和投資者能見度

當(dāng)一家企業(yè)登陸三板時(shí)，它獲得的是券商、會(huì)計(jì)師、律師和股轉(zhuǎn)公司的隱藏信譽(yù)保證，投資者的尋找上面也會(huì)更為便利。由于公司的信息已經(jīng)在一個(gè)全國性平臺(tái)上面進(jìn)行展示，因而公司在經(jīng)營情況良好的前提下，尋找投資者毫無疑問是有優(yōu)勢的。而且就我個(gè)人目前所知，已經(jīng)有不少券商的資管子公司或者基金開始募集新三板投資基金，針對(duì)三板企業(yè)進(jìn)行精選投資。未來也許三板公司的融資功能確實(shí)可以的得到提升。

另外，由于公司在一個(gè)全國性市場展示了自己，對(duì)于企業(yè)形象和員工的認(rèn)同都是有幫助的，這個(gè)比較虛就不展開敘述了。（5）作為IPO的檢驗(yàn)

可以通過新三板的全過程檢驗(yàn)公司團(tuán)隊(duì)，檢驗(yàn)中介機(jī)構(gòu)服務(wù)水平，看看市場對(duì)公司的認(rèn)知程度。新三板掛牌的企業(yè)相對(duì)非掛牌企業(yè)來說，在審核的力度上肯定會(huì)有所不同，尤其是未來審核下方交易所之后。新三板掛牌的價(jià)值意義（4）提升知名度和投資者能見度10

新三板業(yè)務(wù)流程二新三板公司準(zhǔn)入條件新三板的投資者業(yè)務(wù)流程運(yùn)作時(shí)間表參與各方示意圖企業(yè)掛牌新三板新三板業(yè)務(wù)流程二新三板公司準(zhǔn)入條件新三板的投資11新三板公司準(zhǔn)入條件公司進(jìn)入“新三板”需具備的基本條件屬于國家級(jí)科技園區(qū)內(nèi)的經(jīng)認(rèn)定的高新技術(shù)企業(yè)設(shè)立滿二年，由有限責(zé)任公司整體變更為股份有限公司的，設(shè)立時(shí)間可以從有限責(zé)任公司成立之日起連續(xù)計(jì)算主營業(yè)務(wù)突出，具有持續(xù)經(jīng)營記錄；公司治理結(jié)構(gòu)健全，運(yùn)作規(guī)范。股份發(fā)行和轉(zhuǎn)讓行為合法合規(guī)；中國證券業(yè)協(xié)會(huì)要求的其他條件。新三板沒有設(shè)定剛性的財(cái)務(wù)指標(biāo)，更為關(guān)注企業(yè)的創(chuàng)新性和成長性。高度的彈性。新三板的掛牌標(biāo)準(zhǔn)多為定性的條件，而且貫徹券商掌握、企業(yè)有利的原則。特點(diǎn)新三板公司準(zhǔn)入條件公司進(jìn)入“新三板”需具備的基本條件屬于國家12新三板的投資者

機(jī)構(gòu)投資者，包括法人、信托、合伙企業(yè)等；

公司掛牌前的自然人股東；通過定向增資或股權(quán)激勵(lì)持有公司股份的自然人股東；因繼承或司法裁決等原因持有公司股份的自然人股東；協(xié)會(huì)認(rèn)定的其他投資者。注：目前已發(fā)布的相關(guān)規(guī)則明確了投資者進(jìn)入“新三板”的門檻，機(jī)構(gòu)投資者資金門檻為500萬元，個(gè)人投資者需滿足“證券類資產(chǎn)市值500萬元以上”以及“兩年以上證券投資經(jīng)驗(yàn)”兩條要求。達(dá)不到標(biāo)準(zhǔn)的自然人投資者可以通過上述可通過投資機(jī)構(gòu)的定向投資產(chǎn)品參與市場。新三板的投資者機(jī)構(gòu)投資者，包括法人、信托、合伙企業(yè)等；1314

業(yè)務(wù)流程：一般業(yè)務(wù)流程改制規(guī)范及材料制作券商內(nèi)核備案確定主辦券商，簽訂推薦掛牌報(bào)價(jià)轉(zhuǎn)讓協(xié)議盡職調(diào)查、評(píng)估、確認(rèn)改制方案設(shè)立股份公司盡職調(diào)查、發(fā)現(xiàn)并解決問題制作報(bào)價(jià)說明書等備案材料會(huì)計(jì)師完成財(cái)務(wù)調(diào)查，出具審計(jì)報(bào)告律師完成法律調(diào)查；出具法律文件券商內(nèi)核小組進(jìn)行審核根據(jù)內(nèi)核意見修改、補(bǔ)充文件向證券業(yè)協(xié)會(huì)申請備案證券業(yè)協(xié)會(huì)作出備案確認(rèn)14業(yè)務(wù)流程：一般業(yè)務(wù)流程改制規(guī)范及材料制作券商內(nèi)核備案14材料制作主辦券商內(nèi)核證券業(yè)協(xié)會(huì)備案業(yè)務(wù)流程：運(yùn)作時(shí)間表根據(jù)以往的項(xiàng)目實(shí)施和運(yùn)作經(jīng)驗(yàn)估計(jì)，整個(gè)過程應(yīng)大概在3-6個(gè)月左右。第1月1234第2月5678第3月9101112計(jì)劃決策階段股改階段備案階段掛牌階段確定中介機(jī)構(gòu)盡職調(diào)查審計(jì)改制、規(guī)范刊登股份報(bào)價(jià)轉(zhuǎn)讓說明書成功掛牌材料制作業(yè)務(wù)流程：運(yùn)作時(shí)間表根據(jù)以往的項(xiàng)目實(shí)施和運(yùn)作經(jīng)驗(yàn)估計(jì)15參與各方示意圖企業(yè)證券業(yè)協(xié)會(huì)

