財(cái)務(wù)管理第六章-財(cái)務(wù)估價(jià)課件

第六章財(cái)務(wù)臺借價(jià)■口口口口口■■■口口■■■■口口圓■■■■口口圓■■■基本概念1、帳面價(jià)值:(Bookvalue),是一個(gè)以歷史成本為基礎(chǔ)進(jìn)行計(jì)量的會(huì)計(jì)概念,各資產(chǎn)的帳面價(jià)值均列示在資產(chǎn)負(fù)債表上。其中資產(chǎn)的價(jià)值是資產(chǎn)的入帳價(jià)值減去累計(jì)折舊。公司的帳面價(jià)值,是資產(chǎn)負(fù)債表上的資產(chǎn)總額減去負(fù)債和優(yōu)先股之和。2、市場價(jià)值(Marketvalue),是指該項(xiàng)資產(chǎn)出售時(shí)能夠取得的價(jià)格。當(dāng)公司的各種證券在二級市場上進(jìn)行交易時(shí),它們的買賣價(jià)格即是這種證券的市場價(jià)值。相對而言,不動(dòng)產(chǎn)的市場價(jià)值的確定要難1-1一些第六章財(cái)務(wù)臺借價(jià)1基本概念(5個(gè)基本概念)3、持續(xù)經(jīng)營價(jià)值(Going-concernvalue)一般是指作為一個(gè)持續(xù)經(jīng)營實(shí)體的企業(yè)的價(jià)值。持續(xù)經(jīng)營價(jià)值并不著眼于資產(chǎn)負(fù)債表上各項(xiàng)資產(chǎn)所表現(xiàn)的企業(yè)價(jià)值,而是著眼于企業(yè)未來的銷售和獲利能力。即企業(yè)未來的銷售或獲利能力強(qiáng),企業(yè)的持續(xù)經(jīng)營價(jià)值就高;反之就低。4、清算價(jià)值(Liquidationvalue)通俗的說法應(yīng)該是指企業(yè)由于某種原因需要清算(典型的是破產(chǎn)清算)而出售資產(chǎn)時(shí)所獲得的金額。對于所有者如股東而言,公司的清算價(jià)值首先應(yīng)該償還債務(wù),如有剩余才成為股東的清算價(jià)值(可能會(huì)是負(fù)數(shù))?；靖拍?5個(gè)基本概念)2一、基本概念(5個(gè)基本概念B)5、內(nèi)在價(jià)值(Intrinsicvalue)。又稱公允價(jià)值、投資價(jià)值、資本化價(jià)值等。內(nèi)在價(jià)值概念通常用于將公司股票或債券當(dāng)作投資工具并對其未來收益進(jìn)行度量時(shí)。也就是投資者在考慮了各種風(fēng)險(xiǎn)因素后對金融資產(chǎn)未來現(xiàn)金流量進(jìn)行貼現(xiàn)所得出的現(xiàn)值。如果市場有效,信息完全,則證券的市價(jià)應(yīng)該圍繞其內(nèi)在價(jià)值上下波動(dòng)我們這里采用的定價(jià)即是對金融資產(chǎn)內(nèi)在價(jià)值的估價(jià)。1-3一、基本概念(5個(gè)基本概念B)3■口口口口口■口口口口口口■■按照現(xiàn)代企業(yè)財(cái)務(wù)理論,企業(yè)的價(jià)值取決于其自身的資本結(jié)構(gòu),如果股利支付率為100%,則企業(yè)價(jià)值與企業(yè)融資來源的資本化價(jià)值相等。即V+V(其中V為企業(yè)的債券價(jià)值,debenture,v為企業(yè)的主權(quán)資本價(jià)值,equi,v為企業(yè)的總價(jià)值,Firm,所以要想知道企業(yè)的價(jià)值有多大,就必須對兩種資本進(jìn)行估價(jià),計(jì)算出它們的內(nèi)在價(jià)值。因而這里講的公司的估價(jià)事實(shí)上就是對企業(yè)證券的估價(jià)。下面我們分別按照債券、優(yōu)先股、普通股的順序,采用定的方法,對公司的證券進(jìn)行定價(jià)。14■口口口口口■口口口口口口■■4債券的定價(jià)債券(Bond):是指發(fā)行者為籌集資金,向債券人發(fā)行的,在約定的時(shí)間支付一定比例的利息,并在到期時(shí)償還本金的一種有價(jià)證券。在西方也有無到期日的永久債券。債券面值(Parvalue):指設(shè)定的票面金額。對于有期限的債券,其面值指的是到期日支付的價(jià)值,也就是該票據(jù)的終值,在西方,票面價(jià)值一般為1000美元。息票率(票面利率,Couponrate)債券的標(biāo)定利率,也是名義利率(以年利率表示)。