主辦券商主辦券商備案確認(rèn)審計(jì)法律評(píng)估師評(píng)估會(huì)計(jì)師律師協(xié)助改制規(guī)范內(nèi)部核準(zhǔn)材料制作參與各方示意圖企業(yè)證券業(yè)協(xié)會(huì)主辦券商主辦券商備案確認(rèn)審計(jì)法16

新三板規(guī)章制度三新三板法律法規(guī)體系及管理制度新三板備案制新三板股份轉(zhuǎn)讓限制新三板的創(chuàng)新制度—做市商制度新三板融資制度—定增新三板轉(zhuǎn)板新三板規(guī)章制度三新三板法律法規(guī)體系及管理制度新三板17新三板法律法規(guī)體系及管理制度

中國證券業(yè)協(xié)會(huì)對(duì)主辦券商推薦掛牌業(yè)務(wù)進(jìn)行自律性管理，審查備案文件，履行備案程序。中國證券業(yè)協(xié)會(huì)委托深圳證券交易所對(duì)股份轉(zhuǎn)讓行為進(jìn)行實(shí)時(shí)監(jiān)控。

《主辦報(bào)價(jià)券商推薦中關(guān)村科技園區(qū)非上市股份有限公司股份進(jìn)入證券公司代辦股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)報(bào)價(jià)轉(zhuǎn)讓的掛牌業(yè)務(wù)規(guī)則》（2009年6月）《主辦券商盡職調(diào)查工作指引（2009版）》《全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)業(yè)務(wù)規(guī)則實(shí)施細(xì)則》（2013年2月）《證券公司代辦股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)中關(guān)村科技園區(qū)非上市股份有限公司股份報(bào)價(jià)轉(zhuǎn)讓試點(diǎn)辦法》（2006年2月）

新三板管理體制--備案制

新三板的法律制度體系《中國證券登記結(jié)算有限公司深圳分公司中關(guān)村科技園區(qū)非上市股份有限公司股份報(bào)價(jià)轉(zhuǎn)讓登記結(jié)算業(yè)務(wù)實(shí)施細(xì)則》（2006年1月）新三板法律法規(guī)體系及管理制度《主辦報(bào)價(jià)券商推薦18根據(jù)《證券公司代辦股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)中關(guān)村科技園區(qū)非上市股份有限公司股份報(bào)價(jià)轉(zhuǎn)讓試點(diǎn)辦法(暫行)》(以下簡稱“試點(diǎn)辦法”)和《主辦券商推薦中關(guān)村科技園區(qū)非上市股份有限公司股份進(jìn)入證券公司代辦股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)掛牌業(yè)務(wù)規(guī)則》(以下簡稱“掛牌業(yè)務(wù)規(guī)則”)等相關(guān)規(guī)定，新三板市場在協(xié)會(huì)的嚴(yán)格監(jiān)管下，實(shí)行備案制，形成了以協(xié)會(huì)自律性管理為主導(dǎo)，政府及券商相配合的多層次監(jiān)管體制。備案制的特點(diǎn)是掛牌過程中，主辦券商享有主導(dǎo)權(quán)和判斷權(quán)，主辦券商的內(nèi)核會(huì)議類似發(fā)行審核委員會(huì)，內(nèi)核會(huì)議依據(jù)《公司法》、《試點(diǎn)辦法》等法律法規(guī)核查擬掛牌公司的《招股說明書》、《盡職調(diào)查報(bào)告》等備案文件的可靠性、完整性及合法合規(guī)性，并決定是否向協(xié)會(huì)推薦。新三板備案制根據(jù)《證券公司代辦股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)中關(guān)村科技園區(qū)非上市股份有限公19新三板股份轉(zhuǎn)讓限制目前新三板可以采取做市轉(zhuǎn)讓方式、協(xié)議轉(zhuǎn)讓方式、競價(jià)轉(zhuǎn)讓方式之一進(jìn)行轉(zhuǎn)讓新三板股份轉(zhuǎn)讓限制目前新三板可以采取做市轉(zhuǎn)讓方式、協(xié)議轉(zhuǎn)讓方201、何謂做市商？3、做市商制度的作用？2、做市商制度引入？指具有做市資格的主辦券商，以自有資金為基礎(chǔ)，連續(xù)向公眾投資者發(fā)布某個(gè)證券的買入和賣出價(jià)，并隨時(shí)準(zhǔn)備以該價(jià)格與公眾投資者成交；做市商通過不斷買賣保證市場流動(dòng)性，并賺取買賣差價(jià)盈利。提供市場的流動(dòng)性價(jià)格發(fā)現(xiàn)，充分發(fā)揮做市商的估值能力引導(dǎo)市場、活躍交易不間斷的雙向同時(shí)報(bào)價(jià)、撮合交易交易完成后即時(shí)向市場公告交易情況規(guī)定做市商持有某種股票上、下限，防止操縱股價(jià)牟利做市商制度新三板的創(chuàng)新制度——做市商制度截至2015年5月15日，選擇做市轉(zhuǎn)讓的企業(yè)達(dá)到331家，數(shù)量上占整個(gè)新三板的13.73%，做市企業(yè)的總市場規(guī)模（2985.67億元）占所有掛牌企業(yè)總市值（7199.08億元）的比例達(dá)到41.5%。4、做市商制度的運(yùn)作機(jī)制？做市商制度引入：2014年6月份，新三板做市商制度正式出爐，可采取做市轉(zhuǎn)讓、協(xié)議轉(zhuǎn)讓和競價(jià)轉(zhuǎn)讓方式進(jìn)行轉(zhuǎn)讓。1、何謂做市商？3、做市商制度的作用？2、做市商制度引入？指21新三板的創(chuàng)新制度——做市商制度掛牌企業(yè)擬采取做市商轉(zhuǎn)讓方式應(yīng)當(dāng)具備的條件：2家以上做市商同意為申請掛牌企業(yè)股票提供做市報(bào)價(jià)服務(wù)，且其中一家做市商為推薦該股票掛牌的主辦券商或該主辦券商的母（子）公司。做市商合計(jì)取得不低于申請掛牌公司總股本5%或100萬股（以孰低為準(zhǔn)），且每家不低于10萬股的做市庫存股票。全國股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)公司規(guī)定的其他條件。協(xié)議轉(zhuǎn)讓方式的企業(yè)，申請變更為做市轉(zhuǎn)讓，應(yīng)符合的條件：2家以上做市商同意為申請掛牌企業(yè)股票提供做市報(bào)價(jià)服務(wù)，且每家已取得不低于10萬股的做市庫存股票。全國股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)公司規(guī)定的其他條件。新三板的創(chuàng)新制度——做市商制度掛牌企業(yè)擬采取做市商轉(zhuǎn)讓方式應(yīng)22新三板的創(chuàng)新制度——做市商制度做市商的做市庫存股票可通過以下方式取得：（一）股東在掛牌前轉(zhuǎn)讓；（二）股票發(fā)行；（三）在全國股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)買入；（四）其他合法方式。做市商最低做市期限：掛牌時(shí)采取做市轉(zhuǎn)讓方式的股票和由協(xié)議轉(zhuǎn)讓方式變更為做市轉(zhuǎn)讓方式的股票，其初始做市商為股票做市不滿6個(gè)月的不得退出為該股票做市。后續(xù)加入的做市商為股票做市不滿3個(gè)月的，不得退出為該股票做市。新三板的創(chuàng)新制度——做市商制度23新三板融資制度——定增

新三板定增，又稱新三板定向發(fā)行，是指申請掛牌公司、掛牌公司向特定對(duì)象發(fā)行股票的行為。新三板定向發(fā)行具有以下特點(diǎn)：(1)企業(yè)可以在掛牌前、掛牌時(shí)、掛牌后定向發(fā)行融資，發(fā)行后再備案;(2)企業(yè)符合豁免條件則可進(jìn)行定向發(fā)行，無須審核;(3)新三板定增屬于非公開發(fā)行，針對(duì)特定投資者，不超過35人;(4)投資者可以與企業(yè)協(xié)商談判確定發(fā)行價(jià)格;(5)定向發(fā)行新增的股份不設(shè)立鎖定期。新三板融資制度——定增新三板定增，又稱新三板定向發(fā)行24新三板融資制度——定增新三板定向發(fā)行流程：新三板定增流程董事會(huì)就定增方案作出決議，提交股東大會(huì)通過確定發(fā)行對(duì)象，簽訂認(rèn)購協(xié)議確定發(fā)行對(duì)象，簽訂認(rèn)購協(xié)議證監(jiān)會(huì)審核并核準(zhǔn)儲(chǔ)架發(fā)行，發(fā)行后向證監(jiān)會(huì)備案披露發(fā)行情況報(bào)告書新三板定增流程董事會(huì)就定增方案作出決議，提交股東大會(huì)通過確定發(fā)行對(duì)象，簽訂認(rèn)購協(xié)議豁免核準(zhǔn)條件：發(fā)行后股東不超過200人或者一年內(nèi)股票融資總額低于凈資產(chǎn)20%的企業(yè)可豁免向中國證監(jiān)會(huì)申請核準(zhǔn)新三板融資制度——定增新三板定向發(fā)行流程：新三板定增流程董事25新三板融資制度——定增新三板定增企業(yè)概況：

全國全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)數(shù)據(jù)顯示，新三板定增企業(yè)數(shù)量和融資規(guī)模均飛速增長，僅2015年一季度掛牌企業(yè)已經(jīng)發(fā)布466次定增預(yù)案，預(yù)計(jì)融資總額達(dá)237.95億元，超過2014年全年總?cè)谫Y額度。

行業(yè)分布：集中于機(jī)械制造、新一代信息技術(shù)領(lǐng)域。包括精密機(jī)械制造、電子設(shè)備制造、軟件和信息技術(shù)服務(wù)等。