債券可以按不同的方式進(jìn)行分類,但在這里,只區(qū)分15固定利率支付債券和零息支付債券的定價(jià)債券的定價(jià)5財(cái)務(wù)管理第六章-財(cái)務(wù)估價(jià)課件6財(cái)務(wù)管理第六章-財(cái)務(wù)估價(jià)課件7財(cái)務(wù)管理第六章-財(cái)務(wù)估價(jià)課件8財(cái)務(wù)管理第六章-財(cái)務(wù)估價(jià)課件9財(cái)務(wù)管理第六章-財(cái)務(wù)估價(jià)課件10財(cái)務(wù)管理第六章-財(cái)務(wù)估價(jià)課件11財(cái)務(wù)管理第六章-財(cái)務(wù)估價(jià)課件12財(cái)務(wù)管理第六章-財(cái)務(wù)估價(jià)課件13財(cái)務(wù)管理第六章-財(cái)務(wù)估價(jià)課件14財(cái)務(wù)管理第六章-財(cái)務(wù)估價(jià)課件15財(cái)務(wù)管理第六章-財(cái)務(wù)估價(jià)課件16財(cái)務(wù)管理第六章-財(cái)務(wù)估價(jià)課件17財(cái)務(wù)管理第六章-財(cái)務(wù)估價(jià)課件18財(cái)務(wù)管理第六章-財(cái)務(wù)估價(jià)課件19財(cái)務(wù)管理第六章-財(cái)務(wù)估價(jià)課件20財(cái)務(wù)管理第六章-財(cái)務(wù)估價(jià)課件21財(cái)務(wù)管理第六章-財(cái)務(wù)估價(jià)課件22財(cái)務(wù)管理第六章-財(cái)務(wù)估價(jià)課件23財(cái)務(wù)管理第六章-財(cái)務(wù)估價(jià)課件24財(cái)務(wù)管理第六章-財(cái)務(wù)估價(jià)課件25財(cái)務(wù)管理第六章-財(cái)務(wù)估價(jià)課件26財(cái)務(wù)管理第六章-財(cái)務(wù)估價(jià)課件27財(cái)務(wù)管理第六章-財(cái)務(wù)估價(jià)課件28財(cái)務(wù)管理第六章-財(cái)務(wù)估價(jià)課件29財(cái)務(wù)管理第六章-財(cái)務(wù)估價(jià)課件30財(cái)務(wù)管理第六章-財(cái)務(wù)估價(jià)課件31財(cái)務(wù)管理第六章-財(cái)務(wù)估價(jià)課件32財(cái)務(wù)管理第六章-財(cái)務(wù)估價(jià)課件33財(cái)務(wù)管理第六章-財(cái)務(wù)估價(jià)課件34財(cái)務(wù)管理第六章-財(cái)務(wù)估價(jià)課件35財(cái)務(wù)管理第六章-財(cái)務(wù)估價(jià)課件36財(cái)務(wù)管理第六章-財(cái)務(wù)估價(jià)課件37財(cái)務(wù)管理第六章-財(cái)務(wù)估價(jià)課件38財(cái)務(wù)管理第六章-財(cái)務(wù)估價(jià)課件39財(cái)務(wù)管理第六章-財(cái)務(wù)估價(jià)課件40財(cái)務(wù)管理第六章-財(cái)務(wù)估價(jià)課件41財(cái)務(wù)管理第六章-財(cái)務(wù)估價(jià)課件42財(cái)務(wù)管理第六章-財(cái)務(wù)估價(jià)課件43財(cái)務(wù)管理第六章-財(cái)務(wù)估價(jià)課件44財(cái)務(wù)管理第六章-財(cái)務(wù)估價(jià)課件45財(cái)務(wù)管理第六章-財(cái)務(wù)估價(jià)課件46財(cái)務(wù)管理第六章-財(cái)務(wù)估價(jià)課件47財(cái)務(wù)管理第六章-財(cái)務(wù)估價(jià)課件48財(cái)務(wù)管理第六章-財(cái)務(wù)估價(jià)課件49財(cái)務(wù)管理第六章-財(cái)務(wù)估價(jià)課件50財(cái)務(wù)管理第六章-財(cái)務(wù)估價(jià)課件51財(cái)務(wù)管理第六章-財(cái)務(wù)估價(jià)課件52財(cái)務(wù)管理第六章-財(cái)務(wù)估價(jià)課件53財(cái)務(wù)管理第六章-財(cái)務(wù)估價(jià)課件54財(cái)務(wù)管理第六章-財(cái)務(wù)估價(jià)課件55財(cái)務(wù)管理第六章-財(cái)務(wù)估價(jià)課件56財(cái)務(wù)管理第六章-財(cái)務(wù)估價(jià)課件57財(cái)務(wù)管理第六章-財(cái)務(wù)估價(jià)課件58財(cái)務(wù)管理第六章-財(cái)務(wù)估價(jià)課件59財(cái)務(wù)管理第六章-財(cái)務(wù)估價(jià)課件60財(cái)務(wù)管理第六章-財(cái)務(wù)估價(jià)課件61財(cái)務(wù)管理第六章-財(cái)務(wù)估價(jià)課件62財(cái)務(wù)管理第六章-財(cái)務(wù)估價(jià)課件63第六章財(cái)務(wù)臺借價(jià)■口口口口口■■■口口■■■■口口圓■■■■口口圓■■■基本概念1、帳面價(jià)值:(Bookvalue),是一個(gè)以歷史成本為基礎(chǔ)進(jìn)行計(jì)量的會(huì)計(jì)概念,各資產(chǎn)的帳面價(jià)值均列示在資產(chǎn)負(fù)債表上。其中資產(chǎn)的價(jià)值是資產(chǎn)的入帳價(jià)值減去累計(jì)折舊。公司的帳面價(jià)值,是資產(chǎn)負(fù)債表上的資產(chǎn)總額減去負(fù)債和優(yōu)先股之和。2、市場價(jià)值(Marketvalue),是指該項(xiàng)資產(chǎn)出售時(shí)能夠取得的價(jià)格。當(dāng)公司的各種證券在二級市場上進(jìn)行交易時(shí),它們的買賣價(jià)格即是這種證券的市場價(jià)值。相對而言,不動(dòng)產(chǎn)的市場價(jià)值的確定要難1-1一些第六章財(cái)務(wù)臺借價(jià)64基本概念(5個(gè)基本概念)3、持續(xù)經(jīng)營價(jià)值(Going-concernvalue)一般是指作為一個(gè)持續(xù)經(jīng)營實(shí)體的企業(yè)的價(jià)值。持續(xù)經(jīng)營價(jià)值并不著眼于資產(chǎn)負(fù)債表上各項(xiàng)資產(chǎn)所表現(xiàn)的企業(yè)價(jià)值,而是著眼于企業(yè)未來的銷售和獲利能力。即企業(yè)未來的銷售或獲利能力強(qiáng),企業(yè)的持續(xù)經(jīng)營價(jià)值就高;反之就低。4、清算價(jià)值(Liquidationvalue)通俗的說法應(yīng)該是指企業(yè)由于某種原因需要清算(典型的是破產(chǎn)清算)而出售資產(chǎn)時(shí)所獲得的金額。對于所有者如股東而言,公司的清算價(jià)值首先應(yīng)該償還債務(wù),如有剩余才成為股東的清算價(jià)值(可能會(huì)是負(fù)數(shù))?；靖拍?5個(gè)基本概念)65一、基本概念(5個(gè)基本概念B)5、內(nèi)在價(jià)值(Intrinsicvalue)。又稱公允價(jià)值、投資價(jià)值、資本化價(jià)值等。內(nèi)在價(jià)值概念通常用于將公司股票或債券當(dāng)作投資工具并對其未來收益進(jìn)行度量時(shí)。也就是投資者在考慮了各種風(fēng)險(xiǎn)因素后對金融資產(chǎn)未來現(xiàn)金流量進(jìn)行貼現(xiàn)所得出的現(xiàn)值。如果市場有效,信息完全,則證券的市價(jià)應(yīng)該圍繞其內(nèi)在價(jià)值上下波動(dòng)我們這里采用的定價(jià)即是對金融資產(chǎn)內(nèi)在價(jià)值的估價(jià)。1-3一、基本概念(5個(gè)基本概念B)66■口口口口口■口口口口口口■■按照現(xiàn)代企業(yè)財(cái)務(wù)理論,企業(yè)的價(jià)值取決于其自身的資本結(jié)構(gòu),如果股利支付率為100%,則企業(yè)價(jià)值與企業(yè)融資來源的資本化價(jià)值相等。即V+V(其中V為企業(yè)的債券價(jià)值,debenture,v為企業(yè)的主權(quán)資本價(jià)值,equi,v為企業(yè)的總價(jià)值,Firm,所以要想知道企業(yè)的價(jià)值有多大,就必須對兩種資本進(jìn)行估價(jià),計(jì)算出它們的內(nèi)在價(jià)值。因而這里講的公司的估價(jià)事實(shí)上就是對企業(yè)證券的估價(jià)。下面我們分別按照債券、優(yōu)先股、普通股的順序,采用定的方法,對公司的證券進(jìn)行定價(jià)。14■口口口口口■口口口口口口■■67債券的定價(jià)債券(Bond):是指發(fā)行者為籌集資金,向債券人發(fā)行的,在約定的時(shí)間支付一定比例的利息,并在到期時(shí)償還本金的一種有價(jià)證券。