PE/VC參與定增市場狀況：私募產(chǎn)品無疑是新三板定增的重要力量，從備案時(shí)間來看，2014年8月至2015年4月，新三板私募產(chǎn)品累計(jì)備案數(shù)量達(dá)到140只，尤其是今年4月份，單月備案數(shù)達(dá)到97只。新三板融資制度——定增新三板定增企業(yè)概況：全國全26投資者為什么要參與(新三板定增、增資擴(kuò)股）1）目前協(xié)議轉(zhuǎn)讓方式下，新三板市場整體交易量稀少，投資者很難獲得買入的機(jī)會(huì)。定向發(fā)行是未來新三板企業(yè)股票融資的主要方式，投資者通過參與新三板企業(yè)定向增發(fā)，提前獲取籌碼，享受將來流動(dòng)性迅速放開帶來的溢價(jià)。2）新三板定向發(fā)行不設(shè)鎖定期，定增股票上市后可直接交易，避免了鎖定風(fēng)險(xiǎn);3）新三板定向發(fā)行價(jià)格可協(xié)商談判來確定，避免買入價(jià)格過高的風(fēng)險(xiǎn)。投資者為什么要參與(新三板定增、增資擴(kuò)股）1）目前協(xié)27新三板轉(zhuǎn)板—通過IPO轉(zhuǎn)板暫停新三板報(bào)價(jià)轉(zhuǎn)讓，等候發(fā)審IPO發(fā)審會(huì)通過，則在主板、中小板或創(chuàng)業(yè)板掛牌上市23新三板掛牌公司股東會(huì)審議通過首次公開發(fā)行并在主板、中小板或創(chuàng)業(yè)板上市的決議

1若IPO審核未獲通過，恢復(fù)在新三板的報(bào)價(jià)轉(zhuǎn)讓轉(zhuǎn)板程序新三板轉(zhuǎn)板—通過IPO轉(zhuǎn)板暫停新三板報(bào)價(jià)轉(zhuǎn)讓，等候發(fā)審23新28新三板轉(zhuǎn)板—直接對(duì)接創(chuàng)業(yè)板2014年5月19日，證監(jiān)會(huì)明確表示“研究在創(chuàng)業(yè)板建立單獨(dú)層次，支持尚未盈利的互聯(lián)網(wǎng)和高新技術(shù)企業(yè)在新三板掛牌一年后到創(chuàng)業(yè)板上市”。

一要符合行業(yè)屬性

二要在新三板掛牌滿1年

轉(zhuǎn)板條件：實(shí)現(xiàn)與新三板對(duì)接是創(chuàng)業(yè)板改革的核心內(nèi)容之一，代表了未來股權(quán)市場發(fā)展的一大方向，同時(shí)也是中國經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型對(duì)資本市場提出的要求。但由于細(xì)則未定，如何操作還需研究，同時(shí)也要完善資本市場制度。新三板轉(zhuǎn)板—直接對(duì)接創(chuàng)業(yè)板2014年5月19日29政策紅利對(duì)新三板的推動(dòng)

2013年以來，新三板步入快速發(fā)展軌道，外部環(huán)境日益趨好，政策呵護(hù)態(tài)度明確。截至目前，做市轉(zhuǎn)讓制度的引入，已經(jīng)為新三板提供了較好的基礎(chǔ)。

但是，分層管理、個(gè)人投資者門檻適當(dāng)降低、競價(jià)交易、轉(zhuǎn)板試點(diǎn)等制度性紅利依然還未釋放,還未到政策密集兌現(xiàn)期政策紅利對(duì)新三板的推動(dòng) 2013年以來，新三板步入快30投資者如何參與到新三板目前已發(fā)布的相關(guān)規(guī)則明確了投資者進(jìn)入“新三板”的門檻，機(jī)構(gòu)投資者資金門檻為500萬元，個(gè)人投資者需滿足“證券類資產(chǎn)市值500萬元以上”以及“兩年以上證券投資經(jīng)驗(yàn)”兩條要求。達(dá)不到標(biāo)準(zhǔn)的自然人投資者可通過投資機(jī)構(gòu)的定向投資產(chǎn)品參與市場。

1）通過增資擴(kuò)股，在公司掛牌新三板前介入。2）通過基金投資新三板。3）通過股權(quán)眾籌的方式，門檻還可以降得更低。 深圳的“眾投一邦投資”，采取股權(quán)眾籌方式進(jìn)行投資，個(gè)人投資者最低跟投金額為20萬元。

投資者如何參與到新三板目前已發(fā)布的相關(guān)規(guī)則明確了31投資者如何退出首先，可以通過每天的市場交易方式退出，包括協(xié)議轉(zhuǎn)讓或在交易所通過做市商賣出股權(quán)。 其次，新三板企業(yè)的特點(diǎn)就是高成長性，因此很容易進(jìn)入上市公司并購的視野。去年新三板市場因并購終止掛牌的已有9家公司，分別為新冠億碳、瑞翼信息、金豪制藥、屹通信息、捷虹股份、福格森、嘉寶華、阿姆斯和鉑亞信息。另有湘財(cái)證券、易事達(dá)、激光裝備也發(fā)布了并購公告。第三，通過轉(zhuǎn)板退出。投資者如何退出首先，可以通過每天的市場交易方式32謝謝！制作者：王亞閣qq：1091340367謝謝！制作者：王亞閣qq：109134036733新三板介紹

講解者：王亞閣新三板介紹講解者：王亞閣34目錄

新三板概況一

新三板業(yè)務(wù)流程二

新三板規(guī)章制度三

新三板投資機(jī)會(huì)四目錄新三板概況35

新三板概況一什么是新三板新三板的定位新三板的功能新三板與其他板塊市場的比較新三板與多層次資本市場的關(guān)系新三板市場狀況新三板概況一什么是新三板新三板的定位新三板的功能36什么是新三板三板，即代辦股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)，是指以具有代辦股份轉(zhuǎn)讓資格的證券公司為核心，為非上市公眾公司和非公眾股份有限公司提供規(guī)范股份轉(zhuǎn)讓服務(wù)的股份轉(zhuǎn)讓平臺(tái)。三板掛牌公司分兩類：一類是原STAQ、NET系統(tǒng)掛牌公司和退市公司，即老三板；另一類是中關(guān)村科技園區(qū)高科技公司，其股票轉(zhuǎn)讓主要采取協(xié)商配對(duì)的方式進(jìn)行成交，即新三板。

新三板，指國家級(jí)高科技園區(qū)中的非上市股份有限公司股份進(jìn)入證券公司代辦股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)進(jìn)行股份報(bào)價(jià)轉(zhuǎn)讓，俗稱“新三板”。新三板是專為高新園區(qū)企業(yè)服務(wù)的場外交易市場。什么是新三板三板，即代辦股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)，是指以具有代辦股份轉(zhuǎn)讓37新三板的規(guī)模增長2014年1月24日，新三板一次性掛牌285家，并累計(jì)達(dá)到621家掛牌企業(yè)，宣告了新三板市場正式成為一個(gè)全國性的證券交易市場。到2015年5月15日已有累計(jì)2411家公司在新三板掛牌，從家數(shù)和總市值上來說已經(jīng)較為龐大。2006年1月在北京中關(guān)村科技園區(qū)試點(diǎn)2012年增加上海張江高新區(qū)、武漢東湖高新區(qū)和天津?yàn)I海高新區(qū)三個(gè)試點(diǎn)園區(qū)2013年6月，試點(diǎn)范圍擴(kuò)容至全國范圍新三板的規(guī)模增長2006年1月在北京中關(guān)村科技園區(qū)試點(diǎn)20138新三板的定位新三板針對(duì)的是在創(chuàng)立初期、有一定產(chǎn)品、有一定模式、處于發(fā)展初期的股份制公司。

可以通過價(jià)格發(fā)現(xiàn)、引入風(fēng)險(xiǎn)投資、私募增資、銀行貸款等方式增強(qiáng)掛牌企業(yè)的融資能力通過規(guī)范運(yùn)作、適度信息披露、相關(guān)部門監(jiān)管等，可以促進(jìn)掛牌企業(yè)健全治理結(jié)構(gòu)，熟悉資本市場，促進(jìn)試點(diǎn)企業(yè)盡快達(dá)到創(chuàng)業(yè)板上市公司的要求。資本市場的蓄水池、初創(chuàng)期高科技企業(yè)的助推器、創(chuàng)業(yè)板、主板上市企業(yè)的孵化器新三板的定位新三板針對(duì)的是在創(chuàng)立初期、有一定產(chǎn)品、有一定模式3940新三板與多層次資本市場的關(guān)系國際板主板中小板、創(chuàng)業(yè)板全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)（新三板）區(qū)域性股權(quán)交易市場與柜臺(tái)交易市場交易所上市場外市場在國外成熟的資本市場體系里，場外市場企業(yè)的數(shù)量最多，在金字塔的底部。主板的大企業(yè)在金字塔的頂部，數(shù)量最少。而我國恰恰相反，最先并長久以來發(fā)展的是主板和中小板，2009年推出創(chuàng)業(yè)板。呈倒金字塔型發(fā)展。7新三板與多層次資本市場的關(guān)系國際板主板中小板、創(chuàng)業(yè)板全國中40新三板掛牌的價(jià)值意義（1）將公司的股權(quán)標(biāo)準(zhǔn)化

新三板改制過程實(shí)際上將公司變?yōu)橐患疫_(dá)到資本市場最基本要求的一家企業(yè)，因此相比非掛板公司，如果有上市公司來收購，新三板公司的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)是真實(shí)的，基礎(chǔ)工作也基本做好，相比之下信息不對(duì)稱的風(fēng)險(xiǎn)其實(shí)小得多。（2）有一定的融資能力

有不少機(jī)構(gòu)告訴企業(yè)，上三板就能股權(quán)融資就能貸到款，股東還能股權(quán)質(zhì)押融資，而現(xiàn)實(shí)往往沒那么美好。誠然，新三板的融資案例很多，也不乏數(shù)十億的大宗融資，但是融資能力還是取決于企業(yè)自身的經(jīng)營狀況而不是上沒上三板。三板對(duì)于融資的額度和成本無疑是有幫助的，但是不意味著很差的企業(yè)以寬松的條件掛板以后就一定能融到資。

如果企業(yè)本身情況較好，可以通過定向增發(fā)的方式發(fā)行股票籌集資金，部分概念較為先進(jìn)，經(jīng)營狀況良好的企業(yè)受到的追捧程度不亞于主板和創(chuàng)業(yè)板市場，但畢竟是少數(shù)。新三板掛牌的價(jià)值意義（1）將公司的股權(quán)標(biāo)準(zhǔn)化41新三板掛牌的價(jià)值意義（3）提供價(jià)格發(fā)現(xiàn)

當(dāng)然對(duì)于那些已經(jīng)基本達(dá)到創(chuàng)業(yè)板的法定條件，甚至更高的企業(yè)，三板提供的估值溢價(jià)毫無疑問是有價(jià)值的。非三板企業(yè)的上市公司并購對(duì)價(jià)一般都在15倍以下，少數(shù)較好行業(yè)高一些，而三板公司被并購的對(duì)價(jià)是明顯高于同行業(yè)非掛板公司的。

做市商對(duì)于公司整體估值的提升更為明顯，一方面是因?yàn)樽鍪惺且陶娼鸢足y投資企業(yè)的，篩選非常嚴(yán)格，隱含了券商的聲譽(yù)保證。另一方面是做市提供了新三板所稀缺的流動(dòng)性：想買就能買，想賣就能賣。而流動(dòng)性毫無疑問也是有價(jià)格的。

因而上述的估值提升大大提高了股東持有股份的收購價(jià)值。這里說一句題外話，以市值衡量的財(cái)富實(shí)現(xiàn)方式不是股東把股票全部拋掉，如果這么做的話股票會(huì)被砸到白菜價(jià)，市值指的是如果外部投資者要收購這家公司所需要的價(jià)格。

因此公司的整體收購對(duì)價(jià)也提高了，對(duì)于一些小而精又想賣身的企業(yè)，三板毫無疑問是有價(jià)值的。新三板掛牌的價(jià)值意義（3）提供價(jià)格發(fā)現(xiàn)42新三板掛牌的價(jià)值意義

（4）提升知名度和投資者能見度

當(dāng)一家企業(yè)登陸三板時(shí)，它獲得的是券商、會(huì)計(jì)師、律師和股轉(zhuǎn)公司的隱藏信譽(yù)保證，投資者的尋找上面也會(huì)更為便利。由于公司的信息已經(jīng)在一個(gè)全國性平臺(tái)上面進(jìn)行展示，因而公司在經(jīng)營情況良好的前提下，尋找投資者毫無疑問是有優(yōu)勢的。而且就我個(gè)人目前所知，已經(jīng)有不少券商的資管子公司或者基金開始募集新三板投資基金，針對(duì)三板企業(yè)進(jìn)行精選投資。未來也許三板公司的融資功能確實(shí)可以的得到提升。

另外，由于公司在一個(gè)全國性市場展示了自己，對(duì)于企業(yè)形象和員工的認(rèn)同都是有幫助的，這個(gè)比較虛就不展開敘述了。（5）作為IPO的檢驗(yàn)

可以通過新三板的全過程檢驗(yàn)公司團(tuán)隊(duì)，檢驗(yàn)中介機(jī)構(gòu)服務(wù)水平，看看市場對(duì)公司的認(rèn)知程度。新三板掛牌的企業(yè)相對(duì)非掛牌企業(yè)來說，在審核的力度上肯定會(huì)有所不同，尤其是未來審核下方交易所之后。新三板掛牌的價(jià)值意義（4）提升知名度和投資者能見度43

新三板業(yè)務(wù)流程二新三板公司準(zhǔn)入條件新三板的投資者業(yè)務(wù)流程運(yùn)作時(shí)間表參與各方示意圖企業(yè)掛牌新三板新三板業(yè)務(wù)流程二新三板公司準(zhǔn)入條件新三板的投資44新三板公司準(zhǔn)入條件公司進(jìn)入“新三板”需具備的基本條件屬于國家級(jí)科技園區(qū)內(nèi)的經(jīng)認(rèn)定的高新技術(shù)企業(yè)設(shè)立滿二年，由有限責(zé)任公司整體變更為股份有限公司的，設(shè)立時(shí)間可以從有限責(zé)任公司成立之日起連續(xù)計(jì)算主營業(yè)務(wù)突出，具有持續(xù)經(jīng)營記錄；公司治理結(jié)構(gòu)健全，運(yùn)作規(guī)范。股份發(fā)行和轉(zhuǎn)讓行為合法合規(guī)；中國證券業(yè)協(xié)會(huì)要求的其他條件。新三板沒有設(shè)定剛性的財(cái)務(wù)指標(biāo)，更為關(guān)注企業(yè)的創(chuàng)新性和成長性。高度的彈性。新三板的掛牌標(biāo)準(zhǔn)多為定性的條件，而且貫徹券商掌握、企業(yè)有利的原則。特點(diǎn)新三板公司準(zhǔn)入條件公司進(jìn)入“新三板”需具備的基本條件屬于國家45新三板的投資者

機(jī)構(gòu)投資者，包括法人、信托、合伙企業(yè)等；

公司掛牌前的自然人股東；通過定向增資或股權(quán)激勵(lì)持有公司股份的自然人股東；因繼承或司法裁決等原因持有公司股份的自然人股東；協(xié)會(huì)認(rèn)定的其他投資者。注：目前已發(fā)布的相關(guān)規(guī)則明確了投資者進(jìn)入“新三板”的門檻，機(jī)構(gòu)投資者資金門檻為500萬元，個(gè)人投資者需滿足“證券類資產(chǎn)市值500萬元以上”以及“兩年以上證券投資經(jīng)驗(yàn)”兩條要求。達(dá)不到標(biāo)準(zhǔn)的自然人投資者可以通過上述可通過投資機(jī)構(gòu)的定向投資產(chǎn)品參與市場。新三板的投資者機(jī)構(gòu)投資者，包括法人、信托、合伙企業(yè)等；4647