在西方也有無到期日的永久債券。債券面值(Parvalue):指設(shè)定的票面金額。對于有期限的債券,其面值指的是到期日支付的價(jià)值,也就是該票據(jù)的終值,在西方,票面價(jià)值一般為1000美元。息票率(票面利率,Couponrate)債券的標(biāo)定利率,也是名義利率(以年利率表示)。債券可以按不同的方式進(jìn)行分類,但在這里,只區(qū)分15固定利率支付債券和零息支付債券的定價(jià)債券的定價(jià)68財(cái)務(wù)管理第六章-財(cái)務(wù)估價(jià)課件69財(cái)務(wù)管理第六章-財(cái)務(wù)估價(jià)課件70財(cái)務(wù)管理第六章-財(cái)務(wù)估價(jià)課件71財(cái)務(wù)管理第六章-財(cái)務(wù)估價(jià)課件72財(cái)務(wù)管理第六章-財(cái)務(wù)估價(jià)課件73財(cái)務(wù)管理第六章-財(cái)務(wù)估價(jià)課件74財(cái)務(wù)管理第六章-財(cái)務(wù)估價(jià)課件75財(cái)務(wù)管理第六章-財(cái)務(wù)估價(jià)課件76財(cái)務(wù)管理第六章-財(cái)務(wù)估價(jià)課件77財(cái)務(wù)管理第六章-財(cái)務(wù)估價(jià)課件78財(cái)務(wù)管理第六章-財(cái)務(wù)估價(jià)課件79財(cái)務(wù)管理第六章-財(cái)務(wù)估價(jià)課件80財(cái)務(wù)管理第六章-財(cái)務(wù)估價(jià)課件81財(cái)務(wù)管理第六章-財(cái)務(wù)估價(jià)課件82財(cái)務(wù)管理第六章-財(cái)務(wù)估價(jià)課件83財(cái)務(wù)管理第六章-財(cái)務(wù)估價(jià)課件84財(cái)務(wù)管理第六章-財(cái)務(wù)估價(jià)課件85財(cái)務(wù)管理第六章-財(cái)務(wù)估價(jià)課件86財(cái)務(wù)管理第六章-財(cái)務(wù)估價(jià)課件87財(cái)務(wù)管理第六章-財(cái)務(wù)估價(jià)課件88財(cái)務(wù)管理第六章-財(cái)務(wù)估價(jià)課件89財(cái)務(wù)管理第六章-財(cái)務(wù)估價(jià)課件90財(cái)務(wù)管理第六章-財(cái)務(wù)估價(jià)課件91財(cái)務(wù)管理第六章-財(cái)務(wù)估價(jià)課件92財(cái)務(wù)管理第六章-財(cái)務(wù)估價(jià)課件93財(cái)務(wù)管理第六章-財(cái)務(wù)估價(jià)課件94財(cái)務(wù)管理第六章-財(cái)務(wù)估價(jià)課件95財(cái)務(wù)管理第六章-財(cái)務(wù)估價(jià)課件96財(cái)務(wù)管理第六章-財(cái)務(wù)估價(jià)課件97財(cái)務(wù)管理第六章-財(cái)務(wù)估價(jià)課件98財(cái)務(wù)管理第六章-財(cái)務(wù)估價(jià)課件99財(cái)務(wù)管理第六章-財(cái)務(wù)估價(jià)課件100財(cái)務(wù)管理第六章-財(cái)務(wù)估價(jià)課件101財(cái)務(wù)管理第六章-財(cái)務(wù)估價(jià)課件102財(cái)務(wù)管理第六章-財(cái)務(wù)估價(jià)課件103財(cái)務(wù)管理第六章-財(cái)務(wù)估價(jià)課件104財(cái)務(wù)管理第六章-財(cái)務(wù)估價(jià)課件105財(cái)務(wù)管理第六章-財(cái)務(wù)估價(jià)課件106財(cái)務(wù)管理第六章-財(cái)務(wù)估價(jià)課件107財(cái)務(wù)管理第六章-財(cái)務(wù)估價(jià)課件108財(cái)務(wù)管理第六章-財(cái)務(wù)估價(jià)課件109財(cái)務(wù)管理第六章-財(cái)務(wù)估價(jià)課件110財(cái)務(wù)管理第六章-財(cái)務(wù)估價(jià)課件111財(cái)務(wù)管理第六章-財(cái)務(wù)估價(jià)課件112財(cái)務(wù)管理第六章-財(cái)務(wù)估價(jià)課件113財(cái)務(wù)管理第六章-