業(yè)務(wù)流程：一般業(yè)務(wù)流程改制規(guī)范及材料制作券商內(nèi)核備案確定主辦券商，簽訂推薦掛牌報(bào)價(jià)轉(zhuǎn)讓協(xié)議盡職調(diào)查、評(píng)估、確認(rèn)改制方案設(shè)立股份公司盡職調(diào)查、發(fā)現(xiàn)并解決問題制作報(bào)價(jià)說明書等備案材料會(huì)計(jì)師完成財(cái)務(wù)調(diào)查，出具審計(jì)報(bào)告律師完成法律調(diào)查；出具法律文件券商內(nèi)核小組進(jìn)行審核根據(jù)內(nèi)核意見修改、補(bǔ)充文件向證券業(yè)協(xié)會(huì)申請備案證券業(yè)協(xié)會(huì)作出備案確認(rèn)14業(yè)務(wù)流程：一般業(yè)務(wù)流程改制規(guī)范及材料制作券商內(nèi)核備案47材料制作主辦券商內(nèi)核證券業(yè)協(xié)會(huì)備案業(yè)務(wù)流程：運(yùn)作時(shí)間表根據(jù)以往的項(xiàng)目實(shí)施和運(yùn)作經(jīng)驗(yàn)估計(jì)，整個(gè)過程應(yīng)大概在3-6個(gè)月左右。第1月1234第2月5678第3月9101112計(jì)劃決策階段股改階段備案階段掛牌階段確定中介機(jī)構(gòu)盡職調(diào)查審計(jì)改制、規(guī)范刊登股份報(bào)價(jià)轉(zhuǎn)讓說明書成功掛牌材料制作業(yè)務(wù)流程：運(yùn)作時(shí)間表根據(jù)以往的項(xiàng)目實(shí)施和運(yùn)作經(jīng)驗(yàn)估計(jì)48參與各方示意圖企業(yè)證券業(yè)協(xié)會(huì)

主辦券商主辦券商備案確認(rèn)審計(jì)法律評(píng)估師評(píng)估會(huì)計(jì)師律師協(xié)助改制規(guī)范內(nèi)部核準(zhǔn)材料制作參與各方示意圖企業(yè)證券業(yè)協(xié)會(huì)主辦券商主辦券商備案確認(rèn)審計(jì)法49

新三板規(guī)章制度三新三板法律法規(guī)體系及管理制度新三板備案制新三板股份轉(zhuǎn)讓限制新三板的創(chuàng)新制度—做市商制度新三板融資制度—定增新三板轉(zhuǎn)板新三板規(guī)章制度三新三板法律法規(guī)體系及管理制度新三板50新三板法律法規(guī)體系及管理制度

中國證券業(yè)協(xié)會(huì)對(duì)主辦券商推薦掛牌業(yè)務(wù)進(jìn)行自律性管理，審查備案文件，履行備案程序。中國證券業(yè)協(xié)會(huì)委托深圳證券交易所對(duì)股份轉(zhuǎn)讓行為進(jìn)行實(shí)時(shí)監(jiān)控。

《主辦報(bào)價(jià)券商推薦中關(guān)村科技園區(qū)非上市股份有限公司股份進(jìn)入證券公司代辦股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)報(bào)價(jià)轉(zhuǎn)讓的掛牌業(yè)務(wù)規(guī)則》（2009年6月）《主辦券商盡職調(diào)查工作指引（2009版）》《全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)業(yè)務(wù)規(guī)則實(shí)施細(xì)則》（2013年2月）《證券公司代辦股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)中關(guān)村科技園區(qū)非上市股份有限公司股份報(bào)價(jià)轉(zhuǎn)讓試點(diǎn)辦法》（2006年2月）

新三板管理體制--備案制

新三板的法律制度體系《中國證券登記結(jié)算有限公司深圳分公司中關(guān)村科技園區(qū)非上市股份有限公司股份報(bào)價(jià)轉(zhuǎn)讓登記結(jié)算業(yè)務(wù)實(shí)施細(xì)則》（2006年1月）新三板法律法規(guī)體系及管理制度《主辦報(bào)價(jià)券商推薦51根據(jù)《證券公司代辦股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)中關(guān)村科技園區(qū)非上市股份有限公司股份報(bào)價(jià)轉(zhuǎn)讓試點(diǎn)辦法(暫行)》(以下簡稱“試點(diǎn)辦法”)和《主辦券商推薦中關(guān)村科技園區(qū)非上市股份有限公司股份進(jìn)入證券公司代辦股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)掛牌業(yè)務(wù)規(guī)則》(以下簡稱“掛牌業(yè)務(wù)規(guī)則”)等相關(guān)規(guī)定，新三板市場在協(xié)會(huì)的嚴(yán)格監(jiān)管下，實(shí)行備案制，形成了以協(xié)會(huì)自律性管理為主導(dǎo)，政府及券商相配合的多層次監(jiān)管體制。備案制的特點(diǎn)是掛牌過程中，主辦券商享有主導(dǎo)權(quán)和判斷權(quán)，主辦券商的內(nèi)核會(huì)議類似發(fā)行審核委員會(huì)，內(nèi)核會(huì)議依據(jù)《公司法》、《試點(diǎn)辦法》等法律法規(guī)核查擬掛牌公司的《招股說明書》、《盡職調(diào)查報(bào)告》等備案文件的可靠性、完整性及合法合規(guī)性，并決定是否向協(xié)會(huì)推薦。新三板備案制根據(jù)《證券公司代辦股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)中關(guān)村科技園區(qū)非上市股份有限公52新三板股份轉(zhuǎn)讓限制目前新三板可以采取做市轉(zhuǎn)讓方式、協(xié)議轉(zhuǎn)讓方式、競價(jià)轉(zhuǎn)讓方式之一進(jìn)行轉(zhuǎn)讓新三板股份轉(zhuǎn)讓限制目前新三板可以采取做市轉(zhuǎn)讓方式、協(xié)議轉(zhuǎn)讓方531、何謂做市商？3、做市商制度的作用？2、做市商制度引入？指具有做市資格的主辦券商，以自有資金為基礎(chǔ)，連續(xù)向公眾投資者發(fā)布某個(gè)證券的買入和賣出價(jià)，并隨時(shí)準(zhǔn)備以該價(jià)格與公眾投資者成交；做市商通過不斷買賣保證市場流動(dòng)性，并賺取買賣差價(jià)盈利。提供市場的流動(dòng)性價(jià)格發(fā)現(xiàn)，充分發(fā)揮做市商的估值能力引導(dǎo)市場、活躍交易不間斷的雙向同時(shí)報(bào)價(jià)、撮合交易交易完成后即時(shí)向市場公告交易情況規(guī)定做市商持有某種股票上、下限，防止操縱股價(jià)牟利做市商制度新三板的創(chuàng)新制度——做市商制度截至2015年5月15日，選擇做市轉(zhuǎn)讓的企業(yè)達(dá)到331家，數(shù)量上占整個(gè)新三板的13.73%，做市企業(yè)的總市場規(guī)模（2985.67億元）占所有掛牌企業(yè)總市值（7199.08億元）的比例達(dá)到41.5%。4、做市商制度的運(yùn)作機(jī)制？做市商制度引入：2014年6月份，新三板做市商制度正式出爐，可采取做市轉(zhuǎn)讓、協(xié)議轉(zhuǎn)讓和競價(jià)轉(zhuǎn)讓方式進(jìn)行轉(zhuǎn)讓。1、何謂做市商？3、做市商制度的作用？2、做市商制度引入？指54新三板的創(chuàng)新制度——做市商制度掛牌企業(yè)擬采取做市商轉(zhuǎn)讓方式應(yīng)當(dāng)具備的條件：2家以上做市商同意為申請掛牌企業(yè)股票提供做市報(bào)價(jià)服務(wù)，且其中一家做市商為推薦該股票掛牌的主辦券商或該主辦券商的母（子）公司。做市商合計(jì)取得不低于申請掛牌公司總股本5%或100萬股（以孰低為準(zhǔn)），且每家不低于10萬股的做市庫存股票。全國股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)公司規(guī)定的其他條件。協(xié)議轉(zhuǎn)讓方式的企業(yè)，申請變更為做市轉(zhuǎn)讓，應(yīng)符合的條件：2家以上做市商同意為申請掛牌企業(yè)股票提供做市報(bào)價(jià)服務(wù)，且每家已取得不低于10萬股的做市庫存股票。全國股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)公司規(guī)定的其他條件。新三板的創(chuàng)新制度——做市商制度掛牌企業(yè)擬采取做市商轉(zhuǎn)讓方式應(yīng)55新三板的創(chuàng)新制度——做市商制度做市商的做市庫存股票可通過以下方式取得：（一）股東在掛牌前轉(zhuǎn)讓；（二）股票發(fā)行；（三）在全國股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)買入；（四）其他合法方式。做市商最低做市期限：掛牌時(shí)采取做市轉(zhuǎn)讓方式的股票和由協(xié)議轉(zhuǎn)讓方式變更為做市轉(zhuǎn)讓方式的股票，其初始做市商為股票做市不滿6個(gè)月的不得退出為該股票做市。后續(xù)加入的做市商為股票做市不滿3個(gè)月的，不得退出為該股票做市。新三板的創(chuàng)新制度——做市商制度56新三板融資制度——定增

新三板定增，又稱新三板定向發(fā)行，是指申請掛牌公司、掛牌公司向特定對(duì)象發(fā)行股票的行為。新三板定向發(fā)行具有以下特點(diǎn)：(1)企業(yè)可以在掛牌前、掛牌時(shí)、掛牌后定向發(fā)行融資，發(fā)行后再備案;(2)企業(yè)符合豁免條件則可進(jìn)行定向發(fā)行，無須審核;(3)新三板定增屬于非公開發(fā)行，針對(duì)特定投資者，不超過35人;(4)投資者可以與企業(yè)協(xié)商談判確定發(fā)行價(jià)格;(5)定向發(fā)行新增的股份不設(shè)立鎖定期。新三板融資制度——定增新三板定增，又稱新三板定向發(fā)行57新三板融資制度——定增新三板定向發(fā)行流程：新三板定增流程董事會(huì)就定增方案作出決議，提交股東大會(huì)通過確定發(fā)行對(duì)象，簽訂認(rèn)購協(xié)議確定發(fā)行對(duì)象，簽訂認(rèn)購協(xié)議證監(jiān)會(huì)審核并核準(zhǔn)儲(chǔ)架發(fā)行，發(fā)行后向證監(jiān)會(huì)備案披露發(fā)行情況報(bào)告書新三板定增流程董事會(huì)就定增方案作出決議，提交股東大會(huì)通過確定發(fā)行對(duì)象，簽訂認(rèn)購協(xié)議豁免核準(zhǔn)條件：發(fā)行后股東不超過200人或者一年內(nèi)股票融資總額低于凈資產(chǎn)20%的企業(yè)可豁免向中國證監(jiān)會(huì)申請核準(zhǔn)新三板融資制度——定增新三板定向發(fā)行流程：新三板定增流程董事58新三板融資制度——定增新三板定增企業(yè)概況：

全國全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)數(shù)據(jù)顯示，新三板定增企業(yè)數(shù)量和融資規(guī)模均飛速增長，僅2015年一季度掛牌企業(yè)已經(jīng)發(fā)布466次定增預(yù)案，預(yù)計(jì)融資總額達(dá)237.95億元，超過2014年全年總?cè)谫Y額度。

行業(yè)分布：集中于機(jī)械制造、新一代信息技術(shù)領(lǐng)域。包括精密機(jī)械制造、電子設(shè)備制造、軟件和信息技術(shù)服務(wù)等。

PE/VC參與定增市場狀況：